Мировая резервная валюта это: Названа новая мировая резервная валюта | Новости | Известия

Мировые резервные валюты: понятие и основные функции

В любой стране есть Центробанк, призванный выполнять определенные задачи, одна из которых – регулирование курса национальной валюты. На стабильность валюты определенного государства во многом влияют его золотовалютные резервы.

Центральный банк осуществляет свою работу, выполняя различные операции. Все эти операции отражаются в его балансе, где пассивы – это обязательства Центробанка, основную долю которых занимает национальная валюта, активы же представляют собой обеспечение этих обязательств. В составе активов первые позиции, как правило, занимают запасы золота и валюты.

Та валюта, которая участвует в создании золотовалютного резерва государства, поддерживая тем самым его национальную валюту, называется резервной. Обычно резерв Центробанка складывается из нескольких валют. Любая страна вправе выбирать резервную валюту по своему усмотрению, хотя очевидно, что слабая валюта вряд ли сможет поддержать национальный курс. Исходя из этого, в резерв государства обычно входят надежные, котирующиеся на мировом рынке валюты, принадлежащие странам с невысоким уровнем инфляции.

Резервные валюты выступают в качестве:

• инвестиционного актива;
• регулятора курса национальной валюты при валютных интервенциях;
• средства расчетов государства при осуществлении экспортных операций.

Есть такое понятие, как мировые резервные валюты. Их состав определяется Международным Валютным Фондом. Почему именно МВФ решает, какие валюты включить в состав мировых? Вероятно, потому, что эта кредитная организация является крупнейшей в мире и имеет представление об экономическом положении и валютных резервах стран, которые она кредитует. К тому же МВФ располагается в Соединенных Штатах, стране с самой популярной в мире резервной валютой.

На решение МВФ о включении валюты какой-либо страны в состав мировых резервных влияют в первую очередь масштабы и развитость национальной экономики. Понятия масштаба и степени развития экономической системы страны не являются идентичными, как это может показаться на первый взгляд. К примеру, пару веков назад в качестве мировой валюты выступал английский фунт, притом, что по масштабам экономики Великобритания сильно уступала Америке, однако существенно опережала её в развитии. С другой стороны, недавнее включение в состав мировых резервных валют китайского юаня стало следствием значительного роста масштабов экономики этой страны (многие финансовые аналитики пророчат лидирующие позиции Китая в мире). Заметим, что экономика Китая считается развивающейся, а не развитой.

Мировые резервные валюты

Сегодня центральные банки большинства государств используют в качестве своих активов несколько мировых резервных валют.

Американский доллар. Это основная мировая валюта за последние несколько десятков лет. Национальная валюта США составляет свыше 60% валютных резервов по всему миру.

Евро. В списке мировых резервных валют европейская валюта находится на втором месте после американского доллара и составляет приблизительно 25% мировых резервов. Доллар и евро – два основных конкурента в валютных активах Центробанков мировых держав. До того, как появилась общеевропейская валюта, к мировым резервным валютам относилась немецкая марка и ещё несколько национальных валют стран Европы.

Английский фунт стерлингов. С 18-го века и до введения золотого стандарта (начало 20-го века) английский фунт оставался главной мировой валютой. Однако после замены золотого стандарта долларовым он отошел на второй план, уступив место доллару США, а после – и валютам других стран. Лишь в последние несколько лет английский фунт начал восстанавливать свои позиции в валютных резервах и сегодня он занимает 3-е место в системе мировых валют.

Японская Йена. Не так давно японская валюта уступила 3-е место английскому фунту, опустившись на 1 пункт в системе мировых валют.

Швейцарский франк. Швейцария имеет репутацию страны со стабильной экономикой и самой надежной в мире финансовой системой, что позволило швейцарскому франку стать мировой резервной валютой, но доля его в целом незначительна.

Специальные права заимствования. Кроме всего прочего, мировой резервный фонд выпускает свою виртуальную безналичную валюту. В ней представлены в различных соотношениях несколько мировых резервных валют; решение о том, какие именно валюты будут представлены в СДР, как и их доля в общей корзине, принимается раз в 5 лет. Результатом последнего пересмотра стало включение в СДР китайского юаня, поэтому на сегодняшний день корзина состоит из следующих валют:

• американский доллар с долей 41,73%;
• евро с долей 30,93%;
• китайский юань с долей 10,92%;
• японская йена — 8,33%;
• английский фунт стерлингов – 8,09%.

Решение о включении китайской валюты в состав мировых уже принято Мировым Резервным Фондом и вступит в силу в октябре текущего года.

Кроме перечисленных денежных единиц, в состав мировых валют входят канадский и австралийский доллары. Они также получили этот статус не так давно и имеют незначительную долю в общем объеме мировых резервов. В отчетах они обычно фигурируют как «прочие валюты».

---

Было интересно?

Пожалуйста, поделитесь в социальных сетях: И подпишитесь, чтобы ничего не пропустить:

Мировая валюта — это… Что такое Мировая валюта?

На рынке форекс и в международных финансах под мировой валютой или глобальной валютой понимается валюта с помощью которой производится большая часть интернациональных платежей и которая служит основной резервной валютой. В марте 2009, в результате глобального экономического кризиса, Китай^[1] и Россия стали поднимать вопрос о срочном пересмотре роли мировой валюты. Группа экспертов ООН предложила заменить действующую систему доллара США на значительно растущую систему МВФ «SDR» или специальные права заимствования^[2].

Валюты могут иметь много форм в зависимости от следующих параметров: что эмитируются, кем эмитируется и чем обеспечивается. Конкретная конфигурация параметров приводит к различным типам денег.

Доминирующие глобальные резервные валюты

Доллар США

В период времени после Бреттон-Вудской конференции (1944 год), валютный курс многих национальных валют сравнивали с фиксированным валютным курсом доллара США, который можно было обменять на определённое количество золота. Это привело к доминированию доллара США, как глобальной валюты. С середины XX века де факто мировой валютой является доллар США. Как писал Роберт Гилпин в книге

Глобальная политическая экономика: Понимание международного экономического порядка (2001): «Приблизительно 40-60% всех международных финансовых транзакций деноминированы в долларах. На протяжении десятилетий доллар является основной мировой резервной валютой; в 1996 году, в долларах хранилось две трети всех валютных резервов центробанков».

Многие мировые валюты привязывают свой курс к курсу доллара США. Некоторые страны (Эквадор, Сальвадор и Панама) пошли дальше и отказались от собственной национальной валюты (см. долларизация) перейдя на доллар США. Доллар США продолжает доминировать в качестве глобальной резервной валюты: 63,9 % валютных резервов хранится в долларах, и 26,5 % хранится в евро (см. Резервная валюта).

Евро

Начиная с 1999 года, доминирование доллара США начало снижаться, так как евро представляло экономику бо́льшего размера и бо́льшее количество стран приняло евро как национальную валюту. Евро унаследовал статус одной из основных резервных валют, которой была немецкая марка (DM) и с тех пор доля евровалюты в официальных резервах возрастает, так как банки ищут возможности диверсификации своих резервов и торговля стран еврозоны увеличивается

[3].

По аналогии со существовавшей практикой по доллару, некоторые страны начали привязывать курсы своих валют к евро. Например, эстонская крона, болгарский лев, эскудо Кабо-Верде и франк КФА.

История

Испанский доллар (XVII—XIX века)

Золотой стандарт (XIX—XX века)

Наше время (XXI век)

Определённый шаг в направлении создания мировой валюты сделан в 2009 году, когда на регулярной основе стала рассчитываться корзиночная валюта Wocu на базе валют стран большой двадцатки.

Международные резервные валюты

Валюта	1970	1972	1976	1980	1982	1983	1984	1995	1996	1997	1998	1999	2000	2001	2002
USD	77,2 %	78,6 %	76,6 %	67,2 %	68,4 %	68,5 %	65,8 %	59,0 %	62,1 %	65,2 %	69,3 %	70,9 %	70,5 %	70,7 %	66,5 %
EUR	–	–	–	–	–	–	–	–	–	–	–	17,9 %	18,8 %	19,8 %	24,2 %
DEM	1,9 %	4,6 %	8,8 %	14,8 %	12,4 %	11,2 %	12,1 %	15,8 %	14,7 %	14,5 %	13,8 %	–	–	–
GBP	10,4 %	7,1 %	1,9 %	2,9 %	2,4 %	2,6 %	2,8 %	2,1 %	2,7 %	2,6 %	2,7 %	2,9 %	2,8 %	2,7 %	2,9 %
YEN	–	0,1 %	2,1 %	4,3 %	4,6 %	4,7 %	5,4 %	6,8 %	6,7 %	5,8 %	6,2 %	6,4 %	6,3 %	5,2 %	4,5 %
FRF	1,1 %	0,9 %	1,6 %	1,7 %	1,3 %	1,1 %	1,0 %	2,4 %	1,8 %	1,4 %	1,6 %	–	–	–
CHF	0,7 %	1,0 %	2,2 %	3,2 %	2,7 %	2,3 %	2,0 %	0,3 %	0,2 %	0,4 %	0,3 %	0,2 %	0,3 %	0,3 %	0,4 %
Прочие	8,7 %	7,7 %	6,8 %	5,9 %	8,2 %	9,6 %	10,9 %	13,6 %	11,7 %	10,2 %	6,1 %	1,6 %	1,4 %	1,2 %	1,4 %
Ссылки: 1970–1984: BIZ (Банк международных расчётов): The evolution of reserve currency diversification, December 1986 (engl.) 1995–2010: IWF (Международный валютный фонд): Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves 1999–2005, EZB (Европейский центральный банк): The Accumulation of Foreign Reserves, Occasional Paper Series, Nr. 43

Международные накопления в иностранных валютных резервах

	1995	1996	1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
USD	59,0 %	62,1 %	65,2 %	69,3 %	70,9 %	70,5 %	70,7 %	66,5 %	65,8 %	65,9 %	66,4 %	65,7 %	64,1 %	64,1 %	62,1 %	61,8 %	62,1 %
EUR					17,9 %	18,8 %	19,8 %	24,2 %	25,3 %	24,9 %	24,3 %	25,2 %	26,3 %	26,4 %	27,6 %	26,0 %	25,0 %
DEM	15,8 %	14,7 %	14,5 %	13,8 %
GBP	2,1 %	2,7 %	2,6 %	2,7 %	2,9 %	2,8 %	2,7 %	2,9 %	2,6 %	3,3 %	3,6 %	4,2 %	4,7 %	4,0 %	4,3 %	3,9 %	3,9 %
YEN	6,8 %	6,7 %	5,8 %	6,2 %	6,4 %	6,3 %	5,2 %	4,5 %	4,1 %	3,9 %	3,7 %	3,2 %	2,9 %	3,1 %	2,9 %	3,7 %	3,7 %
FRF	2,4 %	1,8 %	1,4 %	1,6 %
CHF	0,3 %	0,2 %	0,4 %	0,3 %	0,2 %	0,3 %	0,3 %	0,4 %	0,2 %	0,2 %	0,1 %	0,2 %	0,2 %	0,1 %	0,1 %	0,1 %	0,1 %
Прочие	13,6 %	11,7 %	10,2 %	6,1 %	1,6 %	1,4 %	1,2 %	1,4 %	1,9 %	1,8 %	1,9 %	1,5 %	1,8 %	2,2 %	3,1 %	4,4 %	5,1 %
	Источники: 1995—2009 МВФ (Международный валютный фонд): Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves Источники: 1999—2005, ЕЦБ (Европейский центральный банк): The Accumulation of Foreign Reserves Источники:

Ссылки

Резервная валюта – Доллар, Евро, Фунт, Иена, Франк, Юань, СДР

Резервная валюта — это общепризнанная в мире (чья-то) национальная валюта, которая накапливается центральными банками других стран в золотовалютных резервах (ЗВР). Она выполняет функцию инвестиционного актива, служит способом определения валютного паритета, используется при необходимости как средство проведения валютных интервенций, а также для проведения международных расчётов.

