Коэффициент рентабельности заемного капитала определяется как: Рентабельность заемного капитала. Формула. Пример в Excel

На этой странице рассматривается процесс финансового посредничества, при котором одна организация, обычно относительно большая и надежная, заимствует средства для предоставления это для относительно более мелких и менее надежных заемщиков.Меньшие заемщики платить более высокую процентную ставку, чем более крупная организация платит за средства. Это кажется изначально выгодным, но главный вопрос заключается в следующем: платят ли более мелкие заемщики достаточно высокую процентную ставку, чтобы компенсировать повышенный риск и затраты на обслуживание ссуд.

Использование заемных средств наряду с собственными средствами для инвестирования называется кредитное плечо . Отношение заемных средств к собственным средствам (или долга к собственному капиталу) называется коэффициентом кредитного плеча.

Бизнес-организации во всех сферах могут использовать кредитное плечо. Американец у корпораций в прошлом коэффициент левериджа в целом составлял около 1,0; т.е. 1 к 1. Это означает что в целом они использовали равные суммы акционерного капитала и средств, привлеченных от продажи облигаций. В последние десятилетия коэффициент левериджа американских корпораций поднялся выше 1.0. Корпорации за пределами США, такие как в Японии коэффициенты левериджа значительно выше, чем в США. Корпорации в различных отраслях внутри США.S. может иметь значительные коэффициенты левериджа отличается от среднего по США. Коммерческий банки, коэффициент левериджа которых равен отношению их обязательств к их чистым стоит, имеют гораздо более высокие коэффициенты левериджа, чем корпорации в целом. В в 1980-х годах застрахованные коммерческие банки имели средний коэффициент левериджа незначительно более 15 к 1. Кредитные союзы обычно имеют нулевой коэффициент левериджа.

Деловые предприятия используют свой капитал, потому что он предлагает потенциал для увеличения средней нормы прибыли на собственные средства.Кредитное плечо сделает это, если доходность вложенных средств значительно выше, чем процентная ставка, выплачиваемая по заемным средствам. В этом случае разница относится к собственному капиталу и может дать достаточно повышенная доходность собственных средств.

Пример иллюстрирует силу кредитного плеча. Предположим, что у организации есть 1 миллион долларов собственных средств, и она занимает 4 миллиона долларов в процентная ставка 8 процентов. Таким образом, коэффициент левереджа L равен 4. Если общая сумма средств составляет 5 миллионов долларов США. взяты в кредит или инвестированы и приносят доходность 10 процентов, тогда как заработок 500000 долларов.Из этих 500000 долларов он должен заплатить 320 тысяч долларов. в виде процентов, оставляя 180 тысяч долларов в качестве рентабельности собственного капитала. На 1 миллион долларов капитала, эти 180 тысяч долларов представляют собой 18-процентную норму прибыли, достойную похвалы. норма прибыли. Это положительная сторона кредитного плеча. Но если из-за непредвиденных обстоятельств норма доходности по вложенным средствам падает до 6 процентов, тогда у организации только 300 тысяч долларов прибыли и 320 тысяч долларов на выплату процентов. Это означает акционеры несут убыток в размере 20 тысяч долларов, что составляет -2% прибыли.

Любые колебания нормы прибыли на инвестированные средства относительно процентная ставка по долгу может быть увеличена за счет кредитного плеча. В примере a колебание доходности вложенных средств от 2% выше процентной ставки ставка на 2 процента ниже процентной ставки вызвала колебание ставки рентабельность собственного капитала с 18 процентов (рай) до -2 процентов (ад). 4 процента изменение нормы прибыли на инвестированные средства привело к 20-процентной колебания нормы прибыли на собственный капитал; соотношение пять к одному.

Теперь рассмотрим гораздо менее экстремальный случай кредитного плеча. Предположим, что организация занимает 500000 долларов, чтобы пополнить свой капитал в размере 1 миллиона долларов. Его коэффициент кредитного плеча составляет 0,5. Если процентная ставка по долгу составляет 8 процентов и норма доходности на общие активы составляет 10 процентов, тогда прибыль организации составляет 150 000 долларов и процентный вексель на 40 000 долларов. Остается 110 000 долларов дохода. для дольщиков. На 1 миллион долларов эти 110 000 долларов составляют Доходность 11 процентов.Кредитное плечо повысило доходность собственный капитал на 1 процент, с 10 до 11 процентов. Неблагоприятное развитие что снизило норму доходности активов с 10 до 6 процентов, снизить заработок до 90 000 долларов. После выплаты 40 000 долларов процентов нет для держателей акций осталось 50 000 долларов, что соответствует 5-процентной норме прибыли. Таким образом рентабельность собственного капитала упала с 11 процентов до одного процента ниже 6 процентов доходности; то есть 5 процентов. В рентабельность собственного капитала упала на 6 процентов в результате 4-процентного падения норма рентабельности активов.Коэффициент колебания нормы прибыли по собственному капиталу к колебаниям нормы доходности активов составляет 1,5.

Применяется общая формула:

Норма прибыли на собственный капитал =

, где L снова обозначает коэффициент кредитного плеча, а * — умножение. В более компактных символах приведенная выше формула выглядит так:

(Обратите внимание, что эта формула не учитывает постоянные накладные расходы финансовой организации и расходы на обслуживание по индивидуальным займам или инвестиции.Они имеют большое практическое значение для финансовой организации, но они скрывают общую проблему рычагов воздействия.)

Формула нормы прибыли на капитал и приведенный выше пример иллюстрируют эффект кредитного плеча. Для коэффициентов кредитного плеча больше 1.0 он увеличивает разницу между ставкой рентабельность активов и процентная ставка по долгу. Но эта разница может быть как положительным, так и отрицательным.

График ниже иллюстрирует влияние использовать.На графике показаны гипотетические циклы рентабельности вложенные средства. Иногда ставка по активам опускается ниже процентной ставки. по заемным средствам. Для показанного случая коэффициент кредитного плеча составляет 1,5.

Средняя норма доходности активов выше процентной ставки ставка по займам и средняя ставка рентабельности капитала выше, чем средняя норма доходности активов. Кредитное плечо приносит это улучшение.

Для случая, когда коэффициент кредитного плеча намного меньше 0.5 колебания нормы прибыли на капитал намного меньше. Только для кредитного плеча менее 1.0 часть разницы добавляется к норме прибыли на активы.

Рентабельность активов не обязательно никогда не опускается ниже процентной ставки. по долгам. Вот такой случай:

При обсуждении чего-либо, касающегося риска, возникает проблема, заключающаяся в том, что слово риск может означать много разных вещи.В финансовой экономике риск обычно означает изменчивость норма доходности, тогда как в облигациях и займах, где прибыль прописанный соответствующий риск — дефолт.

Риск — это особенно важная проблема для организаций, сочетающих собственные средства за счет заемных средств. Договорные платежи за заемные средства должны быть покрыты, и, следовательно, любая изменчивость рентабельность заемных средств может быть усилена за счет влияния на норму прибыли за счет собственных средств организации.

Общая взаимосвязь, существующая между риском по заемным средствам (инвестированным средств) и риск акционерам организации:

Риск капитала = (L + 1) x (Риск инвестированных средств)

, где L — коэффициент кредитного плеча (заемные средства / средства собственного капитала).

В первом примере выше колебания нормы прибыли на активы 4 привело к 20-процентному колебанию нормы рентабельности собственного капитала. В Коэффициент кредитного плеча для этого случая составлял 4.Колебание нормы прибыли на эквити было (4 + 1) x4. Во втором случае коэффициент кредитного плеча составлял 0,5 и колебание нормы прибыли составило 6% при колебании доходности на 4%. норма рентабельности активов. 6 процентов составляют (0,5 + 1) x4, что соответствует формула.

Взаимосвязь между нормой прибыли на капитал и риском в случае кредитного плеча — это лишь частный случай общих отношений между риск и доход. Рынок устанавливает взаимосвязь между риском деятельности и ожидаемая доходность.Это иллюстрируется следующим график:

Это компромисс, с которым всегда сталкиваются предприятия.

Как работает кредитное плечо в инвестициях — Blueleaf

Автор: Eva Sadej

Кредитное плечо — это стратегия использования заемных денег для увеличения доходности инвестиций. Если доход от общей стоимости, вложенной в ценную бумагу (ваши собственные деньги плюс заемные средства), выше, чем процент, который вы платите по заемным средствам, вы можете получить значительную прибыль.Хотя кредитное плечо не меняет процентную ставку доходности (начиная со 100 долларов и заканчивая 115 долларами и начиная с 1000 долларов и заканчивая 1150 долларами, в обоих случаях доходность по-прежнему составляет 15%), кредитное плечо может увеличить общую долларовую стоимость дохода (доходность 15 долларов значительно меньше, чем доход в 150 долларов).

Вот пример того, как кредитное плечо может привести к чрезмерной прибыли. Допустим, у вас есть 100 долларов собственных денег, и вы можете занять 1500 долларов в банке под 6% годовых.Допустим, вы инвестируете всю сумму в 1600 долларов в инвестицию, которая, как вы уверены, вырастет на 15% через год, и вернете заемные деньги плюс проценты в конце года. Стоимость инвестиций составит 1840 долларов в конце года, и вы вернете банку 1500 долларов + 90 = 1590 долларов, в результате чего у вас останется 250 долларов и чистая прибыль в 150 долларов после вычета начальных вложенных 100 долларов. Это доходность 150%!

