Формы слияния предприятий в 19 веке:  формы слияния предприятий в 19 веке

Здоровье — это то, что люди больше всего стремятся сохранить и меньше всего берегут.

УВАЖАЕМЫЕ ПАЦИЕНТЫ И ПОСЕТИТЕЛИ! 

В соответствии с Постановлением главного государственного санитарного врача по Пермскому краю 

от 10.04.2020 года № 2213

«О противоэпидемических мероприятиях, реализуемых в связи с угрозой распространения COVID-19  в Пермском крае»

 установлены изменения в порядке получения медицинской помощи:

С 03 августа 2020 в поликлиннике возобновлена диспасеризация взрослого населения и профилактические осмотры для граждан моложе 65 лет в кабинете №116
Запись на ДВН(ПО) возможна:
1. В регистратуре поликлиники лично или по телефону: 268-72-84
2. По телефонам 263-11-36 или 8 800 3000 300
3. Через сайт k-vrachu.ru
4. Через инфомат регистратуры
5. Через портал госуслуг
6. В кабинете врача или на сестринском посту.

Постановление о доп мерах по коронавирусной инфекции-2

ВНИМАНИЕ!

Указ Губернатора Пермского края
«О мероприятиях, реализуемых в связи с угрозой распространения новой коронавирусной инфекции (COVID-19) в Пермском крае»

ВНИМАНИЕ!

КОРОНАВИРУС: ОФИЦИАЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ!

Внимание!

В целях обеспечения охраны здоровья населения и нераспространения новой коронавирусной инфекции ( COVID -19)

Купить дженерики, Дженерик Виагра, Сиалис Дженерик, Дженерик Левитра, Дженерик Дапоксетин, Спрей Студ 5000, Super P-Force, Пенон Крем, Шпанская Мушка, VigRX Plus, Малегра, Филагра, Серебряная Лиса, Аванафил, Камагра, Босс Роял Виагра, Левитра Софт, Виагра Софт, Сиалис Софт, Женская Виагра, Палочка Доянь Чка, Аликапс, Видалиста, Супер Вилитра, Фужуньбао Супер, Вилитра.

Уважаемые пациенты старше 60 лет!

В связи с угрозой распространения коронавирусной инфекции,

Вам необходимо ограничить посещения поликлиники и других общественных мест (магазины, транспорт).

Рекомендуем Вам воздержаться от плановых консультаций врачей и исследований, проводимых в поликлинике. 

В случае ухудшения  Вашего состояния или для выписки льготных рецептов, вызывайте врача на дом  по телефону:

268-72-84.

Уважаемые пациенты! 

        Доводим до Вашего сведения, что в рамках деятельности волонтеров-медиков Пермского края по оказанию помощи жителям старших возрастных групп в условиях карантинных мероприятий, связанных с недопущением распространения коронавирусной инфекции, организована «горячая линия» по приему обращений пожилых людей. Телефон «горячей линии» 8-800-200-34-11.

Перечень услуг, оказываемых волонтерами:

1. Приобретение и доставка требуемых продуктов (за счет средств пожилого человека — заказчика).
2. Приобретение и доставка лекарств (за счет средств пожилого человека — заказчика).
3. Вынос мусора.       
   

Алгоритм действия:

1. Заявитель озвучивает свою заявку по телефону «горячей линии».
2. Заявка обрабатывается в штабе волонтеров-медиков.

• Делается звонок заявителю для уточнения деталей заказа, времени доставки.

1. Согласовываются элементы безопасности доставки (кодовое слово, у волонтеров — бейджи с фотографией) — во избежание мошенничества в рамках данной работы.

ТЕЛЕФОНЫ ПСИХОЛОГИЧЕСКОЙ ПОМОЩИ

 —————————————————————————————————————————————————————————

Внимание!

В ГБУЗ ПК «ГКБ №3» в структуре поликлиники открыт кабинет неотложной медицинской помощи на дому.

Вызов бригады неотложной медицинской помощи на дому — ежедневно  с 08:00 до 23:00  по тел:  270-09-03 или 257-06-06

Поводы для вызова бригады неотложной помощи описаны в разделах : «Информация для пациентов», в подразделе  «Порядок получения  медицинской помощи» и «Способы записи на приём к врачу».

Кабинет неотложной помощи поликлиники:

каб № 109-110, часы работы с 8:00 до 20:00 (понедельник -пятница)

Поводы для обращения в кабинет неотложной помощи: острые заболевания,получение листов нетрудоспособности  и справок о временной нетрудоспособности учащегося по поводу острого заболевания. Приём без предварительной записи.

Кабинет выдачи справок и направлений

каб № 108, часы работы с 8:00 до 15:00 (понедельник -пятница)

Поводы для обращения в кабинет выдачи справок и направлений: получение справок, направлений на анализы, на санаторно-курортное лечение, оформление направления на медико-социальную экспертизу (МСЭ), выписка льготных рецептов. Приём без предварительной записи.

Часы работы кабинета: понедельник — пятница с 08:00 до 20:00
Запись в кабинет: Через интернет:www.k-vrachu.ru
Из кабинета врача, кабинета неотложной помощи
Через инфомат на 1 этаже поликлиники
Через официальный интернет-портал государственных услуг: www.gosuslugi.ru
Справки по тел. регистратуры 268-72-84. Возможен приём без записи.

Государственное бюджетное учреждение здравоохранения Пермского края «Городская клиническая больница №3»

В 1945-м году  для рабочих «Велозавода» была открыта МСЧ №3. Она размещалась в 2-х приспособленных одноэтажных каркасно-засыпных бараках. В состав МСЧ входили: стационар на 25 коек, ночной туберкулёзный санаторий-профилакторий на 25 коек, фельдшерский пункт и поликлиника с терапевтическим, хирургическим, туберкулёзным,   гинекологическим и стоматологическими приёмами

С 1965 года до начала 90-х годов стационар располагался  в приспособленном 2-х этажном здании, было развёрнуто 80 коек.  В этот период МСЧ обслуживала  рабочих «Велозавода», 12-ти  мелких промышленных предприятий,  население  посёлка  Владимирский, Загарье, Липовой горы, деревни Соболи… Подробнее >>

Независимая оценка качества оказания услуг медицинскими организациями

Лицензии

Памятка для граждан о гарантиях бесплатного оказания медицинской помощи

хронология самых важных событий с 1886 года

История напитка, которому суждено было стать самым известным в мире, началась на заднем дворе одного дома в Атланте. Жарким майским днем доктор Джон Стит Пембертон в медном тазу на трех ножках варит сироп, который будет дарить бодрость и помогать от головной боли. Свое творение Джон относит в местную аптеку, где начинает продавать его вместе с содовой по 5 центов за стакан. Его партнер и бухгалтер Фрэнк М. Робинсон неплохо владеет каллиграфией, поэтому берется придумать название и написать его красивыми фигурными буквами. Так и появился на свет самый дорогой бренд планеты, а логотип Coca-Cola, с незначительными изменениями, дошел до наших дней. Фрэнк, кстати, стал автором первого рекламного слогана напитка: слова «Пейте Coca-Cola» привлекали внимание горожан. В день Пембертон продавал девять стаканов напитка и был очень доволен результатом.

Перед смертью Джон Пембертон распродает свою компанию разным партнерам. Аптекарю Азе Кендлеру приходится потратить немало сил, чтобы консолидировать все доли и стать единоличным владельцем прав на Coca-Cola. Аза верил в перспективы напитка, и деловое чутье его не подвело: за первый год он увеличивает продажи сиропа в 10 раз. Он решается продать свой фармацевтический бизнес и полностью сосредоточиться на продвижении газировки. Для этого он вместе с партнерами учреждает The Coca-Cola Company. Кендлер оказывается настолько эффективным управленцем, что, потратив на приобретение прав на напиток всего $2,3 тысячи, через 30 лет он продает компанию за $25 млн.

В этом году патентное ведомство США регистрирует товарный знак Coca-Cola — в том уникальном начертании, которое предложил еще Фрэнк Робинсон. Позднее в качестве товарного знака будет зарегистрирована и узнаваемая контурная бутылочка Coca-Cola. Эту фирменную упаковку придумают в 1915 году всего лишь как меру в борьбе с подделками. Но со временем она станет настоящим символом напитка.

В Далласе открывается первый завод по производству сиропа. Через год такие предприятия появляются в Чикаго и Лос-Анджелесе. В то же время продавцу, работающему в киоске в городке Виксберг, приходит гениальная мысль: предлагать потребителям популярный напиток не в розлив, а в бутылках. Таким образом он совершает настоящую революцию в продажах, увеличивая их в десятки раз. Ведь теперь напиток можно заранее разливать по бутылкам и отвозить даже на самые удаленные фермы и ранчо.

Предприниматели Бенджамин Ф. Томас и Джозеф Б. Уайтхед выкупают у Азы Кендлера права на розлив и продажу Coca-Cola на всей территории США. За владельцем The Coca-Cola Company остается производство основы напитка. Ботлеры — а именно так стали называть производителей напитков — строят два завода, мощности которых быстро оказываются загруженными на все 100%. Видя огромный потенциал Coca-Cola, Томас и Уайтхед решают не останавливаться на достигнутом и привлекают к расширению внешний капитал. Так они положили начало всемирной сети предприятий-ботлеров, которые, как правило, принадлежат местным владельцам и управляются ими же. За 20 лет число таких заводов переваливает за сотню.

Coca-Colа помогает выжить пострадавшим в Первой мировой войне, спонсируя поставки донорской крови. Так началась дружба с Красным Крестом, которая длится уже больше 100 лет. Правда, официально глобальное партнерство закрепили в 2011 году.

Владельцами The Coca-Cola Company становятся банкир Эрнест Вудрафф и его партнеры. Предприятие перерегистрировано в штате Делавэр, и его акции запущены в обращение на Нью-Йоркской фондовой бирже. Тогда же Coca-Cola начинает делать первые успехи на зарубежных рынках: заводы по розливу напитка появляются на Кубе, Гуаме, Филиппинах, в Пуэрто-Рико и во Франции.

Президентом компании избирают сына Эрнеста — Роберта Уиншипа Вудраффа. Этот человек простоит у руля компании больше полувека и окажет огромное влияние на ее развитие. Именно Вудрафф станет инициатором создания стандартов качества и нормативов для каждого этапа производства. Он значительно увеличит рекламную поддержку бренда, а это позволит и так популярной Coca-Cola достичь еще больших высот. Именно Вудрафф внедрит многие из принципов торговли, сейчас считающихся общепринятыми. При нем, впервые в мире, напиток станут продавать в six-pack — картонных коробках на шесть бутылок. Появятся холодильники с верхней крышкой и даже автоматы, самостоятельно смешивающие и продающие напиток, — прообразы тех, что сегодня можно встретить во многих офисах и торговых центрах.

Пожалуй, главным достижением Роберта Вудраффа стала мощная экспансия Coca-Cola на международный рынок. Он создает отдел внешнеторговых операций, который в 1930 году выделится в самостоятельную компанию под названием The Coca-Cola Export Corporation. К тому времени число стран, где будут работать заводы по розливу напитка, возрастет почти в четыре раза, а к началу Второй мировой войны их станет уже 44. Мог ли Вудрафф тогда представить, что в XXI веке напиток Coca-Cola будет производиться в более чем 200 странах мира?

В Амстердаме проходит летняя Олимпиада, где Coca-Cola впервые выступает как официальный напиток Игр. С тех пор компания — постоянный партнер Олимпийского движения по всему миру. Во многом именно финансовая поддержка Coca-Cola способствует развитию и популяризации этих спортивных мероприятий. В 2005 году Coca-Cola и Международный олимпийский комитет подпишут беспрецедентно долгосрочный договор о продлении спонсорской поддержки Олимпийского движения как минимум до 2020 года.

Накануне Рождества 1931 года в The Saturday Evening Post появляется новый Санта-Клаус. Этот образ определил современный внешний вид Санты. Создал его мичиганский художник Хэддон Сандблом. Новый образ волшебника он срисовал с самого себя, а вместо курительной трубки у Санты в руках появилась бутылочка Coca-Cola. В течение еще 30 лет Сандблом создавал к каждому Рождеству новую картину с Сантой. Сегодня эти работы признаны одними из ценнейших экспонатов архива Coca-Cola. Они выставлялись в Музее науки и промышленности в Чикаго, Королевском музее Онтарио в Торонто, крупнейших универмагах Токио и Стокгольма, даже в парижском Лувре! А некоторые из тех картин можно увидеть в постоянной экспозиции музея Coca-Cola в Атланте.

Вторая мировая война коснулась каждого. Не осталась в стороне и The Coca-Cola Company. Стремясь поддержать боевой дух соотечественников и напомнить им о Родине, Роберт Вудрафф издает распоряжение, ставшее легендарным: «Обеспечить, чтобы каждый американский военнослужащий мог приобрести бутылку Coca-Cola за 5 центов, где бы он ни находился и сколько бы это компании ни стоило». Coca-Cola следует за своей армией по всему свету. В результате, сам того не подозревая, Вудрафф оказывает Coca-Cola очередную добрую услугу: напиток пробуют жители многих стран, а когда наступает долгожданный мир, число государств, наладивших производство Coca-Cola, удваивается.

Coca-Cola осваивает новые виды упаковки: появляются семейные бутылки объемом 0,3 л, 0,35 л и 0,78 л, которые сразу же получают признание потребителей. Чуть позже напиток выходит в алюминиевых банках, а затем и в легких пластиковых бутылках большого объема.

В семействе Coca-Cola происходят первые прибавления. Компания получает права на производство напитка Fanta. На родине Coca-Cola придумывают лимонный Sprite. После слияния с компанией Minute Maid ассортимент пополняется фруктовыми соками.

Летом 1968 года в Чикаго проходят первые международные Специальные Олимпийские игры, на которых 1000 спортсменов с ограниченными интеллектуальными возможностями представили 26 штатов и Канаду в трех видах спорта: легкая атлетика, плавание и хоккей на полу. Мероприятие помогла организовать горстка добровольцев, а на трибунах было менее сотни зрителей. Но начало было положено. Специальные Игры ждал успех. С того времени и до сих пор Сoca-Cola остается главным партнером и спонсором Специальной Олимпиады.

Начинается история большой дружбы с главной международной футбольной организацией — FIFA. До этого еще ни одна коммерческая компания на планете не сотрудничала со спортивными ведомствами. А спустя 4 года Сoca-Cola начинает поддерживать главный турнир федерации — Чемпионат мира по футболу FIFA™.

В 1982 году на рынке появляется Coca-Cola Light, которая быстро занимает первое место по популярности среди низкокалорийных напитков.

Высочайшее качество Coca-Cola, помноженное на самую эффективную систему рекламы и маркетинга, дает закономерный результат. Три независимых опроса, проведенных компанией Landor & Associates по всему миру, свидетельствуют: Coca-Cola — самый известный и наиболее предпочитаемый товарный знак в мире.

В этом же году компания становится спонсором UEFA. Организация проводит Чемпионат Европы по футболу, а Coca-Cola его поддерживает.

Летом 1992 года Coca-Cola — партнер Эстафеты олимпийского огня. Накануне каждой Олимпиады огонь путешествует по миру, а заканчивается экспедиция в стране-хозяйке Игр. В тот раз ею была Испания. В Барселоне Coca-Cola начинает сотрудничать с Паралимпийским движением. С того времени компания — постоянный спонсор Паралимпийских игр.

Появляется знаменитый ролик «Сияние» с белыми медведями, которые наблюдают северное сияние и утоляют жажду. Он наделал много шума благодаря свежей идее и невиданным для того времени компьютерным спецэффектам. Придумал ролик Кен Стюарт. С тех пор мишки — такой же символ Coca-Cola, как фирменная бутылочка или Санта.

Coca-Cola становится настоящим гигантом: предприятия по производству напитка работают в большинстве стран мира. Любители продукции The Coca-Cola Company ежедневно выпивают миллиард порций. Это оказался по-настоящему удачный год в истории компании: за 12 месяцев продается столько же напитков, сколько за семь с половиной десятилетий.

