Как стать венчурным инвестором в пяти шагах
Венчурными инвестициями в основном занимаются фонды или именитые бизнес-ангелы. Но может ли человек без опыта начать вкладывать в развивающиеся компании и получать большой доход?
Об эксперте: Виктор Орловский, основатель и управляющий партнер венчурного фонда Fort Ross Ventures.
Аудиоверсия материала:
Теперь материалы РБК Трендов можно не только читать, но и слушать. Ищите и подписывайтесь на подкаст «Звучит как тренд» в Apple Podcasts, «Яндекс.Музыке», Castbox или на другой платформе, где вы слушаете подкасты.
Что такое венчурные инвестиции
Глагол venture в переводе с английского означает «рисковать или на что-то решаться».
Венчурный капиталист — это инвестор, поддерживающий молодые проекты — стартапы — на ранних стадиях. Как правило, речь идет о высокорисковых сделках, в которых можно как увеличить вложенную сумму в десятки раз, так и потерять все до копейки. Большинство успешных предпринимателей рассматривают данный способ финансирования из-за большой доходности в случае успеха проекта.
Главное, что вы должны знать о венчурных инвестициях, — большинство новых компаний прогорают, 90 из 100 вновь созданных стартапов не выживут. Да, это рискованно. Но, вкладываясь как венчурный инвестор на ранней стадии, на выходе вы можете получить очень большой доход от одной компании, что с лихвой окупит ваши потери.
Кто может стать венчурным инвестором
Сначала нужно разобраться, зачем вы хотите инвестировать. Если вы инвестируете для заработка, вы должны понимать, что риски тут очень высоки. Если вы инвестируете для удовольствия — это другая история. Мои советы:
- посмотрите на ваш ликвидный капитал (кэш и другие активы), вычтите из него то, что вы тратите на жизнь, и 15% из оставшейся суммы вложите в венчурные инвестиции;
- ваша ожидаемая доходность должна быть не меньше 15% годовых, потому что примерно столько же (максимум) вы можете заработать на менее рискованных инструментах на организованной бирже;
- не сравнивайте эту доходность с тем бизнесом, которым вы управляете — для венчурных проектов ваша доходность на взвешенный риск в любом случае максимальная;
- вы должны понимать, что венчурный капитал — это не ликвидный актив.
Приготовьтесь долго ждать. А еще лучше — приготовьтесь активно помогать компании расти и решать проблемы, которых, поверьте, будет очень много;
- будьте готовы поймать момент, когда вы должны сказать себе «стоп» и дать стартапу умереть, как бы это ни было тяжело.
Пять шагов к построению правильной инвестиционной стратегии
Хороший венчурный инвестор первым получает доступ к любому стартапу, который пытается поднять деньги, и умеет выбрать из них лучший.
1. Поставьте перед собой цель стать хорошим инвестором
Хороший инвестор — тот, к которому стартапы приходят первым, до того, как покажут свою презентацию другим. Хорошему инвестору доверяют стартапы и другие инвесторы, если мы говорим о фонде. Чтобы стать хорошим инвестором, необходимо выстраивать свой бренд (личный или фонда), а также глубоко разбираться в предмете (то есть, в том, куда вы вкладываете).
Вы должны видеть всех, кто ищет инвестиций на той стадии развития, той географии и в той области, которой хотите заниматься вы. Например, если вы собираетесь вкладывать в стартапы ранних стадий с русскими основателями в области ИИ, и на рынке есть 500 таких стартапов, ваша задача — получить доступ ко всем этим 500 компаниям. Для этого следует заниматься нетворкингом — налаживайте доверительные связи в сообществе стартаперов и максимально широко распространяйте информацию о себе как об инвесторе.
Когда вы видите стартап, задавайте себе вопрос — вы первый, к кому он пришел, или нет? Если да — замечательно, это позволит вам выбрать более качественные проекты для инвестиций.
Именно так работают венчурные фонды и частные инвесторы — сначала они строят собственный бренд, потом этот бренд работает на них. Конечно, если у вас есть десять экзитов (выход, выведение компании на биржу. — РБК Тренды), и все они — как Facebook, к вам выстроится очередь. Построить бренд, не имея хороших экзитов — большая проблема. Пусть у вас их не было, но все, кого вы проинвестировали, должны говорить, что вы — лучший инвестор, потому что вы вкладываетесь не только деньгами, но и советами, связями и так далее. Хороший инвестор — это постоянная работа на собственную идеальную репутацию. Чтобы построить хороший бренд, вы должны быть полезными сообществу. Если вы помогли и тем компаниям, в которые вложились, и даже тем, в кого инвестировать не удалось, у вас все равно появится хорошая база связей, и о вас будут хорошо отзываться. К вам придут за деньгами лучшие, в надежде, что и им вы сможете помочь так же, как помогали другим.
