как появились фондовые рынки — ECONS.ONLINE
Фото: Koninklijke Bibliotheek
Лонгрид
Финансы
Рынки капитала
Экономика
Мировая экономика
20 марта 1602 г. в Голландии, вступившей в борьбу за азиатские рынки с великими морскими державами, появилось первое в мире акционерное общество. Для финансирования флота Голландская Ост-Индская компания провела размещение акций: это стало датой рождения фондовых рынков.
20 марта 2023 | Власта Демьяненко Эконс
20 марта 1602 г. в Голландии, вступившей в борьбу за азиатские рынки с великими морскими державами, появилось первое в мире акционерное общество. Для финансирования флота Голландская Ост-Индская компания провела размещение акций: это стало датой рождения фондовых рынков.
20 марта 2023 | Власта Демьяненко Эконс
Площадка для свободной покупки и продажи акций, дивиденды, форвардные контракты, фьючерсы и опционы, маржинальная торговля и даже «игра на понижение» – подобные атрибуты современного фондового рынка возникли более 400 лет назад благодаря Голландской Ост-Индской компании, которая провела первое в истории IPO – первичное публичное размещение акций.
Одна из крупнейших частных компаний в истории и первая в мире транснациональная корпорация, Голландская Ост-Индская компания навсегда изменила финансовый мир, совершив революцию в финансах, и превратила Амстердам в мировой финансовый центр на два столетия – до своего банкротства в 1795 г.
Государство в государствеРынок акций не изобретался специально – он возник скорее как «побочный продукт» торговой войны Нидерландов с Испанией и Португалией за азиатские рынки, которая велась на рубеже XVI–XVII веков.
Начало этой истории можно датировать маем 1598 г., когда восемь кораблей под командованием адмирала Якоба Корнелиуса ван Нека
отправились из голландского порта Тексел в Бантам,
крупнейший рынок Ост-Индии на севере острова Ява (нынешняя Индонезия). Там велась торговля экзотическими специями – гвоздикой, корицей, мускатным орехом и перцем. Этот товар в Европу привозили только подчинявшиеся испанской короне португальцы, которым
принадлежала монополия на торговлю с
Ост-Индией – территорией, охватывавшей современную Индию, Индонезию и ряд стран Юго-Восточной Азии.
Ван Нек вел корабли по морским картам, наличием которых голландцы
были обязаны шпионажу в Португалии.
Экспедиция ван Нека оказалась успешной: через год с небольшим флотилия вернулась в Амстердам с ценным грузом экзотических специй. По подсчетам историков, доходность вложений в экспедицию ван Нека, которую финансировали голландские купцы, составила около 300%. Это вдохновило инвесторов.
Многие голландские корабли, отправлявшиеся на Восток в конце XVI – начале XVII века, тонули, попадая в бури, и
подвергались нападениям испанцев, с которыми Нидерланды
находились в войне за независимость, португальцев, японцев и просто пиратов. В частности, до похода ван Нека две экспедиции, попытавшиеся достичь Юго-Восточной Азии через Магелланов пролив и Тихий океан,
потеряли практически все свои корабли. Но в случае возвращения суда приносили огромный доход –
до 400% от вложений. Стоили экспедиции немало – отправка одного торгового корабля в Ост-Индию
обходилась примерно в 100000 гульденов.
Это была огромная сумма: для сравнения, большой дом в центре Амстердама, который в период своей славы, в 1639 г.,
купил голландский художник Рембрандт Харменс ван Рейн, стоил 13000 гульденов; а, например, заработок голландского плотника
составлял около 450 гульденов в год, пастора – 500 гульденов в год.
В 1378 г. Нидерланды начали чеканить собственную версию флорина – золотой монеты, которая появилась в XIII веке во Флоренции и служила основной валютой внешней торговли в Западной Европе. Монета называлась золотой флорин – по-голландски gulden florijn. Название оказалось слишком длинным для использования в речи, и «золотой флорин» постепенно стал гульденом.
Для инвестирования в столь дорогие проекты голландские купцы
объединялись в товарищества, которые прекращали свое существование сразу после возвращения судов, когда делилась прибыль или подсчитывались убытки.
Это снижало поступление налогов в казну и мешало бороться с внешними конкурентами – заинтересованными в колонизации Азии Португалией, Испанией и Англией. В 1600 г. Англия создала картель для управления экспедициями и поставками в Азию – английскую Ост-Индскую компанию (East India Company), что грозило разорением голландским купцам. В ответ власти Голландской республики настояли на слиянии компаний, финансировавших отправку голландских торговых судов на Восток.
Так 20 марта 1602 г.
была основана Голландская Ост-Индская компания – Vereenigde Oostindische Compagnie (VOC).
Вскоре VOC, сочетавшая в своей стратегии боевые действия против коммерческих конкурентов с политическими манипуляциями в отношении местных правителей, вытеснила испанцев и португальцев из региона, отвоевав, в частности, Яву, Малакку, Цейлон, Малабар, а также мыс Доброй Надежды на Капском полуострове Африки. Земли Голландской Ост-Индии охватывали около 2 млн кв. км и включали в себя территорию современной Индонезии и часть Новой Гвинеи. Штаб-квартира компании обосновалась в Джаякерте – нынешней Джакарте, – которую голландцы переименовали в Батавию, а на Капском полуострове, на пути между Голландией и Ост-Индией, VOC обустроила военно-морскую базу – нынешний город Кейптаун, один из крупнейших городов ЮАР. Сотрудникам VOC принадлежат несколько географических открытий (см. врез ниже).
Компания,
просуществовавшая почти 200 лет,
имела в Ост-Индии собственные плантации (например, кофейные на западе Явы) и держала монополию на торговлю мускатным орехом и корицей.
Ее торговая сеть, кроме Ост-Индии, охватила Африку, Аравию, Персидский залив, Китай, Японию и Дальний Восток. За два века VOC
оснастила около 5000 кораблей – у Англии, второй в мире по этому показателю в тот же период, кораблей было почти вдвое меньше – и привлекла к работе около 1 млн европейцев – больше, чем все остальные европейские морские державы, вместе взятые.
Британский мореплаватель Генри Гудзон, нанятый Голландской Ост-Индской компанией и искавший путь в Азию через Северную Америку, в 1609 г.
открыл названные впоследствии его именем реку и залив. Окружающие их территории были присоединены к Голландской республике, а на берегу залива построено поселение Нью-Амстердам – впоследствии ставшее Нью-Йорком. В 1606 г. экипаж голландского судна Duyfken под командованием капитана Виллема Янсзона, искавшего для VOC золото в Новой Гвинее, высадился на западе австралийского мыса Кейп-Йорк. Тогда же был зарегистрирован первый контакт между европейцами и коренным населением Австралии.
Правда, Янсзон
принял место, в котором очутился, за продолжение южной части Новой Гвинеи и даже нанес на карту острова. В 1642 г. VOC организовала экспедицию на юго-восток Тихого океана, где, по предположениям, находилась «неведомая Южная земля», полная золота и других сокровищ: экспедицию возглавил Абель Янсзон Тасман, который, исследуя береговую линию,
открыл остров, позже названный его именем (Тасмания), архипелаги Тонга и Фиджи, а также остров Южный, входящий в состав Новой Зеландии, – Тасман
считается открывшим ее европейцем, впервые описавшим внешность и вооружение маорийцев. В 1643 г. вторая экспедиция Тасмана выяснила, что Австралия – это отдельный материк.
