Ltm ebitda: What is LTM EBITDA? — Definition | Meaning

— это самый быстрый способ оценить компанию, и они полезны при сравнении аналогичных компаний (анализ сопоставимых компаний). Они пытаются отразить многие операционные и финансовые характеристики фирмы (например, ожидаемый рост) в едином числе, которое может быть умножено некоторым финансовым показателем (например,грамм. EBITDA) для получения стоимости предприятия или капитала. Множители выражаются как отношение капиталовложений к финансовому показателю, относящемуся к поставщикам этого капитала.

Приложение A — Общие оценочные мультипликаторы

Один очень важный момент, который следует отметить в отношении кратных, — это связь между числителем и знаменателем.Поскольку стоимость предприятия (EV) равна стоимости капитала плюс чистый долг, мультипликаторы EV рассчитываются с использованием знаменателей, относящихся к всем заинтересованным сторонам (как держателям акций, так и держателям долговых обязательств). Следовательно, соответствующий знаменатель должен быть рассчитан как до процентных расходов, дивидендов по привилегированным акциям и расходов по процентам меньшинства. С другой стороны, мультипликаторы стоимости капитала рассчитываются с использованием знаменателей, относящихся только к акционерам. Следовательно, соответствующий знаменатель должен быть рассчитан как после процентов, дивидендов по привилегированным акциям и расходов на долю меньшинства.

Например, мультипликатор EV / чистая прибыль не имеет смысла, потому что числитель применяется к акционерам и кредиторам, а знаменатель — только к акционерам. Аналогичным образом, мультипликатор Стоимость капитала / EBITDA не имеет смысла, потому что числитель применяется только к акционерам, а знаменатель — ко всем держателям капитала. С таким пониманием взаимосвязи между числителем и знаменателем мы можем изобрести практически любой коэффициент, который нам нравится, для оценки бизнеса, при условии, что этот коэффициент, конечно, имеет отношение к этому бизнесу.

Выбор мультипликатора (ов) при оценке и сравнении компаний зависит от характера бизнеса или отрасли, в которой он работает. Например, мультипликаторы EV / (EBITDA-CapEx) часто используются для оценки капиталоемких предприятий, таких как кабельные компании, но они не подходят для консалтинговых фирм. Чтобы выяснить, какие мультипликаторы применимы к бизнесу, который вы рассматриваете, попробуйте просмотреть отчеты об исследовании капитала сопоставимых компаний, чтобы узнать, какие аналитики используют.

Мультипликаторы стоимости предприятия лучше, чем мультипликаторы стоимости капитала, поскольку первые позволяют напрямую сравнивать различные фирмы, независимо от структуры капитала.Напомним, что стоимость фирмы теоретически не зависит от структуры капитала. С другой стороны, на мультипликаторы стоимости капитала влияет кредитное плечо. Например, фирмы с высокой долей участия обычно имеют более высокие мультипликаторы P / E, потому что их ожидаемая доходность на собственный капитал выше. Кроме того, на мультипликаторы EV обычно меньше влияют бухгалтерские различия, поскольку знаменатель рассчитывается выше в отчете о прибылях и убытках.

На практике мы обычно ссылаемся на некоторые кратные, используя только знаменатель, потому что числитель подразумевается.Например, говоря о мультипликаторе EV / EBITDA, мы бы просто сказали «мультипликатор EBITDA», потому что единственный разумный числитель — это EV.

Приложение B — Комментарии к разным кратным

Расчет знаменателя (EBITDA, чистая прибыль и т. Д.)

Знаменатель может быть либо акцией , либо потоком . Запасы измеряются в определенный момент времени (например, балансовая стоимость), а поток измеряется за период времени (например, EBITDA). Мы сосредоточим наше обсуждение здесь на потоках.

Исторические мультипликаторы оценки обычно рассчитываются за последние двенадцать месяцев (LTM).Например, чтобы рассчитать EBITDA LTM, добавьте EBITDA за последний отчетный период к EBITDA за последний полный год и вычтите EBITDA из соответствующего отчетного периода прошлого года. Публично торгуемые компании США отчитываются о прибыли ежеквартально, но многие иностранные компании, акции которых обращаются на бирже, отчитываются только каждые 6 месяцев на полугодовой основе. Следовательно, возможно, что периоды LTM для некоторых иностранных фирм не будут хронологически совпадать с периодами LTM для фирм США.

Пример — расчет LTM

Согласно последним 10-тысячным показателям EBIT компании за финансовый год, закончившийся 31.12.07, составил 100 долларов. В последнем отчете компании за 10 квартал EBIT составила 80 долларов за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2008 года, и 70 долларов за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2007 года. Какой у компании LTM EBIT?

LTM EBIT = 100 долларов США + 80-70 долларов США = 110 долларов США.

Большинство публично торгуемых компаний оцениваются на основе их прогнозируемых , а не на основе прошлых прибылей и денежных потоков.Прогнозы, или предварительные оценки, делаются на основе оценок аналитиков, занимающихся исследованием акций, и часто усредняются для использования при расчете мультипликаторов оценки. Прогнозные оценки можно получить из таких источников, как Bloomberg, First Call и IBES. Эти прогнозы обычно предоставляются на основе календарного года для согласованности, но необходимо убедиться, что все такие оценки используют одну и ту же годовую основу (календарную или финансовую) для сравнения яблок с яблоками.

