Эксперты говорят о риске дефолта в России в 2021 году — свежие прогнозы
Вялотекущий экономический кризис в России продолжается седьмой год подряд. Пандемия только усугубила его. Проект бюджета на будущий год — дефицитный, расходы превышают доходы. А значит, государство будет компенсировать разницу заимствованиями, в том числе — внешними. Всё это заставляет вспомнить об опасности такого явления, как дефолт экономики. Будет ли в России дефолт в 2021 году — эксперты в своих прогнозах уже не так уверены, что это в принципе невозможно. Что такое дефолт и когда он грозит экономике Россия пережила дефолт в 1998 году, и запомнился этот опыт на всю жизнь. Рубль тогда резко — сразу в четыре раза — подешевел к американскому доллару. Цены в магазинах соответственно взлетели вверх, и только начавшая выходить из кризиса экономики страна снова обеднела. Под словом дефолт обычно воспринимают всю цепочку тех событий. Но фактически дефолт стал только причиной, которая запустила кризис. Дальше последовали другие экономические явления — та же девальвация рубля, то есть снижение его курса относительно доллара.
Строго говоря, это уже не дефолт как таковой. Дефолт — это невозможность расплатиться по долговым обязательствам. В состоянии дефолта может оказаться и обычный человек, который не может вернуть взятый долг вовремя. Но только дефолт государства — катастрофа для всех его граждан. К дефолту приводят разные причины. Но в большинстве случаев он возникает тогда, когда доходы намного меньше расходов. А разница берётся у кого-нибудь в долг. Как только объём задолженности становится очень большим, справиться с выплатой взятого в срок не получается. В этот самый момент дефолт и наступает. См. подробнее: Дефолт — что это такое простыми словами Россия, вопреки опасениям простых граждан, все последние годы была далека от суверенного дефолта. Экономисты на этот счёт не переживали — слишком маленький у страны государственный долг, чтобы она не могла справиться с его выплатой. Однако в конце 2020 года, когда появился проект федерального бюджета на следующий год, некоторые эксперты начали бить тревогу.
Дефолт в России в 2021 году — риски становятся выше Никакого неизбежного дефолта в конце 2020 года и в 2021 году серьёзные экономисты не ждут. Спешим сразу же успокоить всех, кто на этот счёт переживает. Но некоторые шаги российской власти определённую тревогу вызывают. Речь о том, как наращивает свой государственный долг наша страна. Проект бюджета на 2021 год предусматривает резкое увеличение задолженности казны. Тревогами в своей статьей для “Новой газеты” делится доктор экономических наук Игорь Николаев. Он обращает внимание на то, что в 2021 год уровень госдолга России вырастет до 20,4% ВВП. Это втрое выше тех 6,5% ВВП, что были в 2008 году (рекордно низкий уровень государственного долга России за всю новейшую историю). Ещё в конце 2019 года государственный долг был равен 12% ВВП. В 2021 году он превысит 20%, то есть вырастет практически вдвое относительно уровня конца прошлого года. Да, 20% ВВП — это, как говорит молодёжь, “ни о чём”. Государственный долг США — это 107% ВВП, Китая — более 60% ВВП, а Италия должна практически 150% своего ВВП.
Проблема в том, что нет какого-то единого для всех критического уровня государственного долга. Соединённые Штаты Америки, скорее всего, справятся и с государственным долгом в 200% ВВП. Если понадобится. А для слабой экономики критическим уровнем может быть намного более низкий порог. Доктор экономических наук Николаев призывает не переоценивать низкий уровень российского госдолга. Сам по себе он не страхует от риска дефолта, а вот динамика его роста тревожит. Российское государство теоретически могло бы закрыть дефицит бюджета средствами Фонда национального благосостояния. Но деньги, отложенные в ФНБ на некий чёрный день, не тратятся даже тогда, когда чёрный день в виде пандемии действительно настал. Не планируют прибегать к средствам ФНБ и в 2021 году, собираясь вместо этого увеличивать заимствования. Риск дефолта в России в 2021 году может резко возрасти, если будут наложены иностранные санкции на госдолг. Пока именно нерезиденты держат значительную долю облигаций федерального займа.
Если ФНБ попадут под санкции, правительству придётся выкупать их обратно. И останется одно из двух — либо прибегать к средствам ФНБ, либо объявлять дефолт.Кто виноват в кризисе 1998 года? – Экономика – Коммерсантъ
Геннадий Меликьян, в 1998 году зампред правления Сбербанка России:
— Все дело не политике, а в экономике. Я убежден, что курс держали искусственно. Я понимаю, почему это делали, но делать это было не надо, потому что все факторы говорили о том, что курс должен снижаться. То есть мы все равно бы пришли к кризису, потому что общая остановка была такая, что она к нему тянула, тем более что мы сильно зависим от внешних условий. Я думаю, что при иной экономической политике кризис не был бы столь жесток и разрушителен, не было бы потом такого скачка рубля. Из-за того что курс рубля искусственно держали, потратили золотовалютные резервы в большом количестве и вместо плавного перехода привели курс в резкому скачку. И это было общее решение правительства и ЦБ.
Ими были допущены определенные ошибки, которые добавили кризису остроты. Но эти люди были поставлены в такие условия, что они не могли действовать иначе. Это была не их личная вина.
Владимир Федоткин, член временной комиссии Совета федерации по расследованию причин, обстоятельств и последствий принятия решений правительства РФ и ЦБ РФ от 17 августа 1998 года о реструктуризации ГКО, девальвации обменного курса рубля, введения моратория на осуществление валютных операций капитального характера
Фото: Денис Вышинский, Коммерсантъ
Владимир Федоткин, член временной комиссии Совета федерации по расследованию причин, обстоятельств и последствий принятия решений правительства РФ и ЦБ РФ от 17 августа 1998 года о реструктуризации ГКО, девальвации обменного курса рубля, введения моратория на осуществление валютных операций капитального характера:
— Мы тогда много людей приглашали, разбирали и изучали.
Если называть фамилии виновных, то это в первую очередь Кириенко, Задорнов и Чубайс и другие. Мы выяснили, что до кризиса эти люди уже знали, что и как будет. Мы подготовили письмо на имя президента Ельцина от нашей комиссии, в котором показали, что кризис был спровоцирован, что с Запада эта линия шла, и все эти руководители все знали. Прямо записали, что надо было продолжить расследование в отношении этих господ уже не в рамках Совфеда и никогда не допускать их к госслужбе как минимум. Документ был принят как постановление Совфеда и направлен Ельцину, однако последствий он не имел. А кто виноват, история покажет. В первую очередь были заинтересованы на Западе, потому что были очень большие потери в России. Новое правительство увело Россию от края, Маслюков, Примаков, погасили много очень взаимонеплатежей, развязали этот узел. Но никто не опроверг наши выводы. Первые лица финансовой системы страны свои капиталы спасли, где-то за месяц уже зная обо всем, они перевели свои деньги.
Петр Авен, президент «Альфа-банка»
Фото: Василий Шапошников, Коммерсантъ
— Виновата в целом политика денежных властей в широком смысле этого слова.
Один конкретный человек в кризисе не виноват. Причина в многолетней политике, связанной с бессмысленными денежными заимствованиями и рынком ГКО. С учетом соотношения между падающими резервами и объемом денежной базы, которая тогда была, я думаю, что можно говорить об ошибках в макроэкономической политике. А в ней за годы, предшествующие кризису, принимало участие немалое количество народа. Это не была политика одного человека, эта была политика денежных властей, в первую очередь Министерства финансов и ЦБ. Кириенко на тот момент даже в курс дела войти не успел, так что персонально обвинять Кириенко точно несправедливо. Да и вешать все на Дубинина тоже несправедливо, ведь ГКО были проблемой в большей степени бюджета и Минфина, нежели ЦБ. Вообще персонифицировать этот кризис неправильно.
Сергей Дубинин, в 1998 году председатель Центрального банка РФ
Фото: Глеб Щелкунов, Коммерсантъ
Сергей Дубинин, в 1998 году председатель Центрального банка РФ:
— Искать виноватых, составлять списки имен бессмысленно.
Тем, кто принимал в то время решения, пытались приписать всевозможные уголовные преступления, но это, видимо, традиция нашей политики. Просто изобличить в ошибках никогда не достаточно. Руководство ЦБ и правительство упрекают, что тогда не провели девальвацию. Зачем, мол, было поддерживать курс, если рубль подешевеет и мы получим конкурентное преимущество на внутреннем и внешнем рынках. Причина была в сложившемся механизме на рынке государственных краткосрочных облигаций (ГКО). Примерно треть всех размещаемых облигаций покупались иностранными инвесторами. Российские банки покупали ГКО за рубли, но с этими инвесторами был заключен договор, что обратно они им заплатят долларами по определенному фиксированному курсу. Так что если бы мы провели девальвацию, банки не выполнили бы своих обязательств перед иностранными инвесторами. Они бы либо обанкротились, что все равно случилось в 1998 году, либо вошли в открытый конфликт. Черномырдин и Чубайс понимали, что девальвация поставит крест на рынке ГКО и плотную подведет к дефолту.
России нужно было сокращать бюджет, но Госдума делала все, чтобы этого не случилось. Левых в Госдуме было большинство, и именно они блокировали сокращение. Это были популистские, безответственные действия, которые имели место еще до 1998 года. Провести через Госдуму сбалансированный бюджет было невозможно. Его необходимость не понимали очень многие люди, даже отраслевики в правительстве. Всем хотелось получить из бюджета как можно больше финансов. Но людям мы тем более не смогли объяснить, что надо жить по средствам.
Это наша недоработка. Провести бюджет Задорнову удалось в тот момент, когда Госдума занималась чем угодно, только не экономикой. Они готовили импичмент президенту Ельцину и спокойно проголосовали за сокращение.
У меня есть что-то вроде упрека международным финансовым организациям. Посмотрите на маленькую экономику Греции — и сколько денег туда вбухали в аналогичной с нашей ситуации. Мы тогда вели переговоры с Международным валютным фондом, но у них есть правила игры. Сначала нужно сократить дефицит бюджета, а уже потом придет помощь. Для нас сделали исключение. Один миллиард был направлен в Минфин, а ЦБ потом его выкупил и получил валютные резервы. Если бы нам тогда дали сотни миллиардов, как Греции, мы бы не допустили кризиса. Хотя стала бы при этом Госдума сокращать бюджетные расходы? Да никогда в жизни! Еще в 90-е у нас был внутренний и внешний государственный долг, но одновременно с ним были долги многих стран по отношению к Советскому Союзу. И все наши «друзья» просто отказались платить.
Белла Златкис, в 1998 году руководитель департамента ценных бумаг Минфина
Фото: Глеб Щелкунов, КоммерсантъБелла Златкис, в 1998 году руководитель департамента ценных бумаг Минфина:
— Неумение, незнание и апофигизм. На кого только ни вешали: у нас же вот этот самый непрофессионализм и апофигизм сопровождается желанием на кого-нибудь повесить. Кризис носил валютный характер; не приняли вовремя необходимые меры, чтобы его ограничить, он носил ярко выраженный валютный характер, ярко выраженный бюджетный характер, потому что налоги мы вообще не собирали, мы получали бюджет 10 млрд с налогами, а если надо было прикрыть что-то, занимали.
И никто особо на наши бесконечные письма и записки внимания не обращал, потому что думали, что рассосется. Правительство Сергея Владиленовича я не хочу обсуждать. А вам обязательно виноватых надо? Что же вы все такие одинаковые-то?!
Борис Немцов, в 1998 году первый зампред правительства
Фото: Павел Кассин, Коммерсантъ
Борис Немцов, в 1998 году первый зампред правительства:
— Популистский парламент во главе с Зюгановым, который принимал популистские законы. Пришлось правительству жить взаймы, чтобы выполнять обязательства. А жить взаймы вечно невозможно, рано или поздно приходится расплачиваться. Расплата наступила 17 августа 1998 года. Виноват также Ельцин, который шел на поводу у популистов вместе со всем правительством. Надо было просто послать их подальше, и всё.
Я был членом того правительства, но о дефолте узнал из сообщений «Интерфакса». Сергей Владиленович не соизволил сообщить своим заместителям о том, какое решение принимается. Да, его обвиняли, но даже если бы премьером был не Кириенко, а Иисус Христос, дефолт все равно бы случился. Потому что рано или поздно пирамиды рушатся. Да, дефолт можно было бы провести мягче, можно было бы отделаться девальвацией. Жизнь взаймы в течение нескольких лет — непозволительная роскошь для любой страны.
Виктор Семенов, в 1998 году министр сельского хозяйства и продовольствия
Фото: Дмитрий Лебедев, Коммерсантъ
Виктор Семенов, в 1998 году министр сельского хозяйства и продовольствия:
— Иллюзии, которые были у нас всех с начала 1990-х годов, они были у всех, включая Бориса Николаевича, и мы тогда думали, что быстро исправим все и сделаем жизнь прекрасной, и кто-то даже на рельсы собирался ложиться.
Иван Рыбкин, в 1998 году заместитель председателя правительства РФ
Фото: Сергей Михеев, Коммерсантъ
Иван Рыбкин, в 1998 году заместитель председателя правительства РФ:
— Виноваты все. Государственная дума, президент, правительство. Но прежде всего, Дума и ее фракции, которые вопреки решению правительства принимали раз за разом законы, увеличивающие жутким образом нагрузки на бюджет.
Им хотелось славы, популярности в глазах людей, поэтому они шли на неоправданные расходы. В то время, как говорится, жилетка не позволяла, узкая слишком была. Бюджет в те годы был около 20 миллиардов долларов. Для сравнения, сейчас бюджет более 330 миллиардов долларов. В 16 раз больше. Правительство не противостояло, может быть, президент не проявил жесткость. Несправедливо обвиняют многих. У нас ведь как бывает — награждение непричастных и наказание невиновных. По мере того как в мир иной уходят руководители страны и их ближайшие сподвижники, все больше и больше вина оказывается на них.
Ирина Хакамада, в 1998 году член комиссии правительства России по экономической реформе
Фото: Иван Мурзин, Коммерсантъ
Ирина Хакамада, в 1998 году член комиссии правительства России по экономической реформе:
— Финансовые органы, которые отвечали за эту ситуацию.
То есть Центробанк и правительство. Никого не обвиняли. За всё заплатил своим рейтингом и досрочным уходом Борис Николаевич Ельцин.
Олег Вьюгин, в 1998 году заместитель министра финансов РФ
Фото: Юрий Мартьянов, Коммерсантъ
Олег Вьюгин, в 1998 году заместитель министра финансов РФ:
— Бесполезно искать крайнего. Поскольку все решения принимаются в правительстве коллегиально, невозможно указать фамилии. Но можно было бы за год до кризиса отменить валютный коридор. Ведь именно коридор позволял бюджету привлекать слишком большой долг, именно поэтому случился дефолт. Если бы не было гарантий по курсу, которые задавал коридор, такого притока инвестиций в государственный долг не было бы. Многих пытались несправедливо обвинить, но что вышло, то вышло.
Эдуард Краснянский, в 1998 году директор по связям с общественностью банка СБС-АГРО
Фото: Дмитрий Лекай, Коммерсантъ
Эдуард Краснянский, в 1998 году директор по связям с общественностью банка СБС-АГРО:
— Если говорить в масштабах страны, то, конечно, виновато государство.
Что касается отдельных банков — виноват менеджмент. Потому что всегда банки думали, что в любой момент можно получить очередной кредит, и к тому, что происходит в банковском мире, относились несерьезно. Бесполезно искать невиновных, виноваты все. Претензии к коммунистам естественны — они же были у власти, управляли страной. Но делать их крайними глупо, они сами не знали, что такое банки.
Александр Гафин, в 1998 году вице-президент «Альфа-банка»
Фото: Дмитрий Салтыковский, Коммерсантъ
Александр Гафин, в 1998 году вице-президент «Альфа-банка»:
— Виноваты сами люди, которые покупаются на высокопроцентные ставки. В том числе по ГКО. Они сами должны понимать, какими темпами и как развивается экономика. В первую очередь справедливо предъявлять претензии к себе. Когда тебе предлагают рискованные инструменты, которые приносят огромные дивиденды, надо сперва подумать, а чем это может закончиться? Нужно учиться правильно делать бизнес.