Зачем накапливать резервы иностранных валют:

Пример использования резерва иностранной валюты (резервной валюты) для стабилизации курса национальной валюты:

Мировые резервные валюты

Международными мировыми резервными валютами на настоящее время являются: Доллар США (USD), Евро (EUR), Фунт Стерлингов (GBP), Японская Йена (JPY), Швейцарский Франк (CHF), Китайский Юань (CNY) и СПЗ МВФ (SDR). Процентное соотношение между валютами в международных накоплениях иностранных валютных резервов:

Доллар США USD как основная резервная валюта

Доллар США является основной резервной валютой мира. В течение последнего десятилетия более 60% от общего объёма золотовалютных резервов всех стран мира были в баксах.

Евро EUR как резервная валюта

Евро в настоящее время — это вторая по использованию резервная валюта. После введения Евро в 1999 году эта валюта частично унаследовала долю в расчётах и резервах от немецкой марки, французского франка и других европейских валют, которые использовались для расчётов и накоплений. С тех пор доля евро постоянно увеличивается, так как центральные банки стремятся диверсифицировать свои валютные резервы.

Фунт Стерлингов GBP как резервная валюта

Фунт стерлингов являлся основной резервной валютой в большинстве стран мира в XVIII и XIX веках. Тяжёлая экономическая ситуация в Великобритании после Второй мировой войны и усиление доминирования США в мировой экономике привело к потере Фунтом стерлингов статуса наиболее значимой валюты. В середине 2006 года он был третьей наиболее широко распространённой резервной валютой.

Японская Йена JPY как резервная валюта

Японская Йена рассматривалась в качестве третьей важнейшей резервной валюты в течение нескольких десятилетий, но в последнее время степень использования этой валюты снизилась, в то время как возросла роль Фунта Стерлингов.

Швейцарский Франк CHF как резервная валюта

Швейцарский Франк используется в качестве резервной валюты из-за его стабильности, хотя доля всех валютных резервов в швейцарских франках, как правило, ниже 0.3%. 15 января 2015 года Национальный банк Швейцарии отменил ограничение курса швейцарского франка по отношению к евро. Это решение спровоцировало обвал курсов основных мировых валют по отношению к франку.

Китайский Юань CNY как резервная валюта

МВФ с 2016 года включил Юань в «корзину» специальных прав заимствования (СПЗ или SDR), что сделало юань одной из резервных валют. При этом юань имеет лишь частичную конвертируемость.

Специальные права заимствования СПЗ (SDR, СДР) как резервная валюта

Специальные права заимствования (СДР) — это искусственное резервное и платёжное средство, эмитируемое Международным валютным фондом (МВФ). СДР имеет ограниченную сферу применения и обращается только внутри МВФ. Используется для регулирования сальдо платёжных балансов, пополнения золотовалютных резервов и расчётов по кредитам МВФ.

Не сдастся без боя. Когда доллар потеряет статус главной резервной валюты

МОСКВА, 24 июн — ПРАЙМ, Ульяна Крайняя. Усилия Москвы и Пекина по отказу от доллара не разрушат американскую валюту, но снизят его роль в региональной и международной торговле, считают опрошенные агентством «Прайм» эксперты. Вместе с тем, у главной резервной валюты мира все еще не нашлось конкурентов. Однако не исключено, что в ближайшее десятилетие ситуация изменится, и снижение статуса американской валюты станет следующим значимым глобальным кризисом.

Спрос россиян на иностранную валюту в апреле резко сократился

Ранее глава ФРС Джером Пауэлл заявил: Штаты не опасаются того, что Россия и Китай откажутся от доллара. «Этого нет на наших радарах. Возможный отказ России и Китая от доллара не окажет на него никакого влияния», — заявил он.

«Доллар — мировая резервная валюта, другой, которая бы смогла соревноваться с ним, нет и близко», — добавил Пауэлл на слушаниях в парламенте США.

По его мнению, силу доллара обеспечивают работающие демократические институты США, открытые рынки и низкая инфляция.

КУРС НА ОТКАЗ

Пекин и Москва давно держат курс на отказ от американского доллара в торговых операциях.

Эксперт объяснил, почему Россия не может отказаться от доллара

«Нашим странам не выгодно, чтобы доллары копились на счетах — тем самым растет уязвимость перед американскими санкциями. США продолжает экономические войны с Китаем и без боя звание мировой экономики номер один Поднебесной не уступит», — рассказал «Прайму» руководитель департамента инвестиционного анализа и обучения ИГ «Универ Капитал» Андрей Верников.

При этом, считает он, доллару ничто не угрожает. Китай и США являются друг для друга вторыми по объему торговыми партнерами. Поднебесной не удалось построить емкий внутренний рынок и ее экономика остается экспортоориентированной. Отказ от доллара в торговле КНР-США, добавляет эксперт, приведет к тому, что китайсике компании не смогут экспортировать товары в США в прежнем объеме.

Еще сто лет назад британский фунт стерлингов был одной из самых значимых валют мира. Но с тех пор его роль угасла, сам фунт стерлингов остаётся резервной валютой, но «далеко не валютой, определяющей мировую торговлю и оценку богатства», — продолжает ведущий аналитик «Открытие Брокер» по глобальным исследованиям Андрей Кочетков.

По его мнению, усилия России и Китая в процессе отказа от доллара не разрушат американскую валюту. Но снизить её роль в региональной торговле и на международном уровне — вполне реально.

«Китай уже переводит торговлю со своими партнёрами на юань, но пока не может говорить о формировании мировых цен. Ценообразование большинства товаров всё ещё происходит на американских биржах и в американском долларе. Тем не менее, если востребованность доллара сократится в перспективе нескольких лет, США начнут испытывать определённые проблемы с размещением своего постоянно растущего долга», — рассуждает Кочетков.

Это может стать причиной более высокой инфляции в долларе и повышенного спроса на другие защитные активы, как, например, промышленные металлы, золото.

ДОЛЛАР ВНЕ КОНКУРЕНЦИИ

Между тем, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин полностью согласен со словами главы ФРС по поводу мирового статуса доллара и отсутствия в этом плане конкурентов.

«Для того чтобы подорвать этот статус, необходимо появление столь же крупной, а главное — диверсифицированной, как американская, экономики, а также отсутствие в таком государстве серьезной национальной разобщенности и дезинтеграционных процессов, что мы наблюдаем в ЕС», — убежден он.

Евро сдает позиции. Стоит ли вложиться в эту валюту уже сейчас

Поэтому даже появление более 20 лет назад столь сильной валюты, как евро, в таком крупном региональном и экономическом образовании, как Евросоюз, почти не изменило статус доллара в качестве главной резервной валюты и основного платежного средства в международной торговле.

Кроме того, Бабин напоминает, что в долларах США торгуется большинство товаров и других инструментов на ключевых биржах. Поэтому даже в случае полного отказа во взаимной торговле от американской валюты контрагентам все равно придется ориентироваться на ее курс, а также на стоимость товаров и услуг на мировом рынке, котируемых в долларах.

К тому же курс китайского юаня привязан к доллару, а динамика пары USD/CNY выступает одним из основных индикаторов настроений инвесторов, особенно на развивающихся рынках. Формирование курса китайской валюты является важным инструментом регулирования экономики со стороны властей Поднебесной.

«Поэтому вряд ли Китай пойдет даже на существенное сокращение долларовой составляющей в своей экономике, особенно во внешней торговле и финансовой сфере», — полагает эксперт.

СТАТУС ДОЛЛАРА — ДЕЛО ВРЕМЕНИ

Так или иначе, замены доллару на текущий момент пока нет, убеждены эксперты.

«Доллар, выпущенный век назад, является таким же платёжным средством, как и доллар, который отпечатан только вчера», — уверен Кочетков.

Многие валюты, включая юань и рубль, не отличаются «такой исторической стабильностью». Тем не менее, это не означает, что роль доллара будет оставаться неизменной.Европа продвигает евро, Китай борется за повышение статуса юаня. Если российские власти захотят, то внешнюю торговлю также можно перевести на рубли- это повысит устойчивость национальной валюты. Однако, по мнению аналитика, это лишит возможности использовать рыночные и нерыночные механизмы формирования выгодного для бюджета курса.

«Если что-то реально сейчас «убивает» доллар, так это монетарная политика властей США, которая носит во время коронакризиса сверхлиберальный характер», — полагает Верников.

Если нынешний всплеск инфляции доллара будет не временным, как уверяет ФРС США, то позиции этой валюты в мире пошатнутся. Ведь для международной торговли нужна стабильность.

Доллар наносит удар по сырьевикам

Что касается сроков существенного изменения роли доллара, то, по мнению Кочеткова, можно говорить о ближайшем десятилетии.
«Возможно, что именно снижение статуса доллара будет следующим значимым глобальным кризисом», — заключил эксперт.

Доля доллара США в мировых валютных резервах сократилась до 25-летнего минимума

Доля доллара США в мировых валютных резервах сократилась до 25-летнего минимума

Серкан Арсланалп и Чима Симпсон-Белл

5 мая 2021 г.

Согласно обследованию МВФ «Структура официальных валютных резервов» (СОВР), за четвертый квартал 2020 года доля долларовых резервов в авуарах центральных банков сократилась до 59 процентов — самого низкого уровня за 25 лет. По мнению ряда аналитиков, это отчасти отражает снижение роли доллара США в мировой экономике в условиях конкуренции с другими валютами, используемыми центральными банками в международных операциях. Если изменения в структуре резервов центральных банков окажутся достаточно значительными, они могут оказать влияние на валютный рынок и рынок облигаций.

На нашем графике недели рассмотрены последние данные в более долгосрочном периоде. Они показывают, что доля долларовых активов в резервах центральных банков сократилась на 12 процентных пунктов (с 71 процента до 59 процентов) с момента введения евро в 1999 году (верхняя панель), хотя за этот период отмечались заметные колебания (синяя линия). Между тем, доля евро колебалась на уровне 20 процентов, а доля других валют, включая австралийский доллар, канадский доллар и китайский юань, возросла в четвертом квартале до 9 процентов (зеленая линия).

Основное влияние на валютную структуру резервных портфелей центральных банков могут оказывать колебания валютных курсов. Последствия также могут иметь изменения относительной стоимости различных государственных ценных бумаг, хотя их влияние, как правило, будет меньше, поскольку динамика доходности облигаций в основных валютах обычно совпадает. В периоды, когда доллар США слабеет по отношению к основным валютам, его доля в мировых резервах обычно снижается, поскольку возрастает долларовая стоимость резервов, номинированных в других валютах (и наоборот, когда доллар США укрепляется). В свою очередь, на обменный курс доллара США может влиять ряд факторов, в том числе расхождение в траекториях развития экономики США и других стран, различия в денежно-кредитной и налогово-бюджетной политике, а также продажи и покупки иностранной валюты центральными банками.