Скорректируйте знаменатель, чтобы исключить влияние чрезвычайных и единовременных статей, таких как расходы на реструктуризацию, разовые прибыли / убытки, изменения в бухгалтерском учете, юридические расчеты, прекращенная деятельность и расходы на обесценение активов.Кроме того, если неконтролирующая доля участия исключена из расчета EV, часть EBITDA и EBIT, относящаяся к неконтролирующей доле участия, также должна быть исключена из знаменателя.

При использовании мультипликаторов для сравнения аналогичных компаний в группе аналогов в рамках анализа сопоставимых компаний необходимо убедиться, что сравнение проводится по принципу «яблоки с яблоками». Это означает, что знаменатели всех сравниваемых мультипликаторов должны охватывать один и тот же период времени, будь то исторический или прогнозируемый, и корректироваться с учетом одних и тех же позиций, таких как компенсация на основе запасов.

Скорректированная прибыль

Не все доходы равны, так как аналитики фондового рынка могут использовать для расчета прибыли на акцию либо отчетную прибыль, либо скорректированную денежную прибыль. Скорректированные показатели прибыли часто добавляют обратно неденежные расходы, такие как компенсация, основанная на акциях, амортизация, расходы на реструктуризацию. При сравнении коэффициентов P / E различных компаний очень важно убедиться, что сравниваемые вами коэффициенты используют либо текущие данные, либо данные на акцию в денежной форме для сравнения яблок с яблоками.

Аналитики часто используют скорректированные показатели прибыли на акцию, когда компания предоставляет информацию о скорректированной прибыли. Чтобы узнать, публикует ли компания скорректированные результаты, проверьте файл 8-K, касающийся последнего отчета о прибылях и убытках. Затем сравните данные аналитика с отчетными и скорректированными результатами, чтобы определить, какие из них используются аналитиком. Цифры аналитика могут не совпадать ни с одним набором цифр, но должны быть достаточно близкими, чтобы указывать, какой набор он или она использует.

Безрычажный свободный денежный поток

Необеспеченный свободный денежный поток (UFCF) — это свободный денежный поток, приходящийся на всех поставщиков капитала (акционеров и держателей долга).Чтобы рассчитать UFCF, начните с операционного дохода (EBIT). Обратите внимание, что EBIT — это показатель без рычага, поскольку он рассчитывается на до процентных расходов. Затем вычтите налоги, чтобы получить EBIAT [= EBIT × (1 — ставка налога)]. Затем добавьте обратно амортизационные расходы и вычтите CapEx и изменение чистого оборотного капитала (NWC).

Прогнозные и исторические мультипликаторы

Эмпирические данные показывают, что прогнозные мультипликаторы являются более точными предсказателями стоимости, чем исторические мультипликаторы.

Если вам нужна дополнительная информация об оценочных мультипликаторах, ознакомьтесь с этим отличным учебником, опубликованным UBS Warburg.

Значение, важность, формула, расчет и пример

Понимание, определение и применение EBITDA играет важную роль в раскрытии ценности вашего бизнеса и максимизации вашей стратегии выхода.

От детального описания и формул EBITDA до объяснения того, почему это важный термин в процессе оценки и продажи бизнеса, это исчерпывающее руководство продемонстрирует, что такое EBITDA и что оно означает для вашей компании.

Состав

• Что такое EBITDA?
• Как рассчитать EBITDA
• Что такое хороший показатель EBITDA?
• Почему важна EBITDA?
• Как увеличить EBITDA
• Преимущества и недостатки EBITDA при оценке бизнеса
• Часто задаваемые вопросы по EBITDA
• Хотите узнать больше о EBITDA?

В самом простом определении EBITDA — это мера финансовых показателей компании, выступающая в качестве альтернативы другим показателям, таким как выручка, прибыль или чистая прибыль.

EBITDA — это количество людей, определяющих стоимость бизнеса, поскольку при этом основное внимание уделяется финансовым результатам операционных решений. Это достигается за счет устранения последствий неоперационных решений, принимаемых существующим руководством, таких как процентные расходы, налоговые ставки или значительные нематериальные активы.

Остается цифра, которая лучше отражает операционную прибыльность бизнеса, которую можно эффективно сравнивать между компаниями по владельцам, покупателям и инвесторам. По этой причине многие используют EBITDA, а не другие показатели, когда решают, какая организация более привлекательна.

[Ознакомьтесь с определениями других ключевых терминов M&A.]

Значение аббревиатуры EBITDA состоит из следующего:

E — Прибыль

B — До

I — Проценты

T — Налоги

D — Амортизация

A — Амортизация

Ниже приводится более подробное определение ключевых терминов в Прибыль до Проценты , Налоги , Амортизация и Амортизация :

• Проценты — расходы для бизнеса, вызванные процентными ставками, например, ссуды, предоставленные банком или аналогичной третьей стороной.
• Налоги — расходы предприятия, вызванные налоговыми ставками, установленными их городом, штатом и страной в целом.
• Амортизация — неденежные расходы, относящиеся к постепенному снижению стоимости активов компании
• Амортизация — неденежный расход, относящийся к стоимости нематериальных (небалансовых) активов с течением времени.