Совершенно несправедливо обвинять Чубайса, правительство или Минфин.
Оксана Дмитриева, в 1998 году министр труда и социальной политики
Фото: Денис Вышинский, Коммерсантъ
Оксана Дмитриева, в 1998 году министр труда и социальной политики:
— Вся политика до 1998 года по раскручиванию пирамиды ГКО (это, в общем, была афера) в сочетании с укреплением рубля и использованием международных траншей на удержание курса. А решение о дефолте было принято группой в составе пяти человек. Эти люди известны — Кириенко, Дубинин, Алексашенко, Чубайс и кто-то еще. По этому поводу была создана специальная комиссия Совета федерации, которая провела расследование и довольно подробно проанализировала cитуацию. Но главных причин было три — раскручивание ГКО, удержание валютного коридора — «политика дорого рубля» и использование траншей МВФ на эти цели.
Ирина Ясина, в 1998 году пресс-секретарь ЦБ
Фото: Павел Смертин, Коммерсантъ
Ирина Ясина, в 1998 году пресс-секретарь ЦБ:
— Виноваты, как всегда, обстоятельства. Поскольку если бы цена на нефть в августе 98-ого года не была 8,5 доллара за баррель и средняя по году в районе 12 долларов, то мы бы, наверное, проскочили. Конечно, можно говорить, что расходы были завышены, доходы слишком низкие, налоги не собирались, но все это сильно зависит от количества денег в бюджете. Сказать, что виноват конкретный человек, нельзя, в то время было ожидание, что все обойдется. Надеялись не на 8 долларов за баррель, а хотя бы на 15, потому что в этом случае мы бы точно смогли и дальше платить деньги по ГКО. А если говорить совсем честно, то первичной была все-таки не девальвация рубля, а первичен отказ государства платить по своим долгам. Нужно ли было собирать деньги в бюджет во время кампании по выборам президента Ельцина? Сейчас нам легко об этом говорить, а тогда рыночную реформу можно было легко повернуть вспять. Нужно было платить врачам, учителям. Особого выбора у тогдашнего руководства не было. Несправедливо обвинен, особенно постфактум, Центральный банк, им некуда было деваться. ГКО — не его ответственность. И Ельцина обвинять нельзя, это он позволял делать команде по экономической реформе то, из-за чего Путину сейчас в значительной степени везет. Просто ситуация была очень хреновая, но меры правительства все же вызвали потом экономический подъем.
Геннадий Селезнев, в 1998 году председатель Госдумы (фракция КПРФ)
Фото: Петр Кассин, Коммерсантъ
Геннадий Селезнев, в 1998 году председатель Госдумы (фракция КПРФ):
— Первым виновником, конечно же, является тогдашний президент Борис Николаевич Ельцин, который вместе со своим премьер-министром Кириенко подвел страну под дефолт рубля. Было страшно, люди пережили стрессы, неприятности, потерю денег, но за такие вещи отвечают именно первые лица государства. Все понимают, что это они главные виновники. Люди, банки сами по себе не рождают кризис. Только политическое руководство может подвести страну к тому, что мы пережили в 1998 году. Экономика падала, от власти для рынка не поступало интересных и конструктивных предложений. Как им тогда казалось, у людей был избыток денег, и нужно было их от этих денег избавить. Государство не могло выполнить свои обязательства по оплате бюджетным сферам, и поэтому нужно было что-то придумать. Так что нашли выход в виде обесценивания денег и этого дефолта.
Александр Лебедев, в 1998 году президент НРБ
Фото: Сергей Михеев, Коммерсантъ
Александр Лебедев, в 1998 году президент НРБ:
— Неграмотная экономическая политика.
Рано или поздно курс должен был полететь, поскольку налоги не собирались, а держать госбюджет за счет внутренних заимствований под 100% годовых — ни один бюджет не выдержит. Все равно произошел бы сбой при таком экономическом положении, другое дело, стоило ли одновременно девальвировать валюту и объявлять дефолт по внутреннему и внешнему долгу. Но в конечном итоге правительство выиграло, жестокая мера, однако пополнившая бюджет и позволившая перейти к длительному, сейчас уже забытому экономическому росту. Я как пострадавший инвестор считаю, что это был обман, и с точки зрения инвесторов, банков, которые покупали ГКО, кредиторов это тоже обман, а с точки зрения российского правительства — это выигрыш. И если бы я был государственный деятель, я бы с помощью этого обмана был бы рад выправить ситуацию, так что Алексашенко прав, когда говорит, что это была необходимость. Выигрыш государства произошел за счет отбирания денег у тех, кто давал этому государству, хотя и за сумасшедшие проценты.
В Америке, если больше 29% годовых, сразу тюрьма. А у нас можно и под 90% давать людям, а потом спохватиться, что 40 млн населения должники. Что тут обвинять друг друга? Глупо просто. Это было нечестно, но эффективно. Эффект был достигнут сумасшедший, хотя и за счет инвесторов, но и инвесторы тогда наживались на всем. Сейчас такая же ситуация с физлицами, надо запрещать ростовщичество, которое добром не кончится, а огромный банковский сектор на этом только и живет. Люди не могут брать под 90 или 75% годовых, особенно при наших средних доходах. Тем же все и кончится. Государство должно обуть банкиров, которые так наживались, либо перекредитованием, либо уголовной статьей и закрытием. Тогда кризис помог российской экономике, без него она не выплыла бы. Ельцина, Кириенко и Дубинина винить нельзя.
Виктор Шейнис, в 1998 году член комитета Госдумы по законодательству и судебно-правовой реформе (фракция «Яблоко»)
Фото: Дмитрий Лебедев, Коммерсантъ
Виктор Шейнис, в 1998 году член комитета Госдумы по законодательству и судебно-правовой реформе (фракция «Яблоко»):
— Не думаю, что в неудаче повинен непосредственно Ельцин.
К нему можно предъявить много претензий, но ведь он никогда не проявлял себя как компетентный в экономике человек. Он доверился людям, а эти люди проводили не вполне разумную политику. Можно было сделать так, можно несколько иначе, но избежать кризиса было невозможно. Потери для граждан, экономики, фирм, которые начали работать, и корпораций были не сокрушительными, скорее был очень велик шок. Но главным последствием кризиса была переориентация Ельцина с демократов на силовиков. Сделанный им выбор — это худший выбор в его политической карьере.
Николай Рыжков, в 1998 году лидер парламентской группы «Народовластие»
Фото: Василий Дерюгин, Коммерсантъ
Николай Рыжков, в 1998 году лидер парламентской группы «Народовластие»:
— Кризис произошел потому, что в стране неправильно проводилась экономическая политика. И ее проводил не один человек. Ельцин просто соглашался со всем, что ему предлагало его окружение. Он тогда сам был не в состоянии самостоятельно принимать экономические решения. Виноваты те, кто в 1990-х годах проводил экономическую политику. Рано или поздно все и должно было закончиться кризисом. Страна тогда приняла монетаристскую политику американца Фридмана и все производства, связанные с реальной экономикой, считались второстепенными. Но финансы не могут появляться из воздуха. И тогда деньги начали брать взаймы, под дикие проценты — это и привело к кризису. По сути, это была госпирамида, которая не могла не рухнуть. И вырабатывали эту политику такие люди как Гайдар, Чубайс, Дубинин, Борис Федоров. Я хоть и с 1991 года беспартийный, но считаю, что коммунистов и государственников в этом кризисе обвиняют несправедливо, государство должно было хотя бы что-то тратить на народ, иначе вновь был бы спровоцирован тотальный дефицит всех продуктов. А тем либералам, которые все это устроили, сейчас бы по 15 лет тюрьмы дали.
Валерий Язев, член комитета Госдумы по промышленности, строительству, транспорту и энергетике, фракция «Наш дом — Россия»
Фото: Илья Питалев, Коммерсантъ
Валерий Язев, член комитета Госдумы по промышленности, строительству, транспорту и энергетике, фракция «Наш дом — Россия»:
— Мировая конъюнктура, углеводороды, в том числе низкие цены на нефть, и все руководство страны, не принявшее адекватные меры в этой сложной экономической ситуации. Не хватало более внятной кредитно-финансовой политики, взвешенного, гибкого проведения приватизации. Времени у правительства было мало, но нужно было ослаблять зависимость бюджета страны от нефтяного экспорта. Чубайса и Ельцина обвинили вполне справедливо. Центральный банк сколько мог, держал курс рубля, видимо, выполняя в том числе и политический заказ, так как ситуация в стране была сложной. Тогда курс рубля одномоментно упал в шесть раз, хотя его нужно было плавно ослаблять, чтобы не было шока. Так что, наверное, Центробанк не безвинен.
Михаил Прохоров, в 1998 году председатель правления «ОНЭКСИМ-банка»
Фото: Денис Вышинский, Коммерсантъ
Михаил Прохоров, в 1998 году председатель правления «ОНЭКСИМ-банка»:
— Мы так любим задаваться этим вопросом, что часто забываем: в кризисный момент важно понимать не «кто виноват», а «что делать». А ответить на второй вопрос сил у нас, как правило, не остается. В 1998 году я впервые ощутил на себе, что такое страновой риск, когда в одночасье из процветающего банка «ОНЭКСИМ-банк» оказался всем должен. Моя команда смогла провести реструктуризацию банка без привлечения финансирования от государства и позже принимала участие в работе с кредиторами в Инкомбанке и банке «Мост». Тем не менее обвинять кого-то считаю неуместным. Несправедливо обвинили, в первую очередь, правительство. На мой взгляд, правительство для того времени было достаточно квалифицированным. Но в тех финансовых условиях, при той цене на нефть и при том опыте рыночного управления у государства (всего лишь семь-восемь лет) объявлять виновным правительство было глупо и неуместно. Я бы посмотрел на правительство сейчас, если цены на нефть упадут с сегодняшних 100 долларов до 10 долларов 1998 года.
Сергей Алексашенко, в 1998 году первый заместитель председателя правления ЦБ
Фото: Сергей Михеев, Коммерсантъ
Сергей Алексашенко, в 1998 году первый заместитель председателя правления ЦБ:
— Дураки и дороги. Во всех ошибках виновата власть, а страдает народ. Что касается того, кто виноват персонально, это к следователю. У нас следователи десять лет пытались найти персонально виноватых. Не смогли.
Евгений Ясин, в 1998 году министр правительства России
Фото: Андрей Лукин, Коммерсантъ
Евгений Ясин, в 1998 году министр правительства России:
— Никто. Это наша российская привычка, если что-то случилось, сразу искать виноватого. Кризис 1998 года был довольно широким явлением. Во-первых, он был связан с внутренними причинами. Мы находились в состоянии тяжелейшего кризиса после перехода к рыночной экономике, введения свободных цен и т. д. После этого понадобилось проводить жесткую финансовую политику, чтобы снизить инфляцию. Кто виноват? Гайдар? Путин? Ленин? Во-вторых, в то же время был тяжелейший Азиатский кризис, на Дальнем Востоке им были поражены Япония, Корея, Тайвань, Гонконг и т. д. Только материковый Китай как-то держался. Этот кризис перебросился к нам и наложился на наши проблемы. Кто виноват? Можете меня записать в виноватые. Поиск виноватых, уверен, здесь это очень примитивный подход. Конечно, можно было ослабить кризис, если бы наши финансисты и банкиры не держались за хороший курс рубля 6,20 за доллар, не хотели его опускать, чтобы не вызвать тяжелых осложнений для банковской системы. Как только мы отпустили рубль, стало легче. Но при более раннем раскрытии истоков кризиса пришлось бы распрощаться с мечтой избежать его вовсе.
Олег Сысуев, в 1998 году вице-премьер России
Фото: Евгений Переверзев, Коммерсантъ
Олег Сысуев, в 1998 году вице-премьер России:
— В этом кризисе виновата слабость нашей экономики, которая тогда, впрочем, как и сейчас, зависима от мировой конъюнктуры. Были очень маленькие резервы, которые не могли быть накоплены из-за огромных социальных обязательств, что, кстати, происходит и сегодня. Государство наращивает бюджетные обязательства при ухудшении конъюнктуры. Мне кажется, главное в том, сумели ли мы извлечь уроки из того кризиса. Думаю, нет. Кроме резервов, которые, как известно, с огромной скоростью расходуются в кризисные периоды, других изменений не произошло. Из тех, кого принято обвинять в кризисе, мне кажется, больше виноват Борис Николаевич Ельцин. Перед 1998 годом он вел компромиссную политику, старался угождать коммунистам, шел на популярные меры. Во многом социальные обязательства выросли перед выборами 1996-го. А вот Сергея Кириенко обвинять, думаю, не стоит, хотя это было бы очень удобно. Человек был премьером всего четыре месяца и вряд ли успел принять какие-то принципиальные решения.
Алексей Арбатов, в 1998 году зампред комитета Госдумы по обороне
Фото: Дмитрий Азаров, Коммерсантъ
Алексей Арбатов, в 1998 году зампред комитета Госдумы по обороне:
— Виновата экономическая политика правительства и президент. Они продолжали курс макроэкономической стабилизации, урезая расходы, которые были необходимы для оживления внутреннего рынка, поддержки социальных функций. Тем самым они все глубже и глубже загоняли в депрессию, и в конечном итоге произошел дефолт. Этот дефолт вызван огромными государственными заимствованиями. Была построена своеобразная пирамида. Если частных лиц, как Мавроди, за пирамиду сажали, то своими государственными обязательствами бумагами государство само выстроило такую пирамиду. Продавались ценные бумаги, а вырученные деньги уходили неизвестно куда. Печатались все новые и новые бумаги, эта пирамида все больше раздувалась и в конечном итоге лопнула, потому что экономика была в стагнации, дополнительные доходы не поступали, то, что давал Запад, растрачивалось неэффективно или разворовывалось. Это делали те, кто стоял в то время во главе президентской администрации, кто был в правительстве. Хотя, конечно, все началось еще до Кириенко. Эта политика проводилась фактически с 1993 года.
Константин Боровой, в 1998 году член комитета Госдумы по бюджету, налогам, банкам и финансам
Фото: Дмитрий Духанин, Коммерсантъ
Константин Боровой, в 1998 году член комитета Госдумы по бюджету, налогам, банкам и финансам:
— Безусловно, в кризисе виноваты коммунисты, которые создали весь этот искусственный дефицит. Он покрывался ничем не обеспеченными сумасшедшими заимствованиями на рынке. Делать их заставляла коммунистическая аграрная фракция, постоянно угрожая импичментом и отставкой правительства. Бюджет был раздут пустыми инвестиционными проектами, их превращали в кэш, а сами проекты никогда никем не осуществлялись. Это был компромисс, коммунисты так продавали свою лояльность, голоса. То, что происходит сегодня,— откачивание денег с бюджета в частные карманы,— началось при коммунистах. Деньги они откачивали якобы для своих политических нужд. Известно, что тогда у коммунистов существовала целая группа лоббистов. Одному человеку с этим не справиться. Эти лоббисты вели переговоры с представителями президента, правительством, с якобы правящей партией, хотя у коммунистов в какой-то момент было почти конституционное большинство. Но основные обвинения в кризисе касаются тех, кто знал, что кризис неминуем. Государство объявило дефолт, отказалось выполнять обязательства по собственным заимствованиям. Понятно, что кто-то об это знал заранее, кто-то принимал все эти решения. А российские банкиры ни при чем. Они не выступали представителями парламентских групп, а это был кризис именно государственных обязательств.