Легендарная фигурная бутылочка Coca-Cola в соответствии с духом времени меняется. Нет, визуально она остается всё той же, что была зарегистрирована Патентным ведомством США еще в 1915 году. Но благодаря новым технологиям ее прочность повышается на 40%, а вес при этом уменьшается на 20%.

Coca-Cola совершает переворот, став эксклюзивным организатором Тура Кубка Чемпионата мира по футболу FIFA™. Теперь каждые 4 года перед очередным мундиалем легендарная футбольная награда путешествует по десяткам городов разных стран. В каждой точке этого маршрута команда Coca-Cola проводит праздник для любителей футбола, делая Официальный Кубок ближе миллионам людей, невзирая на границы и социальный статус.

$60 млн компания инвестирует в создание механизма по утилизации и переработке упаковочных материалов, используемых в системе Coca-Cola. В том числе разрабатывается знаменитая технология «бутылка из бутылки». С ее помощью бывшие в употреблении ПЭТ-бутылки используются в производстве новой упаковки для напитков.

Компания отмечает 80-летие своего участия в Олимпийском движении. Это партнерство не имеет равных по продолжительности среди всех корпоративных спонсоров, поддерживающих Олимпийские игры.

Открытие крупнейшего в мире завода по повторной переработке материалов, использующего технологию «бутылка из бутылки», запуск многомиллионной маркетинговой инициативы Give It Back в поддержку повторного использования материалов. Компания выводит на рынок революционную бутылку PlantBottle™, на 100% пригодную для переработки и на треть произведенную из материалов растительного происхождения. Премия Wins DuPont за инновацию в области упаковки.

Coca-Cola выступает генеральным партнером XXI зимних Олимпийских игр в Ванкувере. Масштабы сотрудничества компании и Международного олимпийского комитета вышли на беспрецедентный до этих пор уровень.

С 27 июля по 12 августа в Лондоне, при поддержке компании Coca-Cola, прошли XXX летние Олимпийские игры. Популярные музыканты Марк Ронсон и Кэти Би записали олимпийский гимн Coca-Cola “Anywhere in the world”.

В июле 2013 года компания Coca-Cola впервые представила уникальное пополнение ассортиментного ряда своего самого популярного напитка Coca-Cola Life с натуральным подсластителем ― стевией. Первыми новую Coca-Cola с зеленой этикеткой попробовали жители Аргентины, а в конце 2013 года продукт появился и на полках магазинов в Чили.

2014

Именные этикетки и Олимпиада в Сочи

Глобальная кампания Share a Coke с именами на этикетках успешно прошла в 80 странах. В российском Сочи тем временем происходит не менее важное событие: Coca-Cola выступает одним из генеральных партнеров XXII зимних Олимпийских игр.

2017

Новый курс

Стать универсальным производителем безалкогольных напитков — новый курс развития Coca-Cola. Меняются вкусы людей — меняется и компания. За год Сoca-Cola вывела на рынок огромное количество вкусов и брендов, а также снизила долю сахара во многих своих напитках. Более трети напитков, производимых компанией во всем мире, теперь продается в маленькой упаковке — 330 мл и меньше.

2018

Миллиардные бренды

Компания выпускает 4 100 продуктов на 900 заводах по всему миру, а также владеет 500 брендами, 21 из которых стоит больше 1 млрд долларов.

 «Мир без отходов»

Сoca-Colа объявила о запуске глобальной инициативы «Мир без отходов», которая предполагает, что к 2025 году компания полностью перейдет на перерабатываемую упаковку, а к 2030 году будет собирать и утилизировать столько же банок и бутылок (или их эквивалент), сколько производит.

Тур Кубка Чемпионата мира по футболу FIFA™ с Coca-Cola

В преддверии Чемпионата мира по футболу FIFA 2018™ компания Coca-Cola провела четвертый в истории Тур Кубка Чемпионата мира по футболу FIFA™. За время этого путешествия легендарный футбольный трофей преодолел более 172 тысяч километров, побывал в 91 городе и 51 стране мира.

Ингосстрах. История компании

16 ноября 2017 года «Ингосстрах» отметил 70-летний юбилей. Год стал началом новой эпохи в развитии «Ингосстраха» – компания представила обновленную стратегию развития.

Обновление компании проходит под девизом «Ингосстрах 7.0 – страхование в седьмом поколении». В его основе – стратегический диалог с клиентом, опирающийся на постоянное повышение эффективности работы компании и цифровизацию бизнес-процессов. «Ингосстрах» нацелен на развитие омниканальности и предложение самых современных продуктов и услуг, востребованных клиентами. За прошедший год компанией был разработан и интегрирован ряд инновационных продуктов, удовлетворяющих потребности как корпоративных заказчиков, так и частных клиентов. На сегодняшний день клиентами «Ингосстраха» являются предприятия из космической, авиационной, финансовой, транспортной, промышленной, торговой областей и миллионы граждан, доверяющих компании страхование жизни, здоровья, ответственности и имущества.

Год 70-летия стал для компании временем важных перемен. Под слоганом «Ингосстрах 7.0 — Страхование в седьмом поколении» была запущен целый ряд проектов, нацеленных на формирование нового образа Ингосстраха как современной технологичной компании, устремленной вперед, понимающей своего клиента и предлагающей лучшие решения.

Главной коммуникационной площадкой юбилейного года стал промо-сайт www.70.ingos.ru, где показано новое позиционирование бренда, история компании и проекты в рамках 70-летия.

Заметным событием на рынке стал выход обновленного мобильного приложения Ингосстраха IngoMobile. В приложении можно посмотреть свои действующие и архивные договоры, произвести расчет и оформить в режиме онлайн полисы ОСАГО, страхования при выезде за рубеж и путешествиях по России, страхования квартир и ответственности или отправить заявку на страхование. А также найти ближайшие офисы Ингосстраха и получить пошаговый план действий при наступлении страхового случая. Приложение само напомнит о дате продления полиса и внесения очередного платежа посредством пуш-уведомлений. Внедрены современные технологии запоминания профиля, ранее введенных данных, автоподстановка, Touch ID. В 2017 году выполнена разработка уникального на российском рынке сервиса в сегменте страхования КАСКО – онлайн-оформление полиса с осмотром автомобиля через мобильное приложение.

В 2017 году были реализованы громкие культурные проекты. Отдельного внимания заслуживает приуроченный к 70-летию Ингосстраха федеральный проект «Окна в Россию. Шедевры семи поколений». В его рамках в разные города страны от Калининграда до Владивостока были привезены бесценные работы русских художников XX века из собрания Третьяковской галереи и Института русского реалистического искусства (ИРРИ). Выставки проводились в классическом и мультимедийном формате. Ингосстрах показал, что в искусстве, как и в страховании, традиции могут гармонично сочетаться с современными технологиями, не вступая в противоречие. И от подобного слияния, в первую очередь, выигрывают люди. Пять больших выставок, три грандиозных шоу, почти 150 образовательных лекций и мастер-классов – и все это абсолютно бесплатно. Знаменитые полотна мэтров русской живописи увидели более 120 тыс. посетителей.

«Юбилейный год стал для нас не только праздником, но и серьезным вызовом. Мы много работали над обновлением нашей инфраструктуры, вкладывали значительные средства в IT-технологии, за которыми будущее, в разработку новых направлений бизнеса, ставя при этом во главу угла интересы наших клиентов и партнеров. Мы совмещали лучшие традиции и опыт компании с самыми современными технологическими решениями. Могу с уверенностью заявить, что мы готовы к будущему, чтобы максимально эффективно работать на благо нового поколения людей, ценящих комфорт, безопасность и высокий уровень сервиса», – комментирует генеральный директор компании «Ингосстрах» Михаил Волков. – В миссии компании есть тезис о том, что мы делаем мир лучше. В юбилейный год мы внесли свой вклад в развитие культуры и искусства в нашей стране и подарили миллионам россиян встречу с прекрасным – проект «Окна в Россию. Шедевры семи поколений».

5 типов слияний компаний

Существует пять общепринятых типов слияний бизнеса, известных как слияния: слияние конгломератов, горизонтальное слияние, слияние с расширением рынка, вертикальное слияние и слияние с расширением продукта. Термин, выбранный для описания слияния, зависит от экономической функции, цели бизнес-операции и отношений между сливающимися компаниями.

Конгломерат

Слияние фирм, которые занимаются совершенно не связанной коммерческой деятельностью.Есть два типа слияний конгломератов: чистые и смешанные. В чисто конгломератных слияниях участвуют фирмы, у которых нет ничего общего, а в слияниях смешанных конгломератов участвуют фирмы, которые стремятся расширить ассортимент продукции или расширить рынок.

Пример

Ведущий производитель спортивной обуви сливается с фирмой по производству безалкогольных напитков. Образовавшаяся компания сталкивается с такой же конкуренцией на каждом из двух своих рынков после слияния, как и отдельные фирмы до слияния.Одним из примеров слияния конгломератов было слияние Walt Disney Company и American Broadcasting Company.

Выгоды от слияния или поглощения

Горизонтальное слияние

Слияние компаний одной отрасли. Горизонтальное слияние — это бизнес-консолидация, которая происходит между фирмами, которые работают в одном пространстве, часто в качестве конкурентов, предлагающих одинаковые товары или услуги. Горизонтальные слияния являются обычным явлением в отраслях с меньшим количеством фирм, поскольку конкуренция, как правило, выше, а синергия и потенциальное увеличение доли рынка намного больше для слияния фирм в такой отрасли.

Пример

Например, слияние Coca-Cola и подразделения напитков Pepsi будет горизонтальным по своей природе. Цель горизонтального слияния — создать новую более крупную организацию с большей долей рынка. Поскольку бизнес-операции объединяющихся компаний могут быть очень похожими, могут быть возможности присоединиться к определенным операциям, например, производству, и снизить затраты.

Слияния по расширению рынка

Слияние в рамках расширения рынка происходит между двумя компаниями, которые продают одни и те же продукты, но на разных рынках.Основная цель слияния с расширением рынка — убедиться, что сливающиеся компании могут получить доступ к большему рынку, что обеспечит большую клиентскую базу.

Пример

Очень хорошим примером слияния с расширением рынка является приобретение Eagle Bancshares Inc компанией RBC Centura. Eagle Bancshares со штаб-квартирой в Атланте, штат Джорджия, насчитывает 283 сотрудников. Он имеет почти 90 000 счетов и обслуживает активы на сумму 1,1 миллиарда долларов США.

Eagle Bancshares также владеет Tucker Federal Bank, который входит в десятку крупнейших банков столичного региона Атланта с точки зрения доли рынка депозитов.Одним из основных преимуществ этого приобретения является то, что это приобретение позволяет РБК продолжать свои операции по расширению на североамериканском рынке.

Благодаря этому приобретению РБК получил возможность вести дела на финансовом рынке Атланты, который входит в число ведущих будущих финансовых рынков США. Этот шаг позволит РБК диверсифицировать свою операционную базу.

Слияния по продлению продукта

Слияние по расширению продукта происходит между двумя бизнес-организациями, которые имеют дело с продуктами, которые связаны друг с другом и работают на одном рынке.Слияние с расширением ассортимента позволяет объединяющимся компаниям сгруппировать свои продукты и получить доступ к большему количеству потребителей. Это гарантирует, что они получают более высокую прибыль.

Пример

Приобретение Mobilink Telecom Inc. компанией Broadcom — хороший пример слияния по расширению ассортимента. Broadcom занимается производством аппаратных систем и микросхем для персональных сетей Bluetooth для беспроводной локальной сети IEEE 802.11b.

Mobilink Telecom Inc. занимается производством продуктов, предназначенных для мобильных телефонов, оснащенных технологией Global System for Mobile Communications.Он также находится в процессе сертификации для производства высокоскоростных микросхем для беспроводных сетей и технологии General Packet Radio Service. Ожидается, что продукты Mobilink Telecom Inc. будут дополнять беспроводные продукты Broadcom.

Вертикальное слияние

Слияние двух компаний, производящих разные товары или услуги для одного конкретного готового продукта. Вертикальное слияние происходит, когда две или более фирм, работающих на разных уровнях цепочки поставок отрасли, объединяются.Чаще всего логика слияния состоит в том, чтобы увеличить синергию, создаваемую слиянием фирм, которые были бы более эффективными, работая как единое целое.

Пример

Вертикальное слияние объединяет две компании, которые не могут конкурировать друг с другом, но существуют в одной цепочке поставок. Присоединение автомобильной компании к поставщику запчастей может быть примером вертикального слияния. Такая сделка позволит автомобильному подразделению получить более выгодные цены на запчасти и лучше контролировать производственный процесс.Подразделению запчастей, в свою очередь, будет гарантирован стабильный поток бизнеса.

Synergy, идея о том, что стоимость и производительность двух компаний вместе будут больше, чем сумма отдельных частей, является одной из причин слияния компаний.

Источник: http://www.investopedia.com/ и http://www.economywatch.com

4 крупнейших катастрофических случая слияний и поглощений

Преимущества слияний и поглощений (M&A) включают, среди прочего:

• Диверсификация предложений продуктов и услуг
• Увеличение мощности завода
• Большая доля рынка
• Использование опыта эксплуатации и исследований и разработок (НИОКР)
• Снижение финансового риска

Если слияние пройдет успешно, ценность новой компании должна возрасти, поскольку инвесторы ожидают, что синергия будет актуализирована, что приведет к экономии затрат и / или увеличению доходов для новой компании.

Однако после заключения сделки руководители снова и снова сталкиваются с серьезными препятствиями. Культурные столкновения и войны за сферы влияния могут помешать надлежащему осуществлению планов постинтеграции. Различные системы и процессы, размывание бренда компании, переоценка синергетического эффекта и непонимание бизнеса целевой компании — все это может привести к снижению акционерной стоимости и снижению стоимости акций компании после сделки. В этой статье представлены несколько примеров разоренных сделок в новейшей истории.

Ключевые выводы

• Слияние или поглощение — это когда две компании объединяются, чтобы воспользоваться преимуществами синергии.
• Предполагается, что объединенная компания будет лучше, чем обе отдельные компании, например, из-за ожидаемого снижения финансовых рисков, диверсификации продуктов и услуг и большей доли рынка.
• Объединить две компании сложно, поскольку у обеих разные культуры, операционные установки и так далее.
• Если менеджмент не сможет найти четкого пути для объединения обеих компаний, сделка слияния и поглощения не удастся.

Железная дорога Нью-Йорка и Пенсильвании

В 1968 году железные дороги Нью-Йорка и Пенсильвании объединились в Penn Central, которая стала шестой по величине корпорацией в Америке. Но всего два года спустя компания шокировала Уолл-стрит, подав заявление о защите от банкротства, сделав это крупнейшим корпоративным банкротством в американской истории того времени.

Обе железные дороги, которые были непримиримыми соперниками отрасли, уходят своими корнями в начало — середину девятнадцатого века.Руководство настаивало на слиянии в несколько отчаянной попытке приспособиться к неблагоприятным тенденциям в отрасли.

Железные дороги, действующие за пределами северо-востока США, в целом имели стабильный бизнес от перевозок товаров на дальние расстояния, но густонаселенный северо-восток, с его концентрацией тяжелой промышленности и различными пунктами водного транспорта, имел более разнообразный поток доходов. Местные железные дороги обслуживали ежедневных пассажиров пригородных поездов, пассажиров дальнего следования, службы экспресс-доставки и перевозки массовых грузов.Эти предложения обеспечивали транспортировку на более короткие расстояния и привели к менее предсказуемому и высокорисковому денежному потоку для северо-восточных железных дорог.

Проблемы росли на протяжении десятилетия, поскольку все большее число потребителей и предприятий начали отдавать предпочтение, соответственно, вождению автотранспорта и грузовому транспорту с использованием недавно построенных широкополосных автомагистралей. Перевозки на короткие расстояния также требовали большего количества часов персонала (что приводило к увеличению затрат на рабочую силу), а жесткое государственное регулирование ограничивало способность железнодорожных компаний корректировать ставки, взимаемые с грузоотправителей и пассажиров, что сделало сокращение затрат после слияния, по-видимому, единственным способом достичь дна. линия положительно.Конечно, спад в обслуживании только усугубил потерю клиентов.