Коэффициент кредитного плеча определяется как количество долларов, взятых в долг на каждый инвестируемый доллар.В предыдущем примере вы взяли взаймы 1500 долларов и вложили 100 долларов собственных денег; Таким образом, коэффициент кредитного плеча был 15x. Однако нужно быть очень осторожным. Что, если безопасность, на которую вы надеялись, будет расти на 15% в год, вместо этого вырастет на 3%? После выплаты банку кредита у вас останется 48 долларов США и чистый убыток в размере 52 долларов США. Несмотря на то, что стоимость инвестиций выросла, это потеря 52%! Что, если инвестиции уменьшатся на 3%? После выплаты банку кредита у вас останется в общей сложности — 38 долларов США и чистый убыток в размере 138 долларов США.Это 138% -ный убыток, возникший из того, что могло бы быть всего 3% -ным убытком, если бы вы не использовали какое-либо кредитное плечо.

Чаще всего индивидуальные инвесторы используют кредитное плечо при ипотеке. Большинство инвесторов используют жилищную ипотеку для финансирования покупки дома со стандартным первоначальным взносом в размере 15-20%. Как и в приведенных выше примерах, первоначальный взнос в размере 15-20% соответствует коэффициенту кредитного плеча примерно 4-5x. Фактически, покупка дома так распространена, потому что цены на жилье на протяжении десятилетий, как правило, не меняются (несмотря на жилищный пузырь 2008 года).Все типы инвестиций — покупка акций с маржой, расширение компании, выкуп с использованием заемных средств и хедж-фонды — используют кредитное плечо. И все эти инвестиции работают по одним и тем же принципам в приведенных выше примерах; все они имеют коэффициенты левериджа и усиливают эффект прибылей или убытков.

Особенно серьезная проблема левериджа существует при изначально более волатильных инвестициях, таких как хедж-фонды. Когда инвестиции не приносят результатов, менеджеры хедж-фондов не несут убытков. Они оплачиваются по правилу 2/20 (комиссия за управление 2% и комиссия за превышение производительности в размере 20%.То есть инвесторы обычно платят 2% от выделенного капитала управляющей компании для управления фондом и 20% возвращенных средств сверх начального капитала в качестве стимула. Поскольку управляющий фондом не несет убытков, когда инвестиция, которую он держит в фонде, приводит к убыткам — управляющий независимо получает 2% активов — дополнительное кредитное плечо служит только для повышения волатильности доходов инвесторов, подвергая инвесторов значительному риску. Это причина того, что хедж-фонды ограничены аккредитованными инвесторами и более крупными финансовыми учреждениями.

Чем больше кредитное плечо, тем выше может быть доход, но и убытки тоже могут быть больше. Использование ваших инвестиций по существу делает доходность более неустойчивой, и если вы не можете выдержать риск, не беспокойтесь. Если вы владеете менее рискованными инвестициями, чем отдельные акции (а мы надеемся, что у вас есть), нет смысла увеличивать ваши инвестиции. Если вы хотите повысить риск в своем портфеле, почему бы просто не сделать меньший шаг и не скорректировать распределение капитала в сторону увеличения? Если вы особенно сильно относитесь к конкретной акции, вы можете инвестировать в LEAP, который может обеспечить рост кредитного плеча при высокой доходности, но может позволить вам избежать выплаты дополнительной основной суммы, если инвестиции пойдут на убыль.

Основы стоимости капитала

Определение стоимости капитала

Риск, доходность и временная стоимость денег являются центральными факторами при определении стоимости капитала в качестве инвестора или заемщика.

Цели обучения

Понимать более широкие концепции стоимости капитала

Основные выводы

Ключевые моменты

• При определении стоимости капитала учитываются две общие точки зрения: требуемая норма прибыли кредитора и средневзвешенная стоимость капитала для заемщика.
• Понимание временной стоимости денег и понимание того, как дисконтировать денежные потоки и доходность до приведенной стоимости, важны при оценке стоимости капитала.
• Как инвестор, понимание альтернативной стоимости упущенных инвестиций в результате риска и ожидаемой прибыли имеет решающее значение для разумного инвестирования.
• Рассчитав и поняв стоимость долга и стоимость капитала, организации могут рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (WACC), объединяющую все источники финансирования.
• В конечном итоге стоимость капитала учитывает альтернативные издержки, риск, доходность и временную стоимость денег.

Ключевые термины

• безрисковая ставка : Норма прибыли по умолчанию для «безрискового» актива, такого как казначейская облигация. Хотя ничто не является полностью безрисковым, эти активы максимально приближены к минимальному риску и представляют собой самую низкую практическую норму прибыли.

При определении стоимости капитала полезно сформулировать ее с точки зрения заемщика (т.е. организации) или точки зрения кредитора (инвестора). Для организации, заимствующей капитал, стоимость капитала представляет собой совокупную процентную ставку (обычно вычисляемую как среднюю ставку, объединяющую все капитальные затраты), применяемые к заемному капиталу для финансирования проекта. С точки зрения инвестора, стоимость капитала — это относительная требуемая норма прибыли с учетом риска вложенных инвестиций.

Если все это немного сбивает с толку, не волнуйтесь. Вот обзор наиболее важных концепций:

Чистая приведенная стоимость (ЧПС)

Причина, по которой на капитал начисляются проценты, заключается в том простом факте, что время влияет на оценку капитала, представляя альтернативные издержки и риск.Поэтому учет приведенной стоимости будущих денежных потоков является важным аспектом прогнозирования нормы прибыли на инвестиции. Расчет NPV будет смотреть на прогнозы будущих денежных потоков и дисконтировать их в доллары сегодняшнего дня на основе заданной процентной ставки. Это позволяет инвесторам и организациям определить, будет ли стоимость капитала компенсирована прибылью от данной инвестиции.

Требуемая норма прибыли

С точки зрения инвестора, каждая инвестиция имеет требуемую норму прибыли по (обычно) двум причинам: альтернативная стоимость упущенных инвестиций и риск невыполнения заемщиком своих обязательств по платежам.Например, если инвестор может получить 10% -ный доход от инвестиции с точно таким же риском, что и опцион с доходностью 12%, инвестор понесет альтернативные издержки в размере 2%, инвестируя в опцион с доходностью 10%. Точно так же, если обе инвестиции приносят 10% прибыли, но представляют разные уровни риска, инвестор примет решение, основываясь на варианте с наименьшим риском.

Стоимость долга

Для организации одним из вариантов привлечения капитала является погашение долга. Это может быть либо получение кредита, либо продажа корпоративных облигаций.Эти варианты, как правило, имеют более низкие процентные ставки и длительные периоды окупаемости. В случае банкротства в первую очередь выплачивается долг, что снижает его риск в качестве инвестиции (и, следовательно, снижает его доходность). Стоимость этого капитала рассчитывается как:

[латекс] {\ displaystyle \ text {K} _ {\ text {D}} = (\ text {R} _ {\ text {f}} + {\ text {ставка кредитного риска}}) (1- \ текст {T})} [/ latex]

R _f — безрисковая ставка, T — корпоративная ставка. Налог включен в задолженность, поскольку задолженность дисконтируется как вычитаемый расход.

Стоимость капитала

Акции, обычно представленные в виде акций, являются еще одним вариантом заимствования (и инвестирования) на организационном уровне. Стоимость капитала рассчитывается с помощью модели ценообразования основных средств (CAPM) следующим образом:

[латекс] {\ displaystyle \ text {E} _ {\ text {s}} = \ text {R} _ {\ text {f}} + \ beta _ {\ text {s}} (\ text {R } _ {\ text {m}} — \ text {R} _ {\ text {f}})} [/ latex]

Переменные выше:

• E _s — ожидаемая доходность по ценной бумаге
• R _f — ожидаемая безрисковая ставка
• β _s — чувствительность к рыночному риску
• R _m — историческая доходность рынка
• ( _рэнд — _рэндов ) — премия за риск по сравнению с безрисковой ставкой

Средневзвешенная стоимость капитала

Принимая во внимание вышеупомянутые варианты, средневзвешенная стоимость капитала (WACC) нормализует стоимость капитала путем объединения процентных ставок, понесенных как по долгу, так и по собственному капиталу.Это может быть записано как:

[латекс] {\ displaystyle {\ text {WACC}} = {\ frac {\ text {D}} {\ text {D} + \ text {E}}} \ text {K} _ {\ text {d }} + {\ frac {\ text {E}} {\ text {D} + \ text {E}}} \ text {K} _ {\ text {e}}} [/ latex]

Хотя каждая из этих концепций немного сложнее в реализации, этот обзор дает некоторую область применения в отношении общего определения и соображений, связанных с стоимостью капитала. Капитал несет затраты из-за риска, доходности и внутренней стоимости денег во времени.