Павел Медведев, в 1998 году председатель подкомитета Госдумы по банковскому законодательству
Фото: Михаил Разуваев, Коммерсантъ
Павел Медведев, в 1998 году председатель подкомитета Госдумы по банковскому законодательству:
— Виноватых было много, но главная вина на Ельцине или на его команде. Я не знаю, понимал ли Ельцин до конца, что происходило в 1996 году. Тогда его команда готовилась к выборам, и было дано много обещаний по улучшению жизни людей, а денег на это не было. Стали заимствовать, появились ГКО. Так как покупателям ГКО было ясно, что отдавать долги государству не из чего, то эти ГКО становились для государства все более дорогими. Проценты росли, в итоге нужно было платить чуть ли не 350% годовых, фантастически цифры. К тому же правительство не хотело снижать курс рубля: если он падает, то и жизненный уровень падает, потому что на рынке оказывается слишком много иностранных товаров. К тому времени даже иностранной еды было достаточно много. Поэтому держали так называемый коридор, доллар не мог слишком быстро расти. Но это должно было кончиться. Для того чтобы рубль стоял достаточно высоко, приходилось продавать доллары, а долларов у Центрального банка было мало. Когда был продан последний, начался дефолт. Если бы внутреннее производство развивалось быстрее, а инвестиционный климат был лучше, то, наверное, можно было бы если не предотвратить, то смягчить удар кризиса. Оттянуть — безусловно. Кризис не был бы таким жестоким. Но и этого толком не было сделано.
Яков Уринсон, в 1998 году министр экономики России
Фото: Глеб Щелкунов, Коммерсантъ
Яков Уринсон, в 1998 году министр экономики России:
— Кризис рождается пороками системы. Персоналии искать бессмысленно. Виноватых нет, такая сложилась ситуация. Каждый действовал так, как считал нужным. Но дефолт можно было избежать. Например, провести быструю девальвацию. Но тогда были опасения, что на девальвации в 10–15% остановиться не получится и будут все 30–40%. С 1995 года правительство активно боролось с дефицитом бюджета. Были созданы пакеты, направленные на его пополнение, так называемые пакеты Сысуева, Немцова, пакеты по естественным монополиям, сокращению оборонных расходов. И это были шаги к оздоровлению экономики. Но ни одна из этих мер не была доведена до конца. Правительство Кириенко эти пакеты не приняло. Политические, экономические, социальные разногласия между правительством, парламентом и президентом не позволили избежать дефолта. Вот было правительство Маслюкова, Примакова — они за время своего правления ничего не предприняли. Примаков ничего не делал, в экономику не вмешивался, потому что денег не было, ничего не было. Пытались принять программу Глазьева, но начался такой шум.
Дефолт в России в 2021 году
Будет ли дефолт в России в 2021 году? На текущий момент ответ: НЕТ.
Даже с учётом увеличившихся из-за пандемии расходов и выпавших доходов, страна весьма стабильна в финансовом плане.
Дефолт — это отказ платить по обязательствам. У России сейчас внешних обязательств — очень мало (гораздо больше у корпораций и банков). Страна вынужденно(?) отказывается от новых внешних займов из-за санкций США и ЕС и приходится сокращать внутренние. Внутренних долгов тоже не много. По сути что-то вроде дефолта в пенсионной сфере уже случилось, но как видите, всё корректируется и перекрывается за счёт других сфер.
В 90-ых внешний долг был огромен и в несколько раз превышал ВВП. Сейчас внешний долг России менее 30% ВВП.
- У нас мало иностранных инвестиций, а ведь это неплохая подушка безопасности для экономики страны (есть другое мнение, что паника иностранных инвесторов способна принести больше вреда).
- Увы, продолжается отток капитала из страны, хотя ЦБ активно пытается прикрывать каналы таких утечек.
- На международной арене (и даже во внутренней политике) наблюдается курс на изоляцию страны, это явно не способствует развитию и росту.
- Хуже всего то, что растёт налоговая нагрузка на население и мелкий бизнес, что очень опасно, поскольку даже такое терпеливое население, как в России, перестаёт поддерживать власть.
ЦБ пытается удержать рубль от резких движений, пока это вполне удаётся. Плюс есть подушка безопасности в виде золотовалютных резервов.
Предпосылками дефолта может быть дефицит бюджета, ввиду снижения поступлений от экспорта природных ресурсов. Мировой кризис может снизить спрос на энергоносители, что в свою очередь всегда болезненно для нашей экономики. Снижение курса рубля может стать преимуществом российских экспортёров.
Значительно укрепляет экономику России ориентация поставок углеводородов в Китай. Как альтернатива для уже привычных покупателей нашего сырья, Китай становится надёжным партнёром и помогает развивать восточные регионы страны. Всё это делает экономику более устойчивой в отношении дефолта.
Мнение: поборникам абсолютной свободы в экономике могу указать на опыт Турции: закрыв сельхоз-рынок от импорта (да, да и при этом ломясь в Европу — видать кому-то можно, только не нам), они буквально за пару лет обеспечили бурный рост отечественного сельского хозяйства. С каждым годом приезжая туда на отдых вижу всё больше теплиц, с/х предприятий, а местные говорят что тур бизнес куда менее рентабелен чем сельское хозяйство — каково, а?
Это прогноз: о том, как составляются посты — прогнозы
Автор поста: Alex HodinarЧастный инвестор с 2006 года (акции, недвижимость). Владелец бизнеса, специалист по интернет маркетингу.
Грозит ли деноминация российскому рублю: какова суть и причины
Являясь процедурой укрепляющей национальную валюту, деноминация будоражит умы россиян. Однако мало кто различает понятия деноминация, инфляция и девальвация. Стоит ли нам ждать рублёвую реформу?
Содержание
Скрыть- Будет ли деноминация?
- В каком году была деноминация и каковы её причины?
- История денежной реформы РФ
- Деноминация рубля в России: начало или конец?
- Деноминация – суть вопроса в одном абзаце
Будет ли деноминация?
Для начала разберёмся в терминах.
- Инфляция – процесс повышения цен. Равная 0-10%, она считается нормальной.
- Девальвация – обесценивание нацвалюты по сравнению с стабильным курсом других.
- Деноминация – избавление от денежной массы путем сокращения нулей в банкнотах, т. е. укрупнение банкнот.
Исходя из терминологии, ничего страшного россиян не ждет. Комитет Госдумы по кредитным организациям ответил на вопрос «Будет ли деноминация» отрицательно. Она не предвидится ввиду низкого уровня инфляции.
В каком году была деноминация и каковы её причины?
Последняя деноминация в РФ произошла в 1998 году. Государство уменьшило номинал в тысячу раз ради предотвращения гиперинфляции, явившейся результатом кризиса 1992-1995 гг. На следующий год рубль упал и последовал губительный для многих предпринимателей дефолт.
Причинами экономического провала стали:
- Рост количества купюр в обращении.
- Наращивание государственных обязательств.
- Повышение оборота нелегальной валюты.
- Критический порог инфляции.
История денежной реформы РФ
В 1769 г. Екатериной II впервые проведена денежная реформа в России, результатом которой явился бумажный рубль (ассигнация).
При Николае I во время Крымской войны (1853-1857 гг.) ассигнации перестали принимать в обменных пунктах. Произошла полная автономия обращения бумажных денежных знаков.
Царь Николай II в 1895—1897 гг. сделал рубль самой сильной и устойчивой валютой в Европе за счёт золотого обеспечения банкнот. 1 бумажный рубль был равен 1 золотому рублю.
После разрушения самодержавия рубль вновь пошатнулся. В советское время предпринимались попытки усиления национальной валюты путем её физического обеспечения, не увенчавшиеся успехом.
Сегодня вы можете наблюдать предпосылки к новой денежной реформе, однако наиболее выгодным вложением средств сейчас является покупка недвижимости или открытие инвалютных вкладов под руководством ведущих банковских структур.
Деноминация рубля в России: начало или конец?
Современные технологии СМИ призваны дестабилизировать ситуацию в стране, пугая население предстоящими денежными катастрофами. Однако практика показывает: деноминация рубля в России – крайняя безболезненная мера для стабилизации экономики.
Оставаться спокойными мы можем по следующим причинам:
- Электронное обращение практически вытеснило рубль из обширного обихода.
- Денежная государственная структура в РФ стабильна и не так эмоциональна как в европейских странах.
- Если банкноты и будут заменены, то не в ближайшем будущем из-за дороговизны самой процедуры обмена банкнот, длящегося порой более года.
Деноминация – суть вопроса в одном абзаце
Процесс обмена старых банкнот на новые носит термин «деноминация». Суть: санация отношений между правительством и населением, увеличение доверия к национальной валюте.
Если в экономическую сферу страны вмешиваются сторонние силы, проводящие бессовестные аферисты с наличным обращением, может произойти дефолт.
Последствия «некачественной» деноминации:
- Паника среди простого населения, также среди вкладчиков, инвесторов.
- Подъем уровня инфляции.
- Быстрый скачок цен на фоне низкого повышения зарплат и соцвыплат.
- Обесценивание рубля.
Совет от Сравни.ру: Не поддавайтесь панике и следите за новостями из официальных источников: ЦБ и Минэкономразвития.
Наступит ли осенью в России дефолт? Ответы экономиста | Москва
В российских резервах есть деньги, которые можно взять для погашения долга
МОСКВА, 24 августа, ФедералПресс. У многих россиян конец лета ассоциируется с началом экономического кризиса. Экономист объяснил вероятность дефолта осенью 2020 года.
Руководитель блока инвестпродуктов компании «Открытие Брокер» Антон Шабанов ответил, ждет ли россиян осенью дефолт. Он отметил, что у него есть несколько разновидностей: суверенный, технический, корпоративный и перекрестный.
Если говорить о государственном масштабе, то тут для страны представляет опасность только один. При суверенном дефолте государство теряет способность выплачивать внешние долги. Последствия характеризуются долгосрочным кризисом,потерей авторитета у международных кредиторов, обесцениванием национальной валюты, дефицитом инвестиций, сокращением финансовых потоков от экспорта, снижением ВВП и непрерывными судебными разбирательствами.
«Дефолт – это невозможность исполнять свои обязательства», – объяснил он.
Он добавил, что золото-валютные резервы России уменьшаются, но у страны еще есть деньги для погашения долга. По его словам, пока никакого дефолта не предвидется.
Однако девальвация возможна. Ее сроки предсказать тяжело из-за многих факторов влияния на обесценивание рубля, сообщает телеканал 360.
Ранее «ФедералПресс» писал о том, что в Минфине объяснили, ждет ли Россию повторение дефолта 1998 года. В ведомстве уже разработали план, как сдерживать расходы и обеспечить прогнозируемый рост экономики.
Фото: pxfuel.com
«Чёрный понедельник» 1998 года — Парламентская газета
В России 20 лет назад, 17 августа 1998 года, был объявлен технический дефолт по основным видам государственных долговых обязательств. Этот экономический кризис стал одним из самых тяжёлых в истории России.
В 1990-х годах Россия испытывала финансовые трудности. Для покрытия дефицита бюджета Правительство стало наращивать как внешние, так внутренние заимствования. К 1998 году обязательства перед нерезидентами на рынке государственных краткосрочных облигаций (ГКО) и облигаций федерального займа, а также фондовом рынке превысили 36 миллиардов долларов, общая сумма платежей государства в пользу нерезидентов составляла около 10 миллиардов в год. Резервы Центробанка при этом насчитывали всего 24 миллиарда долларов.
Ситуацию усугубляли также низкие мировые цены на сырьё, составлявшее основу российского экспорта, и разразившийся в середине 1997 года в Азии мировой финансовый кризис. Иностранные инвесторы стали крайне неохотно предоставлять средства странам с нестабильной экономикой.
17 августа 1998 года премьер-министр Сергей Кириенко объявил о введении «комплекса мер, направленных на нормализацию финансовой и бюджетной политики». Это фактически означало дефолт по основным видам государственных долговых обязательств и девальвацию рубля. Впервые в мировой истории государство объявило дефолт по внутреннему долгу, номинированному в национальной валюте.
На 90 дней было приостановлено выполнение обязательств перед нерезидентами по кредитам, по сделкам на срочном рынке и по залоговым операциям, прекратилась купля-продажа ГКО.
Центробанк России перешёл на плавающий курс рубля в рамках границ валютного коридора от 6 до 9,5 рубля за доллар. В результате чего за несколько недель курс доллара по отношению к рублю вырос в 3,2 раза: с 6,50 до 20,83 рубля. К банкам, которые перестали выдавать вклады, выстраивались огромные очереди.
Вскоре после дефолта ушли в отставку премьер-министр Сергей Кириенко и глава Центробанка Сергей Дубинин.
Экономический кризис 1998 года в России стал одним из самых тяжёлых в истории страны. Разорилось большое количество малых предприятий. Ряд крупных банков объявил о банкротстве, их вкладчики потеряли свои деньги. Упал уровень жизни населения, сбережения в пересчёте на твёрдую валюту обесценились. Резко возросло количество безработных.
Общие потери российской экономики от августовского кризиса, по данным Московского банковского союза, составили 96 миллиардов долларов, из них 33 миллиарда — корпоративный сектор, 19 миллиардов — население и 45 миллиардов — прямые убытки коммерческих банков.
По мнению экспертов, у кризиса 1998 года был один позитивный результат — это отход экономики от сырьевой модели и начало развития тех отраслей экономики, которые до финансового кризиса замещались импортом.
История дефолтов: не мы первые, не мы последние
Wall Street и Международное энергетическое агентство пророчат России очередной дефолт, аналитики западных банков и инвесткомпаний поговаривают о вводе валютного контроля, а обитатели фейсбука медитируют на Zenrus.
Слово дефолт в душах россиян с болью отзывается исключительно «русским кризисом» конца девяностых, однако суверенные дефолты — явление гораздо более распространенное, чем может показаться.
С 1800 по 2006 годы мировая экономика прошла как минимум через пять многолетних долговых кризисов, когда полмира отказывалось платить по долгам. В промежутках между этими кризисами 10–20% стран находились в состоянии дефолта. По подсчетам Кармен Райнхарт из Университета Мэриленда и Кеннета Рогоффа из Гарварда с 1946 по 2006 год в мире произошло 169 суверенных дефолтов.
RUSBASE решил вспомнить крупнейшие дефолтные истории в мире и посмотреть, к чему они приводили.
C XIV по XVII век
Самые бурно развивающиеся западноевропейские экономики, среди которых Англия, Германия, Португалия и Испания, в эту эпоху зачастую не могли выплачивать долги — об этом Райнхарт и Рогофф пишут в своей работе «Обзор финансовых кризисов последних восьми столетий».
Лидером по количеству дефолтов в этот период была Франция. Только в XVIII веке страна пережила 4 дефолта (в 1701, 1715, 1770 и 1788 годах), а в целом, до конца XVII века, дефолтов было 8. Причем французского министра финансов в 1768-1774 годах Аббата Терре это, похоже, не беспокоило — он считал, что государство должно объявлять дефолт как минимум раз в столетие. После окончания революции и наполеоновских войн ситуация улучшилась.
Испания 14 раз полностью или частично отказывалась платить по долгам с 1557 по 1696 год, несмотря на все свои колонии — об этом пишет Найл Фергюсон в «Восхождении денег». Испания вообще является рекордсменом по неплатежеспособности — с 1800 года государство пережило еще 6 дефолтов.
C XIX по XX век
К этому времени ситуация немного изменилась — дефолты все чаще и чаще объявляли не европейские страны, а получившие независимость латиноамериканские и африканские. Колумбия, Доминиканская Республика, Гватемала и Мексика объявляли дефолт каждая по четыре раза, Венесуэла — шесть. В Европе отличилась великая держава, Австро-Венгрия, объявившая о банкротстве пять раз. В Африке получившая независимость только в 1960 году Нигерия обанкротилась пять раз, хотя это богатая нефтью страна.
Как отмечают Райнхарт и Рогофф, некоторые страны вообще прожили значительную часть своей независимой истории в таком кризисном состоянии — это характерно для Мексики, Перу, Венесуэлы, Коста-Рики и Никарагуа. Греция, как отмечают экономисты, половину своего независимого существования переживала дефолты, проводя их или реструктуризацию пять раз с 1829 года.
В январе 1918 года новая власть в России отказалась платить по долгам царского и Временного правительств. Погашены они были только в конце XX века, когда эти долги сильно девальвировались. То же самое случилось и во времена «холодной войны» — правительство СССР прекратило платежи по поставкам американского оружия в годы Отечественной войны, однако позднее этот долг был признан.
От выплат США отказалась и Великобритания в 1930 году, оправдав свои действия тем, что ряд правительств американских штатов находились тогда в дефолте по обязательствам перед Великобританией, взятым еще в середине XIX века и существенно превысившим к 1930 году английский долг. Долги за Первую мировую войну не вернули Штатам также Франция и Италия.