Определение EBITDA LTM ​​(за последние двенадцать месяцев), также известное как скользящие двенадцать месяцев (TTM), представляет собой показатель оценки, который показывает вашу прибыль до вычета процентов, налогов, износа и корректировок амортизации за последние 12 месяцев.

EBITDA соответствует показателям деятельности в прошлом году, владельцам бизнеса, аналитикам и потенциальным покупателям, LTM EBITDA представляет собой убедительный пример текущих операционных показателей компании, а не полагается на разовое значение, которое может ввести в заблуждение.

Преобладающая разница между EBITDA и EBIT — это количество сделанных шагов. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) представляет собой только величину прибыли без влияния процентных ставок и налоговых ставок.EBITDA идет дальше, выявляя и исключая расходы, связанные с износом и амортизацией.

Итак, на самом деле это не отношение EBITDA к EBIT. И то, и другое полезно использовать при построении картины ценности компании, четко разбивая коммерческие расходы и относительное влияние, которое они оказывают на ее стоимость.

Следует отметить следующие другие вариации EBITDA:

• EBIAT (Прибыль до процентов после уплаты налогов)
• EBID (прибыль до вычета процентов и амортизации)
• EBIDA (прибыль до вычета процентов, износа и амортизации)
• EBITDAX (прибыль до вычета процентов, налогов, износа, амортизации и геологоразведочных работ)
• EBITDAR (прибыль до уплаты процентов, налогов, износа, амортизации и реструктуризации / затрат на аренду)
• EBITDARM (прибыль до уплаты процентов, налогов, износа, амортизации, аренды и управленческих сборов)

Все расчеты могут быть невероятно полезными в процессе определения стоимости бизнеса, поэтому они регулярно применяются потенциальными покупателями и инвесторами для сравнения компаний.По этой причине наши опытные профессионалы в области слияний и поглощений используют EBITDA как ключевую часть подготовки наших клиентов к выходу из своего бизнеса, наряду со многими другими инструментами и методами.

Расчет EBITDA в вашей компании можно выполнить по одной из двух формул, каждая из которых дает одинаковый результат.

Вся информация, необходимая для заполнения любой формулы EBITDA, должна быть включена в ваш баланс.Однако это демонстрирует важность ведения точной финансовой отчетности. Единственная ошибка в этих значениях приведет к неточному показателю EBITDA, что может привести к переоценке или занижению рентабельности вашей компании.

Таким образом, мы рекомендуем инвестировать в качественную систему бухгалтерского учета или работать с доверенными бухгалтерами, чтобы ваши финансы были актуальными и точными.

Чтобы определить, является ли ваш показатель EBITDA «хорошим» или нет, вам необходимо рассчитать маржу EBITDA .

Формула маржи EBITDA выглядит следующим образом:

Маржа EBITDA = EBITDA / Общая выручка

Путем определения процентной доли EBITDA по отношению к общей выручке вашей компании эта маржа дает представление о том, какую денежную прибыль получает бизнес за один год. Если ваш бизнес имеет большую маржу, чем другой, вполне вероятно, что профессиональный покупатель увидит в вашем бизнесе больший потенциал роста.

Например, предположим, что Компания A определила, что их EBITDA составляет 600 000 долларов , а их общий доход составляет 6 000 000 долларов . В результате маржа EBITDA составляет 10%. Затем это сравнивается с Компания B , у которой более высокий показатель EBITDA составляет 750 000 долларов , но с общей выручкой 9 000 000 долларов .

Это означает, что, хотя компания B демонстрирует более высокую EBITDA, на самом деле она имеет меньшую маржу, чем компания A (8% против 10%).Следовательно, потенциальный покупатель, оценивающий оба бизнеса, может увидеть больше перспектив в А, чем в Б.

Таким образом, используя маржу EBITDA, инвестор, владелец или аналитик могут увидеть, сколько операционных денежных средств генерируется по отношению ко всей полученной выручке, и могут использовать это в качестве ориентира при выборе наиболее эффективного с финансовой точки зрения.

Еще одно свидетельство того, насколько хорош ваш показатель EBITDA, можно найти с помощью коэффициента покрытия EBITDA.Формула для этого:

Если вы примените эту формулу к своему бизнесу и результат равен 1 или больше, это указывает потенциальным покупателям или инвесторам, что ваша компания находится в лучшем положении для выплаты любых долгов, обязательств и других обязательств. Это то, что так полезно в EBITDA — разнообразие способов указать на результаты деятельности организации.

Разница между EBITDA и скорректированной EBITDA невелика, но ее важно знать.По сути, скорректированная EBITDA нормализует это значение на основе доходов и расходов компании. Они могут сильно различаться между компаниями, из-за чего аналитикам и покупателям сложно точно определить, является ли бизнес более привлекательным, чем другой.

За счет стандартизации доходов и денежных потоков, а также устранения любых отклонений (избыточные активы, бонусы владельцам, арендная плата, превышающая рыночную стоимость и т. Д.), Это упрощает людям одновременное сравнение нескольких предприятий, независимо от различий в отраслях. , местоположение и многое другое.

Для расчета скорректированной EBITDA просто используется одна из стандартных формул EBITDA, приведенных выше, но перед этим сделайте еще один шаг, исключив стоимость различных единовременных, нерегулярных и единовременных расходов, которые не имеют значения в течение дня. -сегодняшнее функционирование вашей компании.

