Кризис 1929 года в сша: Америке предсказали кризис сильнее Великой депрессии — Секрет фирмы

Америке предсказали кризис сильнее Великой депрессии — Секрет фирмы

Основатель бостонской компании Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co. заявил, что нынешний пузырь серьёзнее, чем экономический спад 1929 года, известный как Великая депрессия. Тогда из-за краха рынка ценных бумаг за четыре года ВВП США снизился вдвое, производство упало на 40% и каждый четвёртый американец лишился работы.

Новый кризис также серьёзнее, чем «пузырь доткомов» периода 1995–2001 годов, когда компании скупали доменные имена, оканчивающиеся на «.com», и потеряли на этом $5 трлн. Об этом сообщил Business Insider.

Грэнтэм предупреждал о возникновении «пузыря» в июне 2020 года. Он заявил, что недвижимость, облигации, акции и товары переоценены. В пример он привёл «мемные» акции (ценные бумаги, которые растут без видимой причины, например, на фоне кризиса их компаний, как в случае с Gamestop) и криптовалюту.

«Это всего лишь пародия на серьёзные инвестиции. Мы никогда не видели ничего подобного. Не говоря уже обо всех биткоинах мира, которые составляют пару триллионов долларов, и все они основаны на уверенности в том, что другие люди заплатят за то, что у вас есть», — заявил Грэнтэм.

Инвестор уверен, что США сейчас играют с огнём. Вкладываясь в сомнительные предприятия, участники рынка игнорируют любые плохие новости. Инвесторы не обращают внимания на повышение процентных ставок, сокращение закупок облигаций и рост инфляции. Участников рынка не беспокоит и давление на прибыль корпораций. Они могут в короткие сроки заработать капитал, однако пузырь лопнет в ближайшие месяцы, и этого не избежать, считает аналитик. По словам Грэнтэма, когда это произойдёт, индекс S&P 500 (он состоит из акций 500 крупнейших компаний, котирующихся на американских биржах) обрушится на 10 или более процентов.

Кризис в США затронет не только Америку, подчеркнул Грэнтэм. Пузырь охватывает также Австралию, Канаду, Англию, а также Китай.

О пузыре на ипотечном рынке ранее предупреждали аудиторы Счётной палаты РФ. Из-за программы льготной ипотеки цены на жильё выросли быстрее, чем инфляция, а застройщики стали активнее возводить новые многоэтажки.

Ранее «Секрет» сообщил, что к 18 октября у США могут закончиться деньги. Если это произойдёт, страна не сможет выполнить свои долговые обязательства и впервые в своей истории объявит дефолт. Чтобы этого не допустить, парламентарии должны отменить ограничения на максимальный объём государственного долга, однако в конгрессе никак не могут согласовать соответствующий законопроект.

Фото: depositphotos.com

Мировой экономический кризис 1929 – 1933 годов

Осокина И.

Свыше ста лет американский рынок развивался стихийно. Многие поколения политиков твердо исповедовали принцип полного невмешательства власти в рыночные отношения. Следствием подобной практики было то, что для миллионов граждан США федеральное правительство в Вашингтоне было совершеннейшей абстракцией: мэр города, шериф округа, судья, работодатель либо предводитель шайки местных гангстеров обладали реальной властью, а о конгрессе и президенте США вспоминали разве что в случае объявления войны.

 

 

В 1904 году Теодор Рузвельт потряс основы, навязав и крупным промышленникам, и мелким лавочникам Square Deal – «Справедливую сделку», по которой правительство получило право регулировать взаимоотношения между нанимателями и наемными работниками.

В 1932 году его племянник – Франклин Делано Рузвельт, последовав стопам дяди и будучи «поддерживаемым» последствиями мирового экономического кризиса, обозначил свою политическую линию как «новый курс».

Короткий период относительной экономической стабильности и благополучия сменился в 1929 году кризисом. Последние случались в экономическом развитии промышленных стран в среднем каждые десять лет, но кризис 1929 года оказался во многих отношениях уникальным. Ни один кризис до этого не порождал столь масштабных экономических последствий, поэтому он вошел в историю как Великая депрессия.

Рыночная экономика развивается циклически – подъем сменяется спадом, спад – кризисом, кризис – оживлением, а далее опять по кругу. Почему же кризис 1929 года стал Великим? В значительной мере это стало следствием удара, нанесенного мировому хозяйству войной и действиями держав-победительниц после нее. Традиционные хозяйственные связи были нарушены, мировая экономика была перегружена долговыми обязательствами.

 Нью-йоркская биржа в день краха Уолл-Стрит, 29 октября 1929 г.

Первая мировая война породила беспрецедентный рост американской экономики и превратила США в мирового кредитора. Вся мировая экономика стала зависеть от благополучия американской экономики, но именно оно оказалось весьма хрупким и «повело» за собой экономику всех остальных государств. Именно американская экономика стала первопричиной появления и развития мирового экономического кризиса, поэтому в данной статье основной упор сделан на рассмотрении процесса протекания экономического кризиса именно в этом государстве, а также на путях выхода из кризиса и роли президента Ф. Д. Рузвельта в этом историческом этапе.

Кроме этого, на примере США будет рассмотрен процесс превращения монополистического капитала в государственно-монополистический. Пожалуй, этот факт можно признать несколько революционным для экономического развития любого государства, а тем более Америки, появившейся в результате отказа от какого-либо контроля со стороны английской короны и, в сущности, государственного контроля экономических процессов. Длительное время экономику США можно было характеризовать как «дикую», строящуюся только на собственных, в основном, конкурентных законах, что и позволило появиться нескольким, более чем состоятельным фамилиям-миллионерам.

Причины и начало кризиса

С переходом промышленного капитализма к монополистическому центр мирового экономического развития переместился из Европы в Северную Америку, поэтому в первой четверти XX века США были в числе ведущих государств мира и наиболее благополучной в экономическом отношении страной.

США развивались быстрее всех и производили больше всех. Их доля в мировом производстве постоянно увеличивалась. Наблюдался высокий рост таких перспективных отраслей, как автомобильная, радиотехническая и химическая промышленность.

Уже перед войной 1914-1918 годов Соединенные Штаты занимали первое место в мировой экономической системе. Война сделала их еще могущественнее. Она наполнила грудами золота американские банки. Страны-кредиторы сделались должниками американских банков. Промышленные компании США сосредоточили в своих руках 50% всей мировой добычи каменного угля, 66% мировой добычи нефти, 60% мирового производства меди, 86% мирового производства автомобилей и пр.

Нигде, ни в одной стране мира, концентрация капитала, выделение немногих богатейших промышленно-финансовых фамилий и компаний не происходило столь интенсивно, как в Соединенных Штатах. В отчаянной конкурентной борьбе, допускавшей все законные и незаконные средства, выживали немногие. Из 100 промышленных компаний, занимавших первое место по богатству в 1908 году, едва 30 удалось сохранить свое положение после первой мировой войны. Но и среди этих 30 выделялись 8-10 основных фамилий – финансово-промышленные группы Моргана, Рокфеллера, Дюпона, Меллона, Калифорнийская и другие, равных которым по состоятельности не знала история.

Экономические успехи послужили рождению теории «просперити» – вечного процветания этого государства. Однако она оказалась «великой иллюзией».

В 1929 году разразился мировой экономический кризис, который продолжался до 1933 года включительно и сильнее всех поразил именно США. Кризис начался в Нью-Йорке с краха на фондовой бирже, но еще в 1927 году совет Федеральной резервной системы США принял решение оказать помощь Великобритании в поддержании золотого стандарта фунта стерлингов и снизил учетную ставку с 4 до 3,5%. Кроме этого, он организовал скупку государственных ценных бумаг, что привело к увеличению банковских резервов.

Эти меры привели к росту курсов акций и вызвали расширение практики выдачи кредитов для приобретения ценных бумаг. Кредиты выдавались в виде онкольных счетов – счетов, обеспеченных ценными бумагами и ликвидируемых по первому требованию открывшего их банка. К моменту начала кризиса величина займов коммерческих банков биржевым спекулянтам составила 8,3 миллиарда долларов при рыночной стоимости всех котирующихся ценных бумаг, равной 89,7 миллиарда долларов.

Банки были готовы выдавать деньги на приобретение ценных бумаг без проверки платежеспособности и под небольшие гарантии.

Таким образом, в этот период США переживали бурный экономический рост. Политики, бизнесмены и экономисты заговорили о Новой Эре, которую будут характеризовать дальнейший рост благосостояния, полная занятость и процветание нации. Каждому открывался путь к богатству: надо только инвестировать сбережения в акции индустриальных корпораций, которые на глазах изменяли американское общество.

 Пятая авеню в Нью-Йорке. Фото: 1925 г.

Президент Кулидж, покидая свой пост, писал в прощальном послании конгрессу 4 декабря 1928 года: «Страна может с удовлетворением взирать на настоящее и с оптимизмом на будущее». Однако все же находились редкие влиятельные бизнесмены, предупреждавшие посреди всеобщей эйфории о последствиях, к которым может привести спекулятивный «бычий рынок». Например, Чарльз Меррилл, совладелец известнейшей инвестиционной компании «Merrill, Lynch & Co», 31 марта 1928 года разослал своим клиентам письма, в которых советовал сбрасывать акции, пользуясь их высокими ценами. Однако большинство клиентов совет Меррилла проигнорировали. В конце 1928 года Меррилл предложил оптимисту Кулиджу, покидавшему президентский пост, стать его партнером при условии, что тот выступит против неистовой спекуляции на фондовых биржах. Кулидж отверг предложение Меррилла, и последний, весьма обеспокоившись тем, что его настроений не разделяет никто из серьезных коллег, даже обратился к психиатру. Тот нашел Меррилла совершенно здоровым, и Чарльз, к мнению которого не прислушивался никто, решил обезопасить хотя бы собственную компанию. Он предложил своему партнеру продать значительную часть пакета акций, находившихся в их личном владении, поскольку «финансовое небо заволакивало тучами».

Меррилл не ошибся в своих прогнозах. Финансовый небосклон окончательно затянуло грозовыми облаками, и в октябре 1929 года грянул гром.

Проявления кризиса в США

День 24 октября 1929 года вошел в историю США как «черный четверг». На Нью-йоркской фондовой бирже разразилась паника, приведшая к катастрофическому падению курса акций. Произошел невиданный за всю историю торгов их сброс. За день акций было продано 12 894 650 штук.

В середине дня в штаб-квартире J.P.Morgan собрались на экстренное совещание пятеро крупнейших американских финансистов, представлявших National City Bank, Chase National Bank, Guaranty Trust Company, Bankers Trust Company и J.P.Morgan. Проанализировав положение на бирже, банкиры пришли к выводу, что «многие котировки на бирже не отражают истинной ситуации» и причин для паники нет. Заявление финансистов немного успокоило держателей акций крупнейших корпораций, и к концу дня многие котировки поднялись вновь, правда, так и не достигнув прежнего уровня.

Президент Гувер, обратившись на следующий день к американскому народу, сказал, что «экономика страны покоится на прочном фундаменте» и паника на бирже спровоцирована «техническими причинами». Но за три дня, с четверга, 24 октября, по понедельник, 28 октября, промышленный индекс Доу-Джонса сократился на 20%. Для многих компаний, покупавших акции в кредит, это падение означало финансовый крах.

 Герберт Гувер, 31 президент США

Во вторник 29 октября 1929 года за первые три минуты торгов на рынок были выброшены 650 тысяч акций U.S.Steel. За день до этого они котировались по 186 долларов за штуку. Через три минуты после начала торгов никто не хотел покупать их и по 179 долларов. Следом за U.S.Steel «посыпались» Westinghouse, General Motors, Paramount, Fox, Warner Bros… Попытки крупнейших банкиров остановить падение котировок ни к чему не привели. К концу дня на бирже было сброшено 16 383 700 акций. Потери 880 эмитентов, чьи акции котировались на Нью-йоркской фондовой бирже, составили почти 9 миллиардов долларов. Эта цифра в два раза превысила количество денег, находившихся в то время в обращении.

Америка, самая богатая страна мира, расплачивалась за яростные дуэли между «быками» и «медведями», за излишнюю увлеченность схемами быстрого обогащения, основанными на биржевых манипуляциях, за спекуляцию ценными бумагами весьма сомнительного качества и за ошибки бизнесменов и политиков.

Брокеры, пережившие «черный четверг», 24 октября 1929 года, полагали, что это худшее, что могло произойти с ними, фондовым рынком и экономикой. Правительство США и президент Герберт Гувер утверждали, что кризис этот, конечно, серьезный, зато дальше будет только лучше. Реализуемая теория минимального вмешательства государства в экономику говорила о том, что кризисные явления лишь очистят экономику от неэффективного производства. Но оказалось, что фондовый кризис был лишь первой волной бури. Об этом говорил график индекса Dow Jones. До кризиса в 1929 году индекс доходил до 350 пунктов, в конце 1929 года после кризиса он остановился на отметке 162 пункта, а в 1932 году достиг минимума – 41 пункт.

И именно с фондового рынка началось развитие депрессии, в дальнейшем получившей название Великой. В кратком виде это выглядело следующим образом. Шесть дней паники на рынке привели к разорению многих инвесторов, а также обесцениванию акций, лежавших в банках как залог маржинальных кредитов. Кредиты никто не думал возвращать, а покрытия явно не хватало. Убытки росли как снежный ком, и по стране прошла волна банкротств.

Стремительное падение курса акций на нью-йоркской бирже в октябре 1929 года возвестило начало экономического кризиса, который потряс весь капиталистический мир. По своему характеру он представлял собой циклический кризис перепроизводства, когда вследствие недостаточной покупательной способности населения произведенная масса товара не нашла сбыта и оказалась нереализованной. В итоге нарушился процесс общественного воспроизводства, разорились многие торговые и промышленные предприятия, транспортные компании, банки.

К 1932 г. промышленное производство в США сократилось в целом на 46%, а по отдельным видам продукции значительно больше: производство чугуна – на 79%, стали – на 76%, автомобилей – на 80%. Из 279 доменных печей в числе действующих оставалось только 44 печи, кризис вызвал массовую волну банкротств. За 1929-1933 годы потерпели крах 135 тысяч торговых, промышленных и финансовых фирм, разорились 5760 банков. Убытки корпораций только в 1932 году составили 3,2 млрд. долл. Обороты внешней торговли сократились в 3,1 раза. Страна была отброшена к уровню 1911 года. Число безработных составило 17 млн. человек – почти 14% населения.

Особенно значительное падение выпуска продукции произошло в тяжелой индустрии. Национальный доход сократился почти вдвое, а объем внешней торговли – втрое. Вывоз капитала был почти полностью прекращен. В США обанкротилось свыше 5 тысяч банков. Десятки тысяч мелких фирм разорились или были поглощены корпорациями.

Нью-Йорк первым испытал удары кризиса. Армия безработных быстро росла, несколько миллионов были полубезработными, катастрофически возрастала социальная напряженность. Резко снизился жизненный уровень рабочих. Падение курса акций затронуло от 15 до 25 миллионов американцев. Охваченные паникой люди стремились разменять банкноты на золото. Многие лишились жилья, возникли «гуверовские городки» – гувервилли – поселения безработных на окраинах городов, выстроенные из ящиков и строительных отходов. Население голодало – только в Нью-Йорке в 1931 года от голода погибли 2 тысячи человек.

 Гувервилль. Фото: 1933 г.

Среди государственных институтов особенно пострадала банковская система. В среднем в период с 1921 по 1929 год ежегодно прогорали 627 банков, имевших на депозитах примерно 169 миллионов долларов. Но эти банкротства были в порядке вещей, поскольку разорялись в основном не выдерживавшие конкуренции мелкие банки (в среднем на депозитах в каждом из этих банков размещалось не более 270 тысяч долларов). За первые же три года депрессии обанкротились 4 835 банков. На депозитах в них было размещено 3 263 049 000 долларов. Акции разорившихся банков не просто упали до нулевой отметки. Многие банки, потеряв все инвестированные активы, должны были отвечать по долгам перед вкладчиками и держателями акций.

Между тем охваченное паникой население бросилось изымать свои деньги из уцелевших банков, чтобы зашить их в матрасы. Количество денег в обращении выросло с 454 миллионов долларов в 1929 году до 5 699 миллионов долларов в конце 1932 года. Население прятало в кубышках полтора миллиарда долларов.

Президент Гувер попытался остановить этот процесс. В 1931 году он призвал банки организоваться в «Национальную кредитную корпорацию» – своеобразный фонд взаимопомощи, который бы помогал банкам, испытывающим наибольшие трудности. В 1932 году «Национальная кредитная корпорация» была преобразована в «Реконструктивную финансовую корпорацию», в которой уже участвовало государство. Корпорация, обладавшая капиталом в 3,5 миллиарда долларов, ссужала государственные деньги банкам, испытывающим трудности.

Это помогло лишь замедлить скорость развала банковской системы, на протяжении 1932 года ежедневно разорялись по 40 банков. Каждый день превращались в пыль 2 миллиона долларов, размещенных на банковских депозитах. К концу года в банковской системе наступил коллапс.

14 февраля 1933 года закрылись все банки в Детройте, а еще через три недели по всей стране были объявлены банковские каникулы. На фондовом рынке до 1929 года преобладали «быки», которые толкали цены вверх. После биржевого краха многие из них разорились. Но остались на рынке и начали процветать «медведи», игравшие на понижение. Тактика была правильной и единственно возможной. Однако в лице «медведей» общество видело зачинщиков биржевого краха и депрессии.

 Очередь в одном из детройтских банков. Фото: 1930 г.

Большинство американцев решили, что во всем виноваты три «б»: брокеры, бизнесмены и банкиры. Вообще, в стране царило упадническое настроение, и богатые люди отлично подходили на роль виновных. Ухватился за эту идею и Гувер. Он инициировал масштабное расследование на предмет законности операций обитателей Уолл-стрит. Особый размах оно получило в 1932 году – уже после ухода Гувера. Для дачи показаний и в качестве обвиняемых были вызваны многие брокеры и банкиры, включая Джека Пирпонта Моргана, сына знаменитого Дж.П.Моргана. Слушания проходили в конгрессе, что обеспечило обнародование многих секретов и масштабов операций на фондовом рынке. То, что раньше воспринималось как норма (например, продажа бумаг без покрытия), теперь расценивалось как игра против страны. Был даже составлен список «медведей», в который занесли все их операции по короткой продаже бумаг. Особенно тщательно исследовали те, что проводились после краха. Однако руководство NYSE настаивало на том, что короткие продажи не приносят вреда экономике. Да и законодательно они никак не регулировались. В результате «медведям» удалось избежать сурового наказания.

А вот при расследовании операций пулов, псевдоинвестиционных компаний и крупных спекулянтов обнаружились интересные подробности, вызвавшие куда больше вопросов. В частности, многие из них годами не платили подоходный налог, скрывая заработанное или совершая операции от имени подставных лиц. Например, в неуплате подоходного налога в течение трех лет признался Джек Морган. Также привлек внимание размер вознаграждений, выплачивавшихся успешными пулами всевозможным чиновникам и политикам. Естественно, связь между успешной спекуляцией и тем или иным политическим решением прослеживалась довольно четко. Многие были уличены в спекуляциях акциями собственных компаний.

Не осталось в стороне и руководство NYSE. В награду за попытку спасти страну от депрессии ее главой был избран Ричард Уитни. Но в 1935 году под давлением реформаторов ему пришлось уйти со своего поста. В результате последующих разбирательств выяснилось, что общие долги Уитни составили 30 миллионов долларов при капитале в 6,5 миллиона долларов. Кроме финансовых махинаций, его обвинили в банальных кражах. В итоге Ричарда Уитни приговорили к 10-летнему заключению в тюрьме Синг-Синг.

Фактическим итогом этого масштабного расследования стало отстранение от дел нескольких заметных фигур. Но более важно то, что образ Уолл-стрит полностью изменился в умах обывателей. Теперь фондовый рынок представлялся им не как место быстрого заработка, а как место работы шайки жуликов. Получалось, что в махинации вовлечены все: и брокеры, и банки, и правительственные чиновники. Естественно, рядовой инвестор сделал вывод: участвовать в этой игре опасно. Уважение к себе фондовый рынок возвращал несколько десятков лет.

Уже через несколько месяцев после коллапса рынка акций безработица стала принимать угрожающие масштабы. К марту 1930 года без работы остались более 4 миллионов человек. Через год эта цифра увеличилась вдвое. Весной 1932 года число безработных достигло отметки 12,5 миллионов человек (10% от всего населения). Пик пришелся на начало 1933 года, когда безработных в Америке было 16 миллионов человек. Примерно 17% трудоспособного населения США осталось без средств к существованию.

 Протесты безработных в Миннеаполисе, Минесота. «Нам не нужна жалость. Нам нужна работа». Фото: 1930 г.

Положение усугублялось тем, что у администрации Гувера не было федеральной программы борьбы с безработицей. Гувер полагал, что проблемы безработных должны решать власти штатов и городские муниципалитеты. Однако практически все промышленные города превратились в банкротов, так что оставшимся без работы людям приходилось уповать на благотворительные фонды и пожертвования частных лиц. Этих средств катастрофически не хватало, и в третью зиму депрессии разразился голод. Только летом 1932 года Гувер предпринял попытку решить проблему безработицы на федеральном уровне. Согласно принятому в 1932 году чрезвычайному закону по борьбе с безработицей «Реконструктивная финансовая корпорация» должна была ссудить штатам на борьбу с безработицей 300 миллионов долларов. Но такое «нецелевое» использование денег привело к тому, что на выплату пособий по безработице «корпорация» выделила штатам лишь 30 миллионов долларов. Зато кредит в размере 90 миллионов долларов был выдан Central Republic Bank и Tmst Company of Chicago. В результате к концу 1932 года федеральная программа помощи безработным потерпела фиаско.

На этом фоне люди, которым удалось сохранить работу, выглядели счастливчиками. Первые месяцы депрессии не отразились на структуре выплат заработной платы. Лишь когда были исчерпаны сбережения оставшихся без работы людей, началось медленное, но верное ее снижение. Поначалу необходимость жесткого урезания зарплаты ставилась под сомнение, поскольку считалось, что сохранение высоких заработков обеспечит существование рынка промышленных товаров. Однако усилий работавших людей было недостаточно для того, чтобы поддержать потребительский рынок на прежнем уровне, поскольку с него практически ушли миллионы разорившихся фермеров и инвесторов. Высокая зарплата уже не могла гарантировать ее обладателю процветание. Товарный рынок стремительно оскудевал. Практически все свои деньги работающее население тратило на пропитание.

Администрация Гувера, стремясь поддержать уровень цен на сельхозпродукты, учредила федеральное фермерское бюро. Получив от государственного казначейства 500 миллионов долларов, бюро в течение полутора лет скупило свыше 250 миллионов тонн пшеницы и около 1,3 миллиона кип хлопка, но так и не выполнило своей задачи. Цены на сельскохозяйственную продукцию падали из-за низкой покупательной способности населения, и к 1932 году разорились более 1 миллиона ферм.

В надежде хоть как-то улучшить условия сбыта товаров на внутреннем рынке правительство в июне 1930 года провело через конгресс закон, воздвигнувший таможенные барьеры для импорта. В ответ торговые партнеры США немедленно повысили свои ввозные тарифы, затруднив реализацию американских товаров на иностранных рынках.

Великая депрессия изменила социальный облик Америки. Если рабочие, жившие «от зарплаты до зарплаты», лишались только своих заработков, то средний класс потерял помимо работы и все сбережения. Средние американцы стремительно нищали, переходя в разряд люмпенов. К концу третьего года Великой депрессии средний класс оказался на грани исчезновения. Вчерашние «белые воротнички» торговали с лотков яблоками и чистили обувь. Люди, которые были не в состоянии платить за жилье, сколачивали в предместьях городов хибары. Бездомные почитали за благо попасть хотя бы на сутки в тюрьму за бродяжничество, чтобы получить кров и похлебку.

 Нью-Йоркский продавец яблок (в костюме и галстуке). Фото: 1929 г.

Даже наиболее обеспеченным американцам пришлось перейти на режим жесточайшей экономии. Повсюду отключали электричество, Конрад Хилтон закрывал целые этажи в своих отелях и отключал телефоны в номерах, чтобы сэкономить на них по 15 центов в месяц. Компания Bethleem Steel, уволив 6000 работников, выселила их из домов которые сама и строила, и затем сровняла эти дома с землей, чтобы не платить налоги на недвижимость.

Людей, оставшихся без хлеба пытались радовать зрелищами. Мэр Нью-Йорка Джимми Уокер призывал владельцев кинотеатров «показывать картины, которые поддержат дух американцев и возродят в ни надежду». Однако взбодрить голодный народ, который не видел впереди просвета, было уже невозможно. К концу 1932 года в США стал всерьез опасаться революции.

Последнюю надежду американцы возлагали на грядущие президентские выборы. Президент Гувер выдвинул свою кандидатуру на второй срок, но люди, уставшие, по выражению Harper’s, «наблюдать беспомощными попытками администрации изменить ситуацию к лучшему и выслушивать очередные оптимистические заверения» отдали свои голоса кандидату от Демократической партии Франклин Рузвельту.

Последствия кризиса в других государствах

Великобритания. Кризисные явления в экономике Англии были отмечены в начале 1930 года, то есть позднее, чем в ряде других стран. В первоначальный период в правящих кругах страны не было единства в отношении антикризисной программы. Однако в комплексе с различными антикризисными мерами уже к концу 1933 года Англии удалось достичь стабилизирующего эффекта. В основном это происходило за счет использования имеющихся у Великобритании преимуществ в отношениях с другими странами, за счет упреждающих шагов на внешнем рынке и достаточно жесткого внутреннего экономического курса. Уже в 1934 году жесткая бюджетная политика экономии стала смягчаться, о чем свидетельствовал рост заработной платы, восстановление пособий по безработице, снижение размера подоходного налога и другие мероприятия, способствовавшие смягчению социальных противоречий.

Начавшийся в 1934 году подъем подкрепился существенными государственными ассигнованиями на развитие отраслей, связанных с вооружением. Наряду с этим меры правительства по оздоровлению финансовой системы, жесткая политика протекционизма способствовали притоку инвестиций в ряд старых отраслей экономики, что существенно не изменило имевшиеся внутрихозяйственные диспропорции, а угольная и текстильная промышленность продолжали стагнировать.

Франция. Мировой экономический кризис распространился на Францию также позднее, в 1930-1935 годах, зато он был более продолжительным и глубоким. В кризисный период произошла крайняя радикализация внутриполитических отношений, что было обусловлено отличной от других стран социальной структурой французского общества, а также политическими традициями страны. Наблюдалось падение промышленного производства, уменьшилась внешняя торговля. Франция уступала свои позиции на внешних рынках. Внутренняя торговля также была нарушена.

Кризис нанес Франции большой экономический ущерб, однако он выполнил и важные оздоровительные функции, прежде всего, поразил архаичные, неэффективные звенья экономики, ускорил ее структурную перестройку на базе последних достижений науки и техники и явился важнейшим историческим рубежом между стихийным, классическим и современные высокоорганизованным капитализмом.

Германия. Попытки выхода из кризиса в Германии носили чрезвычайный характер, преследовали не только тактические цели вывода экономики в режим роста, но и стратегические – возвращение утерянных территорий и рынков, дальнейшее расширение границ государства, завоевание мирового господства.

Эта стратегия и определила формы и методы вывода страны из кризиса, главным содержанием которого становится тотальная милитаризация народного хозяйства. Нацисты создали мощный аппарат государственного регулирования экономики, явившейся основным рычагом сосредоточения финансовых, сырьевых, производственных, людских и прочих ресурсов. Ряд принятых законов о картелировании экономики, о подготовке к органическому построению германского хозяйства, об обороне империи и др. позволили установить жесткий контроль государства над большей частью промышленного потенциала. Закон об организации национального труда создал нормативную базу для становления принудительного труда.

Руководство экономикой Германии осуществлялось из единого центра – Главного хозяйственного совета, перераспределявшего финансовые, людские и сырьевые ресурсы, прежде всего в военный комплекс за счет гражданских отраслей. Таким образом, в условиях фашистской диктатуры при отсутствии необходимых средств на широкомасштабные военные инвестиции, прекратившейся помощи со стороны других стран, самоизоляции страны методы государственного регулирования изначально приобрели ярко – выраженные прямые административные формы. Быстрыми темпами шло расширение государственного сектора в экономике, что, в частности, было связано с политикой «ариизации» предприятий. Росла доля участия государства в акционерных кампаниях.

Такой вариант интервенции государства в хозяйственную жизнь оказались весьма эффективными и позволили в течение 1934 году покончить с кризисом прежде всего в тяжелой промышленности и на этой основе обеспечить быстрые темпы роста. Однако следует отметить, что успехи Германии в преодолении кризиса были весьма призрачными, так как не устраняли народохозяйственные диспропорции, явившиеся его причиной, а напротив углубляли их. Продолжение политики милитаризации экономики, таким образом, не решало задачи восстановления оптимальных хозяйственных пропорций, расширения внутренних и внешних рынков, оздоровления финансовой системы и т.д. Впрочем, нацистское правительство и не стремилось к решению данных проблем.

Только развязывание внешней агрессии могло временно отодвинуть неотвратимую хозяйственную катастрофу. Поэтому с 1935 года Германия все более втягивается в военные конфликты и в конечном счете развязывает Вторую мировую войну.

Американские пути выхода из кризиса

К июлю 1932 года общий объем производства упал на 54%, экспорт уменьшился в 4 раза, разорились 32 тысячи частных компаний, безработица охватила почти 17 миллионов человек. В этих условиях Франклин Рузвельт, следуя примеру своего дяди Теодора, предложил народу США New Deal – «Новую сделку». Он намеревался отобрать у нации часть свобод в обмен на гарантии стабильности и экономической безопасности. И народ принял условия сделки, проголосовав за Рузвельта.

В своей инаугурационной речи новый президент сказал: «Мои сограждане ожидают от меня такого обращения, которое было бы соразмерно тяжести нынешнего положения в стране… Единственное, чего мы должны бояться, – это сам страх, безымянный и безрассудный ужас, парализующий волю».

 Рузвельт после победы на президентских выборах. Фото: 8 ноября 1932 г.

К марту 1933 года в США сложилась крайне напряженная обстановка. Вслед за новым углублением промышленного и аграрного кризиса начался полный развал банковской системы страны. К тому времени, когда Рузвельт стал главой государства, кризис достиг своего апогея и преодолел свою критическую точку и уже вошел в стадию депрессии, что в какой-то мере помогало президенту вывести страну из того тяжелого положения, в котором она оказалась.

