Обязательство центрального банка: Статья 30 / КонсультантПлюс

НЕПРАВДА: Российский рубль – это лишь долговое обязательство перед США

Проверка фейков в рамках партнерства с Facebook

В сети распространяют изображение с утверждениями, что «Билет Банка России» – это лишь вексель, то есть это долговое обязательство перед Соединенными Штатами Америки, и Банк России – это частная структура, зарегистрированная в штате Колорадо США.

 

Впрочем, это неправда.

Центральный банк Российской Федерации зарегистрирован в Российской Федерации

Как юридическое лицо Банк России был зарегистрирован 2 декабря 1990 в городе Москва (по ИНН 7702235133), а с 2003 года имеет присвоенный основной государственный регистрационный номер (ОГРН № 1037700013020). Это можно проверить на сайте Единого государственного реестра юридических лиц РФ. Банк России является публично-правовым институтом, а не частной структурой, и имеет статус центрального банка РФ.

Статус, функции и полномочия Центрального банка Российской Федерации (Банка России) определяются Конституцией Российской Федерации, Законом «О Центральном банке Российской Федерации» и другими федеральными законами РФ.

Уставный капитал и иное имущество Банка России являются федеральной собственностью.

Также, к основным функциям Банка России входит проведение единой государственной кредитно-денежной политики. В частности, Банк России обладает монопольным правом на выпуск (эмиссию) наличных («Билет Банка России») и организацию денежного обращения в стране.

Российский рубль и его банкноты – это российское средство платежа, а не долговое обязательство перед США

Российский рубль, банкнотами которого являются «Билеты Банка России», является официальной денежной единицей Российской Федерации и не являются долговым обязательствам (векселем) перед Соединенными Штатами Америки.

Разница между векселями и банкнотами рубля заключается в том, что банкноты и монета Банка России выпускаются центральным банком, обеспечиваются его активами (например, золотовалютными резервами) и действуют в качестве общей валюты или денежной единицы страны. В то время, как вексель — это один из видов кредитных денег — то есть денег, которые не выпускаются центральным банком, а возникают в процессе предоставления коммерческих и банковских кредитов.

