Как на развитие экономики влияет дефицит государственного бюджета: Влияние дефицита на экономику: государственный долг и развитие

Содержание

Дефицит государственного бюджета

Сущность государственного бюджета

Определение 1

Государственный бюджет – это план финансов национальной экономики, представляющий собой совокупность расходов и доходов всех субъектов страны.

Содержание аппарата власти, обеспечение обороны страны, создание условий доступности для образования, культуры, здравоохранение осуществляется за счет средств государственного бюджета. Он составляет основу финансовой системы страны. С его помощью решаются социально-экономические задачи, субсидируются приоритетные отрасли экономики. Средства бюджета идут на реконструкцию и модернизацию государственного имущества.

Значимую часть бюджета страны занимают внебюджетные фонды, имеющие целевое значение. Они формируются за счет средств, поступающих в бюджет согласно законодательным актам федерального и местного значения. Государственный аппарат управления является ответственным за разработку и исполнение бюджета. Он осуществляет бюджетный процесс, включающий в себя стадии рассмотрения, утверждения, исполнения бюджета, а также формирования отчета об эффективности и рациональности применения средств за прошедший период.

Государственный бюджет является инструментом воздействия власти на экономику страны. Российская система финансов включает в себя:

  1. Федеральный бюджет.
  2. Региональные бюджеты и внебюджетные фонды.
  3. Местные бюджеты.

Регулирование бюджета, бюджетного процесса, а также действия управляющих и контролирующих органов регламентируется Конституцией, Бюджетным кодексом, иными законодательными и нормативными актами. Распоряжение средствами бюджета государства осуществляется Федеральным казначейством, обслуживающим, в том числе, кассовые операции. Оно имеет право открывать и закрывать счета, по которым распределяются средства.

Замечание 1

Бюджет государства может быть дефицитным и профицитным в зависимости от соотношения доходов и расходов за прошедший период. В случае излишков средств в бюджете, они переходят на следующий календарный год в качестве доходной части.

Понятие дефицита бюджета

Если расходы бюджета государства превышают его доходы, то речь идет о его дефиците. В обратном случае формируется профицит. Стоит отметить, что полностью сбалансированный бюджет возможен только в идеальной теоретической системе. Как правило, достичь равенства расходов и доходов в практической деятельности невозможно. На исполнение бюджета влияет множество факторов, что приводит к перекосу по статьям расходов. Поэтому, дефицит бюджета имеет положительные и отрицательные стороны для финансовой системы и экономики страны в целом.

Готовые работы на аналогичную тему

К положительному эффекту относят активизацию экономического роста, то есть увеличение макроэкономических совокупных показателей хозяйственной деятельности. Отрицательным последствием проявления дефицита бюджета является увеличение государственного долга. Это влияет на увеличение налогов, проявление инфляционных процессов. Причинами возникновения дефицита бюджета называют:

  1. Крупные государственные инвестиции в экономику.
  2. Форс-мажорные обстоятельства общенационального и мирового масштаба.
  3. Кризисные явления, ошибки в управлении финансами страны.

С помощью дефицита бюджета государство получает возможность воздействовать на экономику страны. Дефицит выполняет функции распределения, фондообразования, стимулирования и контроля. По видам дефицит может быть структурным, циклическим, операционным и квазифискальным или скрытым. Скрытый дефицит возникает вследствие действий, предпринимаемых Центральным Банком. Например, он может финансировать избыточную занятость через банковские ссуды. Коммерческие банки накапливают недействующие ссуды, долги по которым выплачиваются за счет льготных кредитов от Центробанка. Так же дефицит создается за счет финансирования убытков при изменении курса валют. С помощью скрытого дефицита происходи искусственное занижение государственного долга и фактического показателя бюджетного дефицита.

Пути преодоления дефицита бюджета

Дефицит бюджета свидетельствует о негативных тенденциях в экономике, поэтому правительством страны проводятся мероприятия по его преодолению. Существуют различные методы покрытия дефицита бюджета государства:

  1. Монетизация. Она включает в себя эмиссию денег, которая может привести к росту инфляции. При этом государство получает доход от дополнительного выпуска денег. Итогом эмиссии становится неконтролируемый рост цен, субъекты отказываются от долгосрочных инвестиций, растут цены и обесцениваются заработные платы, а также снижается уровень жизни населения, дефицит бюджета снова проявляется. Существует кредитная эмиссия, представляющая собой расширение кредитной деятельности Центрального банка.
  2. Выпуск государственных займов. Использование этого метода ведет к росту процентной ставки, что влияет на снижение инвестиционной активности в реальном секторе экономики. Так же это сказывается на объеме экспорта. Однако, метод государственных займов эффективен при неконтролируемой инфляции. Он позволяет сдержать инфляционные процессы.
  3. Увеличение налогового бремени. Может вызвать социальные волнения, как правило, применяется в долгосрочной перспективе в рамках реформирования налогово-бюджетной системы страны.
  4. Пропорциональное сокращение государственных расходов по различным статьям бюджета. Сюда может относится субсидирование реального сектора, социальные выплаты, помощь в предоставлении продуктов питания, медикаментов и так далее.

Снижение показателей дефицита бюджета происходит согласно заранее установленному плану. Он направлен на рационализацию общественного воспроизводства, развитие и укрепление рыночных отношений, расширение круга налогоплательщиков, оптимизацию налоговой системы, укрепление самостоятельности регионов, оптимизацию расходов и их структуризацию, пересмотр статей расходов бюджета и так далее.

5. Основные направления бюджетной политики / КонсультантПлюс

5. Основные направления бюджетной политики

Все намеченные в программе преобразования должны быть увязаны со среднесрочными параметрами государственного бюджета.

Исходя из этого, основной целью бюджетной политики является обеспечение условий для устойчивого экономического роста на основе повышения эффективности участия государства в перераспределении финансовых ресурсов в экономике.

Основными задачами бюджетной политики в среднесрочной перспективе являются:

повышение устойчивости бюджетной системы, снижение ее зависимости от внешнеэкономической конъюнктуры;

обеспечение достаточного для поддержания среднесрочной финансовой стабильности профицита государственного бюджета;

усиление роли налогово — бюджетной политики в качестве инструмента, направленного на стимулирование инвестиционной активности;

повышение качества управления государственными активами и пассивами; совершенствование управления государственным долгом;

совершенствование бюджетного процесса и упорядочение бюджетных процедур, в том числе:

обеспечение прозрачности процедур выработки и реализации бюджетной политики, делающей ее открытой и понятной;

обеспечение единства и взаимоувязанности бюджетного процесса и бюджетных процедур на всех уровнях бюджетной системы;

повышение качества планирования, исполнения бюджета и обеспечение их соответствия обязательствам, принятым на всех уровнях бюджетной системы;

уточнение разграничения расходных полномочий между различными уровнями бюджетной системы;

реорганизация системы государственных и муниципальных унитарных, казенных предприятий и бюджетных учреждений с целью снижения стоимости и повышения качества предоставления государственных и муниципальных услуг населению.

Основные направления бюджетной политики:

1. Создание эффективной системы управления и регулирования государственных финансов. Это, прежде всего, предполагает:

внедрение механизма учета всех обязательств, принимаемых бюджетами всех уровней и государственными внебюджетными фондами;

разработка и введение в действие процедур определения порядка и направлений расходования дополнительных доходов бюджета, поступивших в связи с благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой;

завершение процесса инвентаризации активов и пассивов государственного сектора и подготовка к переводу бюджетной отчетности с кассового метода на метод начислений;

выработка критериев финансирования обязательств, принятых до 1 января 2001 года.

2. Совершенствование бюджетной политики в области доходов, включающее:

обеспечение эффективного функционирования налоговой системы;

повышение эффективности управления государственным имуществом;

оптимизация доходов от внешнеэкономической деятельности.

В среднесрочной перспективе будет продолжена работа по унификации таможенного тарифа, сокращению таможенных льгот, гармонизации таможенных процедур, направленных на повышение прозрачности внешнеэкономических операций. В целях совершенствования фискальной и регулирующей функции таможенной системы планируется последовательное снижение средневзвешенной и максимальной импортной пошлины, укрупнение товарных групп, будет усилен таможенный контроль.

3. Формирование эффективной системы бюджетных расходов, ориентированной на стимулирование экономического роста и обеспечение эффективного использования бюджетных средств.

Основные принципы бюджетной политики в области расходов в среднесрочной перспективе включают:

осуществление комплекса мер по обеспечению полного финансирования обязательств, принятых на себя государственными органами власти, а также органами местного самоуправления;

ориентацию бюджетных расходов на достижение конечных социально — экономических результатов;

приоритет среднесрочного бюджетного планирования, отражающего стратегические направления экономической политики;

конкурсные принципы распределения бюджетных ресурсов, совершенствование системы государственных закупок, обеспечивающей реальный конкурентный режим при размещении заказов на производство товаров и услуг для государственных нужд;

открытость и общедоступность информации по осуществлению расходных операций на всех уровнях бюджетной системы;

определение объема расходов государственного бюджета исходя из реализации приоритетов социально — экономической политики, создания условий для инвестиционной и инновационной деятельности, формирования других необходимых предпосылок устойчивого развития страны;

соответствие четким критериям эффективности;

использование программно — целевых принципов при планировании и исполнении бюджета.

Бюджетная политика в области государственных расходов будет связана со снижением доли непроцентных расходов в ВВП и сохранением ее на уровне не выше 12 процентов ВВП в части федерального бюджета при росте непроцентных расходов в реальном выражении, а также с замещением неэффективных бюджетных субсидий и дотаций адресными расходами на базовые социальные услуги и развитие инфраструктуры.

Бюджетная политика в области расходов будет осуществляться по следующим направлениям:

1) обеспечение проведения структурных реформ по следующим направлениям:

а) социальная сфера, в том числе:

обеспечение доступности для всех граждан базовых социальных услуг, прежде всего образования и здравоохранения;

сокращение социального неравенства на основе перераспределения социальных расходов государства в пользу самых уязвимых групп населения при одновременном снижении помощи обеспеченным семьям;

увеличение финансирования науки при приоритетной поддержке фундаментальных исследований.

В решении этих задач бюджетная политика будет исходить из необходимости обеспечения финансовой и социальной стабильности в стране и ориентироваться на приоритетность отраслей социального блока, создание социально — экономических условий для обеспечения реализации конституционных прав граждан;

б) судебная система, в том числе:

увеличение численности и улучшение материальной обеспеченности судей;

улучшение материально — технической базы судебной системы;

в) национальная оборона.

Финансовые аспекты проведения военной реформы будут отражать, в первую очередь, приоритетное финансирование расходов на оборонные научно — исследовательские и опытно — конструкторские разработки. Предстоит продолжить реструктуризацию военно — промышленного комплекса при сохранении финансирования наиболее ценных его элементов, включая процесс разработки новейших образцов оружия как основу модернизации Вооруженных Сил Российской Федерации;

2) совершенствование структуры бюджетных обязательств, сокращение избыточных, в большинстве случаев нефинансируемых обязательств;

3) повышение эффективности использования бюджетных средств, в том числе:

сокращение до минимума или ликвидация низкоэффективных и неэффективных государственных расходов по всем отраслям бюджетного сектора;

оптимизация расходов по всем отраслям бюджетного сектора;

реформирование системы государственных и муниципальных унитарных, казенных предприятий и бюджетных учреждений.

4. Совершенствование бюджетного процесса и упорядочение бюджетных процедур, в том числе:

совершенствование отчетности и обеспечение прозрачности бюджетов и бюджетных процедур, обязательная публикация бюджетной отчетности в соответствии с разделами бюджетной классификации на всех уровнях бюджетной системы;

установление объективных ориентиров для определения ассигнований, в частности, переход к нормативам минимально необходимого финансирования предоставления государственных и муниципальных услуг от нормативов содержания сети учреждений социальной сферы, а в дальнейшем и по иным видам бюджетных расходов; введение принципа подушевого финансирования;

перевод на казначейскую систему исполнения бюджетов всех уровней, совершенствование механизмов казначейского исполнения и контроля за расходованием средств;

урегулирование и сокращение имеющейся бюджетной дебиторской и кредиторской задолженности.

5. Переход к активному управлению государственным долгом для обеспечения безусловного выполнения долговых обязательств. Это предполагает:

выработку процедур анализа и минимизации процентных и валютных рисков;

утверждение программы мероприятий по улучшению имиджа Российской Федерации в качестве заемщика на международных рынках.

Управление государственным долгом предполагает снижение долгового бремени, сокращение расходов на его погашение и обслуживание, оптимизацию рисков, связанных со структурой государственного долга.

В среднесрочной перспективе будет продолжена политика сокращения привлечения связанных кредитов.

Двойной дефицит в путях решения

Двойной дефицит в путях решения

Одни из актуальных проблем в нашей стране — рост дефицита Государственного бюджета и сокращение валютных поступлений на фоне роста государственных расходов на проведение реформ и социальную поддержку. Кроме того, с 2016 года сальдо внешней торговли, которое является частью текущего счета, изменилось в сторону снижения.

Мировой опыт показывает, что существует взаимосвязь между дефицитом бюджета и дефицитом текущего счета, которая получила название «Двойной дефицит». Эта взаимосвязь служит важной статистической основой для анализа внутренней и внешней экономической ситуации в стране и реализации соответствующей макроэкономической политики, включающей денежно-кредитную и валютную политику.

Следует отметить, что существует неразрывная взаимосвязь между текущим счетом, внешним долгом, бюджетным дефицитом и внутренними инвестициями. По данным Международного валютного фонда, текущий счет операций и финансовый счет операций с капиталом вместе образуют платежный баланс. Таким образом, дефицит или профицит счета текущих операций отражается в счете операций с капиталом (внешний долг).

Текущий счет включает: экспорт и импорт товаров и услуг; доходы и расходы национальных рабочих за рубежом и иностранных рабочих в стране; международные денежные переводы. Кроме того, обмен активами и обязательствами между странами, а также операции с активами и обязательствами частного сектора агрегируются посредством операций, связанных с капиталом.

С макроэкономической точки зрения текущий счет представляет собой сумму разницы между национальными сбережениями частного сектора и внутренними инвестициями в стране и сумму сальдо бюджета. Очевидно, что дефицит бюджета и преобладание инвестиционных процессов в стране над национальными сбережениями финансируются за счет внешних займов. Это, в свою очередь, приводит к дефициту сальдо текущего счета, когда экспортные поступления страны меньше расходов на импорт.

Здесь возникает вопрос, какой фактор на самом деле приводит к дефициту текущего счета: недостаток возможностей внутреннего финансирования инвестиций или дефицит бюджета? Исходя из этого, в данном исследовании основное внимание уделяется взаимосвязи между бюджетным дефицитом и текущим счетом в Узбекистане.

За последние четыре года Узбекистан реализовал важные реформы, отразившиеся на налогово-бюджетной сфере, включающие налоговую реформу, либерализацию обменного курса, развитие инфраструктуры, что ввиду высокого уровня зависимости экономики от государства способствовало возникновению бюджетного дефицита, который со временем может привести к серьезным проблемам, таким как высокая инфляция и высокий уровень внешнего долга.

В результате резкого увеличения инвестиций и легализации ранее «серого» импорта счет текущих операций, имевший профицит в 1,3% в 2013 году, сменился дефицитом в 16,3% в 2018 году. Значительное снижение импортных пошлин в июне 2018 г. также повлияло на рост импорта. Экспорт товаров и услуг вырос на 14 процентов (лидирующие позиции по экспорту говядины, природного газа и текстиля), а импорт — на 42 процента. Интересно отметить, что международный денежный поток в Узбекистане составлял 5,7 млрд. долларов США (Всемирный банк, 2019) в 2018 году, а в 2019 году, несмотря на пандемию COVID-19, эта цифра достигла 6 миллиардов долларов США.

Положительная взаимосвязь между бюджетным дефицитом и дефицитом текущего счета называется гипотезой «Двойной дефицит». В настоящее время одним из приоритетных направлений исследований является влияние дефицита бюджета на сальдо текущего счета. Эти исследования основаны как на кейнсианских взглядах, так и на гипотезе Рикардианской эквивалентности. Сторонники Рикардианской эквивалентности поддерживают точку зрения об отсутствии связи между бюджетным дефицитом и дефицитом текущего счета. Эта гипотеза утверждает, что снижение налога, финансируемое за счет дефицита, приведет к уменьшению государственных и увеличению частных сбережений. Уменьшение государственных сбережений полностью компенсируется ростом частных сбережений и, таким образом, не влияет на национальный доход. Это означает, что дефицит бюджета не влияет на национальные сбережения и баланс текущего счета.

В отличие от сторонников рикардианской теории, сторонники кейнсианских взглядов утверждают, что дефицит бюджета влияет на операции текущего счета. По их мнению, существует определенная корреляция между дефицитом бюджета и дефицитом текущих счетов, то есть один дефицит неизбежно ведет ко второму дефициту. Согласно кейнсианским взглядам, дополнительное снижение налогов увеличивает потребительский доход и потребительский спрос, в результате в государство поступает больше импортных товаров. То есть налоговые льготы, финансируемые за счет увеличения государственного долга, будут направлены на стимулирование потребительского спроса. Следовательно, высокие потребительские расходы влияют на текущие счета в кратко- и долгосрочной перспективе.

В краткосрочной перспективе высокие потребительские расходы увеличивают спрос на товары и услуги и в то же время сокращают безработицу. Процентные ставки также вырастут, но, согласно модели открытой макроэкономики Манделла-Флеминга, в краткосрочной перспективе более высокие процентные ставки ослабят инвестиции и будут стимулировать приток капитала. Стоимость национальной валюты по отношению к иностранным валютам повышается, а конкурентоспособность национальных фирм на мировых рынках снижается. Однако в долгосрочной перспективе национальные сбережения в результате снижения налогов будут означать невысокий уровень государственных капитальных резервов и высокий уровень внешнего долга. Следовательно, валовой внутренний продукт сократится, и большая часть этого продукта будет принадлежать иностранцам.

Существует множество исследований, в которых анализируется наличие взаимосвязи между бюджетным дефицитом и текущим счетом. Некоторые из этих исследований пришли к заключениям, которые поддерживают кейнсианскую точку зрения, в то время как другие пришли к заключениям, которые поддерживают теорию рикардианского равенства.

Халид и Гуан (1999) использовали пример пяти развитых стран (США, Великобритания, Франция, Канада, Австралия) и пяти развивающихся (Индия, Индонезия, Пакистан, Египет, Мексика), чтобы проиллюстрировать взаимосвязь между бюджетным дефицитом и текущими счетами (дефицит за 1950-1994 гг.) Результаты показывают, что в четырех из пяти развитых стран существует связь между бюджетным дефицитом и текущим операционным дефицитом.

Чтобы подтвердить или опровергнуть существование гипотезы «Двойного дефицита» в Нигерии, Олубенга и Олуволе (2006) с помощью методов интеграции и векторной коррекции ошибок пришли к выводу, что существует кратко- и долгосрочная взаимосвязь между внешнеторговым балансом и бюджетным дефицитом, что подтвердило гипотезу «Двойного дефицита» Кейнса. На примере Филиппин Мосайеб и Али (2009) изучали релевантность кейнсианской и рикардианской гипотез. В результате был выявлен двусторонний эффект между бюджетным дефицитом и текущим счетом.

Идил (2010) подтвердил существование гипотезы «Двойного дефицита» в Турции, используя граничный тест и Модель авторегрессии и распределенного лага (ARDL), но корреляция оказалась более отрицательной, чем ожидалось. С другой стороны, Эрдоган и Йылдырым проанализировали взаимосвязь между бюджетом Турции и дефицитом текущего счета со 2-го квартала 2001 года по 2-й квартал 2012 года. Результаты показали, что бюджетный дефицит и сальдо текущего счета статистически связаны в кратко- и долгосрочной перспективе.

Ибрагим (2012) проверял гипотезу «Двойного дефицита» в Кувейте в течение четверти года (1993:4-2010:4), используя модель векторной авторегрессии. Результаты теста причинно-следственной связи Грейнджера продемонстрировали одностороннюю связь между текущим счетом операций и сальдо бюджета. Автор также выявил долгосрочную отрицательную связь между текущим счетом и сальдо бюджета.

Мистал (2012) изучил причинно-следственную связь между сальдо бюджета и сальдо текущего счета в странах Балтии (Латвия, Литва и Эстония) в период с 1999 по 2010 годы с использованием модели векторной авторегрессии. Эмпирические выводы выявили обратную зависимость между бюджетом и текущим счетом операций. Это исследование показало, что влияние баланса текущего счета на баланс Государственного бюджета было больше, чем в других исследованиях. Асрафуззаман исследовал причинно-следственную связь между дефицитом бюджета и торговым дефицитом в период с 1972 по 2011 годы, используя причинно-следственные методы, векторную авторегрессию и тест Грейнджера. Результат показал двусторонний эффект между бюджетным дефицитом и краткосрочным торговым дефицитом.

Алорето (2016) тестировал метод оценки гипотезы «Двойного дефицита» (Обобщенный метод моментов) для 41 африканской страны на основе данных с 2000 по 2012 годы. Полученные данные показали, что дефицит бюджета увеличивает счет текущих операций.

На протяжении десятилетий экономика Узбекистана демонстрировала высокие темпы роста. Пандемия COVID-19 в начале 2020 года оказала значительное влияние на Узбекистан. Несмотря на снижение корпоративного подоходного налога, НДС и ставок налога на имущество, а также отчислений на корпоративное социальное обеспечение, увеличение налоговой базы сохранило налоги на уровне 28% ВВП.

Государственная финансовая система находится под давлением. Доходы Госбюджета в 2020 году показали рост на 18,5%, по сравнению с 2019 годом, но рост потребности в дополнительных расходах в период пандемии привел к увеличению бюджетного дефицита с запланированных 2,7% в 2020 году до 4,8% ВВП (Министерство финансов, 2021 год). Введенные налоговые льготы для малого и среднего бизнеса и смягчение дополнительных инвестиционных требований играют важную роль в росте этого дефицита (IMF, 2020). Кроме того, правительство Узбекистана подало заявку на финансовую помощь от RCF (Rapid Credit Facility) и RFI (Rapid Financing Instrument) для смягчения последствий пандемии COVID-19 и частичного удовлетворения внешних финансовых потребностей.

Несмотря на то, что экспорт золота увеличился с 8,5% ВВП в 2019 году до 9,5% в 2020 году, дефицит текущего счета увеличился с 5,8% ВВП в 2019 году до 9,6% в 2020 году (МВФ, 2021). В то же время рост внешнего долга по отношению к ВВП увеличился с 34% в 2018 году до 58% в 2020 году с увеличением заимствований для финансирования дорог и других капитальных вложений. Прогнозировалось, что потребности во внешнем финансировании повысятся на 15,9 млрд. долларов США с 2018 по 2020 годы в связи с увеличением дефицита текущего счета и ослаблением финансовых потоков. Из этого внешнего долга 1,8 миллиарда долларов США были использованы для поддержки бюджетных расходов.

Проведенный автором эмпирический анализ охватывает период с 1992 по 2019 годы на основе данных Всемирного банка. Как уже отмечалось, основная цель этого исследования — изучить взаимосвязь между текущим операционным дефицитом и дефицитом бюджета. Для этого мы использовали метод кратко- и долгосрочного прогнозирования ARDL как фактор, влияющий на текущий счет роста ВВП, уровень инфляции и переменные обменного курса.

После регрессии коинтеграционной взаимосвязи между переменными были изучены долгосрочные и краткосрочные взаимосвязи между бюджетным дефицитом и текущими операциями. Результаты показывают, что долгосрочной связи между дефицитом бюджета и текущими операциями в период с 1990 по 2019 годы не существовало. Это говорит о том, что изменения в налогово-бюджетной политике не повлияют на баланс текущего счета в долгосрочной перспективе. Однако в краткосрочной перспективе было обнаружено, что увеличение дефицита бюджета ведет к ухудшению дефицита текущего счета. Таким образом, можно сказать, что наши результаты подтвердили гипотезу сторонников кейнсианской точки зрения о том, что в долгосрочной перспективе нет корреляции между бюджетным сальдо и сальдо текущего счета.

Учитывая, что приведенные выше результаты играют значимую роль в денежно-кредитной политике государства, а также важность использования макропеременных, которые напрямую влияют на дефицит счета текущих операций и дефицит бюджета в Узбекистане, можно сделать следующие выводы и рекомендации.

Во-первых, поскольку, как отмечалось ранее, дефицит бюджета не влияет на текущий счет в долгосрочной перспективе, нехватка национальных средств или тенденция их направления на инвестиционные проекты ухудшают текущий счет из-за внешних займов. В целом, в сложившейся ситуации растущий потребительский спрос на товары народного потребления на внутреннем рынке приводит к увеличению импортной продукции. В результате высокое потребление расширяет производство и увеличивает потребность в инвестициях. Действительно, в последние годы в нашей стране реализуются крупные инвестиционные проекты, что в свою очередь свидетельствует о высокой востребованности инвестиций. Но, привлекая иностранные инвестиции, мы можем в краткосрочной перспективе создать новые рабочие места и увеличить ВВП на душу населения, но в будущем бремя выплаты этих долгов, вероятно, ляжет на следующее поколение.

Однако в Узбекистане есть возможность финансировать инвестиции за счет привлечения средств граждан, а не внешнего долга. Согласно отчету о платежном балансе ЦБ, производные финансовые инструменты в частном секторе составили 28,1 млрд. долларов США. Тут важную роль играет разработка инструментов для сбора этих финансовых средств. Согласно мировому опыту, этого можно добиться за счет реформирования рынка фондовых и облигационных инструментов и вовлечения граждан в использование этих инструментов. Кроме того, целесообразно привлечение инвестиционных средств через Гражданский фонд, что обеспечит постоянный источник дохода для инвестиций и аффилированность крупных компаний к общественному институту, а не к частным источникам инвестиционных ресурсов.

Также представляется важным снизить рыночную долю монополий в некоторых сферах, что будет способствовать удовлетворению спроса на внутреннем рынке за счет отечественной продукции и повышению ценовой конкурентоспособности. В то же время, учитывая большую долю внешнеторгового баланса в текущих операциях, необходимо также развитие логистического сектора (снятие импортных пошлин на грузовые автомобили; улучшение дорожной инфраструктуры) и поэтапное стимулирование экспортоориентированной продукции для достижения положительного торгового баланса за счет стимулирования экспорта и системы преференций.

Во-вторых, необходимо оптимизировать расходы бюджета и ввести систему бюджетных правил для сокращения дефицита бюджета. Кроме того, из-за высокого уровня коррупции в использовании бюджетных средств зачастую выделяемые средства не достигают необходимого уровня. Поэтому при мониторинге расходования бюджетных средств следует внедрять систему оцифровки (например, блокчейн). В то же время повышение доверия бизнеса и общественности к государству и стимулирование производства играют важную роль в увеличении государственных доходов.

Следует отметить, что в Узбекистане проводится широкий ряд мероприятий по сокращению дефицита бюджета и совершенствованию учета текущих операций. Кроме того, следует отметить необходимость дальнейшего снижения негативного воздействия государственных монополий на экономическую конкурентоспособность, минимизации системы льгот и преференций, а также создания равных условий для бизнеса, развития конкуренции на товарных и финансовых рынках, что является одной из самых серьезных проблем.

Ситуация с дефицитом текущего счета может быть значительно улучшена за счет увеличения экспорта и сокращения импорта путем стимулирования производства в стране, что позволит сократить дефицит текущего счета за счет положительного воздействия на торговый баланс. В заключение стоит подчеркнуть, что, в случае с Узбекистаном, развитие производства за счет привлечения средств граждан в соответствующие отрасли сыграет важную роль в дальнейшем повышении благосостояния нашей страны.

В стране/Макроэкономическая политика

Шохрух Бободжанов, ЦЭИР

А 24. Как дефицит государственного бюджета влияет на развитие экономики?