«Проблему реализации», как считал Рузвельт, можно было разрешить путем сокращения избыточного производства и повышения цен, а также путем достижения «полной занятости», то есть ликвидировав безработицу, благодаря чему увеличился бы покупательский спрос. Однако «полную занятость» возможно было обеспечить, лишь полностью загрузив имеющиеся производственные мощности, что зависело, в свою очередь, от наличия у предприятий необходимых финансовых средств и достаточно емкого внутреннего рынка.

Тяжелый циклический кризис 1929-1933 годов, разразившийся в условиях общего кризиса мирового капитализма, оказался более глубоким, а способность капиталистической системы слишком ослабленной для того, чтобы кризис мог разрешиться обычным путем. Поэтому правительство было вынуждено выступить со своей программой оздоровления экономики.

Правительство Рузвельта прибегло к чрезвычайным мерам. 9 марта 1933 года была созвана специальная сессия конгресса. За три месяца работы законодательный корпус принял ряд важных законов. Так в течение «ста дней» были заложены основы политики «нового курса». Все эти законы преследовали конкретные экономически цели:

– восстановить расстроенную финансово-банковскую систему;
– поддержать потрясенную кризисом промышленность при помощи крупных займов и субсидий;
– стимулировать частные капиталовложения;
– поднять низкие цены путем поощрения инфляционных тенденций;
– преодолеть перепроизводство сельскохозяйственных продуктов путем сокращения посевных площадей и уничтожения излишков зерна;
– защитить фермеров и домовладельцев от потери имущества в результате просрочки платежей по закладным;
– ликвидировать безработицу и повысить покупательскую способность населения путем организации общественных работ;
– обеспечить минимальную помощь голодающим безработным.

Теоретической базой «нового курса» явилось экономическое учение кейнсианства. Отражая глубокие изменения в экономике капитализма в эпоху господства монополий, Джон М. Кейнс и его последователи утверждали, что для обеспечения нормального хода производства необходимо активное государственное регулирование экономики. Сам Рузвельт просил конгресс дать ему более широкие полномочия для борьбы с бедствием, охватившим страну, как если бы это было в военное время.

Первоочередной проблемой, которой вынужден был заняться новый кабинет, был банковский кризис. 5 марта декретом президента было объявлено о четырехдневном принудительном закрытии всех банков. Одновременно правительство наложило запрет на вывоз золота, серебра и бумажных денег из страны. 9 марта, в первый же день работы специальной сессии конгресса, был поставлен проект закона о банках. В тот же день билль был принят и подписан президентом. По условиям этого закона разрешение на открытие и получение правительственных займов давалось только «здоровым», то есть наиболее крупным банкам. Операции «Реконструктивной финансовой корпорации», начатые Гувером, были значительно расширены.

Другие мероприятия правительства в финансовой сфере (расширение полномочий ФРС, отмена золотого стандарта, девальвация доллара) способствовали увеличению финансовых ресурсов государства и усилению его регулирующих функций. Одновременно были приняты меры к успокоению мелких акционеров и вкладчиков: ограничены масштабы биржевой спекуляции и создана корпорация по страхованию банковских вкладов.

Крупные преобразования были проведены и в других сферах экономики. Важнейшей частью «нового курса» стал закон о восстановлении промышленности, или NIRA, вступивший в силу 16 июня 1933 года. Он вводил систему государственного регулирования промышленности. Ассоциациям предпринимателей было предписано выработать так называемые «кодексы честной конкуренции». После утверждения их президентом они приобретали силу закона. В кодексах определялись условия и объем производства, а также минимальный уровень цен.

Конгресс создал Администрацию общественных работ во главе с министром внутренних дел Икесом. В ее распоряжение было ассигновано 3,3 миллиарда долларов. Кроме мер, предписанных НИРА, использовались и другие средства борьбы с безработицей. Весной 1933 года началось создание трудовых лагерей для безработной молодежи. Тогда же администрация чрезвычайной помощи во главе с Гопкинсом приступила к выдаче дотаций штатам для помощи безработным. Наконец, основанная в 1933 году администрация гражданских работ предоставляла безработным временное занятие на зимние месяцы. Масштабы организованных правительством общественных работ были значительными: на них было занято 2,5-3 миллиона человек.

Нужной частью «нового курса» Рузвельта стал и закон о помощи фермерам, или ААА, принятый 12 мая 1933 года. В первой части закона излагались меры по сокращению посевных площадей и поголовья скота в интересах восстановления цен. Во второй предусматривались чрезвычайные меры по рефинансированию государством фермерской задолженности, и в третьей объявлялось о том, что доллар больше не привязан к золоту.

Президент, таким образом, встал на путь инфляции. Проведением ААА занялось министерство сельского хозяйства. Фермерам давались огромные кредиты, продлевались закладные, почти прекратились продажа с аукциона.

После засухи весной 1934 года положение в сельском хозяйстве улучшилось. Задолженность фермеров была рефинансирована более чем на 1 миллиард долларов. Товарное фермерское хозяйство встало на ноги. Но 600 тысяч фермеров, или 10% всех фермеров, потеряли свои фермы за время действия ААА, то есть примерно за 3 года.

Активное государственное регулирование начального этапа «нового курса» способствовало некоторому ослаблению кризисных явлений. Однако депрессия, наступившая весной 1933 года, оказалась необычайно длительной. Объем промышленного производства составили 1935 года только 79% от уровня 1929 года, армия безработных насчитывала около 11 млн. Только в 1936 году началось некоторое промышленное оживление. Однако уже в 1937 году разразился новый экономический кризис, и производство, едва достигнув уровня 1929 года, вновь покатилось вниз.

В 1935 году в политике «нового курса» обозначился сдвиг влево, что явилось началом второго этапа. На втором этапе большую роль играло социальное и трудовое законодательство. В 1935 году был принят закон Вагнера, явившийся ответом на отмену НИРА. Он закрепил за рабочими право на вступление в профсоюз, на заключение коллективного договора между выборными представителями рабочих и предпринимателем, на проведение стачек и пикетирования. 14 августа 1935 года вступил в силу закон о социальном страховании. Он вводил систему пенсий по старости и пособий по безработице. Страхование по безработице строилось на федерально-штатной основе.

На втором этапе произошло и значительное увеличение масштабов общественных работ. Была создана Администрация по реализации общественных работ во главе с Гопкинсом. Также была создана Администрация долины реки Теннесси, которая приступила к гидроэнергетическому строительству в одном из самых отсталых районов Юга и тем самым в известной мере способствовал социальному прогрессу живущего там населения.

Все же «новый курс» не принес коренных улучшений. В стране насчитывалось около 10 миллионов безработных. «Заправка насоса» создала для них искусственную занятость. За это пришлось расплачиваться чудовищным ростом государственного долга. США занимали 17-е место среди основных капиталистических стран по восстановлению уровня производства 1929 года. А ведь только в США проводилась политика «нового курса».

Понравилась статья? Отправьте автору вознаграждение:

Мировой экономический кризис

 XPOHOC ВВЕДЕНИЕ В ПРОЕКТ ФОРУМ ХРОНОСА НОВОСТИ ХРОНОСА БИБЛИОТЕКА ХРОНОСА ИСТОРИЧЕСКИЕ ИСТОЧНИКИ БИОГРАФИЧЕСКИЙ УКАЗАТЕЛЬ ПРЕДМЕТНЫЙ УКАЗАТЕЛЬ ГЕНЕАЛОГИЧЕСКИЕ ТАБЛИЦЫ СТРАНЫ И ГОСУДАРСТВА ЭТНОНИМЫ РЕЛИГИИ МИРА СТАТЬИ НА ИСТОРИЧЕСКИЕ ТЕМЫ МЕТОДИКА ПРЕПОДАВАНИЯ КАРТА САЙТА АВТОРЫ ХРОНОСА Родственные проекты: РУМЯНЦЕВСКИЙ МУЗЕЙ ДОКУМЕНТЫ XX ВЕКА ИСТОРИЧЕСКАЯ ГЕОГРАФИЯ ПРАВИТЕЛИ МИРА ВОЙНА 1812 ГОДА ПЕРВАЯ МИРОВАЯ СЛАВЯНСТВО ЭТНОЦИКЛОПЕДИЯ АПСУАРА РУССКОЕ ПОЛЕ

Мировой экономический кризис 1929-1933 годов 24 октября 1929 года МИРОВОЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КРИЗИС 1929-1933 годов — наиболее глубокий экономический кризис в истории капитализма. Кризис, проходивший в условиях дальнейшего углубления общего кризиса капитализма, начался осенью 1929 года биржевым крахом в США (так называемый «Черный четверг» 24 октября 1929 года. – Ред. ХРОНОС) и быстро охватил почти все капиталистические страны. Достигнув наибольшей остроты в 1932 году, кризис привел к резкому сокращению промышленного производства; по всему капиталистическому миру оно уменьшилось с 1929 года на 44%, т. е. упало до уровня 1908-1909 годов. В ряде капиталистических стран производство в отдельных отраслях было отброшено на десятки лет. Например, в Англии выплавка чугуна снизилась до уровня 1861 года, судостроение — до уровня 1843 года. В США производство в основных отраслях тяжелой промышленности (выплавка чугуна, стали, производство автомобилей) сократилось на 3/4 и больше. Кризис в промышленности переплелся с аграрным кризисом (начавшимся после 1-й мировой войны), до крайности усилив его и приведя сельское хозяйство ряда капиталистических стран к деградации (в США в ряде случаев имел место переход от машин к ручному труду, уничтожение сельскохозяйственных продуктов и пр. ). Кризис вызвал обесценение почти всех капиталистических валют и отказ от золотого стандарта, массовые банкротства, резкое снижение цен (в среднем на 30-45%, а на продукцию немонополизированных отраслей еще больше). Кризис крайне тяжело отразился на положении трудящихся, усилив их обнищание. В 32 капиталистических странах, охваченных кризисом, число безработных составило в 1932 году 26,4 миллионов человек. У занятых рабочих резко снизилась зарплата (в США — на 44%, в Англии — на 15-20% и т. д.). Кризис привел к обострению классовой борьбы в капиталистических странах, выразившемуся в массовых демонстрациях и забастовках, «голодных походах» безработных, столкновениях с полицией и пр. В этой обстановке монополистический капитал стал искать выход в установлении фашистских и полуфашистских режимов (установление фашистской диктатуры в Германии в 1933 году, попытка фашистского путча во Франции в 1934 году и пр.). Другим последствием кризиса было обострение противоречий между империалистическими державами и колониальными странами, за счет которых монополисты пытались выйти из кризиса (используя «ножницы цен», усиление прямого ограбления колониальных народов). Результатом явилось усиление антиимпериалистической борьбы в Китае, Индии и других в ту пору колониальных и полуколониальных странах. Экономический кризис повлек за собой также дальнейшее обострение межимпериалистических противоречий, вызвавших 2-ю мировую войну. Кризис перешел в тяжелую и длительную депрессию, которую, в отличие от прежних промышленных циклов, в 1937-1938 годы сменил новый экономический кризис. Советская историческая энциклопедия. В 16 томах. — М.: Советская энциклопедия. 1973—1982. Том 9. МАЛЬТА — НАХИМОВ. 1966. Далее читайте: События 1929 года (хронологическая таблица). Основные события в мире в 20-е годы XX века (хронологическая таблица). Литература: Варга Е., Мировой кризис и борьба двух систем, М., 1932; его же, Новые явления в мировом экономическом кризисе. (М.), 1934; Мировые экономические кризисы 1848-1935, т. 1, М., 1937; Трахтенберг И. A., Денежные кризисы (1921-1938), М. , 1939; Dunlop H., Facts and figures about the crisis, N. Y., 1933; Hansen A. H., Economic stabilization in an unbalanced world, N. Y., 1932; Keynes J. M., The means to prosperity, L., 1933; Sombart W., Die Zukunft des Kapitalismus, В., 1932; The world’s economic crisis and the way of escape, L., 1932.

Чему нас научила «Великая депрессия» 1929 года?

опубликовано 16/10/2008 Последнее обновление 16/10/2008 16:23 GMT

В эпоху всемирного финансового кризиса, который мы переживаем, все чаще употребляется сравнение с «Великой депрессией» 1929-30 годов в США. Похоже ли то, что происходит сейчас, на начало этого гигантского кризиса прошлого? В поисках ответа, многие экономисты вновь обращаются к книге, которая уже полвека является классическим пособием. Речь идет о масштабной работе американского экономиста канадского происхождения Джона Кеннета Гэлбрейта, «Экономический кризис 1929 года», впервые опубликованной в 1955 году.

Джон Кеннет Гэлбрейт
Wikipedia

Прежде всего, несколько слов об этом одном из самых знаменитых экономистов 20го века. Родившись в 1908 году, Гэлбрейт пережил Великую депрессию молодым человеком. Он вырос в семье фермера и первоначально специализировался на экономике сельского хозяйства. Во время тяжелых 30х и 40х годов Гэлбрейт, получивший американское гражданство, совмещал работу в президентской и правительственной администрации с преподаванием. К середине 40х годов, он стал членом редколлегии одного из ведущих экономических изданий мира — журнала Fortune. Написав целый ряд статей по актуальным экономическим вопросам, Гэлбрейт изрядно напрактиковался в популярном жанре. Хороший легкий стиль письма наряду с глубоким пониманием сути хозяйственных проблем стали залогом успеха его будущих книг. Да и статус одного из ведущих столпов экономической мысли среди американских демократов, обретенный еще за время работы в команде Рузвельта, оказался чрезвычайно важным для того, чтобы страна прислушалась к голосу Джона Кеннета Гэлбрейта. Но Гэлбрейту хотелось большего, и вскоре он вернулся в Гарвард. В тиши своего поместья под Бостоном он стал писать книгу за книгой, и именно новое 20-летие (примерно 1952-73 гг.) сделало его всемирно известным ученым.

Однако, слава его началась со скандала. Написав к 1955 г. книгу об истории Великой депрессии, Гэлбрейт отправился давать показания перед сенатской комиссией о текущем состоянии дел на бирже. Пока он напоминал сенаторам о печальных событиях 1929 г., биржа в очередной раз рухнула. Такая ситуация неоднократно повторялась в последующие годы. Как он сам написал в одном из бесчисленных переизданий своей книги, переведенной на многие языки мира, как только ее тираж подходил к концу, новая волна спекуляций с печальным концом подогревала интерес к его книге, и соответственно ее переиздавали. Так и сегодня, когда не только экономисты, но и рядовые обыватели гадают, что сулит нам будущее, книга Гэлбрейта вновь лидирует среди продаж книжного сайта Амазон в разных странах.

Постараемся и мы сравнить то, что описал Гэлбрейт, с нынешней ситуацией. Почти 80 лет назад, финансовый кризис в США напрямую привел к экономической катастрофе. Гэлбрейт выделяет пять причин, которые вызвали такое развитие событий.

В 20м веке, неравенство доходов в США достигло своего максимума в 1928 году, из-за финансового бума, который позволил небольшому количеству людей создать за короткое время огромные состояния, благодаря игре на бирже. Эта ситуация практически повторилась в 2006 году. Приведем цифры. В 1928 году 5% наиболее обеспеченных граждан США располагали более чем третью общих доходов населения. Эта пропорция снизилась до четверти и ниже после Второй Мировой войны, но начиная с 1980х годов, имущественное неравенство вновь резко выросло. За последние два-три года, 5% самых обеспеченных граждан США имели в своем распоряжении 38% от общего дохода американских семей. Согласно Гэлбрейту, экономика, которая опирается на доходы сравнительно небольшой группы людей, является менее стабильной, чем та, которая опирается на солидный и многочисленный средний класс.

Второй причиной Гэлбрейт объявил явление, которое он сам назвал «разрушительным эффектом обратного рычага». Он описывает пирамиду больших холдингов, которые контролируют коммунальные службы, железные дороги, индустрию туризма и развлечений. Эти холдинги использовали дивиденды, выплачиваемые их филиалами, чтобы в свою очередь оплачивать задолженности по колоссальным кредитам. Любая приостановка поступлений дивидендов могла привести к их банкротству. Именно поэтому все инвестиции были заморожены, а экономическая депрессия усугубилась. Сегодня дело обстоит немного лучше, так как многие крупные предприятия, которые котируются на бирже, имеют солидный запас ликвидов. Однако, если финансовый кризис усилится и эти запасы будут исчерпаны, а кредиты недоступны, то и предприятия «реальной экономики», вне финансового сектора, окажутся в опасности.

В качестве третьей причины Гэлбрейт назвал неадекватную банковскую структуру. На деле, массовые банкротства банков были порождены скорее не реальными причинами, а паникой. Как описывает Гэлбрейт, банкротство любого банка немедленно вызывало паническое желание вкладчиков других банков изъять свои сбережения. Таким образом, за шесть первых месяцев 1929 года 345 американских банка закрылись, и это было только началом гигантской серии банкротств. Именно поэтому в 1933 году была создана федеральная система гарантий банковских вкладов. Но эта система не уберегла банки от другого типа злоупотреблений. Почти мгновенный спад цен на недвижимость в США и растущее число неуплат по ипотечным кредитам произвели снежный ком в финансовой системе, своего рода «черную дыру», куда ухнули тысячи миллиардов долларов в виде облигаций и других банковских продуктов, которые подпитывались выплатами по кредитам. Теперь банки прекратили кредитование, что неизбежно вызовет их собственные гигантские потери.

Четвертой причиной Гэлбрейт считает несбалансированность торгового баланса США. После Первой Мировой войны, торговый баланс США был позитивным, и излишки своих золотовалютных запасов страна вкладывала в предоставление займов иностранным правительствам. Некоторые из этих правительств обанкротились, что усилило бюджетный кризис в США. Теперь ситуация совершенно обратная. США стали сгибаться под тяжестью выплат своих задолженностей азиатским странам, которые достигли 175 000 долларов на каждого среднестатистического жителя. И вскоре к этой задолженности прибавится сумма размером в 700 миллиардов долларов, которые правительство США обещало выделить на поддержку своей банковской системы…

Наконец, пятая причина, о которой пишет Гэлбрейт, это – недостаточность экономических знаний в среде американских экономистов и советников 1920х и начал 30х годов прошлого века. Обе основные партии США, республиканцы и демократы, разделяли тогда теорию, по которой следовало любой ценой добиться равновесия бюджета. Правительство увеличило тогда налоги и уменьшило общественные затраты,  вызвав сокращение экономической деятельности, в то время как, по мнению Гэлбрейта, следовало поступить с точностью до наоборот. Да и теперь республиканцы сохраняют приверженность идее уравновешенного бюджета: МакКейн уже пообещал заморозить все общественные затраты в рамках борьбы с кризисом, в то время как Обама намерен увеличить налоги, создавая одновременно новые инфраструктуры, чтобы поддержать занятость.

Извлекли уроки из «Великой депрессии» и американские финансовые инстанции. Гэлбрейт укорял Федеральный резервный банк США в том, что он поддерживал высокие процентные ставки в 1929-1930 годах, чтобы избежать инфляции. Сегодня американская администрация делает финансовые вливания в банки и снижает процентные ставки Федерального резервного банка. 8 октября этому примеру последовал Европейский Центробанк и целый ряд европейских национальных Центробанков.

Одним словом, кое-какие уроки из кризиса 1929 года были извлечены, но уроки эти явно оказались недостаточными.

Великая депрессия // Смотрим

24 октября 1929 года на Нью-Йоркской фондовой бирже произошел обвал. На Уолл-стрит началась паника. Но в первые дни обычные люди размеров катастрофы, надвигавшейся на США, конечно, не поняли.

Даже когда в элитном круге ведущих финансистов страны началась волна самоубийств, общество только злорадствовало: алчность наказана! Уже потом этот день войдет во все учебники под именем «черный четверг». Это потом все, что случится с Америкой, назовут «Великой депрессией». Это потом самый тяжелый экономический кризис ХХ века будут раскладывать на составляющие, искать причины и множество раз ошибаться в выборе путей выхода из него.

А тогда, в 1929 году, уже через несколько месяцев страну захлестнет волна банкротств, миллионы людей окажутся на улице, банки рухнут под атакой вкладчиков, желающих немедленно вернуть свои деньги, по всей стране кризис разорит фермерские хозяйства, промышленность встанет, деньги обесценятся. И в эти же первые месяцы правительство США выберет тактику, которую потом все ведущие экономисты мира признают роковой и ошибочной —  политику невмешательства государства в дела рынка и святой убежденности в том, что рынок просто обязан сам себя спасти…

В документальном фильме «Великая депрессия» авторы постарались вместе со зрителями разобраться в событиях ХХ века и провести прямые параллели с днем нынешним.

Экономисты всего мира не первое столетие бьются над решением простой задачи: почему экономика не может расти поступательно. Ее путь — извечная синусоида. Подъемы и спады. Вершины и разорения. В одном только ХХ веке спадов было немало: кризис «военного коммунизма» в России, Великая депрессия 1929 года в США, послевоенный кризис 40-х годов в Европе, английский кризис времен Тэтчер, 91-й и 98-й годы в России и, наконец, нынешний мировой финансовый кризис. От чего они зависят, и можно ли научиться их предсказывать, как предсказывают землетрясения и цунами – об этом в документальном фильме «Великая депрессия». 

Автор: Ника Стрижак

Мировой экономический кризис 1929 года

После Первой мировой войны экономика США, практически не пострадавшая в военные годы в отличие от большинства европейских стран, продолжает расти быстрыми темпами, а США становятся одной из самых процветающих держав. Именно поэтому начало кризиса в этой стране мгновенно сказалось на экономике других государств.

С начала XIX века было зафиксировано 13 кризисов в мировой экономике, но кризис 1929-1933 гг. стал самым масштабным. Во многом он определил последующую политическую ситуацию на международной арене, когда к власти в Германии, Италии и Японии пришли носители фашистской идеологии.

Причины возникновения кризиса

1. Кризис перепроизводства, господство монополистов. Из-за растущего рынка было произведено много товаров, которые физически не было возможности реализовать по причине искусственно завышенных цен, установленных монополиями. Средние и мелкие предприятия разорялись, люди оставались без работы, покупать огромное количество произведённого товара было некому. 

2. Отсутствие контроля финансового рынка. Как следствие, было взято много кредитов под залог ценных бумаг.

3. Перераспределение экономического международного рынка в связи с появлением новых государств после окончания Первой мировой войны.

Начало и развитие кризиса

24 октября 1929 г. в США появилась информация о разорении ряда крупных предприятий.  Уже 25 октября случился обвал фондового рынка, началась массовая продажа акций. Поскольку они являлись обеспечением большого количества кредитов, огромное количество компаний мгновенно стали банкротами.

Постепенно кризис начал распространяться на большинство европейских стран.

За 4 года кризиса в США производство упало на 46%, а безработным остался каждый третий житель страны, в первую очередь пострадали афроамериканские рабочие. В Нью-Йорке в 1931 году умерли от голода 2 тысячи человек.

Помимо США сильнее всего за время кризиса пострадала Германия (в большей степени из-за отсутствия, как и у США, колоний, куда могли сбывать излишек товара, как это делала, например, Англия). В Германии производство упало на 54%, а безработными стала почти половина населения.

В остальных странах (Англия, Франция, Италия и др.) кризис ощущался менее заметно, но безработица всё равно была достаточно высокой (до 22%), а производство сократилось до 17-44% в разные годы.

Промышленный кризис далее спровоцировал сельскохозяйственный, было разорено большое количество фермерских хозяйств.

В попытках укрепить внутренний рынок сбыта США повысили пошлины на импорт, что привело к дальнейшему развитию кризиса.

Далее ситуация начала сказываться на кризисе в социальной сфере – ужесточались условия труда для работников, заработные платы упали в среднем в 2 раза, при этом количество рабочих часов было увеличено.

Преодоление кризиса

Первые попытки в США были сделаны правительством Гувера, но успеха они не принесли. В 1933 г. после прихода к власти Франклина Рузвельта был составлен «новый курс» выхода из кризиса, который предполагал регулирование государством равномерного распределения производства и сбыта, поддержку банковской сферы. Также подразумевались социальные мероприятия, направленные на улучшение условий жизни и повышения зарплат. Эта программа оказалась успешной.

Великобритания оказывала поддержку производству, провела валютную реформу, но не проводила антимонопольной политики, как это сделали США.

В Германии, Италии и Японии кризис удалось преодолеть путём установления тоталитаризма и фокусировки контроля за всей ситуацией в стране в одних руках.

Во Франции и Испании была произведена частичная национализация производства, в социальной сфере проведены реформы.

Последствия экономического кризиса

1. За годы кризиса в целом уровень производства в промышленной сфере снизился на 40%, сельское хозяйство упало на 30%. Как следствие возникли безработица, голод.

2. Начало нового этапа развития экономики с ориентиром на новые технические достижения.

3. Экономическая сфера жизни стала контролироваться государством, экономика становится плановой.

4. Проведение ряда реформ в социальной сфере (появились оплачиваемые отпуска, увеличены пенсии, пособия по безработице).

5. По причине неблагополучия во всех сферах жизни в Германии, Италии и Японии к власти приходят фашисты, в Греции, Эстонии и Латвии произошли государственные перевороты.

6. Были нарушены межгосударственные связи, объём международной торговли сильно сократился.

Последствия кризиса 1929-1933 гг. привели чуть позже к возникновению нового экономического кризиса, дальнейшему обострению отношений между фашистскими и антифашистскими государствами, ставшему в скором времени причиной начала Второй мировой войны.  

Мировой экономический кризис 1930-х годов. Пути выхода из кризиса США и демократических стран Европы

1. Мировой экономический кризис 1930-х гг. Пути выхода из кризиса США и демократических стран Европы.

2. 1. Причины и начало мирового экономического кризиса 2. Великая депрессия 3. «Новый курс» Франклина Рузвельта 4. Значение

«Нового курса»

3. Характеристика и развитие кризиса

Экономический кризис – внезапный спад, сокращение
производства, сопровождающийся разорением многих
предприятий, ростом безработицы, падением заработной
платы и курса акций.
Производство товаров
переходит границу,
поставленную узкими
рамками платежеспособного
спроса населения,
экономический кризис
приобретает характер
всеобщего перепроизводства
товаров и перенакопления
капитала.
Рыночная экономика
развивается циклически:
Подъем
Спад
Кризис
Оживление
Подъем

4.

1929 – 1933 гг. – мировой экономический кризис Причины:
1. Неспособность экономики к
бескризисному развитию при отсутствии
регулирования со стороны государства.
2. Превышение затрат на армию и
вооружение над доходами бюджета.
3. Образование колоссального внутреннего
долга перед населением.

5. 1929 – 1933 гг. – мировой экономический кризис

Причины:
4. Кризис перепроизводства
сельскохозяйственной продукции.
5. Развитие торговли в кредит.
6. Кризис перепроизводства европейских
товаров.
7. Обвал рынка ценных бумаг.

6. Особенности мирового экономического кризиса

• Масштаб — Весь мир (кроме СССР)
• Глубина — Число безработных — около 30 млн.
человек. Промышленное производство
отброшено к уровню начала века. Кризис
охватил промышленность, финансы и сельское
хозяйство
• Продолжительность — Около четырёх лет
(1929-1932 гг., но экономика до начала Второй
мировой войны так и не достигла прежнего
уровня)
• Характер — Структурный и системный, то есть
это был кризис определённого этапа развития
капиталистической системы — переломный
момент в развитии капитализма

7.

Кризис 1929-1932 гг. в США (Великая депрессия)

9. Черты:

Значительная глубина падения
производства.
Разорение фермеров.
Массовая безработица.
Отсутствие системы социального
страхования.

10. 1929 – 1933 гг. – мировой экономический кризис

Последствия:
1. Падение
производства
2. Застойная массовая
безработица
3. Кризис либеральной
демократии

11. Преодоление кризиса в США

Провозгласил политику
«Нового курса».
Активное вмешательство
государства в
экономическую и
социальную сферу.
Франклин Делано
Рузвельт

12. Франклин Рузвельт – президент США периода Великой депрессии

13. Пути выхода из кризиса.

1
Сторонники свободной
рыночной экономики
Невмешательство
государства
в экономическую
жизнь
2
Сторонники регулируемой
экономики
Жесткое
государственное
регулирование,
возможность
использования
мобилизации экономики
Коммунисты и многие специалисты
Наступил крах капитализма.
Единственный выход: установление
социалистического централизованного
планового хозяйства и распределения.

14. США: «новый курс» Ф. Рузвельта

Промышленность
Национальная администрация
восстановления промышленности
«Кодексы честной конкуренции»Регулирование конкурентной
борьбы. Защита прав трудящихся.
Регулирование объема
производства и рынка сбыта.
Разрешение конфликтов между
трудом и капиталом.
Сельское
хозяйство
Закон о регулировании
сельского хозяйства.
Повышение цен на
фермерскую продукцию.
Скупка излишков продуктов
Зерновым бюро по
фиксированным ценам.
Социальные
реформы
Закон Вагнера о трудовых
отношениях.
Закон о социальном страховании.
Закон о справедливом найме
рабочей силы.
Закон о пенсиях.
Организация безработной
молодежи на общественных
работах.
Внешняя политика
Закон о нейтралитете (1935 г.)
«Добрый сосед» Латинской Америки.
Установление дипломатических отношений с СССР в 1933 г.

15. Программа «Нового курса»

• «Кодекс честной конкуренции»
• Реформа банковской системы
• Закон 1933 г. о регулировании
сельскохозяйственного производства
• Программа социальной помощи
нуждающимся

16. Значение «Нового курса»

Введение «Нового курса» (переломный
момент в истории США. Впервые
государство взяло на себя роль гаранта
социальной защиты американцев).
Либерализация демократии (расширение прав
граждан).
Тенденция к росту государственного
вмешательства в экономику (государственно-
монополистический индустриализм)

17. Преодоление кризиса в США

1. Реформа банковской
системы (Золотой запас
США был передан в
государственное казначейство,
страхование мелких и средних
вкладчиков, представление
банком ссуды, запрет на
переход средств за границу).

18. Преодоление кризиса в США

2. «Закон о восстановлении
национальной
промышленности»
(Создано спец. управление,
издан «Кодекс честной
конкуренции»; государство
стимулировало укрупнение
производства).

19. Преодоление кризиса в США

3. «Закон о регулировании
сельскохозяйственного производства».
4. «Закон о трудовых
отношениях».
5. Организация
общественных работ
для безработных.
Преодоление кризиса
1.
2.
3.
Великобритания
1.
Жёсткие меры экономии:
увеличивались налоги,
сокращались пособия по
2.
безработице, снижалась
зарплата
государственных
служащих.
Отказ от золотого
стандарта фунта
стерлингов.
3.
Введение
протекционистских мер
для экономики.
Франция
Снижение государственных
расходов, сокращение
зарплаты, увеличение налогов.
Законы о социальных
гарантиях (40-часовая рабочая
неделя, оплачиваемый 2недельный отпуск,
обязательное оформление
трудовых договоров между
предпринимателем и
профсоюзами).
Реформа банковской системы.

