Венчурный инвестор: Как стать венчурным инвестором в пяти шагах

Содержание

Как стать венчурным инвестором в пяти шагах

Венчурными инвестициями в основном занимаются фонды или именитые бизнес-ангелы. Но может ли человек без опыта начать вкладывать в развивающиеся компании и получать большой доход?

Об эксперте: Виктор Орловский, основатель и управляющий партнер венчурного фонда Fort Ross Ventures.

Что такое венчурные инвестиции

Глагол venture в переводе с английского означает «рисковать или на что-то решаться».

Венчурный капиталист — это инвестор, поддерживающий молодые проекты — стартапы — на ранних стадиях. Как правило, речь идет о высокорисковых сделках, в которых можно как увеличить вложенную сумму в десятки раз, так и потерять все до копейки. Большинство успешных предпринимателей рассматривают данный способ финансирования из-за большой доходности в случае успеха проекта.

Главное, что вы должны знать о венчурных инвестициях, — большинство новых компаний прогорают, 90 из 100 вновь созданных стартапов не выживут.

Да, это рискованно. Но, вкладываясь как венчурный инвестор на ранней стадии, на выходе вы можете получить очень большой доход от одной компании, что с лихвой окупит ваши потери.

Кто может стать венчурным инвестором

Сначала нужно разобраться, зачем вы хотите инвестировать. Если вы инвестируете для заработка, вы должны понимать, что риски тут очень высоки. Если вы инвестируете для удовольствия — это другая история. Мои советы:

посмотрите на ваш ликвидный капитал (кэш и другие активы), вычтите из него то, что вы тратите на жизнь, и 15% из оставшейся суммы вложите в венчурные инвестиции;
ваша ожидаемая доходность должна быть не меньше 15% годовых, потому что примерно столько же (максимум) вы можете заработать на менее рискованных инструментах на организованной бирже;
не сравнивайте эту доходность с тем бизнесом, которым вы управляете — для венчурных проектов ваша доходность на взвешенный риск в любом случае максимальная;

вы должны понимать, что венчурный капитал — это не ликвидный актив. Приготовьтесь долго ждать. А еще лучше — приготовьтесь активно помогать компании расти и решать проблемы, которых, поверьте, будет очень много;
будьте готовы поймать момент, когда вы должны сказать себе «стоп» и дать стартапу умереть, как бы это ни было тяжело.

Пять шагов к построению правильной инвестиционной стратегии

Хороший венчурный инвестор первым получает доступ к любому стартапу, который пытается поднять деньги, и умеет выбрать из них лучший.

1. Поставьте перед собой цель стать хорошим инвестором

Хороший инвестор — тот, к которому стартапы приходят первым, до того, как покажут свою презентацию другим. Хорошему инвестору доверяют стартапы и другие инвесторы, если мы говорим о фонде. Чтобы стать хорошим инвестором, необходимо выстраивать свой бренд (личный или фонда), а также глубоко разбираться в предмете (то есть, в том, куда вы вкладываете).

Вы должны видеть всех, кто ищет инвестиций на той стадии развития, той географии и в той области, которой хотите заниматься вы. Например, если вы собираетесь вкладывать в стартапы ранних стадий с русскими основателями в области ИИ, и на рынке есть 500 таких стартапов, ваша задача — получить доступ ко всем этим 500 компаниям. Для этого следует заниматься нетворкингом — налаживайте доверительные связи в сообществе стартаперов и максимально широко распространяйте информацию о себе как об инвесторе.

Когда вы видите стартап, задавайте себе вопрос — вы первый, к кому он пришел, или нет? Если да — замечательно, это позволит вам выбрать более качественные проекты для инвестиций.

Именно так работают венчурные фонды и частные инвесторы — сначала они строят собственный бренд, потом этот бренд работает на них. Конечно, если у вас есть десять экзитов (выход, выведение компании на биржу. —

РБК Тренды), и все они — как Facebook, к вам выстроится очередь. Построить бренд, не имея хороших экзитов — большая проблема. Пусть у вас их не было, но все, кого вы проинвестировали, должны говорить, что вы — лучший инвестор, потому что вы вкладываетесь не только деньгами, но и советами, связями и так далее.

Хороший инвестор — это постоянная работа на собственную идеальную репутацию. Чтобы построить хороший бренд, вы должны быть полезными сообществу. Если вы помогли и тем компаниям, в которые вложились, и даже тем, в кого инвестировать не удалось, у вас все равно появится хорошая база связей, и о вас будут хорошо отзываться. К вам придут за деньгами лучшие, в надежде, что и им вы сможете помочь так же, как помогали другим.

2. Научитесь разбираться в людях

Когда вы разговариваете со стартапером (особенно если его бизнес находится на ранней стадии), последите за ним как за человеком. Что и как он делает, что говорит, как излагает свои идеи. Наводите справки, звоните его преподавателям и друзьям, поймите, как он преодолевает трудности. Любой стартап проходит через «зону смерти» — даже Google, еще не родившись, был в шаге от провала. Сильная, смелая, волевая команда, готовая бороться, не падать духом, подниматься после поражений, набирать и удерживать таланты, обязательно победит.

3. Научитесь разбираться в трендах

Если вы поговорите с любым стартапером или инвестором из Кремниевой долины, они скажут, что на самом деле им просто повезло. Что значит повезло? Это не просто стечение обстоятельств, везение — это тренд. Представьте себя серфером. Вы ловите волну: чем она больше, тем больше заработок, но и тем сложнее на ней удержаться. Тренд — это длинная волна. Например, тренды в COVID-19 — это удаленная работа, доставка, онлайн-образование, e-commerce и т.д. Одним людям просто повезло, что они уже были в этой волне, другие быстро в него влились.

Важно поймать тренд вовремя, а для этого нужно понимать, как будет выглядеть будущее. Многие компании ловили его на той стадии, когда он еще не был по-настоящему серьезным. Например, в 1980-х годах инвесторы потратили миллиарды на алгоритмы, похожие на нынешний ИИ. Но ничего не получилось. Во-первых, оказалось, что на тот момент еще слишком мало данных было в цифровом виде. Во-вторых, было недостаточно программных ресурсов — никто не мог себе представить, сколько времени и вычислительных мощностей потребуется на обработку таких массивов информации. Когда в 2011 году анонсировали IBM Watson (первый в мире алгоритм ИИ. — РБК Тренды), эта история взлетела, потому что появились правильные предпосылки. Этот тренд был уже не в головах людей, а в реальной жизни.

Еще один хороший пример — NVIDIA. В 1990-х годах группа инженеров предположила, что современные компьютеры и графические интерфейсы потребуют совершенно других скоростей обработки и качества. И они не ошиблись, создавая процессор для обработки графики (GPU). Они, конечно, и представить себе не могли, что их процессоры будут обрабатывать и тренировать алгоритмы машинного обучения, производить биткоины и что кто-то попытается на их основе делать аналитические и даже операционные базы данных. Но и одной угаданной правильно области было достаточно.

Поэтому ваша задача — поймать волну в правильное время и в правильном месте.

4. Научитесь находить новых инвесторов

Есть такая шутка: главная задача инвестора — найти следующего инвестора. Компания растет, и если у вас есть только $100 тыс., вы должны найти того, кто потом инвестирует в нее $1 млн. Это большая и важная задача не только для стартапера, но и для инвестора. И не бойтесь соинвестировать.

5. Не вкладывайте плохие деньги после хороших

Стартап на ранней стадии продает вам будущее — у компании пока ничего нет, и будущее нарисовать легко, и несложно его протестировать на потенциальных инвесторах. Не покупают? Тогда мы будем перерисовывать будущее до тех пор, пока не найдем человека, который в это будущее поверит до той степени, что вложит свои деньги. Допустим, этим инвестором стали вы. Ваша следующая задача как инвестора — помочь стартапу этого будущего достичь. Но как долго вам нужно поддерживать стартап? Скажем, через полгода деньги закончились. За это время вы должны очень хорошо узнать компанию и оценить команду. Способны ли эти ребята достичь того будущего, которое они вам нарисовала?

Совет простой — отложите все, что вы делали, и забудьте о том, сколько денег вы вложили. Посмотрите на этот проект так, словно вы инвестируете в него впервые. Опишите все плюсы и минусы, сравните их с теми записями, которые вы делали до вашей первой инвестиции. И только если у вас есть желание инвестировать в эту команду как в первый раз, кладите деньги. В противном случае не делайте новых инвестиций — это плохие деньги после хороших.

Как выбрать проекты для инвестирования

Старайтесь инвестировать с опытными людьми — с теми, кто уже разбирается в теме. Общайтесь с командами. Рассматривайте как можно больше проектов, не углубляясь в первый попавшийся. Не поддавайтесь на FOMO (fear of missing out, «страх упустить что-то важное». — РБК Тренды) — стартапы в своих презентациях подпитывают этот страх великолепно. При этом они не обманывают вас, а создают то будущее, в которое вы хотите верить, и делают это профессионально. Так они создают у вас страх, что вы что-то упустите. Но от него вам следует избавляться.

Подписывайтесь также на Telegram-канал РБК Тренды и будьте в курсе актуальных тенденций и прогнозов о будущем технологий, эко-номики, образования и инноваций.

Sistema Venture Capital — АФК «Система»

Венчурный фонд Sistema VC, основанный АФК «Система» в 2016 году, инвестирует в высокотехнологичные компании на стадии роста, способные стать лидерами в своих сегментах, трансформировать консервативные отрасли с помощью инновационных решений или формирующие новые ниши на рынке.

В 2017 году к фонду присоединились два соинвестора — «Сбербанк» и компания «Магинвест». Инвестиции Sistema VC и МТС в YouDo, сделанные в 2018 году, были признаны «Лучшей синдицированной сделкой» по итогам премии «Венчурный инвестор», организованной Российской ассоциацией венчурного инвестирования.

В 2019 году фонд продолжил инвестировать в стартапы в области искусственного интеллекта. В его портфель вошли три британские компании: FiveAI, SenSat и KisanHub. В новых инвестициях партнерами Sistema_VC в сделках стали Tencent, Notion, IQ Capital, Lakestar, Amadeus Capital Partners. Семь компаний из портфеля фонда привлекли дополнительное финансирование: DataSine, MEL Science, NFWare, Observe, Gosu AI, TraceAir, Connecterra.

Среди новых партнеров, участвовавших в раундах, фонды Brighteye Ventures, Propel, Pentech, Яндекс, TMT Investments и другие.

Стратегия Sistema_VC на 2020-2021 гг. сфокусирована на привлечении средств в портфельные компании через дополнительные раунды финансирования (follow-ons) и на монетизации активов.

В 2020 году несколько компаний успешно привлекли дополнительное финансирование в общем объеме 75 млн долл. США. Среди них TraceAir, NFWare, MEL Science, KisanHub, SQream, Connecterra. В числе новых партнеров Sistema_VC, принявших участие в раундах: XTX Ventures, Softline Venture Partners, Российско -китайский венчурный фонд, Mubadala Investment Company, Low Carbon Investment Fund 2, Mangrove Capital Partners, Schusterman Family Investments, Pymwymic и другие. К концу года фонд был проинвестирован на 95%.

В феврале 2021 года Sistema_VC успешно продал долю в британском разработчике решений в сфере компьютерного зрения для рыбных ферм Observe Technologies норвежской компании AKVA group с IRR на уровне 51%.

Выделиться из потока: как привлечь внимание венчурного инвестора холодным письмом

Forbes представляет новую постоянную рубрику «Спроси VC», в рамках которой автор одноименного проекта и профессиональный венчурный инвестор Денис Калышкин будет делиться рекомендациями с предпринимателями и рассказывать о тонкостях работы венчурной индустрии.

Если хочешь поймать инвестора, нужно думать как инвестор. Вернее понимать, в каком контексте он находится. Особенность работы венчурного инвестора в том, что в 99% случаев он вынужден говорить «нет» основателям стартапов. Так сложилось, потому что всем стартапам свойственны повышенные риски. В реальности никто не знает будущего — ни Sequoia, ни Y Combinator (ведущие венчурные фонды Кремниевой долины. — Forbes).

Как следствие, венчурному инвестору приходится проводить сотни встреч, которые не приводят к инвестициям, и читать как минимум в десять раз больше писем с предложениями о встрече. Сейчас очень легко найти электронную почту любого человека или написать персональное сообщение в LinkedIn — поэтому очень возрос информационный поток запросов.

Реклама на Forbes

Если вы пишете письмо или сообщение вхолодную, то довольно сложно выделиться в этом потоке. Недавно я разбирал после отпуска завал сообщений в Facebook, Telegram, LinkedIn и почте. Удалось уменьшить количество непрочитанных писем с 450 до 140. Я ненадолго даже обрадовался, когда в Telegram осталось всего 25 неотвеченных сообщений, но на следующий день их снова стало 66. И так у каждого инвестора.

Замечу, что есть небольшая категория стартапов, которые не пишут холодных писем, потому что за ними гоняются инвесторы с просьбами вложиться в их компанию. Но таких абсолютное меньшинство.

При прочих равных, если вы ищете инвестиции — лучше попытаться найти человека, который может познакомить вас с нужным фондом. Но если такого человека найти не получается, и вы вынуждены писать вхолодную — следуйте рекомендациям из этого текста, и ваши шансы на успех вырастут.

Как выделиться в потоке сообщений

Надо учитывать, что в венчурных фондах работают довольно умные люди с хорошим образованием и нестандартным взглядом на мир. Я часто менторю кандидатов, которые хотят начать работать в венчурном фонде. У каждого из них широкий кругозор, они любопытны, интересуются современными технологиями, им интересно, как можно изменить этот мир. Они даже готовы в моменте потерять в зарплате, чтобы заниматься любимым делом. Если вы хотите привлечь внимание таких людей — расскажите интересную историю в своем сообщении.

Многие предприниматели пишут очень длинные письма, потому что хотят донести всю важную информацию до инвестора и повысить шанс на назначение встречи. Но, на самом деле, чтобы выделиться среди одинаковых писем, надо писать сообщения как можно короче и по делу. Венчурный инвестор хочет как можно быстрее понять, попадает ли ваш стартап в его фокус по технологическому сектору, бизнес-модели, географии продаж, текущей стадии стартапа, а также хочет видеть сильную команду и понять, как вы вышли на него и общались ли раньше.

Что конкретно написать в холодном письме

Если бы я писал сообщение вхолодную себе, то я бы написал всего семь предложений.

Сначала я бы указал, когда и где мы познакомились. Указал бы, что мы не знакомы, но я вижу, что мой стартап попадает в фокус фонда, потому что фонд инвестировал в компанию Х (или я прочитал в интернете, что инвестор интересуется темой, в которой я делаю стартап). Или каким-то другим способом подчеркнул бы, почему я пишу именно этому сотруднику.

Дальше в одно предложение я бы описал, что конкретно делает мой стартап, для какого целевого сегмента, по какой бизнес-модели и в какой стране. Потом я бы указал текущую месячную выручку, знаковых клиентов, план по выручке на следующий год, пайплайн (данные по движению клиентов. — Forbes) продаж.

В четвертом предложении я бы рассказал про команду, указав профили в LinkedIn двух-трех сооснователей, сфокусировал внимание на сильных сторонах и предыдущих достижениях каждого члена команды и показал, почему мы — команда №1, по сравнению с конкурентами. Дальше я бы сказал, что наш целевой рынок — Х млн клиентов и TAM (Total Adressable Market — общий целевой рынок. — Forbes), к примеру, — свыше $1 млрд. Но рынок не может измеряться в сотнях миллиардов долларов, оценка должна быть правдоподобной.

Последним предложением я бы указал планируемый размер раунда инвестиций, ожидаемый срок закрытия раунда, размер hard commitments (твердых обязательств об инвестициях. — Forbes) от других инвесторов, если уже есть чем похвастаться. Ну, и в конце я бы предложил сделать звонок на этой или следующей неделе. Я бы также приложил ссылку на DocSend (уникальная ссылка, которая позволяет анализировать поведение пользователей, которые кликнули по ней. — Forbes) вашей презентации для инвестора. Это позволит вам отслеживать, как инвесторы читают вашу презентацию и читают ли вообще.

Каких типичных ошибок следует избегать

Вы продаете премиальный товар (доли в вашей компании). Такой товар грешно продавать массовыми рассылками. Лучше сосредоточиться на меньшем количестве потенциальных покупателей (инвесторов) и сделать персональное предложение. Нет ничего плохого в том, чтобы использовать средства автоматизации (например, Calendly), чтобы назначить встречу, но ваше сообщение не должно выглядеть бездушной рассылкой. А это почти всегда видно.

Не старайтесь скрыть неприглядную картину вашего бизнеса феноменальными относительными метриками роста (например: «Наша выручка выросла за квартал на 1250%»). Любому умному человеку понятно, что это эффект низкой базы. Во время встречи инвестор быстро поймет, на какой стадии стартап. Если стадия для инвестора слишком ранняя, то вы потратите свое драгоценное время впустую. Лучше потратить его на тех инвесторов, которые больше подходят вам по стадии.

Если вы добавляетесь вхолодную в LinkedIn, обязательно пишите короткое сопроводительное сообщение по делу. Это помогает четко понять цель вашего запроса. Вам, кстати, будет очень легко выделиться в этом случае. 99% людей не пишут таких сопроводительных сообщений или пишут что-то в духе: «Вижу, что ты умный человек, давай познакомимся». В итоге приходится читать профиль человека в LinkedIn и пытаться самому понять, интересно ли мне пообщаться с ним. На это тратится очень много времени.

И последняя ошибка — не напоминать о себе. Ваше сообщение просто может утонуть во входящих. Два-три напоминания позволят поднять ваше сообщение выше в запросах, а также поставят человека в неловкое положение и заставят хоть как-то ответить. Но при этом каждое напоминание должно быть в вежливой форме. Например: «Возможно, мое сообщение утонуло в переписке, хотел бы напомнить о себе. Кстати, у нас еще вот такой прогресс. Буду рад встретиться на следующей неделе». Так вы покажете свой профессионализм.

Надеюсь, эти рекомендации помогут вам привлечь инвестиции. Успехов вам в развитии вашего бизнеса!

Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора

Названы победители Национальной премии «Венчурный инвестор»-2019

Премия «Венчурный инвестор» была организована в 2014 году Российской ассоциацией венчурного инвестирования как индикатор зрелости российского венчурного рынка. Победители премии – это те, на чьи профессиональные достижения в итоге равняется вся отрасль венчурного инвестирования. Каждая награда – это не просто история успеха, это – новый уровень компетенций на рынке, новый стандарт работы, лучшая инвестиционная практика в профессиональной среде. Партнер премии РВК.

Сегодня были объявлены победители в восьми номинациях:

Лучший венчурный инвестор – Addventure
Лучшая сделка ранней стадии – Softline Venture Partners, сделка Educate Online
Лучший выход – Inventure Partners из Gett
Лучший инвестор в реальный сектор – Moscow Seed Fund
Лучший венчурный инвестор в регионы – ФРИИ
Лучшая синдицированная венчурная сделка – ПАО «МТС» и Sistema Venture Capital, сделка YouDo
Умные деньги – Baring Vostok Capital Partners
Персона года – Ратмир Тимашев, сооснователь компании Veeam Software и Сергей Белоусов, основательи генеральный директор компании Acronis
«Венчурный рынок — это, в первую очередь, люди. Без их знаний, компетенций, энергии и интуиции рассчитывать на успех венчурной отрасли в стране в лучшем случае наивно. Или нездорово оптимистично. Увидеть в стартапе потенциал для взрывного роста, завоевания лидерских позиций на глобальных рынках может только абсолютный профессионал. И в финале конкурса «Венчурный инвестор» мы видим именно такие команды», — отметил генеральный директор РВК Александр Повалко.

«В основе формирования гармоничной венчурной экосистемы лежит титанический труд профессионалов — тех, кто взял на себя смелость пойти на риск, тех, чей опыт и компетенции позволили преодолеть препоны и вызовы и добиться успеха. Год за годом премия «Венчурный инвестор» открывает новые лица и команды на венчурном небосклоне, год за годом она формирует представление о высокой профессиональной венчурной культуре среди тех игроков, которые только решились стать участниками венчурного рынка.Национальная премия «Венчурный инвестор» — это стандарт качества российской венчурной отрасли, и формируют этот стандарт наши сегодняшние герои», — сказала исполнительный директор Российской ассоциации венчурного инвестирования Альбина Никконен.

Организатор Премии:

РАВИ
РАВИ (Российская ассоциация венчурного инвестирования) – профессиональная ассоциация представителей венчурных фондов и фондов прямых инвестиций. Деятельность РАВИ направлена на становление и развитие в России рынка прямых и венчурных инвестиций и формирование необходимых условий для его развития. Миссия организации – Содействие становлению и развитию рынка прямых и венчурных инвестиций в России.

Партнер Премии:

АО «РВК»
РВК – государственный фонд фондов и институт развития венчурного рынка Российской Федерации.
Миссия компании – формирование зрелого венчурного рынка и содействие достижению Россией технологического лидерства в приоритетных сферах через объединение и развитие ресурсов, компетенций и инициатив государства, общества, частных инвесторов, предпринимателей, исследовательских, экспертных и образовательных организаций для создания и продвижения инновационных продуктов и технологий.
https://www.rvc.ru/

Журнал «Аккредитация в образовании» — информационный партнёр VIII Международного Форума «Открытые инновации».

Почему стартапы из России ищут деньги хуже, чем международные — на примере письма инвестору Объясняет венчурный инвестор Алексей Менн.

Добрый день, Х!

Простите, пожалуйста, что пишу в холодную. Нашёл ваш контакт в списке инвесторов Covid-19 (либо в LinkedIn, Facebook, по рекомендации У).

Проанализировав ваш портфель и сделки, увидел, что мы очень близко соответствуем вашему инвестиционному профилю. Более того, между вашими портфельными компаниями Х, У, Z и нами может быть сильная синергия.

