Московская биржа инвест триал 2019: «Открытие Брокер» начал регистрацию участников конкурса «Инвест Триал 2020»

Содержание

Конкурс «Invest Trial»

Брокерские услуги предоставляются ООО «АЛОР +»

На основании Лицензии № 077-04827-100000 от 13.03.2001 г., выданной ФСФР России. ООО «АЛОР +» ИНН 7709221010 КПП 775001001.
Депозитарные услуги предоставляются ООО «АЛОР +» на основании Лицензии ФСФР № 077-10965-000100 от 22.01.2008г.

Адрес: 115162, РФ, г. Москва, ул. Шаболовка, д. 31, стр. Б

Конкурс «Invest Trial» Организаторы ПАО Московская Биржа. Срок проведения Конкурса: с 10:00 по московскому времени 15 апреля 2020 года по 19:00 по московскому времени 12 июня 2020 года.

Задания конкурса включают в себя совершение следующих действий в период проведения Конкурса с 15 апреля 2020 года по 12 июня 2020 года:
– успешную сдачу теста на знание основ биржевого рынка. Тест расположен в Личном кабинете на Сайте Конкурса. Доступ к Личному кабинету предоставляется Организатором Конкурса при регистрации в Конкурсе.

Тест содержит 10 вопросов, в каждом из которых необходимо указать один правильный ответ. Тест считается успешно сданным при 8 и более правильных ответах. Участник Конкурса имеет 3 попытки для сдачи теста;
– просмотр 4 базовых видеороликов в Личном кабинете Участника Конкурса;
– совершение как минимум по одной имитационной сделке на Фондовом, Срочном и Валютном рынках с учетом с п. 5.4. Положения;
– совершение как минимум по одной сделке на Фондовом, Срочном и Валютном рынках ПАО Московская Биржа через участника торгов, с помощью которого проводилась регистрация в Конкурсе;

Победителями Конкурса могут стать только те Участники Конкурса, которые соответствуют нижеследующим условиям:
– граждане Российской Федерации;
– на момент подачи Заявления Участнику Конкурса исполнилось 18 лет;

– Участники Конкурса, не заключавшие сделок купли-продажи на рынках ПАО Московская Биржа в период с 01 января 2019 года по 01 апреля 2020 года (проверка осуществляется по серии и номеру паспорта каждого Участника Конкурса).

Более подробную информацию об организаторах Конкурса, о правилах его проведения, количестве призов или выигрышей, сроках, месте и порядке их получения вы можете узнать в Положение о конкурсе «Инвест Триал 2020».
1. Победителями Конкурса считаются первые 2000 (две тысячи) Участников Конкурса, выполнившие все задания Конкурса. Организатор Конкурса информирует Участника Конкурса об успешном выполнении всех условий и присвоении статуса Победителя Конкурса посредством электронной почты, указанной физическим лицом при регистрации в Конкурсе, не позднее 23 июня 2020 года. Размер денежного приза каждого Победителя Конкурса определяется исходя из количества Победителей Конкурса. Подробнее Положение о конкурсе «Инвест Триал 2020».

Вечерняя сессия на Мосбирже

Большинство частных инвесторов осуществляют операции на фондовом рынке в период основной торговой сессии, которая длиться с 10:00 до 18:50 по мск. В этот период времени инвесторы могут совершать операции с различными типами финансовых инструментов — акциями, облигациями, валютой, ETF, БПИФы, а также производными финансовыми инструментами, такими как фьючерсы и опционы.

Однако среди наших клиентов и подписчиков также есть инвесторы, которые во время основной сессии биржи не могут полноценно осуществлять торговые операции, как правило, за счет плотного рабочего графика (работают с утра и до вечера) или не имеют в этот период времени доступ к интернету.

Таким образом, открытие дополнительной (вечерней) торговой сессии позволяет продлить торговые часы Московской биржи до позднего вечера и существенно решить подобную проблему частных инвесторов.

В данной статье мы рассмотрим причины появления, общие принципы работы и особенности дополнительной сессии на Московской бирже.

Зачем вечерняя сессия Московской бирже?

Согласно данным Московской биржи, за прошедший 2019 год на российский фондовый рынок пришли рекордные 1,9 млн новых физических лиц — это почти столько же, сколько за все предыдущие годы, а общее количество частных инвесторов на Московской бирже достигло 3,9 млн. человек. Количество инвесторов, которые воспользовались государственной поддержкой ИИС достигло отметки в 1,6 млн. счетов (подробнее про ИИС читайте в статье – «Как работает ИИС»). Это рекордные цифры для отечественного фондового рынка!

При этом Московская биржа не перестает развиваться и старается быть максимально привлекательной для действующих и новых частных инвесторов и планирует выпустить сразу несколько обновлений летом 2020 года.

В конце июня биржа запустила дополнительную рабочую сессию, благодаря которой у инвесторов появилась возможность осуществлять торговые операции в вечернее время. До этого торги в вечернее время проходили торги только на срочном рынке, где обращаются производные финансовые инструменты (фьючерсы и опционы), а также на валютной площадке. Причем, следует отметить, что по данным биржи, в вечернее время на срочном рынке происходит порядка 19% сделок за торговый день, а на валютном – около 8%.

Поэтому дополнительная торговая сессия позволит удовлетворить спрос частных инвесторов по торговли ценными бумагами в вечернее время, а также повысит ликвидность и доступность российского фондового рынка в целом.

Подобная практика является широко распространенной в мире. Так, широко известные крупнейшие международные биржи уже добавили торговые часы в свою работу, в качестве примера можно выделить американские фондовые биржи NYSE/NASDAQ, а также лондонскую фондовую биржу LSE.

Что важно знать про вечернюю сессию на Московской бирже?

Время работы

В вечернюю торговую сессию сделки можно осуществлять в период с 19:00 до 23:50 по мск. При этом с 19:00 до 19:05 по мск проходит аукцион открытия, на котором определяется цена открытия торгов, а аукцион закрытия на вечерней сессии не предусмотрен.
Доступные активы

На вечерней сессии будут доступны не все типы инструментов фондового рынка. В основном речь идет только об акциях, причем на первоначальном этапе Московская биржа объявляет о допуске только 25 популярных акций самых крупных компаний российского рынка, которые входят в состав Индекса Мосбиржи.

Перечень ценных бумаг, которые уже обращаются на дополнительной сессии расположен ниже.

Далее, с 3 августа 2020 года на вечерней сессии будут доступны другие акции, входящие в состав основного индекса Московской биржи (IMOEX). Действующий состав индекса можно посмотреть в сервисе Fin-Plan Radar – Индекс Мосбиржи.

Кроме того, Московская биржа сообщила о том, что в дальнейшем возможно будут добавлены биржевые фонды ETF и БПИФ (предварительные сроки — конец 2020г. — начало 2021г.), которые сейчас торгуются в период основной торговой сессии, а инструменты долгового рынка (облигаций) и других финансовых инструментов биржа не рассматривает. Подробнее про ETF и БПИФы на Московской бирже читайте в статье – «ETF на Московской бирже».
Доступные режимы торгов

Торговля по ликвидным бумагам осуществляются в основном режиме Т+2, т. е. сделка осуществляется сразу, а расчеты и передвижения по бумагам происходят через два рабочих дня после состоявшейся сделки. Подробнее про данный режим торгов читайте в статье — «Режим торгов Т+2».

Рассмотрим практический пример с дивидендными отсечками. Если, например, 22 июля 2020 — крайний день для покупки акций под дивиденды, а 24 июля 2020 — дата закрытия реестра, то для того, чтобы попасть в реестр акционеров, необходимо приобрести акции 22 июля 2020 либо в основную, либо в вечернюю сессию. В обоих случаях дивиденды будут начислены акционерам данных бумаг.

Также доступен режим торгов неполными лотами и переговорные сделки с центральным контрагентом (режим торгов РПС с ЦК). Операции РЕПО не проводятся (РЕПО – это сделки с использованием заемных средств брокера. Подобные операции связаны с дополнительным риском, поэтому начинающим инвесторам следует избегать высоко рисковых операций, так как это может привести к частичной или полной потере вложенных средств.
Подробнее про маржинальное кредитование можете прочесть в статье – «Маржинальная торговля»).
Виды заявок

Основные виды заявок – рыночные и лимитные, также можно использовать в период вечерней сессии. При этом заявки, которые были выставлены, но не были исполнены в вечернюю сессию, снимаются после окончания торгового дня.
Индекс Московкой Биржи

Расчет Индекса Мосбиржи (IMOEX) в вечернее время проходит под другим тикером — под тикером «IMOEX2». При этом сама методика расчета Индекса Московской биржи никак не меняется и идентична с методикой расчета в вечернюю сессию.
Ликвидность

Основным недостатком вечерней сессии, традиционно, является более низкая ликвидность активов по сравнению с торгами в основной сессии. Как правило, это происходит за счет того, что ключевые игроки в виде международных фондов совершают свои торговые операции на максимальных объемах в основные торговые часы.

Ниже представлена сравнительная таблица итогов торгов на основной и вечерней сессии по результатам торгового дня 22 июля 2020г.

По данным таблицы выше, мы видим, что объемы и количество сделок в основную сессию в десятки раз (!) превышают данные вечерней сессии как по отдельным активам, так и по сумме в целом. Поэтому, для совершения крупных сделок лучше использовать основную сессию, так как она является более ликвидной, т.е. спред между спросом и предложением минимальный. Для частных инвесторов с небольшими оборотам и отсутствием возможности торговать в основное время работы рынка, вечерняя сессия – это отличная альтернатива основной сессии, для того чтобы инвестировать на фондовом рынке.

Как изменится работа основной сессии в связи с запуском вечерней сессии?

Следует отметить, что существенно параметры дневной сессии не изменятся.

Значение цены закрытия основной (дневной) сессии Московской биржи, также как и раньше, определяется в ходе аукциона закрытия, который проходит в период с 18:50 до 19:00 по мск. При этом те заявки, которые не были исполнены в течении торгового периода, автоматически снимаются до начала вечерней (дополнительной) сессии.

Что касается Индекса Мосбиржи, то его финальное значение по итогу дня определяется на основании цены закрытия именно основной дневной торговой сессии, а не дополнительной. При этом ребалансировка состава Индекса Мосбиржи, т.е. новая база расчета, будет вступать в силу только с начала нового торгового дня, т.е. на следующий рабочий день биржи, так как торговый день теперь считается как основная сессия + дополнительная (вечерняя) сессия.

Какие возможности открывает вечерняя сессия для частного инвестора?