В августе 1982 года дефолт коснулся и Северной Кореи — западные банки уведомили государство, что оно находится в состоянии дефолта и может вскоре столкнуться с судебным разбирательством и конфискацией имущества за рубежом.
Последний всплеск случился в 1990-е годы — о дефолте объявили Ангола (1992-1997), Аргентина и Бразилия (1986-1990), Венесуэла (1995-1998), Хорватия (1993-1996), Шри-Ланка (1996).
Аргентинские дефолты
В 1828 году Аргентина объявила первый в своей истории дефолт. Тогда страна оказалась неспособной выплачивать долги английскому банку Baring Brothers. Дефолту предшествовал международный финансовый кризис 1825 года, начавшийся в Англии и континентальной Европе, а затем распространившийся на Латинскую Америку, где в 1825-28 годы шла война между Аргентиной и Бразилией. Возобновление платежей произошло только в 1857.
В 1890 году Аргентина объявила о втором дефолте. В то время в Аргентину вливались иностранные деньги, из них финансировалось бурное строительство, а аргентинцы мечтали превратить Буэнос-Айрэс в «Париж Южной Америки» с садами, парками и прочим. Основными инвесторами были английские банки, среди которых — все тот же банк Baring Brothers. Из-за финансовых спекуляций в 1888 году рухнул аргентинский Строительный банк Ла-Платы, в стране начался кризис.
Следующий дефолт случился почти сто лет спустя — в 1982 году. Страной тода правила военная хунта, проводившая в стране «национальную реорганизацию». За годы ее правления (1976-83 годы) госдолг Аргентины вырос с $7 млрд до $45 млрд. Дело усугубил мировой финансово-экономический кризис начала 80-х. На момент объявления дефолта Аргентина имела внешний долг в $40 млрд, $12 млрд из которых нужно было выплатить к концу года. ЦБ Аргентины решил преобразовать внешний долг частного сектора в государственный долг. В 1989 году МВФ и Всемирный банк запустили программу поддержки пострадавших от кризиса стран, известный как «план Брейди», благодаря которому Аргентина смогла выйти из дефолтного состояния в 1992 году.
23 декабря 2001 года временный президент Аргентины Адольфо Родригес Саа объявил очередной дефолт, который до сих пор считают крупнейшим в мировой истории. В стране было сильно присутствие ТНК в обрабатывающей промышленности, также росли платежи в счет прибылей иностранных компаний. После азиатского кризиса 1997 года экономический рост Аргентины сильно замедлился, а затем и вовсе остановился. Инвесторы потеряли доверие к стране и начали активно выводить капитал. Затем подключилось и население — люди стали снимать свои сбережения с банковских счетов, превращая песо в доллары и вывозя их за границу. Правительство в ответ фактически заморозило счета на год, позволяя гражданам снимать только небольшие суммы, что вызвало волну кровавых протестов. Довольно скоро госудрство объявило себя неплатежеспособным по всему объему долга, и в Аргентине разразился настоящий кризис. Безработными были 25% населения, многие лишились жилья, предприятия массово закрывались.
В 2005 и 2010 годах Аргентине удалось договориться о реструктуризации 92,4% задолженности на сумму около $100 млрд. В 2006 году Буэнос-Айрес досрочно погасил долг перед МВФ в размере $9,8 млрд.
Последние двадцать лет
Мексика в 1994 году
Экономический кризис в Мексике (кризис песо) был спровоцирован неожиданным обесцениванием национальной валюты в декабре 1994 года. Экономисты приписывают ответственность за это тогдашнему президенту Салинасу де Гортари, который прибег к выпуску «тесобонов» — краткосрочных государственных облигаций, индексированных к доллару. Политическая ситуация в стране к 1994 накалилась, была совершена серия политических убийств, что подорвало доверие иностранных инвесторов — капитал начал утекать из страны. ЦБ Мексики резко увеличил процентные ставки по гособлигациям из–за высокой степени риска. В декабре правительство было вынуждено отказаться от привязки к доллару, что привело к резкой девальвации песо, сделав невозможным индексацию гособлигаций к доллару. Через несколько месяцев США, МВФ, Банк международных расчетов и Банк Канады одобрили план займов на $50 млрд, опасаясь распространения бедственного положения Мексики на другие страны.
Россия в 1998 году
Из-за азиатского кризиса 1997 года цены на сырье снизились, рубль зашатался, страна погрузилась в депрессию. МВФ одобрил предоставление помощи Москве на сумму в $22,6 млрд долларов и ввел обмен государственных краткосрочных облигаций на более долгосрочные евробонды. Однако это действовало недолго — вскоре правительство было вынуждено провести девальвацию и попросило отсрочить выплату внешнего долга.
Уругвай в 2003 году
Уругвай «заразился» аргентинским кризисом 2001 года — нерезиденты-держатели капитала начали выводить его страны, к 2002 году было выведено 38% вкладов. Страна попыталась спасти банки, но это стоило ей 20% от объема ВНП. Уругваю пришлось провести девальвацию песо, ВНП снизился, правительство не смогло платить по кредитам и обратилось к держателям облигаций с просьбой подождать выплат пять лет, на что они согласились, находясь под впечатлением от аргентинского дефолта 2001 года.
Эквадор в 2008 году
Президент Эквадора Рафаэль Корреа в декабре 2008 года, когда подошел срок выплаты долга в $31 млн (остаток после дефолта 1999 года), просто отказался платить. Это как раз тот случай, когда новое правительство не признавало долги, сделанные предшествующим руководством — Корреа назвал долг «аморальным». Это один из самых необычных дефолтов в истории, так как фактически страна могла выплатить сумму из «нефтяных» денег, которых имелось вполне достаточно. Но политическое решение оказалось очень выгодным. Подождав некоторое время, страна смогла выкупить большую часть своего долга всего по 35 центов на доллар (и очень много сэкономить).
Ямайка в 2010 году
Проблемы Ямайки возникли из-за ошеломляющего размера долга. Госдолг страны по отношению к ВВП вырос почти в два раза с 71% в 1997 году до 129% в 2010 (хотя есть страны с еще более высоким соотношением, например, Япония с долгом в 220% от ВВП). 45% бюджета пошло только на выплату процентных платежей, поэтому мало что осталось на государственные инвестиции и социальные расходы. Экономический рост в стране пострадал, и в январе 2010 года началась реструктуризация.
Греция в 2012 году
Реструктуризация долга Греции на $273 млрд в 2012 году борется с аргентинским дефолтом 2014 года за первое место в рейтинге самых больших суверенных дефолтов в истории.
Несмотря на то, что Греция показывала один из самых высоких темпов роста в еврозоне в 2000-2007 годах, массовые уклонения от налогов (это стало у греков почти национальным спортом) привели страну к краху.
Исследования показали, что долгов в Греции за многие годы не собрали аж на $41 млрд. Истинный масштаб финансовых проблем Греции проявил себя в колоссальной цифре — $410 млрд госдолга. В 2010 году правительству удалось заключить сделку и «снять» $138 млрд. МВФ и ЕС выделили 110 млрд евро, а премьер-министр Георгиос Папандреу взамен ввел режим жесткой экономии, сократив расходы и повысив налоги, что вызвало волну протестов по стране.
Страны, которые никогда не объявляли дефолт
Значимых экономик, ни разу не объявлявших дефолта по внешнему долгу, очень мало — среди них Канада, Австралия, Новая Зеландия; в Европе — скандинавские страны и Бельгия; в Азии — Гонконг, Малайзия, Сингапур, Тайвань, Таиланд и Южная Корея.
О дефолтах в США ходят споры — считается, что Соединенные Штаты никогда не объявляли о невозможности выполнить свои долговые обязательства, но некоторые экономисты считают, что технический дефолт в стране все-таки случался.
В 1790 был принят закон, санкционировавший выдачу долгов для покрытия обязательств отдельных штатов в составе союза, что некоторые считают техническим дефолтом. Также в период Гражданской войны была приостановлена конвертируемость доллара.
Спорят еще и о другом моменте в истории Штатов. Государственные облигации, выпускаемые США до 1930-х годов содержали в себе пункт, по которому держатели могли потребовать выплату золотом, а не валютой. В 1933 году президент Рузвельт и Конгресс отказались проводить такие выплаты, объявив, что это препятствует «власти Конгресса» и не соответствует «национальным интересам».
РОССИЙСКИЙ НЕИСПРАВНОСТЬ — ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?
Российский финансовый кризис и возможный дефолт часто приводят в качестве контраргумента против одной из принципиальных идей MR о том, что эмитент суверенной валюты не должен иметь возможности обанкротиться. Это сложная тема, на которую стоит потратить некоторое время.
Россия была довольно уникальной ситуацией. Большинство людей, изучающих российский дефолт, зациклены на том факте, что Россия объявила дефолт по их долгу. Они почти полностью сосредотачиваются на конечной причине смерти, фактически не изучая, что привело к дефолту.Это похоже на изучение человека, который умирает от сердечного приступа, и вывод о том, что его плохое сердце было тем, что с ним было не так. И хотя это может быть правдой, более тщательное обследование, вероятно, покажет вам, что ряд факторов (диета, курение, отсутствие физических упражнений и т. Д.) На самом деле привели к широким проблемам, которые в конечном итоге привели к сердечному приступу. Этот недостаток анализа приводит многих наблюдателей к выводу, что у России слишком большой долг, дефолт — конец истории. Такой простой анализ приводит к простым выводам, которые приводят к неправильным представлениям.Истина, как правило, более сложна.
Когда кто-то смотрит на историю России, вы действительно обнаруживаете много общего с моими выводами из статьи «Гиперинфляция — это больше, чем просто денежный феномен». В случае с Россией у нас фактически есть многие из тех же элементов, ведущих к гиперинфляции, а затем к дефолту. В данном конкретном случае мы имеем проигрыш в войне, смену режима, крах налоговой системы, политическую коррупцию, долги в иностранной валюте и падение производительности.Другими словами, с точки зрения MR, эта страна созрела для самоуничтожения, поскольку она соответствовала почти всем критериям, предшествующим гиперинфляции и / или кризису в результате уступки денежного суверенитета.
У меня почти нет времени или места, чтобы охватить всю последовательность событий, но важно понимать, что возможная гиперинфляция в России и дефолт 1998 года на самом деле коренятся в распаде СССР, который произошел в 1991 году. Распад СССР был крупнейшим распадом любого социалистического государства и привел к образованию 15 суверенных государств.Россия была уцелевшим государством, ранее известным как СССР, и бремя, которое это сопровождало, было огромным. Как вы понимаете, крах одной из мировых сверхдержав был очень травматичным, поскольку правительство и его люди пытались перейти. Здесь мы видим первые два общих элемента гиперинфляции — проигрыш в войне и смена режима. Третий важный элемент — это долги их советских предшественников, номинированные в иностранной валюте. Насколько это было проблематично? «Правда» объясняет, как Россия лишь несколько лет назад сумела расплатиться с этим тяжелым бременем:
«У Советского Союза после распада остался огромный долг.Россия стала единственной страной, унаследовавшей не только зарубежную собственность бывшего СССР, но и все его внешние долги. России было чрезвычайно тяжело обслуживать долг, потому что в начале 1990-х гг. Экономика неуклонно падала. Советский долг реструктурировался четыре раза до дефолта 1998 года. К 1999 году России удалось либо списать, либо отсрочить выплаты частным кредиторам (например, Лондонскому клубу). Однако с Парижским клубом кредиторов такой компромисс оказался невозможным.”
С точки зрения MR, на этом история по существу заканчивается сама собой. Эта страна никогда не была по-настоящему суверенной, потому что она была, по сути, пользователем валюты, когда был установлен новый режим, и Россия была обременена иностранными долгами старого СССР. Другими словами, уступка вашего денежного суверенитета оказалась катастрофой, которую мы сейчас наблюдаем в Европе. Но на самом деле это еще не все. С годами их ошибки множились.
Многие аналитики и критики дефолта в России любят намекать, что Россия просто бесконтрольно тратит деньги, а их дефолт — это превышение расходов и щедрости правительства.Но это не совсем так. Беспорядки в связи со сменой режима и политическая разобщенность затрудняли сбор налогов по мере того, как новый режим захватил власть. ФРС Сент-Луиса называет коррупцию и снижение налоговых сборов основной причиной резкого роста дефицита:
«Еще одним слабым местом российской экономики был низкий уровень сбора налогов, из-за которого дефицит государственного сектора оставался высоким. Большая часть налоговых поступлений поступала от налогов, которые распределялись между региональным и федеральным правительствами, что способствовало конкуренции между различными уровнями правительства за распределение.Согласно Шлейферу и Трейсману (2000), такое разделение налогов может привести к противоречивым стимулам для региональных правительств и побудить их помочь фирмам скрывать часть своей налогооблагаемой прибыли от федерального правительства, чтобы сократить общие налоговые платежи фирм. В свою очередь, фирма будет переводить средства соответствующему региональному правительству ».
Страна в конечном итоге обратится к МВФ в 1996 году за помощью. Это еще больше отказалось от их суверенитета. Все это время инфляция опустошала страну, что приводило к беспорядкам и усилению экономических потрясений.Их непрерывная гиперинфляция, оставшаяся от травмы распада СССР, так и не закончилась. Даже в конце 90-х страна страдала от высокой инфляции, выраженной двузначными числами:
.Отсутствие экономического разнообразия (их экономика сильно зависела от экспорта нефти) и долги, выраженные в иностранной валюте, сделали жизненно важным их рост за счет положительного сальдо торгового баланса. Пытаясь добиться этого, страна далее уступила суверенитет, установив привязку к доллару США. Кроме того, в 1998 году правительство России назвало налоговый вопрос серьезным риском для режима.Они попытались полностью изменить налоговую систему, но ущерб уже был нанесен. Когда в конце 90-х разразился азиатский кризис, хрупкость российской экономики стала очевидной. Правительство пыталось защитить рубль во время кризиса, который привел к массовому истощению валютных резервов. В статье 1998 года Уоррен Мослер объяснил влияние этой политики:
«У предельного держателя ЛЮБОГО рублевого банковского депозита в любом российском банке был выбор из трех вариантов до закрытия рабочего дня каждый день.
(Я предполагаю, что все рубли находятся в банковской системе. Фактические наличные деньги не нужны для того, что я подчеркиваю в этом примере.)
Три варианта:
Держать рубли на клиринговом счете в ЦБ
Обменять рублевые клиринговые остатки на другое в ЦБ.
Купить российские ГКО (цы сек), являющиеся процентным счетом в ЦБ
г. Обменять рубли на $ по официальному курсу КБ
Для всех практических целей 2a и 2b конкурировали друг с другом.России пришлось предложить достаточно высокие ставки по своим ГКО, чтобы конкурировать с вариантом 2b. В этом смысле процентные ставки были эндогенными. Любая попытка Центрального банка России снизить ставки, например операции на открытом рынке, приведет к оттоку долларовых резервов. Условия для стабильного рубля не могли сосуществовать. Чистое желание сэкономить рубли было, вероятно, негативным, неспособность обеспечить соблюдение налоговых обязательств привела к дефицитным расходам, даже когда правительство пыталось сократить расходы, а более высокая процентная ставка по ГКО увеличила государственные расходы еще больше.
В то время ставки по ГКО составляли около 150% годовых, а сами процентные платежи составляли как минимум весь дефицит рублевого бюджета. Мне казалось, что более высокие процентные ставки были движущим фактором чрезмерных расходов в рублях, которые привели к потере долларовых резервов.
Поскольку доллар пользуется высоким спросом из-за множества факторов, таких как льготные планы сбережений в долларах США с учетом внутренних налогов, страховые резервы, пенсионные фонды и т.п., и, что усугубляет ситуацию, то, что можно назвать чрезмерно жесткой фискальной политикой США, Практически не существовало процентной ставки по ГКО, которая могла бы остановить отток долларовых резервов.
