Какая сделка с ценными бумагами относится к сделке репо: Договор РЕПО: это не так сложно, как кажется. Рассказываем все нюансы :: Новости

Содержание

Договор РЕПО: это не так сложно, как кажется. Рассказываем все нюансы :: Новости :: РБК Инвестиции

Мы подготовили серию текстов, которая поможет пройти тестирование для «неквалов». Оно станет обязательным уже с 1 октября. Наш третий текст посвящен теме договоров РЕПО. Рассказываем, что это такое и как снизить риски

Фото: Spencer Platt / Getty Images

Что такое РЕПО?

Договор РЕПО (от англ. REPO — Repurchase Agreement (соглашение выкупа) ) — это сделка продажи ценных бумаг с обязательством выкупить их в определенный срок по заранее оговоренной цене. С ее помощью продавец получает возможность быстро занять деньги. Кроме того, продавец и покупатель могут обменяться ценными бумагами. Сделки РЕПО можно использовать, чтобы открывать короткие позиции — то есть трейдеры торгуют ценными бумагами, которые они одалживают у брокера.

Посмотрим на сделку подробнее. Договор делится на две части.

Продавец по договору РЕПО обязуется в оговоренный срок передать покупателю ценные бумаги, который в свою очередь обязуется принять их и заплатить за них установленную сумму.

Когда настанет время, прописанное в договоре, покупатель должен вернуть ценные бумаги обратно продавцу, а тот обязан принять их и выплатить определенную сумму. Таким образом, в договоре две сделки — операция с ценными бумагами и форвардный контракт. За пользование заемными деньгами нужно платить проценты.

Сделки РЕПО бывают прямые и обратные. Если человек продает ценные бумаги по первой части договора, а потом обязуется их выкупить, то это сделка прямого РЕПО. Если он покупает ценные бумаги с обязательством их продать в будущем, то это сделка обратного РЕПО.

Например, трейдеру Иннокентию срочно понадобились деньги, и он заключил договор РЕПО с брокером. В его портфеле была 1 тыс. бумаг, и он продал их за ₽3 млн. Согласно договору, через месяц Иннокентий должен купить обратно все бумаги, за которые отдаст брокеру ₽3 млн и дополнительно ₽300 тыс. в виде процентов за пользование деньгами. При этом изначальная

рыночная стоимость бумаг была ₽3,8 млн, так что Иннокентий получил за них меньше денег, но и впоследствии выкупать их пришлось дешевле.

То есть договоры РЕПО чем-то похожи на ломбард — заемщик отдает что-то ценное, получает деньги, а потом возвращает средства с процентами и забирает вещь обратно. А если заемщик не вернет деньги, то вещь останется у ломбарда и он может ее продать. Однако отличие в том, что ломбард выдает заем под залог, а покупатель ценных бумаг в сделке РЕПО, то есть кредитор, сразу становится их собственником.

Что такое фьючерсы: виды, особенности, преимущества и риски

Риски сделок РЕПО

Один из рисков, связанных со сделками РЕПО, заключается в неисполнении второй части договора. К концу его срока у продавца может не оказаться денег либо у покупателя не будет ценных бумаг, которые он должен был вернуть. Однако если продавец не вернет деньги с процентами и не выкупит ценные бумаги, то покупатель сам может продать их, чтобы компенсировать потери. Но если бумаги подешевеют, то покупатель может выручить за них меньше, чем занял продавцу.

Еще один вариант — покупатель или продавец могут просто отказаться исполнять свои обязательства. Например, ценные бумаги выросли в цене и их выгоднее оставить себе, чем отдавать. Либо, наоборот, они подешевели, тогда отдавать деньги и получать обратно дешевые акции становится невыгодно. Таким образом, есть еще и риск волатильности рынка, так как сроки, цена совершения второй части сделки и процент за пользование деньгами фиксируются в договоре, но стоимость ценных бумаг может быстро измениться, иногда очень существенно.

Фото: Spencer Platt / Getty Images

Как снизить эти риски?

Существует два способа минимизации рисков — дисконт и взносы. Дисконт — это разница между рыночной стоимостью ценных бумаг и суммой сделки РЕПО. Как в примере с Иннокентием, который продал брокеру 1 тыс. акций за ₽3 млн вместо ₽3,8 млн. Это дополнительная гарантия того, что трейдер захочет выкупить свои бумаги обратно и таким образом выполнит условия сделки. Такой дисконт, как в примере с Иннокентием, называется начальным.

Размер дисконта высчитывается в процентах и зависит от того, насколько ликвидны и надежны ценные бумаги. Если это, допустим, голубые фишки , то дисконт по ним будет меньше, чем по менее надежным акциям.

Компенсационный взнос — это деньги или ценные бумаги, которые одна сторона должна передать другой, если стоимость бумаг изменилась. По сути, это частичное исполнение обязательств по второй части сделки РЕПО, чтобы снизить риски неисполнения договора. Если цена акций изменилась, то одна сторона может потребовать от другой провести переоценку обязательств, но такие требования должны быть прописаны в договоре.

Например, если акции начнут расти в цене, то такая ситуация станет невыгодна продавцу бумаг и он может потребовать у их покупателя компенсацию либо деньгами, либо частью акций. Ведь теперь за то же число акций он мог бы получить больше денег.

А если, наоборот, стоимость бумаг упадет, то в невыгодной ситуации оказывается покупатель акций, так как получается, что он отдаст за них больше, чем мог бы, исходя из рыночной цены. И продавец может не захотеть выкупать их обратно. Таким образом, он тоже может потребовать компенсацию деньгами или акциями.

Кроме того, существует маржинальный взнос — сумма денежных средств или ценных бумаг, которые одна сторона должна передать другой, чтобы снизить риски неисполнения второй части договора. Однако в отличие от компенсации это не предоплата и не предпоставка по второй части сделки.

Фото: Shutterstock

Переоценка по договору РЕПО

В сделках РЕПО есть верхняя и нижняя переоценки. Продавец ценных бумаг может провести верхнюю переоценку, если стоимость этих бумаг поднялась выше определенного уровня. Избыток маржи, то есть обеспечения по сделке, должен достичь или подняться выше уровня переоценки.

Нижнюю переоценку проводит покупатель, если цена бумаг опустилась ниже установленного уровня. Дефицит маржи должен достичь или подняться выше уровня переоценки. До заключения сделки РЕПО стороны договариваются, каким будет этот уровень, а также устанавливают, как рассчитывать избыток и дефицит маржи.

После того как настал момент переоценки, первоначальные покупатель и продавец согласуют, как будут действовать дальше. Они могут досрочно исполнить обязательства по договору РЕПО, то есть первый продает ценные бумаги, а второй выкупает их с процентами. Однако сумма выкупа будет уже не той, что прописана в договоре. Ее рассчитывают заново с учетом того, что сделка закрывается раньше срока. При желании продавец и покупатель могут заключить новый договор РЕПО.

Другой вариант — после переоценки одна из сторон может потребовать выплатить маржинальный взнос в виде денег или ценных бумаг. На сумму такого взноса, если он выплачивался деньгами, также могут начислять проценты. Однако всю сумму с процентами можно вернуть, если договор будет полностью исполнен. Это относится и к ценным бумагам, если они были взносом. Если вместо этого продавец или покупатель потребует выплатить компенсацию, то ее вернуть уже нельзя.

Маржинальная торговля: как ответить на вопросы в тестировании инвесторов

Кому принадлежат дивиденды и купоны?

Доходы по ценным бумагам — дивиденды , купоны и другие выплаты — принадлежат первоначальному продавцу этих бумаг по договору РЕПО. Поэтому покупатель должен ему их передавать. Однако в соглашении может быть предусмотрено, что покупатель, вместо того чтобы отдавать выплаты продавцу, может оставлять их себе. Но в таком случае стоимость ценных бумаг будет уменьшаться с учетом этих доходов.

Сделки РЕПО: проверяем знания

На основе вопросов Банка России мы подготовили викторину, чтобы вы могли проверить свои знания. Однако ЦБ не указывал варианты ответов, так что мы придумали их сами

1 / 4

Если вы продали ценную бумагу по первой части договора РЕПО, по второй части такого договора РЕПО вы:

Должны получить за нее деньги

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Деньги вы получаете сразу после продажи бумаг

Обязаны передать ценные бумаги покупателю

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Бумаги вы передаете сразу после того, как их у вас купили

Обязаны выкупить ценную бумагу по заранее оговоренной цене

Правильно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре

Должны заключить форвардный контракт

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Договор РЕПО включает две сделки — операцию с ценными бумагами и форвардный контракт. Однако договор вы заключаете сразу, а потом исполняете его по частям

2 / 4

Переоценка по договору РЕПО:

Направление уведомления о необходимости внесения маржинального взноса после того, как цена бумаг достигла определенного уровня

Вы не правы. Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему. И этих способов несколько: закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Направление требования о досрочном исполнении договора РЕПО

Направление уведомления о необходимости выплаты компенсационного взноса после того, как стоимость бумаг достигла уровня переоценки

Может проводиться несколькими способами, прописанными в договоре, после того, как цена бумаг достигла определенного уровня. В частности, досрочным исполнением обязательств, заключением нового договора и выплатой взносов

Правильно! Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему — закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

3 / 4

Вы являетесь покупателем по первой части договора РЕПО. По ценным бумагам, которые вы получили по договору РЕПО, осуществлена выплата денежных средств или передано иное имущество, в том числе в виде дивидендов или процентов (доход). В каком случае вы обязаны передать сумму такого дохода продавцу по договору РЕПО?

Ни в каком. Все доходы по ценным бумагам принадлежат вам

Вы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доход по ценным бумагам принадлежит первоначальному продавцу. Вы всегда должны передавать ему сумму дохода, если в договоре не прописано иное

Вы правы! Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доходы по бумагам становятся компенсационным или маржинальным взносом, поэтому возвращать их не требуется

ы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доходы по бумагам делятся пополам, поэтому половину всегда нужно возвращать первоначальному продавцу

4 / 4

Продавец передал в собственность покупателя ценные бумаги по договору РЕПО (в случае отсутствия в договоре оговорки о возможности возврата иного количества ценных бумаг). Риск невозврата ценных бумаг, переданных по первой части договора РЕПО, для продавца может реализоваться:

Продавец не получит доход по ценным бумагам, которые он продал

Не верно. Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Если ценные бумаги подорожали и отдавать их стало невыгодно, то покупатель может их не вернуть. Либо он обанкротится. Однако у продавца останутся вырученные за бумаги деньги

Правильно! Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Продавец и покупатель обязаны выполнять условия договора, поэтому такого риска нет

Вы не правы. Риски при заключении договора РЕПО есть и не один — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Если ценные бумаги подорожали и отдавать их стало невыгодно, то покупатель может их не вернуть. Либо он обанкротится. Кроме того, он лишится вырученных за бумаги денег

Попробуйте еще раз, у вас все получится!

1/4 Пока что вам не хватает знаний о сделках РЕПО, но не расстраивайтесь. Повторите материал, и тогда у вас все точно получится!

Вы на полпути!

2/4 Ваших знаний пока не хватает, чтобы пройти тест успешно, но вы уже на полпути. Попробуйте повторить материал и пройдите тестирование еще раз

Осталось чуть-чуть поднажать!

3/4 Вы ответили почти на все вопросы. Однако чтобы пройти реальное тестирование, вам нужно дать правильный ответ на каждый вопрос. Так установил ЦБ. Но вы на верном пути!

Вы восхитительны!

4/4 Поздравляем! Вы эксперт по сделкам РЕПО

Пройти еще раз

или

Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале

Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

31. Особенности определения налоговой базыпо сделкам РЕПО с ценными бумагами

Значительные изменения коснулись правил определения налоговой базы по операциям РЕПО с ценными бумагами, установленных ст. 282 НК РФ. Во-первых, по-новому изложено определение операции РЕПО, оно стало более детальным. Напомним, что если в отношении сделки с ценными бумагами не соблюдаются критерии, по которым она относится к операциям РЕПО, сделки рассматриваются отдельными операциями и их налогообложение производится по общим правилам налогообложения операций с ценными бумагами, установленными в ст. 280 НК РФ (то есть налогообложение производится исходя из рыночной цены ценной бумаги).

Как указывается в новой редакции ст. 282 НК РФ, под операцией РЕПО понимаются две заключаемые одновременно взаимосвязанные сделки по реализации и последующему приобретению эмиссионных ценных бумаг того же выпуска в том же количестве, осуществляемые по ценам, установленным соответствующим договором (договорами). Новым является то, что в определении особо подчеркивается — операцией РЕПО признаются именно взаимосвязанные сделки, и дается определение взаимосвязанности: сделки по реализации ценных бумаг признаются взаимосвязанными, если продавец ценных бумаг по первой сделке является покупателем ценных бумаг по второй сделке, а покупатель по первой сделке является продавцом по второй сделке. Кроме того, в ст. 282 НК РФ особо предусмотрено, что операции РЕПО могут производиться как непосредственно между сторонами, так и через организатора торговли.

Ранее действовавшие правила устанавливали, что предельный срок между первой и второй частью РЕПО не должен был превышать шесть месяцев, при этом сделка могла быть пролонгирована на срок, не превышающий количество дней от даты исполнения сделки по условиям ее заключения до конца отчетного периода. Изменения предусматривают, что теперь срок, на который заключаются сделки РЕПО, не должен превышать один год; однако возможность его продления новой редакцией ст. 282 НК РФ не предусмотрена. В этой связи уточнено, что является датой первой и второй части РЕПО: если до внесения изменений эти даты определялись по датам фактической передачи ценной бумаги, то новая редакция ст. 282 НК РФ (абз. 2 п. 1) говорит о предусмотренных договором датах исполнения участниками своих обязательств по первой и второй частям РЕПО соответственно.

Как и ранее, ст. 282 НК РФ устанавливает, что в случае неисполнения второй части РЕПО участники сделки должны определять расходы по приобретению (и доходы от реализации) ценных бумаг по первой части РЕПО с учетом тех правил, которые установлены статьей 280 НК РФ (то есть общие правила определения налоговой базы по сделкам с ценными бумагами). Однако изменениями теперь предусмотрено исключение для случая, если стороны все же завершили взаиморасчеты в течение 30 дней с даты исполнения второй части РЕПО, по процедуре, установленной в п. 6 ст. 282 НК РФ (абз. 3 п. 1 ст. 282 НК РФ, из которого следует ссылка на данное исключение, содержит при этом техническую ошибку, ошибочно указывая ссылку на п. 5, а не п. 6 ст. 282 НК РФ). Пункт 6 ст. 282 НК РФ предусматривает, что при исполнении установленной в договоре процедуры урегулирования взаимных требований продавец и покупатель по первой части РЕПО признают в целях налогообложения исполнение второй части РЕПО, а в отношении тех ценных бумаг, которые в итоге не были выкуплены по второй части РЕПО, — их реализация (приобретение) признается по рыночной (расчетной) цене, в соответствии с п. 5 или 6 ст. 280 НК РФ.

Новая редакция ст. 282 НК РФ предусматривает, что уже после исполнения первой, но до исполнения второй части РЕПО количество ценных бумаг и цена их реализации (при соблюдении условия о неизменности ставки по операции РЕПО) могут быть изменены. Это может произойти в случаях неисполнения второй части сделки РЕПО и последующего проведения процедуры урегулирования взаимных требований (п. 6 ст. 282 НК РФ), а также в случае, если в период между датами исполнения первой и второй части РЕПО эмитентом произведена купонная выплата (частичное погашение номинальной стоимости ценных бумаг), и при этом учет купонных выплат (частичного погашения номинальной стоимости) для расчета цены реализации (приобретения) по второй части РЕПО предусмотрен договором (п. 7 ст. 282 НК РФ).

Кроме того, согласно п. 8 ст. 282 НК РФ изменение цены реализации (приобретения) по второй части РЕПО возможно в случае, если договором в период между первой и второй частями РЕПО предусмотрены расчеты, связанные с установленными условиями договора критериями изменения рыночных цен на ценные бумаги, которые являются объектом операции РЕПО, и согласно условиям договора такие расчеты меняют цену реализации (приобретения) по второй части РЕПО. В то же время абз. 2 п. 8 ст. 282 НК РФ указывает, что любая иная передача (получение) денежных средств и ценных бумаг участниками операции РЕПО в зависимости от иных установленных условиями договора критериев изменения рыночных цен (т.е. критериев, не связанных с изменением рыночных цен именно на те ценные бумаги, которые являются объектом операции РЕПО) не является основанием для корректировки сумм доходов (расходов) в виде процентов по размещенным (привлеченным) средствам по операции РЕПО.

Говоря об условиях, при которых возможно изменение количества ценных бумаг и цены их реализации, следует отметить, что п. 1 ст. 282 НК РФ говорит о двух возможных случаях такого изменения и ссылается на п. 6 и 7 ст. 282 НК РФ. Скорее всего, в данном случае также идет речь о технической ошибке законодателя, поскольку правильными ссылками являются п. 7 и 8 ст. 282 НК РФ; однако и пункт 6 ст. 282 НК РФ, говорящий о процедуре урегулирования взаимных требований при неисполнении второй части РЕПО, в конечном итоге также предусматривает возможность в ходе этой процедуры изменения по сделке РЕПО количества ценных бумаг — поскольку возможен неполный выкуп ценных бумаг по второй части РЕПО.

В отношении выплачиваемого в период между исполнением первой и второй частей РЕПО эмитентом процентного (купонного) дохода новой редакцией ст. 282 НК РФ (п. 2) предусмотрены два варианта: либо эти выплаты могут приниматься в уменьшение денежных средств, подлежащих уплате продавцом по первой части РЕПО при последующем выкупе ценных бумаг, либо они перечисляются покупателем по первой части РЕПО продавцу в соответствии с договором. При этом такие выплаты не признаются доходом покупателя по первой части РЕПО, а включаются в состав доходов продавца.

Новые п. 9 и п. 10 ст. 282 НК РФ определяют, что является открытием и закрытием короткой позиции, предусматривают особенности определения налоговой базы в данных случаях. Открытием короткой позиции по сделке РЕПО является отчуждение покупателем по первой части сделки РЕПО находящейся у него ценной бумаги иному лицу, а не стороне по операции РЕПО. Условием в данном случае является то, что у покупателя по первой части РЕПО нет в собственности ценных бумаг того же выпуска (реализация или иное выбытие которых не приведут к открытию короткой позиции). Закрытием же короткой позиции является исполнение второй части операции РЕПО покупателем по первой части РЕПО за счет либо полученных по другой сделке РЕПО ценных бумаг того же выпуска, по которому открыта короткая позиция, либо за счет приобретения ценных бумаг того же выпуска, по которому открыта короткая позиция, за исключением приобретения ценных бумаг по операции РЕПО и исполнения обязательств по покупке ценных бумаг продавцом по второй части РЕПО.

Между исполнением первой и второй части РЕПО проходит определенный срок. Поэтому на практике возможна такая ситуация, что сделка РЕПО заключена в 2005 году, а будет завершена — в 2006 году. В письме Минфина РФ от 06.07.2005 N 03-03-02/17 разъясняется, что поскольку законодательством не предусмотрено специальных переходных положений по сделкам РЕПО, заключенным в 2005 году и переходящим на 2006 год, налоговая база определяется в соответствии со статьей 282 НК РФ в редакции, действовавшей в 2005 году (то есть — по старым правилам).

Открыть полный текст документа

Налог на прибыль | BUXGALTER.UZ

Организация проводит сделки РЕПО на валютной бирже с государственными ценными бумагами. Как влияют результаты таких сделок на налогообложение, по просьбе buxgalter.uz разъяснил Азиз УМИРЗАКОВ, начальник отдела консультирования по налогообложению Департамента методологии налогообложения ГНК.

Что такое сделки РЕПО

Сделки РЕПО – это сделки покупки (продажи) ценных бумаг с условием их обязательной обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной в договоре цене .

В ней участвуют одни и те же лица, но при этом меняются ролями. Тот, кто был продавцом в первой части сделки, становится покупателем во второй части сделки. И наоборот, покупатель в первой части сделки – продавец во второй части сделки.

Результаты сделок РЕПО

Финансовый результат от сделки РЕПО определяется в совокупности по итогам обеих частей сделки.

Для обеих сторон сделки – это разница между ценой реализации и приобретения ценных бумаг.

Для продавца по первой части сделки :

положительный финансовый результат, когда ценные бумаги проданы дороже, чем куплены – это доход в виде процентов по займу, предоставленному ценными бумагами;
отрицательный финансовый результат, когда ценные бумаги проданы дешевле, чем куплены – это расход в виде процентов по привлеченным средствам.

Пример

Определение финансового результата у продавца по первой части сделки РЕПО

1. Организация по сделке РЕПО продала 10 000 штук ценных бумаг по цене 12 тыс. сум. на общую сумму 120 000 тыс. сум. По истечении установленного срока организация купила эти же ценные бумаги по цене 10 тыс. сум. на общую сумму 100 000 тыс. сум.

На момент завершения сделки организация признает процентный доход по займу, предоставленному ценными бумагами, в сумме 20 000 тыс. сум. (120 000 – 100 000).

2. Организация по сделке РЕПО продала 10 000 штук ценных бумаг по цене 10 тыс. сум. на общую сумму 100 000 тыс. сум. По истечении установленного срока организация купила эти же ценные бумаги по цене 12 тыс. сум. на общую сумму 120 000 тыс. сум.

На момент завершения сделки организация признает расход в виде процентов по привлеченным средствам в сумме 20 000 тыс. сум.

Для покупателя по первой части сделки :

положительный финансовый результат, когда ценные бумаги куплены дешевле, чем проданы – это доход в виде процентов по размещенным средствам;
отрицательный финансовый результат, когда ценные бумаги куплены дороже, чем проданы – это расход в виде процентов по займу, полученному ценными бумагами.

Пример

Определение финансового результата у покупателя по первой части сделки РЕПО

1. Организация по сделке РЕПО купила 10 000 штук ценных бумаг по цене 10 тыс. сум. на общую сумму 100 000 тыс. сум. По истечении установленного срока организация продала эти же ценные бумаги по цене 12 тыс. сум. на общую сумму 120 000 тыс. сум.

На момент завершения сделки организация признает процентный доход по размещенным средствам в сумме 20 000 тыс. сум. (120 000 – 100 000).

2. Организация по сделке РЕПО купила 10 000 штук ценных бумаг по цене 12 тыс. сум. на общую сумму 120 000 тыс. сум. По истечении установленного срока организация продала эти же ценные бумаги по цене 10 тыс. сум. на общую сумму 100 000 тыс. сум.

На момент завершения сделки организация признает расход в виде процентов по займу, полученному ценными бумагами, в сумме 20 000 тыс. сум.

Налогообложение

Внимание

В целях налогообложения применяются фактические цены реализации ценных бумаг как по первой, так и по второй части РЕПО независимо от рыночной стоимости этих ценных бумаг .

Доходы в виде процентов по сделкам РЕПО в целях налогообложения включаются в совокупный доход .

Расходы в виде процентов по сделкам РЕПО вычитаются при определении налоговой базы по налогу на прибыль .

Налогообложение доходов по государственным ценным бумагам

Доходы по государственным облигациям и иным государственным ценным бумагам в целях налогообложения не учитываются в качестве дохода .

Распространяется ли эта норма на доходы по сделкам РЕПО с государственными ценными бумагами?

По определению, ценными бумагами являются документы, удостоверяющие имущественные права или отношения займа между выпустившим эти документы юридическим лицом и их владельцем, предусматривающие выплату дохода в виде дивидендов или процентов и возможность передачи прав, вытекающих из этих документов, другим лицам .

Т.е. доходы складываются из доходов от:

владения ценными бумагами – это дивиденды и проценты;
операций с ценными бумагами, к числу которых относятся и операции по сделкам РЕПО.

Такое деление доходов очень относительно, особенно в части процентов. Тем более, что доход по сделкам РЕПО тоже является процентным. Доход по операциям выбытия ценных бумаг также включает процентный доход, выплаченный эмитентом, за минусом процентов, ранее учтенных при налогообложении .

Но НК рассматривает доходы от владения ценными бумагами и от операций с ними отдельно. Это подтверждает перечень видов доходов, включаемых в совокупный доход, приведенный в статье 297 НК:

доход по операциям РЕПО ;
доход по операциям с ценными бумагами ;
дивиденды и проценты .

Вывод:

Не учитываются в качестве дохода именно доходы по государственным ценным бумагам, т.е. от владения ими (проценты).