Во-первых, вечерняя сессия повышает доступность российского финансового рынка для широкого круга инвесторов – как для международных фондов, так и частных инвесторов, для которых осуществлять торги днем было проблематично.
Во-вторых, у инвесторов появилась дополнительная возможность оперативнее реагировать на решения, которые принимаются после закрытия основной сессии. К примеру, речь идет про выход отчетности как российских, так и зарубежных компаний, публикация важной зарубежной статистики, решения ФРС и др.

Вывод

Таким образом, вечерняя сессия на Московской бирже позволяет сделать российский рынок еще более доступным и эффективным для всех граждан нашей страны, в которой 11 часовых поясов, а также для тех, кто работает с утра до вечера и не попадает в дневную сессию.

Основным недостатком вечерней сессии является низкая ликвидность, несмотря на то что на ней обращаются наиболее ликвидные ценные бумаги Московской биржи. Однако, для обычного частного инвестора – это не является каким-либо критичным фактором.

Без сомнений, запуск вечерней сессии – это дополнительная возможность для инвесторов, однако более важен вопрос не «Когда инвестировать?», а «Куда вкладывать средства?». На эти и другие ключевые вопросы инвесторов отвечаем на бесплатном вебинаре, на который можно записаться по ссылке – http://mk. fin-plan.org

Удачных Вам инвестиций!

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Скачать

Конкурс Invest Trial: Готовим пушечное мясо: wallet — LiveJournal

Это просто отвратительно!
Московская Биржа действует в духе Форекс-контор, которые завлекают своими демо-счетами, а потом обдирают как липку клиентов.

И такими мерами – конкурсами по 2-3 месяца с огромным количеством сделок хотим растить долгосрочных инвесторов?
Ничего подобного! Вырастут спекулянты, которые будут сливать свои деньги миллионами.

Действия Биржи успешны для себя в краткосрочном плане: ведь количество инвесторов в нашей стране около 1%, и поэтому можно окучивать и обдирать еще долго: поле непаханое. Особенно молодежь со своими доходами и гаджетами на подходе. Торгуй ежеминутно на экране телефона!

А в долгосрочном плане: это полный провал. В стране культивируется образ спекулянтов, которые быстро могут заработать огромные суммы, не прилагая особых усилий. И эти люди даже и рядом не стояли с таким понятием как инвестирование, но будут потом транслировать свой опыт «инвестирования», а по сути – спекуляции все остальным, рассказывая, что это всё обман и развод.
Это всё очень печально, потому что основные институты, которые должны показывать, как нужно инвестировать, делают ровно наоборот.

Это видение Биржи: ободрать всех и побыстрому транслируется во всех связанных с ней новостях. Взять хотя бы последнюю:

Московская биржа призывает брокеров активнее привлекать клиентов-физлиц к участию в первичных размещениях.
На конференции НАУФОР «Российский фондовый рынок 2017» управляющий директор по фондовому рынку на Московской бирже Анна Кузнецова призвала брокеров активнее предлагать этой категории инвесторов возможность участвовать в первичных размещениях.
«Бумаги должны продаваться для всех категорий инвесторов», – заявила Кузнецова во время круглого стола с профучастниками. После в кулуарах она пояснила журналисту FO: «Я считаю, что [в IPO] должны быть все категории инвесторов, чтобы потом в инструменте была сбалансированная ликвидность». При этом, по ее словам, брокеры живут с установкой «после IPO все падает, я продавать [эту идею клиентам] не буду». Однако это ошибочная позиция. «Если у вас в конечном счете в основном объеме торгов 40% дают нерезиденты, 40% – «физики», то обходить стороной эту категорию нельзя, что и показали последние годы», – заявила Кузнецова.
Никаких препятствий для участия физлица в IPO нет, для этого достаточно сообщить о своем желании брокеру. Однако желающих что-то покупать во время первичного размещения можно пересчитать по пальцам. У физлиц уже много лет IPO ассоциируются исключительно с очередной государственной аферой.

Афера – и это совершенно верное определение. Читайте мои посты про IPO на американском и российском рынках.

В общем и целом: ничего нового – вас хотят ободрать и обобрать, как липку. Но во всей этой истории есть позитив! Какой?
А то, что обладая знаниями, можно зарабатывать на российском фондовом рынке. Всего 1 месяц занятий позволит вам перевернуть ваше представление о рынке и начать потихоньку и грамотно инвестировать. А результаты не заставят себя ждать.

Инвестируйте грамотно, а конкурсы – это не для инвесторов, а спекулянтов.

Ренессанс розничного инвестирования в Москве | Всемирная федерация бирж

Для Московской биржи 2020 год стал годом розничного инвестора. Число лиц, имеющих брокерские счета на бирже, выросло почти на пять миллионов до рекордного уровня в 8,8 миллиона. Стремительный рост интереса физических лиц к биржевым инструментам является результатом объединения усилий участников рынка по популяризации инвестирования, а также внедрения передовых цифровых технологий.Московская биржа реализовала проекты, значительно расширившие возможности розничных инвесторов и повысившие финансовую грамотность, в результате чего появилась серия сводных статистических данных за 2020 год:

Количество открытых индивидуальных инвестиционных счетов на Московской Бирже удвоилось и к концу 2020 года достигло 3,45 млн.
В 2020 году на долю розничных инвесторов приходилось 41 процент объема торгов акциями по сравнению с 34 процентами в 2019 году.
Розничные инвесторы были наиболее активными участниками внеурочной торговли, на долю которых пришлось 69 процентов от общего объема.
Доля физических лиц в размещении корпоративных облигаций, без учета краткосрочных облигаций и крупных нерыночных выпусков, составила 18,1 процента по сравнению с 12,7 процента в 2019 году (рост до 37 процентов в первом квартале 2021 года).
На долю розничных инвесторов приходилось 12,5 процента вторичной торговли корпоративными облигациями по сравнению с 10,6 процента в 2019 году.
Общее количество розничных инвесторов, торговавших облигациями в 2020 году, увеличилось до 817 000, что вдвое превышает показатель 2019 года.
Всего на фондовом рынке торговали 2,3 млн физических лиц, ежедневно торговали более 200 000 инвесторов, что в три раза больше, чем в 2019 году.

Очевидно, что розничные инвесторы в настоящее время являются одной из наиболее важных групп клиентов Московской биржи, и биржа будет продолжать расширять ассортимент своих продуктов, разрабатывать новые услуги и повышать финансовую грамотность для поощрения более широкого участия.

Крупнейшее в мире торговое соревнование

В целях повышения финансовой грамотности и расширения знаний о принципах работы биржи и торгуемых инструментов Московская биржа проводит специализированные мероприятия, такие как обучающие семинары, конкурсы и церемонию «Звонок финансовой грамотности», инициатором которой выступила Всемирная Федерация бирж (WFE).

Около 300 обучающих вебинаров в год проходят на онлайн-платформе «Школа Московской биржи» и позволяют розничным инвесторам получить знания и навыки управления личными финансами. Только в прошлом году в этих мероприятиях приняли участие более 80 000 человек.

Биржа также проводит ежегодные конкурсы для частных инвесторов, чтобы продемонстрировать возможности и потенциальную доходность торговли на Московской бирже. Конкурс «Лучший частный инвестор» проводится с 2003 года и стал крупнейшим в мире биржевым соревнованием для трейдеров.В 2020 году в ней приняли участие рекордные 16 600 инвесторов, их общий товарооборот составил 1,7 трлн рублей (23 млрд долларов США). Общий призовой фонд составил 8,7 миллиона рублей (117 700 долларов США).

На онлайн-платформе «Школа Московской биржи» проводится около 300 обучающих вебинаров в год, которые позволяют розничным инвесторам получить знания и навыки управления личными финансами.
Игорь Марич, Управляющий директор по продажам и развитию бизнеса, Московская Биржа

С 2015 года также проводится конкурс Invest Trial для новичков, позволяющий участникам получить опыт инвестирования на демо-платформах (не рискуя собственными средствами) и получить реальный денежный приз.В предыдущем раунде приняли участие более 12 000 инвесторов, более 700 были награждены призами. Общий призовой фонд составил 8 миллионов рублей (108 230 долларов США).

Московская Биржа также запустила ряд новых онлайн-проектов для широкого круга розничных инвесторов:

«Инвестирование без паники» — это серия онлайн-встреч с экспертами финансового рынка на самые актуальные темы для розничных инвесторов. Мероприятия организованы в два потока, для начинающих и опытных трейдеров.
Подкаст «Деньги делают деньги» для розничных инвесторов — новый формат образовательной программы, сочетающий обучение с развлечением. Цель проекта – повышение финансовой грамотности лиц, заинтересованных в инвестициях. Темы включают основы инвестирования, определение профиля риска, структуру рынка ценных бумаг, ключевые инструменты фондового рынка и способы работы с ними.
вещательных каналов для всех, кто интересуется инвестициями. Официальный канал Московской биржи посвящен основным новостям, рыночным снимкам и актуальным данным о событиях на фондовом рынке и в инвестиционной отрасли.Канал образовательного проекта «Школа Московской биржи» предназначен для начинающих инвесторов и всех, кто хочет разобраться в нюансах биржевой торговли, стратегиях и специфике различных финансовых инструментов.

Московская Биржа продолжит прилагать значительные усилия для того, чтобы оправдать эти ожидания и создать необходимые условия для принятия взвешенных инвестиционных решений и прозрачной работы рынков.

Расширение доступа к продуктам и услугам

В прошлом году, помимо основной торговой сессии, биржа открыла вечерние торги на фондовом рынке Московской биржи с 19:00 до 23:50.В марте 2021 года биржа начала утреннюю торговую сессию для валютного и срочного рынков с 7:00. Общее ежедневное время торговли на рынке увеличилось на три часа с 14 до 17 часов.

Вечерняя и утренняя сессии повысили доступность российского финансового рынка для всех групп инвесторов и заложили основу для привлечения новых инвесторов. Каждый пятый розничный инвестор торгует акциями во время вечерней сессии. Увеличение периода торгов на валютном и срочном рынках делает обменные услуги более доступными для клиентов с Дальнего Востока России, а также из стран Азии.

Недавно Московская биржа представила платформу личных финансов Finuslugi.ru, где граждане могут покупать и управлять финансовыми продуктами в режиме онлайн. В настоящее время Finuslugi.ru позволяет гражданам удаленно открывать вклады в российских банках и приобретать страховку ОСАГО у компаний, представленных на платформе. «Фиуслуги» будут и дальше развиваться с долгосрочной целью превратить его в центр управления личными финансами для всех жителей России. В дальнейшем на платформе будут размещены государственные облигации для населения (ОФЗ-н), кредиты и другие продукты банков, управляющих компаний и страховых компаний.