Различия между требуемой доходностью и стоимостью капитала

Средняя стоимость капитала рассчитывается путем объединения общей средней требуемой ставки для заинтересованных сторон и акционеров

Цели обучения

Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала, зная требуемые ставки различных инвесторов

Основные выводы

Ключевые моменты

• Инвесторам необходимо знать общую требуемую доходность, основанную на риске инвестиций, чтобы сравнить ее с другими инвестиционными возможностями.
• Общая стоимость капитала будет представлять собой комбинацию различных требуемых норм прибыли от имени инвесторов, некоторые из которых, вероятно, будут заемными, а другие — за счет собственного капитала.
• Стоимость капитала должна быть взвешена, чтобы рассчитать общую средневзвешенную стоимость капитала (WACC) для данного проекта или предприятия. Этот WACC определяет общую требуемую доходность проекта, чтобы он стал прибыльным (или, по крайней мере, безубыточным).
• В результате разница между требуемой доходностью и стоимостью капитала двоякая: перспектива (т.е. заемщик или кредитор) и потенциал для усреднения этих затрат на капитал с точки зрения заемщика (т. е. многократный требуемый доход).

Ключевые термины

• Средневзвешенная стоимость капитала : Или WACC, это расчет различных требуемых доходов от проекта, который в конечном итоге определяет прибыльность, необходимую для достижения безубыточности.

Зачем нужны ставки возврата

При инвестировании на бизнес-уровне критически важно создать необходимый объем прибыли от проекта.Требуемая доходность — это именно то, на что это похоже — сумма прибыли в процентах от инвестиций, которая будет создана за определенный период времени.

Как инвестор, эта требуемая ставка является практической концепцией. У инвесторов есть варианты, и каждый из них предлагает норму прибыли. Риск, связанный с этими ставками, будет колебаться, поскольку проекты с более высоким риском требуют более высокой нормы прибыли. Устанавливая эту требуемую ставку, инвестор оговаривает свои ожидания по погашению этого инвестированного капитала, который заемщик подтвердит и согласится выплатить в течение установленного периода времени (обычно в виде рассроченных платежей).

Итак, какова стоимость капитала?

Эта требуемая сумма дохода в конечном итоге будет равна стоимости капитала, поскольку требуемая ставка инвестора теперь является расходами, возлагаемыми на заемщика. Теперь стоимость капитала для данного инвестора всегда будет соответствовать требуемой прибыли. Однако все становится немного сложнее, когда организации финансируют новые проекты через широкий круг заинтересованных сторон.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)

Здесь понятие средневзвешенной стоимости капитала (WACC) входит в уравнение, поскольку может быть более одного инвестора с различными нормами доходности.Интуитивно понятно, что WACC будет вычислением, в котором будет учитываться процент от общего заемного капитала, внесенного каждой формой инвестиций, и соответствующие требуемые ставки. Чтобы сделать это немного понятнее, давайте посмотрим на уравнение WACC, которое учитывает одну ставку для капитала и другую ставку для долга:

[латекс] {\ displaystyle {\ text {WACC}} = {\ frac {\ text {D}} {\ text {D} + \ text {E}}} \ text {K} _ {\ text {d }} + {\ frac {\ text {E}} {\ text {D} + \ text {E}}} \ text {K} _ {\ text {e}}} [/ latex]

В приведенном выше уравнении D — общий долг, E — общий капитал, K _d — требуемая доходность по долгу и K _e — требуемая доходность капитала.Если различным инвесторам требуются разные нормы прибыли, уравнение можно изменить соответствующим образом (например, K _d и K _e будут усреднены на основе их соответствующих входных данных). Для простоты этого уравнения WACC будет достаточно для большинства расчетов.

WACC : Хотя на этом изображении более подробно рассматривается вывод стоимости капитала и стоимости долга, последние три поля справа в конечном итоге демонстрируют, каким образом требуемые ставки уравновешиваются в WACC (один для долга, один для собственного капитала).Ставка долга, как правило, ниже, потому что он выплачивается в первую очередь, если компания становится банкротом (то есть с меньшим риском). Акционерный капитал представляет собой немного более высокий риск (выплачивается только в том случае, если после выплаты долгов остается капитал), и, следовательно, у капитала есть более высокая ставка (и более высокий риск).

Разница

В конечном счете, разница между стоимостью капитала и требуемой доходностью является как перспективой (заемщик смотрит на стоимость капитала для проекта; инвесторы смотрят на требуемую доходность), так и потенциалом для WACC, который объединяет различные требуемые доходы на единичный инвестиционный проект.

Взаимосвязь между финансовой политикой и стоимостью капитала

Финансовая политика, а не стоимость капитала, должна использоваться для определения того, какие инвестиции следует осуществлять, учитывая ограниченность ресурсов.

Цели обучения

Объясните взаимосвязь между финансовой политикой компании и стоимостью капитала

Основные выводы

Ключевые моменты

• В отличие от строгого использования стоимости капитала, решения должны приниматься с использованием альтернативной стоимости капитала.
• Альтернативная стоимость капитала — это сумма денег, упущенная при инвестировании в один актив по сравнению с другим.
• Аспекты финансовой политики включают оценку, теорию портфеля, хеджирование и структуру капитала.

Ключевые термины

• кредитное плечо : Использование заемных средств с установленной в контракте доходностью для увеличения способности бизнеса инвестировать и получать ожидаемую более высокую прибыль (обычно с высоким риском).

Финансовая политика и стоимость капитала

Финансовая политика используется компаниями или инвесторами для определения наилучшего способа распределения своих ресурсов.Что касается стоимости капитала, необходимо использовать финансовую политику, чтобы решить, какие инвестиции принесут наибольшую прибыль, учитывая ограниченность ресурсов. Для анализа различных вариантов менеджеры используют методы оценки, такие как модель ценообразования основных средств или анализ дисконтированных денежных потоков. В отличие от строгого использования стоимости капитала, решения должны приниматься с использованием альтернативной стоимости капитала.

Альтернативная стоимость капитала — это сумма денег, упущенная при инвестировании в один актив по сравнению с другим.Как инвестор, это может быть просто выбор одного актива над другим. Как компания, этот выбор также может включать использование оборотных средств для новых инвестиций. Например, неиспользуемый участок земли можно было бы использовать под новую фабрику; однако при анализе необходимо учитывать альтернативные издержки того, для чего еще он мог быть использован.

Другие роли финансовой политики

Использование финансовой политики при принятии решений включает не только оценку. Другие аспекты включают теорию портфеля, хеджирование и структуру капитала.

Цены на нефть : Компании часто используют методы хеджирования, чтобы компенсировать колебания цен на сырьевые товары. Колебание цен на нефть можно увидеть на графике выше.

Теория портфеля

Теория портфеля — это математическая формулировка концепции диверсификации инвестирования. Он пытается максимизировать ожидаемую доходность портфеля или совокупности инвестиций при заданном уровне риска путем тщательного выбора пропорций различных активов.Другими словами, теория портфеля пытается минимизировать риск при заданном уровне ожидаемой доходности. Например, если цены на фондовом рынке изменяются не так, как цены на рынке облигаций, совокупность обоих типов активов теоретически может столкнуться с меньшим общим риском, чем любой из них по отдельности.

Хеджирование

Аналогичным образом компании используют методы хеджирования для компенсации потенциальных прибылей и убытков. Хеджирование — это практика открытия позиции на одном рынке для компенсации и уравновешивания риска, принятого путем открытия позиции на противоположном или противоположном рынке или инвестициях.Проще говоря, хеджирование используется для уменьшения любых существенных прибылей или убытков, понесенных отдельным лицом или организацией. Компании часто используют методы хеджирования, чтобы компенсировать риск колебания цен на сырьевые товары, такие как нефть или сельскохозяйственная продукция.

Структура капитала

Под структурой капитала компании понимается то, как она финансирует свои активы за счет некоторой комбинации капитала, долга или гибридных ценных бумаг. Структура капитала может быть очень сложной и включать десятки источников.Тем не менее, простой пример — компания, которая продала 20 миллионов долларов в качестве капитала и 80 миллионов долларов в качестве долгов. Эта компания будет финансироваться на 20% за счет собственных средств и на 80% за счет заемных средств. Отношение долга компании к общему объему финансирования называется ее левериджем.

Глоссарий банковских терминов | PaymentsSource

Глоссарий банкира

A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z

Ramp
(1) Устойчивое, не мгновенное изменение курсов.Обычно прогнозируемое изменение темпов с небольшими, равными, постепенными изменениями в каждый период времени в течение ряда периодов времени до тех пор, пока не будет достигнута полная сумма прогнозируемого изменения.

(2) Термин, используемый в жилищном кредитовании и в анализе ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, для описания прогнозов скорости ежемесячной досрочной выплаты, которая возрастает от низкой начальной ставки в течение ряда периодов времени до полной суммы ожидаемой окончательной скорости досрочного погашения. достигается. См. Пример модели PSA.

RAN
См. Примечание об ожидаемых доходах.

Облигации диапазона
См. Накопительную облигацию.

RAROC
См. Рентабельность капитала с поправкой на риск.