25. Модели общественного развития

Экономический
кризис 1929 года
Либеральная
демократия
Тоталитаризм
Авторитарные
режимы

26. Политические режимы Европы ХХ века

Либеральнодемократический
режим
Демократия.
Государственное
регулирование экономики
и социальных отношений.
Путь социальных, экономических
реформ и политических
компромиссов
Великобритания
Франция
США
Канада
Мексика
Скандин. страны
Тоталитарный
режим
Культ вождя.
Единомыслие.
Государственное планирование
и распределение. Ограничение
частной собственности.
Германия
Италия
Испания
Португалия
СССР
Авторитарный
режим
Политический лидер.
«Разрешено все,
что не запрещено законом».
Ограниченная или строгая
регламентация политических
прав граждан
Австрия
Венгрия
Болгария
Румыния
Югославия
Польша и др.

27. Страны либеральной демократии

ПРЕЗИДЕНТСКИЕ
РЕСПУБЛИКИ
ПАРЛАМЕНТСКИЕ
МОНАРХИИ

28. Страны либеральной демократии

Основа либеральной
демократии — естественные
права человека; общественный
договор на основе создания
государства, где граждане
имеют равные права от
рождения.

29. Страны либеральной демократии

Черты либеральной демократии:
1. Существование универсальных, единых для всех
правовых норм, гарантирующих личные права и
свободы человека.
2. Гарантия политических прав граждан: свобода
слова, печати, политических партий.
3. Ограниченность роли государства. Функции
государства поддержание законности и
правопорядка; представление и защита
интересов общества на международной арене.

30. Страны с авторитарными режимами

31. Страны с авторитарными режимами

Главные характеристики авторитарного
режима:
1. Единоличная власть одного
государственного руководителя,
называющего себя вождём или лидером.
Установление его культа.
2. Отсутствие контроля над действиями
руководителя со стороны законодательной
власти.

32. Страны с авторитарными режимами

Главные характеристики авторитарного
режима:
3. Полная подконтрольность
государственного аппарата, армии,
полиции лично руководителю.
4. Выборочный запрет политических партий
и организаций, против которых
направляется деятельность политической
полиции.

33. Страны с авторитарными режимами

Главные характеристики авторитарного режима:
5. Опора руководителя режима на некоторые
привилегированные слои населения.
6. Проведение жёстких рыночных реформ.
7. Автаркия – использование в экономики только
собственных ресурсов и средств без
привлечения иностранных товаров и капитала с
ограниченным экспортом собственной
продукции.

34. Страны тоталитаризма

35. Страны тоталитаризма

Сущность тоталитарного режима:
1. Государство становится инструментом господства тоталитарной
партии. Идеология тоталитарной партии становится
государственной.
2. Уничтожение политической оппозиции.
3. Основные ресурсы, материальные, человеческие,
интеллектуальные, направляются на достижение одной
главной цели, считающейся высшей ценностью.
4. Роль личности сводится к соблюдению определенных правил
поведения, повиновению режиму, к постоянному служению
высшей цели, готовности к самопожертвованию во имя ее
достижения.
5. Великая роль лидера тоталитарной партии.

36. Страны тоталитаризма

Общие черты фашисткой идеологии в Италии и Германии:
1. Идея восстановления «справедливости». (Италия понесла
большие потери после войны. Германия оказалась
побежденной).
2. Острые внутренние социально – экономические проблемы и
противоречия.
3. Единство нации. Цель – достижение национального величия.
4. Огромная роль лидера. (Италия – Бенито Муссолини.
Германия – Адольф Гитлер).
5. Социальный эгалитаризм – концепция всеобщей
уравнительности как принципа организации общественной
жизни.

37. Домашнее задание:

§ 9-11 вопросы и задания

Крах фондового рынка 1929 года

«Бурные двадцатые» громче и дольше всех гремела на Нью-Йоркской фондовой бирже. Цены на акции поднялись до беспрецедентных высот. Промышленный индекс Доу-Джонса увеличился в шесть раз с шестидесяти трех в августе 1921 года до 381 в сентябре 1929 года. После того, как цены достигли своего пика, экономист Ирвинг Фишер заявил, что «цены акций достигли «того, что выглядит как постоянно высокое плато»». ¹

Эпический бум закончился катастрофическим крахом. В черный понедельник, 28 октября 1929 года, индекс Доу-Джонса упал почти на 13 процентов.На следующий день, Черный вторник, рынок упал почти на 12 процентов. К середине ноября индекс Доу-Джонса потерял почти половину своей стоимости. Падение продолжалось до лета 1932 года, когда индекс Доу-Джонса закрылся на отметке 41,22, самом низком значении за двадцатый век, на 89 процентов ниже своего пика. Индекс Доу-Джонса не возвращался к своим докризисным высотам до ноября 1954 года.

Диаграмма 1: Дневная цена закрытия промышленного индекса Доу-Джонса со 2 января 1920 г. по 31 декабря 1954 г. Данные представлены в виде кривой.Единицы — это значение индекса. Маленькие галочки указывают на первый торговый день года. Как показано на рисунке, пик индекса пришелся на 3 сентября 1929 года, закрывшись на отметке 381,17. Индекс снижался до 8 июля 1932 года, когда он закрылся на уровне 41,22 доллара. Индекс не достиг максимума 1929 года до 23 ноября 1954 года. (Источник: FRED, https://fred.stlouisfed.org (график: Сэм Маршалл, Федеральный резервный банк Ричмонда) Эпоха оптимизма. Семьи процветали. Широкое распространение получили автомобили, телефоны и другие новые технологии.Обычные мужчины и женщины вкладывали растущие суммы в акции и облигации. Новая индустрия брокерских контор, инвестиционных трастов и маржинальных счетов позволила обычным людям покупать корпоративные акции на заемные средства. Покупатели вносили часть цены, обычно 10 процентов, а остальное брали взаймы. Купленные ими акции служили залогом по кредиту. Заемные деньги хлынули на фондовые рынки, и цены на акции резко выросли.

Однако

скептиков существовали. Среди них был Федеральный резерв.Управляющие многих Федеральных резервных банков и большинство членов Совета Федеральной резервной системы считали, что спекуляции на фондовом рынке отвлекают ресурсы от продуктивного использования, такого как торговля и промышленность. Совет утверждал, что «Закон о Федеральном резерве… не предусматривает использование ресурсов Федеральных резервных банков для создания или расширения спекулятивного кредита» (Chandler 1971, 56). ²

Мнение Правления основано на тексте акта. Раздел 13 разрешал резервным банкам принимать в качестве залога для дисконтных кредитов активы, которые финансировали сельскохозяйственную, коммерческую и промышленную деятельность, но запрещал им принимать в качестве залога «векселя, тратты или векселя, покрывающие только инвестиции или выпущенные или выписанные с целью проведения или торговли в акции, облигации или другие инвестиционные ценные бумаги, за исключением облигаций и векселей правительства Соединенных Штатов» (Закон о Федеральной резервной системе 1913 г. ).

Раздел 14 закона распространил эти полномочия и запреты на покупки на открытом рынке. ³

Эти положения отражали теорию реальных векселей, у которой было много приверженцев среди авторов Закона о Федеральной резервной системе 1913 г. и руководителей Федеральной резервной системы 1929 г. Эта теория указывала, что центральный банк должен выпускать деньги, когда производство и торговля расширяются, и заключать договор на поставку валюты и кредита, когда экономическая активность сокращается.

Федеральная резервная система решила действовать. Вопрос был в том, как. Совет Федеральной резервной системы и руководители резервных банков обсуждали этот вопрос. Чтобы обуздать поток кредитов до востребования, который подпитывал финансовую эйфорию, Совет выступил за политику прямого действия. Совет попросил резервные банки отклонить запросы на кредит от банков-членов, которые ссужали средства биржевым спекулянтам. ⁴   Совет также предупредил общественность об опасности спекуляций.

Управляющий Федерального резервного банка Нью-Йорка Джордж Харрисон придерживался другого подхода.Он хотел поднять учетную ставку кредита. Это действие напрямую повысит ставку, которую банки платят за займы у Федеральной резервной системы, и косвенно повысит ставку, которую платят все заемщики, включая фирмы и потребителей. В 1929 году Нью-Йорк неоднократно просил повысить учетную ставку; Совет отклонил несколько запросов. В августе Правление наконец согласилось с планом действий Нью-Йорка, и учетная ставка Нью-Йорка достигла 6 процентов. ⁵

Повышение ставки Федеральной резервной системы имело непредвиденные последствия.Из-за международного золотого стандарта действия ФРС вынудили иностранные центральные банки поднять собственные процентные ставки. Политика дефицита денег привела к рецессии в экономике всего мира. Международная торговля сократилась, а международная экономика замедлилась (Eichengreen, 1992; Friedman and Schwartz, 1963; Temin, 1993).

Однако финансовый бум продолжался. Федеральная резервная система с тревогой наблюдала за этим. Коммерческие банки продолжали ссужать деньги спекулянтам, а другие кредиторы вкладывали все большие суммы в ссуды брокерам.В сентябре 1929 года цены на акции колебались, то внезапно падая, то быстро восстанавливаясь. Некоторые финансовые лидеры продолжали поощрять инвесторов покупать акции, в том числе Чарльз Э. Митчелл, президент National City Bank (ныне Citibank) и директор Федерального резервного банка Нью-Йорка. ⁶   В октябре Митчелл и коалиция банкиров попытались восстановить доверие, публично купив пакеты акций по высоким ценам. Попытка не удалась. Инвесторы начали безумно продавать.Цены на акции резко упали.

Толпа собирается у Нью-Йоркской фондовой биржи после краха 1929 года. (Фото: Bettmann/Bettmann/Getty Images)

Средства, ушедшие с фондового рынка, перетекли в коммерческие банки Нью-Йорка. Эти банки также взяли на себя миллионы долларов в виде кредитов на фондовом рынке. Внезапные волны напрягали банки. По мере увеличения депозитов росли резервные требования банков; но резервы банков сокращались по мере того, как вкладчики снимали наличные, банки покупали ссуды, а чеки (основной метод вложения средств) погашались медленно.Уравновешенные потоки привели к временной нехватке резервов во многих банках.

Чтобы снять напряжение, Федеральный резервный банк Нью-Йорка принялся за дело. Он приобрел государственные ценные бумаги на открытом рынке, ускорил кредитование через дисконтное окно и снизил учетную ставку. Он заверил коммерческие банки, что предоставит необходимые им резервы. Эти действия увеличили общий объем резервов в банковской системе, ослабили ограничения по резервам, с которыми столкнулись банки в Нью-Йорке, и позволили финансовым учреждениям оставаться открытыми для бизнеса и удовлетворять потребности своих клиентов во время кризиса.Эти действия также не позволили краткосрочным процентным ставкам подняться до разрушительного уровня, что часто происходило во время финансовых кризисов.

В то время действия ФРБ Нью-Йорка вызывали споры. Правление и несколько резервных банков жаловались, что Нью-Йорк превысил свои полномочия. Однако в ретроспективе эти действия помогли сдержать кризис в краткосрочной перспективе. Фондовый рынок рухнул, но коммерческие банки, оказавшиеся в эпицентре бури, продолжали работать (Friedman and Schwartz, 1963).

В то время как действия Нью-Йорка защитили коммерческие банки, крах фондового рынка по-прежнему нанес ущерб торговле и производству. Крах напугал инвесторов и потребителей. Мужчины и женщины потеряли свои сбережения, опасаясь за свою работу и беспокоясь о том, смогут ли они оплатить свои счета. Страх и неуверенность уменьшили количество покупок дорогих товаров, таких как автомобили, которые люди покупали в кредит. Фирмы, такие как Ford Motors, столкнулись с падением спроса, поэтому они замедлили производство и уволили рабочих. Безработица росла, а спад, начавшийся летом 1929 г., углублялся (Romer, 1990; Calomiris, 1993). ⁷

Хотя крах 1929 г. ограничил экономическую активность, его влияние исчезло в течение нескольких месяцев, и к осени 1930 г. восстановление экономики казалось неизбежным. Затем проблемы в другой части финансовой системы превратили короткую резкую рецессию в самую продолжительную и глубокую депрессию в нашей стране.

Из краха фондового рынка 1929 года экономисты, в том числе руководители Федеральной резервной системы, извлекли как минимум два урока. ⁸

Во-первых, центральные банки, как и Федеральная резервная система, должны быть осторожны, когда реагируют на фондовые рынки.Выявить и сдуть финансовые пузыри сложно. Использование денежно-кредитной политики для сдерживания изобилия инвесторов может иметь широкие, непреднамеренные и нежелательные последствия. ⁹

Во-вторых, когда происходят крахи фондового рынка, их ущерб можно сдержать, если следовать сценарию, разработанному Федеральным резервным банком Нью-Йорка осенью 1929 года.

Экономисты и историки обсуждали эти вопросы в течение десятилетий после Великой депрессии. Консенсус сформировался примерно во время публикации книги Милтона Фридмана и Анны Шварц «Денежная история Соединенных Штатов » в 1963 году.Их выводы относительно этих событий цитируют многие экономисты, в том числе члены Совета управляющих Федеральной резервной системы, такие как Бен Бернанке, Дональд Кон и Фредерик Мишкин.

В связи с финансовым кризисом 2008 года ученые могут переосмыслить эти выводы. Экономисты задаются вопросом, могут ли и должны ли центральные банки предотвращать пузыри на рынке активов и как опасения по поводу финансовой стабильности должны влиять на денежно-кредитную политику. Эти широкомасштабные дискуссии восходят к дебатам по этому вопросу среди лидеров Федеральной резервной системы в 1920-х годах.

Великая депрессия и внешняя политика США

Великая депрессия 1930-х годов была глобальным событием, которое отчасти произошло в результате событий в Соединенных Штатах и ​​финансовой политики США. Продержавшись в течение десятилетия, он повлиял на внешнюю политику США таким образом, что правительство Соединенных Штатов стало еще более изоляционистским.

Происхождение Великой депрессии было сложным и вызвало много споров среди ученых. Первоначальным фактором стала Первая мировая война, нарушившая международное равновесие сил и вызвавшая драматический шок в мировой финансовой системе.Золотой стандарт, который долгое время служил основой для национальных валют и их обменных курсов, должен был быть временно приостановлен, чтобы оправиться от затрат Великой войны, но Соединенные Штаты, европейские страны и Япония приложили огромные усилия. восстановить его к концу десятилетия. Однако это привело к негибкости внутренних и международных финансовых рынков, а это означало, что они были менее способны справляться с дополнительными потрясениями, когда они происходили в конце 1920-х и начале 1930-х годов.Крах фондового рынка США в 1929 году, экономический спад в Германии и финансовые трудности во Франции и Великобритании — все это совпало и вызвало глобальный финансовый кризис. Приверженность золотому стандарту в каждой из этих стран и в Японии, которой удалось вернуться к нему только в 1930 году, только усугубила проблему и ускорила скатывание к тому, что сейчас известно как Великая депрессия.

Ключевым фактором превращения национальных экономических трудностей во всемирную депрессию, по-видимому, было отсутствие международной координации, поскольку большинство правительств и финансовых учреждений обратились внутрь себя.Великобритания, долгое время поддерживавшая глобальную финансовую систему и возглавившая возврат к золотому стандарту, не смогла сыграть свою прежнюю роль и первой отказалась от стандарта в 1931 году. Соединенные Штаты, озабоченные собственными экономическими трудностями , не заменил Великобританию в качестве кредитора последней инстанции и отказался от золотого стандарта в 1933 году. основные коллективные договоры.В результате Депрессия затянулась до конца 1930-х годов.

Депрессия заставила Соединенные Штаты еще больше отступить в своем послевоенном изоляционизме. В 1930-е годы произошел ряд международных инцидентов: захват Японией северо-восточного Китая в 1931 году, итальянское вторжение в Эфиопию в 1935 году и экспансионизм Германии в Центральной и Восточной Европе, но Соединенные Штаты не предприняли никаких серьезных ответных действий или противодействия. Когда произошли эти и другие инциденты, правительство Соединенных Штатов выступило с заявлениями о неодобрении, но предприняло ограниченные действия помимо этого.В более позитивном плане изоляционизм проявился в Латинской Америке в форме политики добрососедства президентов Герберта Гувера и Франклина Рузвельта, согласно которой Соединенные Штаты сократили свое военное присутствие в регионе и улучшили отношения между собой и своими южными соседями. . Президенты Гувер и Рузвельт были в определенной степени ограничены общественным мнением, которое требовало уделения первостепенного внимания внутренним проблемам. Администрации Гувера и Рузвельта сосредоточились на восстановлении Соединенных Штатов. С. экономика и борьба с повсеместной безработицей и социальной неустроенностью внутри страны и, как следствие, международные дела отошли на второй план.

Когда Соединенные Штаты обратились к себе, чтобы справиться с затянувшимися последствиями Великой депрессии, к власти в Германии, Италии и Японии пришли милитаристские режимы, обещавшие экономическую помощь и национальную экспансию. Хотя они добились определенного успеха на экономическом фронте, эти режимы начали продвигать свои территориальные амбиции и встретили минимальное сопротивление со стороны остального мира.Отсутствие сильного ответа США на вторжение Японии в Китай в 1937 году и аннексию Германией Чехословакии в 1938 году побудило правительства Японии и Германии расширить свои военные кампании. В то время большинство американских лидеров считали свое решение избегать более активной роли оправданным из-за внутреннего контекста, но некоторые начали понимать, что бездействие США способствовало разрастанию конфликта. После падения Франции в июне 1940 г. Соединенные Штаты все больше брали на себя обязательства по борьбе с фашизмом.По иронии судьбы именно Вторая мировая война, отчасти возникшая из-за Великой депрессии, в конце концов вытащила Соединенные Штаты из десятилетнего экономического кризиса.

Великая депрессия вынудила правительство Соединенных Штатов отказаться от серьезного международного участия в 1930-х годах, но в долгосрочной перспективе она способствовала тому, что Соединенные Штаты впоследствии стали мировым лидером. Восприятие того, что обращение внутрь себя отчасти способствовало увековечиванию ужасов Второй мировой войны, заставило У.Внешнеполитические деятели С. играть важную роль в мировых делах после войны, чтобы предотвратить подобные бедствия.

Глобальное влияние 1929-1939 | Encyclopedia.com

Введение
Резюме проблемы
Содействующие силы
Перспективы
Воздействие
Известные люди
Первичные источники
Предлагаемые темы исследований
Библиография
См. также

Крах фондового рынка США в октябре 1929 года и последовавшая за ним Великая депрессия не сразу охватили мир во всеобщей волне экономического спада.Скорее, степень, тип и время экономических событий сильно различались в разных странах. Многие считали, что Депрессия была в значительной степени «экспортирована» Соединенными Штатами в Европу и другие страны в 1930-х годах посредством различной экономической политики, которую они приняли.

В 1920-е годы экономика США процветала, пожалуй, больше, чем любая другая страна. С началом Великой депрессии в стране резко сократились объемы производства и общая занятость. Другие промышленно развитые страны испытывали трудности.Например, одним из последствий Великой депрессии стал крах мировой торговли. Резкий спад был вызван серией повышений налогов на импортные товары (тарифов), введенных любыми странами, которые обращаются внутрь себя, пытаясь поддержать свою ослабевающую экономику. В 1931 г. промышленное производство Германии сократилось более чем на 40%; 29 процентов во Франции; и 14 процентов в Великобритании от уровня 1929 года. Было совершенно ясно, что мир движется к глобальному кризису. В результате международная напряженность и трудовые конфликты начали расти.События 1931 года пошли каскадом, один кризис привел к другому. Крупнейший банк Австрии рухнул в мае 1931 года, и опасения по поводу возможного слабого финансового состояния других европейских банков немедленно привели к тому, что европейские жители бросились в банки, где они разместили свои деньги. Наплыв толп вкладчиков сразу же еще больше ослабил банки и даже не затронул банки. раньше были финансовые проблемы. Этот набег на банки привел к банкротству немецких банков к середине июня. В результате Германия объявила, что больше не может выплачивать свои долги, возникшие в результате Первой мировой войны (1914–1918).Это привело к экономическим проблемам в других европейских странах и Соединенных Штатах, которые частично зависели от этих платежей для финансирования их собственных государственных операций. Новое и борющееся немецкое правительство, названное Веймарской республикой, само по себе вызвало международную озабоченность. Молодое правительство было тяжело обременено военными долгами, наложенными другими европейскими странами. Из-за проблем с экономикой его граждане мало верили в правительство. Экономический кризис продолжал распространяться на другие европейские страны. Великобритания ответила крупным сокращением бюджета и, наконец, сменой правительства.К сентябрю 1931 года Великобритания исчерпала свои возможности для стабилизации своей экономики и решила освободить свою валюту от давнего золотого стандарта, что позволило ей использовать другие денежные варианты и стратегии. Это означало, что британские деньги больше не были формально привязаны к обменным курсам других стран, основанным на стандартной стоимости золота. Это изменение дало ему гораздо большую гибкость в изменении стоимости своих денег в попытке оправиться от Великой депрессии. По тому же пути пошли и другие народы.

К 1933 году уровень безработицы в Европе стремительно рос. Из доступной рабочей силы в каждой стране уровень безработицы составлял 26,3 процента в Германии, 23,7 процента в Швеции, 14,1 процента в Великобритании, 20,4 процента в Бельгии и 28,8 процента в Дании. Во Франции нарастали социальные волнения, что приводило к росту безработицы в дополнение к подъему нацистской партии в соседней Германии. Политические лидеры различных стран подвергались все большему давлению, чтобы они приняли решительную политику, чтобы положить конец депрессии.В поисках выхода из мирового кризиса представители более 60 стран встретились на Всемирной экономической конференции 1933 года в Лондоне. Когда совместные международные решения оказались бесполезными и конференция провалилась, мир, казалось, был приговорен к длительной экономической депрессии. Каждая нация была в значительной степени оставлена ​​для восстановления самостоятельно.

Еще большее значение для мира имело то, что экономические трудности Великой депрессии привели к дестабилизации европейской политики. Нации одна за другой, возглавляемые сначала Соединенными Штатами, а затем Великобританией, обратились внутрь себя, чтобы попытаться решить свои проблемы отдельно от других наций.Отсутствие экономического и политического сотрудничества способствовало росту национализма. Национализм – это когда нация ставит свои потребности значительно выше интересов других наций. Эта тенденция оказала большое влияние на мировую экономику и политику. В частности, национал-социалистическая партия быстро росла в Германии, приведя с собой нового правителя, Адольфа Гитлера. Мировой экономический кризис и плохо организованная реакция на него мира отчасти привели к началу Второй мировой войны в Европе в 1939 году.Крах фондового рынка S. наносит ущерб экономике Латинской Америки, но непосредственные экономические последствия в Европе более ограничены.

17 июня 1930 г.:

Президент Герберт Гувер подписывает закон о тарифах Хоули-Смута, резко повышающий налоги на импорт иностранных товаров, что приводит к серьезному нарушению мировой торговли и существенным экономическим трудностям в Европе.

Май 1931:

Крупнейший коммерческий банк Австрии Kreditanstalt терпит крах, вызвав финансовую панику по всей Европе.

21 сентября 1931 года:

Британский парламент отменяет золотой стандарт, что означает, что британские банки больше не обязаны обеспечивать британскую валюту золотом.

Январь 1933:

Адольф Гитлер становится канцлером, принимая на себя руководство Германией.

19 апреля 1933 года:

Президент Франклин Рузвельт отказывается от золотого стандарта в экономике США.

Июнь 1933 года:

Всемирная экономическая конференция безуспешно пытается найти сотрудничество между странами для разрешения глобального экономического кризиса.

25 сентября 1936 г.:

Франция, Великобритания и США договариваются о мерах по стабилизации денежно-кредитной политики, положивших начало международному экономическому сотрудничеству.

Сентябрь 1939 г.:

Германия вторгается в Польшу, что приводит к началу Второй мировой войны и окончательному окончанию Великой депрессии.

Многие страны считали, что Великая депрессия была экспортирована Соединенными Штатами. Хотя европейские страны экономически боролись с военными долгами и восстановлением, США. Экономика Южной Америки процветала в течение 1920-х годов до краха фондового рынка в октябре 1929 года. Понеся огромные финансовые потери в результате краха, американские инвесторы отказались от европейских инвестиций. Стремясь увеличить продажи товаров, произведенных в Соединенных Штатах, Конгресс повысил пошлины на иностранные товары. произведенных товаров, что делает их менее привлекательными для потребителей США. Отказ от инвестиций, повышение тарифов, настойчивое требование о выплате Соединенным Штатам военных долгов европейских стран и отказ от золотого стандарта — все это послужило дальнейшему ослаблению иностранных экономик.Это влияние в конечном итоге также подтолкнуло их к депрессии из-за потери иностранного капитала и рынков сбыта для их товаров.

Международные отношения во время Великой депрессии

Рост экономического процветания в Европе в 1920-е годы в значительной степени подпитывался промышленной и финансовой мощью Соединенных Штатов. После Первой мировой войны (1914–1918) Соединенные Штаты были крупнейшим производителем, кредитором и инвестором в мире. В результате, когда СШАфондовый рынок рухнул, положив начало тяжелому экономическому спаду, другие страны рассчитывали на то, что Соединенные Штаты помогут укрепить шаткое экономическое процветание в Западной Европе и других частях мира.

Наиболее непосредственные внешние последствия экономического кризиса проявились в Латинской Америке. Экономика Латинской Америки сильно зависела от продажи сырья промышленным предприятиям США. Европа пострадала не так быстро, поскольку американские кредиты и инвестиции продолжали поступать, хотя и еще более медленными темпами.Однако к 1931 г. приток инвестиционного капитала из Соединенных Штатов прекратился. На самом деле поток денег изменился, когда американцы начали выводить инвестиционные деньги из Европы для выплаты собственных долгов.

Возможно, самым значительным фактором, приведшим к глобальному экономическому кризису, был не крах Уолл-Стрит, а резкое падение мировой торговли. Это снижение было в значительной степени вызвано «протекционистским» законодательством, принятым основными торговыми странами. Страны пытались защитить цены на товары, произведенные внутри страны, от иностранной конкуренции.Эта глобальная тенденция началась, когда президент Герберт Гувер (1929–1933 гг.), пытаясь поднять цены на сельскохозяйственную продукцию в Америке, подписал 17 июня 1930 г. Закон Хоули-Смута о тарифах. Этот закон повысил импортные налоги (пошлины) на отдельные товары с 26 процентов. до 50 процентов. Этот новый уровень был настолько высок, что другие страны больше не могли продавать свои товары в Соединенных Штатах. В ответ они подняли собственные импортные пошлины. Это увеличение затруднило для американских компаний продажу своей продукции за границу.В результате мировая торговля сократилась на 40 процентов. Затем последовало резкое падение доходов и повсеместная безработица в Европе. Несколько европейских стран, таких как Швеция, смогли закрыть свои двери перед распространяющейся депрессией благодаря тому, что оказалось удачным решением в области экономической политики.

Резкий спад в международной торговле привел к резкому падению европейского производства, росту безработицы и, наконец, краху некоторых банковских систем. Поскольку экономика США демонстрировала некоторые кратковременные признаки восстановления, Гувер попытался обвинить неадекватную европейскую политику в затянувшейся депрессии.Он полагал, что крах фондового рынка не привел бы к полномасштабной глобальной депрессии, если бы не паника в Европе, о чем свидетельствует ряд банковских операций в 1931 году.

Ждем новоизбранного президента Франклина Д. Рузвельта (служил в 1933–1945 гг.), Вступившего в должность в марте 1933 г. Но, к их большому разочарованию, Рузвельт продолжил давнюю тенденцию своих предшественников. Он обратил свои программы «Нового курса» внутрь себя, чтобы решить проблему U.С. бытовые проблемы. В результате надежды на стабилизацию мировой экономической ситуации на Всемирной экономической конференции, состоявшейся в Лондоне в июне 1933 г., потерпели сокрушительный крах.

Поскольку каждая нация выздоравливала индивидуально, влияние Великой депрессии на экономические и политические события в Германии, Австрии, Франции, России, Латинской Америке, на Дальнем Востоке и в Австралии было различным. Из-за их разнообразного опыта европейские страны и другие регионы мира перечислены ниже в порядке от наиболее пострадавших до менее пострадавших стран и регионов.

Германия и Австрия

Европейские страны, наиболее сильно пострадавшие от Великой депрессии, были Германия и Австрия. Крах мировой торговли в 1930 году имел серьезные последствия. Немецкое производство упало более чем на 40 процентов. Тяжелые времена принесли с собой растущие волнения среди рабочих, а с волнениями среди рабочих начали назревать политические изменения. В 1930 году в немецкий парламент были избраны 107 членов нацистской и 77 коммунистических партий. Экономика Австрии, тесно связанная с экономикой Германии, также сильно пострадала. Крупнейший коммерческий банк Австрии, венский Kreditanstalt, рухнул в мае 1931 года, который финансировал две трети австрийского промышленного производства и владел 70 процентами банковских активов страны.Его крах вызвал финансовую панику по всей Европе, что привело к давке вкладчиков в европейские банки. В июне и июле 1931 года центральный банк Германии, Рейхсбанк, потерял 2 миллиарда долларов в золоте и иностранной валюте из-за изъятия средств. Чтобы оказать некоторую экономическую помощь борющейся Германии в 1931 году, президент США Герберт Гувер временно приостановил на один год требования по выплате военного долга (репарации). Германия стремилась к США и другим странам Западной Европы. Эти платежи, навязанные победившими странами Европы и Соединенных Штатов, последовали за капитуляцией Германии.Они были очень высокими — до 500 миллионов долларов в год. Немецкие платежи должны были быть выплачены во Францию ​​(52 процента), Великобританию (22 процента), Италию (10 процентов) и Бельгию (8 процентов). Эти страны, в свою очередь, использовали бы эти деньги для выплаты военного долга Соединенным Штатам.

В 1932 году, когда подошла к концу годовая приостановка выплат Германией военных репараций, европейские страны попытались убедить Соединенные Штаты полностью отменить репарации. Они считали, что платежи подрывают экономику Германии и угрожают стабильности ее нового правительства.Возникшие в результате социальные волнения привели многих к политическому радикализму, поддержке восходящих коммунистических и нацистских партий. Президент Гувер отказался навсегда освободить Германию от долгов, полагая, что Германию нельзя спускать с крючка за ее роль в Первой мировой войне, и нуждаясь в выплатах, чтобы помочь бороться с падающей экономикой США. Это разногласие привело к дальнейшему дистанцированию между Соединенными Штатами и европейскими странами и продолжающимся экономическим трудностям в Германии. Шесть миллионов немцев, почти треть рабочей силы, были безработными.Германия объявила, что больше не может выплачивать военные репарации, и прекратила их. Германия и страны Центральной Европы начали проводить дополнительную политику, основанную на национализме, которая еще больше отдалила их экономику от мирового рынка.