На нижней панели показано, что за последние двадцать лет стоимость доллара США по отношению к основным валютам (черная линия) в целом не изменилась. Однако тем временем наблюдались значительные колебания, которые могут объяснить примерно 80 процентов краткосрочных (квартальных) изменений доли доллара США в мировых резервах с 1999 года. Оставшиеся 20 процентов краткосрочных изменений можно объяснить в основном решениями центральных банков об активных покупках и продажах долларов для поддержки собственных валют.

Обращаясь к прошлому году, при учете последствий изменений обменного курса (оранжевая линия) мы видим, что доля доллара США в резервах осталась в целом стабильной. Однако с точки зрения более долгосрочной перспективы тот факт, что стоимость доллара США в целом не изменилась, в то время как его доля в мировых резервах снизилась, говорит о том, что центральные банки действительно постепенно отказываются от доллара США.

Некоторые ожидают, что доля доллара США в мировых резервах продолжит снижаться, поскольку центральные банки стран с формирующимся рынком и развивающихся стран стремятся еще больше диверсифицировать валютную структуру своих резервов. Несколько стран, например, Россия, уже объявили о своем намерении так поступить.

Несмотря на серьезные структурные изменения в международной валютной системе, произошедшие за последние шестьдесят лет, доллар США остается доминирующей резервной валютой. Как видно на нашем графике недели, любые изменения статуса доллара США с высокой вероятностью проявятся в долгосрочной перспективе.

******

Серкан Арсланалп — заместитель начальника Отдела платежного баланса Статистического департамента МВФ. Он работал в нескольких департаментах Фонда (ДАТ, БЦД, ДБВ, АФР) по ряду различных стран (с развитой экономикой, с формирующимся рынком, с низким доходом/уязвимым государствам), областей и вопросов политики, включая вопросы стратегии, двустороннего, регионального и глобального надзора, операции Фонда по кредитованию, стандарты и развитие потенциала. Его исследовательская работа включает инновационные разработки по базе инвесторов, работающих с суверенным долгом, и использованию инструментов на основе больших данных. Совместно с Такахиро Цуда он ведет широко используемую глобальную базу данных по контингенту инвесторов, работающих с суверенным долгом. В работе в сфере руководства и надзора участвовали руководители миссий из ряда стран Азиатско-Тихоокеанского региона и Ближнего Востока. Его исследования были опубликованы в ведущих журналах, включая «Экономический обзор МВФ», “Japan and the World Economy”, “Journal of Economic Perspectives” и “Journal of Finance”. Г-н Арсланалп получил базовое высшее образование по экономике и компьютерным наукам в МТИ и кандидатскую степень по экономике Стэнфордского университета.

Чима Симпсон-Белл — экономист в Статистическом департаменте МВФ, где он работает в Отделе платежного баланса. Он поступил на работу в МВФ в 2020 году. Его исследования посвящены вопросам суверенного долга, валютным союзам и бюджетному федерализму. Он имеет кандидатскую степень по экономике Института Европейского университета.

Перспективы рубля как региональной резервной валюты: теоретический аспект | Наркевич

1. Моисеев С. (2008). Рубль как резервная валюта // Вопросы экономики. № 9.

2. Arellano C., Heathcote J. (2007). Dollarization and Financial Integration // International Finance Discussion Paper. No 890 / Board of Governors of the Federal Reserve System.

3. Bachetta P., Wincoop E. van (2002). A Theory of the Currency Denomination of International Trade // International Finance Discussion Paper. No 747.

4. Beck R., Rahbari E. (2008). Optimal Reserve Composition in the Presence of Sudden Stops: The Euro and the Dollar as Safe Haven Currencies // ECB Working Paper. No 916.

5. Bordo M. D., James H. (2011). Reserves and Baskets // NBER Working Paper. No 17492.

6. Chang R., Velasco A. (2002). Dollarization: Analytical Issues // NBER Working Paper. No 8838.

7. Chinn M., Frankel J. (2008). The Euro May over the Next 15 Years Surpass the Dollar as Leading International Currency // NBER Working Paper. No 13909.

8. Cohen B. J. (1971). The Future of Sterling as an International Currency. L.: Macmillan.

9. Dobson W., Masson P. R. (2009). Will the Renminbi Become a World Currency? // China Economic Review. Vol. 20, No 1. P. 124—135.

10. Donnenfeld S., Zilcha I. (1991). Pricing of Exports and Exchange Rate Uncertainty // International Economic Review. Vol. 32, No 4. P. 1009—1022.

11. Eichengreen B. (2011). Exorbitant Privilege. The Rise and Fall of the Dollar and the Future of the International Monetary System. Oxford: Oxford University Press.

12. Frankel J. A. (1995). Reports of the Dollar’s Demise are Greatly Exaggerated. Berkeley: University of California.

13. Genberg H. (2009). Currency Internationalisation: Analytical and Policy Issues / Bank for International Settlements.

14. Goldberg L. S., Tille C. (2005). The International Role of the Dollar and Trade Balance Adjustment // NBER Working Paper. No 11127.

15. Grandes M., Peter M., Pinaud N. (2003). The Currency Premium and Local‑Currency Denominated Debt Costs in South Africa // OECD Working Paper. No 230.

16. Habib M. M., Joy M. (2008). Foreign‑currency Bonds: Currency Choice and the Role of Uncovered and Covered Interest Parity // ECB Working Paper. No 947.

17. Heller H. R. (1968). The Transactions Demand for International Means of Payments // The Journal of Political Economy. Vol. 76, No. 1. P. 141—145.

18. Horii A. (1986). The Evolution of Reserve Currency Diversification // BIS Economic Paper. No 18.

19. IMF (2011). Enhancing International Monetary Stability — A Role for the SDR? Washington, D.C.

20. Jevons W. S. (1875). Money and the Mechanism of Exchange. N.Y.: D. Appleton and Co.

21. Katz M. L., Shapiro C. (1985). Network Externalities, Competition, and Compatibility // American Economic Review. Vol. 75, No 3. P. 424—440.

22. Kenen P. B. (1983). The Role of the Dollar as an International Currency. N.Y.: Group of Thirty.

23. Kiyotaki N., Wright R. (1989). On Money as a Medium of Exchange // Journal of Political Economy. Vol. 97, No 4. P. 927—954.

24. Kiyotaki N., Wright R. (1993). A Search‑Theoretic Approach to Monetary Economics // American Economic Review. Vol. 83, No 1. P. 63—77.

25. Krugman P. (1980). Vehicle Currencies and the Structure of International Exchange // Journal of Money, Credit and Banking. Vol. 12, No 3. P. 513—526.

26. Lagos R., Wright R. (2004). A Unified Framework for Monetary Theory and Policy Analysis // Research Department Staff Report No 346 / Federal Reserve Bank of Minneapolis.

27. Markowitz H. (1952). Portfolio Selection // The Journal of Finance. Vol. 7, No 1. P. 77—91.

28. Mendoza E. G. (2000). On the Benefits of Dollarization when Stabilization Policy is not Credible and Financial Markets Are Imperfect // NBER Working Paper. No 7824.

29. Papaioannou E., Portes R., Siourounis G. (2006). Optimal Currency Shares in International Reserves: The Impact of the Euro and the Prospects for the Dollar // NBER Working Paper. No 12333.

30. Prasad E., Ye L. (2012). Will the Renminbi Rule? // Finance and Development. Vol. 49, No 1. P. 26—29.

31. Ramaswamy S. (1999). Reserve Currency Allocation: an Alternative Methodology // BIS Working Paper. No 72.

32. Rey H. (2001). International Trade and Currency Exchange // Review of Economic Studies. Vol. 68, No 2. P. 443—464.

33. Salikhov M., Agibalov S. (2010). The Rouble as the Settlement Currency of the CIS // Eurasian Integration Yearbook 2010 / Eurasian Development Bank. Almaty.

34. Siegfried N., Semeonova E., Vespro C. (2007). Choice of Currency in Bond Issuance and the International Role of Currencies // ECB Working Paper. No 814.

35. Smaghi L. B. (2011a). The Reform of the International Monetary System / Speech at the Conference in memory of Tommaso Padoa‑Schioppa. Rome, Dec. 16.

36. Smaghi L. B. (2011b). The Triffin Dilemma Revisited / Speech at the Conference on the International Monetary System. Brussels, Oct. 3.

37. Trairatvorakul P. (2011). Towards a Multi‑Polar Currency and Reserve System / Speech at the High‑Level Conference on the International Monetary System.

38. Zurich, May. Truman E. M. (2010). The International Monetary System and Global Imbalances / Peterson Institute for International Economics. www.iie.com/publications/papers/ truman0110.pdf.

39. Truman E. M., Wong A. (2006). The Case for an International Reserve Diversification Standard // Peterson Institute for International Economics Working Paper. No 06‑2.

40. Zhou X. (2009). Reform the International Monetary System. An Essay. Beijing: People’s Bank of China // www.pbc.gov.cn/publish/english/956/2009/ 20091229104425550619706/20091229104425550619706_.html.

Error 404 — Мировая экономика: новости, статьи, статистика, аналитика

АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      ———

Экономика Швеции    ……………………………………………………………….

Экономика Ирландии ………………………………………………………………

Экономика Нидерландов   ……………………………………………………………….

Экономика Германии   ………………………………………………………………

Экономика Финляндии    ………………………………………………………………

Экономика Польши ………………………………………………………………

Экономика Франции ………………………………………………………………

Экономика Норвегии ………………………………………………………………

Экономика Италии ………………………………………………………………

Экономика  Англии  ……………………………………………………………..

Экономика Испании ……………………………………………………………….

Экономика Дании ……………………………………………………………..

Экономика Турции ……………………………………………………………..

Экономика Китая ……………………………………………………………..

Экономика Греции …………………………………………………………….

Экономика США  ……………………………………………………………..

Экономика Австрии …………………………………………………………….

Экономика России ……………………………………………………………..

Экономика Украины ………………………………………………………………

Экономика Кипра ……………………………………………………………..

Экономика Израиля ……………………………………………………………..

Экономика Японии …………………………………………………………….

Экономика Индии …………………………………………………………….

Экономика Европы …………………………………………………………….

Что такое резервная валюта?

Что такое резервная валюта?

Резервная валюта — это большое количество валюты, поддерживаемое центральными банками и другими крупными финансовыми учреждениями для подготовки к инвестициям, операциям и международным долговым обязательствам или для влияния на их внутренний обменный курс. Большой процент сырьевых товаров, таких как золото и нефть, оценивается в резервной валюте, что заставляет другие страны хранить эту валюту для оплаты этих товаров.

Ключевые выводы

• Резервная валюта — это большая сумма валюты, хранимая центральными банками и крупными финансовыми учреждениями для использования в международных транзакциях.
• Резервная валюта снижает риск обменного курса, поскольку стране нет необходимости обменивать свою валюту на резервную валюту для ведения торговли.
• Резервная валюта помогает облегчить глобальные транзакции, включая инвестиции и международные долговые обязательства.
• Большая часть товаров оценивается в резервной валюте, что заставляет страны хранить эту валюту для оплаты этих товаров.