Ставка
Стоимость обслуживания долга, уплачиваемая заемщиком или эмитентом кредитору или инвестору. Ставка выражается как годовой процент от суммы займа. Для некоторых нот и облигаций, по которым проценты выплачиваются раз в полгода, полугодовые проценты, причитающиеся инвестору, обычно подтверждались купоном, который можно было отсоединить и отправить на инкассо.Таким образом, затраты эмитента на ноты и облигации, выплачивающие полугодовые проценты, часто называют купонной ставкой. Кредиторы или инвесторы могут получать доходность выше или ниже ставки.

Соглашение о ставке
Положение в соглашении или решении по облигациям, которое касается ставки или метода, используемых для установления комиссий, взимаемых с пользователей механизма, финансируемого за счет ценных бумаг. Обычно ковенант по процентной ставке обещает, что комиссии будут корректироваться, когда это необходимо, для обеспечения своевременной выплаты процентов и основной суммы по облигациям.

Риск процентной ставки
Риск того, что прибыль и / или ее капитал могут быть уменьшены в результате неблагоприятного изменения преобладающих процентных ставок.

Чувствительность к процентной ставке
Подверженность прибыли банка или его рыночной стоимости колебаниям, вызванным изменениями преобладающих процентных ставок.

Активы, чувствительные к процентной ставке (RSA)
Количество активов, подлежащих пересмотру в течение определенного периода времени. Обычно относится к чувствительным к процентной ставке обязательствам в соотношении: RSA, деленное на RSL.

Обязательства, чувствительные к процентной ставке (RSL)
Количество обязательств, подлежащих изменению процентной ставки в течение определенного периода времени. Обычно относится к чувствительным к курсу активам в соотношении: RSA, деленное на RSL.

Шок процентной ставки
Произвольно выбранное изменение преобладающих процентных ставок, используемое для количественной оценки либо изменения прибыли, либо изменения капитала, связанного с этим размером изменения ставки.

Доктрина реальных векселей
См. Теорию ликвидности коммерческого кредита.

Недвижимость
Посмотреть недвижимость.

Инвестиционный фонд недвижимости (REIT)
Траст, используемый для владения недвижимостью для инвесторов. Структура траста используется для получения выгоды от положений налогового кодекса.

Кондуктор по ипотечным инвестициям в недвижимость (REMIC)
Название типа сквозного обеспечения, обеспеченного ипотекой. REMIC могут принимать разные формы. REMIC обычно являются мультиклассовыми ценными бумагами. В отличие от простых CMO, не относящихся к REMIC, REMIC могут разделять ипотечные пулы на разные классы риска, а также на разные классы сроков погашения.Некоторые из наиболее распространенных форм REMIC — это CMO с последовательной оплатой, транши с плановой амортизацией (PAC), транши с целевой амортизацией (TAC) и сопутствующие транши. REMIC также могут иметь транши с выплатой только процентов, транши с выплатой только основной суммы долга и остаточные транши. Сегодня почти все CMO выпускаются в форме REMIC, чтобы воспользоваться положениями Закона о налоговой реформе 1986 года. Однако, хотя REMIC преобладают на рынке CMO, термин «REMIC» используется гораздо реже, чем термин «CMO». .»CMO используется для обозначения всех форм MBS, кроме простых сквозных пулов MBS.

Закон о процедурах расчетов с недвижимостью (RESPA)
Федеральный закон, который требует от кредиторов и лиц, которые проводят закрытие (расчеты) ссуд на недвижимость раскрывать определенную информацию. Закон также запрещает определенные виды практики, такие как откаты. Департамент жилищного строительства и городского развития (HUD) принял Постановление X для выполнения этого закона.

Недвижимость
Неофициально используется для обозначения земли или зданий.Согласно определению федеральных банковских правил, регулирующих оценку, недвижимое имущество — это: идентифицированный земельный участок или участок земли, включая улучшения, сервитуты, права проезда, неделимые или будущие интересы и аналогичные права, но исключая права на полезные ископаемые, права на древесину или выращивание сельскохозяйственных культур. Обратите внимание, что в соответствии с законодательством многих штатов выращивание сельскохозяйственных культур, древесины и полезных ископаемых, которые не были отделены от земли, также включены в определение недвижимости.

Реализованная волатильность
Волатильность рассчитывается с использованием фактических колебаний цен на финансовых рынках.Посмотрите на волатильность и подразумеваемую волатильность.

Дебиторская задолженность
Имя, используемое банкирами для описания денежных средств, причитающихся бизнесу, но еще не полученных. Обычно это суммы, причитающиеся от торговых кредиторов, которые приобрели товары или услуги в кредит. Функционально эквивалентен счетам или дебиторской задолженности, за исключением того, что счета являются единственным юридически приемлемым способом описания этих активов для целей статьи 9 Единого коммерческого кодекса.

Re-CMOs или re-REMIC
REMICs создаются, когда транши существующих CMO REMIC объединяются и используются для обеспечения новых ценных бумаг.Когда это делается, новые ценные бумаги называются ре-REMIC, ре-CMO или структурированным обеспечением. Они могут быть более или менее рискованными, чем базовые транши. См. Крепления для кухонной раковины.

Реквизиты
См. Разгрузку.

Дата записи
Дата, установленная для определения владельца, имеющего право на следующую выплату дивидендов, процентов или основной суммы. Оплата причитается владельцу, который владел ценной бумагой на дату записи.

Обратное обращение
Право требовать погашения долга.Обычно используется для описания права требовать погашения от отправителя или предыдущего индоссанта, который продал или переуступил долг другой стороне.

Красная линия
Термин, используемый для описания незаконной практики отказа в выдаче ссуд заемщикам, находящимся в определенной географической зоне.

Комиссия за выкуп
См. Внутреннюю загрузку.

Базовый актив
Термин, используемый в операциях кредитного свопа для идентификации базового инструмента. В самой простой структуре денежный поток от эталонного актива выплачивается владельцем актива, называемым защитным покупателем, контрагенту, известному как защитный продавец.Эталонный актив часто представляет собой рыночную корпоративную облигацию, а не корпоративный заем от того же заемщика, поскольку облигации предоставляют информацию о цене, чем займы, которые менее однородны и менее востребованы. См. Кредитный производный инструмент и кредитный своп.

Справочная ставка
Процентная ставка, используемая в качестве индексной ставки. Например, если по кредиту выплачиваются проценты по ставке на 50 базисных пунктов выше шестимесячной ставки LIBOR, то базовой ставкой будет шестимесячная ставка LIBOR.

Возврат
Замена существующих ценных бумаг за счет средств, полученных от выпуска новых ценных бумаг.

Облигации возврата
Облигации, выпущенные для замены невыполненных выпусков облигаций. Обычно используется для замены облигаций с правом отзыва при снижении процентных ставок.

Возврат депозитов условного депонирования (RED)
Финансовые инструменты, аналогичные облигациям с предварительным возмещением. Изменения в налоговом законодательстве 1984 г. ограничили освобождение от уплаты налогов для некоторых видов муниципального долга, включая долги, связанные с аэропортом и конференц-центром. Чтобы обойти эти ограничения, используется форвардная сделка, а не второй выпуск облигаций, чтобы зафиксировать более низкую стоимость финансирования.В соответствии с этим соглашением средства, предназначенные для погашения более дорогостоящего долга в следующую дату отзыва, хранятся на условном депонировании. См. Предварительное возмещение (pre-re).

Реестр сделок
Имя, используемое в некоторых штатах для государственного должностного лица, ответственного за получение и поддержание публичных уведомлений о залогах, таких как финансовые отчеты. Обычно чиновник округа.

Зарегистрированный
Форма собственности документарных облигаций. Имя владельца указано в сертификате и в записях агента эмитента.

Обычные расчеты
Покупатели и продавцы могут согласовывать сроки расчетов; однако обычно используются стандартные периоды времени. Для долговых ценных бумаг Казначейства США и агентств обычным временем расчета, называемым обычным расчетом, является следующий рабочий день. Для муниципальных и корпоративных долговых ценных бумаг обычный расчетный период, часто называемый корпоративным расчетом, составляет три дня. См. Чистый расчет и расчет.

Постановление AA
Постановление Федеральной резервной системы под названием «Недобросовестные или вводящие в заблуждение действия или действия».Обеспечивает подачу жалоб потребителей на банки и запрещает определенные действия. Смотрите каскадные штрафы за просрочку и просрочку платежа

Положение B
См. Закон о равных возможностях кредита.

Положение C
См. Закон о раскрытии информации о жилищной ипотеке.

Постановление CC
Постановление Совета Федеральной резервной системы, регулирующее доступность денежных средств и сбор чеков. Регламент устанавливает юридические ограничения на время, которое может потребоваться банкам до того, как депонированные средства будут доступны для снятия.

Постановление M
См. Закон о потребительском лизинге.

Положение P
Положение Совета Федеральной резервной системы, регулирующее конфиденциальность финансовой информации потребителей. Положение P регулирует обработку закрытой личной информации о потребителях финансовыми учреждениями. Регламент также требует, чтобы финансовые учреждения уведомляли клиентов о политике и методах обеспечения конфиденциальности, а также о праве потребителя не допускать раскрытия финансовым учреждением непубличной личной информации о нем или ней неаффилированным третьим сторонам путем «отказа» от такого раскрытия.

