Чем дефолт 1998 года отличается от нынешней ситуации – эксперт
https://crimea.ria.ru/20220316/chem-defolt-1998-goda-otlichaetsya-ot-nyneshney-situatsii—ekspert-1122686445.html
Чем дефолт 1998 года отличается от нынешней ситуации – эксперт
Чем дефолт 1998 года отличается от нынешней ситуации – эксперт — РИА Новости Крым, 16.03.2022
Чем дефолт 1998 года отличается от нынешней ситуации – эксперт
Ситуация дефолта и экономического кризиса в России 1998 года принципиально отличается от технического дефолта, который, возможно, будет вызван нынешними… РИА Новости Крым, 16.03.2022
2022-03-16T13:23
2022-03-16T13:23
2022-03-16T13:24
мнения
экономика
россия
/html/head/meta[@name=’og:title’]/@content
/html/head/meta[@name=’og:description’]/@content
https://cdnn1.img.crimea.ria.ru/img/111612/81/1116128149_0:99:1645:1024_1920x0_80_0_0_c990e19615c43d65dd4eb219b6c2d5fd.jpg
СИМФЕРОПОЛЬ, 16 мар – РИА Новости Крым.
Ситуация дефолта и экономического кризиса в России 1998 года принципиально отличается от технического дефолта, который, возможно, будет вызван нынешними санкциями Запада. Такое мнение высказал инвестиционный банкир, экономист, профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган.Коган отметил, что в нынешней ситуации есть два ключевых момента: первый – золотовалютные резервы страны частично заморожены, поэтому технически нет возможности погасить обязательства по внешнему долгу в валюте, второй – введен запрет нерезидентам переводить средства за рубеж.Если кризис 1998 года был «от бедности», то нынешний кризис обусловлен «геополитическим противостоянием», подчеркнул экономист.Ранее международное рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный рейтинг России до уровня «дефолт неизбежен». Возможный дефолт России также прогнозируют Moody’s и S&P. Агентства предполагают, что жесткие санкции несут угрозу для финансовой стабильности России и могут сделать ее неспособной обслуживать государственный долг.
Пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков заявил, что для дефолта в стране нет фактических оснований, а могут быть только те, которые «создаются и навязываются искусственно». Он отметил, что страна имеет достаточный запас прочности и способна выплатить все внешние долги рублями.Россия пережила дефолт в 1998 году. 17 августа правительство и Центробанк объявили о техническом дефолте по основным видам государственных ценных бумаг, то есть по внутреннему долгу, номинированному в национальной валюте. После этого в стране разразился жесточайший экономический кризис. Основными причинами дефолта стали огромный государственный долг России, низкие мировые цены на экспортное сырье, финансовый кризис в Азии, популистская экономическая политика государства и строительство пирамиды ГКО (государственные краткосрочные обязательства).
https://crimea.ria.ru/20220310/rossiya-vyydet-iz-nyneshnego-krizisa-s-ozdorovivshimsya-soznaniem—lavrov-1122629740.html
https://crimea.ria.ru/20220309/vozmozhen-li-v-rf-defolt-i-kak-ego-nastuplenie-otrazitsya-na-lyudyakh—mnenie-1122623162.
html
россия
РИА Новости Крым
1
5
4.7
96
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
2022
РИА Новости Крым
1
5
4.7
96
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
Новости
ru-RU
https://crimea.ria.ru/docs/about/copyright.html
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/
РИА Новости Крым
1
5
4.7
96
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
1920
1080
true
1920
1440
true
https://cdnn1.img.crimea.ria.ru/img/111612/81/1116128149_75:0:1572:1123_1920x0_80_0_0_d217eb72913d9ba33a3f2b0ec9327ba8.jpg
1920
1920
true
РИА Новости Крым
1
5
4.
7
96
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
РИА Новости Крым
1
5
4.7
96
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
мнения, экономика, россия
СИМФЕРОПОЛЬ, 16 мар – РИА Новости Крым. Ситуация дефолта и экономического кризиса в России 1998 года принципиально отличается от технического дефолта, который, возможно, будет вызван нынешними санкциями Запада. Такое мнение высказал инвестиционный банкир, экономист, профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган.