«Народное IPO»
Историки
связывают создание VOC с началом золотого века Нидерландов, когда страна стала ведущей
экономической державой,
центром мировой торговли и капитала и кредитором иностранных государств. Этому способствовала совершенная VOC революция в мире финансов.
Финансировать масштабный проект по экспансии на Восток испробованными на тот момент способами было сложно. Во-первых, стоимость отправки корабля в Ост-Индию была в несколько раз выше, чем, например, подготовки экспедиций в Африку или на Карибские острова. Во-вторых, множественный риск представляли собой расстояние и время: каждый пятый голландский корабль, отправленный в Ост-Индию в 1595–1601 гг., домой не вернулся, а удачные походы длились порой по 10–15 лет, что сильно затягивало получение прибыли.
Выходом из ситуации стало привлечение финансирования множества заинтересованных граждан – оно было произведено, говоря современным языком, за счет
первичного размещения акций (initial public offering, IPO). Опробовав его в 1602 г., VOC изобрела акции и
заложила основу современного фондового рынка. «Всем жителям <…> Соединенных провинций (официальное название Нидерландов в то время – Республика Соединенных провинций, или Голландская республика.
– Прим. «Эконс») будет разрешено участвовать в этой компании – как с небольшим, так и с большим количеством денег, как они выберут», –
говорилось в уставе VOC, принятом в день ее создания 20 марта 1602 г.
Фото: Michel Porro | Getty Images
Одна из акций Голландской Ост-Индской компании.
С одной стороны, компании предстояло вести войну против португальцев в Азии, что дорого и не очень привлекательно для инвестора. С другой стороны, было понятно, что это гораздо более долгосрочный проект, чем все предыдущие морские экспедиции,
пишет специалист по истории финансовых рынков нидерландского Института Гюйгенса Лодевейк Петрам. В IPO Голландской Ост-Индской компании, которое проходило с апреля по август 1602 г.,
активно участвовали ее директора – богатые голландские купцы, и это вызвало интерес к акциям, в том числе среди менее обеспеченных людей.
Например, в Амстердаме подписка на акции проходила в доме богатого купца и соучредителя VOC Дирка ван Оса, и, судя по отметкам в реестре, его горничная купила долю в VOC, заплатив 100 гульденов.
Всего же в IPO в Амстердаме участвовали 1143 человека (при населении города в 50000) – они внесли в капитал почти 3,7 млн гульденов. Подписка проходила еще в пяти городах, где компания открыла подразделения, – Мидделбурге, Энкхейзене, Хорне, Делфте и Роттердаме. В общей сложности VOC привлекла в капитал астрономические 6,4 млн гульденов.
Устав Голландской Ост-Индской компании предполагал, что она, как было тогда принято, будет ликвидирована после выполнения миссии. Это должно было произойти через 21 год после ее основания. Таким образом, деньги инвесторов были «заперты» также на 21 год. Учитывая, что прежние подобные проекты, как правило, закрывались через 3–4 года, это казалось вечностью. Однако на первой странице реестра от руки
была добавлена отметка, гласившая, что участники, желающие выйти из капитала раньше, могут перепродать свои доли другим инвесторам, о чем в том же реестре в присутствии двух директоров компании должна была быть сделана соответствующая запись.
Так на Амстердамской бирже, где до этого торговались только сырьевые товары, практически сразу после основания VOC появился вторичный рынок акций. Первые два десятка лет на нем торговались только акции VOC.
Когда прошел 21 год, в 1623 г., директора VOC проголосовали против ликвидации компании. Это превратило ее акции из инвестиций с фиксированным сроком в бессрочные – именно так «работают» акции сегодня. Кроме того, отказ от ликвидации Голландской Ост-Индской компании означал, что для того, чтобы вернуть свои деньги, инвестору нужно было продать их на рынке.
В 1623 г. к акциям VOC на Амстердамской бирже
добавились бумаги новой,
Вест-Индской компании (Westindische Compagnie, WIC), которая тоже провела IPO. Как и VOC, Вест-Индская компания выполняла не только коммерческую, но и политическую задачу, ведя экономическую войну против испанцев и португальцев в их колониях на Карибах, в Южной Америке и на западном побережье Африки.
Вплоть до 1800 г. в листинге Амстердамской биржи среди акций крупных компаний
были только бумаги VOC и WIC.
Первые трейдеры не преминули воспользоваться возможностями, которые давал новый рынок: акции можно было покупать и продавать с большой прибылью, а под их залог – занимать средства, в том числе для финансирования сделок с другими активами (см. врез). Уже к концу 1607 г. около трети акций, выпущенных Амстердамским подразделением VOC, поменяли владельцев.
Амстердамская биржа
Биржа появилась в Амстердаме в середине XVI века, когда на одной из старейших улиц Вармусстрат
стали собираться зерновые трейдеры. Затем к биржевым товарам прибавились сельдь, специи и китовое масло. Позже трейдеры переместились к
Новому мосту через канал Дамрак, потом – на площадь у Старой церкви (Oude Kerk), а в 1611 г. торги под открытым небом прекратились – биржа
переехала в собственное здание (сейчас здесь находится Университет Амстердама).
В годы тюльпаномании, охватившей Голландию в 1630-х, в Амстердаме торговались
опционы на луковицы тюльпанов, и площадка стала первой в истории биржей, столкнувшейся с
финансовым пузырем. Он лопнул в феврале 1637 г., когда цены на луковицы, достигшие невиданных уровней,
упали до 1–5% от своих максимумов.
За изобретением акций последовало новое изобретение – дивидендов. Это стало результатом первого в истории опыта борьбы акционеров за свои права, которую возглавил один из сооснователей и бывших директоров VOC Исаак ле Мэр. Требуя компенсировать инвесторам потери, которые они несли из-за «запертых» вложений, ле Мэр организовал в 1609 г. опять же первый в истории медвежий рейд – игру на понижение, обвалившую котировки акций VOC. За этим последовало первое в истории регуляторное ограничение на фондовом рынке: запрет коротких продаж.
Летом 1610 г., когда из Ост-Индии вернулись первые четыре тяжело груженных корабля VOC, компания
предложила акционерам вознаграждение за счет натуральной выплаты, такое же предложение они получили в 1612 г.
Общая стоимость мускатного ореха и перца, которые причитались акционерам, по подсчетам профессоров Утрехтского университета Оскара Гелдерблома и Йоста Йонкера,
соответствует 162,5% от вложений, то есть полному возврату инвестиций плюс доход по ставке в среднем 6,25% годовых за 10 лет, в течение которых компания пользовалась деньгами инвесторов.
Появление на рынке большой партии муската и перца, ввезенного VOC, обвалило цены на этот товар. К тому же некоторые акционеры просто не знали, что делать с таким количеством специй, и отказались их забирать. К 1618 г. они получили компенсацию деньгами, которая также соответствовала возврату 162,5% вложений,
подсчитал Лодевейк Петрам. С тех пор компания
регулярно платила дивиденды деньгами, но иногда и «натурой» или облигациями компании, которые она активно выпускала для финансирования своей деятельности. В качестве дивидендов иногда предлагались и бонды правительства. В
среднем за 200 лет существования компании дивиденды от VOC приносили инвесторам в год по 18% от вложений.