Меня зовут Х, я сооснователь проекта Y (если есть хороший опыт, сразу пишут, например: ранее я 10 лет работал в ведущем инвест-банке Х и был сооснователем проекта У, который в 2017 году купил Z).

Один-два абзаца о проекте, например:

У — это маркетплейс по продаже secondhand-одежды. Рынок secondhand сегодня самый быстрорастущий в сегменте apparel, сегодня он оценивается в $32 млрд и обещает вырасти в 2,3 раза к 2023 году (темп роста быстрее, чем в fast fashion).

Сейчас мы находимся на стадии — один-два абзаца про стадию и результаты, например:

За три года с момента основания нам удалось выйти на три мировых рынка — Берлин, Копенгаген, Хельсинки. Наше конкурентное преимущество — b2b-решение, которое удешевляет стоимость логистики на 50–75% по сравнению с конкурентами. Как результат — очень сильные метрики: CAC $9 при LTV $187.

Наша ежемесячная выручка составляет около $100 тысяч (при GMV $300 тысяч). Несмотря на кризис, нам удаётся расти 35% месяц к месяцу.

Один-два абзаца про инвестиции, например:

Чтобы поддержать и приумножить наш рост, нам необходимы инвестиции. Несмотря на то, что COVID значительно повлиял на нашу отрасль, мы видим большое окно возможностей для нашей компании в среднесрочном и долгосрочном периоде. В частности, можем нанять лучших людей (или купить конкурентов, расти быстрее и прочее), поскольку в кризис покупатели будут выбирать дешёвые secondhand-вещи вместо новых (либо другая причина).

Как результат — мы планируем выйти на выручку $Х млн к 2023 году будучи прибыльной компанией с EBITDA margin X%.

Чтобы выполнить и перевыполнить наши амбициозные планы, мы хотели бы привлечь инвестиции в размере $Х.

Могу ли я попросить вас о коротком 20–30 минут звонке в удобное для вас время?

Также я рекомендую вам поговорить с нашими ранними инвесторами или advisors по поводу нашего проекта, например, с Mr. X (chairman нашего СД и СЕО одного из крупнейших наших клиентов). Уверен, знакомство с ним будет вам очень полезно, особенно для ваших портфельных компаний Х и У. Также я увидел пересечение между вашим фондом и нашим частным инвестором Х, если я не ошибаюсь, вы вместе инвестировали в компанию A, уверен, его мнение о нас и нашей компании будет вам полезно.

В приложении наша инвестиционная презентация.

С уважением, Х.

Венчурный инвестор Мурат Абдрахманов: «Бизнес – это творчество»

Сегодня каждый второй мечтает открыть свой бизнес, построить компанию и добиться успеха в своем деле. Но многих останавливает на этом пути множество причин, одной из которых является отсутствие инвестиций в стартапе.

Казахстанский предприниматель и венчурный инвестор Мурат Абдрахманов последние 5 лет занимается тем, что поддерживает молодых стартаперов в их начинаниях и готов инвестировать в перспективные проекты на определенных стадиях их развития. Об этом и многом другом он рассказал в эксклюзивном интервью для The Steppe.

О бизнесе

– Мурат Алмасбекович, как вы себя позиционируете сегодня?

Я предприниматель, почти всю свою жизнь занимаюсь этим. Для меня бизнес как воздух. Я без него дышать не могу, для меня это творческий процесс. И когда что-то получается создать, то я получаю огромное моральное удовлетворение.

– Все говорят, что бизнес – это здорово, рассказывают о своих успешных проектах, но наверняка были и провалы?

Безусловно. Думаю, не бывает предпринимателей, у которых с первого раза все получилось. Конечно, были провалы, без них нельзя.

– Как вы к ним относитесь?

Я к ним отношусь не совсем по-философски, но считаю, что это неизбежно. Человек не идеален. Невозможно в каждой ситуации все учесть. Главное – делать правильные выводы. Проанализировать ситуацию, понять ошибки, сделать правильные выводы и двигаться дальше. Те, кто делают это – растут и добиваются успеха.

Например, в 1997 году мы открыли первую стоматологическую клинику Dent-Lux в не очень удачном районе, как потом выяснилось. И старт был неудачным. Но мы сели, проанализировали свои ошибки, открыли следующую клинику в совершенно другом месте, изменили подход и попали в точку. После этого мы открыли еще 12 клиник по всей стране.

– А как справляться со страхами? Например, страх все потерять?

До определенного возраста предприниматели готовы к риску. Если говорить об инвестициях в проекты, то у меня есть один из критериев работы со стартаперами – возраст команды желательно не должен превышать 35 лет, потому что после 35 лет человек обрастает семьей, обязательствами и аппетит к риску существенно снижается. Для него зона комфорта становится более важной.

А когда человек молод, он более смел в своих мечтах и решениях.

К тому же я считаю, что предпринимательство – это божий дар, как умение рисовать или петь. Кому-то дается, а кому-то нет. Конечно, его можно развивать, если этот дар есть. Если его нет, хоть «заразвивайся» – ничего не получится. Есть замечательные специалисты, умные, но они не обладают таким даром – это нормально.

– Какими качествами, на ваш взгляд, должен обладать успешный предприниматель?

Мне кажется, во-первых, он должен уметь работать с людьми. Когда говорят, что главное в бизнесе – деньги, связи или возможности – ерунда все это.

Самое главное в бизнесе – это люди.

Во-вторых, нужно любить дело, которым ты занимаешься, чтобы оно было интересным тебе. Если неинтересно и человек занимается чем-то только ради денег, то вряд ли можно ожидать больших успехов, хотя, конечно, такие люди тоже есть, например, в торговле.

– А что значит «уметь работать с людьми» – это значит «любить людей»?

Если не любить, то хотя бы очень хорошо к ним относиться. В одиночку ничего не сделаешь. Обязательно нужна команда. В команде должны быть профессионалы в своем деле, которые делают свою работу лучше, чем ты.

Каждому человеку нужно дать перспективу, показать, чего он может добиться, чтобы ему тоже было интересно.

– По поводу «любить свое дело». А если он серийный предприниматель и у него, скажем, 10-15 разных проектов совершенно между собой не связанных – он должен вкладывать душу в каждый из них?

На определенном этапе – да. По-другому не получится.

О венчурных инвестициях

– Сколько лет вы в венчурной индустрии и как к ней пришли?

Я занимаюсь венчурным инвестированием уже 5 лет. Раньше у меня были проекты в телекоммуникации и технологическом бизнесе, поскольку я сам инженер в этой области. Но эта отрасль последние 5 лет находится в стагнации. Это связано с тем, что рынок перенасыщен продуктами, покрытие превышает больше 100%, соответственно, отрасль не развивается.

Поэтому я стал смотреть на направления, которые имеют большой потенциал развития, искал и подошел к новым проектам и командам.

Кроме того, заметил одну интересную вещь: у меня есть существующий бизнес – это большие компании, которые занимаются инжинирингом в области промышленной автоматики, телекоммуникаций, системной интеграции, создания программного обеспечения и попытки создать в этих компаниях инновационные продукты, оказались не очень удачными. Видимо, это связано с тем, что таким компаниям, где уже много лет функционирует один тип бизнес-модели, тяжело перестроиться на что-то новое. Люди привыкают за долгие годы к этому и даже наблюдается легкое сопротивление изменениям. Поэтому я понял, что проще сделать что-то новое.

Однажды я послушал интервью с Джеком Ма, который сказал, что нужно все делать в свое время: работать в большой компании до 26-28 лет, с 28 лет начинать собственный бизнес, а после 50 лет – помогать другим делать бизнес.

Это то, что мне нужно и интересно. Я работаю с молодыми командами, активно делюсь с ними своим опытом, а опыт очень богатый. Иногда сразу видны ошибки, которые люди еще не совершили, а я уже заранее их предвижу.

Понятно, что молодые команды очень талантливы и подготовлены к новым продуктам и технологиям, но бизнес-знания никто не отменял. Грубо говоря, законы бизнеса работают до сих пор, опыта создания средней или большой компаний у этих ребят нет. Откуда ему взяться?

– А вы помогаете только тем, в проекты которых инвестируете?

Необязательно. Ребята ко мне приходят, а я их консультирую.

– И можно так просто прийти к вам и поговорить?

Да, например, сегодня у меня две встречи. Просто люди пишут и приходят.

Мне самому интересно, я тоже учусь. Люди приходят, рассказывают о своих проектах и подходах. После каждой встречи чем-то обогащаюсь.

– Сколько в целом денег вы инвестировали во всем стартапы за 5 лет?

В капитал Chocofamily инвестировал около $1 млн, а в остальные стартапы от $200-500 тысяч до $1 млн. Это проект «Jiji» в Африке, платежный проект «2C2P» в Таиланде, компания в области интернет-вещей «OrionM2M», а также крупнейшая интернет-компания Украины, которая развивает проекты на рынках Африки, Азии, США и Европы, «Genesis». В целом объем инвестиций составил около $10 млн. Таким образом, есть опыт инвестирования в казахстанские и зарубежные проекты. Сейчас мне интересны и те и другие.

– Что вы можете сказать о состоянии венчурной индустрии в Казахстане?

Называть ее «индустрией» сложно. В Казахстане нет венчурной индустрии.

Есть зачатки в лице пары небольших частных корпоративных фондов и физических лиц. Эта тема модная, инновационная, но объем инвестиций на самом деле очень небольшой.

– В чем причины неразвитости этого вида финансирования, на ваш взгляд?

Здесь комплексные проблемы. Стартап – это всегда талант. Это не технологии сами по себе, это всегда люди. У нас есть таланты, но их мало. Это не потому, что наши люди менее талантливые, чем в других частях света – абсолютно нет. Большие вопросы возникают к качеству образования. Оно достаточно сильно деградировало. В последние годы много усилий прилагается, чтобы его поднять, мы видим, что результаты есть, но они небольшие.

На рынке абсолютный дефицит разработчиков, нет специалистов по продукт-менеджменту и маркетингу. Те, кто приходят обладают крайне низким уровнем компетенции. Хороших специалистов нужно искать, буквально вырывать откуда-то, их очень мало по сравнению с другими рынками, например, Москвой или Киевом, к сожалению.

В венчурном бизнесе из 100% проектов стартует, как правило, только 5%, но чтобы эти 5% стартовали – остальные 90% должны быть. То есть должна быть определенная почва для этого. Нам нужны свои школы программирования, например.

Таких разработчиков должно быть тысячи, а у нас сотни. Этого мало. Нам нужно увеличивать их количество в 10 раз.

Вторая причина иностранные инвестиции сюда не идут. Они идут только в добывающую отрасль – нефтегазовую, горно-рудную, а в других отраслях их очень мало, в венчурных особенно.

Это можно отследить по тому факту, что западные финансовые институты практически все ушли из Казахстана. Остались только банки, которые обслуживают свои сектора.

Без иностранных финансовых институтов деньги не приходят в страну. С этим связан и низкий уровень капитализации бизнеса в Казахстане, который у нас значительно меньше, чем в той же России или Украине, я уже не говорю про Европу и США. Причем отличаются в разы.

Сегодня у нас стоимость бизнеса часто оценивается по стоимости собственных активов. Даже современные инновационные бизнесы, коэффициенты, по которым считается капитализация, значительно уступает тем же московским и украинским.

Все это влияет на эффективность инвестиций. Венчурные инвестиции – это же не благотворительность, это бизнес, там все считается. Там очень серьезные риски и поэтому доходность этого бизнеса должна быть высокой для того, чтобы покрыть все риски. Доходность складывается в первую очередь из возможности выходов из бизнеса. Возможности выхода из бизнеса в Казахстане ограничены в связи с тем, что ограничен приток иностранного капитала.

– Какие стартапы вы готовы финансировать?

У меня есть совершенно четкие критерии, по которым я отбираю проекты. В первую очередь проект должен иметь большой потенциал развития. Он должен выходить на резко расширяющие рынки.

Например, проект Chocotravel вышел на рынок покупки билетов онлайн – этот рынок расширился взрывным образом. Соответственно, обороты компании увеличились в 10 раз за 3 года. Такие рынки существуют.

Второй критерий – это экспортный потенциал. Рынок Казахстана не очень большой, население 17 млн человек, а для интернет-индустрии это совсем небольшие цифры. Для серьезного масштабирования и строительства большой компании нужны большие рынки. Но невозможно выйти на другие рынки, не построив бизнеса у себя.

Поэтому мы рассматриваем Казахстан как стартовую площадку, пилотную зону, где будут отрабатываться технологии и продукт. Только после того, как здесь все будет отработано, можно выходить на внешние рынки, и уже там иметь большие обороты, зарабатывать деньги и иметь гораздо больше возможностей для выхода. Уровень капитализации у такой компании будет существенно выше.

Следующий критерий отбора проекта – это команда. Команда должна быть профессиональной, то есть обладать компетенцией и желательно опытом работы в этой отрасли. Она должна фокусироваться на этом проекте, а не на десятках других и быть мотивированной. Настолько, чтобы работать 16 часов в сутки, и видеть будущее своего проекта.

Основатели должны быть основными владельцами, я никогда не захожу в мажорную долю, и всегда работаю в миноритарной.

И также один из критериев – проект должен мне нравиться. Это субъективный фактор, но тем не менее. В проекты, которые я не понимаю и не разбираюсь, даже если они привлекательны, я не иду.

– Проекты в каких нишах вас интересуют? Биотехнологии, ретейл, интернет и так далее?

В принципе нет разницы. Желательно, чтобы это был легко масштабируемый бизнес.

– «b2b» или «b2c»?

Не имеет принципиального значения. У нас есть и те и другие проекты. Например, HR-бот, это «b2b» проект, я считаю, у него большое будущее.

– Какие суммы вы готовы инвестировать?

Я не формализованный фонд, где есть четкие требования. Всегда отталкиваюсь от каких-то разумных вещей. Обычно объем запроса у казахстанских стартаперов на инвестиции составляет от $50 тысяч до $500 тысяч. Это на первый, второй раунд. Потом бизнес расширяется, суммы увеличиваются.

Дальше я смотрю, какую сумму на каком этапе инвестировать – это уже касается конкретного проекта. Я смотрю со стороны развития бизнеса, если принимается решение инвестировать в проект. Но опять же нужно прийти к соглашению с основателями по справедливой стоимости проекта, что тоже не всегда дается.

– Чаще всего они не знают, сколько стоит их проект?

Они не то чтобы не знают, они берут за пример американскую компанию – даже если она убыточная, считают обороты и примеряют ее стоимость на себя. Для американского рынка это справедливо, но не для нашего. Если у нас на рынке было так, то я был бы счастлив, но, к сожалению, это не так.

Мы должны отталкиваться от справедливой рыночной цены, которая есть в Казахстане, потому что выход будет тоже по такой цене. Если нам удастся выйти на внешние рынки и получить там другую оценку – слава богу.

– Как будет происходить отбор стартапов? Это будет конкурс, кастинг?

Нет, у меня нет компании, которая занималась бы этим. Поэтому я смотрю проекты, которые мне нравятся.

Сначала я всегда прошу выслать тизер – короткое описание проекта. Уже на его основании я решаю, насколько этот проект мне интересен. Если интересен, то приглашаю ребят уже для того, чтобы они могли провести презентацию. И там все становится видно.

– А как вас найти?

Мне пишут в Facebook, меня легко найти. В принципе, я достаточно открыт – это не так сложно.

– Насколько ваши венчурные инвестиции прибыльны?

Я хочу сказать, что венчурный бизнес очень привлекательный. Я не ожидал. Эти деньги пока виртуальные, конечно, но рост в целом по всем проектам очень хороший. К счастью, убыточных историй еще не было. Все проекты не просто прибыльные, а сверхприбыльные.

Например, в Chocofamily я заходил по оценке от $7 до $9 млн, а сегодня Choco оценивается в $45-50 млн. Вот считайте – 6-кратный рост за 4 года. В каком еще бизнесе вы найдете 6-кратный рост?

Риски существуют, их никто не отменял. И за эти 4 года у Chocofamily было больше побед, но были и свои неудачи. Компания живая, она постоянно ищет новые рынки.

– На какой стадии инвестирования вы заходите (pre-seed, seed)?

Я не захожу на самых ранних стадиях. Я захожу на стадиях, когда бизнес-модель уже прошла апробацию, то есть существует продукт или хотя бы его прототип. Если продукт работоспособный, получает положительный отклик, то после этого необходимо создать бизнес. Я подключаюсь на этом этапе, когда помогаю финансами и опытом.

Фактически у меня получается стадия «scale». Я захожу иногда на «seed» и между «pre-seed» и «scale». То есть на стадии резкого расширения бизнеса.

Но опять же, почему в Казахстане это возможно? Потому что у нас рынок инвестора. Людей, которые инвестируют в венчурные проекты, мало, есть возможность выбирать, поэтому они и диктуют правила.

– Что касается «выхода из проекта». Говорят, что инвестор всегда должен думать не о «входе», а о «выходе». Вы уже выходили из проектов?

Да, выход – это фактически результат проекта. У меня еще не было выходов из моих проектов, потому что горизонт инвестирования на венчурах – 5-7 лет. В этом году ожидается выход из тайского проекта «2C2P». Есть возможность выйти из казахстанских проектов, например, из Chocofamily. Но я хочу еще там остаться, я вижу в компании большой потенциал для роста.

– А как происходит выход? Вы продаете свою долю другому инвестору?

По-разному. Ранний выход, когда доля продается другому инвестору. Другой вариант – продажа компании стратегическому инвестору. Это может быть крупная международная компания, которая работает в этой же области.

IPO возможен, но рынок у нас маленький. Для IPO нужны объемы. Минимум $200, а лучше $300 млн.

– Какие советы вы могли бы дать казахстанским стартаперам?

В Казахстане кроме минусов (недостатка венчурного финансирования) есть и плюсы. Один из плюсов я зову «машиной времени».

Когда вы хотите посмотреть, что будет у нас через 2 года – съездите в Москву.

Абсолютно такой же рынок, такая же ментальность. GDP похож на наш. Съездите – посмотрите. Очень много ниш, которые у нас в Казахстане еще не заняты. Посмотрите, что там происходит. Возьмите готовую бизнес-модель и не изобретайте велосипед.

Конечно, можно изобрести уникальную модель, но тогда вы попадаете в пирамиду, когда только 2% модели оказываются работоспособной. Берите готовую рабочую модель, которая уже апробирована на наших рынках и внедряйте. Вы резко поднимите вероятность успеха в 10 раз.

– Если 2 года – это Москва, то 5 лет – это Европа?

США и Китай. Европа не очень технологична. Самый большой объем венчурных инвестиций в США. На втором месте – Китай, а потом весь Евросоюз.

– Даете ли вы команде право на ошибку?

Всегда. Я больше скажу – не бывает команд, которые не ошибаются. Как инвестор я отношусь к этому спокойно. Считаю своей задачей мотивировать команду, что называется «зажечь фитиль» в одном месте.

Я их мотивирую, участвую в стратегии, если необходимо, то помогаю в других вещах, особенно на стартовом этапе, потому что стартаперам эта помощь нужна.

Киноприз «Окна в Европу» за попытку продления жизни получил венчурный инвестор

На 29-м фестивале «Окно в Европу», завершившемся в Выборге, главную награду в игровом конкурсе получила картина «Продление жизни», снятая живущим в Лондоне непрофессиональным режиссером и венчурным инвестором Дмитрием Фальковичем.

Ему же вручен диплом Гильдии киноведов и кинокритиков с формулировкой «За остроумное продление жизни с помощью кино». Дмитрий снял фильм по собственному сценарию и сыграл главную роль — самого себя. В картине снималась и его жена Катя, ставшая не только актрисой, но и художником фильма. Надо отдать должное жюри во главе с Ларисой Садиловой, которое сделало смелый и неординарный выбор.

«Продление жизни» — вторая картина Дмитрия Фальковича, снявшего до этого фильм «Иванов» о собственном бегстве из Москвы в Киев и фактически сыгравшего самого себя. Фильм несколько лет лежал без движения, пока не попал в 2018 году на фестиваль дебютов «Дух огня» в Ханты-Мансийске, получил там приз «Цветы таежной надежды».

«Продление жизни» и начинается с камерного показа «Иванова», на котором присутствует Дмитрий Фалькович с женой. Потом он продемонстрирует зрителям сибирский приз, в реалистичность которого никто не верит. Даже многоопытные кинематографисты и члены жюри решили, что это розыгрыш: и экзотическая награда, и само существование фильма «Иванов». Слишком смешно, чтобы в это поверить. Особенно, когда видишь на подоконнике лондонской квартиры «Цветы таежной надежды» рядом с наградой «Лучшему инвестору Европы», нелепой статуэткой, где Фалькович предстает в образе святого. Так его отблагодарил русский художник за материальную поддержку в протезировании зубов. Разве не абсурд? Но это чистая правда.

Теперь многие узнают, что такое венчурный инвестор. Это тот, кто берет деньги у тех, кто не знает, что с ними делать, и отдает их тем, кому они нужны. Дмитрий Фалькович – выпускник мехмата МГУ, победитель Всесоюзной олимпиады по физике, работавший аналитиком фирмы, производившей сухарики. Потом он занялся инвестициями в технологические компании в более чем 35 странах. А в один прекрасный день осознал, что когда-нибудь умрет. Расстроился, но бездействовать не стал, занялся проблемой продления жизни, причем в интересах всех желающих. А зрителям предоставил возможность бессмертия средствами кино.

Получилось смешно, хотя кого-то фильм раздражает, и люди в ужасе бегут с показа. Не выдерживают бесконечных разговоров мужа и жены, которые едят, пьют вино, гуляют в саду и все время думают о Москве. Помимо этого Митя пытается увлечь идеей продления жизни потенциального инвестора. Прекрасно же переливать кровь молодых пожилым и стать бессмертным. Но партнер — тертый калач, работал в России, идея бессмертия ему кажется аморальной. Надо вовремя уходить, уступать дорогу молодым.