Объяснение резервной валюты

Общие сведения о резервной валюте

Наличие резервной валюты сводит к минимуму риск обменного курса, поскольку покупающей стране не нужно будет обменивать свою валюту на текущую резервную валюту для совершения покупки. С 1944 года доллар США был основной резервной валютой, используемой другими странами. В результате иностранные государства внимательно следят за денежно-кредитной политикой Соединенных Штатов, чтобы гарантировать, что на стоимость их резервов не повлияет инфляция или рост цен.

Как доллар США стал мировой резервной валютой

Послевоенное превращение США в доминирующую экономическую державу имело огромные последствия для мировой экономики. В свое время валовой внутренний продукт (ВВП) США, который является показателем общего объема производства страны, составлял 50% объема мировой экономики.

В результате стало понятно, что доллар США станет мировым валютным резервом. В 1944 году после Бреттон-Вудского соглашения делегаты из 44 стран официально согласились принять U.С. Доллар как официальная резервная валюта. С тех пор другие страны привязали свои обменные курсы к доллару, который в то время был конвертируемым в золото. Поскольку обеспеченный золотом доллар был относительно стабильным, он позволял другим странам стабилизировать свои валюты.

Вначале мир извлек выгоду из сильного и стабильного доллара, а Соединенные Штаты процветали благодаря благоприятному обменному курсу их валюты. Иностранные правительства не в полной мере осознавали, что, хотя золотовалютные резервы поддерживали их валютные резервы, Соединенные Штаты могли продолжать печатать доллары, которые были обеспечены их долгом, удерживаемым как U.S. Treasuries. По мере того как Соединенные Штаты печатали больше денег для финансирования своих расходов, золотая поддержка долларов уменьшалась. Увеличение денежной массы долларов вышло за рамки поддержки золотых резервов, что привело к снижению стоимости валютных резервов зарубежных стран.

Развязка золота и доллара

Поскольку Соединенные Штаты продолжали наводнять рынки бумажными долларами для финансирования своей эскалации войны во Вьетнаме и программ Великого общества, мир стал осторожнее и начал конвертировать долларовые резервы в золото.Прогон золота был настолько обширным, что президент Никсон был вынужден вмешаться и отделить доллар от золотого стандарта, который уступил место плавающим обменным курсам, которые используются сегодня. Вскоре после этого стоимость золота утроилась, и доллар начал снижаться на протяжении десятилетий.

Продолжение веры в доллар США

Доллар США остается мировым валютным резервом, в первую очередь из-за того, что страны накопили его так много, и что он по-прежнему остается наиболее стабильной и ликвидной формой обмена.Поддержанный самым безопасным из всех бумажных активов, казначейскими облигациями США, доллар по-прежнему остается самой выгодной валютой для облегчения мировой торговли. По этой причине маловероятно, что доллар США в ближайшее время обрушится.

Евро, введенный в действие в 1999 году, является второй наиболее часто используемой резервной валютой в мире. По данным Международного валютного фонда (МВФ), который отвечает за глобальный рост и торговлю, центральные банки имеют долларовые резервы на сумму более 6,7 триллиона долларов против 2.2 трлн евро по состоянию на 4 квартал 2019 года.

Потеряет ли доллар США свое место в качестве резервной валюты №1 в мире?

Некоторые опасаются, что расходы на стимулирование экономики компенсируют худшее из остановок экономики во время пандемии COVID-19 и миллиарды долларов, которые Федеральная резервная система вливает в экономику, что угрожает статусу доллара США как мировой резервной валюты.

Некоторые инвесторы перешли из долларов в золото. Хотя это вряд ли паника, это можно рассматривать как еще одно свидетельство растущей слабости доллара.Другие рассматривают Биткойн как средство защиты от инфляции, и в прошлом месяце инвесторы подняли цену криптовалюты до 41973 долларов, что является рекордным уровнем.

Расслабьтесь, сказал профессор экономики Корнельского университета, потому что место доллара в мировой экономике надежно.

Визуальное представление криптовалюты Биткойн на долларовых купюрах США на этой фотографии 13 января 2018 года в Гааге, Нидерланды. Юрико Накао / Гетти

«В период экономической нестабильности и человеческих потерь во время глобальной пандемии U.Роль американского доллара как мировой резервной валюты была подтверждена «, — сказал Эндрю Кароли, заслуженный профессор менеджмента Корнельского университета имени Гарольда Бирмана-младшего в комментариях, отправленных на номер Newsweek.

:» Спрос на США остается устойчивым. Казначейские ценные бумаги на каждом аукционе, и примерно 40% мирового долга номинировано в долларах США, — сказал Кароли.Южная экономика остается сильной, и доминирование финансовых рынков США в мировой системе продолжается ».

« Чрезмерная привилегия »

Валери Жискар д’Эстен, министр финансов Франции, в 1960-х годах заявил, что доллар является мировым резервом. валюта дает США «непомерные привилегии».

Спрос на доллары позволяет США продавать облигации по более низкой цене, снижая стоимость заимствования. Высокий спрос означает более низкие процентные ставки, поскольку нет необходимости платить больше, чтобы соблазнить покупателей.В результате некоторые говорят, что облигации США на самом деле являются ведущим резервным активом в мире. Две мировые войны и динамичная инновационная экономика привели к доминированию доллара.

Пьер Трюдо, принцесса Маргарет, Такео Фукуда, Джеймс Каллаган, Валери Жискар д’Эстен, королева Елизавета II, принц Филипп, королева-мать, Джимми Картер, Джулио Андреотти и Гельмут Шмидт позируют в Букингемском дворце 13 мая 1977 года во время Большой семерки. саммит. Национальный архив США

Историки отметили, что американский доллар превзошел британский фунт как фактическую резервную валюту мира в 1920-х годах, когда экономика Англии переживала тяжелые времена после Первой мировой войны, в то время как британский фунт стерлингов.Экономика Южной Америки процветала в бурные 20-е годы — по крайней мере, до 1929 года.

Положение доллара как мировой резервной валюты было официально утверждено в 1944 году на Бреттон-Вудской конференции, когда 44 страны согласились создать Международный валютный фонд. и Всемирный банк.

Бреттон-Вудское соглашение создало систему обменных курсов. Подписавшие договорились привязать свою валюту к доллару, который в то время был конвертируемым в золото по цене 35 долларов за унцию.

Но к 1960-м годам U.У С. больше не было золота, чтобы поддерживать доллары в обращении за пределами страны. Это привело к опасениям, что рост курса доллара приведет к истощению золотых резервов дяди Сэма. В ответ президент Ричард Никсон исключил доллар из золотого стандарта в 1971 году. Примерно два года спустя нынешняя система колебаний обменных курсов заменила Бреттон-Вудское соглашение.

В мае 2020 года несколько трейдеров сырой нефтью заявили, что в настоящее время нет спроса или складских помещений для поставок сырой нефти по майским контрактам, и что заказы, поступающие в Персидский залив, размещенные за несколько месяцев до этого, некуда девать.Джей Пэт КАРТЕР / Автор / Getty Images

Доллар остается ведущей мировой валютой и широко используется в международной торговле. Основные товары, такие как нефть и медь, которые производятся во всем мире, обычно оцениваются в долларах.

Цена на нефть является индикатором будущей экономической деятельности. Прошлым летом в разгар пандемии COVID-19 цена ненадолго стала отрицательной из-за падения спроса.

Медь широко используется в промышленных изделиях и является показателем заводской продукции, индикатором потребительского спроса.Цена рассказывает историю, а цены на товары в долларах позволяют быстро оценить экономику.

Но по мере роста мировой экономики доля США в пироге становится все меньше.

В 2016 году Бен Бернанке, тогдашний председатель Федеральной резервной системы США, сказал, что снижение доли страны в растущей мировой экономике и рост евро и иены означают, что другие страны, помимо США, также могут брать кредиты по низким ставкам.

«Непомерная привилегия больше не является такой непомерной», — написал он.

Но растущее богатство других стран не означает гибели для США. Это не означает, что США становятся беднее — просто другие страны становятся богаче.

Директор ФБР Кристофер Рэй обращается к Совету по международным отношениям в Вашингтоне, округ Колумбия, 26 апреля 2019 года. Фото Алекса Вонга / Getty Images

«В отсутствие катастрофической политической ошибки США я бы ожидал, что доллар останется самой важной резервной валютой в течение следующих нескольких десятилетий», — сказал Брэд Сетсер, старший научный сотрудник Вашингтонского аналитического центра по международным отношениям. исследовательская работа.

Основными мировыми резервными валютами являются доллар США, евро, японская иена, британский фунт стерлингов и китайский юань. Некоторые резервы также хранятся в австралийском, канадском и швейцарском франках.

По данным Международного валютного фонда, около 60% валютных резервов хранится в долларах США. Это говорит о том, что доллар, вероятно, останется королем — по крайней мере, в обозримом будущем.

Меньше оптимизма

Гэри Хафбауэр, старший научный сотрудник Вашингтонского института международной экономики Петерсона, аналитического центра, находящегося в Вашингтоне, сказал, что доллар сталкивается с четырьмя долгосрочными угрозами своему положению в качестве ключевого мирового резерва. валюта.

Первый — это «расточительный бюджетный дефицит США», — сказал он в комментариях, отправленных Newsweek.

Хуфбауэр назвал вторую угрозу «повсеместным использованием долларовых финансовых санкций для наказания Китая, Ирана и других« плохих парней », которые, в свою очередь, ставят под сомнение неприкосновенность долларовых активов».

Его последние две угрозы исходят из-за границы, при этом третья исходит от крупнейшего глобального конкурента США с «вероятностью того, что Китай предпримет необходимые шаги, чтобы сделать юань истинным конкурентом доллара: свободная конвертируемость, свободные потоки капитала. , свободное плавание, банковская тайна, кибер-деньги.«

Четвертая угроза Хуфбауэра состоит в том, что Европейский центральный банк предпримет шаги, чтобы сделать евро« привлекательной резервной валютой », бросающей вызов господству доллара.

Текущая сила доллара

Сила доллара увеличивается, когда инвесторы обменивают другие валюты на долларов, и когда иностранные инвесторы покупают американские активы, в том числе казначейские облигации и акции.

Соискателей ждут очереди, чтобы попасть на ярмарку вакансий в Калифорнии 10 февраля 2009 года в разгар Великой рецессии.Джастин Салливан / Getty Images

Во время рецессии 2007-2009 годов, вызванной крахом рынка субстандартного ипотечного кредитования, экономика США восстанавливалась быстрее и сильнее, чем в остальном мире. В результате казначейские облигации США считались безопасным убежищем, повышая цены и понижая процентные ставки, поскольку цены и доходность облигаций движутся в противоположных направлениях.

Доллар слабеет, когда стагнация экономики или жесткое регулирование заставляет инвесторов отказываться от американских инвестиций и искать другие направления.В марте 2020 года Федеральная резервная система США, центральный банк страны, снизила процентные ставки до 0% -0,25%, чтобы стимулировать заимствования и потребительские расходы в связи с пандемией коронавируса.

Но впереди могут быть проблемы или, по крайней мере, несколько ухабов.

ФРС заявила, что будет терпеть инфляцию около 2% в год. С поправкой на инфляцию, это снижает процент, выплачиваемый по облигациям, и делает их менее привлекательными для инвесторов.

Налоговые поступления снизились во время остановки экономики, направленной на сдерживание распространения COVID-19, в то время как Конгресс потратил миллиарды на стимулирование, а ФРС вложила миллиарды в экономику, покупая ценные бумаги с ипотечным покрытием, чтобы поддерживать работу кредитных рынков.