2. Научитесь разбираться в людях
Когда вы разговариваете со стартапером (особенно если его бизнес находится на ранней стадии), последите за ним как за человеком. Что и как он делает, что говорит, как излагает свои идеи. Наводите справки, звоните его преподавателям и друзьям, поймите, как он преодолевает трудности. Любой стартап проходит через «зону смерти» — даже Google, еще не родившись, был в шаге от провала. Сильная, смелая, волевая команда, готовая бороться, не падать духом, подниматься после поражений, набирать и удерживать таланты, обязательно победит.
3. Научитесь разбираться в трендах
Если вы поговорите с любым стартапером или инвестором из Кремниевой долины, они скажут, что на самом деле им просто повезло. Что значит повезло? Это не просто стечение обстоятельств, везение — это тренд. Представьте себя серфером. Вы ловите волну: чем она больше, тем больше заработок, но и тем сложнее на ней удержаться. Тренд — это длинная волна. Например, тренды в COVID-19 — это удаленная работа, доставка, онлайн-образование, e-commerce и т.д. Одним людям просто повезло, что они уже были в этой волне, другие быстро в него влились.
Важно поймать тренд вовремя, а для этого нужно понимать, как будет выглядеть будущее. Многие компании ловили его на той стадии, когда он еще не был по-настоящему серьезным. Например, в 1980-х годах инвесторы потратили миллиарды на алгоритмы, похожие на нынешний ИИ. Но ничего не получилось. Во-первых, оказалось, что на тот момент еще слишком мало данных было в цифровом виде. Во-вторых, было недостаточно программных ресурсов — никто не мог себе представить, сколько времени и вычислительных мощностей потребуется на обработку таких массивов информации. Когда в 2011 году анонсировали IBM Watson (первый в мире алгоритм ИИ. — РБК Тренды), эта история взлетела, потому что появились правильные предпосылки. Этот тренд был уже не в головах людей, а в реальной жизни.
Еще один хороший пример — NVIDIA. В 1990-х годах группа инженеров предположила, что современные компьютеры и графические интерфейсы потребуют совершенно других скоростей обработки и качества. И они не ошиблись, создавая процессор для обработки графики (GPU). Они, конечно, и представить себе не могли, что их процессоры будут обрабатывать и тренировать алгоритмы машинного обучения, производить биткоины и что кто-то попытается на их основе делать аналитические и даже операционные базы данных. Но и одной угаданной правильно области было достаточно.
Поэтому ваша задача — поймать волну в правильное время и в правильном месте.
4. Научитесь находить новых инвесторов
Есть такая шутка: главная задача инвестора — найти следующего инвестора. Компания растет, и если у вас есть только $100 тыс. , вы должны найти того, кто потом инвестирует в нее $1 млн. Это большая и важная задача не только для стартапера, но и для инвестора. И не бойтесь соинвестировать.
5. Не вкладывайте плохие деньги после хороших
Стартап на ранней стадии продает вам будущее — у компании пока ничего нет, и будущее нарисовать легко, и несложно его протестировать на потенциальных инвесторах. Не покупают? Тогда мы будем перерисовывать будущее до тех пор, пока не найдем человека, который в это будущее поверит до той степени, что вложит свои деньги. Допустим, этим инвестором стали вы. Ваша следующая задача как инвестора — помочь стартапу этого будущего достичь. Но как долго вам нужно поддерживать стартап? Скажем, через полгода деньги закончились. За это время вы должны очень хорошо узнать компанию и оценить команду. Способны ли эти ребята достичь того будущего, которое они вам нарисовала?
Совет простой — отложите все, что вы делали, и забудьте о том, сколько денег вы вложили. Посмотрите на этот проект так, словно вы инвестируете в него впервые. Опишите все плюсы и минусы, сравните их с теми записями, которые вы делали до вашей первой инвестиции. И только если у вас есть желание инвестировать в эту команду как в первый раз, кладите деньги. В противном случае не делайте новых инвестиций — это плохие деньги после хороших.
Как выбрать проекты для инвестирования
Старайтесь инвестировать с опытными людьми — с теми, кто уже разбирается в теме. Общайтесь с командами. Рассматривайте как можно больше проектов, не углубляясь в первый попавшийся. Не поддавайтесь на FOMO (fear of missing out, «страх упустить что-то важное». — РБК Тренды) — стартапы в своих презентациях подпитывают этот страх великолепно. При этом они не обманывают вас, а создают то будущее, в которое вы хотите верить, и делают это профессионально. Так они создают у вас страх, что вы что-то упустите. Но от него вам следует избавляться.