Потом к Мите приходит живущий в Лондоне друг — ресторатор и режиссер Илья Демичев. Больше десяти лет назад он представлял в Выборге свой фильм со странным названием «Какраки» (пишется в одно слово), где снимался Михаил Ефремов. Видимо, долгое пребывание за границей стимулирует творчество. В Лондоне всем скучно. Выпив хреновухи и грибной настойки, закусив черной икрой, Митя и Илья готовы рвануть в Москву. «Мы живем в музее. Здесь ничего не происходит», — говорит Илья. А быть счастливым – неподъемная задача.

Мите — 46 лет и 7 месяцев. У него прекрасная жена, сын-подросток, которого он пытается пристрастить к чтению, готов даже материально поощрять, лишь бы прочитал мемуары Толстого. Но сын и за деньги не готов к жертве. У Мити есть все, но чего-то не хватает. Наверное, Москвы. С бывшими соотечественниками он отмечает половинчатый день рождения под окнами квартиры, и все это как-то грустно. Поблизости целыми днями скандируют у японского посольства активисты, выступающие в защиту китов. Драйва добавляет желание посадить под окном деревце, но соседи с этим не согласны. В общем, пока наивный московский человек мечтает о жизни в Лондоне, обосновавшиеся там умники предаются российской хандре.

Юлия Ауг и Алексей Гуськов представили фильм «Сдохнуть нужно, чтоб вы приехали» Фото: Светлана Хохрякова

В противовес «Продлению жизни» удачно вписалась в программу картина «Сдохнуть нужно, чтоб вы приехали» Армена Акопяна и Дмитрия Тархова об абсурде российской жизни с участием Алексея Гуськова, Юлии Ауг и звезды мюзиклов Игоря Балалаева, на которого кинематографистам стоит обратить внимание.

К Земле приближается комета. Близок конец света. А провинциальные люди Анна и Андрей ждут возвращения уехавших от них девять лет назад сыновей. Алексей Гуськов рискованно сравнивает этот спорный фильм с «Меланхолией» Ларса фон Триера, где мир тоже на грани исчезновения. Для него «Сдохнуть нужно…» — об эмоциональном состоянии общества: базар-вокзал, бесконечные ток-шоу с выяснением отношений, перебранкой о том, кто и кого заразил нехорошей болезнью. «Я увидел в этом метафору общества. Это страшно, но давайте над этим посмеемся», — призвал он всех нас. Юлию Ауг, сыгравшую жену главного героя, привлекло то, что о серьезных вещах говорят так необычно, что гипертрофированы первичные человеческие инстинкты. «Таких фильмов в России очень мало. Я ничего подобного раньше не делала. Моя роль не в рамках того амплуа, к которому все привыкли. Когда еще представится шанс поработать в таком жанре», — сказала Юлия Ауг.

Жюри отметило спецпризом «Второе солнце» Рината Ташимова «За многообещающий восход». Это дебют актера и выпускника литературной мастерской Николая Коляды, сделанный на студии Алексея Федорченко в Екатеринбурге, причем абсолютно в его стиле. Но о буквальном копировании речи не идет. Невольный последователь Федорченко снимал свой причудливый и самобытный фильм по воспоминаниям детства в сказочной манере о жизни сибирской татарской деревни. В картине снимались уральские актеры, в частности Василиса Маковцева и Константин Итунин из «Коляда-театра». «За талантливое воплощение богатого и противоречивого женского мира» наградили виртуозную актрису Елену Морозову за роль матери в «Первом снеге» Наталии Кончаловской. Удивительно, что жюри обратило внимание на все самое необычное, что случается крайне редко.

Главный приз в анимационном конкурсе получил космический фильм Саши Свирского «Вадим на прогулке», уже участвовавший в Берлинском кинофестивале. Спецприз достался социальной анимации «За забором» Марии Коган-Лернер, героиня которой ведет повествование из клиники, описывая все то, что с ней происходит. И это новое слово в анимации. В документальном конкурсе главной награды удостоены «Спецы» Анны Драницыной, а спецприз получил Сергей Дебижев за «Рок за гранью», одним из героев которого стал Виктор Цой.

Как туда добраться и что делать?

Есть несколько способов стать венчурным капиталистом, но что влечет за собой венчурный капитал?

гетти

Существует несколько причин для участия в венчурном инвестировании. Конечно, это может быть прибыльная карьера. Поп-культура и средства массовой информации, как правило, сосредоточены на деньгах, связанных с успехом, поэтому некоторым может показаться, что это все, что есть. Но мотивация проникнуть в «ВК» не должна быть чисто денежной.

Для многих в космосе, пожалуй, еще более привлекательной является возможность встретить вдохновляющих, талантливых людей, которые создают вещи для решения проблем, буквально меняя методы ведения бизнеса.Приятно быть партнером таких инноваций.

Как венчурный инвестор, ваша роль состоит в том, чтобы служить двум очень разным сторонам. Во-первых, вы обязаны высшими обязательствами перед теми, кто инвестировал в вас и вашу команду. Вы должны действовать в их интересах, чтобы вернуть их инвестиции. Другое обязательство касается тех предпринимателей, в которых вы инвестировали. Вы должны поддерживать их, чтобы помочь им реализовать свое видение. Эти два усилия на самом деле идут рука об руку, поскольку вы не можете достичь одного без другого.

Путь к венчурному инвестированию

По состоянию на конец 2019 года в США насчитывалось 1328 венчурных компаний, управляющих 2211 активными фондами на общую сумму 444 млрд долларов США под управлением активов. И хотя это может показаться большим количеством фирм и долларов, пробиться в венчурное инвестирование как карьеру может быть непросто.

С точки зрения опыта существует несколько путей венчурного инвестирования. Во-первых, начать карьеру в какой-либо финансовой организации, в которой есть формальное обучение инвестициям. Профессионалы приобретают финансовый опыт и затем могут активно переходить к венчурному капиталу.

Второй способ — иметь опыт работы в бизнесе. Работа в стартапах и быстрорастущих компаниях — это способ доказать людям, что они знают, как работать и масштабировать бизнес, что является необходимым навыком для хорошего венчурного инвестора. Результатом этого пути является предприниматель, который основал и успешно продал бизнес, а затем начал инвестировать в других компаний.В этом случае этот человек может в конечном итоге присоединиться к фирме венчурного капитала или создать свою собственную.

При этом наиболее успешные венчурные инвесторы, как правило, имеют как опыт работы в области финансов, так и опыт создания и развития компаний. Венчурные инвесторы должны уметь не только распознавать компании с потенциалом, но и работать с условиями и структурой сделок для их финансирования. После этого они должны выступать в качестве консультантов своих инвестиций с точки зрения того, как масштабироваться, выходить на рынок, приобретать таланты и т. д., а также иметь возможность ориентироваться в финансовых последствиях предлагаемого выхода.

Существует множество профессий, требующих широкого спектра навыков — развития бизнеса, финансового моделирования, исследований и других аспектов, не столь гламурных. Как и в большинстве карьер, требуется тяжелая работа и дисциплина, которые уравновешиваются радостью успеха, когда одна из ваших портфельных компаний «взлетает» и начинает масштабироваться.

Процесс финансирования

Развлекательное телешоу «Акулий танк» дает вводящий в заблуждение взгляд на венчурное инвестирование.Предприниматели делают краткую презентацию «акулам», которые затем на месте принимают решение инвестировать или отказаться. На самом деле Forbes поговорил с 74% людей, которым предлагали финансирование в сезонах с первого по седьмой, и обнаружил, что сделка разваливалась в 43% случаев, а реальная сделка менялась в 30% случаев.

В реальном мире финансирование компаний — это гораздо более длительный и более аналитический процесс. Наша команда проверяет более 1000 компаний в год и инвестирует лишь в некоторые из них. Причина? Хотя венчурное инвестирование влечет за собой риск , этот риск тщательно рассчитывается.Между компанией и инвесторами должно быть совпадение, при котором 1 + 1 больше 2.

Часть Hunter, Часть Farmer

В то время как венчурные инвесторы определяют и проверяют потенциальные инвестиции, они также помогают ускорить свой текущий портфель компаний. Венчурный инвестор — это отчасти охотник, всегда ищущий следующую великую компанию, но он также и фермер, взращивающий и развивающий то, во что уже вложил деньги.

Как правило, венчурные инвесторы находят компании, которыми они хотят заниматься, двумя способами.Самый распространенный метод — «входящий», означающий, что основатели стартапов подают заявки на рассмотрение или знакомятся с фирмой венчурного капитала через ее сеть. В качестве альтернативы фирмы, как правило, имеют ряд инвестиционных тезисов и практикуют более активные «исходящие» методы поиска компаний, работающих над этими решениями, через университетские инкубаторы, акселераторы и конкурсы питчей.

В моей фирме разные инвесторы работают в разных областях, в которых они могут предложить свои глубокие знания, например, в области ИТ в здравоохранении, кибербезопасности, цифровых медиа, Dev Ops и так далее.Инвесторы, как правило, «придерживаются своих путей» в поиске компаний в рамках своих отраслевых вертикалей. Несмотря на это, они ищут инновации, которые предлагают решения признанных, но в настоящее время нерешенных проблем.

Один день из жизни

Венчурные инвесторы в значительной степени полагаются на способность заниматься несколькими делами одновременно и постоянно менять приоритеты. Венчурные инвесторы встают каждое утро со списком того, что они хотят сделать. Затем почти всегда происходит что-то, что требует «перетасовки колоды».«Может быть, произошло внезапное рыночное объявление, которое повлияло на портфельную компанию, или в компании случился неожиданный кризис, например, уход с ключевой руководящей должности. Просто так, день и список изменились. Проворство делает работу такой интересной и захватывающей.

Венчурные инвесторы опираются на различный опыт и знания, чтобы поддерживать вращение нескольких тарелок, разворачиваться по мере необходимости и, в конечном счете, способствовать успеху своих инвестиций. Прежде всего, цель любого венчурного капитала должна заключаться в том, чтобы дать компаниям, в которые они инвестировали, «несправедливое преимущество» для победы.Венчурные капиталисты могут помочь своим компаниям в достижении этого преимущества благодаря постоянному наставничеству и руководству, которые помогают им эффективно масштабироваться, преодолевать препятствия и оставаться на плавной дорожке роста. Венчурное инвестирование — серьезное предприятие, которое не для слабонервных, но при правильном выполнении результаты могут быть очень полезными.

Портфель – Венчурные инвесторы

Компания | Aerpio Pharmaceuticals (NASDAQ: ARPO)
Фокус | Терапия сосудистых заболеваний
Приобрел | IPO

Компания | Akebia Therapeutics (NASDAQ:AKBA)
Фокус | Лекарства от анемии
Приобретен | IPO

Компания | BlueWillow Biologics
Штаб-квартира | Анн-Арбор, MI
Веб-сайт | http://www.

bluewillow.com/
Фокус | Адъюванты для интраназальных вакцин Компания | Cellectar Biosciences, Inc. (NASDAQ:CLRB)
Штаб-квартира | Мэдисон, Висконсин
Веб-сайт | http://cellectar.com
Фокус | Соединения для доставки онкологических препаратов Компания | Delphinus Medical Technologies
Штаб-квартира | Плимут, Мичиган
Веб-сайт | http://www.delphinusmt.com/
Фокус | Система ультразвуковой визуализации и скрининга молочных желез

Компания | Deltanoid Pharmaceuticals
Фокус | Терапевтические средства на основе витамина D

Компания | Двант Фармасьютикалз
Фокус | Стелс Биофарм Компания

ensodata.com/
Фокус | Расширение возможностей клиницистов с помощью ИИ для оценки и анализа

Компания | Euthymics Bioscience
Фокус | Лекарство от курения и алкоголя

Компания | Гала
Фокус | Генная инженерия для биофармацевтического производства
Приобретен | Кардинал Здоровье

Компания | GDXI
Фокус | Транстелефонные услуги электрокардиограммы
Приобретен | Кованс

Компания | Медицинские ученые
Штаб-квартира | Вестминстер, Колорадо
Веб-сайт | https://healthscholars.

ком/
Фокус | VR медицинское обучение и управление симуляцией

Компания | Интралаза
Фокус | Безлезвийная процедура LASIK для коррекции зрения
Приобрел | Эбботт

Компания | Invenra
Штаб-квартира | Мэдисон, Висконсин
Веб-сайт | https://www.invenra.com/
Фокус | Открытие и разработка мультиспецифических антител для иммуноонкологии

Компания | Инвираген
Фокус | Вакцины для защиты от инфекционных заболеваний
Приобрел | Фармасьютикал Такеда

Компания | Ювентас
Штаб-квартира | Кливленд, Огайо
Веб-сайт | http://juventasinc.ком/
Фокус | Регенеративная невирусная генная терапия

Компания | LenSx
Фокус | Лазерный комплекс с визуальным наведением для рефракционной хирургии катаракты
Приобретен | Лаборатории Алкон

Компания | Неритес
Фокус | Медицинские клеи и противообрастающие покрытия
Приобретен | Корпорация Кенси Нэш

Компания | NeuMoDx
Фокус | Высокопроизводительная платформа для молекулярной диагностики in vitro
Приобретен | Цяген

Компания | Нейрованс
Фокус | Терапия для лечения СДВГ
Приобретен | Оцука Фармасьютикал Ко. , ООО (ОПК)

Компания | NeuWave Medical
Фокус | Микроволновое устройство для абляции опухолей
Приобрел | Ethicon (компания Johnson & Johnson)

Компания | Системы NimbleGen
Фокус | Продукты и услуги микрочипов для геномики
Приобретен | Роше

Компания | Промега
Фокус | Продукты молекулярной биологии и биохимии

Компания | Диагностика TAI
Фокус | Мониторинг трансплантации органов
Приобретен | Неизвестно

Компания | Молекулярная диагностика ThirdWave
Фокус | Молекулярная диагностика для анализа ДНК и РНК
Приобрел | Хологик

Компания | Системы регенерации тканей
Focus | Распечатанные на 3D-принтере остеостимулирующие покрытия для роста костей
Приобрел | J&J DePuy и Medtronic

Компания | Томотерапия
Фокус | Технология доставки лучевой терапии
Приобретен | Аккурай

Компания | ViaLase
Штаб-квартира | Алисо Вьехо, Калифорния
Фокус | Фемтосекундная лазерная хирургическая система с видеонаведением для лечения глаукомы

Компания | Зистор
Фокус | Терапевтические средства для лизосомных болезней накопления
Приобретен | Биомарин Фармасьютикал

Пол Вайс – Венчурные инвесторы

Пол присоединился к Venture Investors в 2006 году в качестве управляющего директора VIESF IV. Он был управляющим директором во всех последующих фондах фирмы. Пол фокусируется на инвестиционных перспективах в биофармацевтике и диагностике. Пол работал аналитиком венчурных инвесторов с частичной занятостью с 1989 по 1992 год, после получения докторской степени в области биохимии и одновременно с получением степени магистра делового администрирования. Он был членом Инвестиционного консультативного комитета фирмы с 2001 года до прихода в Venture Investors в 2006 году.

Пол входит в совет директоров FluGen, Invenra, Iterion Therapeutics, Juventas и Madison Vaccines.Он является бывшим членом совета директоров Neurovance (выделившейся из Euthymics и проданной Otsuka за сумму до 1 миллиарда долларов), Aerpio Pharmaceuticals (выделившейся из Akebia, NASDAQ:ARPO, теперь Aadi Bioscience в результате обратного слияния), Euthymics Bioscience, Akebia Therapeutics. (NASDAQ:AKBA) и Системы регенерации тканей.

Пол имеет более чем 20-летний опыт работы в биотехнологической и фармацевтической промышленности. Ранее он занимал пост президента бизнес-подразделения Gala Biotech компании Cardinal Health (теперь Catalent Pharma Solutions), подразделения, которое было создано портфельной компанией Venture Investors Gala Design, Inc., под его руководством в качестве генерального директора, была приобретена компанией Cardinal Health. До прихода в Gala Пол занимал должность вице-президента по развитию бизнеса в 3-Dimensional Pharmaceuticals, биотехнологической компании с венчурным капиталом и платформой для разработки лекарств, которая успешно провела IPO во время своего пребывания в компании и впоследствии была приобретена Johnson & Johnson. До этого Пол работал директором по лицензированию в фармацевтической компании Wyeth-Ayerst, которая была подразделением American Home Products (ныне часть Pfizer).Ранее он занимал должность директора по развитию бизнеса и исследований подразделения Scientific Protein Labs (SPL) компании American Home Products. Он начал свою карьеру в промышленности в качестве директора по исследованиям и операциям Columbia Research Labs. Он также был членом совета директоров Tamir Biotechnology, Inc. (ранее Alfacell Corporation) до ее приобретения компанией Orgenesis.

Участие в общественной и венчурной экосистеме:

Участник (катализатор) биофармацевтической акселерационной программы WARF
Совет посетителей, Вайсман-центр, Университет Висконсин-Мэдисон
Консультативный совет биопроизводственного предприятия Waisman, Университет Висконсин-Мэдисон
Консультативный совет по стратегическому планированию и устойчивому развитию, NSF Engineering Research Center for Cell Manufacturing Technologies (CMAT)
Форвард Био Институт – Мэдисон

Образование и сертификаты:

Б.S. (с отличием), биохимия, Карлтонский университет, Оттава, Канада
Доктор биохимии, Университет Висконсина – Мэдисон
MBA, Университет Висконсина – Мэдисон

Хобби:

В свободное время Пол любит проводить время с семьей (кататься на велосипеде, плавать и вообще дурачиться), узнавать больше о вине (и, надеюсь, не покупать больше!), готовить и по-прежнему играть в софтбол и гольф, если позволяет время.

Скотт Баттон – венчурные инвесторы

Скотт присоединился к Venture Investors в 1996 году в качестве аналитика, а в 2000 году стал управляющим директором фирмы в VIESF III.Он был управляющим директором во всех последующих фондах фирмы. Скотт фокусируется на перспективах инвестиций в медицинские устройства, цифровое здравоохранение и диагностику.

Скотт имеет более чем двадцатилетний опыт работы в советах директоров портфельных компаний, в том числе в настоящее время он возглавлял компании Silatronix, Elucent Medical (основана основателями NeuWave Medical), HealthMyne (основана основателем томотерапии), Eximis Surgical и EnsoData. Он также является наблюдателем Совета по талхимии. Он использует свои связи и обширный опыт для выявления новых технологий в университетской экосистеме, которые могут превратиться в стартапы.Скотт возглавил первоначальный раунд финансирования NeuWave Medical, когда компания состояла из одного сотрудника и четырех основателей. Он сыграл важную роль в выявлении и найме ее генерального директора и второго сотрудника во время наших первоначальных инвестиций. NeuWave была приобретена подразделением Ethicon компании Johnson & Johnson за 300 миллионов долларов и стала самой крупной прибылью среди всех фондов ВИ.

До прихода в Venture Investors Скотт работал в McDonald’s Corporation в качестве операционного менеджера и в Rockwell Automation в качестве инженера по продажам в автомобильной промышленности.

Участие в общественной и венчурной экосистеме:

Совет директоров, проект Isthmus (UW Health Innovation) – Мэдисон
Консультативный совет, химический факультет, Университет Висконсина – Мэдисон
Преподаватель, Школа бизнеса и инженерии, Университет Висконсина – Мэдисон
Член коммерческого консультативного комитета Madison Development Corporation
Совет консультантов, Управление коммерциализации технологий, Программа капиталовложений Discovery, Университет Миннесоты

Образование и сертификаты:

Б.С., Машиностроение, Университет Висконсина – Мэдисон
MBA, Чикагский университет
Сертифицированный финансовый аналитик

Хобби:

В свободное время Скотт любит кататься на велосипеде, беговых лыжах (прошел 11 американских биркебейнеров), рыбалку, картинг и проводить время со своей семьей.

Руководство по стратегии венчурного портфеля

Резюме

Поскольку стратегия венчурного портфеля отличается от других классов финансовых активов, новички часто неправильно понимают ее.

Индустрия венчурного капитала быстро растет как по популярности, так и по активности: в 2017 году в США было заключено 82,9 млрд долларов венчурных сделок по сравнению с 27 млрд долларов в 2009 году.
Почему ВК популярен? Последние достижения в области технологий делают открытие нового бизнеса более доступным и дешевым, что, в свою очередь, расширяет возможности финансирования. Кроме того, венчурные капиталисты инвестируют в стартапы, с которыми взаимодействуют обычные люди (например, в приложения), в отличие, скажем, от фондов прямых инвестиций, инвестирующих в электростанции.
Тем не менее, доходы от венчурных инвестиций постоянно отстают от публичных рынков и других альтернативных активов. С 1997 года венчурным инвесторам было возвращено меньше капитала, чем было вложено в его фонды.
Своеобразный, субъективный и почти художественный характер венчурного инвестирования отличается от традиционных сфер финансов, откуда приходят многие новые венчурные профессионалы.
Доходность венчурных сделок и фондов венчурного капитала отражает распределение по степенному закону.Характеристики этой кривой с толстым хвостом означают, что крошечное количество доходностей огромно, но подавляющее большинство не впечатляет (хвост).

Урок 1. Хоумраны имеют значение. Инвестируйте в каждую сделку отдельно, как если бы она была последней.