Женщина в маске проходит мимо стены с граффити с просьбой о прощении арендной платы на авеню Ла Бреа в Национальный Первомай в период пандемии Covid-19, 1 мая 2020 года, в Лос-Анджелесе, Калифорния. ВАЛЕРИ МАКОН / AFP через Getty Images

Промышленный индекс Dow Jones, измеряющий 30 основных акций США, упал примерно на 8000 пунктов в период с 12 февраля по 11 марта 2020 года из-за пандемии COVID-19. Но акции восстановились, и Dow недавно достиг 31 138,41, что близко к историческому максимуму.

Бычий рынок увеличил богатство многих, потому что более половины U.S. Population владеет акциями напрямую или через пенсионный план. Однако, если доллар утратит свой статус мировой резервной валюты, процентные ставки, вероятно, вырастут, и это может ограничить государственные заимствования. Это, а также доза инфляции приведет к увеличению расходов для потребителей и предприятий, например, к увеличению цен на сотовые телефоны, жилье, новостройки и отдых за границей.

По сравнению с большинством других валют, доллар США в последнее время оставался стабильным или вырос в цене.Некоторые считают, что он переоценен, но небольшое снижение не будет сигналом Армагеддона.

Однако торговый баланс США ухудшается, особенно с Китаем, и Федеральная резервная система продолжает свою политику легких денег.

«На мой взгляд, в краткосрочной и среднесрочной перспективе слухи о прекращении действия доллара как резервной валюты сильно преувеличены», — говорит Уша Хейли, заслуженный председатель международного бизнеса У. Фрэнка Бартона и директор Центра развития международного бизнеса в Об этом говорится в комментарии, отправленном на номер Newsweek .

«В настоящее время не существует альтернативных убежищ для иностранных инвесторов», — сказала она. Хотя популярность золота выросла, оно служит прежде всего страховкой от волатильности: цена на золото остается примерно неизменной на протяжении десятилетий. Отрицательные процентные ставки в Европе и Японии сделали инвестиции в другие основные валюты также непривлекательными ».

Роль доллара США как надежной резервной валюты, даже когда мировая доля достигает новых минимумов

Доля долларов США, находящихся во всем мире в государственных центральных банках и других финансовых институтов, поскольку валютные резервы упали до самого низкого уровня за более чем два десятилетия в четвертом квартале 2020 года, причем в этом падении в основном виноват США.S. изменения денежно-кредитной политики в ответ на пандемию COVID-19, которая ослабила доллар в течение года.

Но валютные аналитики не видят возможности потери доллара в качестве доминирующей резервной валюты в мире, которую он удерживал в течение нескольких поколений.

«Нет непосредственной угрозы того, что [доллар США] потеряет свой статус мировой резервной валюты, учитывая отсутствие ликвидных альтернатив», — сказал в интервью валютный аналитик MUFG Ли Хардман.

В качестве основной резервной валюты мира больше центральных банков и крупных финансовых институтов держат доллар для использования в международных сделках и инвестициях, чем любая другая валюта. По данным Международного валютного фонда 31 марта, в конце четвертого квартала 2020 года около 59% мировых валютных резервов составляли доллары на общую сумму более 7 триллионов долларов.

Это был первый случай, когда доля доллара в мировых валютных резервах упала ниже 60% с 1997 года.По данным МВФ, в 1998 году стоимость доллара выросла до самого высокого уровня за более чем десятилетие, что отражает высокий спрос на валюту после финансового кризиса в нескольких странах Восточной Азии.

Для сравнения, по данным МВФ, на евро приходилось 21,2% мировых резервов в четвертом квартале 2020 года, в то время как на японскую иену приходилось немногим более 6%.

Хотя на долю доллара по-прежнему приходится основная часть резервов, его доля упала с 61.8% в первом квартале 2020 года и с 65,4% в четвертом квартале 2016 года.

Падение доллара в мировых резервах отслеживало падение доллара по мере того, как пандемия COVID-19 пустила корни, и Федеральная резервная система снизила краткосрочные процентные ставки и увеличила предложение долларов, доступных центральным банкам, чтобы облегчить финансовые условия.

ПРОЧИТАЙТЕ БОЛЬШЕ: Подпишитесь на нашу еженедельную рассылку о коронавирусе здесь и читайте наши последние статьи о кризисе здесь.

Доллар стал «менее привлекательным после пандемии», — сказал Хардман из MUFG. По его словам, это было в основном связано с адаптивной денежно-кредитной политикой ФРС и усилиями правительства по стимулированию, которые увеличили федеральный бюджет США и дефицит текущего счета.

«[Доллар], вероятно, упал бы еще более резко, если бы другие развитые валюты не увидели аналогичного ухудшения своих долгосрочных фундаментальных показателей», — сказал Хардман.

Индекс доллара, который измеряет индекс U.Валюта S. по отношению к корзине из шести аналогов упала на 12,8% с пикового значения 102,82 на 20 марта 2020 года до 89,63 на конец года. С тех пор доллар вырос в 2021 году, и 6 апреля индекс доллара закрылся на отметке 92,34.

Чтобы быть резервной валютой для иностранных центральных банков, валюта должна быть из страны с большим ликвидным рынком долговых обязательств, доступной для иностранных инвесторов, быть свободно конвертируемой, иметь независимый центральный банк и широко использоваться в торговле и в мире. сделки.

В записке от 18 марта Кэти Джонс, главный стратег по фиксированным доходам Центра финансовых исследований Шваба, заявила, что доллар США, вероятно, останется главной резервной валютой в мире просто потому, что никакая другая валюта не может соответствовать этим стандартам.

Китайский юань, например, не может свободно конвертироваться в другие валюты, так как он управляется государством, и «инвесторы не могут быть уверены, можно ли использовать контроль за движением капитала для ограничения доступа к их активам», — написала она.

Евро, с другой стороны, вряд ли станет главной резервной валютой, поскольку его рынки облигаций «фрагментированы по разным странам и менее ликвидны, чем рынок казначейских облигаций США, что ограничивает сумму, которую иностранный инвестор может получить. держите в евро », — написал Джонс.

По ее словам, получение статуса ведущей мировой резервной валюты имеет преимущества, которыми в настоящее время пользуются США.

«Это означает, что существует базовый спрос на облигации США со стороны иностранных центральных банков и других крупных инвесторов, которые ищут безопасный рынок для инвестиций», — написал Джонс.«Это позволяет США брать займы по более низким ставкам, чем это было бы возможно в противном случае».

Но Маршалл Гиттлер, руководитель отдела инвестиционных исследований BDSwiss, сказал, что превращение в главную резервную валюту мира может привести к тяжелым потерям. По его словам, статус основной резервной валюты вызывает повышение курса валюты и ведет к падению экспорта, замедлению роста и увеличению безработицы.

«Тот факт, что [доллар] является основной мировой резервной валютой, является бременем для США.S., не привилегия «, — сказал Гиттлер в интервью.

Находится ли под угрозой роль доллара США как мировой резервной валюты?

За последнее десятилетие или около того значительно выросла обеспокоенность по поводу долгосрочного здоровья доллара. Эти опасения только усилились с тех пор, как в феврале коронавирус достиг берегов Соединенных Штатов, вызвав общенациональную остановку крупнейшей экономики мира. Действительно, решительно «голубиные» действия, предпринятые Советом управляющих Федеральной резервной системы (ФРС) в отношении денежно-кредитной политики, вызывают растущий хор аналитиков, даже предполагающих, что статус доллара как мировой резервной валюты все больше находится под угрозой.

Индекс доллара США

Индекс доллара США, который измеряет динамику доллара по отношению к корзине других валют, включая евро, японскую иену, британский фунт, канадский доллар, швейцарский франк и шведскую крону, с июня значительно снизился и даже недавно достиг 27 -месячный минимум. Мало что можно предположить, что он компенсирует эти потери в обозримом будущем — а многие предсказывают дальнейшее существенное ослабление на горизонте — все еще немыслимо, чтобы американская валюта в конечном итоге утратила свой священный статус резервной валюты? Некоторые думают, что нет.

Занятие такой должности дает несколько преимуществ принимающей стране — в данном случае Соединенным Штатам. Непревзойденный спрос со стороны инвесторов во всем мире на владение активами, выраженными в долларах, такими как казначейские облигации, например, позволяет США брать займы у других стран по более низким ставкам, чем в противном случае. А учитывая, что подавляющее большинство мировых финансовых рынков — особенно такие сырьевые товары, как нефть, золото, цветные металлы и сельскохозяйственная продукция — оцениваются в долларах, американские инвесторы, предприятия и даже правительство в значительно меньшей степени подвержены валютным рискам, чем те. в другие страны.

Но США могут потерять все эти льготы из-за слабой реакции на коронавирус, долгосрочного упорства в реализации количественного смягчения (QE) и сверхнизких процентных ставок, а также согласованных действий по стимулированию более высокой инфляции — все это сговор, чтобы угрожать гегемонистскому влиянию доллара вокруг мир. Goldman Sachs, например, выступил с резким предупреждением о том, что доллар находится в серьезной опасности утратить свой статус резервной валюты. Опасения американского банка в первую очередь связаны с массированными денежными вливаниями в экономику со стороны Федеральной резервной системы, баланс которой в настоящее время превысил ошеломляющие 7 триллионов долларов благодаря возобновлению его политики количественного смягчения, а также фискальных стимулов, предоставленных Конгресс.

Goldman утверждал, что инвесторы все больше опасаются того, что такая политика обесценивает доллар, побуждая многих вместо этого выбирать безопасное золото. «Золото — это валюта последней инстанции, особенно в такой среде, как нынешняя, когда правительства обесценивают свои бумажные валюты и подталкивают реальные процентные ставки к историческим минимумам», — писали стратеги Goldman в конце июля. В результате в настоящее время существуют «реальные опасения по поводу долговечности доллара США в качестве резервной валюты».

Сотрудник финансового гиганта JPMorgan Chase выразил аналогичную озабоченность, отметив, что евро рассматривается как все более благоприятная альтернатива. «Превосходство экономики США по сравнению с еврозоной и Японией (больше не) кажется гарантированным, по крайней мере, в следующие несколько лет, учитывая неуверенный ответ на вирус. Кроме того, новый фонд восстановления в размере 750 миллиардов евро дает инвесторам больше уверенности в евро в качестве альтернативы », — недавно отметил Патрик Шовиц из JP Morgan Asset Management, добавив, что с предыдущим преимуществом более высоких процентных ставок, удерживаемых США над другими крупными инвестициями. экономики почти погашены, это только еще больше снижает привлекательность доллара и, таким образом, подталкивает инвесторов к рассмотрению вкладов в других валютах.«Эти циклические факторы не изменятся в спешке, и у доллара США, вероятно, есть место для дальнейшего падения».

Проблема усугубляется недавним завершением ФРС обзора своей денежно-кредитной политики, целью которого было выяснить, почему инфляция в значительной степени ниже целевого показателя центрального банка в 2 процента. В обзоре сделан вывод о том, что ФРС примет политику усреднения инфляции, что фактически означает, что FOMC (Федеральный комитет по открытым рынкам) позволит инфляции превышать 2 процента в течение длительного периода времени, так что целевой показатель в 2 процента будет достигнут в среднем на более длительном таймфрейме.Таким образом, эта политика настоятельно подразумевает, что экспансионистская денежно-кредитная политика — включая сверхнизкие ставки и количественное смягчение — будет оставаться в силе в течение следующих нескольких лет, по крайней мере, для поощрения этих высоких уровней инфляции.