Подписывайтесь также на Telegram-канал РБК Тренды и будьте в курсе актуальных тенденций и прогнозов о будущем технологий, эко-номики, образования и инноваций.
Кто такой венчурный инвестор и как он зарабатывает?
У слова venture (англ.) есть несколько значений: «рисковать», или «рискованное предприятие», или «отваживаться». В общем, все его смыслы так или иначе связаны со смелостью и даже авантюрностью.
Венчурные инвестиции — это вложения с высокой долей риска, которые инвестор делает в растущие или новые проекты и компании. Это потенциально перспективные фирмы, которые не имеют средств, чтобы самостоятельно воплотить необычный проект.
А кто такой венчурный инвестор? Это участник рынка, который имеет необходимые новичку средства и стремление вложить их на длительный срок в стартап или начинающую компанию, если считает их деятельность перспективной. Взамен инвестор обычно получает либо акции, либо просто долю в компании. Потому его ожидаемая доходность — выше среднерыночной по данной отрасли.
Подробнее о том, что такое венчурные инвестиции
Этот инструмент используется для финансирования компаний, которые делают нечто нехарактерное для рынка. Они применяют новые подходы, инструменты, свежайшие научные разработки, которые еще не применялись для этой сферы. В идеальном варианте такие начинания должны быть воплощены в услуги либо решения, которые окажутся востребованы рынком, выведут его на новый виток развития.
Не требуется глубокий анализ, чтобы понять: подобные начинания имеют повышенный риск оказаться неуспешными, и потому получить банковский кредит под развитие им сложно. Зато профессиональные частные инвесторы и специализированные венчурные фонды внимательно присматриваются к подобным проектам. Обычно у инвесторов (фондов) есть предпочтительные направления или рынки, с которыми они готовы работать и которые хорошо понимают. Ведь любой предприниматель-капиталист, заинтересованный в прибыли, должен уметь оценить перспективы развития стартапа не только на основе презентации и не только в разрезе сегодняшнего дня. Нужно глубоко понимать реальные потребности рынка, знать про уже существующие решения, трезво оценивать активность других компаний, которые работают в том же направлении.
Основные принципы венчурного инвестирования
Средства вкладывают на начальных этапах, когда уставной капитал еще не сформирован. Возможно даже, что частично средства вносят до регистрации компании, только на основе бизнес-плана.
Если проект рухнет, инвестор не сможет вернуть свои деньги, у него нет никаких гарантий от создателя компании.
Венчурный инвестор официально становится соучредителем проекта, что указывает в соответствующем договоре. Потому в случае успеха инвестор гарантированно получает долю прибыли, которая может и зависеть, и не зависеть от размера инвестиций.
Максимальная доля проекта, которая может принадлежать инвестору, — 50%. У него нет цели получить контроль над компанией.
Одна удачная инвестиция может перекрыть ряд неудачных. Но могут уйти годы на то, чтобы довести начинание до релиза.
У инвестора может быть и расширенная роль, определенная договором или личными договоренностями, например, консультанта по ряду вопросов, в которых он компетентен.
Мировой опыт
В Соединенных Штатах это явление имеет довольно долгую историю — более полувека. И каждый год венчурные инвесторы тратят до 30 млрд долларов на вложения в перспективные стартапы. Это впечатляющая цифра: совокупные венчурные инвестиции четырех следующих за США стран-лидеров составляют примерно половину этой суммы. В Европу венчурные инвестиции пришли позднее, однако тоже успели показать себя как действенный инструмент для участника рынка, готового на риск ради высокой прибыли. Этот вид инвестирования по-разному представлен в большинстве развитых и развивающихся стран. Можно привести в пример множество успешных проектов, которые начались с венчурных инвестиций — от Alibaba до Яndex и отечественного Eda.ua.
Украина и венчурные инвестиции
В нашей стране функционирует около десятка венчурных фондов. Однако они сталкиваются с целым рядом трудностей: и законодательная база пока не совершенна, и регулирование всех видов инвестиций пока плохо налажено. В частности, высокие ставки налогообложения сильно снижают эффективность этого инструмента для инвестора.
Однако движение есть: до десяти украинских венчурных фондов готовы вложить в стартапы до 2 млн долларов. Также приходят западные венчурные инвесторы, вкладывающие средства в молодые украинские hi-tech-компании. Да, таких инвесторов единицы, но в случае успеха на рынок придут и другие. По данным UVCA, в 2018 году только отечественный IT-рынок привлек более 330 млн долларов венчурных инвестиций, и это почти в полтора раза больше, чем было в 2017-м.