Penn Central представляет классический случай сокращения затрат как «единственный выход» в ограниченной отрасли, но это был не единственный фактор, способствовавший ее упадку. Другие проблемы включали плохое предвидение и долгосрочное планирование со стороны руководства и совета директоров обеих компаний, чрезмерно оптимистичные ожидания позитивных изменений после слияния, культурное столкновение, территориальность и плохое выполнение планов по интеграции различных процессов и систем компаний.

Овес и снэппл Quaker

Quaker Oats успешно продавала широко популярный напиток Gatorade и думала, что сможет сделать то же самое с популярными бутилированными чаями и соками Snapple. В 1994 году, несмотря на предупреждения с Уолл-стрит о том, что компания платит слишком много на 1 миллиард долларов, компания приобрела Snapple за 1,7 миллиарда долларов. Помимо переплаты, руководство нарушило основополагающий закон при слияниях и поглощениях: убедитесь, что вы знаете, как управлять компанией, и привносите в работу определенные дополнительные навыки и знания.

Всего за 27 месяцев Quaker Oats продала Snapple холдинговой компании всего за 300 миллионов долларов, что означает убыток в 1,6 миллиона долларов за каждый день, когда компания владела Snapple. К моменту продажи Snapple имела выручку около 500 миллионов долларов по сравнению с 700 миллионами долларов на момент приобретения.

При завершении сделки M&A часто бывает полезно включить формулировку, гарантирующую, что текущее руководство останется на борту в течение определенного периода времени, чтобы обеспечить плавный переход и интеграцию, поскольку они знакомы с бизнесом.Это может помочь успешной сделке M&A.

Руководство Quaker Oats считало, что могло бы использовать свои отношения с супермаркетами и крупными розничными торговцами; однако около половины продаж Snapple приходилось на более мелкие каналы, такие как круглосуточные магазины, заправочные станции и связанные с ними независимые дистрибьюторы. Менеджеры-покупатели также возились с рекламой Snapple, и различия в культурах вылились в катастрофическую маркетинговую кампанию для Snapple, которую отстаивали менеджеры, не осознающие особенности ее брендинга.Ранее популярные рекламные объявления Snapple стали разбавляться неуместными маркетинговыми сигналами для клиентов.

В то время как эти проблемы сбивали с толку Quaker Oats, гигантские конкуренты Coca-Cola (KO) и PepsiCo (PEP) запустили поток новых конкурирующих продуктов, которые подорвали позиции Snapple на рынке напитков.

Как ни странно, у этой провалившейся сделки (как и в большинстве неудачных сделок) есть положительный аспект: покупатель смог компенсировать свой прирост капитала в другом месте убытками, вызванными неудачной сделкой.В этом случае Quaker Oats удалось возместить 250 миллионов долларов налога на прирост капитала, уплаченного по предыдущим сделкам, благодаря убыткам от приобретения Snapple. Однако это по-прежнему оставило значительную часть разрушенной стоимости капитала.

America Online и Time Warner

Консолидация AOL Time Warner, пожалуй, самая заметная неудача слияний за всю историю. Warner Communications объединилась с Time, Inc. в 1990 году. В 2001 году America Online приобрела Time Warner за 165 миллиардов долларов; крупнейшее объединение бизнеса до того времени.Уважаемые руководители обеих компаний стремились извлечь выгоду из слияния средств массовой информации и Интернета.

Однако вскоре после мега-слияния пузырь доткомов лопнул, что привело к значительному снижению стоимости подразделения AOL компании. В 2002 году компания сообщила о поразительных убытках в размере 99 миллиардов долларов, которые являются крупнейшими когда-либо зарегистрированными чистыми убытками за год, вызванными списанием деловой репутации AOL.

Примерно в это же время разгорелась гонка за прибылью от поисковой рекламы в Интернете.AOL упустила эти и другие возможности, такие как появление соединений с более высокой пропускной способностью, из-за финансовых ограничений внутри компании. В то время AOL была лидером в области коммутируемого доступа в Интернет; Таким образом, компания преследовала Time Warner за свое кабельное подразделение, поскольку высокоскоростное широкополосное соединение стало волной будущего. Однако по мере того, как количество абонентов коммутируемого доступа сокращалось, Time Warner придерживалась своего интернет-провайдера Road Runner, а не продавала AOL.

Объединенная компания со своими объединенными каналами и бизнес-единицами также не использовала конвергентный контент СМИ и Интернета.Кроме того, руководители AOL осознали, что их ноу-хау в Интернет-секторе не отражаются на возможностях управления медиа-конгломератом с 90 000 сотрудников. И, наконец, политизированная культура Time Warner, защищающая территорию, значительно усложнила реализацию ожидаемого взаимодействия. В 2003 году из-за внутренней неприязни и внешнего замешательства компания отказалась от «AOL» в своем названии и стала называться Time Warner.

AOL была куплена Verizon в 2015 году за 4,4 миллиарда долларов.

Sprint и Nextel Communications

В августе 2005 года Sprint приобрела контрольный пакет акций Nextel Communications за 35 миллиардов долларов. Вместе они стали третьим по величине поставщиком телекоммуникационных услуг после AT&T (T) и Verizon (VZ). До слияния Sprint обслуживала традиционный потребительский рынок, предоставляя услуги междугородной и местной телефонной связи, а также предложения беспроводной связи. У Nextel были сильные поклонники среди предприятий, сотрудников инфраструктуры, а также на рынках транспорта и логистики, в первую очередь благодаря функциям прессы и разговора в ее телефонах.Получая доступ к клиентским базам друг друга, обе компании надеялись на рост за счет перекрестных продаж своих продуктов и предложений услуг.

Вскоре после слияния множество руководителей и менеджеров среднего звена Nextel покинули компанию, сославшись на культурные различия и несовместимость. Спринт был бюрократическим; Nextel был более предприимчивым. Nextel была внимательна к проблемам клиентов; Компания Sprint имела ужасающую репутацию в сфере обслуживания клиентов, и у нее был самый высокий уровень оттока клиентов в отрасли.В таком коммерциализированном бизнесе компания не реализовала этот критически важный фактор успеха и потеряла долю рынка. Кроме того, макроэкономический спад заставил клиентов ожидать большего от своих долларов.

Если слияние или поглощение не удастся, оно может иметь катастрофические последствия, что приведет к массовым увольнениям, негативному влиянию на репутацию бренда, снижению лояльности к бренду, потере доходов, увеличению затрат, а иногда и к окончательному закрытию бизнеса.

Культурные проблемы усугубили проблемы интеграции между различными бизнес-функциями.Сотрудникам Nextel часто приходилось запрашивать одобрение руководства Sprint для выполнения корректирующих действий, а отсутствие доверия и взаимопонимания означало, что многие такие меры не были одобрены или выполнены должным образом. В начале слияния две компании имели отдельные штаб-квартиры, что затрудняло координацию между руководителями обоих лагерей.

Менеджеры и сотрудники Sprint Nextel отвлекли внимание и ресурсы на попытки заставить комбинацию работать во время операционных и конкурентных проблем.Технологическая динамика беспроводных и интернет-соединений требовала плавной интеграции между двумя предприятиями и отличного исполнения в условиях быстрых изменений. Nextel был слишком большим и слишком разным для удачного сочетания со Sprint.

Sprint столкнулся с жестким конкурентным давлением со стороны AT&T (которая приобрела Cingular), Verizon (VZ) и бешено популярного iPhone от Apple (AAPL). В связи с сокращением денежных средств от операционной деятельности и высокими требованиями к капитальным вложениям компания приняла меры по сокращению затрат и уволила сотрудников.В 2008 году он списал поразительные 30 миллиардов долларов в виде единовременных расходов из-за обесценения гудвила, а его акциям был присвоен статус мусора. При цене в 35 миллиардов долларов слияние не окупилось.

Итог

Размышляя о сделке, менеджеры обеих компаний должны перечислить все препятствия на пути реализации повышения акционерной стоимости после завершения сделки. Это включает:

• Культурные столкновения между двумя организациями часто означают, что сотрудники не выполняют планы постинтеграции.
• Поскольку избыточные функции часто приводят к увольнениям, напуганные сотрудники будут действовать, чтобы защитить свои рабочие места, а не помогать своим работодателям «реализовать синергию».
• Кроме того, различия в системах и процессах могут сделать объединение бизнеса сложным и часто болезненным сразу после слияния.

Менеджеры обоих подразделений должны правильно общаться и шаг за шагом отстаивать этапы постинтеграции. Они также должны быть настроены на брендинг целевой компании и клиентскую базу.Новая компания рискует потерять своих клиентов, если руководство будет восприниматься отчужденным и невосприимчивым к потребностям клиентов.

Наконец, руководители приобретающей компании должны избегать переплаты за целевую компанию. Инвестиционные банкиры (которые работают на комиссионных) и внутренние поборники сделок, которые работали над предполагаемой сделкой в ​​течение нескольких месяцев, часто настаивают на сделке «просто для того, чтобы добиться цели». Хотя их усилия должны быть признаны, это несправедливо по отношению к инвесторам приобретающей группы, если сделка в конечном итоге не имеет смысла и / или руководство платит чрезмерную цену приобретения, превышающую ожидаемые выгоды от сделки.

слияний | Encyclopedia.com

Движение по слияниям

Слияния и конкуренция

Слияния и деловые циклы

Слияния крупных фирм

Международные сравнения

БИБЛИОГРАФИЯ

Слияние — это объединение в одно предприятие двух или более ранее независимых предприятий . Комбинация может принимать различные формы. Среди них — прямая покупка активов одной компании другой за наличные, за акции или долг компании-покупателя.Может быть создана холдинговая компания с обменом акций объединяющихся компаний на акции материнской компании. Акции сливающихся компаний могут находиться в доверительном управлении, хотя это обычно заменяется корпоративными соглашениями. Комбинации произведены на условиях долгосрочной аренды. Юридические и финансовые формы слияния в значительной степени регулируются налоговым, корпоративным уставом и другими правовыми положениями, которые вводят уникальные элементы в каждом случае. Хотя такие факторы в некоторой степени влияют на формирование общей картины слияний, они, вероятно, гораздо менее важны, чем основные силы экономических изменений и конкуренции.

Слияния представляют собой формальную, а не неформальную форму объединения. Независимые и конкурирующие предприятия могут придерживаться единого курса действий посредством различных договоренностей, не достигая полного слияния. Они варьируются от осознанного параллелизма действий до договорных соглашений, регулирующих цены, производство, условия продажи, маркетинг и другие основные бизнес-политики. Многие из этих менее формальных договоренностей могут достичь той же цели, что и слияние, при организации отрасли. Однако их последствия, вероятно, будут менее постоянными, возможность принудительного исполнения менее абсолютна, и они уязвимы для обвинений в заговоре.

Вероятно, лишь небольшая часть всех слияний, особенно недавних, было связано с уменьшением или устранением конкуренции в качестве основного мотива. Другими причинами слияния являются достижение более эффективной интеграции последовательных этапов производства и маркетинга, диверсификация в сторону новых продуктов и рынков, использование благоприятных инвестиционных возможностей, минимизация налогов при ликвидации бизнеса и приобретение талантливого человека. или многообещающий патент. В случае многих слияний очень малых предприятий цель может заключаться просто в получении преимуществ от специализации в управлении, когда один партнер по слиянию становится ответственным за производство, а другой — за маркетинг и продажи.

Большое разнообразие целей слияний свидетельствует о том, что найти удобные обобщения их основных причин может быть нелегко. Тем не менее, наблюдаются определенные закономерности слияний, которые позволяют указать на многообещающие направления исследований. Следующее обсуждение должно быть ограничено в основном Соединенными Штатами из-за отсутствия статистической информации о других странах.

Одной из выдающихся характеристик слияний в США является в высшей степени эпизодический характер их возникновения.За три периода — с 1898 по 1902 год, с 1926 по 1930 год и с 1957 по 1961 год — промышленные слияния произошли в таком широком масштабе, что их лучше всего описать как волны или движения (см. Рис. 1). Эта тенденция фундаментальной формы расширения предприятий демонстрировать обширные и далеко разнесенные пики активности, вероятно, интересовала студентов больше, чем изучение отдельных слияний.

Первое зарегистрированное движение крупных масштабов слияний произошло, когда Соединенные Штаты вступили в двадцатый век, его пик пришелся на 1898–1902 годы.Для ряда отраслей он представлял собой формальную консолидацию компаний, которые уже достигли определенной степени координации политики посредством соглашений, направленных на избежание активной конкуренции, соглашений, которые продемонстрировали печальную тенденцию к срыву. Для нескольких важных компаний это представляло собой просто изменение юридической формы с траста на холдинговую компанию в результате более раннего слияния. Однако наиболее важно то, что он включал консолидацию компаний из большого числа ранее разрозненных отраслей в отдельные компании с жестко централизованным контролем.Он преобразовал многие отрасли, ранее характеризовавшиеся наличием множества малых и средних фирм, в отрасли, в которых одна или несколько крупных корпораций занимали доминирующее положение. Во время первой волны слияний были созданы такие промышленные гиганты, как US Steel, American Tobacco, International Harvester, DuPont, Anaconda Copper, Corn Products, American Smelting and Refining, Otis Elevator, Allis-Chalmers и American Sugar Refining.

Второе крупное движение произошло во второй половине 1920-х годов, его пик пришелся на 1926-1930 годы.В некоторой степени это представляет собой консолидацию в новых важных отраслях, в которых после первой волны слияний появилось

. Он также отразил попытки в некоторых отраслях восстановить уровни концентрации, достигнутые тремя десятилетиями ранее фирмами, чьи лидирующие позиции за это время были подорваны. Среди известных компаний, созданных в результате слияния в этот период, были National Steel, National Dairy Products, United Aircraft, Owens-Illinois и Caterpillar Tractor.

Как показано на Рисунке 1, третье крупное движение, вероятно, происходило в начале 1960-х годов.Сразу после Второй мировой войны произошло кратковременное возрождение слияний, которое в основном ограничивалось двумя годами — 1946 и 1947. Однако активность слияний не вернулась к устойчиво высоким уровням до середины 1950-х годов. Модель недавних слияний была более разнообразной, при этом диверсификация продуктов и минимизация налогов играли более заметную роль, чем в более ранних движениях (Butters et al. 1951).

Текущее оживление деятельности по слияниям, хотя и велико, не так велико, как предыдущие слияния.За пять лет начала века, с 1898 по 1902 год, по крайней мере 2700 фирм исчезли в процессе слияний производственных и горнодобывающих предприятий, о которых сообщалось в финансовой прессе, и отчетность не была такой всеобъемлющей, как с тех пор. В пиковые годы с конца 1920-х, с 1926 по 1930 годы, слияния затронули 4800 фирм. Для сравнения, за пять лет с 1957 по 1961 год произошло около 2 900 исчезновений. Поскольку количество, а также размер промышленных фирм значительно выросли за последние шесть десятилетий, последние уровни активности по слияниям относительно ниже, чем предполагают абсолютные сравнения.

Три движения по слиянию по-разному повлияли на интенсивность и форму конкуренции на рынках. На рубеже веков, как указывалось выше, удалось объединить тысячи малых и средних компаний в относительно небольшое количество крупных. Буквально в десятках случаев объединенная фирма получала доминирующую долю в своей отрасли. Общепризнанной целью многих слияний был монополистический контроль над рынком, и эта цель во многих случаях была реализована. В результате конкуренция между многими фирмами трансформировалась в конкуренцию, в которой одна фирма была достаточно крупной, за счет размера, чтобы поддерживать упорядоченные и прибыльные условия на рынке.Результатом стало значительное сокращение конкуренции, как это было известно в девятнадцатом веке.

Волна слияний в конце 1920-х годов, наложенная на промышленную структуру, все еще демонстрирующую влияние своей гигантской волны предшественников, неизбежно оказала иное влияние на конкуренцию. Некоторые наблюдатели предположили, что на его характер повлияло судебное толкование. Антимонопольная политика, в целом допускающая слияния в этот период, могла снизить заинтересованность крупнейших компаний отрасли в слияниях, которые значительно повысили бы их лидерство в отрасли [ см. Антимонопольное законодательство].Такие действия могут рассматриваться как хищнические и подвергнуть компанию обвинению в «недоверии». Поскольку хорошо воспитанные колоссы, как правило, не привлекаются к себе со стороны антимонопольного законодательства, крупнейшая в отрасли компания может дважды подумать, прежде чем предпринять действия, которые могут поставить под угрозу ее репутацию. Компании, занимающие второе, третье или четвертое место, могли бы чувствовать себя менее ограниченными. Это могло ускорить формирование отраслей, в которых лидерство разделяли несколько крупных фирм. Однако до тех пор, пока не появятся прямые доказательства количества и размера слияний в этот период, такая интерпретация должна оставаться в значительной степени умозрительной.