Выплаты дивидендов и рост цен на акции VOC (в 1630–1635 гг. он составил 200%, в 1648–1663 гг. цена достигла 400% от уровня 1602 г., а в 1689–1698 гг. – 500%) сделали их более привлекательными, и из места, где торговцы время от времени передавали свою долю в компании, биржа превратилась в полноценный активный финансовый рынок, отмечает Петрам.
Главным преимуществом появления вторичного рынка акций для инвесторов начала XVII века Гелдерблом и Йонкер называют возможность получения спекулятивной прибыли без серьезных проблем с ликвидностью, а Лодевейк Петрам – повышение мобильности капитала при снижении издержек на получение информации и рост доверия (трейдеры создавали специальные торговые клубы и знали, с кем заключают сделку).
Правда, возникновение всех этих плюсов не значит, что над Амстердамской биржей никогда не нависали тучи. За первые восемь десятилетий своего существования ей
пришлось пережить три войны с Англией (1652–1654, 1665–1667 и 1672–1674 гг.
) и одну с Францией (1672–1679 гг.), что вызывало резкие обвалы цен. «Прибыль на рынке акций – это сокровища гномов: в один момент – это рубины, в другой – уголь; в один момент – алмазы, а в следующий – мелкая галька», –
сетовал в 1688 г., который
ознаменовался очередным крахом акций, амстердамский трейдер Джозеф де ла Вега. Книга, в которой он увековечил это изречение,
Confusión de confusiones («Путаница путаницы»), – самое старое из известных описаний первой в мире биржи.
«Никогда не советуйте никому покупать или продавать акции. В деле, где угадывание – колдовство, нельзя давать советы», – делился опытом трейдер периода раннего Нового времени Джозеф де ла Вега. Заключение сделок в Амстердаме и правда напоминало культовый обряд. Каждое предложение, как и ответ на него,
сопровождалось сильным ударом договаривающихся по ладоням, за чем следовали пинки, новые шлепки по рукам и крики. «Участник биржи протягивает другому открытую ладонь, тот ударяет по ней, это означает продажу акций по фиксированной цене, и это подтверждается вторым шлепком.
За этим следует новое предложение, и это сопровождается тем же <…> руки краснеют. <…> За ударами и рукопожатиями следуют крики, затем ругательства <…> затем толкание друг друга и снова шлепки, пока дело не будет завершено», –
описывал происходившее на торгах де ла Вега. Для обозначения
этого действа в голландском языке есть специальное слово handjeklap, а сама традиция до сих пор чтится брокерами, торгующими скотом.
Финансовые инновации XVII века
Быстрый рост вторичного рынка дал толчок развитию «новых технологий» – первых инструментов, без которых сейчас невозможно себе представить современный финансовый рынок. Вскоре после IPO Голландской Ост-Индской компании трейдеры стали торговать деривативами на акции компании, что позволяло участвовать в торгах, не внося за акции полную стоимость.
Первым таким производным инструментом стали форвардные контракты – обязательство выкупить акции по фиксированной цене в определенную дату в будущем.
Правда, сама идея была не нова – форварды активно использовались в Амстердаме с середины XVI века при биржевых торгах зерном, – но этот инструмент стал применяться и в торговле «бумажными» активами. Форварды появляются в протоколах, заверенных амстердамскими нотариусами (форвардные сделки необходимо было регистрировать) в 1607 г., а во второй половине XVII века становятся часто используемым инструментом,
обнаружил Петрам.
С 1610 г. в документах появляются свидетельства об использовании на фондовой бирже операций репо: акции передавались кредитору на время в качестве обеспечения выданного им займа, что значительно снижало его риски – в случае невозврата долга акции можно было продать и таким образом покрыть (хотя бы частично) убытки.
Примерно с 1660 г. трейдеры стали использовать еще один инструмент – опционы на акции. Такие контракты
дают право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива по определенной цене в определенный момент времени.
Это позволяло хеджировать риски, связанные с изменениями цен, а также спекулировать на изменении цен.
Самой важной новацией, изобретенной в Амстердаме, профессор истории Даремского университета Ранальд Мичи называет не столько отдельные инструменты, сколько само по себе их сочетание, что позволило инвесторам покупать и продавать ценные бумаги с выгодой, не подвергая себя неоправданным рискам. Форварды, фьючерсы и другие инструменты, опробованные голландцами, получили «поцелуй жизни» благодаря созданию вторичного рынка акций VOC, ставшего катализатором развития торговли ценными бумагами, описывают Гелдерблом и Йонкер.
Революционное преобразование финансовых рынков VOC заключается в том, что она ввела ограниченную ответственность для акционеров – это позволило ей финансировать крупномасштабные операции,
отмечает президент и главный экономист Global Financial Data Брайан Тейлор: ограниченная ответственность была необходима, поскольку крах компании уничтожил бы даже самого крупного акционера, не говоря о мелких.
Однако сама VOC до конца своей двухсотлетней жизни финансировала огромные расходы, включая расходы на выплату дивидендов, за счет привлечения долга, хотя, судя по ценам на акции, делать это следовало за счет выпуска новых акций, считают Гелдерблом и Йонкер. Выплата дивидендов за счет займов уменьшала объем реинвестированного капитала, и компания обратилась к займам – в 1630-х гг. соотношение долга к собственному капиталу возросло до двух, а к 1780-м – до 18.
Занимать было не сложно, указывает Тейлор: в 1600-х и 1700-х гг. у голландцев была самая низкая стоимость капитала в мире благодаря еще одной новаторской идее – если вы погасите свои кредиты, ваши кредиторы вознаградят вас более низкой процентной ставкой. Другие страны иначе относились к долгам, включая суверенные, и займы для них были дороги, это подтолкнуло голландцев инвестировать не только в акции VOC, но и в иностранный государственный долг (что помогло, в частности, профинансировать американскую революцию, итогом которой стало провозглашение Соединенных Штатов Америки и их полной независимости от Британии).
Учитывая высокий уровень расходов, необходимых для содержания аванпостов VOC по всей Азии, займы и нехватка капитала в конечном итоге подорвали компанию, заключает Тейлор. VOC также подвергалась критике за монополизм, работорговлю, насилие, высокую смертность работников-европейцев, коррупцию и чрезмерный бюрократизм. Тем не менее почти два века VOC оставалась огромной транснациональной корпорацией.
После поражения Голландии в англо-голландской войне 1780–1784 гг. VOC оказалась на грани банкротства и исправить свое финансовое положение уже не смогла. После оккупации Амстердама французскими войсками в 1795 г. имущество VOC было национализировано государством – Батавской республикой, ставшей правопреемником Голландской республики и частью Французской империи Наполеона, и компания распалась.
С окончанием Наполеоновских войн большая часть азиатских колоний VOC перешла Британии, а центр мировых финансов переместился в Лондон.