«Отличие принципиальное: в 1998 году у страны действительно не было ресурсов, и страна действительно балансировала на грани возможностей с точки зрения того, что продавать. Стоимость нефти была копеечная, все, что продавала страна, было копеечным. И действительно не было денег. Сегодня у страны полно денег.
Долг маленький, микроскопический по всем мировым меркам. И страна, в принципе, может оплатить и этот долг, и даже в два раза больше», – сказал эксперт в интервью сайту «МоиФинансы.рф».
Коган отметил, что в нынешней ситуации есть два ключевых момента: первый – золотовалютные резервы страны частично заморожены, поэтому технически нет возможности погасить обязательства по внешнему долгу в валюте, второй – введен запрет нерезидентам переводить средства за рубеж.
10 марта 2022, 13:42
Россия выйдет из нынешнего кризиса с оздоровившимся сознанием – Лавров
Если кризис 1998 года был «от бедности», то нынешний кризис обусловлен «геополитическим противостоянием», подчеркнул экономист.
«Россия говорит: «Хорошо, ребята, нет вопросов, я заплачу, но заплачу вам рублями. Хотите – забирайте рубли. Не нравится? Тогда давайте искать другие варианты. Разблокируйте мне ресурс, и все будет». Понимаете, это же не классика жанра, это элемент геополитического противостояния, аналогов которого мы не знаем в истории, их просто нет», – пояснил Коган.
Ранее международное рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный рейтинг России до уровня «дефолт неизбежен». Возможный дефолт России также прогнозируют Moody’s и S&P. Агентства предполагают, что жесткие санкции несут угрозу для финансовой стабильности России и могут сделать ее неспособной обслуживать государственный долг.
9 марта 2022, 21:58
Возможен ли в РФ дефолт и как его наступление отразится на людях – мнение
Пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков заявил, что для дефолта в стране нет фактических оснований, а могут быть только те, которые «создаются и навязываются искусственно». Он отметил, что страна имеет достаточный запас прочности и способна выплатить все внешние долги рублями.
Россия пережила дефолт в 1998 году. 17 августа правительство и Центробанк объявили о техническом дефолте по основным видам государственных ценных бумаг, то есть по внутреннему долгу, номинированному в национальной валюте.
После этого в стране разразился жесточайший экономический кризис. Основными причинами дефолта стали огромный государственный долг России, низкие мировые цены на экспортное сырье, финансовый кризис в Азии, популистская экономическая политика государства и строительство пирамиды ГКО (государственные краткосрочные обязательства).
Эксперты сравнили дефолты 1998 и 2022 годов
2022-08-17T06:40:00+03:00
2022-08-17T08:13:26+03:00
2022-08-17T06:40:00+03:00
2022
https://1prime.ru/state_regulation/20220817/837806583.html
Эксперты сравнили дефолты 1998 и 2022 годов
Экономика
Новости
ru-RU
https://1prime.ru/docs/terms/terms_of_use.html
https://россиясегодня.рф
Дефолты России по долгам 1998 и 2022 годов в корне отличаются — нынешний «дефолт» даже и называть так некорректно, поскольку ситуация в экономике, способность государства и… ПРАЙМ, 17.08.2022
новости, экономика, россия, дефолт
https://cdnn.1prime.
ru/images/83236/23/832362329.jpg
1920
1440
true
https://cdnn.1prime.ru/images/83236/23/832362329.jpg
https://cdnn.1prime.ru/images/83236/23/832362322.jpg
1920
1080
true
https://cdnn.1prime.ru/images/83236/23/832362322.jpg
https://cdnn.1prime.ru/images/83236/23/832362319.jpg
1920
1920
true
https://cdnn.1prime.ru/images/83236/23/832362319.jpg
https://1prime.ru/world/20220804/837700393.html
Агентство экономической информации ПРАЙМ
1
5
4.7
96
7 495 645-37-00
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://россиясегодня.рф/awards/
Агентство экономической информации ПРАЙМ
1
5
4.7
96
7 495 645-37-00
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://россиясегодня.рф/awards/
Агентство экономической информации ПРАЙМ
1
5
4.7
96
7 495 645-37-00
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://россиясегодня.