Правовой статус, задачи, функции, полномочия, принципы организации и деятельности Центрального банка определяются Конституцией Республики Узбекистан, настоящим Законом и другими законодательными актами. Центральный банк является юридическим лицом и находится в исключительной собственности государства.Центральный банк — экономически самостоятельное учреждение, осуществляющее свои расходы за счет собственных доходов.Центральный банк и его учреждения имеют печать с изображением Государственного герба Республики Узбекистан и своим наименованием.Имущество Центрального банка составляют его денежные и иные материальные ценности, стоимость которых отражается в балансе Центрального банка.Центральный банк вправе владеть, пользоваться и распоряжаться имуществом, отраженным в его балансе, в установленном законодательством порядке.Главной целью Центрального банка является обеспечение стабильности национальной валюты. Основными задачами являются:формирование, принятие и реализация монетарной политики и политики в области валютного регулирования;организация и обеспечение эффективной системы расчетов в Республике Узбекистан;лицензирование и регулирование банковской деятельности, деятельности микрокредитных организаций ломбардов, валютной биржи и кредитных бюро, надзор за банками, микрокредитными организациями ломбардов, валютной биржи и кредитных бюро, лицензирование производства бланков ценных бумаг; хранение и управление официальными золотовалютными резервами Республики Узбекистан, включая резервы правительства по соглашению;организация совместно с Министерством финансов кассового исполнения государственного бюджета.Центральный банк не вправе:заниматься оказанием финансовой помощи;осуществлять коммерческую деятельность;участвовать в капиталах банков и других юридических лиц, за исключением участия в капиталах Народного банка Республики Узбекистан, акционерного коммерческого банка «Микрокредитбанк», валютной биржи, а также предприятий и организаций, обеспечивающих деятельность Центрального банка;Центральный банк подотчетен Сенату Олий Мажлиса Республики Узбекистан. Сенат Олий Мажлиса: назначает и освобождает от должности по представлению Президента Республики Узбекистан председателя Правления Центрального банка; рассматривает годовой отчет, а также заключение аудитора. Центральный банк ежегодно публикует в печати доклад о текущей ситуации в денежно-кредитной сфере и основных направлениях монетарной политики.Центральный банк независим в принятии решений в пределах своих полномочий.Государство не отвечает по обязательствам Центрального банка, а Центральный банк — по обязательствам государства, если они сами не приняли на себя такие обязательства или если иное не предусмотрено законодательными актами.Центральный банк в пределах своей компетенции издает нормативные акты, обязательные для исполнения всеми лицами на территории Республики Узбекистан.Нормативные акты Центрального банка вступают в силу со дня их официального опубликования, если в самих актах не указан более поздний срок. Центральный банк представляет собой единую централизованную систему управления. Для выполнения возложенных задач Центральный банк создает соответствующие службы и учреждения.В столице Республики Каракалпакстан, областных центрах и городе Ташкенте Центральный банк создает главные управления, не имеющие статуса юридического лица.Службы и учреждения Центрального банка действуют на основании положений, утверждаемых Правлением Центрального банка (в дальнейшем Правление).Центральный банк вправе:представлять интересы Республики Узбекистан в центральных банках других государств, международных банках и иных финансово-кредитных учреждениях;производить финансовые операции, в том числе оказывать банковские услуги иностранным правительствам, иностранным центральным банкам и органам денежно-кредитного регулирования, а также международным организациям, членами которых является Республика Узбекистан;открывать представительства в иностранных государствах;осуществлять аккредитацию в Республике Узбекистан представительств иностранных банков.Взаимоотношения Центрального банка с банками и кредитными учреждениями других государств осуществляется в соответствии с международными договорами Республики Узбекистан, а также межбанковскими соглашениями. Размер уставного капитала Центрального банка составляет два миллиарда сумов. Увеличение размера уставного капитала производится по решению Сената Олий Мажлиса Республики Узбекистан.Уставный капитал Центрального банка не подлежит передаче или использованию в качестве закладного обеспечения.Прибыль Центрального банка за каждый финансовый год определяется после:формирования резервов, покрытия возможных потерь по безнадежным, сомнительным долгам и другим активам;учета всех доходов и расходов, а также фактической оценки активов и пассивов в соответствии с общепринятой бухгалтерской практикой.Нереализованные доходы и расходы Центрального банка, образующиеся от переоценки золотовалютных резервов в результате изменения курса иностранной валюты или стоимости драгоценных металлов, относятся в фонд переоценки по операциям с золотовалютными резервами. Прибыль Центрального банка распределяется в порядке, установленном Правлением, одновременно с утверждением годового отчета.По решению Правления могут формироваться различные резервы и фонды целевого назначения. Остаток прибыли после пополнения в установленном порядке резервов и фондов целевого назначения направляется в доход республиканского бюджета. Не допускается перечисление прибыли в республиканский бюджет до рассмотрения годового отчета.Отчетный период Центрального банка устанавливается с 1 января по 31 декабря включительно. Годовой отчет не позднее 15 мая представляется на рассмотрение Сената Олий Мажлиса. Аудит Центрального банка производится ежегодно независимыми аудиторскими организациями.Высшим органом Центрального банка является его Правление. Правление определяет основные направления политики и деятельности Центрального банка, осуществляет управление банком.Правление состоит из одиннадцати человек. В состав Правления входят председатель Центрального банка, его заместители, а также руководители основных подразделений банка.Председателем Правления является председатель Центрального банка. Члены Правления (кроме первого заместителя и заместителей Председателя Центрального банка) утверждаются Кенгашем Сената Олий Мажлиса по представлению председателя Центрального банка. Правление обладает следующими полномочиями:определяет основные направления монетарной политики, включая масштаб операций Центрального банка на открытом рынке, учетные и ссудные процентные ставки Центрального банка и норму обязательных резервов банков в Центральном банке;утверждает нормативные акты Центрального банка;решает вопрос об участии Центрального банка в международных организациях;определяет номинальную стоимость и образцы банковских билетов и монет, а также условия изъятия денежных знаков;утверждает размеры и условия предоставления ссуд правительству Республики Узбекистан;утверждает экономические нормативы для банков, микрокредитных организаций, ломбардов и правила проведения финансовых и кассовых операций, ведения бухгалтерского учета и отчетности для банков, микрокредитных организаций и ломбардов, а также рассматривает их соблюдение; принимает решения о выдаче и отзыве лицензий на занятие банковской деятельностью, осуществляет лицензирование деятельности микрокредитных организаций ломбардов, валютной биржи и кредитных бюро, а также производства бланков ценных бумаг;определяет организационную структуру Центрального банка;создает, реорганизовывает и ликвидирует учреждения и предприятия Центрального банка;утверждает смету расходов и доходов Центрального банка;рассматривает годовые и финансовые отчеты Центрального банка;утверждает руководителей структурных подразделений, учреждений и предприятий Центрального банка;заслушивает отчеты и доклады руководителей структурных подразделений Центрального банка, его учреждений и организаций;устанавливает условия найма, увольнения, оплаты труда работников Центрального банка в соответствии с законодательством, а также порядок получения ими кредитов и приобретения акций;рассматривает и решает другие вопросы, отнесенные к компетенции Центрального банка. Заседания Правления проводятся не реже одного раза в месяц.Заседания Правления созываются председателем Центрального банка. Они могут быть созваны также по требованию не менее трех членов Правления.Председательствует на заседаниях Правления председатель Центрального банка, а в случае его отсутствия — один из его заместителей.Заседание Правления правомочно при участии не менее двух третей его членов. Решения Правления принимаются простым большинством голосов присутствующих членов. В случае равенства голосов голос председателя Центрального банка является решающим.Заседания Правления являются, как правило, закрытыми.Решение Правления принимается в форме постановления.Председатель Центрального банка:руководит деятельностью Центрального банка и его Правления, распоряжается фондами банка и несет ответственность за выполнение задач, возложенных на Центральный банк;решает вопросы деятельности Центрального банка, за исключением отнесенных настоящим Законом к компетенции Правления;подписывает постановления Правления, издает приказы и распоряжения;совершает действия по оперативному управлению деятельностью и текущим операциям Центрального банка;представляет Центральный банк в Олий Мажлисе, в правительстве, министерствах и ведомствах, судах, банках и учреждениях, международных и иностранных организациях по всем вопросам банковской деятельности;поручает решение отдельных вопросов своим заместителям, руководителям структурных подразделений центрального аппарата, руководителям территориальных учреждений. Срок полномочий председателя Центрального банка — пять лет.В случае отсутствия председателя Центрального банка его обязанности выполняет один из заместителей. Председатель Центрального банка может быть освобожден от занимаемой должности по следующим основаниям:истечение срока полномочий;личное заявление об отставке с указанием причин;признание в установленном законом порядке виновным в совершении преступления;невозможность исполнения своих служебных обязанностей по состоянию здоровья, на основании заключения государственной медицинской комиссии;совершение действий, несовместимых с пребыванием в занимаемой должности, в том числе грубое нарушение настоящего Закона и нанесение существенного ущерба интересам Центрального банка.Председатель Центрального банка может быть освобожден от занимаемой должности и по другим основаниям, предусмотренным в законодательстве.Первый заместитель и заместители председателя Центрального банка назначаются на должность и освобождаются от должности Президентом Республики Узбекистан по представлению председателя Центрального банка. Центральный банк разрабатывает основные направления монетарной политики Республики Узбекистан на предстоящий год и ежегодно не позднее, чем за тридцать дней до начала следующего финансового года информирует об этом Сенат Олий Мажлиса. Основные направления монетарной политики должны содержать:анализ и прогноз экономической конъюнктуры;экономически обоснованные границы находящейся в обращении денежной массы;целевые показатели темпа годового прироста денежной массы, включая изменения внутренних активов Центрального банка;основные направления валютной и процентной политики;основные целевые параметры действий по денежно-кредитному регулированию.Центральный банк, исходя из состояния денежно-кредитных, финансовых, валютных и ценовых отношений в Республике Узбекистан, может устанавливать целевые ориентиры изменений одного или нескольких монетарных показателей.Центральный банк может покупать и продавать на открытом рынке государственные ценные бумаги, а также долговые обязательства, выпущенные самим Центральным банком. Центральный банк не может использовать операции на открытом рынке для финансирования бюджетом любого уровня, а также покупать государственные ценные бумаги при их первичном размещении.Лимит операций на открытом рынке утверждается Правлением.Центральный банк может учитывать краткосрочные казначейские векселя, а также коммерческие векселя, оплата которых гарантирована банками.Условия проведения учетных операций, включая размеры учетной ставки, устанавливаются Центральным банком.Центральный банк самостоятельно устанавливает процентные ставки по своим операциям. Центральный банк предписывает банкам хранение резервов на установленном им минимальном уровне. Минимальный уровень обязательных резервов, депонируемых в Центральном банке, определяется нормативными актами Центрального банка и зависит от размера, вида и срока вкладов, других обязательств банков. Размеры обязательных резервов одинаковы для всех банков по каждой категории привлеченных средств и вкладов.Обязательные резервы депонируются в Центральном банке в виде денежной наличности или вкладов в порядке, устанавливаемом Центральным банком. В предписаниях об установлении или изменении нормативов или состава обязательных резервных требований указываются сроки не менее одного месяца, к которым банки должны выполнить новые нормативы по составу или размеру резервов.Решение о выплате процентов по обязательным резервам принимается Центральным банком.В случае невыполнения банком правил статьи 28 о поддержании минимальных обязательных резервных требований Центральный банк взыскивает в бесспорном порядке с этого банка сумму недовнесенных средств, а также штраф в размере, не превышающем двойную ставку рефинансирования.Центральный банк вправе на установленных им условиях предоставлять банкам кредиты под залог следующих активов: золота, иностранной валюты, валютных и других ценностей, входящих в категорию международных резервов;государственных долговых обязательств и других долговых инструментов, гарантированных правительством;депонированных в Центральном банке и приемлемых для него депозитариях активов, разрешенных к купле-продаже или иным операциям Центрального банка в рамках настоящего закона;коммерческих векселей, оплата которых гарантирована банками. В случаях возникновения в банках дефицита ликвидности и отсутствия залоговых активов, указанных в части первой настоящей статьи, Центральный банк вправе предоставлять банкам краткосрочные кредиты без обеспечения в порядке и на условиях, устанавливаемых Центральным банком. Центральный банк публикует условия кредитования банков в средствах массовой информации и на своем официальном веб-сайте.Центральный банк в порядке и на условиях, предусмотренных законодательством, может осуществлять банковские операции по обслуживанию основных счетов органов государственной власти и управления, их учреждений и организаций, органов Министерства обороны, Министерства внутренних дел, Службы государственной безопасности, Национальной гвардии, Министерства по чрезвычайным ситуациям, Государственного таможенного комитета Республики Узбекистан, а также подведомственных Центральному банку предприятий, учреждений и организаций. Денежная система Республики Узбекистан включает в себя денежную единицу Республики Узбекистан, организацию и регулирование денежного обращения. Денежной единицей Республики Узбекистан является сум. Один сум состоит из ста тийинов. Сум является единственным неограниченным законным средством платежа в Республике Узбекистан.Центральный банк имеет исключительное право на выпуск денежных знаков в обращение в виде банкнот и монет в качестве законных платежных средств на территории Республики Узбекистан. Их подделка и незаконное изготовление влекут ответственность в соответствии с законодательством.Банкноты и монеты, находящиеся в обращении, являются безусловными обязательствами Центрального банка и обеспечиваются всеми его активами.Центральный банк не возмещает уничтоженные, потерянные, фальшивые, подделанные и ставшие недействительными банкноты и монеты.Образцы банкнот и монет, а также их дизайн утверждаются Центральным банком по согласованию с Кенгашем Сената Олий Мажлиса. Дизайн банкнот и монет является собственностью Центрального банка. Сообщения о выпуске в обращение банкнот и монет новых образцов, а также их описание публикуются Центральным банком в средствах массовой информации. Центральный банк и уполномоченные им банки производят по требованию без всякой платы или комиссионного сбора обмен одних номиналов банкнот и монет на другие.Центральный банк обеспечивает печатание банкнот и чеканку монет, хранение не выпущенных в обращение денежных знаков, а также хранение и уничтожение печатных форм и красок, устанавливает правила хранения, перевозки и инкассации наличных денег, а также их уничтожения.Банкноты и монеты, выпущенные в обращение Центральным банком, обязательны к приему по их нарицательной стоимости во все виды платежей, а также для зачисления на счета, во вклады и для перевода на всей территории Республики Узбекистан.Платежи на территории Республики Узбекистан осуществляются в виде наличных или безналичных расчетов.Безналичные расчеты на территории Республики Узбекистан осуществляются через банки. Формы и правила безналичных расчетов устанавливаются Центральным банком.Порядок ведения кассовых операций юридическими лицами определяется Центральным банком.Центральный банк устанавливает порядок определения годности к использованию денежных знаков и замены поврежденных банкнот и монет. Порядок определения годности денежных знаков и их обмена подлежит опубликованию.Банки без ограничений обменивают поврежденные банкноты и монеты в соответствии с установленными правилами.Выпуск наличных денежных средств в обращение и изъятие их из обращения осуществляются исключительно Центральным банком.Центральный банк вправе изымать из обращения на территории Республики Узбекистан любые банкноты и монеты. Основанием для этого должен служить нормативный документ Центрального банка с указанием порядка обмена и периода времени обмена. По истечении срока, установленного Центральным банком для обмена, банкноты и монеты перестают быть законными платежными средствами.Центральный банк является органом государственного валютного регулирования и валютного контроля.Центральный банк:издает нормативные акты по валютному регулированию, обязательные для исполнения всеми лицами на территории Республики Узбекистан;выдает и отзывает лицензии на проведение операции в иностранной валюте банкам, осуществляет надзор и регулирование их деятельности;осуществляет лицензирование и регулирует деятельность валютной биржи;устанавливает лимиты открытой валютной позиции и другие экономические нормативы для банков;устанавливает порядок определения курса национальной валюты к иностранной валюте;владеет и управляет международными резервами Республики Узбекистан. Центральный банк вправе заключать от своего имени или от имени Республики Узбекистан по поручению правительства клиринговые и платежные соглашения, а также любые договоры с клиринговыми учреждениями, расположенными за границей.Центральный банк формирует на своих балансовых счетах международные резервы Республики Узбекистан, включающие:золото и другие драгоценные металлы;наличную иностранную валюту;остатки в иностранной валюте на счетах и депозитах в иностранных банках, международных финансовых организациях;ценные бумаги в иностранной валюте, выпущенные или гарантированные зарубежными правительствами, банками и международными финансовыми организациями.Центральный банк содействует поддержанию международных резервов на уровне, достаточном для осуществления монетарной и валютной политики Республики Узбекистан, а также для обеспечения расчетов по международным операциям.Центральный банк вправе осуществлять операции в иностранной валюте на территории Республики Узбекистан и за ее пределами в соответствии с законодательством Республики Узбекистан и международной практикой. Центральный банк выступает в качестве банкира, советника и фискального агента правительства Республики Узбекистан.Центральный банк консультирует правительство по всем важным вопросам, относящимся к задачам и компетенции Центрального банка.Центральный банк ежегодно представляет правительству доклад по экономическим и финансовым вопросам, содержащий рекомендации по подготовке государственного бюджета. Правительство консультируется с Центральным банком о планах заимствования из внутренних и внешних источников кредитования в предстоящем финансовом году, включая суммы, которые будут выплачены в рамках такого заимствования, а также предлагаемые сроки и условия предоставления кредитов. Обо всех займах, получаемых Республикой Узбекистан и ее государственными органами, Министерство финансов сообщает Центральному банку.Центральный банк может принимать в депозит денежные средства и валютные ценности правительства, а также других государственных органов при наличии у них разрешения Министерства финансов. В качестве депозитария Центральный банк получает и выдает денежные средства и валютные ценности, ведет их учет. Центральный банк может выплачивать проценты по указанным депозитам. Центральный банк, действуя на условиях, согласованных с Министерством финансов, может выступать в качестве фискального агента правительства Республики Узбекистан и государственных органов при:размещении эмитированных Министерством финансов и другими государственными органами долговых обязательств, регистрации размещения и выполнения роли агента при их передаче;выплате стоимости, процентов и других платежей по указанным ценным бумагам;ведении счетов по указанным ценным бумагам и исполнении по ним платежных операций;осуществлении других операций по указанным ценным бумагам.Центральный банк консультирует Министерство финансов по вопросам графика объема выпуска государственных ценных бумаг и погашения государственного долга с учетом их воздействия на ликвидность банковской системы и приоритетов монетарной политики. Кредиты правительству предоставляются в размере, утвержденном Олий Мажлисом Республики Узбекистан, под залог активов, указанных в части первой статьи 30 настоящего Закона, со сроком погашения до одного года. Акт выдачи кредита оформляется отдельным кредитным договором между правительством и Центральным банком, в котором оговариваются размер, сроки погашения, норма выплачиваемых процентов и порядок погашения ссуды.Центральный банк вправе предоставлять кредиты правительству на более длительный срок на взносы по подписке или иные платежи, вытекающие из членства республики в той или иной международной организации.Центральный банк не вправе предоставлять финансовую помощь правительству, за исключением случаев, предусмотренных в настоящей статье.Правительство и Центральный банк осуществляют постоянный обмен статистической информацией для контроля за основными макроэкономическими параметрами в экономике.Правительство, министерства и ведомства представляют Центральному банку финансовую, экономическую информацию и документацию, необходимую для выполнения его функций. Центральный банк осуществляет регулирование и надзор за деятельностью банков, микрокредитных организаций ломбардов и кредитных бюро с целью поддержания стабильности финансово-банковской системы, обеспечения защиты интересов вкладчиков, заемщиков и кредиторов, а также мониторинг и контроль за соблюдением ими правил внутреннего контроля и порядка предоставления информации, связанной с противодействием легализации доходов, полученных от преступной деятельности, финансированию терроризма и финансированию распространения оружия массового уничтожения, в специально уполномоченный государственный орган.Центральный банк регистрирует банки, кредитные бюро, а также выдает лицензии на право осуществления банковских операций, лицензирует деятельность микрокредитных организаций, ломбардов, кредитных бюро и производство бланков ценных бумаг. Регистрация банков, кредитных бюро, выдача лицензий банкам, микрокредитным организациям и ломбардам осуществляются за плату в порядке, установленном Центральным банком. Выдача лицензии на производство бланков ценных бумаг осуществляется за плату в порядке, установленном законодательством. Информация о выданных лицензиях подлежит опубликованию, а также размещению на официальном веб-сайте Центрального банка и является открытой для ознакомления.Центральный банк ведет Государственную книгу регистрации банков, реестры лицензий, выданных микрокредитным организациям, ломбардам, кредитным бюро и на производство бланков ценных бумаг.Центральный банк устанавливает: обязательные для банков правила проведения банковских операций, ведения бухгалтерского учета и банковской статистической отчетности, составления годовых отчетов; обязательные для микрокредитных организаций правила проведения финансовых операций, ведения бухгалтерского учета и отчетности; обязательные для ломбардов и кредитных бюро правила осуществления деятельности и операций. Центральный банк имеет право: получать и проверять отчетность и другие документы банков, микрокредитных организаций ломбардов и кредитных бюро, запрашивать и получать информацию об их деятельности, в том числе об операциях; требовать разъяснения по полученной информации; проверять деятельность банков и микрокредитных организаций, их филиалов и аффилированных с ними лиц, а также деятельность ломбардов и кредитных бюро, применять санкции к нарушителям; устанавливать требования по внутреннему аудиту банков и кредитных бюро; устанавливать требования по осуществлению классификации качества активов банков и созданию адекватных резервов покрытия возможных убытков по активам; определять условия и процедуру списания безнадежных активов; направлять банкам, микрокредитным организациям ломбардам и кредитным бюро обязательные для исполнения предписания об устранении выявленных в их деятельности нарушений; запрашивать и получать информацию о финансовом положении и репутации акционеров банка в случае приобретения ими части уставного капитала, превышающей установленный законодательством размер; предъявлять квалификационные требования к руководителям, членам правления и главным бухгалтерам банков и их филиалов, руководителям исполнительных органов микрокредитных организаций и кредитных бюро. Проверки осуществляются полномочными представителями Центрального банка и аудиторами, определяемыми Центральным банком.Приобретение акций банка в случаях, предусмотренных законодательством, требует предварительного согласия Центрального банка. Центральный банк имеет право отказать в даче согласия на совершение сделки купли-продажи акций банка при установлении неудовлетворительного финансового положения приобретателей акций. Не позднее тридцати дней с момента получения ходатайства Центральный банк сообщает заявителю о своем решении в письменной форме.Центральный банк вправе требовать от аудиторов соблюдение нормативных актов Центрального банка, в том числе процедур и методологии, а также получать непосредственно от них информацию, связанную с аудитом банка.Центральный банк совместно со специально уполномоченным государственным органом утверждает правила внутреннего контроля, обязательные для банков, микрокредитных организаций и ломбардов.Центральный банк устанавливает для банков обязательные экономические нормативы, в том числе:коэффициент адекватности капитала;максимальный размер риска на одного заемщика или группы взаимосвязанных заемщиков;максимальный размер крупных кредитных рисков и инвестиций;коэффициенты ликвидности;требования по классификации и оценке активов, а также формирование резервов против сомнительных и недействующих ссуд, создаваемых на основе такой классификации, отчисления в которые относятся на операционные расходы банка;требования по начислению процентов по ссудам и зачислении их на счет доходов банка;лимиты открытой валютной позиции. Центральный банк устанавливает обязательные экономические нормативы для микрокредитных организаций и ломбардов.О предстоящих изменениях экономических нормативов Центральный банк объявляет не позднее чем за один месяц.В случае нарушения банками и их филиалами банковского законодательства, устанавливаемых экономических нормативов Центральный банк имеет право взыскивать штраф до 0,1 процента от минимального размера уставного капитала либо ограничивать проведение отдельных операций на срок до шести месяцев.Если допущенные нарушения или совершаемые банком операции создали реальную угрозу интересам вкладчиков и кредиторов, Центральный банк вправе:взыскать с банков штраф не более одного процента от минимального размера уставного капитала;потребовать от банка осуществления мероприятий по финансовому оздоровлению банка, в том числе изменения структуры активов, снижения расходов банка и прекращения выплаты дивидендов акционерам, замены руководителей банка или филиала, в том числе руководителей и членов совета банка, реорганизации банка, ликвидации филиала; изменить для банка экономические нормативы на срок до шести месяцев;ввести запрет на осуществление банком отдельных банковских операций сроком до одного года, а также на открытие филиалов на этот же срок;принимать решения об установлении опеки над банком с наделением опекуна всеми полномочиями должностных лиц и акционеров банка на период, необходимый для финансового оздоровления или выполнения предписаний Центрального банка;отозвать лицензию на право осуществления банковских операций. В случаях несвоевременности проведения платежей филиалами банков и неудовлетворительного состояния их корреспондентских счетов Центральный банк взыскивает в бесспорном порядке доход, полученный в результате этих действий филиала банка, а также налагает штраф в таком же размере.В случае выявления нарушения законодательства о противодействии легализации доходов, полученных от преступной деятельности, финансированию терроризма и финансированию распространения оружия массового уничтожения банками, микрокредитными организациями и ломбардами Центральный банк вправе применять в отношении них меры и санкции в соответствии с законодательством.В случае нарушения микрокредитными организациями, их филиалами, а также ломбардами требований законодательства о микрокредитных организациях и ломбардах, установленных экономических нормативов, Центральный банк вправе взыскивать: с микрокредитной организации штраф до одного процента от установленного минимального размера уставного фонда; с ломбарда штраф до пятидесятикратного размера установленной минимальной заработной платы. Порядок применения мер и санкций к банкам, микрокредитным организациям, ломбардам и кредитным бюро, а также к производителям бланков ценных бумаг определяется законодательством. Центральный банк поддерживает сотрудничество и обменивается информацией с международными организациями, центральными банками и другими органами банковского надзора иностранных государств.Центральный банк и банки не несут ответственности по обязательствам друг друга, за исключением случаев, когда они сами приняли на себя такую обязанность.Центральному банку разрешается вести счета и принимать депозиты от банков.Центральный банк вправе оказывать содействие банкам в организации расчетно-клирингового обслуживания межбанковских платежей, в том числе с оплатой посредством чеков и других платежных инструментов, определять по своему усмотрению порядок проведения таких операций и давать соответствующие предписания. Центральный банк создает и поддерживает информационную сеть для нужд банковской системы.Центральный банк получает статистическую информацию от соответствующих органов или непосредственно от субъектов экономической деятельности в порядке, предусмотренном законодательством. Центральный банк в пределах своей компетенции участвует в согласовании с соответствующими организациями правил и практики сбора, обработки, хранения и распространения статистических данных.За Центральным банком закрепляется бесспорное преимущественное право на удовлетворение всех его требований за счет остатков на счетах должника и иных его активов в Центральном банке, за исключением средств банков, депонированных в Центральном банке в качестве обязательных резервов.Центральный банк может реализовать свое преимущественное право, удержав остатки на счетах или продав по разумной цене другие активы с удержанием выручки в размере причитающегося ему платежа после вычета расходов по продаже.Решения и действия Центрального банка могут быть обжалованы в установленном законодательством порядке. (Ведомости Олий Мажлиса Республики Узбекистан, 1995 г., № 12, ст. 247; 1998 г., № 9, ст. 181; 1999 г., № 5, ст. 124; 2001 г., № 1-2, ст. 23; 2003 г., № 1, ст. 8; Собрание законодательства Республики Узбекистан, 2004 г. , № 51, ст. 514; 2006 г., № 37-38, ст. 373; 2007 г., № 52, ст. 533; 2009 г., № 15, ст. 176, № 37, ст. 403, № 39, ст. 423, № 52, ст. 553; 2012 г., № 15, ст. 163; 2013 г., № 1, ст. 1; 2014 г., № 20, ст. 222, № 50, ст. 588; 2015 г., № 52, ст. 645; Национальная база данных законодательства, 05.01.2018 г., № 03/18/456/0512; 16.01.2019 г., № 03/19/516/2484, 2019 г., № 2, ст. 47)

Центробанк впервые начнет публиковать прогноз по ключевой ставке — РБК

Виды коммуникаций

Первым прогнозы по ключевой ставке еще в 1997 году стал публиковать Центральный банк Новой Зеландии. ФРС США начала представлять прогноз по ставке в 2012 году.