Группа «Московская биржа» с прошлого года успешно предлагает торговлю иностранными акциями. На бирже торгуются высоколиквидные акции около 200 крупных международных компаний, а к концу 2021 года это число должно увеличиться до 500. Иностранные акции торгуются и рассчитываются в российских рублях, а дивиденды по акциям распределяются в исходной валюте. (например, в долларах США для ценных бумаг США).

В листинг

Московской биржи входят самые надежные и высококапитализированные эмитенты, а все зарегистрированные иностранные акции могут быть приобретены неквалифицированными инвесторами.Иностранные акции доступны как на основной, так и на вечерней сессиях.

В первом квартале были запущены новые инструменты USD/RUB и EUR/RUB с лотом в один цент, позволяющие клиентам совершать конверсионные операции до 1000 долларов США или 1000 евро. Сервис предназначен для расширения возможностей физических лиц по совершению операций с иностранной валютой, развития конверсии в рамках индивидуальных инвестиционных счетов и операций с иностранными ценными бумагами, т.е. получения купонных выплат и дивидендов.

В будущем биржа увеличит количество международных акций, допущенных к торгам, и улучшит доступ розничных инвесторов к различным инструментам и возможностям диверсификации портфеля. Список ценных бумаг расширяется с учетом спроса со стороны банков, брокерских и управляющих компаний и их клиентов.

Биржа в центре внимания: Московская биржа продвигает ESG

Московская биржа (MOEX) предпринимает важные шаги в направлении развития ответственного инвестирования.Он стал Партнером SSE в 2019 году и в том же году запустил ежедневное отслеживание первых в России индексов устойчивого развития, а также новых правил листинга Московской биржи, предусматривающих создание Сектора устойчивого развития. Подробную информацию об устойчивой деятельности Московской биржи можно найти в ее первом Отчете об устойчивом развитии.

«За последние годы Московская биржа расширила сотрудничество с ведущими международными организациями, биржами и финансовыми институтами. Решение Московской биржи присоединиться к такой крупной международной инициативе, как SSE, в 2019 году еще раз подтвердило наше намерение продвигать принципы устойчивого развития на российском рынке, способствовать диалогу между инвесторами и эмитентами и внедрять лучшие практики в сфере ответственного ведения бизнеса. — Мария Харлашкина, заместитель начальника отдела стратегии

Индексы устойчивого развития На Московской бирже существует два индекса устойчивости: Индекс вектора устойчивости и Индекс ответственности и прозрачности. Индекс Sustainability Vector Index основан на акциях 15 эмитентов, показавших лучшие результаты на основе показателей ESG, таких как выбросы в атмосферу, потребление энергии и воды, заработная плата и социальная поддержка сотрудников и другие. В основу расчета Индекса ответственности и прозрачности (по состоянию на конец 2019 года) входят акции 22 эмитентов, лидирующих в отчетности в области устойчивого развития.

Источник: Отчет об устойчивом развитии Московской биржи за 2019 год

Сектор устойчивого развития В поддержку инициативы SSE в августе 2019 года Московская биржа открыла Сектор устойчивого развития.

«Все больше инвесторов выбирают финансирование социально значимых проектов, направленных на улучшение экологических и социальных условий; поэтому российский бизнес все больше начинает задумываться о соблюдении принципов корпоративной ответственности и ESG. Новый сектор поможет правильно представить эмитентов и инвесторов, специализирующихся на целевых инвестициях, а также облегчит финансирование компаний, реализующих экологические и социальные проекты.Я надеюсь, что многие компании станут эмитентами Сектора устойчивого развития и получат привилегии от институтов развития». — Юрий Денисов, Генеральный директор Московской Биржи

Сектор устойчивого развития помогает организациям собирать средства для экологических и социальных проектов. Сектор имеет три самостоятельных сегмента: «Зеленые облигации», «Социальные облигации» и «Национальные проекты». В «зеленый» и «социальный» сегменты могут быть включены облигации, размещаемые различными российскими и иностранными компаниями, при условии, что эмитент, эмитент или инвестиционный проект соответствуют принципам «зеленого» или социального финансирования в соответствии с рекомендациями Международной ассоциации рынков капитала (ICMA) или Инициативы по климатическим облигациям (CBI), и при условии, что эмитент/проект получил независимую внешнюю оценку, которая также соответствует принципам.

База данных фондовой биржи SSE База данных фондовой биржи SSE отслеживает деятельность в области устойчивого развития на более чем 100 биржах по всему миру. Московская биржа является частью небольшой группы, которая реализовала на своих рынках четыре устойчивых характеристики. На сегодняшний день только 17 бирж внедрили индекс, связанный с устойчивым развитием, сегмент листинга облигаций устойчивого развития, платформу листинга малого и среднего бизнеса и публикуют ежегодный отчет об устойчивом развитии.

Инициатива SSE представляет собой партнерскую программу ООН, организованную ЮНКТАД, Глобальным договором ООН, UNEP FI и PRI.Миссия SSE состоит в том, чтобы предоставить глобальную платформу для изучения того, как биржи в сотрудничестве с инвесторами, компаниями (эмитентами), регулирующими органами, политиками и соответствующими международными организациями могут повысить эффективность в вопросах ESG (экологическое, социальное и корпоративное управление) и поощрять устойчивые инвестиции. , включая финансирование Целей устойчивого развития ООН. SSE стремится выполнить эту миссию с помощью комплексной программы проведения основанного на фактических данных анализа политики, содействия созданию сети и форума для достижения консенсуса с участием многих заинтересованных сторон, а также предоставления технической помощи и консультационных услуг.

ПАО «СПБ БИРЖА»

Парижское соглашение по климату, которое Россия подписала в 2016 году, заложило идеологическую и правовую основу для нового глобального перераспределения потоков капитала в пользу рынков, отвечающих потребностям наше время, но без ущерба для будущих поколений. Подписание побудило SPB Exchange к дальнейшему изучению темы ESG.Крупнейшие экономики мира – США, Китай и ЕС, уже заявили о своей приверженности целям устойчивого развития и решили добиться углеродной нейтральности к 2050 году.

Биржа SPB рассматривает ESG как фактор, который может радикально изменить мировоззрение и стратегии многих компаний в России и во всем мире. ESG в России все еще находится на ранней стадии, но поддержка Банка России позволила участникам рынка сформировать собственное отношение к целям устойчивого развития и финансовым продуктам ESG.

SPB Exchange стремится дать возможность предприятиям различных размеров и рынков участвовать в определении будущего планеты посредством создания необходимой инфраструктуры и зеленые финансовые инструменты.

При разработке целей ESG SPB Exchange учитывает вопросы, выходящие за рамки экологической устойчивости. Реализация компонентов социальной устойчивости и управления не менее важна. важность.Это включает, среди прочего, нашу приверженность гендерному равенству, составу высшего руководства, независимости членов совета директоров и защите прав миноритарных акционеров. В SPB Exchange, мы понимаем, что работа ESG никогда не останавливается, и мы полны решимости добиться большего в последующие годы работы.

Свидетельства Московской биржи

Автор

Перечислено:

Индарс, Эдгарс Рихардс
Савин Алексей
Лублой, Агнес

Abstract

В этом исследовании исследуется, в какой степени стремление к рыночному консенсусу для российских акций обусловлено фундаментальными и нефундаментальными факторами.Мы находим доказательства того, что инвесторы на Московской бирже толпятся, не обращая внимания на фундаментальные факторы, во время непредвиденных финансовых кризисов в сочетании с высокой степенью неопределенности, при падении рынков и в дни резкого повышения цен на нефть. Напротив, в периоды высокой ликвидности и в дни объявлений о международных санкциях во время украинского кризиса стадное поведение обусловлено просто фундаментальными факторами. В России выпуски макроэкономических новостей вызывают как информационную стадность, так и стадность без какой-либо ссылки на фундаментальные факторы.Эти результаты показывают, что мотивы стадного поведения инвесторов различаются в зависимости от конкретных рыночных условий, таких как рыночные тенденции, ликвидность, неопределенность, поступление новой информации и волатильность цен на нефть.

Скачать полный текст от издателя

Поскольку доступ к этому документу ограничен, вы можете найти другую версию ниже или найти другую его версию.

Другие версии этого товара:

Каталожные номера указаны в IDEAS

Теренс Тай-Леунг Чонг, Сяоцзинь Лю и Ченци Чжу, 2017 г. « Чем объясняется стадное поведение на китайском фондовом рынке? », Журнал поведенческих финансов, Taylor & Francis Journals, vol.18(4), страницы 448-456, октябрь.
Де Лонг, Дж. Брэдфорд и др., 1990. « Инвестиционные стратегии с положительной обратной связью и дестабилизирующие рациональные спекуляции », Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, том. 45(2), страницы 379-395, июнь.
- Дж. Брэдфорд Де Лонг, Андрей Шлейфер, Лоуренс Х. Саммерс и Роберт Дж. Вальдманн, 1989 г. « Инвестиционные стратегии с положительной обратной связью и дестабилизирующие рациональные спекуляции », Рабочие документы NBER 2880, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
- Де Лонг, Дж. Брэдфорд и Шлейфер, Андрей и Саммерс, Лоуренс Х. и Вальдманн, Роберт Дж., 1990. « Инвестиционные стратегии с положительной обратной связью и дестабилизирующие рациональные спекуляции », Научные статьи 27693805, факультет экономики Гарвардского университета.
Чанг, Эрик С. и Ченг, Джозеф В. и Корана, Аджай, 2000 г. « Исследование стадного поведения на фондовых рынках: международная перспектива «, Журнал банковского дела и финансов, Elsevier, vol.24(10), страницы 1651-1679, октябрь.
Парк, Чонвук и Ратти, Рональд А., 2008 г. « Шоки цен на нефть и фондовые рынки в США и 13 европейских странах «, Экономика энергетики, Elsevier, vol. 30(5), страницы 2587-2608, сентябрь.
repec:hrv:faseco:33077905 не указан в IDEAS
Сунил Пошаквале и Анандадип Мандал, 2014 г. « Поведение инвесторов и стадное поведение: данные Национальной фондовой биржи в Индии », Журнал финансов развивающихся рынков, Институт финансового управления и исследований, том.13(2), страницы 197-216, август.
Тверски, Амос и Канеман, Дэниел, 1992 г. « Достижения в теории перспектив: кумулятивное представление неопределенности », Журнал риска и неопределенности, Springer, vol. 5(4), страницы 297-323, октябрь.
Хван, Сусон и Салмон, Марк, 2004 г. « Рыночный стресс и стадо », Журнал эмпирических финансов, Elsevier, vol. 11(4), страницы 585-616, сентябрь.
Чанг, Томас С. и Чжэн, Дажи, 2010 г. « Эмпирический анализ стадного поведения на мировых фондовых рынках «, Журнал банковского дела и финансов, Elsevier, vol.34(8), стр. 1911-1921, август.
Эйвери, Кристофер и Земски, Питер, 1998 г. « Многомерная неопределенность и стадное поведение на финансовых рынках », American Economic Review, Американская экономическая ассоциация, том. 88(4), страницы 724-748, сентябрь.
Харун Хан, Слим Хассаири и Жан-Лоран Вивиани, 2011 г. « Стадное поведение и рыночный стресс: пример четырех европейских стран », Пост-печать halshs-00657380, HAL.
Амос Тверски и Даниэль Канеман, 1991.« Неприятие потерь при безрисковом выборе: зависимая от эталона модель », Ежеквартальный журнал экономики, Oxford University Press, vol. 106(4), страницы 1039-1061.
Сушил Бикчандани и Сунил Шарма, 2001 г. « Стадное поведение на финансовых рынках «, Документы персонала МВФ, Palgrave Macmillan, vol. 47(3), страницы 1-1.
Данг, Ха В. и Лин, Ми, 2016 г. « Стадный менталитет на фондовом рынке: о роли идиосинкразических участников с разнородной информацией », Международный обзор финансового анализа, Elsevier, vol.48(С), страницы 247-260.
Гаврилидис, Константинос и Каллинтеракис, Василиос и Феррейра, Марио Педро Лейте, 2013 г. « Институциональное стадо промышленности: преднамеренное или ложное? ,» Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег, Elsevier, vol. 26(С), страницы 192-214.
Кархарт, Марк М., 1997 г. « О сохранении результатов деятельности паевых инвестиционных фондов «, Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, том. 52(1), страницы 57-82, март.
Галариотис, Эмилиос К.и Крокида, Стилиани-Айрис и Спайроу, Спирос И., 2016 г. « Стадное поведение и ликвидность фондового рынка: данные с основных рынков », Международный обзор финансового анализа, Elsevier, vol. 48(С), страницы 140-149.
Шлейфер, Андрей и Саммерс, Лоуренс Х., 1990. « Подход торговца шумом к финансам «, Журнал экономических перспектив, Американская экономическая ассоциация, том. 4(2), страницы 19-33, Весна.
Расс Вермерс, 1999 г. « Паевые инвестиционные фонды и влияние на цены акций «, Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, том.54(2), страницы 581-622, апрель.
Абрамов Александр и Радыгин Александр и Чернова Мария, 2017. « Государственные предприятия на рынке России: Структура собственности и их роль в экономике «, Российский экономический журнал, Elsevier, vol. 3(1), страницы 1-23.
Баур, Дирк, 2006 г. « Многомерная рыночная ассоциация и ее крайности «, Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег, Elsevier, vol. 16(4), страницы 355-369, октябрь.
Гьерде, Ойстейн и Сэттем, Фроде, 1999 г. « Причинно-следственная связь между доходностью акций и макроэкономическими переменными в небольшой открытой экономике », Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег, Elsevier, vol. 9(1), страницы 61-74, январь.
Бикчандани, Сушил и Хиршлейфер, Дэвид и Уэлч, Иво, 1992 г. « Теория причуд, моды, обычаев и культурных изменений в информационных каскадах «, Журнал политической экономии, University of Chicago Press, vol.100(5), страницы 992-1026, октябрь.
Ван, Юдонг и Ву, Чунфэн и Ян, Ли, 2013 г. » Скачки цен на нефть и активность на фондовом рынке: данные из стран-импортеров и экспортеров нефти ,» Журнал сравнительной экономики, Elsevier, vol. 41(4), страницы 1220-1239.
Ивасаки, Ичиро, 2014 г. « Глобальный финансовый кризис, корпоративное управление и выживание компаний: », Журнал сравнительной экономики, Elsevier, vol. 42(1), страницы 178-211.
Лэм, Кит С.К. и Цяо, Чжо, 2015 г. « Стадоводство и фундаментальные факторы: опыт Гонконга «, Журнал Pacific-Basin Finance, Elsevier, vol. 32(С), страницы 160-188.
Балчилар, Мехмет и Демирер, Риза и Хаммуда, Шаукат, 2014 г. » Что движет стадностью на богатых нефтью развивающихся фондовых рынках? Относительная роль собственной волатильности и глобальных факторов ,» Североамериканский журнал экономики и финансов, Elsevier, vol. 29(С), страницы 418-440.
Нативидад Бласко и Пилар Корредор и Сандра Ферреруэла, 2012 г.» Влияет ли стадность на волатильность? Последствия для испанского фондового рынка ,» Количественные финансы, Taylor & Francis Journals, vol. 12(2), страницы 311-327, июль.
Тан, Лин и Чанг, Томас С. и Мейсон, Джозеф Р. и Неллинг, Эдвард, 2008 г. « Стадное поведение на китайских фондовых рынках: анализ акций A и B «, Журнал Pacific-Basin Finance, Elsevier, vol. 16(1-2), страницы 61-77, январь.
Барберис, Николас и Шлейфер, Андрей и Вишны, Роберт, 1998 г.» Модель настроений инвесторов «, Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 49(3), страницы 307-343, сентябрь.
Чжоу, Рея Тингю и Лай, Роуз Ненг, 2009 г. « Скотоводство и информационная торговля «, Журнал эмпирических финансов, Elsevier, vol. 16(3), страницы 388-393, июнь.
Девеноу, Андреа и Уэлч, Иво, 1996 г. « Рациональное стадо в финансовой экономике », Европейский экономический обзор, Elsevier, vol. 40 (3-5), страницы 603-615, апрель.
Ашиш Гарг и Киран Джиндал, 2014 г. « Стадное поведение на развивающемся фондовом рынке: эмпирические данные из Индии », Журнал IUP по прикладным финансам, IUP Publications, vol. 20(2), страницы 18-36, апрель.
Эконому, Фотини и Гавриилидис, Константинос и Гоял, Абхинав и Каллинтеракис, Василиос, 2015 г. » Динамика стада в группах обмена: данные Euronext ,» Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег, Elsevier, vol.34(С), страницы 228-244.
Фама, Юджин Ф. и Френч, Кеннет Р., 1995. « Факторы размера и балансовой стоимости в доходах и доходах », Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, том. 50(1), страницы 131-155, март.
Балчилар, Мехмет и Демирер, Риза и Хаммуда, Шаукат, 2013 г. « Стада инвесторов и смена режима: данные фондовых рынков арабских стран Персидского залива », Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег, Elsevier, vol.23(С), страницы 295-321.
Хедесстрём, Мартин и Герлинг, Томми и Андерссон, Мария и Биль, Андерс, 2015 г. « Влияние премий на диверсификацию при делегированном управлении портфелем акций «, Журнал поведенческих и экспериментальных финансов, Elsevier, vol. 7(С), страницы 60-70.
Чордия, Тарун и Ролл, Ричард и Субраманьям, Аванидхар, 2008 г. « Ликвидность и эффективность рынка », Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 87(2), страницы 249-268, февраль.
Эконому, Фотини и Костаки, Александрос и Филиппас, Николаос, 2011 г. » Эффекты стадного поведения на пересеченной местности: данные по четырем южноевропейским рынкам ,» Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег, Elsevier, vol. 21(3), страницы 443-460, июль.
repec:hrv:faseco:30747159 не указан в IDEAS
Амихуд Яков, 2002 г.р. » Неликвидность и доходность акций: эффекты поперечного сечения и временного ряда ,» Журнал финансовых рынков, Elsevier, vol.5(1), страницы 31-56, январь.
Фама, Юджин Ф. и Френч, Кеннет Р., 1993. « Общие факторы риска в доходности акций и облигаций ,» Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 33(1), страницы 3-56, февраль.
Дорон Аврамов, Тарун Чордия и Амит Гоял, 2006 г. « Ликвидность и автокорреляция в доходности отдельных акций », Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, том. 61(5), страницы 2365-2394, октябрь.
Демирер, Риза и Кутан, Али М., 2006. » Существует ли стадное поведение на китайских фондовых рынках? ,» Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег, Elsevier, vol. 16(2), страницы 123-142, апрель.
Гюней, Йилмаз и Каллинтеракис, Василиос и Комба, Габриэль, 2017 г. « Скотоводство на приграничных рынках: данные с африканских фондовых бирж », Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег, Elsevier, vol. 47(С), страницы 152-175.
Джон Р. Нофсингер и Ричард В.Сиас, 1999 год. « Стадная торговля и торговля с обратной связью институциональными и индивидуальными инвесторами », Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, том. 54(6), страницы 2263-2295, декабрь.
Ньюи, Уитни и Уэст, Кеннет, 2014 г. » Простая, положительно полуопределенная, гетероскедастичность и согласованная с автокорреляцией ковариационная матрица ,» Прикладная эконометрика, Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации (РАНХиГС), вып. 33(1), страницы 125-132.
- Ньюи, Уитни К. и Уэст, Кеннет Д., 1987 г.» Простая, положительная полуопределенная, гетероскедастичность и согласованная с автокорреляцией ковариационная матрица «, Эконометрика, Эконометрическое общество, том. 55(3), страницы 703-708, май.
Маккуин, Грант и Пинегар, Майкл и Торли, Стивен, 1996 год. « Запоздалая реакция на хорошие новости и взаимная автокорреляция доходности портфеля «, Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, том. 51(3), страницы 889-919, июль.
Галариотис, Эмилиос К.и Ронг, Ву, и Спайроу, Спирос И., 2015 г. « Стадо по фундаментальной информации: сравнительное исследование «, Журнал банковского дела и финансов, Elsevier, vol. 50(С), страницы 589-598.
Казавеккья, Лоренцо, 2016 г. « Стадное поведение управляющих фондами и чувствительность денежных потоков к прошлой деятельности «, Международный обзор финансового анализа, Elsevier, vol. 47(С), страницы 205-221.
Джон Р. Грэм, 1999 г. « Стадо среди инвестиционных информационных бюллетеней: теория и доказательства », Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, том.54(1), страницы 237-268, февраль.
Демирер, Риза и Кутан, Али М. и Чен, Чун-Да, 2010 г. « Стадо инвесторов на развивающихся фондовых рынках?: Данные тайваньского рынка », Журнал экономического поведения и организации, Elsevier, vol. 76(2), страницы 283-295, ноябрь.
Шефрин, Херш и Статман, Меир, 1985 г. « Склонность слишком рано продавать победителей и слишком долго ездить на проигравших: теория и доказательства », Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, том.40(3), страницы 777-790, июль.
Гойенко, Руслан Ю. и Холден, Крейг В. и Трзинка, Чарльз А., 2009 г. » Измеряют ли показатели ликвидности ликвидность? ,» Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 92(2), страницы 153-181, май.
Мобарек, Асма и Молла, Сабур и Кизи, Кевин, 2014 г. « Межстрановой анализ стадного поведения в Европе «, Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег, Elsevier, vol. 32(С), страницы 107-127.