рф/awards/
Агентство экономической информации ПРАЙМ
1
5
4.7
96
7 495 645-37-00
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://россиясегодня.рф/awards/
Агентство экономической информации ПРАЙМ
1
5
4.7
96
7 495 645-37-00
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://россиясегодня.рф/awards/
Экономика
- Новости
Эксперты сравнили дефолты 1998 и 2022 годов
Безработица
© fotolia.com/ Temych
Читать 1prime.ru в
МОСКВА, 17 авг — ПРАЙМ. Дефолты России по долгам 1998 и 2022 годов в корне отличаются — нынешний «дефолт» даже и называть так некорректно, поскольку ситуация в экономике, способность государства и корпоративных заемщиков обслуживать долг и их готовность это делать, есть, прокомментировали РИА Новости эксперты.
СМИ: Запад признал скорый дефолт Украины
Семнадцатого августа 1998 года — ровно 24 года назад — правительство объявило дефолт по основным видам государственных долговых обязательств, предложив реструктуризацию выпущенных ГКО (государственных казначейских облигаций).
Еще до дефолта, в 1997 году, нефть стоила всего 17-18 долларов за баррель, в 1998 проваливалась до 10 долларов. Долг РФ по внешним и внутренним обязательствам был огромным, только перед нерезидентами задолженность по государственным облигациям в 1998 году (не считая кредитов МВФ) составляла 36 миллиардов долларов при золотовалютных резервах в 24 миллиарда, напоминает Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global.
ДЕФОЛТ ДЕФОЛТУ — РОЗНЬ
Дефолт России по государственным облигациям 1998 года и так называемый «дефолт» 2022 года даже невозможно сравнивать, считает Мильчакова.
Отличий текущей ситуации от августа 1998 года слишком много, чтобы говорить о схожести, считает Владимир Евстифеев из банка «Зенит».
«В частности, дефолт 1998 года был реальным – стране было нечем расплачиваться по своим обязательствам. В текущей ситуации невозможность обслуживать долг носит геополитический характер, обусловленный технической невозможностью провести внешние платежи по суверенному долгу», — поясняет он.
Нет ни одного основания говорить о неплатежеспособности государства, все спекуляции по поводу дефолта в 2022 году — это результат инфраструктурных ограничений властей других государств, блокировки на саму возможность расплачиваться по долговым инструментам, рассуждает Василий Карпунин из «БКС Мир инвестиций». Финансовая устойчивость РФ существенно выше, чем, например, у многих стран ЕС, добавляет он.
«Я не считаю правильным применять к нынешней ситуации понятие «дефолт», поскольку и государство, и корпоративные эмитенты не отказывались от исполнения своих обязательств, продолжают обслуживать долг в соответствии с новой нормативно-правовой базой и ведут (и успешно) переговоры с держателями облигаций по изменению условий осуществления платежей», — резюмирует Валерий Вайсберг из ИК «Регион».
РАЗНЫЕ СОСТОЯНИЯ
Для сравнения устойчивости финансового сектора достаточно вспомнить, что четыре из 10 крупнейших банков РФ после дефолта 1998 года оказались банкротами, рассуждает Вайсберг. «Сейчас все системообразующие кредитные организации функционируют в обычном режиме, продолжая вести банковские операции. Помощь сектору со стороны государства (расходы налогоплательщиков) существенно меньше, чем в предшествующие кризисы», — говорит он.
Тогда мы имели неработающую ставку рефинансирования и таргетируемый валютный курс, скудный набор инструментов финансового рынка и при этом крайне слабокапитализированную банковскую систему; сегодня управление банковской ликвидностью ведется на высоком профессиональном уровне, операции между Центральным Банком и банками второго уровня идут без сбоев, ключевая ставка стала реальным базисом для ценообразования на денежном и долговом рынках, влияющим как на кредитные, так и на депозитные ставки, продолжает эксперт.