И поскольку власть имущие продолжают закачивать больше денег в экономику, есть опасения, что дополнительное предложение будет иметь крайне негативные последствия для стоимости этих денег. Таким образом, при прочих равных, доллар вполне может оказаться на долгосрочном медвежьем рынке.И, возможно, что еще более тревожно с точки зрения статуса доллара как мировой валюты, настойчивость в использовании покупки активов для увеличения денежной массы дает отчетливое представление о том, что валютой искусственно манипулируют и, в конечном итоге, обесценивают. «В результате расширенные балансы и огромные денежные потоки вызывают опасения обесценивания», — заявили аналитики Goldman. Это создает «большую вероятность того, что в какой-то момент в будущем, после нормализации экономической активности, у центральных банков и правительств появятся стимулы, чтобы позволить инфляции подняться выше, чтобы уменьшить накопленное долговое бремя.”

Еще одно свидетельство того, что доллар теряет контроль над мировым господством, можно также найти в снижении его доли в общих мировых валютных резервах в последние годы. По данным Международного валютного фонда (МВФ), доля доллара снизилась с 64,7 процента в первом квартале 2017 года до чуть менее 62 процентов в первом квартале 2020 года, что само по себе является восстановлением с минимума в 60,9 процента в четвертом квартале. 2019.

Но хотя график показывает, что доллар, возможно, пережил умеренное снижение, он также усиливает свое подавляющее доминирование.По данным Банка международных расчетов (БМР), в прошлом году доллар США составлял одну сторону от 88 процентов всех валютных операций, что лишь подчеркивает его глобальное превосходство. И если посмотреть на мир, просто нет другой валюты, которая в ближайшее время приблизилась бы к тому, чтобы сбить доллар. Хотя некоторые действительно отмечают, что китайский юань более широко использовался в международной торговле за последнее десятилетие, и ссылаются на его включение в корзину основных резервных валют (СДР) МВФ в 2016 году, его использование в мировой экономической деятельности по сравнению с этим все еще блекнет. к своему американскому сопернику.

Действительно, в недавнем отчете Morgan Stanley предсказывалось, что благодаря росту иностранных инвестиций юань может вырасти с примерно 2 процентов мировых резервных активов в иностранной валюте до 5-10 процентов к 2030 году. иена и фунт станут третьей по величине резервной валютой в мире после евро. Такая цель «вполне реальна в свете открытия финансового рынка в Китае, растущей интеграции трансграничных рынков капитала, которую мы наблюдаем в отношении акций и фиксированного дохода, а также увеличения доли трансграничных транзакций Китая, деноминированных в юанях», — говорится в отчете. .«Все это говорит о том, что глобальным центральным банкам потребуется держать больше юаней в составе своих резервов».

Но несмотря на все разговоры о том, что юань заменит доллар в качестве мировой резервной валюты, стоит помнить, что Китай продолжает поддерживать строгий контроль за движением капитала в отношении любых денег, которые поступают в страну и из нее, что препятствует эффективному функционированию ликвидных рынков. это должно быть доступно для остального мира. Это ограничивает любую возможность достижения юанем желанного статуса резервной валюты, по крайней мере, в континентальном Китае.

«Доллар доминирует в международных финансах в качестве валюты финансирования и инвестиций», — заявил Банк международных расчетов в своем июньском документе «Финансирование в долларах США: международная перспектива», подготовленном рабочей группой под председательством Салли Дэвис (Совет управляющих Федерального правительства). Резервная система) и Кристофера Кента (Резервный банк Австралии). «Хотя на Соединенные Штаты приходится четверть мировой экономической активности, около половины всех трансграничных банковских кредитов и международных долговых ценных бумаг номинированы в долларах США.”

Почему это продолжается? «Глубокие и ликвидные долларовые рынки привлекательны для неамериканских компаний, потому что они предоставляют заемщикам и кредиторам доступ к большому кругу контрагентов», — говорится в документе. «Превосходство доллара США как мировой резервной валюты и в выставлении счетов-фактур дополнительно мотивирует его международное использование». И хотя финансирование доллара по отношению к размеру мировой экономики в настоящее время значительно ниже своего пика, достигнутого десять лет назад, его доля в международных заимствованиях снова выросла и достигла уровней, которые последний раз наблюдались в 2000 году.«Очевидно, что это доминирующая валюта международного финансирования», — подтвердили авторы.

Таким образом, маловероятно, что доллар будет свергнут в ближайшее время. Как сказал Bloomberg Майкл Крупкин, глава спотовой торговли иностранной валютой G10 в Северной и Южной Америке в Barclays, США «и близко не потеряют свой статус резервной валюты, учитывая глубину рынков капитала и огромный объем глобальных транзакций, номинированных в долларах США. ». Тем не менее, действия Федерального резерва в последние годы не помогли его делу.А поскольку центральный банк привержен долгосрочному принятию политики, которая вызовет только дальнейшее обесценивание, те законные опасения, связанные со здоровьем доллара, которые уже существуют, не будут в спешке развеяны.

Под угрозой ли господство доллара США как мировой резервной валюты?

Согласно данным Международного валютного фонда, в прошлом году управляющие глобальными резервами сократили свои валютные авуары в США в процентах от их общих запасов, приблизившись к самому низкому уровню с 1990-х годов.Это могло способствовать росту курса доллара, который произошел в связи с распространением пандемии коронавируса в марте, поэтому следующий релиз МВФ может показать восстановление долларовых резервов. Но серьезность этого рывка в американской валюте помогла повысить волатильность таких валют, как австралийский доллар, корейский вон и мексиканский песо, когда Федеральный резерв ждал четыре дня после принятия чрезвычайных мер по ликвидности 15 марта, чтобы продлить своповые линии на эти страны. .

С февраля ФРС добавила к своему балансу почти 3 триллиона долларов.Трейдеры держат пари, что председатель Джером Пауэлл последует за плодотворной программой центрального банка по количественному смягчению, снизив базовые ставки ниже нуля. Хотя он сказал, что это не подходит для США, он отказался специально исключать это. Добавьте к этому дефицит федерального бюджета, который должен утроиться до 3,7 триллиона долларов, и у вас будут основания сомневаться в том, что доллар является долгосрочным средством сбережения — решающим фактором для любой валюты, не говоря уже о глобальной резервной валюте.

«Тот факт, что мировая финансовая система работает на долларах и что ФРС играет центральную роль в ее деятельности — эти вещи не изменились, и эти факты были подчеркнуты и подкреплены на ранних этапах кризиса», — говорит Барри Эйхенгрин, эксперт. профессор экономики и политологии Калифорнийского университета в Беркли.«В то же время я думаю, что кризис и те факты, связанные с долларом, вызвали новую озабоченность по поводу несоответствия между ориентированной на доллар международной финансовой системой, с одной стороны, и многополярным миром, с другой. Это неприятная ситуация ».

Хотя трудно представить, что доллар потеряет свое место в качестве мировой резервной валюты, взгляд на историю показывает, что это далеко не невозможно. Голландский гульден выполнял роль в 17 и 18 веках, прежде чем испанский доллар взял верх, а затем фунт стерлингов с 1860 по 1914 год.В каждом случае доминирование страны в мировой торговле и финансах было ключом к статусу валюты, хотя центральные банки и регулирующие маневры сыграли свою роль.

Доллар по-прежнему доминирует в валютных резервах и операциях, но его сила ослабевает. Согласно данным МВФ, в мировой торговле США отстают от еврозоны и Китая по общему объему экспорта и импорта. Так что сейчас самое время рассмотреть основные альтернативы доллару, даже если ни одна из них пока не готова сбить его с мертвой точки.

Золото

«Деньги — это золото, и ничего больше», — засвидетельствовал Джон Пирпонт Морган Банковскому и валютному комитету Палаты представителей США в 1912 году.

ПЛЮСЫ: Очарование золота как глобальной резервной валюты заключается в том, что его невозможно создать. Это устраняет риск того, что правительство использует свои печатные машины для финансирования расходов — практика, которая на протяжении всей истории приводила к гиперинфляции и разрушала валюты.

Единственный способ увеличить мировые запасы золота — это откопать больше. Это сложно и дорого, что приводит к удивительно стабильным долгосрочным темпам инфляции. Популярный анекдот состоит в том, что за унцию золота можно было купить такое же количество хлеба (350 буханок) в Вавилоне в 562 г. до н. Э. как это было в 1998 году, когда экономист Стивен Хармстон изучил свойства металла как средство защиты от инфляции.

Золото также не подвержено риску контрагента. Стоимость фиатных валют определяется кредитоспособностью эмитента.Это означает, что их стоимость может быть подорвана экономической или политической политикой, проводимой страной или группой стран, которые поддерживают валюту. Золото, напротив, имеет внутреннюю стоимость. Это не только востребованное украшение, но и полезный инертный гибкий электрический проводник. Эти атрибуты предотвращают падение его значения до нуля.

МИНУСЫ: дефицит золота устраняет ключевой инструмент политики центрального банка. Если центральные банки не могут контролировать денежную массу, они не могут реагировать на изменения совокупного спроса.Приверженность золотому стандарту обвиняли в обострении дефляции и возникновении Великой депрессии. Большинство правительств мира отказались от денежных систем, основанных на золоте, в прошлом веке, чтобы получить гибкость в преодолении экономических трудностей.

В современном мире, где деньги движутся со скоростью света, отправка партий золота для погашения суверенного долга стала непрактичной. —Эдди ван дер Уолт

Японская иена

ПЛЮСЫ: Иена на протяжении десятилетий входит в число ведущих мировых резервных валют.В прошлом году он составлял почти 6% официальных валютных резервов. По данным Банка международных расчетов, рынок суверенного долга Японии на 9,5 триллионов долларов уступает только США, обеспечивая инвесторам доступ к обширному пулу ликвидности.

Самодостаточность Японии также является ничьей. У страны постоянное профицитное сальдо текущего счета и крупнейший в мире фонд сбережений. На конец 2019 года японские домохозяйства владели активами на сумму 1903 триллиона иен (более 17,5 триллиона долларов).

МИНУСЫ: Массовые покупки активов Банком Японии — центральному банку принадлежит почти 44% национального долга, что намного превышает покупку облигаций ФРС или Европейского центрального банка — привели к искажению рынков. Отрицательные процентные ставки не смогли преодолеть стойкую дефляцию, снизив привлекательность японских активов. Доля иены в мировых резервах снизилась после того, как Банк Японии ввел количественное и качественное смягчение денежно-кредитной политики в 2013 году, хотя и вернул некоторую долю рынка.

Японские политики могут сопротивляться всему, что вызывает сильное удорожание валюты, предпочитая сохранять своих экспортеров — основу своей экономики — конкурентоспособными на мировых рынках.

БОЛЬШЕ ИЗОБРАЖЕНИЯ: в последнее десятилетие экономику страны затмил Китай. Быстро стареющее и сокращающееся население Японии способствовало замедлению экономического роста, и даже отрицательные процентные ставки не поколебали ее тенденцию к высоким сбережениям и низким инвестициям.Премьер-министр Синдзо Абэ провел реформы, направленные на восстановление роста, известные как абэномика. Чтобы восполнить нехватку рабочей силы, вызванную сокращением рабочей силы, правительство приветствует иностранных рабочих. Тем не менее из-за обременительной иммиграционной политики их число ограничено 1,5 миллионами в 2019 году.