Сейчас активы находятся главным образом в IT-секторе, машиностроении, телекоммуникациях, ритейле, e-commerce.
Кем проводятся венчурные инвестиции? Кто такой венчурный инвестор в широком понимании?
Это тот, кто имеет средства и готов рискнуть ради перспективы получить высокий уровень доходности. Полная противоположность традиционному подходу к прямым инвестициям, которые предполагают относительно невысокий доход при невысоком же риске.
Венчурный инвестор — обособленный участник рынка либо один из участников венчурного фонда, который заключает сделки. Такие фонды инвесторы создают, формируя общий портфель и воплощая в жизнь политику диверсификации рисков.
Благодаря венчурным компаниям и инвесторам инновационное развитие не стоит на месте. Хотя, конечно, это не единственный способ привлечь средства в развивающийся бизнес.
Нередко приход венчурного инвестора в компанию изменяет ее внутреннюю организацию. Ведь придется пойти на ряд изменений в области управления. Это нужно, чтобы сделать организацию известной, понятной, открытой для других инвесторов, желающих принять участие в проекте, и для потенциальных клиентов. Для организации таких изменений фонды могут привлекать профессиональных финансистов, юристов, управленцев, маркетологов, которые помогут довести до релиза создание продукта и организовать его эффективный вывод на рынок.
Если все пройдет удачно на ранних этапах, то риск вложений в проект снизится настолько, что он станет привлекать и прямых инвесторов. Так что венчурный инвестор — в определенном смысле первопроходец, закрашивающий белые пятна на карте, чтобы по его следам могли прийти и другие. Но, конечно, максимальная прибыль останется за тем, кто рисковал больше всех.
Куда вкладываются фонды?
У каждого из них свои требования и приоритеты. Некоторые желают работать в определенных направлениях, других интересует исключительно направленность стартапа на внешние или глобальные рынки. Вот направления, которые украинские венчурные фонды чаще всего называют интересными для себя:
IT, AR/VR, кибербезопасность и машинное обучение;
маркетплейсы;
медицина;
мобильные приложения;
образование;
e-commerce;
финтех.
При этом отечественные венчурные фонды нередко ожидают, что у стартапа уже есть сильная команда, умение ею управлять, хорошие бизнес-показатели, стратегия для развития бизнеса в ближайшие годы, понимание того, как выводить на рынок и продавать свой продукт. То есть инвестору ничего не нужно менять во внутренней организации предприятия — у того уже есть все, кроме денег, чтобы проект получил признание.
Как проходит инвестирование?
У каждого фонда свои требования. Если усреднять: нужно отправить ему презентацию-заявку, в которой объяснить, что это за продукт, на решение каких задач он нацелен и на каких рынках, почему ищут инвесторов, какая работа уже была проделана. А также кто основатели, какие перспективы они видят для себя, каких сумм вложений ожидают. Может потребоваться дополнительная документация.
Уже было сказано, что инвестор должен очень хорошо ориентироваться в ситуации на рынке и уметь строить прогнозы, чтобы его вложения себя оправдывали. Инвестор, помимо основной деятельности, может плотно заниматься формированием собственной команды для работы со стартапами, исследованиями отдельных сегментов рынка, поиском каналов сбыта и так далее. Все эти процессы — системные и организованные, и такой же системный подход используется при определении направлений для вложения средств.
Фонд всесторонне анализирует полученную заявку и определяет потенциал компании. На основании этого решает, будет ли инвестировать в проект, а если будет — какие суммы, на каких этапах и на каких условиях.
Этапы инвестирования
Различают несколько стадий венчурного инвестирования, каждая из которых предполагает достижение заранее обозначенных промежуточных целей.
«Предпосев» (pre-seed). Относительно скромные средства направляют на разработку продукта либо формирование команды или на исследования рынка. Инвестируют на основании лишь теоретических выкладок.
«Посев» (seed).
Выпускают экспериментальную партию продукта.
Стадия А. На этом этапе уже имеются продукт и стабильные продажи. Требуются дозированные и постоянные вложения в производство по мере того, как выделенные ранее средства расходуются. Это этап повышенного риска (активизируются конкуренты, меняются процессы внутри компании), но и с большими возможностями для заработка.
Стадия B. Инвестирование в рост производственных объемов и запасов. Развитие бизнеса. Увеличивается рынок сбыта, инвестиции требуются на расширение бизнес-модели.
Инвестор осуществляет докапитализацию, либо проект выходит на уровень, на котором уже может привлекать классических инвесторов.