«Качество и уровень капитализации банков достаточны, чтобы абсорбировать даже значительные разовые потери.
Банковский бизнес в отличие от 1998 года гораздо менее зависим от промышленного капитала, как в смысле собственности, так и в смысле привлекаемых и размещаемых средств. Например, в 1998 году просто не существовало такого массового банковского продукта как ипотека, жилищные кредиты выдавались на индивидуальной основе. Поэтому сегодня банковский сектор является не причиной кризиса, а подспорьем для преодоления его последствий», — говорит Вайсберг.
Что касается бюджетной системы, то здесь уместно говорить как о более значительно высоком уровне планирования и администрирования доходов и расходов, так и о готовности налогоплательщиков оплачивать необходимые пошлины, налоги и сборы, отмечает эксперт.
«В целом, обеление экономики, которое продолжается и получило новый импульс в 2020 году после упрощения доступа к пособиям по безработице, а также появившиеся за последние 20 лет долгосрочные деловые цели обеспечивают более надежную и стабильную налогооблагаемую базу, нежели в 1998 году», — говорит Вайсберг.
Кроме того, РФ обладает значительными золотовалютными резервами, курс рубля плавающий, а государственный долг — на одном из самых низких уровней к ВВП среди крупных экономик», — отмечает Карпунин.
В 1998 года ключевой особенностью экономики являлось получение РФ кредитов от МВФ, которые плохо администрировались, полагает Евстифеев. После этого Россия уже более 20 лет не заимствует у МВФ, что делают только очень бедные страны, добавляет Мильчакова.
«В 1998 году девальвация рубля и реструктуризация долга были ключевыми антикризисными механизмами. В 2022 году девальвацию национальной валюты удалось остановить мерами введения ограничений на движение капитала. При этом высокие цены на нефть и накопленные резервы ЦБ и Минфина позволяют финансировать дополнительные расходы бюджета. Определенно, обострение экономической ситуации тогда и сейчас выглядит совершенно по-разному», — резюмирует Евстифеев.
Валютный кризис 1998 года в России: какие уроки на сегодня?
В 1998 году Россия пережила дефолт по суверенным долгам, массовую девальвацию рубля и банковский кризис.
Спровоцированная вторжением в Украину, стоимость валюты снова упала, и этот кризис может быть более продолжительным и более серьезным, если не двигаться к миру.После вторжения России в Украину в феврале 2022 года стоимость российского рубля по отношению к доллару США упала более чем на 40% всего за две недели. Девальвация такого масштаба была бы экстраординарной для большинства стран, но это не первая значительная девальвация валюты, с которой столкнулась Россия в своей новейшей истории.
В 1998 году Россия пережила крупный валютный кризис, когда рубль потерял более двух третей своей стоимости за три недели , , а также дефолт по суверенному долгу и банковский кризис. Есть ли уроки того кризиса, актуальные сегодня?
Рисунок 1: Обменный курс доллара США к рублю, январь 1995 г. – апрель 2022 г.
Источник: Bloomberg
Предыстория и причины рублевого кризиса 1998 года
Распаду Советского Союза в 1991 году предшествовали несколько лет экономических реформ, приватизации и политики макроэкономической стабилизации в России.
Центральным элементом этого было принятие валютной привязки — типа режима обменного курса, при котором стоимость валюты фиксируется по отношению к стоимости другой валюты.
Это означало, что стоимость рубля по отношению к доллару была постоянной и могла колебаться только в узком диапазоне. Банк России будет вмешиваться, покупая и продавая рубль по мере необходимости для поддержания обменного курса.
Российскую экономику также поддерживала финансовая помощь Всемирного банка и Международного валютного фонда (МВФ), а переговоры о погашении внешнего долга, унаследованного от Советского Союза, повысили доверие инвесторов (Chiodo and Owyang, 2002 ).