Основным источником долларовых резервов, конечно же, были долларовые ссуды как от международного частного сектора, так и от международных агентств, таких как МВФ. Рубль был переоценен, о чем свидетельствует тот факт, что долларовые резервы расходуются почти так же быстро, как и становятся доступными. В ответ Казначейство России предлагало все более высокие ставки по своим ценным бумагам ГКО, чтобы конкурировать с вариантом 2b, но безуспешно. Эта неспособность конкурировать с вариантом 2b — это то, что в конечном итоге приводит к девальвации в условиях режима фиксированного обменного курса.”
Но это еще не все. Мировая экономика начала резко падать после того, как в 1998 году разразился азиатский финансовый кризис. Особенно сильно пострадала Россия, когда рухнули рынки нефти и цветных металлов. Шока было достаточно, чтобы заставить инвесторов поверить в то, что рубль будет сильно девальвирован или погашен дефолт. Другими словами, Россия была построена на плохом фундаменте, а затем загнана под землю, когда ряд событий нанес удар по их экономике и правительству.
В целом, у вас были почти идеальные условия для серьезной экономической катастрофы.И, как и в моем исследовании гиперинфляции в прошлом, мы обнаруживаем, что дефолт в России на самом деле был гораздо большим, чем просто денежным феноменом. Фактически, это было связано с гораздо более разрушительными и сложными проблемами, чем просто наличие высоких суверенных долгов. Основные причины включают смену режима, проигрыш в войне, иностранный долг и потерю денежного суверенитета через привязанную валюту.
N.B. — Само собой разумеется, что эта ситуация даже отдаленно не аналогична нынешней ситуации в США.
Приложение — Краткое примечание о готовности платить через Уоррена Мослера:
«Ярким примером является Россия в августе 1998 года. Рубль был конвертирован в доллары США в Центральном банке России по курсу 6,45 рубля за доллар США. Российское правительство, желая сохранить эту политику фиксированного обменного курса, было ограничено в своем СОБСТВЕННОСТИ платить за счет своих резервов в долларах США, поскольку даже при очень высоких процентных ставках держатели рублей желали обменять их на доллары США в Центральном банке России. .Столкнувшись с сокращением долларовых резервов и неспособностью получить дополнительные резервы на международных рынках, конвертируемость была приостановлена примерно в середине августа, и у Центрального банка России нет другого выбора, кроме как позволить рублю плавать.
На протяжении всего этого процесса Правительство России имело СПОСОБНОСТЬ платить рублями. Однако из-за того, что он выбрал фиксацию обменного курса на уровне выше «рыночного», в середине августа он не ХОТЕЛ производить платежи в рублях. Фактически, даже после плавающего курса рубля, когда платежи могли производиться без потери резервов, Правительство России, в которое входили Казначейство и Центральный банк, продолжало НЕ ХОТЯТЬ производить платежи в рублях в установленный срок как внутри страны, так и за рубежом.Он объявил дефолт по платежам в рублях ПО ВЫБОРУ, поскольку всегда обладал СПОСОБОМ платить, просто зачисляя соответствующие счета в рублях в Центральном банке.
Почему Россия сделала этот выбор, является предметом многочисленных споров. Тем не менее, не обсуждается тот факт, что Россия имела СПОСОБНОСТЬ выполнить свои условные рублевые обязательства, но НЕ ЖЕЛАЛА платить и вместо этого ВЫБИРАЛА дефолт. «
Российский кризис 1998 — RaboResearch
Экономический отчет
, автор Другие авторы
В 1997 году экономический рост в России был положительным — впервые с момента образования Российской Федерации в 1991 году.Тем не менее режим фиксированного обменного курса страны вместе с ее хрупким финансовым положением оказались неустойчивыми, когда на международные рынки повлияли побочные эффекты финансовых бедствий в других частях мира. В течение 1998 года не удалось предотвратить вспышку серьезного банковского, валютного и государственного долгового кризиса .
Автор: Ирис ван де Виль
Точка невозврата
13 августа
-е , 1998 г.Российский фондовый рынок, рынок облигаций и валютный рынок рушатся из-за опасений относительно девальвации рубля и дефолта по внутреннему долгу.Эти опасения возникли в предыдущие месяцы в связи с продолжающимся повышением процентных ставок, оттоком капитала и соответствующим подрывом доверия инвесторов к развивающимся рынкам. Годовая доходность рублевых облигаций превышает 200%. Кроме того, фондовый рынок закрывается на 35 минут, когда цены на акции резко падают. Акции потеряли более 75% своей стоимости с начала
года.17 августа
-е , 1998 г. Правительство объявляет ряд чрезвычайных мер для предотвращения дальнейшей эскалации кризиса:
• Значительная девальвация рубля; границы коридора, в котором допускается колебание курса рубля, расширены с 5.От 27-7,13 до 6,00-9,50 рубля к доллару США;
• Дефолт по краткосрочным казначейским векселям, известным как ГКО, а также по более долгосрочным рублевым облигациям, именуемым ОФЗ;
• 90-дневный мораторий на выплаты коммерческими банками иностранным кредиторам.
2 сентября
nd , 1998Центральный банк России решает ликвидировать валютный коридор и делает рубль свободно плавающей валютой. Вскоре рубль начинает резко дешеветь; за 3 недели валюта теряет две трети своей стоимости.Сильное снижение курса приводит к резкому росту цен. Инфляция повышается до 27,6% в 1998 году и до 85,7% в 1999 году. В результате повышения цен на продукты питания нарастают социальные волнения, и граждане начинают проявлять активность в различных городах.
Рисунок 1: Запасы и обменный курс
Источник: Всемирный банк
20 ноября
-е , 1998 г.Заместитель министра финансов России Михаил Касьянов заявляет, что страна сможет погасить менее 10 миллиардов долларов из своего внешнего долга в 17 миллиардов долларов.В следующие недели депозиты в российских банках уменьшатся на 15% по сравнению с августом 1998 года.
Последствия
Российская экономика сократилась на 5,3% в 1998 году. ВВП на душу населения даже достигает самого низкого уровня с момента образования Российской Федерации в 1991 году (см. Диаграмму 2). Реструктуризация суверенного долга происходит в 1999 и 2000 годах. Соглашение с МВФ на сумму 4,5 миллиарда долларов США, заключенное в июле 1999 года, призвано помочь России восстановить доступ к международным финансовым рынкам.Однако обвинения в нарушениях в банковском секторе снова отрицательно сказываются на доступе страны к финансовым рынкам, и доходность государственных облигаций остается высокой в течение 1999 года. Тем не менее, благодаря как резкому падению курса рубля, которое продолжается в 1999 году, так и При повышении мировых цен на нефть российская экономика восстанавливается довольно быстро и вырастает на 6,4% в 1999 г., 10% в 2000 г. и 5,3% в 2001 г. Между тем инфляция падает с 85,7% в 1999 г. до 20,8% в 2001 и 21 гг.5% в 2001 году. Уровень безработицы, который составлял 13% в 1998 и 1999 годах, снизился до 9% в 2001 году.
Диаграмма 2: Рост ВВП
Источник: Всемирный банк
Хотя в 1997 г. на долю России приходилось лишь 4,2% мирового ВВП, разразившийся российский кризис и последовавший за ним суверенный дефолт потрясли мировые финансовые рынки по двум основным причинам. Во-первых, среди развивающихся рынков Россия является крупным заемщиком краткосрочного капитала. Во-вторых, разразившийся российский кризис подчеркивает экономическую и финансовую хрупкость развивающихся рынков.В то время суверенный дефолт России является крупнейшим в истории. В результате российского кризиса спрэды по суверенным облигациям на других развивающихся рынках и по долгосрочным корпоративным облигациям в промышленно развитых странах существенно выросли. Финансовый кризис оказывает большое влияние на мировые финансовые рынки и способствует краху хедж-фонда LTCM, который требует финансовой помощи в размере 3,6 долларов США.
Экономическая история
Российский кризис произошел в первое десятилетие перехода России от коммунизма к свободной рыночной экономике.Советский Союз, самым важным членом которого была Россия, имел централизованно планируемую экономику с соответствующей системой фиксированных цен, полной занятостью и небольшими различиями в доходах. В первые пять десятилетий своего существования Советский Союз пережил быструю индустриализацию и высокий экономический рост, по крайней мере, согласно официальной статистике. Однако в 1970-х годах начался длительный период застоя, поскольку советская экономика оказалась неспособной к инновациям, а высокие расходы на оборону легли тяжелым бременем на государственный бюджет.Политика реформ Михаила Горбачева, гласность , перестройка, ускорение и демократизация , не смогли сломать эту тенденцию. Вместо этого эта политика даже способствовала краху коммунизма. Распад Советского Союза последовал в 1991 году. Это привело к полному пересмотру экономической системы. Экономическая команда нового президента Бориса Ельцина основательно реформировала экономику. Значительная часть экономики, ранее находившаяся в руках государства, была приватизирована. Однако из-за отсутствия сильных институтов верховенство закона было слабым, и значительная часть экономики перешла под контроль олигархов.Переход России к рыночной экономике был очень болезненным; За годы, прошедшие после проведения реформ президента Ельцина, объем инвестиций резко упал, ВВП начал резко сокращаться, неравенство доходов быстро увеличивалось, а бедность стала широко распространенным явлением. Между тем гиперинфляция, вызванная мягкой денежно-кредитной политикой Центрального банка (ЦБ РФ), увеличилась до 874% в 1993 году.
1994 — 1996
Реформа и рост оптимизма
В 1994 году Россия приняла стабилизационную программу, чтобы снова снизить инфляцию до однозначной цифры.Основным элементом этой стабилизационной программы была привязка валюты. С этого момента рублю было разрешено колебаться в узком диапазоне около 5 рублей за доллар США. Кроме того, программа была направлена на сокращение бюджетного дефицита России до менее 3% ВВП к 1998 году. В результате плана стабилизации инфляция снизилась с 197% в 1995 году до 47,7% в 1996 году и 14% в 1997 году. значительно упал, с 11% ВВП в 1994 году до менее 5% ВВП в 1995 году. Тем временем спад экономики медленно подходил к концу; Рост ВВП, который был отрицательным с 1991 года, вырос с -12.6% в 1994 году, до -4,1% в 1995 году и до -3,6% в 1996 году. Оно даже стало положительным в 1997 году, когда в том году экономика выросла на 1,4%.
Помимо программы стабилизации, рост оптимизма внесли еще несколько факторов:
- В 1993 году был создан рынок рублевых государственных облигаций, названный ГКО. Это предоставило правительству дополнительные неинфляционные средства для финансирования бюджетного дефицита.
- И Всемирный банк, и Международный валютный фонд (МВФ) поддержали российскую экономику, предоставив финансовую помощь, что продемонстрировало улучшение отношений с Западом.Более того, готовность правительства начать переговоры о реструктуризации платежей по долгу бывшего Советского Союза в апреле 1996 года положительно повлияла на доверие инвесторов;
- Мировые цены на нефть, основной экспортный товар России, начали восстанавливаться.
В результате позитивных экономических событий настроение участников рынка стало позитивным. Это совпало с ослаблением ограничений на иностранные портфельные инвестиции. В начале 1997 года иностранцы получили доступ на рынок ГКО.Иностранные инвесторы отреагировали на это с энтузиазмом, и в первом квартале 1997 года резко увеличился приток иностранных портфельных инвестиций. Кроме того, повысился кредитный рейтинг России, что позволило стране брать займы по более низкой цене. Между тем валовые резервы выросли с 15,3 млрд долларов США в 1996 году до 24,5 млрд долларов США в середине 1997 года.
1997 — 1998
Азиатский кризис
Однако в четвертом квартале 1997 года настроения рынка резко ухудшились в результате азиатского кризиса, который начался с обвала тайского бата в июле 1997 года и вскоре распространился на несколько азиатских стран.В ноябре 1997 года, вскоре после начала азиатского кризиса, российский рубль подвергся спекулятивной атаке. Центральный банк России защитил стоимость валюты и потерял почти 6 млрд долларов в валютных резервах, которые упали с 23,1 млрд долларов в третьем квартале 1997 года до 17,8 млрд долларов в четвертом квартале того же года. Мировые цены на сырье начали падать в результате потрясений. Вместе со снижением спроса на цветные металлы падение цен на нефть серьезно повлияло на дефицит бюджета России, а также на баланс текущего счета, который во втором квартале 1997 года стал дефицитным.
Внутренние недостатки
По мере ухудшения рыночных настроений инвесторы начали понимать, что фундаментальные показатели России были слабыми. Во-первых, сбор налогов в России был низким, и общие государственные доходы в 1997 году составляли всего 15% ВВП. Таким образом, правительство не могло обеспечить необходимую экономическую инфраструктуру, включая транспорт, энергетику и коммунальные услуги. Кроме того, разногласия по поводу распределения налогов возникли между различными регионами, поскольку доля региональных налоговых доходов выросла за счет доходов федерального бюджета.Периодические попытки улучшить общий сбор налогов в России привели только к увеличению уклонения от уплаты налогов, бегству капитала, росту неформального сектора и коррупции. Более того, только 40% сотрудников получали полную и своевременную оплату. Это доказало институциональную слабость российской экономической системы, которая напрямую связана со слабостью государства, при котором общественные блага, такие как закон, порядок и здоровье, почти не предоставлялись. В результате бартер стал важной частью российской экономики; оценки разнятся, хотя некоторые утверждают, что от 50 до 75% обмена в промышленности принимало форму бартера в 1997 году.Более того, первая война в Чечне, которая обошлась примерно в 5,5 млрд долларов, легла тяжелым бременем на государственный бюджет.
Meltdown
К середине 1998 года международная ликвидность была низкой, и сальдо текущего счета России снизилось до -3,4%, поскольку мировые цены на нефть продолжали падать. В попытке поддержать рубль и уменьшить бегство капитала центральный банк повысил процентные ставки до 150%. В июле 1998 года ежемесячные процентные платежи по российскому долгу выросли на 40% выше, чем ежемесячные сборы налогов страны.Таким образом, долг может быть профинансирован только за счет выпуска дополнительных долгов. Последующее неодобрение антикризисного плана парламентом полностью подорвало доверие инвесторов, что оказало сильное понижательное давление на валюту. В период с октября 1997 года по август 1998 года правительство потратило 7 миллиардов долларов из своих долларовых резервов на поддержание режима обменного курса. Однако это не могло предотвратить вспышку кризиса в августе 1998 года.
Влияние на банковский сектор
В декабре 1997 года, за несколько месяцев до фактического коллапса, российский банковский сектор столкнулся с изъятием средств вкладчиками.Проблемы обострились летом 1998 г .; даже государственный Сбербанк, на долю которого приходилось 85% всех вкладов населения, был среди многих банков, которые пострадали. Чрезвычайные меры, объявленные 17 августа 1998 года, были приняты, чтобы остановить вывод войск. Однако следующий дефолт по суверенному долгу нанес убытки и без того слабому банковскому сектору России. Кроме того, от Сбербанка требовалось принять депозиты шести крупных московских банков, на которые приходилось 13% всех депозитов.Сбербанк и несколько других финансовых институтов получили финансовую поддержку от ЦБ. В послекризисные месяцы была реализована стратегия реструктуризации банков, в результате которой было закрыто большое количество банков. Таким образом, большое количество вкладчиков потеряли свои сбережения. Кроме того, необходимо было создать новую основную группу жизнеспособных институтов. Влияние краха банковского сектора на корпоративный сектор России было довольно ограниченным, поскольку банковский сектор не был основным источником финансирования для большинства компаний.Более того, лишь ограниченное количество фирм имело доступ к международному финансированию.
Заключительные замечания
Когда доверие инвесторов к развивающимся рынкам резко упало из-за азиатского кризиса, слабые внутренние фундаментальные показатели России становились все более очевидными. В конечном итоге завышение курса валюты, низкие сборы налогов, слабые институты, растущая зависимость от краткосрочного иностранного капитала и дорогостоящая первая война в Чечне вызвали вспышку серьезного валютного, банковского и суверенного долгового кризиса.Кризис привел к возобновлению сильного спада экономики, а также повлиял на доверие инвесторов к развивающимся рынкам во всем мире. Благодаря как обесцениванию рубля, так и повышению мировых цен на нефть, российская экономика смогла довольно быстро восстановиться.