1) сдерживает экономический рост

2) увеличивает размеры кредитования фирм

3) усиливает социальное расслоение

4) ведет к снижению налогов

А 25. К причинам неравенства доходов потребителей в рыночной экономике относится

1) тип избирательной системы

2) уровень образования и квалификации

3) установление минимального размера оплаты труда

4) ограничение ресурсов в экономике

А 26. Условия конкуренции побуждают производителя

1) повышать производительность труда

2) использовать ресурсы в соответствии с традициями и обычаями

3) устранять специализацию труда

4) постоянно наращивать объемы производства

А 27. Государство в условиях командно-административной экономики

1) законодательство закрепляет господство одной формы собственности

2) разрабатывает законы, ограничивающие деятельность монополий

3) вводит льготное налогообложение малого бизнеса

4) предоставляет экономическую самостоятельность производителям

А 28. Основу традиционной экономической системы составляет

1) свободное распределение ресурсов

2) директивное ценообразование

3) распределение ресурсов государством

4) использование ресурсов в соответствии с обычаями

А 29. Рост спроса на компьютеры, сотовые телефоны, аудио- и видеоаппаратуру отражает ситуацию, сложившуюся на рынке

1) фондовом

2) капиталов

3) труда

4) товаров и услуг

А 30.Изменение котировок акций нефтяных компаний в связи со снижением цен на энергоносители характеризует ситуацию на рынке

1) фондовом

2) капиталов

3) труда

4) товаров и услуг

А 31. На рынке недвижимости формируются в частности спрос и предложение на

1) квартиры

2) труд работников

3) акции предприятий

4) технические средства

А 32. Закрытие ряда ателье по пошиву верхней одежды в связи со снижением спроса населения характеризует ситуацию на рынке

1) труда

2) услуг

3) капитала

4) информации

А 33. Владелец фирмы решил подарить уходящему на пенсию сотруднику автомобиль. Этот пример прежде всего иллюстрирует право собственника



1) распоряжаться имуществом

2) пользоваться имуществом

3) владеть имуществом

4) наследовать имущество

А 34. Какая из перечисленных ценных бумаг олицетворяет корпоративную форму собственности?

1) облигация

2) страховой полис

3) акция

4) ассигнация

А 35. Тушь для ресниц, приобретенная дамой, вызвала у нее по заключению врача, аллергическую реакцию. Упаковка туши не содержала соответствующих предупреждений. Какое право потребителя было нарушено?

1) право на достоверную информацию о товаре

2) право на качественный товар

3) право на безопасность товара для жизни и здоровья

4) право на замену или возврат некачественного товара

А 36. Верны ли следующие суждения об экономике?

А. Экономика – это наука о хозяйстве, способах его ведения людьми, отношениях между ними в процессе производства и обмена товаров.

Б. Экономика – это хозяйство, используемое людьми для обеспечения жизни, удовлетворения потребностей путем создания необходимых благ, условий и средств существования.

1) верно только А

2) верно только Б

3) верны оба суждения

4) оба суждения неверны

А 37. Верны ли следующие суждения о государственном бюджете?

А. Государственный бюджет носит характер рекомендаций для всех хозяйственных субъектов страны.

Б. Главным источником наполнения российского государственного бюджета, как правило является деятельность финансово-промышленных групп.

1) верно только А

2) верно только Б

3) верны оба суждения

4) оба суждения неверны

А 38. Верны ли следующие суждении о налогах?

А. Налоги – единственный источник финансирования государственных программ.

Б. Налоги – обязательные платежи граждан и хозяйственных организаций, взимаемых в пользу государства.

1) верно только А

2) верно только Б

3) верны оба суждения

4) оба суждения неверны

А 39. Верны ли следующие суждения о потребителе в рыночной экономике?

А.Потребитель в рыночной экономике участвует в формировании рыночного спроса.

Б Цену товаров и услуг на рынке устанавливает производитель без участия потребителей.

1) верно только А

2) верно только Б

3) верны оба суждения

4) оба суждения неверны

А 40. Если экономические проблемы решаются в равной степени и рынком и государством, то экономика является

1) командной

2) рыночной

3) традиционной

4) смешанной

А 41. Верны ли следующие суждения об экономике?

А. Рыночные отношения создают возможность расширения границ, демократических свобод в обществе.

Б. Рыночная экономика заинтересована в поддержании многообразия форм собственности

1) верно только А

2) верно только Б

3) верны оба суждения

4) оба суждения неверны

А 42. Одним из условий повышения производительности труда работников является

1) платежеспособность населения

2) цикличность производства

3) разделение труда

4) снижение затрат производства

А 43. Какое условие обеспечивает эффективное действие рыночного механизма?

1) рост налогообложения

2) бездефицитный государственный бюджет

3) свободный и взаимовыгодный обмен

4) использование новых технологий

как Казахстан, Узбекистан, Киргизия и Таджикистан переживают последствия пандемии COVID-19

Содержание


Антон Табах,
управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию «Эксперт РА»

  • Страны Центральной Азии исторически являются крупными торговыми партнерами России: в обоих направлениях идут достаточно большие миграционные и финансовые потоки, при этом российскими инвесторами и исследователями уделяется мало внимания макроэкономической ситуации в этих странах и динамике их инвестиционного потенциала.
  • Пандемия оказала существенное влияние на экономики «среднеазиатской четверки» (мы не рассматриваем Туркменистан в силу закрытости этого государства и вопросов к качеству статистики) — через падение цен на нефть (Казахстан) и резкого снижения спроса на работников из этих стран и закрытия границ (Киргизия, Таджикистан, Узбекистан). При этом накопленные резервы (Казахстан) и большой внутренний потенциал (Узбекистан) позволят достаточно быстро выйти на рост. Остальные страны зависят от восстановления миграционных потоков и политической стабилизации (Киргизия).
  • Наибольший инвестиционный потенциал – у Казахстана и Узбекистана. В первом случае — более развитый финансовый рынок, включающий в себя экстерриториальный МФЦ, и членство в ЕАЭС, а во втором — быстро открывающаяся экономика, недоинвестированная в предыдущие десятилетия, и дешевая рабочая сила. При этом макроэкономическая ситуация будет оставаться достаточно сложной.

Резюме. Казахстан

  • Казахстан – сырьевая экономика, одна из наиболее развитых в регионе, с высокими темпами роста. ВВП на душу населения составляет более 9 тыс. долларов (население – 18,3 млн человек). Инвестиционная активность в стране в первую очередь связана с осуществлением проектов в нефтедобывающей отрасли. В основном инвестиции осуществляются за счет основных средств, заемные средства становятся источником только для 15% всего объема инвестиций. Кредитная активность растет в основном за счет сектора потребительского кредитования, поэтому вряд ли можно ожидать роста корпоративной инвестиционной активности.
  • Национальный банк Казахстана успешно осуществляет политику инфляционного таргетирования с целевым коридором в 5-7%, баз овая ставка постепенно снижается с 2015 года – момента перехода к новой монетарной политике. Курс национальной валюты достаточно волатилен, с 2018 года происходит плавное обесценение казахского тенге.
  • Государственный бюджет Казахстана сводится с дефицитом на протяжении нескольких последних лет, в 2018-2019 годах существенная часть доходов бюджета обеспечивалась трансфертами из Национального фонда. Государственный долг при этом невелик – даже на 2020 год, с учетом всех заимствований на борьбу с коронавирусом и сопутствующим экономическим кризисом, он составляет около 28% ВВП (180% от доходов бюджета). Внешняя часть долга состоит как из еврооблигаций, так и из займов банков развития.
  • Казахстан – экспортоориентированная экономика, основной экспортный товар – нефть, кроме того, экспортируются металлы. Направления экспорта – Евросоюз, Китай, Россия. Прямые иностранные инвестиции также направлены в основном в горнодобывающую отрасль.
  • Внешняя финансовая устойчивость не высокая из-за огромного внешнего долга, значительная часть которого является внутрифирменной задолженностью. Но внутренняя устойчивость хорошая, поэтому рисков кредитоспособности не прослеживается.
  • Пандемия COVID-19 ощутимо ударила по экономике Казахстана: падение ВВП оценивается на уровне -2,7%, инфляция по итогам 2020 года составила 7,4%, превысив верхнюю границу таргетируемого коридора. Доходы государственного бюджета снизились, что одновременно с ростом расходов привело к увеличению государственного долга – в первую очередь рыночного, Министерство финансов Казахстана разместило государственных ценных бумаг на 7 млрд долларов. Объем фискальных мер поддержки составил около 9% от ВВП, кроме того, были введены меры поддержки бизнеса, социальные меры поддержки.

Резюме. Узбекистан

  • Узбекистан – вторая по размеру экономика региона, хотя ощутимо меньше Казахстана, ВВП на душу населения составляет чуть больше 1,8 тыс. долларов (население – 33 млн человек). Узбекистан на протяжении последних трех лет (2017-2019) проводил структурные реформы, направленные на открытие экономики и либерализацию торговли, темпы роста сохранялись на уровне 5%. Структурные реформы обеспечили рост инвестиционной активности, в первую очередь за счет государственных инвестиций.
  • Центральный банк Узбекистана также осуществляет политику таргетирования инфляции. Окончательная фаза перехода была начата в 2019 году, в том числе в августе 2019 года был совершен переход к плавающему режиму валюты. Цель на 2021 год – снижение инфляции ниже 10%, переход к таргету в 5% к 2023 году. На 2019 год инфляция составила 15%, «пандемийный» 2020-й не поспособствовал борьбе с инфляцией.
  • Государственный бюджет Узбекистана в последние годы дефицитный, финансирование дефицита осуществляется за счет наращивания государственного долга в пределах 160% от доходов бюджета. Существенная доля госдолга Узбекистана – внешняя, на 40% состоит из займов международных банков развития, однако у Узбекистана есть и еврооблигации (первый выпуск в 2019 году, выпуски в 2020 году).
  • Либерализация торговли с 2016-2017 годов постепенно снижает сальдо внешней торговли: темпы роста импорта опережали темпы роста экспорта, а также ухудшали сальдо счета текущих операций. Существенная составляющая счета текущих операций – переводы физических лиц, в основном (на 72%) из России. Приток иностранных инвестиций в страну достаточно волатилен, что свойственно развивающимся экономикам.
  • Внешняя финансовая устойчивость хорошая, несмотря на внешний долг средних размеров, благодаря огромным золотовалютным резервам. Внутренняя устойчивость также хорошая, поэтому нет рисков кредитоспособности в обозримом будущем.
  • Пандемия COVID-19 оказала ограниченно негативное влияние на экономику Узбекистана: темпы роста ВВП остались положительными, хотя и снизились до +1,6%, инфляция не снизилась в соответствии с планами, но не слишком выросла на фоне смягчающей денежной политики (15,6%). Узбекистану удалось разместить в 2020 году еврооблигации со ставкой ниже запланированной. Для осуществления мер противодействия экономическому кризису был создан Антикризисный фонд, осуществлялась поддержка малообеспеченных слоев населения и предприятий. Центральный банк Узбекистана проводил смягчающую денежную политику, снизил основную ставку.

Резюме. Киргизия

  • Киргизия – одна из самых бедных стран региона, ВВП на душу населения составляет только 1,31 тыс. долларов (население – 6,3 млн человек). Основа экономики – добыча золота, динамика ее изменения обеспечивает изменения в темпах роста, а также динамике инвестиционной активности.
  • Национальный банк Киргизии осуществил переход к режиму таргетирования инфляции в 2018 году, таргетируемый коридор – 5-7%. На протяжении 2017-2019 годов инфляция находилась ниже нижней границы коридора, в 2020 году на фоне экономического кризиса, вызванного пандемией COVID-19, превысила верхнюю границу коридора. Учетная ставка с 2017 года находится на уровне 4-5%.
  • Государственный бюджет Киргизии остается дефицитным на протяжении последних 10 лет, в 2020 году дефицит увеличился и составил 2,7% от ВВП. Дефицит финансируется за счет наращивания внешнего долга – в первую очередь от международных финансовых институтов и институтов развития.
  • Импорт Киргизии превышает экспорт примерно в 3 раза. Существенная часть иностранных инвестиций – иностранная помощь от МВФ, Всемирного банка. Серьезную долю в счете текущих операций составляют переводы физических лиц, в первую очередь из России и Казахстана.
  • Внешняя финансовая устойчивость невысокая из-за большого внешнего долга, сопровождающегося низким запасом золотовалютных резервов. Внутренняя устойчивость также не высока из-за большого долга. При этом ситуация все же далека от преддефолтной, поэтому рисков кредитоспособности в ближайшем будущем не прослеживается.
  • Пандемия COVID-19 негативно повлияла на экономику Киргизии: ВВП снизился на 11,5% за 9 месяцев 2020 года, инвестиционная активность – на 14,7% за тот же период. По итогам 2020 года прогнозируется снижение темпов примерно на 9%. Вырос темп инфляции – до 10%, произошло существенное обесценение национальной валюты, существенный отток иностранного капитала из страны. Киргизия получила крупные пакеты иностранной помощи для борьбы с пандемией. Меры фискальной поддержки оцениваются в 9,4% от ВВП. Национальный банк осуществлял меры по поддержке ликвидности, несмотря на увеличение базовой ставки.

Резюме. Таджикистан

  • Таджикистан – самая бедная страна региона, ВВП на душу населения – около 800 долларов (население – 9,1 млн человек), однако темпы роста экономики выше, чем у соседей – около 6-7% в год. Существенная часть экономики – сельское и лесное хозяйство, а также хлопковая, металлургическая и горнодобывающая промышленность. Инвестиционная активность завязана в первую очередь на финансирование энергетических проектов. Кредитная активность стагнирует (за исключением роста 2020 года – за счет мер поддержки кредитования), причем растет доля безнадежных кредитов.
  • С 2017 года Национальный банк Таджикистана декларирует политику инфляционного таргетирования, однако режим валютного курса нельзя в полной мере назвать плавающим. Цель по инфляции в 2018-2020 году составляла 7±2%, с 2021 года предполагается переход к коридору 6±2%. Инфляция в 2019 году находилась в верхней части коридора, по итогам 2020 года превысила верхнюю границу коридора – 9,4%. С мая 2020 году центральный банк Таджикистана осуществлял смягчающую политику, снижал ставку рефинансирования и наращивал денежную массу.
  • Государственный бюджет Таджикистана на протяжении последних лет остается дефицитным, хотя и с тенденцией к консолидации. Государственный долг постепенно увеличивается – в основном за счет получения займов от международных финансовых организаций (МВФ, банки развития).
  • Объемы импорта Таджикистана примерно в три раза больше, чем объемы экспорта. Основные экспортные товары – хлопок, электроэнергетика. Как и у соседних стран, балансируют отрицательное внешнеторговое сальдо переводы физических лиц. Приток прямых иностранных инвестиций в страну не демонстрирует тенденции к росту. Основные инвестиции осуществляются в горнодобывающую и обрабатывающую промышленность, в первую очередь Китаем.
  • Как и в Киргизии, внешняя финансовая устойчивость невысокая из-за большого долга, сопровождающегося низким запасом золотовалютных резервов. Внутренняя устойчивость также невысока из-за большого долга. При этом Таджикистан уже попросил страны-кредиторы о переносе сроков выплаты процентов и тела долга до середины 2021 г., но такой объем долга не должен сопровождаться реструктуризацией со списанием основной суммы долга, поэтому это не нанесет ощутимого ущерба инвесторам.
  • Пандемия COVID-19 оказала отрицательное влияние на экономику Таджикистана: темпы роста ВВП снизились до 1% в год, инфляция увеличилась до 9,4%, дефицит бюджета увеличился. Для борьбы с пандемией страна привлекла заемные и грантовые средства от международных организаций. Национальный банк Таджикистана осуществлял смягчающую денежно-кредитную политику – снижал ставку рефинансирования, норматив обязательных резервов.

Казахстан

1. Экономический рост и темпы промышленного производства

Казахстан – одна из наиболее развитых экономик региона, ВВП на душу населения составляет более 9 тыс. долларов. Казахстан первым из региона запустил программу структурных реформ в 1990-2000-е. Впоследствии процесс замедлился, однако с 2015 года возобновился. Основными целями структурных реформ стало снижение зависимости экономики от нефти, увеличение интеграции со странами Евразийского региона, в первую очередь с Китаем (в рамках программы «Один пояс – один путь»). Темп реализации запланированных изменений был невысок и до пандемии, которая окончательно затормозила модернизацию.

В 2020 году в результате экономического кризиса, спровоцированного пандемией COVID-19, страну будет ожидать рекордное падение роста ВВП до -2.7% (по данным МВФ).

Основа экономики Казахстана – нефтедобыча, важную роль также играют сектора горнодобывающей и обрабатывающей промышленностей, а также сектор оптовой и розничной торговли. Вместе они составляют более 40 % ВВП. Также большое значение для Казахстана имеют строительство, операции с недвижимостью и транспорт.

По итогам 3 кварталов 2020 года реальные показатели ВВП снижались на 4,37% по сравнению с аналогичным периодом в 2019. Падение произошло в первую очередь за счет горнодобывающей промышленности, а также оптовой и розничной торговли. Однако обрабатывающая промышленность и строительство, которые также занимают высокую долю ВВП, показали некоторый рост (+5,5% и +4,2% соответственно).

2. Инвестиционная и кредитная активность

В 2019 году рост инвестиционной активности в Казахстане оказался значительным — +8,8%, хотя и ниже, чем в 2018 году, когда темп роста инвестиций в основной капитал достиг 17,5% — в первую очередь за счет модернизации трех нефтеперерабатывающих заводов. Основной фактор роста инвестиций в 2019 году – расширение добывающих мощностей на нефтегазовом месторождении Тенгиз.

Ключевые отрасли, получающие инвестиции в основной капитал – промышленность (включая добывающую), строительство, торговля, транспорт и связь, на них приходится около 2/3 всего объема таких инвестиций. Три четверти инвестиций в основной капитал в Казахстане осуществляется за счет основных средств, 15% — из заемных средств, 10% — из бюджета.

За три квартала 2020 года инвестиционная активность упала на 10% относительного того же периода прошлого года.  

Кредитная активность в Казахстане в 2019 году расширялась в первую очередь за счет розничного сектора. На протяжении последних лет возрастает доля кредитов в национальной валюте и сокращается доля кредитов в иностранной валюте в общем объеме кредитов.

Рост кредитного портфеля за 9 месяцев 2020 года на 7% также обеспечен в первую очередь сектором розничного кредитования – его объем увеличился на 13%, тогда как кредитование юридических лиц — лишь на 2%.

3. Инфляция и монетарная политика

Национальный банк Казахстана проводит политику инфляционного таргетирования: на 2019-2021 год инфляционный таргет установлен в коридоре 4-6%. Переход к режиму плавающего валютного курса и режиму инфляционного таргетирования произошел в 2015 году.

К 2017 году темп инфляции попал на верхнюю границу установленного инфляционного коридора, а в 2018 и 2019 годах — уже и на нижнюю границу. Однако в 2020 году в результате пандемии COVID-19 реализовались инфляционные риски – на конец 2020 года инфляция составила 7,4%, превысив таким образом верхнее значение таргетируемого коридора.

С уровня в 17% в 2016 году Национальный банк Казахстана смог снизить ставку до 9% — около этого уровня базовая ставка поддерживается на протяжении последних трех лет за исключением однократного поднятия ставки в 2020 году.

Весной 2020 года в начале экономического кризиса, вызванного пандемией COVID-19, Казахстан в отличие от многих других стран (в первую очередь развитых, но и развивающихся тоже) поднял базовую ставку в силу возросших инфляционных рисков. Однако одновременно с этим была увеличена и денежная масса. В настоящее время рынок пребывает в состоянии профицита ликвидности, Нацбанк Казахстана принимает соответствующие меры для снижения этого профицита.

Курс национальной валюты значительно упал в 2015 году на фоне перехода к плавающему курсу валюты при обвале цен на нефть, новый этап ослабления курса начался в 2018 году. В начале 2020 года на фоне начала пандемии COVID-19 произошло резкое обесценение курса тенге, но впоследствии курс стабилизировался, хотя и на более низкой отметке.

4. Бюджетно-налоговая политика и госдолг

В Казахстане в период 2012-2020 снижались доходы бюджета с 27 до 17 % ВВП, в то время как расходы колебались от 20 до 25% ВВП. Основным источником доходов бюджета Казахстана является доход от налогов. Следует заметить, что в 2018-2019 годах более трети доходной части бюджета было обеспечено трансфертами из Национального фонда. Увеличение расходной части бюджета происходило в первую очередь за счет наращивания трат на социальную сферу, тогда как обслуживание процентов по государственному долгу составляло лишь 0,5-1,2% ВВП, существенно не влияя на бюджет.

В 2020 году снижение доходов бюджета в первую очередь произошло за счет снижения налоговых доходов вследствие ограничений на экономическую деятельность, которые вводились в рамках борьбы с пандемией COVID-19. Составляющие повышения госрасходов – расходы на здравоохранение, социальную сферу.

Государственный долг центрального правительства Казахстана остается небольшим на протяжении последних лет – на 2020 год он составляет 23,4% ВВП (консолидированный долг 28% ВВП). Структурно около 60% государственного долга размещены на внутреннем рынке, около 40% — внешний долг. Около 60% внешнего госдолга составляют еврооблигации и облигации, размещенные на российском рынке, остальная часть – займы банков развития, в первую очередь Международного банка реконструкции и развития.

Государственный долг Казахстана за 2020 год увеличился почти на 6 млрд долларов (+13%), в частности Министерство финансов разместило государственных ценных бумаг на сумму 7 млрд долларов, из которых 92% были размещены на внутреннем рынке.

5. Внешнеэкономические отношения

Казахстан – экспортирующая страна, основной экспортный товар – нефть. При этом исторически (за исключением некоторых отдельных годов) в стране сложилось отрицательное сальдо счета текущих операций за счет отрицательного баланса первичных доходов (больших выплат за привлеченный капитал).

Кризис оказал негативное влияние на внешний сектор Казахстана, в первую очередь через торговый баланс и баланс первичных доходов. За 9 месяцев 2020 года импорт в страну снизился на 9,6%, но экспорт сократился на 18,2% по сравнению с прошлым годом. Однако сальдо текущего счета осталось на прежнем уровне благодаря сокращению импорта и доходов от прямых иностранных инвестиций.

Основную долю экспорта Казахстана составляют минеральные продукты, из которых половина – нефть и газовый конденсат. Кроме того, весомую роль играют металлы и изделия из них. Экспорт прочих товаров занимает менее 10% от всего экспорта Казахстана. Импортирует Казахстан машины и оборудование, продукцию химической промышленности, металлы и изделия из них.

Основными направлениями экспорта Казахстана являются страны Евросоюза (почти половина всех экспортных объемов), Россия (около 10% экспортных объемов), Китай (около 14% экспорта). Импортирует Казахстан из России (около 35% всего импорта), Евросоюза (17%), Китая (17%). Сокращение экспорта в 2020 году произошло за счет торговли со странами Евросоюза, при этом экспорт в Китай увеличился.

Валовый объем накопленных прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Казахстане достаточно высок, однако последние годы отличались высокой волатильностью. При этом следует отметить рост ПИИ в Казахстан в 2020 году — несмотря на высокий уровень неопределенности, связанный с пандемией COVID-19, который способствует оттоку капитала из развивающихся стран. Основная отрасль-бенефициар ПИИ – горнодобывающая промышленность.

В 2019 году в Казахстане наблюдался чистый отток населения – около 45 тыс. жителей уехало из страны, около 12 тыс. прибыло в страну. По данным Росстата, число прибывших в Россию жителей Казахстана в 2019 году составило 86,3 тыс. человек, число выбывших из России в Казахстан – 47,1 тыс. человек.

6. Внешний долг и финансовая устойчивость

У Казахстана большой внешний долг по отношению к экспорту. В последние 5 лет отношение внешнего долга к экспорту составляло от 230 до 390%, но за счет значительной части межфирменной задолженности объем долга, который используется при расчете внешней устойчивости, составлял 80-140%, что не является высокой нагрузкой. При этом обслуживание долга отнимает половину экспорта, что тяжело для экономики, и золотовалютные резервы примерно равны объему платежей по долгу на горизонте 1 года, что оценивается умеренно-негативно.

Поэтому в целом финансовая устойчивость внешнего сектора может быть оценена как слабая, но за счет хорошей устойчивости госдолга общая финансовая устойчивость Казахстана оценивается средне. У РФ оценки внешней и внутренней устойчивости намного лучше, хотя ее рейтинг от международных рейтинговых агентств незначительно отличается от рейтинга Республики Казахстан.

7. Реакция властей на пандемию

Казахстан несколько раз вводил ограничения в связи с пандемией. Первый режим чрезвычайного положения в связи с коронавирусной инфекцией действовал в Казахстане с 16 марта по 11 мая. 5 июля власти республики из-за ухудшения эпидемической ситуации ввели ряд дополнительных ограничений. К их постепенному смягчению приступили с 17 августа. При этом с середины октября в нескольких областях страны, а также в крупнейших городах — Нур-Султане и Алма-Ате — в той или иной степени вновь усилили ограничительные меры в целях предупреждения новой волны пандемии. 20 декабря межведомственная комиссия приняла решение дополнительно усилить карантинные меры на период с 25 декабря 2020 по 5 января 2021 г.г.

На борьбу с последствиями COVID-19 в Казахстане было выделено 5,9 трлн тенге, или около 9% от ВВП 2019 г.

Также был введен широкий список мер господдержки, таких как льготное кредитование для малого и среднего бизнеса, кредитование приоритетных проектов («Экономика простых вещей»), субсидирование процентной ставки/госгарантии по обеспечению исполнения обязательств, кредитные каникулы, поддержка стратегических отраслей, госпрограмма развития продуктивной занятости и массового предпринимательства, поддержка безработных.  

Узбекистан

1. Экономический рост и темпы промышленного производства

Узбекистан – вторая по размеру экономика региона, хотя и ощутимо меньше Казахстана. За несколько лет до пандемии COVID-19 – с 2017 года – Узбекистан со сменой правительства начал проведение структурных реформ, направленных на увеличение открытости экономики, укрепление международных отношений (как с соседями, так и с западными странами), либерализацию торговли. Реформы обеспечили увеличение инвестиционной активности и восстановление устойчивого экономического роста, однако восстановление было прервано последовавшей пандемией. Следует отметить, что ВВП на душу населения в конце 2019 года оставался весьма низким – около 1,8 тыс. долларов на человека.

За последние 30 лет структура ВВП Узбекистана претерпела серьезные изменения: доля сельского хозяйства снизилась за счет роста доли промышленности. Существенная часть ВВП Узбекистана складывается из горнодобывающей промышленности и обрабатывающей промышленности, также связанной с добычей природных ресурсов: Узбекистан занимает 13-е место в мире по добыче природного газа, 9-е место по добыче золота, 7-е место по добыче урана, 20-е место по добыче меди. Объем промышленного производства за последние 10 лет ежегодно растет в среднем на 8,4 %.

В 2020 году экономика Узбекистана также продемонстрировала небольшой рост – по предварительным оценкам в 2020 году ВВП Узбекистана увеличился на 1,6%. Рост ВВП обеспечил рост сельского хозяйства (+3%) и рост строительства (+9%), тогда как горнодобывающая промышленность сократилась почти на 22%.

2. Инвестиционная и кредитная активность

Динамика инвестиций в основной капитал росла умеренными темпами в период с 2010 по 2015 г.г., снижение объемов инвестиций наблюдалось в 2016-2017 годы, однако в 2018 началось восстановление инвестиционной активности благодаря структурным реформам.

Примерно треть всех инвестиций в основной капитал приходится на обрабатывающую промышленность – производство текстильных изделий, неметаллической минеральной продукции, металлургическую промышленность. Десятая часть инвестиций в основной капитал поступает в горнодобывающую промышленность, из которых три четверти приходится на инвестиции в добычу нефти и природного газа.

Следует отметить тенденцию к снижению использования собственных средств для финансирования инвестиций в основной капитал: доля собственных средств в источниках инвестиций упала с 54% в 2016 году до 29% в 2019 году. Вероятно, это связано с программой государственного кредитования для финансирования инвестиций в основной капитал.

Дополнительная поддержка кредитования была введена в 2020 году в рамках борьбы с экономическим кризисом, вызванным пандемией COVID-19. В частности, были введены кредитные каникулы и предоставлены антикризисные кредитные линии. Введенные меры позволили увеличить объемы кредитования на 23,2% за 9 месяцев 2020 года. Основными заемщиками стали сельскохозяйственные компании (увеличение объема выданных кредитов на 48%) и промышленные компании (+27%).

3. Инфляция и монетарная политика

Монетарная политика Узбекистана направлена на сохранение устойчивости цен. В 2019 году была зафиксирована необходимость в полном переходе монетарной политики на режим инфляционного таргетирования. Согласно «Основным направлениям монетарной политики на 2021 год и период 2021-2023 годов», предполагается постепенный переход к инфляционному таргетированию: снижение инфляции ниже 10% в 2021 году и выход на инфляционную цель в 5% к 2023 году.