Доходы по операциям с государственными ценными бумагами включаются в доход, в том числе и по сделкам РЕПО.

Buxgalter.uz рекомендует

Разъяснения экспертов отражают их мнение и создают информационную основу для принятия Вами самостоятельных решений.

Чтобы получать новости от Buxgalter.uz первыми, подписывайтесь на Telegram-канал

Департамент банковского аудита об отражении сделок РЕПО по счетам 31503 и 32203, начисления и выплаты купона

Ответ

Мнение консультантов.

По нашему мнению, Банк обязан выплатить контрагенту суммы купонного дохода, причитавшиеся по ценным бумагам, полученным по договору РЕПО.

Обязательства по выплате купона отражаются на балансовом счете 47423 «Требования по прочим операциям» в корреспонденции со счетом 47422 «Обязательства по прочим операциям» в конце последнего рабочего дня, предшествующего дате выплаты денежных средств продавцу по первой части сделки РЕПО.

Выплата денежных средств отражается следующей проводкой:

Дт 47422 «Обязательства по прочим операциям»

Кт 30110 «Корреспондентский счет в кредитной организации – корреспонденте».

В рассматриваемом случае выплаты относятся на счет по учету расходов (символ 23106).

Обоснование мнения консультантов.

Законодательные основы договора РЕПО определены в статье 51.3 Закона № 39-ФЗ. В соответствии с пунктом 1 статьи 51.3 Закона № 39-ФЗ договором РЕПО признается договор, по которому одна сторона (продавец по договору РЕПО) обязуется в срок, установленный этим договором, передать в собственность другой стороне (покупателю по договору РЕПО) ценные бумаги, а покупатель по договору РЕПО обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму (первая часть договора РЕПО) и по которому покупатель по договору РЕПО обязуется в срок, установленный этим договором, передать ценные бумаги в собственность продавца по договору РЕПО, а продавец по договору РЕПО обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму (вторая часть договора РЕПО).

Согласно пункту 13 статьи 51.3 Закона № 39-ФЗ в случае, если список лиц, имеющих право на получение от эмитента или лица, выдавшего ценные бумаги, денежных средств, а также иного имущества, в том числе в виде дивидендов и процентов по ценным бумагам, переданным по первой части договора РЕПО или в соответствии с пунктами 10 — 12 и 14 статьи 51.3 Закона № 39-ФЗ, определяется в период после исполнения обязательств по передаче ценных бумаг по первой части договора РЕПО и до исполнения обязательств по передаче ценных бумаг по второй части договора РЕПО, покупатель по договору РЕПО обязан передать продавцу по договору РЕПО суммы денежных средств, а также иное имущество, выплаченное (переданное) эмитентом или лицом, выдавшим ценные бумаги, в том числе в виде дивидендов и процентов по ценным бумагам, переданным по договору РЕПО, в срок, предусмотренный договором[1], если договором РЕПО не предусмотрено, что цена ценных бумаг, передаваемых по второй части договора РЕПО, уменьшается с учетом указанных сумм денежных средств и иного имущества.

По общему правилу покупатель по договору РЕПО вправе совершать сделки с полученными в соответствии с договором ценными бумагами, хотя договором РЕПО может быть предусмотрено обязательство покупателя не совершать сделок с ценными бумагами, переданными по договору РЕПО (пункт 17 статьи 51.3 Закона № 39-ФЗ).

Как следует из текста вопроса, Банк заключил с контрагентом договор обратного РЕПО, в соответствии с которым Банк является покупателем ценных бумаг по первой части сделки и продавцом по второй части. В день получения ценных бумаг по первой части сделки Банк погасил полученными ценными бумагами свою задолженность по другой сделке, в связи с чем на момент определения списка лиц, имеющих право на получение купона, Банк не являлся владельцем рассматриваемых ценных бумаг и в указанный список не вошел. Значит, Банк не получил купон от эмитента не по причинам, связанным с конкретным договором РЕПО, а по причине того, что принял решение в период между первой и второй частью сделки осуществлять другие операции с этими ценными бумагами. Учитывая, что по обеим операциям контрагент Банка был одним и тем же, особенности расчетов стороны были вправе зафиксировать при составлении договора РЕПО, но, как следует из текста вопроса, этого сделано не было.

В общем случае, по нашему мнению, продавец по первой части сделки РЕПО, даже при условии, что он не воспользовался правом запрета на проведение операций с ценными бумагами в соответствии с пунктом 17 статьи 51.3 Закона № 39-ФЗ, не должен нести убытки (недополучать прибыль) в связи с другими операциями, проводимыми его контрагентом в период между первой и второй частями сделки РЕПО.

Таким образом, по мнению консультантов, Банк обязан уплатить контрагенту сумму относящихся к ценным бумагам процентов (купона).

Особенности бухгалтерского учета операций займа ценных бумаг установлены Главой 8 Приложения 11 к Положению № 302-П (далее – Приложение 11).

В соответствии с пунктом 8.2.1 Приложения 11 ценные бумаги, полученные без первоначального признания, отражаются на внебалансовом счете 91314 «Ценные бумаги, полученные по операциям, совершаемым на возвратной основе» в корреспонденции со счетом 99998 «Счет для корреспонденции с пассивными счетами при двойной записи».

При совершении кредитной организацией — заемщиком операций с заимствованными ценными бумагами указанные ценные бумаги списываются с внебалансового счета 91314.

Выручка от реализации заимствованных ценных бумаг отражается по кредиту счета 61210 «Выбытие (реализация) ценных бумаг». Одновременно в этой же сумме по дебету счета 61210 в корреспонденции со счетом по учету прочих привлеченных средств отражаются обязательства по возврату кредитору заимствованных ценных бумаг (пункт 8.2.2 Приложения 11).

Согласно пункту 8.2.3 Приложения 11 выплаты кредитору (полностью или частично) доходов, причитающихся ему по заимствованным ценным бумагам (вне зависимости от того, числятся обязательства по возврату ценных бумаг на счетах по учету прочих привлеченных средств или счете 91314), начисляются исходя из условий договора и подлежат обязательному отражению в конце последнего рабочего дня, предшествующего дате выплаты, бухгалтерской записью:

Дт. 47423 «Требования по прочим операциям» (по отдельному (отдельным) лицевому (лицевым) счету (счетам) «Требования процентных доходов по ценным бумагам, полученным без первоначального признания»)

Кт. 47422 «Обязательства по прочим операциям» (по отдельному (отдельным) лицевому (лицевым) счету (счетам) «Обязательства по выплатам доходов кредитору по ценным бумагам, полученным без первоначального признания»).

Если обязательства по возврату ценных бумаг учтены на балансовых счетах по учету прочих привлеченных средств, то одновременно с отражением исполнения обязательств в соответствии с подпунктом 8.2.4 Главы 8 начисленные требования относятся на расходы с отражением в бухгалтерском учете следующей записью (пункт 8.2.5 Приложения 11):Дт 70606 «Расходы» (по соответствующему символу операционных расходов от операций с приобретенными ценными бумагами[2])

Кт 47423.

Таким образом, по нашему мнению, если в договоре РЕПО отсутствуют положения о том, что цена ценных бумаг, передаваемых по второй части договора РЕПО, уменьшается с учетом указанных сумм денежных средств и иного имущества, Банк обязан выплатить контрагенту денежные средства, причитавшиеся к получению от эмитента, и отразить эту операцию в бухгалтерском учете в порядке, определенном пунктами 8.2.3 и 8.2.4 Приложения 11.

Отражение рассматриваемых выплат на счетах 315 и 322 Приложением 11 не предусмотрено.

Документы и литература.

ГК РФ – Гражданский кодекс Российской Федерации (ч.I) от 30.11.1994г. № 51-ФЗ, (ч.II) от 26.01.1996г. № 14-ФЗ, (ч. III) от 26.11.2001г. № 146-ФЗ, (ч. IV) от 18.12.2006г. № 230-ФЗ;
Закон № 39-ФЗ – Федеральный закон Российской Федерации от 22.04.1996г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;
Положение № 302-П – Положение Банка России от 26.03.2007г. № 302-П «О правилах ведения бухгалтерского учёта в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации».

[1] Если договор РЕПО предусматривает конкретный срок, в который покупатель по первой части сделки РЕПО обязан выплатить причитающиеся продавцу по первой части сделки РЕПО суммы, то обязательство должно быть исполнено в этот срок.

Если конкретный момент либо период исполнения обязательства договором РЕПО не определен, то следует руководствоваться пунктом 2 статьи 314 ГК РФ, в соответствии с которым в случаях, когда обязательство не предусматривает срок его исполнения и не содержит условий, позволяющих определить этот срок, оно должно быть исполнено в разумный срок после возникновения обязательства. Обязательство, не исполненное в разумный срок, а равно обязательство, срок исполнения которого определен моментом востребования, должник обязан исполнить в семидневный срок со дня предъявления кредитором требования о его исполнении, если обязанность исполнения в другой срок не вытекает из закона, иных правовых актов, условий обязательства, обычаев делового оборота или существа обязательства.

[2] Учитывая, что в данном случае проводились операции с облигациями Минфина США, по нашему мнению, следует использовать символ 23106 «Расходы по операциям с приобретенными ценными бумагами иностранных государств».

Ответы на самые интересные вопросы на нашем телеграм-канале knk_banki

Назад в раздел

Тест: Ответы на тест по рынку ценных бумаг

Тема: Ответы на тест по рынку ценных бумаг

Раздел: Бесплатные рефераты по рынку ценных бумаг

Всего вопросов по предмету — 263

На странице представлена часть вопросов и ответов на тесты, остальные смотрите в файле.

___________________________________________________________________

Вопрос: Аббревиатура ГКО, обозначающая вид ценных бумаг РФ, расшифровывается:

Ответ: Государственные краткосрочные облигации

___________________________________________________________________

Вопрос: Биржевая пирамида – это операция, при которой используется ….. прибыль для дополнительной покупки ценных бумаг

Ответ: неполучен*

___________________________________________________________________

Вопрос: Биржевую игру на повышении котировок ценных бумаг проводят участники, образно называемые .ниж*

___________________________________________________________________

Вопрос: Брокерская деятельность – это совершение сделок с ценными бумагами за счет …..

Ответ: клиент*

___________________________________________________________________

Вопрос: В 1923 г. в СССР, при фондовых отделах крупных товарных бирж, начали создаваться т.н. вечерние фондовые биржи или ….., как их называли в обиходе

Ответ: американ*

___________________________________________________________________

Вопрос: В 1924-25 гг. в СССР, для преодоления синдрома имевших место принудительных займов и оживления рынка, практиковались т.н. фондовые …..

Ответ: интервенц*

___________________________________________________________________

Вопрос: В 1986-87 гг. Львовское ПО» ….. », получившее статус государственного акционерного социалистического предприятия, первым в послевоенном СССР выпустило бумаги, названные акциями

Ответ: конвейер

___________________________________________________________________

Вопрос: В 1992 г., для усиления регулирования деятельности фондового рынка РФ, была создана »Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при ….. РФ»

Ответ: президент*

___________________________________________________________________

Вопрос: В Российской империи предоставлялись правительственные гарантии выпускам акций и облигаций частных компаний

Ответ: Да

___________________________________________________________________

Вопрос: В СССР в ….. году было принято беспрецедентное решение об отсрочке на 20 лет начала погашения послевоенных займов

Ответ: 1957

___________________________________________________________________

Вопрос: В СССР имели место прецеденты принудительной выдачи части заработной платы рабочим и служащим не деньгами, а …..

Ответ: облигац*

___________________________________________________________________

Вопрос: В какие сроки осуществляются расчеты по простой (кассовой) биржевой сделке?

Ответ: Немедленно или в течение 2-3 дней после заключения сделки

___________________________________________________________________

Вопрос: В какой валюте номинировались облигации Внутреннего валютного займа РФ (ОВВЗ)?

Ответ: Доллар США

___________________________________________________________________

Вопрос: В какой зависимости находятся безопасность и ликвидность инвестиционных вложений в сопоставлении с их доходностью и ростом?

Ответ: Обратная

___________________________________________________________________

Вопрос: В какой из перечисленных стран впервые возникло государственное регулирование фондового рынка?

Ответ: США

___________________________________________________________________

Вопрос: В какой стране наиболее развит институт инвестиционных банков?

Ответ: США

___________________________________________________________________

Вопрос: В какой стране фондовая биржа является государственным учреждением?

Ответ: Германия

___________________________________________________________________

Вопрос: В какой форме в Российской империи была организована биржевая торговля ценными бумагами?

Ответ: Фондовых отделов товарных бирж

___________________________________________________________________

Вопрос: В какой форме выпускались ГКО в РФ?

Ответ: Безбумажная

___________________________________________________________________

Вопрос: В каком году РТС получила лицензию фондовой биржи?

Ответ: 2000

___________________________________________________________________

Вопрос: В каком году была принята действующая в настоящее время концепция развития рынка ценных бумаг в РФ?

Ответ: 2001 г.

___________________________________________________________________

Вопрос: В каком историческом периоде возник российский рынок государственных ценных бумаг?

Ответ: XVIII век

___________________________________________________________________

Вопрос: В каком качестве выступает инвестиционный фонд на рынке ценных бумаг?

Ответ: Инвестор

___________________________________________________________________

Вопрос: В начале 90-х годов в РФ всем совершеннолетним гражданам бесплатно выдавалась ценная бумага, в обиходе называвшаяся …..

Ответ: ваучер*

___________________________________________________________________

Вопрос: В нашей стране существует официальная концепция развития рынка ценных бумаг

Ответ: Да

___________________________________________________________________

Вопрос: В обороте фондовой биржи развитых стран преобладают бумаги, называемые …..

Ответ: акци*

___________________________________________________________________

Вопрос: В развитых странах, корпорации каких отраслей промышленности выпускают облигационные займы на более длительные сроки?

Ответ: Добывающей

___________________________________________________________________

Вопрос: В ряде стран внебиржевые вторичные рынки по объему операций .больш*

___________________________________________________________________

Вопрос: В срочных сделках исполнение обязательств сторон осуществляется в установленное время, отнесенное в …..

Ответ: будущ*

___________________________________________________________________

Вопрос: В структуре современного рынка ценных бумаг развитых стран, помимо первичного и биржевого, выделяют т.н. ….. рынок

Ответ: уличн*

___________________________________________________________________

Вопрос: В чём заключается сущность банковских инвестиций?

Ответ: Приобретение ценных бумаг со сроком погашения более года

___________________________________________________________________

Вопрос: В чём состоит цель инвестиционной политики?

Ответ: Достижение оптимальной прибыльности и ликвидности

___________________________________________________________________

Вопрос: В чем заключается содержание сделки »репо»?

Ответ: Одна сторона кредитует другую под залог ценных бумаг

___________________________________________________________________

Вопрос: В чем причина установления длительной отсрочки оплаты в срочных сделках?

Ответ: Для изменения котировок ценных бумаг

___________________________________________________________________

Вопрос: В чем состоит основное назначение кассовых биржевых сделок?

Ответ: Перераспределение капитала

___________________________________________________________________

Вопрос: Ведущую роль в ФРГ занимает ….. фондовая биржа

Ответ: Франкфурт*

___________________________________________________________________

Вопрос: Вероятность потерь при вложении средств в ценные бумаги конкретного государства называется ….. риском.

Ответ: валютн*

___________________________________________________________________

Вопрос: Вечерние фондовые биржи при фондовых отделах крупных товарных бирж, созданные в СССР в 1923 г., явились прообразом современных т.н. ….. биржевых рынков

Ответ: альтернатив*

___________________________________________________________________

Вопрос: Виды стоимости акций наиболее важны при фундаментальном анализе:

Ответ: Рыночная и внутренняя стоимость акций

___________________________________________________________________

Вопрос: Виды ценных бумаг, доминировавшие в обороте российского рынка в конце XIX — начале XX веков:

Ответ: Государственные облигации

___________________________________________________________________

Вопрос: Возникновение фондовой биржи связано с появлением таких ценных бумаг, как:

Ответ: Акции

___________________________________________________________________

Вопрос: Временное правительство России выпускало государственные долговые обязательства в1917 г.

Ответ: Да

___________________________________________________________________

Вопрос: Все виды профессиональной деятельности на российском рынке ценных бумаг подлежат обязательному государственному …..

Ответ: лиценз*

___________________________________________________________________

Вопрос: Второе место по значению в США занимает ….. фондовая биржа

Ответ: американск*

___________________________________________________________________

Вопрос: Главная альтернатива размещению сбережений в ценные бумаги с точки зрения получения регулярных доходов:

Ответ: Банковские депозиты

___________________________________________________________________

Вопрос: Главная роль ….. на фондовой бирже заключается в поддержании ими активности, ликвидности и стабильности этого рынка

Ответ: дилер*

___________________________________________________________________

Вопрос: Главная цель служат кассовых сделок, совершаемых на фондовой бирже:

Ответ: Размещение и перераспределение капитала

___________________________________________________________________

Вопрос: Главное назначение инвестиционных банков первого типа:

Ответ: Посредничество на первичном рынке ценных бумаг

___________________________________________________________________

Вопрос: Главное назначение первичного рынка состоит:

Ответ: Мобилизация ресурсов для финансирования экономики

___________________________________________________________________

Вопрос: Главное назначение фондовой биржи состоит в .прибыл*

___________________________________________________________________

Вопрос: Главный государственный орган, регулировавший с 1996 по 2004 гг. деятельность рынка ценных бумаг в РФ – это:

Ответ: Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг

___________________________________________________________________

Вопрос: Главный государственный орган, регулирующий в настоящее время деятельность рынка ценных бумаг в РФ:

Ответ: Федеральная служба по финансовым рынкам

___________________________________________________________________

Вопрос: Главным государственным органом, регулирующим в настоящее время функционирование российского рынка ценных бумаг, является …..

Ответ: ФСФР

___________________________________________________________________

Вопрос: Главным эмитентом государственных ценных бумаг в РФ традиционно является:

Ответ: Минфин

___________________________________________________________________

Вопрос: Государственные облигации развитых стран более надёжны и менее .выгод*

___________________________________________________________________

Вопрос: Государство осуществляет эмиссию ценных бумаг, главным образом, для покрытия ….. дефицита

Ответ: бюджет*

___________________________________________________________________

Вопрос: Дилером может быть только ….. лицо

Ответ: юридич*

___________________________________________________________________

Вопрос: Дилерская деятельность – это купля-продажа ценных бумаг за ….. счет

Ответ: сво*

___________________________________________________________________

Вопрос: За счет обеспечения каких факторов фондовая биржа развитых стран реализует свое главное назначение?

Ответ: Ликвидность биржевого рынка

___________________________________________________________________

Вопрос: За чей счет действует брокер по договору комиссии на совершение операций с ценными бумагами?

Ответ: За счет клиента

___________________________________________________________________

Вопрос: За чей счет действует брокер по договору поручению на совершение операций с ценными бумагами?

Ответ: За счет клиента

___________________________________________________________________

Вопрос: За чей счет работает брокер?

Ответ: За счет клиента

___________________________________________________________________

Вопрос: Закон РФ «О рынке ценных бумаг» был принят:

Ответ: В 1996 г.закрыт*

___________________________________________________________________

Вопрос: Историческая последовательность появления видов ценных бумаг на рынках развитых стран:

Ответ: Государственные облигации

Ответ: Акции

Ответ: Частные облигации

Ответ: Производные инструменты

Ответ: Еврооблигации

___________________________________________________________________

Вопрос: Исторический период, когда возник российский рынок акций и частных облигаций:

Ответ: XIX век

___________________________________________________________________

Вопрос: К каким видам рынка ценных бумаг может относиться фондовая биржа развитых стран?

Ответ: Первичный

Ответ: Вторичный

___________________________________________________________________

Вопрос: К каким разновидностям сделок относится стеллаж?

Ответ: Условные сделки

___________________________________________________________________

Вопрос: К какой категории персонала относится маклер?

Ответ: Сотрудник биржи, ведущий торг

___________________________________________________________________

Вопрос: К какому виду деятельности относится брокерская деятельность?

Ответ: Совершение сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера

___________________________________________________________________

Вопрос: К какому виду деятельности относится дилерская деятельность?

Ответ: Совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет

___________________________________________________________________

Вопрос: К какому виду рынка ценных бумаг относится »уличный» рынок?

Ответ: Вторичный

___________________________________________________________________

Вопрос: Как и на фондовых биржах, на организованном вторичном внебиржевом рынке существует порядок допуска ценных бумаг к …..

Ответ: котировк*

___________________________________________________________________

Вопрос: Как можно охарактеризовать »уличный» рынок?

Ответ: Как хорошо организованный

___________________________________________________________________

Вопрос: Какая биржа Российской Федерации лидирует в торговле государственными ценными бумагами?

Ответ: Московская межбанковская валютная

___________________________________________________________________

Вопрос: Какая страна лидировала в биржевой фондовой торговле в XVП — XIX века?

Ответ: Англия

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие виды акций дают право участия в управлении капиталом корпорации?

Ответ: Обыкновенные

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие виды акций приносят относительно стабильный доход?

Ответ: Привилегированные

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие виды дохода получает держатель облигации?

Ответ: Участие в управлении компанией

Ответ: Приобретение новых выпусков бумаг

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие виды ценных бумаг предоставляют держателю право на получение доли чистой прибыли компании?

Ответ: Акции

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие виды ценных бумаг преобладают в обороте первичного рынка развитых стран?

Ответ: Облигации корпоративные

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие виды ценных бумаг преобладают в обороте современного российского рынка?

Ответ: Акции

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие виды ценных бумаг преобладают в обороте фондовой биржи развитых стран?

Ответ: Акции

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие гарантии предоставляют инвестиционные компании своим участникам?

Ответ: Размещения средств в профессионально составленные портфели

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие действия предполагает управление инвестиционным портфелем?

Ответ: Изменение состава инструментов

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие из биржевых операций предусматривают более длительный срок оплаты сделок?

Ответ: Срочные

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие из биржевых операций предусматривают более короткий срок оплаты сделок?

Ответ: Кассовые

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие из перечисленных субъектов являются институциональными инвесторами?

Ответ: Страховые компании и пенсионные фонды

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие из перечисленных ценных бумаг можно отнести к »бумагам роста»?

Ответ: Обыкновенные акции новых компаний перспективных отраслей экономики

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие фондовые рынки Российской Федерации сосредотачивают основную массу вторичных сделок с акциями?

Ответ: Внебиржевой

___________________________________________________________________

Вопрос: Какие ценные бумаги могут эмитировать инвестиционные фонды по российскому законодательству?

Ответ: Обыкновенные акции

___________________________________________________________________

Вопрос: Каким методом происходит первичное размещение российских ГКО?

Ответ: Аукцион

___________________________________________________________________

Вопрос: Какими документами регулируется профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг в Российской Федерации?

Ответ: Стандартами ФСФР

___________________________________________________________________

Вопрос: Каков один из главных мотивов закона США о ценных бумагах и биржах?

Ответ: Гарантия доступа к объективной информации по фондовому рынку

___________________________________________________________________

Вопрос: Каков основной вид деятельности инвестиционного фонда?

Ответ: Вложения от имени фонда в ценные бумаги

___________________________________________________________________

Вопрос: Какова ориентировочная доля корпоративных облигаций в совокупном объеме привлечения ресурсов через рынок ценных бумаг в развитых странах?

Ответ: 70%

___________________________________________________________________

Вопрос: Какова роль брокерских и брокерско-дилерских компаний на фондовой бирже?

Ответ: Посредников при купле и продаже ценных бумаг

___________________________________________________________________

Вопрос: Какова скорость совершения сделок на »уличном» рынке ценных бумаг по сравнению с аналогичными сделками на фондовой бирже?

Ответ: Выше

___________________________________________________________________

Вопрос: Какова характеристика еврооблигаций, выпускаемых в развитых странах, по сроку обращения?

Ответ: Долгосрочные

___________________________________________________________________

Вопрос: Каково количество ценных бумаг, котируемых NASDAQ?

Ответ: Превышает 4000

___________________________________________________________________

Вопрос: Каково количество ценных бумаг, котируемых Фондовой биржей «Российская торговая система (ФБРТС)?

Ответ: Превышает 300

___________________________________________________________________

Вопрос: Каково ориентировочное соотношение собственных и привлечённых ресурсов у высокоприбыльных предприятий?

Ответ: 100 и 0%

___________________________________________________________________

Вопрос: Каковы причины появления »уличного» рынка?