Теоретически такая коммуникация делится на «дельфийскую» и «одиссеанскую»: первый тип — это обычное прогнозирование центробанком своих вероятных действий, второй — взятие на себя обязательств относительно своих будущих действий. Но сейчас на практике ни один центробанк мира не принимает на себя твердых обязательств относительно будущих уровней ставки, отметил в обзоре 2015 года ЦБ Нидерландов.

Часть центробанков, например Норвегии или Швеции, подчеркивает, что их ожидаемые траектории ставки — это прогнозы, а не обещания. Это делается, чтобы рынок не вкладывал в эти цифры неверных трактовок: прогноз в отличие от обещания может измениться, если изменились обстоятельства.

Помощник управляющего ЦБ Новой Зеландии Кристиан Хоксби выделял три ключевых плюса от публикации таких прогнозов: предоставление людям и компаниям большей информации, которая помогает принимать более осознанные экономические решения; управление ожиданиями относительно средне- и долгосрочных ставок в экономике; способствование пониманию того, как и почему меняются ожидания ЦБ в зависимости от поступления новой информации. Однако он отмечал, что у такого подхода есть и потенциальные недостатки: публикация прогнозов по ставке может давать рынку «ложное ощущение точности» со стороны ЦБ, в то время как в реальности «в любом прогнозе заложены неопределенности, из-за которых экономика почти всегда развивается не так, как мы ожидаем».

Чем поможет публикация прогноза

Читайте на РБК Pro

В последние годы ЦБ неоднократно с опасением высказывался о возможности публикации траектории ставки из-за того, что участники рынка могут воспринимать ее как обязательство установить ставку на тех уровнях, которые прописываются в прогнозе. Еще в июле зампред ЦБ Алексей Заботкин, курирующий денежно-кредитную политику, в интервью Reuters подтвердил, что эти опасения сохраняются.

Инициатива ЦБ «действительно улучшит коммуникацию, и это особенно важно, когда вы находитесь вблизи равновесия, потому что именно вблизи равновесия неопределенность для рынка относительного будущих действий ЦБ максимальная», пояснил РБК экономист «ВТБ Капитала» по России и СНГ Александр Исаков. По его словам, в международном опыте есть три способа показать неопределенность прогноза: предоставить несколько траекторий, которые соответствуют нескольким сценариям, опубликовать интервалы вокруг прогноза, а также при первой публикации траектории показать набор архивных прогнозов.

«Так поступил Национальный банк Чехии. Они, когда в первый раз опубликовали прогноз, сопроводили его графиком фактической ключевой ставки и наложили траекторию собственных прогнозов за предыдущие пять лет. Естественно, прогнозные траектории с фактическими не совпадают, потому что события, которые влияли на решения, формировались неожиданно», — привел пример Исаков.

Опасения относительно неверной интерпретации прогноза как обязательства не находят подтверждения в международной практике, замечает экономист. «Фактически в мире невозможно найти примера, когда рынки действительно восприняли бы прогноз как обязательство. Скорее ЦБ борется с обратной проблемой — того, что их коммуникация не воспринимается рынками в полной мере», — указывает Исаков. Например, обещание ФРС поддерживать низкие ставки хронически воспринимается рынками как очень краткосрочное обязательство.

Новая информация была бы полезной, считает и главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова, вряд ли она будет восприниматься как обещание. «Может быть, ЦБ будет предоставлять факторы, на которые члены совета директоров будут опираться, принимая решения», — не исключает она. Проекции ключевых ставок нужно воспринимать с определенной долей скепсиса, но в любом случае «они дают полезную информацию о взглядах ЦБ и о том, как он реагирует на изменения экономических индикаторов», сказала РБК экономист по развивающимся рынкам американской управляющей компании VanEck Наталья Гурушина.

Решение ЦБ «переведет дискуссию по поводу будущего движения ставки на другой уровень, мотивирует аналитиков пробовать и свои модели прогнозирования ставки», рассуждает заместитель главного экономиста Института международных финансов (IIF) Элина Рыбакова. «Но, конечно, на первых порах это может вызвать определенную дезориентацию, поскольку совет директоров ЦБ и сам будет адаптироваться к новому формату», — предупреждает она.

В период пандемии ЦБ уже расширил коммуникацию с рынком: глава регулятора начала проводить еженедельные пресс-конференции (позднее на фоне стабилизации ситуации в экономике они были отменены). Регулятор также стал проводить пресс-конференции председателя после каждого решения совета директоров ЦБ насчет ключевой ставки, хотя в прошлом Эльвира Набиуллина делала публичные заявления только после опорных заседаний.

ЦБ в последнее время последовательно смягчает денежно-кредитную политику — в июле опустил ставку до нового исторического минимума в 4,25%. Более того, в июне он пошел на нетипичный для себя шаг, снизив ее сразу на 1 п.п., а не на 0,25 или 0,5 п.п. Это решение было не совсем понятным, считает Орлова: при нынешней экономической ситуации ЦБ, возможно, не всегда успевает упомянуть новые факторы в ходе коммуникации с рынком. Заботкин уточнил на пресс-конференции, что ЦБ в базовом сценарии ожидает сохранения мягкой ДКП в 2021 году с постепенным возвратом к нейтральной политике во второй половине прогнозного периода, то есть в 2022–2023 годах.

Банк России объяснил, чем цифровой рубль отличается от криптовалюты

https://ria. ru/20201210/valyuty-1588683068.html

Банк России объяснил, чем цифровой рубль отличается от криптовалюты

Банк России объяснил, чем цифровой рубль отличается от криптовалюты — РИА Новости, 10.12.2020

Банк России объяснил, чем цифровой рубль отличается от криптовалюты

Криптовалюты в отличие от цифровых валют центральных банков не обладают важными свойствами денег, у них нет эмитента, который бы гарантировал надежность их… РИА Новости, 10.12.2020

2020-12-10T21:33

2020-12-10T21:33

2020-12-10T21:57

экономика

технологии

центральный банк рф (цб рф)

россия

/html/head/meta[@name=’og:title’]/@content

/html/head/meta[@name=’og:description’]/@content

https://cdnn21.img.ria.ru/images/152692/77/1526927752_0:0:3165:1781_1920x0_80_0_0_dbd39d3b5db3325ee07bd3a62ebb2302.jpg

МОСКВА, 10 дек — РИА Новости. Криптовалюты в отличие от цифровых валют центральных банков не обладают важными свойствами денег, у них нет эмитента, который бы гарантировал надежность их выпуска и дальнейшего обращения, при этом в России будет предусмотрена возможность покупать на цифровой рубль цифровые финансовые активы, заявили в эфире телеканала «Россия 24» представители ЦБ РФ. «То, что называется криптовалютами, это частные токены, цифровые, которые могут переходить от одного владельца к другому. Но эти частные токены не обладают важнейшими свойствами денег, а именно способностью использования как средства платежа… И что еще более важно, они не могут быть использованы как надежное средство сбережения, поскольку их стоимость очень сильно колеблется изо дня в день, из месяца в месяц», — сообщил зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин.Он привел в пример наиболее популярную форму таких токенов – биткоин, цена на который падала неоднократно в разные периоды.»И, наконец, третье, еще более важное отличие, у них (токенов — ред.) нет эмитента, который бы гарантировал надежность и ответственность процесса выпуска и дальнейшего обращения этих инструментов», — добавил он. Заботкин пояснил, что цифровая валюта центральных банков может использовать некоторые из технологий, которые лежат в основе частных токенов, но по своей сути это дополнительная форма уже существующих национальных денег. «И центральный банк обеспечивает конвертацию цифровой валюты в другие формы денег в соотношении один к одному и поддерживает ее стоимость в той же мере, в которой он обеспечивает ценовую стабильность для национальной валюты», — разъяснил Заботкин.Первый зампред ЦБ РФ Ольга Скоробогатова также подтвердила, что цифровая валюта центральных банков – это обязательство государства, а цифровые финансовые активы обеспечены той или иной компанией, «но больше рассматриваются как средство инвестирования и даже, может быть, сбережения».»Но это не расчетная единица, это не платежное средство. Иных платежных средств, кроме рубля, у нас по закону на территории России быть не может. И все иные средства относятся к денежным суррогатам, которые запрещены… Использование цифрового рубля как расчетной единицы при оплате цифровых активов или при покупке – это абсолютно нормальная операция, и конечно, она будет предусмотрена», — отметила Скоробогатова.В октябре Банк России сообщал, что проводит оценку возможности выпуска цифрового рубля и считает необходимым активно и глубоко проработать этот вопрос, чтобы быть готовым своевременно выпустить цифровой рубль, когда это станет необходимо для экономики.

https://ria.ru/20201209/tekhnologii-1588458573.html

https://ria.ru/20201202/korruptsiya-1587416870.html

https://ria.ru/20201208/valyuta-1588226895.html

россия

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

2020

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

Новости

ru-RU

https://ria.ru/docs/about/copyright.html

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

https://cdnn21.img.ria.ru/images/152692/77/1526927752_434:0:3165:2048_1920x0_80_0_0_7a8dc50d77fc09f85a8dad3a2a894935.jpg

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og. xn--p1ai/awards/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

экономика, технологии, центральный банк рф (цб рф), россия

в какую сторону таргетировать — ECONS.ONLINE

В одной из своих предыдущих колонок я рассказывал о результатах исследований, которые помогают понять, полезно ли инфляционное таргетирование для экономического роста. Краткий итог этого обзора можно сформулировать так: инфляционное таргетирование помогает снизить инфляцию, что создает хорошие условия для экономического роста. Поэтому выбор разумной монетарной политики важен не только для краткосрочной стабилизации экономики, но и для долгосрочной перспективы.

В этот раз попробуем взглянуть на эту тему немного шире и ответить на два вопроса:

1. Нет ли других режимов денежно-кредитной политики, которые решают задачу снижения инфляции еще лучше?
2. Если все-таки наилучшим выбором остается инфляционное таргетирование, то как именно его следует реализовывать?

Хотя инфляционное таргетирование и является популярным режимом, у него есть несколько достаточно широко используемых альтернатив.

Некоторые центральные банки предпочитают таргетирование денежной массы. В основе такой политики лежит предпосылка о том, что центральный банк может влиять на инфляцию только косвенно, а на денежную массу ему гораздо легче влиять напрямую, и так как в конечном счете количество денег в экономике критично для инфляции, таргетирование денежной массы должно помочь успешно ее обуздать. Среди придерживающихся такой политики, как правило, центральные банки стран со слабо развитым финансовым рынком (в основном страны Африки).

Многие страны продолжают использовать те или иные формы режимов, связанных с управлением валютным курсом, – то есть привязывают курс национальной валюты к курсу валюты другой страны, которая является торговым партнером и имеет низкую инфляцию. Такой политики придерживаются, например, некоторые страны Азии и Восточной Европы, Карибского региона.

Наконец, есть центральные банки, которые проводят политику без явного номинального якоря. К этой категории относятся страны, центральные банки которых не берут на себя жестких обязательств по достижению количественного значения конкретного целевого ориентира.

Какой режим монетарной политики эффективнее

Действительно ли инфляционное таргетирование более эффективно в борьбе с инфляцией по сравнению с другими режимами – таргетирования денежной массы или режимом фиксированного валютного курса?

Чтобы ответить на этот вопрос, в своей работе я попробовал проанализировать модель, в которой бы одновременно учитывались все основные альтернативы при выборе режима денежно-кредитной политики.

Моделирование показало, что в развитой экономике с центральным банком, который пользуется существенным доверием, выбор режима монетарной политики не так уж и важен. Инфляция очень инерционна: прошлые значения инфляции хорошо помогают предсказывать дальнейшую динамику. Поэтому в ситуации, когда стабильно наблюдается низкая инфляция, центральный банк может использовать политику без явного якоря в виде количественной цели по инфляции. Например, ФРС США долгое время формально не придерживалась режима инфляционного таргетирования, но успешно сохраняла инфляцию на низком и стабильном уровне.

В развивающейся экономике центробанку, напротив, необходим номинальный якорь, иначе монетарная политика будет неэффективна. Но таргетирование денежной массы не позволяет успешно бороться с инфляцией: по всей видимости, это связано с тем, что в современном мире роль безналичных денег сильно возросла и, как следствие, скорость обращения денег может меняться очень быстро. Поэтому связь между темпами роста денежной массы и инфляцией стала слабее, чем в конце прошлого века, когда таргетирование денежной массы работало чрезвычайно эффективно (хороший пример тут – Германия в 1980-х гг.). 

Таким образом, в развивающихся экономиках остаются два действенных метода снижения инфляции: инфляционное таргетирование и режим фиксированного валютного курса.

Во втором случае механизм устроен следующим образом: экономика с высокой инфляцией привязывает свой курс к валюте торгового партнера, у которого цены растут медленно. За счет постепенного выравнивания цен между странами в исходной развивающейся экономике инфляция также снижается. Одним из классических примеров является Мексика, которая в XX веке смогла справиться с высокой инфляцией в том числе за счет привязки курса песо к доллару.

К сожалению, хотя фиксированный валютный курс может быть полезен в борьбе с инфляцией, успешная реализация этого режима часто затруднительна: если у центрального банка заканчиваются валютные резервы, то поддержание курса на целевом уровне оказывается невозможным. В результате та же Мексика, вновь столкнувшись с проблемой высокой инфляции в начале 2000-х гг., выбрала инфляционное таргетирование.