В первом квартале 1997 года иностранные инвестиции в России резко выросли в связи с ослаблением ограничений на иностранные портфельные инвестиции. Но ожидания инвесторов вскоре изменились после азиатского финансового кризиса, который начался с обвала тайского бата в июле 1997 года. Этот кризис быстро распространился на другие азиатские валюты, и к ноябрю рубль также подвергся атаке со стороны спекулянтов (Chiodo and Owyang, 2002).
).
Несмотря на реформы, введенные с 1991, в России сохранились фундаментальные институциональные недостатки (Sutela, 1999; Chiodo and Owyang, 2002 ). Эти недостатки были выявлены и усугублены финансовым кризисом в Азии.
Глобальная рецессия и падение цен на сырьевые товары усугубили слабость налогового законодательства в России и дорогостоящую войну в Чечне. Это привело к фискальным дисбалансам и подняло вопросы о способности правительства погасить свои суверенные долги и поддерживать фиксированный обменный курс (Desai, 2000; Kharas et al, 2010). Это увеличение риска дефолта и обменного курса повысило вероятность оттока капитала из России и девальвации рубля.
Пытаясь стимулировать инвесторов держать рублевые активы и поддерживать фиксированный обменный курс, Банк России повысил процентные ставки до 150%. Но это означало, что к июлю 1998 г. процентные платежи по долгу России были на 40% выше сбор налогов в стране. Это привело к дальнейшему подрыву доверия инвесторов и созданию понижательного давления на валюту.
В начале августа 1998 г. из-за опасений дефолта по внутреннему долгу и девальвации рубля российские фондовые, облигационные и валютные рынки оказались под сильным давлением. Торги на фондовом рынке были приостановлены на 35 минут из-за резкого падения цен.
Затем, 17 августа, правительство объявило о девальвации привязанного обменного курса рубля, дефолте по внутреннему долгу и 90-дневной приостановке платежей коммерческих банков иностранным кредиторам.
Спустя две недели, 2 сентября, Банк России отказался от усилий по поддержанию фиксированного обменного курса и позволил рублю свободно плавать. За три недели валюта потеряла около двух третей своей стоимости (Kharas et al, 2010).
Последствия и восстановление
Эти события имели серьезные внутренние и международные последствия. Валютный кризис и связанные с ним потрясения на финансовых рынках способствовали рецессии и сокращению российской экономики на 5,3% в 1998 г., при этом ВВП на душу населения достиг самого низкого уровня с момента образования Российской Федерации в 1991 г.
Инфляция в 1998 г. составила 84% из-за обесценивания рубля, способствовавшего резкому падению реальной заработной платы и социальным волнениям. Рабочие устраивали забастовки и массовые акции протеста, в том числе демонстрации перед российским Белым домом.
Последовала политическая нестабильность: сменились премьер-министр и управляющий центральным банком; первый бюджет нового премьер-министра был отклонен; и популярность президента рухнула (Desai, 2000). В августе 1999 года, в течение года кризиса, Владимир Путин стал пятым премьер-министром за 12 месяцев.
Кризис также оказал значительное влияние на финансовые рынки во всем мире. Суверенный дефолт России был крупнейшим в истории в то время и способствовал краху хедж-фонда LTCM (Long Term Capital Management) в США, которому потребовалась помощь в размере 3,6 млрд долларов. Это привело к значительным побочным эффектам на международных рынках (Dungey et al, 2002).
Российская экономика относительно быстро оправилась от кризиса 1998 г.
, увеличившись на 6,4% в 1999 г. и на 10% в 2000 г. Резкое снижение курса рубля сделало российский экспорт привлекательным на международном уровне и в сочетании с увеличением доходов от продажи нефти способствовало стимулированию восстановление экономики. Реструктуризация суверенного долга и кредит МВФ в размере 4,8 млрд долларов помогли России восстановить доступ к международным финансовым рынкам.
Уроки на сегодня
Важно отметить, что силы, движущие 19Кризис 1998 года и сегодняшний кризис очень разные как в политическом, так и в экономическом плане. Тем не менее, можно извлечь фундаментальные уроки о том, как развиваются кризисы и каковы их последствия.