Постановление T
Постановление Федеральной резервной системы о кредитовании брокерами и дилерами. Предоставляет лимиты на сумму кредита, которая может быть продлена на покупку или хранение определенных акций и нескольких облигаций. См. Запас наценки.

Постановление U
Постановление Федеральной резервной системы о кредитовании банками для целей покупки или сохранения маржинального запаса. Предоставляет лимиты на сумму кредита, которая может быть продлена на покупку или хранение определенных акций и нескольких облигаций.См. Запас наценки.

Постановление X
См. Закон о расчетах с недвижимостью и процедурах.

Положение Z
См. Годовую процентную ставку, аннулирование и Закон о правдивом кредитовании.

REIT
См. Инвестиционный фонд недвижимости.

Риск реинвестирования
Риск снижения прибыли или капитала в результате того, что процентные и / или основные денежные потоки, полученные инвесторами в течение периода владения инвестициями, должны быть реинвестированы по более низкой, чем ожидалось, ставке в качестве результат снижения преобладающих процентных ставок.

Относительная стоимость
Фраза, используемая для обозначения того, является ли цена ценной бумаги относительно дешевой, относительно справедливой или относительно высокой (дорогой) по сравнению с ценами на другие ценные бумаги.

Разрешение
Документ или процесс, в котором обеспеченная сторона отказывается от своих залоговых прав в имуществе должника. Релизы могут быть для всего имущества должника или могут быть частичными. Например, если застройщик заложил 10 лотов в качестве обеспечения ссуды, частичное освобождение может использоваться для каждого лота по мере его продажи.Для залога личного имущества выпуск может быть внесен в публичный реестр с использованием стандартной формы под названием UCC-3.

Отпускная цена
Заранее определенная сумма сокращения кредита, которая потребуется банку, прежде чем застройщик сможет получить частичное освобождение от залога банка, покрывающего часть проданного обеспечения.

REMIC
См. Канал инвестиций в ипотеку недвижимости.

Денежный перевод
Плавающий из-за времени нахождения платежа в пути.Это часто называют почтовым перемещением, поскольку его основным компонентом является время, необходимое денежному переводу, чтобы перейти от отправителя к получателю по почте.

Дистанционная выплата
Схема, по которой чеки организации выставляются на счет средств в банке, расположенном в отдаленном районе. Практика управления денежными средствами, предназначенная для увеличения объема выплат.

Репликация портфеля (ов)
Портфель инструментов с известными ставками и сроками погашения, который имеет тенденцию точно дублировать изменения в портфеле инструментов с управляемыми ставками и / или неопределенными сроками погашения.Иногда его называют методом «Рода Джейкобса» для вероятного разработчика этого подхода.

Репо
Неофициальное название для договора обратной покупки.

Соглашение о репо-покупке
Метод финансирования, часто используемый дилерами, которые поощряют спекуляцию с помощью торговли на прибыль, спаривания, при выпуске и уловок расширенных расчетов. Когда инвестор соглашается купить ценную бумагу с намерением быстро продать ее с целью получения прибыли, движение цен не всегда благоприятствует этим спекуляциям.Соглашение о репозиционировании репо — это услуга, предлагаемая дилерами, позволяющая покупателям удерживать такие спекулятивные позиции до тех пор, пока цены не изменятся и позиция не может быть закрыта с прибылью. При репозиционировании сделки обратной покупки покупатель платит дилеру небольшую маржу, которая приблизительно равна фактической потере ценной бумаги. Затем дилер соглашается профинансировать покупку ценной бумаги путем заключения с покупателем соглашения о обратной покупке / обратной покупке. (Сделка представляет собой заем, который для покупателя называется договором обратной покупки.Это кредит, который для дилера называется договором обратного РЕПО.) Эти операции считаются спекулятивными по своей сути.

Повторное владение
Принятие во владение залога движимого имущества, заложенного для обеспечения просроченной ссуды.

Изменение процентной ставки
(1) Договорное положение, применимое к конкретным займам, инвестициям или депозитам, которое изменяет выплаченную или полученную процентную ставку. Например, процентная ставка по ссуде может быть привязана к основной ставке, которая изменяется каждый раз при изменении основной ставки, или по инвестициям может быть привязана ставка к месячной ставке LIBOR.Неважно, с каким индексом, если таковой имеется, привязана ставка или когда она корректируется.

(2) Используемый в управлении активами и пассивами (ALM) относится к срокам поступления денежных средств от основной суммы актива, полученной банком, или к срокам выплаты банком основной суммы обязательства. Например, в случае 5-летних инвестиций с фиксированной ставкой основная сумма долга будет получена в конце 5-летнего периода, поэтому стоимость активов изменится в конце пятого года. Обратите внимание, что конец пятого года может наступить завтра, если инвестиция была выпущена 4 года и 364 дня назад.В случае автокредита сумма, равная ежемесячным платежам в банк, пересчитывается каждый месяц. В случае депозитного сертификата переоценка происходит при наступлении срока погашения.

Риск переоценки
См. Риск несоответствия.

Соглашение об обратной покупке (RP)
Форма обеспеченного краткосрочного заимствования, при котором ценная бумага продается с одновременным соглашением о ее выкупе у покупателя в будущем. Договоры купли-продажи являются одновременными, а сделки — нет.Продажа — это транзакция за наличные, а обратная покупка — это форвардная транзакция, поскольку она происходит в будущем. Продавец / заемщик выплачивает покупателю проценты по ставке, согласованной сторонами. Ставки, выплачиваемые по сделкам РЕПО, представляют собой краткосрочные процентные ставки денежного рынка и полностью не связаны со ставкой купона, выплачиваемой по приобретаемому инструменту. Неофициально известные как репо. Иногда это называется классическим репо, чтобы различать эти операции и продажи / обратный выкуп. Каждая сделка, когда ценная бумага продается по соглашению о выкупе, является репо с точки зрения продавца / заемщика и обратной с точки зрения покупателя / кредитора.Репо и обратные сделки часто используются для финансирования инвестиционных покупок, особенно трейдерами.

Репутационный риск
Один из девяти рисков, определенных OCC, и один из шести рисков, определенных Федеральной резервной системой. Риск для доходов или капитала, возникающий из-за возможности того, что негативная огласка деловой практики учреждения, независимо от того, является ли она истинной или нет, приведет к сокращению ее клиентской базы, дорогостоящим судебным разбирательствам или сокращению доходов. Федеральная резервная система и OCC определяют риск репутации почти одинаково.

Запрос предложений (RFP)
Письменное уведомление, подготовленное организацией, запрашивающей предложения по предоставлению определенных услуг (например, банковские услуги), и с указанием цен на эти услуги. В RFP обычно довольно подробно описываются типы необходимых услуг.

Расторжение договора
Расторжение договора без штрафных санкций. Правило Z предусматривает обстоятельства, при которых заемщик может аннулировать кредитные операции, связанные с залогом денежных средств, не связанным с покупкой, по основному месту жительства заемщика.Постановление разрешает аннулирование кредита в течение трех дней после закрытия кредита. Особые требования применяются к раскрытию банком информации о праве заемщика на расторжение договора.

Резервный счет
Тип повышения кредитного качества, используемый в некоторых ценных бумагах, обеспеченных активами. Резервный счет может быть создан путем внесения первоначального депозита от продавца и может быть увеличен с течением времени за счет использования средств за счет избыточного дохода от обслуживания. Кредит увеличивается, потому что снятие средств с резервного счета производится для компенсации инвесторам, когда избыточного обслуживания недостаточно для покрытия списаний.Пока это необходимо, средства на резервном счете инвестируются.

Резервные требования
Процентная доля различных типов депозитов, которые банки должны хранить на депозитах в Федеральной резервной системе или в виде наличных денег в своих хранилищах. Эти требования определяются Советом Федеральной резервной системы и служат инструментом контроля денежно-кредитной политики.

Сбросить ограничение
Максимальная сумма, на которую может измениться купонная ставка ценной бумаги с регулируемой ставкой в ​​любой заданный период времени.Также называется периодической крышкой. Для большинства ARM и плавающих максимальное периодическое изменение или изменение сброса определяется как величина изменения в каждом последовательном 12-месячном периоде в течение срока действия ценной бумаги. Таким образом, термин «годовой» предел также используется для описания большинства периодических ограничений.

Дата сброса
Момент времени, когда ставка купона для финансового инструмента с переменной или плавающей ставкой восстанавливается, чтобы отразить изменения в контрольном индексе. Даты сброса обычно ежемесячные, ежеквартальные, полугодовые или ежегодные.См. Index.

Остаточный
(1) Для структур CMO с последовательными выплатами остаточный транш — это транш CMO, который получает избыточный денежный поток, который остается после всех платежей, причитающихся держателям других траншей, и всех административных расходов. встречались. Когда остаток представляет собой облигацию с накоплением, ее часто называют Z-траншем или Z-облигацией.

(2) В структурах REMIC CMO один класс каждого выпуска должен быть обозначен как остаточный для налоговых целей. Некоторые остатки REMIC не соответствуют традиционному определению остатка как последнего транша, подлежащего погашению.