Ответ: Жесткие ограничения допуска ценных бумаг к биржевой котировке

___________________________________________________________________

Вопрос: Какое право предоставляет сделка »стеллаж» для участника, уплатившего другой стороне вознаграждение?

Ответ: Продавать и покупать ценные бумаги

___________________________________________________________________

Вопрос: Какой вид ценных бумаг превалирует в сделках, происходящих под эгидой Национальной ассоциации фондовых дилеров США (NASD)?

Ответ: Облигации

___________________________________________________________________

Вопрос: Какой вид рынка ценных бумаг отличается постоянством места и времени совершения сделок?

Ответ: Биржевой вторичный

___________________________________________________________________

Вопрос: Какой из перечисленных методов первичного размещения ценных бумаг наиболее распространён в мире?

Ответ: Публичный

___________________________________________________________________

Вопрос: Какой из перечисленных типов биржевых приказов предполагает совершение сделки при достижении ценой оговоренного уровня?

Ответ: Буферный

___________________________________________________________________

Вопрос: Какой срок обращения имели облигации Федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ ПК)?

Ответ: Свыше года

___________________________________________________________________

Вопрос: Какой уровень дохода обеспечивают конвертируемые облигации по сравнению с другими видами облигаций?

Ответ: Меньший

___________________________________________________________________

Вопрос: Классические ценные бумаги, выражающие кредитные отношения, называются …..

Ответ: облигац*

___________________________________________________________________

Вопрос: Когда был принят закон США о ценных бумагах и биржах?

Ответ: В 30-е годы XX века

___________________________________________________________________

Вопрос: Когда был принят закон Японии о ценных бумагах и биржах?

Ответ: После окончания Второй мировой войны

___________________________________________________________________

Вопрос: Консультант обязан знать о финансовом положении клиент

Ответ: Да

___________________________________________________________________

Вопрос: Консультант обязан раскрывать информацию о собственных интересах в направлениях инвестирования, интересующих клиент

Ответ: Да

___________________________________________________________________

Вопрос: Концепция фундаментального анализа основывается на положении, что существует ….. стоимость акций.

Ответ: внутрен*

___________________________________________________________________

Вопрос: Кто на фондовой бирже ведёт игру на понижении курсов ценных бумаг?

Ответ: Медведи

___________________________________________________________________

Вопрос: Кто на фондовой бирже проводит операции за свой счёт и от своего имени?

Ответ: Дилеры

___________________________________________________________________

Вопрос: Кто непосредственно совершает биржевую сделку?

Ответ: Биржевой маклер

___________________________________________________________________

Вопрос: Кто осуществляет регулирование деятельности инвестиционных консультантов в развитых странах?

Ответ: Первые и вторые параллельно

___________________________________________________________________

Вопрос: Курс облигации представляет собой значение ее рыночной цены, выраженное в процентах к …..

Ответ: номинал*

___________________________________________________________________

Вопрос: Листинг представляет собой:

Ответ: Процедуру допуска ценных бумаг к торговле

___________________________________________________________________

Вопрос: Маржинальные сделки представляют собой покупку или продажу ценных бумаг с использованием ….. средств

Ответ: заемн*

___________________________________________________________________

Вопрос: Методы, используемые в техническом анализе:

Ответ: Трендовые методы и осцилляторы

___________________________________________________________________

Вопрос: Многие ли страны обладают »уличными» рынками ценных бумаг?

Ответ: Только развитые

___________________________________________________________________

Вопрос: Могут ли коммерческие банки в соответствии с действующим законодательством РФ выполнять функции профессиональных участников рынка ценных бумаг?

Ответ: Могут

___________________________________________________________________

Вопрос: Может ли брокер хранить денежные средства клиента, полученные от продажи ценных бумаг у себя на счете и использовать их до возврата клиенту?

Ответ: Если это предусмотрено договором комиссии

___________________________________________________________________

Вопрос: Может ли физическое лицо выполнять функции брокера на российском рынке ценных бумаг?

Ответ: Может после получения лицензии ФСФР

___________________________________________________________________

Вопрос: Может ли физическое лицо выполнять функции дилера на российском рынке ценных бумаг?

Ответ: Не может

___________________________________________________________________

Вопрос: На каких условиях заключаются биржевые сделки на ФБ РТС?

Ответ: 100% депонирования денежных средств и ценных бумаг

___________________________________________________________________

Вопрос: На основании какого вида договоров совершается брокерская деятельность?

Ответ: Поручения

___________________________________________________________________

Вопрос: На фондовых биржах отдельных развитых стран существуют т.н. ….. рынки, отличающиеся менее жесткими требованиями к качеству ценных бумаг

Ответ: альтернатив*

___________________________________________________________________

Вопрос: Наиболее крупной внебиржевой торговой системой США является …..

Ответ: NASDAQ

___________________________________________________________________

Вопрос: Наиболее мощная (по стоимости годового оборота) в мире фондовая биржа:

Ответ: Нью-Йоркская

___________________________________________________________________

Вопрос: Начиная с какого Год, начиная с которого Правительство РФ стало осуществлять эмиссию еврооблигаций:

Ответ: 1994

Ответ: 1998

___________________________________________________________________

Вопрос: Не облагаются налогом ….. доходы по отдельным видам ценных бумаг

Ответ: текущ*

___________________________________________________________________

Вопрос: Номинальная и рыночная цена еврооблигаций выражается в ….. валюте

Ответ: иностран*

___________________________________________________________________

Вопрос: Одним из объектов исследования при техническом анализе, является динамика ….. ценных бумаг.

Ответ: котиров*

___________________________________________________________________

Вопрос: Одной из основных задач государственного регулирования на рынке ценных бумаг является снижение степени ….. инвестиций

Ответ: риск*

___________________________________________________________________

Вопрос: Операции от имени и за счет клиента на фондовой бирже проводят …..

Ответ: брокер*

___________________________________________________________________

Вопрос: Органами, осуществляющими профессиональное регулирование рынка ценных бумаг, являются: так называемые ….. организации

Ответ: саморегулируем*

___________________________________________________________________

Вопрос: Основной закон РФ, регулирующий деятельность фондового рынка:

Ответ: О рынке ценных бумаг

___________________________________________________________________

Вопрос: Основные категории государственных ценных бумаг в развитых западных странах:

Ответ: Рыночные, нерыночные бумаги, облигации специальных займов

___________________________________________________________________

Вопрос: От чьего имени заключает сделку брокер по договору комиссии на совершение операций с ценными бумагами?

Ответ: Своего

___________________________________________________________________

Вопрос: От чьего имени заключает сделку брокер по договору поручению на совершение операций с ценными бумагами?

Ответ: Клиента

___________________________________________________________________

Вопрос: Отношения совладения капиталом выражают классические ценные бумаги, называемые …..

Ответ: акци*

___________________________________________________________________

Вопрос: Первая (специализированная) фондовая биржа, появившаяся в нашей стране в начале 90-х годов XX века:

Ответ: Московская международная фондовая биржа

___________________________________________________________________

Вопрос: Первое приобретение очередных выпусков российских ГКО позволялось только официальным ….. банка России

Ответ: дилер*

___________________________________________________________________

Вопрос: Первыми исторически появились ценные бумаги:

Ответ: Государственные облигации

___________________________________________________________________

Вопрос: По договору комиссии на совершение операций с ценными бумагами брокер выступает в качестве …..

Ответ: комитент*

___________________________________________________________________

Вопрос: По договору поручению на совершение операций с ценными бумагами брокер выступает в качестве …..

Ответ: поверен*

___________________________________________________________________

Вопрос: По какой цене происходит первая продажа бескупонных (дисконтных) облигации?

Ответ: Ниже номинала

___________________________________________________________________

Вопрос: По какому принципу формируется саморегулируемая организация, осуществляющая управление рынком ценных бумаг?

Ответ: Профессиональному

___________________________________________________________________

Вопрос: Под внутренней стоимостью акций понимается:

Ответ: Экспертная оценка аналитика

___________________________________________________________________

Вопрос: Подлежит изучению при проведении фундаментального инвестиционного анализа:

Ответ: Экономическая ситуация в стране, отрасли и на предприятии

___________________________________________________________________

Вопрос: Полномочия ФСФР распространяются на процедуру эмиссии долговых обязательств Правительства РФ и субъектов Федерации

Ответ: Нет

___________________________________________________________________

Вопрос: Помимо предприятий и организаций, потребность в привлечении финансовых ресурсов через рынок ценных бумаг испытывают также ….. стран

Ответ: правительств*

___________________________________________________________________

Вопрос: Понятие финансовых инструментов включает:

Ответ: Банковские сертификаты, векселя

___________________________________________________________________

Вопрос: Последовательность в порядке убывания размера стоимостного оборота предметы сделок на первых фондовых биржах, появившихся в нашей стране в начале 90-х годов XX века:

Ответ: Кредитные ресурсы и валюта

Ответ: Брокерские места

Ответ: Акции

___________________________________________________________________

Вопрос: Последовательность видов рынков ценных бумаг развитых стран в порядке убывания обеспечения ликвидности обращающихся на них инструментов:

Ответ: Биржевой вторичный

Ответ: Внебиржевой первичный

Ответ: Внебиржевой вторичный

___________________________________________________________________

Вопрос: Последовательность внебиржевых рынков ценных бумаг, перечисленных стран, в порядке возрастания объема продаж ценных бумаг:

Ответ: Российский

Ответ: Канадский

Ответ: Американский

Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

Чтобы скачать бесплатно Тесты на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Тесты для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Если Тест, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.

13. В чем разница между репо и кредитованием ценными бумагами?

<<< Предыдущая страница Следующая страница >>>

Кредитование ценными бумагами, как и репо, является разновидностью сделки по финансированию ценных бумаг (SFT). Эти два типа инструментов имеют много общего и часто могут использоваться как функциональные заменители друг друга.

В сделке по кредитованию ценными бумагами на международном рынке, как и в случае репо, одна сторона передает юридическое право собственности на ценную бумагу или корзину ценных бумаг другой стороне на ограниченный период времени в обмен на юридическое право собственности на обеспечение (хотя это также возможно для обеспечения залога и остаются беззалоговые кредиты на ценные бумаги).Первую сторону называют кредитором , даже если он передает законный титул другой стороне. Точно так же другая сторона называется заемщиком , даже если он получает законный титул на обеспечение.

Обеспечение при кредитовании ценными бумагами может быть как другими ценными бумагами, так и денежными средствами (кредитование ценными бумагами под денежное обеспечение очень похоже на репо). Заемщик платит кредитору комиссию за использование предоставленного обеспечения. Однако, если в качестве обеспечения предоставляются денежные средства, кредитор обязан реинвестировать денежные средства и «вернуть» согласованную часть возврата от реинвестирования обратно заемщику.В этом случае кредитор обычно вычитает причитающуюся ему комиссию по займу из процентов по скидке, которые он выплачивает заемщику, вместо того, чтобы платить ее отдельно, поэтому комиссия неявно включается в ставку скидки.

Ключевое различие между репо и кредитованием ценными бумагами заключается в том, что на рынке репо в подавляющем большинстве используются облигации и другие инструменты с фиксированной доходностью в качестве обеспечения, тогда как важным сегментом рынка кредитования ценными бумагами являются акции.

Поскольку при кредитовании ценных бумаг в долевые ценные бумаги передаются не только юридические права собственности, но и связанные с ними права голоса и корпоративные действия, на рынке кредитования ценными бумагами стало обычным явлением в отношении ссудных ценных бумаг (как с фиксированным доходом, так и с акциями) право отзыва кредитором, чтобы он мог вернуть ценные бумаги, если он желает воспользоваться правом голоса или ответить на корпоративные действия.Напротив, если стороны не договорились об открытии расторжения, репо не позволяет продавцу отозвать свои ценные бумаги в течение срока действия сделки.

Еще одно различие между репо и кредитованием ценными бумагами заключается в том, что большинство операций репо мотивировано необходимостью заимствования и предоставления денежных средств, тогда как кредитование ценными бумагами обычно обусловлено необходимостью заимствования ценных бумаг. Однако существует частичное совпадение между кредитованием ценных бумаг и специальным сегментом рынка репо, что также обусловлено спросом на заимствование определенных ценных бумаг.А кредитование ценными бумагами иногда используется инвесторами в ценные бумаги для мобилизации денежных средств.

Рынок репо в Европе представлен Европейским советом репо и обеспечения (ERCC) Международной ассоциации рынка капитала (ICMA) , который публикует наиболее широко используемый типовой контракт для международных и многих внутренних операций репо, Глобальное генеральное соглашение о выкупе (GMRA) (см. Вопрос 19). Рынок кредитования ценными бумагами в Европе представлен Международной ассоциацией кредитования ценными бумагами (ISLA) , которая публикует наиболее широко используемый типовой контракт для международного кредитования ценными бумагами — Глобальное генеральное соглашение о кредитовании ценными бумагами (GMSLA) .

Вернуться на страницу часто задаваемых вопросов по содержанию репо

<<< Предыдущая страница Следующая страница >>>

договоров РЕПО по сделкам репо

Отправляя сделки репо в GSD для сопоставления, сравнения, взаимозачета и расчета, участники получают полный спектр преимуществ, в том числе:

Минимальный риск за счет гарантированного расчета — выступая в качестве общего контрагента для всех операций репо, которые входят в его неттинг Система FICC гарантирует расчет для обоих участников сделки.
Снижение требований к капиталу за счет зачета балансовых отчетов —Процедуры взаимозачета и расчетов FICC для операций РЕПО облегчают членам возможность максимизировать доступность неттинга баланса в соответствии с требованиями, изложенными в Интерпретации № 41 FASB.
Автоматическое отслеживание купонов —FICC передает купонную выплату от держателя ценной бумаги (обратного участника) заемщику средств (участнику репо), когда срок репо пересекает дату выплаты купона.
Сокращение операций по переводу ценных бумаг — В результате взаимозачета общие ежедневные расчетные обязательства участников существенно снижаются. Меньшее количество перемещений Fedwire приводит к снижению затрат на переводы ценных бумаг, меньшему риску для участников платить за овердрафт в дневное время и меньшему риску операционного сбоя.
Полный контрольный журнал и автоматизированная отчетность — Подробный отчет обо всех репо, представленных участниками в систему FICC для согласования сделок в реальном времени (RTTM®), доступен в виде интерактивных выходных данных, а для деятельности GSD разрабатывается пользовательский интерфейс в Интернете.

Посредством своей торговой гарантии FICC гарантирует, что участники получат свое обеспечение репо обратно при закрытии операции репо, в то время как обратные участники получат начальную сумму, уплаченную в начале репо, плюс проценты. Детали сделки для начала и закрытия позиций отправляются как одна транзакция, что сокращает количество ошибок и повышает эффективность.

Монитор краткосрочного финансирования

OFR — Insights

Перейти к содержанию

https: // data.financialresearch.gov/

Залог

Рынки краткосрочного финансирования часто требуют, чтобы заемщики закладывали ценные бумаги в качестве обеспечения на случай возможного дефолта по ссуде. Типы обеспечения различаются и могут влиять на норму прибыли, взимаемую за краткосрочное финансирование, и на готовность кредиторов предоставлять такое финансирование. Типы ценных бумаг, которые выступают в качестве обеспечения, также могут указывать на позиции безопасности, для финансирования которых заемщикам требуется финансирование.Эти диаграммы дают представление о типах обеспечения, используемых для обеспечения финансирования на различных рынках краткосрочного финансирования.

REPO-TRI_TV_T-P, REPO-TRI_TV_AG-P, REPO-TRI_TV_CORD-P, REPO-TRI_TV_O-P

площадь

нормальный

диаграмма 6

долларов США

Объем транзакции

U.S. Казначейские ценные бумаги, Федеральное агентство и GSE Securities, Корпоративный долг, другое обеспечение

график-6

10 лет

Объем сделки трехстороннего РЕПО по видам обеспечения

Объем операций на рынке трехстороннего РЕПО с разбивкой по видам обеспечения

Пропустить график

В трехсторонних сделках репо (репо) участники знают своего контрагента, но совершают сделки с классами обеспечения, а не с конкретными ценными бумагами.В результате трехстороннее репо используется только для финансирования, а не для получения конкретных ценных бумаг. Кастодиан, обычно банк, поддерживает постторговые операции по обработке, такие как выбор обеспечения, платежи и поставки, хранение залоговых ценных бумаг и управление обеспечением. Заемщики по трехстороннему РЕПО, как правило, являются более крупными дилерами, с которыми кредиторы готовы работать напрямую.

На этом графике показана разбивка объемов трехстороннего репо по базовым ценным бумагам, используемым в качестве обеспечения.Анализ объема операций репо, обеспеченных каждым типом обеспечения, дает представление о том, какие ценные бумаги заемщики хотят профинансировать. Значительные изменения этих объемов могут указывать на изменение спроса на финансирование определенных типов ценных бумаг.

Заявление об ограничении ответственности

Этот монитор OFR представлен исключительно в информационных целях, и на него не следует полагаться при принятии финансовых решений; он не предназначен для предоставления каких-либо инвестиционных или финансовых советов.Если у вас есть какие-либо конкретные вопросы по финансовым или другим вопросам, обратитесь к квалифицированному специалисту. OFR не дает никаких гарантий, явных или подразумеваемых, и не принимает на себя никаких юридических обязательств или ответственности за точность, полноту, надежность и полезность любой информации, доступной через этот веб-сайт, а также не заявляет, что ее использование не будет нарушать какие-либо права частной собственности. .

Отказ от ответственности в отношении данных и информации, не относящихся к OFR

Исключительно для удобства и информационных целей OFR может содержать ссылки и ссылки на негосударственные сайты.Эти сайты могут содержать информацию, защищенную авторским правом с ограничениями на повторное использование. Разрешение на использование материалов, защищенных авторским правом, должно быть получено из первоисточника и не может быть получено из OFR или Министерства финансов США. OFR не несет ответственности за содержание внешних веб-сайтов, на которые есть ссылки или ссылки с этого сайта или с веб-сервера OFR. Правительство США, Министерство финансов США, Совет по надзору за финансовой стабильностью и OFR не подтверждают данные, информацию, контент, материалы, мнения, советы, заявления, предложения, продукты, услуги, презентацию или точность, а также не дают никаких гарантий. , явным или подразумеваемым, в отношении этих внешних веб-сайтов.Обратите внимание, что ни Министерство финансов США, ни OFR не контролируют и не могут гарантировать актуальность, своевременность или точность стороннего контента или других материалов. материалы. Пользователи должны знать, что когда они выбирают ссылку на этом веб-сайте OFR на внешний веб-сайт, они покидают сайт OFR.

Рекомендуемая ссылка

Управление финансовых исследований, «Монитор краткосрочного финансирования OFR», обновляется ежедневно, https: //www.financialresearch.gov / short-term-financial-monitor / (доступ).

не найдено

не найдено ✕

Предстоящее обновление системы Viewpoint: Пользователи Viewpoint могут испытывать периодическую замедленность в пятницу, 15 октября, с 22:00 по восточному времени до субботы, 16 октября, в 22:00 по восточному времени. Для получения технической поддержки обращайтесь в службу поддержки Viewpoint по адресу [email protected]

К сожалению, страница, которую вы ищете, недоступна.

Воспользуйтесь одной из ссылок ниже, чтобы получить доступ к нашему контенту: Нужна помощь? Обратитесь в справочный центр Viewpoint для получения поддержки.

Вход клиента и бизнес-пользователя

Обратите внимание: Если ваша компания использует единый вход с PwC, вы можете попасть на свой внутренний портал, где вам нужно будет войти, используя учетные данные SSO вашей компании.

{{isCompleteProfile? «Заполните свой профиль»: «Зарегистрироваться»}}

Придумать пароль*

{{config.password.errorMessage? config.password.errorMessage: ‘Обязательное поле’}}

Подтвердите пароль*

{{config.confirmPassword.errorMessage? config.confirmPassword.errorMessage: ‘Обязательное поле’}}

Минимум 8 символов, из которых 3: прописная буква, строчная буква, цифра или специальный символ.Ваш пароль не может включать ваше имя или фамилию.

Страна*

Выберите CountryAfghanistanAlbaniaAlgeriaAngolaAntigua и BarbudaArgentinaArmeniaArubaAustraliaAustriaAzerbaijanBahamasBahrainBangladeshBarbadosBelarusBelgiumBelizeBeninBermudaBoliviaBosnia и HerzegovinaBotswanaBrazilVirgin остров, BritishBrunei DarussalamBulgariaBurkina FasoBurundiCambodiaCameroonComorosCanadaCape VerdeCayman IslandsCentral африканской RepublicChadChileChinaColombiaCongoCongo, Демократической Республику theCosta RicaCote d’IvoireCroatiaCyprusCzech RepublicDenmarkDjiboutiDominican RepublicEcuadorEgyptEl SalvadorEquatorial GuineaEritreaEstoniaEthiopiaFijiFinlandFranceGabonGambiaGeorgiaGermanyGhanaGibraltarGreeceGreenlandGuatemalaGuernseyGuinea-BissauGuineaHondurasHong KongHungaryIcelandIndiaIndonesiaIranIraqIrelandIsle из ManIsraelItalyJamaicaJapanJerseyJordanKazakhstanKenyaKuwaitKyrgyzstanLaosLatviaLebanonLiberiaLibyan арабского JamahiriyaLiechtensteinLithuaniaLuxembourgMacauMacedoniaMadagascarMalawiMalaysiaMaldivesMaliMaltaMarshall IslandsMartiniqueMauritaniaMauritiusMexicoMoldo vaMonacoMongoliaMoroccoMozambiqueMyanmarNamibiaNepalNetherlandsNew CaledoniaNew ZealandNicaraguaNigerNigeriaNorwayOmanPakistanPanamaPapua Новый GuineaParaguayPeruPhilippinesPolandPortugalPuerto RicoQatarRomaniaRussian FederationRwandaSan MarinoSao Tome и PrincipeSaudi ArabiaSenegalSerbiaSeychellesSierra LeoneSingaporeSlovakiaSloveniaSolomon IslandsSomaliaSouth AfricaSouth KoreaSpainSri LankaSaint Киттс и NevisSaint LuciaSudanSurinameSwazilandSwedenSwitzerlandFrench PolynesiaTaiwanTajikistanTanzania, Объединенная Республика ofThailandTogoTrinidad и TobagoTunisiaTurkeyTurkmenistanTurks и Кайкос IslandsUgandaUkraineUnited Арабские EmiratesUnited KingdomUnited StatesUruguayVirgin острова, U.Южный Узбекистан, Венесуэла, Вьетнам, Йемен, Замбия, Зимбабве,

Функциональная роль ^*

Выберите функциональную роль {{title.translatedTitles [data.locale] || title.title}}

Промышленность ^*

Выберите отрасль {{industry.translatedTitles [data.locale] || industry.title}}

Предупреждение 2

Профиль

Функциональная роль *

Выберите функциональную роль {{title.translatedTitles [locale] || title.title}}

Обязательное поле

Измените свой пароль

Прежний пароль* {{Проверка.oldPwd.errorMessage}} Новый пароль* {{validation.newPwd.errorMessage}}

Страна*

Обязательное поле

Настройки сайта и содержимого

Вы можете установить фильтр содержимого по умолчанию для расширения поиска по территориям.

Настройки сайта и содержимого (продолжение)

Поделиться своими предпочтениями необязательно, но это поможет нам персонализировать ваш сайт.

Спасибо, что подписались на нас!

Добро пожаловать в Viewpoint, новую платформу, пришедшую на смену Inform.После того, как вы просмотрели этот фрагмент контента, чтобы убедиться, что вы можете получить доступ к наиболее релевантному для вас контенту, подтвердите свою территорию.

Продолжать

Viewpoint позволяет сохранить до 25 избранных.

Подумайте об удалении одного из ваших текущих избранных, чтобы добавить новый.

Вы действительно хотите удалить эту страницу из своего списка?

Пожалуйста, войдите, чтобы добавить этот контент в избранное.

Произошла ошибка, попробуйте еще раз.

Срок действия вашего сеанса истек

Пожалуйста, используйте кнопку ниже, чтобы войти снова.
Если проблема не исчезнет, обратитесь в службу поддержки.