Список литературы
Араки, Н. (2001), «Курсовая политика России: уроки, извлеченные из российского опыта», Институт экономических и социальных исследований
Байг, Т.И Голдфейн, I. (2000), «Российский дефолт и влияние на Бразилию», Вашингтон: IMF
.Чиодо, А.Дж. И Owyang, M.T. (2002), «Пример валютного кризиса: российский дефолт 1998 года», Федеральный резервный банк Сент-Луиса
.Moody’s, (2009), «Корпоративные и субсуверенные дефолты развивающихся стран и суверенные кризисы: перспективы странового риска»
Пинто, Б. и Улатов, С. (2010), «Финансовая глобализация и российский кризис 1998 года», Вашингтон: Всемирный банк
Сутела, П.(1999), «Финансовый кризис в России», Хельсинки: Банк Финляндии, BOFIT
.Дефолт по российским облигациям / крах рубля — Финансовые скандалы, негодяи и кризисы
Центральный банк России. «Международные резервы Российской Федерации».
Чиодо, Эббигейл и Майкл Овьянг.2002. «Пример валютного кризиса: российский дефолт 1998 года». Федеральный резервный банк Сент-Луиса (ноябрь / декабрь).
Шанс, Клиффорд. «Хронология российского финансового кризиса 1998 года». Американско-русский юридический институт.
Домбровски, Марек. 1995. «Причины обвала рублевой зоны». Исследовательский фонд CASE, Центр социальных и экономических исследований, Варшава (ноябрь).
Данжи, Марди, Рене Фрай, Бренда Гонсалес-Эрмосильо и Вэнс Мартин. 2002. «Последствия международного заражения от российского кризиса и близкого к краху LTCM». Рабочий документ Международного валютного фонда WP / 02/74 (апрель).
Фишер, Стэнли. «Российская экономика в начале 1998 года». Международный Валютный Фонд.
Гилман, Мартин.2010. Нет прецедента, нет плана: дефолт 1998 года в России . Кембридж, Массачусетс: MIT Press.
Надмитов Александр. 2004. Реструктуризация российского долга: обзор, структура долга, уроки дефолта, проблемы конфискации и предложение МВФ по SDRM . Кембридж, Массачусетс: Гарвардская школа права.
Одлинг-Сми, Джон. «МВФ и Россия в 1990-е годы.» Международный Валютный Фонд. 2004 г.
Перотти, Энрико. 2002. «Уроки российского кризиса: экономика мягких юридических ограничений». Международные финансы , т. 5, вып. 3 (ноябрь).
Пинто, Брайан; Хара, Хоми; Улатов, Сергей. «Анализ российского кризиса 1998 года: основы и рыночные сигналы». Институт Брукингса; Всемирный банк.Январь 2001г.
Пинто, Брайан и Сергей Улатовы. 2010. «Финансовая глобализация и российский кризис 1998 года». Всемирный банк. Рабочий документ исследования политики 5312 (май).
Попов, Владимир. 2000. «Уроки валютного кризиса в России и других странах». Проблемы переходной экономики , т. 43, № 1: 45–73.
Quandl.«Ежедневная спотовая цена на нефть Brent в Европе на условиях FOB».
Рош, Каллен. «Российский дефолт — что случилось?» Прагматический капитализм. 12 декабря 2011г.
«Россия дает рублю упасть». 1998. CNN Money (17 августа).
«Российские облигации достигли уровня дефолта в условиях приближающегося кризиса.”1998. Euroweek (14 августа).
«Российский кризис 1998 года». Рабобанк. 16 сентября 2013г.
«Хронология паники». Линия фронта .
| 14 мая 1997 г. Таиланд с вмешательством Сингапура тратит миллиарды долларов из своих иностранные резервы для защиты тайского бата от спекулятивных атак. | ||||
| 2 июля 1997 г. Таиланд обесценивает бат. Новости о девальвации снижают стоимость бат на целых 20% — рекордно низкий уровень. Правительство Таиланда запрашивает «технический помощь »от Международного валютного фонда (МВФ). | ||||
| 8 июля 1997 г. Центральный банк Малайзии вмешивается, чтобы защитить свою валюту — ринггит. | ||||
| 11 июля 1997 г. Обесценение филиппинского песо. Индонезия расширяет свою торговую зону для рупии, чтобы отпугнуть спекулянты. | ||||
| 18 июля 1997 г. МВФ объявляет, что выделит более миллиарда долларов Филиппины, чтобы помочь ослабить давление на песо. Действия МВФ — это первое использование его «механизма экстренного финансирования». | ||||
| 24 июля 1997 г. Сингапурский доллар начинает постепенное снижение. Премьер-министр Малайзии Махатхир Мохамад обвиняет «мошенников-спекулянтов» в
Экономические потрясения в Юго-Восточной Азии.Позже он выделяет миллиардера-финансиста
Джордж Сорос. | ||||
| 5 августа 1997 г. Таиланд соглашается принять жесткие экономические меры, предложенные МВФ взамен за ссуду на 17 миллиардов долларов от международного кредитора и азиатских стран. Правительство Таиланда закрывает 42 неблагополучные финансовые компании и вводит повышение налогов, поскольку отчасти из-за того, что МВФ настаивает на жесткой экономии. | ||||
| 14 августа 1997 г. Индонезия отказывается от торгового коридора рупии и позволяет валюте плавать свободно, вызывая резкое падение курса валюты. | ||||
| 8 октября 1997 г. Индонезия просит помощи у МВФ и Всемирного банка после того, как рупия упала более чем на 30% за два месяца, несмотря на вмешательство центрального банка страны в поддержку валюту вверх. | ||||
| 23 октября 1997 г. Фондовый индекс Гонконга упал на 10,4% после повышения ставок по банковским кредитам до 300% для отражения спекулятивных атак на гонконгский доллар. Осколок на Гонконгская фондовая биржа убирает 29 долларов.3 миллиарда от стоимости акций. Южнокорейская вона начинает ослабевать. | ||||
| 27 октября 1997 г. Из-за валютного кризиса в Азии индекс Dow Jones Industrial Average резко упал. 554 балла за самую большую потерю баллов за всю историю. Торговля на фондовых рынках США приостановленный. | ||||
| 31 октября 1997 г. МВФ соглашается предоставить Индонезии кредитный пакет, который в конечном итоге вырастет до 40 долларов. миллиард. В свою очередь, правительство закрывает 16 финансово неплатежеспособных банков и обещает другие широкомасштабные реформы. МВФ объявляет, что он отложит ежеквартальную выплату $ 700 млн до
Россия из-за слабого сбора налогов в стране. | ||||
| 3 ноября 1997 г. Sanyo Securities Co. Ltd., одна из 10 крупнейших брокерских фирм Японии, обанкротилась. с обязательствами более 3 миллиардов долларов. Это первые японские ценные бумаги. дом, который должен был разориться со времен Второй мировой войны. | ||||
| 17 ноября 1997 г. Hokkaido Takushoku Bank Ltd., один из 10 крупнейших банков Японии, рухнул из-за куча безнадежных кредитов. Банк Кореи отказывается от усилий по поддержанию стоимости вон, позволяя
он упал ниже 1000 по отношению к доллару, что является рекордным минимумом. | ||||
| 21 ноября 1997 г. Южная Корея обращается за помощью к МВФ. | ||||
| 22 ноября 1997 г. Южнокорейские националисты критикуют просьбу МВФ о ссуде как унизительную. Президент Ким Ён Сэм приносит извинения стране по телевидению за Юг Экономический кризис Кореи. | ||||
| 23 ноября 1997 г. На саммите Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС) в Ванкувере, президент Клинтон описывает экономики Юго-Восточной Азии как временно переживающие «несколько глюков в дороге». | ||||
| 3 декабря 1997 г. МВФ одобряет пакет финансовой помощи Южной Корее в размере 57 миллиардов долларов, крупнейший в мире. история. Президент Билл Клинтон ранее призвал Южную Корею к «жесткой медицине». | ||||
| дек.8, 1997 Правительство Таиланда объявляет о закрытии 56 неплатежеспособных финансовых компаний. в рамках плана экономической реструктуризации МВФ. 30 000 белых воротничков теряют работу. Мишель Камдессю, управляющий директор МВФ, хвалит Таиланд за «твердый прогресс». | ||||
| 12 декабря 1997 г. МВФ возобновляет выдачу кредита России. Пакт выпускает 700 миллионов долларов задерживается в октябре. В соглашении МВФ призывает Россию увеличить доходы и сокращение расходов. | ||||
| 18 декабря 1997 г. Ким Дэ Чжун становится первым президентом Южной Кореи, избранным от оппозиционная партия. В считанные дни южнокорейская вона достигла нового минимума. | ||||
| 23 декабря 1997 г. Совершив беспрецедентный шаг, Всемирный банк предоставил экстренный заем в размере 3 долларов США. миллиарда долларов, часть пакета поддержки в размере 10 миллиардов долларов, в Южную Корею, чтобы помочь спасти его экономика. | ||||
| дек.24, 1997 Сеул выигрывает досрочную выплату займа в размере 10 миллиардов долларов от МВФ и Группы Seven (G-7), чтобы предотвратить дефолт по своим краткосрочным кредитам. В свою очередь для помощи, Южная Корея соглашается ускорить финансовые реформы и открыть свою внутреннюю финансовые рынки. | ||||
| 7 января 1998 г. В речи, произнесенной в Хельсинки, Финляндия, главный экономист Всемирного банка Банк, Джозеф Стиглиц, порывает с ортодоксальными взглядами и ставит под сомнение предположения и последствия «Вашингтонского консенсуса.». | ||||
| 8 января 1998 г. Международные кредиторы соглашаются на 90-дневную пролонгацию краткосрочных кредитов Южной Кореи. долг. Индонезийская рупия упала до рекордно низкого уровня после президента Индонезии
Сухарто представляет план своего государственного бюджета. Критики говорят, что нереальный бюджет
не соответствует программе реформ МВФ. | ||||
| 8-9 января 1998 г. Индонезийцы убирают с полок магазинов продукты питания и товары первой необходимости, опасаясь, что падение валюты приведет к нехватке продовольствия. | ||||
| 10 января 1998 г. МВФ оказывает давление на принятие решительных мер против продолжающегося Индонезии экономического спада, Сухарто откладывает 15 крупных проектов, субсидируемых государством — количество из них связано с членами семьи Сухарто — чтобы помочь сократить расходы и внешний долг. | ||||
| 12 января 1998 г. Крупнейший частный инвестиционный банк в Азии, гонконгский Peregrine Инвестиции, файлы на ликвидацию.Компания осталась плохо защищенной от ссудные вложения в Индонезии. | ||||
| 13 января 1998 г. Студенты в Джакарте митингуют в знак протеста против политики, навязанной МВФ. | ||||
| 14 января 1998 г. Профсоюзы Южной Кореи соглашаются обсуждать увольнения с предприятиями и руководители правительства. Увольнения — ключевое условие, на котором настаивает МВФ в обмен на рекордный пакет помощи фонда в 57 миллиардов долларов.Глава МВФ Мишель Камдессю защищает требование МВФ о массовых увольнениях, заявляя, что они только так Сеул сможет восстановить свое финансовое доверие и привлечь иностранные инвестиции. | ||||
| 15 января 1998 г. Сухарто подписывает новое кредитное соглашение с МВФ, согласно которому монополии и государственные субсидии. Цены на основные продукты питания увеличиваются на аж 80%. Подписание МВФ следует за неделей свободного падения рупии — 10 000 рупий. к доллару, что вызывает волну панических покупок в Индонезии. | ||||
| 22 января 1998 г. Официальные лица из Южной Кореи встречаются с международными банкирами в Нью-Йорке в усилия по реструктуризации краткосрочного долга страны. Валюта Индонезии упала до нового исторического минимума — 12 000 рупий по отношению к доллару США.
доллар — на фоне беспокойства по поводу очевидного выбора Сухарто для порока
президент — министр технологий Бахаруддин Юсуф Хабиби. | ||||
| 28 января 1998 г. Международные банки и Южная Корея договариваются о плане обмена на 24 миллиарда долларов краткосрочная задолженность по долгосрочным кредитам. | ||||
| 6 февраля 1998 г. Южнокорейские профсоюзы, правительство и бизнес достигли эпохального соглашения о легализовать увольнения. Закон ратифицирован Национальным собранием Сеула. | ||||
| 19 февраля 1998 г. Камдессю объявляет, что продлит кредитную программу МВФ на Россию на один год. Он также говорит, что МВФ ослабит жесткие целевые показатели налоговых поступлений. которые использовались в качестве критерия для предоставления займов России. | ||||
| 9 марта 1998 г. МВФ объявляет, что откладывает выплату 3 млрд долларов из своих 40 млрд долларов. кредитный пакет Индонезии, ссылаясь на нежелание Сухарто реализовать свою сторону сделки. Это вызывает обвинение Сухарто в том, что реформы МВФ «неконституционный». | ||||
| 11 марта 1998 г. Сухарто приведен к присяге на седьмой пятилетний срок в качестве президента Индонезии. | ||||
| 23 марта 1998 г. Президент России Борис Ельцин внезапно распускает весь свой кабинет, в том числе премьер-министр Виктор Черномырдин.Ельцин назначен министром энергетики Сергей Кириенко — исполняющий обязанности премьера. | ||||
| 24 марта 1998 г. США объявляют, что направят 70 миллионов долларов на продовольствие и неотложную медицинскую помощь. помощь Индонезии, несмотря на то, что МВФ приостановил действие кредитного пакета. Скорая помощь США предназначена для подавления растущих продовольственных беспорядков. | ||||
| 8 апреля 1998 г. Индонезия и МВФ достигают третьего за шесть месяцев пакта о финансовой помощи.Оба стороны идут на уступки: МВФ отзывает свой мандат, что правительство отказаться от субсидий на продукты питания и топливо, Сухарто соглашается закрыть больше неплатежеспособные банки. Заместитель директора МВФ Стэнли Фишер заявляет, что худшее из кризиса позади ». | ||||
| 4 мая 1998 г. МВФ возобновляет приостановленную программу кредитования Индонезии, одобряя выплату 1 миллиард долларов. | ||||
| 5 мая 1998 г. Студенты Индонезии проводят демонстрации по всей стране, протестуя круто рост цен на топливо и энергию.Студенческие протесты осуждают Сухарто администрации за свою неудавшуюся экономическую политику и требуют обширных политических реформы. | ||||
| 12 мая 1998 г. В Индонезии войска открывают огонь по участникам мирной акции протеста у университета Джакарты, убили шестерых студентов и спровоцировали недельные беспорядки. | ||||
| 19 мая 1998 г. Сухарто пытается успокоить студентов-демонстрантов обещанием досрочных выборов. Студенты отклоняют его предложения.Ключевые союзники Сухарто в парламенте призывают к его отставка. | ||||
| 21 мая 1998 г. Сухарто уходит в отставку после 32 лет пребывания у власти. Вице-президент Хабиби преуспевает как президент. | ||||
| 22 мая 1998 г. МВФ отложил на неопределенный срок предоставление Индонезии помощи в размере 1 миллиарда долларов. запланировано на 4 июня. Министр финансов США Роберт Рубин говорит, что помощь должна будет отложено до стабилизации политической ситуации. | ||||
| 27 мая 1998 г. Финансовая система России достигла предела охваченные паникой рынки акций и облигаций продолжают падать, вынуждая центральные банк утроит процентные ставки до 150%, чтобы предотвратить обвал рубля. | ||||
| 27-28 мая 1998 г. Профсоюзные рабочие в Южной Корее проводят двухдневную общенациональную забастовку с целью протестуют против нарастающей в стране волны безработицы. С февраля Юг Корейские компании увольняют 10 000 рабочих в день. | ||||
| 1 июня 1998 г. Российский фондовый рынок рушится, и денежные резервы Москвы сокращаются до 14 миллиардов долларов на фоне безуспешных попыток поддержать рубль и выплатить растущие долги. Президент Клинтон обещает поддержать Ельцина. | ||||
| 12 июня 1998 г. Япония объявляет, что ее экономика находится в рецессии впервые за 23 года. годы. | ||||
| 17 июня 1998 г. Падение иены до уровней около 144 по отношению к доллару сотрясает Уолл-стрит, вызывая Казначейство США и Федеральная резервная система вмешаются, чтобы поддержать иену.Япония и США потратили около 6 миллиардов долларов на покупку иены, чтобы укрепить ее. Клинтон призывает Токио быстро решить свои банковские проблемы и стимулировать экономия. | ||||
| 24 июня 1998 г. Премьер-министр России Сергей Кириенко представляет план жесткой экономии бюджета в МВФ, который выпускает ранее удерживаемую часть кредита в размере 670 миллионов долларов. | ||||
| 25 июня 1998 г. Индонезия и МВФ объявляют о четвертом соглашении по быстрому спасению экономики погружаясь в хаос.МВФ соглашается восстановить субсидии на продукты питания, топливо и предоставить еще от 4 до 6 миллиардов долларов на предметы первой необходимости. | ||||
| 1 июля 1998 г. Нижняя палата российского парламента, Дума, откладывает принятие мер по расходам и налоговые реформы, необходимые для закрытия бюджетного дефицита и получения кредитов МВФ. | ||||
| 6 июля 1998 г. Московские рынки подвергаются ударам из-за того, что правительству не удается собрать наличные за счет продажи государственные акции государственной нефтяной компании.Москва намекает, что кредит МВФ договоренность близка. | ||||
| 10 июля 1998 г. Президент Клинтон призывает МВФ быстро завершить переговоры по срочные кредиты для России после звонка Бориса Ельцина о помощи, спровоцировав рост на рынках Москвы. | ||||
| 13 июля 1998 г. МВФ объявляет о предоставлении России пакета чрезвычайных кредитов на сумму 23 миллиарда долларов. В международный кредитор использует экстренную кредитную линию, чтобы предоставить свою долю финансирования.Российские акции и облигации стремительно растут. | ||||
| 16 июля 1998 г. Российская Дума одобряет некоторые из предложенных Ельциным налоговых реформ на сумму 16 миллиардов долларов необходимо для выполнения условий по кредитам МВФ. Но он отвергает более высокие продажи и землю налоги. | ||||
| 19 июля 1998 г. Ельцин налагает вето на снижение налогов, одобренное парламентом, и издает указы, устанавливающие 3% налог на импорт и четырехкратный земельный налог, чтобы закрыть бюджетный дефицит и обеспечить кредиты МВФ.Он также обещает возобновить усилия по сбору налогов. | ||||
| 20 июля 1998 г. МВФ окончательно одобряет пакет займов для России в размере 22,6 млрд долларов. Однако, поскольку Дума не принимает некоторые меры жесткой экономии Согласно условиям кредитного соглашения, первые два запланированных платежа сокращаются с 5,6 млрд до 4,8 млрд долларов. | ||||
| 28 июля 1998 г. МВФ объявляет о смягчении условий своего пакета помощи в размере 57 миллиардов долларов. в Южную Корею, которую обвиняли в росте безработицы и чрезмерном бремени программы социального обеспечения. | ||||
| 3 августа 1998 г. Уолл-стрит реагирует на углубляющийся кризис; индекс Доу-Джонса упал на 300 пунктов третья по величине потеря. | ||||
| 4 августа 1998 г. На фоне слухов о том, что Китай будет вынужден девальвировать свою валюту, гонконгская доллар и фондовый рынок подвергаются атаке. | ||||
| 6 августа 1998 г. Всемирный банк одобрил ссуду для России в размере 1,5 млрд долларов, поскольку Москва оказывает давление о забастовках шахтеров и налоговых бездельниках в попытке вложить свои финансы в заказывать. Азиатские рынки резко упали, поскольку Гонконг и Китай вмешиваются, чтобы защитить свои валюты
против нападения. | ||||
| 11 августа 1998 г. Российский рынок рушится. Торговля на фондовом рынке временно приостановленный. Мировые рынки потрясены опасениями финансового кризиса в Азии и Россия. | ||||
| 13 августа 1998 г. Рынки России рушатся из-за опасений, что у Москвы закончатся деньги и По умолчанию. | ||||
| 14 августа 1998 г. Ельцин созывает экстренное заседание парламента и заявляет, что «там не будет девальвации »рубля. В Гонконге власти спровоцировали рост акций, пытаясь сдержать спекулянтов.