Поэтому в последние годы сложился консенсус: с точки зрения борьбы с инфляцией инфляционное таргетирование, при всех его ограничениях (главное из которых состоит в том, что денежные власти могут влиять на инфляцию не напрямую, а только косвенно), – самое подходящее средство.

Более современные исследования режимов монетарной политики концентрируются на том, какой именно вариант реализации инфляционного таргетирования следует выбрать.

Чистое или гибридное инфляционное таргетирование

Формально чистое инфляционное таргетирование – это режим монетарной политики, при котором в целевую функцию денежных властей входит только минимизация отклонения инфляции от целевого ориентира. В этом случае центральный банк не осуществляет интервенций на валютном рынке (кроме исключительных ситуаций), то есть придерживается режима полностью свободного плавания валютного курса, и достигает целей монетарной политики преимущественно с использованием процентного канала денежно-кредитной трансмиссии, то есть регулирует стоимость денег за счет изменения ключевой ставки.

Гибридное инфляционное таргетирование, в свою очередь, подразумевает, что валютный курс используется в качестве инструмента денежно-кредитной политики. При этом центральный банк осуществляет интервенции только с целью снижения волатильности валютного курса. Подчеркнем, что при этом речь идет не о фиксированном валютном курсе (так как невозможно таргетировать инфляцию, если курс жестко фиксирован), а о сглаживании изменений курса, не обусловленных фундаментальными факторами. В качестве примера успешного проведения такой политики можно привести Чехию, которая с 2015 г. сочетала инфляционное таргетирование и стабилизированный валютный курс (режим stabilized arrangement в соответствии с классификацией Международного валютного фонда).

Конечно, даже если главная цель центробанка – инфляция, ему сложно совсем не думать о валютном курсе. Резкое ослабление курса национальной валюты неизбежно приводит к росту цен (потому что станут дороже импортируемые конечные товары, а также сырье и материалы) и в итоге не дает центральному банку достигать цели по инфляции, даже если он использует инфляционное таргетирование.

В нашей совместной с Ириной Луневой работе мы сопоставили результаты стран, использующих чистый либо гибридный режим инфляционного таргетирования. Мы увидели, что управление валютным курсом может увеличивать эффективность инфляционного таргетирования – точнее, увеличивать вероятность достижения цели по инфляции. В некотором смысле этот результат может показаться парадоксальным: центральные банки, которые концентрируются на единственной цели – достижении заявленного уровня инфляции, справляются с этой целью хуже центральных банков, которые кроме динамики общего уровня цен уделяют большое внимание колебаниям другой переменной – валютного курса.

Возможное объяснение такого результата состоит в том, что воздействие шоков валютного курса на инфляционные ожидания асимметрично. Иными словами, в случае ослабления национальной валюты инфляционные ожидания растут сильно, а в случае такого же по абсолютной величине укрепления национальной валюты они снижаются слабо. Следовательно, высокая курсовая волатильность будет вызывать рост инфляционных ожиданий (даже при условии, что сам валютный курс в среднем остается без изменений), что приведет к отклонению инфляции от ее целевого уровня. Тем самым сглаживание колебаний валютного курса, не обусловленных изменениями фундаментальных факторов в рамках гибридного инфляционного таргетирования, может быть полезно для увеличения успешности таргетирования инфляции. Важно также отметить, что это сглаживание может достигаться не только за счет инструментов монетарной политики, но и за счет фискальных средств – в результате применения бюджетного правила (именно такой подход использует Россия, а также, например, Норвегия).

Прозрачность при инфляционном таргетировании

Взгляд центральных банков на то, в какой степени монетарная политика должна быть прозрачной, сильно изменился за последние десятилетия. В конце XX века прозрачность воспринималась как нечто гораздо менее важное, чем сейчас. Например, в 1987 г. председатель ФРС Алан Гринспен говорил: «С тех пор как я стал центральным банкиром, я научился чрезвычайно неразборчиво мямлить. Если я кажусь вам излишне ясным, вы, должно быть, неправильно поняли то, что я сказал». Сейчас, напротив, прозрачная коммуникация с домашними хозяйствами и фирмами признана одним из ключевых аспектов денежно-кредитной политики. Особенно в том случае, если центральный банк придерживается инфляционного таргетирования.

Прозрачность и подотчетность монетарной политики входят в формальное определение режима таргетирования инфляции наравне с наличием количественного ориентира по инфляции. Минимальный набор элементов такой коммуникации включает публикацию решений монетарных властей по процентной ставке с подробным объяснением причин такого решения, а также описание будущих шагов.

Такая декларация намерений может быть реализована в одном из трех вариантов:

1. Словесное качественное описание дальнейших действий денежных властей (general policy comments).
2. Публикация ожидаемой траектории (либо нескольких траекторий) будущей динамики процентных ставок (conventional forward guidance).
3. Обязательство поддерживать определенную траекторию процентной ставки в будущем (commitment). Эта траектория может устанавливаться безоговорочно или зависеть от динамики других макроэкономических показателей – например, безработицы или инфляции.

Второй вариант отличается от первого тем, что он дополняет качественные прогнозы конкретными численными ориентирами. А в третьем варианте центральный банк не только делится своими прогнозами, но и берет на себя формальные обязательства по обеспечению определенной динамики ставки.

Выбор между этими вариантами неоднозначен, так как увеличение уровня прозрачности политики имеет свои преимущества и недостатки.

С одной стороны, высокая степень прозрачности помогает лучше управлять ожиданиями фирм и потребителей. Например, в контексте инфляционного таргетирования четкая и прозрачная коммуникация может помочь привязать инфляционные ожидания к целевому уровню инфляции, что, в свою очередь, ведет к ценовой стабильности, которая сделает денежно-кредитную политику более успешной. Эта идея имеет теоретическую основу в рамках экономических моделей, широко используемых современными экономистами (новокейнсианские динамические стохастические модели общего равновесия). В соответствии с ними обязательства относительно будущей траектории ставок сильно влияют как на ожидания экономических агентов, так и на их текущие решения.

С другой стороны, публикация количественных прогнозов процентных ставок может быть связана с двумя рисками:

1. Она снизит стимулы экономических агентов к самостоятельному анализу макроэкономической ситуации.
2. Она может быть неверно истолкована как обязательство, даже если речь идет только о прогнозе. Если такой прогноз денежных властей не оправдается из-за экзогенных шоков, с которыми сталкивается экономика, то экономические агенты решат, что центральный банк не выполнил своих обещаний.

Это может создать репутационные риски – если они станут реальными, центральный банк потеряет доверие публики, а это помешает ему эффективно таргетировать инфляцию.

Еще одним аргументом противников чрезмерного увеличения прозрачности политики – если под этим понимать публикацию прогнозов ключевой ставки – является то, что эконометрические исследования не подтверждают его эффективность. Такое эмпирическое явление называется загадкой заявления о намерениях (forward guidance puzzle). Эта загадка заключается в том, что широко используемые современными экономистами модели значительно преувеличивают эффект от публикации прогнозов процентной ставки по сравнению с эффектом, наблюдаемым в данных.

В нашей с Виталием Тубденовым работе, которая готовится к публикации, мы пытаемся внести вклад в эту дискуссию, выясняя, как повышение прозрачности денежно-кредитной политики влияет на эффект переноса валютного курса в цены. На основе анализа межстрановых данных мы получаем вывод о том, что влияние курсовых колебаний на цены внутри страны снижается в результате повышения прозрачности денежно-кредитной политики. Это происходит в силу заякоривания ожиданий экономических агентов вблизи цели по инфляции: фирмы и потребители в большей степени доверяют обещаниям центрального банка и, следовательно, менее склонны реагировать на колебания обменного курса при формировании инфляционных ожиданий.

Что такое цифровая валюта центробанков (CBDC)?

Архитектура

Растет число банков, считающих перспективными цифровые валюты с гибридной или посреднической архитектурой. В данном контексте CBDC — прямое платежное требование на центробанк, но частный сектор контролирует взаимодействие с клиентами.

Лишь в считанных юрисдикциях рассматриваются модели, в которых центральный банк играет значительную операционную роль в платежах клиентам.

Центробанки чаще выбирают прямую или гибридную/посредническую архитектуры в юрисдикциях с относительно высоким уровнем жизни, широким доступом населения к банковским услугам и эффективным государственным управлением.

В менее развитых странах центробанки, как правило, не специфицируют избранную ими архитектуру.

Инфраструктура (техническая концепция) CBDC

Инфраструктура может быть основана либо на традиционной централизованной базе данных, либо на распределенном реестре (DLT).

Многие банки рассматривают различные технологические опции. Однако текущие апробации концепции CBDC основаны преимущественно на DLT, а не на традиционной технологической инфраструктуре.

Экспериментирующие с DLT центробанки используют, как правило, permissioned-системы, в которых операторы вправе решать, кого принимать в сеть.

Технология доступа и степень анонимности использования

Технология доступа на основе счетов (account-based)

CBDC на основе счетов привязаны к идентификационной информации. Задача сочетать качества наличных денег как инклюзивного и устойчивого к кризисам средства платежа с характеристикой анонимности может оказаться непростой.

Это наиболее популярная концепция — ее рассматривают пять центробанков.

На основе токенов (token-based)

Механизм доступа на основе цифровых токенов позволяет реализовать различные стоимостно-ориентированные варианты способов оплаты — например, выпускать предоплаченные CBDC-банкноты. Последние можно обменивать как физически, так и в цифровом формате.

Однако это сопряжено с риском преступной деятельности и фальшивомонетничества. Кроме того, доступ по такой схеме затруднен для людей, лишенных доступа к банковским услугам и вынужденным пользоваться только наличными.

Эту концепцию рассматривают три центробанка.

Возможность использования для внутренних и/или трансграничных платежей

CBDC могут использоваться для расчетов внутри страны или для трансграничных платежей. Соответственно, модель цифровой валюты может предусматривать розничные и оптовые взаимосвязи и опции доступа для резидентов или нерезидентов. CBDC для внутреннего использования на основе токенов будет открыта для всех, включая нерезидентов.

Большинство проектов склоняются к внутреннему использованию. ЕЦБ, центробанки Франции, Испании, Нидерландов, а также Восточно-Карибский центральный банк, напротив, фокусируются на трансграничном использовании цифровых валют.

Подписывайтесь на новости ForkLog в Telegram: ForkLog Feed — вся лента новостей, ForkLog — самые важные новости и опросы.

% PDF-1.3 % 882 0 объект > эндобдж xref 882 68 0000000016 00000 н. 0000001711 00000 н. 0000005919 00000 н. 0000006077 00000 н. 0000006161 00000 п. 0000006284 00000 п. 0000006405 00000 н. 0000006521 00000 н. 0000006577 00000 н. 0000006724 00000 н. 0000006780 00000 н. 0000006894 00000 н. 0000006949 00000 п. 0000007077 00000 н. 0000007188 00000 н. 0000007243 00000 н. 0000007352 00000 н. 0000007407 00000 н. 0000007462 00000 н. 0000007659 00000 н. 0000007714 00000 н. 0000007913 00000 п. 0000007968 00000 п. 0000008141 00000 п. 0000008316 00000 н. 0000008371 00000 п. 0000008426 00000 п. 0000008531 00000 н. 0000008586 00000 н. 0000008751 00000 п. 0000008915 00000 н. 0000008970 00000 н. 0000009050 00000 н. 0000009105 00000 п. 0000009160 00000 н. 0000009309 00000 п. 0000009468 00000 н. 0000009523 00000 н. 0000009578 00000 н. 0000009686 00000 н. 0000009741 00000 н. 0000009879 00000 п. 0000009934 00000 н. 0000010036 00000 п. 0000010091 00000 п. 0000010193 00000 п. 0000010248 00000 п. 0000010302 00000 п. 0000010358 00000 п. 0000010593 00000 п. 0000010645 00000 п. 0000010826 00000 п. 0000011168 00000 п. 0000011564 00000 п. 0000011616 00000 п. 0000011866 00000 п. 0000015761 00000 п. 0000016582 00000 п. 0000018177 00000 п. 0000018305 00000 п. 0000018592 00000 п. 0000018833 00000 п. 0000018926 00000 п. 0000020014 00000 п. 0000020175 00000 п. 0000020461 00000 п. 0000001847 00000 н. 0000005896 00000 н. трейлер ] >> startxref 0 %% EOF 883 0 объект > эндобдж 948 0 объект > ручей HU [\ Ri54bȭѬv2T * 0FL 檈] 2 夂, Gq8.zjjGTDor # 5 & H / E, ޸> z-dLgO_Z_ U4wCvrXdJWfYdbA4JJq9M4QD0 ~ C, 9] tzP: f3S3 [* 5qS \ 3 [ ktdSy5cHO4 $ .1 ‘= ŷnz / kds «RlF = 7MF; F! 3x * m: .1’ nRV> Et; N.0_0cj-AP ᳧ = * _> нс! ¼o VQOPϭn4bimN ݾ BvpN3} r`WtHGQR {5

Измерение стоимости обязательств центрального банка в эталонной модели Новая кейнсианская модель

По мере того, как макроэкономика двигалась в направлении перспективного моделирования, внимание было сосредоточено на благоприятных эффектах, которые могут быть достигнуты с помощью денежно-кредитной политики обязательство. На практике большое внимание уделяется выбору между инфляцией и инфляцией.уровень цен «таргетинг». До широкого распространения новой кейнсианской кривой Филлипса результаты многих исследований с использованием моделирования способствовали пониманию того, что таргетирование уровней цен, а не инфляции, повысит волатильность как инфляции, так и объема производства. ¹ Поскольку новая кейнсианская модель делает акцент на ожиданиях, этот результат сместил акцент на дальнейшие обязательства со стороны денежных властей. Общепризнано, по крайней мере, на математико-теоретическом уровне в NKM, что большая сила обязательств улучшает благосостояние и что большая часть этого улучшения происходит за счет влияния центральных банков на модели будущих уровней цен (которые, конечно, включают модели будущего инфляция).Действительно, внимание стало меньше сосредоточиваться на инфляции и таргетировании цен на более общие вопросы о силе и характере «режимов» политических обязательств центрального банка.

На удивление мало информации о том, насколько велика может быть прибыль от обязательств. Попытки оценить выигрыш были связаны с расчетами с использованием одного или нескольких калиброванных или оцененных наборов параметров. Хотя в принципе существует только один «истинный» набор параметров, диапазон параметров, фигурирующих в литературе, широк.В этом документе используются аналитические методы, чтобы показать диапазон выгод для благосостояния, которые будут иметь место для всех возможных наборов параметров, и как эти выгоды будут различаться в трех спецификациях режима обязательств, определенных в следующем абзаце. Результаты показывают, что ожидаемые выгоды варьируются от довольно высоких до совсем небольших. Используя ненаучную выборку наборов параметров, которые использовались в литературе для различных целей, мы проиллюстрируем рост благосостояния, который может подразумеваться параметрами из различных статей в литературе.Диапазон этих параметров в целом говорит о том, что выгоды от обязательств могут быть значительными, хотя бывают и исключения. У нас, конечно, нет оснований судить о том, верен ли какой-либо конкретный набор параметров.