Во-первых, валютные кризисы могут быть вызваны событиями, которые увеличивают риск страны, снижают доверие инвесторов и изменяют ожидания относительно экономических перспектив страны, вызывая отток капитала.
Как и в 1998 г., девальвация рубля в 2022 г. в основном была вызвана значительным увеличением риска, связанного с Россией, хотя в каждом случае его источник был очень разным.
Во-вторых, валютные кризисы часто идут рука об руку с другими финансовыми кризисами, такими как дефолт по суверенным долгам, крах фондового рынка и банковский кризис, и могут привести к более высокой инфляции и процентным ставкам. Они имеют важные последствия, и в 1998 году они вылились в резкое повышение стоимости жизни, рецессию, социальные волнения и политическую нестабильность в России.
Полный масштаб трудностей финансового рынка в России до сих пор сдерживался обширными правительственными ограничениями. Тем не менее, процентные ставки уже выросли с 9с 0,5% до 20%, прежде чем она была снижена до 14%, а к марту инфляция ускорилась до 16,7%.
Экономические трудности в России все еще могут возникнуть, тем более что в настоящее время нет никаких признаков ослабления политических рисков по мере продолжения войны и ужесточения санкций. Но дефолт по российскому внешнему долгу кажется все более вероятным, а глубокая рецессия неизбежна.
Как и в 1998 году, это может иметь последствия для социальной и политической стабильности.
Показано, что рейтинги одобрения политических лидеров в России отслеживают восприятие гражданами состояния экономики с 19 века.91 (Трейсман, 2011).
Кризис 1998 года показывает, что экономические потрясения могут отразиться на мировых финансовых рынках. Сегодня во многих странах наблюдается рост инфляции и более слабый экономический рост, что является прямым результатом войны на Украине, за чем, вероятно, последует рост процентных ставок. Многие международные компании списали инвестиции в Россию.
В отличие от 1998 года в России в последние годы принят плавающий обменный курс, а это означает, что бегство капитала из страны должно сразу отражаться на обменном курсе. Несмотря на это и в отличие от 1998 обменный курс рубля быстро восстановился после своего первоначального падения в начале марта 2022 года.
Это восстановление не является отражением снижения риска или повышения доверия инвесторов к российской экономике, а свидетельствует об успехе России в поддержке курса рубля с помощью государственных интервенций.
К ним относятся торговые ограничения, контроль за движением капитала, повышенные процентные ставки и требования правительства к бизнесу держать 80% зарубежной выручки в рублях.
Это означает, что рубль больше не является свободно конвертируемым, и его стоимость теперь мало что говорит нам о реалиях российской экономики.
Примечательно, что Россия смогла быстро оправиться от кризиса 1998 года благодаря стимулирующему эффекту ослабления рубля, увеличению доходов от нефти и помощи Запада в виде кредитов МВФ. Быстрое восстановление курса рубля в марте 2022 г. в сочетании с ужесточением международных санкций означает, что экспансионистские силы, которые позволили быстро выйти из кризиса 1998 г., сегодня кажутся крайне маловероятными.
Эти уроки показывают, что все экономические последствия недавних событий в России еще не проявились, и без движения к миру и геополитической нормализации последствия будут более продолжительными и серьезными, чем в 1998.
Где я могу узнать больше?
- Валютные кризисы на развивающихся рынках: разъяснитель Совета по международным отношениям по валютным кризисам.
- Спас ли Россию финансовый коллапс?: Андерс Ослунд о кризисе 1998 года и восстановлении России.
- Цена войны: Макроэкономические последствия санкций 2022 года для России: Анна Пестова, Михаил Мамонов и Стивен Онгена об экономических последствиях для экономики России.
- Экономические последствия войны в Украине: штраф за близость: Джонатан Федерле, Андре Мейер, Гернот Мюллер и Виктор Сен о реакции фондового рынка на вторжение в Украину.
- Российские потребители уже ощутили цену войны: The Economist сравнивает текущую российскую инфляцию с кризисом 1998 года.
- Экономические последствия войны в Украине: The Economist о геополитических рисках и экономических последствиях.