Нажмите здесь, чтобы войти

Доступность лицензионного содержимого

Доступный Недоступен {{лицензия}}

финансовых транзакций, похожих на обратные репо (и почему они имеют значение)

Это четвертая часть нашего обсуждения требований соответствия нового Правила 18f ‑ 4.В нашем последнем посте рассматривалось применение пункта (d) нового правила к соглашениям обратного РЕПО (« обратное РЕПО ») и альтернативы соответствия, предоставляемые компаниям по развитию бизнеса, закрытым фондам и фондам открытого типа, не относящимся к денежному рынку. фонды (вместе « Фонды »). Пункт (d) также применяется к операциям финансирования, аналогичным операциям обратного РЕПО. В этом посте обсуждаются примеры «аналогичных финансовых операций», представленные в версии для принятия («Версия»).

Маржинальная торговля

Сходство покупки ценных бумаг с использованием маржи и обратного репо может быть неочевидным, поскольку обратное репо предполагает продажу, а не покупку. Но залог ценных бумаг для получения маржинальной ссуды аналогичен продаже ценных бумаг в рамках обратного репо, поскольку и маржинальный заем, и обратное репо предоставляют Фонду денежные средства, которые можно использовать для других инвестиций. В любом случае сноска 728 релиза включает покупку ценных бумаг с маржой как «аналогичные финансовые операции» в соответствии с параграфом (d).

Обратные плавающие объекты, созданные фондом

Согласно релизу:

При финансировании облигаций TOB [тендерный опцион], аналогично соглашению обратного репо, фонд передает облигацию TOB траст, который, в свою очередь, выпускает ценные бумаги с плавающей процентной ставкой для фондов денежного рынка и других инвесторов, часто называемых « плавающими» »и переводит в фонд остаточную долю в трасте (« , обратное плавающее средство, ») и выручку от продажи ценных бумаг с плавающей процентной ставкой.”

Фонд может использовать выручку от продажи размещаемых акций для осуществления других инвестиций, так же, как он мог бы использовать цену покупки, полученную от обратного репо. Фактически, TOB были разработаны как альтернатива обратному репо, поскольку доход от репо не освобождается от налогов.

Некоторые комментаторы указали, что некоторые обратные акции с плавающей запятой без права регресса отличаются от операций обратного РЕПО, потому что Фонд не соглашается выкупить базовую облигацию или акции с плавающей запятой. SEC отказалась проводить различие, обнаружив, что:

Как при финансировании TOB с правом регресса, так и без права регресса, фонд фактически участвует в сделке с привлечением заемных средств….[Мы] считаем, что финансирование TOB связано с заимствованием фонда независимо от того, будут ли держатели акций обращаться к фонду или какой-либо другой стороне, если … выручки, полученной от продажи облигации, недостаточно для их погашения ».

Кредитование ценными бумагами

Третий пример «аналогичных финансовых операций» — это операции по кредитованию ценными бумагами, которые являются обратной стороной коротких займов, которые Правило 18f-4 включает в свое определение «подверженности деривативам».

Механизмы кредитования ценными бумагами структурно аналогичны соглашениям обратного РЕПО в том, что в обоих случаях фонд передает контрагенту портфельную ценную бумагу в обмен на денежные средства (или другие активы).”

В данном случае Комиссия по ценным бумагам и биржам проводит различие, основанное на использовании Фондом денежного обеспечения, полученного для ссуды ценных бумаг. Если Фонд инвестирует денежное обеспечение только в денежные средства или их эквиваленты, то ссуда в виде ценных бумаг не будет аналогичной финансовой сделкой. С другой стороны:

Если фонд должен… инвестировать денежное обеспечение в ценные бумаги, отличные от денежных средств или их эквивалентов, это может привести к использованию кредитного плеча для портфеля фонда. Соответственно,… эта деятельность будет «аналогичной финансовой сделкой»….”

Эквиваленты денежных средств определяются со ссылкой на общепринятые принципы бухгалтерского учета и «включают определенные казначейские векселя, агентские ценные бумаги, банковские депозиты, коммерческие бумаги и акции фондов денежного рынка».

Согласованный подход к аналогичным финансовым операциям

В нашей предыдущей публикации описывалось, что фонды имеют возможность (а) включить обратное репо в свои лимиты покрытия активов согласно Разделу 18 или (б) рассматривать обратное репо как операции с производными финансовыми инструментами.Фонд должен применять любой метод, который он выберет, также и к «аналогичным финансовым операциям»; он не может делать выбор на основе транзакций. Фонд должен вести записи о том, какой метод он использует, и обо всех изменениях в методе.

В нашей следующей публикации по пункту (d) будут обсуждаться операции, которые Фонды должны рассматривать как операции с производными финансовыми инструментами, а не операции финансирования, подобные обратному репо.

Постоянный сбор данных по сделкам с централизованным клирингом на рынке соглашений РЕПО в США

Начать преамбулу

Управление финансовых исследований, Казначейство.

Окончательное правило.

Управление финансовых исследований Министерства финансов США («Офис» или «OFR») принимает окончательные правила («Окончательные правила»), устанавливающие сбор данных, охватывающих операции с централизованным клирингом в соглашении РЕПО в США («репо» ) рынок. Этот сбор требует ежедневных отчетов в Офис от покрытых центральных контрагентов («ЦКА»). Собранные данные будут использоваться для поддержки работы Совета по надзору за финансовой стабильностью («Совет»), входящих в его состав агентств и Управления для выявления и мониторинга рисков для финансовой стабильности, а также для поддержки расчета определенных справочных ставок.

Дата вступления в силу: Это правило вступает в силу 22 апреля 2019 г.

Даты соответствия: См. Поправку к 12 CFR 1610.10 (e).

Начать дополнительную информацию

Мэтью Рид, главный юрисконсульт, OFR, (202) 927-8164; Джон Зитко, старший советник, OFR, (202) 927-8372; или Мэтью Маккормик, экономист-исследователь, OFR, (202) 927-8215.

Конец Дополнительная информация Конец преамбулы Начать дополнительную информацию

I. Введение

OFR принимает Заключительные правила для организации сбора данных для операций с централизованным клирингом на рынке репо США. Окончательные правила потребуют от некоторых ЦКА США отчетности по операциям репо и будут служить двум основным целям: (1) повысить способность Совета, его агентств-членов и Офиса выявлять и контролировать риски для финансовой стабильности; и (2) для поддержки расчета определенных справочных ставок.В соответствии с Законом Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей («Закон Додда-Франка») Управление уполномочено издавать правила и положения для сбора и стандартизации данных для поддержки Совета в выполнении его целей и обязанностей, таких как как выявление рисков для финансовой стабильности США. Совет рекомендовал постоянный сбор данных репо в своем годовом отчете Конгрессу за 2016 год, и, в соответствии с требованиями закона, Управление проконсультировалось с Советом по графику сбора в сентябре 2016 года.^[] Совет сохранил эту рекомендацию в своем годовом отчете за 2017 год, а 16 ноября 2017 года Управление предоставило Совету обновленную информацию. ^[] Окончательные правила потребуют отчетности по сделкам репо с централизованным клирингом, составляющим примерно четверть всех операций на рынке репо в США. Вместе с данными, собранными в отношении примерно еще одной четверти рынка Федеральным резервным банком Нью-Йорка («FRBNY») в соответствии с надзорными полномочиями Совета управляющих Федеральной резервной системы («Совет Федеральной резервной системы») , Заключительные правила знаменуют собой важный шаг на пути к полному выполнению рекомендации Совета.Расширенный мониторинг рынка репо, который стал возможным благодаря Заключительным правилам, поможет выполнить цели и обязанности Совета, поскольку рынок репо играет решающую роль в предоставлении краткосрочного финансирования и выполнении других функций для рынков США, что делает его важным для мониторинга финансовой стабильности. Эти данные также будут способствовать расчету обеспеченной ставки однодневного финансирования («SOFR»), которая была выбрана Комитетом по альтернативным справочным ставкам в качестве предпочтительной альтернативной ставки U.Лондонская межбанковская ставка предложения («LIBOR»), а также Широкая общая ставка обеспечения («BGCR»), помогая выполнить другую рекомендацию Совета по созданию альтернативных справочных ставок. ^[]

Начать печатную страницу 4976

Управление опубликовало уведомление о предлагаемом нормотворчестве 10 июля 2018 г. («NPRM» или «Предлагаемые правила») и запросило представление любых комментариев до 10 сентября 2018 г. ^[] Управление получило соответствующие комментарии по NPRM от клиринговой организации, торговой ассоциации, управляющего активами, консультативной группы по стандартам и некоммерческого фонда.^[] В целом, все комментаторы поддержали предложенный сбор данных, отметив такие потенциальные преимущества, как мониторинг рисков для финансовой стабильности и поддержку расчета альтернативной справочной ставки для LIBOR. Кроме того, комментаторы определили определенные проблемы, которые Управление решило в ходе обсуждения ниже, а в некоторых случаях путем внесения изменений в нормативный текст, отраженных в Окончательных правилах. Внося эти изменения, Управление намеревается минимизировать нагрузку, связанную с Заключительными правилами, при этом обеспечивая достижение целей сбора, изложенных в NPRM и ниже.

II. Описание окончательных правил

Следующее обсуждение резюмирует NPRM, полученные комментарии и ответ Управления на эти комментарии, включая изменения, отраженные в Окончательных правилах.

а. Назначение правил

Как отмечается в NPRM, сбор данных в соответствии с Заключительными правилами преследует две основные цели, обе из которых помогают Совету, его агентствам-членам и Управлению в выполнении их обязанностей.Во-первых, данные будут использоваться для выявления и мониторинга рисков финансовой стабильности на значительной части рынка репо США. Во-вторых, данные будут использоваться для поддержки расчета справочных ставок, включая SOFR. Обе эти цели получили серьезную поддержку в письмах с комментариями. Общественные комментаторы одобрили расширение информации о рынке репо в США, которое должно быть достигнуто за счет сбора, и они также отметили, что такие данные укрепят метод расчета и устойчивость механизма сбора для SOFR.^[]

я. Важность централизованно очищаемых данных по соглашениям репо для мониторинга рисков финансовой стабильности

Сбор данных о сегментах рынка репо с централизованным клирингом знаменует собой важный шаг в выполнении рекомендации Совета по расширению и обеспечению постоянного сбора данных о рынке репо США. Совет рекомендовал постоянно собирать данные репо в своем годовом отчете за 2016 год для повышения прозрачности и мониторинга рисков, что было подтверждено в его годовом отчете за 2017 год.^[] Управление считает, что принятый подход к сбору определенных очищенных данных репо от ЦКА, которые уже получают большую часть или все запрошенные данные во время обработки сделки, приведет к более низким совокупным затратам для участников рынка, чем сбор от отдельных участников. Как поясняется ниже, Управление считает, что только один репортер в настоящее время охвачен Окончательными правилами: Клиринговая корпорация с фиксированным доходом («FICC»), дочерняя компания DTCC. FICC указала, что в среднем она сопоставляет, объединяет, рассчитывает и управляет риск-менеджментом централизованно клиринговых операций репо на сумму более 1 доллара США.7 трлн в день. ^[] Ожидается, что сбор первоначально приведет к отчетности только от двух служб FICC: Служба репо общего финансового обеспечения («Служба репо GCF») (услуга, которая очищает общие сделки обеспечения, в которых сделка, сообщаемая ЦКА, относится к категории ценные бумаги в отличие от конкретной ценной бумаги), включая централизованно очищаемую институциональную трехстороннюю службу FICC; и услуга «доставка против платежа» («услуга DVP») (услуга репо с особой безопасностью).Этот сбор вместе с существующими наборами данных, охватывающих рынок трехстороннего репо, позволит анализировать и контролировать примерно половину предполагаемой активности на рынке репо США по объему. ^[]

Сбор данных о транзакциях по централизованно очищаемым РЕПО является ключом к эффективному выявлению Советом и мониторингу возникающих угроз стабильности финансовой системы США. Рынок репо выполняет ряд критических функций со связанными с ними уязвимостями, которые могут создать условия, которые могут ограничить его способность выполнять такие функции.^[] Эти функции также создают связи между различными финансовыми рынками и учреждениями и, следовательно, потенциальные каналы распространения потрясений через более широкую финансовую систему. Эти уязвимости в прошлом переросли в угрозы финансовой стабильности США, особенно во время финансового кризиса 2007-2009 годов. ^[]

Несмотря на уязвимости, в настоящее время обязательный сбор нормативных данных распространяется только на операции репо с тремя сторонами.Пробелы в данных и отсутствие обязательных сборов являются серьезным препятствием для постоянной способности рынка, Совета, агентств-членов Совета и Управления отслеживать изменения на рынке репо и потенциальные возникающие угрозы финансовой стабильности. Отсутствие исчерпывающих данных о РЕПО создает существенные белые пятна в отношении наиболее активного рынка краткосрочного финансирования в финансовой системе США. Этот обязательный сбор — важный шаг в устранении этих слепых пятен.

С точки зрения финансовой стабильности важно отслеживать операции репо с централизованным клирингом по трем причинам. Во-первых, операции репо, совершаемые через ЦКА на слепой основе, могут выступать в качестве критически важного источника финансирования для заемщиков репо, находящихся в стрессовом состоянии. Необработанные операции РЕПО, обеспеченные высококачественным обеспечением, могут стать чувствительными к риску контрагента, что может привести к исчерпанию финансирования учреждения. ^[] Таким образом, переход от операций РЕПО с конкретным контрагентом к сделкам, проводимым вслепую, может указывать на восприятие рынком того, что фирма может испытывать стресс.

Во-вторых, хотя риск контрагента снижается за счет использования ЦКА, неблагоприятные изменения стоимости обеспечения могут распространять шоки, возникающие в других частях финансовой системы, на членов ЦКА, влияя на их способность заимствовать с использованием централизованного репо. ^[] Кроме того, обеспечение, хранящееся в трехсторонних кастодиальных банках, которое используется в репо с централизованным клирингом в рамках трехсторонней системы, недоступно для доставки за пределами трехсторонней системы, что делает информацию о залоге, используемом в этом месте, важной для понимания более широкого рынка. динамика.

В-третьих, в то время как ЦКА предлагают преимущества с точки зрения расчетов и управления рисками, они также могут распространять шоки на своих членов другими способами. Если ЦК репо потерпит неудачу в период рыночного стресса, посредническая способность финансовой системы репо будет снижена. Даже если бы этот риск был оценен как незначительный, в обстоятельствах, как здесь, существует значительная централизация рынка, нарушение такой критически важной услуги могло бы иметь серьезные последствия. По этим причинам, как было отмечено Советом в его годовом отчете за 2017 год, целесообразен дальнейший мониторинг и анализ рисков, связанных с ЦКА.^[]

ii. Важность централизованно очищаемых данных по соглашениям репо для альтернативных справочных ставок

Ожидается, что этот сборник будет поддерживать расчет справочных ставок, включая SOFR, предпочтительную альтернативную справочную ставку Комитета по альтернативным справочным ставкам для LIBOR в долларах США. SOFR опирается на данные о репо, обеспеченных казначейскими ценными бумагами, в трех сегментах рынка репо США. Совет Федеральной резервной системы собирает данные для трехсторонней части через свои надзорные органы над клиринговыми банками.Хотя некоторые данные о транзакциях GCF Repo Service и DVP Service доступны FRBNY по добровольному соглашению с филиалом FICC, DTCC Solutions LLC («DTCC Solutions»), расширенный и постоянный обязательный сбор этих данных повысит уверенность в том, что альтернативные исходные ставки ставки будут по-прежнему доступны. Это особенно верно, если на рынок выходят новые ЦКА. Эта жизнеспособность важна, потому что долгосрочный успех любой альтернативной базовой ставки зависит от уверенности участников рынка.

Еще одним преимуществом этой коллекции является возможность запрашивать определенные поля данных из централизованно клиринговых репо с общим обеспечением и централизованно клиринговых репо с конкретными ценными бумагами для использования при расчете ссылочной ставки. Управление проверило эти поля данных с FRBNY и считает, что эта информация поможет улучшить и обеспечить постоянное качество SOFR и BGCR. С самого начала Управление способствовало разработке альтернативных справочных ставок и разработало эту коллекцию таким образом, чтобы обеспечить максимальную совместимость с производством справочных ставок.Некоторые поля данных в этой коллекции в настоящее время не получены в соответствии с добровольным соглашением между FRBNY и DTCC Solutions, но помогут обеспечить постоянное качество ставок. В частности, для расчета ставки важна идентификация контрагентов по транзакциям, поскольку она позволяет расчетному агенту идентифицировать и, при необходимости, исключать транзакции, которые могут не отражать рыночную активность (, например, определенных партнерских транзакций). Кроме того, предоставляя данные о репо, которые выходят за рамки текущего объема добровольного сбора данных, этот сбор позволит Федеральной резервной системе и Управлению лучше отслеживать эволюцию рынков и гарантировать, что ставки по-прежнему будут соответствовать их предполагаемым основным интересам.

Наконец, сбор данных поможет обеспечить долгосрочную жизнеспособность SOFR и BGCR за счет включения в его объем отчетности от любых дополнительных ЦКА, которые в будущем достигнут порога существенности на основе деятельности в размере 50 миллиардов долларов, независимо от их надзорного или регулирующего органа. Это гарантирует, что производство ставок будет включать новые сопоставимые операции в расчет ставки по мере развития рынков репо в США. Это особенно важно, учитывая, что торговля продуктами, привязанными к новому курсу, может в конечном итоге поглотить большую часть объема, который в настоящее время привязан к U.S. доллар LIBOR.

г. Использование сбора данных

Сборник будет использоваться Управлением для улучшения способности Совета, агентств-членов Совета и Управления контролировать рынок репо в США, а также выявлять и оценивать потенциальные риски для финансовой стабильности. Сбор дополнительных ежедневных данных о транзакциях будет способствовать выявлению потенциальных уязвимостей рынка репо, а также поможет выявить меняющиеся тенденции рынка репо, которые могут дестабилизировать или указывать на стрессы в других частях финансовой системы.Такие тенденции могут отражаться в показателях объема или цены фондирования на рынке репо на разных сроках, дифференцированных по типу или кредитному качеству участников или качеству лежащего в основе обеспечения. Кроме того, анализ данных о залоге из этой коллекции вместе с другими данными, доступными Управлению, Совету и агентствам-членам Совета, позволит более четко понять потоки обеспечения на рынках ценных бумаг и потенциальные риски для финансовой стабильности.

Как указано в NPRM и в соответствии с Законом Додда-Франка, Управление рассчитывает делиться собранными данными и информацией с Советом и его агентствами-членами, и такие данные и информация должны храниться с по крайней мере тем же уровнем безопасности, который использовался. Управлением и не может быть передана любому физическому или юридическому лицу без разрешения Совета.^[] 16 октября 2018 года Совет единогласно проголосовал за разрешение OFR передавать FRBNY данные, которые OFR будет собирать в соответствии с Окончательными правилами. ^[] Соответственно, Управление будет предоставлять данные из этой коллекции в FRBNY для целей выполнения вышеуказанных задач мониторинга и альтернативных справочных ставок, а также для другого анализа и исследования рынка. Офис также будет предоставлять данные, собранные и хранимые в рамках этого набора, для Совета и агентств-членов Совета, если это необходимо для поддержки их регулирующих функций.^[]

Обмен любыми данными из этой коллекции будет зависеть от требований конфиденциальности и безопасности применимого законодательства, включая Закон Додда-Франка. ^[] В соответствии с Законом Додда-Франка, предоставление любых не общедоступных данных в Управление в рамках этой коллекции не будет означать отказ от любых привилегий, возникающих в соответствии с федеральным законодательством или законодательством штата, или иным образом повлиять на них. тема.^[]

Сводные или сводные данные из коллекции могут быть предоставлены общественности для повышения прозрачности рынка и облегчения исследования финансовой системы, при условии, что права интеллектуальной собственности не нарушаются, конфиденциальная бизнес-информация должным образом защищена, а совместное использование такая информация не представляет серьезных угроз для финансовой системы США. ^[] Потенциальный обмен агрегированными или итоговыми данными, собранными в соответствии с Окончательными правилами, поможет выполнить рекомендацию Совета сделать надлежащим образом агрегированные данные о финансировании ценных бумаг доступными для общественности.^[]

Офис может также использовать данные для спонсирования и проведения дополнительных исследований. ^[] Это исследование может включать использование этих данных для выполнения обязанностей и целей в соответствии с Законом Додда-Франка, относящимися к ответственности Исследовательского и аналитического центра Управления по развитию и поддержанию независимых аналитических возможностей для поддержки Совета и связанных с программными функциями. центра обработки данных офиса.^[] Например, доступ к данным о репо с централизованным клирингом позволит Управлению проводить исследования, связанные с анализом Советом потенциальных рисков, связанных с деятельностью по финансированию ценных бумаг.

Два комментатора попросили Управление предоставить больше ясности в отношении информационной безопасности. Один из них был посвящен стандарту ухода и конкретным мерам, которые Управление примет для защиты и защиты собранных данных, чтобы обеспечить большую прозрачность и позволить конструктивный диалог относительно адекватности таких мер перед лицом будущего технологического развития.^[] Другой выразил обеспокоенность в связи с количеством агентств и отдельных лиц в таких агентствах, которые могут иметь доступ к данным. ^[]

Как отмечалось выше, в соответствии с Законом Додда-Франка Управление будет обмениваться данными и информацией с Советом и его агентствами-членами. В соответствии с требованиями Закона Додда-Франка, такие данные и информация должны храниться с тем же уровнем безопасности, который используется Управлением, и не могут быть переданы какому-либо физическому или юридическому лицу, кроме тех, которые указаны в 12 U.S.C.5343 (b) без разрешения Совета. ^[] В целях предотвращения несанкционированного доступа к данным или потери данных, Управление также подчиняется Федеральному закону о модернизации информационной безопасности от 2014 г., ^[]. который требует, чтобы федеральные агентства, включая OFR и независимые регулирующие органы, обеспечивали защиту информации, соизмеримую с риском и величиной ущерба в результате несанкционированного доступа, использования или раскрытия информации, собранной агентством или от его имени.

Кроме того, на федеральных служащих США распространяются общегосударственные нормативные акты, которые запрещают использование государственных должностей в личных целях и налагают другие ограничения, связанные с использованием закрытой информации. ^[] Несанкционированное разглашение коммерческой тайны и инсайдерская торговля могут повлечь за собой уголовное преследование. ^[] Информация, собранная в соответствии с Окончательными правилами, будет обрабатываться в соответствии с политиками и процедурами доступа к данным, безопасности и контроля OFR, а также Управление будет соблюдать все применимые законы и постановления о конфиденциальности и защите данных, которые действуют или могут быть приняты. будущее станет применимо к нему.

Один из комментаторов попросил определить конкретные процедуры обработки данных в зависимости от того, будут ли данные использоваться для мониторинга и надзора за рисками или для академических исследований. Этот комментатор предположил, что определенные усиленные меры защиты могут включать анонимность или эмбарго на данные, когда они будут использоваться для академических исследований. Он также рекомендовал Управлению внести поправки в Предлагаемые правила, чтобы установить стандарт в отношении публикации любой информации, которая включает или получена из данных, которые должны быть собраны, в том числе в агрегированной или сводной форме, что предотвратило бы раскрытие информации, являющейся собственностью или конфиденциальные финансовые, операционные или торговые данные.В связи с таким стандартом комментатор также предложил Управлению разъяснить процесс, с помощью которого покрытому репортеру (как определено в постановлении) будет разрешено просматривать исследование перед публикацией, чтобы подтвердить, что исследование не раскрывает конфиденциальную информацию. . ^[]

После рассмотрения Управление отказывается таким образом проводить разграничение между различными процедурами обработки данных. В свете того факта, что один и тот же персонал, который участвует в мониторинге и надзоре за рисками, часто дополнительно участвует в академических исследованиях, что дает каждому из них межфункциональные преимущества, Управление считает невозможным провести разграничение между ними.Более того, как отмечалось выше, 12 U.S.C. 5344 (b) (6) предусматривает, что Управление после консультации с агентствами — членами Совета предоставляет определенные данные участникам финансового сектора и широкой общественности для повышения прозрачности рынка и содействия исследованиям финансовой системы в той степени, в которой права интеллектуальной собственности не нарушаются, конфиденциальная деловая информация должным образом защищена, и обмен такой информацией не представляет серьезных угроз для финансовой системы Соединенных Штатов.

Кроме того, Управление использует ряд целевых механизмов для защиты конфиденциальной деловой информации. Что касается данных, которые должны быть собраны в соответствии с Заключительными правилами, такие механизмы могут включать, по усмотрению Управления, предоставление данных в анонимном формате; предоставление данных в условиях запрета; выполнение статистического анализа, чтобы убедиться, что конфиденциальная бизнес-информация не может быть реконструирована; а также разрешение репортерам на обзор исследования перед публикацией с целью подтверждения того, что такое исследование не раскрывает конфиденциальную информацию их участников.