Японские политики подтверждают приверженность Банка Японии целевому показателю инфляции 2%

Мужчина смотрит на мобильный телефон перед зданием Банка Японии в Токио, Япония, 16 июня 2017 года. REUTERS / Toru Hanai

Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ Рейтер.com

Регистр

• Банк Японии, министры финансов и экономики обсуждают экономику на встрече
• Политики подтверждают целевой показатель инфляции, не обсуждают валюту
• Они соглашаются поддерживать тесный контакт, придерживаться заявления 2013 года Reuters) — японские политики во вторник подтвердили приверженность Банка Японии (BOJ) его целевому показателю инфляции в 2% на встрече, проведенной между главой центрального банка и министрами экономики и финансов страны.

  Правительство Японии и центральный банк также договорились поддерживать тесные контакты и сотрудничество в соответствии с обязательствами, взятыми в совместном заявлении 2013 года, в котором также впервые был установлен целевой показатель инфляции в стране.

  Перед встречей на рынке возникли некоторые предположения о том, что правительство и Банк Японии могут пересмотреть совместное заявление и цель по инфляции в 2%, учитывая, что из-за упорно низких цен эта цель не достижима.

  Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

  Register

  «Самым важным вопросом было подтверждение совместного заявления», — заявил журналистам после встречи министр экономики Дайширо Ямагива.

  «Правительство и Банк Японии должны поддерживать тесный контакт друг с другом. Банк Японии стремится достичь 2% -ной стабильности цен, пока мы продолжаем реализацию стратегии экономического роста».

  Губернатор Банка Японии Харухико Курода, министр финансов Шуничи Судзуки и Ямагива обсудили экономику и финансовую ситуацию на встрече, которая длилась менее часа, но Судзуки сказал, что иена не была в повестке дня.

  За последние недели японская валюта ослабла примерно до 114 иен, достигнув почти четырехлетнего минимума в 114,695 20 октября.

  Заседание во вторник состоится после того, как Фумио Кишида занял пост премьер-министра Японии в прошлом месяце, и позиция укрепилась. благодаря твердой победе его партии на всеобщих выборах в воскресенье. подробнее

  Это была первая встреча подобного рода с января 2013 года, когда правительство и центральный банк опубликовали совместное заявление, в котором изложен целевой показатель инфляции в размере 2% для целей политики Банка Японии.

  В совместном заявлении, опубликованном в январе 2013 года, также содержится призыв к правительству активизировать усилия по наведению порядка в разоренных государственных финансах.

  Спустя почти девять лет эти цели так и не были достигнуты, поскольку массовое печатание денег не смогло стимулировать инфляцию, в то время как застойный рост и пандемия COVID-19 вынудили правительство держать финансовый кран широко открытым.

  Поскольку базовая потребительская инфляция все еще близка к нулю, оценки центрального банка показывают, что целевой показатель инфляции в 2% не будет достигнут даже в 2023 финансовом году, когда Курода отбыт свой срок.

  Цель правительства по достижению первичного профицита бюджета, исключая продажу новых облигаций и обслуживание долга, также остается недостижимой.

  Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

  Зарегистрироваться

  Отчетность Тетсуши Каджимото, Каори Канеко; Дополнительный репортаж Даниэля Леусинка, Kantaro Komiya; Под редакцией Чанг-Ран Ким и Ана Николаси да Коста

  Наши стандарты: принципы доверия Thomson Reuters.

  Проведение денежно-кредитной политики с неопределенными предпочтениями Центрального банка

  Автор

  Abstract

  В этой статье мы анализируем равновесную степень приверженности денежно-кредитной политики независимому центральному банку, чьи предпочтения не полностью соблюдаются частными агентами. Мы охарактеризовали совместимые со стимулами стратегии центрального банка, находящегося в офисе, в течение двух периодов без ограничений по типу пространства. Также охарактеризован равновесный уровень приверженности. Мы показываем, что, когда ограничения совместимости стимулов являются обязательными для нетривиального подмножества типов центральных банков, равновесный уровень обязательств предполагает группирование: различные типы рациональных правительств передают денежно-кредитную политику аналогичным учреждениям.

  Рекомендуемая ссылка

• Марчелло Д’Амато, 2004 г.« Приверженность денежно-кредитной политики с неопределенными предпочтениями Центрального банка », Рабочие документы CSEF 117, Центр исследований экономики и финансов (CSEF), Неаполитанский университет, Италия.
Рукоятка: RePEc: sef: csefwp: 117

Скачать полный текст от издателя

Ссылки на IDEAS

1. Кеннет Рогофф, 1985. « Оптимальная степень приверженности промежуточной денежно-кредитной цели », Ежеквартальный журнал экономики, Oxford University Press, vol. 100 (4), страницы 1169-1189.
2. Сьюзан Эти, Эндрю Аткесон и Патрик Дж. Кехо, 2005 г. « Оптимальная степень усмотрения в денежно-кредитной политике », Econometrica, Econometric Society, vol. 73 (5), страницы 1431-1475, сентябрь.
   • Сьюзан Эти, Эндрю Аткесон и Патрик Дж. Кехо, 2002. « Оптимальная степень усмотрения в денежно-кредитной политике ,» Рабочие бумаги 626, Федеральный резервный банк Миннеаполиса.
   • Сьюзан Эти, Эндрю Аткесон и Патрик Дж.Кехо, 2004. « Оптимальная степень усмотрения в денежно-кредитной политике ,» Отчет персонала 326, Федеральный резервный банк Миннеаполиса.
   • Сьюзан Эти, Эндрю Аткесон и Патрик Дж. Кехо, 2004 г. « Оптимальная степень усмотрения в денежно-кредитной политике ,» Документы для обсуждения по международным финансам 801, Совет управляющих Федеральной резервной системы (США).
   • Сьюзан Эти, Эндрю Аткесон и Патрик Кехо, 2003 г. « Оптимальная степень усмотрения в денежно-кредитной политике », Рабочие документы NBER 10109, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
   • Эти, Сьюзан и Аткесон, Эндрю и Кехо, Патрик Дж., 2004. « Оптимальная степень усмотрения в денежно-кредитной политике ,» Серия рабочих документов 338, Европейский центральный банк.
3. Милгром, Пол и Робертс, Джон, 1982. « Предельное ценообразование и вход при неполной информации: анализ равновесия », Econometrica, Econometric Society, vol. 50 (2), страницы 443-459, март.
4. Багвелл, Кайл, 1995. « Приверженность и наблюдательность в играх ,» Игры и экономическое поведение, Elsevier, vol.8 (2), страницы 271-280.
5. Роберт Дж. Барро и Дэвид Б. Гордон, 2019. « Позитивная теория денежно-кредитной политики в модели естественной ставки », Кредит и рынки капитала, Кредит и рынки капитала, vol. 52 (4), страницы 505-525.
6. Барро, Роберт Дж., 1986. « Репутация в модели денежно-кредитной политики с неполной информацией », Журнал монетарной экономики, Elsevier, vol. 17 (1), страницы 3-20, январь.
7. Ферштман, Хаим и Калаи, Эхуд, 1997.« Незаблюдаемое делегирование ,» Международное экономическое обозрение, Департамент экономики, Пенсильванский университет и Институт социальных и экономических исследований Университета Осаки, т. 38 (4), страницы 763-774, ноябрь.
8. Алесина, Альберто и Гатти, Роберта, 1995. « Независимых центральных банков: низкая инфляция без затрат? », Американский экономический обзор, Американская экономическая ассоциация, т. 85 (2), страницы 196-200, май.
9. Алекс Цукерман, 1992. « Стратегия, надежность и независимость Центрального банка: теория и доказательства », Книги MIT Press, MIT Press, издание 1, том 1, номер 0262031981.
10. Сундарам, Рангараджан К., 1996. « Первый курс теории оптимизации », Кембриджские книги, Cambridge University Press, номер 9780521497701, январь.
11. Сиберт, Анна, 2002. « Денежно-кредитная политика с неопределенными предпочтениями центрального банка », Европейский экономический обзор, Elsevier, т. 46 (6), страницы 1093-1109, июнь.
12. Майлат, Джордж Дж., 1987. « Стимулирующая совместимость в сигнальных играх с континуумом типов », Econometrica, Econometric Society, vol.55 (6), страницы 1349-1365, ноябрь.
13. МакКаллум, Беннет Т., 1995. « Две заблуждения относительно независимости Центрального банка ,» Американский экономический обзор, Американская экономическая ассоциация, т. 85 (2), страницы 207-211, май.
14. Бэкус, Дэвид и Дриффилл, Джон, 1985. « Инфляция и репутация ,» Американский экономический обзор, Американская экономическая ассоциация, т. 75 (3), страницы 530-538, июнь.
15. Сундарам, Рангараджан К., 1996. « Первый курс теории оптимизации », Кембриджские книги, Cambridge University Press, номер 9780521497190, январь.
16. Алезина, Альберто и Табеллини, Гвидо, 1988. « Доверие и политика ,» Европейский экономический обзор, Elsevier, т. 32 (2-3), страницы 542-550, март.
17. Виккерс, Джон, 1986. «Сигнализация в модели денежно-кредитной политики с неполной информацией », Oxford Economic Papers, Oxford University Press, vol. 38 (3), страницы 443-455, ноябрь.
18. Кидланд, Финн Э. и Прескотт, Эдвард К., 1977. « Правила, а не усмотрение: несоответствие оптимальных планов », Журнал политической экономии, University of Chicago Press, vol.85 (3), страницы 473-491, июнь.
Полные ссылки (включая те, которые не соответствуют элементам в IDEAS)

Самые популярные товары

Это элементы, которые чаще всего цитируют те же работы, что и эта, и цитируются в тех же работах, что и эта.
1. Франческо Сальсано, 2005 г. «Денежно-кредитная политика при несовершенной наблюдаемости целей ЦБ », Рабочие статьи Биркбека по экономике и финансам 0523, Биркбек, Департамент экономики, математики и статистики.
2. Михов, Илиан и Сиберт, Анна, 2006. « Надежность и гибкость с независимыми комитетами по денежно-кредитной политике », Журнал денег, кредита и банковского дела, Blackwell Publishing, vol. 38 (1), страницы 23-46, февраль.
3. Михов, Илиан и Сиберт, Анна, 2002. « Доверие и гибкость комитетов по денежно-кредитной политике », Документы для обсуждения CEPR 3278, C.E.P.R. Документы для обсуждения.
4. Перссон, Торстен и Табеллини, Гвидо, 1999. « Политическая экономика и макроэкономическая политика ,» Справочник по макроэкономике, в: J.Б. Тейлор и М. Вудфорд (ред.), Справочник по макроэкономике, издание 1, том 1, глава 22, страницы 1397-1482, Эльзевир.
   • Торстен Перссон и Гвидо Табеллини, «без даты». « Политическая экономия и макроэкономическая политика ,» Рабочие бумаги 121, IGIER (Институт экономических исследований Инноченцо Гаспарини), Университет Боккони.
   • Перссон Т. и Табеллини Г., 1997. « Политическая экономия и макроэкономическая политика ,» Статьи 630, Стокгольм — Международные экономические исследования.
   • Торстен Перссон и Гвидо Табеллини, 1997 г. « Политическая экономия и макроэкономическая политика ,» Рабочие документы NBER 6329, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
   • Persson, Torsten & Tabellini, Guido, 1997. « Политическая экономия и макроэкономическая политика ,» Материалы семинара 630, Стокгольмский университет, Институт международных экономических исследований.
   • Persson, Torsten & Tabellini, Guido, 1997. « Политическая экономия и макроэкономическая политика ,» Документы для обсуждения CEPR 1759 г., г.E.P.R. Документы для обсуждения.
5. Прайс, Саймон, 1997. « Политические деловые циклы и макроэкономическая достоверность: обзор », Общественный выбор, Springer, т. 92 (3-4), страницы 407-427, сентябрь.
6. Chortareas, Георгиос Э. и Миллер, Стивен М., 2003. « Контракты с центральным банкиром, неполная информация и сюрпризы в области денежно-кредитной политики: в поисках эгоистичного центрального банкира? », Общественный выбор, Springer, т. 116 (3-4), страницы 271-295, сентябрь.
7. г.Хайчжоу Хуанг и Шан-Цзинь Вэй, 2003. « Денежно-кредитная политика для развивающихся стран: роль коррупции », Рабочие документы МВФ 2003/183, Международный валютный фонд.
8. Сиберт, Анна, 2002. « Денежно-кредитная политика с неопределенными предпочтениями центрального банка », Европейский экономический обзор, Elsevier, т. 46 (6), страницы 1093-1109, июнь.
9. Иван Ленгвилер и Афанасиос Орфанидес, 2002. « Оптимальное усмотрение ,» Скандинавский журнал экономики, Wiley Blackwell, vol.104 (2), страницы 261-276, июнь.
10. Д’Амато, Марчелло и Мартина, Риккардо, 2005 г. « Доверие и приверженность денежно-кредитной политике в странах с открытой экономикой », Европейский журнал политической экономии, Elsevier, vol. 21 (4), страницы 872-902, декабрь.
11. Зорге, Марко М., 2013. « Сильная делегация с неопределенными предпочтениями денежно-кредитной политики », Экономическое моделирование, Elsevier, vol. 30 (C), страницы 73-78.
12. Донато Маскиандаро и Давиде Ромелли, 2019 г.« Поведенческая денежно-кредитная политика: экономика, политическая экономия и психология », Главы всемирной научной книги, в: Behavioral Finance The Coming of Age, глава 9, страницы 285-329, World Scientific Publishing Co. Pte. ООО.
13. Франц Р. Хан и Питер Мослехнер, 1999. « Zur Fundierung des Designs des Europäischen Zentralbanksystems ,» WIFO Monatsberichte (ежемесячные отчеты), WIFO, vol. 72 (1), страницы 49-60, январь.
14. Хуанг, Хайчжоу и Вэй, Шан-Цзинь, 2006 г.« Денежно-кредитная политика для развивающихся стран: роль институционального качества », Журнал международной экономики, Elsevier, vol. 70 (1), страницы 239-252, сентябрь.
15. Фауст, Джон и Свенссон, Ларс Э. О., 2001. « Прозрачность и надежность: денежно-кредитная политика с ненаблюдаемыми целями », Международное экономическое обозрение, Департамент экономики, Пенсильванский университет и Институт социальных и экономических исследований Университета Осаки, т. 42 (2), страницы 369-397, май.
    • Фауст, Дж. И Свенссон, L.E.O., 1998. « Прозрачность и надежность: денежно-кредитная политика с ненаблюдаемыми целями », Статьи 636, Стокгольм — Международные экономические исследования.
    • Джон Фауст и Ларс Э. О. Свенссон, 1998. « Прозрачность и надежность: денежно-кредитная политика с ненаблюдаемыми целями », Документы для обсуждения по международным финансам 605, Совет управляющих Федеральной резервной системы (США).
    • Фауст, Джон и Свенссон, Ларс Э. О., 1998.« Прозрачность и надежность: денежно-кредитная политика с ненаблюдаемыми целями », Документы для обсуждения CEPR 1852 г., C.E.P.R. Документы для обсуждения.
    • Джон Фауст и Ларс Э. О. Свенссон, 1998. « Прозрачность и надежность: денежно-кредитная политика с ненаблюдаемыми целями », Рабочие документы NBER 6452, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
    • Свенссон, Ларс Э.О. И Фауст, Джон, 1998. « Прозрачность и надежность: денежно-кредитная политика с ненаблюдаемыми целями », Материалы семинара 636, Стокгольмский университет, Институт международных экономических исследований.
16. Меллин, Стефан, 1998. « Целевая нестабильность инфляции и процентные ставки », Научные статьи по экономике 1997: 4, Стокгольмский университет, факультет экономики.
17. Энн Сиберт и Энн С. Сиберт, 1999. « Комитеты по денежно-кредитной политике: индивидуальная и коллективная репутация », Серия рабочих документов CESifo 226, CESifo.
18. Фредерик С. Мишкин и Никлас Дж. Вестелиус, 2008. « Таргетинг диапазона инфляции и оптимальные инфляционные контракты », Журнал денег, кредита и банковского дела, Blackwell Publishing, vol.40 (4), страницы 557-582, июнь.
19. Алекс Цукерман и Стефан Герлах, 2003 г. « Еще раз об инфляционной предвзятости: теория и некоторые международные данные. », Манчестерская школа, Манчестерский университет, т. 71 (5), страницы 541-565, сентябрь.
20. Карлос Карвалью, Тьяго Флоридо и Эдуардо Зильберман, «без даты». « Переходы в руководстве Центрального банка », Тексты для обсуждения 657, Департамент экономики PUC-Rio (Бразилия).