Очень важно именно последовательное вложение средств, чтобы молодая компания постепенно решала свои задачи и поэтапно преобразовывала бизнес-процессы. Потому одна из ключевых задач инвестора — предоставлять каждый следующий инвестиционный пакет не раньше и не позже, чем это объективно потребуется.
Что такое рынки капитала и как они работают?
Что такое рынки капитала?
Рынки капитала — это место, где сбережения и инвестиции распределяются между поставщиками и теми, кто в них нуждается. Поставщики — это люди или учреждения, имеющие капитал для кредитования или инвестирования, и обычно это банки и инвесторы. Теми, кто ищет капитал на этом рынке, являются предприятия, правительства и частные лица. Рынки капитала состоят из первичных и вторичных рынков. Наиболее распространенными рынками капитала являются фондовый рынок и рынок облигаций. Они стремятся повысить эффективность транзакций, объединяя поставщиков с теми, кто ищет капитал, и предоставляя место, где они могут обмениваться ценными бумагами.
Key Takeaways
- Рынки капитала относятся к местам, где происходит обмен денежными средствами между поставщиками и теми, кто ищет капитал для собственного использования.
- Поставщиками на рынках капитала обычно являются банки и инвесторы, а теми, кто ищет капитал, являются предприятия, правительства и частные лица.
- Рынки капитала используются для продажи различных финансовых инструментов, включая акции и долговые ценные бумаги.
- Эти рынки делятся на две категории: первичные и вторичные рынки.
- Наиболее известные рынки капитала включают фондовый рынок и рынок облигаций.
Рынки капитала
Понимание рынков капитала
Термин «рынок капитала» является широким и используется для описания личных и цифровых пространств, в которых различные организации торгуют различными типами финансовых инструментов. Эти площадки могут включать фондовый рынок, рынок облигаций, а также валютный и валютный (форекс) рынки. Большинство рынков сконцентрировано в крупных финансовых центрах, таких как Нью-Йорк, Лондон, Сингапур и Гонконг.
Рынки капитала состоят из поставщиков и пользователей средств. Поставщиками являются домашние хозяйства (через сберегательные счета, которые они держат в банках), а также такие учреждения, как пенсионные и пенсионные фонды, компании по страхованию жизни, благотворительные фонды и нефинансовые компании, которые генерируют избыточные денежные средства. К пользователям средств, распределяемых на рынках капитала, относятся покупатели домов и автомобилей, нефинансовые компании и правительства, финансирующие инвестиции в инфраструктуру и операционные расходы.
Рынки капитала используются в основном для продажи финансовых продуктов, таких как акции и долговые ценные бумаги. Акции — это акции, которые являются долями собственности в компании. Долговые ценные бумаги, такие как облигации, представляют собой процентные долговые расписки.
Эти рынки делятся на две разные категории:
- Первичные рынки, на которых новые выпуски акций и облигаций продаются инвесторам
- Вторичные рынки, на которых торгуют существующими ценными бумагами
Рынки капитала являются важнейшей частью функционирующей современной экономики, поскольку они перемещают деньги от людей, у которых они есть, к тем, кому они нужны для продуктивного использования.
Первичный и вторичный рынки
Первичный рынок
Когда компания впервые публично продает новые акции или облигации, например, в рамках первичного публичного предложения (IPO), она делает это на первичном рынке капитала. Этот рынок иногда называют рынком новых выпусков. Когда инвесторы покупают ценные бумаги на первичном рынке капитала, компания, предлагающая ценные бумаги, нанимает андеррайтерскую фирму для ее рассмотрения и создания проспекта с указанием цены и других сведений о ценных бумагах, которые будут выпущены.
Все выпуски на первичном рынке подлежат жесткому регулированию. Компании должны подавать отчеты в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) и другие агентства по ценным бумагам и должны ждать, пока их документы не будут одобрены, прежде чем они смогут стать публичными.
Мелкие инвесторы часто не могут покупать ценные бумаги на первичном рынке, потому что компания и ее инвестиционные банкиры хотят продать все имеющиеся ценные бумаги за короткий период времени, чтобы удовлетворить требуемый объем, и они должны сосредоточиться на маркетинге продажи крупным инвесторам. кто может купить больше ценных бумаг за один раз. Маркетинг продажи для инвесторов часто может включать роуд-шоу или шоу собак и пони, в ходе которых инвестиционные банкиры и руководство компании приезжают, чтобы встретиться с потенциальными инвесторами и убедить их в ценности выпускаемых ценных бумаг.