Кто является экспертом в этом вопросе?
- Пол Кругман
- Морис Обстфельд
- Сергей Гуриев
- Даниэль Трисман
- Андерс Ослунд
Автор: Кристофер Койл
Фото ArtemSam из iStock
Какое влияние дефолт российского долга окажет на мировые рынки?
ДеньгиСмотреть
/ Си-Би-Эс/АП
MoneyWatch: Как санкции Запада влияют на Россию
MoneyWatch: Мировая экономика чувствует влияние санкций Запада на Россию 05:41Рейтинговые агентства говорят, что Россия находится на грани дефолта по государственным облигациям после вторжения в Украину, при этом иностранцы должны ей миллиарды долларов. Эта перспектива напоминает воспоминания о 1998 дефолта Москвы, который способствовал финансовым потрясениям во всем мире.
Возможность дефолта увеличилась после того, как директор-распорядитель Международного валютного фонда Кристалина Георгиева недавно признала, что дефолт в России больше не является «маловероятным событием».
Почему люди говорят, что Россия, скорее всего, объявит дефолт?
В среду России предстоит выплата процентов в размере 117 миллионов долларов по двум облигациям, номинированным в долларах.
Западные санкции из-за войны на Украине наложили жесткие ограничения на банки и их финансовые операции с Россией, а также заморозили большую часть государственных резервов иностранной валюты. Министр финансов Антон Силуанов заявил, что правительство издало указание выплачивать купоны в долларах, но добавил, что, если банки не смогут этого сделать из-за санкций, выплата будет производиться в рублях. Есть 30-дневный льготный период, прежде чем Россия официально объявит о дефолте.
- Что означает для американцев запрет США на российские нефть и газ
- McDonalds закрывается в России, ссылаясь на «человеческие страдания» на Украине
- Это корпорации, которые ушли из России платить, но говорит, что не может из-за санкций, которые ограничили банки и заморозили большую часть его валютных резервов. Однако этот шаг также соответствует усилиям по ограничению оттока валютных резервов, которые стали дефицитными из-за санкций.
Рейтинговые агентства понизили кредитный рейтинг России до уровня ниже инвестиционного или «мусорного». Fitch заявило, что его рейтинг «C» означает, что «дефолт или процесс, подобный дефолту, начался».
Может ли Россия платить в рублях?
Некоторые российские облигации допускают оплату в рублях при определенных обстоятельствах. Но эти облигации — нет. И есть признаки того, что сумма в рублях будет определяться текущим обменным курсом, который резко упал, а это означает, что инвесторы получат намного меньше денег.
В среду агентство Fitch заявило, что платеж в местной валюте по рассматриваемым облигациям «будет представлять собой суверенный дефолт по истечении 30-дневного льготного периода».
Россия также будет в состоянии дефолта по платежам иностранцам по рублевым облигациям, которые должны быть погашены 2 марта после аналогичного 30-дневного льготного периода. Эти платежи были сделаны в государственный депозитный фонд, но не были отправлены иностранным инвесторам из-за ограничений российского центрального банка.
«Это будет означать дефолт, если не будет устранено в течение 30 дней после наступления срока платежа», — заявило рейтинговое агентство.
Кроме того, «если купонные выплаты не будут производиться в долларах США в соответствии с первоначальными условиями, к концу льготного периода» кредитный рейтинг России будет понижен до «D»], согласно Fitch.
Даже по долларовым облигациям, допускающим платежи в рублях, могут быть сложности.
«Очевидно, что рубли не бесполезны, но они быстро обесцениваются», — сказал Клей Лоури, исполнительный вице-президент ассоциации финансовых учреждений Международного института финансов. «Я предполагаю, что это может быть юридический вопрос: являются ли эти чрезвычайные обстоятельства или они были вызваны самим российским правительством, потому что российское правительство вторглось в Украину? Это можно оспорить в суде».
Как узнать, находится ли страна по умолчанию?
Рейтинговые агентства могут понизить рейтинг до дефолта, или суд может решить вопрос.