К январю 1933 года Адольф Гитлер получил главную руководящую должность, известную как канцлер, над борющимся немецким народом. Президент Германии Пауль фон Гинденбург продолжал выполнять функции более церемониального главы государства. Когда в феврале 1933 года было сожжено главное правительственное здание в Берлине, Рейхстаг, Гитлер заявил, что это был коммунистический заговор, и использовал это как предлог для установления тоталитарной власти.Он приостановил действие большинства гражданских законов, регулирующих Германию.

В первые годы Великой депрессии национал-социалистическая партия, возглавляемая гитлеровскими нацистами, неуклонно набирала силу на выборах в Германии. Решительно поддерживая Гитлера, немецкие избиратели выступали против демократии и капитализма в этой стране. Когда президент фон Гинденбург умер 2 августа 1934 года, Гитлер сменил его, завершив свой захват власти и получив полный контроль над нацией.

По иронии судьбы «Новый курс» Рузвельта и «Новый порядок» Гитлера были запущены в один и тот же год.Новый курс представлял собой комбинацию разнообразных экономических и социальных программ, продвигавшихся администрацией Рузвельта с марта 1933 года. Они были разработаны для оказания помощи тем американцам, которые больше всего пострадали от кризиса. Великая депрессия. Ключевым аспектом был резкий рост федерального правительства и его возросшая роль в повседневной жизни американцев.

Новый порядок был грандиозной экономической и социальной схемой, продвигаемой Адольфом Гитлером, основанной на таких убеждениях, как расовое превосходство, военная экспансия, государственное управление промышленностью и строгий контроль над немецкими гражданами.Новый порядок был ответом на послевоенный экономический кризис в Германии, усугубленный последствиями Великой депрессии. Американцы опасались резких экономических и политических перемен, происходящих в Германии. Некоторые американцы опасались, что Новый курс может привести к аналогичным изменениям в Соединенных Штатах и ​​​​поставить под угрозу демократию и капитализм США.

Ключевой целью Гитлера в этот период начала 1930-х годов было желание получить больше «передышки» для Германии. В Германии было большое население для относительно небольшого географического пространства.Его стремление к немецкой экспансии потребует нескольких лет подготовки. С этой целью в начале 1930-х годов он применил крупные программы общественных работ, чтобы не только помочь в восстановлении экономики, но и достичь своих целей расширения. Строительство знаменитой немецкой системы автобанов в середине 1930-х годов позже удовлетворило военные потребности в быстрой транспортировке вооруженных сил на большие расстояния. Сама реальная промышленная программа милитаризации началась в 1935 году с создания необходимого вооружения. Уровень безработицы в Германии снизился до такой степени, что к 1938 году существовала нехватка рабочей силы.В то время многие, включая некоторых видных американцев, таких как Генри Форд, приветствовали Гитлера как героя за его достижения в области восстановления экономики. С 1932 по 1938 год промышленное производство выросло на 75 процентов. Это выздоровление, однако, дорого обошлось личным свободам.

Драматический характер экономического положения Германии после Первой мировой войны привел к драматическим событиям, которые вытащили ее из экономического кризиса. Сочетание разрушений в результате войны, гибели людей, краха существующего правительства и больших расходов на ведение войны разрушило экономику.В дополнение к этим факторам европейские страны, победившие в войне, выбрали суровые финансовые и другие санкции за войну, которые почти гарантировали, что Германия не сможет экономически оправиться. Безработица резко возросла, а промышленное производство резко упало. Волнения населения сделали его восприимчивым к радикальной политике. В эту обстановку прибыл Адольф Гитлер, проповедовавший новый путь к процветанию и власти с помощью милитаристских средств. Гитлер получил общественную поддержку и к 1933 году закрепил свой контроль над Германией.Основная стратегия Гитлера заключалась в том, чтобы отделить Германию от мировых финансовых кругов, прекратить выплаты военных репараций и использовать индустриализацию военного времени как путь к полной занятости. Большое желание европейских народов и Соединенных Штатов избежать военного конфликта в будущем открыло Гитлеру возможность осуществить свой план с минимальным вмешательством извне. В результате к середине 1930-х годов национальная гордость, экономическое процветание и занятость вернулись.

Великобритания

На протяжении девятнадцатого века Великобритания была мировым экономическим лидером.Но известность Британии явно пошла на убыль после Первой мировой войны и продолжала снижаться в октябре 1929 года, когда рухнул фондовый рынок США. Однако Британия не сразу пострадала от крушения.

Несколько факторов способствовали отсроченной реакции. Во-первых, на британском фондовом рынке было гораздо меньше инвесторов, чем на фондовом рынке США. Таким образом, падение фондового рынка было в меньшей степени экономическим фактором в Великобритании. По мере того, как инвесторы на фондовых рынках США спасались, британские инвесторы, опасаясь более широкого международного экономического воздействия, сделали то же самое. Вдобавок американские финансисты, инвестирующие в британские акции, вывели свои деньги, чтобы покрыть убытки в Соединенных Штатах, в результате чего британские инвесторы также отступили, опасаясь, что финансовое состояние компаний, в которые они инвестировали, ухудшится.

Во-вторых, экономические проблемы Британии начались с общим коллапсом мировой торговли в 1930 году, который был вызван принятием Конгрессом США Закона о тарифах Хоули-Смута. Следуя примеру США, Великобритания также ввела налоги на товары, приобретаемые в других странах (импортные пошлины).В течение века в Британии не было тарифов, поэтому какое-то время это действие приносило дополнительные доходы правительству. Но в результате тарифов, принятых многими странами, мировой экспорт упал с 56 миллиардов долларов в 1928 году до 22 миллиардов долларов в 1932 году. К 1935 году он еще больше снизился до 20 миллиардов долларов, прежде чем к 1938 году немного подскочил до 23 миллиардов долларов. это глобальная тенденция в торговле.

Помимо краха фондового рынка в 1929 году и спада в мировой торговле в 1930 году, третий фактор, повлиявший на время экономического спада в Великобритании, также исходил от Соединенных Штатов.Приостановка президентом Гувером на один год выплат Германии по репарациям за войну в 1931 году еще больше усилила экономические разногласия в Великобритании, помимо торговых потерь. Ослабленная экономика Великобритании, вызванная главным образом спадом мировой торговли, становилась все более зависимой от военных платежей, получаемых от Германии. Британцы продолжали утверждать, что немецкие репарационные выплаты были слишком высокими и угрожали миру и безопасности Европы. Они хотели, чтобы платежи были приостановлены навсегда, пока правительство новой Веймарской республики Германии пыталось добиться признания и стабильности.Однако зависимость Британии от выплат в счет собственных военных долгов перед Соединенными Штатами также означала, что ей также потребуется сократить или ликвидировать эти долги. Ни того, ни другого не произошло, хотя Германия вскоре объявила дефолт по своим платежам, что вынудило Великобританию предпринять серьезные действия по спасению своей денежной системы, в основном за счет отказа от золотого стандарта.

Подробнее о…

Международный золотой стандарт

Основным фактором, повлиявшим на международные экономические отношения во время Великой депрессии, были разногласия по поводу золотого стандарта.Золотой стандарт — это денежная система, в которой стандартная денежная единица в любой данной стране, такая как доллар США и британский фунт, будет эквивалентна фиксированному весу золота. Бумажные деньги, называемые банкнотами, можно было обменять дома или в другой стране на определенное количество золота. В 1929 году Соединенные Штаты должны были иметь достаточно золота, чтобы обеспечить 40 процентов своей валюты. Используя золотой стандарт, обменные курсы между странами были фиксированными. Золото или валюта, которую можно конвертировать в золото, обеспечивало средства для осуществления международных платежей. Золотой стандарт был привлекателен для стран, потому что он создавал определенный уровень предсказуемости в международной торговле, устанавливая обменные курсы валют. Вкратце, если обменные курсы между двумя странами отклонялись от определенного установленного диапазона, то золото перетекало из одной страны в другую до тех пор, пока курсы не возвращались к желаемому уровню. Предсказуемость обменов между валютами возникла из-за того, что золотой стандарт ограничивал свободу наций изменять стоимость своей валюты.

В Соединенных Штатах цена на золото составляла 20 долларов за унцию золота.Монета в 10 долларов будет стоить половину унции золота. С другой стороны, доллар США равен 23,22 грана золота. Поскольку британский фунт стерлингов состоял из 113 гранов чистого золота, один британский фунт равнялся почти пяти долларам США. В Соединенных Штатах цена на золото оставалась неизменной с 1791 по 1933 год.

Страны снова начали возвращаться к золотому стандарту по мере восстановления мировой экономики. Соединенные Штаты ввели концепцию, известную как «привязка», при которой устанавливалась минимальная долларовая цена на золото для обмена с иностранными государствами.Это сформировало новую основу для золотого стандарта после Второй мировой войны. Нехватка золота и растущие внешние долги привели к тому, что Соединенные Штаты отказались от золотого стандарта в 1971 году. Роль золота в международных финансовых делах наконец закончилась, поскольку многие экономисты пришли к выводу, что золотой стандарт дает больше недостатков, чем преимуществ. Это была дорогая система в эксплуатации, поскольку странам приходилось хранить большое количество золота. Это также ограничивало гибкость стран в их денежных делах, что временами ограничивало экономический рост и расширение.После 1971 года Федеральная резервная система контролировала стоимость денег США. Несмотря на то, что в 1990-х годах Соединенные Штаты больше не основывали свою валюту на золоте, в различных хранилищах по всей стране все еще хранилось 8000 тонн золота.

После потери военных платежей Британия не видела другого выхода, кроме как предпринять решительные экономические действия. Ошеломляя мир, 21 сентября 1931 года британский парламент приостановил действие золотого стандарта, полагая, что этот шаг спасет его экономику за счет повышения цен на товары за счет снижения стоимости денег.Он не мог сделать этот шаг, будучи жестко привязанным к экономике других стран посредством золотого стандарта. Однако, когда британская валюта больше не была обеспечена золотом, многим другим странам стало ясно, что Великобритания больше не в состоянии обеспечивать международное экономическое лидерство. К декабрю британский фунт обесценился (понизился в цене) на 30 процентов. Вслед за Великобританией двадцать других стран отказались от золотого стандарта к весне 1932 года. Теперь каждая страна будет манипулировать своими собственными валютами по своему усмотрению.Приостановление действия золотого стандарта Великобританией стало знаковым событием в разрушении мировой валютной системы. Международные транзакции больше не были привязаны к универсальному стандарту, такому как золото.

Как и многие другие, британская экономика достигла своего самого низкого уровня в 1932 году, когда выросла безработица. Тем не менее, возможно, благодаря денежно-кредитной политике, которую она быстро приняла, включая отказ от золотого стандарта и повышение тарифов, Великобритания восстановилась раньше, чем большинство других стран. Удивительно, но в течение следующих нескольких лет Британия фактически пережила один из самых экономически здоровых периодов в британской истории.Экономическое воздействие Великой депрессии на Великобританию на самом деле оказалось менее драматичным, чем экономический спад, который она испытала сразу после обеих мировых войн. Только Япония и Швеция из промышленно развитых стран сталкивались с меньшими экономическими трудностями в 1930-е годы.

Восстановление Великобритании не означало, что экономическая напряженность в отношениях с Соединенными Штатами больше не существовала. Фактически выплаты военного долга Великобритании Соединенным Штатам стали острой проблемой между двумя странами в 1934 году.Долги быстро накопились во время Первой мировой войны как из-за ссуд, так и из-за покупки военных товаров в кредит. Соединенные Штаты ожидали выплаты ежегодными платежами вскоре после окончания войны. Соединенные Штаты проявили некоторую снисходительность по отношению к Германии в отношении ее требований о выплате репараций за войну, иногда даже временно приостанавливая их. Но Конгресс был намерен, чтобы Великобритания, а также Франция заплатили военные долги, а в конечном итоге и Германия. Ни Великобритания, ни Франция не могли позволить себе выплатить всю задолженность.Пытаясь избежать дефолта, Великобритания произвела символические (частичные) платежи в 1932 и 1933 годах, а Франция предпочла не производить никаких платежей. В марте 1933 года во время специальной сессии Конгресса, созванной президентом Рузвельтом для принятия законов о чрезвычайном положении внутри страны, был внесен законопроект о дальнейших выплатах по долгам за войну с прессой. Это не прошло во время спецсессии. Не поддерживая такой закон, Рузвельт заявил в конце 1933 года, что символические платежи Великобритании достаточны, чтобы избежать дефолта. Однако к январю 1934 года Конгресс принял законопроект о военном долге, несмотря на сопротивление Рузвельта, известный как закон Джонсона.Закон запрещал дальнейшие американские ссуды иностранным правительствам, которые не выплатили свои долги.

Закон Джонсона фактически объявил Великобританию и Францию ​​неплательщиками. Это действие Конгресса стало серьезным препятствием для отношений между Соединенными Штатами. и две европейские страны в течение нескольких лет. Великобритания объявила дефолт по собственному выбору после принятия закона. В конце концов закон Джонсона привел к результату, противоположному намеченному Конгрессом. Практически все выплаты по военному долгу прекратились, и только Финляндия продолжала платить.

После провала Всемирной экономической конференции 1933 года Великобритания заняла сильную протекционистскую позицию, держась в стороне от экономического развития других стран. Наконец, после 16 месяцев переговоров по инициативе президента Рузвельта, Великобритания и Соединенные Штаты подписали 17 ноября 1938 года англо-американское торговое соглашение. Это соглашение положило начало периоду расширения экономического сотрудничества.

Учитывая социальные программы Великобритании, а также других европейских стран, призрак очередей за хлебом и бесплатных столовых был менее очевиден.После решительных действий британского правительства, таких как отказ от золотого стандарта в начале 1930-х годов, условия улучшатся. Для среднего класса в Великобритании и других странах 1930-е годы стали периодом постепенного возрождения процветания после трудных послевоенных 1920-х годов. В отличие от Соединенных Штатов, в Европе не было послевоенного экономического бума. В течение 1930-х годов в Великобритании за пределами крупных городов росли пригороды. Средний класс наслаждался радиоприемниками, проигрывателями, дешевыми автомобилями, холодильниками и стиральными машинами. Дешевый франк во Франции привлекал туристов в эту страну. Ибо условия рабочего класса были совсем другими. В их домах по-прежнему не было ванных комнат, безработица была широко распространена, а для тех, кто все еще работал, рабочий день был долгим, а условия небезопасными. Страх перед Германией и новой войной вскоре оттеснил внутренние заботы на первый план.

Франция

Основанная в основном на экспорте, французская экономика быстро росла на протяжении 1920-х годов. Около 30 процентов производства было связано с производством товаров для продажи в других странах (экспортный бизнес).Обвал фондовой биржи США в 1929 году совершенно не обеспокоил французскую экономику. Однако крах мировой торговли в конце 1930 года, вызванный принятием Закона о тарифах Хоули-Смута, принес проблемы. Иностранный спрос на французские товары начал падать. Стоимость экспорта упала с 52 миллиардов франков в 1929 году до всего лишь 20 миллиардов в 1932 году. К счастью для французской экономики, внутренний спрос на французские товары вырос, что несколько компенсировало последствия сокращения экспорта. По этой причине пик безработицы во Франции пришелся на середину 1930-х годов.Даже на пике безработицы во Франции уровень безработицы был намного ниже, чем в Соединенных Штатах. На своем пике он оставался менее 5 процентов рабочей силы по сравнению с 25-процентным уровнем, которого Соединенные Штаты достигли в 1933 году. Падение производства также было постепенным, оценивается менее чем в 20 процентов, без восстановления. к концу 1930-х гг. В то время как занятость в Великобритании начала медленно устойчиво улучшаться после 1932 года, безработица во Франции сохранялась до Второй мировой войны. В целом производство к 1935 году Великобритания вернулась к уровню 1929 года, но Франция в том же году достигла своего дна и не начала восстанавливаться до 1938 года.

Ключевым фактором, препятствующим восстановлению экономики Франции, была растущая политическая нестабильность. Во Франции в 1930-е годы наблюдался более значительный спад социальной сплоченности, чем в большинстве стран. По мере роста политической нестабильности инвестиции в ее промышленность сокращались. Капитал покидал страну в поисках более безопасных возможностей для инвестиций в других местах. К середине 1936 года из страны произошла крупная утечка золота. Французские лидеры пришли к убеждению, что единственным оставшимся путем к экономическому восстановлению является девальвация валюты, которая была достигнута за счет отказа от золотого стандарта, несмотря на значительное сопротивление французской общественности.

Скорее всего, возросшая экономическая, а также политическая изоляция Франции от мировых рынков удержала ее экономику от значительного падения. Но это также удерживало Францию ​​от восстановления с другими странами. Иностранные инвестиции в промышленность сократились и оставались на низком уровне до конца 1930-х годов. Как стареющее оборудование отрасли, так и политическая нестабильность препятствовали улучшению производства.

Россия

В отличие от большинства других европейских стран, Россия во время Великой депрессии была существенно оторвана от глобального взаимодействия. Будучи полностью коммунистическим государством, Россия ушла с мировых рынков. Это позволяло контролировать обширную территорию азиатского континента и значительные ресурсы. В 1928 году российский лидер Иосиф Сталин начал пятилетний план экономического развития. План устранил частный бизнес и сосредоточился на производстве промышленных машин и сельскохозяйственного оборудования на государственных заводах. Сталин поставил все частные хозяйства России под контроль государства. Эта политика привела к голоду миллионов людей в 1932 и 1933 годах, особенно в сельскохозяйственных районах Украины.Тяжелая промышленность СССР, в отличие от сельского хозяйства, быстро развивалась в течение 1930-х годов в России, Украине, Кавказе и Средней Азии. Страна была на пути к тому, чтобы стать ведущей промышленной державой, но во многом в ущерб другим внутренним экономическим достижениям и личным свободам. Жесткая цензура, ограничение личных свобод и убийства противников были ключевыми элементами сталинского правления. Из-за своей крайней оторванности от мирового рынка, Россия была в значительной степени невосприимчива к Великой депрессии и вместо этого занималась своими внутренними политическими и экономическими проблемами.

Латинская Америка

В Западном полушарии последствия Великой депрессии немедленно почувствовались в Латинской Америке. Поток американского капитала, подпитывающего промышленное развитие, резко прекратился. Кроме того, в странах Латинской Америки цены на сырье в регионе резко упали, поскольку рынки США и Европы значительно сократились, что устранило их потребность в материалах. Этот спад торговли привел к существенному сокращению государственных доходов. Чтобы остановить падение доходов, страны Латинской Америки подняли тарифы на импортные товары.Они также больше сосредоточились на производстве потребительских товаров для внутреннего потребления, чтобы заменить более дорогие импортные товары. Производство тяжелой промышленности по-прежнему было в основном сосредоточено на черной металлургии Мексики.

Естественно, между странами Латинской Америки существовали некоторые различия, поскольку их отдельные экономики по-разному реагировали на экономические проблемы в Соединенных Штатах и ​​Европе. Например, Аргентина сильно зависела от экспорта говядины и пшеницы в Великобританию. Будучи самой богатой из стран Латинской Америки, Аргентина относительно хорошо пережила депрессию, поскольку восстановление Британии наступило быстро.Другие страны ощутили больший эффект. Чили и Перу, которые в основном экспортировали руду и нефть, пострадали сильнее, чем Колумбия и Бразилия, которые больше полагались на экспорт кофе. Экспорт Чили упал на 76 процентов. В Перу, также пережившем серьезный политический кризис из-за гражданской войны с 1930 по 1933 год, к 1934 году экспорт хлопка увеличился, компенсируя сокращение экспорта полезных ископаемых. Текстильная промышленность Колумбии также значительно выросла в 1930-е годы, хотя производство кофе оставалось ее основным направлением.

Великая депрессия оказалась важным поворотным моментом в латиноамериканском экономическом развитии. Результатом стал сильный толчок к экономическому национализму. Латиноамериканские правительства, тихо уступая иностранному влиянию, особенно влиянию Соединенных Штатов, стали гораздо более вовлеченными в экономические вопросы. Чтобы сохранить рабочие места во время Великой депрессии, многие страны Латинской Америки приняли меры, требующие от компаний нанимать определенный процент местных жителей, а не работников, привезенных из других стран.В целом Латинская Америка смогла относительно быстро восстановиться после Великой депрессии за счет увеличения производства потребительских товаров, а не за счет импорта, и за счет расширения возможностей трудоустройства для своих граждан.

Политические последствия Великой депрессии в Латинской Америке также были менее серьезными, чем в Европе. Европейские политические движения 1930-х годов при фашизме и тоталитарных правительствах в Латинской Америке развивались меньше. Социалистические партии у власти были в основном умеренными, а не радикальными. Коммунистические партии действительно стали более активными под влиянием событий в России, но правящая элита в латиноамериканских правительствах в значительной степени их подавила. Исключения включали подъем в Чили социалистической партии Народного фронта в 1938 году и недолго успешную фашистскую интегралистскую партию в Бразилии в середине 1930-х годов.

По мере того, как латиноамериканские страны увеличивали экономическую независимость, Франклин Д. Рузвельт со своей Политикой добрососедства продолжал уменьшать вмешательство США в дела Латинской Америки.Вместо этого Соединенные Штаты предложили программы экономической, технической и военной помощи, которые были тепло встречены в большинстве стран Латинской Америки. В 1933 году Соединенные Штаты подписали Взаимное тарифное соглашение со странами Латинской Америки для содействия международной экономической стабильности в Западном полушарии. В противном случае Соединенные Штаты стремились сохранить сердечную роль в регионе. Президент Рузвельт даже спокойно согласился с захватом Мексикой принадлежащих США и Великобритании нефтяных объектов в 1938 году. тоже шли разными путями.

К концу 1920-х годов Великобритания посредством своей колониальной политики все еще контролировала ключевые китайские порты и денежную политику страны. Китай был в значительной степени аграрной страной, производившей в основном для собственного внутреннего потребления. Участие в мировой торговле было ограниченным, поэтому Китай пережил серьезную рецессию после Первой мировой войны. Его валютная система, основанная на серебряном, а не золотом стандарте, пребывала в хаосе. Однако некоторые экономические выгоды были достигнуты в 1920-х годах с ростом текстильной промышленности.Мировой спрос на китайские товары оставался низким практически до конца 1920-х гг. Воздействие на экономику Китая во время Великой депрессии в основном произошло, когда Конгресс США принял Закон о покупке серебра в июне 1934 года, что спровоцировало период интенсивных покупок серебра. Китай обнаружил, что запасы серебра быстро истощаются, что ослабило его валюту. В конце концов Китай был вынужден отказаться от серебряного стандарта и начал денежную реформу. Цены и экономика в целом начали восстанавливаться, но еще один сбой произошел, когда Япония вторглась в Китай в 1937 году.

Экономический опыт Японии в 1930-е годы сильно отличался от китайского. Сильное землетрясение 1923 года нарушило и без того хрупкую экономику. Затраты на реконструкцию и денежно-кредитная политика, проводимая в 1920-е годы, привели к постоянным экономическим проблемам. Экономический рост развивался по мере того, как к концу 1920-х годов Япония увеличивала экспорт риса на рынки США. Когда к 1929 году экономика оздоровилась, Япония решила вернуться к золотому стандарту в январе 1930 года, как раз перед началом Великой депрессии. Следовательно, крах мировой торговли в 1930 году сильно повлиял на Японию, поскольку цена на рис резко упала на международных рынках.Япония снова отказалась от золотого стандарта в декабре 1931 года и взяла новый драматический курс.

Новые внутриполитические события, в первую очередь связанные с превращением японских военных в главную политическую силу страны, способствовали восстановлению экономики. Рост тяжелой промышленности, направленный на наращивание вооружений, привел к быстрому подъему японской экономики. Военный экспансионизм за счет иностранного завоевания, начавшийся со вторжения в Маньчжурию в 1931 году, усилился, когда Япония вторглась в Китай в 1937 году. Как и в Германии, усиливающееся националистическое направление Японии стало возможным благодаря тому, что остальной мир боролся со своими собственными финансовыми кризисами, вызванными Великой Отечественной войной. Депрессия.Военные воспользовались этим экономическим кризисом, чтобы добиться большей отстраненности от международных экономических отношений и продолжить военную экспансию, которая в конечном итоге привела к мировой войне.

Австралия

В преддверии Великой депрессии Австралия была по уши в долгах перед британскими банками и в значительной степени зависела от экспорта пшеницы для развития своей экономики. Крах мировой торговли в 1930 году привел к значительному падению государственных доходов, а также доходов австралийцев. Чтобы справиться с падением доходов, правительство Австралии поручило фермерам, выращивающим пшеницу, увеличить производство, чтобы увеличить продажи за границу.Эта мера была широко известна как программа «Вырасти больше пшеницы». Однако мир был перенасыщен пшеницей, и фермеры вынуждены были продавать свой небывалый урожай по ценам ниже себестоимости их выращивания. Чтобы оказать финансовую поддержку фермерам, правительство Австралии приняло Закон об авансе пшеницы, чтобы предоставить ссуды фермерам, выращивающим пшеницу. Это оказалось неэффективным, потому что у австралийских банков не было средств для эффективного выполнения программы. Затем Австралия обратилась к другой денежно-кредитной политике, чтобы стимулировать восстановление экономики.Девальвация австралийской валюты в 1931 году, наконец, сработала, и экспорт сельскохозяйственной продукции снова увеличился, потому что австралийская продукция стоила меньше в зарубежных странах.

Всемирная экономическая конференция 1933 г.

В 1933 г. перед странами мира, включая Соединенные Штаты, Великобританию и Францию, появилась ключевая возможность сотрудничать в решении мировых экономических проблем. В первые годы Великой депрессии каждый год проводилась серия международных конференций, посвященных конкретным вопросам, таким как цены на сельскохозяйственную продукцию.К 1931 году, когда кризис углубился, стало очевидно, что этот разрозненный подход недостаточен. Национальные лидеры начали настаивать на созыве Всемирной экономической конференции для решения ряда основных вопросов. Вопросы были сложными и разнообразными, но в основном касались проблем военного долга, репарационных выплат Германии за войну, ослабления ограничений в международной торговле и стабилизации валют. Стабилизация валюты означает, что валюта каждой страны будет основываться на общем стандарте, таком как золотой стандарт, который со временем принесет большую пользу мировой торговле, гарантируя цены на товары.

Подготовка к конференции сама по себе была сложной, так как лидеры каждой страны хотели решить экономические проблемы, характерные для их страны. Великобритания в первую очередь хотела решить свои проблемы с военным долгом, а Германия стремилась уменьшить выплаты репараций за войну. Франция хотела вернуть все страны к золотому стандарту, а Соединенные Штаты больше всего были заинтересованы в снижении торговых ограничений. Соединенные Штаты настаивали на том, чтобы военные долги европейских стран даже не обсуждались.Рузвельт также не был заинтересован в обсуждении средств стабилизации валют. Фактически, к шоку многих стран, менее чем за два месяца до встречи Рузвельт отменил в Соединенных Штатах золотой стандарт 19 апреля 1933 года. новый Геологический музей. В зале собралось более тысячи делегатов из 65 стран. Вступительное слово короля Великобритании Георга V транслировалось по радио по всему миру.Никогда ранее не проводилось ни одной конференции такого масштаба. Госсекретарь Корделл Халл возглавил делегацию США.

Несмотря на явную незаинтересованность президента Рузвельта в обсуждении этой темы, конференция сразу же сосредоточилась на сложных вопросах, связанных со стабилизацией валют различных стран. В результате к 15 июня был завершен сложный проект соглашения с участием американской делегации.С. одобрение. План призвал еще раз стабилизировать экономику с точки зрения золота. Однако к середине июня цены на товары в Соединенных Штатах росли, и восстановление экономики, казалось, набирало силу. Советники Рузвельта предупредили, что новое соглашение может затормозить экономический прогресс на внутреннем фронте. Поэтому президенту Рузвельту пришлось взвешивать восстановление внутренней экономики на основе роста цен в США, сохраняя при этом международные отношения и стабилизируя международные цены на товары. Президент совещался в течение трех недель, в течение которых 28 июня делегаты конференции подписали еще одну декларацию, подтверждающую их приверженность проекту соглашения.Они также подчеркнули важность золотого стандарта для международной торговли. Ожидая одобрения США, такие страны, как Великобритания, которые недавно отказались от золотого стандарта, планировали снова принять его.

Наконец, 3 июля 1933 года Рузвельт объявил о своем судьбоносном решении. Он отправил ответ со своей яхты для отдыха, Indianapolis , стоящей на якоре в заливе Баззард у побережья Массачусетса. Он предпочел не принимать соглашение. Конференция была не только уязвлена ​​этим решением, но и потрясена резкостью слов Рузвельта в его ответе.Рузвельт резко осудил соглашение, назвав его отвлекающим «экспериментом» международных банкиров. Он не хотел удерживать стоимость доллара США на каком-то заранее определенном уровне. Когда резкая нота президента впервые прибыла в Лондон, американские делегаты несколько часов обсуждали, как смягчить ее тон. В конечном итоге это оказалось бесполезным, потому что реакция других стран на записку Рузвельта была быстрой. Великобритания гневно вышла из проекта соглашения о стабилизации мировых валют.

Некоторые вопросы были решены на Всемирной экономической конференции между различными странами-участницами помимо более общих сессий.Например, Германии удалось уменьшить свой коммерческий долг Великобритании. Франция и другие оставшиеся страны с золотым стандартом, такие как Италия, Польша, Голландия, Бельгия и Швейцария, решили остаться на стандарте. Они обязались тесно сотрудничать как блок между своими центральными банками для улучшения торговли между ними. В конечном итоге этот курс, намеченный Францией и другими странами золотого блока, оказалось трудно поддерживать. Это также привело к их изоляции от мирового экономического подъема, который начался позже, в 1930-х годах.Напротив, Япония вела себя сдержанно на протяжении всей конференции, решительно поддерживая свой экономический национализм.

В целом строгое послание президента Рузвельта привело конференцию в замешательство. Делегация США пыталась продолжить обсуждение снижения тарифов, чтобы помочь мировой торговле, но эти усилия оказались непродуктивными. Конференция завершилась в середине июля раньше запланированного времени. Послание Рузвельта глубоко повлияло на внешнюю экономическую политику США до конца 1930-х годов.