Вот краткий список общих характеристик баланса, исключенных при применении скорректированной EBITDA:

• Внереализационная прибыль
• Нереализованные прибыли или убытки
• Безналичные расходы
• Единовременные прибыли или убытки
• Компенсация, основанная на акциях
• Судебные издержки
• Особые пожертвования
• Компенсация собственникам сверх рыночной
• Обесценение гудвилла
• Списание активов
• Курсовые разницы

Как рассчитать и применить EBITDA важно для владельцев бизнеса по двум ключевым причинам:

1. Получите более четкое представление о стоимости вашей компании.
2. Демонстрирует покупателям и инвесторам свою ценность.

Как обсуждалось ранее, EBITDA помогает анализировать и сравнивать рентабельность компаний и отраслей, поскольку устраняет влияние финансовых, государственных или бухгалтерских решений. Это дает более точную и точную информацию о ваших доходах.

Прежде всего, значение EBITDA сейчас как выдающейся формулы и языка, используемых профессиональными покупателями, частными инвесторами и другими при обсуждении стоимости бизнеса.Он часто используется в качестве прокси для денежного потока и может помочь предоставить приблизительный диапазон оценки для вашей компании в целом с помощью мультипликатора EBITDA.

Чтобы рассчитать мультипликатор EBITDA, вам сначала нужно знать стоимость вашего предприятия (EV). Он рассчитывается путем нахождения в вашей организации следующей суммы:

• Рыночная капитализация
• Стоимость долга
• Доля меньшинства
• Привилегированные акции

И затем минус ваши денежные средства и их эквиваленты (банковские счета, рыночные ценные бумаги, казначейские векселя и т. Д.). Затем используйте эту формулу:

Множественная EBITDA = Стоимость предприятия / EBITDA

Коэффициент мультипликатора EV / EBITDA показывает аналитикам, специалистам по слияниям и поглощениям и финансовым консультантам, переоценена ли ваша компания или недооценена — высокий коэффициент означает, что ваша компания может быть переоценена, а низкое — недооценено. Преимущество мультипликатора EBITDA заключается в том, что он учитывает долг компании, который не учитывается в других мультипликаторах, таких как отношение цены к прибыли.

Когда вы готовитесь к выходу на рынок и общаетесь с покупателями в рамках своей стратегии выхода, вы должны поговорить с ними в их терминах и представить финансовые показатели, с которыми они будут знакомы. Поэтому использование формулы EBITDA и представление результатов в документации имеет решающее значение для того, чтобы покупатели могли понять потенциал вашей компании.

Короче говоря, EBITDA означает, что вы даете сегодняшним покупателям то, что они ищут.

[Какой метод оценки компании вам подходит?]

В то время как EBITDA определяется как показатель способности компании получать стабильную прибыль, чистая прибыль отражает общую прибыль компании.Эта разница означает, что для определения величины прибыли на акцию бизнеса предпочтительно использовать чистую прибыль, а не ее общий потенциал прибыли, в чем EBITDA оказывается полезным.

EBITDA = Чистая прибыль + Проценты + Налоги + Амортизация

Чистая прибыль = Выручка — Бизнес-расходы

Операционная прибыль — это прибыль компании за вычетом операционных расходов, таких как износ и амортизация.EBITDA — это еще один шаг, который полностью исключает их, чтобы получить четкое представление о прибыльности компании.

Тем не менее, оба расчета полезны для применения при оценке бизнеса, поскольку операционная прибыль эффективна при анализе производственной эффективности основных операций компании и управления расходами.

Представляя EBITDA и другие финансовые показатели вашей компании с целью выхода из бизнеса, вы должны стремиться представить данные за 3-5 лет.Этот объем информации демонстрирует развитие вашего бизнеса с течением времени, убеждая покупателей в том, что ваш потенциал роста устойчив и что у вас не было только одного замечательного года.

Благодаря размеру этих прогнозов мы настоятельно рекомендуем нашим клиентам работать с нами и финансовыми экспертами, чтобы представить ценности, которые являются реалистичными, надежными и заслуживающими защиты. Чем они точнее, тем ниже риск, связанный с вашей компанией со стороны потенциальных покупателей и инвесторов.

Конечно, после того, как вы определите EBITDA своей компании, вы, вероятно, захотите увеличить это значение, прежде чем размещать ее на рынке.К счастью, этого можно добиться, изменив свои финансовые показатели.

Пересчет определяется как изменение и повторная публикация ранее выпущенных отчетов о прибылях и убытках с указанным намерением. На практике именно здесь эксперт внимательно следит за вашими финансовыми показателями, чтобы повторно вложить любые разовые доходы или расходы.

Эта повторная проверка дает потенциальным покупателям более точную и многообещающую картину ценности и потенциала вашей компании.Не путайте это с манипулированием своими заявлениями — должная осмотрительность выявит любые несоответствия, так что это не возможность скрыть факты.