Тот же комментатор рекомендовал Управлению рассмотреть вопрос о разъяснении в нормативном тексте того, как действует Закон о свободе информации («FOIA»). ^[] запрос конфиденциальной деловой информации, собранный в соответствии с окончательным правилом, будет обрабатываться, включая процесс запроса конфиденциальной обработки данных, предоставляемых на постоянной основе с помощью автоматизированного процесса, и путем прямого определения исключений, которые будут применимы к таким данным. ^[]

В целом, FOIA обеспечивает доступ к записям, которые ведет федеральное агентство.Положения FOIA предназначены для обеспечения права общественности на информацию с учетом исключений и исключений, изложенных в FOIA. Требования к раскрытию информации 5 U.S.C. 552 (а) не применяются к записям, освобожденным от налогообложения согласно 5 U.S.C. 552 (b), или к записям, исключенным согласно 5 U.S.C. 552 (с).

Как подразделение Министерства финансов, Управление считает данные, которые должны быть собраны в соответствии с Заключительными правилами, как записи, которые ведет Министерство финансов в соответствии с его правилами FOIA.^[] Start Printed Page 4979 После получения запроса на предоставление отчетов казначейства, эти записи должны быть раскрыты, если они не освобождены или исключены в соответствии с FOIA. Управление ожидает, что данные, собранные в соответствии с Окончательными правилами, скорее всего, будут содержать или состоять из «коммерческой тайны и коммерческой или финансовой информации, полученной от лица и являющейся привилегированной или конфиденциальной». Информация такого типа подлежит удержанию в соответствии с исключением 4 Закона о свободе информации. ^[] В той степени, в которой данные, собранные в соответствии с Окончательными правилами, содержат или состоят из данных или информации, не подпадающих под применимое освобождение от FOIA, эти данные или информация будут доступны в соответствии с FOIA.

г. Коллекция Design

я. Сфера применения

Заключительные правила определяют круг субъектов, подпадающих под действие Окончательных правил. Окончательные правила требуют отчетности от любого ЦКА, чьи среднесуточные общие открытые обязательства по сделкам РЕПО по всем услугам в течение всех рабочих дней в течение предыдущего календарного квартала составляют не менее 50 миллиардов долларов. «Открытые обязательства» определяются как валовые денежные позиции ЦКА до взаимозачета. Кроме того, «ЦКА» определяется как клиринговое агентство, которое встает между контрагентами по сделкам, действуя функционально как покупатель для каждого продавца и продавец для каждого покупателя.Наконец, в соответствии с NPRM, «клиринговое агентство» определяется ссылкой на Закон о фондовых биржах 1934 года с внесенными в него поправками, который определяет этот термин как «любое лицо, которое действует в качестве посредника при совершении платежей или поставок или и того, и другого в связи с транзакциями. в ценных бумагах или который предоставляет возможности для сравнения данных об условиях расчетов по операциям с ценными бумагами, для уменьшения количества расчетов по операциям с ценными бумагами или для распределения ответственности за расчет по ценным бумагам.”^[]

NPRM предложило, чтобы ЦКА, который становится покрытым репортером после даты вступления в силу Окончательных правил, должен был бы начать отчетность в первый рабочий день третьего календарного квартала после календарного квартала, в котором ЦКА выполняет деятельность на 50 миллиардов долларов. основанный на пороге существенности. Например, если ЦКА должен был превысить порог, начиная с квартала, заканчивающегося 31 марта данного года, этот ЦКА подпадал бы под требования отчетности Окончательных правил в первый рабочий день календарного квартала, который начинается после двух промежуточные календарные кварталы — в данном случае 1 октября.Напротив, NPRM при условии, что покрытый репортер, объем которого падает ниже порогового значения в 50 миллиардов долларов в течение как минимум четырех последовательных календарных кварталов, будет иметь прекращение своих обязательств по отчетности. Например, если покрытый репортер перестает соответствовать пороговому значению в 50 миллиардов долларов, начиная с квартала, заканчивающегося 30 июня данного года, и остается ниже порогового значения в 50 миллиардов долларов в каждом из следующих трех кварталов (в этом примере до квартала, заканчивающегося в марте). 31 следующего года) его обязательства по отчетности прекращаются с 1 апреля.

Как указано в NPRM, Управление установило порог объема в 50 миллиардов долларов для определения того, является ли ЦКА покрытым репортером и, следовательно, требуется отчитываться, с целью сбора данных только от ЦКА с достаточным объемом транзакций, чтобы считаться существенными ЦКА в рынок репо. В частности, отмечая, что предлагаемое определение репортера, на которое распространяется покрытие, направлено на включение только текущих или будущих существенных ЦКА репо в рамках Окончательных правил, Управление попросило прокомментировать, соответствует ли предлагаемое определение цели и соответствует ли пороговый уровень объема деятельности в размере 50 миллиардов долларов США для Выявление покрытых репортеров было ясным и подходящим для обеспечения включения только текущих или будущих существенных ЦКА репо.

Один из комментаторов заявил, что акцент NPRM на ЦКА, достигающих порогового уровня в 50 миллиардов долларов, является уместным (при этом отмечая, что FICC является единственным ожидаемым в настоящее время покрытым репортером), поскольку такой сбор «позволит собрать информацию от крупнейших и наиболее системно важных участников рынка репо. . » ^[] Другой комментатор, однако, не отвечая напрямую на вопросы, связанные с существенностью, предположил, что выгоды, которые могут быть получены от сбора централизованно клиринговых операций репо, зависят не от потенциального размера покрытого репортера, а, скорее, от сбора исчерпывающие данные по репо.В поддержку повышения прозрачности комментатор предположил, что предлагаемый порог существенности создаст слепое пятно, и призвал Управление удалить его, «чтобы все центральные контрагенты, осуществляющие операции репо, должны были предоставить необходимые данные репо в Управление». ^[]

Управление рассмотрело полученные комментарии и отказывается изменять пороговое значение объема на основе активности для выявления репортеров, освещаемых в репортаже. Порог в 50 миллиардов долларов служит для гарантии того, что сбор не распространяется на ЦКА, которые не являются существенными участниками соответствующих рынков.Минимальная дополнительная прозрачность рынка, которая может быть обеспечена за счет сбора централизованно очищаемых данных репо от ЦКА, которые не достигают порогового значения в 50 миллиардов долларов, не оправдывает бремени, которое такой сбор возлагает на более мелких участников рынка.

Как указано в NPRM, Управление понимает, что полный объем информации о транзакциях на рынке репо с централизованным клирингом, которая требуется для выполнения заявленных целей сбора, не был доступен Совету или агентствам-членам Совета, включая первичный орган финансового регулирования клиринговых агентств.Управление считает, что отсутствие исчерпывающих данных о репо уже создало существенные слепые пятна в отношении наиболее активного рынка краткосрочного финансирования в финансовой системе США, и что этот сбор внесет значительный вклад в устранение этих слепых пятен. Окончательные правила требуют отчетности по рынку, который составляет примерно четверть всех операций на рынке репо в США, и в сочетании с информацией, собранной регулирующими органами о других типах репо, предоставит доступ к данным о транзакциях примерно по половине U.S. Активность на рынке репо. Сбор данных о сегментах рынка репо с централизованным клирингом также знаменует собой важный шаг в выполнении рекомендации Совета по расширению и обеспечению постоянного сбора данных о рынке репо в США.

Однако при достижении обеих этих целей Управление считает разумным сосредоточить внимание на тех организациях, которые считаются существенными на соответствующем рынке, и помнит, что установление более низкого порогового значения или его отсутствие вообще может наложить чрезмерное бремя на более мелкие предприятия.Если в будущем OFR обнаружит, что фирма создает значительную слепую зону, которая остается чуть ниже порогового уровня в 50 миллиардов долларов, он может рассмотреть возможность расширения сбора централизованно очищенных данных репо в это время.

Тот же комментатор, который просил удалить порог существенности на основе деятельности в размере 50 миллиардов долларов, также предложил, чтобы на трехсторонние банки-кастодианы распространялись требования к отчетности, предусмотренные NPRM. Как отмечается в NPRM, определенные банки-хранители уже обязаны сообщать определенные данные трехстороннего РЕПО в Совет Федерального резерва через FRBNY в соответствии с его надзорными полномочиями.Комментатор заявил, что, хотя «очевидно, что трехсторонние банки-хранители предоставляют данные, необходимые Начальной печатной странице 4980FRBNY для расчета SOFR в обязательном порядке», ^[] Неполные или асимметричные наборы данных могут возникнуть и повлиять на способность Совета и Офиса выявлять и контролировать риски для финансовой стабильности, поскольку неясно, в какой степени объем и формат трехстороннего депозитарного сбора идентичен сбору, предложенному NPRM.

После рассмотрения этого комментария и консультации с Федеральной резервной системой, Управление не пытается включать трехсторонние банки-хранители в определение закрытого репортера в Окончательных правилах. За исключением любого потенциального воздействия, которое включение банков-хранителей в Окончательные правила может оказать на уже существующий сбор в соответствии с надзорными полномочиями Совета Федеральной резервной системы, которые отличаются от полномочий Управления по сбору данных, Управление стремится снизить бремя отчетности. размещены на финансовых компаниях.Управление знакомо с данными, предоставляемыми банками-кастодианами, использовав их для исследования финансовой стабильности, и считает, что соответствующие элементы данных достаточно согласованы между данными надзора и данными, которые должны быть собраны в соответствии с Окончательными правилами, чтобы соответствовать требованиям мониторинга. и аналитические потребности Управления.

Тот же комментатор предположил, что разъяснение определения «финансовой компании» и сферы применения Предлагаемых правил было необходимо для того, чтобы покрываемый репортер сообщал данные в соответствии с полномочиями Управления.Некоторые положения Закона Додда-Франка разрешают Управлению собирать данные от финансовых компаний. ^[] Комментатор заявил, что, поскольку Управление специально не ограничивало сферу применения Предлагаемых правил сбором данных о репо-деятельности финансовых компаний, оно рекомендовало внести поправки в Предлагаемые правила, чтобы описать процесс, с помощью которого Управление будет определять и идентифицировать охватываемые репортер, какие из его членов считаются финансовыми компаниями, чтобы покрытый репортер мог сообщить данные для таких организаций.^[]

Хотя операции репо не обязательно ограничиваются финансовыми компаниями, как это определено в Законе Додда-Франка, Окончательные правила требуют отчетности только от ЦКА, которые являются клиринговыми агентствами и которые выполняют центральную клиринговую функцию для операций репо на уровне объема операций или выше. порог. Более того, в преамбуле NPRM отмечалось, что определение «финансовой компании» ^[] имеет то же значение, что и в Разделе II Закона Додда-Франка, и обсуждалось, почему Управление считает, что один ожидаемый репортер, по всей видимости, соответствует такому определению.^[] Управление также отметило, что мы ожидаем, что будущие репортеры, освещаемые в репортажах, будут соответствовать определению финансовой компании, поскольку ожидается, что они будут зарегистрированы или организованы в соответствии с федеральным законодательством или законодательством штата и будут компаниями, которые «преимущественно участвуют» в деятельности, осуществляемой Советом Федеральной резервной системы. определены как финансовые по своему характеру или случайные для целей раздела 4 (k) Закона о банковских холдинговых компаниях от 1956 г. ^[] (или его дочерняя компания).^[]

NPRM описал важность централизованно очищаемых данных репо от ЦКА для мониторинга рисков финансовой стабильности и расчета справочных ставок. ^[] Соответственно, поскольку требования к отчетности в Предложенных правилах были направлены на ЦКА в рамках полномочий по сбору данных Управления и объясняли важность сбора информации о транзакциях от таких организаций, Управление отказывается вносить поправки в Предлагаемые правила в запрошенной манере.

ii. Требуемая информация

A. Идентификатор юридического лица

В отличие от Предлагаемых правил, Окончательные правила требуют, чтобы покрытый репортер предоставил Идентификатор юридического лица («LEI») каждого покрытого репортера, прямого участника клиринга, контрагента и брокера, участвующих в операции репо. NPRM отметило, что представление кодов LEI повысит способность Совета, агентств-членов Совета и Управления выявлять потенциальные риски для U.S. финансовая стабильность за счет облегчения понимания подверженности участников рынка репо, концентрации и сетевых структур. Точная идентификация контрагентов по транзакциям также важна для расчета ставки, поскольку она позволяет расчетному агенту идентифицировать и, при необходимости, исключать транзакции, которые могут не отражать рыночную активность (, например, определенных партнерских транзакций). Согласно Заключительным правилам, сообщаемый код LEI должен соответствовать стандартам, внедренным Global LEI Foundation.Предлагаемое включение кода LEI в качестве обязательного поля данных для таких целей и в соответствии с определенными стандартами получило широкую поддержку и не получило отрицательных комментариев общественности.

Тем не менее, один комментатор (единственный в настоящее время ожидаемый покрытый репортер) рекомендовал поэтапный процесс внедрения, чтобы дать покрытому репортеру достаточно времени для принятия необходимых мер, чтобы избежать нарушения целостности данных, охватываемых предлагаемой коллекцией. Этот комментатор рекомендовал сообщать элементы данных, для которых требуется код LEI, в течение 420 дней после даты вступления в силу Окончательных правил.Он частично предположил, что процесс поэтапного внедрения был необходим, чтобы предоставить покрытому докладчику достаточно времени для предоставления любых необходимых правил регистрации в Комиссию по ценным бумагам и биржам («SEC»), которые могут потребоваться для того, чтобы потребовать от участников рынка получения кодов LEI и затем предоставьте их покрытому репортеру. Однако тот же комментатор заявил, что, хотя он не ожидал, что сможет предоставить информацию LEI по тому же графику, что и другие элементы данных, он «будет работать с Управлением, чтобы предоставить достаточно подробную идентифицирующую информацию (такую как альфа-дескриптор соответствующих участников рынка вместе с дополнительной идентифицирующей информацией).. . пока информация LEI не будет добавлена в соответствующие отчеты ». ^[]

Офис рассмотрел этот комментарий. Управление ожидает, что освещаемые репортеры предпримут все возможные и надлежащие шаги, чтобы потребовать от участников их платформ получения кодов LEI, чтобы покрываемые репортеры соблюдали требования LEI Заключительных правил. Как обсуждается в разделе II.c.iii.b ниже, Окончательные правила принимают запрошенный комментатором период поэтапного включения элементов данных, для которых требуется код LEI; если застрахованный репортер может выработать правила, требующие от каждого прямого клирингового участника, контрагента и брокера, связанного с операцией репо, получить код LEI и предоставить его этому покрытому репортеру, покрытый репортер должен начать сообщать эти коды LEI в течение 420 дней. после даты вступления в силу Окончательных правил.Кроме того, чтобы сохранить преимущества, которые предоставляет идентификация объекта для улучшения мониторинга рисков и создания справочной ставки, Управление добавило информацию об основном идентификаторе объекта в эти поля, применимые к каждому участнику прямого клиринга, контрагенту и брокеру, участвующему в операции репо. Добавленные поля потребуют указать юридическое название каждой такой организации и внутренний идентификатор, присвоенный ей покрываемым репортером, который, как понимает Office Start Printed Page 4981, будет легко доступен единственному ожидаемому в настоящее время покрытому репортеру.Чтобы обеспечить упорядоченный переход к мониторингу и расчету ставок, эти дополнительные поля необходимо будет указать в следующих случаях: (1) До 365 дней после крайнего срока, когда покрываемый репортер начинает сообщать коды LEI, если покрываемый репортер может выполнить нормотворчество. требование к участникам рынка получать коды LEI и предоставлять их покрытому докладчику; или (2) на неопределенный срок, если покрытый репортер не может принять такое нормотворчество.

NPRM попросило прокомментировать способ включения кода LEI в конкретные поля данных, для которых он требовался.Заявив, что у него нет предпочтения между двумя представленными вариантами, Управление поинтересовалось, было бы предпочтительнее включать коды LEI в сообщения, касающиеся транзакций, или добавлять коды LEI отчитывающихся организаций и контрагентов после того, как транзакции имеют место, но до отправки данных в Офис. ^[] По этому поводу было получено два комментария, и оба поддержали позицию о том, что коды LEI должны добавляться после совершения транзакций, до передачи данных в Управление.Один из комментаторов выразил уверенность в том, что этот вариант предпочтительнее, поскольку он потребует меньшего числа сторон для обновления своих систем и что централизация функции отчетности LEI будет не только более эффективной, но и менее сложной для реализации, поскольку потребует меньшего количества развертываний технологий в отрасли. . ^[] Другой комментатор рекомендовал Управлению оставить методологию и сроки сбора и добавления кодов LEI на усмотрение репортера, о котором идет речь, поскольку он полагал, что такой подход обеспечит необходимую гибкость отрасли в решении краткосрочных задач внедрения изменения в существующих системах отчетности и обмена сообщениями, а также возможность эволюции услуг между репортерами и их клиентами.^[] Поскольку оба комментария высказывались в пользу разрешения покрытым репортерам добавлять коды LEI отчитывающихся организаций и контрагентов после совершения транзакций, но до передачи данных в Управление, Окончательные правила предоставляют покрываемым репортерам свободу действий и не определяют способ, которым покрываемый репортер будет получать эти коды LEI.

Один из комментаторов рекомендовал включить в Окончательные правила четкое требование о том, что соответствующие участники рынка должны получать и поддерживать коды LEI, чтобы гарантировать, что запрошенные данные могут быть правильно представлены, указав, что покрытый репортер не может сообщать данные LEI для участника рынка, если таковые имеются. участник рынка не получил код LEI и не предоставил его покрытому докладчику.В качестве альтернативы, по мнению комментатора, в Окончательных правилах следует пояснить, что код LEI нужно сообщать только в том случае, если и когда он доступен. ^[] Однако в другом разделе своего письма тот же комментатор признал, что репортер, на который распространяется подписка, может требовать от своих членов или участников рынка предоставления кодов LEI посредством подачи правил в SEC, и отметил необходимость обеспечения эволюции услуг между репортерами, на которых распространяется покрытие, и их клиентов. ^[] Управление считает, что предъявление требования LEI к репортерам, на которых распространяется информация, а не непосредственно к более широкой группе участников рынка, является целевым подходом, который позволит лучше избежать чрезмерного бремени для участников рынка и обеспечить соблюдение установленных законом полномочий OFR по сбору данных.

Как отмечалось выше, Окончательные правила требуют отчетности только от ЦКА, которые соответствуют определению «финансовой компании». Они не нацелены на нефинансовые компании или ЦКА, выполняющие транзакции ниже порогового уровня существенности на основе деятельности в размере 50 миллиардов долларов.

NPRM обсудило важность выявления субъектов, участвующих в операциях репо, подпадающих под Заключительные правила, для мониторинга рисков финансовой стабильности и расчета справочных ставок.Например, что касается анализа потенциальных рисков для финансовой стабильности США, обязательная отчетность по кодам LEI принесет пользу фирмам и регулирующим органам, поскольку улучшит возможность комбинировать информацию репо с другой информацией, такой как деривативы и другие квалифицированные финансовые контракты, для мониторинга финансовых фирм и рынков. . Для создания справочных ставок коды LEI различных организаций, требуемые в соответствии с Окончательными правилами, облегчат оценку операций репо и того, была ли сделка репо проведена на коммерческой основе или между аффилированными лицами.

NPRM также заявило, что, по мнению Управления, хотя требование LEI может привести к некоторым дополнительным расходам на соблюдение нормативных требований, это разумно и целесообразно из-за дополнительной ясности и существенной выгоды, которую он обеспечивает для мониторинга рисков и расчета ставок. Другой комментатор выразил уверенность в том, что относительная сложность участников рынка репо, наряду с требованиями, налагаемыми регулирующими органами США и других стран (такими как недавние требования к отчетности о транзакциях в соответствии с Директивой 2 о рынках финансовых инструментов), делают маловероятным, что получение и поддержание кода LEI быть обузой для таких участников.Он согласился с мнением, выраженным Управлением в NPRM, что предельное бремя обязательства для некоторых участников рынка репо по получению и поддержанию кода LEI перевешивается выгодами, связанными со сбором в соответствии с Окончательными правилами. ^[] Более того, как отмечалось выше, Управление принимает единственный в настоящее время ожидаемый запрошенный репортером срок реализации кода LEI — 420 дней ^[] после даты вступления в силу Окончательных правил и считает, что этого срока будет достаточно для принятия любых изменений правил участников, необходимых для вступления в силу Окончательных правил.

Управление рассмотрело рекомендацию комментатора о том, чтобы прямо потребовать от соответствующих участников рынка получать и поддерживать коды LEI, и по причинам, указанным выше, считает, что лучший подход состоит в том, чтобы предъявить к освещаемым репортерам требования, соответствующие определению «финансовых компаний».

B. Цена залога / обеспечения

Один из комментаторов рекомендовал внести большую ясность в отношении значений и различий между терминами «Идентификатор замещающего обеспечения» и «Тип идентификатора замещающего обеспечения».”^[] После рассмотрения этого комментария OFR изменило Окончательные правила, чтобы пояснить, что «Идентификатор замещающего обеспечения» относится к фактическому значению идентификатора, который относится к конкретному финансовому инструменту. Поле «Тип идентификатора обеспечения замещения» относится к системе нумерации, к которой принадлежит идентификатор, например CUSIP.

iii. Процесс подачи и реализация

A. Процесс подачи

В соответствии со своим намерением, указанным в NPRM, Управление будет требовать представления через агента по сбору платежей, поскольку оно считает, что такой подход снизит затраты на соблюдение требований для покрытых репортеров и позволит начать представление данных раньше, чем это было бы возможно в противном случае.Как также специально предусмотрено в NPRM, Совет Федеральной резервной системы будет действовать в качестве агента по сбору платежей, при этом необходимые данные будут отправлены непосредственно в FRBNY через покрываемые печатные отчеты. FRBNY будет передавать собранные данные в Офис.

Как указано в Разделе II.b. выше, Совет уполномочил OFR передать FRBNY данные, которые OFR будет собирать в соответствии с Окончательными правилами. В результате FRBNY будет иметь доступ к отчетным данным, в частности, для составления SOFR и BGCR.Для проведения расчетов эталонных ставок данные по операциям репо должны быть представлены репортерами в FRBNY не позднее 6:00 утра по восточному времени в рабочий день после операции. Процесс отправки обеспечит безопасную автоматическую передачу файлов. Как предусмотрено в NPRM, Управление публикует одновременно с Заключительными правилами конкретные инструкции по отчетности и техническое руководство на веб-сайте Управления по адресу https://www.financialresearch.gov/ data / cleared-repo-data по таким вопросам, как как механизм подачи и форматирования данных.При необходимости мы будем обновлять эти документы и публиковать все обновления в том же месте.

Один комментатор, консультативная группа по стандартам, рекомендовала использовать свой собственный стандарт ISO 20022 при сборе данных в соответствии с Заключительными правилами. ^[] Предполагая, что ISO 20022 содержит исчерпывающий охват информации, относящейся к обработке репо, включая определения и сообщения как для финансирования, так и для движения обеспечения и денежных средств, он также предложил провести диалог по стандартам ISO в пределах своей компетенции.

Управление рассмотрело полученный комментарий и изучило использование ISO 20022. Стандарт ISO 20022 предназначен для обмена сообщениями о транзакциях, в то время как отчетность, требуемая в соответствии с Окончательными правилами, основана не на потоке транзакций, а, скорее, на едином считывании всех транзакций в пределах определенный период. В результате Управление решило не ссылаться напрямую на стандарт ISO 20022 для использования при сборе данных в соответствии с Заключительными правилами.