Динамика индекса потребительских цен (ИПЦ) демонстрировала умеренный спад в период 2010-2016 г.г., однако с 2017 года ИПЦ резко начал расти. Ответным действием центрального банка Узбекистана стало повышение основной ставки с 9% до 14%, что однако не привело к снижению денежной массы.

Основной причиной скачка инфляции стало резкое обесценение национальной валюты, которое в свою очередь произошло на фоне либерализации торговли и открытия экономики в рамках структурных реформ. В августе 2017 года Узбекистан установил плавающий курс обмена валюты на фоне высокой волатильности сума. К 2020 году обесценение национальной валюты продолжается, однако меньшими темпами.

По итогам 2020 года уровень инфляции составил 11,2%, однако несмотря на приближение уровня инфляции к запланированному таргету, инфляционные ожидания населения не соответствуют запланированному уровню инфляции. В 2020 году центральный банк Узбекистана начал снижение основной ставки в целях стимулирования экономики на фоне экономического кризиса, вызванного пандемией COVID-19.

4. Бюджетно-налоговая политика и госдолг

Государственный бюджет Узбекистана в последние несколько лет – с 2018 года – сводится с дефицитом, причем оценки Министерства финансов и Всемирного банка для масштаба дефицита различаются.  Значительную долю в структуре государственных доходов занимают налоговые доходы. В структуре государственных расходов значительную долю занимают расходы на социальную сферу.

сума. К 2020 году обесценение национальной валюты продолжается, однако меньшими темпами.

Государственный долг Узбекистана растет на протяжении последних пяти лет, при этом основную долю государственного долга занимает внешний долг. В первую очередь занятые средства направляются в сектор энергетики (28% долга на 01.10.2020), на поддержку бюджета (16%), транспорт (12%), сельское хозяйство (11%) и ЖКХ (11%). Более 40% внешнего государственного долга получено от международных финансовых институтов развития – Азиатского банка развития, Всемирного банка, Исламского банка развития. Кроме того, у Узбекистана есть облигационные займы, в том числе в долларах, причем спрос на еврооблигации, размещенные в 2019 году на лондонской бирже, значительно превысил ожидания, несмотря на кредитный рейтинг Узбекистана на уровне BB-. В 2020 году были размещены еще два транша на 750 млн долларов, спрос так же превысил ожидания.

5. Внешнеэкономические отношения

С открытием экономики и началом либерализации торговли (официально стартовали в 2016 году) внешнеторговая активность Узбекистана растет, при этом сальдо внешней торговли падает: если до либерализации объем экспорта превышал объем импорта, то с 2017 года импорт растет значительно более быстрыми темпами, чем экспорт.

Узбекистан экспортирует чёрные и цветные металлы, нефтепродукты и энергоносители, продовольственные товары, импортирует так же чёрные и цветные металлы, химическую продукцию, машины и оборудование.

Основные экспортные партнеры Узбекистана – Россия, Китай, Казахстан, Турция, Киргизия. Основные импортные партнеры – Китай, Россия, Корея, Казахстан, Турция, Германия, США.

За 9 месяцев 2020 года внешнеторговый оборот Узбекистана снизился по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 12 % и составил 27,5 млрд долларов, причем экспорт снизился на 6%, а импорт – на 16,5% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года.

После начала либерализации торговли сальдо счета текущих операций перешло в отрицательную зону. Существенную часть счета текущих операций составляют денежные переводы физических лиц в страну, например, в 2019 году физлица перевели в Узбекистан более 6 млрд долларов. За январь-сентябрь 2020 года приток денежных переводов в страну составил 4,3 млрд долларов, что ниже на 4,4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Большая часть денежных переводов была осуществлена из России – 72,1% (3,1 млрд долларов).

Основными иностранными инвесторами Узбекистана являются Россия, Китай, Германия и Турция.

6. Внешний долг и финансовая устойчивость

У Узбекистана небольшой внешний долг по отношению к экспорту и трансфертам. До пандемии он не превышал 100% от экспорта и трансфертов, и только упадок в 2020 г. смог поднять его значение выше этой отметки. При этом золотовалютные резервы примерно равны объему всего долга, что снимает риски с внешнего сектора на ближайшие годы.

В целом финансовая устойчивость внешнего и внутреннего сектора оценивается позитивно и по ряду показателей даже лучше, чем у РФ.

7. Реакция на пандемию

Основными мерами правительства по поддержанию экономики являлись создание Антикризисного фонда, поддержка малообеспеченных слоев населения, предоставление налоговых льгот для предприятий и домохозяйств, в наибольшей степени пострадавших от пандемии, поддержка бизнеса (предоставление гарантий и компенсаций процентных ставок по кредитам, выданным на производство социально-значимых товаров — 49,3 млн долларов). Кроме того, были введены меры поддержки предприятий, в частности кредитные и налоговые каникулы, открыты антикризисные кредитные линии, выделены беспроцентные бюджетные ссуды для погашения кредитов стратегическим предприятиям (78,9 млн долларов).

Основными направлениями монетарной политики являлись сохранение стабильности цен и поддержка стабильного потока кредитов в реальную экономику. Центральным банком Узбекистана было принято решение о снижении основной ставки до 15 % годовых, были запущены двухнедельные депозитные аукционы в целях привлечения избыточной ликвидности банковской системы. 

Киргизия

1. Экономический рост и темпы промышленного производства

Киргизия – одна из самых бедных стран региона, в 2019 году ВВП составил 8,5 млрд долларов, а ВВП на душу населения – 1,31 тыс. долларов. Начавшиеся в начале 2010-х годов экономические реформы, направленные на увеличение открытости экономики, повышение доступа к капиталу, увеличение человеческого капитала, не были осуществлены в запланированном объеме в силу сложной политической обстановки в Киргизии в последнее десятилетие. В 2020 году дестабилизация политической и экономической ситуации продолжилась, причем причиной стала не пандемия COVID-19, а революция, произошедшая после парламентских выборов. В настоящее время в Киргизии происходит процесс изменения Конституции с переходом к президентской системе правления и концентрацией власти у исполнительной ветви.

За последние 10 лет темпы экономического роста Киргизии демонстрируют умеренный рост. В 2019 году темпы роста в некоторой степени ускорились за счет роста добычи золота на месторождении «Кумтор». Промышленное производство занимает около половины ВВП страны, и существенная его часть – добыча золота (около 60%).

Физический объем промышленной продукции за последние 10 лет ежегодно увеличивался в среднем на 5,7%. Существенный вес золотодобычи в промышленном производстве Киргизии негативно влияет на волатильность темпов экономического роста и темпов роста промышленного производства. Однако накануне пандемии COVID-19, в конце 2019 года, прогнозы относительно дальнейшего экономического роста экономики были умеренно положительными – Евразийская экономическая комиссия прогнозировала темпы роста на уровне 3,1-3,5%, во многом за счет дополнительных фискальных мер, поддерживаемых «золотым» профицитом бюджета.

В январе-сентябре 2020 года ВВП Киргизии составил 7,48 млрд долларов, снизившись по сравнению с аналогичным периодом 2019 года на 11,5%, а ВВП на душу населения на январь-сентябрь 2020 года – 1,148 тыс. долларов (минус 13% по сравнению с январем-сентябрем 2019 года).

Объем промышленного производства в январе-сентябре 2020 года снизился на 1,9% и составил 3,2 млрд долларов. Золотодобыча была приостановлена на некоторый период в силу мероприятий по ограничению хозяйственной деятельности в условиях пандемии COVID-19, что отразилось в падении горнодобывающей промышленности на 6 %.

2.    Инвестиционная и кредитная активность

Темп роста инвестиций в основной капитал за последние годы стабилизировался на уровне 4-6%. Высокая волатильность темпов роста в 2010-2016 годах в первую очередь связана с волатильностью валюты.

В структуре инвестиций в основной капитал, в основном, преобладают такие отрасли, как горнодобывающая промышленность, транспорт, оптовая и розничная торговля и обрабатывающая промышленность. С 2014 года значительно снизилась доля инвестиций в обрабатывающую промышленность, в электроснабжение, подачу газа и воздушное кондиционирование.

За 9 месяцев 2020 года объем инвестиций в основной капитал снизился на 14,7% и составил 1,021 млрд долларов. В большей степени сократились инвестиции в основной капитал из внешних источников – на 22,2%, в меньшей степени из внутренних – на 11,6%.

Динамика объема кредитного портфеля банковского сектора на протяжении последних 10 лет демонстрирует рост, однако наблюдалось снижение в 2015-2016 гг.

В общем объеме кредитов в разрезе отраслей в основном преобладают кредиты на торговлю и коммерческие операции, сельское хозяйство, потребительские и ипотечные кредиты. В январе-сентябре 2020 года общий объем выданных кредитов вырос на 11,6% к тому же периоду 2019 года и составил 2 млрд долларов. В первую очередь рост кредитного портфеля связан с мерами льготного кредитования в рамках поддержки предприятий в условиях пандемии COVID-19. Вырос объем кредитов на промышленность (+22,4%) и транспорт (+19,3%), объем ипотеки (+16,7%).

 3. Инфляция и монетарная политика

Монетарная политика Киргизии направлена на достижение и сохранение стабильности цен путем поддержания покупательской способности национальной валюты и обеспечения эффективности банковской и платежной систем. В 2014 году Национальным банком Кыргызской Республики был осуществлен переход от режима таргетирования денежных агрегатов к режиму таргетирования процентной ставки. Согласно «Стратегическим направлениям деятельности Национального банка Кыргызской Республики на 2018-2021 годы», было принято решение о полном переходе монетарной политики на режим инфляционного таргетирования, на сегодняшний день цель по инфляции – 5-7% в среднесрочном периоде.

После введения таргета по инфляции (фактически начал фигурировать в отчетах в 2016 году), инфляция опустилась ниже значений таргета и оставалась там до начала 2020 года.

Денежная база росла равномерно, в 2020 году наблюдалось ускорение расширения денежной базы за счет правительственных операций. Причем, Национальный банк Кыргызской Республики в отчете за III квартал 2020 года даже сообщает об избыточной ликвидности и принятых мерах по ее абсорбированию. Ключевая ставка была в свою очередь повышена в самом начале пандемии COVID-19 с 4,25% до 5% в целях сдерживания инфляционных рисков.

Обменный курс киргизского сома оставался достаточно стабильным на протяжении 2018-2019 годов, однако в 2020 году произошло резкое падение курса на фоне пандемии COVID-19.  

4. Бюджетно-налоговая политика и госдолг

На протяжении последних 10 лет государственный бюджет страны остается дефицитным. При этом стоимость обслуживания долга составляла почти 3% ВВП, что предполагает наличие первичного бюджетного профицита.

За 9 месяцев 2020 года доходы бюджета снизились на 8,1%, расходы выросли на 4%, таким образом бюджетный дефицит составил 199,5 млн долларов – около 2,7% от ВВП.

В структуре государственных расходов преобладают расходы на образование, социальную защиту, государственные службы общего назначения, здравоохранение, оборону. Следует отметить, что доли вышеперечисленных расходов в структуре бюджета остаются стабильными на протяжении последних десяти лет.

Дефицитный на протяжении последних десяти лет бюджет способствует росту государственного долга – в первую очередь за счет внешних источников. В 2018-2019 годах произошло замедление наращивания долга, однако за 9 месяцев 2020 года государственный долг вырос до 4,8 млрд долларов за счет внешних источников – внутренний долг даже слегка сократился по сравнению с концом 2019 года.

Общие доходы государственного бюджета в январе-сентябре 2020 года составили 1,3 млрд долларов, снизившись на 8,1 % по сравнению с январем-сентябрем 2019 года. В структуре доходов государственного бюджета доля налоговых доходов составила 71,3 %, доля неналоговых доходов — 21,4 %, доля официальных трансфертов — 7,2 % и доля доходов от продажи нефинансовых активов — 0,1 %. Расходы государственного бюджета в январе-сентябре 2020 года составили 1,5 млрд. долларов, увеличившись на 4 % по сравнению с январем-сентябрем 2019 года. Наибольшую долю в структуре расходов государственного бюджета на январь-сентябрь 2020 год составили расходы на образование – 23,3 %, на социальную защиту — 21,3 %, на оборону, общественный порядок и безопасность,  как и доля расходов на приобретение нефинансовых активов — 12,3 %, доля расходов на государственные службы общего назначения — 12,2 % и т.д. Таким образом, дефицит государственного бюджета на январь-сентябрь 2020 года составил 199,5 млн. долларов.

5. Внешнеэкономические отношения

Киргизия – импортирующая страна. Основные импортные позиции – нефть и нефтепродукты, пластмасса и изделия из нее, химикаты и продовольствие, фармацевтическая продукция, машины и оборудование. На экспорт республика поставляет золото, сурьму, ртуть, электроэнергию, хлопок, шерсть, мясо, табак.

Основные направления экспорта Киргизии по экспорту – страны ШОС и Европейского Союза (ЕС). Главные партнеры Киргизии по импорту – страны ЕАЭС и другие страны СНГ. Объем внешней торговли в январе-сентябре 2020 года снизился на 17,6% к тому же периоду прошлого года и составил 4,2 млрд долларов.

Основные источники поступления внешних иностранных инвестиций – Канада, Россия, Китай. Существенная часть иностранных инвестиций – иностранная помощь от МВФ, Всемирного банка, Исламского банка развития. Крупные пакеты помощи поступили в 2020 году в рамках поддержки борьбы с пандемией COVID-19.  

В январе-сентябре 2020 года объем прямых иностранных инвестиций составил 398,4 млн долларов и снизился на 30,9 % по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. В структуре прямых иностранных инвестиций в январе-сентябре 2020 года 89,1 % составляли инвестиции из стран вне СНГ (355,1 млн. долларов), в том числе из Китая – 113,6 млн. долларов (32 %), из Канады — 86, 5 млн. долларов (24,4 %), из Нидерландов – 47,5 млн. долларов (13,4 %) и др. Инвестиции из стран СНГ составляли 10,9 % (43,3 млн. долларов), в том числе из Казахстана – 27,5 млн. долларов (63,6 %), из России – 13,2 млн. долларов (30,4 %) и др.

Существенная часть потоков капитала, приходящих в Киргизию – переводы физических лиц (мигрантов), они же составляют значительную часть доходов домохозяйств. Наибольшую долю в структуре притока и оттока денежных переводов физических лиц занимают Россия и Казахстан. В условиях пандемии переводы ощутимо сократились, что негативно сказалось на доходах домохозяйств.

6. Внешний долг и финансовая устойчивость

У Киргизии средний по размерам внешний долг по отношению к экспорту. В последние 5 лет его значение составляло от 180 до 200%. При этом процентное обслуживание долга отнимает пятую часть экспорта, что является высокой нагрузкой для экономики. Золотовалютные резервы покрывают обслуживание долга с двукратным запасом, что приемлемо для страны. В целом такая нагрузка является устойчивой, главное избегать тенденции к наращиванию долга. Однако в условиях двойного дефицита происходит наращивание долга правительством и экономическими агентами, что со временем может привести страну к финансовой нестабильности.

В целом финансовая устойчивость внешнего и внутреннего сектора оценивается как средняя. У РФ оценки внешней и внутренней устойчивости существенно лучше.

7. Реакция на пандемию

В январе-сентябре 2020 года большинство экономических показателей снизились  вследствие негативного влияния пандемии COVID-19. Так, темпы роста товарного производства сократились на 1,6 % по сравнению с январем-сентябрем 2019 года, темпы роста отраслей, оказывающих услуги, упали на 9,8 %. Объемы сельскохозяйственной продукции, напротив, увеличились на 2,1 % по сравнению с январем-сентябрем 2019 года. Основными секторами, которые негативно повлияли на экономику, стали транспортная деятельность (снижение на 32,9 %), торговля (снижение на 16,0 %) и строительство (снижение на 7,7 %). В рассматриваемый период наблюдалось увеличение производства золота на 9 %, а также рост производства фармацевтической (в 2,4 раза) и химической продукции (на 10,9 %). В течение первых 5 месяцев 2020 года наблюдалось резкое снижение притока денежных переводов — на 25 %. Из-за сокращения найма во всех отраслях экономики рост количества рабочих по найму за январь-сентябрь 2020 года замедлился до 0,1 %.

Основными мерами правительства в ответ на экономические шоки, вызванные пандемией, являлись привлечение дополнительных финансовых средств и иностранной помощи, активные переговоры с Китаем об открытии границ, предоставление налоговых льгот малому и среднему бизнесу. Меры фискальной поддержки оцениваются в 9,4% ВВП Киргизии. Также была запущена программа льготного кредитования и предоставления отсрочки по кредитам.

Монетарная политика, в свою очередь, была направлена на поддержание стабильности цен и стимулирование кредитных вложений в реальный сектор экономики. Из-за резкого роста темпов инфляции Национальным Банком Кыргызской Республики было принято решение о повышении учетной ставки (с 4,25% до 5%) в конце февраля 2020 г.  Также Национальным Банком было принято решение о проведении кредитных аукционов для поддержания мер по предоставлению целевой ликвидности для кредитования экономики. С начала 2020 года было проведено 23 кредитных аукциона.

Таджикистан

1. Экономический рост и темпы промышленного производства

Таджикистан – самая бедная из бывших советских среднеазиатских республик, ВВП на душу населения в ней составляет около 900 долларов. Проводимые в Таджикистане реформы направлены на улучшение делового климата в стране, привлечение инвестиций, развитие туризма. Продвигаются они в целом успешнее, чем у стран-соседей. Кроме того, в рамках реформ предусмотрена модернизация энергетического сектора и сектора здравоохранения.

Темпы экономического роста в Таджикистане – самые высокие в регионе, в последние несколько лет ВВП рос со средним темпом 6-7% в год. Однако в 2020 году экономический кризис, вызванный пандемией COVID-19, прервал этот тренд – темп роста в 2020 году ожидается на уровне 1% или ниже. Следует отметить, что падение темпов роста в Таджикистане началось со II квартала 2020 года, в I квартале наблюдался рост около 5% к тому же периоду 2019 года.

В структуре ВВП Таджикистана существенную долю занимает сельское и лесное хозяйство, а также промышленность, в которой наиболее значительную долю занимает хлопковая промышленность, металлургическая, горнодобывающая промышленность.

Снижение ВВП во II квартале 2020 года было обусловлено прежде всего снижением строительства, торговли, услуг и транспорта, при этом промышленность сократилась лишь немного, а сельское хозяйство показало рост более 20%.

2.    Инвестиционная и кредитная активность

Динамика инвестиций в основной капитал в последние годы во многом была обусловлена инвестициями в энергетические проекты: так, в 2019 году объем инвестиций в энергетические проекты снизился, и темпы роста общего объема инвестиций в основной капитал также уменьшились. В 2020 году объемы инвестиционной активности закономерно уменьшились: по итогам первого полугодия инвестиции в основной капитал сократились на 4,6% по отношению к тому же периоду прошлого года. Снижение в первую очередь было обусловлено снижением государственного и иностранного финансирования инвестиционных проектов.

Кредитная активность переживала ощутимый спад в 2016-2017 годах, после чего зафиксировалась на новом, более низком, уровне. Увеличение кредитной активности в конце 2020 года свидетельствует в первую очередь о смягчении денежно-кредитной политики Нацбанка Таджикистана, а также о мерах поддержки населения и бизнеса. При этом следует отметить, что за первое полугодие 2020 года доля безнадежных ссуд выросла с 24% до 27,2%.

3. Инфляция и монетарная политика

С 2017 года Таджикистан в качестве монетарной политики декларирует инфляционное таргетирование – достижение ценовой стабильности с темпом инфляции в 6±2% (6±2% в 2018-2019 годах). 2018 год оказался успешным с точки зрения удержания инфляции в запланированном коридоре, однако с начала 2019 года инфляция начала ускоряться и превысила верхнюю границу. Национальный регулятор ожидал скорого снижения инфляции, полагая, что повышение темпов роста цен вызвано краткосрочными причинами, однако экономический кризис 2020 года усилил проинфляционные факторы.

В первую очередь ускорение инфляции обусловлено темпом роста цен на продовольствие, тогда как непродовольственная инфляция в 2020 году замедлилась.

Денежная масса на протяжении последних лет росла равномерными темпами, в начале 2020 года была слегка снижена – одновременно с повышением ставки рефинансирования – на фоне возникновения проинфляционных факторов, однако во второй половине 2020 года снижение ставки и наращивание денежной массы продолжилось.  

Курс национальной валюты имеет тенденцию к постепенному обесценению. Национальный банк Таджикистана декларирует режим плавающего валютного курса, однако имеет официальный курс доллара к сомони, который подвергается ручной коррекции.

4. Бюджетно-налоговая политика и госдолг

Государственный бюджет Таджикистана на протяжении последних лет остается дефицитным, хотя и с тенденцией к консолидации. Объем государственного долга находится ниже порогового уровня в 70% ВВП, на уровне 40-50%. Внутренний долг составляет около 20% от всего государственного долга, основная часть – задолженность перед международными финансовыми организациями (МВФ, банки развития).

Пандемический кризис оказал существенное негативное влияние на государственный бюджет Таджикистана: тенденция постепенного сокращения бюджетного дефицита оказалась прервана, в 2020 году дефицит составил 6% ВВП. Доходы в 2020 году сократились – в первую очередь за счет снижения сбора налогов на доход и прибыль, расходы в свою очередь выросли.

Увеличение государственного долга для сведения бюджета произошло в первую очередь за счет заимствования у международных финансовых институтов.

5. Внешнеэкономические отношения

Таджикистан – импортирующая страна, объемы импорта значительно превышают объемы экспорта. Основные экспортные товары – драгоценные металлы, хлопок, электроэнергия. Основные импортные товары – нефтепродукты и злаковые. Сальдо счета текущих операций преимущественно отрицательное, но не значительно – в первую очередь из-за превышения уровня импорта над уровнем экспорта, которое в свою очередь балансируется существенным притоком валюты в страну за счет переводов физических лиц. Следует заметить, что объемы потоков капитала в рамках первичных и вторичных доходов не слишком изменились в 2020 году, и за счет ощутимого роста экспорта (с 14-15% ВВП до 21% ВВП) и небольшого падения импорта сальдо счета текущих операций стало положительным.

Экспорт Таджикистана достаточно равномерно распределен по странам – около 44% экспорта направляется в страны СНГ (из них Россия – около 4%, основной экспортный партнер в СНГ – Узбекистан), 23% экспорта приходятся на Европу, причем в первую очередь на восточноевропейские страны, не входящие в ЕС. Две трети всех товаров Таджикистан импортирует из СНГ, из них половину – из России.

За 9 месяцев 2020 года Таджикистан стал меньше экспортировать в страны СНГ, что было компенсировано экспортом в дальнее зарубежье, увеличившимся более чем в 2 раза по сравнению с 2019 годом. Также снизился импорт из стран дальнего зарубежья, в то время как импорт из СНГ остался стабильным.

Приток прямых иностранных инвестиций в Таджикистан замедлился с 2015 года, в 2020 году произошло дальнейшее сокращение в силу повышенного уровня неопределенности.

Китай обеспечивает больше половины иностранных инвестиций в страну. Также значимыми партнерами Таджикистана являются Россия, Великобритания, Франция, Турция и Швейцария.

Основными отраслями, привлекающими инвестиции в Таджикистане, являются горнодобывающая промышленность и обрабатывающая промышленность, на чью долю приходится более 2/3 прямых иностранных инвестиций.

В 2019 году из Таджикистана официально выбыло 2,4 тыс. человек, въехало в страну – около 400 человек. По данным Росстата около 90 тыс. граждан Таджикистана приехали в Россию в 2019 году, 41 тыс. выбыла из России в Таджикистан.

6. Внешний долг и финансовая устойчивость

У Таджикистана большой внешний долг по отношению к экспорту и трансфертам. В последние 5 лет его значение составляло почти 200%. При этом обслуживание долга отнимает пятую экспорта и трансфертов, что тяжело для экономики, и золотовалютные резервы примерно равны объему платежей по долгу на горизонте 1 года, что оценивается умеренно-негативно.

В целом финансовая устойчивость оценивается слабо, но не является преддефолтной. В январе 2021 г. Таджикистан попросил о небольших долговых модификациях, что подчеркивает наличие проблем с финансовой устойчивостью.

7. Реакция на пандемию

В рамках борьбы с последствиями пандемии стране удалось привлечь средства международных организаций. ЕС выделил около €80 млн: €48 млн в виде гранта, €30 млн в виде кредита от Европейского инвестиционного банка для реализации антикризисного плана правительства, а также отдельно €1,3 млн на защитную одежду для медработников и €780 тыс. на санитарные принадлежности для учебных заведений.

Кроме того, было предпринято несколько монетарных мер для поддержки ликвидности кредитных финансовых организаций. Комитет по монетарной политике НБТ в мае-июле 2020 года дважды пересмотрел ставку рефинансирования и 3 августа 2020 года установил её на уровне 10,75 процентов годовых. Норматив обязательных резервов кредитных финансовых организаций по депозитам и подобным им обязательствам с 1 апреля 2020 года в национальной валюте также был снижен с 3% до 1% (2 процентного пункта) и в иностранной валюте с 9% до 5% (4 процентного пункта).

Дефицит государственного бюджета — суть, пути преодоления и концепция

Содержание:

Ведущую, определяющую роль в формировании и развитии экономической структуры любого современного общества играет государственное регулирование, которое осуществляется в рамках выбранной властью экономической политики. Одним из основных механизмов, позволяющих государству осуществлять экономическое и социальное регулирование, является финансовый механизм — финансовая система общества, основным звеном которой является государственный бюджет. Именно через финансовую систему государство централизует и влияет на формирование децентрализованных денежных средств, обеспечивая возможность выполнять функции, возложенные на государственные органы. Государственный бюджет, как основной инструмент мобилизации и расходования государственных средств, предоставляет политическим властям реальную возможность влиять на экономику, финансировать ее структурную перестройку, способствовать развитию приоритетных секторов экономики и оказывать социальную помощь наименее защищенным слоям населения. Очевидно, что успех экономических реформ в нашей стране во многом зависит от направления трансформации финансовой системы общества и от того, насколько бюджетная политика государства отвечает требованиям времени. Поиск выхода из глубочайшего экономического кризиса, в котором сейчас находится Россия, требует радикального обновления финансовой системы общества. Бюджет как экономическая категория представляет собой сложную систему социально-экономических отношений, развивающуюся в обществе в процессе формирования, распределения и использования централизованных финансовых ресурсов, возникающих на различных уровнях управления национальной экономикой и предназначенных для удовлетворения общественных потребностей.

Государственные финансы отражают экономические отношения при формировании и использовании центральных фондов ресурсов, предназначенных для обеспечения выполнения государственных функций. Государственные финансы включают в себя государственный бюджет и государственные внебюджетные фонды. По своему месту в финансовой системе государственный бюджет является основным финансовым планом государства на текущий финансовый год, который имеет силу закона. По своему материальному содержанию государственный бюджет является централизованным фондом государственных средств. По своей социально-экономической сущности она представляет собой сложную систему социально-экономических отношений, которая развивается в обществе в процессе формирования, распределения и использования централизованных финансовых ресурсов, созданных на различных уровнях управления национальной экономикой и предназначенных для удовлетворения общественных потребностей.

Государственный бюджет

Государственный бюджет — это экономические отношения между государством и субъектами всех форм собственности и отдельными гражданами по формированию центрального фонда средств, выделяемых на выполнение общегосударственных задач и функций. Суть государственного бюджета любой страны определяется ее социально-экономической структурой, характером, целями и функциями государства. Государственный бюджет является основным финансовым планом по формированию и использованию национального валютного фонда. Это определение отражает три основные особенности бюджета.

  1. Он служит денежным фондом общего правительства, созданным для покрытия государственных расходов. Эта особенность бюджета имеет в виду, когда в официальных документах и практике государственной работы говорится о финансировании из бюджета, содержании отдельных ведомств и учреждений за счет бюджета, распределении определенных расходов в бюджет. Бюджет — это не просто фонд. Такой фонд никогда не существует в полном объеме, поскольку поступающие доходы используются для покрытия предполагаемых расходов. Бюджет — это просто план формирования и использования общего фонда денег государства. Это оценка, перечень доходов и расходов государства, сопоставленная как по объему, так и по доходам и ассигнованиям.
  2. Бюджет — это финансовый план государства.
  3. Это основной финансовый план. Кроме него есть и другие самостоятельные финансовые планы, в которых он занимает лидирующее место. Принцип годового бюджета имеет важное экономическое значение. Годовой государственный бюджет — это возможность учитывать экономическую ситуацию в стране, наиболее рациональное использование ресурсов для реализации мероприятий в рамках индикативного плана (прогноза) экономического и социального развития, выбора приоритетных отраслей и уровня материальной обеспеченности населения. В условиях острого экономического кризиса и инфляции денежно-кредитной системы долгосрочное бюджетное планирование невозможно. Даже планирование бюджета на один год требует периодической корректировки отдельных показателей. Экономическая значимость годового принципа заключается в том, что он позволяет учитывать эффективность экономических нормативов, используемых для расчета бюджетных показателей, лучше выявлять внутренние резервы, анализировать рост или падение добычи и их причины; определять дополнительные доходы или возникающий дефицит бюджета.