В конце концов, великие промышленные державы западного мира решили не использовать предоставленную на конференции возможность для совместной работы. Протекционизм перевешивал сотрудничество, поскольку страны стремились защитить свою экономику от влияния других стран. Конференция стала ключевым этапом перехода от интернационализма 1920-х годов к национализму 1930-х годов. У каждого народа была своя особая цель. Например, Франция хотела золотого стандарта, а Великобритания и Соединенные Штаты — нет. Соединенные Штаты хотели, чтобы европейские страны продолжали выплачивать военные долги и репарационные выплаты, в то время как большинство европейских стран этого не делали.Гитлер воспользовался неудачей в международном сотрудничестве, чтобы еще больше изолировать немецкую валюту. Ему стало комфортно с ростом разногласий между другими странами по вопросам валюты, торговли и долга.

Рост глобальной политической нестабильности

После краха Всемирной экономической конференции в июле 1933 года стало совершенно ясно, что каждая нация самостоятельно решает свои экономические проблемы. По мере экономического спада в различных странах социальные волнения нарастали. Таковы были события во Франции, Испании, Германии, Италии, Японии. Левый Народный фронт приобрел известность во Франции в 1936 году и действовал, чтобы лишить Францию ​​золотого стандарта. Тогда Фронт мог свободно манипулировать валютой Франции для достижения своих экономических целей. В мае 1936 г. президентом был избран лидер Народного фронта Испании. Генерал Франсиско Франко возглавил восстание всего два месяца спустя, что привело к гражданской войне в Испании, которая продолжалась до 1939 года. В 1933 году Гитлер укрепил свою власть над правительством Германии, как и Бенито Муссолини в Италии.В Японии военные получили контроль над правительством в начале 1930-х годов.

Опасения по поводу ухудшения политической ситуации в Европе и Азии стимулировали призыв к международному экономическому сотрудничеству между некоторыми промышленно развитыми странами Запада. 25 сентября 1936 г. Франция, Великобритания и США объявили о согласовании экономического плана. В отличие от ранее, когда Рузвельт отказался от золотого стандарта и избегал международного сотрудничества, теперь он более активно стремился к росту международного сотрудничества, поскольку Гитлер и Муссолини получили твердый контроль над своими правительствами. Однако ему приходилось действовать осторожно, учитывая сильное настроение нации против создания формальных союзов (изоляционизм). План был разработан, чтобы гарантировать, что валютные обменные курсы между странами стали более стабильными. Хотя само по себе это не очень всеобъемлющее соглашение, оно стало началом международного сотрудничества.

Тем временем Гитлер, заключив союз с итальянским Муссолини в 1936 году, начал завоевание Европа. Германия поглотила Австрию в 1938 году и оккупировала Чехословакию в 1939 году.В сентябре 1939 года немецкие войска вторглись в Польшу, и началась Вторая мировая война.

A Фрагментированная Европа

По сравнению с другими континентами мира Европа невелика, но очень разнообразна в экономическом и культурном отношении. Умеренный климат, плодородные почвы и богатые природные ресурсы поддерживают высокий экономический потенциал. Реки, горы и заливы делят густонаселенный регион. Разнообразие культурного наследия привело к столетиям соперничества, конфликтов и национализма. В результате Европа была разделена на множество мелких народов. Эти маленькие нации постоянно конфликтовали друг с другом по политическим, социальным и экономическим вопросам.

Первая мировая война сильно ослабила европейские страны. Они находились в экономическом и политическом беспорядке. Политические усилия были предприняты для защиты от такой войны. снова. Традиционная проблема территориальной фрагментации представляла собой серьезное препятствие, которое необходимо было преодолеть. Многие считали, что мир и экономическое процветание в Европе невозможны до тех пор, пока не будет создана некая формальная политическая структура, которая каким-то образом объединит эти народы.

Было предложено несколько предложений политического решения. Президент США Вудро Вильсон (служил в 1913–1921 гг.) продвигал всемирную Лигу Наций, которая получила поддержку и была создана в 1920 г. Однако этой организации, представлявшей собой разрозненное собрание наций, не хватало полномочий для разрешения возникающих споров. По иронии судьбы, Конгресс США с его растущим чувством международного изоляционизма проголосовал за то, чтобы не вступать в Лигу. Отказавшись вступить в Лигу Наций, Соединенные Штаты держались в стороне от европейских экономических проблем, предоставив европейским странам возможность самостоятельно преодолевать послевоенное восстановление.

Другие предложения, более конкретно ориентированные на европейское единство. Министр иностранных дел Франции Аристид Бриан в 1925 году предложил создать «Соединенные Штаты Европы», которые будут называться Европейским федеральным союзом. Ключевой функцией Союза будет упрощение европейской экономики и создание общего рынка. Однако эта концепция вызвала враждебную реакцию со стороны многих европейских стран, стремящихся сохранить свою националистическую независимость. Мало кто мог прийти к соглашению о том, как должен быть устроен Союз, и даже должен ли он вообще существовать.Крах Уолл-стрит в октябре 1929 г. быстро поставил экономические интересы выше политических интересов и прервал такое рассмотрение. Все еще раздробленная Европа была не в состоянии справиться с огромными экономическими проблемами 1930-х годов.

Латиноамериканский национализм

Рост экономического благосостояния в Европе и США в 1920-е годы привел к крупным инвестициям иностранного капитала в Латинскую Америку. Это иностранное экономическое влияние в сочетании с веками европейского колониализма способствовало росту недовольства и националистического духа среди латиноамериканцев.Противостояние между националистами и иностранными интересами стало неизбежным. Бостонская компания United Fruit Company в банановом районе Колумбии стала объектом жестокой забастовки в 1928 году. Также разгорелся конфликт из-за иностранной разведки нефти в Мексике. В ответ Соединенные Штаты приняли политику менее прямого вмешательства в дела Латинской Америки. Соединенные Штаты, однако, оставались влиятельными в политике региона благодаря экономической помощи и определенным постоянным деловым интересам. Националистические импульсы Латинской Америки помогли в некоторой степени смягчить различные экономики отдельных стран от Великой депрессии и подстегнули их собственные усилия по созданию своей экономики с местной промышленностью.

Возникновение золотого стандарта

Серебро служило основным мировым денежным металлом до тех пор, пока Великобритания, которая доминировала в международных финансах на протяжении девятнадцатого века, не ввела систему золотого стандарта в 1821 году. Банк Англии, частный банк, обеспечила мировое лидерство в поддержании системы. Фунт стерлингов был главной валютой. «Биметаллическая» мировая система, основанная как на золоте, так и на серебре, существовала в течение следующих пятидесяти лет, при этом некоторые страны использовали серебро, некоторые золото, а другие оба металла в качестве эталонов.В 1870-х годах большинство стран присоединились к Великобритании на строго золотом стандарте. Дальний Восток остался на серебре. В эпоху пика международного золотого стандарта с 1870-х до 1914 года существовали, по сути, одни мировые деньги, которые напрямую переводились в разные национальные валюты.

Начало Первой мировой войны в 1914 году привело к тому, что многие страны отказались от золотого стандарта, что привело к ограничению экспорта золота. Постепенно в течение 1920-х годов золотой стандарт был восстановлен. Страны стремились вернуться к тому, что они считали золотым веком экономики до Первой мировой войны.Великая депрессия снова привела к отказу от золотого стандарта. Поскольку золотой стандарт связывал валюты на международном уровне, если экономическая депрессия поражала одну страну, она напрямую затрагивала другую. Это мешало странам защищать свою экономику в периоды экономической нестабильности. К 1937 году ни одна страна не использовала золотой стандарт.

Влияние США на мировую экономику

На протяжении девятнадцатого века международная экономическая политика в основном основывалась на золотом стандарте под руководством Великобритании.Однако экономическая утечка Первой мировой войны сильно ослабила Великобританию и другие европейские страны. Соединенные Штаты стали ведущей экономической державой мира и фактически не вступали в Первую мировую войну почти до конца войны в 1917 году. Скорее, роль США в войне заключалась в первую очередь в финансировании военных действий Европы против Германии. К концу войны европейские страны были должны Соединенным Штатам 12 миллиардов долларов.

Военные долги Великобритании, Франции и других европейских стран оказали большое влияние на международную экономику в 1920-е годы.Конгресс оставался непреклонным в том, что союзники должны выплатить долги, несмотря на настойчивые просьбы различных стран о пересмотре условий. У Великобритании был 62-летний график платежей под три процента на сумму 300 миллионов долларов в год. Выплаты долга стали ключевой частью годового бюджета США.

Мировой экономический рост

Выплаты долга легли тяжелым бременем на европейские страны, пытавшиеся восстановить экономику после войны. Великобритания, отказавшись от золотого стандарта в начале Первой мировой войны, вернулась к стандарту в 1925 году, что непосредственно привело к денежным проблемам.Великобритания установила стоимость своей валюты по тому же курсу по сравнению с весом золота, который был до Первой мировой войны. Этот курс оказался слишком высоким, поскольку они сразу же начали тратить на импорт больше, чем она зарабатывала на его экспорте. Деньги утекали из страны, и начался экономический спад, что привело к росту безработицы. Снижение занятости привело к забастовкам. Шахтеры были заблокированы на семь месяцев, а национальная всеобщая забастовка длилась девять дней. Военные долги не могли быть полностью погашены, что привело к напряженности в отношениях с Соединенными Штатами.

По мере развития 1920-х годов Европа начала добиваться экономического роста, хотя и намного меньшего, чем Соединенные Штаты. Промышленное производство все еще отставало, но сельскохозяйственное производство значительно увеличилось. Доходы в Великобритании, Франции и даже Германии росли. К концу 1920-х годов экономическое производство вернулось к уровням, существовавшим до Первой мировой войны. Графики погашения долга выполнялись, а европейские валюты, казалось, стабилизировались, привнося новый оптимизм в международные отношения. , крупнейший в мире производитель, инвестор и кредитор.На Соединенные Штаты приходилось 46 процентов мирового промышленного производства, хотя в них проживало всего три процента населения мира. Излишки американских денег текли в Европу, поскольку Соединенные Штаты вкладывали значительные средства за границу. В результате европейские страны сильно зависели от постоянного притока денег из США. После краха фондового рынка США в октябре 1929 года инвестиции США в Европу сократились, что подорвало европейский оптимизм.

Немецкие военные штрафы

Германия сильно пострадала от своей роли в Первой мировой войне (1914–1918).Почти 1,8 миллиона немецких солдат погибли в боях и от болезней, что составляет 2,6 процента населения. Приблизительно 763 000 мирных жителей умерли от голода и болезней, в том числе 150 000 человек умерли только от гриппа. Промышленное производство упало на 62 процента, а сельскохозяйственное производство упало более чем на 55 процентов. С соглашением о прекращении войны, Версальским договором, Германия потеряла почти 15 процентов своей земли, включая экономически ценный регион Рейнской области. Новое правительство, Веймарская республика, было создано для управления Германией и заменило предыдущее правление императора Вильгельма II.

7

Дания

Безработица в выборе европейских наций, 1900-1940
год	Британия	Германия
1920
20%	N / A	3,8%	3,8%
1925	79	N / A	N / A	6.7
1930	11.2	13,7	15,3
тысяча девятьсот тридцать одна	15,1	17,9	23,3
тысяча девятьсот тридцать две	15,6	31,7	30,1
1933	14,1	28,8	26,3
1934	11. 9	22.1	14.9	14.9
1935
1935	11,0	19,7	11,6
1936 г.	9.4	19,3	8,3
+1937	7,8	21,9	4,6
тысячу девятьсот тридцать восемь	9,3	21,3	2,1
1939	5,8	18,4	н /
1940359	1940	33	23.9	N / A	N / A

В апреле 1921 года Комитет по регенерациям союзников устанавливает законопроект о возмещениях войны Германии (финансовые наказания) на 132 млрд. Золотых знаков (33 миллиарда долларов).Он должен был выплачиваться в два миллиарда золотых марок в год. Новое правительство Германии и его граждане были очень возмущены этим жестким экономическим наказанием. Погрязнув в долгах, Германия стала сильно зависеть от инвестиций США и краткосрочных кредитов для получения наличных денег.

Когда в 1923 году в Германии начался период быстрой инфляции, экономические проблемы усилились. В результате Германия объявила о прекращении репарационных выплат. В ответ Франция и Бельгия захватили Рурский промышленный район Германии в качестве компенсации за отсутствие платежей.Возмущенные немецкие рабочие объявили забастовку, а правительство Германии напечатало большое количество бумажных денег. Немецкая валюта по существу обесценилась, а национальная экономика рухнула еще ниже. Комитет финансовых экспертов во главе с американцем Чарльзом Г. Доусом разработал план. Результатом решения стал мораторий (временная приостановка) выплат, возвращение Рура под контроль Германии, открытая дверь для займов США и новый график репарационных выплат, рассчитанный на 59 лет. В разных странах по-разному относились к немецким репарациям.Великобритания хотела полностью отказаться от них, но не могла себе этого позволить, если Соединенные Штаты не отменят выплаты по военному долгу перед Соединенными Штатами. В целом Германия была возмущена международным отношением к ним. Эти события увеличили их националистические настроения привели к подъему национал-социалистической партии и ее лидера Адольфа Гитлера.

International Perspectives

Международная денежно-кредитная и политическая политика США в 1920-х и 1930-х годах разочаровала многих европейцев.В течение 1920-х годов Соединенные Штаты придерживались жесткой политики политического изоляционизма. Такая точка зрения означала, что правительство США было гораздо больше сосредоточено на внутренних проблемах и не желало участвовать в международном сотрудничестве. Дверь для американского частного бизнеса по-прежнему была открыта для вложения капитала в зарубежные страны, особенно в Германию. Просьбы других стран о большем политическом сотрудничестве в решении мировых проблем последовательно отвергались. Например, в 1920 году Конгресс США проголосовал за то, чтобы не вступать во вновь созданную Лигу Наций.Когда пришла Великая депрессия, Соединенные Штаты добавили экономический изоляционизм к политическому изоляционизму. Новый мировой экономический лидер, Соединенные Штаты, казалось, не был готов взять на себя активную руководящую роль. Его граждане хотели больше уходить в себя и избегать обязательств перед международными событиями.

Провал Всемирной экономической конференции 1933 года привел к недоверию и подозрительности между европейскими странами и Соединенными Штатами. Отмена золотого стандарта в США непосредственно перед конференцией еще больше уменьшила экономические надежды в Европе.Рузвельт начал демонстрировать, что его внимание будет сосредоточено на внутренних экономических реформах, а не на сотрудничестве с Европой. Помимо провала конференции, Закона Джонсона 1934 года, в котором Великобритания и Франция были объявлены неплательщиками по их военному долгу, платежи ознаменовали собой низшую точку в международных отношениях. Создалась более враждебная среда. Европейские страны, относившиеся к президенту Рузвельту с некоторым пренебрежением, характеризовали его как политика, который говорил высокомерно, но не обеспечивал реального мирового лидерства. Улучшенное экономическое сотрудничество набрало обороты лишь намного позже — в конце 1930-х годов.

Отсутствие международного сотрудничества открыло двери радикальному национализму в ряде стран. Немцы считали, что крах Всемирной экономической конференции подтвердил их курс на выход из международных валютных систем. Японию поощряли к дальнейшему военному экспансионизму в Азии. Россия также была полна решимости продолжать свой антикапиталистический экономический курс коммунизма, направленный на демонтаж капиталистической экономики и индустриализацию нации.

Вторая мировая война

Экономические трудности, вызванные Великой депрессией, существенно нарушили международные дипломатические отношения. Потрясенная экономика европейских стран открыла дверь немецкому национал-социализму, итальянскому фашизму и японскому империализму, а также социальным волнениям в других странах. Многие считают, что разрушительное воздействие Великой депрессии на Германию стало ключевым фактором, разрушившим недолговечную Веймарскую республику Германии и приведшим к власти Гитлера и нацистов. Самая разрушительная война в мировой истории началась с вторжения Германии в Польшу в 1939 году. Погибло от 50 до 64 миллионов человек, в том числе почти 20 миллионов европейцев. Шесть миллионов погибли в немецких лагерях смерти, шестьдесят миллионов были изгнаны из своих домов, в том числе 27 миллионов изгнаны из своих стран. Инфраструктура Европы была разрушена. Были разрушены или сильно повреждены тысячи дорог, железных дорог, зданий, мостов и гаваней. Война больше не велась исключительно на границах страны.Война и ее разрушения распространились по всей стране. Тридцатилетняя череда войн, депрессий и войн превратила Европу из мировой славы в опустошение и смятение. Соединенные Штаты и СССР превратились в две сверхдержавы мира, а Европа стала центральной ареной противостояния холодной войны. Европейские страны экономически обошли США и Японию.

После Второй мировой войны между Соединенными Штатами и Западной Европой развились гораздо более тесные экономические отношения, и изоляционизм перестал быть прерогативой США. С. политика. Около 40 000 американских бизнесменов, нанятых 3 000 американских компаний, обосновались в Западной Европе. В ответ на растущее американское влияние некоторые европейцы осудили американизацию региона. Тем не менее благодаря программам восстановления экономики, в значительной степени финансируемым Соединенными Штатами, Европа была спасена от экономического краха. Основа для экономического роста была создана, и к 1950 году восстановление шло полным ходом.

В поисках европейского единства

Не желая повторять прошлые ошибки, во всем мире росло стремление к экономической и политической стабильности, а не к возвращению к прежним довоенным условиям. .Новые глобальные институты были созданы в течение пяти лет после окончания Второй мировой войны. К ним относятся Организация Объединенных Наций (ООН) и Международный валютный фонд (МВФ). ООН — международная организация со штаб-квартирой в Нью-Йорке, работающая во имя мира во всем мире и улучшения условий жизни. вокруг света. К началу 1990-х годов членами были 159 стран. Представители каждой нации посещают встречи в ООН для обсуждения и решения мировых проблем. МВФ, специализированное агентство ООН, занимается международной торговлей и экономикой.К 1990 году организация, состоящая из 145 стран, помогает своим членам добиться экономического роста, высокого уровня занятости и высокого уровня жизни. Ключевой функцией МВФ является надзор за системой международных платежей для содействия развитию торговли между странами.

Нации также искали внутренних изменений. Британская лейбористская партия победила Консервативную партию Уинстона Черчилля в конце 1940-х годов, продвигая национальное экономическое планирование и расширенную систему социального обеспечения. Такие желания разделялись повсюду в Западной Европе с упором на централизованный контроль над экономика.Италия создала Институт промышленной реконструкции, а Франция предложила масштабную систему национального планирования.

Экономические трудности Великой депрессии, усугубленные разрушениями Второй мировой войны, привели к возобновлению поисков европейского единства в конце двадцатого века. На этот раз пришло полное осознание того, что Европа больше не доминирует в мировой торговле и политике. Новые цели заключались не только в том, чтобы предотвратить дальнейшую войну, но и в том, чтобы избежать экономических ошибок, совершенных в 1930-е годы, когда европейские страны действовали независимо, руководствуясь только своими собственными интересами.Такой фрагментарный ответ на мировой экономический кризис только ухудшил экономическую ситуацию и создал условия для диктатуры. Будучи экономически ослабленной за 30 лет войны и депрессии, Европа стремилась стать более экономически конкурентоспособной с новыми мировыми сверхдержавами, возникшими после Второй мировой войны, США и СССР. В центре внимания стало продвижение общих интересов.

Конференция европейских наций собралась в Гааге, Нидерланды, в 1948 году. 750 присутствовавших государственных деятелей из Западной Европы призвали к экономическому и политическому союзу европейских наций.Такой союз между народами оказался бы очень трудным испытанием.

В 1952 году был принят план координации производства угля и стали в Западной Европе. В течение нескольких лет эти усилия расширились до Европейского экономического сообщества (ЕЭС), в которое в 1958 году вошли шесть стран. ЕЭС стало Европейским сообществом (ЕС) в 1967 году и, наконец, Экономическим сообществом в 1980-х годах. В ЕС входили Совет министров, Европейский парламент и Европейский суд.Полномочия ЕС были ограничены экономическими и социальными вопросами с основной целью содействия европейскому экономическому единству. За прошедшие годы к ней присоединилось больше стран, а пятнадцатый член присоединился к ней в 1995 году. В будущем возможны дополнительные добавления, поскольку европейская политика продолжала меняться в начале двадцать первого века.

Подробнее о…

Европейский Союз

Одним из наиболее важных наследий Великой депрессии в Европе в начале двадцать первого века является Европейский Союз (ЕС).ЕС — единственная в своем роде международная организация, в которой государства-члены отказываются от части своей политической и экономической независимости в пользу института.

Маастрихтский договор, международное соглашение, заключенное в 1991 году между 12 странами-участницами организации Европейского сообщества (ЕС), создал ЕС. Соглашение стало официальным в конце 1993 года, и ЕС стал реальностью. Первоначальными 12 странами были Великобритания, Франция, Германия, Италия, Ирландия, Бельгия, Дания, Нидерланды, Испания, Португалия, Греция и Люксембург.К 1998 году количество членов выросло до 15, и еще 12 стран подали заявки на членство.

Целью ЕС является координация экономики стран-членов и представление этих стран со странами, не входящими в ЕС, в налаживании торговых отношений. ЕС имеет право принимать и обеспечивать соблюдение законов, обязательных для государств-членов. Различные правительственные учреждения составляют ЕС. Европейский парламент состоит из членов, избираемых демократическим путем каждые пять лет и представляющих 374 миллиона граждан стран-участниц.Парламент имеет право принимать законы и несет бюджетные обязанности. Совет ЕС является главным органом, принимающим решения. Он также обладает законодательной властью и координирует экономическую политику и другие основные виды деятельности различных стран-членов. Европейская комиссия является исполнительным органом ЕС, ответственным за выполнение законов ЕС. Важно отметить, что Комиссия представляет ЕС в международных отношениях со странами, не входящими в его состав, особенно в вопросах экономической торговли. В ЕС также есть Суд, который разрешает споры с участием стран-членов, других учреждений ЕС, предприятий или отдельных лиц.Европейский центральный банк направляет денежно-кредитную политику ЕС, а Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) финансирует инвестиционные проекты среди стран-членов.

ЕС объединил экономические ресурсы Европы в общий рынок и остерегался перспектив поддержки любых экономических протекционистских мер, как это было в 1930-х годах. Общая сельскохозяйственная политика была принята в 1962 году. Затем в 1987 году члены ЕС приняли Единый европейский акт, заложивший основу для создания единой свободной торговой марки в Западной Европе. Закон устранил барьеры для общеевропейского банковского дела, инвестиций на фондовом рынке и других финансовых вопросов.

Эти успехи ЕС в улучшении торговли привели к большей интеграции. В 1993 г. ЕС стал основной организацией вновь образованного Европейского союза (ЕС). ЕС установил общую банковскую систему и валюту, евро через Экономический и валютный союз (ЭВС). Долгий трудный путь к европейскому экономическому единству все еще продолжается в двадцать первом веке.

Адольф Гитлер (1889–1945). Родившийся в Австрии, Гитлер начал свое восхождение к политической власти в Германии после Первой мировой войны. Когда Германия находилась в экономическом крахе после своего поражения, Гитлер поклялся восстановить Германию до ее былой славы. Он получил политический контроль над Германией в 1933 году, когда американские экономические программы Нового курса только начинались. В течение 1920-х годов он руководил развитием Национал-социалистической партии, которая постепенно набирала политическую силу. Экономические трудности, вызванные Великой депрессией, и отсутствие международного сотрудничества дали Гитлеру возможность наметить смелый экономический и политический курс для Германии.Гитлер ввел Новый порядок, представляющий переустройство немецкого общества. Новый порядок включал жесткий контроль над всеми аспектами национальной экономики, включая контроль над заработной платой и ценами.

Подробнее о…

Евро

Серьезной проблемой в Европе во время Великой депрессии была фрагментарная экономическая ситуация между странами. Различные барьеры для торговли были созданы различными странами за счет различных налогов на импорт. Больше не существовало общего денежного стандарта, такого как золотой стандарт, обменные курсы между странами были непредсказуемыми и нестабильными.Ответ двадцать первого века на эту дилемму — создание денежной единицы евро. То же самое международное соглашение между европейскими странами, которое создало Европейский Союз (ЕС), Маастрихтский договор, также призывало к созданию экономического и валютного союза (ЭВС) через общую единицу денежного обмена, евро.

Для отдельных стран были установлены строгие стандарты для участия в ЕВС и использования евро. Страны должны иметь низкий годовой дефицит бюджета, государственный долг ниже определенного уровня, стабильность текущей валюты и относительно низкие уровни инфляции по сравнению с другими странами.Наличие единой валюты на относительно небольшом европейском континенте дает значительные преимущества. однако любые страны выразили нежелание терять свои индивидуальные валюты, которые с гордостью рассматривались как источник идентичности, а также терять некоторую степень экономической независимости. Тем не менее, в 1998 г. к ЕВС присоединились 11 стран — Австрия, Бельгия, Финляндия, Франция, Германия, Ирландия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия и Испания. Греция присоединилась к нему в январе 2001 года. Великобритания, Дания и Швеция остались вне союза.Также в 1998 году для управления новой валютой был создан Европейский центральный банк (ЕЦБ), базирующийся во Франкфурте, Германия.

Евро был официально введен в обращение 1 января 1999 года. Бумажные банкноты и монеты евро не должны были быть выпущены до 1 января 2002 года, но финансовые рынки и некоторые предприятия совершали безналичные операции в евро с 1999 по 2001 год. стоимость началась с высокой, ее стоимость упала более чем на 25 процентов в течение 1999 и 2000 годов. Все страны-члены сохраняли планы вывести свои отдельные валюты из дальнейшего использования к 28 февраля 2002 года.

Гитлер также стремился объединить все европейские территории, где говорили на немецком языке. Сначала он восстановил контроль над долиной Рейнской области в Западной Германии в 1936 году, ключевым регионом, потерянным для Франции после Первой мировой войны. Немецкие войска не встретили сопротивления со стороны Франции или какой-либо другой страны. Учитывая отсутствие сопротивления, Гитлер предпринял ряд других шагов по расширению в течение следующих двух лет, которые спровоцировали Вторую мировую войну. Пока союзные войска США, Великобритании и других стран не смогли переломить ход войны, Германия завоевала большую часть Европы и вторглась в Россию. Затратив много жизней и ресурсов для всех вовлеченных наций, Германия потерпела еще одно крупное военное поражение в двадцатом веке, оставив свою экономика снова в упадке. Когда вражеские силы быстро приближались, Гитлер покончил жизнь самоубийством в 1945 году.

Корделл Халл (1871–1955). Получив степень юриста на юридическом факультете Камберлендского университета, Халл работал законодателем штата Теннесси в 1890-х годах. Он был избран в Палату представителей США в 1907 году, где проработал до 1931 года, за исключением двух лет в начале 1920-х годов.Находясь в Конгрессе, Халл активно поддерживал внутреннее денежно-кредитное законодательство. В 1933 году президент Рузвельт назначил его государственным секретарем. Халл был ярым сторонником международной торговли. Он разработал Закон о взаимных торговых соглашениях, который занимал центральное место в экономической внешней политике Нового курса. Конгресс принял закон в 1934 г. Халл заключил соглашения с Великобританией и Францией в 1934 и 1935 гг. о снижении тарифов. Халл также заключил торговые соглашения со странами Латинской Америки, что привело к уменьшению трений в регионе.Халл стал одним из самых популярных демократов в Америке в 1930-е годы. Во время Второй мировой войны Халл был ведущим сторонником создания Организации Объединенных Наций (ООН), за что он получил Нобелевскую премию мира в 1945 году. Халл ушел из государственного департамента в 1944 году.

Бенито Муссолини (1883–1945). Муссолини основал фашизм и правил Италией почти 21 год, начиная с 1922 года. Фашистское правительство — это сильное централизованное националистическое правительство, возглавляемое могущественным диктатором.Ранее редактор социалистической газеты, после службы в Первой мировой войне он основал Фашистскую партию. Продвигая сильную националистическую философию, партия пришла к власти, когда Муссолини был назначен главой правительства в 1922 году. Он установил диктатуру и захватил контроль над промышленностью страны. В 1935 году Муссолини возглавил вторжение в Эфиопию в Северной Африке, а затем вторгся во Францию ​​​​в 1940 году после успехов Гитлера в расширении немецкого контроля в Европе. Итальянская армия не добилась больших успехов в первые годы Второй мировой войны в своих постоянных усилиях по расширению.В конце концов Муссолини потерял благосклонность других лидеров Италии и был свергнут и заключен в тюрьму в 1943 году.

Иосиф Сталин (1879–1953). Сталин был диктатором Союза Советских Социалистических Республик (СССР) с 1929 по 1953 год. Он правил во времена террора, даже казнив своих сторонников, опасаясь, что они могут бросить ему вызов в будущем. Продвигая радикальную экономическую политику коммунизма, Сталин делал упор на тяжелую промышленность, связь и транспорт. Он также был ответственен за гибель миллионов советских крестьян, выступавших против его экономических мер в отношении ферм, контролируемых государством.Хотя его ненавидели и боялись как в России, так и за ее пределами, он превратил СССР из неразвитого сельскохозяйственного общества в ведущую мировую промышленную и военную державу.

Депрессия растет по всему миру

Известный британский экономист Джон Мейнард Кейнс произнес следующие слова на лекции в США в 1931 году. Эти комментарии прозвучали в самые мрачные экономические времена между 1930 и 1933 годами (из Golby, et al. Between Two Wars, pp.50–51).

Мы находимся сегодня в середине величайшей экономической катастрофы — величайшей катастрофы почти исключительно по экономическим причинам — современного мира… в Москве придерживаются мнения, что это последний, кульминационный кризис капитализма и что существующий порядок общества его не переживет.

Ожидание Всемирной экономической конференции 1933 года

Проницательная редакционная статья «Да или нет?» появилась в The Economist (vol.CXVI, 10 июня 1933 г., с. 1229) накануне Всемирной экономической конференции. Конференцию предшествовало обнадеживающее ожидание, поскольку влияние Великой депрессии распространилось по всему миру. Мир. Многие видели в конференции, возможно, последнюю возможность для стран выработать международные решения того, что стало мировой проблемой. Статья оказалась пророческой, поскольку национализм эпохи Нового курса усилился, когда конференция не смогла достичь своих основных целей.

Есть один общий вопрос, который будет лежать в основе каждого выдвигаемого аргумента, каждого решения, принятого великой Конференцией Наций, которая откроет свою сессию в Лондоне в следующий понедельник.Это звучит чрезвычайно просто и может быть кратко изложено; но его последствия имеют очень далеко идущие последствия для будущей жизни наций. Это это. Хватит ли у Конференции необходимого мужества и воображения, чтобы направить экономическую жизнь мира к возрождению процветания путем сотрудничества, или нации будут продолжать дрейфовать к экономической изоляции?