B. Осуществление

NPRM предложило, чтобы Окончательные правила вступили в силу через 60 дней после их публикации в Федеральном реестре , а освещаемые репортеры начали соблюдать Заключительные правила через 60 дней после даты их вступления в силу.Управление считает, что этот период внедрения предоставит репортерам достаточно времени для выполнения предложенных требований. Тем не менее, Управление запросило комментарий относительно того, обеспечивает ли предлагаемый 60-дневный период соблюдения для ЦКА, который является закрытым репортером на дату вступления в силу правила, достаточно времени для выполнения требований к представлению данных, и увеличивает ли период между датой вступления в силу. окончательного правила и последующей даты его соблюдения существенно снизят нагрузку на репортеров или участников рынка репо или улучшат качество представляемых данных.Он также конкретно спросил, есть ли какие-либо аспекты предлагаемого сбора, для которых требование поэтапной отчетности было бы особенно полезным. ^[]

В ответ на эти запросы, ожидаемый в настоящее время репортер рекомендовал пересмотреть предлагаемые сроки реализации. В частности, предполагалось, что операционные сложности, связанные с масштабом требуемых построений полей данных, наряду с необходимым тестированием, способствовали увеличению сроков реализации.Комментатор также заявил, что, хотя он не верит, что вся информация, запрошенная в NPRM, может быть собрана в предложенные сроки, некоторые элементы могут быть предоставлены раньше, чем другие.

В результате комментатор рекомендовал поэтапный процесс внедрения, при котором все указанные элементы данных, кроме тех, для которых требуется код LEI, должны быть сообщены в течение 240 дней с даты вступления в силу Окончательных правил. Затем элементы данных, для которых требуются данные LEI, будут сообщены в течение 180 дней после даты соответствия для других элементов данных.По его мнению, такой поэтапный процесс был необходим для того, чтобы предоставить покрытому репортеру достаточно времени для принятия необходимых мер во избежание нарушения целостности собираемых данных. График реализации, предложенный комментатором, был следующим:

Фаза 1: FICC будет передавать все данные, необходимые для расчета SOFR и BGCR, в том же формате, который он в настоящее время предоставляет в FRBNY через 60 дней после даты вступления в силу окончательного правила.

Этап 2: FICC начнет предоставлять данные о транзакциях репо с услугами DVP (за исключением кодов LEI) в течение 120 дней после даты соответствия Этапа 1 (180 дней после даты вступления в силу окончательного правила).

Этап 3: FICC начнет предоставлять данные о транзакциях из службы репо GCF (за исключением кодов LEI) в течение 60 дней после даты соответствия Этапа 2 (240 дней после даты вступления в силу окончательного правила).

Этап 4: FICC начнет сообщать данные LEI, связанные с услугой DVP и транзакциями GCF Repo Service, в течение 180 дней после даты соответствия фазы 3 (420 дней после даты вступления в силу окончательного правила).

Бюро рассмотрело полученные комментарии по этому вопросу и решило принять в Окончательных правилах график поэтапной реализации, аналогичный тому, который рекомендован единственным в настоящее время ожидаемым репортером. В частности, Управление принимает трехэтапный график реализации для ЦКА, который является закрытым репортером на дату вступления в силу Заключительных правил, что соответствует последним трем этапам, предложенным комментатором. Поскольку элементы данных, необходимые в настоящее время для расчета SOFR, представляют собой подмножество элементов данных, включенных в предлагаемые коллекции «поставка против платежа» и общие залоговые сборы, а FRBNY в настоящее время получает эти данные в рамках своего добровольного соглашения с DTCC, Управление не считает, что принятие трехэтапный график реализации создаст пробел в доступе к данным, необходимым для расчета SOFR.

В результате офис принимает следующий трехэтапный график реализации:

Этап 1. В отношении всех элементов данных, перечисленных в 12 CFR 1610.10 (c) (5), за исключением тех элементов данных, для которых требуется код LEI организации, не являющейся покрываемым репортером, покрытый репортер должен начать отчетность в течение 180 дней после Дата вступления в силу Окончательных правил.

Фаза 2. В отношении всех элементов данных, перечисленных в 12 CFR 1610.10 (c) (3) и (4), за исключением тех элементов данных, для которых требуется код LEI организации, не являющейся покрываемым репортером, покрытый репортер должен начать отчетность в течение 240 дней после даты вступления в силу Окончательных правил.

Этап 3. В отношении всех элементов данных, перечисленных в 12 CFR 1610.10 (c) (3), (4) и (5), которые требуют сообщать LEI организации, отличной от покрываемого репортера, требуется покрытый репортер. начать сообщать об этих элементах в течение 420 дней после даты вступления в силу Окончательных правил, если покрываемый репортер может произвести через SEC любое нормотворчество, необходимое для того, чтобы потребовать от участников рынка получить коды LEI и предоставить их покрытому репортеру.Если покрытый репортер не может осуществить такое нормотворчество через SEC, покрытый репортер не будет обязан сообщать LEI для любого участника рынка, у которого нет LEI, но должен будет продолжать сообщать юридические имена участников рынка. или внутренние идентификаторы.

Для обеспечения аналогичного поэтапного графика внедрения для любых ЦКА, которые становятся покрытыми репортерами после даты вступления в силу Окончательных правил, Окончательные правила требуют, чтобы такие организации соблюдали требования к отчетности, начиная с (i) графика, применимого к ЦКА, которые являются покрытыми репортерами на дату вступления в силу Окончательных правил или (ii) в первый рабочий день третьего календарного квартала, следующего за календарным кварталом, в котором такой ЦКА соответствует порогу существенности в размере 50 миллиардов долларов США.

Обязательства по отчетности в соответствии с Окончательными правилами будут прекращены для любого покрытого репортера, который перестанет соответствовать порогу существенности в размере 50 долларов США для начала печатной публикации, по крайней мере, в течение четырех последовательных календарных кварталов.

III. Вопросы административного права

а. Закон о сокращении бумажного документооборота

Сборники информации, содержащиеся в Окончательных правилах, были рассмотрены и одобрены Управлением по управлению и бюджету («OMB») под контролем OMB №1505-0259. В соответствии с требованиями Закона о сокращении бумажного документооборота («PRA»), Офис не может проводить или спонсировать, и покрытый репортер не обязан отвечать на сбор информации, если он не отображает действующий в настоящее время контрольный номер OMB.

Комментаторы Предлагаемых правил в целом признали необходимость для Управления сбора определенной информации по операциям репо в поддержку работы Совета, его агентств-членов и Управления для выявления и мониторинга рисков для финансовой стабильности, а также для поддержки расчетов. определенных справочных ставок.

Комментаторы также запросили различные изменения или освобождение от аспектов Предлагаемых правил, которые, как они заявили, повлекут за собой бремя, которое перевешивает выгоды для Управления. Это включало рекомендацию от единственного в настоящее время ожидаемого освещенного докладчика относительно поэтапного процесса реализации в течение более длительного периода времени, чем предлагало Управление. Однако ни один из комментаторов не предоставил комментариев, эмпирических данных, оценок затрат или выгод или другого анализа, непосредственно касающегося вопросов, относящихся к обсуждению АФР.

Способность Офиса собирать централизованно очищенные данные репо в этой коллекции частично обусловлена правом обнародовать правила, касающиеся типа и объема финансовых операций и данных о положении финансовых компаний по графику, определяемому Директором Офиса по согласованию с Совет. ^[] Офис проконсультировался с Советом по предлагаемому постоянному сбору данных репо на заседании Совета 22 сентября 2016 года.^[] Офис также предоставил Совету обновленную информацию для общественности 16 ноября 2017 г. ^[] 16 октября 2018 г. Управление предоставило Совету обновленную информацию, и Совет проголосовал за то, чтобы разрешить Управлению делиться с FRBNY данными, которые Управление будет собирать в соответствии с Окончательными правилами. ^[]

Управление также имеет право обнародовать правила в соответствии с общими нормотворческими полномочиями Управления в соответствии с разделом 153 Закона Додда-Франка, который уполномочивает Управление издавать правила, положения и приказы в той степени, в которой это необходимо для выполнения определенных целей и обязанностей Управления. .^[] В частности, цели и обязанности Офиса включают поддержку Совета в выполнении его задач и обязанностей, а также поддержку агентств-членов Совета путем сбора данных от имени Совета и предоставления таких данных Совету и агентствам-членам Совета, а также стандартизации типы и форматы сообщаемых и собираемых данных. ^[] Офис должен проконсультироваться с Председателем Совета до обнародования любых правил в соответствии с разделом 153 ^[]. — эти консультации проводились как до, так и после публикации NPRM.

Как отмечалось выше, комментаторы, как правило, не предоставляли комментариев, эмпирических данных или других анализов, непосредственно касающихся оценок Бюро при обсуждении АФР. Как подробно обсуждалось в разделе II выше, Окончательные правила включают изменения из Предлагаемых правил, чтобы обеспечить поэтапный процесс внедрения в течение более длительного периода времени, чем предлагало Управление. Однако это изменение не влияет на сферу деятельности финансовых компаний, подпадающих под требования Заключительных правил, или на предполагаемую годовую нагрузку на покрываемого репортера после того, как Окончательные правила будут полностью выполнены.

В результате оценка Офиса ежегодного бремени в 1512 часов на одного репортера остается неизменной. Эта цифра получена путем оценки времени ежедневной отчетности, которое составляет примерно 3 часа для каждого представления общего обеспечения и конкретного обеспечения, умноженного на 2, чтобы отразить оба типа материалов, представленных покрытым репортером, и умножения этого числа в среднем на 252 предприятия. дней в году — типичное количество дней в году, которые не выпадают ни на выходные, ни на праздники, широко наблюдаемые рынком.

Для оценки почасовой заработной платы Управление использовало данные Статистики профессиональной занятости Бюро статистики труда за май 2016 года для кредитного посредничества и смежных видов деятельности (NAICS 522000). Для почасовой оплаты использовалась цифра в 75 долларов в час, которая представляет собой средний размер заработной платы 90-го процентиля в семи различных категориях занятости (сотрудники отдела комплаенс, бухгалтеры и аудиторы, юристы, управленческие должности, финансовые аналитики, разработчики программного обеспечения и статистики). , плюс дополнительные 32 процента для покрытия последующего повышения заработной платы и льгот, не связанных с заработной платой, что дает оценку в 99 долларов в час.^[] Используя эти предположения, Управление оценивает периодические оперативные расходы на представление общего обеспечения и специального обеспечения в 74 844 доллара в год, при общих расчетных ежегодных расходах для покрытого докладчика в 149 688 долларов.

г. Закон о гибкости регулирования

Конгресс принял Закон о гибкости регулирования («RFA») для решения проблем, связанных с воздействием агентских правил на малые предприятия. ^[] Управление чувствительно к тому влиянию, которое его правила могут оказать на малые предприятия.RFA требует, чтобы агентства либо предоставили первоначальный анализ гибкости регулирования с предложенным правилом, для которого требуется общее уведомление о предлагаемом нормотворчестве, либо подтвердили, что предлагаемое правило не окажет значительного экономического воздействия на значительное количество малых предприятий. ^[] В соответствии с разделом 3 (а) RFA, Управление удостоверяет, что Заключительные правила не окажут значительного экономического воздействия на значительное количество малых предприятий.

Как обсуждалось выше, это правило будет применяться только к ЦКА для операций РЕПО, среднедневные общие открытые обязательства которых по всем услугам для всех услуг за предыдущий календарный квартал составляют не менее 50 миллиардов долларов.В настоящее время в рамках этой области это правило будет применяться только к одной организации, чьи общие консолидированные активы материнской компании по состоянию на 31 марта 2018 г. составляли 39 миллиардов долларов. ^[] От дополнительных ЦКА потребуется отчетность, начиная с (i) графика, указанного в 12 CFR 1610.10 (e) (1) (A), (B) и (C) или (ii) в первый рабочий день третий календарный квартал после календарного квартала, в котором такие ЦКА соответствуют порогу существенности в размере 50 миллиардов долларов США.Если покрытый репортер перестает соответствовать этому пороговому значению в течение как минимум четырех календарных кварталов подряд, его обязательства по отчетности в соответствии с этим правилом прекращаются.

Согласно постановлениям, изданным Управлением по делам малого бизнеса, «малое предприятие» включает те фирмы в секторе «Финансы и страхование», размер активов которых варьируется от 7,5 миллионов долларов США до 550 миллионов долларов США или менее в активах. ^[] Для целей RFA организации, которые являются банками, считаются малыми, если их активы меньше или равны 550 миллионам долларов.Уровень порога активности в соответствии с Заключительными правилами гарантирует, что любой респондент выйдет далеко за рамки этих определений малых организаций.

В соответствии с Законом о гибкости регулирования, 5 U.S.C. 605 (b), настоящим удостоверяется, что это окончательное правило не окажет значительного экономического воздействия на значительное количество малых предприятий.

г. Закон о пересмотре Конгресса (CRA)

Это правило не является основным правилом согласно CRA, 5 U.S.C. 801 и след.

Начальный список предметов

Конфиденциальная бизнес-информация
Экономическая статистика
Справочные ставки
Договора РЕПО
Очистка
Центральный контрагент
Сбор данных

Конец списка предметов Начало поправки, часть

По причинам, указанным в преамбуле, Управление финансовых исследований добавляет часть 1610 к 12 CFR, главу 16 следующего содержания:

Конец поправки. Начальная часть

1610.1: Общая власть.
1610,2: Общие определения.
1610,3: Обработка собранной информации.
1610,4-1610,9: [Зарезервировано]
1610,10: Данные по соглашениям РЕПО с централизованным клирингом.

Авторитет запуска

12 U.S.C.5343 и 5344.

Окончание полномочий

Общая власть.

Коллекции в соответствии с этой частью созданы в соответствии с полномочиями, содержащимися в 12 U.S.C. 5343 (а) и (в) (1) и 5344 (б).

Общие определения.

Совет означает Совет по надзору за финансовой стабильностью.

Идентификатор юридического лица или LEI для юридического лица означает глобальный идентификатор юридического лица, поддерживаемый для такого юридического лица коммунальным предприятием, аккредитованным Global LEI Foundation, или коммунальным предприятием, одобренным Комитетом по надзору за соблюдением нормативных требований, которое соответствует стандартам, внедренным Global LEI Foundation. Используется в этом определении:

(1) Комитет по регулирующему надзору означает Комитет по регулирующему надзору (Глобальной системы LEI), устав которого был установлен министрами финансов и управляющими центральных банков Группы двадцати и Советом по финансовой стабильности или любым его правопреемником; и

(2) Global LEI Foundation означает некоммерческую организацию, учрежденную в соответствии с законодательством Швейцарии Советом по финансовой стабильности в 2014 году или любым его правопреемником.

Офис означает Управление финансовых исследований Министерства финансов США.

Обработка собранной информации.

Офис будет обрабатывать любые данные о финансовых транзакциях или данные о положении, представленные в Центр обработки данных в соответствии с этой частью, в соответствии с соответствующими положениями закона, включая 12 U.S.C. 5343 (б) и 5344 (б).

Данные по договорам РЕПО с централизованной очисткой.

(a) Определения.

Центральный контрагент означает клиринговое агентство, которое встает между контрагентами по сделкам, действуя функционально как покупатель для каждого продавца и продавец для каждого покупателя.

Клиринговое агентство имеет то же значение, что и в 15 U.S.C. 78c (а) (23).

Защищенный докладчик означает любого центрального контрагента по сделкам по соглашению РЕПО, который соответствует критериям, изложенным в параграфе (b) (2) данного раздела; при условии, однако, что любой покрываемый репортер перестает быть покрываемым репортером только в том случае, если он не достигает долларового порога, указанного в параграфе (b) (2), по крайней мере, в течение четырех последовательных календарных кварталов.

Сделка с общим обеспечением означает сделку по соглашению РЕПО, в которой сделка, о которой сообщается центральному контрагенту, относится к категории ценных бумаг, а не к конкретной ценной бумаге.

Сделка по соглашению обратного выкупа или сделка означает соглашение контрагента о передаче ценных бумаг другому контрагенту в обмен на получение денежных средств и одновременное соглашение бывшего контрагента о последующем выкупе тех же ценных бумаг (или любых впоследствии замененных ценных бумаг) у этого контрагента. тот же контрагент в обмен на выплату наличными; или соглашение контрагента о приобретении ценных бумаг у другого контрагента в обмен на выплату денежных средств и одновременное соглашение первой стороны о последующей передаче тех же ценных бумаг (или любых впоследствии замененных ценных бумаг) второму контрагенту в обмен на получение наличных денег.

Сделка с конкретной ценной бумагой означает сделку по соглашению обратного выкупа, в которой сделка, о которой сообщается центральному контрагенту, предназначена для взаимно согласованной конкретной ценной бумаги.

(б) Цель и сфера действия — (1) Цель. Цель этого сбора данных состоит в том, чтобы потребовать предоставления в Управление определенной информации о сделках по соглашениям РЕПО, клиринговых через центрального контрагента.Эта информация будет использоваться Управлением для поддержки Совета и агентств-членов Совета путем содействия мониторингу финансовой стабильности, включая исследования, проводимые при поддержке Совета и его агентств-членов, а также для поддержки расчета определенных справочных ставок.

(2) Сфера применения. Отчетность в соответствии с настоящим Разделом требуется любому центральному контрагенту по сделкам по соглашениям РЕПО, которые соответствуют определению финансовой компании, изложенному в 12 U.S.C.5341 (2), среднедневные общие открытые обязательства по договорам РЕПО (валовые денежные позиции до взаимозачета) по всем услугам в течение всех рабочих дней в течение предыдущего календарного квартала составляют не менее 50 миллиардов долларов.

(c) Требуются данные. (1) Охваченные репортеры должны сообщать торговую информацию и информацию о залоге по всем сделкам по соглашениям репо, проведенным через любую из ее услуг, в соответствии с параграфом (c) (2) этого раздела, в соответствии с установленным форматом отчетности в этом разделе.

(2) Охватываемые репортеры должны сообщать только торговую и залоговую информацию с распечатанной страницей в отношении любой операции по соглашению обратного выкупа, для которой существует текущее или будущее обязательство поставки на дату рассмотрения файла, включая форвардные начальные операции.

(3) Охваченные репортеры должны предоставить следующие элементы данных для всех сделок общего обеспечения:

Таблица 1 в § 1610.10 (c) — Сделки с общим обеспечением
Элемент данных	Пояснение
Дата наблюдения за файлом	Дата наблюдения за файлом (обычно за один рабочий день до дня отправки файла).
Covered Reporter LEI	Идентификатор юридического лица покрываемого репортера.
Идентификатор транзакции	Уникальный идентификатор транзакции, созданный респондентом.
Отметка времени отправки	Время первой отправки сделки в клиринговую службу.
Match Timestamp	Время, когда сделка сопоставлена клиринговым сервисом.
Ценные бумаги Идентификатор класса активов Значение	Идентификатор класса активов.
Тип идентификатора класса активов ценных бумаг	Тип используемого идентификатора ценных бумаг (система нумерации, которой принадлежит идентификатор).
LEI поставщика денежных средств	Идентификатор юридического лица поставщика денежных средств.
Название поставщика денежных средств	Юридическое название поставщика денежных средств.
Внутренний идентификатор поставщика денежных средств	Внутренний идентификатор, присвоенный покрываемым докладчиком поставщику денежных средств.
LEI участника прямого клиринга поставщика денежных средств	Идентификатор юридического лица участника прямого клиринга, через которого поставщик денежных средств получил доступ к клиринговым услугам.
Имя участника прямого клиринга поставщика денежных средств	Юридическое имя участника прямого клиринга, через которое поставщик денежных средств получил доступ к клиринговым услугам.
Внутренний идентификатор участника прямого клиринга поставщика денежных средств	Внутренний идентификатор, присвоенный покрытым докладчиком участнику прямого клиринга, через который поставщик денежных средств получил доступ к клиринговым услугам.
LEI поставщика ценных бумаг	Идентификатор юридического лица поставщика ценных бумаг.
Название поставщика ценных бумаг	Юридическое название поставщика ценных бумаг.
Внутренний идентификатор поставщика ценных бумаг	Внутренний идентификатор, присвоенный защищенным докладчиком поставщику ценных бумаг.
Участник прямого клиринга поставщика ценных бумаг LEI	Идентификатор юридического лица участника прямого клиринга, через которого поставщик ценных бумаг получил доступ к клиринговым услугам.
Имя участника прямого клиринга поставщика ценных бумаг	Юридическое имя участника прямого клиринга, через которое поставщик ценных бумаг получил доступ к клиринговым услугам.
Внутренний идентификатор участника прямого клиринга поставщика ценных бумаг	Внутренний идентификатор, присвоенный покрытым докладчиком участнику прямого клиринга, через который поставщик ценных бумаг получил доступ к клиринговым услугам.
LEI брокера	Идентификатор юридического лица брокера.
Имя брокера	Юридическое название брокера.
Внутренний идентификатор брокера	Внутренний идентификатор, присвоенный покрываемым репортером брокеру.
Дата начала	Дата начала договора обратной покупки.
Дата окончания	Дата истечения срока действия соглашения РЕПО.
Ставка	Ставка по договору обратного выкупа, выраженная как годовая процентная ставка на фактической / 360-дневной основе.
Основная сумма	Сумма заемных или предоставленных денежных средств.
Опциональность	Тип опциональности, если таковая имеется, в соглашении об обратной покупке.
Минимальный срок погашения	Самая ранняя возможная дата, на которую сделка может завершиться в соответствии с ее договорными условиями (с учетом возможности выбора).

(4) Охваченные докладчики должны предоставить следующие элементы данных об обеспечении, предоставленном под чистые общие риски залога по всем сделкам с общим обеспечением:

Таблица 2 по § 1610.10 (c) — Общая чистая сумма залога
Элемент данных	Пояснение
Дата наблюдения файла	Дата наблюдения файла (обычно за один рабочий день до день отправки файла).
Covered Reporter LEI	Идентификатор юридического лица покрываемого репортера.
Код прямого клиринга LEI	Идентификатор юридического лица прямого клирингового члена клиринговой службы.
Имя участника прямого клиринга	Юридическое название участника прямого клиринга.
Внутренний идентификатор участника прямого клиринга	Внутренний идентификатор, присвоенный покрытым докладчиком участнику прямого клиринга.
Сторона транзакции	Указывает сторону транзакции: Обеспечение было получено или доставлено покрытым репортером.
Значение идентификатора ценных бумаг	Идентификатор передаваемых ценных бумаг.
Тип идентификатора ценных бумаг	Тип используемого идентификатора ценных бумаг (система нумерации, которой принадлежит идентификатор).
Количество ценных бумаг	Номинальная стоимость или количество (если применимо) переданных ценных бумаг.
Стоимость ценных бумаг	Рыночная стоимость переданных ценных бумаг на момент последней оценки, включая начисленные проценты.