Полные ссылки (включая те, которые не соответствуют элементам в IDEAS)
Цитаты
Цитаты извлекаются проектом CitEc, подпишитесь на его RSS-канал для этого элемента.

Процитировано:
Имед Медиуб и Мустафа Чаффаи, 2021 г. » Теория стадного поведения и разброс цен на нефть: секторальный анализ фондового рынка Совета сотрудничества стран Персидского залива ,» Журнал управления активами, Palgrave Macmillan, vol.22(1), страницы 43-50, февраль.
Эрсан, Огуз и Симсир, Сериф Азиз и Симсек, Корай Д. и Хасан, Афан, 2021 г. » Скорость корректировки цен на акции в соответствии с корпоративными объявлениями: взгляды из Турции ,» Обзор развивающихся рынков, Elsevier, vol. 47(С).
Заремба, Адам и Шишка, Адам и Каратанасопулос, Андреас и Микутовски, Матеуш, 2021. » Скотоводство ради прибыли: широта рынка и срез глобальной доходности акций ,» Экономическое моделирование, Elsevier, vol.97(С), страницы 348-364.
Арджун, Ваалмикки и Бхатнагар, Чандра Шекхар и Рамлахан, Пракаш, 2020 г. « Скотоводство на Сингапурской фондовой бирже «, Журнал экономики и бизнеса, Elsevier, vol. 109 (С).
Хуэй ХОНГ, Шулинь Сюй и Чиен-Чанг ЛИ, 2020 г. « Инвесторы, собирающиеся на китайском фондовом рынке: исследование ChiNext «, Журнал экономического прогнозирования, Институт народнохозяйственного прогнозирования, вып. 0(4), страницы 47-61, декабрь.
Руббани, Гуламе и Полизос, Статис и Ризви, Сайед Кумэйл Аббас и Тессема, Абиот, 2021 г.» COVID-19, блокировки и стремление к индексу подразумеваемой волатильности для криптовалютного рынка ,» Письма по экономике, Elsevier, vol. 207 (С).
Наиболее похожие товары
Это элементы, которые чаще всего цитируют те же работы, что и этот, и цитируются теми же работами, что и этот.
Арджун, Ваалмикки и Бхатнагар, Чандра Шекхар и Рамлахан, Пракаш, 2020 г. « Скотоводство на Сингапурской фондовой бирже «, Журнал экономики и бизнеса, Elsevier, vol.109 (С).
Рамзи Бенкрайем и Мондер Буаттур, Эмилиос Галариотис и Энтони Милуди, 2021 год. « Стадо инвесторов в МСП? Данные фондовых рынков Франции и Великобритании «, Экономика малого бизнеса, Springer, vol. 56(4), страницы 1619-1637, апрель.
Дуйгун, Мерьем и Тунару, Раду и Виото, Давиде, 2021 г. « Стадо корпораций в США и Еврозоне в различных рыночных условиях «, Журнал международных денег и финансов, Elsevier, vol.110(С).
Гюней, Йилмаз и Каллинтеракис, Василиос и Комба, Габриэль, 2017 г. « Скотоводство на приграничных рынках: данные с африканских фондовых бирж », Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег, Elsevier, vol. 47(С), страницы 152-175.
Цуй, Ютинг и Гебка, Бартош и Каллинтеракис, Василиос, 2019 г. » Стадо инвесторов закрытых фондов? ,» Журнал банковского дела и финансов, Elsevier, vol. 105(С), страницы 194-206.
Хумаюн Кабир, М.и Шакур, Шамим, 2018. « Зависимое от режима стадное поведение на азиатских и латиноамериканских фондовых рынках «, Журнал Pacific-Basin Finance, Elsevier, vol. 47(С), страницы 60-78.
Йи-Чанг Чен, Хун-Че Ву и Джен-Джсунг Хуан, 2017 г. « Стадное поведение и рациональные ожидания: тест китайского рынка с использованием квантильной регрессии », Международный журнал экономики и финансовых вопросов, Econjournals, vol. 7(2), страницы 649-663.
Андрикопулос, Панайотис и Каллинтеракис, Василеос и Лейте Феррейра, Марио Педро и Верусис, Танос, 2017 год.» Внутридневное стадо на трансграничном обмене «, Международный обзор финансового анализа, Elsevier, vol. 53(С), страницы 25-36.
Р. Эки Рахман и Эрмавати, 2020 г. « Анализ стадного поведения на фондовом рынке: пример АСЕАН-5 и США », Бюллетень денежно-кредитной экономики и банковского дела, Банк Индонезии, том. 23(3), страницы 297-318.
Демирер, Риза и Кутан, Али М. и Чжан, Хуачэн, 2014 г. « Стадо инвесторов АДР?: Данные из развитых и развивающихся рынков «, Международный обзор экономики и финансов, Elsevier, vol.30(С), страницы 138-148.
Дина Габбори, Базель Авартани, Актам Магьере и Надер Вирк, 2021 г. « заседания ОПЕК, волатильность рынка нефти и стадное поведение на фондовом рынке Саудовской Аравии », Международный журнал финансов и экономики, John Wiley & Sons, Ltd., vol. 26(1), страницы 870-888, январь.
Эконому, Фотини и Гавриилидис, Константинос и Гоял, Абхинав и Каллинтеракис, Василиос, 2015 г. » Динамика стада в группах обмена: данные Euronext ,» Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег, Elsevier, vol.34(С), страницы 228-244.
Ой-Пинг Чонг и А.Н. Бани-Ариффин и Аннуар Мд Нассир и Джунаина Мухаммад, 2019 г. « Эмпирическое исследование стадного поведения на китайских рынках A-Share и B-Share: свидетельство двунаправленной стадной деятельности », Обзор рынков капитала, Малазийская финансовая ассоциация, том. 27(2), страницы 37-57.
Балджылар, Мехмет и Демирер, Риза и Улуссевер, Талат, 2017 г. « Спекуляции на рынке нефти стимулируют приток инвесторов к развивающимся фондовым рынкам? «, Экономика энергетики, Elsevier, vol.65(С), страницы 50-63.
Галариотис, Эмилиос К. и Ронг, Ву и Спайроу, Спирос И., 2015 г. « Стадо по фундаментальной информации: сравнительное исследование «, Журнал банковского дела и финансов, Elsevier, vol. 50(С), страницы 589-598.
Chong, Oiping & Bany- Ariffin, A.N. и Матемилола, Боладжи Тунде и Макгоуэн, CB, 2020. » Может ли кросс-секционная дисперсия доходности акций Китая повлиять на стадное поведение трейдеров на других местных рынках и торговых партнеров Китая? ,» Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег, Elsevier, vol. 65(С).
Андрикопулос, Панайотис и Гебка, Бартош и Каллинтеракис, Василеос, 2021 г. « Регуляторное соответствие настроения и пастбищность: данные о запасах каннабиса », Журнал экономического поведения и организации, Elsevier, vol. 185(С), страницы 842-864.
Демирер, Риза и Ли, Сян-Тай и Лиен, Дональд, 2015 г. « Является ли фондовый рынок движущей силой стадного поведения на товарных фьючерсных рынках? ,» Международный обзор финансового анализа, Elsevier, vol.39(С), страницы 32-44.
Бабалос, Вассилиос и Ставрояннис, Ставрос и Гупта, Ранган, 2015 г. » Стучатся ли товарные инвесторы? Данные модели изменяющейся во времени стохастической волатильности ,» Ресурсная политика, Elsevier, vol. 46 (P2), страницы 281-287.
Чанг, Чиа-Лин и Макалир, Майкл и Ван, Ю-Энн, 2020 г. « Стадное поведение на рынках энергетических акций во время глобального финансового кризиса, атипичной пневмонии и продолжающегося COVID-19 », Обзоры возобновляемых и устойчивых источников энергии, Elsevier, vol. 134 (С).
Исправления
Все материалы на этом сайте предоставлены соответствующими издателями и авторами. Вы можете помочь исправить ошибки и упущения. При запросе исправления укажите дескриптор этого элемента: RePEc:eee:ememar:v:38:y:2019:i:c:p:468-487 . См. общую информацию о том, как исправить материал в RePEc.
По техническим вопросам, касающимся этого элемента, или для исправления его авторов, названия, реферата, библиографической информации или информации для загрузки, обращайтесь: .Общие контактные данные провайдера: http://www.elsevier.com/locate/inca/620356 .
Если вы создали этот элемент и еще не зарегистрированы в RePEc, мы рекомендуем вам сделать это здесь. Это позволяет связать ваш профиль с этим элементом. Это также позволяет вам принимать потенциальные ссылки на этот элемент, в отношении которых мы не уверены.
Если CitEc распознал библиографическую ссылку, но не связал с ней элемент в RePEc, вы можете помочь с помощью этой формы .
Если вы знаете об отсутствующих элементах, ссылающихся на этот, вы можете помочь нам создать эти ссылки, добавив соответствующие ссылки таким же образом, как указано выше, для каждого ссылающегося элемента. Если вы являетесь зарегистрированным автором этого элемента, вы также можете проверить вкладку «Цитаты» в своем профиле RePEc Author Service, так как некоторые цитаты могут ожидать подтверждения.
По техническим вопросам относительно этого элемента или для исправления его авторов, названия, реферата, библиографической информации или информации для загрузки обращайтесь: Кэтрин Лю (адрес электронной почты доступен ниже).Общие контактные данные провайдера: http://www.elsevier.com/locate/inca/620356 .
Обратите внимание, что фильтрация исправлений может занять пару недель. различные услуги RePEc.
Какой Кремль ждать инвесторам?
Ошеломляющий приговор московскому суду уважаемому американскому инвестиционному банкиру Майклу Калви за предполагаемое хищение средств подчеркивает риски для инвесторов в России. Это также усиливает сомнения относительно того, в какой степени улучшение российской экономики, страдающей от нехватки капитала, является приоритетом Кремля.
В 2019 году Калви был арестован из-за коммерческого спора со связанным с Кремлем банкиром. Вскоре после этого президент Владимир Путин заявил о необходимости защиты инвесторов, но без видимого эффекта в деле Калви.
6 августа суд приговорил Калви к 5,5 годам условно. Уполномоченный по правам предпринимателей при президенте Борис Титов назвал наказание «попыткой силовиков сохранить лицо».
Дело Калви свидетельствует о том, что Кремль по-прежнему придерживается двух взглядов на внешнеэкономические связи.Затянувшиеся (18 лет) переговоры о вступлении во Всемирную торговую организацию, казалось, отражали двойственное отношение Кремля. С другой стороны, Путин делает все возможное, чтобы поддержать ежегодный Петербургский международный экономический форум. В 2019 году выступил председатель КНР Си Цзиньпин.
Сомнения Кремля могут также отражать дебаты о приоритете экономического развития.
Некоторые политики Кремля жертвуют экономикой ради этатистских целей и экономической автономии.
Поделиться в Твиттере
Некоторые политики Кремля жертвуют экономикой ради этатистских целей и экономической автономии.Запрет Кремля на импорт многих западных продуктов питания вынуждает потребителей платить более высокие цены, что является одной из причин снижения уровня жизни. В июне и июле Кремль приказал крупным телекоммуникационным компаниям попрактиковаться в отключении России от глобального интернета. Эта демонстрация «интернет-суверенитета» странна для правительства, стремящегося стимулировать цифровые технологии.
Безопасность и политические амбиции могут обременять экономику. Крым и война на востоке Украины — это финансовые потери, а санкции могли снизить экономический рост России более чем на 2 процента в год.Из-за политических рисков у России может быть самый недооцененный фондовый рынок среди развивающихся экономик. Спустя долгое время после окончания холодной войны Россия тратит огромные суммы на модернизацию своих ядерных сил. Новый дорогостоящий космодром на Дальнем Востоке России дублирует Байконур в Казахстане.
Эти факторы могут заставить инвесторов задуматься, а дело Калви только усиливает их.