Франция настроена скептически; американская делегация, озадаченная чрезвычайно сложной внутренней обстановкой, новичок в международной игре; в то время как Германия глубоко поглощена своими идеями национального выживания дома.Англия, в свою очередь, проявляет признаки опасного самодовольства, возможно, из-за того, что ей удалось избежать худших кризисов прошлого года.

Но главная проблема заключается не только в координации действий. Серьезным испытанием встречи на следующей неделе станет вопрос о том, является ли принятая политика подлинным обращением вспять недавних тенденций и началом процесса реконструкции мировой экономики. Возьмем один выдающийся пример: мирные договоры разделили Европу на экономические фрагменты и дали полную свободу импульсам национализма.Это оказалось глубокой экономической ошибкой. В течение многих лет государственные деятели говорили о восстановлении более здоровой и приемлемой экономической жизни в Европе. Но почти ничего не сделано. Готовы ли они теперь фактически начать процесс? Подобный вопрос стоит перед каждой из собравшихся здесь делегаций, когда этот номер журнала Economist готовится к печати.

• Какие европейские страны больше и меньше всего пострадали от Великой депрессии и почему?
• Как Соединенные Штаты могли бы быть более полезными на международной основе, чтобы помочь мировой экономике?
• Почему срыв демократических процессов произошел в Германии, а не в соседних европейских странах? Если бы Соединенные Штаты и другие европейские страны оказали больше экономической помощи Германии, перед Гитлером стояла бы более трудная задача заручиться общественной поддержкой своих инициатив? Объяснять.
• Какие ключевые вопросы влияют на прогресс Европейского Союза? Что мешает объединенной Европе? Каковы последние инициативы по преодолению барьеров?

Источники

Клавин, Патрисия. Провал экономической дипломатии: Великобритания, Германия, Франция и США, 1931–1936 гг. Нью-Йорк: St. Martin’s Press, Inc., 1996.

Голби, Джон, Бернард Уэйтс, Джеффри Уорнер, Тони Эпплгейт и Энтони Лентин. Между двумя войнами. Бристоль, Пенсильвания: Open University Press, 1990.

Грегори Р.Г. и Н.Г. Батлин, ред. Выход из депрессии: Австралия и мировая экономика в 1930-е годы. Нью-Йорк: Издательство Кембриджского университета, 1988.

Холл, Томас Э. и Дж. Дэвид Фергюсон. Великая депрессия: международная катастрофа извращенной экономической политики. Анн-Арбор: Издательство Мичиганского университета, 1998.

Кейлор, Уильям Р. Мир двадцатого века: международная история. 3-е изд. Нью-Йорк: Издательство Оксфордского университета, 1996.

Киндлбергер, Чарльз П. Мир в депрессии, 1929–1939. Беркли: University of California Press, 1986.

«Да или нет?» The Economist, , 10 июня 1933 г.

Дополнительная литература

«Europa—The European Union On-Line», [цитировано 31 октября 2001 г.], доступно в World Wide Web по адресу http://europa.eu .инт.

Хобсбаум, Эрик. Эпоха крайностей: мировая история, 1914–1991 гг. Нью-Йорк: Книги Пантеона, 1994.

Джонсон, Пол. Новое время: история мира с 1920-х по 2000 год. Лондон: Orion Books, Ltd., 1999.

Овери, Р. Дж. Межвоенный кризис, 1919–1939. Нью-Йорк: Longman, 1994.

Ротрмунд, Дитмар. Глобальные последствия Великой депрессии, 1929–1939 гг. Нью-Йорк: Routledge, 1996.

Новый курс (в первую очередь и его критики) ; Мобилизация во время Второй мировой войны

Контекст :: Европейская история

29 октября 1929 г.

Крах фондового рынка в октябре 1929 года привел непосредственно к Великой депрессии в Европе.Когда акции на Нью-Йоркской фондовой бирже резко упали, мир сразу же это заметил. Хотя финансовые лидеры в Англии, как и в Соединенных Штатах, сильно недооценили масштабы кризиса, который последует за этим, вскоре стало ясно, что мировые экономики взаимосвязаны сильнее, чем когда-либо. Последствия разрушения глобальной системы финансирования, торговли и производства и последующего краха американской экономики вскоре почувствовались по всей Европе.

Причины депрессии

В своих мемуарах президент Герберт Гувер попытался объяснить влияние Великой депрессии на Соединенные Штаты, обвинив в этом последствия войны в Европе десятью годами ранее и финансовый кризис, охвативший европейские банки в 1931 году.Хотя историки до сих пор спорят о точных причинах Великой депрессии, большинство из них теперь согласны с тем, что экономический кризис начался в Соединенных Штатах, а затем распространился на Европу и остальной мир. Согласно исследованию глобальных последствий экономического кризиса, проведенному Дитмаром Ротермундом, «все основные факторы, способствующие депрессии, восходят к Соединенным Штатам Америки». Однако как внутри страны, так и за рубежом крах 29-го года был основан, усугублен и усугублен глубинной экономической слабостью предшествующего десятилетия.В этом разделе будет представлена ​​необходимая справочная информация, в которой исследуются тесные связи между национальными экономиками по всему миру, как крах фондового рынка в Соединенных Штатах спровоцировал европейский кризис и как такие связи повлияли на жизнь, общества и политические системы в Европе. и в других местах.

Классовые отношения до Великой депрессии

Чтобы оценить значение Великой депрессии, нужно понять, как она повлияла на социальные и экономические условия в отдельных обществах.В то время как европейские экономики в 1920-е годы переживали безработицу и последующие лишения, голод и отчаяние, многое оставалось невидимым для широкой публики. Левые политические партии десятилетиями пытались разоблачить последствия экономической эксплуатации, однако политические сдвиги 1920-х годов в совокупности сделали эти условия менее очевидными, чем они были до войны. Социалистические партии, пытаясь обрести новую респектабельность, не хотели привлекать внимание к классовому разделению, в то время как коммунисты по-прежнему больше интересовались инсценировкой конфронтации, чем раскрытием повседневной жизни рабочего класса.Более того, для среднего и высшего классов жизнь бедняков была либо невидимой, либо пугающей. Депрессия изменила многие общества, сделав видимыми безработицу, нужду и отчаяние, которые уже существовали.

Послевоенный долг Германии

С началом Великой депрессии пришел конец как надеждам на мирное классовое примирение, так и сознательному игнорированию отчаяния рабочего класса. Депривация была очевидна повсюду, и конфликт, а не компромисс между классами казался неизбежным. В Германии Депрессия поразила и без того ослабленную экономику, едва начавшую оправляться от совокупного воздействия разрушений военного времени и послевоенных репараций. Веймарское правительство было по уши в долгах, но оно пыталось поддерживать высокий уровень пособий по безработице, чтобы предотвратить растущее недовольство среди низших классов. По мере роста безработицы и даже до начала Великой депрессии правительство сопротивлялось давлению с целью сократить выплаты. По условиям плана Дауэса американские банки ссужали деньги правительству Германии, которое использовало ссуды для выплаты репараций правительствам Франции и Великобритании, которые, в свою очередь, использовали деньги для выплаты военных долгов американским банкам.Высокие процентные ставки, поддерживаемые планом Дауэса, сделали Германию привлекательным должником для американских банков, и в течение нескольких лет из американского финансового сектора в Германию текли значительные деньги. По словам историка Дитмара Ротермунда, этот план был «ненадежным решением», поскольку все зависело от непрерывного притока американского капитала. Долг германского правительства перед державами-победительницами переложился на американских банкиров, которые под эгидой плана Дауэса взяли на себя долг вместе с опасностью дефолта.Уже к 1928 г. американские банки перестали выдавать кредиты по плану Дауэса. Однако Германии по-прежнему приходилось обслуживать свои американские займы в дополнение к выплате репараций.

Крах немецких банков

Первоначальная реакция правительства Германии на крах 29-го и последующий вывод американского капитала путем сокращения расходов заключалась в сокращении государственных услуг для сохранения платежеспособности. Травматический опыт крайней инфляции в начале 1920-х годов заставил правительство отреагировать на кризис сокращением, а не увеличением государственных расходов, что, в свою очередь, ухудшило экономические условия.Последовали снижение производительности, массовая безработица и банкротство предприятий. Когда рейхстаг воспрепятствовал усилиям канцлера Брюнинга по поддержанию такой политики, Брюнинг прибег к использованию чрезвычайных полномочий, предоставленных президентом, для осуществления мер, настолько непопулярных, что он получил прозвище «канцлер голода». Крах немецких банков в 1931 году ознаменовал начало нисходящей спирали депрессии. В 1932 году Германия не выплатила репарации; два года спустя Великобритания и Франция объявили дефолт по своим собственным военным долгам, которые были в основном перед Соединенными Штатами.

Послевоенное восстановление в Великобритании

В Британии серьезные экономические проблемы сохранялись на протяжении 1920-х годов. Первая мировая война стоила Британии многих ее позиций относительного экономического преимущества: судоходство так и не оправилось от потерь в подводной войне и достижений конкурирующих стран; иностранные инвестиции сократились по мере того, как глобальный капитал все больше перемещался в Соединенные Штаты; Американские банки вытеснили английские банки в качестве основных кредиторов других европейских стран; добыча угля снизилась из-за конкуренции со стороны Европы, особенно из-за того, что Германия потеряла угольные месторождения, оккупированные Францией; а производство пострадало от потери европейских и колониальных рынков. Безработица в Великобритании оставалась высокой на протяжении 1920-х годов, достигнув 2 миллионов в 1921 году, а затем оставалась на уровне более миллиона до конца десятилетия. Тем временем правительство сделало финансовую безопасность своим приоритетом. Внутренние расходы оставались низкими по сравнению с другими европейскими странами, поскольку правительство разрешило частному бизнесу устанавливать свою собственную политику в отношении заработной платы, рабочего времени и условий. Правительство оставалось приверженным сохранению золотого стандарта британского фунта, а это означало, что британский экспорт продавался по завышенным ценам, что делало его менее конкурентоспособным по сравнению с товарами других производителей.Основные отрасли промышленности, такие как угольная, металлургическая и текстильная, были защищены от иностранной конкуренции, что также означало, что у них было мало стимулов для обновления оборудования, рационализации производства или диверсификации продукции. Нарастающая волна трудовых волнений достигла пика во время всеобщей забастовки 1926 года, но ограниченная поддержка радикальных целей профсоюзного руководства со стороны правительства, крупного бизнеса и сильной базы сторонников среднего класса ослабила усилия по осуществлению политических изменений за счет дополнительных мер. -парламентские меры.Память о всеобщей забастовке станет важным фактором в первые годы Великой депрессии, поскольку распространение безработицы и растущее отчаяние привели к опасениям углубления классового конфликта и политической нестабильности. Особыми источниками хронической безработицы, голода и болезней оставались так называемые депрессивные районы. По словам историка Гордона Крейга, британская экономика «продолжала стагнировать, пока ее не захлестнула мировая депрессия».

Процветание Франции

В отличие от Великобритании экономическое положение Франции в 1920-е годы заметно улучшилось.Поскольку боевые действия Первой мировой войны нанесли такой большой ущерб производственному потенциалу Франции, правительство было вынуждено вкладывать значительные средства в послевоенное восстановление. В результате французское производство стали, угля и текстиля приобрело более современное оборудование и внедрило более эффективные методы, что дало Франции конкурентное преимущество перед странами, которые не были вынуждены модернизироваться, такими как Великобритания. Послевоенное политическое урегулирование предоставило Франции некоторые из самых продуктивных территорий Германии, что также стабилизировало французскую экономику.В то же время французское правительство оставалось по уши в долгах, продолжая требовать от Германии чрезмерных репарационных выплат. Хотя правительство постепенно проводило налоговые реформы, чтобы более равномерно распределить бремя платежей по обществу, стоимость французской валюты оставалась высокой, поскольку правительство придерживалось золотого стандарта, а рост международного туризма вливал дополнительные средства во французскую экономику. По словам Крейга, Франция пережила «годы сплошного процветания» в период с 1926 по 1932 год.

Франция после краха 29 года

Последствия краха Уолл-стрит распространились по Франции более постепенно. В первые годы мирового экономического кризиса на Францию ​​в основном повлиял спад международного туризма, снижение спроса на французские предметы роскоши и волна протекционизма, охватившая всю международную торговлю. Противоречивые направления, выбранные Германией и Францией, привели к поразительно разным оценкам: «Почему Германия «шатается», с одной стороны, и «Почему Франция продолжает процветать», с другой.И все же Франция не могла оставаться неуязвимой перед более общим европейским и даже глобальным кризисом. Когда условия действительно ухудшились, французское общество быстро поддалось тому же чувству отчаяния. Сокращение мировой торговли в то же время, когда правительство поддерживало высокую стоимость французской валюты, привело к тому, что экспорт стал менее конкурентоспособным на сокращающемся мировом рынке. Комбинация, в свою очередь, вызвала сокращение производства и распространение безработицы. Кроме того, реакция Франции на экономический кризис осложнялась политическими конфликтами между основными партиями, которые привели к ряду недолговечных, неэффективных правительств и, в конечном итоге, к попытке свержения правительства в феврале 1934 года.

Демонстрации, протесты и забастовки в Великобритании

Как указывалось выше, правительства Франции, Великобритании и Германии пытались решить, как реагировать на социально-экономический кризис, вызванный Великой депрессией. В каждом случае правительства столкнулись со значительным давлением демонстраций, протестов и забастовок на улицах. В Великобритании растущие экономические трудности привели к волнам протестов в 1930 и 1931 годах, организованных группой воинствующих активистов.В 1920-е годы сочетание экономического коллапса и политического радикализма вылилось во всеобщую забастовку 1926 года, но разногласия между профсоюзными лидерами и сторонниками, а также решимость консервативного правительства привели к провалу забастовки. Тем не менее, общественная память о неудавшейся попытке сохранилась до Великой депрессии. Лидеры Лейбористской партии начали искать влияние, работая через, а не против существующей политической системы. Рабочие протесты по-прежнему часто происходили во время Великой депрессии, но более локально.В частности, в 1930 и 1931 годах безработные бастовали, устраивали публичные демонстрации и иным образом предпринимали прямые действия, чтобы привлечь внимание общественности к своему положению. Протесты часто были сосредоточены на так называемой проверке нуждаемости, которую правительство учредило в 1931 году как способ ограничить размер пособий по безработице, выплачиваемых отдельным лицам и семьям. Для работающих людей проверка нуждаемости казалась навязчивым и бесчувственным способом справиться с хроническими и безжалостными лишениями, вызванными экономическим кризисом.Забастовки были встречены силой: полиция разгоняла акции протеста, арестовывала демонстрантов и предъявляла им обвинения в нарушении общественного порядка. Однако протесты никогда не приближались к революции, поскольку действия как протестующих, так и полиции определяли сферу законного общественного участия даже в разгар экономического кризиса.

Гражданские беспорядки в Германии

В Германии протесты в начале 1930-х возникли из-за более длительного кризиса легитимности Веймарской системы.В частности, политические крайности — коммунисты слева и Национал-социалистическая демократическая рабочая партия (нацисты) справа — были привержены свержению демократического строя любыми средствами, включая прямые акции на улицах. С распространением безработицы усилилось и недовольство политикой Веймарского правительства. Решимость правительства Брюнинга контролировать расходы за счет сокращения социальных и социальных услуг оттолкнула бедняков и рабочий класс, в то время как его зависимость от чрезвычайных полномочий убедила многих в том, что демократическая политика не может справиться с нарастающим кризисом.Националисты подыгрывали уязвимости Германии перед мировым экономическим кризисом, в очередной раз осуждая условия послевоенного урегулирования. Сохраняющийся долг Германии по репарациям давал еще дополнительные основания связывать слабость международного положения Германии с нарастающим экономическим кризисом. Именно в этом контексте в 1930 и 1931 годах по всей Германии произошла серия забастовок и протестов. Однако, в отличие от Великобритании, протесты стали обычным явлением среди радикалов как крайне левых, в том числе коммунистов, так и крайне правых, возглавляемых нацисты.Тем временем правительство оказалось неэффективным в сдерживании волн насилия и репрессивным, поскольку оно все чаще прибегало к так называемым чрезвычайным полномочиям. Уличные протесты и реакция правительства в совокупности еще больше подорвали легитимность и жизнеспособность веймарской демократии.

Французская демократия

Кризис французской демократии в феврале 1934 г. был связан с утверждениями о том, что избранное правительство остается неэффективным в борьбе с непосредственным экономическим кризисом.Кроме того, французское правительство в целом выглядело менее энергичным и проницательным по сравнению с соседним немецким правительством, возглавляемым нацистами. Французское правительство столкнулось с резкой критикой и требованиями немедленных действий как со стороны крайне правых, так и со стороны крайне левых коммунистов. 6 февраля 1934 года тысячи людей, большинство из которых откликнулось на призывы правых групп, а также сторонников коммунистов, готовых использовать любые средства для свержения правительства, собрались на площади Согласия и организовали штурм Палаты представителей. депутатов. Когда полиция применила оружие против толпы, погиб двадцать один человек и более тысячи получили ранения. По словам Гордона Крейга, казалось, что «действия на улице вот-вот заменят власть закона и парламентские процедуры». Протесты в Париже привели к отставке премьер-министра Даладье, что привело к формированию правительства на широкой основе, в которое вошли представители целого ряда политических партий. Таким образом, в случае Франции уличные протесты послужили переопределению основы демократической легитимности в разгар кризиса.

Избирательные кампании и политическая консолидация

В дополнение к прямым действиям на улицах, в большинстве случаев, более экстремистских политических движений, выборы стали важным показателем влияния Великой депрессии на Европу. Крайне левые партии, такие как Коммунистическая партия, утверждали, что интересам рабочего класса может служить только революционное и неизбежно насильственное свержение существующего социального, политического и экономического порядка. Социалистические партии, такие как Лейбористская партия в Великобритании и социал-демократы в Германии, утверждали, что интересы рабочего класса лучше удовлетворяются, если через политическую систему продвигать эгалитарную, демократическую и мирную политику. Справа от социалистов стояли различные партии, такие как консерваторы в Британии и католическая центристская партия в Германии, которые утверждали, что интересам среднего и высшего классов лучше всего отвечает традиционная политика, защищающая собственность, поддерживающая порядок и способствовал изменениям через существующую экономическую систему.Кроме того, появилась новая сила политического радикализма среди крайне правых, выступающих за более сильные правительства, которые предприняли прямые действия для продвижения национальных интересов всех классов за счет иностранных интересов и интересов меньшинств. Нацистская партия в Германии была самым ярким примером такой политики, хотя подобные движения возникли также в Великобритании и Франции.

Британский ответ на депрессию

В Великобритании лейбористское правительство премьер-министра Рамзи Макдональда отреагировало на экономический кризис, вызванный крахом Уолл-Стрит и оттоком капитала в Америку, наложив дополнительные ограничения на государственные расходы, включая угрозы сократить и без того скудные выплаты по безработице.Когда летом 1931 года большинство членов собственной лейбористской партии Макдональда отвергли эти предложения, он в ответ сформировал новое так называемое национальное правительство, в которое вошли представители трех основных партий: консервативной, лейбористской и либеральной. На выборах 1931 года новое правительство одержало убедительную победу: 558 сторонников от трех партий против 60 членов оппозиции, состоящей преимущественно из лейбористов, выступали против дальнейшего сокращения социальных пособий.Таким образом, выборы стали признаком уверенности во время растущих демонстраций и протестов на улицах. Национальное правительство, казалось, представляло собой золотую середину, укрепившую умеренные силы как левой Лейбористской партии, так и правых консерваторов. Такая позиция силы позволила Национальному правительству провести несколько непопулярных экономических политик, включая девальвацию британского фунта стерлингов путем отказа от золотого стандарта. Освобождение валюты позволило правительству предложить финансовую помощь наиболее бедствующим районам и обеспечить защиту ключевых отраслей.Но правительство так и не предприняло серьезных усилий по восстановлению, таких как Новый курс в Соединенных Штатах, и безработица оставалась высокой до конца десятилетия.

Подъем нацистской партии в Германии

В Германии решение Брюнинга назначить выборы для получения мандата на свои действия оказалось серьезным просчетом; выборы осенью 1930 года вернули лишь несколько новых мест партиям, поддерживающим канцлера, в то время как экстремистские партии получили наибольшее количество мест: двадцать три дополнительных представителя коммунистов слева и девяносто пять новых мест для нацистов справа. , что делает последнюю второй по величине партией в немецком рейхстаге или парламенте.На выборах за нацистскую партию проголосовало более шести миллионов немцев. На последующих выборах поддержка нацистов продолжала расти за счет умеренных партий, таких как социал-демократы и католическая центристская партия. К 1932 году нацистская партия получила более трети мест в рейхстаге и стала самой крупной партией в представительном органе с 196 местами по сравнению со 121 местом, принадлежащим социал-демократам. Хотя фактический приход Гитлера к власти произошел в результате манипуляций среди лидеров, а не путем прямых выборов, растущая сила нацистской партии с 1930 по 1932 год иллюстрирует, как последствия Великой депрессии повлияли на растущую радикализацию немецкой политики таким образом, что это подорвало демократическая законность и стабильность.

Народный фронт во Франции

Во Франции Народный фронт стал мощным символом коллективной решимости преодолеть как экономический кризис, так и социальный раскол. Народный фронт был образован в начале 1936 представителями социалистической, либеральной и коммунистической партий. Участие последнего было особенно значительным, поскольку оно ознаменовало собой резкое изменение прежней решимости коммунистов любыми возможными способами способствовать революционным изменениям.Однако к 1936 году установление фашистского правительства в Германии и его безжалостное уничтожение коммунистических и социалистических партий убедили французских коммунистов и, что более важно, советское руководство, имевшее сильное влияние на европейских коммунистов, в том, что им необходимо поддерживать демократию и демократию. капиталистические правительства для борьбы с подъемом правого фашизма. Таким образом, программа Народного фронта продемонстрировала совместные усилия по урегулированию политических разногласий при одновременном продвижении программы поддержки государственного вмешательства в экономику, защиты гражданских свобод и защиты общественного благосостояния.

 

Крах фондового рынка 1929 года

Гарольд Бирман-младший, Корнельский университет

Обзор

Традиционно считается, что крах фондового рынка 1929 года произошел в четверг 24 и во вторник 29 октября. Эти две даты получили названия «черный четверг» и «черный вторник» соответственно. 3 сентября 1929 года промышленный индекс Доу-Джонса достиг рекордной отметки в 381 пункт.2. В конце рыночного дня в четверг, 24 октября, рынок был на уровне 299,5 — 21-процентное снижение от максимума. В этот день рынок упал на 33 пункта — падение на 9 процентов — на торгах, которые примерно в три раза превышали нормальный дневной объем за первые девять месяцев года. Судя по всему, была паника продаж. К 13 ноября 1929 года рынок упал до 199. К моменту завершения краха в 1932 году, последовавшего за беспрецедентно большой экономической депрессией, акции потеряли почти 90 процентов своей стоимости.

События Черного четверга обычно определяются как начало краха фондового рынка 1929-1932 годов, но ряд событий, приведших к краху, начался до этой даты. В этой статье рассматриваются причины биржевого краха 1929 года. Хотя нет единого мнения о его точных причинах, в статье будут подвергнуты критике некоторые аргументы и поддержан предпочтительный набор выводов. В нем утверждается, что одной из основных причин была попытка важных людей и средств массовой информации остановить рыночных спекулянтов.Второй вероятной причиной было значительное расширение инвестиционных трастов, холдинговых компаний коммунального обслуживания и увеличение количества маржинальных покупок, которые подпитывали покупку акций коммунальных предприятий и повышали их цены. Коммунальные предприятия, коммунальные холдинги и инвестиционные фонды — все они были сильно закредитованы, используя большие суммы долга и привилегированных акций. Эти факторы, по-видимому, подготовили почву для триггерного события. Этот сектор был уязвим перед приходом плохих новостей о регулировании коммунальных услуг.В октябре 1929 года пришли плохие новости, и акции коммунальных предприятий резко упали. После того, как коммунальные услуги упали в цене, маржинальные покупатели были вынуждены продавать, а затем началась паническая распродажа всех акций.

Обычный вид

Крах помог вызвать депрессию тридцатых годов, а депрессия помогла продлить период низких цен на акции, тем самым «доказав» многим, что цены были слишком высокими.

Перекладывание вины за «бум» на спекулянтов было обычным явлением в 1929 году.Так, сразу после того, как стало известно о крахе 24 октября, Джон Мейнард Кейнс (Moggridge, 1981, стр. 2 тома XX) написал в New York Evening Post (25 октября 1929 г.), что «необычные спекуляции на Уолл-стрит в последние месяцы подняли процентную ставку до беспрецедентного уровня». И Economist , когда цены на акции достигли своего минимума за год, повторил тему о том, что фондовый рынок США был слишком высок (2 ноября 1929 г., стр. 806): стоимости американских акций будет на благо всего мира.Ключевые фразы в этих цитатах — «преувеличенная стоимость американских акций» и «чрезвычайная спекуляция на Уолл-Стрит». Точно так же президент Герберт Гувер рассматривал рост цен на фондовом рынке, приведший к краху, как спекулятивный пузырь, созданный ошибками Совета Федеральной резервной системы. «Одним из этих облаков была американская волна оптимизма, порожденная непрерывным прогрессом в течение десятилетия, которую Совет Федеральной резервной системы превратил в фондовый пузырь Миссисипи» (Hoover, 1952).Таким образом, общая точка зрения заключалась в том, что цены на акции были слишком высокими.

Однако традиционные интерпретации краха фондового рынка 1929 года заслуживают критики. (Даже название неточное. Самые большие потери для рынка пришлись не на октябрь 1929 г., а на следующие два года.) В декабре 1929 г. многие эксперты-экономисты, в том числе Кейнс и Ирвинг Фишер, считали, что финансовый кризис закончился и к апрелю 1930 г. составной индекс Standard and Poor 500 составлял 25,92 по сравнению с закрытием 1929 г., равным 21.45. Есть веские основания полагать, что фондовый рынок не был явно переоценен в 1929 г. и что было разумно держать большую часть акций осенью 1929 г. и покупать акции в декабре 1929 г. (правда, такая инвестиционная стратегия была бы ужасно неудачной). .

Были ли акции явно переоценены в октябре 1929 года?

Спорный вопрос — экономические показатели были сильными

С 1925 по третий квартал 1929 года обыкновенные акции выросли в цене на 120 процентов за четыре года, совокупный годовой прирост составил 21.8%. Хотя это высокий уровень оценки, это не является очевидным доказательством «оргии спекуляций». Десятилетие 1920-х годов было чрезвычайно процветающим, и фондовый рынок с его растущими ценами отражал это процветание, а также ожидание того, что процветание продолжится.

Тот факт, что фондовый рынок потерял 90 процентов своей стоимости с 1929 по 1932 год, указывает на то, что рынок, по крайней мере, с использованием одного критерия (фактического поведения рынка), был переоценен в 1929 году. Джон Кеннет Гэлбрейт (1961) спекулятивная оргия и что крах был предсказуем: «В начале 1928 года характер бума изменился.Массовый побег в притворство, являющийся частью настоящей спекулятивной оргии, начался не на шутку». В 1961 году Гэлбрейт без труда определил конец бума в 1929 году: «Первого января 1929 года, по всей вероятности, бум закончился до конца года».

Сравните эту позицию с тем фактом, что Ирвинг Фишер, один из ведущих экономистов США в то время, много инвестировал в акции и был оптимистом до и после октябрьских распродаж; он потерял все свое состояние (включая дом) до того, как акции начали восстанавливаться.В Англии Джон Мейнард Кейнс, возможно, ведущий экономист мира в первой половине двадцатого века и признанный мастер практических финансов, также понес большие убытки. Пол Самуэльсон (1979) цитирует П. Сержанта Флоренса (еще одного ведущего экономиста): «Кейнс, возможно, сделал свое собственное состояние и состояние Королевского колледжа, но инвестиционный фонд Кейнса и Денниса Робертсонов умудрился потерять мое состояние в 1929 году».

Способность Гэлбрейта «предсказывать» поворот рынка разделяется не всеми.Самуэльсон (1979) признает: «Играя, как я часто делаю, в эксперименте по изучению ценовых профилей со скрытыми датами, я обнаружил, что был бы застигнут фиаско 1929 года». Для многих крах с 1929 по 1933 год не был ни предсказуемым, ни неизбежным.

Рост цен на акции, приведший к октябрю 1929 г., был вызван не только дураками или спекулянтами. Были также умные, знающие инвесторы, которые покупали или держали акции в сентябре и октябре 1929 года. Кроме того, ведущие экономисты, как тогда, так и сейчас, не могли ни предвидеть, ни объяснить падение рынка в октябре 1929 года.Таким образом, убежденность в том, что акции были явно переоценены, является своего рода мифом.

Совокупный реальный доход нации возрастал с 1921 по 1923 год на 10,5% в год, а с 1923 по 1929 год — на 3,4% в год. Фактически 1920-е годы были периодом реального роста и процветания. За период 1923-1929 гг. оптовые цены падали на 0,9% в год, отражая умеренный стабильный рост денежной массы в период здорового реального роста.

Изучение производственной ситуации в Соединенных Штатах до катастрофы также является информативным.В книге Ирвинга Фишера «Крах фондового рынка года и после года» (1930 год) содержится много данных, свидетельствующих о реальном росте в производственном секторе. Представленные доказательства во многом объясняют оптимизм Фишера в отношении уровня цен на акции. То, что увидел Фишер, было быстрым ростом эффективности производства (производительность на одного работника), равно как и объем производства и использование электроэнергии.

Финансовые основы рынков также были сильными. В течение 1928 года соотношение цены и прибыли для 45 промышленных акций увеличилось примерно с 12 до примерно 14.В 1929 г. для промышленных предприятий он составлял более 15, а затем к концу 1929 г. снизился примерно до 10. Хотя эти коэффициенты цена/прибыль (P/E) не были низкими, они ни в коем случае не выходили за рамки исторического. Сегодня большинство рыночных аналитиков сочло бы значения в этом диапазоне разумными. Например, отношение цена/прибыль S&P 500 в июле 2003 г. достигло максимума 33, а в мае 2004 г. — 23.

Рост цен на акции не был равномерным во всех отраслях. Акции, которые выросли больше всего, были в отраслях, где экономические основы указывали на то, что есть основания для большого оптимизма.В их число входили самолеты, сельскохозяйственные орудия, химикаты, универмаги, сталь, коммунальные услуги, телефон и телеграф, электрическое оборудование, масло, бумага и радио. Это был разумный выбор для ожиданий роста.

Чтобы представить отношения P/E от 10 до 15 в перспективе, обратите внимание, что доходность государственных облигаций в 1929 году составляла 3,4%. Промышленные облигации инвестиционного класса давали доходность 5,1%. Учтите, что процентная ставка в размере 5,1% представляет соотношение цена/прибыль 1/(0,051) = 19,6 для долга.