(5) Охваченные репортеры должны предоставлять следующие элементы данных для всех сделок с конкретными ценными бумагами: Начать печатную страницу 4986

Таблица 3 по § 1610.10 (c) — Сделки с конкретными ценными бумагами
Элемент данных	Пояснение
Дата наблюдения за файлом	Дата наблюдения за файлом (обычно за один рабочий день до день отправки файла).
Covered Reporter LEI	Идентификатор юридического лица покрываемого репортера.
Идентификатор транзакции	Уникальный идентификатор транзакции, созданный респондентом.
LEI поставщика денежных средств	Идентификатор юридического лица поставщика денежных средств.
Название поставщика денежных средств	Юридическое название поставщика денежных средств.
Внутренний идентификатор поставщика денежных средств	Внутренний идентификатор, присвоенный покрываемым докладчиком поставщику денежных средств.
LEI участника прямого клиринга поставщика денежных средств	Идентификатор юридического лица участника прямого клиринга, через которого поставщик денежных средств получил доступ к клиринговым услугам.
Имя участника прямого клиринга поставщика денежных средств	Юридическое имя участника прямого клиринга, через которое поставщик денежных средств получил доступ к клиринговым услугам.
Внутренний идентификатор участника прямого клиринга поставщика денежных средств	Внутренний идентификатор, присвоенный покрытым докладчиком участнику прямого клиринга, через который поставщик денежных средств получил доступ к клиринговым услугам.
LEI поставщика ценных бумаг	Идентификатор юридического лица поставщика ценных бумаг.
Название поставщика ценных бумаг	Юридическое название поставщика ценных бумаг.
Внутренний идентификатор поставщика ценных бумаг	Внутренний идентификатор, присвоенный защищенным докладчиком поставщику ценных бумаг.
Участник прямого клиринга поставщика ценных бумаг LEI	Идентификатор юридического лица участника прямого клиринга, через которого поставщик ценных бумаг получил доступ к клиринговым услугам.
Имя участника прямого клиринга поставщика ценных бумаг	Юридическое имя участника прямого клиринга, через которое поставщик ценных бумаг получил доступ к клиринговым услугам.
Внутренний идентификатор участника прямого клиринга поставщика ценных бумаг	Внутренний идентификатор, присвоенный покрытым докладчиком участнику прямого клиринга, через который поставщик ценных бумаг получил доступ к клиринговым услугам.
LEI брокера	Идентификатор юридического лица брокера.
Имя брокера	Юридическое название брокера.
Внутренний идентификатор брокера	Внутренний идентификатор, присвоенный покрываемым репортером брокеру.
Отметка времени отправки	Время первой отправки сделки в клиринговую службу.
Match Timestamp	Время, когда сделка сопоставлена клиринговым сервисом.
Дата начала	Дата начала договора обратной покупки.
Дата окончания	Дата истечения срока действия соглашения РЕПО; дату расчетов по закрытому этапу.
Дополнительные возможности	Тип дополнительных возможностей, если они есть.
Минимальный срок погашения	Самая ранняя возможная дата, на которую сделка может завершиться в соответствии с ее договорными условиями (с учетом возможности выбора).
Значение идентификатора ценной бумаги	Идентификатор заложенной ценной бумаги.
Тип идентификатора ценных бумаг	Тип используемого идентификатора ценных бумаг (система нумерации, которой принадлежит идентификатор).
Количество ценных бумаг	Номинальная стоимость или количество (если применимо) переданных ценных бумаг.
Замещающий идентификатор обеспечения Значение	Идентификатор класса активов или без замены.
Тип идентификатора замещающего обеспечения	Тип используемого идентификатора ценных бумаг (система нумерации, которой принадлежит идентификатор).
Сумма начального этапа поставщика денежных средств	Сумма денежных средств, переданных поставщиком денежных средств на открытом участке транзакции.
Сумма начального этапа поставщика ценных бумаг	Сумма денежных средств, полученных поставщиком ценных бумаг на открытом участке транзакции.
Ставка поставщика денежных средств	Процентная ставка, полученная поставщиком денежных средств, выраженная как годовая процентная ставка на фактической / 360-дневной основе.
Ставка поставщика ценных бумаг	Процентная ставка, выплачиваемая поставщиком ценных бумаг, выраженная как годовая процентная ставка на фактической / 360-дневной основе.
Сумма расчетов на закрытом этапе поставщика денежных средств	Сумма денежных средств, полученных поставщиком денежных средств на закрытом этапе транзакции.
Сумма закрытого платежа поставщика ценных бумаг	Сумма денежных средств, уплаченная поставщиком ценных бумаг на закрытом этапе транзакции.

(d) Агент процесса отчетности и взыскания. Офис может назначить агента по сбору данных для представления данных. Охваченные репортеры должны предоставлять необходимые данные на каждый рабочий день до 6:00 утра по восточному времени следующего рабочего дня.

(e) Соответствие. (1) Любой центральный контрагент, который является закрытым докладчиком на дату вступления в силу настоящего Раздела, должен соблюдать требования к отчетности в соответствии с настоящим Разделом следующим образом:

(i) В соответствии с параграфом (e) (1) (iii) этого раздела, покрытый докладчик должен начать сообщать все элементы данных, которые должны быть представлены в соответствии с параграфом (c) (5) этого раздела, в течение 180 дней после апреля. 22, 2019.

(ii) В соответствии с параграфом (e) (1) (iii) этого раздела, покрытый докладчик должен начать сообщать все элементы данных, которые должны быть представлены в соответствии с параграфами (c) (3) и (4) этого раздела в пределах 240 дней после 22 апреля 2019 года.

(iii) Если покрытый репортер может осуществлять нормотворчество через Комиссию по ценным бумагам и биржам, требуя от каждого прямого клирингового участника, контрагента и брокера, связанного с транзакцией репо, получить код LEI и предоставить его покрытому репортеру, покрываемый докладчик должен начать сообщать обо всех элементах данных, требующих кода LEI, кроме его собственного, в соответствии с параграфами (c) (3) — (5) настоящего раздела не позднее даты вступления в силу его нормотворчества, или 420 дней 22 апреля 2019 г., и продолжать сообщать обо всех элементах данных, требующих юридического имени или внутреннего идентификатора, до 365 дней после даты, когда покрываемый репортер начинает сообщать обо всех элементах данных, для которых требуется код LEI, в соответствии с этим разделом.Если покрытый репортер не может осуществить такое нормотворчество, покрытый репортер не обязан сообщать какие-либо элементы данных, требующие кода LEI, кроме его собственного, в соответствии с параграфами (c) (3) — (5) этого раздела, за исключением случаев, когда доступный, LEI для любого прямого участника клиринга, контрагента или брокера, связанного с сделкой по соглашению обратного выкупа, которая имеет LEI, и должен сообщать обо всех элементах данных, требующих юридического имени или внутреннего идентификатора, в любом отчете, представленном в соответствии с этим разделом, независимо от того, у юридического лица есть код LEI.Подписанный репортер должен сообщить свой собственный код LEI в соответствии с графиками, указанными в пунктах (e) (1) (i) и (ii) этого раздела.

(2) Первое представление от любого центрального контрагента, который является закрытым докладчиком на дату вступления в силу настоящего Раздела, должно быть представлено в первый рабочий день после применимой даты соблюдения в соответствии с параграфом (e) (1) этого раздела.

Например, если этот раздел вступит в силу 20 марта 2019 г., центральный контрагент, который соответствует пороговому значению в долларах, указанному в пункте (b) (2) этого раздела для календарного квартала, заканчивающегося 31 декабря 2018 г., должен будет предоставить его первый отчет согласно пункту (e) (1) (i) данного раздела в первый рабочий день после 16 сентября 2019 г., его первый отчет согласно пункту (e) (1) (ii) этого раздела 15 ноября 2019 г. и его первый отчет с элементами данных, требующими кодов LEI (кроме LEI), 13 мая 2020 г. (если покрытый репортер выполнял правила, описанные в параграфе (e) (1) (iii) этого раздела).

(3) Любой центральный контрагент, который становится закрытым докладчиком после даты вступления в силу настоящего Раздела, должен соблюдать требования к отчетности в соответствии с настоящим Разделом, начиная с более позднего из графика, установленного в параграфах (e) (1) (i) — (iii) настоящего раздела или в первый рабочий день третьего календарного квартала, следующего за календарным кварталом, в котором такой центральный контрагент достигает долларового порога, указанного в параграфе (b) (2) настоящего раздела.

Например, если этот раздел вступит в силу 20 марта 2019 г., центральный контрагент, который впервые достигнет порогового значения в долларах, указанного в пункте (b) (2) этого раздела, для календарного квартала, заканчивающегося 30 июня 2019 г., должен будет представить свой первый отчет в соответствии с параграфами (e) (1) (i) и (ii) этого раздела 2 января 2020 г., а свой первый отчет с элементами данных, требующими кода LEI (кроме LEI), 13 мая. , 2020 (если покрытый репортер осуществил нормотворчество, описанное в параграфе (e) (1) (iii) этого раздела, до 13 мая 2020 г.).

Например, если этот раздел вступит в силу 20 марта 2019 г., от центрального контрагента, который впервые достигнет порогового уровня в долларах, указанного в пункте (b) (2), для календарного квартала, заканчивающегося 30 июня 2020 г., потребуется выполнить все требований к отчетности в соответствии с этим разделом 2 января 2021 г. (и будет по-прежнему требоваться сообщать обо всех элементах данных, требующих юридического имени или внутреннего идентификатора, в течение не менее 365 дней после даты вступления в силу правил регулируемого репортера, описанного в параграфе (e ) (1) (iii) если такая дата вступления в силу наступила после 2 января 2021 г.).

Конечная часть Начать подпись

Райан Д. Брэди,

Ответственный секретарь Казначейства.

Конец подписи Конец дополнительной информации

[FR Док. 2019-02639 Подана 2-19-19; 8:45]

КОД СЧЕТА 4810-25-P

Banco de México

В конце девяностых годов внутренний государственный долг состоял в основном из 28-дневных или 91-дневных облигаций с плавающей ставкой, сете со сроком более одного года и удибоно с максимальным сроком в 10 лет.В те годы процентные ставки cetes составляли от 15% до 20%, концепция маркет-мейкеров еще не была введена, а ресурсы, которыми управляла Siefores, были ограничены.

В то время основной целью было развитие рынка долгосрочных государственных ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой. Следуя этой цели, с середины девяностых годов финансовые власти продвигали различные инициативы по созданию основы для развития долгового рынка в Мексике. Эти усилия, подкрепленные условиями низкой инфляции, финансовой дисциплины и авторитета Banco de México, позволили создать рынок государственного долга.Таким образом, кривая доходности государственных ценных бумаг с номинальной фиксированной ставкой сместилась с максимального срока в один год в 1999 году до 30 лет к концу 2006 года. Такое расширение кривой доходности стало наиболее очевидным достижением с точки зрения развития рынка государственного долга. .

1 / Глава «Маркет-мейкеры» включает диаграмму «Развитие кривой доходности с фиксированной ставкой», которая также включает годы, прошедшие с момента создания концепции маркет-мейкеров, и дополняет диаграмму, показанную выше.

На первичном рынке оборотные ценные бумаги выпускаются впервые на рынке. На первичном рынке ценные бумаги, размещаемые эмитентами долговых обязательств (правительствами, компаниями и т. Д.), Покупаются инвесторами в поисках дохода. Существует также вторичный рынок, на котором продаются и покупаются выпущенные ценные бумаги, хотя эти операции совершаются между самими инвесторами, а не напрямую с эмитентом. На вторичном рынке ценные бумаги можно обменивать посредством операций прямого, предпродажного и репо.

Хорошо развитый рынок государственных облигаций должен опираться на эффективный и ликвидный вторичный рынок. В связи с этим федеральное правительство продвигало крупные реформы по корректировке микроструктуры рынка долга и развитию вторичного рынка.

Реформа пенсионной системы — одна из наиболее важных структурных реформ, проведенных в 1997 году, которая позволила создать достаточно сильную базу местных институциональных инвесторов. Создание концепции маркет-мейкера заложило основы для развития ликвидного межбанковского рынка государственных ценных бумаг.Концепция ценового продавца, впервые представленная на мексиканском рынке в 1998 году, который отвечает за ежедневное установление справедливой цены для всех неурегулированных выпусков, включая государственные ценные бумаги, привнесла значительную прозрачность на рынок.

Более строгая дисциплина управления долгом, применяемая Федеральным правительством, также имела фундаментальное значение. В этом отношении стоит выделить публикацию ежеквартальных календарей выпуска, принятие повторно открытых выпусков, которые могут быть быстро преобразованы в рыночные ориентиры, включение синдицированных размещений и свопов ценных бумаг.

Другим изменением, внесенным в 2004 г., было постановление, разрешающее удаление боно и удибоно, что позволяет торговать отдельными купонами и основной суммой. Наконец, развитие рынка репо и кредитования ценными бумагами имело фундаментальное значение для глубины и ликвидности рынка. Все эти инициативы привели к более ликвидному и эффективному вторичному рынку государственных долговых обязательств.

Объем торгов на вторичном рынке мексиканских государственных ценных бумаг достиг уровня ликвидности, аналогичного тому, который наблюдается на других международных рынках.Обследование, проведенное Ассоциацией трейдеров развивающихся рынков (EMTA) в 2013 году, показало, что Мексика достигла второго по величине объема торгов долговыми инструментами, накопив за этот период в общей сложности 748 миллиардов долларов. Эта сумма на 7% меньше по сравнению с 806 миллиардами долларов, зафиксированными в 2012 году. Восемьдесят процентов объема торгов приходилось на инструменты в песо. Бразилия стала первым рынком с наибольшим объемом торгов — 902 миллиарда долларов. Мексика заняла первое место среди таких стран, как Южная Африка, Россия и Польша, которые также имеют развитые рынки ценных бумаг местных органов власти.

Данные, полученные Banco de México, показывают, что средний дневной объем торгов государственными ценными бумагами в 2013 году достиг примерно 98,414 миллиардов песо, что эквивалентно среднему дневному объему примерно 7,570 миллиардов долларов. Боно составляют в среднем почти 50% этого объема. Cetes — вторая по объему торгов ценная бумага с общим объемом 26,800 млрд песо (2,061 млрд долларов), в то время как удибонос составляет только 10% от общего объема операций.

Более сильная и активная база инвесторов и, как следствие, более высокий объем торгов способствовали тому, что спрэды между ценами покупки (спроса) и продажи (предложения) государственных облигаций на рынке Мексики приблизились к аналогичным показателям других развитых стран.Спреды для бонусов M составляют в среднем 3 базисных пункта, а для удибоно — 4 базисных пункта. Средний объем торгов также существенно увеличился до 50 миллионов песо. Тем не менее, в дни высокой активности эта сумма достигает 150 миллионов песо за транзакцию.

Согласованные операции рассчитываются на второй рабочий день после операции, то есть на мексиканском рынке используется соглашение t + 2 . Только в последнее время все операции решались на основе этого соглашения.Однако, поскольку Мексика стала участником различных глобальных рыночных индексов, таких как WGBI Citibank, Banco de México разрешил операции с бонусами с расчетами на дату t + 8 , не рассматривая их как операции с производными финансовыми инструментами. Это решение согласуется с развитием событий в нескольких азиатских странах, которые закрывают свои финансовые рынки на длительные периоды (в соответствии с прежним постановлением, операции такого типа рассматривались бы так же, как операции с производными финансовыми инструментами).

Таблица 4.1
Объем торгов на вторичном рынке
Среднесуточное значение в миллионах песо; Апрель 2014

Удибонос	2344	781	755	4 906	8,786
14 декабря	222	61	52	566	902
16 июня	832	174	154	1828	2 987
17 декабря	132	26 год	36	175	370
июн-19	92	148	21 год	76	338
20 декабря	40	7	16	141	204
22 июня	56	28 год	15	173	272
25 декабря	76	19	18	330	442
ноя-35	120	55	45	106	325
ноя-40	775	262	398	1,511	2 947
Bonos	15,192	7 244	1 914	24 556	48 906
14 июня	108	2	0	332	442
14 декабря	222	33	29	647	931
15 июня	474	1,049	68	913	2 504
15 декабря	124	39	59	234	456
16 июня	257	195	55	1,624	2132
16 декабря	564	451	232	864	2111
17 июня	336	56	46	3 341	3778
17 декабря	1,144	359	67	1,034	2 604
18 июня	1,330	119	117	1 809	3 375
18 декабря	506	1,412	36	497	2,451
20 июня	383	99	38	277	798
21 июня	302	64	24	464	853
22 июня	688	821	11	1,095	2 614
23 декабря	723	172	41 год	841	1,777
24 декабря	3 444	876	315	4 068	8 702
27 июня	221	123	2	487	833
29 мая	399	293	18	852	1,563
31 мая	1839	553	266	1,292	3 951
Ноябрь-34	0	0	161	1,271	1,431
Ноябрь-36	186	27	16	228	458
ноя-38	816	324	108	1,150	2398
ноябрь-42	1,126	176	207	1,236	2 745
Источник: Banco de México.

Согласно мексиканским нормам, операции репо определяются как сделки, посредством которых кредитор покупает за определенную сумму юридическое право собственности на долговые ценные бумаги, гарантируя передачу заемщику права собственности на ценные бумаги того же типа и количества в согласованную дату и при оплате по той же цене плюс надбавка. Такая премия предназначена для кредитора, если не указано иное.Сроки погашения операций репо определяются свободно и зависят от вовлеченных сторон. Однако они должны истечь не позднее, чем за один рабочий день до даты погашения ценных бумаг, используемых в сделке. И цена, и премия, полученные кредитором, могут быть выражены в местной или иностранной валюте или в уди, независимо от наименования ценных бумаг.

Одним из преимуществ рынка репо является то, что кредитор получает «индивидуализированный» инвестиционный инструмент, который позволяет ему инвестировать в срок погашения и на предпочтительные суммы, всегда через обеспечение.Для заемщика данная сделка представляет собой достаточно эффективный механизм финансирования.

В 2000 году правила кредитования ценных бумаг и операций репо с ценными бумагами были изменены с целью приведения их в соответствие с лучшей международной практикой. Таким образом, операции документировались с использованием международных генеральных соглашений. Новое постановление даже позволило иностранным клиентам подписывать соглашения ISMA PSA для этих транзакций. Другой целью реформы было обеспечение операций репо с целью снижения кредитного риска по этим операциям.

В настоящее время ежедневный объем торгов репо с государственными ценными бумагами составляет 720 миллиардов песо. Однако этот объем сконцентрирован на краткосрочных сроках: 97% приходятся на сроки от 1 до 3 дней, а остальные 3% — на сроки менее одного месяца. Что касается государственных ценных бумаг, которые в основном используются в операциях репо, то на долю облигаций D приходится 44,6% и BPA — 26,5%. Banco de México ежедневно публикует информацию об объеме торгов на рынке репо.

Кредитные организации и брокерские фирмы являются основными участниками мексиканского рынка РЕПО.Эти учреждения могут действовать как кредиторы или заемщики. Как правило, банки и брокерские фирмы используют репо как инструмент для финансирования через своих клиентов своих открытых позиций с ценными бумагами. Кроме того, многие из них также пользуются гибкостью репо для инвестирования своей ликвидности. Иногда они используют этот инструмент для коротких позиций, покупая государственные ценные бумаги по соглашениям репо и одновременно продавая их напрямую. Другими крупными участниками этого рынка являются корпоративные казначейства основных национальных компаний и казначейства многих государственных агентств, которые обычно инвестируют свои излишки денежных средств в эти инструменты.Паевые инвестиционные фонды и, в меньшей степени, Siefores и страховые компании также являются ключевыми игроками на этом рынке.

Наконец, Banco de México также играет важную роль на этом рынке, поскольку значительная часть ликвидности, которая регулируется в финансовой системе, осуществляется за счет краткосрочных кредитов, обеспеченных государственными ценными бумагами, которые очень похожи на операции РЕПО.

Вставка 4.1

Реализация денежно-кредитной политики через вторичный рынок
Введение
Основная цель Banco de México — гарантировать стабильность покупательной способности песо, т.е.е., чтобы гарантировать стабильность цен.
Концептуальная основа
Центральные банки не имеют прямого контроля над инфляцией или ее определяющими переменными. Исходя из этой предпосылки, центральные банки имеют необходимые инструменты для прямого воздействия на группу номинальных переменных, которые, в свою очередь, влияют на детерминанты инфляции. В экономической теории эти номинальные переменные известны как операционные цели и включают, среди прочего, обменный курс, краткосрочные процентные ставки и банковские счета в центральном банке.При реализации денежно-кредитной политики центральный банк должен выбрать одну из этих операционных целей. Для Banco de México операционной целью является межбанковская процентная ставка овернайт (1 день).
Эта операционная цель процентной ставки дает несколько преимуществ:
Облегчает понимание действий денежно-кредитной политики и их эффективности.
Он обеспечивает большую стабильность краткосрочных процентных ставок и большую значимость для денежно-кредитной политики на всем протяжении кривой доходности.
Он приспосабливает реализацию денежно-кредитной политики к политике других центральных банков по всему миру.
Инструменты денежно-кредитной политики
Для достижения операционной цели денежно-кредитной политики Banco de México имеет несколько инструментов для управления ликвидностью в финансовой системе Мексики и предотвращения ее отрицательного воздействия на процентные ставки денежного рынка и, в конечном итоге, на инфляцию.В настоящее время для достижения цели банк использует следующие инструменты:
Депозиты денежно-кредитного регулирования (Depósitos de Regulación Monetaria, DRM)
Операции на открытом рынке (Operaciones de Mercado Abierto, OMA)
Аукционы краткосрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг для целей денежно-кредитного регулирования.
Аукционы по предоставлению ликвидности и финансированию.
A. Депозиты денежно-кредитного регулирования (DRM, их аббревиатура на испанском языке)
DRM — один из инструментов, доступных Banco de México для «стерилизации» избыточной ликвидности в финансовой системе Мексики. Это обязательные долгосрочные депозиты национальных кредитных организаций в центральном банке. Эти депозиты имеют неопределенный срок погашения и приносят доход, эквивалентный ставке межбанковского фондирования.Они отличаются от резервных требований, используемых другими центральными банками. DRM может использоваться в качестве обеспечения в транзакциях Banco de México с банковскими учреждениями, например, на аукционах по предоставлению ликвидности или когда кредитная операция выполняется с использованием котировки межбанковской равновесной процентной ставки (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio, TIIE ) в платежных системах для предотвращения овердрафтов.
B. Операции на открытом рынке (OMA, их аббревиатура на испанском языке)
1.Краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные государственные ценные бумаги для аукционов в целях денежно-кредитного регулирования.
Целью аукционов по продаже краткосрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг для денежно-кредитного регулирования является изъятие ликвидности с денежного рынка. В настоящее время Banco de México продает на аукционах инструменты, выпущенные федеральным правительством. Аукционы Cetes используются для изъятия избыточной ликвидности на срок до 1 года. С другой стороны, аукционы по 3-, 5- и 7-летним облигациям D используются для изъятия ликвидности в среднесрочной и долгосрочной перспективе.Сумма этих транзакций фиксируется в соответствии с прогнозами и политикой управления ликвидностью, установленными Правлением Banco de México. Продажа ценных бумаг для целей денежно-кредитного регулирования полностью независима от операций, которые центральный банк выполняет в качестве финансового агента Федерального правительства и IPAB.
2. Предоставление ликвидности и депозитные аукционы
Banco de México уравновешивает избыток или недостаток ликвидности на межбанковском рынке посредством проведения аукционов по предоставлению ликвидности и депозитных аукционов.Условия, при которых Banco de México предоставляет или снимает ликвидность, обеспечивают выполнение целевой ставки межбанковского финансирования «овернайт». Эти аукционы уравновешивают ликвидность в системе, так что накопленный остаток на текущих счетах банка в Banco de México составляет ноль в конце каждого дня. Кредитные аукционы должны быть обеспечены государственными ценными бумагами, депозитами денежно-кредитного регулирования или долларовыми депозитами в центральном банке.

Кредитование ценными бумагами — это финансовая операция, посредством которой право собственности на ценные бумаги передается держателем или кредитором заемщику.Последний должен восстановить по истечении согласованного срока соответствующую стоимость ценных бумаг (от того же эмитента и, если применимо, с той же номинальной стоимостью, типом, классом, серией и датой погашения), а также премия от имени кредитора, если не согласовано иное.

Рисунок 4.1
Схема кредитования ценными бумагами

Источник: Подготовлено автором.

Операции по кредитованию ценных бумаг в Мексике должны выполняться с использованием генерального соглашения, совместно одобренного Мексиканской банковской ассоциацией (Asociación de Bancos de México, ABM), Мексиканской ассоциацией брокеров (Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles, AMIB) и мексиканскими пенсионными фондами. Ассоциация администраторов (Asociación Mexicana de Administradoras de Fondos para el Retiro, Amafore. Этот контракт должен быть составлен в соответствии с передовой международной практикой и, следовательно, включать руководящие принципы, установленные в контрактах для таких транзакций, утвержденных Ассоциацией государственных ценных бумаг (PSA), Ассоциация рынка облигаций и Ассоциация индустрии ценных бумаг (SIA).Кроме того, должно быть согласовано обязательство кредитора обеспечить кредитную сделку, а также процедура, которой необходимо следовать в случае, если ценные бумаги, предоставленные в ссуду или используемые в качестве обеспечения, больше не котируются на фондовой бирже.

Глубокий и ликвидный рынок кредитования ценными бумагами имеет решающее значение для развития вторичного рынка. В частности, кредитование ценными бумагами является наиболее важным инструментом, используемым институциональными инвесторами для ссуды своих ценных бумаг и получения дополнительной прибыли. Для финансовых посредников он представляет собой наиболее подходящий инструмент для запроса заемных инструментов и открытия коротких позиций по некоторым ценным бумагам.

В настоящее время в Мексике есть два частных агентства, которые предоставляют услуги по кредитованию ценных бумаг банкам, брокерским фирмам и инвесторам в целом: Indeval через свою систему Valpre и Accival через свою систему Accipresval, которая ориентирована в основном на институциональных инвесторов, Siefores. , страховые компании и операторы паевых инвестиционных фондов. Кроме того, у Banco de México есть кредитная линия в ценных бумагах, которая, в отличие от других инструментов, доступна только для маркет-мейкеров.