Здесь было сделано то, чего не сделали голландцы, – рынок акций был диверсифицирован благодаря приходу сразу множества эмитентов, и это дало ему новый импульс к развитию. Но перед тем, как это произошло, именно VOC навсегда изменила мир и финансовые рынки,
пишет Тейлор.
Суть структуры рынка акций, изобретенной в Амстердаме, сохраняется и в наши дни, отмечает Лодевейк Петрам. Около 10 лет назад зачарованные, как и он, историей морских странствий в Ост-Индию и возникновения фондового рынка, голландские профессора Оскар Гелдерблом и Йост Йонкер создали приложение с игрой Game of the Golden Age, которая переносит пользователя на четыре столетия назад и предлагает поторговать на Амстердамской бирже. «Игра показывает, что правила на рынке очень старые – в конце XVII века они были практически такими же, как и сейчас», – говорит Гелдерблом.
Власта Демьяненко
Шеф-редактор Econs.
online
Самое популярное
«Когнитивная автоматизация»: чем GPT может быть полезен экономистам
Глобальная трансформация
«Парадокс Абилина»: почему люди соглашаются с тем, с чем не согласны
Дотянуться до звезд: как искать идеи для экономических исследований
Зависимость России от импорта
Бранко Миланович: «Эпоха снижения неравенства завершается»
Власта Демьяненко
Шеф-редактор Econs.
online
#рынки капитала
#история финансов
#мировые финансы
Самое популярное
«Когнитивная автоматизация»: чем GPT может быть полезен экономистам
Глобальная трансформация
«Парадокс Абилина»: почему люди соглашаются с тем, с чем не согласны
Дотянуться до звезд: как искать идеи для экономических исследований
Зависимость России от импорта
Бранко Миланович: «Эпоха снижения неравенства завершается»
Совкомбанк подтвердил планы провести IPO не ранее 2024 года
www.
adv.rbc.ru
www.adv.rbc.ru
Инвестиции
Телеканал
Pro
Инвестиции
Мероприятия
РБК+
Новая экономика
Тренды
Недвижимость
Спорт
Стиль
Национальные проекты
Город
Крипто
Дискуссионный клуб
Исследования
Кредитные рейтинги
Франшизы
Газета
Спецпроекты СПб
Конференции СПб
Спецпроекты
Проверка контрагентов
РБК Библиотека
Подкасты
ESG-индекс
Политика
Экономика
Бизнес
Технологии и медиа
Финансы
РБК КомпанииРБК Life
www.
adv.rbc.ru
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
www.adv.rbc.ru
Впервые о планах проведения IPO стало известно еще в 2013 году. Однако в дальнейшем Совкомбанк несколько раз переносил сроки выхода на биржу
Сбербанк SBER -0,08% Сбербанк SBERP +0,04% Тинькофф Банк TCS +1,19% ВТБ VTBR +0,27% Московский кредитный банк CBOM +0,53% Банк «Санкт-Петербург» BSPB -0,73%
Логотип Совкомбанка (Фото: Михаил Гребенщиков / РБК)
Совкомбанк по-прежнему планирует выйти в будущем на IPO.
Об этом в интервью «Ведомостям» рассказал совладелец и первый зампред правления Совкомбанка Сергей Хотимский.
«Мы рассматриваем и считаем, что это вполне реальный путь. Да, мы не увидим международное IPO, потому что сейчас Россия отрезана от глобального рынка. И мы под санкциями в любом случае», — заявил Хотимский.
Совкомбанк подпал под блокирующие санкции США 24 февраля 2022 года. В течение следующих нескольких недель ограничения против банка ввели страны ЕС, Великобритания, Канада, Япония, Австралия.
www.adv.rbc.ru
По мнению Хотимского, в течение 2023 года возможности для IPO Совкомбанка не будет из-за низкого уровня цен. Однако начиная с 2024 года эта возможность может появиться, полагает первый зампред правления банка. «Неопределенности очень много. Но наша задача — оставаться в высокой степени готовности», — заключил он.
По словам Хотимского, несмотря на то что российские инвесторы за последний год потеряли очень много денег, это не означает автоматического отсутствия у них желания вкладываться в фондовый рынок
«В какой-то момент на фоне хорошей волны роста может возникнуть спрос на новые качественные активы и имена», — заключил банкир.
О планах Совкомбанка стать публичным стало известно еще в 2013 году, но выход на биржу неоднократно откладывался по различным причинам. Так, планировалось провести IPO в 2015 году, однако из-за кризиса в 2014 году сделку решили перенести на 2016 год. Тогда планировалось разместить 25% акций банка, но в итоге IPO вновь не состоялось. В 2018 году Хотимский сообщил о намерении в апреле 2019 года разместить акции на $300 млн, но из-за слияния Совкомбанка и Росевробанка IPO также решили отложить. Из-за присоединения банка «Восточный» планы по выходу на биржу в 2021 году вновь перенесли.
В 2022 году на Мосбиржу вышла лишь одна компания — крупнейший российский оператор краткосрочной аренды электросамокатов Whoosh. Первичное размещение акций прошло по цене ₽185 за акцию, всего было привлечено ₽2,1 млрд.
Что касается банковских IPO, то за последние шесть лет на Мосбирже прошли шесть таких размещений.
На долю Сбербанка и ВТБ пришлось 88% от всех привлеченных средств.
Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее
Автор
Марина Ануфриева
Лидеры роста
Лидеры падения
Валюты
Товары
Индексы
Курсы валют ЦБ РФ
+31,47% ₽376 Купить ТНС энерго Ярославль YRSB
+25,19% ₽164 Купить ТНС энерго Ярославль YRSBP
+13,02% ₽7,34 Купить «Волгоградэнергосбыт» VGSB
+9,89% ₽38,5 Купить Генетико GECO
+8,64% $0,88 Купить Nikola NKLA
-14,12% $23,47 Купить Pinterest PINS
-8,33% $0,11 Купить Bed Bath & Beyond BBBY
-8,18% ₽40 400 Купить Приморье PRMB
-6,96% ₽1,27 Купить ТНС энерго Ростов-на-Дону RTSBP
-6,58% $2,27 Купить Arrival ARVL
+2,81% ₽72,998 Купить UZS/RUB
+0,28% ₽10,308 Купить HKD/RUB
+0,11% ₽17,910 Купить KZT/RUB
+0,07% ₽90,202 Купить EUR
-0,01% ₽11,761 Купить CNY
-0,08% ₽81,560 Купить USD
-0,11% $2 005,4 GOLD -0,28% $24,81 Silver -0,4% $78,1 BRENT -0,97% $1 077,8 Platinum
+0,05% 1 024,94 RTSI -0,17% 2 641,64 IMOEX -0,45% 705,49 Индекс SPB100 — — IFX-Cbonds
+0,07% ₽90,202 EUR
-0,01% ₽11,761 CNY
-0,08% ₽81,560 USD
Каталог
www.
adv.rbc.ru
www.adv.rbc.ru
Комплексная проверка
Что такое комплексная проверка?
Комплексная проверка — это расследование, аудит или обзор, проводимые для подтверждения фактов или деталей рассматриваемого вопроса. В финансовом мире должная осмотрительность требует изучения финансовых отчетов перед заключением предполагаемой сделки с другой стороной.