В 1930 году бюллетень Федеральной резервной системы сообщил о производстве в 1920 году с индексом 87. ^{Индекс снизился до 67 в 1921 г., затем неуклонно рос (за исключением 1924 г.), пока не достиг 125 в 1929 г. Это годовой темп роста производства 3,1%. В течение периода цены на товары фактически снизились. Производственные показатели за десятилетний период были исключительно хорошими.}

Заводские фонды заработной платы в сентябре были на уровне 111 (рекордный максимум). В октябре индекс упал до 110, превзойдя все предыдущие месяцы и годы, за исключением сентября 1929 года. Показатели занятости на фабриках соответствовали индексу заработной платы.

Сентябрьский нескорректированный показатель загрузки грузовых вагонов составил 121 — тоже абсолютный рекорд. ² В октябре количество загрузок упало до 118, что уступает только сентябрьскому рекорду.

Дж.В. Кендрик (1961) показывает, что период 1919-1929 гг. характеризовался необычно высокой скоростью изменения общей факторной производительности. Годовой темп изменения в 5,3% за 1919-1929 гг. для производственного сектора более чем в два раза превышал 2,5% за второй лучший период (1948-1953 гг.).Изменение производительности сельского хозяйства за 1919-1929 гг. уступало только периоду 1929-1937 гг. В целом, период 1919-1929 годов легко занял первое место по росту производительности, ловко опередив шесть других периодов времени, изученных Кендриком (все периоды исследования были до 1961 года) с ежегодным показателем изменения производительности 3,7%. Это были выдающиеся экономические показатели — показатели, которые обычно оправдывают оптимизм фондового рынка.

За первые девять месяцев 1929 г. 1436 фирм объявили об увеличении дивидендов.В 1928 г. их было всего 955, а в 1927 г. — 755. В сентябре 1929 г. об увеличении дивидендов объявили 193 фирмы по сравнению со 135 годом ранее. Финансовые новости от корпораций были очень позитивными в сентябре и октябре 1929 года.

В майском выпуске National City Bank of New York Newsletter указано, что отчеты о прибылях и убытках опрошенных фирм за первый квартал показали увеличение на 31% по сравнению с первым кварталом 1928 года. за первое полугодие 1929 г. по сравнению с 1928 г. было 24.4%. В сентябре результаты были расширены до 916 фирм с увеличением на 27,4%. Прибыль за третий квартал для 638 фирм была рассчитана на 14,1% больше, чем за 1928 год. Это свидетельствует о том, что общий уровень деловой активности и заявленная прибыль были превосходными в конце сентября 1929 года и середине октября 1929 года.

Барри Вигмор (1985) исследовал финансовые данные за 1929 год по 135 фирмам. Рыночная цена в процентах от балансовой стоимости на конец года составила 420% при использовании высоких цен и 181% при использовании низких цен.Однако рентабельность собственного капитала для фирм (используя балансовую стоимость на конец года) была высокой и составляла 16,5%. Дивидендная доходность составила 2,96% при высоких ценах акций и 5,9% при низких ценах акций.

Статья за статьей с января по октябрь в деловых журналах публиковались новости о выдающихся экономических показателях. Э.К. Бергер и А.М. Лейнбах, два штатных автора журнала Magazine of Wall Street , писали в июне 1929 года: «Дела этого года поразили даже заядлых оптимистов.

Подводя итог: за несколько месяцев до октября 1929 г. в реальной экономике почти не было намека на серьезное ослабление реальной экономики. выпустил акции. Ведущие экономисты делали ставку на то, что обыкновенные акции осенью 1929 года были выгодной покупкой. Обычные финансовые отчеты корпораций давали повод для оптимизма относительно доходов корпораций за 1929 год. Соотношение цена-прибыль, суммы дивидендов и изменения в них, а также прибыль и изменения в прибыли — все это давало повод для оптимизма в отношении цен на акции.

В таблице 1 показано среднее значение максимумов и минимумов промышленного индекса Доу-Джонса за период с 1922 по 1932 год.

Таблица 1
1922	91,0
1923	95,6
1924	104,4
1925	137,2
1926	150,9
1927	177.6
1928	245,6
1929	290,0
1930	225,8
1931	134,1
1932	79,4

Источники: Показатели за 1922-1929 гг. взяты из исследования фондового рынка, Сенат США, 1955 г., стр. 40, 49, 110 и 111; 1930-1932 Вигмор, 1985, стр. 637-639.

Используя информацию таблицы 1, с 1922 по 1929 год акции выросли в цене на 218.7%. Это эквивалентно годовому росту стоимости на 18% за семь лет. С 1929 по 1932 год акции потеряли 73% своей стоимости (различные индексы, измеренные в разное время, давали бы разные показатели увеличения и уменьшения). Повышение цен было большим, но не за пределами понимания. Снижение цен до 1932 г. соответствовало тому факту, что к 1932 г. во всем мире разразилась депрессия.

Если мы возьмем максимум сентября 1929 года на уровне 386 и конечное значение 1929 года, равное 248.5, рынок потерял 36% своей стоимости за этот четырехмесячный период. Большинство из нас, если бы мы держали акции в сентябре 1929 года, не продали бы их в начале октября. На самом деле, если бы у меня были деньги для инвестиций, я бы купил их после крупного прорыва в Черный четверг, 24 октября. (Мне было бы жаль.)

События, предшествовавшие краху

Хотя можно утверждать, что фондовый рынок не был переоценен, есть свидетельства того, что многие опасались того, что он был переоценен, включая Совет Федеральной резервной системы и Сенат Соединенных Штатов.К 1929 году многие считали, что рыночная цена долевых ценных бумаг слишком сильно выросла, и это чувство ежедневно подкреплялось средствами массовой информации и заявлениями влиятельных государственных чиновников.

Что ускорило октябрьский крах 1929 года?

Мое исследование сводит к минимуму несколько кандидатов, которые часто цитируются другими (см. Bierman 1991, 1998, 1999 и 2001).

• Рынок не упал , а только , потому что он был слишком высок — как утверждалось выше, не очевидно, что был слишком высок.
• Действия Федеральной резервной системы, хотя и не всегда мудрые, не могут быть напрямую отождествлены с октябрьскими обвалами фондового рынка.
• Тариф Смута-Хоули, хотя и маячил на горизонте, не упоминался источниками новостей в 1929 году как фактор и, вероятно, не имел значения для рынка в октябре 1929 года.
• Дело ненависти в Англии не было существенным для Нью-Йоркской фондовой биржи, и время не совпадало с октябрьскими крахами.
• Новости деловой активности в октябре в целом были хорошими, намеков на грядущую депрессию было очень мало.
• Короткие продажи и медвежьи рейды были недостаточно масштабными, чтобы сдвинуть весь рынок.
• Мошенничество и другие незаконные или аморальные действия не были существенными, несмотря на внимание, которое им уделялось.

Барски и Делонг (1990, стр. 280) подчеркивают важность основ, а не прихотей или моды. «Мы пришли к выводу, что основные движения фондового рынка от десятилетия к десятилетию возникают преимущественно из-за тщательной переоценки фундаментальных факторов и в меньшей степени из-за причуд или моды». Аргумент ниже согласуется с их выводом, но будет одно важное исключение.В сентябре 1929 г. рыночная стоимость одного сегмента рынка, сектора коммунальных услуг, должна основываться на существующих основных принципах, а основные принципы, по-видимому, значительно изменились в октябре 1929 года.

Взгляд на финансовую прессу

Четверг, 3 октября 1929 года, Washington Post с заголовком на первой странице, гласившим: «Цены на акции падают в результате безумной распродажи». New York Times от 4 октября возглавлял статью на первой странице с заголовком «Худший кризис года ударил по фондовому рынку.В статье на первой странице Times указаны три способствующих фактора:

• Ожидалось большое увеличение брокерских кредитов (в статье говорилось, что кредиты увеличились, но рост был не таким большим, как ожидалось).
• Заявление Филипа Сноудена, канцлера казначейства Англии, в котором американский фондовый рынок назван «спекулятивной оргией».
• Ослабление маржинальных счетов вынуждает продавать, что еще больше снижает цены.

В то время как финансовая пресса 1928 и 1929 годов уделяла большое внимание брокерским кредитам и операциям с маржинальными счетами, заявление Сноудена является единственным уникальным новостным событием от 3 октября. Выпуск Wall Street от 4 октября (стр. 20) Журнал также сообщил о замечании Сноудена о том, что это была «совершенная оргия спекуляций». Кроме того, 4 октября номер New York Times сделал еще одну редакционную ссылку на оргию Сноудена на американских спекуляциях. Он добавил, что «Уолл-Стрит пришла к признанию своей правды.Редакция также процитировала министра финансов Меллона, что инвесторы «действовали так, как будто цена ценных бумаг будет расти бесконечно». Редактор Times , очевидно, посчитал, что спекуляций слишком много, и согласился со Сноуденом.

Фондовый рынок снизился 3 и 4 октября, но почти все деловые новости были очень оптимистичными. Основной негативной новостью стало заявление Сноудена об объеме спекуляций на американском фондовом рынке. В течение года на рынок обрушивался шквал заявлений о чрезмерной спекуляции и слишком высоком уровне цен на акции.Есть вероятность, что комментарий Сноудена, опубликованный 3 октября, стал тем толчком, который заставил валун спуститься с холма, но были и другие события, которые также поставили под угрозу уровень рынка.

8 августа Федеральный резервный банк Нью-Йорка повысил ставку переучета с 5 до 6%. 26 сентября Банк Англии повысил учетную ставку с 5,5 до 6,5%. Англия теряла золото в результате инвестиций в Нью-Йоркскую фондовую биржу и хотела уменьшить эти инвестиции.Дело Ненависти также произошло в сентябре. Впервые об этом сообщили 29 сентября 1929 года. Как крах промышленной империи Хатри, так и увеличение доходов от инвестиций в Англии привели к сокращению английских инвестиций (особенно финансирования брокерских займов) в Соединенных Штатах, что увеличило нестабильность рынка в начале октября.

Среда, 16 октября 1929 г.

В среду, 16 октября, цены на акции снова снизились. Washington Post (17 октября, стр.1) сообщил «Сокрушительный удар снова нанесён фондовому рынку». Помните, что начало краха фондового рынка условно отождествляют с Черным четвергом 24 октября, но падение цен было 3, 4 и 16 октября.

Новостные сообщения Post от 17 октября и в последующие дни важны, поскольку они были выпусками Associated Press (AP), поэтому их широко читали по всей стране. Ассошиэйтед Пресс сообщило (стр. 1): «Индекс 20 ведущих коммунальных служб, рассчитанный для Ассошиэйтед Пресс компанией Standard Statistics Co.упал на 19,7 пункта до 302,4, что контрастирует с годовым максимумом, установленным менее месяца назад». Этот индекс также упал на 18,7 пункта 3 октября и на 4,3 пункта 4 октября. Газета Times (17 октября, стр. 38) сообщила: «Акции коммунальных предприятий как группа пострадали больше всего во время дневного перерыва».

Экономические новости после падения цен 3 и 4 октября были хорошими. Но поток плохих новостей о регулировании коммунальных услуг, похоже, действительно расстроил рынок.В субботу, 19 октября, газета Washington Post озаглавила (стр. 13) «Акции 20 коммунальных предприятий достигли нового минимума» и (Associated Press) «Акции коммунальных предприятий снова резко открылись, и общий список рухнул почти вдвое ниже». ». В выпуске Post от 20 октября была еще одна соответствующая статья AP (стр. 12): «Сегодня продажи снова сконцентрировались на коммунальных услугах, которые в целом упали до самого низкого уровня с начала июля».

Оценка перерыва от 16 октября в New York Times в воскресенье, 20 октября (стр.1 и 29) дали следующие благоприятные факторы:

• стабильное деловое состояние
• низкие денежные ставки (5%)
• хорошая розничная торговля
• оживление рынка облигаций
• покупательная способность инвестиционных трастов
• крупнейшая короткая ставка в истории (это общая стоимость проданных акций в долларах, когда инвесторы не владеют проданными акциями)

Описаны следующие негативные факторы:

• нераспределенные инвестиционные фонды и новые обыкновенные акции
• увеличение брокерских кредитов
• некоторые высокие цены на акции
• цены на сельскохозяйственную продукцию ниже
• нервный рынок

Негативные факторы не очень расстраивали инвестора, если он был оптимистичен в отношении продолжения реального экономического бума (процветания бизнеса).The Times не учел влияние на рынок новостей, касающихся регулирования ЖКХ.

Понедельник, 21 октября 1929 г.

В понедельник, 21 октября, рынок снова пошел вниз. Times (22 октября) определили причины как

• маржинальные продавцы (покупатели на марже вынуждены продавать)
• ликвидация иностранных денег
• умелая короткая продажа

В той же газете была опубликована статья о выступлении Ирвинга Фишера (стр.24) «Фишер говорит, что цены на акции низкие». Фишер также защищал инвестиционные фонды как предлагающие инвесторам диверсификацию, что снижает риск. Один из присутствовавших на выступлении напомнил ему, что в мае он «указывал, что прогнозирование человеческого поведения на рынке сильно отличается от анализа его экономической устойчивости». Фишер лучше разбирался в основах, чем в психологии рынка.

Среда, 23 октября 1929 г.

В среду, 23 октября, рынок рухнул. Заголовки Times (24 октября, стр.1) сказал: «Цены на акции падают при тяжелой ликвидации». В газете Washington Post (стр. 1) было написано: «Огромная волна продаж вызывает панику, когда акции рушатся». При общей рыночной стоимости в 87 миллиардов долларов рынок сократился на 4 миллиарда долларов — падение на 4,6%. Если бы не события следующего дня (Черный четверг), 23 октября вошло бы в историю как крупнейшее событие фондового рынка. Но 24 октября должно было превратить «крах» 23 октября просто в «падение».

The Times оплакивал 24 октября (стр.38) «Едва ли было хоть одно сообщение, которое можно было бы истолковать как медвежье».

Четверг, 24 октября 1929 г.

В четверг, 24 октября (черный четверг), на NYSE было продано 12 894 650 акций (предыдущий рекорд составлял 8 246 742 акций от 26 марта 1929 г.). Заголовок на первой странице Times (25 октября) гласил: «Чиновники казначейства обвиняют спекуляции».

Газета Times (стр. 41) сетовала на то, что стоимость денег до востребования в марте составляла 20%, а мартовское падение цен вполне объяснимо.(Ссуда ​​до востребования — это ссуда, выплачиваемая по требованию кредитора.) Деньги до востребования 24 октября стоили всего 5%. Не должно было быть сбоя. Пятничный номер Wall Street Journal (25 октября) отдал должное нью-йоркским банкирам за то, что они остановили падение цен, предоставив поддержку в размере 1 миллиарда долларов.

The Washington Post (26 октября, стр. 1) сообщила: «Падение рынка не встревожило чиновников». Все «чиновники» были в Вашингтоне. Остальная часть страны казалась встревоженной. 25 октября рынок вырос.В пятницу президент Гувер сделал заявление об отличном состоянии бизнеса, но затем добавил, что на строительство и строительство негативно повлияли «высокие процентные ставки, вызванные биржевыми спекуляциями» ( New York Times , 26 октября, стр. 1). . Редакционная статья Times (стр. 16) снова процитировала «оргию спекуляций» Сноудена.

Вторник, 29 октября 1929 г.

В воскресенье, 27 октября, в выпуске Times была опубликована статья в две колонки «Коммунальным предприятиям штата Бей предстоит расследование.Это означало, что регулирование в Массачусетсе будет менее благоприятным по отношению к коммунальным предприятиям. Акции снова упали в понедельник, 28 октября. Было продано 9 212 800 акций (3 000 000 в последний час). Газета Times во вторник, 29 октября, снова опубликовала статью о том, что комитет по расследованию коммунальных услуг Нью-Йорка критически относится к процессу определения ставок. 29 октября был «черный вторник». Заголовок на следующий день был «Акции рухнули в день 16 410 030 акций» (30 октября, стр. 1). Акции потеряли почти 16 миллиардов долларов в октябре месяце или 18% от стоимости начала месяца.Двадцать девять коммунальных служб (по данным New York Times ) потеряли 5,1 миллиарда долларов за месяц, что на сегодняшний день является самым большим убытком среди всех отраслей, перечисленных Times . Стоимость акций всех коммунальных предприятий снизилась более чем на 5,1 миллиарда долларов.

Интерпретирующий обзор событий и проблем

Моя интерпретация этих событий заключается в том, что заявление Сноудена, канцлера казначейства, указывающее на наличие спекулятивной оргии в Америке, вероятно, спровоцировало разрыв 3 октября.Акции коммунальных предприятий подстегнули бурный рост инвестиционных трастов и инвестиций. Тресты в значительной степени покупали акции на марже на средства, предоставленные взаймы не банками, а «другими». Эти фонды были очень чувствительны к любой слабости рынка. Регулирование коммунальных услуг рассматривалось Федеральной торговой комиссией города Нью-Йорка, штата Нью-Йорк и Массачусетса, и за этими обзорами следили другие регулирующие комиссии и инвесторы. Распродажа акций коммунальных предприятий с 16 по 23 октября ослабила цены и вызвала «маржинальные продажи» и вывод капитала нервными «прочими» деньгами.Затем 24 октября случилась паника продаж.

Есть три темы, требующие расширения. Во-первых, это обстановка вокруг спекуляций, которая могла привести к тому, что относительно специфические проблемы могут спровоцировать общий спад рынка. Во-вторых, существуют инвестиционные фонды, коммунальные холдинги и маржинальные покупки, которые, по-видимому, привели к тому, что один сектор оказался чрезмерно перегруженным и переоцененным. В-третьих, есть акции коммунальных предприятий, которые кажутся лучшими кандидатами в качестве фактического триггера краха.

Современные заботы о чрезмерных спекуляциях

В течение 1929 года общественность была засыпана возмущенными заявлениями государственных чиновников по поводу спекулятивной оргии, происходящей на Нью-Йоркской фондовой бирже. Если средства массовой информации говорят что-то достаточно часто, значительная часть населения может поверить в это. К 29 октября общее мнение заключалось в том, что спекуляции были чрезмерными, а рынок был слишком высоким. Гэлбрейт (1961), Киндлбергер (1978) и Малкил (1996) явно принимают это предположение.в бюллетене Федеральной резервной системы от февраля 1929 г. говорится, что Федеральная резервная система будет ограничивать использование «кредитных средств в помощь росту спекулятивного кредита».

Весной 1929 года Сенат США принял резолюцию, в которой говорилось, что Сенат поддержит законодательство, «необходимое для исправления зла, на которое жалуются, и предотвращения незаконных и вредных спекуляций» (Бирман, 1991).

Президент Американской ассоциации инвестиционных банкиров Троубридж Каллауэй выступил с докладом, в котором рассказал о «оргии спекуляций, затуманивших видение страны.

Адольф Каспер Миллер, откровенный член правления Федеральной резервной системы с самого начала, описывал 1929 год как «этот период безумного оптимизма и пьяной жадности».

Майрон С. Тейлор, глава U.S. Steel, описал «безумие спекулятивного безумия, которое подняло ценные бумаги до уровней, намного превышающих любые гарантии поддержки прибыли».

Становление Герберта Гувера президентом в марте 1929 года было очень значительным событием. Он был хорошим другом и соседом Адольфа Миллера (см. выше), и Миллер усилил опасения Гувера.Гувер был агрессивным противником спекуляций. Например, он писал: «Я лично посылал за редакторами и издателями крупных газет и журналов и просил их систематически предостерегать страну от спекуляций и чрезмерно высоких цен на акции». Затем Гувер оказал давление на министра финансов Эндрю Меллона и управляющего Федеральной резервной системы Роя Янга, чтобы они «задушили спекулятивное движение». В своих мемуарах (1952) он озаглавил главу 2 «Мы пытаемся остановить разгул спекуляций», отражая влияние Сноудена.

Покупка на марже

Маржинальные покупки в 1920-е годы не контролировались правительством. Его контролировали брокеры, заинтересованные в собственном благополучии. Среднее маржинальное требование составляло 50% от цены акций до октября 1929 года. Для некоторых акций оно достигало 75%. Когда произошел крах, ни одна крупная брокерская фирма не обанкротилась, потому что брокеры консервативно управляли своими финансами. В конце октября маржа была снижена до 25%.

Брокерские кредиты

привлекли большое внимание в Англии, как и в Соединенных Штатах. Financial Times регулярно сообщал об уровне и изменениях суммы. Например, в выпуске от 4 октября указано, что 3 октября кредиты брокеров достигли рекордно высокого уровня, поскольку денежные ставки упали с 7,5% до 6%. К 9 октября денежные ставки упали ниже 0,06. Таким образом, инвесторы до 24 октября имели относительно легкий доступ к средствам по самой низкой ставке с июля 1928 года.

Газета Financial Times (7 октября 1929 г., стр. 3) сообщила, что президент Американской ассоциации банкиров был обеспокоен уровнем кредитования ценных бумаг и выступил с докладом, в котором заявил: «Банкиры серьезно встревожены растущий объем кредита, используемого для предоставления ссуд под залог, как брокерами, так и частными лицами. Financial Times также был обеспокоен покупкой инвестиционных трастов на марже и отсутствием кредита для поддержки бычьего рынка.

Я пришел к выводу, что маржинальные покупки были вероятным фактором, вызвавшим рост цен на акции, но нет никаких причин делать вывод, что маржинальные покупки спровоцировали октябрьский крах. Однако, как только начался ажиотаж продаж, призывы к маржинальным кредитам, вероятно, усугубили падение цен. (Вызов маржинальных кредитов требует, чтобы покупатель акций вложил брокеру больше денег, или брокер продает акции, чтобы получить наличные.)

Инвестиционные фонды

К 1929 году инвестиционные фонды пользовались большой популярностью у инвесторов. Эти трасты были версией закрытых взаимных фондов 1929 года. В последние годы опытные закрытые взаимные фонды продают акции со скидкой по сравнению с их фундаментальной стоимостью. Фундаментальная стоимость представляет собой сумму рыночных стоимостей компонентов фонда (ценных бумаг в портфеле). В 1929 году инвестиционные фонды продавались с премией, то есть выше стоимости базовых акций. Малкиел заключает (стр.51), что это «предоставляет убедительные доказательства широкомасштабной иррациональности фондового рынка в 1920-е годы». Однако Малкиел также отмечает (стр. 442), что «в середине 1990-х годов акции Berkshire Hathaway продавались с огромной премией по сравнению со стоимостью активов, которыми она владела». Уоррен Баффет является движущей силой огромного успеха Berkshire Hathaway как инвестора. Если бы мы пришли к выводу, что рациональные инвесторы в настоящее время будут платить премию за опыт Уоррена Баффета, то мы должны были бы отвергнуть вывод о том, что рынок 1929 года был очевидно иррациональным.У нас есть текущие доказательства того, что рациональные инвесторы будут платить премию за то, что они считают превосходными навыками управления капиталом.

За первые восемь месяцев 1929 года инвесторам было продано инвестиционных фондов на 1 миллиард долларов по сравнению с 400 миллионами долларов за весь 1928 год. Economist сообщил, что это важно (12 октября 1929 года, стр. 665). «Большая часть недавнего увеличения должна объясняться экстраординарным всплеском инвестиционного трастового финансирования». Только в сентябре в инвестиционные фонды было вложено 643 миллиона долларов ( Financial Times , October 21, p.3). Хотя два набора цифр (из Economist и Financial Times ) не совсем сопоставимы, оба набора цифр указывают на то, что к октябрю 1929 года инвестиционные фонды стали очень популярными.

Обыкновенные акции трастов, которые использовали заемные средства или привилегированные акции, были особенно уязвимы для снижения цен на акции. Например, у Goldman Sachs Trading Corporation была высокая доля заемных средств с привилегированными акциями, и стоимость ее обыкновенных акций упала со 104 долларов за акцию до менее чем 3 долларов в 1933 году.Многие из трастов использовали заемные средства, но предпочтительным рычагом был не долг, а скорее привилегированные акции.

По идее, инвестиционные фонды были разумными. Они предложили экспертное управление и диверсификацию. К сожалению, в 1929 году диверсификация запасов не могла сильно помочь, учитывая общее падение цен. Ирвинг Фишер от 6 сентября 1929 года был процитирован в New York Herald Tribune : «Нынешний высокий уровень цен на акции и соответствующий низкий уровень дивидендных доходов в значительной степени обусловлены двумя факторами.Во-первых, ожидание больших дивидендов в ближайшем будущем; и, во-вторых, снижение риска для инвесторов, в значительной степени вызванное диверсификацией инвестиций, которая стала возможной для инвестора благодаря инвестиционным фондам».

Если бы исследователь мог узнать состав портфеля пары десятков крупнейших инвестиционных трестов по состоянию на сентябрь-октябрь 1929 года, это было бы чрезвычайно полезно. Семь важных типов информации, которые не всегда доступны, но представляют интерес:

• Процент портфеля коммунальных услуг.
• Степень диверсификации.
• Процент портфелей фирм NYSE.
• Инвестиционный оборот.
• Отношение рыночной цены к стоимости чистых активов в различные моменты времени.
• Использованная сумма долга и кредитного плеча по привилегированным акциям.
• Кто купил трасты и как долго они держались.

Идеальная информация для установления того, являются ли рыночные цены чрезмерно высокими по сравнению с внутренней стоимостью, состоит в том, чтобы иметь как цены, так и четко определенную внутреннюю стоимость в один и тот же момент времени.Для обычной финансовой безопасности это невозможно, поскольку внутренние ценности не определены объективно. Есть два исключения. Делонг и Шлейфер (1991) пошли по одному пути, очень разумно выбрав изучение закрытых взаимных фондов. Некоторые из этих фондов были проданы на фондовом рынке, и рыночная стоимость ценных бумаг в портфелях фондов является очень разумной оценкой внутренней стоимости. Состояние Делонга и Шлейфера (1991, стр. 675):

.

«Мы используем разницу между ценами и стоимостью чистых активов закрытых взаимных фондов в конце 1920-х годов, чтобы оценить степень переоценки фондового рынка накануне краха 1929 года.Мы пришли к выводу, что в конце лета 1929 года акции, входящие в состав S&P, стоили как минимум на 30 процентов выше фундаментальных показателей».

К сожалению (стр. 682), «портфели редко публиковались, а стоимость чистых активов редко рассчитывалась». Только после краха инвестиционные фонды начали регулярно раскрывать стоимость своих чистых активов. В третьем квартале 1929 г. (стр. 682) «три типа событий, казалось, побудили закрытый фонд опубликовать свой портфель». Этими тремя событиями были (1) листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже (большинство трастов не были зарегистрированы), (2) запуск нового закрытого фонда (эта цена акций отражает давление со стороны продавцов) и (3) акции. продажа со скидкой от стоимости чистых активов (в сентябре 1929 г. большинство трестов не продавали со скидкой, включение любых из них вносит предвзятость).После 1929 г. некоторые тресты показали стоимость чистых активов 1929 г. Таким образом, Делонгу и Шлейферу не хватало количества и качества информации, которая позволила бы сделать определенные выводы. На самом деле, если бы у инвесторов также не было информации о составе портфеля, нам пришлось бы отнести инвестиционные фонды к уникальной инвестиционной категории, где инвестиционные решения принимались без надежной финансовой отчетности. Если инвесторы в третьем квартале 1929 г. не знали текущую стоимость чистых активов инвестиционных трестов, то этот факт имеет большое значение.

Закрытые фонды были привлекательным инструментом для изучения, поскольку рынок инвестиционных трастов в 1929 году был большим и быстро рос. Только в августе и сентябре было запущено новых фондов на сумму более 1 миллиарда долларов. Делонг и Шлейфер обнаружили, что премия цены над стоимостью была большой — медиана составляла около 50% в третьем квартале 1929 г.) (стр. 678). Но они беспокоились о достоверности своего исследования, потому что средства не были выбраны случайным образом.

Делонг и Шлейфер располагали ограниченными данными (стр.698-699). Например, за сентябрь 1929 г. было два наблюдения, за август 1929 г. — пять, за июль — девять. Девять фондов, наблюдаемых в июле 1929 г., имели следующие надбавки: 277%, 152%, 48%, 22%, 18% (2 раза), 8% (3 раза). Учитывая, что закрытые фонды, как правило, продают со скидкой, интерес представляют положительные премии. Учитывая распространенное в 1929 году представление о том, что финансовые эксперты могут распоряжаться деньгами лучше, чем человек, не подключенный к улице, неудивительно, что некоторые инвесторы были готовы платить за экспертизу и покупать акции инвестиционных трестов.Таким образом, премия по инвестиционным фондам не означает такую ​​же премию по другим акциям.

Сектор коммунального хозяйства

В дополнение к инвестиционным фондам внутренняя стоимость обычно четко определена для регулируемых коммунальных предприятий. Общее правило, применяемое регулирующими органами, заключается в том, чтобы разрешить коммунальным предприятиям получать «справедливую прибыль» на основе разрешенной ставки. Справедливая доходность определяется как равная средневзвешенной стоимости капитала коммунального предприятия. Есть несколько причин, по которым коммунальное предприятие может получать больше или меньше справедливой прибыли, но целью, установленной регулирующим органом, является средневзвешенная стоимость капитала.

Таким образом, если коммунальное предприятие имеет разрешенную базовую ставку собственного капитала в размере X долларов и может получать доход в размере r (rX в долларовом выражении), через год собственный капитал фирмы будет стоить X + rX или (1 + r) X с приведенной стоимостью X. (Это предполагает, что r является доходом, требуемым рынком, а также доходом, разрешенным регулирующими органами.) Таким образом, приведенная стоимость капитала равна текущей базовой процентной ставке, а цена акции должна быть равна базовой ставке на акцию. Учитывая характер учета коммунальных услуг, балансовая стоимость акций коммунальных предприятий приблизительно равна базовой тарифной ставке.

Могут быть периоды времени, когда утилита может заработать больше (или меньше), чем допустимая доходность. Причины этого включают отставание в регулировании, изменения в эффективности, изменения в погоде, а также изменения в составе и количестве клиентов. Кроме того, стоимость собственного капитала может отличаться от допустимой доходности из-за неточных (или неправильных) или изменяющихся условий рынка капитала. Таким образом, цена акций может отличаться от балансовой стоимости, но нельзя ожидать, что цена акций будет сильно отличаться от балансовой стоимости одной акции в течение очень долгого времени.Должна иметь место тенденция к возврату цены акций к балансовой стоимости коммунального предприятия, предоставляющего основные услуги, где нет реальной конкуренции, а тарифная комиссия фактически позволяет получать справедливую прибыль.