Исправления

Все материалы на этом сайте предоставлены соответствующими издателями и авторами. Вы можете помочь исправить ошибки и упущения. При запросе исправления укажите идентификатор этого элемента: RePEc: sef: csefwp: 117 . См. Общую информацию о том, как исправить материал в RePEc.

По техническим вопросам, касающимся этого элемента, или для исправления его авторов, заголовка, аннотации, библиографической информации или информации для загрузки, обращайтесь:. Общие контактные данные провайдера: https://edirc.repec.org/data/cssalit.html .

Если вы создали этот элемент и еще не зарегистрированы в RePEc, мы рекомендуем вам сделать это здесь.Это позволяет привязать ваш профиль к этому элементу. Это также позволяет вам принимать потенциальные ссылки на этот элемент, в отношении которых мы не уверены.

Если CitEc распознал библиографическую ссылку, но не связал с ней элемент в RePEc, вы можете помочь с этой формой .

Если вам известно об отсутствующих элементах, цитирующих этот элемент, вы можете помочь нам создать эти ссылки, добавив соответствующие ссылки таким же образом, как указано выше, для каждого ссылочного элемента. Если вы являетесь зарегистрированным автором этого элемента, вы также можете проверить вкладку «Цитаты» в своем профиле RePEc Author Service, поскольку там могут быть некоторые цитаты, ожидающие подтверждения.

По техническим вопросам, касающимся этого элемента, или для исправления его авторов, названия, аннотации, библиографической информации или информации для загрузки, обращайтесь: д-р Мария Караннанте (адрес электронной почты указан ниже). Общие контактные данные провайдера: https://edirc.repec.org/data/cssalit.html .

Обратите внимание, что исправления могут отфильтроваться через пару недель. различные сервисы RePEc.

Европейский центральный банк активизирует стимулы для сохранения низких затрат по займам

Европейский центральный банк предпринял меры в четверг, чтобы противодействовать рыночным силам, которые приводят к росту стоимости заимствований во всем мире, заявив, что он ускорит покупки государственных и корпоративных облигаций, чтобы гарантировать, что кредит в еврозоне дешево осталось.

Это действие сигнализировало о том, что банк беспокоился не столько об инфляции, сколько об экономических проблемах, вызванных пандемией и вероятностью рецессии в еврозоне.

Ранее банк выделил 1,85 триллиона евро, или 2,2 триллиона долларов, на борьбу с последствиями пандемии и снижение стоимости заимствований. Эта сумма остается неизменной, но теперь банк будет покупать облигации «значительно более высокими темпами, чем в первые месяцы этого года».

Процентные ставки на рынке облигаций в последние недели росли, потому что инвесторы опасаются, что инфляция может вырасти, когда рост вернется в норму.Инвесторы были менее склонны покупать облигации по тем же исключительно низким ставкам, что и раньше.

Но Кристин Лагард, президент центрального банка, заявила журналистам в четверг, что недавний рост инфляции был вызван более высокими ценами на энергоносители и другими временными факторами.

«Базовое ценовое давление остается сдержанным в контексте слабого спроса и значительного спада на рынках труда и товаров», — заявила г-жа Лагард после заседания Управляющего совета банка. Она добавила, что ожидает сокращения экономики еврозоны в первом квартале 2021 года, что является вторым квартальным спадом подряд, из-за медленных темпов вакцинации и продолжительных ограничений.

Цены в еврозоне росли на 0,9 процента в год в марте после падения в течение последних пяти месяцев 2020 года. Некоторые экономисты ожидают, что цены будут расти и дальше, поскольку последствия плана стимулирования экономики президента Байдена на сумму 1,9 триллиона долларов США распространятся на Европу.

Г-жа Лагард сказала, что Управляющий совет не принял во внимание план стимулирования США, поскольку он еще не был подписан в законе. Г-н Байден подписал законопроект в четверг.

Действия, объявленные в четверг, являются сильным сигналом для финансовых рынков, которые проверяли приверженность центрального банка сохранению низкой стоимости кредитования в еврозоне, пока правительства, корпорации и частные лица борются с пандемией.

Вскоре после объявления доходность 10-летних государственных облигаций Германии упала на четыре базисных пункта до минус 0,36 процента. Это все еще выше, чем в начале этого года, когда они составляли минус 0,6 процента.

Доходность облигаций вносит свой вклад в экономику в целом, потому что они устанавливают ориентир для ставок, по которым предприятия платят за коммерческие ссуды, а частные лица — по ипотеке и автокредиту.

В четверг г-жа Лагард несколько раз повторила свое ранее обещание обеспечить «благоприятные условия финансирования», фраза, которая фактически стала ее мантрой.

«Наша денежно-кредитная политика будет способствовать тому, чтобы экономика перешла через мост пандемии, от которой мы страдаем», — сказала г-жа Лагард.

В среду, после начала заседания Управляющего совета, активисты Гринпис приземлили моторизованные парапланы на крышу высотного здания центрального банка во Франкфурте и развернули транспарант с надписью «Прекратите финансировать климатических убийц!»

В четверг г-жа Лагард сказала, что она во многом «на одной волне» с активистами, но добавила: «Мы не думаем, что это необходимый способ ведения диалога. ”

Основы нашей денежно-кредитной политики: последовательность, ясность и приверженность

Введение

Добрый день и спасибо за любезное введение. Всегда приятно пообщаться с Empire Club. В последний раз я был с вами в марте 2020 года и был деканом Школы менеджмента Ротмана. Я говорил об экономических последствиях COVID-19, когда мы были всего в несколько недель после этого. Каким долгим был путь для всех.

Сегодня я рад возможности поговорить с вами об основах денежно-кредитной политики Канады.Каждые пять лет правительство Канады и Банк Канады пересматривают и обновляют основы денежно-кредитной политики. Два дня назад мы с министром финансов объявили о продлении соглашения. Эта важная основа обеспечивает преемственность и ясность и подтверждает нашу приверженность гибкому таргетированию инфляции.

Гибкая система таргетирования инфляции, которую мы применяли в течение последних трех десятилетий, очень хорошо нам послужила. Это обеспечило низкую, стабильную и предсказуемую инфляцию. Это способствовало более стабильной экономической среде, поэтому домохозяйства и предприятия могут с уверенностью принимать решения о расходах и инвестициях.Это способствовало устойчивому росту производства, занятости и производительности, а также способствовало повышению уровня жизни.

Когда мы консультировались с канадцами в рамках нашего обзора, они сказали нам, что ценят низкую и стабильную инфляцию. И наша экспертная оценка показала, что лучше гибкого таргетирования инфляции нет.

Наша система также доказала свою гибкость и устойчивость к экономическим изменениям и кризисам. Пандемия COVID-19 продемонстрировала ценность четкой и понятной цели инфляции.Даже несмотря на то, что осложнения, связанные с возобновлением мировой экономики, привели к росту инфляции в Канаде и многих других странах, среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания в Канаде оставались прочно привязанными к нашему целевому показателю инфляции. Сохранение надежных инфляционных ожиданий является ключом к завершению восстановления и возвращению инфляции к целевому уровню.

По всем этим причинам Правительство и Банк согласились возобновить гибкий целевой показатель инфляции на уровне 2 процентов в диапазоне контроля инфляции от 1 до 3 процентов.В нашем обновленном соглашении также более четко сформулировано, как мы будем продолжать использовать гибкость, заложенную в нашей структуре. Это включает использование расширенных инструментов денежно-кредитной политики, когда это необходимо, и повышенное внимание, которое мы уделяем здоровью рынка труда.

Сегодня я хочу вкратце рассказать о нашем опыте использования гибкого таргетирования инфляции. Затем я перейду к всеобъемлющему обзору нашей структуры, который мы провели за последние три года. И, что важно, я сосредоточусь на нашем обновленном соглашении и на том, что оно означает, когда мы выходим из этой пандемии и готовимся к постпандемической экономике.

Наш опыт применения гибкого таргетирования инфляции

Денежно-кредитная политика в Канаде основывается на целевом показателе инфляции в течение 30 лет. Несмотря на серьезные внешние потрясения — от глобального финансового кризиса 2008–2009 годов до пандемии COVID ‑ 19 — инфляция остается намного ниже и более стабильной, чем до введения таргетирования инфляции. За 15 лет до того, как мы начали таргетирование инфляции в 1991 году, инфляция, измеренная по 12-месячным темпам изменения индекса потребительских цен, в среднем составляла 7.1 процент. С тех пор он составлял в среднем 1,9 процента. Уровень безработицы также в среднем был ниже.

Низкая стабильная инфляция принесла канадцам очевидные выгоды. Это облегчило домашним хозяйствам и предприятиям планирование на будущее и улучшило функционирование рынков труда. Поддержание низкого и стабильного уровня инфляции защитило канадцев с низкими доходами и людей с фиксированным доходом от потери покупательной способности, вызванной более высокой инфляцией. Успех Банка в достижении цели в среднем с течением времени повысил доверие как к цели, так и к Банку.И инфляционные ожидания, которые прочно связаны с целевым показателем, стали стабилизирующей силой, когда экономика пострадала от потрясений.

Три элемента структуры сыграли ключевую роль в ее успехе. Во-первых, цель является симметричной — нас в равной степени беспокоит рост инфляции выше или ниже цели. Во-вторых, денежно-кредитная политика ориентирована на будущее. Политическим действиям требуется время — обычно от шести до восьми кварталов — для прохождения через экономику. Вот почему наши политические решения основаны на том, где инфляция может быть в будущем, а не на том, где она находится сегодня.И, в-третьих, наша структура проста в использовании и стала понятной.

Он тоже прошел кризисную проверку. Пандемия COVID-19 стала огромным шоком для нашей экономики, и наша система доказала свою устойчивость. Когда разразилась пандемия, экономическая активность резко упала, а инфляция резко упала, поскольку многие цены были снижены. Сочетание исключительно слабого спроса и отрицательной инфляции чревато дефляцией и экономической депрессией. В начале этого кризиса наши политические меры определялись рамками, включая использование перспективных рекомендаций и количественное смягчение. Это также побудило нас к сокращению, а затем и прекращению количественного смягчения. Наша денежно-кредитная политика была дополнена исключительными мерами налогово-бюджетной политики, и вместе они заложили основу для борьбы с кризисом и поддержали восстановление. В сочетании с эффективными вакцинами эта политика сработала. Наше экономическое восстановление сейчас продвинулось далеко вперед.

Но, как мы все знаем, восстановление мировой экономики привело к повышению инфляции в Канаде и многих странах. В значительной степени это отражает уникальные обстоятельства пандемии.Поскольку мировой спрос восстанавливается быстрее, чем могут отреагировать нарушенные цепочки поставок, цены на многие товары резко выросли. Хотя мы ожидаем снижения инфляции во второй половине 2022 года, мы внимательно следим за инфляционными ожиданиями и затратами на заработную плату. И мы позаботимся о том, чтобы силы, толкающие цены вверх, не стали неотъемлемой частью продолжающейся инфляции. Наша структура позволяет нам это делать.

Обзор нашей структуры

Пересмотр нашей системы каждые пять лет также является ключевой особенностью канадской системы.Совместный характер соглашения между правительством и Банком Канады укрепляет как демократическую легитимность структуры, так и нашу оперативную независимость для достижения согласованных целей. Эта структура также позволяет канадцам привлекать нас к ответственности.

Текущий обзор был нашим самым обширным на сегодняшний день. По прошествии 30 лет с целевым показателем инфляции настало время для более систематического сравнения ряда альтернатив. Пора было также послушать канадцев от побережья до побережья.

Таким образом, обзор включал два основных элемента. Мы провели оценку альтернатив гибкому таргетированию инфляции — скачки между тем, что у нас есть, и тем, что пытались или призывали нас попробовать другие.

Мы также проконсультировались с канадцами, чтобы узнать об их опыте работы с инфляцией и экономикой, а также об их стремлении к денежно-кредитной политике Канады. Для этого мы запустили онлайн-опрос «Давайте поговорим об инфляции» и провели фокус-группы, провели круглые столы и способствовали онлайн-обсуждениям в сообществе, чтобы послушать, что канадцы говорят о нашей структуре и возможных альтернативах.Ответ был впечатляющим. Более 8 500 канадцев поделились своими взглядами в нашем онлайн-опросе, и еще сотни участвовали в более глубоких обсуждениях.