Суть государственного бюджета любой страны определяется ее социально-экономической структурой, характером, целями и функциями государства.

Суть государственного бюджета

Государственный бюджет — это финансовый план национальной экономики, представляющий собой совокупность расходов и доходов всех субъектов государства.

Содержание силового аппарата, обеспечение национальной обороны, создание условий доступности для образования, культуры, здравоохранения осуществляется за счет средств государственного бюджета. Она составляет основу финансовой системы страны. С его помощью решаются социально-экономические задачи, субсидируются приоритетные отрасли экономики. Бюджетные средства направляются на реконструкцию и модернизацию государственной собственности.

Внебюджетные средства составляют значительную долю бюджета страны. Они формируются за счет средств, поступающих в бюджет в соответствии с законодательными актами федерального и местного значения. Государственный административный аппарат отвечает за разработку и исполнение бюджета. Она осуществляет бюджетный процесс, включающий этапы рассмотрения, утверждения и исполнения бюджета, а также подготовку отчета об эффективности и рациональности использования средств за предыдущий период.

Государственный бюджет является инструментом государственного влияния на экономику страны. Российская финансовая система включает в себя:

  • Федеральный бюджет.
  • Региональные бюджеты и внебюджетные фонды.
  • Местные бюджеты.

Регулирование бюджета, бюджетного процесса, деятельности органов управления и контроля регулируется Конституцией, Бюджетным кодексом, иными законодательными и нормативными актами. Федеральное казначейство заботится о государственном бюджете, включая казначейские операции. Она имеет право открывать и закрывать счета, на которые распределяются средства.

Государственный бюджет может иметь дефицит или профицит, в зависимости от соотношения доходов и расходов в предыдущем периоде. Если в бюджете имеется профицит, то он переносится на следующий календарный год в качестве дохода.

Пути преодоления бюджетного дефицита

Дефицит бюджета свидетельствует о негативных тенденциях в экономике, поэтому правительство страны принимает меры по его преодолению. Существуют различные методы покрытия бюджетного дефицита правительства:

  • Монетизация. Речь идет об эмиссии денег, что может привести к росту инфляции. В этом случае правительство получает доход от дополнительной эмиссии денег. Результатом проблемы является неконтролируемый рост цен, субъекты отказываются от долгосрочных инвестиций, рост цен и снижение зарплат, а также снижение уровня жизни населения, вновь возникает дефицит бюджета. Существует кредитная проблема, которая заключается в расширении кредитной деятельности центрального банка.
  • Выпуск государственных облигаций. Использование данного метода приводит к повышению процентной ставки, что влияет на снижение инвестиционной активности в реальном секторе экономики. Это также влияет на объем экспорта. Однако метод государственного заимствования эффективен в случае неконтролируемой инфляции. Это позволяет сдерживать инфляционные процессы.
  • Увеличение налогового бремени. Может привести к социальным волнениям, как правило, применяется в долгосрочной перспективе в рамках реформы налоговой системы страны.
  • Пропорциональное сокращение государственных расходов по различным статьям бюджета. Сюда могут входить субсидии реальному сектору, социальные льготы, помощь в обеспечении продовольствием, лекарствами и т.п.

Сокращение показателей бюджетного дефицита осуществляется по заранее определенному плану. Она направлена на рационализацию социального воспроизводства, развитие и укрепление рыночных отношений, расширение круга налогоплательщиков, оптимизацию налоговой системы, укрепление самостоятельности регионов, оптимизацию расходов и их структуризацию, пересмотр статей расходов бюджета и т.д.

Концепция бюджетного дефицита

Если расходы государственного бюджета превышают его доходы, то это называется дефицитом. В обратном случае образуется излишек. Следует отметить, что полностью сбалансированный бюджет возможен только в идеальной теоретической системе. На практике, как правило, невозможно добиться равенства расходов и доходов. На исполнение бюджета влияют многие факторы, что приводит к искажению статей расходов. Поэтому дефицит бюджета имеет как положительные, так и отрицательные стороны для финансовой системы и экономики страны в целом.

Положительной стороной является интенсификация экономического роста, то есть увеличение макроэкономических совокупных показателей экономической активности. Негативным последствием проявления дефицита бюджета является увеличение государственного долга. Это касается повышения налогов, проявления инфляционных процессов. Указаны причины возникновения бюджетного дефицита:

  • Крупные государственные инвестиции в экономику.
  • Обстоятельства форс-мажорных обстоятельств национального и мирового масштаба.
  • Кризисные явления, ошибки в управлении финансами страны.

С помощью бюджетного дефицита государство получает возможность влиять на экономику страны. Дефицит выполняет функции распределения, формирования фонда, стимулирования и контроля. По своему типу недостатки могут быть структурными, циклическими, операционными, квази-фискальными или скрытыми. Скрытый дефицит возникает из-за действий, предпринятых центральным банком. Например, она может финансировать избыточную занятость за счет банковского кредита. Коммерческие банки аккумулируют неработающие кредиты, задолженность по которым оплачивается за счет льготных кредитов центрального банка. Аналогичным образом, дефицит возникает в связи с финансовыми потерями в результате изменения обменного курса. В случае скрытых дефицитов государственный долг и фактический дефицит бюджета искусственно поддерживаются на низком уровне.

Большая дискуссия на VoxUkraine. Или дюжина ножей в спину МВФ

Большая дискуссия на VoxUkraine. Или дюжина ножей в спину МВФ

Экономическая дискуссия в Украине постепенно выходит на новый уровень — отдельные политические силы начали обосновывать свои лозунги и тезисы данными и расчетами. Это очень хорошо — теперь эти идеи можно содержательно обсуждать. Что мы и сделали. Комментарии экономистов VoxUkraine к позициям Радикальной партии на счет земельного моратория, пенсионного возраста, трудового законодательства, бюджетной консолидации, инфляционного таргетирования и других важных для украинской экономики тем.

2февраля лидер Радикальной партии Олег Ляшко опубликовал на своей странице в ФБ открытое письмо с критикой ожидаемого меморандума Украины с МВФ. В более пространной форме этот текст появился также в блоге депутата на Цензор.нет.

Прежде чем подробно рассмотреть изложенные аргументы, стоит поблагодарить депутатов за создание этого документа – хотя со многими положениями мы не согласны, сам факт появления такого текста следует всячески приветствовать, потому что он рассматривает много комплексных вопросов, содержит много данных и аргументов и, таким образом, поднимает дискуссию на более высокий уровень по сравнению с выступлениями депутатов в Раде и СМИ. Мы надеемся, что другие депутатские фракции также будут создавать подобного рода документы, которые позволят понять их идеологические взгляды на экономическую политику.

Главными недостатками сотрудничества с МВФ господин Ляшко считает такие:

  • Это кредит, а не безвозвратная помощь;
  • Транши МВФ идут на погашение государственного долга, пополнение золотовалютных резервов и в некоторых случаях – на финансирование дефицита государственного бюджета;
  • Мизерные суммы финансирования – 17,5 млрд долл. за 2015-2018 годы. Для сравнения приводится пример Польши, которая ежегодно получает 10 млрд долл. инвестиций от ЕС.

МВФ действительно предоставляет не безвозвратную помощь, а кредиты. Правда и то, что устав МВФ определяет три цели кредитов: погашение долга, пополнение резервов центрального банка, финансирование дефицита бюджета. Но МВФ потому и называется фондом, а не банком, что его основная цель – недопущение распространения кризиса одной страны на другие путём покрытия временных дефицитов счетов платёжного баланса. И это необходимо чётко понимать.

Именно поэтому кредит МВФ нельзя сравнивать с финансовой помощью странам-членам ЕС так же, как нельзя сравнивать зеленое и квадратное. Украина не является членом ЕС, и защита прав собственности и условия ведения бизнеса в Украине далеки от польских. Поэтому инвестиции со стороны либо же частных или государственных инвесторов к нам не пойдут, пока мы не сделаем «домашнюю работу»: стабилизируем экономику и сделаем привлекательным инвестиционный климат.

Более того, объём средств выделенных Украине не так уж мал. Объем средств, которые может напрямую предоставлять МВФ, зависит от квоты страны-члена в фонде, в свою очередь косвенно зависит от размера экономики. Украина и Греция получили максимально допустимые кредиты – 800% от квоты каждой из стран. Также не стоит забывать, что полный пакет договоренностей о финансовой помощи Украине составил значительно большую сумму – 40 млрд долл., В которые вошли собственно кредит МВФ, кредиты от других международных финансовых организаций и реструктуризация (с 20% списанием) внешнего государственного долга Украины.

Рисунок 1. Выплаты основной суммы и процентные платежи по внешним суверенным и квази суверенным долгом на основе обязательств по состоянию на конец ноября 2016 ($ млрд).

Источник: МВФ, Министерство финансов, НБУ, расчеты Dragon Capital

К тому же кредиты МВФ намного дешевле, чем стоимость заимствований на рынке для стран в кризисном состоянии. В общем, нужно четко понимать, что МВФ приходит в страну, которая оказалась в кризисе, а не является причиной кризиса. И так же, как врач больному, МВФ прописывает стране горькие, но необходимые лекарства.

12 «таблеток», категорически против которых выступает господин Ляшко

1. Поэтапное повышение пенсионного возраста до 63 лет для женщин и мужчин

[Повышение пенсионного возраста] совершенно неприемлемо с социально-демографической точки зрения, поскольку средняя ожидаемая продолжительность жизни мужчин в Украине — только 66 лет.

Действительно, в Украине средняя продолжительность жизни ниже, чем в большинстве развитых стран. Однако, важен не только абсолютный возраст выхода на пенсию, но и средняя ожидаемая продолжительность жизни на момент такого выхода и льготный досрочный выход. Украинские женщины занимают одно из первых мест в мире по продолжительности жизни на пенсии – например, в 2012 году она составляла 23 года, что, по данным директора Института демографии и социальных исследований Э. Либановой, превышало их средний трудовой стаж. Для мужчин средняя ожидаемая продолжительность жизни на момент выхода на пенсию составляет 14 лет, что сопоставимо с таким показателем в других странах. В то же время, в Украине половина мужчин выходит на пенсию в 60 лет, а остальные – в 40, то есть реально средний возраст выхода на пенсию – 55 лет. Именно поэтому расходы на пенсионное обеспечение в Украине были одни из самых высоких в мире – 16% ВВП в 2013 году, а дефицит Пенсионного фонда в 2016 году составил 84,9 млрд грн или около 4% ВВП. При этом пенсии остаются низкими.

Нажмите, чтобы читать далее

С экономической точки зрения важно, сбалансированы ли доходы и расходы Пенсионного фонда (ПФ). На сегодня размер собственных поступлений пенсионного фонда составляет лишь половину расходов на пенсии, и сократить дефицит можно четырьмя способами (наглядно влияние этих способов можно увидеть и здесь)

  • сокращением количества тех, кто получает пенсионные выплаты
  • Увеличением количества тех, кто платит взносы в ПФ из своей зарплаты, и их платежной дисциплины
  • Увеличением сборов с работающих
  • Увеличением разрыва между размером зарплат и пенсий

Увеличение пенсионного возраста, а также отмена льгот по раннему выходу на пенсию, сокращают дефицит ПФ за счет первых двух пунктов. Увеличение сборов означает усиление налоговой нагрузки и противоречит политике последних лет, когда такую нагрузку снижали, в том числе для стимулирования выхода заработков из тени. Увеличение разрыва между размером зарплат и пенсий будет означать рост относительной бедности, в чем нормальное государство, конечно, не может быть заинтересовано, не говоря уже о том, что это может привести к социальной напряженности.

Итак, из приведенных четырех способов сбалансирования пенсионной системы ни один не является популярным. Однако, повышение пенсионного возраста (решение 1 и 2) — это долгосрочное решение проблемы (а также растянутое во времени) по сравнению с решениями (3) и (4), которые будут иметь лишь временный эффект и негативно повлияют на экономику и общество.

Призывы господина Ляшко о необходимости “делать ставку на детенизацию экономики и, в частности, трудовых отношений, преодоления безработицы и сокращение эмиграции, развитие отечественной промышленности и предпринимательства, улучшение демографии и повышения доходов граждан.” являются правильными.

Но посмотрим на реалии. Детенизация экономики требует комплекса мер, и вряд ли пройдет без восстановления доверия к налоговым и правозащитным органам, а также судебной системе. За примером не надо долго ходить. Радикальное, почти двукратное снижение ставки единого социального взноса до 22% в 2016 году не принесло заметных результатов в детенизации зарплат.

Снижение безработицы – вопрос важный, но он не сможет существенно улучшить финансовое состояние ПФ, поскольку уровень безработицы в Украине не слишком высок. По данным Госстата на основе методологии Международной организации труда, уровень безработицы в Украине за январь-сентябрь 2016 составлял 9,2% для населения в возрасте 15-70 лет, что не намного выше, чем исторический минимум, зафиксированный в 2007-2008 годах (6,4%), который можно рассматривать как нижнюю границу определенного “естественного уровня” в текущих институциональных условиях. Сокращение безработицы с 9% до 6.5% сократит дефицит ПФУ только на 3-4% – следовательно, не решит проблему.

Что касается эмиграции, то в последние годы она составляла 15-20 тыс. человек в год, или около 0,1% рабочей силы. Более того, в Украине в последние годы наблюдается положительное сальдо миграции, то есть сюда приезжает больше людей, чем выезжает. Наличие временной трудовой миграции (т.н. гастрабайтеры) является отдельным вопросом – количество работающих за рубежом зависит не только от проблем с занятостью внутри страны, но и с возможностями для заработка в других странах. Трудовая миграция присуща не только Украине, но и другим странам Восточной Европы (Польша, Венгрия, страны Балтии), в которых средняя зарплата в разы выше, чем в Украине, а экономика — гораздо более развита. Трудовая миграция имеет как отрицательные, так и положительные стороны, например, снижение безработицы и приток валюты в страну.

Улучшение демографии, то есть увеличение рождаемости и сокращение смертности — очень инерционный процесс, на который сложно повлиять государственной политикой. К тому же, на единственный имеющийся инструмент, направленный на увеличение рождаемости — выплаты при рождении ребенка, которые предоставляются независимо от дохода, — расходуется около 50% бюджета социальной помощи, должно быть направлено на незащищенные слои населения. Опыт многих стран показывает, что этот инструмент не является эффективным для реального увеличения рождаемости, а лишь сдвигает во времени решение иметь ребенка, чтобы успеть воспользоваться льготами.

2. Мораторий на продажу земель сельхозназначения

Депутат с одной стороны пугает опасностью скупки земель за бесценок иностранцами и латифундистами, а с другой – приводит данные по росту выпуска сельскохозяйственной продукции, несмотря на мораторий.

Касательно первого – сельскохозяйственные земли принципиально не отличаются от других активов, которыми владеет значительное количество граждан Украины, например, квартиры. Почему нет моратория на куплю-продажу квартир? К тому же, даже если предположить покупку иностранцами земли «за бесценок», они ее вряд ли вывезут, и добавленная стоимость будет производиться в стране. Более того, исследования указывают на то, что основные противники продажи не являются владельцами паев, которые должны принимать такое решение. Опыт других стран, в которых нет ограничений на покупку земли иностранцами, не показал засилье иностранцев-латифундистов.

Рисунок 2. Кому пренадлежит земля

Нажмите, чтобы читать далее

Рост объемов урожая с 2001 года не является следствием моратория. Во-первых, в 1990-х годах рынка земли не было, поэтому введение моратория сохранило статус-кво и не стало значительным изменением правил игры. Событием, которое повлекло рост сельхозпроизводства в начале 2000-х годов, стала окончательная либерализация цен на сельскохозяйственную продукцию правительством Ющенко в 2000 году, что создало экономические стимулы для производителей. Во-вторых, урожайность различных культур в Украине выросла за последнее десятилетие почти вдвое (однако, все еще остается в 2-3 раза ниже европейской) несмотря на мораторий, и скорее всего, она росла бы гораздо более быстрыми темпами, если бы рынок земли были введены еще в начале 2000-х – поскольку при наличии рынка активы переходят от менее эффективных к более эффективным собственникам.

Наконец, господин Ляшко повторяет вечный «плач Ярославны» об уменьшении сельского населения и необходимости поддержки села. На это отметим, что урбанизация — объективный процесс, который происходит во всем мире по мере того, как возникают новые высокотехнологичные профессии. Поэтому пытаться искусственно «привязать» людей в село, например, лишив их возможности продать земельный пай и получить «стартовый капитал» для переезда в город – значит оставить их в бедности – ведь мораторий, в том числе, не дает возможности малым фермерским хозяйствам получать кредиты для развития.

3. Либерализация трудового законодательства

В проекте Меморандума с МВФ речь идет о «снятии ограничений, содержащихся в Трудовом кодексе», «ограничение круга» защищенных категорий «работников», «просмотр Трудового кодекса для исключения из него строгих норм» и др.

Объясняя неприемлемость таких изменений, господин Ляшко приводит пример Великобритании начала XIX века, где ограничили детский труд на хлопковых фабриках, что было ограничением свободного рынка. Сравнение Великобритании 200 лет назад с современной Украине совершенно некорректно. Великобритания двигалась от полного отсутствия ограничений на рынке труда до введения минимальных. В Украине наоборот – рынок труда очень зарегулирован еще с советских времен. Тогда государство было единственным работодателем, и поэтому вместо создания конкуренции и улучшения условий труда вводило все новые льготы для тех или иных категорий работников. Обратной стороной такой законодательной «суперзащищенности» работников является безработица (работодатель не будет нанимать на работу работника, которого не сможет легко уволить в случае экономических трудностей) и неформальный рынок труда – работа по контрактам или даже устными договоренностям – на котором работники не защищены вообще.

Во всех приведенных в статье господина Ляшко социально-ориентированных странах (Норвегия, Дания, Швеция, Финляндия) трудовое законодательство значительно либеральнее украинского. Например, они не имеют законодательно установленной минимальной зарплаты. Не имеют они и многих других ограничений, имеющихся в нашем Трудовом кодексе. Впрочем, самое важное то, что Украину стоит сравнивать не с развитыми странами с высоким уровнем доходов, а с ними в тот период, когда они имели доходы сопоставимые с текущими украинскими, или с современными странами похожего уровня развития.

4. Жесткое ограничение бюджетного дефицита

Авторы критикуют ограничение бюджетного дефицита на уровне немного высшем 2% ВВП, поскольку оно препятствует проводить мягкую фискальную и монетарную политику. В качестве примера, авторы приводят политику США периода Второй мировой войны, когда значительно выросли расходы американского правительства, что стимулировало развитие экономики.

Действительно, ограничение государственных расходов и дефицита, по крайней мере в краткосрочном периоде может привести к уменьшению ВВП. Негативные последствия такого сокращения наблюдались на примере Греции и предусматривались для Украины. Поэтому сегодня сам МВФ не слишком жесткий относительно возможности временного высокого дефицита во время рецессии, и много внимания уделяется увеличению эффективности расходов, а не их техническому сокращению по всем возможным направлениям. Главная проблема в другом – дефицит надо как-то финансировать.

Финансирование дефицита бюджета осуществляется двумя путями – (а) продажей государственных активов, то есть приватизацией, и (б) заимствованиями. Первый вариант мы рассмотрим ниже, в разделе о приватизации.

Нажмите, чтобы читать далее

Заимствования, то есть долг, могут быть двух видов – внешние и внутренние. В 2014-2016 годах внешние заимствования страна могла осуществлять только через международные финансовые организации (в том числе МВФ) или под гарантии других государств. Частные инвесторы не доверяют Украине, что неудивительно в текущих условиях, учитывая большой размер долга (госрасходы на обслуживание долга – вторая крупнейшая статья бюджета), войну на востоке, проблемы с защитой прав собственности и политическую нестабильность. Внутренние заимствования, если их делать не принудительно, а добровольно, имеют ту же проблему: кто сейчас займет правительству на приемлемых условиях? Действительно, депутаты Верховной Рады не держат свои сбережения в государственных ценных бумагах.

Обращение к примеру США во время Второй мировой некорректно. Так, во время как первой, так и второй мировых войн, в США происходил рост отношения госрасходов к ВВП – до 23,8% в первом случае и до 46,8% во втором. Но это не была политика стимулирования развития экономики. Целью была победа в войне любой ценой – в обоих случаях удельный вес расходов на оборону в госбюджете составлял соответственно 71,6% и 75,4%. Для сравнения – в 2016 году расходы на оборону в Украине составили 7% совокупных расходов бюджета (2,7% ВВП).

Авторы пишут, что “Когда домохозяйства потеряли способность наполнять экономику деньгами, а частные инвесторы перестали вкладывать на перспективу – на «поле игры» вышло государство.” Это не так. Не было во время войны потери домохозяйствами способности потреблять – наоборот, для поддержки военных расходов во время Второй мировой войны правительство США вводил ограничение частного потребления таких товаров как бензин, одежда, обувь. В частности, в 1941 ограничено продажу шин, в 1942 – остановлена продажа частных авто, мебели, радио, холодильников, пылесосов. Купить зубную пасту можно было только в случае возврата металлического тюбика от предыдущей. Есть ли желание ввести такие ограничения сейчас в Украине?

Рис. Удельный вес военных расходов в совокупных расходах бюджета США 1900-2016

Источник: Usgovernmentspending.com

Однако авторы не говорят о затягивании поясов для увеличения расходов на оборону – они предлагают бессрочное увеличение дефицита бюджета, в том числе для финансирования текущих расходов. Это означает хронически большой дефицит и стремительное наращивание государственного долга несмотря на его уже угрожающе высокий уровень.

Финансировать рост государственных расходов господин Ляшко предлагает за счет выпуска государственных среднесрочных долгов – облигаций развития, которые государство хочет заставить (!) покупать корпоративный сектор и банки, что фактически является вариантом экспроприации частных средств. В то же время, если посмотреть декларации членов Радикальной партии – они не спешат поддерживать государство, покупая государственные облигации.

5. Инфляционное таргетирование

Авторы поднимают два блока вопросов: во-первых, достижимы ли предложенные показатели инфляции (8%, 6% и 5% в 2017-2019), во-вторых, нужны ли такие ориентиры — то есть не приведет низкая инфляция к сдерживанию экономического роста.

Ответ на первый вопрос даст только время. Можно отметить, что несмотря на то, что в 2015 году инфляция составила 43,3%, НБУ смог выполнить свою цель на 2016 год — 12% (± 3 п.п.) – инфляция составила 12,4%. Поэтому получение результата близкого к цели является достижимым, учитывая имеющийся опыт.

Второй вопрос сложнее. Действительно, если цены растут быстрее целевого уровня, НБУ должен проводить ограничения предложения денег, что может приводить к рецессиям. Классический пример – ограничения, введенные Федеральной резервной системой под председательством Пола Волкера в 1979-1983 годах. В 1970-е среднегодовая инфляция в США составила 8,1%. Для остановки таких постоянных и высоких темпов инфляции ставка ФРС была повышена до 20% в 1981 году. Это привело к рецессии 1980-1982 года, но после 1983 годовые темпы инфляции составляли в среднем 2,8% и ни разу не превысили 5,4%. Эта низкая инфляция является одной из причин того, что в Украине и многих других странах люди часто предпочитают доллары своей национальной валюте в качестве средства сбережения. Кроме того, существует много исследований, которые указывают на положительное влияние стабильно низкой инфляции на валовые и прямые инвестиции, в том числе иностранные. Низкая инфляция снижает неопределенность, расширяет горизонт планирования и позволяет осуществлять долгосрочные инвестиции.

Нажмите, чтобы читать далее

Действительно, многие страны имели относительно высокую инфляцию и одновременно высокие темпы экономического роста. Однако есть ли здесь причинно-следственная связь? В качестве примеров, авторы вспоминают Турцию в 2002-2006 годах и Польшу в 1994 — 1997 годах.

В Турции в 1990-х инфляция была очень существенной, а ВВП значительно колебался, так что средний рост между 1990 и 2001 составил 3,4% в год. Только с начала 2000-х, после замедления инфляции ниже 10 процентов в год (2000 год – 55%, 2001 – 54,2%, в 2002 – 45,1%, 2003 – 25,3%, 2004-2015 – 8,3 %) в Турции начался более стабильный рост – единственный спад зафиксирован во время глобального мирового кризиса 2008 года.

Рис. Инфляция и рост ВВП Турции 1990-2015

Источник: МВФ

В Польше в начале 1990-х ситуация была несколько иная, так как происходил переход от командно-административной к рыночной экономике, что на первом этапе, так же как и в Украине, вызвало стремительный рост цен и падение экономики из-за разрыва предыдущих производственных цепочек. Поэтому рост, начавшийся в 1992 году, частично объясняется падением в предыдущие два года.

Даже если мы будем придерживаться позиции упомянутого авторами Г. Колодки (министра финансов Польши 1994-1997, одного из авторов Стратегии для Польши), что начальный шок был чрезмерным, и рост преимущественно является следствием его программы, остаются вопросы относительно оптимальной стратегии для Украины.

Колодко пишет, что основной позитив, введенный во время его правления – это стабильное сокращение расходов бюджета при умеренном дефиците. Он считает, что высокие ставки Национального банка Польши нанесли ущерб экономике. Однако, он их рассматривает в рамках общей политики центробанка и говорит о быстрой дезинфляции с уровней около 40% годовых. В Польше середины 1990-х центробанк придерживался стратегии постепенного ослабления злотого (т.н. Crawling peg) с одновременной высокой учетной ставкой, что способствовало значительному притоку иностранных инвестиций, которые выкупались центробанком в резервы без соответствующей стерилизации денежной массы. Это было первоисточником инфляции. С 1998 года Польша соблюдает режим инфляционного таргетирования, и в течение почти всего этого периода инфляция в ней составляет менее 10%, что не мешало ей в это время расти в среднем на 3,5% в год.

В Украине мы, во-первых, уже имеем существенную дезинфляцию – снижение цели между 2016 и 2017 годами с 12% до 8% существенно отличается от попыток дезинфляции с уровня в 40% годовых. Во-вторых, мы не имеем существенного притока инвестиций из-за рубежа или привязки к обменному курсу как основной цели. Таким образом, достижение нынешнего таргета по инфляции не требует «драконовских» мер, способных повлечь рецессию.

Рис. Инфляция и рост ВВП Польши 1985-2015

Источник: МВФ

Согласно последней имеющейся публикации центробанка (январь 2017) прогноз инфляции от НБУ составляет 9,1% (при цели в 8%), и банк не собирается проводить более жесткую политику для снижения прогнозного значения.

Господин Ляшко пишет, что текущая “Монетарная политика Нацбанка «иссушает» украинскую экономику, превращает ее в финансовую пустыню. «Финансовая глубина» экономики (соотношение кредитов к ВВП) уменьшилась в полтора раза – с 74% до 49%.”

Однако, причинами падения отношения кредитов к ВВП являются:

  • Быстрый рост номинального ВВП из-за инфляции, в то время как объем кредитов изменился значительно меньше
  • Сокращение объема кредитов из-за списания и ликвидации банков

К тому же, этот показатель не учитывает качество кредитного портфеля. Ведь кредиты, выданные неэффективным фирмам, приведут к техническому увеличению показателя «финансовой глубины», но не принесут пользы экономике. Наоборот – они могут спровоцировать банковский кризис и повредить вкладчикам банков.

Украине необходимо не раздувание кредитов любой ценой, а создание условий для эффективной работы кредитного рынка. Важнейшими из таких условий является работающая судебная система и усиление защиты прав кредиторов, что позволит банкам быть уверенными в получении залога в случае неплатежеспособности должника.

6. Реформа образования и здравоохранения

Цитата: Проект Меморандума с МВФ содержит обязательства Украины: «…мы ускорим фискальные структурные реформы в т.ч. путем проведения медицинской и образовательной реформы для уменьшения размера государственного сектора. Иными словами, власти обещают жестко экономить на медицине и образовании! Вместо того, чтобы перестраивать и развивать их на эффективных принципах, будет на них экономить. Вообще-то, те, кто вписал это в Меморандум – настоящие манкурты!”