Будет ли Кремль, как надеются инвесторы, продолжать поддерживать разумную политику российского Центробанка? Бывший директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристин Лагард похвалила главу Центрального банка Эльвиру Набиуллину за установление «стандартов качества макроэкономической политики».Центральный банк также заслуживает похвалы за очистку обанкротившихся банков-зомби.
Или возобладает Кремль, более сопротивляющийся реформам, который сопротивляется советам МВФ «устранить структурные узкие места» путем укрепления «слабой инфраструктуры и улучшения деловой среды, управления и верховенства закона»?
Должны ли инвесторы ожидать от Кремля «катализатора частного сектора» реализации давно откладываемых Кремлем национальных проектов? Или Кремль, который использует проекты для «расширения присутствия» государства и вознаграждения приспешников? Два года назад МВФ заявил, что на консолидированный государственный сектор России приходится почти 70 процентов ( PDF ) ВВП.
Инвесторы также внимательно относятся к общему климату для иностранных инвестиций. В отчете Государственного департамента США за 2021 год говорится, что у инвесторов «мало средств защиты в юридических спорах с правительством». У России есть история «косвенной экспроприации компаний» неформальными средствами, часто связанными с внутриполитическими спорами. Иностранные компании иногда «заставляли продавать» активы по ценам ниже рыночных. Кроме того, коррупция сдерживает иностранные инвестиции. Россия находится в нижней трети стран в Индексе восприятия коррупции Transparency International.
Помимо улучшения экономических показателей и делового климата, Кремль мог бы активизировать диалог, чтобы успокоить инвесторов.
Поделиться в Твиттере
Помимо улучшения экономических показателей и делового климата, Кремль может активизировать диалог, чтобы успокоить инвесторов. На саммите в Хельсинки в 2018 году Путин заявил, что он и президент Трамп договорились «создать рабочую группу высокого уровня, в которую вошли бы капитаны российского и американского бизнеса». Дело Калви, возможно, помешало этой инициативе.Диалог мог бы принести больше пользы, если бы он сопровождался более глубокими экономическими и правовыми реформами.
Инвесторы не должны упускать из виду потенциальные преимущества России. Во-первых, с 2006 по 2019 год Россия поднялась с 83-го на 43-е место ( PDF ) в Индексе конкурентоспособности Всемирного экономического форума. Еще одним преимуществом является открытость для портфельных инвестиций и отсутствие барьеров для перевода доходов за границу.
Кремль, который поддерживает разумную макроэкономическую политику и сильный частный сектор, может воодушевить инвесторов.Кремль, который любой ценой преследует этатистскую экономику и безопасность, может обескуражить их. Какой Кремль ожидать инвесторам?
Уильям Кортни — старший научный сотрудник некоммерческой беспартийной корпорации RAND, а также бывший исполнительный директор американской корпорации и посол в Казахстане и Грузии.
Этот комментарий первоначально появился на The Hill 12 августа 2021 года. Комментарий дает исследователям RAND платформу для передачи идей, основанных на их профессиональном опыте и часто на их рецензируемых исследованиях и анализе.
Глава Московской биржи ушел в отставку на год раньше
Генеральный директор Московской биржи (MOEX) Александр Афанасьев ушел в отставку на год раньше, и его место займет Юрий Денисов, еще один специалист по рынкам капитала, сообщила крупнейшая российская биржа 17 апреля.
Афанасьев возглавлял биржу в течение семи лет и руководил революционными изменениями на российских рынках капитала, под управлением которых находятся активы на несколько триллионов долларов.
Самым большим изменением стало объединение Российской торговой системы (РТС), номинированной в долларах, и Индекса Московской биржи (MOEX), номинированного в рублях, в один, размещенный на одной платформе, хотя рублевые и долларовые индексы остаются разными. В то же время два связанных депозитария были объединены, и был создан единый центральный депозитарий для клиринга и расчетов по всем сделкам.
Наконец, Афанасьев руководил подключением российских бирж к международным платежным и расчетным системам Clearstream и Euroclear, предоставив международным инвесторам прямой доступ к российским акциям и облигациям из дилинговых центров по всему миру.
Связывание
Объединение с международными расчетными службами оказало радикальное влияние на финансовые рынки России, поскольку миллиарды долларов хлынули на российский рынок облигаций. Сегодня на долю иностранцев приходится 30 процентов всех находящихся в обращении казначейских векселей ОФЗ.
Простота доступа для иностранных инвесторов также эффективно уничтожила многие независимые инвестиционные банки, которые раньше получали большие комиссионные от торговли на российских биржах от имени своих клиентов. Стивен Дженнингс, бывший генеральный директор «Ренессанс Капитала», говорил о «зоне поражения» между весом штанги действительно крупных банков и очень мелких банков — при условии, что «Ренессанс» находится на пике — только для того, чтобы самому стать жертвой этой зоны. «Тройка Диалог» Рубена Ваданяна была продана государственному Сбербанку и стала его инвестиционным подразделением Sberbank CIB.
Сегодня российский фондовый рынок играет важную роль в качестве источника финансирования для правительства, поскольку теперь он может все больше привлекать международный капитал путем выпуска облигаций, деноминированных в рублях, и снижать свою подверженность валютному риску.Это было благом и позволило Министерству финансов свести выпуск еврооблигаций — обычный способ для правительств стран с формирующимся рынком привлекать международный капитал — к минимуму.
bne IntelliNews
Рынки также являются важным источником капитала для компаний, которые привлекли деньги для финансирования своего роста. Обувной ритейлер «Обувь России», обслуживающий российский средний класс, проживающий в регионах, в октябре 2017 года привлек 105 млн долларов в ходе первичного публичного размещения акций (IPO) для финансирования новых магазинов, и с тех пор его бизнес неуклонно растет.
А отечественные биржи будут способствовать развитию российского пенсионного и страхового бизнеса.
Совет директоров Московской биржи предложил Денисову заменить Афанасьева, хотя это назначение еще должно быть одобрено правительством. Биржа заявила, что Афанасьев уходит, потому что он досрочно достиг большинства целей, поставленных в его повестке дня.
Денисов возьмет на себя новую пятилетнюю стратегию компании, которую он помог разработать и которая будет представлена в начале июля.Денисов имеет более чем 25-летний опыт работы на рынках капитала в России.
С 2002 по 2010 год он был старшим вице-президентом и главой Казначейства ВТБ. В 2010–2011 годах — заместитель генерального директора Московской биржи. За это время он участвовал в разработке новых финансовых инструментов и услуг и отвечал за создание полноценного центрального контрагента и функции управления финансовыми рисками, а также за разработку системы управления денежными средствами группы. Совсем недавно Денисов был членом наблюдательного совета, с 2008 по 2011 год, и снова с 2013 года по настоящее время, сообщает ВТБК.
Стратегическое планирование
В разное время он возглавлял комитет совета директоров по рискам, комитет по стандартам и практике ведения бизнеса и комитет по аудиту. Он также был членом комитета по стратегическому планированию, комитета по кадрам и вознаграждениям и комитета по бюджету. В настоящее время он является председателем и членом российского центрального депозитария НКЦ, ключевого элемента финансовой инфраструктуры рынка.
Рынки приветствовали назначение Денисова, заявив, что он продолжит развивать рынок, а его многолетний опыт работы на Московской бирже обеспечивает преемственность.
«Презентация новой пятилетней стратегии запланирована на июль. Поскольку уходящий и новый генеральный директор принимали активное участие в его подготовке, мы ожидаем преемственности. Наше основное внимание будет сосредоточено на повышении операционной эффективности и устранении все еще негативных операционных проблем, а также на распределении капитала, включая обновленную дивидендную политику», — отмечает Светлана Асланова из ВТБ Капитал (VTBC).
Эта статья впервые появилась в bne IntelliNews .
ДжРФМ | Бесплатный полнотекстовый | Влияние налоговых преференций на инвестиционную привлекательность облигаций для розничных инвесторов: на примере России
1. Введение
Инвестиции являются необходимым условием развития национальной экономики. Розничные инвесторы формируют стабильную инвестиционную базу в любой стране.Механизм финансового рынка перераспределяет сбережения розничных инвесторов между предприятиями, способствуя решению стратегических экономических задач. Помимо значительной экономической роли, повышение активности розничных инвесторов на финансовом рынке играет и социальную роль за счет формирования дополнительных доходов населения, в том числе пенсионных.
Особенностью финансовой системы России является достаточно низкая активность населения на финансовом рынке и смещение их предпочтений в сторону инвестирования в розничные банковские депозиты, пользующиеся большей популярностью по сравнению с ценными бумагами.По состоянию на конец 2016 г. общее количество индивидуальных инвесторов в российские акции и облигации (резидентов РФ) составило 1038 тыс., что составляет лишь около 0,8% трудоспособного населения (Трегуб и др., 2016). На конец 2018 года 52,5% активов российских инвесторов на брокерских счетах составляли облигации (еврооблигации, корпоративные и государственные облигации), 25% — акции российских корпораций, 22,5% — денежные средства, паи паевых инвестиционных фондов, биржевые фонды (ETFs). ) и другие активы (НАУФОР 2018).Центральный банк Российской Федерации принимает меры по стимулированию внутренних инвестиций и созданию благоприятных условий для инвестиционной деятельности на финансовом рынке (Банк России, 2016а). Для развития института розничного инвестора правительство России использует различные механизмы. С 2015 года любой отечественный инвестор, приобретающий ценные бумаги и хранящий их в течение 3 лет, не уплачивает НДФЛ с суммы положительного финансового результата, полученного налогоплательщиком в налоговом периоде от реализации (погашения) ценных бумаг, обращающихся на организованный рынок ценных бумаг.
С 1 января 2015 года правительство ввело Индивидуальные инвестиционные счета (ИИС), которые можно открыть в любой брокерской компании в Российской Федерации (РФ). Используя Индивидуальный инвестиционный счет, инвесторы, являющиеся налоговыми резидентами страны, получают налоговую льготу. Налоговая льгота представляет собой возврат налога, предоставляемый инвестору при вложении до 400 000 рублей в течение года. При действующей ставке НДФЛ 13% максимальная сумма дохода для инвестора составляет 52 000 рублей в год.Основным условием получения возврата налога является владение ИИС не менее 3 лет.