Вторичный рынок
Вторичный рынок включает места, контролируемые регулирующим органом, таким как SEC, где эти ранее выпущенные ценные бумаги торгуются между инвесторами. Компании-эмитенты не участвуют на вторичном рынке. Нью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq являются примерами вторичных рынков.
Вторичный рынок делится на две категории: аукционный и дилерский. Аукционный рынок является домом для открытой системы протеста, когда покупатели и продавцы собираются в одном месте и объявляют цены, по которым они готовы покупать и продавать свои ценные бумаги. NYSE — один из таких примеров. Однако на дилерских рынках люди торгуют через электронные сети. Большинство мелких инвесторов торгуют через дилерские рынки.
Рынки капитала — это то же самое, что и финансовые рынки?
Несмотря на то, что время от времени между этими двумя терминами существует много общего, между ними есть некоторые фундаментальные различия. Финансовые рынки охватывают широкий спектр мест, где люди и организации обмениваются активами, ценными бумагами и контрактами друг с другом, и часто являются вторичными рынками. Рынки капитала, с другой стороны, используются в первую очередь для привлечения финансирования, обычно для фирмы, для использования в операциях или для роста.
Что такое первичный и вторичный рынок?
Новый капитал привлекается с помощью акций и облигаций, которые выпускаются и продаются инвесторам на первичном рынке капитала, в то время как трейдеры и инвесторы впоследствии покупают и продают эти ценные бумаги друг другу на вторичном рынке капитала, но когда новый капитал не поступает твердый.
Какие рынки используют фирмы для привлечения капитала?
Компании, привлекающие акционерный капитал, могут искать частные размещения через бизнес-ангелов или венчурных инвесторов, но могут привлечь наибольшую сумму посредством первичного публичного предложения, когда акции впервые публично котируются на фондовом рынке. Заемный капитал может быть привлечен за счет банковских кредитов или ценных бумаг, выпущенных на рынке облигаций.
Итог
Рынки капитала являются очень важной частью финансовой индустрии.
Частный капитал с примерами и способами инвестирования
Что такое частный капитал?
Частный капитал описывает инвестиционные товарищества, которые покупают и управляют компаниями перед их продажей. Частные инвестиционные компании управляют этими инвестиционными фондами от имени институциональных и аккредитованных инвесторов.
Фонды прямых инвестиций могут полностью приобретать частные или государственные компании или инвестировать в такие выкупы в составе консорциума.
Частный капитал часто группируется с венчурным капиталом и хедж-фондами в качестве альтернативных инвестиций. Инвесторы в этот класс активов обычно должны вкладывать значительный капитал в течение многих лет, поэтому доступ к таким инвестициям ограничен учреждениями и частными лицами с высоким уровнем собственного капитала.
Ключевые выводы
- Частные инвестиционные компании покупают компании и перестраивают их, чтобы получить прибыль, когда бизнес снова будет продан.
- Капитал для приобретения поступает от внешних инвесторов в фонды прямых инвестиций, которые фирмы создают и которыми управляют, обычно дополняемые заемными средствами.
- Индустрия прямых инвестиций быстро росла; он, как правило, наиболее популярен, когда цены на акции высоки, а процентные ставки низки.
- Приобретение частным акционерным капиталом может сделать компанию более конкурентоспособной или обременить ее непосильной задолженностью, в зависимости от навыков и целей частной инвестиционной компании.
Понимание частного капитала
В отличие от венчурного капитала, большинство частных инвестиционных компаний и фондов инвестируют в зрелые компании, а не в стартапы. Они управляют своими портфельными компаниями, чтобы увеличить их стоимость или извлечь выгоду, прежде чем выйти из инвестиций спустя годы.
Индустрия прямых инвестиций быстро росла на фоне увеличения ассигнований на альтернативные инвестиции и благодаря относительно высокой доходности фондов прямых инвестиций с 2000 года. В 2021 году общая сумма выкупов частных инвестиций составила рекордные 1,1 триллиона долларов, что вдвое больше, чем в 2020 году. популярны в периоды, когда фондовые рынки растут, а процентные ставки низки, и менее популярны, когда эти циклические факторы становятся менее благоприятными.
Частные инвестиционные компании привлекают клиентский капитал для запуска фондов прямых инвестиций и управляют ими в качестве генеральных партнеров, управляя инвестициями фонда в обмен на комиссионные и долю прибыли выше установленного минимума, известного как пороговая ставка.
Изображение Сабрины Цзян © Investopedia 2020
Фонды прямых инвестиций имеют конечный срок от 7 до 10 лет, и вложенные в них деньги недоступны для последующего вывода. Фонды обычно начинают распределять прибыль среди своих инвесторов через несколько лет. Средний период владения портфелем прямых инвестиций в 2021 году составлял около пяти лет.