65% венчурных сделок приносят меньше, чем вложенный в них капитал.
Большая часть всех доходов фонда, как правило, поступает от единичных, невероятно успешных, «доморощенных» инвестиций. Для наиболее эффективных фондов 90% их доходов приходится на менее чем 20% их инвестиций.
Фортуна сопутствует смелым в венчурном капитале. Возвраты имеют бинарные результаты: либо вы «теряете» свои инвестиции, либо выигрываете с хоум-раном. Каждая инвестиция должна быть сделана с отдельным менталитетом того, может ли она быть удачной сделкой.
Замахиваться на заборы означает, что вы будете совершать промахи. Но вычеркнутые (плохая доходность) инвестиции не имеют значения, если удалась удача. Наиболее эффективные фонды на самом деле заключают больше убыточных сделок, чем средние фонды.

Урок 2: Поиск хоум-ранов — есть ли в этом наука или искусство?

Шансы на успех: 50-кратная окупаемость инвестиций в компанию-единорога очень сложна.Вероятности колеблются от 0,07% до 2%, и не существует «схемы» для их нахождения.

1) Наука

Играйте на вероятности и инвестируйте во МНОГИЕ стартапы. С этой философией вам нужно будет инвестировать в 50 предприятий, чтобы наткнуться на 2% шанс найти единорога.
Этот подход был опробован акселераторами, однако предприятия, прошедшие акселератор, имеют менее успешные последующие результаты (18% по сравнению со средним показателем 50%), что намекает на то, что в венчурном инвестировании существует компромисс между качеством и количеством.

2) Арт.

Следуйте философии классического венчурного инвестирования, делая противоположные ставки в стартапы, которые демонстрируют сильные характеристики команды, адресного рынка, масштабируемости, несправедливого преимущества и совпадения по времени.

Урок 3: Продолжение имеет решающее значение. Как и в случае с удвоением ставок в блэкджеке, вы должны прессинговать своих победителей.

66% денег в венчурном фонде должны быть зарезервированы для дальнейшего развития. Это процесс инвестирования в будущие раунды существующих портфельных инвестиций.
В дальнейшем инвестор может сохранить свою долю владения в стартапе без разводнения. Это обеспечивает преимущества управления и абсолютной доходности в долларах при выходе.
Последующие действия — это настоящее испытание для венчурного менеджера, который сталкивается с ошибкой необратимых затрат, когда решает вложить больше денег после неудачных инвестиций или поддержать победителя.
Ошибка, которую могут совершить многие венчурные фонды, заключается в том, что они быстро инвестируют весь свой капитал и не оставляют сухой пыли для последующих инвестиций.
Andreessen Horowitz за два года окупила 312-кратную прибыль от своих инвестиций в Instagram. С точки зрения IRR это был успешный проект, но поскольку компания инвестировала только один раз, на сумму 250 000 долларов, 78 миллионов долларов выручки от выхода не были значительными в контексте всего размера ее портфеля в 1,5 миллиарда долларов.

VC — класс активов En Vogue

Начав скромно, индустрия венчурного капитала (ВК) превратилась в один из самых значительных и, безусловно, самых известных классов активов в пространстве прямых инвестиций.Стартапы, поддерживаемые венчурным капиталом, изменили целые концепции отрасли, а некоторые из первопроходцев узурпировали традиционных нефтяных и банковских гигантов, чтобы стать самыми ценными компаниями на земле. Поддерживающие их венчурные капиталисты также оказались в центре внимания: такие, как Марк Андриссен, Фред Уилсон и Билл Герли, получили признание далеко за пределами Сэнд-Хилл-роуд. Этот культ личности можно сравнить с культом корпоративных рейдеров 1980-х годов, когда Майкл Милкен и его коллеги стали катализаторами бума LBO и бросовых облигаций.

Частично в результате этого в пространстве венчурного капитала наблюдается приток участников и профессионалов. Начинающие управляющие фондами продолжают привлекать новые венчурные фонды в стабильных темпах, и когда-то четкие границы, отделяющие венчурный капитал от прямых инвестиций, акций роста и других классов частных активов, начали стираться. Корпорации также переместились в космос, создавая венчурные подразделения и участвуя в финансировании стартапов на постоянно растущем уровне. И, возможно, величайший признак времени, знаменитости все чаще бросают свои шляпы в стартап-инвестиции.Как выразился Джон Макдулинг,

Венчурный капитал стал [одной из] самых гламурных и захватывающих областей финансов. Раньше богатые наследники открывали звукозаписывающие компании или пробовали себя в продюсировании фильмов, а теперь инвестируют в стартапы.

Доходность венчурного капитала: не все то золото, что блестит

Добиться успеха в венчурном капитале непросто. На самом деле, хотя данных, оценивающих класс активов в целом, мало (и еще труднее получить данные об эффективности отдельных фондов), ясно одно: этот класс активов не всегда оправдывал ожидания.Как отмечает Фонд Кауфмана,

доходность венчурного капитала существенно не превышала доходность публичного рынка с конца 1990-х годов, а с 1997 года инвесторам было возвращено меньше денежных средств, чем было вложено в венчурный капитал.

Даже самые известные венчурные фонды подверглись тщательной проверке из-за их результатов: в конце 2016 года просочившиеся данные показали, что результаты первых трех фондов Андреессена Горовица далеко не впечатляющие.

Причины такой низкой производительности, конечно же, разнообразны и сложны.Некоторые постоянно считают, что мы, возможно, находимся в пузыре, что, если это правда, могло бы объяснить неудовлетворительные результаты многих фондов (завышенные значения замедляют стремление к выходу и снижают внутреннюю норму доходности). Другие утверждают, что нынешние структуры фондов не созданы должным образом для стимулирования хорошей работы. Рассказ Скотта Купора об утечке результатов Andreesen Horowitz заключался в том, что отсутствие более широкого понимания эффективности класса активов венчурного капитала ведет к негативной риторике.

Но хотя все это может быть правдой, а может и не быть, еще одна потенциальная причина низкой эффективности многих фондов заключается в том, что они не следуют некоторым фундаментальным принципам венчурного инвестирования .По мере того, как бывшие банкиры и консультанты заново изобретают себя как венчурные капиталисты, они не в состоянии усвоить некоторые из ключевых отличий, которые отделяют более устоявшуюся финансовую и инвестиционную деятельность от более отчетливой формы венчурного инвестирования.

Чтобы было ясно, я прочно нахожусь в этом лагере. Как человек, перешедший из более традиционных сфер финансов в мир венчурного инвестирования, я своими глазами видел различия между этими видами деятельности. Я никоим образом не позиционирую себя как мудрец венчурного капитала, но благодаря постоянному обучению я признаю и уважаю некоторые важные нюансы, которые отличают венчурный капитал от других видов инвестиционной деятельности.Таким образом, цель этой статьи состоит в том, чтобы выделить три из наиболее важных, на мой взгляд, тактик венчурного портфеля, которые многие участники рынка не могут усвоить.

1. Венчурный капитал — это игра в хоумраны, а не в средние

Первая и, пожалуй, самая важная концепция, которую мы должны усвоить, заключается в том, что венчурный капитал — это игра в хоумраны, а не в средние. Под этим мы подразумеваем, что, думая о формировании портфеля венчурного капитала , абсолютно необходимо понимать, что подавляющая часть дохода фонда будет генерироваться очень небольшим числом компаний в портфеле . Это имеет два очень важных последствия для повседневной деятельности венчурного инвестора:

Неудачные инвестиции не имеют значения.
Каждая ваша инвестиция должна быть потенциально прибыльной.

Для многих, особенно для тех, кто имеет традиционное финансовое образование, такой образ мышления сбивает с толку и противоречит здравому смыслу. Традиционная стратегия управления финансовым портфелем предполагает, что доходность активов обычно распределяется в соответствии с гипотезой эффективного рынка, и что из-за этого основная часть портфеля генерирует свою доходность равномерно по всем направлениям.Анализ 66-летней выборки однодневной доходности S&P 500 фактически соответствует этому эффекту колоколообразной кривой, когда мода портфеля была более или менее его средней.

Отвернувшись от более ликвидных публичных рынков, инвестиционные стратегии на частных рынках также сильно подчеркивают необходимость тщательного балансирования портфеля и управления рисками снижения. В интервью Bloomberg легендарный частный инвестор Генри Кравис сказал следующее:

Когда мне было чуть за 30, я работал в Bear Stearns и после работы выпивал с другом моего отца, который был предпринимателем и владел кучей компаний.Никогда не беспокойтесь о том, что вы можете заработать, говорил он. Всегда беспокойтесь о том, что вы можете потерять из-за убытков. И это был большой урок для меня, потому что я был молод. Все, о чем я беспокоился, это попытка заключить сделку для моих инвесторов и, надеюсь, для себя. Но вы знаете, когда вы молоды, часто вы не беспокоитесь о том, что что-то пойдет не так. Я думаю, когда вы становитесь старше, вы беспокоитесь об этом, потому что у вас много чего пошло не так.

И если отбросить в сторону то, чему нас учит финансовая теория, венчурный капиталист Крис Диксон упоминает, что неблагоприятные последствия потерь могут быть встроенным человеческим механизмом:

Экономисты-бихевиористы продемонстрировали, что люди гораздо хуже переживают потери определенного размера, чем приятные приобретения того же размера. Потерять деньги неприятно, даже если это часть успешной инвестиционной стратегии.

Но суть венчурного инвестирования в том, что описанный выше способ мышления совершенно неверен и контрпродуктивен. Давайте пробежимся, почему это так.

Вычеркивания не имеют значения в VC

Большинство новых компаний вымирает. Нравится нам это или нет, но это происходит часто. И, к сожалению, данных, подтверждающих это, предостаточно. Министерство труда США, например, оценивает выживаемость всех малых предприятий через пять лет примерно в 50% и резко падает до минимума в 20% с течением времени.Когда дело доходит до инвестиций в стартапы венчурными фондами, данные мрачнее. Исследование Correlation Ventures по 21 640 сделкам с финансированием за период с 2004 по 2013 год показало, что 65% сделок с венчурным капиталом принесли меньше, чем вложенный в них капитал. венчурные фонды США, которые рассмотрели 7000 своих инвестиций в период с 1975 по 2014 год.

Внимательные читатели, конечно, могут заметить, что процент неудачных инвестиций в стартапы может быть просто смещен вверх из-за ряда плохих фондов, которые плохо инвестировали. И им простительно думать об этом. Но удивительный результат данных моста Хорсли заключается в том, что на самом деле это неверно. Наоборот, лучшие фонды вычеркивали больше, чем посредственные фонды. И даже взвешенная по сумме, вложенной в сделку, картина не меняется.

Другими словами, данные показывают, что количество неудачных инвестиций венчурных капиталистов, похоже, не снижает общую прибыль фонда. На самом деле это предполагает, что они могут быть обратно коррелированы.Но если это так, то что влияет на эффективность венчурного фонда?

Главное – это хоумраны

Важна другая сторона медали: хоум-раны. И в подавляющем большинстве так. Возвращаясь к данным Horsley Bridge, примечательно, что доходность его наиболее эффективных фондов в основном получена за счет нескольких избранных инвестиций, которые в конечном итоге приносят невероятные результаты. Для фондов с доходностью выше 5x менее 20% сделок принесли примерно 90% прибыли. Это представляет собой осязаемый пример закона Парето Принципа 80/20, действующего в рамках ВК.

Но дело идет еще дальше: лучшие фонды не только имеют больше хоум-ранов (и, как мы видели выше, также больше страйк-аутов), но и еще больше хоум-ранов. Как выразился Крис Диксон: «Великие фонды не только имеют больше хоум-ранов, они имеют хоум-раны большего масштаба», или, как говорит Бен Эванс, «у лучших венчурных фондов не просто больше неудач и больше крупных побед — у них больше большие большие победы».

Как ни сформулируй, суть ясна.Доходность венчурного капитала на уровне фонда сильно смещена в сторону доходности нескольких выдающихся успешных инвестиций в портфеле. Эти инвестиции в конечном итоге составляют большую часть общей эффективности фонда. Это дарвиновское существование , когда нет времени на сокращение портфеля с помощью стоп-лосса и тейк-профита, как это происходит в традиционных аренах управления активами.

Возможно, лучший способ подытожить все это принадлежит Биллу Герли, одному из самых успешных венчурных капиталистов.Он заявил: «Венчурный капитал — это даже не домашний бизнес. Это бизнес большого шлема».

Эффект Бэйб Рут в инвестировании в стартапы

Все вышеизложенное привело к тому, что в сфере венчурного капитала обычно называют «эффектом Бэйб Рут» при инвестировании в стартапы. Для тех, кто не знаком с Бейбом Рутом, он считается одним из величайших бейсболистов всех времен. В частности, то, что сделало его таким известным и привлекающим внимание публики, было его умение бить. Бэйб Рут установил несколько рекордов, включая «карьерные хоум-раны (714), пробежки в (ИКР) (2213), количество баз на мячах (2062), процент забитых мячей (.6897), и на базе плюс пробивка (OPS) (1,164)».

Но что удивительно и менее известно, так это то, что Бэйб Рут также часто пропускал мяч. Другими словами, он ударил. Много. Его прозвище на протяжении многих лет было «Король страйк-аутов». Но как можно было примирить эти две вещи? Ответ кроется в стиле игры Рут. По его собственным словам:

Как делать хоум-раны: я замахиваюсь так сильно, как только могу, и стараюсь пробить мяч […] Чем сильнее вы сжимаете биту, тем сильнее вы можете пробивать ее через мяч, и тем дальше мяч идти.Я качаюсь по-крупному, со всем, что у меня есть. Я попадаю по-крупному или промахиваюсь по-крупному. Мне нравится жить так много, как я могу.

Причина, по которой Бэйб Рут имеет эту абстрактную ассоциацию со стратегией портфеля венчурного капитала, заключается в том, что те же самые принципы, лежащие в основе стиля Рут, могут и должны быть применены к инвестированию в стартапы. Если страйк-ауты (неудачные инвестиции) не имеют значения и если большая часть доходов от венчурного капитала обусловлена несколькими хоум-ранами (успешными инвестициями, дающими невероятные результаты), то успешный венчурный капиталист должен инвестировать в те компании, которые демонстрируют потенциал для действительно невероятных результатов и не беспокоиться, если они не сработают . Вопреки мыслям Генри Крависа об инвестировании в частные инвестиции, в венчурном капитале не следует беспокоиться о недостатках, а нужно просто сосредоточиться на плюсах.

Джефф Безос развивает эту аналогию еще дальше, противопоставляя потолок бейсбольного турнира «Большого шлема» с 4 очками бесконечным возможностям успешной финансовой сделки:

Однако разница между бейсболом и бизнесом заключается в том, что в бейсболе существует усеченное распределение результатов. Когда вы замахиваетесь, независимо от того, насколько хорошо вы контактируете с мячом, максимальное количество ударов, которое вы можете сделать, равно четырем.В бизнесе время от времени, когда вы подходите к тарелке, вы можете набрать 1000 пробежек.

2. Как увеличить свои шансы на хоумран

Учитывая все вышеизложенное, логическим продолжением должен быть вопрос: как венчурные капиталисты могут максимизировать свои шансы найти хорошие инвестиции? Это спорная тема, и я собираюсь разделить ее на две области, на которые стоит обратить внимание.

Как оценить каждую инвестиционную возможность, чтобы убедиться в ее потенциальном успехе.
Общая портфельная стратегия: какое количество инвестиций требуется, чтобы максимизировать шансы на успех в вашем венчурном портфеле.

Я буду обращаться к ним отдельно, начиная с последнего:

а) Больше летучих мышей = больше хоум-ранов?

Если мы будем следовать изложенным выше вероятностям в отношении процентов попадания в хоумран, мы заметим, что независимо от того, какой набор данных выбран, вероятности очень низки. Данные Correlation Ventures показывают, что менее 5% инвестиций возвращаются выше 10x, и лишь небольшая часть из них относится к категории 50x+.Точно так же данные Horsley Bridge показывают, что только 6% сделок возвращаются более чем в 10 раз.

Следуя этой логике, разумный вывод мог бы быть следующим: Чтобы максимально увеличить шансы на хоум-ран, вам нужно иметь больше летучих мышей .

Несколько VC выбрали этот путь. Наиболее заметным и откровенным сторонником этой инвестиционной стратегии является Дэйв МакКлюр, формально член 500 Startups. В широко читаемом сообщении в блоге Макклюр четко излагает свой тезис:

Большинство венчурных фондов слишком сконцентрированы в небольшом числе (<20–40) компаний.Отрасли будет лучше, если удвоить или утроить среднее [количество] инвестиций в портфеле, особенно для инвесторов на ранних стадиях, когда убыль стартапов еще больше. Если единороги случаются только в 1-2% случаев, из этого логически следует, что размер портфеля должен включать как минимум 50-100+ компаний, чтобы иметь разумный шанс поймать этих неуловимых и мифических существ.

Его тезис подкрепляется несколькими иллюстративными примерами портфолио, которые он использует, чтобы показать важность размера портфеля, и которые мы воспроизвели ниже.

Его цифры в значительной степени зависят от концепции, которую, возможно, упускают из виду, когда дело доходит до портфельной стратегии: закон округления . Он, конечно, прав в том, что у вас не может быть доли стартапа. Это означает, что если предположить, что вероятность, которую он использует, верна (она слишком высока по сравнению с другими наблюдениями, которые варьируются от 0,07% до 1,28%), если вы действительно хотите быть «уверенными» в приземлении на единорога, вам нужно инвестируйте как минимум в 50 стартапов, чтобы это произошло (учитывая его 2%-й шанс забастовки единорога).

Общая точка зрения

Макклюра интересна. Это напоминает тактику инвестирования в стиле «манибол», которая успешно перешла из спорта в различные области финансов. И, как уже упоминалось, несколько других фондов использовали аналогичный подход. В некотором смысле, это фундаментальная философия всех программ акселераторов.

И все же большинство венчурных фондов не следуют этой стратегии. Хотя информацию о размере фонда найти сложно, я нарисовал данные от Entrepreneur.com’s 2014 VC Rankings и, показывая трехстороннюю перекрестную ссылку количества сделок (x) против среднего размера сделки (y) против активов фонда под управлением (z), возникла интересная сегментация рынка.

На приведенном выше графике видно, что большая часть фондов, как правило, инвестирует от 1 до 20 раз в год, при этом более крупные фонды (за исключением нескольких выбросов) сосредоточены на нижней границе диапазона. В контексте 4-5-летнего инвестиционного периода это приводит к предполагаемому размеру портфеля, который меньше, чем предложенное МакКлюром число.Из вышеизложенного ясно, что стратегия инвестирования во многие компании, а не в меньшее, не является нормой. Но если анализ МакКлюра верен, то почему большинство венчурных фондов не последовали этому подходу? Вот что он сказал:

Я предполагаю, что это связано с ошибочным убеждением традиционных венчурных капиталистов в том, что им нужно напрямую работать в советах директоров, а не просто обеспечивать необходимые права голоса и контроль, которые они хотят получить, которые обычно приходят с местами в советах. Или, может быть, они думают, что они просто лучше, чем остальные из нас, которые не являются высокими, белыми, мужчинами или не ходили в правильные школы. Или кто не носит хаки. Или, может быть, это из-за всех этих ти-таймов, я не совсем уверен.

Это красочный аргумент, основанный на его опыте, но он, конечно, субъективен и его трудно оценить. К сожалению, основанный на данных подход к оценке некапитальной «добавочной стоимости», которую венчурные капиталисты привносят в стартапы, практически невозможен. Добавленная стоимость венчурного капитала будет исходить от сочетания передачи знаний, управления, связей, преимуществ платформы и положительных сигнальных свойств .

Тем не менее, есть несколько данных, которые, кажется, противоречат тезису Макклюра. Если мы посмотрим на бастионы инвестиций в летучие мыши, программы акселераторов, данные CB Insights показывают, что уровень успеха компаний, финансируемых акселератором, для достижения последующего раунда финансирования значительно ниже, чем в среднем по рынку. И если обозреватель Forbes Брайан Соломон прав, говоря, что «только 2% компаний, вышедших из топ-20 акселераторов, уже успешно вышли», то это снова означает результаты ниже среднего.

Сопоставление всего этого вместе показывает, что, вероятно, существует компромисс между размером портфеля и качеством . Несмотря на то, что в последние годы наблюдается огромный рост стартап-активности (это означает, что выборка для выбора значительно увеличилась), трудно поверить, что съемка более 100 компаний в портфолио позволяет поддерживать стандарты качества. Но правда, в конечном счете, выйдет наружу в должное время, когда данные станут более общедоступными, а время станет известно о последних урожаях фондов.

б) Эффективный выбор победителей

Итак, если мы отвергнем подход в стиле денежного мяча и вместо этого примем более традиционную доктрину, которая утверждает, что венчурные фирмы должны выбирать меньше компаний и «культивировать» их для достижения успеха, тогда возникает вопрос: Как вы можете разумно выбирать свои инвестиции, чтобы максимизировать шансы на хоумран?

Это, конечно, вопрос из ящика Пандоры, который отличает успешных венчурных инвесторов от остальных. В конце концов, если бы это было так просто, то прибыль от венчурного капитала была бы намного выше, чем она есть на самом деле. Практика выбора стартапов для инвестирования — это скорее искусство, чем наука, и поэтому невозможно составить окончательный план действий. Тем не менее, есть несколько общих моментов, которые выявляются при просмотре работ лучших инвесторов.

Команда

При принятии инвестиционного решения оцениваются два фактора: идея и люди, стоящие за ней. Больше внимания следует уделить оценке команды.Вернуть жокея, а не лошадь, так сказать. По словам одного из первых инвесторов Apple и Intel Артура Рока:

Я инвестирую в людей, а не в идеи […] Если вы можете найти хороших людей, если они ошибаются в отношении продукта, они переключатся, так что в первую очередь нужно понимать продукт, который они делают. ?

Идеи более податливы, чем люди. Изменить чью-то личность гораздо труднее, чем сменить продукт. Видение и талант основателя лежат в основе всего, что есть в компании, а в наши дни основателей-знаменитостей это также упражнение в брендинге.