Образец лидерства нескольких фирм в отрасли — олигополия — теперь характерен для многих наших ведущих отраслей [ см. Олигополия]. Вопрос о том, является ли олигополистическая отрасль достаточно конкурентоспособной, по-прежнему остается предметом многочисленных дискуссий, хотя существует более общее мнение о том, что наличие нескольких крупных фирм в отрасли означает более активную конкуренцию, чем наличие одной огромной доминирующей фирмы. Конечно, волна слияний 1920-х годов вызвала рост концентрации промышленности, если под этим подразумевается просто централизация контроля над рынками в меньшем относительном количестве предприятий.Однако еще предстоит установить, был ли более распространенным результатом замена олигополии отраслями, имеющими только одного явного лидера, или ее замещение децентрализованными отраслями с множеством фирм и более классическим разнообразием конкуренции.

Последнее возрождение слияний оказалось еще более сложным по своему влиянию на конкуренцию. В отличие от двух предыдущих волн слияний, целью большинства недавних слияний не было объединение двух или более фирм, производящих один и тот же продукт на одной и той же стадии изготовления.Этот тип — горизонтальное слияние — немедленно приводит к сокращению числа независимых фирм, продающих рассматриваемый продукт. Исследование Федеральной торговой комиссии предполагает, что на горизонтальные слияния может приходиться около двух пятых недавних слияний (Федеральная торговая комиссия США, 1955 г., глава 3). На их долю приходилось около трех четвертей слияний на рубеже веков (Nelson 1959, p. 103) и, вероятно, намного больше половины от активности в 1920-х годах.

Таким образом, в целом влияние на конкуренцию недавних горизонтальных слияний было значительно меньше, чем горизонтальных слияний трех и шести десятилетий ранее.Было бы трудно представить, как это могло быть больше. Учитывая существующий уровень концентрации, установленный в немалой степени в более ранних движениях, недавнее движение за слияния могло только поддержать или немного повысить этот уровень. Сильное его изменение означало бы создание монополий или почти монополий во многих отраслях, а это явно противоречит государственной политике.

Усиление крупных олигополий путем слияния в последнее время вызывает все большее сопротивление со стороны антимонопольных органов.В 1958 году суды вынесли решение против предполагаемого слияния сталелитейных компаний Вифлеема и Янгстауна, в результате которого вторая по величине сталелитейная компания, Вифлеем, стала почти равной крупнейшей компании U.S. Steel. Вифлеем, на долю которого приходится 15 процентов отрасли, имел бы 19 процентов, если бы приобрел Янгстаун, что приблизило его к доле US Steel в 30 процентов. Всестороннее исследование, проведенное Национальным советом промышленной конференции, характеризует недавнюю антимонопольную ориентацию следующим образом:

Исследование Совета показывает, что, вопреки распространенному мнению, правоприменительная практика сосредоточена не на размере приобретаемой или приобретаемой компании как таковой, а на рыночные эффекты.Действительно, только 2% поглощений, зарегистрированных в 1958 и 1959 годах для 300 крупнейших производственных корпораций, привели к слиянию к марту 1960 года.

… до настоящего времени слияние было наиболее уязвимым, если приобретение продажи и активы корпорации превышают 10 миллионов долларов, и это одна из первых компаний в своей области, если приобретенное подразделение также является одной из основных организаций в своей области, и если высокий процент производства продуктов или услуг в вопрос сосредоточен в относительно небольшом количестве компаний.Уязвимость наиболее высока, если две компании работают в одной сфере. (Bock 1960, стр. 9-10; курсив добавлен)

Примерно пятая часть недавних слияний связана с объединением фирм на последовательных стадиях производства и распределения определенного продукта — вертикальное слияние. Влияние вертикального слияния на конкуренцию вряд ли будет большим, если оно не предоставит объединенной компании мертвую хватку на одном из этапов производства. Если это результат, то соответствующая комбинация по сути является горизонтальной.Имеющиеся относительно грубые данные свидетельствуют о том, что маловероятно, что последние вертикальные слияния привели к сколько-нибудь заметному снижению конкуренции.

Наконец, около двух пятых недавних слияний были направлены на диверсификацию продуктов или производственных процессов. В первом движении, напротив, практически не было слияний для диверсификации. Цели диверсификации охватывают широкий диапазон. Некоторые компании надеются добиться экономии на маркетинге за счет производства более широкой линейки продуктов.Другие стремятся к экономии на производстве, приобретая продукцию, которую можно производить на существующих производственных мощностях компании. Третьи диверсифицируют просто для того, чтобы их состояние не зависело от одного продукта или отрасли. Эффект от диверсифицированного слияния для конкуренции вряд ли будет большим. Если до слияния объединенные продукты не конкурировали друг с другом напрямую, то тот факт, что теперь они производятся одной и той же компанией, может иметь лишь косвенное влияние на конкуренцию на их отдельных рынках.

Приведенный выше общий обзор конкурентных последствий трех движений по слияниям должен хорошо проиллюстрировать, что мы по-прежнему обладаем только самыми грубыми представлениями о влиянии слияний на конкуренцию. Еще предстоит проделать значительную работу по классификации слияний; простая горизонтально-вертикально-диверсифицированная таксономия — это только начало. Однако помимо этого лежат сложные концептуальные проблемы, для решения которых подходят инструменты экономического анализа. Многие проблемы связаны с соответствующим экономическим сектором, в котором измеряется конкуренция, и имеют отношение к другим факторам в структуре и производительности отраслей.Однако многие из них основаны на уникальных характеристиках слияния и той роли, которую факторы конкуренции играют при принятии решения о слиянии.

Несмотря на то, что в истории слияний доминировали три большие волны, слияния происходили в измеримых количествах каждый год. Одним из периодов самой низкой активности, наблюдавшегося в двадцатом веке, было десятилетие с 1905 по 1915 год, следующее за огромной волной на рубеже веков. Даже в этот период произошли важные слияния.В 1908 году была образована General Motors, а в 1911 году — компания International Business Machines. Оба были объединением нескольких известных фирм в своих областях. Великая депрессия 1930-х гг. Ознаменовала слияния, вероятно, на самом низком уровне; но даже тогда произошло несколько важных слияний в химической и электронной промышленности.

Историческая модель слияний примечательна не только большими волнами, но и наличием циклов в слияниях. Циклы наиболее выражены как часть больших движений, но они также могут наблюдаться в течение двух-трех декадных интервалов пониженной активности.За шестидесятилетний период с 1895 по 1954 год было определено 12 четких циклов слияний. За тот же период Национальное бюро экономических исследований определило 14 циклов общеэкономической деятельности, и цикл слияний соответствовал общему деловому циклу в 11 из 12 случаев. Когда это не соответствовало, цикл в общем бизнесе был либо очень коротким, либо очень мягким, либо и тем, и другим (Nelson 1959, глава 5).

Циклическая реакция слияний на деловую активность вызывает ряд вопросов.Один из них касается роли слияний как формы инвестиций в бизнес. Уравновешивание стоимости компаний, которые будут приобретены, с дисконтированной ожидаемой стоимостью будущих доходов объединенной фирмы включает в себя тот же вид расчетов, который требуется при принятии решения об организации нового бизнеса или строительстве другого завода. Как и частные инвестиции, деятельность по слияниям, как было показано, положительно и чутко реагирует на деловой цикл.

Как деятельность по слияниям, так и частные инвестиции в новые заводы достигают пика перед пиком общей деловой активности.Оба, похоже, имеют довольно тесную связь с движением цен на акции, что предполагает, что важным фактором является возможность финансирования покупки нового завода или другой компании на условиях, благоприятных для выпуска новых долевых ценных бумаг. Фирмы, расширяющиеся за счет слияний, как и при других формах роста фирм, часто обращаются к государственным источникам за необходимыми дополнительными средствами. Выпуск новых ценных бумаг наиболее необходим, когда приобретаемая фирма приобретается за наличные деньги; однако, когда покупка осуществляется путем обмена акций, могут быть выпущены новые ценные бумаги для увеличения оборотного капитала.Даже когда происходит только обмен акциями, организаторы слияния, вероятно, будут чувствительны к недавней тенденции на фондовом рынке, потому что коэффициенты обмена часто основаны на относительных рыночных ценах двух ценных бумаг.

Хотя и то и другое, как правило, реагирует на рост цен на акции и другие проявления экономического роста, деятельность по слияниям и инвестиции в основные средства не полностью синхронны. Одно исследование показало, что слияния достигают пика раньше в циклическом расширении, чем контракты на промышленное и коммерческое строительство и заказы на производственное оборудование длительного пользования (Nelson 1966, p.58). Такой подход опровергает теорию о том, что предприятия переходят к слияниям только после того, как исчерпаны другие прибыльные формы инвестиций.

Чем может объяснить более ранний пик слияний, чем внутренний рост? Одна из гипотез может заключаться в том, что, хотя в базовом решении инвестировать в слияние или новый завод ничего не говорится о том, когда при расширении каждое из них более вероятно произойдет, задержки в строительстве новых заводов могут привести к тому, что планы слияния будут реализованы раньше, чем завод -строительные программы.В самом деле, задержки, возникающие при строительстве заводов, могут побудить компании активизировать усилия по слиянию с целью своевременного достижения целей роста.

В истории большинства крупнейших промышленных корпораций было по крайней мере одно слияние, достаточно важное, чтобы оказать значительное влияние на последующие темпы и направление роста компании (Nelson 1959, p. 4). Некоторые слияния сделали компании лидерами в своих традиционных отраслях, в то время как другие создали диверсифицированные предприятия.Некоторые из них дали крупным компаниям ведущие позиции в расширении новых отраслей, в то время как другие консолидировали в меньшее количество фирм контроль над стационарными или находящимися в упадке отраслями. Можно утверждать, что истощение времени свело на нет эффекты, по крайней мере, более раннего из этих слияний, так что структура и результаты деятельности этих компаний сейчас мало отличаются от того, что было бы, если бы слияния не происходили. Это могло быть верно, почти по определению, в отношении наименее успешных слияний, но утверждение о том, что силы, формирующие отраслевые структуры, были настолько распространенными, что в целом это было правдой, подрывает доверие.Несомненно, структура алюминиевой промышленности с 1900 по 1940 год была бы иной, если бы первые слияния патентов не привели к тому, что Aluminium Company of America стала единственной компанией в этой области в то время.

Проблема, которая по-прежнему требует решения, — это проблема измерения с некоторой точностью той роли, которую слияния сыграли в росте фирм. Недавние исследования дают некоторое представление о его масштабах, и, очевидно, он был немалым. Наиболее полное исследование, проведенное на сегодняшний день, было проведено Дж.Фред Уэстон. Исследуя 74 крупные промышленные фирмы, он обнаружил, что как минимум 22,6% роста этих компаний в 1900-1948 гг. Можно отнести на счет слияния (1953, стр. 14). Уэстон считает это минимальной оценкой, поскольку он явно считал рост за счет слияния только добавлением приобретенной фирмы во время слияния. Это предполагает, что часть теперь уже укрупненной компании, представляющая новое приобретение, не продолжила расти после слияния и, таким образом, не внесла никакого вклада в рост объединенной фирмы после слияния.Хотя это предположение необходимо для установления нижнего предела диапазона оценок, оно приводит, среди прочего, к маловероятному выводу, что слияния организованы пессимистами.

Трудно измерить стимулирующий рост эффект любой крупной реструктуризации предприятия, и результат слияния не является исключением. Один из подходов к измерению может заключаться в сравнении наблюдаемого роста с прогнозируемым с помощью простых моделей роста фирмы. Одна из таких моделей может предполагать, что для того, чтобы слияние было нейтральным по своему влиянию на рост, приобретенная фирма должна была бы расти такими же темпами, как и ее отрасль.В качестве альтернативы можно было бы предположить, что каждая объединяющаяся фирма (приобретающая и приобретенная) росла с той же скоростью, что и объединенная фирма. Возможно, наиболее правдоподобным было бы предположение, что сливающиеся фирмы росли бы с той же скоростью, что и другие аналогичные фирмы, которые не сливались. Могут быть разработаны и другие модели, и можно многое узнать о последствиях слияний в процессе их разработки и тестирования. Ни один из них еще не использовался во всеобъемлющем масштабе для измерения компонента слияния в росте крупных компаний.

Многие студенты интересовались ролью слияний в обеспечении высокой концентрации в основных отраслях промышленности, поскольку именно здесь последствия для антимонопольной политики имеют наибольшее значение [ см. Промышленная концентрация]. Чтобы изучить роль слияний в концентрации, необходимо сосредоточить внимание на доле компании в ее отрасли и на горизонтальных слияниях, которые непосредственно влияют на эту долю. Для 25 из своих 74 компаний Уэстон представил показатели влияния слияний на акции отрасли.В этой формулировке он предположил, что в отсутствие слияния приобретающая фирма сохранила бы свою долю в отрасли до слияния, то есть могла бы расти так же быстро, как отрасль. Это предположение, вероятно, приписывает приобретенной фирме слишком мало роста после слияния, поскольку повышение потенциала роста должно быть основной причиной для приобретения конкурирующей фирмы. Несмотря на этот уклон в сторону занижения, расчетный вклад в рост был впечатляющим. Он обнаружил, что в соответствии с вышеизложенным предположением большая часть увеличения рыночной доли компаний была связана с слиянием.Действительно, для 11 из 25 компаний слияния привели к большему увеличению их рыночной доли, то есть компании стали свидетелями снижения доли рынков, которую им первоначально предоставили слияния. Эти результаты привели Стиглера в своем обзоре исследования Уэстона к выводу: «Он [Уэстон] поддерживает мнение о том, что слияние было основным методом, с помощью которого отдельные фирмы приобрели высокие доли в основных отраслях в Соединенных Штатах» ( 1956, с. 40).

Хотя статистика слияний в США является приблизительной и неполной, она несравнимо более обширна, чем в других странах.Единственный исчерпывающий временной ряд по слияниям, известный автору, — это то, что для Великобритании во время большой волны слияний она также испытала на рубеже веков (Macrosty 1907). Причины недостаточности статистики слияний в других странах найти несложно. Отсутствие антимонопольных законов, особенно тех, которые направлены на слияния, означает, что у государственных органов не было необходимости собирать данные, на которых основывается политика. Кроме того, картелизация, а не слияние, по-видимому, была более распространенной формой объединения в европейской промышленности, и деятельность по слияниям, возможно, не была достаточно масштабной или широко распространенной, чтобы заинтересовать экономистов.

С ускорением европейской экономической интеграции слияниям может стать больше внимания. Создание свободного от тарифов рынка, такого же большого или большего, чем рынок Соединенных Штатов, может вызвать серьезные изменения в структуре фирм в отраслях, и кажется вероятным, что слияния должны стать важными инструментами для осуществления любых таких изменений. Опыт Соединенных Штатов показывает, что наличие данных не дает надежных гарантий того, что государственная политика в отношении слияний всегда будет просвещенной.Однако есть некоторые признаки того, что задержки в сборе данных о слияниях сделали эволюцию политики более извилистой, неустойчивой и, вероятно, менее успешной. Раннее начало сбора данных о слияниях на Общем рынке может значительно помочь в разработке соответствующей государственной политики в отношении слияний; Спешите добавить, что можно ожидать существенного отклонения от примера Соединенных Штатов.

Ральф Л. Нельсон

Текущие данные о количестве, размере и отрасли слияний можно получить в Информационном управлении Федеральной торговой комиссии.Исчерпывающие списки слияний можно найти в National Industrial Conference Board , Conference Board Record (обсуждение этих данных см. В Bock 1960, , страницы 107-119).