с неожиданными покупками акций и долларов. | ||||
| 17 августа 1998 г. Россия объявляет о девальвации рубля и 90-дневном моратории на иностранные погашение долга, вызвав панику в Москве, поскольку россияне выстраиваются в очередь за долларами.Западные лидеры осуждают дефолт России. Рынки акций и облигаций Латинской Америки резко упали из-за опасений дефолта и
девальвация в Южной Америке. | ||||
| 19 августа 1998 г. Россия не выплачивает задолженность по ГКО или казначейским векселям, официально попадая в По умолчанию. МВФ и Группа семи (G-7) заявляют, что не будут предоставлять дополнительных ссуды России до тех пор, пока она не выполнит существующие обещания. | ||||
| 21 августа 1998 г. Экономический кризис в России сотрясает мировые рынки, в результате чего акции и облигации Латинская Америка и разносится по США и Европе.Дума России призывает к отставке Ельцина. Инвесторы вкладываются в казначейские облигации США как на безопасное убежище от шторма, в результате чего урожайность упала до рекордно низкого уровня. | ||||
| 24 августа 1998 г. Ельцин увольняет Кириенко и назначает Виктора Черномырдина премьер-министром. | ||||
| 31 августа 1998 г. После нескольких недель упадка Уолл-стрит захлестнула суматоха в России и мировые рынки. Средний индекс Dow Industrial упал на 512 пунктов, это второй худший показатель. потеря пункта в истории Доу. | ||||
| 4 сентября 1998 г. Председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен говорит, что США готовы сократить процентные ставки, чтобы кризис не подавил рост в США. «Это просто не заслуживает доверия, что Соединенные Штаты могут оставаться оазисом процветания », — говорит он. Латинские акции и облигации резко упали. | ||||
| 7 или 8 сентября 1998 г. Российская Дума отклоняет назначенного премьер-министром Черномырдина и центральных властей. председатель банка уходит в отставку, что усугубляет политическую и экономическую нестабильность в стране.Российские инвесторы и кредиторы оценивают свои потери в 100 миллиардов долларов. Dow вырос на 381 пункт после того, как Гринспен предполагает, что политики
учитывая снижение процентов. | ||||
| 10 сентября 1998 г. Индекс Доу-Джонса теряет 249 пунктов, поскольку бразильские акции упали на 16%. стерли половину стоимости рынка Бразилии. В Мексике Центробанк продает около 50 миллионов долларов при первой попытке поддержать песо за три года. Ельцин выдвигает на пост премьер-министра Евгения Примакова. | ||||
| 11 сентября 1998 г. МВФ объявляет, что крах на латиноамериканских рынках » острая реакция на российские события «и что она готова одолжить латиноамериканские страны, использующие экстренную кредитную линию. Инвесторы бегут из Бразилии, рисуют более 2 миллиардов долларов в день, несмотря на повышение процентной ставки до 50% Центральный банк. | ||||
| 17 сентября 1998 г. Токийский индекс Nikkei достиг 12-летнего минимума на фоне резкого падения в Гонконге, Франция, Великобритания и США.Dow упал на 216 пунктов. Конгрессные блоки Запрос Клинтона о выделении 18 миллиардов долларов для финансирования МВФ. | ||||
| 23 сентября 1998 г. По инициативе Федеральной резервной системы Нью-Йорка, консорциума ведущих финансовых организаций США. организациям предоставляет помощь в размере 3,5 млрд долларов Long Term Capital Management, один из крупнейших хедж-фондов США на фоне опасений, что крах может усугубиться паника на финансовых рынках. | ||||
| сен.24, 1998 Акции на Уолл-стрит и в Европе падают в обморок на фоне опасений, что понесенные убытки крупнейших банков мира в результате фиаско с долгосрочным капиталом может поставить риску подвергается вся банковская система. | ||||
| 29 сентября 1998 г. ФРС снижает процентные ставки на четверть пункта. | ||||
| 30 сентября 1998 г. Беспокоит то, что ФРС не делает достаточно для спасения США и мировой экономики вызвать падение Dow на 238 пунктов и потерю более 500 пунктов в неделя.Инвесторы со всего мира в целях безопасности обращаются к казначейским облигациям США. в результате доходность 30-летних облигаций упала ниже 5% впервые за три года. десятилетия. | ||||
| 3 октября 1998 г. Япония объявляет о пакете помощи в размере 30 миллиардов долларов для Юго-Восточной Азии, чтобы помочь региону оправиться от рецессии. Министры G-7 создают план спасения Бразилии. | ||||
| 5-8 октября 1998 г. В Вашингтоне МВФ и Всемирный банк проводят совместное пленарное заседание для обсуждения мировой экономический кризис. | ||||
| 15 октября 1998 г. ФРС снижает процентные ставки во второй раз, чтобы предотвратить ослабление финансовых рынков от погружения США в рецессию. Dow поднялся на 331 пункт и мир ралли рынков. | ||||
| 22 октября 1998 г. На фоне предупреждений о зимней нехватке продовольствия в России Москва создает чрезвычайную ситуацию. продовольственный резерв и утверждает план чрезвычайных расходов, который потребует центральный банк напечатать не менее 1 доллара.2 миллиарда, чтобы помочь выплатить зарплату, спасти банки и привозят еду в безнадежные регионы. | ||||
| 27 октября 1998 г. Президент Бразилии Фернандо Кардозу объявляет о плане жесткой экономии в размере 80 миллиардов долларов. в повышении налогов и сокращении расходов в течение трех лет, чтобы обеспечить МВФ пакет помощи. | ||||
| 31 октября 1998 г. МВФ отказывает России в выплате 4,3 миллиарда долларов из 22,6 долларов. пакет помощи, на который он согласился в июле, и говорит, что не будет возобновлять переговоры о выплате до тех пор, пока Россия не представит реалистичный бюджет на 1999 год. | ||||
| 5 ноября 1998 г. Россия заключает соглашение с иностранными инвесторами о принятии погашения в $ 40 млрд долга заморожены в августе, но говорит, что не сможет выплатит 17,5 миллиардов долларов долга, подлежащего выплате в 1999 году, и изменит их график. Россия также выигрывает ссуду в размере 800 миллионов долларов от Японии, первоначально часть помощи МВФ иметь дело. | ||||
| 6 ноября 1998 г. США соглашаются предоставить России 3,1 миллиона тонн продовольствия для компенсации Худший урожай зерновых в России за 45 лет и сокращение импорта продовольствия из-за падение рубля. | ||||
| 13 ноября 1998 г. МВФ, Всемирный банк и ведущие промышленно развитые страны объявляют о выделении $ 41,5 млрд. спасательный пакет для Бразилии. | ||||
| 17 ноября 1998 г. ФРС, ссылаясь на «необычную напряженность» на кредитных рынках, снижает процентные ставки в третий раз за семь недель. | ||||
| 2 декабря 1998 г. Всемирный банк прогнозирует, что кризис сократил мировой рост вдвое, примерно до 2%, и что, если Япония не обратит вспять спад своей экономики, мир может впадают в рецессию в 1999 году. Официальные исследования сообщают, что 80 миллионов индонезийцев — или 40% населения —
упали за черту бедности с начала экономического кризиса. | ||||
| 3 декабря 1998 г. В Бразилии конгресс отклонил ключевое повышение налога на социальное обеспечение, которого добивались МВФ, что привело к краху на бразильских рынках и распродажам акций по всему миру. Латинская Америка и Уолл-стрит. | ||||
| 15 января 1999 г. Правительство Бразилии позволяет своей валюте, реалу, свободно перемещаться на мировые рынки, сняв валютный контроль.Этот шаг приводит к всплеску рынки в Латинской Америке и по всему миру, поскольку инвесторы скупают бразильские акции по сниженным ценам. | ||||
| 27 января 1999 г. Центральный банк Бразилии повышает процентные ставки в попытке стабилизировать рынка и остановить отток капитала, который достиг 200-500 долларов миллион в день. | ||||
| 2 февраля 1999 г. Арминио Фрага, бывший управляющий портфелем миллиардера Джорджа Сороса, назван президент Центрального банка Бразилии. | ||||
| 25 марта 1999 г. МВФ одобряет увеличение своего пакета чрезвычайных кредитов на 1 млрд долларов для Индонезия. Фонд также одобряет выпуск платежа в размере 460 миллионов долларов. что он сдерживался из-за задержки Индонезии с закрытием неплатежеспособных банки. | ||||
| 29 марта 1999 г. Промышленный индекс Доу-Джонса закрывается выше уровня 10 000 в первый раз. время в его истории. | ||||
| 12 мая 1999 г. Промышленный индекс Доу-Джонса превысил 11 000 пунктов. |
Почему Россия может объявить дефолт по своему внешнему долгу
Долг.
Все прекрасно это понимают, когда дело касается личных финансов. Вы занимаете деньги, вы должны вернуть их. Если вы не можете этого сделать, ваш кредитор будет преследовать вас до тех пор, пока вы не получите наличные или не измените график погашения. Или, в худшем случае, вы в конечном итоге подаете заявление о банкротстве, что приведет к дефолту по своему долгу. Простой.
Тем не менее, люди, особенно на Западе, похоже, беспечно не знают, что те же основные принципы применимы и к странам.Большинство из нас склонны думать, что страны не могут или не будут дефолт по своим долгам. Ну… может, Греция. Но, конечно, небольшая страна.
Почему мы считаем, что это отчасти связано с незнанием истории, которая имеет буквально бесчисленное множество дефолтов среди великих и малых народов. Даже США сделали это. Более одного раза . Это произошло в самом начале, в 1779 году, когда молодая нация США объявила дефолт по своей первой валюте, континентальной (что привело к широкому распространению уничижительной фразы ранних американцев: «Континентальная валюта не стоит».») И совсем недавно был пример, когда Никсон разорвал связь между золотом и долларом в 1971 году; Это был дефолт по долгу за драгоценные металлы, который страна была должна Франции и другим странам.
Это также частично связано с текущим финансовым поведением американского правительства, которое действует так, как будто лекарство от долговой проблемы — это увеличение долга (кстати, не пытайтесь делать это дома). Когда Конгресс поднимает потолок федерального долга, а Федеральная резервная система создает все больше денежных единиц из воздуха, это создает иллюзию стабильности и .Однако все, что он на самом деле делает, — это просто отбрасывает мусор. США твердо встали на этот путь. Но это не гарантирует, что остальные страны мира могут или будут следовать тому же самому.
В частности, Россия.
В 2014 году я опубликовал книгу The Colder War , которая стала бестселлером New York Times . Владимир Путин, Россия, нефть и энергетика — все это было проанализировано в моей книге, которая сегодня столь же своевременна, как и тогда, когда я писал ее в 2013 году.Благодаря десятилетию, которое я потратил на изучение книги, у меня есть совершенно уникальный взгляд западного человека на Россию.
Вот одна из вещей, которую я узнал: Россия совершенно не боится дефолта по своим долгам.
Россия была неудачной в 1990-х годах. Первая война в Чечне стала для россиян катастрофой как в экономическом, так и в психологическом плане. Россия не только проиграла эту войну, но и потерпела крах в экономике, столкнулась с огромным дефицитом государственного бюджета и застряла в очень неблагоприятном фиксированном обменном курсе между рублем и валютами всех своих торговых партнеров.Страна еле держалась на плаву.
Затем, вдобавок ко всему, появились две дополнительные соломинки, которые, наконец, сломали спину Медведя: азиатский финансовый кризис и падение цен на нефть.
Но Запад совершенно не догадался о конечном результате. Всемирный банк и МВФ высокомерно предполагали, что русские продолжат играть по своим правилам. Фактически, годы спустя просочилась информация о том, что миллиарды из фондов помощи МВФ направились на восток, где они были «неуместны». Или, говоря простым языком, украденные еще до попадания на счета в российских банках.
17 августа 1998 года так называемый «русский грипп» заразил мировые рынки. Москва объявила о введении моратория на выплаты иностранным кредиторам. Кроме того, рубль был девальвирован на 33% (с 7,1 руб. / Долл. До 9,5 руб. / Долл.). В течение нескольких месяцев правительство разрешило рублю свободно плавать, а валюта девальвировала еще на 120% до 21 рубля за доллар. Были закрытие банков, политические неудачники и бешеная инфляция.