В настоящее время публикуются эмпирические данные, подтверждающие эту теорию. Исследование, проведенное профессорами Шаем Бернштейном и Артуром Кортевегом совместно с Кевином Лоусом из AngelList, показало, что на платформе последнего электронные письма-тизеры о новых сделках с ангелами, в которых содержалась более заметная информация о команде основателей, повышали рейтинг кликов на 14%.

Размер адресуемого рынка

. Если каждая сделанная инвестиция должна иметь потенциал для чрезмерной прибыли, то очевидным аспектом этих компаний является то, что они имеют большой доступный размер рынка.Слайды Total Addressable Market теперь являются основой презентаций (и в равной степени источником насмешек, когда все они содержат кажущуюся обязательной рыночную возможность на 1 триллион долларов).

Более глубокое понимание динамики рынка, на котором ведется работа, необходимо для того, чтобы понять, насколько действительно можно адресовать этот рынок. Этот пример от Ли Хоулера довольно хорошо резюмирует это заблуждение:

Каждый год на авиаперелеты, отели и аренду автомобилей в США тратится более 100 миллиардов долларов […], но если вы начинающая туристическая онлайн-служба, вы не конкурируете за эти доллары, если у вас нет парка самолетов, прокат автомобилей, и куча отелей

Инвесторы хотят видеть предпринимателей, которые хорошо понимают цепочки создания стоимости и конкурентную динамику рынка, которым они занимаются.Кроме того, стартап должен показать четкую дорожную карту и УТП того, как он может занять начальную нишу в ней и расти или двигаться в горизонтальные вертикали.

Масштабируемость/высокий операционный рычаг

Хорошие венчурные инвесторы ищут стартапы, которые растут в геометрической прогрессии с уменьшением предельных издержек, при этом затраты на производство дополнительных единиц продукции постоянно сокращаются. Эффект операционного рычага позволяет компаниям быстрее масштабироваться, больше клиентов можно привлечь практически без операционных изменений, а увеличенные денежные потоки можно направить на инвестиции для еще большего роста. Как инвестор оценит это в день 0? Стив Бланк дает строгое определение масштабируемого стартапа:

Масштабируемый стартап с самого первого дня разрабатывается с намерением стать крупной компанией. Основатели считают, что у них есть грандиозная идея, которая может вырасти до 100 миллионов долларов или более в годовом доходе, либо разрушив существующий рынок и переманив клиентов из существующих компаний, либо создав новый рынок. Масштабируемые стартапы стремятся обеспечить неприличную прибыль своим основателям и инвесторам, используя все доступные внешние ресурсы

Подумайте о том, чтобы Tesla открыла исходный код своих патентов.Это не было задумано Илоном Маском исключительно как доброжелательный жест; вместо этого это была его попытка ускорить инновации в области электромобилей, поощряя внешние стороны к инновациям на его арене. Дополнительные усилия по созданию более совершенных технологий (например, аккумуляторов с более длительным сроком службы) в конечном итоге помогут Tesla быстрее снизить предельные издержки.

Важность операционного рычага является одной из основных причин, среди прочего, почему венчурные капиталисты часто сосредотачиваются на технологических компаниях.Они, как правило, масштабируются быстрее и легче, чем компании, которые не полагаются на технологии.

«Несправедливое» преимущество

Стартапы сталкиваются с более богатыми и опытными действующими лицами с целью узурпировать их. В этом сценарии «Давид против Голиафа», чтобы победить, стартапы должны использовать нетрадиционную тактику, которую не так-то просто воспроизвести действующим операторам. Инвестор должен обратить внимание на то, какие инновационные стратегии использует стартап для борьбы с более крупными конкурентами. Аарон Леви из Box резюмирует это в трех формах несправедливого преимущества: через продукт, бизнес-модель и культуру.Давайте рассмотрим три примера этого.

Нечестный продукт: Waze переворачивает геокартографию с ног на голову, задействуя своих реальных пользователей для бесплатного создания своих карт. Экспоненциально быстрее и высмеивая невозвратные затраты, понесенные такими игроками, как TomTom.

Несправедливая бизнес-модель: Dollar Shave Club понимает, что большинство бритв очень мало заботится о том, что Роджер Федерер использует Gillette, и создает скудную, вирусную маркетинговую кампанию, которая поставляет качественные бритвы за небольшую часть цены.Действующие операторы не могли отреагировать на это, не уничтожив существующие линии.

Несправедливая культура: Два первых пункта будут обусловлены культурой стартапа, которая более сфокусирована на лазере, чем действующий президент. Рассмотрим этот пример Dashlane, которая построила единую культуру, отказавшись от традиционных привилегий стартапа и используя инновационные видеотехнологии, чтобы объединить свои офисы во Франции и Америке.

Время

Изучив причины успеха ряда стартапов, Билл Гросс из Idealab пришел к выводу, что время составляет 42% разницы между успехом и неудачей. Это был самый важный элемент его исследования, который также учитывал команду, идею, бизнес-модель и финансирование.

В качестве примера того, как он определил это, он сослался на Airbnb во время своего выступления на TED Talk:

[Airbnb], как известно, передали многие умные инвесторы, потому что люди думали: «Никто не собирается сдавать помещение в своем доме незнакомцу». Конечно, люди доказали, что это не так. Но одной из причин успеха, помимо хорошей бизнес-модели, хорошей идеи и отличного исполнения, является выбор времени.

Используя рецессию 2009 года, чтобы сформулировать это:

[Это было в то время], когда люди действительно нуждались в дополнительных деньгах, и это, возможно, помогло людям преодолеть их возражение сдавать собственный дом в аренду незнакомцу.

Венчурный инвестор рассмотрит сроки создания стартапов как часть своего инвестиционного процесса. Является ли сделка заключенной в оптимальное время, и является ли эта бизнес-модель движущей силой макроэкономической или культурной волны? У инвесторов в Airbnb было видение, чтобы отбросить эти инвестиции от преобладающих предубеждений того времени и рассматривать их как уникальную возможность, возникающую в идеальный момент. Те, кто отказался от Airbnb, возможно, думали в рамках существующих парадигм «размещения», и их сердце было настроено найти другую Expedia.

3. Последующие стратегии: удвоение выигрышей

Последняя стратегия портфеля венчурного капитала, которую я хочу выделить и которую не учитывают многие новички в венчурном инвестировании, относится к стратегии продолжения. Под последующими я подразумеваю способность и готовность инвестировать дополнительный капитал в будущие раунды сбора средств компаний, которые уже находятся в портфеле.

Важность продолжения была проиллюстрирована Питером Тилем в его книге «От нуля к единице». В нем он приводит следующий пример:

Андреессен Горовиц инвестировал в Instagram 250 000 долларов в 2010 году. Когда всего два года спустя Facebook купила Instagram за 1 миллиард долларов, Андреессен заработал 78 миллионов долларов — 312-кратный доход менее чем за два года. Это феноменальная прибыль, соответствующая репутации фирмы как одной из лучших в Долине. Но странным образом этого недостаточно, потому что у Андриссена Горовица есть 1 доллар.5 миллиардов долларов: если бы они выписали только чеки на 250 000 долларов, им нужно было бы найти 19 Instagram только для того, чтобы окупиться. Вот почему инвесторы обычно вкладывают гораздо больше денег в любую компанию, достойную финансирования. (И, честно говоря, Андреессен вложил бы больше в более поздние раунды Instagram, если бы это не противоречило предыдущим инвестициям). Венчурные инвесторы должны найти несколько компаний, которые успешно перейдут от 0 к 1, а затем поддержать их всеми ресурсами.

Приведенный выше пример наглядно демонстрирует важность продолжения.Если только несколько инвестиций в конечном итоге окажутся успешными, то успешный фонд определит это и удвоит ставку на своих победителей, чтобы максимизировать прибыль фонда.

Однако фактическое решение о том, когда удвоить ставку, не так просто, как может показаться. На верхнем уровне диаграмма ниже показывает, как венчурный инвестор должен выбирать свои последующие цели, используя аналогию с удвоением на «локте». Как показано на слайде за этим графиком: «1) Инвестируйте во «флэт», когда цены низки, 2) удваивайте ставку, если/когда вы обнаружите «локоть» (если оценка не сумасшедшая), и 3) не делайте этого. Не инвестируйте в «Стену», если только капитал не бесконечен — если оценка начинает ускользать, вы обычно не можете купить какую-либо значимую собственность по сравнению с существующей.””

Тем не менее, в реальной жизни различать Startup W, Startup K и Startup L не так просто. Марк Састер написал полезный пост, в котором изложил свое мнение по этому вопросу, но факт остается фактом: решение не всегда является однозначным. Но это, конечно, то, где, опять же, лучшие венчурные капиталисты будут отличаться от неудачников. Успешное продолжение — это серьезное испытание для венчурного менеджера, когда ему предъявляют ошибочное решение о необратимых затратах, вливая больше денег в проигравшего в надежде, что он окупится, или позволяя инвестициям умереть.

Тем не менее, несмотря на эти риски, следование фактически представляет инвестору своевременные информационные преимущества. В отличие от новичков, у которых есть только нетронутая колода из десяти слайдов, существующие инвесторы уже знают все тонкости бизнеса и все такое; протоколы заседаний правления, недостаточные бюджеты и культурная динамика. Как и в случае с блэкджеком, когда вы удваиваете ставку на одиннадцать, потому что дилер сидит на тройке, вы находитесь в короткой позиции с потенциальным преимуществом, которое было бы благоразумно использовать.

Важность последующих действий по отношению к общей доходности фонда подчеркивается общедоступными данными. В 2010 году фонд возможностей Union Square Ventures имел расчетную внутреннюю норму доходности 60,59% (Pitchbook), что делает его чрезвычайно успешным венчурным фондом. Если мы посмотрим на последующие тенденции (аналитика CB Insights) для USV после этого периода, то увидим, что большинство ее инвестиционных выборов были продолжением их победителей. Они удваивали ставки, и результаты фонда показывают, что это действительно была прибыльная стратегия.

Этот пост посвящен некоторым часто упускаемым из виду стратегиям портфеля венчурного капитала, которые служат для максимизации производительности.И этот последний пункт о продолжении не следует рассматривать в последнюю очередь. Фред Уилсон из USV подводит итог:

Одна из самых распространенных ошибок, которую я наблюдаю у начинающих менеджеров венчурного капитала, заключается в том, что они не делают достаточных резервов для последующих инвестиций. Они не возвращаются к новому фонду, пока не инвестируют от 70 до 80% своего первого фонда, а затем у них заканчиваются деньги, и они не могут участвовать в последующих раундах. Они включают слишком много компаний в портфель, и они не могут поддерживать их все.Это вредит им, потому что они разбавляются теми раундами, в которых они не могут участвовать. Но это также вредит их портфельным компаниям, потому что основатель и/или генеральный директор должен объяснить, почему некоторые из их венчурных инвесторов не участвуют в раунде финансирования.
Большинство людей думают, что венчурный капитал — это создание начального портфеля, выбор компаний для инвестирования. Но правда в том, что это только половина дела. То, что происходит с портфелем после того, как вы выбрали его, — это вторая половина. Это включает в себя активное управление портфелем (работа с советом директоров, добавление ценности и т. д.).) и включает распределение капитала в портфель в последующих раундах, а также работу по выходу. И именно эту вторую часть сложнее всего научиться делать. Лучшие венчурные фирмы делают это невероятно хорошо и получают от этого огромную выгоду.

В начале этого раздела я сказал, что продолжение было упущено из виду частью VC. Это потому, что первоначальные инвестиции и связанный с ними гламур презентаций и встреч за кофе — это верхушка айсберга. За хоум-ранами следуют вне очереди, при этом 66% капитала фонда зарезервировано для продолжения .Новые инвесторы в венчурный капитал переживают тяжелое пробуждение, когда быстро истощают свой сухой порошок и понимают, что нет ликвидных вторичных рынков, которые можно было бы пополнять и развивать.

Оптимизация для степенного закона

В начале статьи я упомянул, что индустрия венчурного капитала как класс активов в целом показала неудовлетворительную доходность. Увлекательный отчет Фонда Кауфмана пролил дополнительный свет на проблему с некоторыми важными данными. В отчете под названием We Met the Enemy and He is Us Фонд обнаружил, что при рассмотрении коллекции венчурных фондов лишь немногие несут ответственность за большую часть доходов по классу активов в целом.

Во многих отношениях эффективность венчурных фондов как отрасли аналогична эффективности венчурных сделок: несколько хоум-ранов и много аутов . Форма доходности на уровне фонда следует модели, аналогичной распределению доходности от одной сделки из исследования Correlation Ventures в начале статьи, в котором 50-кратные сделки составляют крошечную часть выборки, но со значительной величиной абсолютной доходности. .

Значение вышеизложенного очень важно. Читатели помнят, что доходность публичных акций, по-видимому, подчиняется нормальному распределению. В этой статье мы надеемся показать, что доходы от венчурного капитала, как на уровне сделки, так и на уровне фонда, не подчиняются нормальному распределению. Скорее, они, кажется, следуют степенному закону распределения, кривой с длинным хвостом, где большая часть доходов сосредоточена в небольшом количестве фондов. На рисунке ниже показана разница между распределением по степенному закону и более распространенным нормальным распределением.

Концепция индустрии венчурного капитала, соответствующей степенному закону распределения, была популяризирована Питером Тилем в книге «От нуля к единице». В нем он сказал:

Степенной закон становится очевидным, когда вы следите за деньгами: в венчурном капитале, где инвесторы пытаются получить прибыль от экспоненциального роста компаний на ранней стадии, несколько компаний достигают экспоненциально большей стоимости, чем все остальные. […] Мы живем не в обычном мире, мы живем по степенному закону.

На эмпирическом уровне появляются доказательства в поддержку этого утверждения.Дарио Пренсипе из Европейского инвестиционного фонда провел подробный статистический анализ доходов фонда от венчурного капитала, который показал предварительных доказательств, подтверждающих этот принцип степенной зависимости . Инвестор Джерри Нойманн также предлагает подробно изучить концепцию степенного закона, существующую в венчурном капитале.

Все это означает, что инвесторы, стремящиеся добиться успеха в сфере венчурного капитала, должны усвоить концепции и последствия степенного закона. Верно ли с эмпирической и математической точки зрения, что доходы от венчурного капитала распределяются по степенному закону, возможно, все еще остается вопросом, но концептуально совершенно ясно, что пространство венчурного капитала в значительной степени является отраслью, «управляемой аномалиями».

Не только это, но как только мы усвоили концепции, лежащие в основе степенного закона, нам нужно подумать о том, как тактически использовать это для получения преимущества. Представления, изложенные выше в отношении количества летучих мышей и важности последующих действий, являются одними из наиболее важных способов ухватиться за них.

Более глубокое понимание стратегии венчурного портфеля может помочь стартапам

Распространение «культуры» стартапов и венчурного инвестирования во всем мире, возможно, является положительным явлением для всего мира.Перефразируя Питера Релана:

[Мир] нуждается в новых идеях, и граждане не могут ожидать, что правительство будет способствовать завтрашнему прорыву […][Стартапы] стали способом достижения этого подхода; они дают людям возможность осуществить свои мечты. И даже если большинство из этих идей потерпят неудачу, они все равно создадут инновации, которые могут быть отражены в технологии продукта в других областях.

Так что приток новых специалистов в венчурное пространство — это хорошо.Но для того, чтобы все это продолжалось и было успешным, LP должны увидеть положительные результаты своих инвестиций. Если бы только несколько венчурных фондов действительно знали, что они делают, и приносили большую часть дохода для класса активов, тогда, возможно, решение было бы в том, чтобы было меньше венчурных фондов. Но, исходя из вышеизложенного, это может нанести ущерб обществу. Вместо этого мы хотели бы думать, что решение должно быть обратным: больше венчурных фондов должны знать, что они делают.

Надеемся, что эта статья хоть немного поможет вам в этом.

100 ведущих венчурных капиталистов в США

В Соединенных Штатах насчитывается более 1000 активных венчурных компаний, а это означает, что есть множество людей, готовых финансировать новые деловые предприятия.

В этой статье вы найдете список ведущих фирм венчурного капитала, а также 100 ведущих венчурных капиталистов, базирующихся в Соединенных Штатах.

Где расположены лучшие фирмы венчурного капитала?

Кремниевая долина, можно сказать, является Меккой североамериканских венчурных компаний.

И правильно было бы так думать. Количество венчурных сделок, заключенных в Калифорнии, просто астрономическое. Колоссальные 70 процентов венчурного финансирования в Северной Америке направляются в эту область.

На Западное побережье приходится большая часть сделок с венчурным капиталом (более 38 процентов), а Среднеатлантическое побережье занимает второе место с примерно 20 процентами.

Если вы читаете этот блог, скорее всего, у вас уже есть хорошее представление о том, чем занимается фирма венчурного капитала. Но если вы новичок, мы разберем его.

Если вы хотите узнать больше о каждой из ведущих фирм венчурного капитала в США, откройте нашу электронную книгу:

Чем занимаются венчурные капиталисты?

Короче говоря, венчурные капиталисты ищут новые компании для инвестиций. Они сосредотачиваются на новых и малых предприятиях, которые сопряжены с высоким риском, но демонстрируют большой потенциал для взрывного масштабирования.

Цель делового предприятия? Чтобы получить высокую прибыль.

Для того, чтобы получить высокий доход, тем более рискованно вложение.

Например, если стартап или малый бизнес могут получить инвестиции от венчурной фирмы, они станут опорой компании, будь то начальный раунд инвестиций, IPO или что-то среднее между ними.

[Статья по теме — Топ-100 венчурных капиталистов в Европе]

Как работает венчурный капитал

Так как же работает венчурный капитал? Что ж, в зависимости от стадии компании размер сделки варьируется.

Объяснение этому довольно простое.

На начальной стадии компания может не существовать, а быть просто концепцией. Это делает их невероятно рискованным вложением. Вы не найдете много венчурных капиталистов, инвестирующих на посевной стадии, и они получают около семи процентов от общего венчурного финансирования в США.

Компании на ранней стадии также несут больший риск. Справится ли компания с трудностями роста, связанными с открытием нового бизнеса? У них сильная команда? И есть ли соответствие продукта/рынка?

Чем более зрелой является ваша компания, тем больше вероятность вливания наличных денег. Почему? На этом этапе компании потребуется необходимое финансирование, чтобы расширить бизнес с большим человеческим капиталом, чтобы продолжить рост компании.

Финансирование венчурного капитала по отраслям

Пример Statista показывает, что программное обеспечение было крупнейшим получателем венчурных средств в США в 2018 году (31,2%). Биотехнологическая промышленность следует за ней с 15,6%. На третьем месте промышленный и энергетический сектор с долей 10,4%. Технологии — это гигантский сектор, который может похвастаться самым большим рыночным сегментом.Это привлекательная перспектива для инвесторов, потому что технологии и инновации идут рука об руку. А инвесторы ЛЮБЯТ модное слово «инновации».

Программное обеспечение

получает огромные инвестиции, поскольку оно является важной частью экосистемы информационных технологий (ИТ). Это настолько укоренилось в нашей повседневной жизни и бизнесе. С постоянно растущим распространением Интернета вещей (IoT), облачных вычислений, глубокого обучения и других секторов ИТ программное обеспечение не сдвинется с места в ближайшее время.

Однако существует непропорционально большое количество государственных технологических компаний, которые еще не являются прибыльными или не могут выйти на уровень безубыточности. Для инвестора это означает, что риск увеличивается, и возникает больше предположений о том, будет ли компания продолжать оставаться на плаву.

По данным TechCrunch, к сентябрю 2018 года венчурный капитал, привлеченный в США, составил 84,1 миллиарда долларов, что намного больше, чем в 2017 году. Всего в компании было инвестировано около 131 миллиарда долларов, из которых 47% объединились в результате мега-сделок на сумму более 100 долларов. млн.

Кто является ведущим венчурным капиталистом в США

Контрольный показатель

Компания

Benchmark была основана в 1995 году в Менло-Парке, штат Калифорния, с упором на раннее финансирование. У фирмы четыре основателя: Энди Рахлефф, Кевин Харви, Боб Кейгл и Брюс Данлеви. Benchmark инвестировал в ряд известных стартапов и единорогов. Например, в 1997 году они инвестировали в eBay, а затем в Snapchat, Instagram, Uber, Twitter и Dropbox.

Билл Герли

Более 10 лет он был генеральным партнером Benchmark. До этого Билл провел четыре года на Уолл-Стрит в качестве высокопоставленного аналитика. С прошлого года Герли не будет выделяться из нового фонда, но сохранит свой текущий портфель в Benchmark.

Твиттер: @bgurley

Питер Фентон

Фентон имеет опыт работы с технологиями с открытым исходным кодом и работает в Benchmark с 2006 года.После того, как Герли ушел из Benchmark, Фентон стал самым старшим членом. В 2015 году он занял второе место в списке Forbes Midas List «Лучшие инвесторы в технологии», а по состоянию на 2020 год Фентон занимает 25-е место. Он был членом совета директоров Twitter более восьми лет.

Твиттер: @peterfenton

Митч Ласки

До того, как стать частью Benchmark в 2007 году, во время их наиболее успешной работы, он был старшим юрисконсультом в компании Уолта Диснея. Он является активным членом совета директоров Snapchat и PlayFab. Он также является бывшим игровым предпринимателем и членом совета директоров Activision и коммуникационной платформы Discord, стоимость которой оценивается в 2 миллиарда долларов США

Twitter: @mitchlasky

Мэтт Колер

До того, как стать генеральным партнером Benchmark, Колер в течение семи лет был вице-президентом и специальным советником в Facebook, а также вице-президентом и генеральным менеджером в LinkedIn в течение двух лет.Окончил Йельский университет искусств. Теперь он занял место Билла Герли в совете директоров Benchmark, а в 2016 году занял 23-е место в списке самых богатых американских предпринимателей моложе 40 лет по версии Forbes.