Рисунок 1. Расходы на образование в Украине и странах ─ новых членах Евросоюза, последние имеющиеся данные (Украина — 2016 *),% от ВВП

Источник: Всемирный банк, Государственное казначейство Украины

Нажмите, чтобы читать далее

Авторы поднимают два вопроса из принципиально разных плоскостей, увязывая их.

  1. Оптимизация государственных расходов на образование и здравоохранение
  2. Навыки, которые должна давать система образования.

Что касается первого, то безусловно надо обеспечить по крайней мере не ухудшение, а желательно улучшение качества услуг, оказываемых этими секторами. Когда авторы приводят график расходов на здравоохранение в разных странах в долларовом измерении, они искажают восприятие ситуации, ведь не учитывают размер экономик. Более корректным является сопоставление государственных расходов как процента ВВП. По этому показателю Украина уступает большинству стран ЕС, однако опережает часть стран СНГ. Если брать общие расходы (государственные + оцененные частные), то в Украине расходы на здравоохранение как доля от ВВП (7%) окажутся выше, чем в ряде стран ЕС.

Рис. Государственные расходы на здравоохранение как процент ВВП, 2013 год

Источник: База данных Национального счетов здравоохранения (НСОЗ) ВОЗ

Расходы на образование как процент ВВП в Украине выше, чем в среднем в новых странах-членах ЕС.

Как в образовании, так и в медицине, бесспорно, имеется проблема того, что Украина – бедная страна и поэтому может выделить на медицинское обеспечение и образование значительно меньше средств (в абсолютном выражении), чем более развитые страны. Однако важнее то, что даже имеющиеся незначительные средства расходуются не оптимально из-за того, что страна «застряла в истории». Наша медицина базируется в значительной степени на советской системе 30-х годов, где основными проблемами были борьба с инфекционными заболеваниями и подготовка к приему раненых от тотальной широкомасштабной войны. Именно поэтому количество койкомест на 100’000 населения в Украине значительно выше, чем в ЕС. В то же время, основная причина смерти – сердечно-сосудистые болезни, для предупреждения которых не нужно очень много коек.

Похожая ситуация в образовании – сокращение и старение населения не привело к аналогичному сокращению мест ни в средней, ни в высшей школе. Поэтому, как и в медицине, в образовании средства тратятся на поддержание (отопление, ремонт и т.д.) большого количества устаревшей и ненужной инфраструктуры, а не на вещи, непосредственно связанные с качеством услуг – зарплату учителей и врачей, учебные принадлежности или медицинское оборудование и т.д. . Более подробно об оптимизации в образовании можно прочитать здесь.

Относительно второго вопроса – чему именно учить, как и когда, особенно в начальной и средней школе, то этот вопрос необходимо направлять специалистам – педагогам, детским психологам. Мы не являемся в данном вопросе специалистами, поэтому единственное, что можем отметить – стоит ознакомиться с лучшими мировыми практиками. На сегодняшний день считается (например., по рейтингу PISA), что наилучшее среднее образование – в Финляндии, где большинство уроков проводятся на свежем воздухе и отсутствуют домашние задания. С его особенностями можно ознакомиться например, здесь и здесь.

7. Ограничения упрощенной системы налогообложения

Упрощенная система налогообложения действительно значительно упростила условия для ведения малого и среднего бизнеса с момента ее введения. Вместе с тем положительным моментом имеется и отрицательный – крупные компании начали пользоваться упрощенной системой как легальным методом минимизации уплаты налогов, в том числе в розничной торговле, IТ и гостиничном бизнесе. Если посмотреть на опыт других стран по поддержке малого бизнеса, то практически во всех развитых странах это делается упрощением отчетности, а не специальным налоговым статусом. Если целью является именно сохранение возможностей легальной деятельности для малого и среднего бизнеса, то целесообразно рассмотреть вариант с полной отменой налогообложения и отчетности такого бизнеса при малых объемах, как предложено в этой статье.

8. Экспортно-кредитное агентство

Экспортно-кредитное агентство (ЭКА) – может стать одним из ключевых элементов системы содействия экспорту при условии, что оно параллельно не станет источником дополнительных рисков: фискальных, финансовых, коррупционных и т.д..

К закону, который был принят в конце 2016 года, на самом деле достаточно много вопросов, которые уже поднимались в одном из выпусков Индекса Мониторинга Реформ (индекса Мониторинга Реформ (іМоРе)). Ключевые вопросы – (1) вывод вновь созданного Государственного учреждения по поддержке экспорта из сферы действия законов, регулирующих все другие финансовые и страховые учреждения на рынке Украины (2) достаточно специфическая структура органов управления учреждением и (3) выборочный характер поддержки – она предоставляется лишь нескольким секторам экономики. Отдельный вопрос – соответствие положений закона международным обязательствам Украины.

В текущем виде закон создает дополнительные бюджетные обязательства, а значит, риски, которые не может не учитывать МВФ в работе со страной.

Нажмите, чтобы читать далее

Интересно, что защита нового закона о создании экспортно-кредитного агентства сопровождается манипулятивной инфорграфикой. В частности, в данных о деятельности ЭКА Канады «Export Development Canada» стоит: +570 тыс рабочих мест в 2013 году, что, очевидно, должно свидетельствовать о росте количества рабочих мест в Канаде более чем на 0,5 млн благодаря ЭКА. И это при том, что население Канады составляет около 32 млн, а следовательно такой прирост рабочих мест выглядит странно. На самом деле в отчете агентства речь идет идет о помощи в сохранении такого количества рабочих мест, а не об их приросте. Другая интересная цифра – это + 17% экспорта ежегодно. Кажется, что благодаря ЭКА экспорт Канады растет такими темпами. На самом деле, по данным самого агентства, экспорт Канады вырос на 3,2% в 2013 году (это год, на который имеется ссылка в инфографике).

Приведение показателей результативности Euler Hermes как аргумента в пользу создания Государственного учреждения по поддержке экспорта также вызывает удивление, поскольку Euler Hermes – это частная компания, которая уже более сотни лет предоставляет услуги страхования кредитов по всему миру. В середине прошлого столетия эта компания, вместе с известной аудиторской фирмой PWC, была выбрана Правительством Германии как предоставитель услуг гарантирования экспортных кредитов от имени немецкого правительства. Но это лишь один из аспектов деятельности компании, что делает сравнение бизнес-моделей Euler Hermes и вновь созданной государственной ЭКА в Украине некорректным.

9. Индустриальные парки

Недавно VoxUkraine уже публиковал мнение редколлегии по украинской версии «индустриальных парков», которые в действительности являются очередной попыткой искажения правил игры и «оптимизации» налогообложения для определенных компаний, как это уже было с СЭЗ и ТПР. В мире основное преимущество таких парков – максимально упрощенный доступ к инфраструктуре, а налоговые льготы, если есть, то привязаны к конкретным количественным показателям, как создание определенного количества рабочих мест.

10. Цена газа

Господин Ляшко снова приводит аргумент о том, что газ внутренней добычи должен продаваться населению по «внутренней» цене. VoxUkraine неоднократно объяснял (например, здесь и здесь), почему разные цены на газ для разных категорий потребителей и перекрестное субсидирование вредны для экономики. Стоит только напомнить, что в 2014 году дефицит НАК Нафтогаз превышал дефицит государственного бюджета Украины, а теперь снизился почти до нуля. Следующим шагом реформирования энергетического рынка должна стать монетизация “энергетических субсидий «для того, чтобы у потребителей были стимулы экономить энергию.

Некорректным является утверждение о том, что народ должен получать «государственный» газ по специальной низкой цене. Все граждане Украины являются косвенно совладельцами Укргаздобычи, но не все являются потребителями газа. Даже те, кто напрямую потребляют газ, делают это в очень разных объемах – обычно большие дома (преимущественно людей с высокими доходами) потребляют значительно больше, чем маленькие. Поэтому низкие тарифы для всех – это поддержка [богатых] потребителей газа за счет остального общества – ведь финансирование убытков государственных компаний происходит в конце концов за счет налогоплательщиков.

11. Легализация игорного бизнеса

Запрет игорного бизнеса не привел к его исчезновению. Так же, как сухой закон, запрет проституции и наркотиков – не уничтожает «плохие привычки», а лишь создает источники доходов для теневых дельцов. Если бы запрет действовал, то вряд ли мы видели бы новости о закрытии игорных притонов по всей Украине – от Одессы до Кривого Рога и Лисичанска.

Власть время от времени объявляет борьбу с игорными заведениями, но особого успеха не видно.

Есть ли игровая зависимость проблемой? Безусловно. Существует даже ее код в Мировой организации здравоохранения – 63.0. Так же, как и алкоголизм, этот поведенческое расстройство нужно лечить. Однако, авторы почему-то не выступают за внедрение сухого закона. Вероятно потому, что знакомы с его негативными последствиями. Запугивание превращением Украины в фешенебельный притон для иностранцев беспочвенны – до запрета игорного бизнеса на границах с Украиной не было очередей игроманов, не появятся они и после его легализации. Легализация игорного бизнеса предусматривает его государственное регулирование и большую ответственность субъектов этого бизнеса, потому что в случае злоупотреблений они могут понести финансовые потери. А также, конечно, наполнение государственного бюджета, а не чьих-то частных карманов.

12. Приватизация

Авторы утвердждают, что:

  1. В Украине нет лишней государственной собственности.
  2. Еще не время для продажи
  3. В мире много успешных государственных предприятий (с приведением примеров)

Рассмотрим эти пункты отдельно.

Во-первых, вопрос оптимальной доли государства в экономике не является однозначным и зависит от многих факторов: истории, наличия важных ресурсов, вариантов проведения государственной политики и тому подобное. На сегодня в развитых государствах доля государственной собственности существенно различается. Более того, ее стоимость часто является нетривиальным вопросом, особенно в случае исторических зданий или национальных парков. Так, во Франции каждый из 96 соборов оценен в 1 евро.

Нажмите, чтобы читать далее

В последние годы, особенно после мирового финансового кризиса 2007-2009 годов вес государства в мировой экономике вырос. Так, доля госпредприятий в Fortune Global 500 (крупнейшие предприятия мира) выросла с 9% в 2005 до 22% в 2014. Это объясняется двумя причинами – спасением частных компаний путем национализации (безотносительно к рейтингу, в Украине ПриватБанк является свежайшим, но далеко не единственным примером) и ростом веса экономики Китая, который остается формально социалистической страной со значительным весом госсобственности. Однако, в большинстве развитых экономик снова активно обговаривается необходимость приватизации вновь обретенных активов.

Стоит сказать несколько слов о том, какие именно предприятия зачастую находятся в государственной собственности в развитых странах. Это – прежде всего естественные монополии (телеком, железная дорога), добыча природных ископаемых и их переработка (включая электростанции) и в последнее время финансовые институты. Заметим, что, например, харьковский производитель турбин Турбоатом, который упоминается авторами, не попадает ни в одну из этих категорий, что ставит под сомнение необходимость государственной собственности на него. Такие доводы, как большое количество работающих и объем уплаченных налогов, не стоит использовать, если нет доказательств, что при частной собственности ситуация ухудшится. Например, приватизированный в 2005 году завод Криворожсталь остается крупнейшим налогоплательщиком (24 место в 2016 году по совокупной уплате) и крупным работодателем.

Второе, относительно оптимального времени для продажи госкомпаний – пока не определено его четких критериев, всегда можно ожидать на лучшее будущее. Однако, потенциальная цена продажи может вырасти, но может и упасть. Яркий пример – Одесский припортовый завод. В 2016 году его цену в около 530 млн долл. было признано слишком высокой – конкурс не состоялся. В то же время, в 2009 году за него предлагали 600 млн долл., и это было лишь заявленное предложение, а не конечная цена. На сегодня работа предприятия остановлена.

Одна из проблем государственной собственности, особенно в развивающихся странах – коррупция. Можно привести кучу коррупционных скандалов на госпредприятиях Украины — Укрзализныци, Укроборонпром, ОПЗ, Турбоатом, морские порты – перечень можно продолжать.

Поэтому стоит обращать внимание с одной стороны на чисто экономическую целесообразность приватизации – есть ли у потенциального покупателя способность развивать этот бизнес по сравнению с государством (относительно эффективности Украинского государства как собственника существуют большие сомнения), с другой – насколько важны доходы от приватизации для бюджета. Как отмечалось выше – в Украине есть сегодня критическая зависимость от внешнего финансирования бюджета, и приватизация в этом случае может стать хорошей альтернативой.

Третье, авторы приводят ряд успешных государственных предприятий, хотя не дают мерила такой успешности, что затрудняет анализ. А еще они замалчивают тот факт, что все эти государственные компании, кроме одной, уже частично приватизированы (см. таблицу).

Да, Великобритания и Германия приватизировали свои почтовые службы (доли государства – 30% и 21% соответственно). 10 крупнейших телекоммуникационных компаний мира — подавляющее большинство – частные или с миноритарным пакетом государства, при том, что еще 30 лет назад почти все телекомы мира были государственными.

Но самое важное – все эти компании корпоратизированы, и правительство не имеет прямого влияния на решения менеджмента.

Участие государства в коммерческих промышленных предприятиях (вроде Турбоатома) в развитых странах обычно – результат спасения компании от банкротства из-за его политической (а не экономической) недопустимости – например, в 2009 государством было временно выкуплено акции General Motors с последующей продажей этих акций в 2013 году. Французский Renault был национализирован в 1945 году за сотрудничество владельца с оккупационным режимом во время Второй мировой и приватизирован в 1996 году (у государства остался пакет в 15%, который временно был увеличен до 19,73% в 2015 г.), что позволило компании значительно нарастить свои мощности и стать четвертым в мире автопроизводителем.

Назва Галузь Причина держвласності Державна частка Чи збираються продавати
Китайская национальная нефтегазовая корпорация (Китай)Добыча нефти и газа, нефтепереработкаСтратегическое предприятие100%, является собственником (напрямую владеет 86,35%) PetroChina, которая сейчас владеет основными активами компанииС момента создания компании в 1999 году постепенно происходит продажа акций PetroChina
Deutsche Bahn AG (ФРГ)Железнодорожный транспортИсторически централизованная железнодорожная инфраструктура100%Решение о продаже 24,9% принято в июле 2008, однако отложено из-за мирового финансового кризиса. В 2015 году комиссия по монополиям ФРГ призвала к приватизации
Japan Post Bank (Япония)Финансовая деятельностьСоздан в 2006 в рамках программы анбандлинга Почты Японии с намерением дальнейшей приватизации74,15% у Japan Post Holdings, которая в свою очередь на 80,49% принадлежит государствуПервичное размещение акций (ІРО) проведено в октябре 2015, самая большая продажа госсобственности в Японии с 1987 года
Korea Electric Power Corporation (Корея)Генерация, передача и распределение электроэнергииСтратегическое предприятие18,2% правительство, 32,9% Корейский банк развитияАкции торгуются на бирже с 1989 года
Proximus Group (Бельгия)ТелекоммуникацииМонополия (при создании в 1930 году)Государство 53,51%Первичное размещение акций (ІРО) проведено в 2004 году, что дало финансовые возможности для модернизации
LOTOS GROUP SA (Польша)Добыча нефти и газа, нефтепереработка Стратегическое предприятиеГосударство 53,19%Первичное размещение акций (ІРО) проведено в 2005 году, что дало финансовые возможности для покупки активов и модернизации
ČEZ (Чехия)Генерация, передача и распределение электроэнергииСтратегическое предприятиеГосударство 69,78%Часть акций продано во время массовой приватизации 1994 года, еще 7% размещено в 2007 году
Telenor (Норвегия)ТелекоммуникацииМонополия (при создании в 1855 году как провайдера телеграфа Telegrafverket)Государство 54%Частичная приватизация в 2000 году

Авторы: Александр Жолудь, Илона Сологуб, Елена Белан, Вероника Мовчан, Александр Талавера, Алекс Никольско-Ржевский, Юрий Городниченко, Тимофей Милованов, Владимир Билоткач, Елена Низалова, Денис Низалов

Определение бюджетного дефицита

Что такое дефицит бюджета?

Дефицит бюджета возникает, когда расходы превышают доходы и указывают на финансовое благополучие страны. Правительство обычно использует термин бюджетный дефицит, когда относится к расходам, а не к предприятиям или частным лицам. Накопленный дефицит формирует государственный долг.

Разъяснение дефицита бюджета

В случаях выявления дефицита бюджета текущие расходы превышают сумму доходов, полученных по стандартным операциям.Страна, желающая скорректировать свой бюджетный дефицит, может нуждаться в сокращении определенных расходов, увеличении приносящей доход деятельности или использовании комбинации этих двух факторов.

Ключевые выводы

  • Дефицит бюджета возникает, когда текущие расходы превышают сумму доходов, полученных по стандартным операциям.
  • Определенные непредвиденные события и политика могут вызвать дефицит бюджета.
  • Страны могут противостоять бюджетному дефициту, повышая налоги и сокращая расходы.


Противоположностью дефицита бюджета является профицит бюджета. Когда возникает излишек, доход превышает текущие расходы и приводит к избытку средств, которые можно распределить по желанию. В ситуациях, когда приток равен оттоку, бюджет сбалансирован.

В начале 20 века немногие промышленно развитые страны имели большие бюджетные дефициты, однако во время Первой мировой войны дефициты росли, поскольку правительства брали большие займы и истощали финансовые резервы для финансирования войны и своего роста.Эти дефициты военного времени и роста продолжались до 1960-х и 1970-х годов, когда темпы роста мировой экономики упали.

Опасность бюджетного дефицита

Одной из основных опасностей бюджетного дефицита является инфляция, которая представляет собой непрерывное повышение уровня цен. В Соединенных Штатах дефицит бюджета может привести к тому, что Федеральная резервная система направит в экономику больше денег, что подпитывает инфляцию. Продолжающийся дефицит бюджета может год за годом приводить к инфляционной денежно-кредитной политике.

Стратегии сокращения бюджетного дефицита

Страны могут противостоять бюджетному дефициту, способствуя экономическому росту с помощью налогово-бюджетной политики, такой как сокращение государственных расходов и повышение налогов. Например, одна из стратегий увеличения притока казначейства состоит в сокращении нормативных требований и снижении корпоративного подоходного налога для повышения уверенности бизнеса и содействия экономическому росту, генерируя более высокую налогооблагаемую прибыль и увеличивая налоги на прибыль за счет роста рабочих мест.

Страна может печатать дополнительную валюту для покрытия платежей по долгам, выпускающим ценные бумаги, такие как казначейские векселя и облигации.Хотя это обеспечивает механизм для осуществления платежей, он несет в себе риск обесценивания национальной валюты, что может привести к гиперинфляции.

Пример из реальной жизни

Бюджетный дефицит может возникать как способ отреагировать на определенные непредвиденные события и политику, например увеличение расходов на оборону после террористических атак 11 сентября. В то время как первоначальная война в Афганистане обошлась примерно в 22,8 миллиарда долларов, расходы в Ираке в 2003 финансовом году составили 51 миллиард долларов.

В конце Джорджа У.За время президентского срока Буша в 2009 году общая сумма потраченных средств превысила 900 миллиардов долларов. Эта сумма увеличила дефицит примерно до 1,4 триллиона долларов к 2009 году. А расходы, понесенные в период президентского срока Барака Обамы с 2009 по 2017 год, еще больше увеличили дефицит. По данным Бюджетного управления Конгресса: «В конце 2018 года объем государственного долга составлял 78 процентов валового внутреннего продукта (ВВП)».

Бюджетный дефицит, выраженный в процентах от ВВП, может уменьшаться в периоды экономического процветания, поскольку увеличение налоговых поступлений, снижение уровня безработицы и ускорение экономического роста сокращают потребность в программах, финансируемых государством, таких как страхование от безработицы и Head Start.

Понимание влияния бюджетного дефицита на экономику

Бюджетный дефицит — это отрицательное сальдо, которое возникает всякий раз, когда правительство тратит больше денег, чем оно приносит в течение финансового года. Этот дисбаланс — иногда называемый дефицитом текущего счета или дефицитом бюджета — распространен среди современных правительств во всем мире. С 1970 года расходы правительства США превышали доходы на протяжении всех четырех лет, кроме четырех, причем в последние годы каждый год в США наблюдался бюджетный дефицит.S. более чем на 1 трлн.

Ключевые выводы

  • Государство испытывает дефицит бюджета, когда оно тратит больше денег, чем получает от налогов и других доходов, за исключением долга, в течение некоторого периода времени.
  • Этот разрыв между доходами и расходами впоследствии ликвидируется за счет государственных займов, увеличивая государственный долг.
  • Увеличение бюджетного дефицита, теоретически, может стимулировать вялую экономику, давая больше денег людям, которые затем могут покупать и инвестировать больше.
  • Однако долгосрочный дефицит может нанести ущерб экономическому росту и стабильности.
  • В течение последнего десятилетия США постоянно испытывали дефицит.

Влияние бюджетного дефицита на экономику

Экономисты и аналитики расходятся во мнениях о влиянии бюджетного дефицита на экономику. Некоторые, например, лауреат Нобелевской премии Пол Кругман, предполагают, что правительство не тратит достаточно денег и что медленное восстановление после Великой рецессии 2007–2009 годов было связано с нежеланием Конгресса увеличивать дефицит для повышения совокупного спроса.Другие утверждают, что дефицит бюджета вытесняет частные заимствования, манипулирует структурой капитала и процентными ставками, снижает чистый экспорт и ведет либо к более высоким налогам, либо к более высокой инфляции, либо к тому и другому.

До начала 20 века большинство экономистов и правительственных советников отдавали предпочтение сбалансированному бюджету или бюджетному профициту. Кейнсианская революция и рост управляемой спросом макроэкономики сделали для правительств политически возможным тратить больше, чем они принесли. Правительства могли занимать деньги и увеличивать расходы в рамках целенаправленной фискальной политики.Кейнс отверг идею о том, что экономика вернется к естественному состоянию равновесия. Вместо этого он утверждал, что, как только по какой-либо причине наступит экономический спад, страх и уныние, которые он порождает среди предприятий и инвесторов, будут иметь тенденцию к самореализации и могут привести к длительному периоду депрессии экономической активности и безработицы.

В ответ на это Кейнс выступал за антициклическую фискальную политику, при которой в периоды экономических трудностей правительство должно брать на себя дефицитные расходы, чтобы компенсировать сокращение инвестиций и увеличивать потребительские расходы для стабилизации совокупного спроса.

Обратите внимание, что бюджетный дефицит принципиально отличается от торгового дефицита, который возникает, когда страна импортирует товары относительно большей стоимости, чем экспортирует за границу.

Бюджетный дефицит США

Дефицит федерального бюджета США на 2020 финансовый год должен был составить 3,1 триллиона долларов (в значительной степени из-за пандемии коронавируса). Такой дефицит возникает из-за того, что правительство США в настоящее время тратит намного больше, чем зарабатывает. Дефицит бюджета на 2019 финансовый год составил 984 миллиарда долларов.

Дефицит в США является результатом трех факторов. Так называемая «война с террором», последовавшая за событиями 11 сентября, увеличила долг на 2,02 триллиона долларов с 2001 года. Ежегодные военные расходы увеличились вдвое. Снижение налогов — еще одна причина растущего дефицита, поскольку они сокращают доходы на каждый доллар.

Снижение налогов Трампом сократит доходы и увеличит дефицит; снижение налогов составит 1,5 триллиона долларов в течение следующих 10 лет. В то время как Объединенный комитет по налогам ожидает, что сокращения должны стимулировать рост на 0.7% ежегодно компенсируя часть упущенного дохода, дефицит увеличится на 1 триллион долларов в течение следующего десятилетия. Наконец, социальное обеспечение является еще одним источником дефицита. По данным Фонда семьи Генри Дж. Кайзера, расходы на Medicare составили 15% от общих федеральных расходов в 2018 году и, как ожидается, достигнут 18% к 2029 году.

В следующие несколько лет дефицит должен стать еще большим, поскольку глобальная пандемия коронавируса 2020 года вызвала всплеск безработицы и закрытие предприятий, что снижает налоговые поступления для правительства.В то же время Конгресс принял пакет мер и стимулов на сумму 2,2 триллиона долларов, чтобы смягчить экономический удар кризиса общественного здравоохранения. Этот пакет значительно увеличил бюджетный дефицит. Эти эффекты на дефицит, вероятно, будут долгосрочными.

Воздействие в краткосрочной перспективе

Несмотря на то, что долгосрочное макроэкономическое воздействие бюджетного дефицита является предметом споров, гораздо меньше споров идет о некоторых немедленных, краткосрочных последствиях. Однако эти последствия зависят от характера дефицита.

Если дефицит возникает из-за того, что правительство участвовало в проектах дополнительных расходов — например, расходы на инфраструктуру или гранты предприятиям — тогда те секторы, которые выбрали для получения денег, получают краткосрочное повышение операционной деятельности и прибыльности. Если дефицит возникает из-за падения поступлений в правительство либо из-за снижения налогов, либо из-за снижения деловой активности, то такого стимула не происходит. Вопрос о том, желательны ли расходы на стимулирование экономики, также является предметом споров, но не может быть никаких сомнений в том, что определенные секторы выиграют от этого в краткосрочной перспективе.

Финансирование дефицита

Все дефициты нужно финансировать. Первоначально это делается за счет продажи государственных ценных бумаг, таких как казначейские облигации (казначейские облигации). Частные лица, предприятия и другие правительства покупают казначейские облигации и ссужают деньги правительству с обещанием будущих выплат. Первоначальное очевидное влияние государственных заимствований состоит в том, что они сокращают объем доступных средств, которые можно ссудить или инвестировать в другие предприятия. Это обязательно верно: человек, ссужающий правительству 5000 долларов, не может использовать те же 5000 долларов для покупки акций или облигаций частной компании.Таким образом, любой дефицит ведет к сокращению потенциального основного капитала в экономике. Это было бы иначе, если бы Федеральная резервная система полностью монетизировала долг; опасность будет заключаться в инфляции, а не в сокращении капитала.

Кроме того, продажа государственных ценных бумаг, используемых для финансирования дефицита, оказывает прямое влияние на процентные ставки. Государственные облигации считаются чрезвычайно безопасными инвестициями, поэтому процентная ставка, выплачиваемая по ссудам государству, представляет собой безрисковые инвестиции, с которыми должны конкурировать почти все другие финансовые инструменты.Если по государственным облигациям выплачивается 2% годовых, другие типы финансовых активов должны платить достаточно высокую ставку, чтобы переманить покупателей от государственных облигаций. Эта функция используется Федеральной резервной системой, когда она участвует в операциях на открытом рынке для корректировки процентных ставок в рамках денежно-кредитной политики.

Федеральные лимиты на дефицит

Несмотря на то, что дефицит, кажется, растет беспрерывно, а общие долговые обязательства в федеральной бухгалтерской книге выросли до астрономических размеров, существуют практические, юридические, теоретические и политические ограничения на то, насколько далеко может зайти в минус государственный баланс, даже если они ограничения не так низки, как хотелось бы многим.

На практике правительство США не может финансировать свой дефицит без привлечения заемщиков. Поддерживаемые только полной верой и кредитом федерального правительства, облигации и казначейские векселя США (казначейские векселя) покупаются на рынке отдельными лицами, предприятиями и другими правительствами, которые соглашаются ссужать деньги правительству. Федеральная резервная система также покупает облигации в рамках процедур своей денежно-кредитной политики.Если у правительства когда-нибудь закончатся желающие заемщики, есть реальное ощущение, что дефицит будет ограничен, и возникнет вероятность дефолта.

Совокупный государственный долг имеет реальные и отрицательные долгосрочные последствия. Если выплаты процентов по долгу когда-либо станут невозможными из-за обычных потоков доходов от налогов и займов, у правительства есть три варианта. Они могут сократить расходы и продать активы для осуществления платежей, они могут напечатать деньги, чтобы покрыть дефицит, или страна может объявить дефолт по кредитным обязательствам. Второй из этих вариантов, чрезмерно агрессивное расширение денежной массы, может привести к высокому уровню инфляции, эффективно (хотя и неточно) ограничивая использование этой стратегии.

Историческая перспектива

Существует множество экономистов, политических аналитиков, бюрократов, политиков и комментаторов, которые поддерживают концепцию государственного бюджетного дефицита, хотя и в разной степени и при различных обстоятельствах. Дефицитные расходы также являются одним из наиболее важных инструментов кейнсианской макроэкономики, названного в честь британского экономиста Джона Мейнарда Кейнса, который считал, что расходы стимулируют экономическую активность, а правительство может стимулировать спад экономики, создавая большие дефициты.