Остаточная стоимость
Термин, используемый для описания рыночной или продажной стоимости арендованного оборудования (за вычетом затрат на удаление или выбытие) в конце срока аренды. В большинстве случаев это прогноз или оценка. Иногда называется аварийной стоимостью. За некоторыми исключениями, арендодатели национального банка подчиняются правилу, которое ограничивает допущение об остаточной стоимости, сделанное при заключении договора аренды, до 25 процентов от стоимости оборудования. Для лизинговых дочерних компаний банковской холдинговой компании применяется 20-процентный лимит на основании остаточного допущения.

Продолжительность преобразования
См. Продолжительность ключевой ставки.

RESPA
См. Закон о порядке расчетов с недвижимым имуществом.

Отчеты об ограниченной оценке
Один из трех типов отчетов об оценке недвижимости, определенных в соответствии с правилами Единых стандартов профессиональной оценки (USPAP). Отчет об ограниченной оценке является наименее подробным из трех форматов отчета. Учитывая потребность банка в соблюдении как нормативных требований, так и требований осмотрительного андеррайтинга ссуд, почти всегда предпочтительнее более подробные отчеты.

Денежные средства с ограничением использования
Денежные средства, удерживаемые с учетом ограничений на то, как и когда они могут быть использованы. Например, возвращаемые депозиты клиентов, наличные на счетах условного депонирования и фонды погашения долга.

Запрещенные акции
Запрещенные акции — это акции, приобретенные у эмитента или у лица, находящегося в контролируемых отношениях с эмитентом, в рамках закрытой или частной сделки. Право продавать акции с ограниченным доступом ограничено положениями Закона о ценных бумагах и биржах.

Депозиты физических лиц
(1) Депозиты или остатки на депозитных счетах в сумме не более 100 000 долларов США.

(2) Депозиты, полученные от физических лиц и малых предприятий в местной торговой зоне (ах) банка.

Задержка
Часть платежа, причитающаяся подрядчику или изготовителю оборудования, удерживаемая до окончательной проверки и приемки работы. Также называется задержкой.

Нераспределенная прибыль
Прибыль корпорации за текущий, а также за предыдущие годы, которая не была распределена среди акционеров в качестве дивидендов и не переведена на счет профицита.Корпоративные доходы накапливаются с течением времени. Один из счетов собственного капитала или капитала корпорации.

Удержания
Части контрактов, которые не оплачиваются до тех пор, пока не будут выполнены все условия контракта. Иногда это называют задержками.

Рентабельность активов (ROA)
Процент, рассчитанный путем деления чистой прибыли после налогообложения на общую сумму активов. Годовой доход обычно используется в числителе; однако можно использовать годовой доход за месяц, квартал или полгода.В этом расчете часто используются активы на конец периода; однако средние активы за период более точны. Этот коэффициент является показателем того, насколько прибыльно используются активы на предприятии. Фирмы в разных отраслях обычно имеют разную рентабельность активов. Этот коэффициент лучше всего использовать для сравнения фирм в одной отрасли.

Рентабельность капитала
Доходность, полученная инвестором от конкретной инвестиции или группы инвестиций, измеренная в процентах от суммы вложенного капитала.См. Рентабельность собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала (ROE)
Показатель прибыли, полученной владельцами предприятия. Рассчитывается путем деления годовой чистой прибыли предприятия на средний размер капитала за период. В качестве альтернативы его можно рассчитать, умножив рентабельность активов предприятия на коэффициент кредитного плеча / собственного капитала. ROE показывает, насколько эффективно предприятие использует свой капитал для получения дохода.

Возвращает
Уменьшение валовой выручки, которое происходит, когда покупателям предоставляется кредит за проданные товары, которые возвращаются фирме.

Записка с ожидаемым доходом (RAN)
Краткосрочная облигация, проданная государственным предприятием, которая будет погашена из поступлений от ожидаемого неналогового дохода.

Обязательство по выручке
Облигация или вексель, по которым выплаты основного долга и процентов, производимые эмитентом инвесторам, подлежат выплате исключительно из доходов основного проекта. Например, облигации на магистрали погашаются за счет дорожных сборов.

Реверс
Неофициальное название соглашения обратного РЕПО.

Соглашение обратного РЕПО, обратное РЕПО
Форма обеспеченных краткосрочных инвестиций, при которой ценная бумага приобретается с одновременным соглашением продать ее обратно продавцу в будущем. Договоры купли-продажи являются одновременными, а сделки — нет. Покупка — это транзакция за наличные, а обратная продажа — это форвардная транзакция, поскольку она происходит в будущем. Неофициально называется реверсом. Покупатель / инвестор / кредитор получает проценты, выплачиваемые по ставке, согласованной между сторонами.Ставки, выплачиваемые при обратном РЕПО, представляют собой краткосрочные процентные ставки денежного рынка и полностью не связаны со ставкой купона, выплачиваемой по приобретаемому инструменту. Каждая сделка, когда ценная бумага продается по соглашению о выкупе, является репо с точки зрения продавца / заемщика и обратной с точки зрения покупателя / кредитора. Репо и обратные сделки часто используются для финансирования инвестиционных покупок, особенно трейдерами.

Обратный транш TAC
Противоположный траншу TAC.Облигации, созданные в структурах ОПК с плановой выплатой. Обратный транш ТАС структурирован таким образом, чтобы избежать нестабильности предоплаты. Каждый TAC имеет заданную целевую скорость. Когда предоплата падает ниже запланированной скорости, избыточный денежный поток направляется на обратный транш TAC. В отличие от PAC, транш TAC не защищен от риска звонка, если предоплата происходит быстрее, чем ожидалось. По этой причине TAC можно рассматривать как половину PAC. Обратные ТАС предлагают инвесторам защиту (но не иммунитет) от риска продления, но не защиту от риска звонка.Иногда их называют контрактными облигациями из-за риска колл.

Обзорные отчеты
Финансовые отчеты, подготовленные независимым CPA, которые были предметом некоторой проверки, но не прошли аудит. CPA должен учитывать обоснованность информации. Если какое-либо число кажется сомнительным, CPA должен навести справки, применить аналитические процедуры или предпринять другие соответствующие действия, чтобы предоставить CPA разумную основу для выражения ограниченной уверенности в том, что в заявления не должны быть внесены существенные изменения, чтобы они могли соответствовать GAAP.Любое отклонение от GAAP в проверенных отчетах должно быть отмечено в сопроводительном письме и подробно описано в сноске.

Возобновляемая кредитная линия
Тип кредитной линии. Термин, который может сбивать с толку, поскольку разные банки используют этот термин для описания разных типов кредитных линий.

В некоторых банках «возобновляемая кредитная линия» относится к кредитной линии, которая позволяет заемщику использовать и / или возвращать суммы до установленного максимума в любое время. Вызывается кредитной линией других банков.

В других банках название «возобновляемая кредитная линия» используется, чтобы различать «обычные кредитные линии» (ситуации, в которых банк не имеет юридических обязательств по предоставлению ссуд) и «возобновляемые линии» (ситуации, в которых банк юридически обязан выдавать ссуды.) Такое использование устарело, неверно и может подвергнуть банк юридической ответственности.

Крупные банки в первую очередь используют этот термин для обозначения комбинации кредитной линии и срочной ссуды. Обычно он начинается как строка на период от одного до трех лет, после чего в заранее установленную дату непогашенный остаток конвертируется в ссуду на срок погашения.

Оборотный период
Термин, используемый для ценных бумаг, обеспеченных активами, для описания периода времени, в течение которого основные платежи, полученные из базового обеспечения ссуды, реинвестируются в новую дебиторскую задолженность по ссуде, что позволяет поддерживать баланс инвестора / ABS на постоянном уровне. Возобновляемый период может быть прекращен досрочно в случае досрочной амортизации.

RFP
См. Запрос предложений.

Rho
Греческая буква, используемая в финансовой отрасли для обозначения чувствительности цены опциона к изменениям процентных ставок.

Прибрежная земля
Земля, созданная естественным или искусственным засыпанием или перемещением воды.

Риск
(1) Существительное — Возможность потери.

(2) Существительное — неопределенность в отношении того, окажут ли события, ожидаемые или нет, неблагоприятное воздействие. В этом контексте отрицательное воздействие обычно представляет собой величину дохода (дохода) или стоимость, подверженную риску.

(3) Существительное — сложная оценка вероятности и серьезности неблагоприятного события.Величина риска является произведением вероятности неблагоприятных последствий и потенциальной серьезности этих неблагоприятных последствий.

(4) Глагол — нести возможность убытков, создавать или принимать возможность неопределенных доходов или создавать или принимать волатильность.

Рентабельность капитала с поправкой на риск (RAROC)
Экономический подход к измерению рентабельности единицы и продукта в финансовом учреждении. Доходность, скорректированная для отражения нормализованных или ожидаемых убытков, делится на величину капитала, которая тщательно определяется количественно, чтобы отразить риск или риски, понесенные для получения такой прибыли.Общий капитал с поправкой на риск для финансового учреждения в целом отражает его расчетный экономический капитал. Экономический капитал — это капитал, необходимый для поддержки понесенных рисков. Экономический капитал редко, если вообще когда-либо, будет равен бухгалтерскому капиталу или балансовой стоимости. Рентабельность капитала с поправкой на риск обычно сравнивается со стандартной или минимальной нормой доходности. Когда проводятся такие сравнения, говорят, что продукты или единицы с доходностью, превышающей пороговый уровень, добавляют стоимость, в то время как продукты или единицы с доходностью ниже пороговой нормы, как говорят, уничтожают стоимость.RAROC не всегда определяется и применяется одинаково разными финансовыми учреждениями, но должен быть определен и применяться последовательно во всех финансовых учреждениях, которые его используют. Часто упоминается аббревиатурой RAROC, произносится как «рэй-рок».