Ключевые выводы
- Комплексная проверка — это систематический способ анализа и снижения риска, связанного с деловым или инвестиционным решением.
- Индивидуальный инвестор может провести комплексную проверку любых акций, используя общедоступную информацию.
- Та же стратегия должной осмотрительности применима и ко многим другим типам инвестиций.
- Комплексная проверка включает в себя изучение показателей компании, сравнение показателей с течением времени и сравнение их с конкурентами.
- Комплексная проверка применяется во многих других случаях, например, при проверке биографических данных потенциального сотрудника или чтении отзывов о продуктах.
Комплексная проверка
Понимание комплексной проверки
Должная осмотрительность стала обычной практикой (и общим термином) в Соединенных Штатах с принятием Закона о ценных бумагах 1933 года. В соответствии с этим законом дилеры и брокеры по ценным бумагам стали нести ответственность за полное раскрытие существенной информации об инструментах, которые они продавали. Нераскрытие этой информации потенциальным инвесторам влечет за собой уголовное преследование дилеров и брокеров.
Авторы закона признали, что требование полного раскрытия информации оставляет дилеров и брокеров уязвимыми для несправедливого судебного преследования за нераскрытие существенного факта, которым они не располагали или не могли знать во время продажи. Таким образом, акт включал в себя юридическую защиту: поскольку дилеры и брокеры проявляли «должную осмотрительность» при расследовании компаний, акции которых они продавали, и полностью раскрывали результаты, они не могли нести ответственность за информацию, которая не была обнаружена в ходе расследование.
Комплексная проверка проводится аналитиками фондового рынка, управляющими фондами, брокерами-дилерами, индивидуальными инвесторами и компаниями, которые рассматривают возможность приобретения других компаний. Комплексная проверка со стороны индивидуальных инвесторов является добровольной. Однако по закону брокеры-дилеры обязаны проводить комплексную проверку ценных бумаг перед их продажей.
Виды должной осмотрительности
В зависимости от своей цели должное усердие принимает различные формы.
Контекстно-зависимая комплексная проверка
- Комплексная коммерческая экспертиза рассматривает долю компании на рынке и конкурентное положение, включая ее будущие перспективы и возможности роста. Это будет учитывать цепочку поставок компании от поставщиков до клиентов, анализ рынка, воронку продаж и воронку НИОКР. Это также может охватывать общие операции фирмы, включая управление, человеческие ресурсы и ИТ.
- Комплексная юридическая экспертиза гарантирует, что компания имеет все свои юридические, нормативные и нормативные требования. Это включает в себя все: от незавершенных судебных разбирательств до прав на интеллектуальную собственность и уверенности в том, что компания была зарегистрирована должным образом
- Финансовая экспертиза проверяет финансовые отчеты и бухгалтерские книги компании, чтобы убедиться в отсутствии нарушений и в том, что компания находится в устойчивом финансовом положении.
- Комплексная налоговая проверка рассматривает налоговые риски компании, может ли она иметь какие-либо задолженности по налогам и где она может уменьшить свое налоговое бремя в будущем.
Это включает в себя все: от незавершенных судебных разбирательств до прав на интеллектуальную собственность и уверенности в том, что компания была зарегистрирована должным образомЖесткая и мягкая комплексная проверка
Комплексную проверку можно разделить на «жесткую» или «мягкую» в зависимости от используемого подхода.
- Жесткая комплексная проверка связана с цифрами и данными, содержащимися в финансовых отчетах, таких как балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках. Это может повлечь за собой фундаментальный анализ и использование финансовых коэффициентов, чтобы получить представление о финансовом положении компании и сделать прогнозы на будущее. Этот тип должной осмотрительности также может выявить тревожные флажки или несоответствия в бухгалтерском учете, однако жесткая комплексная проверка, основанная на математике и законах, может быть воспринята нетерпеливыми продавцами в розовых тонах. Мягкая комплексная проверка действует как противовес, когда цифрами манипулируют или придают им слишком большое значение.
- Мягкая комплексная проверка — это более качественный подход, который рассматривает такие аспекты, как качество управления, сотрудников компании и лояльность ее клиентской базы. Действительно, есть много движущих сил успеха в бизнесе, которые не могут быть полностью отражены в цифрах, например, отношения между сотрудниками, корпоративная культура и лидерство. Когда сделки по слиянию и поглощению терпят неудачу, а это происходит примерно в 70-90% случаев, это часто происходит из-за того, что игнорируется человеческий фактор.
Этот тип должной осмотрительности также может выявить тревожные флажки или несоответствия в бухгалтерском учете, однако жесткая комплексная проверка, основанная на математике и законах, может быть воспринята нетерпеливыми продавцами в розовых тонах. Мягкая комплексная проверка действует как противовес, когда цифрами манипулируют или придают им слишком большое значение. Подробнее о том, как эти два типа комплексной проверки применяются на практике в контексте сделок по слияниям и поглощениям, мы поговорим ниже.
Как проводить комплексную проверку акций
Ниже приведены 10 шагов для индивидуальных инвесторов, осуществляющих комплексную проверку. Большинство из них связаны с акциями, но во многих случаях их можно применять к облигациям, недвижимости и многим другим инвестициям.
После этих 10 шагов мы предлагаем несколько советов при рассмотрении вопроса об инвестициях в начинающую компанию.
Вся необходимая вам информация легко доступна в ежеквартальных и годовых отчетах компании, а также в профилях компании на сайтах финансовых новостей и дисконтных брокеров.
Шаг 1. Анализ капитализации компании
Рыночная капитализация компании, или общая стоимость, показывает, насколько изменчива цена акций, насколько широка ее собственность, а также потенциальный размер целевых рынков компании.
Компании с большой и мега-капитализацией, как правило, имеют стабильные потоки доходов и большую разнообразную базу инвесторов, что, как правило, приводит к меньшей волатильности.
Компании со средней и малой капитализацией обычно имеют более сильные колебания цен на акции и прибыли, чем крупные корпорации.
Шаг 2. Тенденции доходов, прибыли и маржи
В отчете о прибылях и убытках компании будет указан ее доход, чистая прибыль или прибыль. Это суть. Важно отслеживать тенденции в доходах компании, операционных расходах, размерах прибыли и рентабельности собственного капитала с течением времени.
Маржа прибыли компании рассчитывается путем деления чистой прибыли на выручку. Лучше всего проанализировать размер прибыли за несколько кварталов или лет и сравнить эти результаты с компаниями в той же отрасли, чтобы получить некоторое представление.
Этап 3: Конкуренты и отрасли
Теперь, когда вы понимаете, насколько велика компания и сколько она зарабатывает, пришло время оценить отрасль, в которой она работает, и ее конкурентов. Каждая компания частично определяется своей конкуренцией. Комплексная проверка включает в себя сравнение прибыли компании с двумя или тремя ее конкурентами.
Например, следует задать следующие вопросы: является ли компания лидером в своей отрасли или на конкретных целевых рынках? Растет ли отрасль компании?
Проведение комплексной проверки нескольких компаний в одной отрасли может дать инвестору важную информацию о том, как работает отрасль и какие компании имеют передовые позиции в этой отрасли.