В 1929 году цены на акции коммунальных предприятий в три раза превышали их балансовую стоимость. Рассмотрим, например, следующие показатели (Wigmore, 1985, стр. 39) для пяти действующих коммунальных служб.

граница = «1» Cellspacing = «0» CellPadding = «2» класс = «энциклопедия» ширина = «580» >

1929 Соотношение цена/прибыль

Высокая цена для года

Рыночная цена/балансовая стоимость

Содружество Эдисон

35

3.31

Consolidated Gas of New York

39

3,34

Детройт Эдисон

35

3,06

Пасифик Газ энд Электрик

28

3,30

Государственная служба штата Нью-Джерси

35

3,14

Рано или поздно этот ценовой пузырь должен был лопнуть, если только регулирующие органы не решат позволить коммунальным предприятиям зарабатывать больше, чем прилично, или не существует бесконечный поток еще больших дураков.Решение, принятое Комиссией по коммунальным предприятиям штата Массачусетс в октябре 1929 года и применимое к бостонской компании Edison Electric Illuminating Company, ясно дало понять, что ни одно из этих невероятных событий не произойдет (см. ниже).

Пузырь коммунальных услуг лопнул. С конца сентября по конец ноября 1929 г. акции промышленных предприятий упали на 48%, железных дорог — на 32%, а коммунальных предприятий — на 55% — таким образом, коммунальные предприятия упали дальше всего от максимума. Представляет интерес и сравнение цен начала года с самыми высокими ценами: промышленные товары выросли на 20%, железные дороги — на 19%, коммунальные услуги — на 48%.Рост стоимости коммунальных услуг за первые девять месяцев 1929 г. более чем вдвое превысил рост стоимости двух других групп.

Следующие высокие и низкие цены за 1929 год для типичного набора коммунальных предприятий и холдинговых компаний иллюстрируют, насколько сильно цены на коммунальные услуги пострадали от краха ( New York Times , цитаты от 1 января 1930 г.)

	1929
Фирма	Высокая цена	Низкая цена	Низкая цена делится на высокую цену
Американская мощность и свет	175 3 / 8	64 1 / 4	.37
Американская сверхдержава	71 1 / 8	15	.21
Бруклин Газ	248 1 / 2	99	.44
Баффало, Ниагара и Истерн Пауэр	128	61 1 / 8	.48
Городская служба	68 1 / 8	20	.29
Consolidated Gas Co. of NY	183 1 / 4	80 1 / 8	.44
Электрические облигации и акции	189	50	.26
Освещение Лонг-Айленда	91	40	.44
Ниагара Хадсон Пауэр	30 3 / 4	11 1 / 4	.37
Трансамерика	67 3 / 8	20 1 / 4	.30

Выбор одного сегмента рынка в качестве причины общего разрыва на рынке не совсем корректен. Но сочетание переоцененного сегмента коммунальных услуг и инвестиционных фондов с долей рынка, приобретаемой на марже, кажется жизнеспособным объяснением. Кроме того, на 1 сентября 1929 года коммунальные услуги представляли собой 14 долларов.8 миллиардов или 18% стоимости акций, находящихся в обращении на NYSE. Таким образом, они представляли собой большой сектор, способный оказывать сильное влияние на рынок в целом. Более того, многие современники указывали на коммунальный сектор как на важную силу, спровоцировавшую падение рынка.

В выпуске Commercial and Financial Chronicle от 19 октября 1929 г. основными депрессивными факторами, влияющими на рынок, стали признаки рецессии в сталелитейной промышленности и отказ Департамента коммунальных служб Массачусетса разрешить Edison Electric Illuminating Company of Boston разделить его акции.Объяснения Департамента — что акции не стоят своей цены и дивиденды компании придется уменьшить — усугубили ситуацию.

The Washington Post (17 октября, стр. 1) в объяснении падения рынка 16 октября (сообщение Ассошиэйтед Пресс) сообщило: «Профессиональные трейдеры также были явно обеспокоены печатными замечаниями относительно инфляции энергетических и легких ценных бумаг Массачусетса. Комиссия по коммунальным услугам в своем недавнем решении.

Соломинки, которые сломали спину верблюду?

Эдисон Электрик из Бостона

2 августа 1929 года газета New York Times сообщила, что директора бостонской компании Edison Electric Illuminating Company созвали собрание акционеров, чтобы получить разрешение на дробление акций. Акции поднялись до максимума в 440 долларов. Его балансовая стоимость составляла 164 доллара (отношение цены к балансовой стоимости составляло 2,6, что было меньше, чем у многих других коммунальных услуг).

В субботу (12 октября с.27) Газета Times сообщила, что в пятницу Департамент коммунального хозяйства штата Массачусетс отклонил дробление акций. Заголовок гласил: «Акции баров разделены компанией Boston Edison. Критикует дивидендную политику. Тарифы не должны повышаться до тех пор, пока компания не сможет снизить плату за электроэнергию». Boston Edison потерял 15 пунктов за день, несмотря на то, что решение было опубликовано после закрытия в пятницу. Годовой максимум составил 440 долларов, а в пятницу акции закрылись на уровне 360 долларов.

Департамент коммунальных служб штата Массачусетс ( New York Times , 12 октября, с.27) не хотел намекать инвесторам, что это было «предвестником существенного увеличения дивидендов». Они заявили, что ожидание увеличения дивидендов не оправдалось, выступили с «резкой критикой компании» (16 октября, стр. 42) и пришли к выводу, что «общественность возьмет на себя такие коммунальные услуги, которые попытаются проглотить всю доступную прибыль».

15 октября городской совет Бостона посоветовал мэру инициировать закон о государственной собственности на Edison, 16 октября Департамент объявил, что расследует уровень ставок, взимаемых Edison, а 19 октября он установил даты запрос.Во вторник, 15 октября (стр. 41), в Times состоялось обсуждение решения Массачусетса в колонке «Тема на Уолл-Стрит». Это «вызвало вчера большой интерес в кругах коммунальных служб и, несомненно, оказало влияние на проблемы этой группы. Это решение имеет далеко идущие последствия, и Уолл-стрит выразила величайший интерес к тому, какое влияние оно окажет, если таковое будет, на комиссии в других штатах».

Boston Edison закрылся на уровне 360 в пятницу, 11 октября, до того, как было опубликовано объявление.Он упал на 61 пункт до своего минимума в понедельник (14 октября), но закрылся на 328, потеряв 32 пункта.

16 октября (стр. 42) газета Times сообщила, что губернатор штата Массачусетс Аллен начал полное расследование в отношении Boston Edison, включая «дивиденды, амортизацию и профицит».

Одним из основных факторов, который может привести к снижению цен на коммунальные услуги, было постановление Комиссии по коммунальным предприятиям штата Массачусетс. Единственным конкретным действием было то, что он отказался разрешить Edison Electric Illuminating Company из Бостона разделить свои акции.Стандартная финансовая теория предсказывает, что первичным эффектом дробления акций будет снижение цены акций на 50% и оставит без изменений общую стоимость , таким образом, отказ от дробления не был экономически значимым, и дробление акций должно было быть легко предоставить. Но Комиссия дала понять, что у нее есть дополнительные сообщения для передачи. Например, газета Financial Times (16 октября 1929 г., стр. 7) сообщила, что Комиссия посоветовала компании «снизить цену продажи для потребителя.Бостон платил 0,085 доллара за киловатт-час, а Кембридж всего 0,055 доллара. Ходили также слухи об общественной собственности и переходе контроля. На следующий день (17 октября) газета Times сообщила (стр. 3): «Самое сильное давление было на акции коммунальных предприятий», а заголовок гласил: «Проблема с электроэнергией сильно пострадала».

Постановление о коммунальных услугах в Нью-Йорке

Массачусетс был не единственным, кто бросил вызов уровню прибыли коммунальных предприятий. Федеральная торговая комиссия, город Нью-Йорк и штат Нью-Йорк оспаривали статус регулирования коммунальных услуг.Губернатор Нью-Йорка (Франклин Д. Рузвельт) 8 октября назначил комитет для изучения регулирования коммунальных услуг в штате. Комитет заявил, что «это расследование, вероятно, будет иметь далеко идущие последствия и может привести к аналогичным действиям в других государствах». В выпусках Times от 17 и 19 октября были опубликованы статьи о следственном комитете Нью-Йорка. Профессор Бонбрайт, назначенный Рузвельтом, описал процесс регулирования как «порочную систему» ​​(19 октября, с.21), который игнорировал потребителей. Председатель Комиссии по государственной службе, давая показания перед комитетом, хотел большего контроля над коммунальными холдингами, особенно над платой за управление и другими трансфертами.

Комитет штата Нью-Йорк также отметил растущее значение инвестиционных фондов: «упоминание о влиянии инвестиционного фонда на коммунальные ценные бумаги слишком важно, чтобы этот комитет мог его игнорировать» ( New York Times , 17 октября, стр. 18) . Они предположили, что у трастов было 3 доллара.5 миллиардов вложить, и «их влияние стало очень значительным» (с. 18).

Мэр Нью-Йорка Джимми Уокер боролся с обвинениями во взяточничестве заявлениями о том, что его администрация будет агрессивно бороться против повышения ставок, тем самым доказывая, что он не брал взяток ( New York Times , 23 октября). Разумно заключить, что перерыв 16 октября был связан с новостями из Массачусетса и Нью-Йорка.

17 октября New York Times (стр.18) сообщил, что Комитет по государственным ценным бумагам Ассоциации инвестиционных банков предостерег от «спекулятивных и однородных покупок». Комитет опубликовал отчет, в котором просил проявлять осторожность при покупке акций коммунальных предприятий.

В черный четверг, 24 октября, началась паника на рынке. Рынок упал с 305,87 до 272,32 (падение на 34 пункта, или 9%) и закрылся на отметке 299,47. Лидерами падения стали акции автомобильных компаний и коммунальных служб.

Мультипликаторы коммунальных услуг и кредитное плечо

Коммунальные предприятия были очень важным сегментом фондового рынка, и, что еще более важно, любое изменение стоимости акций коммунальных предприятий приводило к более значительным изменениям в акционерном капитале.В 1929 году существовало три потенциально важных мультипликатора, которые означали, что любое изменение базовой стоимости коммунального предприятия приведет к большему изменению стоимости на рынке и в стоимости для инвестора.

Рассмотрим следующие гипотетических значений для коммунального предприятия:

Балансовая стоимость одной акции коммунального предприятия 50 долл. США

Рыночная цена за акцию 162,50

Рыночная цена акций инвестиционного фонда (при условии, что 100% 325,00

надбавка к рыночной стоимости)

Устранение 112 долларов коммунальных услуг.Премия рыночной цены в 50 раз выше балансовой стоимости, рыночная цена инвестиционного фонда составит 50 долларов без премии. Потеря рыночной стоимости акций инвестиционного фонда и коммунального предприятия составит 387,50 долларов (без премии). 387,50 долларов эквивалентны потере 112,50 долларов стоимости базовых акций и снижению стоимости акций инвестиционного фонда на 275 долларов. На самом деле коммунальные холдинги были еще более уязвимы к изменению цены акций, поскольку их отношение цены к балансовой стоимости в среднем составляло 4,44 (Wigmore, p.43). Потеря рыночной стоимости в размере 387,50 долларов подразумевает инвестиции как в акции фирмы, так и в инвестиционный фонд.

Для простоты в этом обсуждении предполагается, что траст владеет всеми акциями холдинговой компании. Показанные эффекты были бы меньше, если бы траст владел лишь частью акций. Однако в этом обсуждении также предполагалось, что для финансирования инвестиций не использовались ни заемные средства, ни маржа. Предположим, что индивидуальные инвесторы вложили только 162,50 доллара своих денег и заняли 162,50 доллара, чтобы купить акции инвестиционного фонда стоимостью 325 долларов.Если бы акции коммунальных предприятий упали со 162,50 до 50 долларов, а траст по-прежнему продавался бы со 100-процентной премией, то траст продавался бы по 100 долларов, и инвесторы потеряли бы 100% своих инвестиций, поскольку инвесторы должны 162,50 доллара. Уязвимость маржинального инвестора, покупающего трастовые акции, которые инвестировали в коммунальное предприятие, очевидна.

Эти неработающие коммунальные предприятия с высокой долей заемных средств предоставили возможность для спекуляций. Холдинговая компания, как правило, владела 100% акций операционных компаний, и обе компании пользовались кредитным плечом (могло быть более двух уровней кредитного плеча).Были также холдинговые компании, которым принадлежали холдинговые компании (например, Ebasco). Вигмор (стр. 43) перечисляет девять крупнейших коммунальных холдингов. Отношение низкой цены 1929 г. к высокой цене (средней) составляло 33%. Эти акции были еще более волатильны, чем акции государственных коммунальных предприятий.

Количество заемных средств (как долговых, так и привилегированных акций), используемых в коммунальном секторе, могло быть огромным, но мы не можем сказать наверняка. Предположим, что коммунальное предприятие покупает актив стоимостью 1 000 000 долларов США, и этот актив финансируется за счет 40% акций (400 000 долларов США).Холдинговая компания коммунальных услуг владеет акциями коммунальных предприятий и также финансируется за счет 40% акций (160 000 долларов США). Вторая коммунальная холдинговая компания владеет первой и финансируется за счет 40% акций (64 000 долларов США). Инвестиционный траст владеет акциями второй холдинговой компании и финансируется за счет 40% акций (25 600 долларов США). Инвестор покупает обыкновенные акции инвестиционного фонда с маржой 50% и инвестирует в акции 12 800 долларов. Таким образом, коммунальный актив стоимостью 1 000 000 долларов США финансируется за счет собственного капитала в размере 12 800 долларов США.

Когда большое количество заемных средств сочетается с завышенными ценами на акции коммунальных предприятий, как на акции холдинговых компаний, так и на инвестиционные фонды, проблема становится еще более драматичной.Продолжая приведенный выше пример, предположим, что актив в размере 1 000 000 долларов США снова финансируется за счет долга в размере 600 000 долларов США и обыкновенных акций в размере 400 000 долларов США, но рыночная стоимость обыкновенных акций составляет 1 200 000 долларов США. Первая коммунальная холдинговая компания имеет 720 000 долларов долга и 480 000 долларов обыкновенных акций. Вторая холдинговая компания имеет 288 000 долларов долга и 192 000 долларов акций. Инвестиционный траст имеет 115 200 долларов долга и 76 800 долларов акций. Инвестор использует $38 400 маржинального долга. Актив в размере 1 000 000 долларов поддерживает долг в размере 1 761 600 долларов. Собственный капитал инвестора в размере 38 400 долларов находится в большой опасности.

Выводы и уроки

Хотя единого мнения о причинах краха фондового рынка в 1929 году не было достигнуто, приведенные выше данные свидетельствуют о том, что, возможно, страх спекуляций подтолкнул фондовый рынок на грань краха. Вполне возможно, что агрессивная кампания Гувера против спекуляций, чему способствовали завышенные цены на коммунальные услуги, пострадавшие от решения и заявлений Массачусетской комиссии по коммунальным предприятиям, а также уязвимые маржинальные инвесторы, спровоцировали октябрьскую панику продаж и последовавшие за ней последствия.

Важным первым событием могло быть упоминание лордом Сноуденом спекулятивной оргии в Америке. В результате снижение цен на акции ослабило маржинальные позиции. Когда несколько правительственных органов указали, что коммунальные предприятия в будущем не смогут оправдать свои рыночные цены, снижение цен на акции коммунальных предприятий привело к дальнейшему ослаблению маржинальных позиций, что привело к общей продаже. На каком-то этапе началась паника продаж, результатом которой стал крах.

Чему мы можем научиться из катастрофы 1929 года? Есть много уроков, но некоторые из них кажутся наиболее применимыми к сегодняшнему фондовому рынку.

• Существует тонкий баланс между оптимизмом и пессимизмом в отношении фондового рынка. Заявления и действия государственных чиновников могут повлиять на чувствительность цен акций к событиям. Достаточно часто называйте рынок завышенным, и инвесторы могут начать в это верить.
• Тот факт, что акции могут потерять 40% своей стоимости в течение месяца и 90% в течение трех лет, свидетельствует о желательности диверсификации (включая активы, отличные от акций).Помните, что некоторые инвесторы теряют все свои инвестиции, когда рынок падает на 40%.
• Инвестиционный портфель с кредитным плечом усиливает колебания фондового рынка. В некоторые инвестиционные ценные бумаги встроено кредитное плечо (например, акции компаний с высокой долей заемных средств, опционы и фьючерсы на фондовые индексы).
• Ряд предположительно недраматических событий может создать условия для значительного снижения цен.
• Некоторый сегмент рынка может столкнуться с плохими новостями и падением цен, которое затронет более широкий рынок.В 1929 году, кажется, это были коммунальные службы. В 2000 году кандидатами были высокотехнологичные фирмы.
• Интерпретация событий и возложение вины ненадежны, если не было достаточного времени и возможности для размышлений и анализа — и трудно даже с десятилетиями задним числом.
• Трудно с какой-либо степенью достоверности предсказать крупный разворот рынка. Впечатляет, что в сентябре 1929 года Роджер Бэбсон предсказал крах фондового рынка, но он предсказывал крах много лет.Кроме того, даже Бэбсон рекомендовал диверсификацию и был против полной ликвидации вложений в акции ( Financial Chronicle , 7 сентября 1929 г., стр. 1505).
• Даже не слишком высокий рынок может рухнуть. Важны как рыночная психология, так и лежащая в основе экономика.

Каталожные номера

Барски, Роберт Б. и Дж. Брэдфорд Делонг. «Бычьи и медвежьи рынки в двадцатом веке», Journal of Economic History 50, вып. 2 (1990): 265-281.

Бирман, Гарольд-младший Великие мифы 1929 года и уроки, которые необходимо усвоить . Вестпорт, Коннектикут: Greenwood Press, 1991.

.

Бирман, Гарольд-младший Причины биржевого краха 1929 года . Вестпорт, Коннектикут, Greenwood Press, 1998.

.

Бирман, Гарольд-младший. «Причины краха акций в 1929 году». Журнал инвестирования (1999): 11-18.

Бирман, Гарольд-младший. «Дни плохих рынков», World Economics (2001) 177-191.

Коммерческая и финансовая хроника , 1929 выпуск.

Комитет по банковскому делу и валюте. Слушания о деятельности национальной и федеральной резервной банковской системы . Вашингтон, 1931 год.

.

Делонг, Дж. Брэдфорд и Андрей Шлейфер, «Пузырь фондового рынка 1929 года: данные закрытых взаимных фондов». Журнал экономической истории 51, вып. 3 (1991): 675-700.

Бюллетень Федеральной резервной системы , февраль 1929 г.

Фишер, Ирвинг. Крах фондового рынка и после .Нью-Йорк: Макмиллан, 1930.

.

Гэлбрейт, Джон К. Великая катастрофа , 1929 . Бостон, Хоутон-Миффлин, 1961 год.

.

Гувер, Герберт. Мемуары Герберта Гувера . Нью-Йорк, Макмиллан, 1952.

.

Кендрик, Джон В. Тенденции производительности в США . Издательство Принстонского университета, 1961.

.

Киндлбергер, Чарльз П. Мании, паники и сбои . Нью-Йорк, Basic Books, 1978.

.

Малкиел, Бертон Г., Случайная прогулка по Уолл-стрит . Нью-Йорк, Нортон, 1975 и 1996 годы.

Моггридж, Дональд. Собрание сочинений Джона Мейнарда Кейнса , Том XX. Нью-Йорк: Макмиллан, 1981.

.

Нью-Йорк Таймс , 1929 и 1930.

Раппопорт, Питер и Юджин Н. Уайт, «Был ли пузырь на фондовом рынке 1929 года?» Журнал экономической истории 53, вып. 3 (1993): 549-574.

Самуэльсон, Пол А. «Мифы и реальность о крахе и депрессии. Журнал управления портфелем (1979): 9.

Сенатский комитет по банковскому делу и валюте. Практика фондовой биржи . Вашингтон, 1928 год.

.

Сигел, Джереми Дж. «Премия за акции: доходность акций и облигаций с 1802 года»,

Журнал финансовых аналитиков 48, вып. 1 (1992): 28-46.

Wall Street Journal , октябрь 1929 г.

Washington Post , октябрь 1929 г.

Вигмор, Барри А. Крах и его последствия: история фондовых рынков в США, 1929-1933 .Greenwood Press, Вестпорт, 1985.

.

Образец цитирования: Бирман, Гарольд. «Обвал фондового рынка 1929 года». Энциклопедия EH.Net под редакцией Роберта Уэйплза. 26 марта 2008 г. URL http://eh.net/encyclopedia/the-1929-stock-market-crash/

.

Великая депрессия: крах Уолл-Стрит в 1929 году и другие причины — видео и стенограмма урока

Безудержные спекуляции и ущербная банковская система

На протяжении 1920-х годов спекуляции на фондовом рынке, или предположения о будущем успехе или крахе акций, впервые в истории стали обычным явлением в Соединенных Штатах.В результате к концу десятилетия многие инвесторы приобрели огромное количество акций, но в основном за счет кредитов и минимальных инвестиций примерно в 10%. Большинство предполагало, что как только цены на акции вырастут, они смогут забрать свои доходы, погасить свои кредиты и остаться с чистой прибылью. Большинство инвесторов поделились своим методом и влили тысячи заемных долларов на фондовый рынок в различные отрасли и продукты, которые не успели созреть и считаться проверенным, даже ценным товаром.

Рынок также не регулировался так, как сегодня. Недобросовестные агенты часто продавали инвесторам бесполезные ценные бумаги. В некоторых штатах были ограниченные правила, известные как законы голубого неба, которые, по крайней мере, требовали предоставления проспекта о предлагаемой инвестиционной возможности. Однако не существовало общенациональной системы предотвращения подобных правонарушений. В сочетании с проблемами, вызванными участием банков в рыночных спекуляциях, неудивительно, что вышеизложенное привело к созданию Комиссии по ценным бумагам и биржам вскоре после начала президентства Франклина Рузвельта.1920-е годы — причина, по которой ему был дан мандат на регулирование рынка ценных бумаг.

Несмотря на то, что основной причиной Великой депрессии стал крах фондового рынка, его основной причиной, особенно ее серьезности, были необдуманные рыночные спекуляции со стороны как банков, так и широкой общественности. Доходы и заработная плата фермеров оставались неизменными или снижались в 1920-е годы. Это создало среду, в которой средний американец мог заработать больше денег, спекулируя на фондовом рынке. В отличие от сегодняшнего дня, банки также играли на рынке.В 1920-х годах банки все чаще использовали депозиты своих клиентов для рыночных спекуляций. Это стало основной причиной того, что банки не смогли выплатить стоимость средств, причитающихся их вкладчикам. У банков не было достаточных резервов, и многие из них не присоединились к Федеральной резервной системе. Даже те банки, входящие в систему Федеральной резервной системы, получили письма-предупреждения только в ответ на их поведение с высоким риском. Это также означало, что у банковской системы в Америке не было возможности организовать скоординированный ответ, как только начался крах.Напротив, страны с более консолидированными банковскими системами в то время, такие как Канада, Франция и Нидерланды, переживали более мягкую и непродолжительную депрессию.

По мере того, как заводские запасы накапливались, доходы ферм не материализовались, а прибыли корпораций сокращались, фондовый рынок рухнул. В то же время кредиторы, которые предоставили ссуды инвесторам, начали требовать погашения ссуд после того, как стали свидетелями того, как рыночная прибыль начала снижаться. Многие из этих кредиторов были многочисленными банками, которые поставили средства своих вкладчиков на фондовый рынок.Финансовая система США рухнула. Когда Федеральная резервная система, наконец, предприняла значимые действия, подняв процентные ставки с 5% до 6%, было уже слишком поздно. Результатом этой меры стало то, что банки прекратили кредитование, что лишило бизнес доступа к капиталу и привело к сокращению потребительских расходов. И то, и другое усугубит депрессию.

Эти критические недостатки в американской банковской системе стали толчком к целой череде банковских законов, принятых президентом Франклином Рузвельтом почти сразу после того, как он пришел к власти.В частности, безрассудное использование резервов побудило федеральное правительство создать Федеральную корпорацию страхования депозитов (FDIC).

Потребительский кредит

Еще одной финансовой практикой, которая способствовала краху рынка, были потребительские кредиты и ссуды в рассрочку. 1920-е годы ознаменовались бумом потребительских товаров длительного пользования, таких как пылесосы, холодильники, радиоприемники, автомобили и сельскохозяйственное оборудование. У большинства американцев не было наличных денег для оплаты продуктов, поэтому банки и предприятия решили предложить то, что стало известно как кредит.Помимо покупки товаров, банки позволяли рядовым потребителям занимать деньги для покупки акций всего с 10-процентной скидкой. Это известно как покупка с маржой и может быть очень рискованным для инвесторов, которые не готовы покрыть расходы в случае снижения цены акций. Потребители могли приобрести товар, но со временем заплатить за него с процентами. Проблема заключалась в том, что многие американцы не могли позволить себе платежи по кредитам и не выплачивали кредиты и рассрочку. Со временем банки и предприятия потеряли значительную сумму денег, что, в свою очередь, усугубило рыночные трудности.Ситуация ухудшилась в 1931 году, когда Федеральная резервная система решила сократить кредит и повысить процентные ставки для текущих потребителей. Американцы особенно изо всех сил пытались обслуживать свои долги после ошибочного решения.

Провал лидерства

Хотя все вышеупомянутые финансовые проблемы способствовали краху экономического рынка, провал лидерства американских президентов в 1920-х годах, возможно, стал главным катализатором Великой депрессии. В этот период Белый дом был занят республиканцами Новой Эры — Президент Уоррен Хардинг , Президент Кэлвин Кулидж и Президент Герберт Гувер .Эти люди спроектировали политику в интересах бизнеса и, по словам Хардинга, «возвращение к нормальной жизни». Эти президенты-республиканцы верили в поддержку крупного бизнеса, потому что это обеспечит процветание нации.

В то время как срок полномочий Хардинга был коротким и не впечатляющим, его преемник, Кулидж, олицетворял идеи республиканцев Новой Эры. Кулидж отменил прогрессивное законодательство президентов Теодора Рузвельта и Вудро Вильсона и заменил его идеологией в поддержку бизнеса, которая состояла в снижении налогов для богатых, высоких настенных тарифах, дерегулировании бизнеса федеральным правительством и размещении экономика в руки бизнесменов.В результате самые богатые американцы платили меньше налогов и получали больше денег; все остальные американцы получали меньше доходов и столкнулись с повышением налогов. В то же время перепроизводство товаров привело к наводнению рынка, потому что средние американцы не могли позволить себе покупать продукты, если они не следовали кредитным планам. Излишне говорить, что политический менталитет Кулиджа, ориентированный на бизнес, только сделал Великую депрессию более неизбежной.

Гувер добавил к бессмысленному пренебрежению американской экономикой и американским народом.Продолжая традицию республиканцев Новой Эры, Гувер призвал к сотрудничеству между бизнесом и обществом, а не к индивидуализму. К сожалению, предприятия того периода маргинализировали простых американцев. Отдельные лица, фермеры и фабричные рабочие, например, столкнулись с налоговым бременем, повышением цен, снижением заработной платы и общей девальвацией земли и недвижимости, не говоря уже о более продолжительном рабочем дне и более опасных условиях труда. Эти неконтролируемые предприятия также поглощали значительное количество ресурсов.

Среди республиканцев Новой Эры не было особого желания устанавливать контроль, который бы отслеживал спекуляции и кредитные планы, поощрял повышение заработной платы, чтобы помочь потребителям получить больше новых доступных продуктов или защитить среднего американца от нерегулируемой власти бизнеса. Серьезность экономических последствий Великой депрессии можно было бы уменьшить за счет усиления федерального надзора в годы, предшествовавшие краху фондового рынка 1929 года.

Краткий обзор урока

После многих лет процветания фондовый рынок Соединенных Штатов рухнул 29 октября 1929 года.Это ознаменовало начало Великой депрессии , которая была самым длительным экономическим спадом в стране, продолжавшимся с 1929 по 1941 год. С крахом связано множество причин, в том числе безудержные спекуляции банков и потребителей на фондовом рынке и сомнительные инвестиционные возможности, — доступность потребительского кредита и общее игнорирование американской экономики республиканцами Новой Эры, состоящими из президентов Хардинга, Кулиджа и Гувера. Было предпринято много попыток остановить финансовый крах, но только когда Соединенные Штаты вступили во Вторую мировую войну, экономика страны восстановилась.

Результаты обучения

Когда этот урок будет завершен, вы сможете:

• Осознать роль несовершенной банковской системы и необдуманных спекуляций на фондовом рынке в крахе американской экономики в 1929 году
• Установите связь между событиями и экономической политикой 1920-х годов и быстрым созданием влиятельных федеральных агентств при Рузвельте, таких как FDIC и SEC
• Обсудите кредитную политику, которая вредит обычным гражданам.
• Разъясните политику президентов-республиканцев Новой Эры, которая способствовала тяжести и продолжительности депрессии.

Обзорная статья о JSTOR

Абстрактный

Крах фондовой биржи 1929 года, серьезная травма, которая до сих пор не дает покоя национальной памяти, за семьдесят лет привлекла к себе на удивление мало внимания ученых и привела к еще меньшему согласию относительно его причин и последствий. Этот обзор литературы предполагает, что разногласия и дебаты по поводу крушения раскрывают столько же о том, что можно и чего нельзя знать наверняка об этом событии, сколько и о возможных ответах на загадки крушения.

Информация о журнале

The Business History Review — ежеквартальный журнал оригинальных исследований ведущих историков, экономистов и ученых в области делового администрирования. Журнал начал публиковаться в 1926 году как Бюллетень Общества истории бизнеса и принял свое нынешнее название в 1954 году. Основная цель BHR, как было заявлено в начале публикации, состоит в том, чтобы «поощрять и помогать изучению эволюции бизнеса во всех его проявлениях». периоды и во всех странах.Выпуски содержат статьи, объявления, рецензии на книги, а иногда и исследовательские заметки. Специальные выпуски или разделы посвящены таким темам, как бизнес и окружающая среда, компьютеры и коммуникационные сети, отношения между бизнесом и государством и технологические инновации.

Информация об издателе

Гарвардский университет, отметивший свое 350-летие в 1986 году, является старейшим высшее учебное заведение в США. Основан через 16 лет после прибытие пилигримов в Плимут, университет вырос из девяти студентов с одним мастером к зачислению более 18 000 кандидатов на получение степени, включая магистрантов и студентов 10 основных академических единиц.Дополнительный 13 000 студентов зачислены на один или несколько курсов Harvard Extension. Школа. В Гарварде работает более 14 000 человек, в том числе более 2 000 преподавателей.