Кроме того, Банк России ввел категоризацию инвесторов для защиты розничных неквалифицированных инвесторов от рисков на финансовом рынке. Подавляющее большинство граждан России относятся к группе неквалифицированных инвесторов (Банк России, 2016б). Неквалифицированным инвесторам предлагаются наименее рискованные финансовые инструменты, торгуемые на организованном рынке. Такими инструментами являются облигации из котировальных списков 1-го и 2-го уровня Московской биржи, основного организованного финансового рынка в России.Облигация традиционно рассматривается как альтернатива депозиту. Облигация формирует ожидаемый денежный поток, аналогичный денежному потоку, генерируемому депозитом.
В данном исследовании дана количественная оценка выгод для неквалифицированных инвесторов от использования налоговых льгот, связанных с индивидуальным инвестиционным счетом.
Цель статьи – определить, насколько сильные инвестиционные преимущества приобретают облигации по сравнению с банковскими депозитами, чтобы изменить ситуацию на российском финансовом рынке и сместить предпочтения неквалифицированных инвесторов в сторону вложений в более рискованные финансовые инструменты.
2. Обзор литературы
Аналоги российских МИС, предоставляющие налоговые льготы, существуют на финансовых рынках многих стран уже несколько десятилетий: американские МИС, британские МИС, канадские TFSA и др. (Cartano 2009; Hur 2010; Schreiner and Sherraden 2017 ; Китао, 2015; Заман, 2017). Домохозяйства финансировали свои взносы в IRA из имеющихся сбережений (Attanasio and DeLeire, 2002). ОЭСР провела анализ предпочтительных для налогообложения сберегательных счетов в отдельных странах ОЭСР (OECD 2007). Межстрановое сравнение этих счетов показало их преимущества для налогоплательщиков с высокими доходами, которые инвестируют значительные суммы денег.Аюсо, Химено и Вильянуэва исследовали влияние на потребление домохозяйств введения налоговых льгот для пенсионных сбережений. Они подтвердили, что большинство взносов в пенсионные фонды делают лица старшего возраста и с высокими доходами (Ayuso et al. 2019). Счета налоговых пособий позволяют инвестировать в широкий спектр финансовых инструментов и использовать различные инвестиционные стратегии. В финансовой литературе хорошо задокументировано, что розничные инвесторы, торгующие акциями, не увеличивают доходность с поправкой на риск (Fjesme 2019).Они теряют часть дохода, полученного на фондовом рынке (Barber and Odean 2000). Торговля акциями для налогооблагаемых инвестиций опасна для благосостояния частных инвесторов (Odean 1998). На российском финансовом рынке существуют различные ценные бумаги для розничных инвесторов. Частные инвесторы могут выбирать ценные бумаги с приемлемым соотношением доходности и риска. Они также могут формировать международно диверсифицированные инвестиционные портфели (Болдырева и др., 2019). Выбор конкретных финансовых инструментов инвесторами-физическими лицами определяется их инвестиционными предпочтениями.Канеман и Тверски доказали, что при принятии решений, касающихся выигрыша, люди предпочитают выбирать более гарантированный результат, несмотря на то, что вероятностный результат, связанный с риском, может принести больший выигрыш (Канеман и Тверски, 1979). Они предположили, что «…безрисковая перспектива предпочтительнее рискованной перспективы с равной или большей ожидаемой стоимостью» (Тверски и Канеман, 1981). Чечин и Новиков изучили и обобщили процесс принятия инвестиционного решения на рынке ценных бумаг Российской Федерации и выявили критерии, определяющие инвестиционные предпочтения российских розничных инвесторов (Чечин, Новиков, 2016).Никлевски и Редхед утверждали, что с точки зрения диверсификации по сроку инвестирования банковские депозиты и облигации подходят для краткосрочных и среднесрочных инвестиций, в отличие от акций, которые больше подходят для долгосрочных инвестиций (Никлевски и Редхед, 2013). . Работы многих авторов посвящены оценке инвестиций в финансовые инструменты, в том числе в облигации. Финансовые инструменты с фиксированным доходом и риски инвестирования в облигации подробно описаны, например, Фабоцци (Fabozzi 2015).
Либерализация налогообложения розничных инвесторов способствует развитию рынка ценных бумаг и стимулирует сбережения. Однако эффективность налоговых льгот ИИС для розничных инвесторов в Российской Федерации еще не изучалась и не оценивалась из-за ограниченности данных.
3. Методология и данные
На основе обзора литературы и с учетом налоговых нововведений авторы проверяют гипотезу о том, что облигации дают сильные инвестиционные преимущества для розничных инвесторов, принимая во внимание налоговые преимущества Индивидуального инвестиционного счета по сравнению с банковский депозит.Это может сместить предпочтения неквалифицированных инвесторов в сторону вложений в облигации и изменить ситуацию на российском финансовом рынке.
Мы проверяем нашу гипотезу при следующих предположениях об инвестиционном поведении розничного инвестора: (а) низкая толерантность к риску, что ограничивает выбор облигаций из котировальных списков первого и второго уровня Московской биржи; (б) стратегия пассивного инвестирования; (c) использование налоговых льгот ИИС; (г) от 400 тысяч рублей до 1200 тысяч рублей на сумму инвестиций; (e) инвестиционный горизонт не менее 3 лет.
Для проверки гипотезы был использован традиционный подход к оценке инвестиционной привлекательности облигаций в сравнении с депозитами в системе координат «риск–доходность». Более высокий риск подразумевает более высокую доходность. Возврат инвестиций снижается из-за транзакционных и налоговых издержек. Поэтому мы показали особенности налогообложения доходов розничных инвесторов в облигации и депозиты, а также трансакционные издержки инвесторов в облигации. Затем мы показали, что инвестиции в облигации связаны с большими рисками.Это означает, что они должны давать более высокую доходность по сравнению с депозитами.
Наш сравнительный эмпирический анализ включает исследование инвестиционных характеристик банковских депозитов в российских банках и облигаций, торгуемых на фондовом рынке группы «Московская биржа». Инвестор заинтересован в реальной отдаче от вложений. Именно поэтому мы использовали формулу Фишера (Sharpe et al. 1999). В результате мы показываем, как использование ИИС меняет баланс сил на инвестиционном рынке и значительно повышает инвестиционную привлекательность государственных облигаций по сравнению с банковскими депозитами. .Для этого мы используем традиционные методы теории инвестиций. Мы рассчитали максимальный доход от налогового вычета как внутреннюю норму прибыли денежного потока в ИИС (r) (Sharpe et al. 1999), используя модель (1):
V+V−V×t1+r+V−V×t(1+r)2+…+V−V×t(1+r)(n−1)=V×n+V×t(1+ р)н
(1)
где V — сумма инвестиций с использованием ИИС на начало года; t — ставка налога на доходы физических лиц; n – срок инвестирования с использованием ИИС, лет.
Методологическая основа исследования также относится к таким научным методам познания, как индукция и дедукция, анализ и синтез, сравнение и системный подход.
Проанализированы данные Федеральной службы государственной статистики РФ о сбережениях в банковских депозитах и ценных бумагах в РФ за 2012–2018 гг. Источники данных: Федеральная служба государственной статистики Российской Федерации, Банк России, Московская биржа и др.
4. Результаты и обсуждение
Из таблицы 1 видно, что большинство граждан России явно предпочитают банковские вклады для своих сбережений. Хотя данные показывают рост сбережений в ценных бумагах за последние рассматриваемые годы, тем не менее, доля сбережений в банковских депозитах по-прежнему намного выше доли ценных бумаг.Данные за 2018 год не рассматриваются в связи с изменением методики Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации.
Кризис в российской экономике в 2014 году привел к сильной девальвации российского рубля и сокращению доходов населения. Это вынудило граждан России изъять свои сбережения, которые упали на 86,54% по сравнению с предыдущим годом. В следующем году граждане России вернулись к прежней стратегии создания сбережений. Введение ИИС в 2015 г. не привело к заметному изменению сберегательной стратегии населения за анализируемый период.
4.1. Сравнительный анализ инвестиционных характеристик депозитов и облигаций на основе предпочтений розничного инвестора
Для обеспечения сопоставимости рассматриваемых финансовых инструментов мы рассмотрели инвестиционные характеристики банковских депозитов и облигаций с учетом предпочтений розничного инвестора.
Налогообложение доходов от депозитов и облигаций сильно влияет на прибыль от инвестиций. В Таблице 2 показано сравнительное налогообложение доходов российских розничных инвесторов в облигации и депозиты.
В соответствии с Налоговым кодексом РФ доход по вкладу не облагается НДФЛ, если процентная ставка по вкладу не превышает ключевую ставку Банка России, увеличенную на 5 процентных пунктов. Фактически доходы по банковским депозитам не облагаются налогом, поскольку банки предлагают процентные ставки ниже ключевой ставки Банка России.
Доход физического лица в виде купонного дохода по облигации подлежит налогообложению (см. табл. 2). При этом доход в виде прироста капитала от продажи облигации облагается подоходным налогом с населения (13% для отечественных налоговых резидентов).Кроме того, инвестор оплачивает транзакционные издержки: комиссионные сборы брокера, биржи и депозитария. Комиссия Группы «Московская биржа» (2018 г.) по сделкам с облигациями не превышает 0,01%.
Комиссия брокера зависит от тарифного плана и объема сделок. Мы проанализировали текущие данные ведущих брокеров на фондовом рынке Московской биржи (Компания БрокерКредитСервис, Открытие Брокер, Финам, Ренессанс Брокер, Сбербанк и др.) и выяснили, что их комиссии не превышают 0.0125% от оборота, в среднем 0,0559% на инвестиции от 400 тыс. руб. до 1200 тыс. руб.
Комиссия депозитария также варьируется и зависит от поставщика услуг. Например, депозитная комиссия Сбербанка равна нулю рублей. Депозитарий «Открытие Брокер» взимает 175,0 руб. в месяц при наличии движения по счету депо. Учитывая пассивную стратегию управления инвестициями, характерную для розничных инвесторов, транзакционные издержки не оказывают существенного влияния на доходность инвестиций в облигации.
Риски, связанные с вкладами и облигациями, также различаются. Фабоцци подробно описал риски инвестиций в облигации (Fabozzi 2015). Мы провели сравнительный анализ инвестиционных рисков в облигации и депозиты в РФ (табл. 3).