Шаг 4: Мультипликаторы оценки
Для оценки компаний используются многие коэффициенты и финансовые показатели, но наиболее полезными являются три из них: отношение цены к прибыли (P/E), отношение цены к прибыли к росту (PEG) и цена к объему продаж (P). /S) соотношение. Эти коэффициенты уже рассчитаны для вас на таких веб-сайтах, как Yahoo! Финансы.
Исследуя коэффициенты для компании, сравните нескольких ее конкурентов. Вы можете обнаружить, что стали больше интересоваться конкурентом.
- Коэффициент P/E дает общее представление о том, сколько ожиданий заложено в цене акций компании. Рекомендуется изучить это соотношение за несколько лет, чтобы убедиться, что текущий квартал не является отклонением от нормы.
- Отношение цены к балансовой стоимости (P/B), мультипликатор предприятия и отношение цены к продажам (или выручке) измеряют оценку компании по отношению к ее долгу, годовой выручке и балансу. Сравнение с коллегами важно здесь, потому что здоровые диапазоны различаются от отрасли к отрасли.
- Коэффициент PEG показывает ожидания инвесторов в отношении будущего роста прибыли компании и его сравнения с текущим мультипликатором прибыли. Акции с коэффициентом PEG, близким к единице, считаются справедливо оцененными в нормальных рыночных условиях.
Этап 5: Управление и долевое владение
Компанией по-прежнему управляют ее основатели, или в правлении появилось много новых лиц? Молодые компании, как правило, возглавляются учредителями. Исследуйте биографию менеджеров, чтобы узнать их уровень знаний и опыта. Биографическую информацию можно найти на сайте компании.
Обладают ли учредители и руководители высокой долей акций и продавали ли они акции в последнее время, это является важным фактором при должной осмотрительности.
Высокий уровень ответственности со стороны топ-менеджеров — это плюс, а низкий уровень ответственности — это тревожный сигнал. Акционеры, как правило, лучше всего обслуживаются, когда те, кто управляет компанией, заинтересованы в доходности акций.
Отношение P/E
Отношение P/E дает представление об ожиданиях инвесторов в отношении краткосрочной доходности акций.
Этап 6: Балансовый отчет
Консолидированный баланс компании покажет ее активы и обязательства, а также количество доступных денежных средств.
Проверьте уровень долга компании и его сравнение с другими компаниями в отрасли. Долг — это не обязательно плохо, в зависимости от бизнес-модели компании и отрасли. Но убедитесь, что эти долги высоко оценены рейтинговыми агентствами.
Некоторые компании и целые отрасли, такие как нефть и газ, очень капиталоемки, в то время как другие требуют небольшого количества основных средств и капитальных вложений. Определите отношение долга к собственному капиталу, чтобы увидеть, сколько положительного собственного капитала имеет компания.
Как правило, чем больше денежных средств генерирует компания, тем более выгодными для нее будут инвестиции, поскольку компания может погасить свои долги и продолжать расти.
Если показатели совокупных активов, совокупных обязательств и акционерного капитала существенно изменяются из года в год, попытайтесь выяснить, почему. Чтение сносок, сопровождающих финансовые отчеты, и обсуждение руководством квартальных или годовых отчетов может пролить свет на то, что на самом деле происходит в компании. Фирма может готовиться к запуску нового продукта, накапливать нераспределенную прибыль или находиться в состоянии финансового упадка.
Шаг 7. История цен на акции
Инвесторы должны исследовать как краткосрочные, так и долгосрочные движения цен акций, а также то, были ли акции волатильными или стабильными. Сравните прибыль, полученную исторически, и определите, как она коррелирует с движением цены.
Имейте в виду, что прошлые результаты не гарантируют будущих движений цены.
Например, если вы пенсионер и ищете дивиденды, возможно, вам не нужна волатильная цена акций. Акции, которые постоянно волатильны, как правило, имеют краткосрочных акционеров, что может добавить дополнительный риск для некоторых инвесторов.
Шаг 8: Возможности разбавления запасов
Инвесторы должны знать, сколько акций компании находится в обращении и как это число соотносится с конкуренцией. Планирует ли компания выпускать больше акций? Если это так, цена акций может пострадать.
Шаг 9: Ожидания
Инвесторы должны выяснить, каков консенсус аналитиков Уолл-стрит в отношении роста доходов, доходов и оценок прибыли на следующие два-три года. Инвесторы также должны следить за обсуждением долгосрочных тенденций, влияющих на отрасль, и новостями о партнерстве, совместных предприятиях, интеллектуальной собственности и новых продуктах или услугах.
Шаг 10. Изучение долгосрочных и краткосрочных рисков
Обязательно ознакомьтесь как с общеотраслевыми рисками, так и с рисками, характерными для компании.
Есть ли нерешенные юридические или нормативные вопросы? Есть неустойчивое управление?
Инвесторы должны всегда играть роль адвоката дьявола, представляя наихудшие сценарии и их потенциальные последствия для акций. Если новый продукт потерпит неудачу или конкурент представит новый и лучший продукт, как это повлияет на компанию? Как скачок процентных ставок повлияет на компанию?
После того, как вы выполните описанные выше шаги, у вас будет лучшее представление о производительности компании и о том, как она выглядит на фоне конкурентов. Вы будете лучше информированы, чтобы принять правильное решение.
Основы должной осмотрительности для стартап-инвестиций
При рассмотрении вопроса об инвестировании в стартап некоторые из 10 шагов, описанных выше, подходят, а другие просто невозможны, потому что у компании нет опыта. Вот некоторые шаги, характерные для стартапа.
- Включить стратегию выхода. Спланируйте стратегию, чтобы вернуть свои деньги, если бизнес потерпит неудачу.
- Подумайте о том, чтобы вступить в партнерство: партнеры делят капитал и риски, чтобы они меньше теряли, если бизнес потерпит неудачу.
- Разработайте стратегию сбора урожая для ваших инвестиций. Перспективные предприятия могут потерпеть неудачу из-за изменения технологий, государственной политики или рыночных условий. Следите за новыми тенденциями, технологиями и брендами и будьте готовы собирать урожай, когда вы обнаружите, что бизнес не может процветать с изменениями.
- Выберите стартап с перспективными продуктами. Поскольку большинство инвестиций окупаются через пять лет, рекомендуется инвестировать в продукты, которые имеют растущую рентабельность инвестиций (ROI) в течение этого периода.
- Вместо точных цифр прошлой деятельности посмотрите на план роста бизнеса и оцените, насколько он реалистичен.
Комплексная экспертиза слияний и поглощений
В мире слияний и поглощений (M&A) компания, которая рассматривает возможность сделки, проведет финансовый анализ целевой компании.
Комплексная проверка может также включать анализ будущего роста. Покупатель может задавать вопросы, касающиеся структурирования приобретения. Покупатель также, вероятно, рассмотрит текущую практику и политику целевой компании и проведет анализ акционерной стоимости.
В традиционной деятельности по слиянию и поглощению приобретающая фирма нанимает аналитиков рисков, которые проводят комплексную проверку, изучая затраты, выгоды, структуры, активы и обязательства. В просторечии это известно как жесткая комплексная проверка.