Твиттер: @mattcohler

Базовые предприятия

Baseline Ventures была основана в 2006 году Стивом Андерсоном в Сан-Франциско, штат Калифорния. Фирма была первым посевным инвестором Instagram и ранним инвестором Twitter. По данным Forbes, компания является «одной из самых успешных (и самых маленьких) инвестиционных компаний Кремниевой долины».

Стив Андерсон

До основания Baseline Ventures в 2006 году он получил опыт работы в таких компаниях, как eBay, в качестве менеджера по продуктам, а также в Microsoft в качестве старшего директора. По состоянию на 2020 год он занимает 84-е место в списке Forbes Midas и отмечен как один из первых посевных инвесторов в Instagram.

Canvas Venture

Компания

Canvas Venture была основана в Калифорнии в 2013 году. Ее основателями являются Гэри Литтл и Ребекка Линн.Фирма посвятила себя инвестициям в компании, связанные с технологической отраслью.

Ребекка Линн

Ребека Линн является соучредителем Canvas Ventures, ведущей «венчурной фирмы, за которой стоит следить» согласно списку Midas за 2015 год, составленному Forbes, и занимает первое место в списке лучших женщин-инвесторов Midas. Она имеет степень инженера-химика и имеет 20-летний опыт работы в сфере финансовых технологий.

Твиттер: @VCRebecca

Венчурные партнеры Lightspeed

Lightspeed Venture Partners была основана в 2000 году Рави Мхатре, Барри Эггерсом, Кристофером Шепе и Питером Ни.Их штаб-квартира находится в Менло-Парке, Калифорния. Фирма сделала заметные инвестиции, в том числе в Snapchat. Lightspeed Venture Partners инвестирует в основном в предприятия, чистые технологии и технологии.

Рави Мхатре

Рави Мхатре основал компанию Lightspeed Venture Partners в 1999 году. До этого он был инвестором в Bessemer Venture Partners. Его внимание сосредоточено на IT и технологических компаниях. В настоящее время его фирма владеет 10 миллиардами долларов США.в активах под управлением.

Твиттер: @ravi_lsvp

Джереми Лью

Джереми Лью инвестирует в такие области, как финансовые услуги, биткойн, онлайн-путешествия, СМИ, потребительский интернет и мобильные устройства. Он является частью Lightspeed Venture Partners с 2006 года в качестве управляющего директора. До этого он был бизнес-аналитиком в McKinsey&Co в Сиднее и Йоханнесбурге.

Твиттер: @jeremyliew

Необычные приключения

Unusual Ventures была основана в 2018 году и базируется в Менло-Парке, Калифорния.Они вложили средства в известные компании Transposit и Visor.

Джон Врионис

Vrionis инвестирует в потребительские ИТ и предприятия. Он присоединился к Unusual Ventures в январе 2018 года, а также является венчурным партнером Lightspeed Venture Partners, куда он присоединился в 2006 году. Известными ранними инвестициями в компании стоимостью в миллиард долларов являются AppDynamics и Mulesoft.

Твиттер: @jvrionis

Union Square Ventures (USV)

Фред Уилсон основал USV в 2003 году в Нью-Йорке, штат Нью-Йорк. Фирма инвестировала в Twitter и Tumblr. USV инвестирует в секторы Интернета, мобильной связи и веб-услуг.

Фред Уилсон

Фред является партнером Union Square Ventures (USV) с 2003 года, а также основал Flatiron Partners более 22 лет назад. Он имеет степень инженера-механика Массачусетского технологического института и степень магистра делового администрирования Уортонской школы. Сейчас он является членом правления криптовалютного рынка под названием Coinbase.

Твиттер: @fredwilson

Альберт Венгер

Он присоединился к Union Square Ventures в феврале 2008 года.Помимо USV он участвует во многих компаниях и является директором Skillshare и Top Hat. Он имеет докторскую степень в области информационных технологий Массачусетского технологического института.

Твиттер: @albertwenger

Партнеры Грейлок

Компания

Greylock Partners была основана в 1965 году благодаря двум основателям: Дэну Грегори и Биллу Элферсу. Фирма базируется в Кембридже, штат Массачусетс. Они инвестировали в такие компании, как Facebook, Airbnb, LinkedIn и Dropbox. Фирма фокусируется на всех этапах компании.

Дэвид Сзе

Сзе работает в Greylock Partners с 2000 года в качестве генерального партнера. Он имеет степень бакалавра Йельского университета и степень магистра делового администрирования Стэнфордского университета. В настоящее время он является членом попечительского совета Йельского университета и Университета Рокфеллера. Заметной инвестицией стал Facebook в 2006 году.

Твиттер: @davidsze

Рид Хоффман

Хоффман работает в Greylock Partners последние девять лет.Он фокусируется на программном обеспечении и потребительском Интернете. Он также активно занимается разработкой продуктов, инновациями, бренд-менеджментом и другими областями. Кроме того, он является членом совета директоров Microsoft и наблюдателем совета директоров Airbnb.

Твиттер: @reidhoffman

Ашим Чандна

Чандна является партнером Greylock Partners и работает с печально известной венчурной фирмой с 2003 года. Чандна девять лет подряд попадал в список Forbes Midas List и упоминался среди 20 лучших венчурных капиталистов в New York TImes.У него есть опыт в подборе персонала, развитии бизнеса и маркетинге.

Twitter: @chandna

Венрок

Компания Venrock была основана в 1969 году в Пало-Альто, штат Калифорния, Лоренсом Рокфеллером. Название фирмы происходит от сочетания слов «венчурный» и «рокфеллер». Они в основном сосредоточены на ранних стадиях и начинающих компаниях в области информационных технологий и других областях, связанных с технологиями. Фирма инвестировала в крупные компании, такие как Apple и Intel.

Брайан Робертс

Брайан был партнером Venrock более 22 лет. Он имеет докторскую степень. по химии и химической биологии Гарвардского университета. Робертс попал в список Forbes Midas List на свой 12-й год. В основном он инвестирует в здравоохранение, а также в известную веб-компанию Cloudflare.

Твиттер: @BRobertsVC

Дэвид Пакман

Pakman является партнером Venrock с 2008 года.Venrock фокусируется на компаниях, связанных с потребительскими услугами и предприятиями. Он начал свою карьеру в Apple в качестве менеджера по продукту, где он стал соучредителем Apple Music Group. Теперь его внимание переключилось на потребительские товары, робототехнику, автоматизацию и криптографию.

Твиттер: @pakman

Партнеры Аксел

Accel Partners была основана в 1983 году Артуром Паттерсоном и Джимом Шварцем и базируется в Пало-Альто, Калифорния. Это венчурная компания на ранней стадии роста.Фирма фокусируется на технологических областях, таких как потребители, мобильные устройства и технологии безопасности. Их заметные инвестиции включают Facebook, Slack, Spotify и Jet.com.

Пинг Ли

Пинг Ли присоединился к Accel Partners в 2004 году, где он работает генеральным партнером. До прихода в Accel он был сотрудником McKinsey&Co, а также менеджером линейки продуктов и директором по корпоративному развитию в Juniper Networks.

Твиттер: @ping_accel

Самир Ганди

Прежде чем стать партнером Accel Partners в 2008 году, он более девяти лет был партнером Sequoia Capital.Среди прочего, он отвечает за инвестиции Accel в Spotify и занимается SaaS, облачными и медиа-компаниями. В настоящее время он занимает 15-е место среди ведущих технологических инвесторов в списке Forbes Midas List.

Твиттер: @skg_accel

Рич Вонг

Вонг был генеральным партнером Accel Partners более 14 лет. Его основными сферами деятельности являются мобильные технологии и программное обеспечение. Он входит в совет директоров различных компаний, в частности UiPath, лидера в области роботизированной автоматизации процессов.

Твиттер: @RWong

Райан Суини

Райан присоединился к Accel в 2009 году, где он работает в качестве партнера. Сферы интересов Суини включают компании, занимающиеся программным обеспечением, SaaS и финансовые технологии. Он был одним из руководителей серии A и последующих раундов приобретения SAP компании Qualtrics в 2019 году, что стало крупнейшей покупкой стартапа программного обеспечения, поддерживаемого венчурным капиталом.

Твиттер: @ryanjsweeney

Эндрю Брачча

Эндрю присоединился к Accel Partners в 2007 году, где он работает генеральным партнером.Он является активным членом совета директоров таких компаний, как MyFitnessPal, Prezi, lynda.com. Он входит в совет директоров компании Slack и благодаря этой инвестиции занимает второе место в списке Midas List Forbes 2020 года.

New Enterprise Associates (NEA)

New Enterprise Associates (NEA) была основана в 1977 году Диком Крамличем, Фрэнком Бонсалом и Чаком Ньюхоллом. Фирма в основном инвестирует в такие области, как потребительские технологии, финансовые технологии и электронная коммерция.

Скотт Сэнделл

Санделл работает управляющим генеральным партнером в NEA и работает в компании с 1996 года. В 2018 году он занял 16-е место в списке Forbes Midas List как лучший инвестор в области технологий, а в 2020 году — 26-е место. Он входит в совет директоров нескольких компаний. , в первую очередь Робингуд.

Твиттер: @ScottDSandell

Тони Флоренс

До New Enterprise Associates он был управляющим директором Morgan Stanley в течение 16 лет.Он получил степень магистра делового администрирования в области финансов в Школе бизнеса Така в Дартмуте. Он занимается инвестициями в SaaS-компании и компании электронной коммерции.

Ковбойские предприятия

Компания

Cowboy Ventures была основана Эйлин Ли в 2012 году в Пало-Альто, штат Калифорния. Они фокусируются на посевных и цифровых стартапах на ранней стадии в качестве инвестиций. Среди их инвестиций — Crunchbase.

Эйлин Ли

Эйлин Ли основала Cowboy Ventures в 2012 году, где она работает управляющим партнером.До этого она более 12 лет была партнером Kleiner Perkins. Ранее в своей карьере она работала в секторе развития бизнеса в Gap Inc., а позже стала специальным помощником генерального директора. Имеет диплом MBA Гарвардской школы бизнеса. Она также входит в список 100 самых влиятельных людей журнала Time в 2019 году.

Твиттер: @aileenlee

Секвойя Капитал

Sequoia Capital была основана в 1972 году Дональдом Т. Валентайном в Менло-Парке, Калифорния.Сама компания специализируется на посевных, начинающих, ранних и растущих компаниях. Sequoia Capital инвестирует в технологическую отрасль. Совокупная рыночная стоимость фирмы составляет около 1,4 трлн долларов от их инвестиций (включая: Apple, Google, PayPal, YouTube, Instagram и WhatsApp).

Рулоф Бота

Рулоф является партнером Sequoia Capital с 2003 года, где он проработал более 16 лет. Он работает с потребительскими технологиями и компаниями, предоставляющими финансовые услуги.До этого он работал в PayPal (в качестве финансового директора), YouTube, Instagram и Tumblr. В настоящее время он является членом и членом совета директоров многих компаний, одной из которых является Eventbrite. Он занимает третье место в списке Forbes Midas List ведущих технологических инвесторов в 2020 году.

Твиттер: @roelofbotha

Джим Гетц

До того, как стать партнером Sequoia Capital в 2004 году, он был генеральным партнером Accel. Он инвестирует в сеть, хранилище и открытый исходный код. Он также был директором WhatsApp и Sencha. С 2013 по 2017 год он занимал первое место в списке Forbes Midas List.

Твиттер: @jimgoetz

Альфред Лин

Альфред Лин является партнером Sequoia Capital с октября 2010 года. Он также входит в совет директоров Airbnb, Zipline International и DoorDash. Ранее он был главным операционным директором платформы электронной коммерции Zappos.com, которая была приобретена Amazon в 2009 году.

Твиттер: @Alfred_Lin

Майкл Мориц

Майкл Мориц работает в Sequoia Capital с 1986 года. Он является членом совета директоров Kayak.com и LinkedIn. До этого он входил в совет директоров Google. В 2020 году он занимает 161-е место в списке Forbes 400, в который входят самые богатые американцы.

Менло Венчурс

Menlo Ventures была основана в 1976 году благодаря Х.ДюБоз Монтгомери. С тех пор они сделали много заметных инвестиций, таких как Siri. Сама фирма предпочитает инвестировать в компании в области корпоративных и медико-биологических технологий.

Шон Кэролан

Он был партнером Menlo Ventures более 18 лет. Он инвестирует в Интернет, бытовую электронику и цифровые медиа-компании. Кэролан работает в Uber и более восьми лет возглавляет отдел инвестиций.

Твиттер: @shawnvc

Столица первого раунда

First Round Capital была основана в 2004 году в Филадельфии, штат Пенсильвания, Джошем Копельманом. Заметные инвестиции включают Uber и Warby Parker. First Round Capital предпочитает инвестировать в технологический сектор.

Джош Копельман

Джош Копельман — партнер и основатель First Round Capital.Он имеет диплом по предпринимательскому менеджменту и маркетингу Уортонской школы (Пенсильванского университета).

Твиттер: @joshk

Роб Хейс

Хейс работает в First Round Capital с 2006 года и руководил многочисленными инвестициями, такими как Uber и Planet Labs. Он окончил Колумбийскую школу бизнеса и имеет степень магистра делового администрирования и финансов. Он занимает 11-е место в списке ведущих технологических инвесторов Forbes Midas в 2020 году.

Фонд учредителей

Фонд

Founders Fund был основан в 2005 году Питером Тилем, Кеном Ховери, Шоном Паркером (присоединился к ним в 2006 году) и Люком Носеком. Они базируются в Сан-Франциско, Калифорния. Они инвестируют на всех этапах и во многих различных секторах, включая искусственный интеллект, энергетику, здравоохранение и потребительский интернет. Они входят в число первых инвесторов Facebook. В их портфель входят такие компании, как Airbnb, Spotify и Wish.

Брайан Сингерман

Брайан был руководителем Founders Fund с 2008 по 2011 год, став партнером, он участвовал в венчурной фирме и инвестирует в перспективные стартапы. До этого он работал в Google инженером-программистом, позже стал инженером-менеджером.

Твиттер: @briansin

Питер Тиль

Питер Тиль — один из соучредителей PayPal, с марта 2006 года — управляющий партнер Founders Fund. Он также является инвестором LinkedIn и членом совета директоров Facebook.

Твиттер: @peterthiel

Кит Рабуа

Он присоединился к Founders Fund в феврале 2019 года в качестве генерального партнера.До этого он работал в Khosla Ventures более шести лет. Он также был вице-президентом в LinkedIn и исполнительным вице-президентом плюс бизнес-разработчик в PayPal.

Твиттер: @rabois

Кляйнер Перкинс

Kleiner Perkins (первоначально Kleiner Perkins Caufield & Byers) была основана в 1972 году в Менло-Парке, Калифорния, Бруком Байерсом, Юджином Кляйнером, Томасом Перкинсом и Фрэнком Дж. Кофилдом. В фирме они сосредоточены на инвестировании в компании, связанные с технологиями и медико-биологическими науками.Они инвестировали в Twitter, Amazon.com, Google, JD.com и Spotify.

Мэри Микер

Прежде чем стать партнером Kleiner Perkins в 2010 году, она более 19 лет была управляющим директором Morgan Stanley. Мэри имеет степень MBA Корнельского университета. С тех пор она покинула Kleiner Perkins, чтобы начать и стать генеральным партнером VC Bond Capital. Она занимает 8-е место в списке Forbes Midas List в 2020 году, а также 84-е место в Power Women в 2020 году.

Джон Дорр

Доэрр работает в компании Kleiner Perkins уже 41 год. Он не только партнер, но и председатель компании. Он является автором «Измеряйте то, что имеет значение», справочника с вдохновением, уроками и историями о новаторах нашего времени. До Клейнера Перкинса он был членом совета директоров Amazon и Google. Он занимает 45-е место в списке Forbes 400 в 2020 году.

Твиттер: @johndoerr

Мамун Хамид

Хамид присоединился к Kleiner Perkins в 2017 году.Он также является соучредителем и генеральным партнером Social Capital. Он был членом совета директоров Slack до 2019 года, а в настоящее время является директором совета директоров Tally и Netlify. Имеет степень MBA Гарвардской школы бизнеса.

Твиттер: @mamoonha

Бет Зайденберг

Зайгенберг является генеральным партнером Kleiner Perkins с 2005 года. Она также является управляющим директором Westlake Village BioTech Partners (с 2018 года). Она сосредоточена на науках о жизни и медицинских технологиях и имеет степень доктора медицины Университета Майами, используя свое медицинское образование как влияние на ее карьеру в венчурном капитале.

Twitter: @BethSeidenberg1

АКМЕ КАПИТАЛ

ACME Capital со штаб-квартирой в Сан-Франциско, штат Калифорния, является венчурной фирмой на ранней стадии, которая инвестирует в компании, связанные с технологиями. Стоит упомянуть некоторые из их предыдущих инвестиций: Robinhood, Airbnb, Slack и Ipsy.

Скотт Стэнфорд

Стэнфорд стал соучредителем ACME Capital (формально Sherpa Capital) в 2018 году.Он участвует во многих компаниях в качестве члена правления, таких как Silicon Foundry и ipsy. Он имеет степень магистра делового администрирования и общего управления Гарвардской школы бизнеса. До прихода в ACME он был глобальным руководителем отдела Интернета и новых медиа в Goldman Sachs.

Фелицис Венчурс

Felicis Ventures базируется в Менло-Парке и основана в 2006 году Айдыном Сенкутом. С 2006 года фирма инвестировала в такие компании, как Acompli (приобретена Microsoft) и Bonobos (приобретена Walmart).

Айдын Сенкут

До основания Felicis Ventures в 2006 году он получил опыт работы в Google в качестве менеджера по продуктам, позже менеджера по продажам и на руководящих должностях. Он является частью многих фирм в качестве инвестора. Последние четыре года он входит в список Forbes Midas List и является одним из первых инвесторов Shopify.

Твиттер: @asenkut

Индекс Венчурс

Index Ventures была основана в 1996 году в Сан-Франциско, штат Калифорния, Нилом Раймером, Дэвидом Раймером и Джузеппе Зокко.Они инвестировали в компании Facebook, Just Eat, Skype, Dropbox, Trello и Asos.

Дэнни Раймер

С 2002 года Раймер является партнером Index Ventures. До этого он был членом совета директоров компаний Dropbox и Skype. У Index Ventures две штаб-квартиры в Сан-Франциско и Лондоне, и Дэнни помог их основать. Он находится в списке Forbes Midas List под номером три в 2020 году.

Твиттер: @dannyrimer

Майк Вольпи

Вольпи работает в Index Ventures с 2009 года.До этого он входил в совет директоров Ericsson и Cockroach Labs. Он инвестирует в основном в ИИ, компании с открытым исходным кодом и инфраструктурные компании.

Аккумуляторные предприятия

Говард Андерсон, Рик Фрисби и Боб Барретт основали компанию Battery Ventures в 1983 году в Бостоне, штат Массачусетс. Фирма специализируется на компаниях, связанных с технологиями. Некоторые из их предыдущих инвестиций включают HotelTonight и Glassdoor.

Нирадж Агравал

Агравал инвестирует в интернет-компании на всех этапах и присоединился к Battery Ventures в 2000 году.Он также присутствует во многих других компаниях в качестве члена правления, например, Sprinklr и Bazaarvoice. Последние десять лет подряд он входит в список Forbes Midas List.

Твиттер: @NeerajVC

Предприятие Предтеч

Кирстен Грин основала Forerunner Ventures в 2009 году , и фирма инвестировала в Birchbox, Bonobos и Warby Parker. Компания фокусируется на посевных, ранних и поздних стадиях инвестиций.

Кирстен Грин

Кирстен является партнером-основателем Forerunner Ventures с 2010 года, когда она инвестировала в Glossier и Warby Parker.До этого она была старшим бухгалтером в Deloitte.

Твиттер: @kirstenagreen

Коллектив Основателей

В 2009 году Дэвид Франкель основал Founder Collective с целью инвестирования в ИТ-компании, SaaS, программное обеспечение, оборудование и т. д. До сих пор фирма инвестировала в такие компании, как HotelTonight и Venmo.

Эрик Пейли

Палей является управляющим партнером Founder Collective и работает в компании с 2009 года.Он имеет степень магистра делового администрирования Гарвардской школы бизнеса. Он входит в десятку лучших технологических инвесторов в 2020 году, заняв девятое место и помог Founder Collectives инвестировать в Uber.

Твиттер: @epaley

Шлюз

Этот венчурный фонд первоначально назывался Floodgate Fund и был основан в 2010 году Майком Мэйплзом-младшим и Энн Миура-Ко. Они инвестируют в компании Кремниевой долины, связанные с технологической отраслью.Некоторые из их предыдущих инвестиций включают Okta и Chegg.

Майк Мэйплс-младший

Maples является партнером Floodgate с 2006 года. В течение восьми лет (2010–2018) он фигурирует в списке Forbes Midas, а также упоминается в списке «8 восходящих звезд» журнала Fortune. Некоторые из его инвестиций включают Twitter и Bazaarvoice.

Твиттер: @m2jr

Энн Миура-Ко

Миура-Ко стала соучредителем Floodgate в 2008 году.До этого она три года работала в McKinsey&Co старшим бизнес-аналитиком. Она имеет докторскую степень. из Стэнфордского университета по количественному моделированию компьютерной безопасности.

Твиттер: @annimaniac

Бессемер Венчур Партнерс

Компания Bessemer Venture Partners была основана в 1911 году в Менло-Парке, Калифорния. Они инвестируют в технологические компании на начальной стадии, ранней стадии и стадии роста, уделяя особое внимание потребительским товарам и здравоохранению.Некоторые из их заметных инвестиций включают Skype, Spotify и LinkedIn.