В России государство гарантирует возврат банковских вкладов физическим лицам в размере до 1400 тыс. руб. Это говорит о низком кредитном риске по депозитам на уровне суверенного риска. Однако компенсация не всегда обеспечивает возврат процентных денег в полном объеме, что зависит от условий вклада в каждом банке.Многие банки предлагают льготные условия досрочного прекращения вклада, позволяющие получать от 1/2 до 2/3 первоначального дохода. В противном случае вкладчики практически полностью теряют свой доход и, таким образом, реализуется риск ликвидности банковских вкладов.
На рынке облигаций кредитный риск зависит от эмитента. Государственные облигации имеют самый низкий кредитный риск.
Таблица 3 показывает, что типичными рисками на рынке облигаций являются рыночный риск, риск реинвестирования, риск досрочного снятия (риск отзыва) и операционный риск.Инвесторы в государственные облигации могут избежать рыночного риска только в том случае, если они найдут облигации с подходящей датой погашения, что не всегда является легкой задачей. В современных российских условиях операционный риск для розничных инвесторов связан с деятельностью профессионалов финансового рынка (брокеров, депозитариев и др. ).
С учетом дополнительных рисков, транзакционных издержек и особенностей налогообложения доходов вложения в облигации должны демонстрировать более высокую доходность, чтобы рассматриваться как альтернатива вкладу с аналогичными характеристиками по сроку и сумме вложения.
4.2. Эмпирический анализ российского рынка депозитов и облигаций
Современный российский депозитный рынок характеризуется большим и разнообразным предложением. Мы исследовали динамику процентных ставок по банковским депозитам и инфляции (табл. 4). Как видно из таблицы 4, в 2014 и 2015 годах банковские депозиты показали отрицательную реальную доходность. В среднем реальная доходность по депозитам составила менее 1% (0,86%) в год. Инвестор, размещающий средства в банковских депозитах, принимает на себя высокий инфляционный риск.
Основной организованный рынок облигаций в России представлен группой «Московская биржа».В настоящее время для розничных инвесторов Группа «Московская биржа» предлагает облигации (из котировальных списков первого и второго уровня) в ряде сегментов: ОФЗ, Региональные и Муниципальные облигации, Российские корпоративные облигации с номиналом в рублях. Мы проанализировали инвестиционную привлекательность сегментов для розничного инвестора.
Основные показатели вторичного рынка облигаций Московской биржи представлены в таблице 5. Рынок региональных и муниципальных облигаций не представлен в таблице 5. Наблюдения показали, что этот рынок остается в глубокой стагнации, являясь наиболее неликвидным и незначительным сектором рынка. Российский долговой рынок.По объему торгов корпоративные и государственные облигации занимают лидирующие позиции. Выпуск корпоративных облигаций является одним из наиболее распространенных (особенно для крупных финансовых и нефинансовых корпораций) способов привлечения капитала в Российскую Федерацию, предоставляя широкий выбор розничным инвесторам (см. табл. 5). Рынок корпоративных облигаций превосходит рынок государственных облигаций по доходности, но уступает ему по волатильности (рыночному риску). Одной из причин высокой волатильности российского рынка государственных облигаций является большая доля иностранных инвесторов. Среднегодовой темп роста индекса российских государственных облигаций составил 7,77%, что несколько меньше среднегодового темпа роста банковского депозита в размере 7,93% (табл. 4), при реальной доходности индекса российских государственных облигаций 0,71% и реальной процентной ставки. ставка банковского депозита 0,86%. О ликвидности вторичного рынка облигаций можно судить по ряду показателей, в том числе по количеству эмитентов, объему торгов и коэффициенту оборачиваемости. Из таблицы 5 видно, что с 2012 г. рынок государственных ценных бумаг стал более ликвидным.Напротив, коэффициент оборачиваемости корпоративных, региональных и муниципальных облигаций демонстрирует долгосрочную тенденцию к снижению; с 2012 г. он уменьшился в 5,4 раза.
Рынок государственных облигаций представлен облигациями федерального займа (ОФЗ). Эмитентом государственных облигаций является Министерство финансов Российской Федерации. Рынок ОФЗ представлен различными видами облигаций. Сектор FLB достаточно ликвиден. При этом разброс количества и объема торгов достаточно большой.Ликвидность сектора государственных облигаций обеспечивают ОФЗ с фиксированным и плавающим купоном. Номинальная стоимость всех ОФЗ 1000 рублей. При их погашении владелец ОФЗ получает номинальную стоимость и купонный доход. Купонный доход ОФЗ выплачивается периодически (обычно два раза в год). Эти облигации могут быть более интересны розничным инвесторам.
По данным Московской биржи, период 2016–2018 гг. характеризовался повышенной дефолтной активностью рынка корпоративных облигаций. Мы оценили количество дефолтов по корпоративным облигациям (включая технические дефолты) в 8 (в 2016 г.), в 12 (в 2017 г.) и в 23 (в 2017 г.).
Мы установили, что государственные облигации являются наиболее ликвидным инструментом на рынке облигаций РФ. Кредитный риск при инвестировании в ОФЗ минимален; он ограничен суверенным риском. Таким образом, государственные облигации являются наиболее привлекательными для розничных инвесторов на российском рынке облигаций. В то же время мы обнаружили, что другие риски, отмеченные в разделе 4.1, присущи рынку государственных облигаций.
Мы провели эмпирический анализ российского внутреннего рынка облигаций и депозитов и пришли к выводу, что государственные облигации проигрывают банковским депозитам по доходности с поправкой на риск.Российский розничный инвестор делает правильный выбор в пользу банковского вклада, если не учитывать налоговые преимущества ИИС.
4.3. Влияние налоговых льгот на инвестиционную привлекательность государственных облигаций. лет, в начале каждого года инвестор перечисляет в ИИС 400 тысяч рублей, которые находятся на счете до конца третьего года;
(б)
по окончании первого и второго года инвестор использует налоговый вычет в размере 52 тыс. руб. для уменьшения суммы денежных средств для следующего вложения до 348 тыс. руб.;
(с)
в конце третьего года инвестор получает последний налоговый вычет в размере 52 тыс. руб. и закрывает ИИС, снимая со счета 1200 тыс. руб.
При сделанных допущениях находим эффективную доходность максимального налогового вычета, решая уравнение (1):
400+400−400×0,131+r+400−400×0,13(1+r)2=400×3+400×0,13(1+r)3400+400−521+r+400−52(1+r) 2=1200+52(1+r)3r=6,64%
Согласно законодательству инвестор ежегодно получает от государства возврат налога в размере 52 тыс. руб. Такой денежный поток в течение трех лет создает дополнительную доходность в размере 6,64%. При оценке привлекательности вложений в облигации учитывались максимальные налоговые льготы, которые получает инвестор, открывающий ИИС (см. табл. 6).Из таблицы 6 видно, что средняя доходность инвестиций в государственные облигации (с учетом льгот по МИС) составляет 14,41%. Средняя с поправкой на инфляцию доходность инвестиций в государственные облигации (с использованием ИИС) более чем в восемь раз превышает доходность депозитов.
Мы подтвердили нашу гипотезу. Облигации получают сильные инвестиционные преимущества для розничных инвесторов, принимая во внимание налоговые преимущества Индивидуального инвестиционного счета по сравнению с банковским депозитом. Это может сместить предпочтения неквалифицированных инвесторов в сторону вложений в облигации и изменить ситуацию на российском финансовом рынке.
По данным Московской биржи, динамика количества инвесторов, открывших ИИС, подтверждает положительное влияние налоговых нововведений на российский финансовый рынок. Количество розничных инвесторов составляет почти 2 млн человек, а количество открытых ИИС к концу 2018 года выросло почти до 600 тысяч, но профинансировано только 45,5% ИИС. Согласно табл. 1, реализация ИИС не привела к увеличению доли ценных бумаг в сбережениях в анализируемом периоде.
На наш взгляд, причинами низкой вовлеченности граждан России в операции с ценными бумагами являются следующие: недостаточные денежные доходы населения, низкая финансовая грамотность, недоверие к рынку ценных бумаг и др.Эти предположения требуют дальнейших исследований.
5. Выводы
В Российской Федерации розничные инвесторы составляют небольшую долю на рынке ценных бумаг, несмотря на усилия Банка России по стимулированию отечественных инвесторов и созданию благоприятных условий для их деятельности. Наш анализ показывает, что подавляющее большинство потенциальных розничных инвесторов в РФ предпочитают банковские депозиты для сбережений. С 2012 по 2017 год депозиты составляли в среднем 79% сбережений домохозяйств.В работе проведен сравнительный анализ инвестиционной привлекательности банковских депозитов и облигаций для розничных инвесторов в Российской Федерации с учетом их инвестиционных предпочтений. На наш взгляд, типичные российские розничные инвесторы имеют низкую толерантность к риску. Их могут заинтересовать налоговые льготы ИИС, и они, вероятно, будут придерживаться стратегии пассивного инвестирования. Мы проанализировали инвестиционные характеристики депозитов и облигаций и обосновали, что инвестиции в облигации должны давать более высокую доходность, чтобы быть альтернативой депозиту.Причиной более высокой доходности облигаций являются дополнительные риски, налогообложение прибыли и транзакционные издержки.
Рынок облигаций является одним из крупнейших в группе «Московская биржа». В настоящее время рынок облигаций для розничных инвесторов имеет несколько сегментов: государственные облигации, региональные и муниципальные облигации, корпоративные облигации. Мы провели эмпирический анализ российского рынка внутренних облигаций и пришли к выводу, что только государственные облигации могут быть привлекательными для розничного инвестора.
Российский рынок гособлигаций демонстрирует более низкую доходность по сравнению с рынком корпоративных облигаций, но обладает более высокой волатильностью.На наш взгляд, волатильность рынка государственных облигаций связана с поведением иностранных инвесторов.
Рынок государственных облигаций является наиболее ликвидным. Реальная доходность этого рынка несколько уступает реальной доходности банковских депозитов. Банковские депозиты обеспечивают среднюю доходность с поправкой на инфляцию в размере 0,86% годовых. Реальная доходность индекса российских государственных облигаций составила 0,71%. Депозиты более привлекательны, чем государственные облигации, с точки зрения доходности с поправкой на риск, если вы не используете налоговые преференции, связанные с IIS.