Однако все чаще сделки по слияниям и поглощениям также являются предметом изучения культуры компании, управления и других человеческих элементов с помощью мягкой комплексной проверки.
Проведение комплексной комплексной проверки
В сделке по слиянию и поглощению жесткая комплексная проверка является полем битвы юристов, бухгалтеров и переговорщиков. Как правило, жесткая комплексная проверка фокусируется на прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA), сроке погашения дебиторской и кредиторской задолженности, движении денежных средств и капитальных затратах.
В таких секторах, как технология или производство, особое внимание уделяется интеллектуальной собственности и физическому капиталу.
Другие примеры жесткой комплексной проверки включают:
- Анализ и аудит финансовой отчетности
- Тщательное изучение прогнозов будущих результатов
- Анализ потребительского рынка
- Поиск избыточных операционных ресурсов, которые можно устранить
- Анализ потенциальных или текущих судебных разбирательств
- Анализ антимонопольных соображений
- Оценка отношений с субподрядчиками и другими третьими сторонами
Проведение мягкой комплексной проверки
Проведение soft due diligence не является точной наукой. Он должен сосредоточиться на том, насколько хорошо целевая рабочая сила будет вписываться в культуру приобретающей корпорации.
Жесткая и мягкая комплексная проверка переплетаются, когда речь идет о компенсационных и поощрительных программах.
Эти программы не только основаны на реальных цифрах, что упрощает их включение в планирование после приобретения, но и могут обсуждаться с сотрудниками и использоваться для оценки культурного воздействия.
Мягкая комплексная проверка касается мотивации сотрудников, и компенсационные пакеты специально созданы для повышения этой мотивации. Это не панацея и не панацея, но мягкая комплексная проверка может помочь приобретающей фирме предсказать, можно ли внедрить компенсационную программу для повышения успеха сделки.
Мягкая комплексная проверка может также касаться клиентов целевой компании. Даже если целевые сотрудники примут культурные и операционные сдвиги после поглощения, целевые покупатели и клиенты вполне могут возмутиться изменением в обслуживании, продуктах или процедурах. Вот почему многие анализы слияний и поглощений теперь включают отзывы клиентов, отзывы поставщиков и тестовые рыночные данные.
Что такое комплексная проверка?
Комплексная проверка — это процесс или усилия по сбору и анализу информации перед принятием решения.
Этот процесс часто используется инвесторами для оценки риска. Он включает в себя изучение показателей компании, сравнение показателей с течением времени и их сравнение с конкурентами для оценки инвестиционного потенциала с точки зрения роста.
Какова цель должной осмотрительности?
Комплексная проверка — это прежде всего способ снизить подверженность риску. Этот процесс гарантирует, что сторона знает все детали транзакции, прежде чем согласится на нее. Например, брокер-дилер предоставит инвестору результаты отчета о должной осмотрительности, чтобы инвестор был полностью информирован и не мог возлагать на брокера-дилера ответственность за любые убытки.
Что такое контрольный список должной осмотрительности?
Контрольный список должной осмотрительности — это организованный способ анализа компании. Контрольный список будет включать все области, подлежащие анализу, такие как собственность и организация, активы и операции, финансовые коэффициенты, акционерная стоимость, процессы и политика, потенциал будущего роста, управление и человеческие ресурсы.
Что такое пример комплексной проверки?
Примеры должной осмотрительности можно найти во многих сферах нашей повседневной жизни. Например, проведение проверки имущества перед завершением покупки для оценки риска инвестиций, приобретающая компания, которая проверяет целевую фирму перед завершением слияния или поглощения, и работодатель, выполняющий проверку биографических данных потенциального новобранца.
Итог
Комплексная проверка — это процесс или усилия по сбору и анализу информации перед принятием решения или проведением транзакции, чтобы сторона не несла юридической ответственности за любые убытки или ущерб. Этот термин применяется ко многим ситуациям, но в первую очередь к деловым операциям. Комплексная проверка проводится инвесторами, которые хотят минимизировать риск, брокерами-дилерами, которые хотят убедиться, что сторона любой сделки полностью проинформирована о деталях, чтобы брокер-дилер не был привлечен к ответственности, а также компаниями, которые рассматривают возможность приобретения другой фирмы.
. По сути, комплексная проверка означает, что вы собрали необходимые факты для принятия мудрого и обоснованного решения.
Что это значит в инвестировании, с примерами
Что такое единорог?
Термин «единорог» относится к частной стартап-компании стоимостью более 1 миллиарда долларов. Он широко используется в индустрии венчурного капитала. Этот термин впервые популяризировала венчурный капиталист Эйлин Ли. Единороги очень редки и требуют инноваций. Из-за своего огромного размера инвесторы-единороги, как правило, являются частными инвесторами или венчурными капиталистами, что означает, что они недоступны для розничных инвесторов. Хотя в этом нет необходимости, многие единороги прокладывают себе путь к тому, чтобы стать публичными.
Key Takeaways
- Единорог — это термин, используемый в индустрии венчурного капитала для описания начинающей компании стоимостью более 1 миллиарда долларов.
- Термин впервые был придуман венчурным капиталистом Эйлин Ли в 2013 году.
- Некоторые популярные единороги включают SpaceX, Robinhood и Instacart.
- По состоянию на март 2022 года по всему миру насчитывается более 1000 компаний-единорогов.
- Термин «единорог» также может использоваться менеджерами по персоналу для описания своих идеальных кандидатов, которые могут оказаться слишком квалифицированными для определенной должности.
Инвестиции в индустрию высоких технологий
Понимание единорогов
Единорог — это то, что большинство людей в финансовом мире называют стартапом, который находится в частной собственности и оценивается более чем в 1 миллиард долларов. Достижение статуса единорога — редкий подвиг. Чтобы стать единорогом, компании должны иметь инновационную идею, четкое видение роста и надежный бизнес-план, а также действенный способ донести свое сообщение до венчурных капиталистов и частных инвесторов.
Есть несколько вариантов, которые есть у единорогов, когда дело доходит до их вариантов выхода, в том числе:
- Остается закрытым. Основатели, которые хотят сохранить контроль, обычно держат своих единорогов в тайне. Но это ограничивает потенциал роста. И им часто приходится находить способы вернуть спонсорам их инвестиции.
- Обнародование. Компании получают доступ к капиталу, необходимому им для роста, с помощью первичного публичного размещения акций (IPO). Некоторые руководители единорогов могут медлить с выводом своих компаний на биржу, потому что это означает размывание собственности.
- Обращение к покупателю. Владельцы и руководители компаний могут достичь своих целей быстрее, чем если бы они оставались частными или становились публичными.
Основатели, которые хотят сохранить контроль, обычно держат своих единорогов в тайне. Но это ограничивает потенциал роста. И им часто приходится находить способы вернуть спонсорам их инвестиции. Термин был придуман Эйлин Ли, основательницей Cowboy Ventures из Пало-Альто, фонда венчурного капитала на посевной стадии. Впервые она написала о них в своей статье «Добро пожаловать в клуб единорогов: учимся у стартапов на миллиард долларов», в которой она рассмотрела стартапы в области программного обеспечения, основанные в 2000-х годах, и подсчитала, что только 0,07% из них когда-либо достигают оценки в 1 миллиард долларов.