Бок, Бетти 1960 Слияния и рынки: экономический анализ судебной практики. Исследования в области экономики бизнеса, № 69. Нью-Йорк: Национальный совет промышленной конференции. → См. Особенно стр. 107–119, «Данные о сливающихся компаниях».

Баттерс, Джон К .; Линтнер, Джон; и Кэри, Уильям Л.1951 Последствия налогообложения: корпоративные слияния. Бостон: Гарвардский университет, Высшая школа делового администрирования, Отдел исследований.

Макрости, Генри В. 1907 Движение доверия в британской промышленности. Лондон: Лонгманс.

Маркхэм, Джесси В. (1955) 1966 Обзор доказательств и результатов слияний. Страницы 141-182 в Университеты-Национальное бюро комитета по экономическим исследованиям, Концентрация бизнеса и ценовая политика: конференция. Национальное бюро экономических исследований, Серия специальных конференций, No.5. Princeton Univ. Нажмите.

Национальный совет промышленных конференций Протокол конференций. → Издается с 1944 года. Ранее издавался под названиями Conference Board Business Record, и Conference Board Business Management Record.

Нельсон, Ральф Л. 1959 Движение по слияниям в американской промышленности: 1895–1956. Национальное бюро экономических исследований, общие серии, № 66. Princeton Univ. Нажмите.

Нельсон, Ральф Л. 1966 Факторы делового цикла при выборе между внутренним и внешним ростом.Страницы 52–70 в Уильям У. Альбертс и Джоэл Э. Сегалл (редакторы), Корпоративное слияние. Univ. Чикаго Пресс.

Стиглер, Джордж Дж. 1956 Статистика монополий и слияний. Журнал политической экономии 64: 33–40.

Торп, Уиллард Л. 1941 Структура промышленности. Временный национальный экономический комитет США, Исследование концентрации экономической власти, Монография № 27. Вашингтон: Правительственная типография. — → См. Особенно страницы 227–234, «Движение за слияние.”

Федеральная торговая комиссия США 1955 г. Отчет о корпоративных слияниях и поглощениях: май 1955 г. Вашингтон: Государственная типография.

Уэстон, Дж. ФРЕД 1953 Роль слияний в росте крупных фирм. Беркли: Univ. Калифорнийской прессы.

37 худших корпоративных слияний и поглощений

Слияние Sears и Kmart и приобретение Myspace компанией News Corp были двумя громкими сделками M&A, которые не увенчались успехом.

Слияния и поглощения — один из важнейших способов сохранения конкурентоспособности крупной корпорации — когда они работают. К сожалению, многие из этих браков не всегда удается. Ниже мы рассмотрим некоторые худшие слияния и поглощения, предпринятые крупными корпорациями, и то, как хорошие времена пошли плохо.

1. Microsoft и Nokia

Дата: 25 апреля 2014 г.

Цена: 7 долларов.9Б

Microsoft опоздала с мобильной игрой и быстро отстала от Apple и Android в войнах платформ. Хотя в ноябре 2010 года был выпущен новый Windows Phone с новой платформой, потребители так и не нашли его. В 2013 году генеральный директор Microsoft Стив Баллмер увидел возможность в Nokia, финской телефонной компании, которая уступала позиции конкурентам. Баллмер руководил покупкой Microsoft компании Nokia более чем на 7 миллиардов долларов в рамках сделки, завершенной в 2014 году. Но приобретение быстро обернулось провалом, поскольку их новый совместный проект, телефонная линия Lumia, не получил партнерских отношений между разработчиками и операторами связи, необходимыми для создания телефона. поймать.Баллмер покинул Microsoft в том же году, и новому генеральному директору Сатья Наделле пришлось провести значительную реструктуризацию и увольнения, чтобы оптимизировать компанию, включая сокращение 15 000 сотрудников Nokia. В 2015 году приобретение было списано на 7,6 млрд долларов.

2. Google и Nest

Дата: 13 января 2014 г.

Цена: $ 3.2B

В 2014 году Google стремился проникнуть в «умные дома», купив Nest Labs, стартап четырехлетней давности, основанный двумя бывшими инженерами Apple, Тони Фаделлом и Мэттом Роджерсом.В то время как Google преуспел в создании программного обеспечения, он отставал в аппаратном обеспечении и инновациях в продуктах. Приобретая Nest, Google не только приобрел передовые инновации в области умного дома, но и привлек Тони Фаделла, соавтора iPod. Но после приобретения нововведение в Nest застопорилось из-за внутренних конфликтов и политики. Позже оба основателя покинули компанию.

3. Yahoo и Tumblr

Дата: 20 мая 2013 г.

Цена: $ 1.1Б

Накануне приобретения Yahoo платформы социальной сети Tumblr тогдашний генеральный директор Yahoo Марисса Майер написала в Tumblr сообщение, пообещав «не облажаться». Она также подсчитала, что быстрорастущий сайт социальной сети может помочь увеличить аудиторию Yahoo на 50%, что позволит ему конкурировать с такими компаниями, как Google и Facebook. Однако к 2015 году Tumblr все еще не приносил прибыли. Марисса Майер объединила отдел продаж рекламы Tumblr с командой Yahoo, поставив перед командой нереалистичный план продаж в 100 миллионов долларов на год, что вызвало массовый отток сотрудников.После того, как Tumblr все еще не смог достичь плановых показателей продаж, Yahoo отменила интеграцию и в конечном итоге списала убытки в размере 712 миллионов долларов от неудавшегося приобретения Tumblr.

4. Zynga и OMGPOP

Дата: 21 марта 2012 г.

Цена: 210 млн $

Zynga, создатель игр Farmville, Mafia Wars и десятка различных типов онлайн-игровых автоматов для Facebook, в 2012 году заплатила 210 миллионов долларов за OMGPOP, создателя DrawSomething !, вирусного игрового хита для iOS и Android.Но популярность игры упала почти сразу: с 15 миллионов активных пользователей в день до 10 миллионов только за первый месяц. Кроме того, похоже, что у Zynga действительно не было плана по приобретению. Спустя всего несколько месяцев после приобретения Zynga уволила 18% своего персонала, в том числе многие из OMGPOP, и закрыла три офиса OMGPOP. В том же году Zynga отказалась от четырех оставшихся игр OMGPOP.

5. Caterpillar и ERA

Дата: 2012

Цена: 677 млн ​​$

В рамках сделки, направленной на открытие китайских угольных рынков, американский гигант тяжелого оборудования Caterpillar заплатил 677 миллионов долларов в 2012 году за приобретение ERA Mining Machinery Ltd.ERA была холдинговой компанией Zhengzhou Siwei Mechanical & Electrical Equipment Manufacturing Co Ltd., ведущего производителя гидравлических опор крыш для угольных шахт в Китае. Китайский угольный рынок — один из крупнейших в мире, и эта сделка выглядела как легкие деньги. Но проблема заключалась только в деньгах: упущения в отношении комплексной проверки со стороны Caterpillar и предполагаемые «преднамеренные, многолетние и скоординированные нарушения бухгалтерского учета» в Siwei были обнаружены через несколько месяцев после закрытия сделки, и компания Caterpillar списала неденежные суммы обесценения гудвилла в размере 580 млн долларов. 2012 г.Бывший генеральный директор Siwei Ван Фу не заявил о нарушении правонарушений, но инвестиции Caterpillar по-прежнему рухнули, и после этого открытия более 2000 рабочих Siwei были уволены или уволены.

6. HP и автономность

Дата: Октябрь 2011 г.

Цена: $ 11.1B

Лео Апотекер, в течение короткого времени возглавлявший HP, поддержал приобретение Autonomy, европейской компании по анализу данных, за 11,1 млрд долларов.Помимо того, что отраслевые эксперты ставили в тупик вопрос о том, как новая компания впишется в стратегию HP, в 2012 году выяснилось, что Autonomy подготовила свои бухгалтерские книги и была сильно переоценена во время приобретения. После увольнения Апотекера в 2011 году за множество ошибок, которые привели к огромным убыткам компании, из этого приобретения ничего не вышло. Вместо этого покупка Autonomy была списана как убыток в размере 9 миллиардов долларов, и в 2016 году HP продала свои активы Autonomy.

7. Google и Motorola

Дата: 15 августа 2011 г.

Цена: 12 долларов.5Б

ОС Android от Google уже занимала огромную долю рынка в 2012 году, поэтому, когда компания приобрела компанию Motorola, производящую телефоны и планшеты, за 12,5 млрд долларов, целью была разработка мобильных устройств высшего уровня. Вместо этого последовал резкий скачок со стороны Motorola, который включал выпуск серии впечатляющих телефонов и невыполненное обещание обновить старые телефоны Motorola, уже находящиеся в руках потребителей, до последней версии ОС Android. Со стороны Google он продолжал выпускать телефоны под собственной торговой маркой Nexus, сотрудничая с Samsung, Asus и LG для производства этих устройств, что еще больше снизило стоимость приобретения Motorola.Motorola выпустила один примечательный телефон, Moto X, который был произведен в США и получил изрядное внимание благодаря своей настраиваемой конструкции, но ему не удалось найти следующего. Спустя всего два года Google продал Motorola компании Lenovo за 2,9 миллиарда долларов. Однако компания сохранила многие патенты Motorola и свои исследовательские центры.

8. Cisco и Pure Digital

Дата: 21 мая 2009 г.

Цена: 590 млн $

Когда Cisco заплатила почти 600 миллионов долларов за Pure Digital в 2009 году, это, вероятно, показалось отличным вложением для их отдела потребительских товаров; Цифровая камера Flip HD от Pure Digital в то время пользовалась большим спросом.К несчастью для Cisco, это произошло примерно в то время, когда цифровые камеры высокой четкости стали стандартом для каждого смартфона. По словам тогдашнего генерального директора Джона Чемберса, в 2011 году Cisco убила Flip, а затем приступила к потрошению своего подразделения потребительских товаров в рамках общей перестройки, призванной снова сосредоточить внимание Cisco на сетевых технологиях.

9. Arby’s and Wendy’s

Дата: 29.09.2008

Цена: 2 доллара.34Б

В то время как Wendy’s никогда не была в состоянии вытеснить McDonald’s как ведущую сеть бургеров быстрого питания в стране, ее приобретение в 2008 году Нельсоном Пельтцем (миллиардером, владельцем Arby’s) и слияние с сетью сэндвичей с ростбифом никогда не приближали ее к быстрому -пищевое преобладание. Одна из заявленных причин приобретения более чем на 2 миллиарда долларов заключалась в том, чтобы помочь обеим компаниям получить выгоду за счет увеличения масштаба. Но их объединенные силы не помогли Венди улучшить продажи и не смогли существенно повлиять на Arby’s.Три года спустя тогдашняя Wendy’s / Arby’s Group продала Arby’s частной инвестиционной компании Roark.

10. Банк Америки и по всей стране

Дата: 1 июля 2008 г.

Цена: $ 4.1B

Для финансового гиганта Bank of America покупка ипотечного кредитора Countrywide за 4 миллиарда долларов в 2008 году, вероятно, казалась естественным способом развития бизнеса. Лопнувший пузырь на рынке жилья в том же году имел противоположный эффект, и различные штрафы и потери недвижимости, связанные с кредитной практикой Countrywide, в конечном итоге обошлись BofA примерно в 40 миллиардов долларов.Wall Street Journal назвал бы это приобретение «худшей сделкой в ​​истории американских финансов».

11. Microsoft и Danger Inc.

Дата: 15 апреля 2008 г.

Цена: 500 млн $

Когда в бурные дни 2000 года с участием руководителей Apple, Phillips и WebTV была создана компания по производству мобильных телефонов Danger Inc, она выглядела как лидерская команда мечты. Самым известным его продуктом был «Danger Hiptop», переименованный в «T-Mobile Sidekick».К 2008 году они привлекли внимание Microsoft, которая приобрела их за нераскрытую сумму, которая, по слухам, составляла около 500 миллионов долларов, и направила всех сотрудников Danger в свой бизнес мобильной связи для работы над будущей мобильной платформой. В октябре 2009 года в одном из центров обработки данных Danger, в котором хранились личные данные клиентов, произошел катастрофический сбой, на восстановление которого потребовалось два месяца. Между тем, после двух лет разработки и потраченных около миллиарда долларов в апреле 2010 года был выпущен новый телефон под названием Microsoft KIN.К сожалению, этот телефон вышел из строя настолько сильно, что он не попал в наш список корпоративных инноваций. Kins 1 и 2 были выпущены без обмена мгновенными сообщениями, поддержки календаря, GPS и многого другого, и они сошли на рынок всего через шесть недель.

12. Microsoft и aQuantive

Дата: 18 мая 2007 г.

Цена: $ 6.3B

Аналитики отслеживают решение Microsoft купить рекламную компанию aQuantive за 6 долларов.3B в мае 2007 года на приобретение Google DoubleClick за 3,1 млрд долларов в предыдущем месяце. Тенденция в интернет-рекламе сместилась от поисковой к медийной рекламе, в чем aQuantive могла бы помочь Microsoft, но софтверный гигант не пошел по этому пути. В интервью бывшие руководители и сотрудники aQuantive заявили, что сосредоточение внимания Microsoft на поиске, а не на медийной рекламе, помимо прочего, не позволило недавно приобретенной компании оказать решающее влияние на почтенную корпорацию.Многие руководители и квалифицированные сотрудники покинули компанию из-за затяжной «утечки мозгов». К 2012 году Microsoft списывает 6,2 миллиарда долларов, в основном на aQuantive.

13. Alcatel и Lucent

Дата: 30 ноября 2006 г.

Цена: $ 13,4B

Предполагалось, что слияние Alcatel и Lucent приведет к созданию многонациональной телекоммуникационной компании, способной справиться с растущей угрозой со стороны производителей дешевых товаров из Азии.Вместо этого слияние сопровождалось сложной структурой сделок и культурными конфликтами между французской Alcatel и американской Lucent. К 2008 году, после шести квартальных убытков подряд, генеральный директор Патрисия Руссо и бывший генеральный директор Alcatel Серж Чурук ушли из компании, как сообщается, не имея возможности работать вместе. Компания продолжала бороться до 2016 года, когда Nokia приобрела компанию.

14. Toshiba and Westinghouse

Дата: 6 февраля 2006 г.

Цена: 4 доллара.2Б

В середине 2000-х годов бизнес в области ядерной энергетики должен был развиваться, и японский конгломерат Toshiba захотел получить кусок пирога и приобрел Westinghouse Electric, одного из крупнейших производителей ядерных реакторов в мире. Toshiba уже построила АЭС в Японии, но приобретение позволит ей расширяться и заключать контракты на новых рынках, таких как Китай и Индия. Toshiba приобрела 77% акций ядерной энергетической компании за 4,2 миллиарда долларов — решение, которое чуть не привело к банкротству японской компании.Проблемы возникли из-за более высоких, чем ожидалось, затрат на строительство и задержек на двух американских заводах. Toshiba была вынуждена списать 6,3 миллиарда долларов убытков, объявить о банкротстве Westinghouse и, в конечном итоге, продать подразделение Westinghouse компании Brookfield Asset Management.

15. eBay и Skype

Дата : Сентябрь 2005 г.

Цена: $ 2,6B

Когда лидеры eBay приобрели Skype для бизнеса по IP-телефонии за 2 доллара.6B в 2005 году считалось, что усовершенствованные коммуникационные технологии помогут покупателям и продавцам лучше общаться. Однако результат был не столь впечатляющим: немногие пользователи eBay (покупатели, продавцы или грузоотправители) имели реальную причину для общения любым способом, кроме электронной почты. eBay также сменил управленческую команду, отвечающую за Skype, о чем сообщалось четыре раза за четыре года работы с сайтом электронной коммерции, прежде чем продать 65% компании Silver Lake, Andreessen Horowitz и Управлению по инвестициям в пенсионный план Канады в 2009 году за 1 доллар.9B.

16. Sprint и Nextel

Дата: 12 августа 2005 г.