Многие аспекты, которые можно изменить, чтобы увеличить EBITDA вашей компании и представить более точную картину ее стоимости. К ним относятся:

• Доходы / расходы от ненужных активов — например, если вы ежегодно арендуете загородный дом для компании, это расходы, которые не могут быть оплачены покупателем.
• Заработная плата / бонусы владельцев — они, вероятно, будут больше, чем у других сотрудников, но не будут расходами, которые новый владелец должен будет соблюдать.
• Одноразовые платежи — если вы потратили деньги на судебный спор или разовую маркетинговую кампанию, это не постоянные расходы, которые покупатель должен будет взять на себя.
• Непосредственные доходы / расходы — это операции, при которых ваша компания платит больше или меньше рыночных ставок, например, арендная плата, когда здание принадлежит лично одному из партнеров.Их можно и нужно нормализовать, чтобы отразить их правильную рыночную стоимость.
• Ремонт / техническое обслуживание — часто владельцы частного бизнеса классифицируют капитальные затраты как ремонт, чтобы минимизировать налоги, но в дальнейшем это ухудшает его оценку, поскольку снижает ваш исторический показатель EBITDA.

Эти пять областей представляют собой лишь некоторые из ключевых областей, которые вы можете стремиться к нормализации EBITDA и обеспечению ее максимального увеличения и справедливого отражения оценки вашего бизнеса.

Являясь широко используемым показателем оценки бизнеса, EBITDA представляет значительные преимущества для владельцев, аналитиков и покупателей, поскольку достоверно отражает стоимость компании. Однако важно также отметить, что это показатель, который можно использовать, что приведет к негативным последствиям в будущем.

1. Обычно используется — как упоминалось ранее, EBITDA очень часто используется многими группами, особенно покупателями и инвесторами.Итак, это язык, с которым они хорошо знакомы, а это означает, что они могут эффективно использовать его для сравнения оценок бизнеса.
2. Он устраняет бесполезные переменные — удаляя такие элементы, как процентные ставки, налоговые ставки, износ и амортизация, которые являются уникальными для разных предприятий, это обеспечивает четкую иллюстрацию операционных показателей компании.
3. легко вычислить — все формулы, связанные с EBITDA, легко определить, если ваши финансовые данные точны.Это также позволяет легко понять все стороны любых переговоров.
4. Это надежно — поскольку он позволяет инвесторам полностью сосредоточиться на базовой прибыльности компании, EBITDA считается более надежным показателем ее финансовой устойчивости.

Хотя, возможно, самой сильной стороной EBITDA является то, что компания уделяет особое внимание базовой рентабельности за счет исключения капитальных затрат, некоторые считают это потенциальным недостатком.

Это связано с тем, что игнорирование расходов может позволить компаниям устранить любые проблемные области в своих финансовых отчетах. Из-за характера формулы и информации, которую она игнорирует, она может затмить некоторые риски в деятельности компании.

Таким образом, EBITDA не подпадает под Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP), что означает, что компании могут интерпретировать формулу и ее компоненты по-разному. Эта гибкость может помочь им скрыть красные флажки, которые потенциальные покупатели могут позже уловить в ходе комплексной проверки.

Поэтому рекомендуется работать с доверенными финансовыми консультантами и специалистами по слияниям и поглощениям, чтобы не переусердствовать в погоне за максимально возможным значением EBITDA. Таким образом, у вас будет более четкое представление о том, какие ценности можно исключить из уравнения, гарантируя, что на этапе комплексной проверки ничто не вызовет проблем, которые могут привести к подрыву доверия и потере времени и денег.

Отношение долга к EBITDA рассчитывается путем деления обязательств компании на значение EBITDA.Он измеряет способность компании адекватно погашать свои долги. Чем ниже коэффициент, тем больше вероятность того, что бизнес сможет выплатить любые обязательства в срок, в то время как более высокая стоимость означает, что может быть трудно погасить свои долги, действуя как предупреждающий знак для покупателей.

Отношение EBITDA к продажам используется аналитиками и покупателями для определения прибыльности компании путем сравнения ее выручки с ее прибылью. Он рассчитывается путем деления EBITDA на объем продаж компании.Это полезно при сравнении предприятий аналогичного размера, где основные переменные их структуры затрат неизвестны.

Как и отношение долга к EBITDA, отношение EBITDA к фиксированным платежам определяет способность компании погашать фиксированные платежи и аналогичные долги, обычно определяемые за отчетный период в четыре квартала.

Норма чистой прибыли — один из важнейших показателей финансового здоровья компании, рассчитываемый по следующей формуле:

Маржа чистой прибыли = (Выручка — Себестоимость проданных товаров — Операционные расходы — Прочие расходы — Проценты — Налоги) / Выручка x 100

Это показатель того, какую прибыль приносит каждый доллар продаж.EBITDA отличается от этого тем, что учитывает все расходы, связанные с производством и повседневными операциями, но с добавлением затрат на износ и амортизацию.

Free Cash Flow и EBITDA — это два способа оценки стоимости и прибыльности бизнеса. EBITDA демонстрирует потенциальную прибыль компании после устранения основных расходов, таких как проценты, налоги, износ и амортизация, свободный денежный поток не обременен.Вместо этого он берет прибыль фирмы и корректирует ее, добавляя износ и амортизацию, а затем сокращая изменения оборотного капитала и расходы.

Оба метода следует использовать среди многих, используемых для определения стоимости бизнеса.

не подпадает под действие Общепринятых принципов бухгалтерского учета (GAAP) в качестве показателя финансовых результатов. Это означает, что его расчет может варьироваться от одной компании к другой, поскольку нет стандартизированного подхода к EBITDA.