Держатели облигаций, у которых есть кредитно-дефолтные свопы — деривативы, которые действуют как страховые полисы от дефолта, — могут обратиться к «комитету по решениям», состоящему из представителей финансовых фирм, чтобы решить, должна ли неуплата повлечь за собой выплату, что все еще не является официальным заявлением по умолчанию.
Это может быть сложно. «В этом будет задействовано много юристов», — сказал Лоури из IIF.
Какое более широкое влияние может иметь российский дефолт?
Большинство инвестиционных аналитиков считают, что дефолт в России не окажет такого влияния на глобальные финансовые рынки и институты, как дефолт 1998 года. В то время дефолт России по рублевым облигациям пришелся на финансовый кризис в Азии.
Правительству США пришлось вмешаться и заставить банки выручить Long-Term Capital Management, крупный американский хедж-фонд, чей крах, как опасались, мог поставить под угрозу стабильность финансовой и банковской системы в целом.
На этот раз, однако, «трудно сказать заранее на 100%, потому что каждый суверенный дефолт индивидуален, и глобальные последствия будут видны только после того, как он произойдет», — сказал Даниэль Ленц, глава отдела стратегии ставок евро в DK Bank. во Франкфурте, Германия. «Тем не менее, российский дефолт уже не будет большой неожиданностью для рынка в целом… Если бы были большие ударные волны, вы бы это уже видели. Это не значит, что не будет быть значительными проблемами в более мелких секторах».
Воздействие за пределами России может быть уменьшено, поскольку иностранные инвесторы и компании сократили или избегают операций там после предыдущей серии санкций, введенных в 2014 году США и Европейским союзом в ответ на непризнанную аннексию Россией украинского полуострова Крым.
Глава МВФ Георгиева заявила, что, хотя война имеет разрушительные последствия с точки зрения человеческих страданий и широкомасштабных экономических последствий с точки зрения повышения цен на энергоносители и продовольствие, дефолт сам по себе будет «определенно не системно значимым» с точки зрения рисков для банки по всему миру.
Держатели облигаций — например, фонды, инвестирующие в облигации развивающихся рынков — могут понести серьезные убытки. Текущий рейтинг Moody’s предполагает, что кредиторы понесут потери от 35% до 65% от своих инвестиций в случае дефолта.
Что происходит, когда страна объявляет дефолт?
Часто инвесторы и неплатежеспособное правительство договариваются об урегулировании, при котором держателям облигаций выдаются новые облигации, которые стоят меньше, но, по крайней мере, дают им некоторую частичную компенсацию. Однако трудно понять, как это могло произойти сейчас, когда идет война, а западные санкции запрещают многие сделки с Россией, ее банками и компаниями.
В некоторых случаях кредиторы могут подать в суд. В этом случае считается, что российские облигации содержат пункты, которые позволяют большинству кредиторов соглашаться на урегулирование, а затем навязывают это урегулирование остальным, предотвращая судебные иски со стороны миноритарных кредиторов.
Как только страна объявляет дефолт, она может быть отрезана от заимствований на рынке облигаций до тех пор, пока дефолт не будет урегулирован и инвесторы не восстановят уверенность в способности и готовности правительства платить. Российское правительство по-прежнему может занимать рубли у себя дома, где оно в основном полагается на российские банки, покупающие свои облигации.
Россия уже страдает от серьезных экономических последствий санкций, которые привели к падению курса рубля и нарушению торговых и финансовых связей с остальным миром.
Таким образом, дефолт был бы еще одним симптомом более широкой политической и финансовой изоляции Москвы в результате ее вторжения в Украину.
Российские организации также могут объявить дефолт, вынуждая иностранных кредиторов нести убытки по своим долгам «в ответ на западные санкции», заявил Уильям Джексон, главный экономист Capital Economics по развивающимся рынкам, в исследовательском отчете.
Российское правительство может также запретить погашение внешних долгов, отметил Джексон.
Однако этот шаг также соответствует усилиям по ограничению оттока валютных резервов, которые стали дефицитными из-за санкций.