Сумма: $ 35B

В ходе шага, который сами компании назвали «слиянием равных», компании Sprint и Nextel, занимающиеся беспроводной связью, в 2005 году осуществили слияние на 35 миллиардов долларов. Компании обслуживали разные базы пользователей: Nextel был скорее бизнес-брендом, часто с клиентами. обращается к своей фирменной технологии рации. Sprint, с другой стороны, был нацелен на потребителей и делал упор на передачу данных, как раз в то время, когда смартфоны только собирались завоевать популярность.К сожалению, выгоды от этого союза так и не были реализованы. Сети двух компаний оказалось трудно интегрировать, и топ-менеджеры Nextel начали уходить почти сразу после слияния. К 2008 году Sprint снизит стоимость Nextel до почти 30 миллиардов долларов. Компания закрыла сети Nextel в 2013 году.

17. Myspace and News Corp

Дата: Июль 2005 г.

Цена: 580 млн $

До того, как появился Facebook, был Myspace.В 2006 году это был самый посещаемый веб-сайт в США, даже обогнав Google. Столь стремительный рост популярности, вероятно, заставил News Corp Руперта Мердока подумать, что стоит потратить 580 миллионов долларов на приобретение социальной сети. И в краткосрочной перспективе это выглядело бы выгодно, поскольку сайт социальных сетей достиг своего пика в 2007 году и стоил около 12 миллиардов долларов. Однако в этот момент были допущены некоторые критические ошибки. Для начала, вместо того, чтобы удвоить свою ценность как социальная сеть, News Corp решила сосредоточиться на превращении сайта в музыкальный и развлекательный портал.После ряда плохо выполненных редизайнов, направленных на увеличение дохода от рекламы, последний удар был нанесен не кем иным, как Facebook: тогда еще зарождающаяся социальная сеть имела API, который позволял другим компаниям создавать новые приложения для Facebook, в то время как Myspace оставил все разработки в дом. По состоянию на апрель 2009 года Facebook уже догнал Myspace по количеству уникальных посетителей, а к апрелю 2011 года Myspace будет видеть менее 40 000 уникальных посетителей в месяц на 150 000+ Facebook. Specific Media и Джастин Тимберлейк купили некогда могущественную сеть примерно за 35 миллионов долларов в 2011 году, что является значительным убытком по сравнению с тем, что за нее заплатила News Corp, и даже большим убытком от ее ранее заоблачной оценки.

18. Sears and Kmart

Дата: 24 марта 2005 г.

Цена: $ 11B

Когда вы являетесь мощным брендом, может быть трудно понять, что времена меняются. В начале 2000-х уважаемые ритейлеры Sears и Kmart начали уступать позиции Walmart и Target, а в 2002 году Kmart даже подал заявку на регистрацию в главе 11. Затем, в 2005 году, Эдди Лэмперт из хедж-фонда, который контролировал Kmart, увидел возможность в Sears ‘ уменьшил статус, чтобы приобрести компанию, объединить ее с Kmart и создать объединенную компанию Sears Holdings.«Sears» уже начала скупать магазины Super Kmart в рамках своей стратегии открытия магазинов вне торговых центров, и слияние помогло ускорить этот процесс. Кроме того, объединенные компании также должны были поделиться собственными брендами и добиться экономии за счет согласования цепочки поставок и административных накладных расходов. Однако, каковы бы ни были надежды до приобретения, ни один из брендов не оказал значительного положительного воздействия; С момента слияния Sears потеряла около 7 миллиардов долларов. В течение 2014 и 2015 годов были проданы значительные части бизнеса Sears, включая Lands ’End и долю компании в Sears Canada.Sears объявила о банкротстве в октябре 2018 года.

19. Cisco и Linksys

Дата: 20 марта 2003 г.

Цена: 500 млн $

Когда ведущая сетевая компания Cisco приобрела Linksys в 2003 году за 500 миллионов долларов, это казалось естественным подходом: Cisco продолжала обслуживать более крупные организации, в то время как Linksys продолжала продавать клиентам дома / малому бизнесу. Этот план мог бы сработать, если бы рынок Linksys не стал быстро насыщаться конкурентами (Netgear, D-Link и т. Д.).). В то же время интернет-провайдеры начали предоставлять и продавать клиентам свои собственные маршрутизаторы, что еще больше сузило рынок этих когда-то критически важных устройств. При Cisco качество продукции в Linksys также снизилось, и даже полная переработка продуктов Linksys в 2011 году оказалась слишком незначительной и запоздалой. В 2013 году Cisco решила сократить свои убытки в подразделении потребительских товаров и продать Linksys компании Belkin.

20. HP и Compaq

Дата: 3 сентября 2001 г.

Цена: $ 25B

В начале 2000-х HP и Compaq были двумя гигантами в сфере персональных компьютеров, но они быстро теряли долю рынка в пользу более дешевых конкурентов, таких как Dell.Карли Фиорина из HP считает, что объединенная компания с годовым объемом продаж около 90 миллиардов долларов даст HP большую экономию на масштабе в бизнесе ПК, что позволит ей конкурировать во все более коммерциализированной отрасли. Хотя на бумаге слияние могло иметь смысл, проблема заключалась в объединении двух отдельных очень сложных предприятий. Основные направления деятельности HP и Compaq совпадали, и одной из основных причин слияния было то, что оно позволит сократить расходы. К 2005 году компания сократила 15 000 сотрудников, что составляет почти 10% штата.До слияния цена акций HP составляла около 10 долларов за штуку. Через год цена упала до 6 долларов.

21. Credit Suisse and Donaldson, Lufkin & Jenrette

Дата: 20 августа 2000 г.

Цена: $ 11,5B

В 2000 году швейцарский банк Credit Suisse приобрел брокерскую компанию Donaldson, Lufkin & Jenrette (DLJ) в попытке укрепить свое инвестиционно-банковское подразделение. Credit Suisse заплатил за DLJ почти в три раза больше балансовой стоимости и мало получил взамен.Самой большой проблемой была культура, и многие ключевые таланты DLJ покинули компанию после приобретения. Спустя почти два десятилетия после приобретения, в 2016 году, Credit Suisse списал 3,8 млрд долларов убытков, связанных с приобретением DLJ.

22. Терра и Ликос

Дата: 16 мая 2000 г.

Цена: $ 12.5B

На пике пузыря доткомов компания Lycos, занимающаяся веб-порталом, взлетела высоко, с примерно 50 миллионами пользователей и 175 миллионами просмотров страниц в день.Желая принять участие в акции и извлечь выгоду из растущего числа латиноамериканских интернет-пользователей, испанская телекоммуникационная компания Terra Networks приобрела Lycos в рамках сделки по обмену акций на акции на сумму 12,5 млрд долларов. Lycos просто не мог конкурировать с лучшими предложениями от подобных Google, и в 2004 году Терра продал Lycos за скудные 95 миллионов долларов.

23. AOL и Time Warner

Дата: 11 февраля 2000 г.

Цена: $ 164B

В бурные дни пузыря доткомов слияние компаний Time Warner и AOL стоимостью 164 млрд долларов объединило старые и новые медиа-компании в потенциальную электростанцию.Но за кулисами все было далеко не идеальным: пузырь доткомов лопнул, культуры отказались объединяться, и коммутируемый Интернет пришел на смену… коммутируемому интернету. Мега-компания сообщила о списании активов на 45 миллиардов долларов в 2003 году, а затем о ежегодных убытках в 100 миллиардов долларов. К 2009 году Time Warner превратила некогда могущественного интернет-титана в отдельную организацию.

24. Vivendi и Seagram

Дата: 19 июня 2000 г.

Цена: $ 32B

К середине 1990-х годов Vivendi прошла долгий путь от своего скромного происхождения как французская водопроводная компания до медиа-центра, подпитываемого приобретениями и сделками в сфере средств массовой информации и телекоммуникаций.В 2000 году компания приобрела Seagram, владельца Universal Studios, за 32 миллиарда долларов. Интернет-революция только что началась, и это приобретение было направлено на то, чтобы Vivendi могла использовать огромную библиотеку фильмов и музыки Universal через свой интернет-портал Vizzavi и конкурировать с AOL Time Warner. К сожалению, Vizzavi так и не взлетел. К 2004 году Vivendi была обременена долгами и продала GE 80% Vivendi-Universal Studios. Vivendi потребовалось еще 15 лет судебных разбирательств, чтобы уладить иск на 26 миллионов долларов, который ввел акционеров в заблуждение по поводу сделки.

25. Deutsche Bank and Bankers Trust

Дата: 4 июня 1999 г.

Цена: $ 10.1B

Еще в середине 1990-х Deutsche Bank хотел составить конкуренцию банкам Уолл-стрит, таким как Goldman Sachs и JP Morgan, путем приобретения таких организаций, как Bankers Trust, проблемная фирма с Уолл-Стрит, которая только что пострадала от скандала с корпоративным мошенничеством в области бухгалтерского учета. В то время Bankers Trust специализировался на двух вещах: рискованных производных финансовых инструментах и ​​предоставлении ссуд предприятиям, которые другие банки не взяли бы на себя.Даже после скандала, купив Bankers Trust, Deutsche Bank стал глобальным инвестиционным банком. Какое-то время казалось, что игра окупилась. В середине 2007 года Deutsche Bank был крупнейшим банком в мире с активами почти на 2 трлн долларов. Но через 16 лет после покупки Bankers Trust Deutsche Bank списал миллиарды долларов с момента приобретения.

26. Yahoo и Geocities

Дата: 28 января 1999 г.

Цена: $ 3,6B

В этом нет ничего особенного: никаких должностных преступлений, никаких массовых сбоев продукта, просто отсутствие инвестиций и стратегического направления.В разгар технологического пузыря конца 90-х Yahoo !, тогда один из первых центров Интернета, приобрел GeoCities, на тот момент один из первых веб-хостинговых сервисов в Интернете. В результате… ничего. Yahoo никогда ничего не делал с недавно приобретенной компанией и 10 лет спустя закрыл ее. В то время на GeoCities было около 40 миллионов сайтов.

27. Даймлер-Бенц и Крайслер

Дата: 12 ноября 1998 г.

Цена: $ 36B

Сочетание двух самых громких имен в автомобильном мире в 1998 году казалось верным.Daimler сделала большую ставку на профсоюз, заплатив 36 миллиардов долларов за слияние с Chrysler. Но смена руководства быстро создала проблемы для объединенной компании. Уход на пенсию генерального директора Chrysler Боба Итона привел к тому, что Daimler взял на себя контрольный пакет акций, и вскоре после этого другие высокопоставленные руководители Chrysler, включая президента и вице-председателя, были вытеснены. Когда Daimler находился под полным контролем, он немедленно начал вливать ресурсы в Chrysler, но языковые и культурные различия и неверно оцененные выпуски продукции привели к тому, что Chrysler быстро потерял долю рынка.Рецессия и продолжающиеся низкие продажи положили конец этому когда-то многообещающему союзу. В 2007 году Daimler продал 80% Chrysler компании Cerberus Capital Management за 7 миллиардов долларов.

28. Northern Telecom и Bay Networks

Дата: Июнь 1998 г.

Цена: $ 9.1B

Это слияние, похоже, стало жертвой пузыря доткомов конца 90-х — начала 2000-х годов. Первоначально дочерняя компания Bell, основанная в 1880 году, к 90-м годам Northern Telecom была одной из самых важных технологических компаний Канады.В 1998 году дела у компании были настолько хороши, что ей пришлось потратить 9 миллиардов долларов на приобретение поставщика сетевого оборудования Bay Networks. Новая компания переименовала себя в Nortel Networks и видела путь к успеху, основанный в первую очередь на продаже оптоволоконного сетевого оборудования. На Уолл-стрит наблюдались знаки доллара, и спекуляции привели к росту цен на акции, например, до 124 канадских долларов (90 долларов США) за акцию и рыночной капитализации в 398 миллиардов канадских долларов (268 долларов США) в сентябре 2000 года. В результате обвала акций компания торговалась на уровне 0,47 канадских долларов ( $ 0,32) в августе 2002 года. Он был подан в Главу 11 в январе 2009 года.

29. Маттел и обучающаяся компания

Дата: 1998

Цена: $ 4.2B

Mattel на протяжении десятилетий была громким именем в сфере игрушек старого образца, но в 1998 году компания решила попытаться войти в быстро развивающуюся высокотехнологичную игру с игрушками и программным обеспечением, купив The Learning Company, создателя «Где в мире находится Кармен». Сан Диего?» и Myst — в сделке «акции в обмен на акции», по которой TLC оценивалась примерно в 4,2 миллиарда долларов. Проблемы начались почти сразу, когда в Learning Company вернулась большая часть доходов на конец года, что привело к убыткам в размере 206 миллионов долларов за 1999 год.Это было огромным ударом для чистой прибыли Mattel. Год спустя Mattel фактически передала свое обременительное приобретение Gores Technology Group в рамках сделки с нулевым предоплатой. Mattel понесла убыток после уплаты налогов в размере 430 миллионов долларов с возможностью вернуть часть денег, если Горс выведет компанию на уровень прибыльности, что на самом деле произошло всего через 75 дней после передачи. Затем, в 2001 году, Гор продал некоторые непрофильные развлекательные активы французской компании Ubisoft, занимающейся видеоиграми, а образовательные активы — компании Riverdeep, занимающейся программным обеспечением, которая разрабатывает решения для школьного образования.

30. Novell и WordPerfect

Дата: Июнь 1994

Сумма: 1,4 млрд $

Преобладание MS Office и Google Docs не позволяет вспомнить время, когда использовались какие-либо другие крупные текстовые редакторы. Но в 1986 году WordPerfect был самым популярным программным обеспечением для обработки текстов в США, сражавшимся с Microsoft, чтобы узнать, кто из них окажется победителем. Затем, в 1994 году, вскоре после приобретения операционной системы Unix, сетевая компания Novell решила купить WordPerfect за 1 доллар.4B вместе с программным обеспечением для работы с электронными таблицами Quattro Pro от Borland Co. Идея заключалась в том, чтобы выступить против Microsoft, выпуская собственный комплексный пакет ОС и утилит Novell. Компания объединила системы обработки текстов и электронных таблиц вместе, но в конечном итоге не смогла противостоять господству Microsoft Office. Через два года Novell продала некогда могущественный WordPerfect компании Corel за 115 миллионов долларов.

31. BMW и Rover

Дата: 31 января 1994 г.

Цена: $ 1.43Б

Приобретение Rover в 1994 году компанией BMW было обусловлено двумя факторами: предыдущий владелец Rover, компания British Aerospace, испытывала финансовые затруднения и стремилась отказаться от бренда, и в то же время BMW стремилась расширить свои предложения. Знаменитые марки Rover, такие как Land Rover и Mini, казались идеальным средством для оживления почтенной немецкой автомобильной компании, и поэтому BMW приобрела 80% акций Rover за 800 миллионов фунтов стерлингов (1,43 миллиарда долларов) в 1994 году. Культурные различия не позволили двум компаниям по-настоящему сблизиться. впрочем, и Ровер почти сразу начал нести большие потери.В конце концов, BMW начала продавать активы Rover, включая само название Land Rover, компании Ford в 2000 году. BMW сохранила бренд Mini, который компания до сих пор продает.

32. Quaker and Snapple

Дата: 1994

Цена: $ 1.7B

Вот один для поклонников CPG: в 1987 году Quaker Oats приобрела Gatorade. Этот союз сработал так хорошо, что компания решила удвоить свою прибыль, купив Snapple за 1 доллар.7B в 1994 году. Одна из первых критических замечаний в адрес любимой компании, производящей сухие завтраки, заключалась в том, что она переплатила Snapple. Но затем Quaker Oats предприняла неудачную маркетинговую кампанию, чтобы привлечь Snapple в продуктовые магазины и рестораны, игнорируя нишу напитка на заправочных станциях и магазинах. Казалось, ничего из этого не сработало, и примерно через два года Quaker Oats продала Snapple за 300 миллионов долларов — «Реальные факты» и все такое.

33. Novell и UNIX

Дата: Июнь 1993 г.