Надеюсь, это подробное руководство дало вам более четкое представление о том, как определять EBITDA, как он применяется к оценке бизнеса, о значении его использования, а также о его преимуществах и недостатках.

Хорошее понимание EBITDA имеет решающее значение, если вы планируете продать свой бизнес. Это формула, которую используют многие аналитики, покупатели и инвесторы для определения потенциала и стоимости вашей компании, поэтому важно, чтобы ваша документация подчеркивала это.Это будет означать, что вы говорите на их языке.

Если вы хотите узнать больше о том, что, как и почему составляет EBITDA, а также о других ключевых аспектах оценки и продажи бизнеса, вы можете присоединиться к нам на нашей бесплатной конференции руководителей.

Эти конференции, проводимые по всей Северной Америке, знакомят тысячи владельцев бизнеса с тем, как и когда выйти из бизнеса с максимальной выгодой. Разбивая процесс, определяя ключевые термины и выделяя типичные ошибки, которых следует избегать, наша конференция является важной отправной точкой для оптимальной продажи вашей компании.

Вы также можете связаться с нашей командой напрямую для получения рекомендаций и рекомендаций по слияниям и поглощениям. Позвоните нам по телефону 972-232-1121 или отправьте нам сообщение для получения дополнительной информации.

Enterprise с несколькими определениями

Что такое несколько предприятий?

Множитель предприятия, также известный как мультипликатор EV, — это коэффициент, используемый для определения стоимости компании. Множитель предприятия, который представляет собой стоимость предприятия, разделенную на прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA), смотрит на компанию так, как потенциальный покупатель рассматривал бы ее долг.Что считать «хорошим» или «плохим» мультипликатором предприятия, будет зависеть от отрасли.

Формула и расчет множественного числа предприятий

Взаимодействие с другими людьми Несколько предприятий знак равно Электромобиль EBITDA где: Электромобиль знак равно Ценность предприятия знак равно Рыночная капитализация + Общая задолженность — Денежные средства и их эквиваленты EBITDA знак равно Прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и амортизация \ begin {align} & \ text {Enterprise Multiple} = \ frac {\ text {EV}} {\ text {EBITDA}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {EV} = \ text { Стоимость предприятия} = \ text {Рыночная капитализация} \ + \\ & \ text {общий долг} — \ text {денежные средства и их эквиваленты} \\ & \ text {EBITDA} = \ text {Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации} \\ & \ text {и амортизация} \\ \ end {выровнены} Несколько предприятий = EBITDAEV, где: EV = Стоимость предприятия = Рыночная капитализация + общий долг — денежные средства и их эквиваленты EBITDA = Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации

Ключевые выводы

• Корпоративный мультипликатор, также известный как мультипликатор EV / EBITDA, — это коэффициент, используемый для определения стоимости компании.
• Рассчитывается путем деления стоимости предприятия на EBITDA.
• Коэффициент предприятия учитывает уровень долга и денежных средств компании в дополнение к цене ее акций и связывает эту стоимость с денежной прибыльностью фирмы.
Мультипликаторы
• Enterprise могут различаться в зависимости от отрасли.
• Более высокие мультипликаторы предприятий ожидаются в быстрорастущих отраслях и более низкие мультипликаторы в отраслях с медленным ростом.

Несколько предприятий: мое любимое финансовое соглашение

Что можно сказать о системе Enterprise Multiple

Инвесторы в основном используют мультипликатор предприятия, чтобы определить, недооценена или переоценена компания.Низкое соотношение по отношению к аналогам или средним историческим показателям указывает на то, что компания может быть недооценена, а высокое отношение указывает на то, что компания может быть переоценена.

Мультипликатор предприятий полезен для транснациональных сравнений, поскольку он игнорирует искажающие эффекты налоговой политики отдельных стран. Он также используется для поиска привлекательных кандидатов на поглощение, поскольку стоимость предприятия включает долг и является лучшим показателем, чем рыночная капитализация для целей слияния и поглощения (M&A).

Корпоративные мультипликаторы могут различаться в зависимости от отрасли. Разумно ожидать более высоких мультипликаторов предприятий в быстрорастущих отраслях (например, биотехнологии) и более низких мультипликаторов в отраслях с медленным ростом (например, железные дороги).

Стоимость предприятия (EV) — это мера экономической стоимости компании. Он часто используется для определения стоимости бизнеса в случае его приобретения. Считается, что это лучший показатель оценки для M&A, чем рыночная капитализация, поскольку он включает долг, который покупатель должен принять на себя, и денежные средства, которые он получит.

Пример использования Enterprise Multiple

По состоянию на 1 мая 2020 года прибыль компании Dollar General (DG) составила 3,18 млрд долларов EBITDA за последние 12 месяцев (TTM). Компания имела 2,67 млрд долларов денежных средств и их эквивалентов и 3,97 млрд долларов долга за тот же квартал. Взаимодействие с другими людьми

По состоянию на 10 августа 2020 года рыночная капитализация компании составляла 48,5 млрд долларов. Мультипликатор для компании Dollar General составляет 15,7 [(48,5 млрд долларов + 3,97 млрд долларов — 2,67 млрд долларов) / 3,18 млрд долларов].В то же время в прошлом году корпоративный мультипликатор Dollar General был 14. Увеличение корпоративного мультипликатора в значительной степени является результатом увеличения рыночной капитализации почти на 15 миллиардов долларов, в то время как EBITDA выросла всего на 500 миллионов долларов. В этом примере вы можете увидеть, как расчет Enterprise Multiple учитывает как наличность, имеющуюся у компании, так и долг, за который компания несет ответственность.