Байрон Дитер

С 2005 года Дитер является активным партнером Bessemer Venture Partners. Он занимается облачными, мобильными и другими технологическими компаниями. Ранее он был генеральным директором Trigo Technologies, одной из первых глобальных компаний SaaS.

Твиттер: @bdeeter

Джереми Левин

Помимо того, что Левин является партнером Bessemer Venture Partners с 2001 года, он также является членом совета директоров Pinterest (2011) и Wikia (2006).Он также руководил инвестициями в LinkedIn с 2006 по 2013 год. В последние годы его внимание было сосредоточено на компаниях за пределами США.

Твиттер: @jeremyl

ГГВ Капитал

GGV Capital базируется в Менло-Парке, штат Калифорния, и существует с 2000 года. Они фокусируются на множестве различных стадийных компаний, от посевных до растущих. Их инвестиции включают Alibaba Group, Pandora, Slack.

Ханс Тунг

Тунг работает в GGV Capital более восьми лет и в настоящее время является управляющим партнером.Наряду с венчурной фирмой он также является членом совета директоров music.ly, Wish и Poshmark. В течение двух лет он был сотрудником Bessemer Venture Partners. В настоящее время он занимает десятое место в списке Forbes Midas List.

Твиттер: @hanstung

8ВК

8VC — молодой венчурный капитал, основанный в 2015 году Алексом Количичем, Дрю Оттингом, Джейком Медвеллом и Кимми Скотти. Их предыдущие инвестиции включают такие компании, как Wish и Assembly.

Джо Лонсдейл

Лонсдейл — один из первых инвесторов Wish и Synthego.Он был включен в список Forbes 100 Midas List в 2016 и 2017 годах и был самым молодым участником, когда-либо включенным в список на тот момент. Он является соучредителем Palantir, многомиллиардной компании-разработчика программного обеспечения, специализирующейся на анализе данных.

Твиттер: @JTLonsdale

Андреессен Горовиц

Andreessen Horowitz была основана в 2009 году и базируется в Менло-Парке, Калифорния. В 2011 году Andreessen Horowitz была названа лучшей венчурной фирмой по версии Investor Rank, а в 2011 году — самым влиятельным инвестором по версии CNET.Фирма инвестирует в такие отрасли, как игры, мобильные устройства и электронная коммерция. Среди их портфельных компаний — Airbnb, BuzzFeed и Facebook.

Марк Андриссен

Помимо основания Andreessen Horowitz, он также является членом совета директоров Facebook и eBay. Горовиц вместе с Андреессеном основал Andreessen Horowitz в 2009 году. Он также стал соучредителем одного из первых широко используемых веб-браузеров Netscape.

Твиттер: @pmarca

Джефф Джордан

Джордан был управляющим партнером Andreessen Horowitz. Он активно присутствует в качестве члена правления в Airbnb, Pinterest и других компаниях. Еще в 2004 году он был президентом PayPal до 2006 года. По версии Forbes, в 2020 году он занимает 20-е место среди ведущих технологических инвесторов.

Твиттер: @jeff_jordan

Питер Левин

Левин — генеральный партнер Andreessen Horowitz, инвестирующий в предприятия. Он присоединился к нам в 2010 году и с тех пор активно работает. Помимо Андреессена Горовица, он также преподает менеджмент в Стэнфордской высшей школе бизнеса.

Бен Горовиц

Горовиц — соучредитель Andreessen Horowitz. До этого он более восьми лет был вице-президентом и генеральным директором Hewlett-Packard, а также президентом и генеральным директором Opsware. Он занимает четвертое место в списке Forbes Midas в 2020 году.

Твиттер: @bhorowitz

Дженерал Атлантик

General Atlantic — одна из ведущих быстрорастущих компаний, основанная в 1980 году. С момента своего существования у них было много представительных инвестиций, таких как Facebook и Lenovo.

Антон Леви

Леви — глобальный руководитель технологического сектора, сопрезидент и управляющий директор General Atlantic. Он фокусируется на инвестициях в СМИ, Интернет и технологии. Он имеет степень бакалавра в области коммерции со специализацией в области финансов и управленческих информационных систем, а также степень бакалавра компьютерных наук в Университете Вирджинии и степень магистра делового администрирования в бизнес-школе Колумбийского университета.

Глобальное управление Tiger

Чейз Коулман основал Tiger Global Management в 2001 году со штаб-квартирой в Нью-Йорке. Фирма инвестировала в Facebook и Eventbrite.

Скотт Шлейфер

Шлейфер присоединился к Tiger Global Management в 2002 году и был управляющим директором, пока не стал партнером в 2003 году. Он специализируется на прямых инвестициях.

Ли Фиксель

Fixel уже 13 лет является партнером Tiger Global Management, инвестируя в стартапы, связанные с программным обеспечением и Интернетом.Он руководил инвестициями в LinkedIn и Facebook, но его самая заметная сделка была со Spotify. Сейчас он инвестор в собственной фирме Addition.

Твиттер: @leefixel

Хосла Венчурс

Винод Хосла основал Khosla Ventures в 2004 году в Менло-Парке, Калифорния. Они ориентированы на компании на ранней стадии, связанные со здравоохранением, биотехнологиями, чистыми технологиями, вычислениями и т. д. Всего у них было 87 выходов, включая Guardant Health и Okta.

Винод Хосла

Хосла основал Khosla Ventures в 2004 году. Он предпочитает инвестировать в стартапы, связанные с чистыми технологиями, информационными технологиями, а также робототехникой. До основания собственной венчурной фирмы он более 18 лет работал в Kleiner Perkins.

Twitter: @vkhosla

Дэвид Вайден

Вайден присоединился к Khosla Ventures в 2006 году в качестве партнера-основателя и управляющего директора.До этого он был аналитиком в Morgan Stanley и десять раз попадал в список Мидаса, прежде чем выбыл из него в 2020 году.

Инсайт Венчур Партнерс

Insight Venture Partners была основана в 1995 году Джеффом Хорингом и Джерри Мердоком. Компания базируется в Нью-Йорке, штат Нью-Йорк. Типичные инвестиции включают Tumblr и Alibaba Group.

Девен Парех

Парех работает в Insight Venture Partners с 2000 года и является управляющим директором.Он инвестирует в потребительский интернет, электронную коммерцию и данные. Он был выбран Сенатом США в качестве члена правления Корпорации зарубежных частных инвестиций.

Твиттер: @djparekh

Джеффри Либерман

До прихода в Insight Venture Partners в 1998 году он работал бизнес-аналитиком в McKinsey&Co. Либерман был включен в список Forbes Midas Top Tech Investors в 2018 году, инвестирующий в SaaS-компании и компании электронной коммерции, и занимает 45-е место в 2020 году.

Форсайт Капитал

Foresite Capital была основана в 2011 году Джеймсом Б. Тананбаумом и базируется в Сан-Франциско, Калифорния. Среди их заметных инвестиций — 10x Genomics.

Джим Тананбаум

Тананбаум основал Foresite Capital Management в 2010 году, где он работает генеральным директором. До этого он был соучредителем венчурной компании Prospect Venture Partners, специализирующейся на инвестициях в здравоохранение.

Twitter: @JTananbaum

ТХВ

В 1995 году Джей Хоаг и Рик Кимбалл основали компанию TCV в Сан-Франциско, Силиконовая долина.Они инвестировали в интернет-компании и компании-разработчики программного обеспечения, такие как Airbnb, Facebook и Spotify, а также в финансовые технологические компании, такие как Payoneer.

Вуди Маршалл

Маршалл работает генеральным партнером TCV с 2008 года и является инвестором в Airbnb и Spotify, где он является членом совета директоров с 2015 года. В основном он занимается финтех-индустрией и индустрией развлечений.

Twitter: @woodymarshall

Нари Ансари

Ансари является генеральным партнером TCV, впервые присоединившись к ней в 2006 году в качестве младшего специалиста.Он фокусируется на инвестициях в финтех, здравоохранение, ИТ и программное обеспечение. До TCV он работал бизнес-аналитиком в Mckinsey & Company.

Редпойнт Венчурс

Redpoint Ventures была основана в 1999 году в Менло-Парке, Калифорния. Джефф Янг, Брэд Джонс, Тимоти Хейли, Джон Валека, Джефф Броди и Том Дьял основали фирму. Среди их инвестиций вы можете найти Netflix, JustEat и Answers.com.

Джефф Янг

Ян является основателем и партнером Redpoint Ventures с 1999 года. Он также является членом совета директоров Scribd, а также менее года работал членом совета директоров MySpace в 2005 году.

Твиттер: @geoff_yang

Сатиш Дхармарадж

Дхармарадж является управляющим директором Redpoint Ventures и инвестирует в компании, связанные с потребительскими технологиями и предприятиями. Он был в списке Forbes Midas List как Top Tech Investor в 2016 году, а затем выбыл из него в 2017 году.

Твиттер: @satishd

Общий катализатор

Компания

General Catalyst была основана в 2000 году.Основателями являются Билл Фицджеральд, Дэвид Фиалкоу, Дэвид Орфао и Джоэл Катлер. Ранее они инвестировали в такие компании, как Snapchat, Grammarly, KAYAK, Airbnb и Deliveroo.

Хемант Танежа

Танеджа является управляющим директором General Catalyst с 2002 года и поддерживает такие компании, как Airbnb и Warby Parker. Более трех лет он был членом совета директоров Grammarly. Он занимает 31-е место в списке Forbes Midas за 2020 год.

Twitter: @htaneja

Джоэл Катлер

В настоящее время Катлер работает управляющим партнером и присоединился к General Catalyst в 2000 году. Он был включен в список Forbes Midas List в списке ведущих инвесторов в области технологий, но с тех пор выбыл из него в 2020 году.

Твиттер: @jcut

Литейные группы

Foundry Groups была основана в 2006 году и базируется в Боулдере, штат Колорадо. В число основателей входят Брэд Фельд, Джейсон Мендельсон, Райан Макинтайр и Сет Левин.Фирма фокусируется на инвестициях в технологическую отрасль. Они инвестировали в такие компании, как Fitbit и Zynga.

Брэдли Фельд

Фельд стал соучредителем Foundry Group, Techstars в 2006 году и является управляющим директором компаний Intensity Ventures (с 1995 года) и Mobius Venture Capital (с 2001 года). До этого он был президентом Feld Technologies. Он также написал книги по венчурному инвестированию и предпринимательству.

Твиттер: @bfeld

ДФЖ

DFJ была основана в 1985 году Тимом Дрейпером в сотрудничестве с Джоном Фишером.Фирма базируется в Менло-Парке, Калифорния. Они инвестировали в Giphy, Skype, Twitter и многие другие.

Рэнди Гляйн

Гляйн входит в состав DFJ с 2002 года в качестве партнера и соучредителя. Он предпочитает инвестировать в компании, связанные с технологиями и медиа, и четыре года был инвестором в Twitter и два года в Tumblr, а также сделал заметные инвестиции в SpaceX.

Твиттер: @rglein

Норвест Венчур Партнерс

Norwest Venture Partners была основана в 1961 году и базируется в Пало-Альто, Калифорния.За эти годы они вложили много средств и добились значительных успехов, таких как Uber и Lending Club.

Джеффри Кроу

Кроу является управляющим партнером Norwest Venture Partners, где он работает с 2004 года. Шесть лет подряд Кроу попадал в список Мидаса Forbes, но с тех пор выпал из него в 2020 году. За его плечами более 20 лет опыта работы в качестве генерального директора и руководителя. .

Твиттер: @jeffmcrowe

Настоящие предприятия

Джон Берк, Джон Каллаган, Фил Блэк, Тони Шнайдер и Тони Конрад основали компанию True Ventures в 2006 году.Фирма базируется в Силиконовой долине, штат Калифорния. Они инвестировали в Fitbit, Duo Security, Ring и многие другие.

Джон Каллаган

Каллаган основал True Ventures в 2006 году и работает в сфере венчурного капитала с 1991 года. Он является экспертом в области общего управления и имеет степень Гарвардской школы бизнеса. Он фокусируется в первую очередь на технологических компаниях на ранней стадии.

Твиттер: @jcal7

Тони Конрад

Конрад является членом команды основателей True Venture и партнером с 2005 года.Он инвестирует в стартапы, технологические компании и потребительский интернет. Он является членом совета директоров Automattic (WordPress).

Твиттер: @tonysphere

Консультанты ОрбиМед

OrbiMed Advisors базируется в Нью-Йорке и была основана в 1989 году с целью инвестирования в компании, связанные со здравоохранением. Они инвестировали в Alector, Harpoon Therapeutics, Avedro и многие другие.

Карл Гордон

Гордон является генеральным партнером OrbiMed Advisors.Он присоединился к фирме в 1995 году и инвестирует в биотехнологические и фармацевтические компании, так как имеет докторскую степень. в молекулярной биологии. Он занял четвертое место в списке Forbes Midas List: Top Tech Investors 2018 и остается в списке в 2020 году под номером 77.

Джонатан Сильверстайн

Сильверстайн работает в фирме OrbiMed более 22 лет. Он является управляющим партнером и соруководителем частного капитала. Он фокусируется на инвестициях, связанных со здравоохранением, биотехнологиями и медицинским оборудованием.Он является президентом Фонда Сильверстайна, который инвестирует в исследования болезни Паркинсона.

ДКМ

DCM была основана в 1996 году и имеет офисы в Силиконовой долине, Пекине и Токио. Фирма сделала заметные инвестиции в Chia and Button.

Дэвид Чао

Чао — генеральный партнер и соучредитель DCM Ventures. До основания венчурной фирмы он работал в McKinsey&Co консультантом по вопросам управления.Он использует свой опыт работы в Apple, чтобы направлять свои портфельные компании через маркетинг продуктов и корпоративные стратегии.

Аспект Венчурс

Aspect Ventures была основана в 2014 году и расположена в Пало-Альто, Калифорния. Основатели — Дженнифер Фонстад и Терезия Гоу. Их инвестиции включают HotelTonight и TalkIQ.

Терезия Гоу

До того, как стать партнером-основателем Aspect Ventures, Гоу в течение 15 лет был управляющим партнером Accel Partners.В 2019 году она покинула Aspect и стала соучредителем Acrew Capital. Она инвестирует в программное обеспечение для обеспечения безопасности и мобильное программное обеспечение.

Твиттер: @tgr

Артис Венчурс (АВ)

В 2005 году Майк Харден и Стюарт Петерсон основали компанию AV с целью инвестирования в стартовые, ранние и поздние компании. Упомянутые инвестиции включают Facebook и YouTube.

Стюарт Петерсон

Петерсон является частью Artis Ventures с 2001 года в качестве соучредителя и управляющего партнера.Он имеет степень бакалавра в Чикагском университете и руководил ранними инвестициями в YouTube для Artis Ventures.

Брейер Капитал

Джим Брейер основал компанию Breyer Capital в 2006 году в Менло-Парке, Калифорния. Среди инвестиций — Facebook, Etsy и Datalogix.

Джим Брейер

До того, как стать генеральным директором и основателем Breyer Capital, он в течение года был помощником менеджера по продуктам в Apple, инвестором и членом совета директоров Marvel Entertainment, членом совета директоров Walmart, Dell и 21st Century Fox.Более 28 лет работал в Accel Partners. С 2005 года он является инвестором и членом совета директоров Facebook.

Твиттер: @jimihendrixlive

ИВП

IVP существует с 1980 года и основана Рейдом Деннисом. Базируясь в Менло-Парке, штат Калифорния, они вложили много средств, например, в Netflix, Twitter, Dropbox и DoubleVerify.

Тодд Чаффи

Чаффи работает в IVP с 2000 года в качестве управляющего директора и партнера. Он занял шестое место в списке Forbes Midas List 10 лучших венчурных капиталистов-основателей и девять лет подряд входил в каждый список Forbes Midas List, прежде чем выбыл из него в 2019 году. У него за плечами заметные инвестиции, такие как Twitter, Netflix и Yahoo.

Твиттер: @tclaytonchaffee

Жюль Мальц

Мальц является инвестором IVP с 2008 года. Он инвестирует в софтверные и интернет-компании. Он также является инвестором в Slack и Dropbox.Он был в списке Forbes Midas List в течение трех лет подряд и является наблюдателем совета директоров Grammarly.

Твиттер: @JulesMaltz

Откупорить капитал

В 2004 году Джефф Клавье основал Uncork Capital со штаб-квартирой в Пало-Альто, Калифорния. Фирма инвестировала в Fitbit, Eventbrite и многие другие компании.

Джефф Клавье

Более 14 лет Клавье работает в Uncork Capital, является управляющим партнером и одним из основателей. Он получил образование во Франции и имеет степень магистра компьютерных наук. В основном он занимается мобильными, облачными и потребительскими услугами.

Твиттер: @jeff

Фонд Мэйфилда

Фонд

Mayfield был основан в 1969 году и базируется в Менло-Парке, Калифорния. Некоторые заметные инвестиции включают ServiceMax и Crunchbase.

Навин Чаддха

Чадда работает в Mayfield Fund с 2006 года и является управляющим директором.До этого он основал такие компании, как VXtreme, которая была приобретена Microsoft. Он также работал в Microsoft в качестве главного архитектора и директора. Он занимает 5-е место в списке Forbes Midas List в 2020 году.

Бэйн Кэпитал Венчурс

Bain Capital Ventures — венчурное подразделение Bain Capital. Они базируются в Бостоне, штат Массачусетс. Фирма фокусируется на инвестициях в компании, связанные с программным обеспечением. Известные сделки включают Jet.com, LinkedIn, Dynatrace, Redis Labs и Sysdig.

Салил Дешпанде

Дешпанде был управляющим директором Bain Capital Ventures в течение семи лет и ушел в 2020 году.Сейчас он является генеральным партнером Uncorrelated Ventures. Он инвестирует в программное обеспечение с открытым исходным кодом и инфраструктуру. Последние семь лет он входил в список 100 лучших инвесторов Forbes Midas, а в 2020 году выбыл из него.

Твиттер: @salil

Скотт Френд

Френд является партнером Bain Capital Venture с 2006 года, после того как он продал ProfitLogic, компанию, соучредителем которой он являлся. Он является членом правления многих компаний, таких как Flow.io и Персадо. В основном он занимается инвестициями в технологии, связанные с розничной торговлей.

Твиттер: @sfriend37

Риббит Капитал

Ribbit Capital была основана в 2012 году Мейером Малкой. Компания базируется в Пало-Альто, штат Калифорния. На данный момент фирма сделала инвестиции, в том числе Funding Circle и многое другое.

Мейер Малка

До прихода в Ribbit Capital в 2012 году в качестве управляющего партнера и основателя Малка была членом совета директоров Bitcoin Foundation и инвестором Coinbase.В основном он инвестирует в технологии и финансовые услуги.

Твиттер: @mickymalka

FirstMark Капитал

FirstMark Capital базируется в Нью-Йорке, штат Нью-Йорк, и была основана Амишем Джани, Лоуренсом Лениханом и Риком Хайцманном в 2008 году. Фирма инвестировала в такие компании, как Shopify, Pinterest и Airbnb.

Рик Хайцманн

Хайцманн — управляющий директор и соучредитель FirstMark Capital (с 2008 г.), специализирующийся на компаниях, связанных с потребительскими технологиями (электронная коммерция, видеоигры).Он был ведущим инвестором Pinterest, а также инвестировал в Airbnb. В 2020 году он занимает 50-е место в списке Forbes Midas List.

Твиттер: @rickheitzmann

Крыло венчурного капитала

Гаурав Гарг и Питер Вагнер основали Wing Venture Capital в 2013 году с целью инвестирования в технологические компании. Они сделали инвестиции в FireEye и Clear Labs, чтобы назвать пару.

Гаурав Гарг

С 2011 года Гард является частью Wing Venture Capital и партнером-основателем.Он также входит в совет директоров Clear Labs и Shape Security. Ранее он работал в Sequoia Capital в качестве инвестора, пока не ушел в 2012 году.

Харрисон Металл

Harrison Metal была основана в 2008 году с целью инвестирования в технологические компании на ранней стадии. Основателем является Майкл Диринг, а фирма базируется в Сан-Франциско, штат Калифорния. Фирма сделала много заметных инвестиций, таких как Birchbox и Signal Sciences.

Майкл Диринг

Диринг основал Harrison Metal в 2006 году и инвестирует в технологические компании.Майкл является членом совета директоров Signal Sciences и Guild Education. Ранее он был старшим вице-президентом и генеральным менеджером по товарам в eBay.

Твиттер: @mcgd

Хаммер Winblad Venture Partners

Hummer Winblad Venture Partners была основана в 1989 году Энн Винблад и Джоном Хаммером, профессиональными баскетболистами, в Сан-Франциско, Калифорния. Они инвестировали в MuleSoft, Adforce и многие другие.

Энн Винблад

Winblad является соучредителем Hummer Winblad Venture Partners и управляющим партнером.Компания одной из первых начала инвестировать в программное обеспечение. В настоящее время она является директором OptiMine Software, а ранее до 2020 года была директором Ace Metrix.

ИА Венчурс

В 2009 году Брэд Гиллеспи и Роджер Эренберг основали IA Ventures, инвестируя в финтех-компании. Flatiron Health и Simple входят в число их инвестиций.

Роджер Эренберг

Эренберг является управляющим партнером IA Ventures с 2009 года.Он специализируется на рекламе, финансовых технологиях и СМИ. Он приобрел большой опыт работы на Уолл-Стрит за 17 лет и является членом совета директоров и директором различных компаний, таких как TransferWise.

Твиттер: @infoarbitrage

Венчурная группа Мадрона

Madrona Venture Group была основана Полом Гудричем и Томом Олбергом в 1995 году с целью инвестирования в компании на начальной, ранней и поздней стадиях и базируется в Сиэтле.Они инвестировали в Amazon.com, но среди их заметных инвестиций мы также можем найти Redfin и Smartsheet.