Обзор также дал возможность рассмотреть, как лучше всего ответить на две проблемы, стоящие перед денежно-кредитной политикой: более низкие нейтральные процентные ставки и неопределенность на рынке труда. Позвольте мне сказать несколько слов о каждой из этих проблем.

Нейтральная процентная ставка — процентная ставка, при которой денежно-кредитная политика не стимулирует и не сдерживает экономическую активность — в мире ниже, чем в прошлом.Это означает, что у центральных банков меньше возможностей для снижения своей процентной ставки в ответ на большой негативный шок в экономике. COVID-19 значительно облегчил эту проблему. Банк Канады, как и многие другие центральные банки, снизил свою учетную ставку настолько низко, насколько это было возможно, до того, что мы называем эффективной нижней границей, или ELB. И мы обратились к другим инструментам политики, включая перспективное руководство и количественное смягчение. Более низкая нейтральная процентная ставка означает, что нам, вероятно, придется чаще использовать эти инструменты политики в будущем.Эти альтернативные инструменты работают, но у нас не так много опыта в их использовании.

Вторая проблема заключается в том, что рынок труда переживает структурную перестройку, и взаимосвязь между занятостью и инфляцией не так ясна, как раньше. Об этом в ноябре говорил мой коллега, заместитель губернатора Ларри Шембри. Изменяющаяся демография, технологические изменения, глобализация и меняющийся характер работы затруднили определение того, когда экономика достигла максимально устойчивого уровня занятости.А краткосрочная взаимосвязь между объемом производства и инфляцией — то, что экономисты называют кривой Филлипса — кажется более слабой, чем в прошлом в Канаде и во многих других странах. Опять же, COVID-19 только усугубил эту проблему, ускорив структурные изменения и очень неравномерно повлияв на рабочих.

Что мы узнали

В рамках нашей скачки мы решили сравнить гибкое таргетирование инфляции с альтернативами — таргетингом по средней инфляции (AIT), двойным мандатом, который таргетирует как инфляцию, так и занятость, таргетингом на номинальный валовой внутренний продукт и таргетинг на уровень цен.

В нашем моделировании и имитациях три схемы — гибкое таргетирование инфляции, AIT и двойной мандат — имели в целом схожую общую эффективность и превосходили другие альтернативы. Преимущества AIT были сконцентрированы, когда инфляция была ниже целевого показателя, а процентная ставка политики была на уровне ELB. Но когда инфляция превышала целевой уровень, АИТ, как правило, приводил к увеличению нестабильности в занятости и объеме производства.

В наших экономических моделях двойной мандат действует аналогично гибкому таргетированию инфляции. Но это очень незначительно повлияло на занятость, несмотря на то, что ей уделялось первоочередное внимание. Это связано с тем, что занятость уже играет центральную роль в гибкой системе таргетирования инфляции. Чтобы инфляция стабильно достигла целевого уровня, экономика должна достичь полной занятости. Эти двое идут рука об руку.

Наши консультации с общественностью дополнили экспертный анализ. Результаты подчеркнули как разнообразие опыта канадцев, так и некоторые общие темы. Когда мы спросили об альтернативных основах денежно-кредитной политики, люди, с которыми мы работали, больше всего поддержали гибкое таргетирование инфляции, АИТ и двойной мандат.И в целом предпочтительной системой было гибкое таргетирование инфляции.

Главный вывод, который пришел из консультаций, заключается в том, что канадцы ценят низкую и стабильную инфляцию. Инфляция дается многим тяжело. Когда стоимость жизни повышается, им трудно покрыть все свои расходы. Канадцы также обеспокоены неравномерным воздействием инфляции и экономических циклов.

Меня поражает, что результаты нашего исторического опыта, моделирования, моделирования и общественных консультаций находились в широком соответствии.Очевидно, что гибкое таргетирование инфляции трудно превзойти в теории и на практике. Его 30-летний опыт успеха продемонстрировал, что он создан для всех сезонов — он выдержал испытание крупными глобальными кризисами и преуспел в обычные времена. Но некоторые идеи МТА и двойного мандата могут помочь нам решить две важные проблемы, стоящие перед денежно-кредитной политикой.

О чем договорились

Новое соглашение об основах денежно-кредитной политики обеспечивает сохранение преимуществ гибкого таргетирования инфляции.И это дает большую ясность в отношении того, как мы будем внедрять основы для контроля над инфляцией и помочь экономике полностью реализовать свой потенциал.

Правительство Канады и Банк Канады согласились с тем, что лучший вклад денежно-кредитной политики в благосостояние канадцев — это продолжать уделять внимание стабильности цен.

Правительство и Банк также согласились с тем, что денежно-кредитная политика должна продолжать поддерживать максимальную устойчивую занятость. Мы также признали, что максимальная устойчивая занятость не поддается непосредственному измерению и во многом определяется немонетарными факторами, которые могут изменяться со временем.

Кроме того, Правительство и Банк согласились с тем, что, поскольку устойчивые инфляционные ожидания имеют решающее значение для достижения ценовой стабильности и максимальной устойчивой занятости, основной целью денежно-кредитной политики является поддержание низкой и стабильной инфляции в течение долгого времени.

Целевой показатель инфляции по-прежнему составляет 2 процента от диапазона контроля инфляции от 1 до 3 процентов. Мы хотим сохранить и сохранить преимущества четкой и достижимой цели, которая хорошо понятна и заслуживает высокой оценки.

В соглашении также сформулировано, как мы будем продолжать использовать гибкость, которая является неотъемлемой частью структуры. В соглашении отмечается, что наши расширенные инструменты денежно-кредитной политики могут помочь в решении проблемы снижения нейтральных процентных ставок. В нем отмечается, что в правильных обстоятельствах активный поиск максимальной устойчивой занятости может помочь нам решить неотъемлемую часть неопределенности в отношении уровня занятости, совместимого со стабильностью цен. И мы продолжим рассматривать широкий спектр индикаторов рынка труда, чтобы оценивать состояние рынка труда.

Эта структура — то, что нам нужно для завершения восстановления после пандемии. Закончив количественное смягчение, мы теперь сосредоточены на наших перспективных рекомендациях — на оценке уменьшения степени спада в экономике и на устойчивом возвращении инфляции к целевому уровню.

Эти рамки — то, что нам нужно после пандемии. Хотя мы все надеемся, что больше никогда не увидим столь резкую рецессию, как та, что вызвана COVID-19, это не будет последняя рецессия, с которой мы столкнемся. Нам необходимо обеспечить, чтобы денежно-кредитная политика способствовала стимулированию, когда это необходимо в мире низких нейтральных ставок. И даже по мере того, как экономика нормализуется, неуверенность в максимальной устойчивой занятости никуда не денется.

Правительство и Банк также признали, что условия низких процентных ставок могут быть более подвержены финансовому дисбалансу. В этом контексте правительство будет продолжать работать со всеми соответствующими федеральными агентствами, чтобы гарантировать соответствие канадских механизмов финансового регулирования и надзора своему назначению, и рассматривать изменения, если и где это необходимо.

Кроме того, хотя денежно-кредитная политика не может напрямую бороться с угрозами, создаваемыми изменением климата, Банк разработает инструменты моделирования, необходимые для учета важных последствий изменения климата для экономики и финансовой системы Канады.

В оставшееся сегодня время позвольте мне подробнее рассказать о наших расширенных инструментах денежно-кредитной политики и о том внимании, которое мы уделяем рынкам труда.

Использование наших инструментов для решения проблемы низких нейтральных ставок

При низких мировых процентных ставках Банк, вероятно, будет чаще снижать свою учетную ставку до ELB в ответ на шоки. Это означает, что нам может потребоваться использовать прогнозные прогнозы и наш баланс чаще, чем это требовалось в прошлом. Мы знаем, что наиболее важными для потребителей и предприятий ставки являются среднесрочные ставки по ипотеке, кредитным линиям и бизнес-ссудам.Дальнейшие прогнозы и количественное смягчение могут помочь нам снизить эти ставки.

При определенных обстоятельствах, чтобы поддержать занятость и вернуть инфляцию к целевому уровню, мы можем использовать гибкость, которая уже существует в нашей структуре, чтобы сделать денежно-кредитную политику более эффективной в ELB. Один из лучших способов сделать это — использовать исключительное прямое наведение. Это включает в себя обязательство удерживать ставки на низком уровне в течение более длительного времени, чтобы вселить большую уверенность в восстановлении экономики. Это можно сделать отдельно или в сочетании с количественным смягчением.Это поможет нам избежать продолжительных периодов инфляции ниже целевого уровня и высокого уровня безработицы. Следствием исключительного прогнозного прогноза является то, что инфляция, вероятно, немного превысит целевой показатель после того, как мы выйдем из ELB, прежде чем она вернется к целевому уровню в среднесрочной перспективе. Когда мы используем прогнозирование таким образом, мы четко передаем динамику инфляции.

Интересно, что преимущество таргетирования средней инфляции по сравнению с гибким таргетированием инфляции состоит в том, что оно позволяет такого рода превышение инфляции на ELB.Используя прямое наведение в сочетании с гибкостью нашего диапазона контроля от 1 до 3 процентов, мы также можем получить это преимущество — без затрат на AIT, когда мы находимся вдали от ELB.

Широкий спектр индикаторов рынка труда

канадцев сказали нам, что они хотят, чтобы занятость играла центральную роль в нашей денежно-кредитной политике. И наше моделирование продемонстрировало важную роль, которую максимальная устойчивая занятость играет в успешном достижении целевого показателя инфляции и помощи в стабилизации экономики.

Как я уже отмечал, стабильность цен и максимальная устойчивая занятость идут рука об руку. Достижение максимальной устойчивой занятости является основным условием удержания инфляции на целевом уровне. Кроме того, в настоящее время растет признание — подкрепленное экономическими исследованиями — того, что, когда выгоды от экономического роста и возможностей распределяются более равномерно, благосостояние улучшается для всех. Мало что важнее для процветания канадцев, чем хорошая работа.

Но максимальная устойчивая занятость не наблюдается напрямую, поэтому мы должны работать, чтобы найти ее, а также для ее достижения.Для этого мы проводим более широкую и глубокую оценку состояния рынка труда. Мы не ограничиваемся общими данными о занятости, чтобы оценить охват восстановления и его рабочие характеристики. Наша новая панель индикаторов рынка труда сравнивает состояние рынка труда сегодня с ситуацией накануне пандемии. Нам предстоит еще немного поработать, чтобы использовать этот более широкий набор показателей для оценки того, где будет развиваться максимальная устойчивая занятость. И вы можете ожидать, что мы продолжим обсуждение, связывающее наш анализ рынков труда с нашими решениями в области денежно-кредитной политики.

В соглашении также отмечается, что, когда того требуют условия, Банк может использовать гибкость диапазона контроля от 1 до 3 процентов для активного поиска максимального уровня устойчивой занятости. Когда могут потребоваться условия? Когда инфляция близка к целевой, процентные ставки находятся на более нормальном уровне, и мы не уверены, действительно ли мы достигли максимальной устойчивой занятости. Это, конечно, не текущая ситуация, поскольку инфляция уже значительно превышает наш целевой показатель, а наша политическая процентная ставка очень низка.Но по мере того, как мы выходим за рамки этой пандемии и экономика нормализуется, неопределенность в отношении максимальной устойчивой занятости будет сохраняться. Когда того требуют условия, мы можем зондировать, проявляя больше терпения, чтобы помочь нам лучше оценить уровень занятости, который соответствует стабильности цен.

Это не новая идея. За два года до пандемии безработица в Канаде была около 40-летнего минимума. Исходя из прошлых экономических циклов, мы ожидали, что инфляционное давление начнет расти. Но инфляция не поднималась выше целевого уровня.Проявив терпение, Банк узнал, что уровень занятости, соответствующий стабильности цен, был выше, чем большинство предыдущих оценок. Наша гибкая система таргетирования инфляции предполагает поиск или поиск максимально устойчивой занятости в подходящих обстоятельствах. Когда мы делаем это, мы будем прозрачны, сообщая, что мы исследуем и что мы видим на нашем рынке труда и показателях инфляции, когда мы это делаем.

Связь является ключевым фактором

Это подводит меня к последнему и очень важному моменту.Мы знаем, что денежно-кредитная политика работает лучше, когда люди ее понимают. Это начинается с четкого мандата. И это усиливается прозрачностью.

Движение к повышению прозрачности центральных банков за последние 30 лет повысило надежность и эффективность денежно-кредитной политики. Объясняя, как наши решения связаны с нашим мандатом, и обеспечивая низкую инфляцию в течение 30 лет, наша система денежно-кредитной политики заслужила доверие канадцев.

Чтобы сохранить это доверие, мы будем четко понимать, как мы внедряем гибкое таргетирование инфляции.Поскольку денежно-кредитная политика должна быть ориентирована на будущее, наши решения и наше общение основываются на нашем прогнозе инфляции, нашей интерпретации поступающих данных относительно этого прогноза и нашей оценке рисков. Это будет включать в себя то, как широкий набор показателей рынка труда влияет на наши оценки потенциального объема производства и нашу оценку инфляционного давления.

Мы продолжим использовать гибкость, заложенную в нашу структуру, когда эта гибкость поможет нам лучше управлять рисками и выполнять наш мандат.И когда мы воспользуемся этой гибкостью, мы поймем, почему и как мы ее используем. Вы увидите это в нашем прогнозе инфляции, и мы обсудим его с учетом поступающих данных и нашей оценки рисков.

Заключение

Пора подвести итоги. Наша основа денежно-кредитной политики обеспечила процветание канадцам, удерживая инфляцию очень близко к 2 процентам в среднем в течение 30 лет. Гибкое таргетирование инфляции хорошо понимают и широко поддерживают канадцы. А надежность целевого показателя помогает стабилизировать как инфляцию, так и объем производства.Это соглашение подтверждает нашу приверженность стабильности цен и целевому показателю в 2%. Это та основа, которая нам нужна сейчас, поскольку мы сталкиваемся с повышенной инфляцией и проблемой открытия экономики.

Помимо пандемии, в обновленном соглашении также четко сформулировано, как мы будем и дальше использовать гибкость нашей структуры для решения будущих проблем, с которыми сталкивается наша экономика. В нем объясняется, как мы будем использовать наш расширенный набор инструментов денежно-кредитной политики при необходимости. И в нем показано, как мы начали использовать более широкий спектр показателей рынка труда для оценки полной занятости и потенциального объема производства в экономике. Это поможет нам достичь нашей цели по инфляции.