Российские олигархи, многие из которых являются безжалостными преступниками, сделали свои шаги — и консолидировали свое богатство на таких уровнях, которые заставили бы покраснеть американских баронов-разбойников.
В 1999 году в этот хаос вошел Владимир Путин — один из самых неверно описываемых политиков на планете. Типичный русский сильный человек, он жестоко подавил чеченское восстание и решительно предпринял действия, чтобы поставить олигархов под контроль государства, что означало их убийство, заключение в тюрьму или изгнание. Что наиболее важно, он выделил огромные ресурсы на возрождение энергетического сектора, который пришел в упадок, и сделал его почти публичным с компаниями, возглавляемыми его приятелями и ближайшим окружением.По мере роста цен добыча сырой нефти в России безумно росла, став №1 в мире, и экономика росла, как и глобальная повестка дня Путина.
Через серию ловких политических маневров Путин все еще контролирует Россию 16 лет спустя. Все это время он оставался чрезвычайно популярным среди своих соотечественников, несмотря на политику, которую жители Запада (и некоторые несогласные русские) считают предосудительной. Его длительное превосходство — настоящий подвиг, учитывая, как византийский характер российской политики унизил любое количество его предшественников.Но он сделал это, убедив массу людей в том, что он всегда действует так, как считает наилучший способ подтолкнуть Матушку-Россию к лидерству среди наций, и что в этом стремлении он готов позволить упасть всем фишкам. где они могут.
Сегодня Россия снова находится в кризисе, получив двойной удар в виде резкого падения цен на энергоносители и жестких санкций, наложенных Западом в связи с внешней политикой Путина. Учитывая тяжелую экономику страны, вызывает недоумение, почему мир игнорирует риск дефолта России по своему долгу.Очередной раз. И почему он может недооценивать Путина. Очередной раз.
Почему дефолт в России — вполне реальный сценарий в 2016 году
МВФ ссужает Украине миллиарды. Кроме того, НАТО тратит в Украине миллиарды на войну, которая длилась дольше, чем ожидал любой официальный представитель США или НАТО. Запад во главе с США ввел национальные санкции против России и личные санкции против многих соратников Путина — несмотря на явные исторические данные, свидетельствующие о том, что санкции почти никогда не достигают заявленных целей.
Чтобы понять, насколько это ошибочно, вам просто нужно задать один вопрос: кто владеет большей частью долга, который окажется под угрозой в случае дефолта России? Не Китай. Только не Иран. Не Сирия. Нет, это те же самые страны, банки и фонды внутри этих стран, которые применяют санкции против России.
Итак, если Россия дефолт, что это означает с точки зрения ее политических отношений с Западом?
Ничего.
Но что это значит для кредиторов?
Все.
Это они получат удар. И, кстати, всем, кто думает, что они смогут обеспечить соблюдение законов о долге своей страны в отношении правительства России или любых российских компаний, я должен сказать следующее: Желаю вам удачи, .
Не купитесь на мою историю?
Вот диаграмма цен на нефть марки Brent по сравнению с 10-летними российскими кредитно-дефолтными свопами (CDS).
Рынок полностью неверно оценивает российские CDS, полностью игнорируя возможность российского дефолта.
Для сравнения: во время нефтяного кризиса в конце 2008 — начале 2009 годов российские CDS подскочили на 600% до более чем 7%. (Рынок CDS может быть немного сложным, но в целом, чем выше ставка, тем больше предполагаемый риск оценивается на рынке.)
Еще раньше в этом году, когда цена нефти на нефть марки Brent была выше, чем сейчас, CDS были на 100% дороже. Но с тех пор они упали примерно до 3%, что абсурдно, поскольку нефть сейчас ниже, чем когда ставка CDS была на 100% выше — поэтому, если бы рынок обращал внимание, ставка CDS должна была бы быть «более высокой» сейчас, чем раньше. в этом году.
Рынок предполагает, что Путин будет играть по правилам западных банкиров; поэтому нет опасений, что русские могут объявить дефолт по своему долгу.
В противном случае нет причин, по которым российские CDS будут на 50% ниже, чем в начале этого года, учитывая падение цен на нефть, которое имеет решающее значение для их экономики.
Что-то еще изменилось?
Находимся ли мы сейчас в лучшем месте в мире? Я очень сомневаюсь в этом по многим причинам, но как насчет того, чтобы я просто упомянул один ужасающий факт: мир никогда не видел больше перемещенных лиц — никогда — чем у нас в настоящее время — более 60 миллионов.
Или Путин просто отвлек западный мир, отвлекая его интересы на Украину и Сирию?
Это относительно небольшие вопросы в политической повестке дня России. На самом деле Путин сосредоточен на укреплении экономики своей страны за счет расширения деловых отношений с Китаем и развивающимися рынками. Вот где будущее. Если Путин не может полностью устранить всю зависимость от Запада, он, безусловно, решительно движется к значительному уменьшению его влияния.
Сделка по поставке природного газа на сумму 400 миллиардов долларов, которую он подписал с Китаем в 2014 году, является лишь одним сильным индикатором.
Короче говоря, если Путин считает, что преимущества дефолта перевешивают последствия для его страны, он без колебаний сделает это, независимо от того, какой международный шум он может вызвать.
Итак … мой совет: если вы инвестируете в какие-либо фонды или банки, которые подвержены долговым обязательствам в России, я бы переосмыслил ваш инвестиционный тезис. Правила игры могут быстро меняться, а не в пользу держателей внешнего долга.
И, если вам нравятся иронические совпадения, я закончу на этом.
Дональд Трамп является нынешним лидером выдвижения в президенты от республиканцев. За свою деловую карьеру он руководил четырьмя компаниями, которые подали заявки на участие в главе 11. Это ровно столько же банкротств в России, которые произошли при жизни «Дональда».
Кто знает, «Дональд» и Путин могут оказаться лучшими друзьями…
Присоединяйтесь ко мне в Twitter @MarinKatusa
Вот любимые твиты на этой неделе:
Карты интересов Катусы.
Вот диаграммы, которые вы не найдете больше нигде в сети, все они красиво упакованы в одном месте. Наслаждайтесь ими и, что более важно, обращайте на них внимание, я люблю.
евро Кризис напоминает о валютном кризисе 1998 года в России
В Греции фонд и Европейский союз на прошлой неделе первоначально предложили помощь в размере 110 миллиардов евро, или 139 миллиардов долларов. После того, как рынки отреагировали скептически, министры финансов европейских стран встретились на выходных и предложили пакет финансовой поддержки на сумму почти 1 триллион долларов для Греции и других слабых экономик еврозоны.Они предложили создать инвестиционный фонд, гарантированный правительствами более богатых стран Европейского Союза, таких как Германия и Франция, который также будет использовать деньги денежного фонда.
Что касается России, то последовательные предложения по спасению были быстро оценены рынками как слишком мало и слишком поздно — как это произошло с греческим кризисом до последнего объявления.
«Чтобы потушить лесной пожар, нужна скорость», — сказал Анатолий Чубайс, который был ведущим российским переговорщиком с Международным валютным фондом во время кризиса 1998 года, в письменных ответах на вопросы о помощи Греции.
Эдмонд С. Фелпс, лауреат Нобелевской премии и экономист Колумбийского университета, в телефонном интервью привел урок из финансовой помощи 1998 года: кредиторы должны как можно быстрее объявить свое максимальное число, чтобы снизить процентные ставки и снизить стоимость финансовой помощи . По его словам, международные кредиторы должны вмешиваться, «не оглядываясь на все свои ружья».
Г-н Нэш в своем примечании к инвестору написал, что инвесторы в облигации, анализирующие ситуацию в Греции и других слабых странах южной Европы, могут делать то же самое, что инвесторы в облигации сделали во время кризиса в России — оценивая основные негативные финансовые факторы, настолько мощные, что многие инвесторы сделайте ставку против даже более крупного пакета помощи.
Тогда, как и сейчас, мировой экономический кризис сделал местные экономики неконкурентоспособными при существующих обменных курсах. Россия в то время привязывала рубль к доллару, а сегодня Греция заблокирована в зоне евро.
Трейдеры на фондовой бирже в связи с падением акций в России в 1998 г. Кредит … Иван Секретарев / Associated PressВ случае России цены на основные экспортные нефтепродукты страны резко упали в прошлом году из-за экономического спада в Азии в 1997 г. снизился спрос.Рубль был вынужден последовать этой тенденции вниз. Однако в течение многих месяцев российский центральный банк удерживал привязку рубля к доллару — доллар, который набирал силу, поскольку глобальные инвесторы искали безопасную гавань.
российских регионов рискуют объявить дефолт, если Кремль не приступит к спасению.
МОСКВА (Рейтер) — Четыре года назад федеральное правительство России очистило свои финансы, переложив ответственность за часть социальных расходов на региональные администрации. Теперь он столкнулся с последствиями: некоторые регионы погрязли в долгах и оказались на грани дефолта, если не получат помощи из Москвы.
Кассир частной компании, специализирующейся на оптовой торговле сладостями и кондитерскими изделиями, помещает 5-рублевые монеты в счетный автомат в офисе в Красноярске, Россия, на этой фотографии из архива 22 января 2016 года. REUTERS / Ilya Naymushin / Files
Это ставит президента Владимира Путина перед трудным выбором: Москва может выручить регионы, но для этого ей, возможно, придется глубже залезть в долги во время рецессии, низких цен на нефть и международных санкций за Украинский кризис.
Или это может бросить их на произвол судьбы и вызвать волнения среди рабочих, которые могут потерять свою работу в правительстве, если регион сократит расходы или станет меньше — точно так же, как Россия вступает в цикл выборов, кульминацией которых станут президентские выборы в 2018 году.
В совокупности регионы, которых насчитывается более 80, в прошлом году имели дефицит бюджета в размере одного триллиона рублей (14,6 миллиарда долларов) при расходах в 10 триллионов, по данным Счетной палаты государства.
Глава палаты Татьяна Голикова неоднократно призывала к компромиссу по поддержке регионов.«Радикальные изменения в подходе к региональным бюджетам давно назрели», — заявила она нижней палате парламента в конце прошлого года.
Федеральное министерство финансов не ответило на запросы Reuters о комментариях, хотя ранее оно исключало амнистию по долгам регионов.
Если министерство откажется помочь, некоторые регионы окажутся в беде. «Я не говорю, что будет огромное количество дефолтов», — сказал Карен Вартапетов, экономист рейтингового агентства Standard and Poor’s.«Но ситуация будет развиваться в этом направлении».
Финансы высшего уровня России относительно стабильны, несмотря на экономический спад. Дефицит федерального бюджета находится в пределах 3 процентов от валового внутреннего продукта, что пропорционально меньше, чем в ряде государств Европейского Союза, а суверенный долг невелик.
Но это частично построено на бухгалтерском учете, который перенес экономические трудности с национального баланса на регионы.
Их общий долг увеличился вдвое с 2012 года, по данным министерства финансов, после периода очень скромного роста.По прогнозам S&P, к концу 2018 года он снова увеличится более чем вдвое, до 5,5 трлн рублей.
Это было бы терпимо, если бы не то, что доходы регионов сокращаются, а они должны продолжать тратить, чтобы выполнить обещания, данные им Путиным .
НАИЛУЧШИЙ СЛУЧАЙ
Наихудший случай — это Мордовия, регион в центральной части европейской части России, который мало производит и нуждается в средствах для проведения раундов чемпионата мира по футболу 2018 года в столице Саранске.
Его долг вырос на 30 процентов в прошлом году до 33.По данным Минфина, 7 миллиардов рублей, или 46 тысяч рублей на каждого жителя, что равняется двухмесячной зарплате среднестатистического тамошнего работника.
Долг Мордовии превышает 180 процентов годового дохода правительства региона, однако премьер-министр Владимир Волков заявляет, что оно продолжит расходовать средства в соответствии с приказом Кремля в мае 2012 года. «Цели, поставленные в майских указах президента, должны быть выполнены», — сказал Волков. сообщил его парламенту в декабре, по данным местных агентств.
В то время как проблемы других регионов могут быть не такими серьезными, более 90 процентов из них имели дефицит в прошлом году, и их долговая нагрузка вырастет в среднем до 60 процентов доходов к концу следующего года по сравнению с 27 процентами в 2014 году. по данным S&P.
Это оставляет их правительства без наличных денег для обслуживания своих долгов, что повышает вероятность дефолта для некоторых из них.
Хотя федеральное правительство может прибегнуть к своим валютным резервам, если это необходимо для выплаты суверенного долга — его достаточно для покрытия всей суммы и еще остается четверть миллиарда долларов — у регионов нет такой системы защиты.
Москва предлагает дешевые ссуды регионам, но их недостаточно для погашения их долгов, не говоря уже о любых других расходах.Поэтому региональным правительствам приходится обращаться к выпускам внутренних облигаций и займам от российских коммерческих банков, а заимствование за границей не является вариантом из-за санкций.
ОБЕЩАНИЯ ПУТИНА
В соответствии с его указами от мая 2012 года Путин приказал, чтобы значительная часть государственных расходов на здравоохранение, образование и коммунальные услуги была передана регионам, чтобы сохранить здоровье федерального бюджета.
Местным органам власти также было приказано повысить заработную плату работникам здравоохранения и образования не менее чем на 100 процентов к 2018 году — году следующих президентских выборов.Поскольку на социальные расходы приходится 60 процентов расходов региональных правительств, они поспешили занять.
Поначалу казалось, что рисков нет. Еще в мае 2012 года цена на нефть, основной источник экспорта России, составляла более 100 долларов за баррель, и правительство ожидало, что ежегодный экономический рост составит 6 процентов в течение всего десятилетия. Сейчас нефть стоит 40 долларов, а Россия переживает рецессию, при этом в прошлом году экономика сократилась на 3,7 процента.
Из-за кризиса регионы генерируют гораздо меньше денежных средств и стали зависимы от финансовых рынков в плане рефинансирования долгов.Большинство кредитов коммерческих банков являются краткосрочными, при этом около трети кредитов необходимо погашать ежегодно.
По данным S&P, в прошлом году федеральное правительство попыталось замедлить рост долга, и рост региональных расходов замедлился до 1 процента в 2015 году.
Но при инфляции на уровне 12,9 процента сохранение расходов на прежнем уровне означает сокращение в реальном выражении. Это не понравится россиянам, которые голосуют на парламентских выборах в сентябре.
Рейтинговое агентство Moody’s оценивает общие операционные расходы регионов в этом году на 2-4%.
В этом году правительство выделило регионам 310 миллиардов рублей бюджетных кредитов с очень низкой процентной ставкой, но, по оценкам S&P, это покрывает лишь 60 процентов потребностей в рефинансировании.
«Они фактически только отложили пик обслуживания долга на 2018–2019 годы, когда наступит срок погашения большей части бюджетных кредитов», — говорится в отчете S&P.
НЕУДОБНЫЙ ВЫБОР
По словам политических аналитиков, Кремль опасается, что, если региональные правительства сократят расходы, это может вывести разгневанных людей на улицы в знак протеста.
До сих пор имели место лишь небольшие изолированные протесты без какой-либо политической повестки дня, но по мере того, как рецессия усиливается, демонстрации могут расти, особенно в провинциальных городах с ржавыми поясами с небольшими экономическими возможностями.
Учитывая такой риск, Кремль, вероятно, решит выручить регионы. «Скорее всего, потребуется помощь из федерального бюджета и, скорее всего, (регионы) ее получат», — сказал Александр Ермак, главный долговый аналитик брокерской компании «Регион».
Но это, в свою очередь, заставит правительство сделать более неудобный выбор.
При падении доходов федерального бюджета правительству придется определить приоритеты, кого оно хочет поддерживать: банки, попавшие под санкции, регионы или государственные предприятия.
Если вы решите помочь им всем, это может исчерпать все резервы, которые Россия создала в качестве подушки безопасности.
Вартапетов сказал, что правительство должно сделать свой выбор: «Ему придется найти баланс между политическими и финансовыми затратами на преодоление региональных финансовых трудностей».