Первый настоящий американский план дефицита бюджета был разработан и реализован в 1789 году Александром Гамильтоном, тогдашним министром финансов. Гамильтон рассматривал дефицит как средство утверждения государственного влияния, подобно тому, как военные облигации помогли Великобритании превзойти финансирование Франции в 18-е годы. вековые конфликты. Эта практика продолжалась, и на протяжении всей истории правительства предпочитали занимать средства для финансирования своих войн, когда повышение налогов было бы недостаточным или непрактичным.

Потенциал дефицита

Политики и лица, определяющие политику, полагаются на бюджетный дефицит, чтобы расширить популярную политику, такую ​​как программы социального обеспечения и общественные работы, без необходимости повышать налоги или сокращать расходы в других частях бюджета.Таким образом, бюджетный дефицит также способствует поиску ренты и политически мотивированным ассигнованиям. Многие предприятия косвенно поддерживают бюджетный дефицит, если это означает получение общественных благ.

Не все видят крупномасштабный государственный долг отрицательным. Некоторые ученые мужи даже зашли так далеко, что заявили, что бюджетный дефицит совершенно не имеет значения, поскольку деньги «нам сами должны». Это сомнительное утверждение даже на первый взгляд, потому что иностранные кредиторы часто покупают государственные долговые инструменты, и оно игнорирует многие макроэкономические аргументы против дефицитных расходов.

Управляемый государством дефицит имеет широкую теоретическую поддержку среди некоторых экономических школ и почти единодушную поддержку среди выборных должностных лиц. И консервативная, и либеральная администрации имеют тенденцию испытывать тяжелый дефицит во имя снижения налогов, расходов на стимулирование экономики, благосостояния, общественного блага, инфраструктуры, финансирования войны и защиты окружающей среды.

В конечном итоге избиратели считают, что бюджетный дефицит — это хорошая идея, независимо от того, выражено ли это убеждение явно, исходя из их склонности просить одновременно о дорогостоящих государственных услугах и низких налогах.

Оборотная сторона дефицита

С другой стороны, дефицит государственного бюджета подвергался критике со стороны многочисленных экономических мыслителей на протяжении всего времени за их роль в вытеснении частных заимствований, искажении процентных ставок, поддержке неконкурентоспособных фирм и расширении влияния нерыночных субъектов. Тем не менее бюджетный дефицит оставался популярным среди правительственных экономистов с тех пор, как Кейнс узаконил его в 1930-х годах.

Так называемая экспансионистская фискальная политика не только составляет основу кейнсианских методов борьбы с рецессией, но также обеспечивает экономическое обоснование того, что избранные представители естественным образом склонны делать: тратить деньги с уменьшенными краткосрочными последствиями.

Первоначально Кейнс призывал к сокращению дефицита во время рецессии и к исправлению дефицита бюджета после восстановления экономики. Это происходит редко, поскольку повышение налогов и сокращение государственных программ редко пользуются популярностью даже в периоды изобилия. Правительства имеют тенденцию из года в год испытывать дефицит, что приводит к огромному государственному долгу.

Итог

Дефицит рассматривается в основном в негативном свете. В то время как в макроэкономических предложениях кейнсианской школы утверждается, что дефицит иногда необходим для стимулирования совокупного спроса после того, как денежно-кредитная политика оказалась неэффективной, другие экономисты утверждают, что дефицит вытесняет частные заимствования и искажает рынок.

Тем не менее, другие экономисты предполагают, что заимствование денег сегодня потребует более высоких налогов в будущем, что несправедливо наказывает будущие поколения налогоплательщиков за удовлетворение потребностей (или покупку голосов) текущих бенефициаров. Если увеличение дефицита станет политически невыгодным, есть ощущение, что демократический процесс может привести к ограничению дефицита текущего счета.

Бюджетный дефицит: определение, причины, последствия

Дефицит бюджета — это когда расходы превышают доходы.Этот термин применяется к правительствам, хотя частные лица, компании и другие организации могут испытывать дефицит.

Должен быть оплачен дефицит. В противном случае возникает долг. Ежегодный дефицит увеличивает долг. По мере роста долга дефицит увеличивается двумя способами. Во-первых, каждый год необходимо выплачивать проценты по долгу. Это увеличивает расходы, но не дает никаких преимуществ. Во-вторых, более высокий уровень долга может затруднить сбор средств. Кредиторы обеспокоены способностью заемщика выплатить долг.Когда это происходит, кредиторы требуют более высоких процентных ставок, чтобы обеспечить больший доход от этого более высокого риска. Это еще больше увеличивает дефицит с каждым годом.

Противоположность бюджетному дефициту — профицит. Это происходит, когда расходы ниже дохода. Профицит бюджета позволяет сэкономить. Если излишки не тратятся, это как деньги, взятые взаймы у настоящего, чтобы создать лучшее будущее. Если дефицит финансируется за счет долга, то это имеет обратный эффект. Это деньги, взятые в долг в будущем для оплаты нынешнего уровня жизни.

Сбалансированный бюджет — это когда доходы равны расходам. Большинство штатов США должны сбалансировать свои бюджеты. У федерального правительства нет такого ограничения.

Причины

Многие ситуации могут привести к превышению доходов над расходами. Вынужденная потеря работы может лишить вас дохода. Внезапные медицинские расходы могут быстро привести к резкому увеличению расходов. Расходы могут легко превысить доходы, если последствия долга не так уж велики. Это происходит на ранних стадиях возникновения задолженности по кредитной карте.Должник продолжает взимать плату и платит только минимальный платеж. Только когда процентные ставки становятся чрезмерными, перерасход становится слишком болезненным.

Как и семьи, правительства также теряют доходы во время рецессий. Когда рабочие теряют работу, они платят меньше налогов, а значит, меньше налогов поступает в правительство.

В отличие от семей, федеральное правительство может добавлять ежегодный дефицит к долгу в течение длительного времени. Пока процентные ставки остаются низкими, процентная ставка по государственному долгу остается разумной.

Дефицит федерального бюджета — не случайность. Президент и Конгресс намеренно создают его в бюджете каждого финансового года. Это потому, что государственные расходы стимулируют экономический рост. Это результат экспансионистской фискальной политики. Создание рабочих мест позволяет большему количеству людей тратить деньги, что еще больше способствует росту. Снижение налогов также расширяет экономику.

По этой причине политики переизбираются из-за дефицита бюджета, если они создают рабочие места и развивают экономику. Они проигрывают выборы при высоком уровне безработицы и повышении налогов.

Эффекты

Для большинства организаций, постоянно испытывающих дефицит, предусмотрены немедленные штрафы. Если это делает человек или семья, звонят их кредиторы. Поскольку счета остаются неоплаченными, их кредитный рейтинг резко падает. Это делает новый кредит более дорогим. В конце концов, они могут объявить о банкротстве.

То же самое и с компаниями, имеющими постоянный бюджетный дефицит. Рейтинги их облигаций падают. Когда это происходит, им приходится платить более высокие процентные ставки, чтобы вообще получить какие-либо ссуды.Это так называемые бросовые облигации.

Правительства разные. Они получают доход от налогов. Их расходы приносят пользу людям, которые платят налоги. Лидеры правительства сохраняют общественную поддержку, предоставляя услуги. Если они хотят и дальше быть избранными, они потратят как можно больше. Большинство избирателей не заботятся о последствиях долга. В результате дефицитные расходы увеличили долг США до неприемлемого уровня. Всемирный банк заявляет, что этот переломный момент наступает, когда отношение долга страны к валовому внутреннему продукту составляет 77% или выше.

Как сократить бюджетный дефицит

Есть только два способа уменьшить дефицит бюджета. Вы должны либо увеличить доход, либо уменьшить расходы. На личном уровне вы можете увеличить доход за счет повышения зарплаты, поиска лучшей работы или работы на двух работах. Вы также можете начать бизнес на стороне, получить доход от инвестиций или сдать недвижимость в аренду.

В краткосрочной перспективе сократить расходы легче. Многие эксперты рекомендуют отказаться от лишнего, например от кофе Starbucks и подписки на кабельное телевидение.Это также работает для людей, страдающих зависимостью от расходов, если они получают помощь. Но рост доходов более устойчив в долгосрочной перспективе. Постоянно оценивайте и улучшайте свои навыки, чтобы максимизировать доход от рынка труда.

Правительства могут увеличить доходы только за счет повышения налогов или ускорения экономического роста. Повышение налогов — дело сложное. Если они будут слишком чрезмерными, они замедлят рост. В политическом плане они часто заканчивают карьеру политика. Увеличивать рост можно только умеренно. Если рост будет быстрее, чем идеальный диапазон в 2-3 процента, это вызовет бум, который приведет к спаду.

У сокращения расходов тоже есть подводные камни. Государственные расходы составляют ВВП. Если правительство слишком сильно сократит расходы, экономический рост замедлится. Это ведет к снижению доходов и потенциально большему дефициту. Лучшее решение — сократить расходы в областях, которые не создают много рабочих мест.

Дефицит финансирования

Большинство правительств предпочитают финансировать свой дефицит, а не балансировать бюджет. Государственные облигации финансируют дефицит. Большинство кредиторов думают, что правительство с большой вероятностью выплатит долг своим кредиторам.Это делает государственные облигации более привлекательными, чем более рискованные корпоративные облигации. В результате государственные процентные ставки остаются относительно низкими. Это позволяет правительствам годами сохранять дефицит.

Соединенные Штаты финансируют свой дефицит казначейскими векселями, векселями и облигациями. Так правительство печатает деньги. Он создает больше кредитов, деноминированных в валюте этой страны. Со временем это снижает стоимость валюты этой страны. Поскольку облигации наводняют рынок, предложение превышает спрос.

Многие страны, включая США, могут печатать собственную валюту. Когда наступает срок оплаты счетов, они просто создают дополнительный кредит и оплачивают его. Это снижает стоимость валюты по мере увеличения денежной массы. Если дефицит умеренный, это не вредит экономике. Вместо этого он способствует экономическому росту.

Соединенные Штаты извлекают выгоду из своего уникального положения. Доллар США функционирует как мировая валюта. Он используется для большинства международных транзакций. Например, почти все нефтяные контракты оцениваются в долларах.В результате Соединенные Штаты могут безопасно иметь больший долг, чем любая другая страна.

Последствия не сразу. Кредиторы удовлетворены, потому что они знают, что им заплатят. Избранные официальные лица продолжают обещать избирателям дополнительные льготы, услуги и снижение налогов. Сказать им, что они получат меньше от правительства, нанесет политический ущерб. В результате большинство президентов увеличили дефицит бюджета.

Это превращается в саморазрушающуюся петлю, поскольку страны берут на себя новые долги, чтобы погасить свои старые долги.Процентные ставки по новому долгу стремительно растут. Странам становится все дороже пролонгировать долги. Если это будет продолжаться достаточно долго, страна может объявить дефолт по своему долгу. Вот что вызвало долговой кризис Греции в 2009 году.

История дефицита бюджета

На протяжении большей части своей истории дефицит бюджета США оставался ниже 3% ВВП. Он превышал это соотношение для финансирования войн и во время спадов. Когда войны и рецессии закончились, отношение дефицита к ВВП вернулось к типичным уровням.

Анализ дефицита по годам показывает, что соотношение дефицита к ВВП утроилось во время финансового кризиса. Частично причина заключалась в замедлении экономического роста. Но часть расходов была увеличена, чтобы вернуть рост в нужное русло. Военные расходы также увеличились вдвое, чтобы оплатить войны в Ираке и Афганистане.

Также во время финансового кризиса 2008 года стоимость доллара по сравнению с евро выросла на 22%. Инвесторы считают доллар безопасной инвестицией. В 2010 году доллар снова вырос в результате долгового кризиса еврозоны.По мере роста стоимости доллара процентные ставки падают. Вот почему законодателям США не пришлось беспокоиться о росте доходности казначейских облигаций, даже когда долг увеличился вдвое.

В 2016 году процентные ставки начали расти. Это удвоит проценты по государственному долгу к 2020 году. Долг увеличит дефицит до такой степени, что инвесторы будут сомневаться, смогут ли Соединенные Штаты его выплатить. Это приведет к еще большему повышению процентных ставок. В этот момент Конгресс будет вынужден сократить дефицит бюджета.

Дефицит государственного бюджета и экономический рост

Фискальная политика

Фискальная политика
Автор Майкл Кляйн · 1 февраля 2020 г.
Школа Флетчера, Университет Тафтса

Выпуск:

Бюджетное управление Конгресса (CBO) прогнозирует, что дефицит государственного бюджета США в 2020 году составит 1 триллион долларов, что составит 4,6 процента валового внутреннего продукта (ВВП).Это будет более чем 40-процентное увеличение бюджетного дефицита в процентах от ВВП по сравнению с 2016 годом, когда дефицит в размере 587 миллиардов долларов составлял 3,2 процента ВВП того года. Одним из поразительных аспектов этого большого увеличения дефицита является то, что оно произошло в период низкой безработицы и умеренного роста ВВП; как правило, в такие периоды дефицит имеет тенденцию к снижению из-за увеличения налоговых поступлений и сокращения расходов на программы социальной защиты. Кроме того, CBO прогнозирует, что дефицит бюджета в среднем составит более 5 процентов ВВП за последние три года этого десятилетия.Напротив, администрация Трампа прогнозирует, что дефицит бюджета составит 1,5 процента ВВП в 2028 году и 0,6 процента ВВП в 2029 году.

Почему прогнозы бюджетного дефицита администрации и CBO так различаются? И почему это важно?

Факты:

  • В любой конкретный год разница между поступлениями федеральных налогов и федеральными расходами, включая расходы на обслуживание непогашенного федерального долга, определяет, имеет ли правительство США дефицит бюджета или профицит бюджета. За последние 50 лет федеральное правительство США имело дефицит бюджета каждый год, за исключением пяти лет — один раз в конце 1960-х и в течение четырех лет, начиная с конца 1990-х годов, — так что дефицит в среднем составлял 2,9 процента ВВП между 1969 и 2018 годы. Голубые столбцы на диаграмме представляют профицит бюджета (положительные значения) или дефицит (отрицательные значения) в процентах от ВВП за период с 1999 по 2018 год, последний год, для которого в настоящее время имеется фактическое значение дефицита.
  • Размер дефицита федерального бюджета тесно связан с эффективностью экономики США. Когда экономика растет более быстрыми темпами, это увеличивает налоговые поступления и имеет тенденцию к снижению расходов на программы социальной защиты (поскольку меньше людей нуждаются в этих программах, когда экономика находится в хорошем состоянии). Таким образом, более быстрый рост ВВП сокращает бюджетный дефицит даже без изменения базовой экономической политики. Это работает и в обратном направлении; во время рецессии бюджетный дефицит увеличивается, даже если основная экономическая политика не изменилась.Однако правительства могут также проводить дополнительную политику в период рецессии, направленную на борьбу с экономическим спадом, который приведет к увеличению бюджетного дефицита. Например, в ответ на Великую рецессию, начавшуюся осенью 2008 года, самый серьезный экономический спад в Соединенных Штатах со времен Великой депрессии 1930-х годов, Закон о восстановлении и реинвестировании Америки (ARRA) 2009 года включал снижение федеральных налогов, увеличение расходы на образование, здравоохранение и инфраструктуру, а также расширение программ социального обеспечения, включая пособия по безработице, составили 787 миллиардов долларов.Впоследствии в период с 2009 по 2012 год бюджетный дефицит в среднем составлял 8,1 процента ВВП, что отражает как Великую рецессию, так и меры политики в отношении этого спада. Чтобы проиллюстрировать взаимосвязь между дефицитом федерального бюджета и показателями экономики, мы используем на диаграмме разрыв ВВП, который представляет собой разницу между фактическим ВВП и тем, каким был бы ВВП, если бы экономика работала на полную мощность. В период с 1999 по 2016 год, когда разрыв ВВП стал более отрицательным, дефицит бюджета увеличился, и наоборот (см. Диаграмму).Но эта взаимосвязь не сохраняется в 2018 и 2019 годах, когда экономика была сильной, но дефицит бюджета также увеличился. Вероятной причиной этого является изменение налоговой политики с принятием Закона о сокращении налогов и рабочих мест, который вступил в силу в начале 2018 года, а также, в некоторой степени, увеличение расходов.
  • Из-за тесной связи между экономическим ростом и состоянием бюджета прогнозы бюджетного баланса федерального правительства в значительной степени зависят от прогнозов показателей экономики. Очень разные прогнозы ожидаемых темпов роста экономики лежат в основе важной части различий в прогнозах бюджетного дефицита, сделанных администрацией Трампа (оранжевые столбцы на диаграмме), прогнозах CBO (темно-синие столбцы на диаграмме) и других прогнозах. . Мнение администрации частично основано на предположении, что средний рост ВВП США в 2020-х годах составит 2,9 процента. Напротив, прогнозы CBO основаны на предполагаемом среднем темпе экономического роста, равном 1.7 процентов в период с 2020 по 2029 год. Кроме того, согласно закону, прогноз бюджета CBO должен предполагать соблюдение действующих законов. Альтернативная оценка, которая использует прогнозы экономического роста CBO, но предполагает, что снижение налогов, срок действия которого истекает, скорее всего будет продолжаться (так называемое допущение текущей политики, а не предположение Алан Ауэрбаха и Билла Гейла о текущем законодательстве CBO, приводит к увеличению бюджета. каждый год после 2018 года по сравнению с текущим законодательством, при этом дефицит вырастет до 6,2 процента в 2029 году (в отличие от прогноза CBO в размере 4.5 процентов и прогноз администрации 0,6 процента).
  • Текущие темпы роста почти на 3 процента в ближайшее десятилетие расходятся с другими прогнозами и анализами вероятного роста ВВП США. Более высокие темпы роста приведут к снижению дефицита, но есть основания полагать, что темпы роста не будут достаточно высокими, чтобы снизить отношение дефицита к ВВП. Международный валютный фонд предсказал рост на 1,7% в течение пяти лет с 2020 по 2024 год в своем отчете по статье IV по США (опубликованном в июне 2019 года), в котором говорится, что «среднесрочные риски растут», ссылаясь на финансовую уязвимость и продолжающиеся торговые споры. и неприемлемая траектория государственного долга.Намного более быстрый рост на устойчивой основе потребует либо значительного увеличения роста рабочей силы, либо производительности труда, либо некоторой комбинации этих двух факторов (см. Здесь). Таким образом, маловероятно, что высокий рост ВВП спасет экономику от роста дефицита государственного бюджета.

Большой дефицит государственного бюджета может быть оправдан в периоды спада экономики, например, во время Великой рецессии, начавшейся в 2008 году, для стимулирования расходов и смягчения экономической слабости.Но большой дефицит, который возникает, когда экономика находится на полной или почти полной мощности, вызывает опасения по поводу увеличения стоимости заимствования, сокращения накопления частного капитала и потенциальной финансовой и экономической дестабилизации. Дефицит может сократиться при сильном экономическом росте, но сочетание вероятной политики и вероятных темпов роста ВВП в Соединенных Штатах указывает на рост дефицита в течение следующего десятилетия. Как указывает Билл Гейл, период относительного экономического процветания — это период, когда директивным органам следует заняться устранением фискальных дисбалансов, и чем дольше мы ждем этого, тем труднее и разрушительнее будет в конечном итоге необходимое исправление.

  • Примечание редактора: этот пост представляет собой обновленную версию сообщения, которое первоначально было опубликовано 12 июля 2017 года. Оно было обновлено и теперь включает самые последние оценки дефицита федерального правительства США и экономического роста США по состоянию на 1 февраля 2020 года.
  • Вопросы экономики 3 — Противодействие бюджетному дефициту


    ЭКОНОМИЧЕСКИЙ
    ПРОБЛЕМЫ
    NO. 3

    Другие заголовки в этой серии


    Противодействие дефициту бюджета

    1997 Международный валютный фонд
    Сентябрь 1996 Также доступен PDF-файл (231 КБ). Используйте бесплатную программу Adobe Acrobat Reader для просмотра файлов PDF. [Предисловие] [Противодействие бюджетному дефициту] [Урок истории] [Почему постоянный дефицит?] [Долгое облако на горизонте] [Сокращение дефицита] [Развивающиеся страны] [Варианты выбора]
    Предисловие

    Серия «Экономические вопросы» была открыта в сентябре 1996 года.Его цель — сделать некоторые из экономических исследований, проводимых Международным валютным фондом по актуальным вопросам, доступными для широкого круга неспециалистов. Исходный материал для этой серии взят в основном из рабочих документов МВФ, технических документов, подготовленных сотрудниками Фонда и приглашенными учеными, а также из исследовательских работ по вопросам политики. Этот материал доработан для широкой читательской аудитории путем редактирования и частичной переработки.

    Следующий документ, подготовленный Розлин Коулман, основан на материалах, изначально содержащихся в рабочем документе МВФ 95/128 «Долгосрочные тенденции бюджетного дефицита и долга» Пола Р.Массон и Майкл Мусса. Читатели, заинтересованные в оригинальном рабочем документе, могут приобрести копию в IMF Publication Services.

    Противодействие дефициту бюджета

    Политические лидеры так часто кричали о бюджетных расходах, что избиратели скептически относятся к разговорам о бюджетных кризисах. Это прискорбно, поскольку дефицит должен вызывать искреннюю озабоченность, особенно с учетом того, что его размер в некоторых промышленно развитых странах устрашает. Тем не менее, абсолютный размер дефицита не является их самым тревожным аспектом.Фактически, большинство стран сейчас имеют гораздо меньший дефицит (по отношению к ВВП), чем в военное время. Напротив, сохранение дефицита бюджета в течение длительного мирного периода, когда правительства традиционно выплачивают долги и откладывают деньги на будущее, должно вызывать тревогу. Кроме того, прогнозируемое увеличение стоимости государственных программ по мере старения населения и отставания в экономическом росте вызывает дополнительную озабоченность.

    Дефицит государственного бюджета (превышение расходов над доходами) в промышленно развитых странах рос в процентах от ВВП в течение последних 20 лет.Большой дефицит возник после нефтяного кризиса в середине 1970-х годов и резко увеличился после 1980 года, в основном из-за чрезмерных расходов правительства, а не из-за скудных налоговых поступлений. Государственные расходы в промышленно развитых странах вырос с 28 процентов ВВП в 1960 году до 50 процентов в 1994 году. Эти дефициты резко увеличили государственный долг (накопленное бремя годового бюджетного дефицита), который подскочил до 70 процентов ВВП в 1995 году с 40 процентов в 1980 году, ослабление государственных финансов и истощение ресурсов из экономики.Старение населения и вялый экономический рост усиливают эту тревожную тенденцию. У правительств сейчас нет другого выбора, кроме как реструктурировать свои программы расходов.

    Урок истории

    В течение девятнадцатого и начала двадцатого веков бюджетный дефицит и профицит были небольшими в основных индустриальных странах (Канада, Франция, Германия, Италия, Япония, Великобритания и США), и диаграмма сальдо бюджета покажет достаточно устойчивая линия тренда. Первая мировая война (1914-18) радикально изменила картину, поскольку ее участники опустошили национальные сокровища и взяли взаймы в долг в отчаянной борьбе за выживание.В межвоенный период наблюдалось возвращение к «нормальной жизни», в результате чего огромный дефицит, образовавшийся во время войны, сократился до приемлемого размера почти во всех странах. Вторая мировая война (1939-45) и первые послевоенные годы повторили финансовый опыт Первой мировой войны и межвоенного периода — огромный дефицит во всех странах, за которым последовал удивительно удовлетворительный прогресс в направлении финансового баланса. Тем не менее тревожная тенденция началась в 1960-х годах и приобрела, казалось бы, непреодолимый импульс к 1970-м годам. Нормальные условия мирного времени, когда бюджет почти сбалансирован, почти в каждой индустриальной стране уступили место значительному и непрекращающемуся бюджетному дефициту.

    Почему постоянный дефицит?

    Этот неустойчивый дефицит глубоко беспокоит политиков. Пять из семи вышеперечисленных стран имели дефицит в каждом из последних восьми лет, несмотря на удовлетворительный экономический рост за этот период. Что касается двух исключений, Япония имела дефицит в каждый из последних трех лет, а Великобритания — в каждый из последних шести лет. Большинство экономистов согласны с тем, что приверженность программам социального обеспечения, демографические тенденции и фундаментальные макроэкономические сдвиги являются основными причинами ухудшения финансового положения во всем индустриальном мире и что каждый из этих факторов необходимо учитывать для достижения бюджетного баланса.

    Права

    До Первой мировой войны правительства немногих стран распределяли социальные пособия по безработице, социальному обеспечению или медицинскому обслуживанию даже самым нуждающимся гражданам. Историки спорят о моменте, когда это изменилось. Некоторые предполагают, что поколение, пережившее ужасы Первой мировой войны, отвергло викторианские ценности самодисциплины и уверенности в своих силах и потребовало защиты. Другие утверждают, что Великая депрессия вызвала пересмотр роли правительства в экономической жизни страны, вынудив правительства к социальным действиям.Третьи предполагают, что активность правительств во время Второй мировой войны в предоставлении медицинских услуг, пенсий и другой помощи военнослужащим изменила восприятие социальной ответственности правительства. Какой бы ни была отправная точка, очевидно, что между началом Первой мировой войны и концом Второй мировой войны в политической философии произошел глубокий сдвиг. В ответ правительства, особенно в Европе, установили щедрую пенсию, национальную программы здравоохранения, защиты семьи и детей, разветвленная система государственного образования и страхование от долгосрочной безработицы.

    Эти программы привели к резкому росту государственных расходов. К середине 1960-х годов расходы выросли во всех промышленно развитых странах. В Канаде, Франции, Италии и Японии он вырос на 8-11 процентных пунктов в 1975-93 годах, в то время как в США трастовые расходы на страхование (социальное обеспечение и медицинское обслуживание) выросли до 22 процентов от общих расходов в 1992 году. От общих расходов расходы на общественное благосостояние США, более широкую, чем расходы на страхование, за этот период выросли почти втрое.В таблице 1 показано увеличение расходов на социальное обеспечение в Соединенных Штатах, чьи программы социального обеспечения являются одними из наименее обширных среди промышленно развитых стран, в течение двадцатого века. За исключением процентных выплат по государственному долгу, никакая другая категория расходов США не увеличилась больше, чем программы социального обеспечения.

    Таблица 1. Государственные расходы США, Избранные годы, 1902-92
    Всего в
    млрд. Из
    долларов
    Процент от общей суммы
    Оборона и
    Международные отношения
    Отношения
    Образование Социальное обеспечение Здоровье Проценты
    по долгу
    Страхование
    Траст
    Расходы
    Прочие
    1902 1.66 10 16 2 4 1 67
    1942 45,58 58 6 3 2 3 2 26
    1975 560,1 17 17 7 4 6 19 29
    1992 2 487.9 13 14 8 5 10 22 28
    Источник: Министерство торговли США (1975, 1987, 1994).

    Демографические сдвиги

    В промышленно развитых странах государственные трансферты на социальное обеспечение и субсидированное здравоохранение стали рассматриваться как пособия, защищенные от политических атак. Однако этот статус невмешательства не может длиться долго.Текущие демографические тенденции предполагают, что к 2010 году люди в возрасте 60 лет и старше будут составлять 23 процента населения стран Организации экономического сотрудничества и развития (самых богатых индустриальных стран мира) по сравнению с 18 процентами в 1990 году. Без реформы эти системы обанкротятся. в начале следующего века.

    В чем проблема старения населения? Когда были созданы национальные системы социального обеспечения, их финансирование рассчитывалось на гораздо более короткую продолжительность жизни.Люди платили в системы социального обеспечения, исходя из расчета, что они проживут всего несколько лет после выхода на пенсию. Их заставили поверить, что эти системы были простыми пенсионными планами: вы имеете право на каждую выплату, которую вы получаете во время выхода на пенсию, потому что вы внесли свой вклад в план в течение своей трудовой жизни. В действительности, однако, большинство государственных пенсий структурированы как распределительные системы, что означает, что пособия финансируются за счет текущих налогов, а не за счет выплат, производимых нынешними получателями в течение их трудовой жизни.Увеличение продолжительности жизни предполагает, что налоги должны повыситься (довольно резко в некоторых странах) для выплаты пенсий пенсионерам, выход на пенсию которых, как ожидается, продлится намного дольше, чем у предыдущих поколений.