Это соглашение обеспечивает преемственность и ясность, а также укрепляет нашу основу для управления реалиями мира, в котором мы живем. И это то, что нам нужно сегодня и завтра, чтобы способствовать дальнейшему процветанию канадцев.

Спасибо.

Я хотел бы поблагодарить Джеймса (Джима) К. МакГи за его помощь в подготовке этого выступления.

Роль центральных банков в озеленении экономики

Париж — Banque de France, 11 февраля 2021 года
Роль центральных банков в озеленении экономики
Выступление Франсуа Villeroy de Galhau,
Управляющий Banque de France

Я хотел бы поприветствовать вас в Banque de France на этом 5-м мероприятии Rencontres на тему «Изменение климата и устойчивое финансирование», организованном совместно с Option Финансы. Приверженность центральных банков делу борьбы с изменением климата сегодня может казаться очевидной, и это несмотря на срочность борьбы с пандемией Covid. Но пять лет назад этого не было, и лишь немногие из них претерпели столь быстрые и масштабные изменения в мышлении и инициативе. В Банке Франции и все в большей степени в рамках Евросистемы нами движет простая, но настойчивая цель: сделать все возможное, чтобы поддержать и внести вклад в коллективные действия в борьбе с глобальным потеплением. Мы не можем сделать все — ничто не заменит соответствующую цену на углерод и, следовательно, позвольте мне пояснить, налог на выбросы углерода в той или иной форме.Но мы можем многое сделать. Банк Франции возглавил создание Сети по экологизации финансовой системы (NGFS), которая была запущена в Париже в декабре 2017 года под председательством нашего голландского коллеги Фрэнка Элдерсона. Эта сеть, которая уже многого достигла в области надзора за банками и страховыми компаниями, теперь насчитывает более 80 членов, включая Федеральный резерв США с 15 декабря 2020 года. С 2019 года Banque de France также стал первым центральным банком Евросистемы. опубликовать полный отчет об ответственной инвестиционной политике; мы намерены полностью отказаться от угля к 2024 году.В свою очередь, наш Европейский центральный банк под руководством Кристин Лагард стал первым центральным банком, включившим борьбу с изменением климата в свой стратегический обзор.

Сегодняшний надзор, ответственное инвестирование, поддержка зеленого финансирования, что только что настойчиво подчеркнул Бруно Ле Мэр … а завтра экологизация денежно-кредитной политики сама по себе : сегодня утром я хотел бы вместе с вами исследовать этот новый рубеж, который лежит перед нами. Возможно, это наименее очевидный, но один из самых важных.Иногда это путешествие будет немного техническим — я согласен, — но дорожная карта будет тем более точной. Сначала я вернусь к значению наших денежных действий перед лицом изменения климата (I). Затем я представлю три конкретных рычага ускорения (II).

***

I Почему Евросистема должна действовать в отношении изменения климата?

Следует ли «озеленять» денежно-кредитную политику? Эта тема легко вызывает жаркие споры: с одной стороны, есть «консерваторы», не говоря уже о климатических скептиках, которые озабочены только действиями центральных банков против инфляции и осуждают риски «политизации» и «политизации». ползучесть миссии «.С другой стороны, есть активисты, которые призывают к изменению мандата с упором на борьбу с изменением климата и преобразование инструментов, включая американское движение за «зеленое количественное смягчение». На мой взгляд, правда проще и сильнее. Обращение Евросистемы к изменению климата не является ни злоупотреблением своей миссией, ни просто воинственным убеждением или причудой; это императив , который мы должны выполнять во имя нашего текущего мандата и для обеспечения беспрепятственного проведения денежно-кредитной политики.

1.1 В самом названии нашего мандата

Даже не говоря уже о наших «второстепенных» целях, которые включают защиту окружающей среды, изменение климата связано с ядром денежно-кредитного мандата Евросистемы: ценовой стабильностью. Центральным банкам потенциально трудно управлять шоками, связанными с изменением климата, из-за их стагфляционного характера, поскольку они могут привести как к повышательному давлению на цены, так и к замедлению активности. Переходная политика , которая приводит к налоговым изменениям, таким как налог на выбросы углерода или нормативные изменения, может повлиять на цены, особенно на цены на энергию , вызвать инфляционное давление и снизить активность, как это уже происходит в автомобильном секторе. Помимо рисков переходного периода, климатические явления уже оказывают все более заметное воздействие на экономическую активность и цены на продукты питания . Цена на пшеницу в настоящее время достигла исторического максимума, частично по климатическим причинам.В самой Европе засуха летом 2018 года привела к падению Рейна до исторически низкого уровня и замедлила рост в Германии из-за нарушения речного транспорта.

В долгосрочной перспективе изменение климата повлияет на потенциальный рост наших экономик. Многочисленные исследования показывают, что более высокие температуры снижают производительность труда примерно на 2% на каждый градус выше 25 ° C. Согласно моделированию Banque de France, ожидается, что реальный ВВП в Европе будет на 2–6% ниже в 2050 году в случае неупорядоченного, а не упорядоченного изменения климата.

1.2 Для беспрепятственного проведения денежно-кредитной политики

Климатический риск также является источником финансового риска . Поэтому важно, как говорит мой коллега и друг Йенс Вайдманн, президент Бундесбанка, чтобы «центральные банки […] практиковали то, что они проповедуют» для банков, которые они контролируют, то есть лучше учитывать климатический риск в своих собственных операциях. Более того, сохранение финансовой стабильности является предпосылкой для обеспечения плавной передачи денежно-кредитной политики, как недавно также напомнила NGFS.

Посмотрим правде в глаза: баланс ЕЦБ «подвержен» климатическому риску из-за ценных бумаг, которые он покупает, и активов, переданных в залог банками, в той степени, в которой это недостаточно принимается во внимание. Это в первую очередь связано с отсутствием всеобъемлющей и стандартизированной информации, которая необходима всем экономическим агентам для учета климатического риска. Я вернусь к этой потребности в стандартизации позже. Но в более фундаментальном плане трудности с установлением цен на климатические риски связаны с самими характеристиками этих рисков, и в частности с тем, что мы называем «зелеными лебедями», которые порождают радикальную неопределенность и последствия которых могут быть системными.В этом отношении рыночный нейтралитет, который определяет наши рыночные операции, не должен тормозить углеродный нейтралитет. Рыночные операции проводятся нейтрально при условии, что они соответствуют правилам контроля рисков центральных банков. И все же климатический риск — это как раз финансовый риск, который в настоящее время недостаточно оценивается рынками.

Часто выдвигается еще одна трудность, но ее можно преодолеть: тот факт, что климатический риск является долгосрочным, в то время как многие из наших мер по оценке риска являются краткосрочными и среднесрочными.Это настоящая техническая проблема: «вероятность дефолта» обычно составляет один год; наши экономические прогнозы охватывают период от двух до трех лет. Поэтому мы должны работать над «удлинением» наших мер, но тот факт, что существует «трагедия горизонта», не является призывом к сохранению статус-кво. Напротив! Изменение климата требует скорейших и решительных действий, поскольку выгоды от корректирующих мер по существу будут ощутимы только в долгосрочной перспективе.

II Как следует вмешиваться центральному банку?

Каким образом этого можно достичь? Позвольте мне начать с подчеркивания ключевого момента: очень гибкая денежно-кредитная политика Евросистемы уже помогает финансировать переход благодаря очень низким процентным ставкам и обильной ликвидности.«Зеленые» инвестиции должны быть очень значительными, мы это осознаем — более 1 000 миллиардов евро государственных и частных инвестиций, запланированных в рамках «Зеленого курса Европы»; но никогда еще денежно-кредитная политика не была настолько благоприятной для достижения этого. Таким образом, «озеленение» действий центрального банка требует не дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, а, скорее, повторной калибровки его инструментов. К сентябрю следующего года мы примем решение в Управляющем совете по выводам нашего «Стратегического обзора».Чтобы внести свой вклад в эту дискуссию, я хотел бы сегодня представить наши амбиции в форме простого триптиха: прогнозировать, раскрывать и учитывать климатические риски.

2.1 Прогноз и, следовательно, модель

Первая цель: углубить наше понимание воздействия изменения климата не только на цены, но и на рост, как в течение бизнес-цикла, так и в гораздо более длительных временных горизонтах. Мы не начинаем с нуля! Уже достигнут большой прогресс, особенно благодаря NGFS.Наши модели уже учитывают на трехлетнем горизонте влияние налоговых мер, способствующих переходу, таких как налог на выбросы углерода. Однако изменения в поведении экономических агентов труднее учесть, даже если — через ожидания — их экономические последствия можно ощутить задолго до их реализации. Нам также необходимо будет дополнительно изучить влияние энергетического сектора на экономическую динамику, особенно на международную торговлю или оценку определенных финансовых активов.Помимо горизонта денежно-кредитной политики, важно оценить влияние климатического риска на потенциальный рост и его последствия для политического пространства центрального банка для достижения его основной цели. Я имею в виду, в частности, долгосрочное воздействие более частых и более серьезных экстремальных климатических явлений на накопление капитала, рынок труда и миграционные потоки.

2.2 Раскрытие информации и для этого введение наших стандартов

Это подводит меня ко второй цели: обеспечение прозрачности для всех наших контрагентов, не только финансовых, но и корпоративных, как в отношении обеспечения, так и программ покупки активов.Эта прозрачность является предпосылкой для лучшей оценки рисков. Для этого я считаю, что Евросистема должна потребовать от эмитентов раскрывать информацию о своих рисках, связанных с климатом, с использованием показателя, который необходимо согласовать. Что касается самих рейтинговых агентств, то мы можем решить работать только с теми, которые в достаточной степени включают риски, связанные с климатом.

Это требование прозрачности идет рука об руку с гармонизированной нормативной базой . Я повторяю и с сожалением должен сказать, что ни в Европе, ни даже во Франции мы сегодня не в состоянии сравнивать — и, следовательно, правильно оценивать — разнородные данные, публикуемые финансовыми учреждениями и компаниями.С этой точки зрения стандартизация данных и проект Директивы по нефинансовой отчетности, который будет обсуждаться в этом году и который, надеюсь, будет принят в следующем году под председательством Франции, станут битвой за , которая состоится в 2021 году. быть неприемлемым — в то время, когда прогресс в области изменения климата идет в правильном направлении и Европа выиграла первый раунд климатических ценностей, — чтобы Европа проиграла второй раунд, то есть измерение этих величин с использованием стандартов и опубликованных данных.

2.3 Включите климатический риск, чтобы снизить его во всех наших операциях и в экономике

Третья часть нашего триптиха, самая суть нашей деятельности и самая действенная: сокращение наших климатический риск в конкретных терминах, через нашу политику покупки активов и обеспечения. Эта амбиция требует большой ловкости; но он основан на убеждении: в наших руках инструменты, чтобы двигаться вперед, конкретно и решительно.

Я предлагаю начать декарбонизацию баланса ЕЦБ прагматичным, постепенным и целевым образом в отношении всех корпоративных активов , независимо от того, находятся ли они на балансе центрального банка (покупки) или взяты в качестве обеспечения, без включения государственных ценных бумаг.В пользу такого приоритета есть как минимум два аргумента: 1 / очень сложно провести различие между климатической политикой стран зоны евро. 2 / И наоборот, нефинансовые корпорации четко определены как игроки, деятельность которых связана с наиболее углеродоемкими выбросами. Благодаря их усилиям по обеспечению прозрачности мы теперь знаем, как рассчитывать климатические индикаторы для более чем 90% стоимости корпоративных облигаций, подпадающих под действие Евросистемы. Мы также знаем, как это сделать с банковскими кредитами крупнейших должников, которые также являются наиболее важными с точки зрения климата.Вторым шагом будет распространение стратегии декарбонизации на ценные бумаги, выпущенные финансовыми учреждениями. Для этого банкам необходимо будет иметь возможность оценивать свои косвенные выбросы, вызванные деятельностью, которую они финансируют.

После определения объема необходимо определить метод декарбонизации . Я считаю, что мы должны стремиться к корректировке оценки всех этих активов в соответствии с риском изменения климата. Это решение имеет значительное преимущество в том, что позволяет избежать пороговых эффектов, которые могут привести к простому исключению определенных ценных бумаг.В конечном итоге мы сможем и должны напрямую измерить дополнительный финансовый риск, связанный с климатическим риском, и соответственно снизить стоимость активов: это, в частности, цель всех методов климатических стресс-тестов, над которыми мы сейчас активно работаем в Banque de France и ACPR, например, в рамках NGFS.

Но до их фактического завершения мы могли бы выбрать хороший «прокси» для этого финансового риска, а именно выравнивание климата; то есть приведение активов и фирм в соответствие с траекторией 2 ° C, установленной Парижским соглашением.В частности, Евросистема могла бы использовать индикаторы, которые измеряют усилия, которые эмитент прилагает в течение определенного периода для сокращения выбросов углерода по сравнению с его аналогами в том же секторе экономики. Здесь у нас есть большая часть данных. Наиболее продвинутые методологии выравнивания по 2 °, даже если они еще не доработаны, имеют преимущество, поскольку они учитывают как прошлые усилия, так и будущие обязательства по сокращению выбросов «углерода» в течение заранее определенного периода. Такая динамическая оценка, ориентированная на конкретный сектор, с течением времени обеспечивает больший стимул и предотвратит слепое «наказание» всех эмитентов в углеродоемких секторах (вопреки подходу, основанному на исключении).

Для обеспечения эта корректировка оценки актива может применяться напрямую. Но наши амбиции должны в равной степени применяться как минимум к программам покупки корпоративных облигаций . Здесь мы обязаны покупать активы по рыночной цене; но я считаю возможным и желательным перекалибровать лимиты закупок для каждой компании (наклон) на основе климатических критериев. Например, Евросистема может ограничить покупку ценных бумаг у эмитентов, климатические показатели которых несовместимы с Парижским соглашением.И наоборот, ценные бумаги, выпущенные «согласованными» компаниями, можно было покупать в больших количествах. Этот подход, применимый ко всем компаниям и нашей Программе закупок для корпоративного сектора, будет более всеобъемлющим, чем Green QE , количественное влияние которого будет ниже, поскольку он будет нацелен только на зеленые облигации.

***

Эта программа действий амбициозна: таким образом, в борьбе с глобальным потеплением Евросистема будет нацелена на прямых последствий — более эффективное проведение денежно-кредитной политики и снижение собственных рисков — а также косвенных эффектов — управление поведением компаний и финансовых учреждений с помощью политики раскрытия информации, а также политики покупки активов и обеспечения.И эта программа требовательна: она требует углубленной работы над нашими макроэкономическими моделями, а также над климатической оценкой активов. Но мы можем принять это решение быстро — до конца этого года — а затем реализовать его через три-пять лет.