Цена: 350 млн $

В 1991 году Novell была силой, с которой приходилось считаться в сетевой игре для бизнеса, с ее программным обеспечением NetWare, хорошо зарекомендовавшим себя и популярным для локальных сетей.Но когда Microsoft включила сетевые элементы в Windows for Workgroups 3.1 в 1992 году и Windows NT в 1993 году, программное обеспечение стало серьезной угрозой для Novell. Чтобы оставаться актуальной, Novell купила Bell Unix Systems Laboratories (USL) AT&T за 350 миллионов долларов с целью создания новой системы, сочетающей сетевые возможности Netware с операционной системой UNIX. Получившаяся в результате ОС, UnixWare, по-видимому, не оправдала ожиданий компании, и в 1995 году Novell продала USL другой компании, производящей программное обеспечение, SCO.Однако на этом история не закончилась — эта продажа переросла в иск о нарушении авторских прав, который был подан в суд в 2003 году и не был разрешен до 2010 года.

34. Borland and Ashton Tate

Дата: Сентябрь 1991 г.

Цена: 439 млн $

Хотя программное обеспечение для программирования сейчас является обычным явлением, в начале 90-х Borland предлагала некоторые из самых ранних сред программирования и продуктов баз данных. Тем временем бывший производитель баз данных Ashton-Tate был занят созданием собственного программного обеспечения, которое также включало среды программирования и компиляторы.По этой логике объединение двух компаний в 1991 году имело смысл. Но они объединились сразу после того, как Microsoft Visual C ++ находился на подъеме, и объединенная компания быстро уступила место новому языку программирования. Позже компания переименовала себя в Inprise, продала некоторые активы, затем снова сменила название на Borland и в конечном итоге была приобретена Micro Focus в 2009 году.

35. AT&T и NCR

Дата: Сентябрь 1991

Цена: 7 долларов.4Б

AT&T — это не только один из крупнейших коммуникационных конгломератов в мире, но и исследовательское подразделение AT&T Labs, ответственное за бесчисленные открытия и инновации, включая разработку новых типов программного обеспечения, такого как Uwin, программа, позволяющая программам Windows работать в операционных системах Unix. С учетом такого обширного технического опыта и растущего интернет-увлечения в 1991 году враждебное поглощение компьютерной компании NCR примерно за 7,4 миллиарда долларов, вероятно, казалось логичным шагом.Но когда недавно приобретенная компания не могла приносить прибыль, это становилось обузой. AT&T продолжит вкладывать миллиарды долларов в обанкротившуюся компанию, которая сообщит об убытках в размере более 5 миллиардов долларов в период между 1993 и 1996 годами. Последний удар был нанесен, когда в 1996 году AT&T провела масштабную реструктуризацию и выделила NCR на сумму около 1 млрд рублей. 4 млрд долларов.

36. Sony and Columbia Pictures

Дата: 25 сентября 1989 г.

Цена: 4 доллара.8B

В 1989 году Sony заплатила 3,2 миллиарда долларов наличными и 1,6 миллиарда долларов в долг за покупку Columbia Pictures. Sony заплатила за сделку огромную премию, выложив примерно 27 долларов за акцию по сравнению с ценой акций Колумбии в 12 долларов в начале того года. Признавая несоответствие корпоративных культур, руководители Sony по ошибке приняли решение позволить Columbia работать независимо и автономно. Расходы Columbia Pictures резко выросли, в то время как большинство ее высокобюджетных фильмов, снятых в последующие годы, провалились.К 1994 году Sony списала 2,7 миллиарда долларов своих инвестиций в Columbia плюс еще 510 миллионов долларов операционных убытков от этого подразделения.

37. Железная дорога Нью-Йорка и Пенсильвании

Дата: 1 февраля 1968 г.

Центральные железнодорожные компании Пенсильвании и Нью-Йорка были уважаемыми титанами отрасли, уходящими корнями в XIX век. Несмотря на соперничество, в 1962 году они подали заявку на слияние, в результате чего объединенная компания стала бы шестой по величине корпорацией Америки.К тому времени, когда слияние было одобрено в 1968 году, смещение тенденций в сфере путешествий с железных дорог на самолеты и супермагистрали, а также жесткие правила и проблемы с руководством в конечном итоге разрушили новую суперкомпанию стоимостью 4,6 миллиарда долларов. За два коротких года компания объявила о банкротстве.

11.1 Корпоративные слияния — принципы экономики

Цели обучения

К концу этого раздела вы сможете:

• Объясните антимонопольное законодательство и его значение
• Рассчитать коэффициенты концентраций
• Расчет индекса Херфиндаля-Хершмана (HHI)
• Оценить методы антимонопольного регулирования

Корпоративное слияние происходит, когда две ранее отдельные фирмы объединяются в единую фирму.Когда одна фирма покупает другую, это называется приобретением . Приобретение может не выглядеть как слияние, поскольку недавно приобретенная фирма может продолжать работать под своим прежним названием. Слияния также могут быть горизонтальными, когда две фирмы схожего размера объединяются, чтобы стать одной. Однако как слияния, так и поглощения приводят к тому, что две ранее отдельные фирмы находятся в общей собственности, и поэтому они обычно сгруппированы вместе.

Поскольку слияние объединяет две фирмы в одну, оно может снизить степень конкуренции между фирмами.Следовательно, когда две американские фирмы объявляют о слиянии или приобретении, когда хотя бы одна из фирм превышает минимальный размер продаж (порог, который постепенно увеличивается с течением времени и составлял 70,9 миллиона долларов в 2013 году), или выполняются некоторые другие условия , они обязаны по закону уведомлять Федеральную торговую комиссию США (FTC). На левой панели рисунка 1 (а) показано количество слияний, представляемых на рассмотрение FTC каждый год с 1999 по 2012 год. Слияния были очень высокими в конце 1990-х, уменьшились в начале 2000-х, а затем несколько восстановились в циклическая мода.Правая панель на Рисунке 1 (b) показывает распределение тех слияний, представленных на рассмотрение в 2012 году, в зависимости от размера сделки. Важно помнить, что эта общая сумма не включает многие небольшие слияния на сумму менее 50 миллионов долларов, о которых необходимо сообщать только в определенных ограниченных обстоятельствах. Около четверти всех зарегистрированных сделок слияний и поглощений в 2012 году превысили 500 миллионов долларов, а около 11 процентов превысили 1 миллиард долларов. В 2014 году FTC приняла меры против слияний, которые могли подавить конкуренцию на 18 рынках.6 миллиардов продаж.

Законы, дающие правительству право блокировать определенные слияния и даже в некоторых случаях разделять крупные фирмы на более мелкие, называются антимонопольными законами .Прежде чем произойдет крупное слияние, антимонопольные регуляторы FTC и Министерства юстиции США могут разрешить слияние, запретить или разрешить его при соблюдении определенных условий. Одним из распространенных условий является то, что слияние будет разрешено, если фирма согласится продать определенные части. Например, в 2006 году Johnson & Johnson купила подразделение Pfizer «Здоровье потребителей», в которое входили такие известные бренды, как жидкость для полоскания рта Listerine и лекарство от простуды Sudafed. В качестве условия разрешения слияния Johnson & Johnson была обязана продать шесть брендов другим фирмам, в том числе лекарство от изжоги Zantac®, крем от зуда Cortizone и лекарство от опрелостей Balmex, чтобы сохранить большую степень конкуренции в этих компаниях. рынки.

Правительство США одобряет большинство предлагаемых слияний. В рыночной экономике фирмы свободны делать свой собственный выбор. Частные фирмы обычно имеют право:

• увеличить или уменьшить производство
• устанавливает цену, которую они выбирают
• открыть новые фабрики или торговые объекты или закрыть их
• нанять рабочих или уволить
• начать продавать новые товары или прекратить продажу существующих

Если владельцы хотят приобрести фирму или быть приобретенными, или слиться с другой фирмой, это решение — лишь одно из многих, которые фирмы могут принять по своему усмотрению.В этих условиях менеджеры частных фирм иногда допускают ошибки. Они могут закрыть фабрику, что, как позже выясняется, было бы прибыльным. Они могут начать продавать товар, который в конечном итоге приведет к потере денег. Слияние двух компаний иногда может привести к столкновению корпоративных личностей, что ухудшает положение обеих компаний. Но фундаментальное убеждение, лежащее в основе рыночной экономики, заключается в том, что фирмы, а не правительства, лучше всех знают, приведут ли их действия к привлечению большего числа клиентов или повышению эффективности производства.

Действительно, государственные регулирующие органы согласны с тем, что большинство слияний выгодны для потребителей. Как Федеральная торговая комиссия отметила на своем веб-сайте (по состоянию на ноябрь 2013 г.): «Большинство слияний на самом деле приносит пользу конкуренции и потребителям, позволяя фирмам работать более эффективно». В то же время FTC признает: «Некоторые [слияния], вероятно, уменьшат конкуренцию. Это, в свою очередь, может привести к повышению цен, снижению доступности товаров или услуг, снижению качества продукции и уменьшению количества инноваций.Действительно, некоторые слияния создают концентрированный рынок, в то время как другие позволяют одной фирме поднять цены ». Задача антимонопольных регуляторов FTC и Министерства юстиции США состоит в том, чтобы выяснить, когда слияние может помешать конкуренции. Это решение включает в себя как числовые инструменты, так и некоторые суждения, которые трудно измерить количественно. Следующая статья Clear it Up помогает объяснить, как появилось антимонопольное законодательство.

Что такое антимонопольное законодательство США?

В последние десятилетия XIX века многие отрасли промышленности США.В S. Economy доминировала одна фирма, у которой было большинство продаж по всей стране. Сторонники этих крупных фирм утверждали, что они могут воспользоваться экономией на масштабе и тщательным планированием для обеспечения потребителей продуктами по низким ценам. Однако критики отмечали, что, когда конкуренция снизилась, эти фирмы могли бесплатно взимать больше и получать постоянно более высокую прибыль, и что без стимулирования конкуренции не было ясно, насколько они эффективны или новаторски, насколько это возможно.

Во многих случаях эти крупные фирмы были организованы в юридической форме «траста», в котором группа ранее независимых фирм была объединена путем слияний и поглощений, а группа «попечителей» затем управляла компаниями, как если бы они были единой фирмой. Таким образом, когда правительство США приняло Антимонопольный закон Шермана в 1890 году, чтобы ограничить власть этих трастов, это было названо антимонопольным законом. В качестве первой демонстрации силы закона Верховный суд США в 1911 году подтвердил право правительства разделить Standard Oil, контролировавшее около 90% нефтепереработки страны, на 34 независимых фирмы, включая Exxon, Mobil, Amoco и Шеврон.В 1914 году Антимонопольный закон Клейтона объявил вне закона слияния и поглощения (где результатом было бы «существенное уменьшение конкуренции» в отрасли), ценовую дискриминацию (когда с разных клиентов взимались разные цены за один и тот же продукт) и связанные продажи ( где покупка одного товара обязывает покупателя приобрести другой товар). Также в 1914 году была создана Федеральная торговая комиссия (FTC), чтобы более конкретно определить, какая конкуренция является несправедливой. В 1950 году Закон Селлера-Кефовера расширил действие Закона Клейтона, ограничив вертикальные слияния и слияния конгломератов.В двадцать первом веке Федеральная торговая комиссия и Министерство юстиции США продолжают обеспечивать соблюдение антимонопольного законодательства.

Регулирующие органы десятилетиями пытались измерить степень монопольной власти в отрасли. Первым инструментом был коэффициент концентрации , который измеряет, какая доля от общего объема продаж в отрасли приходится на крупнейшие фирмы, обычно от четырех до восьми ведущих фирм. Для объяснения того, как высокая рыночная концентрация может создать неэффективность экономики, обратитесь к Монополии.

Предположим, что на рынке замены сломанных автомобильных лобовых стекол в определенном городе есть 18 фирм, доли рынка которых показаны в таблице 1, где доля рынка — это доля каждой фирмы в общем объеме продаж на этом рынке. Коэффициент концентрации четырех фирм рассчитывается путем сложения рыночных долей четырех крупнейших фирм: в данном случае 16 + 10 + 8 + 6 = 40. Этот коэффициент концентрации не может считаться особенно высоким, поскольку у четырех крупнейших фирм меньше чем половина рынка.

Подход с использованием коэффициента концентрации может помочь прояснить некоторую нечеткость при принятии решения о том, когда слияние может повлиять на конкуренцию. Например, если две из самых маленьких фирм на гипотетическом рынке ремонта автомобильных лобовых стекол объединятся, коэффициент концентрации четырех фирм не изменится, что означает, что нет особых опасений по поводу того, что степень конкуренции на рынке заметно снизилась.Однако, если две ведущие фирмы объединятся, то коэффициент концентрации четырех фирм станет 46 (то есть 26 + 8 + 6 + 6). Хотя этот коэффициент концентрации несколько выше, коэффициент концентрации четырех фирм все равно будет меньше половины, поэтому такое предлагаемое слияние вряд ли вызовет недоумение среди антимонопольных регуляторов.

Посетите этот веб-сайт, чтобы прочитать статью о работе Google с Федеральной торговой комиссией.

Коэффициент концентрации четырех фирм — простой инструмент, который может раскрыть только часть истории.Например, рассмотрим две отрасли, в каждой из которых коэффициент концентрации четырех фирм равен 80. Однако в одной отрасли пять фирм контролируют каждая 20% рынка, в то время как в другой отрасли ведущая фирма владеет 77% рынка и все у остальных фирм по 1%. Хотя коэффициенты концентрации четырех фирм идентичны, было бы разумно больше беспокоиться о степени конкуренции во втором случае, когда крупнейшая фирма является почти монополистом, чем в первом.

Другой подход к измерению концентрации в отрасли, позволяющий различать эти два случая, называется индексом Херфиндаля-Хиршмана (HHI) .HHI, как его часто называют, рассчитывается путем суммирования квадратов рыночной доли каждой фирмы в отрасли, как показано в следующей статье Work it Out.

Расчет HHI

Шаг 1. Рассчитайте HHI для монополии с долей рынка 100%. Поскольку существует только одна фирма, у нее 100% рынка. HHI равен 100 ² = 10,000.

Шаг 2. В чрезвычайно конкурентной отрасли с десятками или сотнями чрезвычайно мелких конкурентов ценность HHI может упасть до 100 или даже меньше.Рассчитайте HHI для отрасли, состоящей из 100 фирм, каждая из которых имеет 1% рынка. В этом случае HHI равен 100 (1 ² ) = 100.

Шаг 3. Рассчитайте HHI для отрасли, показанной в таблице 1. В этом случае HHI составляет 16 ² + 10 ² + 8 ² + 7 (6 ² ) + 8 (3 ² ) = 744.

Шаг 4. Обратите внимание, что HHI придает больший вес крупным фирмам.

Шаг 5. Рассмотрим приведенный ранее пример, сравнивая одну отрасль, в которой каждая из пяти фирм имеет 20% рынка, с отраслью, в которой одна фирма имеет 77%, а остальные 23 фирмы — по 1%.Две отрасли имеют одинаковый коэффициент концентрации четырех фирм, равный 80. Но HHI для первой отрасли составляет 5 (20 ² ) = 2000, в то время как HHI для второй отрасли намного выше и составляет 77 ² + 23 ( 1 ² ) = 5 952.

Шаг 6. Обратите внимание, что почти монополист во второй отрасли увеличивает показатель промышленной концентрации HHI.

Шаг 7. Просмотрите Таблицу 2, в которой приведены некоторые примеры коэффициента концентрации четырех фирм и HHI в различных США.отрасли в 2009 году. (Вы можете найти данные о доле рынка из нескольких отраслевых источников. Данные в таблице взяты из: Verizon (для беспроводной связи), , The Wall Street Journal, (для автомобилей), IDC Worldwide (для компьютеров) и Бюро США статистики транспорта (для авиакомпаний).

В 1980-х годах FTC следовала этим руководящим принципам: если в результате слияния HHI будет меньше 1000, FTC, вероятно, одобрит это. Если слияние приведет к HHI, превышающему 1800, FTC, вероятно, оспорит это. Если слияние приведет к HHI от 1000 до 1800, то FTC тщательно изучит план и примет индивидуальное решение.Однако за последние несколько десятилетий антимонопольные правоохранительные органы перестали так сильно полагаться на показатели коэффициентов концентрации и HHI для определения того, будет ли разрешено слияние, и вместо этого провели более индивидуальный анализ степени конкуренция в разных отраслях.