Ограничения использования Enterprise Multiple

Корпоративный мультипликатор — это показатель, используемый для поиска привлекательных объектов выкупа.Но остерегайтесь ловушек стоимости — акций с низкими мультипликаторами, потому что они заслужены (например, компания борется и не может восстановиться). Это создает иллюзию выгодных инвестиций, но фундаментальные показатели отрасли или компании указывают на отрицательную отдачу.

Инвесторы полагают, что прошлые результаты акции указывают на будущую доходность, и когда мультипликатор падает, они часто ухватываются за возможность купить ее по «дешевой» цене. Знание основ отрасли и компании может помочь оценить реальную стоимость акций.

Один из простых способов сделать это — посмотреть на ожидаемую (прогнозируемую) прибыльность и определить, проходят ли прогнозы проверку. Форвардные мультипликаторы должны быть ниже мультипликаторов TTM. Ловушки стоимости возникают, когда эти форвардные мультипликаторы выглядят слишком дешевыми, но на самом деле прогнозируемая EBITDA слишком высока, а цена акций уже упала, что, вероятно, отражает осторожность рынка. Таким образом, важно знать катализаторы для компании и отрасли.

Что такое EBITDA TTM? — Определение из Divestopedia

Что означает EBITDA ТТМ?

TTM EBITDA — это EBITDA компании за последние двенадцать месяцев (TTM) операционной деятельности.Это ключевая финансовая мера, которую большинство покупателей учитывают при оценке компании. Поскольку транзакции могут быть завершены в любой момент в течение года, анализ последних двенадцати месяцев дает наиболее полную картину прошлых операционных показателей.

Этот финансовый показатель наиболее применим для компаний, которые имеют стабильные результаты или растут разумными темпами, когда последние двенадцать месяцев могут быть репрезентативными для будущих результатов. Для компаний, работающих в быстрорастущих отраслях или находящихся в режиме приобретения, расчет EBITDA на следующие двенадцать месяцев (NTM) был бы более уместным для целей оценки.

Divestopedia объясняет TTM EBITDA

Показатель TTM EBITDA очень часто рассчитывается на основе проформы, особенно для компаний, которые испытали такой катализатор, как внедрение нового продукта или приобретение. Проформа TTM EBITDA покажет, какой была бы EBITDA за последние 12 месяцев, включая последующие двенадцать месяцев воздействия катализатора.

Например, EBITDA компании A за последние 12 месяцев составила 20 миллионов долларов. Три месяца назад компания B с автономным показателем TTM EBITDA в размере 5 миллионов долларов была приобретена компанией A. Покупатель, рассматривающий возможность приобретения компании A, рассчитал бы комбинированную проформу TTM EBITDA, которая составила бы сумму A и B или 25 миллионов долларов. Затем вычисленная стоимость предприятия (EV) для объединенной компании будет применена к проформе TTM EBITDA для расчета мультипликатора TTM EV / EBITDA.

EBITDA Multiple: Formula & Calculation

Хочешь сэндвич?

Инвестиционные банкиры много говорят о мультипликаторах.Фактически, почти все финансовые специалисты говорят о мультипликаторах. Джим Крамер, вероятно, сейчас говорит о мультипликаторах какой-то компании.

Удивительно, однако, что мультипликаторы и то, что они на самом деле представляют, глубоко неправильно понимают пугающее количество инвестиционных банкиров (включая, хотите верьте, хотите нет, тех, кто, возможно, берет у вас интервью в ваш супердень). Итак, давайте сразу перейдем к вопросу — что такое кратное, на самом деле?

Я предполагаю, что вы знакомы с основами: мультипликаторы отражают восприятие рынком перспектив роста компании, поэтому две компании со схожими перспективами и операционными характеристиками должны торговать с одинаковыми мультипликаторами.И если один торгуется с более низким мультипликатором, чем его «сопоставимые» аналоги, то мы можем предположить, что он недооценен на рынке. Но разве это все, что нужно? Почему мультипликаторы отражают перспективы роста компании — и это единственное, что они отражают? Что на самом деле лежит в основе множественности? Что на самом деле означает сказать, что Microsoft торгуется по мультипликатору цена акции / прибыль на акцию (P / E) 23,0x или что Google торгуется по мультипликатору EV / EBITDA 12,0?

«Как вы цените компанию?»

Прежде чем мы заглянем под капот мультипликатора, давайте сделаем шаг назад.Типичный вопрос на собеседовании по инвестиционному банку звучит следующим образом: «Как вы цените компанию?» Ожидается, что потенциальный аналитик или ассоциированная компания ответят на это, что существует два основных подхода — один из них — внутренняя оценка — для расчета приведенной стоимости ожидаемых будущих свободных денежных потоков. Другой подход — относительная оценка — предполагает просто рассмотрение рыночной стоимости сопоставимых компаний и применение этих значений к анализируемой компании.