Мэтт Макилвейн

Макилвейн присоединился к Madrona Venture Group в 2000 году и в настоящее время является управляющим директором. В основном он инвестирует в софтверные компании, связанные с облачными и мобильными приложениями. До прихода в венчурную фирму с 1992 по 1996 год он был менеджером по взаимодействию в McKinsey&Co.

Венчурные партнеры масштаба

Scale Venture Partners существует с 2000 года и базируется в Фостер-Сити, Калифорния.Фирма фокусируется на компаниях, связанных с технологиями и SaaS. Они инвестировали в Box.com и Unbabel.

Рори О’Дрисколл

О’Дрисколл уже 27 лет является партнером Scale Venture Partners. Он занимается корпоративным программным обеспечением, SaaS и потребительскими технологиями. Он входит в совет директоров многих компаний, в частности Pantheon Platform.

Твиттер: @rodriscoll

Адамс Кэпитал Менеджмент

ACM была основана в 1994 году в Сьюикли, штат Пенсильвания.В основном они сосредоточены на секторе прикладных технологий. Заметные инвестиции включают Dell.

Джоэл П. Адамс

Адамс основал фирму в 1994 году. До этого он был вице-президентом и генеральным партнером семейной фирмы Fostin Capital Corporation. Он также работал инженером-ядерщиком в компании General Dynamics.

Олсоп Луи Партнерс

Фирма из Сан-Франциско была основана Гилманом Луи и Стюартом Олсоп в 2006 году.Олсоп Луи Партнерс инвестирует в такие отрасли, как потребительские технологии, финтех и цифровые медиа. Несколько их инвестиций, которые стоит упомянуть, Twitch и Sapho.

Гилман Луи

Помимо того, что в 2006 году он стал партнером компании «Олсоп Луи Партнерс», он ранее был генеральным директором In-Q-Tel, венчурного фонда, тесно сотрудничавшего с ЦРУ. Он помог разработать симулятор истребителя F-16 и лицензировал Tetris. Луи учился в Гарвардской школе бизнеса по программе AMP (Advanced Management Program).

Твиттер: @gglouie

Стюарт Олсоп

Вместе с Гилманом Луи они основали компанию Олсоп Луи в январе 2006 года. До этого Олсоп более 10 лет был генеральным партнером New Enterprise Associates, а также входил в совет директоров Sonos.

Твиттер: @salsop

Зажечь венчурных партнеров

Ignite Venture Partners существует с 2003 года и базируется в Скоттсдейле, штат Аризона.Среди их портфельных компаний можно найти Embark и WeMeUs.

Лэндон Поллак

С 2004 года Поллак является частью фирмы Ignite Venture Partners и управляющим партнером. К 20 годам Лэндон Поллак уже основал четыре компании.

Группа Б Капитал

B Capital Group была основана в 2015 году Эдуардо Саверином и Раджем Гангули. Они инвестировали в AiMotive, CapitalMatch и Bird.

Радж Гангули

Гангули стал соучредителем B Capital Group в 2015 году, где он выступает в качестве партнера. До этого он шесть лет работал старшим вице-президентом в Bain Capital и три года старшим менеджером в McKinsey&Co. Он имеет степень магистра делового администрирования Гарвардского университета.

Twitter: @rajganguly_

Заключение

В этой статье, от Sequoia Capital до Greylock Partners, перечислены некоторые из лучших венчурных компаний, которые могут предложить США, а также могущественные таланты, которые помогают управлять этими гигантскими фирмами.

Эти венчурные капиталисты известны тем, что оказывают финансовую поддержку компаниям на самых ранних стадиях их развития. Они обеспечивают руководство и поддержку для тех, у кого высокий потенциал роста.

Инвесторам нет конца: только в Соединенных Штатах насчитывается более 1000 активных венчурных компаний. Фирмы венчурного капитала бьют новые рекорды, устанавливая новые рекорды по сумме инвестиций в компании.

Яркая новая эра венчурного капитала

25 ноября 2021

Y МОЛОДЫЕ КОМПАНИИ повсюду готовились к судному дню в марте 2020 года.Sequoia Capital, крупная венчурная фирма ( VC ), предупредила об Армагеддоне; другие предсказывали «Великое раскручивание». Airbnb и другие стартапы урезали штат в ожидании экономической кровавой бани. Однако в течение нескольких месяцев мрак рассеялся, и начался исторический бум. Америка выпустила огромные стимулы; доминирование технологических фирм усилилось, поскольку потребители, находящиеся в изоляции, проводили все больше времени в Интернете. Многие компании, в том числе Airbnb, воспользовались бычьим настроением, разместив акции на фондовом рынке.Рыночная капитализация американских VC фирм, ставших публичными в прошлом году, составила рекордные 200 миллиардов долларов; к 2021 году он достигнет 500 миллиардов долларов.

Послушайте эту историю

Ваш браузер не поддерживает элемент

Наслаждайтесь большим количеством аудио и подкастов на iOS или Android.

С полными карманами инвесторы хотят сделать ставку на новое поколение фирм. По данным PitchBook, поставщика данных, глобальные венчурные инвестиции, которые варьируются от раннего «посевного» финансирования для фирм, которые только начинают финансировать более зрелые стартапы, в этом году должны достичь рекордного уровня в 580 миллиардов долларов. .Это почти на 50% больше, чем было вложено в 2020 году, и примерно в 20 раз больше, чем в 2002 году.

Столь же резко изменился тип инвесторов, вкладывающих средства в венчурную деятельность. Когда-то это была прерогатива нишевых венчурных фирм Кремниевой долины. Они собирали средства и инвестировали от имени пенсионных фондов и других конечных инвесторов, часто полагаясь на свои обширные сети связей с основателями компаний. Однако теперь только три из десяти крупнейших венчурных инвесторов по размеру активов под управлением являются традиционными фирмами VC .

Вместо этого сделки, заключенные или заключенные исключительно компаниями, занимающимися частными инвестициями, хедж-фондами и другими организациями, которые раньше занимались небольшой венчурной деятельностью, почти удвоятся со 144 млрд долларов в 2020 году до 260 млрд долларов в этом году (см. диаграмму 1). Это составляет ошеломляющие 44% глобальной деятельности VC по сравнению с 20% в 2002 году. «Перекрестные» фонды, такие как Tiger Global Management, которые охватывают государственные и частные рынки, размещают капитал с головокружительной скоростью. Пенсионные фонды Behemoth все чаще напрямую инвестируют в стартапы.

Поток денег от богатых инвесторов способствовал росту стоимости. Но она также течет в некогда забытые уголки и новые возможности. Венчурная деятельность теперь выходит далеко за пределы Силиконовой долины и Америки в целом и финансирует предприятия, работающие над всем, от блокчейнов до биотехнологий.

Волна капитала также меняет то, как работает VC . Фирмы венчурного капитала принимают новые стратегии, стремясь выделиться в одних отношениях и подражать своим конкурентам с Уолл-стрит в других.Это имеет как преимущества, так и недостатки для инновационного бизнеса.

Современная индустрия венчурного капитала зародилась в лаборатории Fairchild Semiconductor, производителя микросхем из Силиконовой долины, в 1960-х годах. Артур Рок, первым покинувший Fairchild для инвестирования, привлек 5 миллионов долларов в свой первый фонд и вернул 100 миллионов долларов за семь лет. Юджин Кляйнер и Дон Валентайн вскоре последовали за ними, основав Kleiner Perkins и Sequoia соответственно. Обе они по-прежнему являются крупными фирмами и сегодня.

Подход заключался в том, чтобы поддерживать рискованные стартапы в надежде, что большие успехи, такие как Google, обеспечат целое портфолио.Посевные инвестиции часто делались до того, как стартап начал получать доход. Затем последовала череда последовательных раундов финансирования, обычно начиная с серий A и заканчивая C по мере взросления компании. Фонды VC были закрытыми, то есть они распределяли доходы между инвесторами, обычно пенсионными фондами, пожертвованиями и другими долгосрочными инвесторами, в течение семи-десяти лет после получения собственной доли.

Veni, vidi, vc

Венчурные капиталисты не просто предоставляли финансирование.Они также играли в consiglieri , часто занимая место в совете директоров компании. Они предложили богатый опыт и доступ к сети контактов, например, представляя стартапы профессиональным руководителям. Предприниматели стекались на Санд-Хилл-роуд, где расположены многие фирмы Силиконовой долины VC , в надежде получить финансирование. Зависимость индустрии от личных связей делала ее похожей на клуб старых мальчиков.

Модель оказалась поразительно удачной. Хотя компании, поддерживаемые венчурным капиталом , представляют меньше 0.5% американских компаний, создаваемых каждый год, они составляют почти 76% от общей рыночной капитализации компаний, основанных с 1995 года. часть, отсроченная публикация). Около фирм VC открыли офисы за границей. Andreessen Horowitz, также базирующаяся на Sand Hill Road, была основана в 2009 году и достигла вершины.

Почему же тогда нарушается модель? Ажиотаж является результатом как появления новых конкурентов, так и повышенного интереса со стороны конечных инвесторов.Это, в свою очередь, отражает падение процентных ставок в богатом мире, что подтолкнуло инвесторов к более рискованным, но более прибыльным рынкам. Несомненно, помогло то, что VC был классом активов с самой высокой доходностью в мире за последние три года и за последнее десятилетие показал себя на одном уровне с бычьими акциями частных и публичных акций.

Конечные инвесторы, которые ранее избегали VC , теперь принимают участие. В дополнение к привлекательным доходам, выбор звездных фондов может быть проще для VC , чем для других типов инвестиций: хорошие результаты, как правило, более устойчивы, согласно исследованию, опубликованному в Journal of Financial Economics в прошлом году.Успех больших технологий, большая часть которого была обеспечена 90 004 венчурными капиталистами и 90 005 долларами, мог быть еще одним привлекательным моментом. Инвесторы, возможно, ранее недооценивали доходный потенциал технологической отрасли, говорит Фред Джуффрида из Horsley Bridge, фонда, который инвестирует в венчурных капитала фондов. Теперь они могут исправить это.

Наплыв капитала привел к росту цен. Венчурная активность стартапов на посевной стадии сегодня близка к той, что была в сделках серии А (для более старых компаний, которые, возможно, уже приносили доход) десятилетие назад.Средняя сумма финансирования, привлеченного в ходе посевного раунда для американского стартапа в 2021 году, составляет 3,3 млн долларов, что более чем в пять раз превышает сумму, полученную в 2010 году (см. диаграмму 2).

Но финансирование также достигает новой области. В 2002 г. 84% венчурной деятельности в стоимостном выражении приходилось на Америку. Сейчас эта доля составляет около 49%. Доля Китая выросла с менее чем 5% в 2000-х годах до 37% в 2018 году, прежде чем его техническая репрессия снизила ее почти до 20%. Вместо этого капитал искал более зеленых пастбищ в Европе (см. раздел «Бизнес»).Кит Рабуа из Founders Fund, венчурной фирмы, утверждает, что, если все сделано правильно, инвестиции в менее горячие сектора могут помочь получить привлекательную венчурную прибыль.

Стартапы программного обеспечения продолжают пользоваться популярностью среди венчурных капиталистов. Но «вы видите расширение круга тех, кто получает финансирование», — говорит Джош Лернер из Гарвардской школы бизнеса. Поддерживаются более рискованные биотехнологии, криптовалюты и космические идеи. Moderna, фармацевтическая компания, производящая вакцины против COVID-19, была выделена из Flagship Pioneering, фирмы VC .Зеленые технологии, пережившие бум и спад в 2000-х, возрождаются. По оценкам консалтинговой компании P w C , в период с 2013 по 2019 год венчурные сделки в области климатических технологий выросли в пять раз по сравнению с общим объемом финансирования стартапов.

Многих венчурных капиталистов старой школы этот новый конкурентный мир тревожит. «Нам нужно реагировать», — признает Рулоф Бота из Sequoia. Хотя растущие оценки повышают доходность текущих портфелей, они уменьшают будущую доходность. Кроссоверные средства менее чувствительны к цене, чем традиционные VC .А для стартапов более поздних стадий деньги инвесторов более взаимозаменяемы, говорит г-н Джуффрида. Важно не столько то, кто инвестирует, сколько то, сколько они готовы платить. Кроме того, рынок для ортодоксальных VC фирм становится все более жестким. Несмотря на венчурный бум, сбор средств новыми нишевыми венчурными капиталистами в Америке упал с пикового уровня в 14 млрд долларов в 2018 году до ожидаемых 5,5 млрд долларов в 2021 году. Многие перекрестные инвесторы, как правило, используют подход, основанный на данных, создавая портфели стартапов, которые напоминают индекс лучших результатов в каждом секторе.Они избегают больших ролей в своих портфельных компаниях. В отличие от этого, некоторые модели VC подчеркивают свою индивидуальность. Перекрестные фонды «являются транзакционным капиталом. Мы — капитал взаимоотношений», — говорит один инвестор на ранней стадии.

Один фонд в Остине, штат Техас, 8 VC , расширяет свой стартап «инкубатор», который в настоящее время взращивает и раскручивает пять или около того компаний в год. Slow Ventures, еще одна фирма из венчурного капитала , даже напрямую инвестирует в развитие карьеры отдельных лиц, таких как создатели онлайн-контента, которые, возможно, еще не ведут надлежащий бизнес.Без убедительного предложения, говорит Бен Горовиц, соучредитель Andreessen, VC либо должны быть готовы переплатить, либо вообще закрыть магазин.

Еще один ответ — увеличение масштаба. Некоторые бизнес-ангелы, инвестирующие собственные деньги без команды или фирмы, расправляют крылья и превращаются в венчурных капиталистов-одиночек, инвестирующих внешние средства. Они могут двигаться быстро — нет других партнеров, которых нужно убедить, прежде чем заключать сделку. Элад Гил, известный соло- VC , сделал около 20 инвестиций в первой половине 2021 года и собирает фонд в размере 620 миллионов долларов, что является удивительной суммой для индивидуального инвестора.

Крупнейшие и самые известные фирмы VC также расширяются. Andreessen увеличил свою инвестиционную команду с 25 до 70 человек за последние четыре года. Он предлагает компаниям поддержку во всем, от политики разнообразия и интеграции до обширной сети потенциальных сотрудников и клиентов.

Граница между VC и другими инвесторами также стирается все больше, и не только потому, что Уолл-стрит вторгается на Санд-Хилл-роуд. Крупные фирмы VC также становятся все более похожими на других управляющих активами.Sequoia расширяет свое присутствие на публичных рынках. В октябре компания заявила, что ее американские и европейские венчурные фонды войдут в состав более крупного вневременного фонда. Когда портфельные фирмы станут публичными, их акции перейдут в суперфонд, а не к конечным инвесторам. Это позволяет Sequoia получать доход даже после IPO . Перекрестные фонды, такие как Tiger, уже беспрепятственно переводят активы из своих частных фондов в государственные. Другие крупные фирмы VC могут последовать их примеру.

Суперфонд Sequoia отражает увлечение Уолл-стрит постоянным капиталом.«Многие тенденции на рынках прямых инвестиций теперь распространяются на венчурные рынки, — говорит г-н Лернер. VC и фонды прямых инвестиций, используемые для сбора денег от инвесторов каждые несколько лет, что может быть дорогостоящим и мешать им удерживать инвестиции. Ведущие фирмы по выкупу, такие как Blackstone и KKR , нашли способы обойти это. Почти треть активов под управлением KKR теперь являются постоянными.

Sequoia также становится зарегистрированным консультантом по инвестициям, присоединяясь к Andreessen и другим крупным фондам, таким как SoftBank.Это позволяет ей владеть большим количеством «вторичных» акций — пакетов, которые не покупаются напрямую у компании-эмитента. (Вторичные активы VC обычно ограничены 20% их портфелей.) Статус Andreessen в качестве консультанта позволил ему в июне запустить криптофонд на 2,2 миллиарда долларов, который в основном инвестирует в цифровые токены, а не в стартапы.

Крупнейшие фонды лучше всего могут извлечь выгоду из нового мира. По словам Майка Волпи из Index Ventures, финансирование от топ-фирмы из списка VC посылает сигнал о качестве стартапа.И поскольку нетрадиционные инвесторы часто полагаются на такие сигналы, чтобы управлять своими долларами, их ценность только выросла. В результате отрасль стала более неравной: хотя активы под управлением среднестатистического американца VC выросли с 220 млн долларов в 2007 году до 280 млн долларов в 2020 году, это искажено несколькими крупными игроками. Медиана, на которую меньше влияют такие выбросы, упала с 70 до 48 миллионов долларов. Но это не означает, что в отрасли доминируют несколько звездных фондов. Доля рынка по-прежнему невелика.Tiger Global, например, возглавил или со-руководил инвестициями по всему миру на сумму 5 миллиардов долларов в 2020 году, что составляет всего 1,3% от общего объема венчурного финансирования. У стартапов достаточно разнообразные потребности, поэтому есть много возможностей для существования различных фирм VC , считает г-н Вольпи.

Основатели компаний, со своей стороны, получили преимущество в переговорах с инвесторами. «Никогда не было лучшего времени, чтобы стать предпринимателем», — говорит Али Партови из Neo, фирмы VC , базирующейся в Сан-Франциско. По словам одного венчурного капиталиста, десять лет назад большинство новых учредителей не слышали о термин-листе — документе, описывающем условия инвестирования.Теперь многие стартапы работают с «ускорителями», такими как Y Combinator, чтобы изучить основы. Облачные вычисления и другие инструменты «программное обеспечение как услуга» (SaaS) позволяют некоторым фирмам расширяться без больших капиталовложений.

Время заключения сделки сократилось с нескольких недель до дней, если не часов. Zoom изменил характер сбора средств. Biodock, стартап в области микроскопии, запланировал десять звонков с VC в день, что дало ему больше возможностей в переговорах, считает его основатель Майкл Ли.Основатели получают «обновления», пополнения капитала во время раундов сбора средств. Чтобы опередить ажиотаж, некоторые инвесторы предлагают компаниям наличные еще до того, как они начнут искать дополнительное финансирование.

Переход власти от инвесторов в некоторых отношениях приветствуется. Невероятная доходность фирм из венчурных капиталистов будет снижена. Более того, технологии больше не являются территорией, которую могут понять только венчурные капиталисты с хорошими связями в Силиконовой долине. Например, производительность SaaS-фирм можно оценить, используя данные о поведении пользователей.Отношения между основателем и венчурным капиталистом могут иметь меньшее значение, чем раньше, особенно по мере роста стартапа.

Но есть и издержки. Сокращенные сделки могут привести к FOMO (страх упустить выгоду) для инвесторов, а иногда и к худшим инвестиционным решениям, говорит г-н Партови. Этот сдвиг также ослабил управление. Поскольку баланс власти отклоняется от них, VC получают меньше мест в совете директоров, а акции структурируются таким образом, что учредители сохраняют право голоса. Основатели, из которых получаются плохие руководители, такие как Трэвис Каланик, бывший глава компании Uber, занимающейся заказом такси, могут продержаться дольше, чем следовало бы.Отношения между фирмами VC и учредителем длятся около десяти лет, дольше многих браков, отмечает г-н Партови. Вы бы не стали выбирать супруга в спешке.

Другой риск заключается в том, что рынок слишком пенистый. Некоторые инвесторы указывают на высокие прибыли технологических компаний и финансовое благополучие даже самых молодых стартапов как на причины для оптимизма в отношении оценок. Но «компании оцениваются исходя из предположения, что выиграют все. Статистически этого не произойдет», — говорит г-н Джуффрида из Horsley Bridge.

Звездная прибыль для инвесторов не гарантирована. Но более широкий вопрос заключается в том, стоит ли происходящее новшество риска. «Если финансируется слишком много вещей, это, как правило, хорошо. Это намного лучше, чем если бы Moderna никто не финансировал», — говорит Горовиц. А капитал может стимулировать новые идеи, а не наоборот. Инвесторы, как правило, были готовы делать ставки на более рискованные, но более инновационные стартапы во время прошлых венчурных бумов, говорится в исследовании, проведенном Раманой Нанда из Имперского колледжа Лондона и Мэтью Родс-Кропф из MIT Sloan School of Management.Resilence, капиталоемкий производитель лекарств, основанный в прошлом году, привлек 800 миллионов долларов и уже купил несколько заводов. Это было бы невозможно даже два года назад, говорит Дрю Оттинг из 8 VC . Венчурная активность в космическом секторе выросла на 70% во всем мире до 7,7 млрд долларов в 2020 году. «Больше успешных проектов», — считает г-н Лернер из Гарварда.

В сфере технологий результатом может стать более острая конкуренция. Крупные технологические фирмы привыкли поглощать конкурентов: поглощения Amazon, Apple, Facebook, Google и Microsoft выросли после 2000 года и достигли пика в 74 в 2014 году.Но с тех пор они упали примерно до 60 в год в 2019 и 2020 годах, возможно, из-за опасений антимонопольного законодательства (см. Раздел «США»). Все больше стартапов выходят на публичные рынки. Листинги, а не приобретения или продажи, теперь составляют около 20% «выходов» стартапов по сравнению с примерно 5% пять лет назад.

Куда бы ни пошли оценки, похоже, что изменения в структуре VC сохранятся. Невероятная доходность инвестиций на ранних стадиях в конечном итоге должна была снизиться.Поскольку сами фирмы VC вынуждены вводить новшества, более широкий спектр идей получает поддержку в самых разных местах. Пандемия оказалась не той катастрофой, которую сначала ожидали венчурные капиталисты. Тем не менее, это изменило то, что они делают. ■

Для получения более подробного экспертного анализа крупнейших событий в области экономики, бизнеса и рынков подпишитесь на Money Talks, наш еженедельный информационный бюллетень.

Исправление (29 ноября 2021 г.) В более ранней версии этой статьи неверно говорилось, что средняя оценка американского стартапа на начальной стадии в 2021 г.