Доходность, скорректированная с учетом риска
Норма прибыли, скорректированная с учетом риска
Прибыль, часто, но не всегда выраженная как процентная ставка доходности на выделенный капитал, после признания применимых затрат на кредитный риск, риск процентной ставки, риск ликвидности и / или другие финансовые риски.В некоторых случаях рисковые затраты рассматриваются как расходы. В других показателях они отражаются в размере капитала, выделенного в знаменателе коэффициента рентабельности капитала.

Капитал, основанный на риске
Правила установления минимально необходимого уровня балансового капитала для финансовых учреждений. Капитал распределяется по типам банковских активов на основе весов, присвоенных этим активам. Например, обязательства Казначейства США и некоторые обязательства Агентства США не требуют капитала.Большинство других обязательств Агентства США имеют 20-процентный вес для целей расчета капитала с учетом рисков. Корпоративные обязательства имеют 100-процентный вес.

Ценообразование на основе риска
Практика взимания разных ставок с разных заемщиков в зависимости от разницы в их кредитоспособности. Как правило, все остальные условия кредита остаются прежними. См. Закон о справедливых и точных сделках (Закон FACT) для ознакомления с ограничениями по применению ценообразования на основе риска в отношении потребительских кредитов.

Управление рисками
Контроль вероятности и / или серьезности потенциального неблагоприятного события таким образом, чтобы последствия этого события находились в допустимых пределах. Поскольку все риски по определению потенциально могут привести к убыткам, и поскольку капитал является максимальной защитой от сбоев в результате убытков, основная основа управления рисками эквивалентна управлению риском платежеспособности.

Единица измерения риска (RMU)
Определенная величина или единица риска.Величины риска могут быть определены для целей установления лимитов подверженности риску или для целей распределения капитала для измерения скорректированной с учетом риска доходности капитала. ЕА часто определяются с точки зрения величины изменения или волатильности, равной одному стандартному отклонению волатильности.

RMA
См. Robert Morris Associates.

RMU
См. Единицу измерения риска.

ROA
См. Рентабельность активов.

Норма прибыли, скорректированная с учетом риска
Национальная организация банковского коммерческого кредитования и кредитных специалистов.

Метод Рода Джейкобса
Методика оценки чувствительности к ставке неопределенных месторождений. См. Тиражирование портфолио (ов).

ROE
См. Рентабельность собственного капитала.

Продлить
Погашение существующей задолженности, обычно долга, срок погашения которого приближается, путем выпуска нового долга. Также может относиться к переносу инвестиции, такой как депозитный сертификат по истечении срока, на другую инвестицию.

Риск ротации
См. Риск кривой доходности.

RP
См. Договор обратной покупки.

RSA
См. Активы, чувствительные к ставке.

RSL
См. Обязательства, чувствительные к ставке.

Правило 144
См. Правило 144 SEC.

Стоимость капитала — это одна стоимость заимствования. Стоимость долга еще

Что означают термины «стоимость»?

Основное значение Стоимость капитала — это просто затраты, которые организация должна заплатить для привлечения средств. Этот термин может относиться, например, к стоимости финансирования (процентной ставке), которую компания платит при получении кредита.

Стоимость привлечения средств, однако, измеряется также несколькими другими способами, большинство из которых имеют название, включающее «Стоимость».

Определение стоимости

Семь похожих по звучанию терминов имеют следующие определения:

1.Стоимость капитала

Этот термин относится к цене, которую организация платит за привлечение средств, например, посредством банковских кредитов или выпуска облигаций. Стоимость капитала обычно выражается в годовом проценте.

2. Средневзвешенная стоимость капитала WACC

WACC — это средние арифметические (средние) капитальные затраты, которые взвешивают вклад каждого источника капитала по доле от общего объема финансирования, которое он предоставляет. «Средневзвешенная стоимость капитала» обычно выражается в годовом процентном выражении.

3. Стоимость займа

Стоимость заимствования относится к общей сумме, которую должник платит для обеспечения ссуды и использования средств, включая затраты на финансирование, обслуживание счета, предоставление ссуды и другие расходы, связанные с ссудой.Суммы «стоимости заимствования» представлены как сумм в таких денежных единицах, как доллары, фунты или евро.

4. Стоимость долга

Стоимость долга — это общая средняя ставка, которую организация платит по всем своим обязательствам. Обычно они состоят из облигаций и банковских ссуд. «Стоимость долга» обычно выражается в годовом процентном соотношении.

5. Стоимость капитала COE

Стоимость капитала COE является частью «структуры капитала» компании. COE измеряет доходность, требуемую инвесторами фондового рынка, которые будут нести риски владения.COE обычно отображается как годовой процент.

6. Стоимость денежных средств

Этот термин относится к процентным расходам, которые финансовые учреждения платят за использование денег. «Стоимость средств» обычно указывается в годовом процентном соотношении.

7. Индекс стоимости фондов (COFI)

Индекс стоимости средств (COFI) относится к установленной ставке стоимости средств для региона. В Соединенных Штатах, например, региональный COFI может быть установлен Федеральным банком жилищного кредита.

Объяснение и расчет стоимости

Разделы ниже дополнительно объясняют и иллюстрируют концепцию стоимости капитала и аналогичные термины в контексте с соответствующими идеями и примерами расчетов.

Содержание

Связанные темы

• Подробнее о характере процентов , сложных процентов и расчетов процентов см. В статье Проценты.
• В статье Ответственность разъясняется учет заемной и прочей задолженности обязательств .
• Подробнее о нескольких значениях термина капитал см. Статью Капитал.
  

«Стоимость» показателя 1

Стоимость капитала фирмы — это стоимость, которую она должна заплатить, чтобы привлечь средства — путем продажи облигаций, займов или долевого финансирования.Организации обычно определяют свою собственную «стоимость капитала» одним из двух способов:

1. Во-первых, «Стоимость капитала» — это просто финансовые затраты, которые организация должна оплатить при заимствовании средств, либо путем обеспечения ссуды, либо путем продажи облигаций, либо долевое финансирование. В любом случае стоимость капитала отображается как годовая процентная ставка, например, 6% или 8,2%.
2. Во-вторых, при оценке потенциальных инвестиций (например, крупной покупки) стоимость капитала — это норма прибыли, которую фирма могла бы получить, если бы вместо этого инвестировала в альтернативное предприятие с тем же риском.В результате стоимость капитала — это, по сути, альтернативная стоимость использования капитальных ресурсов для определенной цели.

Использование стоимости капитала

Во многих организациях стоимость капитала (или, чаще всего, средневзвешенная стоимость капитала WACC) служит ставкой дисконтирования для анализа дисконтированных денежных потоков. Обратите внимание, что финансовые специалисты захотят увидеть исследование дисконтирования, когда организация предлагает инвестиции, действия или бизнес-сценарии. WACC также иногда появляется как пороговая ставка или пороговая ставка доходности, которую потенциальные инвестиции должны превышать для получения финансирования.

Процентная стоимость капитала в разных компаниях и организациях значительно различается в зависимости от таких факторов, как кредитоспособность предприятия и перспективы выживания и роста. В 2016 году, например, компания с кредитным рейтингом AAA или Казначейство США могут продавать облигации с доходностью от 4% до 5%. В результате этот процент в основном представляет собой стоимость капитала для этих организаций. В то же время организациям с более низким кредитным рейтингом, которые рынок облигаций считает «спекулятивными», возможно, придется платить от 10% до 15% или больше.

Показатель «Стоимость» 2

Стоимость капитала из разных источников для фирмы обычно несколько различается для разных источников капитала. «Стоимость капитала» может варьироваться, то есть для средств, привлеченных с помощью банковских кредитов, продажи облигаций или долевого финансирования. В результате средневзвешенная стоимость капитала (WACC) представляет собой соответствующую «стоимость капитала» для фирмы в целом. WACC — это средняя арифметическая (средняя) капитальная стоимость, при которой вклад каждого источника капитала весит пропорционально доле от общего объема финансирования, которое он предоставляет.

WACC — это не то же самое, что «стоимость долга», потому что WACC может включать источники долевого финансирования, а также долговое финансирование. Однако, как и «стоимость долга», расчет WACC обычно отображается после налогообложения, когда затраты на финансирование не подлежат налогообложению.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала

Расчет WACC представляет собой суммирование компонентов капитальных затрат, умножение каждой на соответствующий вес. Например, простыми словами:

С использованием средневзвешенной стоимости капитала

Вкратце, WACC — это общая средняя процентная ставка, которую компания платит за привлечение средств.Во многих организациях WACC — это ставка выбора для анализа дисконтированного денежного потока (DCF) для потенциальных инвестиций и сценариев движения денежных средств бизнеса. Однако финансовые служащие могут использовать более высокую ставку дисконтирования для инвестиций и действий, которые более рискованны, чем перспективы фирмы на выживание и рост.