Как коэффициент концентрации четырех фирм, так и индекс Херфиндаля-Хиршмана имеют некоторые недостатки. Во-первых, они исходят из предположения, что обсуждаемый «рынок» четко определен, и единственный вопрос — это измерение того, как распределяются продажи на этом рынке.Во-вторых, они основаны на неявном предположении о том, что условия конкуренции в разных отраслях достаточно схожи, так что широкой меры концентрации на рынке достаточно для принятия решения о последствиях слияния. Однако эти предположения не всегда верны. В ответ на эти две проблемы антимонопольные регулирующие органы изменили свой подход в последние десятилетия или два.

Определение рынка часто вызывает споры. Например, Microsoft в начале 2000-х годов имела доминирующую долю в программном обеспечении для компьютерных операционных систем.Однако на общем рынке всего компьютерного программного обеспечения и услуг, включая все, от игр до научных программ, доля Microsoft составляла всего около 14% в 2014 году. На узко определенном рынке концентрация будет казаться выше, в то время как на рынке с широким определением будет наблюдаться более высокая концентрация. имеют тенденцию делать его меньше.

Есть два особенно важных сдвига, влияющих на определение рынков в последние десятилетия: один сосредоточен на технологиях, а другой — на глобализации .Кроме того, эти две смены взаимосвязаны. Благодаря значительному совершенствованию коммуникационных технологий, включая развитие Интернета, потребитель может заказывать книги или товары для животных со всей страны или мира. В результате возросла конкуренция, с которой сталкиваются многие местные предприятия розничной торговли. Тот же эффект может быть еще более сильным на рынках товаров для бизнеса, где так называемые веб-сайты «бизнес для бизнеса» могут позволить покупателям и поставщикам из любой точки мира находить друг друга.

Глобализация изменила границы рынков. Еще в 1970-х годах измерения коэффициентов концентрации и HHI обычно ограничивались национальными границами. Теперь многие отрасли считают, что их конкуренция исходит от глобального рынка. Несколько десятилетий назад на автомобильном рынке США доминировали три компании: General Motors, Ford и Chrysler. К 2014 году, однако, эти три фирмы производили менее половины продаж автомобилей в США и сталкивались с конкуренцией со стороны известных производителей автомобилей, таких как Toyota, Honda, Nissan, Volkswagen, Mitsubishi и Mazda.Когда HHI рассчитываются с глобальной точки зрения, концентрация в большинстве основных отраслей, включая автомобили, ниже, чем в чисто внутреннем контексте.

Поскольку попытка определить конкретный рынок может быть трудной и противоречивой, Федеральная торговая комиссия начала меньше обращать внимание на долю рынка и больше обращать внимание на данные о реальной конкуренции между предприятиями. Например, в феврале 2007 года Whole Foods Market и Wild Oats Market объявили о своем желании объединиться. Это были две крупнейшие компании на рынке, которые правительство определило как «сети супермаркетов натуральных и органических продуктов премиум-класса.Однако можно также утверждать, что это были две относительно небольшие компании на более широком рынке всех магазинов, торгующих бакалейными товарами или специальными продуктами питания.

Вместо того, чтобы полагаться на определение рынка, государственные антимонопольные регулирующие органы рассмотрели подробные данные о прибылях и ценах конкретных магазинов в разных городах как до, так и после открытия или закрытия других конкурирующих магазинов. На основании этих доказательств Федеральная торговая комиссия приняла решение заблокировать слияние. После двух лет судебных баталий слияние было в конечном итоге разрешено в 2009 году при условии, что Whole Foods продаст торговую марку Wild Oats и несколько отдельных магазинов, чтобы сохранить конкуренцию на определенных местных рынках.Подробнее о трудностях определения рынков см. В разделе «Монополия».

Этот новый подход к антимонопольному регулированию включает подробный анализ конкретных рынков и компаний вместо определения рынка и подсчета общих продаж. Общей отправной точкой для антимонопольных регуляторов является использование статистических инструментов и реальных данных для оценки кривых спроса и кривых предложения , с которыми сталкиваются фирмы, предлагающие слияние. Второй шаг — определить, как происходит конкуренция в этой конкретной отрасли.Некоторые возможности включают в себя конкуренцию за снижение цен, увеличение объема производства, создание бренда с помощью рекламы и создание репутации поставщика хорошего обслуживания или высокого качества. Располагая этими частями головоломки, можно построить статистическую модель, которая оценивает вероятный результат для потребителей, если двум фирмам будет разрешено объединиться. Конечно, эти модели требуют определенной степени субъективного суждения, и поэтому они могут стать предметом юридических споров между антимонопольными органами и компаниями, желающими слиться.

Корпоративное слияние предполагает объединение двух частных фирм. Приобретение означает, что одна фирма покупает другую. В любом случае две ранее независимые фирмы становятся одной фирмой. Антимонопольное законодательство направлено на обеспечение активной конкуренции на рынках, иногда путем предотвращения образования крупных фирм путем слияний и поглощений, иногда путем регулирования деловой практики, которая может ограничивать конкуренцию, а иногда путем разделения крупных фирм на более мелких конкурентов.

Коэффициент концентрации четырех фирм — это один из способов измерения степени конкуренции на рынке.Он рассчитывается путем сложения рыночных долей, то есть процента от общего объема продаж, четырех крупнейших фирм на рынке. Индекс Херфиндаля-Хиршмана (HHI) — еще один способ измерения степени конкуренции на рынке. Он рассчитывается путем возведения рыночных долей всех фирм на рынке в квадрат и последующего суммирования общей суммы.

Силы глобализации и новые коммуникационные и информационные технологии повысили уровень конкуренции, с которой сталкиваются многие фирмы, за счет усиления конкуренции со стороны других регионов и стран.

Вопросы для самопроверки

1. Верно ли, что и на коэффициент концентрации четырех фирм, и на индекс Херфиндаля-Хиршмана может повлиять слияние двух фирм, которые еще не входят в первую четверку по размеру? Кратко объясните.
2. Верно ли, что коэффициент концентрации четырех фирм делает больший акцент на одной или двух очень крупных фирмах, в то время как индекс Херфиндаля-Хиршмана делает больший акцент на всех фирмах на рынке в целом? Кратко объясните.
3. Несколько лет назад две компании междугородных автобусов, Greyhound Lines, Inc.и Trailways Transportation System, хотели слиться. Одним из возможных определений рынка в данном случае было «рынок междугородних автобусных перевозок». Другое возможное определение — «рынок междугородних перевозок, включая личные автомобили, прокат автомобилей, пассажирские поезда и пригородные воздушные рейсы». Как вы думаете, какое определение предпочитают автобусные компании и почему?
4. Ожидаете ли вы, что в результате глобализации и появления новых информационных и коммуникационных технологий определения рынков, используемые антимонопольными органами, станут шире или уже?

Обзорные вопросы

1. Что такое слияние компаний? Что такое приобретение?
2. Какова цель антимонопольной политики?
3. Как измеряется коэффициент концентрации четырех фирм? Что означает высокий показатель в отношении степени конкуренции?
4. Как измеряется индекс Херфиндаля-Хиршмана? Что означает низкий показатель в отношении степени конкуренции?
5. Почему бывает трудно решить, что такое «рынок» для измерения конкуренции?

Вопросы о критическом мышлении

1. Измеряет ли коэффициент концентрации четырех фирм или HHI напрямую степень конкуренции в отрасли? Почему или почему нет?
2. Что может свидетельствовать о серьезной конкуренции между фирмами в отрасли? Можете ли вы выделить две высококонкурентные отрасли?

Проблемы

1. Используйте таблицу 3, чтобы рассчитать коэффициент концентрации четырех фирм для U.С. авторынок. Означает ли это концентрированный рынок или нет?
   
2. Используйте таблицы 3 и 4 для расчета индекса Херфиндала-Хиршмана для автомобильного рынка США. Одобрит ли FTC слияние GM и Ford?
   

Глоссарий

приобретение

, когда одна фирма покупает другую

антимонопольное законодательство

законов, дающих правительству право блокировать определенные слияния и даже в некоторых случаях разделять крупные фирмы на более мелкие

коэффициент концентрации

— ранний инструмент для измерения степени монопольной власти в отрасли; измеряет, какая доля от общего объема продаж в отрасли приходится на крупнейшие фирмы, обычно от четырех до восьми ведущих фирм

коэффициент концентрации четырех фирм

процент от общего объема продаж в отрасли, приходящийся на четыре крупнейшие фирмы

Индекс Херфиндаля-Хиршмана (HHI)

подход к измерению концентрации рынка путем добавления квадрата рыночной доли каждой фирмы в отрасли

доля рынка

процент от общего объема продаж на рынке

слияние

, когда две ранее отдельные фирмы объединяются в единую фирму

Решения

Ответы на вопросы самопроверки

1. Да, это правда.Пример с HHI достаточно прост: поскольку рыночные доли всех фирм включены в расчет HHI, слияние двух фирм изменит HHI. Для коэффициента концентрации четырех фирм вполне возможно, что слияние, скажем, пятой и шестой по величине фирм на рынке может создать новую фирму, которая затем войдет в четверку лучших на рынке. В этом случае слияние двух фирм, ни одна из которых не входит в первую четверку, все равно изменит коэффициент концентрации четырех фирм.
2. Нет, это неправда.HHI включает в себя рыночные доли всех фирм в своих расчетах, но возведение рыночных долей в квадрат приводит к тому, что влияние крупнейших фирм становится относительно большим, чем при соотношении четырех или восьми фирм.
3. Автобусные компании хотели более широкого определения рынка (то есть второго определения). Если бы использовалось узкое определение, объединенные автобусные компании имели бы почти монополию на рынке междугородных автобусных перевозок. Но у них была лишь небольшая часть рынка междугородних перевозок, когда все остальное было включено.Слияние разрешено.
4. Обычно ожидают, что определение рынков станет шире из-за усиления конкуренции из дальних стран. Однако такое расширение не обязательно означает, что антимонопольные органы могут расслабиться. Также существует опасение, что компании с местной или национальной монополией могут использовать новые возможности для расширения своего присутствия за пределы национальных границ, и что национальным властям будет сложно отреагировать.

Общий закон — Часть I, Раздел XXII, Глава 156D, Раздел 11.02

Раздел 11.02:

Раздел 11.02. MERGER

Одна или несколько отечественных корпораций могут слиться с отечественной или иностранной корпорацией или другим юридическим лицом в соответствии с планом слияния.

(a) Иностранная корпорация или другое иностранное юридическое лицо может быть стороной слияния или может быть создано в соответствии с условиями плана слияния, только если:

(1) слияние разрешено законами, в соответствии с которыми корпорация или другое юридическое лицо организовано или регулируется; и

(2) при проведении слияния корпорация или другое юридическое лицо соблюдает такие законы и свои учредительные документы или организационные документы.

(b) Если закон, в соответствии с которым организована другая внутренняя организация, не предусматривает процедур для утверждения слияния, план слияния может быть принят и утвержден, а слияние может быть осуществлено другой организацией в соответствии с процедурами. в этой ЧАСТИ и ЧАСТИ 13, применимых к отечественным коммерческим корпорациям, и для целей применения данной главы:

(1) другое лицо, его владельцы долей, интересы и зарегистрированный организационный документ, если таковой имеется, должны рассматриваться как внутренняя коммерческая корпорация, акционеры, акции и устав организации, соответственно; и

(2) если делами другого лица управляет группа лиц, не идентичная держателям долей, эта группа считается советом директоров.

(c) План слияния должен включать:

(1) название каждой корпорации или другого юридического лица, которое будет объединяться, и название корпорации или другого юридического лица, которое останется в живых после слияния;

(2) условия слияния;

(3) способ и основа конвертации акций каждой объединяющейся корпорации и долей каждой присоединяющейся другой организации в акции или другие ценные бумаги, доли, обязательства, права на приобретение акций или других ценных бумаг, права на приобретение долей участия, денежные средства, другое имущество , или любое сочетание вышеперечисленного;

(4) устав любой корпорации или организационные документы любой другой организации, которая будет создана в результате слияния, или, если новая корпорация или другое юридическое лицо не будет создано путем слияния, любые поправки в статьи организации или организационные документы; и

(5) любые другие положения, требуемые законами, в соответствии с которыми любая сторона слияния организована или регулируется, или уставом организации или организационными документами любой такой стороны.

(d) План слияния может включать:

(1) в той степени, в которой это не противоречит договорным правам, способ и основание для преобразования прав на приобретение акций каждой корпорации в права на приобретение акций, обязательств или других ценных бумаг оставшейся или любой другой корпорации или в денежные средства или другое имущество в полностью или частично; и

(2) другие положения, касающиеся слияния.

(e) План слияния может также включать положение о том, что в план могут быть внесены поправки до подачи статьи о слиянии государственному секретарю; но, если акционерам отечественной корпорации, которая является стороной слияния, требуется или разрешено голосовать по плану, план должен предусматривать, что после утверждения плана акционерами план не может быть изменен на:

(1) изменить количество или вид акций или других ценных бумаг, долей, обязательств, прав на приобретение акций или других ценных бумаг, денежных средств или другого имущества, которые должны быть получены акционерами или владельцами долей участия любой стороны в слиянии после конвертация их акций или долей в соответствии с планом;

(2) изменить устав любой корпорации или организационные документы любой другой организации, которая останется в силе или будет создана в результате слияния, за исключением изменений, разрешенных разделом 10.05 или аналогичными положениями законов, в соответствии с которыми иностранная корпорация или другое юридическое лицо организовано или управляется; или

(3) изменить любые другие положения или условия плана, если изменение отрицательно повлияет на таких акционеров в любом существенном отношении.

Юристов по слияниям и поглощениям | Юридическая фирма по вопросам бизнеса и судебных разбирательств

Являясь одной из ведущих юридических фирм в Северной Каролине, мы имеем обширный список из совершенных слияний и поглощений и юристов, примерно половина из которых — представители национальных и международных фирм.Но мы предлагаем гораздо больше, чем просто техническую экспертизу при выполнении сделок; нас отличает ценность, которую мы вносим благодаря нашему осознанному суждению, стратегическому пониманию, инновациям, творчеству и полной приверженности успеху вашего бизнеса.

Сложность вопросов, связанных с корпоративными транзакциями, и значимые результаты, висящие на волоске, требуют не только глубокого знания закона, но и умения творчески использовать эти знания для выработки решений, которые имеют наибольший практический смысл для бизнеса.Как доверенные консультанты, мы настраиваем наши команды так, чтобы они наилучшим образом соответствовали вашим потребностям, и у нас есть все необходимое для управления такими разнообразными вопросами, как частные и государственные приобретения любого размера, выкупы с привлечением заемных средств, продажи активов, совместные предприятия, стратегические альянсы, лицензирование и защитное планирование. Мы помогаем широкому кругу клиентов на разных этапах бизнес-цикла с помощью постоянных слияний, включая стартапы, растущие средние компании и крупные корпорации. Щелкните ЗДЕСЬ , чтобы узнать больше о том, что стратегические покупатели могут ожидать в жизненном цикле M&A.

Наша практика слияний и поглощений — единственная фирма в Роли, Гринсборо и окрестностях, признанная «первой группой» в рейтинге Chambers USA: America’s Leading Lawyers for Business , который является лучшим в рейтинге авторитетного издания. Кроме того, у нас больше юристов, получивших индивидуальный рейтинг в этой публикации, чем в любой другой практике в штате. Источники, с которыми беседовал Chambers , прокомментировали: «Это первоклассная команда» и «Они невероятны.Вы получаете качество адвоката в большом городе Лондона или Нью-Йорка по местным тарифам Северной Каролины и с большой доступностью ».

Практика слияний и поглощений насчитывает более 30 юристов, что позволяет нам укомплектовать каждого иметь дело с людьми, подобранными для конкретной ситуации. Также в нашей команде есть бывшие руководители высшего звена и штатные юрисконсульты, которые расширяют нашу перспективу и расширяют опыт. Наши проверенные знания и продемонстрированная способность беспрепятственно решать несколько вопросов на одном месте. время ставит нашу фирму наравне с нашими национальными и международными конкурентами, а также с фирмами намного более крупными.Мы гордимся тем, что помогаем превратить Research Triangle Park в глобальный рынок с характерными для нашей фирмы целеустремленностью, сервисом и проницательными способностями.