Несколько крупнейших частных инвестиционных компаний в настоящее время являются публичными компаниями после знаменательного первичного публичного размещения акций (IPO) Blackstone Group Inc. (BX) в 2007 году. Помимо Blackstone, KKR & Co. Inc. (KKR), Акции Carlyle Group Inc. (CG) и Apollo Global Management Inc. (APO) торгуются на биржах США. Ряд небольших частных инвестиционных компаний также стали публичными через IPO, в основном в Европе.
Основы прямых инвестиций
Специализации прямых инвестиций
Некоторые фирмы и фонды прямых инвестиций специализируются на определенной категории сделок с частными инвестициями. Хотя венчурный капитал часто называют подвидом прямых инвестиций, его особая функция и набор навыков отличают его от других и привели к появлению специализированных фирм венчурного капитала, которые доминируют в своем секторе. Другие особенности частного капитала включают в себя:
- Инвестиции в кризисные ситуации, специализирующиеся на компаниях, испытывающих острые потребности в финансировании
- Акционерный капитал роста, финансирование расширяющихся компаний после этапа их запуска
- Отраслевые специалисты, некоторые частные инвестиционные компании специализируются исключительно на технологических или энергетических сделках, например
- Вторичные выкупы, связанные с продажей компании, принадлежащей одной частной инвестиционной фирме, другой такой же фирме
- Выделения, связанные с приобретением корпоративных дочерних компаний или подразделений.
Типы сделок с частным капиталом
Сделки, которые частные инвестиционные компании заключают для покупки и продажи своих портфельных компаний, можно разделить на категории в зависимости от их обстоятельств.
Выкуп остается основным элементом сделок с частным капиталом, включая приобретение всей компании, будь то публичной, закрытой или частной. Частные инвесторы, приобретающие неэффективную публичную компанию, часто стремятся сократить расходы и могут реструктурировать ее деятельность.
Другим типом приобретения частного капитала является выделение, при котором частные инвесторы покупают подразделение более крупной компании, как правило, непрофильный бизнес, выставленный на продажу материнской корпорацией. Примеры включают приобретение Carlyle компании Tyco Fire & Security Services Korea Co. Ltd. у Tyco International Ltd. в 2014 году и сделку Francisco Partners по приобретению корпоративной учебной платформы Litmos у немецкого гиганта программного обеспечения SAP SE (SAP), о которой было объявлено в августе 2022 года. Carve Выходы, как правило, приносят более низкие мультипликаторы оценки, чем другие приобретения частного капитала, но могут быть более сложными и рискованными.
При вторичном выкупе частная инвестиционная компания покупает компанию у другой группы прямых инвестиций, а не у зарегистрированной на бирже компании. Предполагалось, что такие сделки представляют собой продажу на случай бедствия, но они стали более распространенными в связи с усилением специализации частных инвестиционных компаний. Например, одна фирма может купить компанию, чтобы сократить расходы, прежде чем продать ее другому партнерству PE, ищущему платформу для приобретения дополнительных видов бизнеса.
Другие стратегии выхода из частных инвестиций включают продажу портфельной компании одному из ее конкурентов, а также ее IPO.
Как частный капитал создает стоимость
К тому времени, когда частная инвестиционная компания приобретет компанию, у нее уже будет план по увеличению стоимости инвестиций. Это может включать резкое сокращение расходов или реструктуризацию — шаги, на которые действующее руководство компании, возможно, не хотело бы пойти. Владельцы прямых инвестиций, у которых есть ограниченное время, чтобы добавить стоимость, прежде чем выйти из инвестиций, имеют больше стимулов для внесения серьезных изменений.
У частной инвестиционной компании также может быть особый опыт, которого не хватало предыдущему руководству компании. Это может помочь компании разработать стратегию электронной коммерции, внедрить новую технологию или выйти на дополнительные рынки. Фирма прямых инвестиций, приобретающая компанию, может привлечь собственную управленческую команду для реализации таких инициатив или нанять предыдущих менеджеров для выполнения согласованного плана.
Приобретенная компания может вносить операционные и финансовые изменения без необходимости выполнять оценки прибыли аналитиков или ежеквартально удовлетворять своих публичных акционеров. Владение частным капиталом может позволить руководству взглянуть на более долгосрочную перспективу, если только это не противоречит цели новых владельцев получить максимально возможную отдачу от инвестиций.
Зарабатывание денег старомодным способом с помощью долга
Отраслевые опросы показывают, что операционные улучшения стали основным направлением деятельности управляющих частными инвестициями и источником добавленной стоимости.