По словам Ли, стартапы, достигшие этой отметки, настолько редки, что найти их так же сложно, как найти мифического единорога.
По словам Ли, первые единороги были основаны в 1990-х годах. Она отметила, что Alphabet (GOOG) — затем Google — был явным супер-единорогом группы с оценкой более 100 миллиардов долларов. Многие единороги родились в 2000-х годах, хотя Meta (META), ранее известная как Facebook, является единственным супер-единорогом десятилетия. Некоторые из других наиболее популярных единорогов, базирующихся в США, включают гиганта по совместному использованию жилья Airbnb, компанию по производству видеоигр Epic Games, а также финтех-компании Robinhood и SoFi.
В то время как единороги — это стартапы с оценкой более 1 миллиарда долларов, компании с оценкой более 10 миллиардов долларов иногда называют декакорнами.
Особые указания
Этот термин используется не только в мире стартапов. Фактически, это также обычное слово, используемое для описания феномена найма в секторе человеческих ресурсов (HR).
Менеджеры по персоналу могут возлагать большие надежды на заполнение должности, что побуждает их искать кандидатов с более высокой квалификацией, необходимой для конкретной работы. По сути, они ищут единорогов, что создает огромный разрыв между их идеальным кандидатом и теми, кто находится в пуле доступных людей.
Например, фирма среднего размера может захотеть нанять кого-то с опытом в маркетинге, социальных сетях, писательстве, продажах и управлении. И они могут искать кого-то, кто говорит на трех разных языках. Хотя может быть экономически выгодно нанять одного человека со всеми этими навыками вместо нескольких сотрудников для выполнения отдельных задач, это может оказаться слишком сложным для нового сотрудника и может привести к разочарованию.
Оценка единорога
Ценность единорогов обычно зависит от того, как инвесторы и венчурные капиталисты считают, что они будут расти и развиваться, поэтому все сводится к долгосрочному прогнозированию. Это означает, что их оценки не имеют ничего общего с их финансовыми показателями.
На самом деле, многие из этих компаний редко получают прибыль, когда только начинают работать.
Однако инвесторы и капиталисты могут столкнуться с некоторыми препятствиями. Если в отрасли нет других конкурентов, что делает стартап первым в своем роде, может не быть другой бизнес-модели, с которой можно было бы сравнивать, что делает этот процесс несколько сложным.
Единороги и венчурное инвестирование
После публикации статьи Ли слово «единорог» стало широко использоваться для обозначения стартапов в секторах технологий, мобильных технологий и информационных технологий — обычно на пересечении всех трех — с очень высокими оценками, сомнительно поддерживаемыми их фундаментальными финансами.
Партнер Benchmark Capital Билл Герли написал о разнице между привлечением частного капитала на поздних стадиях и IPO в своем блоге, заявив, что «беспрецедентно 80 частных компаний привлекли финансирование на сумму более 1 миллиарда долларов» с 2010-х годов, и что «позднее сценические инвесторы, отчаянно боящиеся упустить возможность приобрести пакеты акций в возможных компаниях-«единорогах», по сути, отказались от своего традиционного анализа рисков».
Вопрос о том, являются ли единороги технологического сектора повторным раздуванием пузыря доткомов конца 1990-е продолжают вызывать споры:
- Такие люди, как Джон Маллинз (написавший книгу «Бизнес, финансируемый клиентами») , утверждают, что увеличение числа новых компаний, стоимость которых превышает 1 миллиард долларов, является явным признаком пены на рынках.
- Другие утверждают, что большое количество компаний с высокой стоимостью является отражением новой волны технологической производительности, аналогичной изобретению печатного станка почти 600 лет назад. Например, по данным на 2019 год, SV Angel сделала самые ранние инвестиции в компании стоимостью более 1 миллиарда долларов.данные.
- Тем не менее, другие предполагают, что глобализация и денежно-кредитная политика центральных банков создали огромные волны капитала, плещущегося по всему миру в погоне за единорогами после Великой рецессии.
Исследования показывают, что по крайней мере каждый третий единорог стал публичным по состоянию на 2019 год.
Примеры единорогов
Единороги — это не просто мифологические существа, они регулярно встречаются в бизнесе и финансах. Фактически, по состоянию на март 2022 года в мире насчитывается более 1000 единорогов. В совокупности они оцениваются более чем в 3516 миллиардов долларов.
Некоторые знакомые американские единороги включают Uber, Airbnb, SpaceX, Palantir Technologies, WeWork и Pinterest. Китай также претендует на ряд единорогов, включая Didi Chuxing, Xiaomi, China Internet Plus Holding (Meituan Dianping) и Lu.com.
Ниже приведены некоторые примеры очень популярных единорогов.
Нуро
Одним из горячих стартапов-единорогов является Nuro, компания по доставке автономных автомобилей, основанная двумя инженерами из Waymo, проекта беспилотных автомобилей Google. Основанная в 2016 году, компания Nuro стала стартапом-единорогом после получения $9.40 миллионов инвестиций от SoftBank Group, в результате чего оценка компании составила 2,7 миллиарда долларов.
Nuro нашла уникальное место в индустрии автономных транспортных средств, сосредоточившись на транспортных средствах для местной доставки с нулевым уровнем выбросов. С тех пор Nuro выросла и приобрела другие стартапы, включая Ike Robotics. В настоящее время у компании есть несколько пилотных проектов, в том числе автомобили поколений R1 и R2, которые создают прототипы для доставки медикаментов в Калифорнию, а также продуктов в магазинах Fry’s Food and Drug и Kroger. В марте 2022 года Nuro была оценена в 8,6 миллиарда долларов.
Инстакарт
Приложение для доставки продуктов Instacart также является еще одним единорогом с финансированием более 2,7 миллиардов долларов. Компания была основана в Сан-Франциско в 2012 году и может похвастаться более чем 500 000 товаров из местных магазинов, включая Whole Foods, Safeway, Jewel-Osco, Costco и Harris Teeter.
По состоянию на март 2022 года компания снизила свою оценку в 39 миллиардов долларов почти на 40% до примерно 24 миллиардов долларов.
Этот шаг был мотивирован рыночными условиями и необходимостью привлечь лучшую рабочую силу.
Что такое единорог в бизнесе?
Термин «единорог» используется в корпоративном мире для описания начинающей компании с оценочной стоимостью более 1 миллиарда долларов.
Сколько существует компаний-единорогов?
По состоянию на март 2022 года в мире насчитывалось более 1000 единорогов. В совокупности они оцениваются в 3516 миллиардов долларов.
Является ли Amazon компанией-единорогом?
Единороги обычно используются для описания частных начинающих компаний с рыночной капитализацией более 1 миллиарда долларов, поэтому Amazon не считается компанией-единорогом, поскольку она является публичной. Когда Amazon стала публичной 15 мая 19 года.97, он привлек 54 миллиона долларов, что дало ему рыночную капитализацию в 438 миллионов долларов, что все еще было намного ниже ключевой отметки в 1 миллиард долларов.
Почему стартапы называют единорогами?
Стартапы стоимостью более 1 миллиарда долларов называют единорогами, потому что они очень редки.