Опасения Японии по поводу силы иены могут стать самым большим препятствием для валюты. В 2011 году страна продала более 14 триллионов иен (что на конец того года стоило около 185 миллиардов долларов), чтобы остановить рост до послевоенного рекорда в 75 иен за доллар.—Рут Карсон и Чикако Моги

СДР

ЗА: Привлекательность специальных прав заимствования (СДР) заключается в их международном происхождении. Они были созданы — и поддерживаются — Международным валютным фондом.

В этом смысле они соответствуют многополярному характеру мировой экономики. Они доступны почти для всех стран и основаны на регулируемой корзине основных валют. Более широкое использование СДР в качестве резервной валюты снизило бы потребность развивающихся стран в валютных резервах в качестве «самострахования».«

СДР превратились в резервный актив, когда курс доллара упал на 34% по сравнению с иеной и на 23% по отношению к немецкой марке за два года, закончившихся 31 декабря 1978 года. А с 2009 по 2011 год МВФ увеличил объем СДР, доступных для членов. страны для обеспечения адекватной глобальной ликвидности.

МИНУСЫ: В нынешнем виде специальные права заимствования не могут использоваться в качестве прямого средства обмена. Страны получают отчисления от фонда, но им необходимо продать СДР другой стране или МВФ, чтобы получить фактическую валюту.По состоянию на март 2020 года непогашенные СДР оценивались всего в 281 миллиард долларов, что составляет часть 11,8 триллиона долларов от общих резервов центрального банка.

Роль МВФ дает США эффективное право вето в отношении распределения СДР. И нет центрального банка, который мог бы исправить дисбалансы. Подозрительность к МВФ возросла во всем мире на фоне растущего осознания обратных сторон глобализма. Таким образом, валюта, явно поддерживаемая институтом, может оказаться бесполезной с политической точки зрения.

БОЛЕЕ БОЛЬШЕ: СДР были созданы в 1969 году в качестве резервного актива, который мог бы действовать как замена в случае нехватки долларов.В отличие от большинства долларовых конкурентов, SDR был явно разработан как альтернатива валюте США.

«СДР, созданные 50 лет назад для пополнения официальных резервов стран-членов МВФ, — это единственные настоящие глобальные деньги, поддерживаемые всеми членами МВФ», — сказал Хосе Антонио Окампо, профессор Колумбийского университета, ранее занимавший должности министра финансов и правления центрального банка. член из Колумбии, написал на веб-сайте фонда в прошлом году: «Более активное использование этого инструмента значительно укрепит роль МВФ как центра глобальной системы финансовой безопасности.»- Гарфилд Рейнольдс

Евро

ЗА: С момента своего зарождения на заре тысячелетия евро унаследовал положение немецкой марки как ключевого конкурента доллара. Его положение выросло с расширением зоны евро до 19 стран.

Сегодня евро используется в трети всех валютных операций, уступая только доллару. На блок приходится почти половина мировой торговли, а его экономика занимает второе место с Китаем с примерно 13 триллионами долларов.(Экономика США оценивается в 20 триллионов долларов.) Евро является второй по величине валютой в валютных резервах, а зона евро занимает третье место по величине рынка суверенного долга после США и Японии.

У евро есть собственный центральный банк, и как валюта, используемая различными суверенными странами, это более многостороннее средство обмена, чем доллар.

МИНУСЫ: евро все еще восстанавливается после клинической смерти. В 2011–2013 годах политики в Греции и Италии были близки к тому, чтобы выйти из общей валюты, вместо того, чтобы принять меры жесткой экономии, прилагаемые к пакетам помощи.

Это высветило недостаток евро: отсутствие единой фискальной политики, которая соответствовала бы денежно-кредитным полномочиям Европейского центрального банка. Более богатые страны на севере не хотели субсидировать более бедные страны на юге. Пока не будет решения этой проблемы, валюта будет изо всех сил пытаться бросить вызов авторитету доллара на мировых рынках.

Относительно слабые экономические показатели региона, которые часто объясняют бюрократией и отсутствием инноваций, также ограничивают привлекательность валюты.

БОЛЬШЕ ИЗОБРАЖЕНИЯ: Европа имеет обыкновение предпринимать ключевые шаги только тогда, когда находится на грани краха. В июле Европейский союз согласовал создание фонда возмещения в размере 750 миллиардов евро (857 миллиардов долларов), который будет оплачен путем продажи долга от имени 27 государств-членов. Этот долг однажды может составить конкуренцию казначейским облигациям США, повысив спрос на евро и осуществив давние мечты политиков, которые хотят более интегрированной Европы. Рынок облигаций США, который долгое время казался невосприимчивым к растущему бюджетному дефициту, может быть наказан инвесторами, известными как линчеватели по облигациям, если они почувствуют, что у них есть другой вариант.

«Единственное, что может вернуть бдительности США по облигациям, — это жизнеспособная альтернатива казначейским облигациям или доллару, и ЕС только что сделал важный первый шаг к их производству», — написал в записке для клиентов Том Эссай, президент Kinsale Trading. По его словам, пока это не проблема, но «евро может бросить вызов доллару». —Джон Эйджер

Китайский юань

Повышение юаня связано с тем, что Китай превратился в экономическую сверхдержаву, чтобы соперничать с США.С.

ПЛЮСЫ: Китай обогнал США и стал крупнейшей торговой страной, в то время как МВФ оценивает, что валовой внутренний продукт Китая превысил вес США в мировой экономике в 2014 году, исходя из паритета покупательной способности.

Национальные политики полны решимости повысить престиж валюты, продвигая прямые торговые расчеты с Россией и другими странами и добиваясь добавления облигаций, деноминированных в юанях, к основным ориентирам долга (включая индексы Bloomberg Barclays).Связи фондового рынка с Гонконгом и программа Bond Connect позволяют глобальным инвесторам приобретать активы, выраженные в юанях. В марте внешние долги и акции, номинированные в юанях, выросли до рекордных 4,2 трлн юаней (600 млрд долларов).

В 2016 году юань был добавлен в корзину, лежащую в основе специальных прав заимствования МВФ, что стало официальным признанием его использования в качестве резервной валюты. Фьючерсы на сырую нефть и железную руду теперь также торгуются в юанях, что повышает их стоимость на мировых рынках.

МИНУСЫ: контроль за движением капитала в Китае представляет собой препятствие. Официальные лица усилили контроль, когда шоковая девальвация валюты в 2015 году привела к ускоренному оттоку средств. Стоимость юаня по-прежнему находится под пристальным вниманием Пекина, в основном через дневную справочную ставку центрального банка. Использование Народным банком Китая широкого набора инструментов денежно-кредитной политики делает денежные рынки непрозрачными и отчуждающими для посторонних.

В результате глобальное влияние юаня остается незначительным по сравнению с экономической мощью Китая.По данным Общества всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций (Swift), доля валюты в мировых платежах не изменилась. Юань составляет около 2% мировых валютных резервов и составляет всего 4% валютных операций.

БОЛЬШЕ ИЗОБРАЖЕНИЯ: Правительство сигнализирует о переменах, стремясь открыть финансовые рынки Китая. НБК публикует ежегодный отчет об интернационализации юаня, и правительство стремится продемонстрировать международное сотрудничество, в том числе свои инвестиционные инициативы «Один пояс, один путь».Хотя юаню предстоит пройти очень долгий путь, чтобы конкурировать с долларом, то, как страна в 2000-х годах стремительно выросла и стала крупнейшим в мире потребителем сырья, показывает ее способность к трансформации. —Тиан Чен

Криптовалюты

Новейшие конкуренты доллара — это ошеломляющий набор децентрализованных цифровых токенов, в том числе Биткойн, Эфир, Тетер, Биткойн Кэш и другие. Будучи заведомо изменчивыми и склонными к манипуляциям, они стали печально известными благодаря использованию в незаконных транзакциях.Но технология, лежащая в основе их — и ее потенциальная способность переупорядочивать глобальные финансы — приобрела влиятельных сторонников, в том числе бывшего управляющего Банка Англии Марка Карни, главного исполнительного директора Fidelity Investments Эбби Джонсон и генерального директора Facebook Inc. Марка Цукерберга.

ПЛЮСЫ: Как и золото, криптовалюты не являются фиатными валютами, поэтому нет правительства, имеющего право печатать их. В отличие от золота, здесь нет необходимости в физическом хранилище, электронные переводы просты, а шифрование обеспечивает относительную анонимность.

МИНУСЫ: Криптовалюты распространились на бесчисленное количество монет и перестановок этих монет, созданных разделениями и вилками, а это означает, что относительно немногие из них широко используются в качестве средства обмена.

Самый известный, Биткойн, был особенно нестабильным. В конце 2017 года он вырос почти до 20000 долларов, а через год упал до уровня чуть выше 3000 долларов, что подорвало претензии цифровых валют на то, что они являются надежным средством сбережения. Роль криптографии в преступном бизнесе, где она ценится за анонимность, которую она предлагает пользователям, нанесла ущерб ее репутации.Также есть случаи взлома, которые стоили инвесторам их цифровых состояний.

БОЛЬШЕ ИЗОБРАЖЕНИЯ: цифровые активы привлекли внимание политиков всего мира из-за угрозы, которую они представляют для власти правительства над деньгами. Регуляторы опасаются, что токены могут скрыть от них значительную часть экономической деятельности. Китайское правительство, которое рано запретило криптовалюту, теперь имеет пилотную программу для официальной цифровой версии своей собственной валюты.

На Coinmarketcap доступно более 5000 торгуемых криптовалют.com. Самый крупный и самый старый, Биткойн, был изобретен в 2008 году и сейчас имеет рыночную капитализацию более 150 миллиардов долларов. Сторонники говорят, что эта технология устойчива, несмотря на нестабильность валют.

«В конце концов, доверие к традиционной финансовой системе действительно подрывается — вот в чем тема. Чем меньше вы доверяете доллару, тем больше вам нужны альтернативы, — говорит Том Ли, соучредитель и руководитель отдела исследований Fundstrat Global Advisors.«Все больше и больше людей говорят:« Знаете что? Децентрализация — неплохая идея ». — Вильдана Хаджрик

Рейнольдс — руководитель команды Asia Markets Live в Сиднее. Ван дер Уолт — редактор лондонской команды Markets Live Europe. Карсон является старшим репортером по валютным курсам и валютным курсам в Сингапуре, а Моги представляет доклады о валютных рынках и рынках облигаций в Токио. Ainger покрывает облигации в Брюсселе. Чен работает на китайских рынках в Гонконге. Хаджрик работает на рынках перекрестных активов в Нью-Йорке.

Подпишитесь на информационный бюллетень монетного двора

* Введите действующий адрес электронной почты

* Спасибо за подписку на нашу рассылку.

Не пропустите ни одной истории! Оставайтесь на связи и в курсе с Mint. Скачать наше приложение сейчас !!

Тем

Доллар может оказаться в конце своего статуса резервной валюты

Доллар был королем валютного холма уже около ста лет.