Различие кажется резким: внутренний подход предполагает, что стоимость, скажем, киоска с хот-догами должна фундаментально равняться приведенной стоимости денежных потоков, которые он, как ожидается, будет генерировать в будущем, в то время как относительный подход предполагает, что стоимость Стенд с хот-догами можно определить, посмотрев на стоимость сопоставимых киосков с хот-догами (возможно, один из них был продан недавно, и цена покупки является наблюдаемой).

Мультипликаторы играют центральную роль в относительной оценке. В нашем примере с киосками с хот-догами предположим, что сопоставимая стойка с хот-догами Joe’s Dogs была куплена за 1 миллион долларов за несколько месяцев до сегодняшней оценки нашей стойки с хот-догами. Если мы знаем, что компания Joe’s Dogs сгенерировала EBITDA в размере 100000 долларов за последние двенадцать месяцев (LTM) до приобретения (это коэффициент стоимости предприятия / EBITDA, равный 10,0x), и мы знаем, что наша стойка с хот-догами принесла LTM EBITDA в размере 400000 долларов), мы можем примените недавно приобретенный мультипликатор EV / EBITDA к нашей компании и оцените, что мы должны ожидать его значение где-то около 4 долларов.0 миллионов за наш киоск с хот-догами сегодня.

Получение стоимости с использованием мультипликаторов таким способом намного проще, чем прогнозировать денежные потоки каждый год и рассчитывать приведенную стоимость. Вот почему анализ мультипликаторов повсеместен в нашем мире. Хотя инвестиционные банкиры все время используют мультипликаторы — в сопоставимом анализе компании, анализе сопоставимых транзакций, при оценке LBO и даже оценке DCF *, часто возникает путаница в отношении того, что на самом деле представляют эти мультипликаторы.

Но действительно ли эти методы оценки различны? Если ваша интуиция подсказывает вам, что должна быть какая-то связь, вы правы.Но как согласовать внутреннюю оценку компаний с оценкой компаний на основе мультипликаторов?

Внутренняя оценка говорит о том, что стоимость бизнеса является функцией свободных денежных потоков ( см. Определение ниже ), которые он может генерировать, просто и ясно. Допустим, вы подумываете о покупке бизнеса, который будет приносить 1000 долларов наличными каждый год навсегда. Исходя из ваших расчетов рискованности бизнеса, вам требуется ежегодная доходность в размере 10%.Таким образом, вы рассчитываете, что максимальная сумма, которую вы готовы заплатить за такой бизнес, составляет:

Если немного расширить обсуждение, если вы ожидаете, что свободные денежные потоки бизнеса будут расти на 5% каждый год, расчет немного изменится и составит:

Фактически, общая формула постоянного роста может быть выражена как:

Мы можем немного углубиться в эту формулу, разбив свободные денежные потоки и рост на их составные части:

Свободные денежные потоки = NOPLAT [Чистая операционная прибыль / убыток после уплаты налогов] — Чистые инвестиции
Чистые инвестиции = Инвестиции в оборотный капитал + Капитальные затраты + Нематериальные активы — D&A
Скорость роста = Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) * Инвестиционная ставка
Инвестиционная ставка = Чистые инвестиции / NOPLAT

Пересматривая наше уравнение стоимости, получаем:

Так где же тут кратные? Давайте возьмем общий мультипликатор: EV / EBIT.Как коэффициент EV / EBIT соответствует нашему пониманию стоимости?

Сначала давайте определим EBIT относительно денежного потока. Предполагая, что вы являетесь единственным инвестором в бизнес на данный момент (т.е. без долга), NOPLAT и, следовательно, свободные денежные потоки можно пересчитать как:

NOPLAT = EBIT * (1-налоговая ставка [t]), так что свободный денежный поток = EBIT x (1-t) (1 + g / ROIC)

Разделив обе части нашего уравнения стоимости на EBIT, мы приходим к определению мультипликатора EV / EBIT:

Вуаля! Внезапно выясняются драйверы мультипликатора:

• r: чем выше требуемая доходность бизнеса, тем меньше коэффициент
• г: чем выше рост бизнеса, тем выше коэффициент
• т: чем выше налоги на бизнес, тем меньше коэффициент
• ROIC: пока ROIC больше, чем альтернативная стоимость капитала (r), чем выше ROIC бизнеса, тем выше мультипликатор.

Множители — простой способ обсудить ценность. Но пусть вас не обманывает механическая простота. Когда вы используете мультипликаторы для оценки компании, вы неявно много говорите о своих предположениях относительно рентабельности инвестиций компании, ставки реинвестирования, ставки дисконтирования и будущего роста денежного потока. Благодаря механической простоте очень легко забыть обо всех этих неявных предположениях.

Когда вы сравниваете мультипликатор одной компании с мультипликатором другой компании, если все факторы стоимости эквивалентны (ставка дисконтирования, темп роста, рентабельность инвестиций, ставка налога), то мультипликаторы должны быть равны.Однако, если один или несколько факторов различны — скажем, темпы роста компании A выше, чем у компании B, то мультипликатор компании A должен быть выше. Если это не так, то вы можете сказать, что компания B переоценена по сравнению с компанией A. Если мультипликатор компании A соответственно выше, чем у компании B, вы можете сказать, что компания A торгуется с премией по сравнению с компанией B, чтобы отразить более высокий долгосрочный рост.