4.5.1 Частные учреждения, предлагающие услуги по кредитованию ценных бумаг

Учреждения, предлагающие услуги по кредитованию ценных бумаг, не занимают и не ссужают ценные бумаги от своего имени; их роль заключается в обеспечении и управлении системой, через которую различные посредники могут выполнять кредитные операции. Посредством этих институтов брокерские фирмы, банки или любой инвестор могут открывать позиции, предлагая или запрашивая ценные бумаги в ссуду, устанавливать или управлять необходимым обеспечением для осуществления кредитования ценными бумагами, проверять количество произведенных операций и, наконец, определять размер премии, количество и срок ценных бумаг, запрашиваемых по каждой позиции.

Все инструменты, участвующие в кредитовании ценными бумагами, должны быть перечислены в Национальном реестре ценных бумаг и брокеров (Registro Nacional de Valores e Intermediarios, RNVI) и депонированы в Indeval. Для осуществления операций по кредитованию ценных бумаг с использованием ценных бумаг с низким или нулевым объемом торгов или ценных бумаг, которые не классифицируются в соответствии с критериями Мексиканской фондовой биржи (Bolsa Mexicana de Valores BMV), заемщик должен получить и представить до Indeval предыдущее разрешение от Национальная комиссия по банкам и ценным бумагам (Comisión Nacional Bancaria y de Valores, CNBV).

Как и в случае любой ссуды, залоги, подтверждающие предоставленную ссуду, должны быть созданы для каждого типа ценных бумаг. Для каждой зарегистрированной транзакции обеспечение может быть создано с использованием ценных бумаг (через учреждение, предоставляющее услугу) или наличных денег (через траст). Государственные ценные бумаги, ценные бумаги с высокой и низкой торговлей (согласно индексам объема торгов Мексиканской фондовой биржи), акции и ценные бумаги паевых инвестиционных фондов, а также банковские ценные бумаги могут использоваться в качестве обеспечения.

Сумма, которую заемщик должен оставить в качестве обеспечения, зависит от обеспечения, предоставленного в ссуде, поскольку каждый инструмент имеет коэффициент покрытия.Indeval ежедневно оценивает обеспечение при закрытии транзакции и может выполнять «маржевые требования» для обеспечения, которое должно быть покрыто, или может дать указание на выдачу избыточного обеспечения для их использования, если необходимо, на следующий рабочий день.

Во время операции по кредитованию ценных бумаг учреждения, предлагающие эту услугу, несут ответственность за доставку и хранение ценных бумаг в ссуду, а также за управление предоставленным обеспечением. В случае если ценные бумаги не будут доставлены через 48 часов после наступления срока погашения ссуды (как правило, сверх залога), организация, предоставляющая услуги по кредитованию ценных бумаг, несет ответственность за продажу обеспечения и доставку денежных средств кредитору.Требования к сделке каждого учреждения включают подписание договора о доверительном управлении и договора, определяющего права и обязанности как заемщиков, так и кредиторов в сделке по кредитованию ценными бумагами. Стоит отметить, что для участия в сделках по кредитованию ценными бумагами заинтересованная сторона должна обязательно иметь доступ к системе Indeval и иметь счет депо ценных бумаг. Кредиторы также должны указать уполномоченных контрагентов, кредитные линии для каждого из них и залог, который они готовы принять в каждом случае.Эти спецификации вводятся в систему, и учреждения контролируют соответствие каждому параметру.

В сделке по кредитованию ценными бумагами учреждения (Valpre и Accipresval) взимают комиссию в дополнение к премии, согласованной в сделке. Эта комиссия эквивалентна 15% от суммы премии в случае кредиторов (обычно Siefores) и 5% в случае заемщиков (обычно брокерских фирм и банков).

4.5.2 Кредитование ценных бумаг Banco de México

Кредитование ценных бумаг Banco de México доступно только маркет-мейкерам.Маркет-мейкеры, заинтересованные в этом объекте, подписывают договор, в котором устанавливаются детали сделок, обязанности и обязательства сторон, а также порядок создания и аннулирования соответствующего обеспечения. Срок сделок по кредитованию ценными бумагами составляет один рабочий день, и они могут продлеваться ежедневно. Каждый маркет-мейкер может запросить ссуду для любого эффективного выпуска cetes, bono или udibonos. Максимальная сумма каждого инструмента, который может быть запрошен, составляет 4% от непогашенной суммы соответствующего выпуска, при условии, что запрошенная общая сумма кредита не превышает 2% от непогашенной суммы.Срок погашения запрашиваемых государственных ценных бумаг должен быть не менее двух рабочих дней после даты погашения кредита.

Премия, которая должна быть выплачена Banco de México по каждой операции кредитования cete или bono, рассчитывается путем умножения взвешенной ставки государственного финансирования на коэффициент, определяемый на основе операций каждого маркет-мейкера в сделках репо и кредитных операциях с ценными бумагами. Расчет этого коэффициента осуществляется ежемесячно, начиная с 16 числа каждого месяца и заканчивая 15 числом следующего месяца, чтобы применять его с первого рабочего дня следующего месяца.В случае банков, которые становятся частью списка маркет-мейкеров, коэффициент, применимый в течение первых двух месяцев после включения в список, составляет 5%.

В случае удибоносо премия, подлежащая уплате по каждой сделке по кредитованию ценными бумагами, составляет 7% от взвешенной ставки государственного финансирования.

В Мексике могут быть изъяты долгосрочные инструменты с фиксированной процентной ставкой, как в песо, так и в уди. Это означает, что выплата процентов (купонов) и основной суммы может быть задокументирована независимо как инструмент с нулевым купоном.Например, 5-летнее боно, по которому выплачиваются проценты в 10 разных дат и основная сумма долга при наступлении срока погашения, может быть задокументирована и разделена на 11 различных нулевых купонов (один на каждую выплату процентов и один на основную сумму).

Когда инструмент ликвидируется, его профиль рыночного риска изменяется, хотя его кредитный риск остается неизменным. Основным преимуществом снижения процентной ставки и основной суммы облигаций с фиксированной ставкой является предоставление инвесторам возможности выбора из широкого спектра краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг с нулевым купоном.Такое разделение может быть особенно полезно для институциональных инвесторов, таких как страховые компании, которые ищут инвестиции, которые адаптируются к рыночному риску их обязательств. Тем не менее, этот рынок в Мексике развивался медленнее, чем ожидалось.

Одним из наиболее важных игроков в развитии мексиканского рынка была фигура маркет-мейкера, которая была впервые создана в 2000 году. Маркет-мейкеры помогли существенно увеличить ликвидность вторичного рынка, поскольку они вынуждены предлагать покупки и продажи. цены государственных ценных бумаг.

Для обеспечения справедливой оценки финансовых инструментов в середине девяностых годов был создан комитет по оценке, в который вошли как представители органов власти, так и представители финансового сектора. Основная роль такого комитета заключалась в разработке руководящих принципов оценки и критериев оценки цен. Оценка проводилась Мексиканской фондовой биржей (Bolsa Mexicana de Valores, BMV). Однако к концу девяностых годов, чтобы стандартизировать и обеспечить более высокую точность оценки ценных бумаг, принадлежащих финансовым посредникам, была введена концепция продавца по ценам.

Поставщики цен несут ответственность за расчет обновленных оценочных цен для ценных бумаг, находящихся в обращении на рынке. Следовательно, они должны обладать двумя основными характеристиками: они должны быть широко признанными экспертами в области оценки финансовых инструментов и не иметь конфликта интересов. В Мексике есть два поставщика цен: Proveedor Integral de Precios (PIP) и Valuación Operativa y Referencias de Mercado (Valmer).

Продавцы цен на рынках могут способствовать разработке справочных индексов местного рынка.Например, у PIP есть два индекса государственных облигаций, а у Valmer шесть индексов, связанных с бонусами. Что касается cetes, PIP имеет семь индексов, а Valmer шесть. Эти индексы являются чрезвычайно полезными инструментами при построении и обслуживании инвестиционного портфеля, которые могут использоваться инвесторами в качестве ориентиров.

В Мексике поставщики цен регулируются CNBV. Среди их обязательств:

Ежедневно информировать CNBV о ценах, рассчитанных для инструментов, а также о любых непредвиденных изменениях в процедурах оценки.
Сохранять стандартные оценочные цены и исходные данные, использованные в расчетах, в течение пяти лет.
Иметь оценочный комитет, который рассматривает методологии, разрешает споры и предлагает улучшения.
Предлагать информацию клиентам через различные средства массовой информации.

Мексиканский рынок облигаций управляется либо через телефонную связь, либо через брокеров.Последние предлагают межбанковское посредничество или брокерские услуги на финансовых рынках. Посредством электронных платформ брокеры облегчают операции между банками, фондовыми рынками, Siefores и страховыми компаниями, обеспечивая своевременный доступ и генерируя ценную информацию для этих учреждений.

Брокеры сами не занимают позиции, они только облегчают операции между посредниками и клиентами при продаже и покупке ценных бумаг. В некоторых случаях они заменяют самые основные источники связи, такие как телефоны.Эти компании способствуют развитию конкуренции, облегчая связь между спросом и предложением на рынке. Кроме того, услуги брокеров увеличили скорость распространения информации о рыночных ценах и транзакциях в реальном времени, что повысило прозрачность рынков и создало новые структуры для автоматической реализации транзакций.

Согласно определению Международного валютного фонда (МВФ), мексиканский рынок может быть классифицирован как периодический рынок с рабочим временем с 7:00 a.м. до 14:30 Большинство транзакций происходит в эти часы, по сравнению с рынками большинства развитых стран, которые работают почти 24 часа. Однако с момента вступления Мексики в несколько инвестиционных индексов некоторые торговые офисы внедрили круглосуточные торговые услуги, хотя их деятельность началась после 14:30. уменьшен.

Брокеры также внесли свой вклад в повышение ликвидности и глубины рынков государственных ценных бумаг. На электронных рынках котировки централизованы в сети, которая раскрывает информацию на экране.Заказы на покупку и продажу также вводятся в эту сеть и выполняются автоматически.

Некоторые из преимуществ, предлагаемых этим типом инфраструктуры, включают более высокую прозрачность в ценообразовании и использование лучшей цены, доступной на рынке, а также аудит в реальном времени, что означает лучшее наблюдение за рынком.

Брокеры обеспечивают конфиденциальность информации своих клиентов, защищая их от риска, который может возникнуть, если другие банки или клиенты узнают характер и размер транзакций, которые были или должны быть выполнены.Их доход поступает от комиссионных, взимаемых с клиентов. Некоторые брокеры используют разные системы сбора, от фиксированных комиссий за ограниченное количество транзакций до плавающих комиссий, в зависимости от количества транзакций, согласованных на определенный период, обычно месяц.

На мексиканском рынке действуют пять брокеров. Enlace первой начала свою деятельность на валютном рынке в октябре 1993 года; Remate Lince, начавшая свою деятельность в 1996 году, и Servicios de Integración Financiera (SIF) S.A. de C.V., которая начала свою деятельность в августе 1998 года. Есть также Eurobrokers, которая начала свои брокерские услуги в Мексике в 1996 году и выделяется тем, что также управляет ценными бумагами, известными как CEDEVIS, и Tradition, зарегистрированными в мае 2004 года.

AMIS. Презентация «Préstamo de Valores» Наварро, Эдуардо. Директор по рынку и кредитованию ценных бумаг Accival, Banamex. Май 2007.
BANAMEX. Местные рынки Мексики и бонусы М: Букварь.Июль 2010г.
BBVA BANCOMER. Справочник мексиканских финансовых инструментов. 2010.
BIS, Комитет по глобальной финансовой системе (CGFS). Финансовая стабильность и рынки облигаций в национальной валюте. Июнь 2007.
BIS. Роль центрального банка в развитии долговых рынков Мексики. Сидауи, Хосе Хулиан. Июнь 2002 г.
CONSAR. Глоссарий Национальной комиссии по пенсионной системе (Glosario de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro) (доступен только на испанском языке).Последнее обновление: 31 августа 2010 г.
CREDIT SUISSE. Путеводитель по местным рынкам Мексики. Сентябрь 2010 г.
DEUTSCHE BANK. Путеводитель по местным рынкам Мексики. Март 2008.
HSBC. Латинская Америка. Изучение инструментов, правил и рыночных соглашений Латинской Америки. Март 2010.
JP MORGAN. Мексика 101. Страновой справочник 2010 года. Февраль 2010.
SHCP. Пресс-релиз о синдицированном размещении 10-летних боно с фиксированной ставкой в песо (Comunicado de prensa referente a la colocación sindicada del bono a tasa fija a plazo de 10 años en moneda local) (доступен только на испанском языке).23 февраля 2010 г.
www.banxico.org.mx
www.consar.gob.mx
www.shcp.gob.mx
www.infonavit.gob.mx
www.bmv.com.mx
www.indeval.com.mx
www.mexder.com.mx

Хуан Рафаэль Гарсиа-Падилья имеет степень бакалавра экономики в Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, Campus Estado de México (ITESM-CEM) и степень магистра делового администрирования со специализацией в области финансового администрирования в Северном университете. Каролина.Он работал в Banco de México с 2001 года, где занимал несколько должностей. Сначала он был трейдером в отделе рынка песо-доллар, затем стал главным трейдером. Позже он стал руководителем Управления операций на вторичном рынке и заместителем руководителя Управления рыночных операций. В настоящее время он является менеджером по рыночным операциям, ответственным за реализацию денежно-кредитной и курсовой политики Банка Мексики, а также за деятельность Банка Мексики в качестве финансового агента федерального правительства.

Автор хотел бы поблагодарить Хавьера Дюкло, Хайме Кортина, Альфредо Сордо и Клаудию Альварес-Тока за их ценные комментарии, а также Фернанду Риос-Крус, Луиса Мата-Роха, Жильберто Монтаньо-Кальвильо и Габриэля Анайя-Гонсалес. отличная техническая и исследовательская помощь.

ОБЛИГАЦИИ: Государственные облигации развития с одномесячным купоном. Они принадлежат к семейству государственных ценных бумаг с плавающей ставкой, то есть они ежемесячно выплачивают и корректируют свою процентную ставку. Подробнее см. В разделе «Типы инструментов и их размещение».

CETES: сертификаты Федерального казначейства. Они являются старейшими долговыми инструментами фондового рынка, выпущенными федеральным правительством. Впервые они были выпущены в январе 1978 года и с тех пор являются основой развития мексиканского денежного рынка.Эти сертификаты относятся к семейству бескупонных облигаций, которые продаются с дисконтом (ниже их номинальной стоимости), не приносят процентов и погашаются при наступлении срока погашения. Для получения дополнительной информации см. Главу «Типы инструментов и их размещение».

УДИБОНОС: Государственные облигации развития, номинированные в инвестиционных паях. Они были созданы в 1996 году. Удибоносо — это инвестиционные инструменты, застрахованные от инфляции. Они размещаются на длительный срок с выплатой процентов каждые шесть месяцев на основе реальной фиксированной ставки, определяемой при выпуске.Подробнее см. В главе «Типы инструментов и их размещение».

SIEFORE: Паевой инвестиционный фонд, специализирующийся на пенсионных фондах. Siefores — это паевые инвестиционные фонды, в которые администраторы пенсионных фондов (Administradoras de Fondos para el Retiro, Afores) инвестируют ресурсы рабочих для получения прибыли. В зависимости от возраста рабочих существует четыре различных типа Siefore. В разделе «База инвесторов» приведена таблица с этой классификацией.

Маркет-мейкеры — это учреждения, которые должны постоянно торговать ценными бумагами таким образом, чтобы помогать инвесторам легко находить контрагентов для покупки или продажи таких ценных бумаг по ценам, установленным рынком.В Мексике маркет-мейкеры — это кредитные учреждения или брокерские фирмы, которые постоянно используют от своего имени котировки купли-продажи государственных ценных бумаг и постоянно проводят операции для обеспечения большей ликвидности на рынке государственных ценных бумаг. См. Более подробную информацию в главе «Маркет-мейкеры».

И в этой главе, и в главе «Нормативно-правовая база. Фискальные соображения »включен раздел, посвященный поставщикам цен.

Синдикация — это практика размещения, регулярно используемая для крупных выпусков, при которой брокеры назначаются для распределения ценных бумаг за вознаграждение.Таким образом обеспечивается более широкая база инвесторов по сравнению с традиционным первичным аукционом. Некоторые из его преимуществ включают следующее:

Гарантируется, что у новых выпусков будет более высокая начальная непогашенная сумма.
При значительном размещении новые выпуски с самого начала могут быть включены в глобальные индексы с фиксированной процентной ставкой.
Достигнуто широкое распространение среди местных и иностранных инвесторов.
На рынке гарантированы лучшие условия ликвидности.

К данному виду размещения государственных ценных бумаг относится глава «Типы инструментов и их размещение».

Включая облигации, известные как BPA. Эти облигации выпускаются Банком Мексики и Институтом защиты банковских сбережений (Instituto para la Protección al Ahorro Bancario, IPAB). IPAB, как указано в статье 2 Федерального закона о доходах (Ley de Ingresos de la Federación, LIF) на финансовый период 2007 года, уполномочен выпускать облигации в целях защиты сбережений (Bonos de Protección al Ahorro, BPA) через Banco de México в качестве государственного брокера с целью обмена или рефинансирования своих финансовых обязательств, обеспечения ликвидности ценных бумаг и, в целом, улучшения условий своих обязательств для выполнения своих финансовых обязательств.В конце июля 2011 года эти инструменты были выпущены на 3, 5 и 7 лет с процентной ставкой каждые 28, 91 и 182 дня соответственно. Подробнее см. В разделе «Типы инструментов и их размещение».

По обменному курсу 13,00 песо за доллар.

BONOS M или BONOS: государственные облигации развития с фиксированной ставкой. Они выпускаются и размещаются со сроком погашения более года, процентные ставки по ним выплачиваются каждые шесть месяцев, и, в отличие от облигаций, их процентная ставка определяется при выпуске и остается фиксированной в течение срока действия инструмента.Подробнее см. В разделе «Типы инструментов и их размещение».

Ранее средняя разница между операциями покупки и продажи составляла примерно 5 или 6 базисных пунктов, а средний объем торгов составлял от 5 до 10 миллионов песо за транзакцию.

Глава «База инвесторов» включает в себя рамку с описанием индекса WGBI.

Раздел «Нормативно-правовая база. Фискальные соображения », включает рамку, объясняющую положения, установленные Banco de México в отношении операций репо и кредитования ценными бумагами.

Хотя право собственности передается на законных основаниях, риск излишка или убытков принадлежит исключительно заемщику.

UDI: «Инвестиционные паи». Их изменение соответствует таковому в Национальном индексе потребительских цен (Índice Nacional de Precios al Consumidor, INPC) в соответствии с процедурой, установленной и опубликованной Banco de México в Официальном вестнике от 4 апреля 1995 г.

ISMA / PSA — это генеральные соглашения РЕПО, используемые в качестве стандартов на международном рынке РЕПО.Эти контракты были разработаны Международной ассоциацией рынка ценных бумаг (ISMA).

http://www.banxico.org.mx/portal-mercado-valores/informacion-oportuna/operaciones-en-el-mercado-de-valores/index.html

В Мексике операции репо регулируются Banco de México посредством циркуляра 33/2010, в котором излагаются охват и ограничения этого типа транзакций. Раздел «Нормативно-правовая база. Фискальные соображения »включает рамку, объясняющую правила Banco de México, касающиеся этого вопроса.

Короткие позиции открываются, когда контрагент покупает ценные бумаги, которые он обязан вернуть позже. Если в течение срока, согласованного с возвратом, процентные ставки снижаются, контрагент понесет убытки, так как ему придется приобретать инструменты, подлежащие возврату, по более высокой цене. Напротив, если процентные ставки увеличатся, он получит доход.

Историческую справку см. В отчете об инфляции (июль-сентябрь 2007 г.), приложение III, опубликованном Banco de México.

Резервное требование возникает, когда центральный банк требует, чтобы коммерческие банки депонировали обязательную и минимальную сумму депозитов, полученных от их сберегательных клиентов (т. Е. Обязательства банка). Цель состоит в том, чтобы сохранить эти суммы в качестве резервов для снятия средств вкладчиками. В Мексике резервные требования не применяются. Вместо этого Banco de México хранит депозиты денежно-кредитного регулирования в банковских учреждениях.

По сравнению с обязательными резервными требованиями, такой депозит не адаптируется на постоянной основе к колебаниям базовых обязательств банков.Сумма депозита фиксируется на основе целевой суммы ликвидности, которую Banco de México необходимо изъять с рынка, и пропорционально рассчитывается с использованием базовых обязательств определенного банка на заранее установленную дату (например, общей суммы срочных депозитов наличными).

Вплоть до третьего квартала 2006 года Banco de México выпускал и размещал собственные инструменты денежно-кредитного регулирования. Эти инструменты, известные как BREM, имели плавающую процентную ставку, привязанную к ставке межбанковского финансирования. В 2006 году и Министерство финансов, и Banco de México договорились о том, что центральный банк будет использовать инструменты с плавающей ставкой, размещенные федеральным правительством, в своих краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных операциях по изъятию ликвидности.

Несмотря на то, что право собственности на ценные бумаги передается на законных основаниях, риск повышения или понижения стоимости ценных бумаг остается неизменным для первоначального держателя ценных бумаг.

ИНДЕВАЛ: Частное учреждение, уполномоченное законом действовать в качестве центрального депозитария ценных бумаг (ЦДЦБ), которое предлагает услуги по защите, хранению, управлению, клирингу и расчетам в условиях максимального доверия и безопасности. Более подробное описание см. В разделе «Расчет по инструментам».

Раздел «Нормативно-правовая база.Фискальные соображения »включает рамку, объясняющую правила, установленные Banco de México в отношении операций репо и кредитных операций с ценными бумагами.

Подробное описание темы см. В главе «Маркет-мейкеры».

Для получения информации о правилах, регулирующих цены поставщиков, см. Главу «Нормативно-правовая база». Фискальные соображения ».

Раздел «Фискальные соображения» главы «Нормативно-правовая база. Фискальные соображения »касается регулирования, налагаемого на брокеров.

CEDEVIS: Ценные бумаги с ипотечным покрытием, выпущенные Мексиканским федеральным институтом жилищного строительства для рабочих (Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores, INFONAVIT). Cedevis (Certificados de vivienda) является альтернативным источником финансирования INFONAVIT, поскольку ресурсы, полученные в результате их размещения, реинвестируются в новые кредитные линии, предоставляемые работникам.

Договор РЕПО: это не так сложно, как кажется. Рассказываем все нюансы :: Новости :: РБК Инвестиции

31. Особенности определения налоговой базыпо сделкам РЕПО с ценными бумагами

Налог на прибыль | BUXGALTER.UZ

Департамент банковского аудита об отражении сделок РЕПО по счетам 31503 и 32203, начисления и выплаты купона

Тест: Ответы на тест по рынку ценных бумаг

13. В чем разница между репо и кредитованием ценными бумагами?

договоров РЕПО по сделкам репо

OFR — Insights

Залог

Объем сделки трехстороннего РЕПО по видам обеспечения

не найдено

Предупреждение 2

Профиль

Настройки сайта и содержимого

Настройки сайта и содержимого (продолжение)

Viewpoint позволяет сохранить до 25 избранных.

Вы действительно хотите удалить эту страницу из своего списка?

Пожалуйста, войдите, чтобы добавить этот контент в избранное.

Срок действия вашего сеанса истек

Доступность лицензионного содержимого

финансовых транзакций, похожих на обратные репо (и почему они имеют значение)

Маржинальная торговля

Обратные плавающие объекты, созданные фондом

Кредитование ценными бумагами

Согласованный подход к аналогичным финансовым операциям

Постоянный сбор данных по сделкам с централизованным клирингом на рынке соглашений РЕПО в США

I. Введение

II. Описание окончательных правил

а. Назначение правил

я. Важность централизованно очищаемых данных по соглашениям репо для мониторинга рисков финансовой стабильности

ii. Важность централизованно очищаемых данных по соглашениям репо для альтернативных справочных ставок

г. Использование сбора данных

г. Коллекция Design

я. Сфера применения

ii. Требуемая информация

A. Идентификатор юридического лица

B. Цена залога / обеспечения

iii. Процесс подачи и реализация

A. Процесс подачи

B. Осуществление

III. Вопросы административного права

а. Закон о сокращении бумажного документооборота

г. Закон о гибкости регулирования

г. Закон о пересмотре Конгресса (CRA)

Banco de México

Вставка 4.1

4.5.1 Частные учреждения, предлагающие услуги по кредитованию ценных бумаг

4.5.2 Кредитование ценных бумаг Banco de México

Добавить комментарий Отменить ответ