Его подъем начался в начале 20 века с экономическим подъемом Соединенных Штатов и по мере того, как мощь имперских стран Европы начала ослабевать. Закон о золотом стандарте Соединенных Штатов от 1900 года установил современный доллар в качестве валюты США с прямой обменной стоимостью 1.672 грамма золота. Две мировые войны серьезно повлияли на экономику Европы и Азии. Европейские правительства брали у США займы для оплаты военных усилий и возвращали стране золото. Несмотря на то, что золотой стандарт США пережил семидесятилетний период с множественными приостановками, он держался вместе, позволяя Федеральной резервной системе США накапливать золото и доллар, чтобы обрести относительную силу. Преобразование доллара из репрезентативной валюты (обеспеченной золотом или другим металлом) в бумажную валюту (поддерживаемую только обещанием национального государства) произошло, когда в 1971 году закончилась послевоенная Бреттон-Вудская система, и доллар был полностью отделен от золота.

По мере того как доллар укреплялся, производство и торговля в мире росли. Мировая торговля нефтью, которая стала основным источником энергии для этого расширения, начала номинироваться в долларах, как и многие другие товары и услуги. Доллар США заменил фунт стерлингов после Второй мировой войны и стал де-факто глобальным эталоном торговли и справочной информации, сделав его мировой резервной валютой. Это прозвище происходит от идеи, что это самая распространенная валюта всех центральных банков мира.Сегодня около 61% резервов всех центральных банков составляет доллар США, 21% — евро, 6% — японская иена, 5% — фунт стерлингов и 2% — китайский юань, с австралийским и канадским юанями. долларов также в смеси. С тех пор, как несколько лет назад китайский юань стал международной валютой, он неуклонно поднимался до отметки 2%, что эквивалентно примерно 220 миллиардам долларов, хранящимся в качестве резервов.

В связи с глобальным финансовым кризисом 2008 года (GFC) и резким экономическим подъемом Китая все чаще звучат призывы пересмотреть роль доллара как резервной валюты.Плохие результаты США во время пандемии возобновили дискуссию. Доминирование доллара как резервной валюты дало США исключительную привилегию. Это позволяет ей занимать большие суммы под низкие процентные ставки, не опасаясь отмены, и позволяет стране монетизировать значительную часть своего долга, не опасаясь инфляции. Очень маловероятно, что в США будет кризис платежного баланса, пока доллар остается мировой резервной валютой. Это также требует затрат.Роль доллара требует, чтобы ФРС была «кредитором последней инстанции» не только для США, но и для остального мира. Федрезерву пришлось недавно выполнять эту роль со значительным увеличением количества долларовых своп-линий, необходимых для стабилизации глобальная система сразу после пандемии.

Было предложено множество альтернатив доминированию доллара. Использование другой валюты, такой как евро или юань, в качестве резервной валюты маловероятно в течение нескольких десятилетий, если не будет полного доверия со стороны национальных государств, которые их выпускают.В знаменательном отчете Конференция Организации Объединенных Наций по торговле и развитию в 2010 году предложила, чтобы мир перешел на корзину валют, чтобы поддержать новую производную валюту. Эта гипотетическая новая валюта потребует международного сотрудничества в развивающемся многополярном мире, и ее авторитет будет определяться коллективным авторитетом стран-эмитентов основных валют.

Валютные операции, которые считаются мировой резервной валютой, лучше проводить в контексте организации, которая уже делает это, что делает гипотетическую производную валюту альтернативой с очень низкой желательностью.Наиболее вероятной долгосрочной альтернативой доллару будет цифровая валюта, которая снижает трение в международной торговле, снижает необходимость в значительных валютных операциях и свободно и легко конвертируется в несколько международных валют. Гонка за первое место с валютой, основанной на технологии блокчейн и санкционированной центральным банком, началась как в США, так и в Китае. Последний, вероятно, выиграет гонку технологий, но его институциональные механизмы, включая полную конвертируемость юаня, отстают от США на несколько десятилетий.В ходе недавних учений, проведенных Гарвардской школой Кеннеди, использование цифрового юаня аннулировало режим санкций США в отношении Северной Кореи, что позволило ей создавать ядерное оружие.

Для Резервного банка Индии (RBI) последствия этого очевидны. Будучи медленным и осторожным центральным банком, Индия была одной из последних стран, принявших основы денежно-кредитной политики несколько лет назад, в то время, когда первые ее участники начали сомневаться в этой смирительной рубашке. Чтобы реагировать на быстро развивающийся мир, потребуется гораздо более специализированный персонал в RBI и признание того, что «ведение бизнеса в обычном режиме в умеренных темпах» — это роскошь, недоступная для современного центрального банка.Собственные эксперименты Индии с цифровыми валютами должны ускориться, и нам нужно будет подготовиться к миру с цифровой «многополярностью». Гегемония доллара вряд ли скоро закончится, но тектонические плиты валюты начали сдвигаться.

P.S: «Цифровая валюта — это все, чего вы не понимаете в деньгах, в сочетании со всем, что вы не понимаете в отношении компьютеров», — сказал комик Джон Оливер.

Нараян Рамачандран — председатель InKlude Labs.Прочтите колонки «Монетного двора Нараяна» по адресу www.livemint.com/avisiblehand

.

Подпишитесь на информационный бюллетень монетного двора

* Введите действующий адрес электронной почты

* Спасибо за подписку на нашу рассылку.

Не пропустите ни одной истории! Оставайтесь на связи и в курсе с Mint. Скачать наше приложение сейчас !!

75 лет назад Доллар США стал мировой валютой. Будет ли это продолжаться? : Планета Деньги: NPR

Кэрол М.Highsmith / Buyenlarge / Getty Images

Кэрол М. Хайсмит / Buyenlarge / Getty Images

Примечание редактора: Это отрывок из информационного бюллетеня Planet Money . Вы можете зарегистрироваться здесь.

В 1944 году, почти ровно 75 лет назад, более 700 представителей из 44 стран посетили отель Mount Washington, уединенный курорт в горах Бреттон-Вудс, Северная Каролина.H. Когда Вторая мировая война подошла к концу, они прибыли, чтобы создать новую финансовую систему для мировой экономики.

На прошлой неделе бывшие секретари казначейства США, руководители центральных банков, экономисты и другие ботаники приехали сюда на конференцию, на которой были рассмотрены их наследие — так называемая «бреттон-вудская» система — и обсуждалось ее будущее. Мы тоже пошли.

Отель Mount Washington — это старая школа, с декоративными люстрами и головой лося, висящей в холле. Классическая музыка напоминает о том, что она классная.Здесь потрясающие виды на горы и затхлый запах мокрого ковра. Он был грандиозным и роскошным, но в то же время чувствовал себя прямо из The Shining .

Доллар занимает центральное место

Из Бреттон-Вудса пришли Всемирный банк, Международный валютный фонд и, что наиболее важно, новая роль доллара США: «международная резервная валюта». Он стал основной валютой, которую мир использует для торговли и сбережений.

Planet Money сняла целый эпизод драмы в Бреттон-Вудсе, и вы должны полностью его послушать.

Соединенные Штаты, которые тогда контролировали большую часть мирового золота, пообещали в Бреттон-Вудсе зафиксировать курс доллара по отношению к золоту на уровне 35 долларов за унцию. Затем другие страны зафиксировали свой обменный курс по отношению к доллару, сделав его центральным звеном системы.

Поскольку в 1960-х годах США начали накапливать огромный дефицит и исчерпали свои золотые резервы, правительство сочло слишком дорогостоящим сдерживать свое обещание. Итак, в 1971 году президент Никсон устроил развод между долларом и золотом.Стоимость доллара теперь определяется мешаниной политических и экономических сил, начиная от решений центрального банка и заканчивая лихорадочными покупками и продажами трейдеров по всему миру. Первоначальная договоренность, установленная в Бреттон-Вудсе, давно мертва, но доллар по-прежнему остается международной резервной валютой.

«Непомерная привилегия»

Эта особая роль доллара уже давно вызывает зависть в других странах. В 1960-х годах министр финансов Франции Валери Жискар д’Эстен ввел специальный термин для обозначения их презрения: доллар, по его словам, имел «непомерную привилегию».»

Соединенные Штаты имеют несколько важных преимуществ в рамках этой системы. Доллары и обеспеченные долларом ценные бумаги, такие как казначейские облигации США — именно так правительство выпускает долговые обязательства — гораздо более привлекательны. Многие страны, например, экономят, покупая Долг США. У Китая более триллиона долларов!

«Теперь, если другая страна действительно, действительно хочет удержать ваш долг, это означает, что вам очень легко выпустить долг», — сказал нам Грег Каплан, экономист из Чикагского университета, на южной веранде отеля, где есть живописный вид на горный перевал, известный как Кроуфорд Нотч.«Здесь, в США, у нас есть возможность выпускать долговые обязательства по гораздо более низким ставкам, чем в других странах», — говорит он. Это уменьшает боль от дефицита расходов.

Соединенные Штаты также имеют привилегию брать займы в своей собственной валюте. Если Соединенные Штаты обесценивают свою валюту, это означает, что они обесценивают свой долг. Есть много причин, по которым мы не хотели бы этого делать, и это не так просто, как щелкнуть выключателем, но Каплан говорит, что теоретически мы могли бы. И хотя США не злоупотребляют этой позицией, другим странам труднее оплачивать свои счета, чем нам.Когда Аргентина, например, берет займы в долларах, она зависит от того, в каком направлении движутся доллары. Как и федеральное правительство, американские компании извлекают выгоду из этой системы, совершая транзакции в долларах без необходимости оплачивать расходы на конвертацию в другую валюту. .

Текущее соглашение также дает правительству США власть над финансовой системой. И мы все чаще использовали эту силу для наказания противников, таких как Иран и Россия. Стоит ли удивляться, что Владимир Путин работает над тем, чтобы положить конец зависимости России от долларов?

Но «непомерная привилегия» также имеет свою цену, по словам Мэг Лундсагер, бывшей U.С. исполнительный директор МВФ, который тоже был в гостинице. Она подчеркнула, что у США меньше возможностей для девальвации своей валюты, чем в противном случае. «Когда ваша валюта играет большую международную роль, вы теряете над ней контроль», — говорит она. Ярким примером является период глобального экономического кризиса, когда напуганные инвесторы «бегут в безопасное место» в борьбе за активы США, и в результате доллар дорожает. По ее словам, при таком большом спросе на доллары доллар сильнее, чем он мог бы быть в противном случае.А более сильный доллар означает, что иностранный импорт дешевле для потребителей США, а экспорт из США дороже для иностранных потребителей, что не очень хорошо для американского производства или нашего торгового дефицита.

Новый Бреттон-Вудс — в Китае?

Бенн Стейл, директор по международной экономике Совета по международным отношениям, написал книгу под названием «Битва за Бреттон-Вудс», которая перенесет вас в драму в отеле еще в 1944 году. Он также, естественно, был на конференции, и он сказал нам, что его книга была продана на китайском языке больше, чем на английском.

«Китайцам нравится история Бреттон-Вудса», — говорит Стейл. «Они видят нас здесь, в Соединенных Штатах, как британцев 1940-х годов», приходящую в упадок имперскую державу, сталкивающуюся с экономическими и политическими проблемами, угрожающими ее глобальному положению. «И они считают себя американцами 1940-х годов».

Возможно, что в течение следующих 50 лет делегаты со всего мира соберутся в большом отеле в сельской провинции Китая и разработают новую систему, которая управляет мировой экономикой.Но, несмотря на опасения по поводу Китая, Стейл считает, что на их пути еще многое стоит, чтобы сместить лидера.