Но долг остается важным источником доходов от прямых инвестиций, даже несмотря на то, что увеличение сбора средств сделало использование заемных средств менее важным. Долг, используемый для финансирования приобретения, уменьшает размер обязательства по долевому участию и соответственно увеличивает потенциальную прибыль от этих инвестиций, хотя и с повышенным риском.
Управляющие прямыми инвестициями также могут заставить приобретенную компанию взять на себя больше долга, чтобы ускорить получение прибыли за счет рекапитализации дивидендов, которая финансирует распределение дивидендов среди владельцев прямых инвестиций за счет заемных денег.
Отчеты о дивидендах вызывают споры, потому что они позволяют частной инвестиционной компании быстро извлекать прибыль, в то же время обременяя портфельную компанию дополнительным долгом. С другой стороны, увеличение долга предположительно снижает оценку компании при ее повторной продаже, а кредиторы должны договориться с собственниками о том, что компания сможет управлять образовавшейся долговой нагрузкой.
Почему частный капитал вызывает критику
Частные инвестиционные компании отказались от стереотипа, изображающего их как добытчиков корпоративных активов, подчеркнув их управленческий опыт и примеры успешной трансформации портфельных компаний.
Многие рекламируют свою приверженность экологическим, социальным и управленческим стандартам (ESG), побуждая компании учитывать интересы заинтересованных сторон, а не их владельцев.
Тем не менее, быстрые изменения, которые часто следуют за выкупом частного капитала, часто могут быть трудными для сотрудников компании и сообществ, в которых она ведет свою деятельность.
Еще одним частым предметом споров является положение о переносимых процентах, позволяющее управляющим частными инвестициями облагаться налогом по более низкой ставке налога на прирост капитала на основную часть их вознаграждения. Законодательные попытки обложить эту компенсацию налогом как доход неоднократно терпели неудачу, особенно когда это изменение было исключено из Закона о снижении инфляции 2022 года9.0082
Как управляются фонды прямых инвестиций?
Фонд прямых инвестиций управляется генеральным партнером (ГП), как правило, фирмой прямых инвестиций, которая учредила фонд. GP принимает все решения по управлению фондом. Он также вносит от 1% до 3% капитала фонда, чтобы гарантировать, что у него есть шкура в игре. В свою очередь, GP получает комиссию за управление, часто устанавливаемую в размере 2% от активов фонда, и может иметь право на 20% прибыли фонда сверх установленного минимума в качестве поощрительной компенсации, известной на жаргоне прямых инвестиций как несущие проценты. Партнеры с ограниченной ответственностью являются клиентами частной инвестиционной компании, которые инвестируют в ее фонд; у них ограниченная ответственность.
Какова история прямых инвестиций?
В 1901 году J. P. Morgan купила Carnegie Steel Corp. за 480 миллионов долларов и объединила ее с Federal Steel Company и National Tube, чтобы создать U.S. Steel в ходе одного из первых корпоративных выкупов и одного из крупнейших по сравнению с размером рынка и размером рынка. экономика. В 1919 году Генри Форд использовал в основном заемные деньги, чтобы выкупить акции своих партнеров, которые подали в суд, когда он урезал дивиденды на строительство нового автомобильного завода. В 1989 году KKR организовала крупнейший в истории выкуп с использованием заемных средств после поправки на инфляцию, купив RJR Nabisco за 25 миллиардов долларов.
Регулируются ли частные инвестиционные компании?
Хотя фонды прямых инвестиций освобождены от регулирования Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 г. или Законом о ценных бумагах 1933 г., их менеджеры по-прежнему подпадают под действие Закона об инвестиционных консультантах 1940 г., а также анти- положения федерального законодательства о ценных бумагах о мошенничестве. В феврале 2022 года SEC предложила обширные новые требования к отчетности и раскрытию информации о клиентах для консультантов частных фондов, включая управляющих фондами прямых инвестиций. Новые правила потребуют, чтобы консультанты частных фондов, зарегистрированные в SEC, предоставляли клиентам ежеквартальные отчеты с подробным описанием результатов деятельности фонда, сборов и расходов, а также получали ежегодные аудиторские проверки фондов. Всем консультантам фонда будет запрещено предоставлять льготные условия для одного клиента в инвестиционном инструменте, не сообщая об этом другим инвесторам в том же фонде.
Итог
Для достаточно крупной компании ни одна форма собственности не свободна от конфликтов интересов, возникающих из-за агентской проблемы. Подобно менеджерам публичных компаний, частные инвестиционные компании могут иногда преследовать собственные интересы, противоречащие интересам других заинтересованных сторон, включая партнеров с ограниченной ответственностью.