    Другие соображения делают арифметику еще более неумолимой. Во-первых, снижение рождаемости в промышленно развитых странах с начала 1960-х годов означает, что меньше людей будет работать по сравнению с пенсионным населением. Во-вторых, политика, направленная на то, чтобы заставить молодых людей работать, стимулировала пожилых работников к досрочному выходу на пенсию, хотя исследования показывают, что что такая политика редко снижает безработицу среди молодежи.В-третьих, стоимость медицинского обслуживания, которое непропорционально используется пожилыми людьми, быстро растет.

    Макроэкономические сдвиги

    1950-е и 1960-е были необычайно оптимистичными десятилетиями для индустриального мира. Безработица и инфляция были низкими; экономический рост был устойчивым. Доходы росли быстрее, чем инфляция, поэтому потребитель мог покупать больше. В то же время оптимизм относительно способности правительства решать социальные проблемы был жизнерадостным. Программы социального обеспечения, многие из которых в то время были расширены, слишком надеялись на то, что надежный налог доходы и низкая инфляция той эпохи будут продолжаться бесконечно.В результате государственные бюджеты были настроены на неустойчивые траектории, уязвимые для экономических спадов.

    В конце 1960-х — начале 1970-х годов экономический рост начал замедляться из-за фундаментальных макроэкономических сдвигов: замедления роста производительности, неустойчивой инфляции, роста затрат на здравоохранение и увеличения структурной безработицы. В совокупности эти факторы привели к тому, что государственные доходы значительно ниже целевых показателей, прогнозируемых в годы бума.

    Снижение производительности

    Долгосрочный экономический рост — непрерывное увеличение общей стоимости товаров и услуг страны — зависит в первую очередь от роста производительности, то есть от того, что каждый рабочий ежегодно производит больше, чем в предыдущем году.Рост, основанный на производительности, придает устойчивость национальной экономике, поскольку объем производства растет не за счет увеличения количества часов, проведенных на работе, а за счет более эффективных и эффективных часов. (Рост, достигаемый просто за счет того, что существующий капитал и рабочая сила работает дольше и усерднее, создает инфляцию, которая снижает номинальную стоимость производимых товаров и услуг.) Новые сверлильные станки на заводе, более быстрые компьютеры, улучшенная связь и улучшенное распределение товаров повысить производительность за счет повышения эффективности работников.

    По причинам, которые до сих пор обсуждаются, рост производительности труда начал падать в начале 1970-х годов. Объяснения замедления роста включают окончание долгосрочного экономического цикла, резкие скачки цен на нефть, начавшиеся в 1973 году, и государственную политику, подрывающую стимулы для частных компаний вкладывать средства в повышение производительности. Какова бы ни была причина, вялый рост производительности является вероятной причиной более низких темпов роста после 1973 года. Хотя рост производительности несколько ускорился за последние несколько лет, улучшения были небольшими и еще не привели к заметно более высоким темпам роста.

    Инфляция и долг

    Нефтяное эмбарго 1973 года нанесло ущерб неподготовленному и зависящему от нефти промышленному миру. Огромные скачки цен и связанная с этим экономическая нестабильность остаются сильными воспоминаниями для тех, кто пережил нефтяной кризис. Однако менее хорошо помнят то, что эти скачки цен произошли в период неуклонно растущих цен, что контрастировало с долгосрочной стабильностью цен, традиционной для индустриального мира.

    Хотя инфляция болезненна для потребителей, те, кто имеет долги, обычно приветствуют ее, потому что инфляция делает существующий долг (если он имеет фиксированную процентную ставку) дешевле в обслуживании и погашении.Это звучит как однозначно хорошая новость для правительств, которые всегда по уши в долгах, поскольку всплеск инфляции может увести их проблемы прочь. Тем не менее, только непредвиденных инфляция снижает долг, поскольку кредиторы обсуждают условия каждой ссуды, внимательно следя за ожидаемой инфляцией, чтобы обеспечить разумную реальную норму прибыли на свои деньги. Когда инфляция нестабильна, кредиторы теряют деньги и опасаются будущего кредитования, либо требуя повышения процентных ставок, чтобы покрыть дополнительный риск инфляционных сюрпризов, либо решая не предоставлять ссуду вообще.Поскольку сохранение ликвидности на кредитных рынках имеет жизненно важное значение для экономического роста, правительства не могут повышать процентные ставки на какое-либо время без нарушения финансовых рынков.

    Реальные темпы роста также влияют на накопление государственного долга. Если экономика растет медленнее, чем реальная процентная ставка, государственный долг растет быстрее, чем способность правительства его выплатить. К сожалению, такая динамика закрепилась в промышленном мире, где реальные процентные ставки, как правило, превышали реальные темпы роста с тех пор, как начало 1980-х годов, показатель того, насколько острой стала проблема дефицита.Инфляция также увеличивает выплаты по индексированным пособиям, поскольку их уровень по определению привязан к инфляции. Если инфляция неожиданно вырастет, правительство выплатит большие суммы на социальное обеспечение, безработицу, социальное обеспечение, а также продовольственную и жилищную помощь. Такие неожиданные расходы увеличат дефицитные расходы. Наконец, инфляция в такой отрасли, как здравоохранение, может серьезно сказаться на государственном бюджете.

    Структурная безработица

    Занятость колеблется, как правило, увеличивается и уменьшается в зависимости от доходов компании.В самом низу предприятия сокращают производство и часто увольняют рабочих. Возникающая в результате краткосрочная безработица вредит государственному бюджету из-за увеличения спроса на заявления по безработице, выплаты социального обеспечения, продовольственную помощь и другие пособия, призванные смягчить падение. Краткосрочная безработица также временно снижает поступления от подоходного налога. И наоборот, на пике экономического цикла предприятия работают на полную мощность и нанимают (или повторно нанимают) столько работников, сколько они могут использовать. Соответственно восстанавливаются государственные финансы.

    Даже в пиковые годы уровень безработицы никогда не достигает нуля. Его самая низкая точка отдыха называется естественным уровнем безработицы, и исторически он колеблется от 2 до 5 процентов рабочей силы в промышленно развитых странах. (Те, кто остается безработным, несмотря на высокий спрос на рабочую силу, обычно делают это потому, что их поиск работы предполагает серьезную смену карьеры.) Однако в последнее время этот показатель значительно превышает исторический естественный уровень во всех индустриальных странах, кроме Японии и США. Государства, предполагая, что безработным потребовалось больше времени для поиска новой работы или они полностью покинули рабочую силу.Это явление известно как структурная безработица.

    Есть два стандартных экономических объяснения структурной безработицы. Во-первых, программы социального обеспечения подорвали стимул к быстрому поиску новой работы. Безработные, по крайней мере в краткосрочной перспективе, не в отчаянии и могут даже наслаждаться вновь обретенным досугом. В Европе, например, где безработица выше, чем в Соединенных Штатах, пособие по безработице длится много месяцев и выплачивается большой процент от последней заработной платы работника, так что это не сразу влияет на образ жизни безработного.Более того, большинство европейских стран предлагают национальное медицинское страхование, поэтому эта жизненно важная выгода не связана с занятостью и не вызывает беспокойства. Помощь с жильем и питанием также снижает энтузиазм, с которым безработные могут подойти к поиску работы.

    Во-вторых, работодатели могут нанимать меньше работников. Более высокая минимальная заработная плата, объединение в профсоюзы и обязательные взносы работодателей в планы льгот, повышая стоимость найма работника, снижают спрос на рабочую силу. Кроме того, работодатели все чаще требуют сложных технических навыков.Им нужны работники, которые могут управлять сложной техникой, управлять компьютером. технологии и взаимодействовать с клиентами. Поскольку острота ума заменила физическую силу, менее образованные рабочие не могут конкурировать на сегодняшнем рабочем месте и поэтому пополняют ряды структурно безработных.

    Последнее объяснение структурной безработицы связано с психологическим воздействием государственных программ на индивидуальное поведение. Некоторые наблюдатели теперь считают, что рост программ социального обеспечения в 1960-х и 1970-х годах стимулировал снижение стигмы, связанной с длительной безработицей и зависимостью от государства.В результате программы социального обеспечения стали постоянными. Если это действительно произошло, экономике грозит постоянный рост безработицы.

    Таблица 2. Государственный долг в процентах от ВВП, 1980-94 гг.
    1980 1985 1990 1994
    Бельгия 81.6 112,6 128,4 136,0
    Канада 44,3 64,7 73,1 95,6
    Франция 20,8 31,0 35,4 48,4
    Германия 1 31,8 41,7 43,4 49,8
    Греция 24.2 50,6 73,9 114,1
    Италия 57,8 82,3 102,1 129,0
    Япония 52,0 68,7 69,8 83,3
    Нидерланды 46,6 71,5 78,8 79,4
    Норвегия 52.2 40,7 39,2 50,1
    Испания 17,5 45,1 45,1 62,8
    Соединенное Королевство 49,6 52,7 34,4 46,0
    США 43,6 51,5 59,9 68,9
    1 Данные относятся к Западной Германии до 1990 г., а затем к объединенной Германии.

    Долговое облако на горизонте

    Проблема не в том, что правительства время от времени проводят дефицитные расходы во время экономического спада или во время чрезвычайного положения в стране, а в том, что они делают это постоянно. Результатом стало увеличение государственного долга до тревожного уровня. Рассмотрим соотношение долга к ВВП Франции. В 1985 году у Франции был долг, равный 32 процентам ее ВВП; к 1994 году долг достиг 48 процентов — на 50 процентов больше, чем за девять лет.Экономика Франции в этот период росла медленнее, так что долговое бремя страны растет быстрее, чем ее способность выплатить его. В таблице 2 представлены коэффициенты долга ряда промышленно развитых стран.

    Учитывая демографические тенденции, индустриальный мир сталкивается со все более трудной борьбой против накопления долга. К 2010 году большинство распределительных государственных пенсионных планов, по прогнозам, столкнутся с серьезной нагрузкой, и демографический пик ожидается только через несколько десятилетий после этого.К 2050 году, с учетом текущих тенденций, почти каждый третий человек в индустриальном мире будет 60 лет и старше. В США обязательства по социальному обеспечению в 2010 году, по прогнозам, достигнут 167 процентов от их валового внутреннего продукта, в то время как будущие взносы и текущие активы оцениваются в 136 процентов ВВП, оставляя разрыв в 31 процент, который должен быть восполнен за счет более высоких налогов или меньшие преимущества. Большинству других индустриальных стран предстоит преодолеть еще более опасные финансовые затруднения. Если добавить к этим трудностям медицинские льготы, выплачиваемые пожилым людям, перспективы станут совершенно мрачными.В конечном итоге налоги, необходимые для поддержки текущих государственных обязательств, лягут на завтрашних налогоплательщиков. Следовательно, некоторые наблюдатели опасаются, что на горизонте могут возникнуть конфликты между поколениями.

    Уменьшение дефицита

    Большинство промышленно развитых стран признают необходимость сокращения дефицита, но пока мало кто решил эту проблему всесторонне. Большинство из них принимало участие в разработке политики по частям для смягчения наиболее острых проблем дефицита. Хотя эти меры действительно приносят некоторое облегчение, необходимы более решительные действия.Основные варианты политики, доступные промышленно развитым странам описаны ниже.

    Экономический рост

    У правительств есть много причин желать более высоких темпов экономического роста, не в последнюю очередь потому, что рост облегчает государственные финансы за счет более высоких доходов и более низких трансфертных платежей. Хотя правительства не могут полностью контролировать свою экономику, они могут проводить политику, направленную на улучшение перспектив роста и уменьшение капризов экономического цикла. Обычно такая политика снижает такую ​​жесткость, как чрезмерное регулирование и сложные налоговые структуры, а также улучшает условия для инвестиций и торговли в бизнес.Таким образом, правительства гарантируют, что частный бизнес и коммерция будут энергично реагировать на подъемы в экономике и что государственная казна получит вознаграждение.

    Две страны, особенно сильно пострадавшие от рецессии, применяют подход роста. Финансовое положение Японии сильно ухудшилось в 1992-95 гг., Но у японских официальных лиц есть основания ожидать, что нынешнее восстановление ослабит бюджетное давление и частично компенсирует те плохие годы. Кроме того, они надеются, что экономические показатели укрепят сохраняющуюся слабость финансовых рынков из-за безнадежных кредитов.Канада тоже надеется на восстановление экономики, чтобы помочь с сокращением дефицита. Другие страны также работают над повышением конкурентоспособности своих экономик, чтобы они могли максимизировать экономический подъем.

    Сокращение расходов

    Большинство избирателей считает сокращение расходов более терпимым, чем повышение налогов. Сокращение расходов, хотя и болезненно, может быть стратегически направлено на непопулярные программы (например, социальное обеспечение в Соединенных Штатах) или может быть распределено между различными округами, чтобы создать минимальные трудности для избирателей.Другие сокращения могут иметь достаточную, если не восторженную, поддержку, чтобы сделать их осуществимыми, например, сокращение выплат по страхованию от безработицы, оборонного бюджета и правительственного бюрократического аппарата или заключение договоров с частными компаниями на услуги, ранее выполнявшиеся государством.

    Соединенные Штаты предприняли несколько попыток сократить государственные расходы. Закон Грэмма-Рудмана-Холлингса 1985 года привел к повсеместным сокращениям на федеральном уровне, но правительство отказалось от полного выполнения этого закона из-за экономических спадов в конце 1980-х — начале 1990-х годов.Попытка дефицита 1993 года сокращение, которое включало сокращение расходов, случайно совпавшее с увеличением налоговых поступлений, имело больший успех. В Европе, поскольку Маастрихтский договор требует бюджетной стабильности среди его членов, прежде чем может быть достигнут валютный союз, большинство европейских правительственных бюджетов сейчас предпринимают попытки некоторой финансовой консолидации.

    Увеличение налогов

    Сокращение расходов имеет предел; Другой вариант — повышение налогов. Хотя повышение налогов связано с политическим и даже экономическим риском, некоторым странам потребуется повысить налоговые ставки, чтобы покрыть прогнозируемые расходы на социальное обеспечение и национальное здравоохранение в XXI веке.Налоговая структура и сроки повышения являются сложными, и многие проблемы перераспределения необходимо решить во время смены политики.

    Повышение налогов не невозможно. Германия недавно сделала это успешно. Чтобы облегчить поглощение бывшей Германской Демократической Республики, правительство Германии ввело налог солидарности в размере 7 1/2 процентов. Этот налог помог стране сдержать дефицит, который резко вырос после 1990 года, но затем стабилизировался, когда начали поступать новые налоговые поступления.Другие страны повысили налоги ограниченным образом, но в настоящее время ни одна из них серьезно не обсуждает вопрос о значительном повышении налогов.

    Пенсионная реформа

    Как упоминалось ранее, старение населения оказывает все большее давление на государственные пенсионные системы. Чтобы снизить стоимость этих систем, правительства могут сократить круг бенефициаров, повысив пенсионный возраст или сократив размер пособий. Большинство стран модифицируют свои системы социального обеспечения в ответ на демографические прогнозы.

    Во Франции правительство недавно увеличило продолжительность государственной службы, необходимую для получения права на получение полной государственной пенсии, и увеличило период заработной платы, на основании которого рассчитываются эти пособия. Правительство Великобритании избрало несколько иной подход — введение стимулов, которые переместили бы людей из государственных пенсионных схем в частные — в попытке сократить государственные обязательства. Германия, Канада, Италия, Япония и США обсуждают эти и другие меры.

    Реформа здравоохранения

    Те же демографические факторы, которые вынуждают к изменениям в системе социального обеспечения, также требуют реформы здравоохранения, поскольку пожилым людям требуется больше медицинской помощи, чем молодым. Кроме того, резко выросли расходы на здравоохранение. Эти два фактора заставляют правительства искать способы снизить расходы и регулировать процедуры, выполняемые врачами.

    Во Франции правительство вело переговоры с поставщиками медицинских услуг, чтобы установить приемлемое и доступное лечение пациентов, одновременно увеличивая доплаты пациентов за эти услуги.В Соединенных Штатах реформа здравоохранения была заметной в течение первых двух лет правления администрации Клинтона, и, хотя она не привела к принятию каких-либо законодательных мер, вводятся некоторые стимулы для перевода пациентов Medicaid и Medicare на управляемую помощь.

    Доверие кредиторов

    Некоторые правительства, особенно Италия и Канада, теперь платят высокие проценты по своему государственному долгу из-за неуверенности кредиторов в налогово-бюджетной политике. Это подтверждает необходимость того, чтобы правительства контролировали инфляцию, и эти два правительства пытались повысить доверие кредиторов, демонстрируя сдержанность в расходах и политику низкой инфляции.

    Правовые меры

    Соединенные Штаты пытались сдерживать дефицитные расходы такими правовыми средствами, как законодательство о сбалансированном бюджете и вызывающая много споров поправка к конституции, направленная на устранение дефицитных расходов. Эти инициативы являются противоречивыми, поскольку они ограничивают возможности законодательной политики, что затрудняет изменение приоритетов в расходах, даже если в этом есть настоятельная необходимость. Большинство аналитиков обеспокоены тем, что законодательные ограничения могут привести к чрезмерной жесткости государственной фискальной политики.

    Развивающиеся страны

    Бюджетные вопросы в развивающихся странах отличаются от проблем в промышленно развитых странах. Обычно небольшие по размеру и отличающиеся по структуре развивающиеся страны могут ставить перед собой цели, отличные от целей промышленно развитых стран, фокусируясь, например, в большей степени на создании инфраструктуры, создании промышленной базы и поощрении создания новых предприятий. Их население моложе и менее квалифицировано, а доступ к капиталу у них ограничен. Фискальная политика в развивающихся странах сталкивается с уникальными проблемами.Бюджеты меньше, личные доходы ниже, а сбор налогов часто носит неустойчивый характер. Большая часть занятости происходит за пределами формальной экономики, что затрудняет налогообложение операций. Финансовые рынки в развивающихся страны часто неэффективны, из-за чего правительствам трудно финансировать свой дефицит.

    Учитывая более низкие государственные доходы, в большинстве развивающихся стран государственные расходы ниже, чем в промышленно развитых странах, причем развивающиеся страны Азии и западного полушария тратят меньше всего, а страны Африки, Ближнего Востока и Восточной Европы — больше всего (см. Таблицу 3). .Тем не менее, большинство развивающихся стран испытывают дефицит, за редким исключением стран со средним уровнем дохода — стран с более высоким доходом на душу населения.

    Таблица 3. Государственные финансы развивающихся стран, 1993
    (в процентах ВВП)
    Регион Выручка Расходы Остаток
    Африка 21.9 31,3 -9,3
    Азия 15,4 17,8 -2,4
    Четыре новых индустриальных предприятия
    Азиатские экономики
    18,3 17,6 0,7
    Ближний Восток и Европа 29,3 36,3 -6,7
    Западное полушарие 17.3 17,4 -0,1
    Страны с переходной экономикой 24,6 31,4 -6,8

    К счастью для своих финансовых перспектив, развивающиеся страны не тратят столько же на программы социального обеспечения (пенсии, здравоохранение и страхование от безработицы), как промышленно развитые страны. В этом отношении частные сбережения часто заменяют государственную поддержку. Молодое население оказывает меньшее давление на правительства в плане расходов, и во многих странах сети расширенных семей традиционно заботятся о пожилых людях.Тем не менее, правительствам по-прежнему необходимо скорректировать свои бюджеты с учетом неизбежного старения населения, хотя у них больше времени на подготовку, чем у индустриальных стран. Это дополнительное время может помочь развивающимся странам разработать более устойчивые программы государственного пенсионного обеспечения и социального обеспечения, чем те, которые действуют в промышленно развитых странах.

    В этом отношении особенно интересен пример Чили. Реформа 1980 года переключила государственную пенсионную систему с нефинансируемого плана с установленными выплатами на накопительный план с установленными взносами.Участие в плане стало обязательным для работающих и необязательным для самозанятых. Хотя отчасти это объясняется сильным экономическим ростом, в настоящее время система имеет большой портфель активов. Соответствующая политика позволила добиться низкого государственного дефицита. Чили пытается обеспечить финансовую безопасность пожилых людей с помощью государственной системы, направленной на сокращение бедности и увеличение добровольных сбережений.

    вариантов

    Большой и постоянный дефицит увеличивает процентные ставки, сокращает инвестиции и создает бремя задолженности, которое трудно нести правительствам и налогоплательщикам.Кроме того, дефицит мешает эффективному функционированию рынков внутри страны и за рубежом. Самое главное, они ставят под угрозу уровень жизни нынешнего и будущих поколений.

    Причины этих проблем дефицита, хотя и являются сложными, были тщательно проанализированы. Правительства промышленно развитых стран вступили в дорогостоящий договор со своими гражданами, предлагая щедрую помощь бедным, безработным, инвалидам и пожилым людям, а рост расходов привел к резкому росту показателей долга во всем индустриальном мире за последние два десятилетия.Поскольку население стареет, а производительность растет медленно, эти долги вынуждают национальные правительства принимать решения. Большинство экономистов согласны с тем, что меры по сокращению государственных расходов являются императивными, особенно путем реструктуризации программ льгот, которые вышли за пределы разумных пределов. Выбор труден, но его нужно решать как можно скорее, чтобы выиграть время для постепенного внесения изменений, уменьшения вреда, наносимого тем, кто зависит от государственных трансфертов, и позволяя всем адаптироваться к возможным новым налогам и перспективе более низких льгот.Дальнейшее игнорирование проблемы дефицита безответственно.

    Насколько вы должны беспокоиться о федеральном дефиците и долге?

    Версия этого документа Voter Vital была впервые опубликована в октябре 2019 года. Она была обновлена ​​в июле 2020 года, чтобы отразить изменения, связанные с пандемией COVID-19.

    Еще до пандемии дефицит федерального бюджета был большим по историческим меркам и, по прогнозам, продолжал расти. Резкая рецессия и увеличение расходов, одобренное Конгрессом и президентом в ответ, еще больше увеличили дефицит.Большой дефицит означает рост федерального долга — суммы, которую должно правительство, — уже достигшей наивысшего уровня со времен Второй мировой войны. Чрезвычайно низкие процентные ставки позволяют США нести более тяжелое долговое бремя, но долг находится на неприемлемом уровне, и его размер может ограничить способность или готовность правительства продолжать бороться с пагубными экономическими последствиями пандемии или будущих экономических спадов.

    • При 17,9% ВВП в 2020 финансовом году дефицит федерального бюджета почти вдвое больше, чем в худший период Великой рецессии в 2009 году.

    • Федеральный долг, измеренный по размеру экономики, больше, чем когда-либо после окончания Второй мировой войны, и продолжает расти.

    • Правительство США тратит на проценты столько же, сколько объединенные бюджеты торговли, образования, энергетики, DHS, HUD, внутренних дел, юстиции и штата.

    Что такое дефицит бюджета?

    Дефицит — это разница между потоком государственных расходов и потоком государственных доходов, в основном налогов.За 2019 финансовый год, закончившийся 30 сентября 2019 года, общие доходы составили 3,5 трлн долларов США (на 4% больше, чем в предыдущем году), а общие расходы составили 4,4 трлн долларов США (на 8% больше, чем в предыдущем году). В результате дефицит составил 984 млрд долларов (4,6% валового внутреннего продукта) по сравнению с 779 млрд долларов (3,8% ВВП) в предыдущем году.

    Когда в начале 2020 года разразилась пандемия коронавируса и правительство приказало заблокировать большую часть экономики, Конгресс отреагировал значительными расходами, чтобы облегчить боль.Сочетание глубокой рецессии (которая автоматически приводит к уменьшению налоговых поступлений и увеличению расходов на такие программы, как Medicaid и продовольственные талоны) и расходов, выделенных Конгрессом в ответ на пандемию, значительно увеличило дефицит. Бюджетное управление Конгресса в апреле 2020 года прогнозировало, что дефицит на 2020 финансовый год составит не менее 3,7 триллиона долларов, или 17,9% прогнозируемого ВВП, и он может быть еще больше, если Конгресс одобрит большее увеличение расходов или снижение налогов в свете пандемии.

    Считается ли это большим дефицитом?

    Да. По любым меркам прогнозируемый дефицит на 2020 год очень велик. Дефицит за последние 50 лет в среднем составлял всего 3% ВВП. Даже во время Великой рецессии самый большой зарегистрированный дефицит (в 2009 финансовом году) составлял всего 9,8% ВВП. Несмотря на то, что экономика была достаточно сильной до пандемии, дефицит уже был увеличен по историческим меркам, в основном из-за значительного снижения налогов в 2017 году. Рецессия COVID-19 и реакция Конгресса на нее вызвали ее резкий рост.

    Долг — это общая сумма задолженности правительства США — суммы, взятые в долг для покрытия дефицита прошлого года и всех дефицитов прошлых лет. Каждый день, когда правительство тратит больше, чем берет, оно увеличивает федеральный долг. Когда финансовый год закончился 30 сентября 2019 года, федеральное правительство должно было 16,8 трлн долларов отечественным и иностранным инвесторам. (Этот показатель долга, известный как «государственный долг», включает казначейские ценные бумаги, принадлежащие Федеральной резервной системе, но не целевые фонды социального обеспечения.К середине июня 2020 года этот показатель долга составлял до 20,3 трлн долларов. Чтобы увидеть самые последние данные, посетите веб-сайт Министерства финансов «Долг к пенни».

    В сравнении с размером экономики долг составлял около 35% ВВП до Великой рецессии 2007–2009 годов и вырос почти до 80% ВВП прямо перед пандемией. К концу 2020 финансового года, 30 сентября, он приблизится к 100% ВВП, и, за исключением серьезных изменений в налоговой или расходной политике, после этого он будет продолжать расти до уровней, никогда ранее не наблюдавшихся в США.История С. (Рекорд был установлен во время Второй мировой войны в 1946 году — 106,1% ВВП.)

    Является ли долг на таком уровне проблемой?

    На данный момент это не так. Правительство США заимствует триллионы долларов в год по очень низким процентным ставкам на мировых финансовых рынках, и, похоже, сейчас не так много заимствований частного сектора, которые вытесняются заимствованиями Казначейства США. Действительно, тот факт, что глобальные процентные ставки остаются очень низкими, в то время как правительства всего мира берут большие займы для борьбы с рецессией COVID-19, говорит о том, что во всем мире по-прежнему существует много сбережений, больше, чем необходимо для финансирования частных инвестиций.

    На самом деле никто не знает, на каком уровне государственный долг начинает наносить ущерб экономике; по этому вопросу среди экономистов ведутся жаркие споры. Если процентные ставки останутся низкими, как ожидается в настоящее время, правительство сможет справиться с гораздо большей долговой нагрузкой, чем когда-то считалось возможным. А недавнее увеличение заимствований — хотя и огромное — является временным увеличением, предназначенным для борьбы с чрезвычайной ситуацией; он меняет уровень долга, но не его долгосрочную траекторию.

    Было много опасений, что размер долга ограничит степень гибкости U.У правительства С. было, если оно столкнулось с финансовым кризисом или глубокой рецессией и захотело получить большие займы, как это было во время Великой рецессии. Как оказалось, во время пандемии правительство США могло легко брать займы. Но даже если правительство сможет и дальше брать займы под низкие процентные ставки, политики могут неохотно делать это, потому что они уже взяли так много займов.

    Какую роль играет Федеральная резервная система в финансировании федерального долга?

    В рамках своих усилий по поддержанию роста экономики в условиях близких к нулю краткосрочных процентных ставок Федеральная резервная система покупает много U.S. Долг казначейства на вторичном рынке (в отличие от покупки напрямую у казначейства). Это облегчает казначейству увеличение заимствований без повышения процентных ставок. В период с середины марта по конец июня 2020 года общий объем заимствований Казначейства вырос примерно на 2,9 триллиона долларов, а авуары ФРС в долг казначейства США выросли примерно на 1,6 триллиона долларов. В 2010 году на долю ФРС приходилось около 10% всей непогашенной задолженности казначейства; сегодня он занимает более 20%.

    Разве большой долг не означает большие выплаты по процентам?

    Да, но недавнее увеличение заимствований казначейства произошло в период очень низких процентных ставок.Ставки по долгосрочным долгам казначейства США на рынках были низкими даже до пандемии COVID-19, и с тех пор они упали еще больше. В конце июня Казначейство занимало 10 лет под процентную ставку ниже 1% -0,625%, если быть точным. Фактически, в первые девять месяцев финансового года (с октября 2019 года по июнь 2020 года) процентные расходы правительства были на 10,5% ниже, чем в те же месяцы предыдущего финансового года, даже несмотря на рост государственных заимствований.