«Стоимость» Метрика 3

Термин Стоимость заимствования может показаться применимым к нескольким другим терминам в этой статье. Однако в бизнесе, и особенно в финансовой сфере, этот термин относится к общей стоимости, которую должник платит за заимствование.Стоимость заимствования обычно отображается как сумма в денежных единицах, таких как доллары, евро, фунты стерлингов.

Когда должник погашает ссуду с течением времени, выполняется следующее уравнение:

Расчет стоимости заимствования

Стоимость заимствования может включать, например, уплату процентов и (в некоторых случаях) комиссию за выдачу кредита, комиссию за обслуживание ссудного счета, комиссию по страхованию заемщика и другие комиссии.В качестве примера рассмотрим ссуду со следующими свойствами:

Такой заем требует 120 ежемесячных платежей в размере 1110 долларов США.21. Таким образом, заемщик, который производит все платежи по графику, в конечном итоге выплачивает в общей сложности 120 x 1 110,21 долларов США, или 133 225 долларов США. Заемщик также заплатит 200 долларов за предоставление кредита, 600 долларов за обслуживание счета (120 х 5 долларов) и 250 долларов за страховку заемщика. Стоимость займа, таким образом, рассчитывается как:

За последние несколько десятилетий кредитные учреждения повсюду начали сталкиваться с ужесточением законов, требующих раскрытия данных о стоимости заимствования.Эти законы требуют, чтобы потенциальные покупатели были проинформированы в ясных и точных условиях до подписания кредитных договоров.

«Стоимость» Метрика 4

Стоимость долга организации — это эффективная ставка (общий средний процент), которую она выплачивает по всем своим финансовым обязательствам. Как правило, большая часть из них состоит из облигаций и банковских ссуд. Стоимость долга является частью структуры капитала компании (наряду с привилегированными акциями, обыкновенными акциями и «стоимостью капитала»).

Обратите внимание, что «стоимость долга» выражается в процентах двумя способами: во-первых, до налогообложения и, во-вторых, после налогообложения.В случаях, когда процентные расходы подлежат вычету из налогооблагаемой базы, подход после уплаты налогов обычно считается более точным или более подходящим. Стоимость долга после налогообложения всегда ниже, чем в версии до налогообложения.

Расчет стоимости долга

Для компании с предельной ставкой налога на прибыль 35% и стоимостью долга до налогообложения 6% стоимость долга после налогообложения составляет:

Использование стоимости долга

Как и в случае с «стоимостью капитала», «стоимость долга» имеет тенденцию быть выше для компаний с более низким кредитным рейтингом — компаний, которые рынок облигаций считает более рискованными или более спекулятивными. В то время как «стоимость капитала» — это ставка, которую компания должна заплатить сейчас, чтобы привлечь больше средств, стоимость долга — это стоимость, которую компания платит, чтобы покрыть весь полученный долг.

Стоимость заемного капитала становится проблемой для акционеров, держателей облигаций и потенциальных инвесторов для компаний с «высоким долгом» (т. Е. Компаний, в которых долговое финансирование велико по сравнению с собственным капиталом). Высокая долговая нагрузка более рискованна и менее прибыльна в условиях слабой экономики (например, рецессии), когда способность компании обслуживать огромную долговую нагрузку может быть сомнительной.

Стоимость долга может также учитываться при принятии управленческих решений в отношении приобретения активов или других инвестиций, приобретенных на заемные средства.Дополнительная стоимость долга в таких случаях снижает ценность инвестиционных показателей, таких как рентабельность инвестиций (ROI) или внутренняя норма прибыли (IRR).

Показатель «Стоимость» 5

Стоимость капитала компании (COE) — это мера прибыли, которую фондовый рынок требует от инвесторов, которые несут риски владения. «Стоимость собственного капитала» — это часть структуры капитала компании. Обратите внимание, что структура капитала также включает привилегированные акции, обыкновенные акции и «стоимость долга».«

Высокая стоимость капитала указывает на то, что рынок считает будущее компании рискованным. В результате для привлечения инвесторов фирма должна показывать более высокую доходность. Более низкая стоимость капитала указывает на обратное. Неудивительно, что «стоимость капитала» является центральной проблемой для потенциальных инвесторов, применяющих модель ценообразования капитальных активов (CAPM), которые пытаются сбалансировать ожидаемую прибыль с рисками покупки и удержания акций компании.

Аналитики обычно используют два схожих подхода к оценке «стоимости собственного капитала»:

Расчет стоимости капитала с использованием модели капитализации дивидендов

Один из подходов к расчету стоимости собственного капитала относится к приросту капитала и росту дивидендов.

Например, рассмотрим акцию, текущая рыночная стоимость которой составляет 8 долларов США, а годовой дивиденд составляет 0,20 доллара на акцию. Если эти условия будут выполнены в следующем году, доход инвестора будет просто 0,20 / 8,00, или 2,5%. Когда инвестору требуется доход в размере, скажем, 5%, один или два члена приведенного выше уравнения должны измениться:

• Если цена акций повысится до 0.С 20 по 8.20 инвестор получит доход в размере 5%: (0,20 дивидендов + 0,20 прироста стоимости акций) / (8,00 текущая стоимость акций).
• Когда вместо этого компания удваивает дивиденды (рост дивидендов) до 0,40, в то время как цена акций остается на уровне 8,00, инвестор также получает 5% -ный доход.

Рассмотрим ситуацию, когда следующие держатели акций одной компании:

Используя эти данные CAPM и приведенную выше формулу, стоимость собственного капитала составит:

В CAPM бета — это мера исторического заимствования акций, как правило, изменение цен по сравнению с изменениями на рынке, как целое.Бета, равная 0, указывает, что акции имеют тенденцию расти или падать независимо от рынка. Отрицательная бета означает, что акции имеют тенденцию расти, когда рынок падает, и акции имеют тенденцию падать, когда рынок растет. Положительная бета означает, что акции имеют тенденцию расти и падать на , а рынок — на .

«Стоимость» Метрика 6

Термин «Стоимость заимствования» может показаться применимым к нескольким другим терминам в этой статье. Однако, используемый в бизнесе и особенно в финансовой отрасли, этот термин относится к общей стоимости, которую должник будет платить за заимствование, выраженной в денежных единицах, таких как доллары, евро, фунты или иены.

Когда должник погашает ссуду с течением времени, выполняется следующее уравнение:

Расчет стоимости заимствования

Стоимость заимствования может включать, Например, выплаты процентов, плюс (в некоторых случаях) сборы за выдачу кредита, сборы за обслуживание ссудного счета, страховые сборы заемщика и другие сборы. В качестве примера рассмотрим ссуду со следующими свойствами:

Декларирование стоимости заимствования

За последние несколько десятилетий кредитные учреждения повсюду начали сталкиваться со все более строгими законами, требующими от них раскрывать полную стоимость заемных средств потенциальным заемщикам в ясных и точных условиях до подписания кредитных соглашений.

Показатель «Стоимость» 7

Термин стоимость средств, , как и стоимость заимствования (см. Выше) , может показаться применимым к нескольким другим терминам в этой статье. На практике, однако, правильное использование названия относится к процентным расходам, которые финансовые учреждения платят за использование средств.

Помимо процентных расходов, стоимость фондов может также включать любые непроцентные расходы, необходимые для содержания заемных и долевых фондов.В результате непроцентные части «стоимости фондов» могут состоять из таких вещей, как затраты на рабочую силу или лицензионные сборы.

В то время как другие виды бизнеса привлекают средства, которые в конечном итоге тем или иным образом поддерживают производство большего количества продукции или предоставление услуг, финансовые учреждения зарабатывают деньги в основном за счет предоставления средств отдельным лицам, фирмам или учреждениям. Средства для этой цели приносят стоимость — стоимость средств.

Два определения стоимости средств

• Для банков или ссудно-сберегательных компаний стоимость средств — это проценты, которые они выплачивают своим вкладчикам, например, по депозитным сертификатам, сберегательным счетам сберегательных книжек, счетам денежного рынка. Банк использует средства вкладчиков для выдачи ссуд, но за использование этих средств приходится платить.
• Для брокерской фирмы стоимость средств представляет собой процентные расходы фирмы на проведение инвентаризации акций и облигаций.

Использование индекса стоимости средств

Стоимость средств банка отражает ставки, которые он взимает по ссудам и ипотеке с регулируемой процентной ставкой. Кроме того, банки устанавливают процентные ставки для заемщиков, ссылаясь на индекс стоимости средств (COFI) для своего региона. В Соединенных Штатах, например, банки устанавливают переменные процентные ставки по ипотеке, ссылаясь на COFI, установленный для их территории Федеральным банком жилищного кредитования.

Марти Шмидт

Solution Matrix Limited ^® 292 Newbury St Boston MA 02115 USA
Телефон +1.617.430.5307 • Контактная форма • Политика конфиденциальности • О нас
Условия обслуживания • Возврат • Обслуживание клиентов • Безопасность и защита
Copyright © 2004–2021 by Solution Matrix Ltd • Все права защищены