    Даже по низким ставкам правительство потратило около 260 миллиардов долларов на проценты в первые восемь месяцев финансового года, что примерно равно совокупным расходам министерств торговли, образования, энергетики, внутренней безопасности, жилищного строительства и городского развития, внутренних дел и других стран. Правосудие и государство.И, конечно же, если процентные ставки вырастут, процентная ставка правительства увеличится.

    А как насчет потолка долга?

    Конгресс всегда ограничивал федеральные займы. Перед Первой мировой войной Конгресс часто разрешал заимствования для конкретных целей и указывал, какие типы облигаций может продать Казначейство. Это сменилось общим потолком федеральных заимствований в 1917 году, который Конгресс неоднократно поднимал, часто вызывая много политических споров. «Увеличение лимита долга не означает принятия новых обязательств по расходам», — сказал однажды бывший министр финансов Джек Лью.«Это просто позволяет правительству оплачивать расходы, уже одобренные Конгрессом, тем самым защищая полную веру и доверие Соединенных Штатов». В августе 2019 года в рамках двухпартийной бюджетной сделки, которая повысила уровень расходов, Конгресс приостановил ограничение долга на два года. 1 августа 2021 года лимит долга будет восстановлен до уровня, охватывающего все заимствования, которые произошли в течение этих двух лет.

    Если текущая политика сохранится без изменений — большое «если» — Бюджетное управление Конгресса прогнозирует, что дефицит и долг (в процентах от ВВП) будут расти по мере того, как все больше американцев получат право на социальное обеспечение и медицинское обслуживание, поскольку расходы на здравоохранение будут продолжать расти. расти быстрее, чем экономика, и по мере того, как процентные ставки поднимаются до более нормального уровня.Согласно недавним прогнозам частного сектора, к 2030 году долг приближается к 118%. И хотя недавнее увеличение долга кажется вполне управляемым, федеральный долг не может бесконечно расти быстрее, чем экономика. В конечном итоге частные заимствования будут вытеснены, если государственный долг продолжит расти, а процентные ставки вырастут. В какой-то момент необходимо будет принять меры, чтобы обуздать дефицит, но, возможно, мы будем очень далеко от этого момента.

    Долги и дефициты по восстановлению коронавируса: ответы на часто задаваемые вопросы

    Экономический шок, вызванный коронавирусом, был таким же внезапным и резким, как и любой другой в США.История С. Даже если бы политики не предприняли никаких мер, чтобы отреагировать на это, потери доходов, вызванные шоком, и автоматическое расширение некоторых программ социальной защиты привели бы к значительному увеличению дефицита федерального бюджета. Но правильный политический ответ на такой шок, как коронавирус, — это увеличить дефицит даже больше, чем он мог бы быть сам по себе, путем расширения усилий по оказанию помощи и восстановлению.

    Как всегда, некоторых больше беспокоит рост дефицита федерального бюджета и государственного долга, чем рост безработицы и потери доходов, вызванные шоком.Но отдавать приоритет сдерживанию долга в ближайшие годы над восстановлением докризисного уровня безработицы — это плохая экономика.

    Безработица и потеря доходов в результате шока из-за коронавируса действительно достаточно велики, чтобы спровоцировать экономическую депрессию, которая длится годами. С другой стороны, растущее отношение долга к валовому внутреннему продукту (ВВП) будет практически бессмысленным для уровня жизни в ближайшие несколько лет. Если необоснованные опасения по поводу последствий увеличения долга блокируют этот эффективный ответ, это приведет к катастрофическим экономическим потерям и человеческим страданиям.Часто говорят, что экономика — это принятие оптимальных решений в условиях дефицита. Но нам нужно четко понимать, что есть в экономике США, а что нет. Бюджетные ресурсы федерального правительства — его способность тратить больше и финансировать расходы за счет налогов или долга — вовсе не редкость. Чего мало, так это частного спроса на дополнительные расходы на товары и услуги. Нам необходимо использовать политику для решения проблемы дефицита — частных расходов — с тем, чего нет.

    Этот FAQ пытается ответить на некоторые из многих вопросов, которые мы слышим о дефиците и долге в свете текущего экономического кризиса.Мы ответим на новые вопросы по мере их возникновения. Общий корень ответов на многие вопросы о последствиях дефицита и долга заключается в том, является ли рост экономики ограниченным спросом или ограниченным предложением (т. Е. полная занятость ). Поскольку это различие так важно для многих вопросов о дефиците и долге, мы сначала предоставим эту справочную информацию.

    Что мне нужно понять в первую очередь о долге, прежде чем я смогу оценить, является ли это угрозой?

    Вы должны различать практически каждый вопрос об экономических последствиях государственного долга: ограничивается ли рост экономики спросом или предложением.

    Когда в экономике есть ресурсы — особенно желающие работать работники — которые не имеют работы просто потому, что фирмы не ожидают, что платежеспособных клиентов достаточно, чтобы оправдать вложение дополнительных ресурсов в производство товаров и услуг, тогда рост экономики сдерживается спросом . В такой экономике с ограниченным спросом увеличение совокупного спроса (т. Е. Расходов домохозяйств, предприятий или правительства) означает, что будет нанято больше рабочих и будет производиться больше продукции. В любой момент можно сократить безработицу и увеличить объем производства, просто увеличив совокупный спрос, экономика ограничена спросом и не при полной занятости.

    Когда вместо этого все доступные ресурсы экономики — особенно желающие работники — уже заняты, повышение совокупного спроса не приводит к увеличению выпуска или найму рабочих, потому что все потенциальные работники уже заняты и, следовательно, не может быть создан дополнительный выпуск. В этом случае совокупный спрос растет быстрее, чем предложение в экономике (рабочая сила и основной капитал) может обеспечить объем производства для его удовлетворения, и этот избыточный спрос толкает вверх цены, что приводит к инфляции.

    Когда экономика находится в точке, где более быстрый рост совокупного спроса выливается в инфляционное давление, а не на рост производства, тогда экономика ограничена предложением . В такой экономике рост может ускориться только в том случае, если каждый работник станет более продуктивным .

    Увеличение долга влияет на экономику по-разному в зависимости от того, ограничивается ли рост спросом или предложением. Как мы увидим ниже, экономика США в разгар пандемии коронавируса сильно ограничена спросом и нуждается в срочном повышении спроса.

    Почему мы так уверены в том, что списание и восстановление долговых обязательств — это ответ на экономический шок, вызванный коронавирусом?

    Экономический шок, вызванный коронавирусом, и меры общественного здравоохранения, принятые для борьбы с ним, уникальны по своей специфике, но на самом деле не так уж сильно отличаются от общей причины всех других рецессий: они представляют собой гигантский негативный шок для совокупного спроса. По сути, сразу несколько десятков миллионов американцев перестали тратить деньги на целый ряд видов экономической деятельности (рестораны, отели, авиаперелеты, обычная розничная торговля и т. Д.).). Поскольку расходы одного человека являются доходом другого человека, этот тип шока почти неизбежно ведет к сокращению расходов еще раз, поскольку, скажем, работники ресторанов теряют свой доход и сокращают расходы даже в тех секторах, которые все еще открыты в период блокировки.

    Надлежащая реакция на этот внезапный и гигантский негативный шок спроса прост, хотя и устрашающ. Во-первых, поддерживайте покупательную способность (доход и богатство) в период блокировки, предоставляя помощь (пособия по безработице, стимулирующие чеки и т. Д.).) тем, кто потерял работу и доходы. Во-вторых, способствовать быстрому восстановлению за счет увеличения совокупного спроса, поскольку показатели общественного здравоохранения позволяют поэтапно «возобновить» экономическую деятельность. Мы уже оказали некоторую помощь во время блокировки, но нам нужно предоставить больше. Если мы не расширим и не продлим эту помощь — если мы позволим этой помощи закончиться, в то время как экономика останется глубоко поврежденной, — десятки миллионов семей исчерпают сбережения и возьмут долги, что значительно снизит их вероятность того, что они будут активно тратить после экономика возвращается к норме.Эти заниженные расходы будут тормозить общее выздоровление.

    Поскольку цель состоит в том, чтобы поддерживать расходы во время блокировки и увеличивать их во время восстановления, мы хотим финансировать эти меры по облегчению и восстановлению за счет долга, а не налогов. Налоги сокращают располагаемый доход и расходы в краткосрочной перспективе (хотя повышение налогов для домохозяйств с высоким доходом сокращает расходы меньше, чем увеличение налогов для других домохозяйств). Учитывая решающую важность прекращения спада, вызванного коронавирусом, как можно быстрее с подавляющей силой, лучше всего финансировать усилия по оказанию помощи и восстановлению за счет долга, а не налогов.

    В отсутствие значительных мер по оказанию помощи и восстановлению экономическое будущее выглядит мрачным. Показатель безработицы, который объясняет неправильную классификацию и снижение участия в рабочей силе, связанное с коронавирусом, вероятно, достиг пика чуть менее 24% в апреле, но даже с учетом пары месяцев быстрого роста рабочих мест мы могли бы увидеть уровни безработицы в среднем более 10% для 2020 г. и более 8% на 2021 г.

    Кроме того, опыт Великой рецессии бесспорно показывает нам, что излишние попытки обуздать дефицит и государственные расходы, пока экономика остается слабой (т.е., чрезмерно сдерживающая фискальная политика) делает восстановление более медленным и болезненным, чем должно быть.

    Представляет ли когда-нибудь быстрорастущий долг опасность для экономического роста?

    Конечно, теоретически для больших дефицитов и долга вполне возможно нанести ущерб экономическому росту. Но цепочка экономических эффектов, которая ведет от более высокого дефицита к более медленному экономическому росту, вступает в игру только тогда, когда экономика ограничена предложением (то есть при полной занятости). И мы знаем, когда быстрорастущий долг вредит экономическому росту, потому что эта ситуация имеет явную «сигнатуру данных» — заметный рост процентных ставок или инфляции.

    Вот как работает цепочка эффектов.

    Если федеральные расходы растут быстрее, чем налоги (т. Е. Если растет дефицит федерального бюджета), совокупный спрос в масштабах экономики возрастает. Федеральные расходы увеличивают совокупный спрос либо напрямую, например, за счет расходов на строительство дороги, либо косвенно, путем передачи ресурсов домохозяйствам, которые используют эти средства (например, из чеков социального страхования) для покупки товаров и услуг. Налоги сокращают совокупный спрос при прочих равных, но до тех пор, пока расходы растут быстрее, чем налоги (увеличиваются бюджетные дефициты), тогда большие дефициты стимулируют совокупный спрос.

    Если дефицит увеличивается, когда экономика ограничена предложением, то повышение совокупного спроса приводит к повышательному давлению на процентные ставки и инфляцию. Возьмем, к примеру, отель. Если отель уже полностью забронирован, а затем увеличение совокупного спроса за счет увеличения дефицита федерального бюджета направляет еще больше клиентов, желающих забронировать номера, владелец отеля может захотеть расширить вместимость отеля. Такие материальные инвестиции в бизнес часто требуют займов, поэтому владелец отеля попытается занять деньги на рынках капитала для финансирования этих инвестиций.

    В экономике с ограниченным предложением, если бы увеличение государственных расходов финансировалось за счет займов, а не повышения налогов, владелец отеля обнаружил бы, что он конкурирует с федеральным правительством за имеющиеся сбережения для заимствования для финансирования желаемых новых инвестиций. Эта конкуренция за сбережения повысит процентные ставки («цену» сбережений), и эти более высокие процентные ставки «вытеснят» некоторые инвестиционные проекты частного сектора, которые в противном случае могли бы произойти. Например, гостиничная компания решит не строить новое крыло.Или другие предприятия тоже отказываются от инвестиций, потенциально повышающих производительность.

    Помните, что в экономике с ограниченным предложением рост может ускориться только в том случае, если каждый рабочий станет более продуктивным — то есть, если каждый рабочий будет иметь больший запас капитала (заводы, оборудование и расходы на исследования и разработки), которые можно использовать для увеличить объем доходов и производства за средний час работы. Таким образом, рост долга в экономике с ограниченным предложением может нанести ущерб экономическому росту в долгосрочной перспективе, если он приведет к повышению процентных ставок, а это, в свою очередь, снизит темпы повышения производительности инвестиций частного сектора.

    Важно отметить, что прямо сейчас и в обозримом будущем мы находимся в экономике с ограниченным спросом, а не с ограниченным предложением.

    Это означает, что на данный момент и в следующем году почти нет оснований полагать, что увеличение долга, используемого для финансирования помощи и восстановления, окажет достаточное повышательное давление на процентные ставки или общую инфляцию, чтобы препятствовать экономическому росту. Таким образом, в экономике с ограниченным спросом, такой как экономика США во время пандемии коронавируса, задолженность не оказывает компенсирующего сопротивления росту.

    Разве взятые сейчас долги не станут бременем для наших детей?

    Не будет. Подумайте о богатых родителях, у которых много активов, но есть и долги (скажем, небольшая ипотека, оставшаяся на ценный дом). Когда они умирают и их имущество переходит к их наследникам, это правда, что наследники будут нести ответственность за долг. Но наследники также получают активы. Пока активы дороже долга, наследникам гораздо лучше.

    Государственный долг говорит нам лишь о части наследства, которое мы оставляем будущим поколениям.Активы страны определяют ее способность приносить доход. Если мы не будем действовать с достаточным масштабом, чтобы обеспечить облегчение и восстановление экономики после шока, вызванного коронавирусом, способность страны получать доход в долгосрочной перспективе будет подорвана. Это не спекуляция — оценки производственного потенциала страны рухнули после Великой рецессии. К 2018 году потенциальный объем производства экономики оценивался на 1 триллион долларов ниже, чем прогнозировалось в 2008 году, во многом из-за экономической стагнации, вызванной нашей неспособностью решить хронический дефицит совокупного спроса в течение десятилетия.

    Наконец, поскольку долг, взятый на финансирование облегчения и восстановления после этого шока, происходит во время явно выраженного спада спроса, он не способствует росту процентных ставок или инфляции и, следовательно, не вытесняет частные инвестиции. Короче говоря, нет никаких оснований думать, что у взятия этого долга есть какие-то недостатки. Совершенно очевидно, что уровень жизни наших детей будет в целом выше, а не ниже, если мы возьмем на себя долг, необходимый для быстрого и полного восстановления после шока, вызванного коронавирусом.

    Не был ли долг слишком высоким и не слишком быстро рос даже до кризиса?

    Существует мало свидетельств того, что государственный долг или дефицит федерального бюджета тормозили экономический рост до того, как разразился кризис с коронавирусом. Как отмечалось выше, дефицит и долг наносят ущерб росту только в том случае, если мы наблюдаем всплески процентных ставок или инфляции. Но мы не видели этих «сигнатур данных»: за десять лет до коронавирусного шока не было устойчивого роста ни процентных ставок, ни инфляции.

    Это правило — что быстрорастущий долг наносит вред экономике только тогда, когда он сопровождается повышением процентных ставок или инфляции — вероятно, самый важный момент, о котором следует помнить об экономике долга и дефицита. Это правило говорит нам о том, что, несмотря на увеличившийся дефицит из-за снижения налогов Трампом для богатых в 2017 году, нет причин скупиться в наших ответных мерах по политике в отношении коронавируса. Мы, , можем позволить себе, , меры стимулирования, соответствующие вызову.

    Почему быстрорастущий долг за десятилетия до кризиса не привел к инфляции или скачкам процентных ставок?

    Процентные ставки и инфляция не росли в период до коронавирусного шока.Почему они были такими сдержанными, даже несмотря на постоянный дефицит и быстрорастущий государственный долг (которые явно усугубились снижением налогов в 2017 году)?

    Ответ заключается в том, что рост экономики в течение большей части этого периода сдерживался совокупным спросом, который был низким по сравнению с производственными возможностями экономики (т.е. этот рост в значительной степени ограничивался спросом). В период с 2008 по 2016 год экономика была намного ниже полной занятости, поскольку она выдержала, а затем медленно оправилась от того, что было тогда худшим кризисом со времен Великой депрессии, и по-прежнему испытывала ограниченный спрос даже после 2016 года.

    Как отмечалось ранее, когда экономика находится далеко от уровня полной занятости — когда нет достаточного спроса на товары и услуги, чтобы все наши производители работали на полную мощность и все желающие работали, — рост спроса за счет увеличения федеральных расходов и их финансирования за счет долг ускоряет рост совокупного спроса, что стимулирует рост найма и выпуска. Это дополнительное производство товаров и услуг предотвращает рост инфляции и процентных ставок. Распространенное в разговорной речи объяснение инфляции — «слишком много денег в погоне за слишком малым количеством товаров.«В экономике, страдающей от низкого спроса, повышение совокупного спроса, обеспечиваемое, когда правительство создает больший дефицит для увеличения расходов , заставляет компании увеличивать производство , что снижает инфляционное давление.

    Кроме того, увеличение объема производства и доходов, вызванное повышением совокупного спроса, приводит к увеличению сбережений в масштабах всей экономики для финансирования заимствований (частных или государственных). Если процентные ставки в каком-то смысле являются ценой имеющихся сбережений, которые можно заимствовать, то увеличение предложения этих сбережений фактически оказывает понижательное давление на эти ставки.

    Откуда мы знаем, что рост экономики однозначно сдерживался спросом с 2008 по 2016 год и что он продолжал страдать от дефицита спроса после 2016 года? Ключевым признаком является решение Федеральной резервной системы относительно краткосрочных процентных ставок, которые она контролирует. ФРС оставила процентные ставки почти на уровне почти нуля в течение почти всего периода с 2008 по конец 2016 года. Даже после 2016 года, когда ФРС повысила ставки, показатели инфляции заработной платы и цен, а также процентных ставок оставались довольно низкими.Инфляция и процентные ставки не выросли даже после введения в действие налоговых льгот 2017 года (которые стоили примерно 2,4 триллиона долларов за 10 лет, с учетом процентных расходов и которые должны были обеспечить некоторый стимул для совокупного спроса, хотя и неэффективный).

    Этот хронический дефицит совокупного спроса, который преследовал нашу экономику на протяжении большей части последнего десятилетия или около того, иногда называют «вековой стагнацией». Как бы вы это ни называли, этот дефицит спроса, несомненно, является причиной того, почему дефицит и растущий долг после Великой рецессии мало повлияли на рост и фактически не позволили ему стать еще более застойным, чем это было бы.

    Я нормально отношусь к большему дефициту бюджета во время рецессии, но нам нужно отступить и начать сокращать долг, как только экономика вообще начнет расти, верно?

    Нет — федеральные расходы, которые повышают совокупный спрос (т. Е. Экспансионистская фискальная политика), должны поддерживаться до тех пор, пока экономика не вернется к полной занятости, и эти расходы должны финансироваться за счет долга, даже если на это уйдут годы. Слишком ранний переход к быстрому сокращению дефицита серьезно ослабит восстановление. Именно это произошло после Великой рецессии.Великая рецессия официально закончилась в июне 2009 года, когда уровень безработицы составил 9,5%. В июне 2010 года — году официального восстановления — уровень безработицы составлял 9,4%. В июне 2012 года — три полных года восстановления — уровень безработицы оставался более 8%: это худший уровень, чем самый высокий уровень безработицы , достигнутый во время рецессий в начале 1990-х или начале 2000-х годов.

    Тем не менее, к 2012 году федеральные, государственные и местные чиновники начали сдерживать рост расходов (то есть вводить сдерживающую фискальную политику), что серьезно препятствовало восстановлению.Например, в период с 2010 по 2016 год 28 миллионов лет работы были потеряны в основном из-за неспособности восстановить уровень безработицы до уровней, существовавших до Великой рецессии (где год работы — это один год, когда работа может быть не выполнена, потому что уровень безработицы был повышен). В те годы у нас не было официального спада, но рост экономики явно ограничивался спросом. С помощью более экспансионистской фискальной политики мы могли бы легко вернуть экономику к уровню безработицы, существовавшему до Великой рецессии, к 2013 году.Вместо этого в 2013 году уровень безработицы составлял в среднем 7,4%.

    Как показывает этот пример, критерием того, нуждается ли экономика в политической помощи для повышения совокупного спроса (например, при увеличении бюджетного дефицита), является не просто то, находится ли экономика в рецессии или нет: скорее, это то, является ли рост спросом. -ограниченный. Пока рост ограничен спросом, не следует быстро сокращать бюджетный дефицит.

    Повышаются ли процентные ставки или инфляция, когда дефицит растет слишком быстро?

    В некоторых презентациях учебников, когда у федерального правительства возникает дефицит, который ему необходимо финансировать за счет долга, усиление конкуренции за заимствования на рынках частного капитала напрямую ведет к более высоким процентным ставкам.(В учебниках утверждается, что процентные ставки представляют собой «цену» имеющихся сбережений, и конкуренция увеличивает их стоимость.)

    В реальном мире экономики США процентные ставки, как правило, не повышаются сами по себе, подстрекаемые только силами финансового рынка. Вместо этого Федеральная резервная система повышает краткосрочные ставки, когда опасается, что повышение совокупного спроса, вызванное большим дефицитом, может вызвать инфляционное давление, а это также имеет тенденцию оказывать повышательное давление на долгосрочные ставки. Этот страх появляется, когда ФРС считает, что экономика находится в режиме полной занятости, т.е.е., ограничено предложением. В качестве примера представьте, что федеральное правительство отправило дебетовые карты на 1000 долларов всем домохозяйствам, финансируемым за счет долга и сроком действия которого истекает через один месяц. Если бы домохозяйства попытались потратить эти дебетовые карты, когда экономика уже была на полной занятости, не было бы ни рабочих, ни оборудования для производства дополнительных товаров и услуг, необходимых для удовлетворения нового спроса. Поскольку более высокий спрос соответствует неизменному предложению, цены будут расти, что приведет к инфляции.

    Одна из двух институциональных задач ФРС — удерживать инфляцию на уровне примерно 2% в год.Если рост спроса, вызванный дефицитом, может привести к тому, что инфляция будет слишком высока, чтобы превысить этот целевой показатель, ФРС повысит процентные ставки. Более высокие процентные ставки повысят стоимость товаров, финансируемых за счет долга (например, автомобили, дома и стиральные машины), тем самым снизив спрос на эти товары. Более высокие ставки также затруднили бы для фирм получение займов для инвестирования в материальные активы, такие как заводы и оборудование (представьте себе владельца ресторана, решающего, брать ли ссуду для замены мебели в столовой).Наконец, более высокие процентные ставки увеличивают внешний спрос на американские активы и тем самым увеличивают спрос на доллары США на мировых рынках. В результате более сильный доллар делает экспорт США дорогим на мировых рынках, а иностранный импорт дешевым для домашних хозяйств США, что увеличивает торговый дефицит и снижает спрос на продукцию, произведенную в США.

    Короче говоря, более крупный бюджетный дефицит возникает, когда экономика уже полностью занята, может угрожать вытеснением инвестиций в материальный капитал со стороны предприятий и может привести к увеличению иностранной собственности в U.С. активы. Это, в свою очередь, может потенциально привести к замедлению роста производительности (поскольку замедление темпов роста инвестиций лишает рабочих США более современного оборудования), а также означает, что большая часть дохода, генерируемого в США, покидает страну в платить иностранным владельцам активов в США. Оба этих канала могут сделать будущие поколения более бедными, чем они были бы в отсутствие увеличения дефицита.

    Но явным признаком того, что рост экономики действительно ограничен предложением, является то, что эти более высокие темпы происходят в ответ на ускорение инфляции цен.Если более высокие ставки случаются без более высокой инфляции, это в основном признак того, что ФРС преждевременно повысила ставки, а не признак того, что дефицит явно слишком велик или растет слишком быстро.

    Будет ли обслуживание долга вытеснять другие полезные расходы?

    Меры по оказанию помощи и восстановлению, принятые в ответ на шок, вызванный коронавирусом, привели к нетривиальному увеличению государственного долга. В прошлом основной проблемой, вызываемой увеличением долга, было то, что расходы на обслуживание этого долга (выплата процентов по нему) могут угрожать вытеснить другие полезные государственные расходы.Однако это маловероятно.

    В настоящее время мы выделили чуть более 2,5 триллиона долларов на помощь и восстановление после коронавируса. Предположим, это число вырастет до 5 триллионов долларов до окончания кризиса. При процентной ставке 2% (примерно в среднем с 2011 года и намного выше, чем текущая ставка) это составляет примерно 100 миллиардов долларов на дополнительное обслуживание долга каждый год, или менее 0,5% от общего ВВП.

    Текущие годовые федеральные расходы составляют примерно 5 триллионов долларов, поэтому дополнительное обслуживание долга приведет к увеличению этих расходов примерно на 2%.Однако не подлежит сомнению, что дополнительный рост, вызванный чрезвычайной и восстановительной помощью, увеличит ВВП (и, следовательно, сбор налогов) настолько, чтобы полностью оплатил увеличение обслуживания долга в обозримом будущем. Единственный способ, которым это было бы неверно, — это если бы как-то можно было положиться на экономику, чтобы полностью и быстро излечиться от шока, вызванного коронавирусом, без какого-либо облегчения и восстановления. Но мы провели совсем недавно эксперимент, позволяющий экономике попытаться восстановиться после негативного шока спроса без достаточной экспансионистской фискальной политики.Все пошло плохо: восстановление после Великой рецессии 2008–2009 годов было намного слабее и заняло гораздо больше времени, потому что мы слишком быстро переориентировались на сдерживающую, а не на экспансионистскую позицию.

    Банкноты

    Более подробную версию обсуждения в этом разделе можно найти в книге Джоша Бивенса, Отказ от того, что работает (и от большинства других вещей, тоже): расширенная фискальная политика по-прежнему является лучшим инструментом для увеличения рабочих мест , Институт экономической политики, Апрель 2011г.

    Нам должно быть ясно, что именно этот инфляционный барьер — приведет ли дополнительный прирост совокупного спроса к производству большего объема продукции или просто к повышению цен — определяет, будет ли экономика в полной занятости.Часто (например, в военное время) экономика может работать на выше оценок полной занятости на человека. Но для того, чтобы это не привело к инфляции, обычно требуется некоторое вмешательство в политику (например, контроль заработной платы и цен во время Второй мировой войны).

    Нил Ирвин, «Одна простая идея, объясняющая, почему экономика находится в большой опасности», New York Times , 17 марта 2020 г.

    Это правда, что шок от коронавируса также имеет элементы шока со стороны предложения. Например, импортные ресурсы для промышленного производства стали дефицитными и дорогими.Кроме того, есть люди, которые в противном случае могли бы продолжать работать, но не могут это сделать, потому что меры общественного здравоохранения удерживают детей дома, а не в школе или в детских учреждениях. Тем не менее, даже элементы этого кризиса, который начался как шок предложения (например, родители, неспособные работать из-за осложнений по уходу за детьми), быстро превратились в шок спроса (например, поскольку теперь безработные родители сократили свои расходы даже больше, чем могли бы). просто из-за мер физического дистанцирования).

    Бюджетное управление Конгресса, Обновление экономического прогноза: с 2020 по 2030 год ,
    июль 2020 года.

    Элиза Гулд, «Кошмар наяву: сегодняшний отчет о рабочих местах показывает, что в апреле было потеряно 20,5 миллиона рабочих мест», Институт экономической политики, 8 мая 2020 г.

    Джош Бивенс, Почему выздоровление длится так долго и кто виноват? , Институт экономической политики, август 2016 г.

    ФРС Сент-Луиса, «10-летний постоянный срок погашения казначейства» и «Индекс потребительских цен для всех городских потребителей: все товары, за вычетом продуктов питания и энергии в США».S. City Average », по состоянию на июль 2020 г.

    Джош Бивенс, Неравенство замедляет экономический рост в США: более быстрый рост заработной платы для работников с низкой и средней заработной платой — решение , Институт экономической политики, декабрь 2017 г.

    Джош Бивенс, Почему выздоровление длится так долго и кто виноват? , Институт экономической политики, август 2016 г.

    Джош Бивенс, Почему выздоровление длится так долго и кто виноват? , Институт экономической политики, август 2016 г.

    ул.Louis Fed, «Эффективная ставка федеральных фондов», по состоянию на июль 2020 г.

    Джош Бивенс, «Бум 2018 года говорит нам о том, что фискальные стимулы работают, но что Республиканская партия использовала их только тогда, когда они помогли их переизбранию, а не тогда, когда они помогли типичным семьям», Working Economics Blog (Институт экономической политики) , 26 октября 2018г.

    Опубликовано в категории: Разное

    Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован.