Ltm ebitda: What is LTM EBITDA? — Definition | Meaning

Содержание

ebitda ltm

 EBITDA сокр.
общ. показатель EBITDA (usually the EBITDA. What is the impact of the EBITDA on the financial health of a company? Alexander Demidov); прибыль до уплаты налогов, процентов, износа и амортизации (ПДПНИД)
бизн. ПДПНИА (Alexander Matytsin); ПДНПИА (Прибыль до вычета налогов, процентов, износа и амортизации Alexander Matytsin)
бухг. прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization Alex_Odeychuk); ПДПНА (В целях удобочитаемости аббревиатура сформирована на основе сокращенного варианта фразы, а именно: "прибыль до (начисления) процентов, налогов (и) амортизации. Слово "износ" опущено по той причине, что сумма его равна сумме амортизации - различен лишь финансовый и экономический смысл этих понятий. Vadim Rouminsky); (по экономическому смыслу) валовая прибыль (Vadim Rouminsky)
нефт.газ., тенгиз. доходы до отчислений на уплату процентов, налогов и амортизацию (США Yeldar Azanbayev
)
фин. прибыль до вычета процентов, налогообложения, износа и амортизации (Пахно Е.А.); прибыль до процентных платежей, налогообложения и амортизационных отчислений (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization Alex_Odeychuk)
эк. прибыль до всех вычетов (Ася Кудрявцева)
 Английский тезаурус
 EBITDA сокр.
сокр. Earnings Because I Tricked The Dumb Auditor; Earnings Before I Trick Dumb Auditors; Earnings Before Interest Taxes Depreciation And Amortization; Earnings Before Interest Taxes Dividends And Amortization; Earnings Before I Tricked The Damn Auditor; Earnings before Interest, Taxation, Depreciation & Amortisation (Alexander Demidov)
сокр., банк. Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (mariakn)
сокр., бирж. Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, And Amortization
сокр., воен., авиац. earnings before interest, tax, depreciation and amortisation
сокр., косм. earnings before interest, taxes, deductions and amortization; earnings before net interest expense, income taxes depreciation and amortisation
энерг. earnings before, interest, taxes, depreciation and amortisation

Чистый долг, EBITDA и капитализация

Всем привет. В общем, решил я воспользоваться наработками всем известной АЛЁНКИ (которая капитал) и проанализировать некоторые наши акции с точки зрения соотношений EBITDA, чистого долга, капитализации.

Вот что из этого получилось… Приходилось смотреть такой мультик? Как Вам идея?

Таких мультиков можно наделать для любой акции (или группы акций).

Подход очень прикольный — кто знает — поймёт.

Однако появилось несколько трудностей. Буду признателен, если поможете с ними справиться:

Во-первых, как оказалось базы по отчетности, которые сдают наши компании отсутствуют как явление. Может, я так и не смог найти. Если кто где приобретал (покупал) — поделитесь местами, где такие базы водятся. Иначе придется все набивать самостоятельно вручную. Хотя и жалко времени. Но в тоже время, в тему погружаешься капитально.

Во-вторых, у меня, насколько я понимаю, происходит неправильный алгоритм расчета показателя EBITDA. Вроде все делаю так, как написано по теории:

Беру сводный отчет Роснефти за 3й квартал 2016 года и вижу следующие цифры:

1) Прибыль за квартал: 30 млрд.
2) Налог на прибыль за квартал: 20 млрд.
3) Амортизация за квартал: 120 млрд.
4) Финансовые расходы (% уплачены) за квартал: 45 млрд.
5) Финансовые доходы (% получены) за квартал: 17 млрд.

По моим расчетам за 3-й квартал 2016 получается:

EBITDA = 30 + 20 + 120 + 45 — 17 = 198 млрд.

У Роснефти EBITDA за 3й квартал получается 292 млрд.

Никак не пойму — где я ошибаюсь, разница выскакивает в 94 млрд.

Таким же макаром считал EBITDA за 4 последние квартала:

3й квартал 2016: 198 млрд.
2й квартал 2016: 256 млрд.
1й квартал 2016: 167 млрд.
4й квартал 2015: 216 млрд.

Таким образом, EBITDA LTM (за последние 12 месяцев) = 198 + 256 + 167 + 216 = 837 млрд.

Что в моем алгоритме расчета неправильно?

Чтобы легче было разобраться — выклаюываю ссылку на таблицу. Кому не лень — посмотрите алгоритм расчета основных показателей:

— EV
— EBITDA
— чистый долг

Как говорится — одна голова хорошо, а 100 голов — лучше.

Если что делаю неправильно — отпишитесь в комментариях.

В таблице для примера выложил расчет по Башнефти и Роснефти — которые как раз и стали основой для аналитического мультика.

Вот ссылка на таблицу >>>

В третьих, если заниматься этим одному — убивается довольно много времени. Поэтому вопрос — а что если совместно сделать такие таблички и такие мультики для всех акций, которые торгуются на ММВБ? Нужно это кому-нибудь кроме меня? Мне кажется, было бы прикольно поместить их даже на страницах акций, которые есть на Смарт-Лабе.

Если готовы помочь — отпишитесь в комментариях. Наберется хотя бы человек 20 — расскажу как это все сделать и организую совместный проект. Кто поможет со сбором данных хотя бы по одной акции — получит все данные по всем акциям, которые коллективно сделаем.

Кстати, напишите, по каким акциям хотелось бы такие мультики посмотреть (или по группе акций). Наверно, интересно будет на траекторию Мечела взглянуть? или Аэрофлота? или ФСК ЕЭС? В общем — кому что нужно — пишите.

Что такое показатель EBITDA и каково его значение в оценке компании?

Всем привет, меня зовут Александр, я являюсь руководителем аналитического отдела Invest Heroes. Сегодня я вам расскажу, что такое EBITDA и почему каждый инвестор должен знать и понимать данный показатель.

Когда мне предложили ответить на вопрос, как в финансовом анализе помогает EBITDA, то я сразу понял, что академического ответа будет недостаточно, а реальные примеры окажутся совсем немногословными для того, чтобы донести всю ценность данного показателя. Показатель EBITDA я использую постоянно. По его значению я способен определить, сколько зарабатывает компания и, следовательно, понимаю, как развивается бизнес и что может быть с фундаментальной стоимостью акций.

В этой статье я поделюсь своим опытом, как более продвинуто использовать данный показатель в финансовой оценке компании. Но для начала вспомним, что такое EBITDA.

E

B

I

T

D

A

Earnings

(прибыль)

Before

(до)

Interest

(процентов)

Taxes

(налогов)

Depreciation

(износ)

Amortization

(амортизация)

 

EBITDA – это показатель дохода компании до вычета из него процентов, налогов и издержек на износ, и амортизацию. Иными словами, берем выручку и вычитаем из нее затраты на производство, сбыт и коммерцию, но не учитываем налоги и % по займам и кредитам – и получили EBITDA. Так делается чтобы при сравнении 2 компаний (или их мультипликаторов) не учитывать разницу в их налогообложении и долговой нагрузке, а просто сравнивать 2 бизнеса по их «бизнесовой результативности».

EBITDA не публикуется в бухгалтерских отчетностях и иных корпоративных документах. Данный показатель рассчитывается вручную аналитиками и, впоследствии, используется в финансовых моделях для определения фундаментальной цены акции (рис .1).

Рис. 1. Место EBITDA в прогнозе фундаментальной цены акции

Так как показатель EBITDA рассчитывается постфактум (то есть уже по имеющимся данным в бухгалтерской отчетности), то его реальное воздействие на текущую фундаментальную стоимость будет иметь минимальное значение. Поэтому, чтобы быть на шаг впереди, необходимо уметь прогнозировать значение EBITDA для понимания будущей фундаментальной стоимости акций на несколько лет вперед.

Прогнозная EBITDA рассчитывается на основе полноценной финансовой модели, с помощью которой можно определить темп роста показателя. За счёт ожидаемого темпа роста EBITDA мы можем оценить справедливый мультипликатор – относительный прогнозный показатель, по которому можно сравнивать компании и выбирать сильнейших «в будущем». Чем быстрее темп роста прогнозной EBITDA у компании, тем выше ее мультипликатор, и, следовательно, привлекательнее акции.

Под рыночным мультипликатором подразумевается отношение EV/EBITDA LTM, а под справедливым мультипликатором – прогнозное значение EV/EBITDA. Сравним текущие рыночные мультипликаторы по акциям российских компаний (рис. 2).

Рис. 2. Сравнение привлекательность компаний по мультипликатор EV/EBITDA LTM

Из рисунка 2 наглядно видно, что наиболее высокие значения мультипликатора наблюдаются у Яндекса, Полиметалла, Полюса, Новатэка. Низкие - у Лукойла, Башнефти и Мосэнерго. Очевидно, что у компаний с высоким мультипликатором есть бóльший потенциал роста EBITDA (либо между их EBITDA и реальным денежным потоком стоит меньше расходов – так, например мультипликатор EBITDA в нефтянке низкий, т.к. получив EBITDA компании много тратят из нее на бурение и геологоразведку просто чтобы поддерживать добычу), в то время, как у компаний с низким значением мультипликатора – медленный рост или даже падение.

Теперь посмотрим в динамику EBITDA за пять предыдущих лет (рис. 3).

Рис. 3. Динамика изменения показателя EBITDA за период 2015 – 2019 гг.

Исходя из рисунка 3 мы можем сделать следующие выводы. Компании с высоким справедливым мультипликатором:

  • У Яндекса наблюдается органический рост EBITDA на 25% в год, поэтому у него самый высокий мультипликатор (инвесторы учитывают в цене не только текущую «низкую» EBITDA, но и тот факт, что за 4 года она вероятно удвоится).
  • EBITDA Полиметалла прогнозируемо вырастет за счет уже подорожавшего в цене золота.
  • У Новатэка впереди будут реализованы инвестиционные проекты, за счет которых EBITDA вырастет в несколько раз, поэтому у него тоже устойчиво высокий мультипликатор.

Компании с низким справедливым мультипликатором:

  • У Мосэнерго нет проектов, способных оказать существенное влияние на рост EBITDA, также заканчиваются повышенные тарифы по ДПМ (договор предоставления мощности), поэтому он имеет низкий мультипликатор (в цене акций учтено, что текущее значение EBITDA – временно повышенное, но это пройдет).
  • У Лукойла ситуация зеркальная Полиметаллу: цены на нефть существенно упали и прибыль в следующие 12 месяцев также скорректируется. Поэтому значение мультипликатора низкое.

Далее рассмотрим динамику показателя EBITDA с динамикой цены акций (рис. 4, 5, 6, 7, 8).

Рис. 4. Яндекс. Корреляция между динамикой EBITDA и динамикой цены акций Рис. 5. Полиметалл. Корреляция между динамикой EBITDA и динамикой цены акций Рис. 6. Новатэк. Корреляция между динамикой EBITDA и динамикой цены акций Рис. 7. Мосэнерго. Корреляция между динамикой EBITDA и динамикой цены акций Рис. 8. Лукойл. Корреляция между динамикой EBITDA и динамикой цены акций

Как правило, существенный темп роста EBITDA коррелирует с ростом акций, поэтому правильное прогнозирование показателя позволит вам всегда быть на шаг впереди и правильно понимать фундаментальную стоимость акций.

 

В нашей коллекции Skills по фундаментальному анализу мы выстроили логическую последовательность из отдельных уроков. По прохождению всех уроков вы сможете овладеть навыком финансового моделирования, а также самостоятельно прогнозировать фундаментальную стоимость различных компаний.

Уже сейчас можно начать обучение бесплатно с первого урока «Где искать информацию»

Отказ от ответственности

НЕХомяк! - рассылка для инвесторов

Тут мы собираем самое лучшее из написанного нами на тему рынка и текущих ситуаций в компаниях для вас!

Готово! Скоро на указанный адрес начнет приходить рассылка с самыми важными постами нашей команды.

Арикапитал - Управляющая компания

Glencore plc (BBB+/Baa1/-) – одна из крупнейших в мире сырьевых компаний. Мы считаем интересным конвертируемый выпуск GLENLN 0 03/27/25, который выглядит достаточно уникальным инструментом в текущей ситуации, характеризующейся высокой степенью неопределенности. С одной стороны, это не очень длинные качественные облигации, которые могут показать хорошую динамику в случае дальнейшего снижения долларовых ставок при умеренном (но не очень сильном) risk-off, с другой – это может быть хорошей защитой в сценарии более высокой инфляции, так как почти бесплатный сейчас опцион на конвертацию в акции может непропорционально выиграть в случае большого роста цен на сырьевые товары (кроме нефти).

Glencore plc (BBB+/Baa1/–) – одна из крупнейших в мире сырьевых компаний. В нынешнем виде компания образована в результате слияния сырьевого трейдера Glencore и горнодобывающей Xstrata в 2013 году. Сейчас бизнес состоит из 2 частей: торговые операции и добыча. Glencore работает более чем в 50 странах, численность персонала примерно 158 тысяч человек.

 

Структура EBITDA (1 половина 2019 года)

* без учета единовременных неденежных списаний

Источник: данные компании

 

Текущий net debt / LTM EBITDA (с корректировкой на большой объем высоколиквидных запасов торгуемых сырьевых товаров) равен 1,3. Компания планирует умеренное снижение левериджа (примерно до 1,0 в течение 6-12 месяцев).

Glencore достаточно тяжело прошел сырьевой кризис 2015-2016 годов: долларовые облигации компании с погашением в 2021 году некоторое время торговались с доходностью выше 11% годовых, CDS превышали 1000 пунктов, а эксперты и СМИ обсуждали возможность дефолта.

По-видимому, это стало хорошим уроком, сейчас финансовая политика очень консервативна: менеджмент радикально сократил капитальные затраты и не стал наращивать их даже при улучшении рынка, леверидж сильно снизился.

В настоящее время у Glencore рейтинг BBB+/Baa1 от S&P/Moody’s. Компания полностью восстановила кредитное качество после кризиса, текущий рейтинг – максимальный за всю ее историю.

 

Полный текст статьи доступен для клиентов УК "Арикапитал".

Чистая прибыль Группы НМТП по МСФО в I квартале 2019 года выросла на 50,9%

Чистая прибыль Группы НМТП по международным стандартам финансовой отчетности ( МСФО) в январе-марте 2019 года $167 737 тыс., увеличившись по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 50,9%, сообщает пресс-служба Группы.

Консолидированный грузооборот Группы НМТП за январь-март 2019 года составил 35 950 тыс. тонн, в том числе: 26 540 тыс. тонн наливных грузов, 3 678 тыс. тонн навалочных грузов, 4 092 тыс. тонн генеральных грузов, 1 509 тыс. тонн (161 тыс. TEU) грузов в контейнерах и 131 тыс. тонн прочих грузов. Консолидированная выручка Группы НМТП за 3 месяца 2019 года составила $239 885 тысяч, что на $1 977 тысяч или на 0,8% больше, чем в первом квартале 2018 года.

EBITDA Группы НМТП в I квартале 2019 года составила $186 684 тыс.

Размер денежных средств и их эквивалентов на 31 марта 2019 года составил $183 224 тыс. Чистый долг Группы снизился до $837 794 тыс.

Отношение чистого долга к LTM EBITDA улучшилось до 1,22 против 1,26 на начало года.

Ключевые финансовые показатели Группы НМТП за 3 месяца 2019 г.

(тыс. долл. США)

3М 2019

3М 2018

Изм.

Изм. %

Выручка

239 885

237 908

1 977

0,8%

EBITDA*

186 684

167 997

18 687

11,1%

Рентабельность EBITDA*

77,8%

70,6%

7,2%

 

Прибыль за период

167 737

111 170

56 567

50,9%

(тыс. долл. США)

31.03.2019

31.12.2018

Изм.

Изм. %

Долг (вкл. финансовую аренду)

1 021 018

1 017 042

3 976

0,4%

Денежные средства и эквиваленты

183 224

172 865

10 359

6,0%

Чистый долг*

837 794

844 177

-6 383

-0,8%

Чистый долг / LTM EBITDA*

1,22

1,26

 

 

* По данным управленческой отчетности

В апреле 2019 года Группа продала 99,9968% доли ООО «НЗТ». Цена сделки составила $543 709 тысяч и должна быть скорректирована на величину отклонения фактического оборотного капитала ООО «НЗТ» от расчетного значения, равного $4 600 тыс.

Группа НМТП является крупнейшим российским портовым оператором и третьим в Европе по объему грузооборота в 2018 году. Акции ПАО «НМТП» котируются на Московской бирже (тиккер NMTP), а также на Лондонской фондовой бирже в форме глобальных депозитарных расписок (тиккер NCSP). Грузооборот Группы НМТП в 2018 году составил 140,2* млн. тонн. Консолидированная выручка Группы за 2018 год по МСФО составила $951 млн. Группа НМТП объединяет компании ПАО «НМТП», ООО «ПТП», АО «НСРЗ», АО «Флот НМТП», АО «НЛЭ», ООО «ИПП», ООО «Балтийская Стивидорная Компания» и ООО «СФП».

Оценочные мультипликаторы

- использование мультипликаторов LTM и NTM в оценке

Оценочные мультипликаторы LTM и NTM

Финансовые аналитики используют последние двенадцать месяцев (LTM) или следующие двенадцать месяцев (NTM), а также ряд различных оценочных мультипликаторов при оценке корпоративных сделок. В мире M&A Процесс приобретения M&A Это руководство проведет вас через все этапы процесса M&A. Узнайте, как совершаются слияния и поглощения и сделки. В этом руководстве мы опишем процесс приобретения от начала до конца, а также различные типы покупателей (стратегические vs.финансовые закупки), важность синергии и транзакционных издержек, относительная оценка служит одним из самых быстрых способов оценки бизнеса. Однако становится очень важно понимать используемую метрику, поскольку цель всегда состоит в том, чтобы сравнить компании с аналогичными данными, чтобы избежать несоответствий в результатах.

LTM обозначает последние двенадцать месяцевLTM (последние двенадцать месяцев) LTM (последние двенадцать месяцев), также известный как скользящие или скользящие двенадцать месяцев, представляет собой временные рамки, часто используемые в связи с финансовыми коэффициентами и TTM означает «скользящие двенадцать месяцев», что по сути является историческим или ретроспективным множителем.Он использует такие точки данных, как прибыль на акцию (EPS). Прибыль на акцию (EPS) - это ключевой показатель, используемый для определения доли прибыли компании, принадлежащей обыкновенным акционерам. EPS измеряет прибыль каждой обыкновенной акции, EBITDAEBITDAEBITDA или прибыль до вычета процентов, налогов, износа, амортизации - это прибыль компании до того, как будет произведен какой-либо из этих чистых вычетов. EBITDA фокусируется на операционных решениях бизнеса, потому что он смотрит на прибыльность бизнеса от основных операций до влияния структуры капитала.Формула, примеры, выручка и т.д. за последние двенадцать месяцев работы. Причина использования данных за прошлый период заключается в том, что они основаны на фактических результатах и, следовательно, более надежны. LTM обычно используется для предприятий с одинаковыми перспективами роста.

Однако, когда деятельность компании носит циклический характер или определяется технологической смекалкой, перспективы роста различаются. В таком случае оценки, основанные на исторических мультипликаторах, могут не отражать потенциальную стоимость бизнеса. В результате NTM , или «Следующие двенадцать месяцев», и другие форвардные мультипликаторы имеют больше смысла, поскольку они дают представление о том, чего компания планирует достичь.

Пример мультипликаторов оценки LTM и NTM

Собранные ниже данные для Amazon показывают, как эффективность EPS изменяется с 80,4% в прошлом году до ожидаемой производительности 85,7% в NTM. Аналогичный прогноз можно увидеть и по выручке компании.

Приведенные ниже мультипликаторы показывают, как разница между мультипликаторами может быть основана на прошлых и будущих прогнозах. Ниже представлены мультипликаторы Amazon LTM и NTM.

ПРОГНОЗНЫЕ МНОЖЕСТВА (СРЕДНИЕ)
LTM NTM
EV / выручка 3,7 2,73
EV / EBITDA 900,26 23,42
EV / EBIT 160,35 94
PE 217,19 142,4
ПЭГ 8.38 2,21
Дивидендная доходность 0 0
FCF Доходность 0,39 2,18
Цена / продажи 3,63 2,68
Цена / денежный поток 35,02 23,8
Цена / балансовая стоимость 23,4 17,3
Рентабельность активов 2,83 4,41
Рентабельность капитала 12.91 18,2
Рентабельность инвестированного капитала 11,69 17,22

Анализ мультипликаторов оценки

EV / Доход

EV / Доход - один из наиболее популярных мультипликаторов используется в разных отраслях, так как знаменателем сложно манипулировать. Множитель EV / выручка Множитель стоимости предприятия к выручке Множитель стоимости предприятия (EV) к выручке - это метрика оценки, используемая для оценки бизнеса путем деления стоимости предприятия (собственный капитал плюс долг минус денежные средства) становится еще более актуальным, когда у компании низкая или отрицательная прибыль , например, в компаниях на ранней стадии роста, которые не приносят большой прибыли.

Однако следует помнить, что использование мультипликаторов EV / выручка не учитывает большие различия в способах работы сопоставимых компаний, которые отражаются в их EBITDA.

EV / EBITDA

EV / EBITDAEV / EBITDAEV / EBITDA используется при оценке для сравнения стоимости аналогичных предприятий путем оценки их стоимости предприятия (EV) к мультипликатору EBITDA относительно среднего. В этом руководстве мы разбиваем мультипликатор EV / EBTIDA на его различные компоненты и шаг за шагом расскажем, как его вычислить, это один из наиболее часто используемых мультипликаторов, который выступает в качестве прокси для свободных денежных потоков (до капитала Расходы).Узнайте больше о EBITDAEBITDAEBITDA или Прибыль до вычета процентов, налогов, износа, амортизации - это прибыль компании до того, как будет произведен какой-либо из этих чистых вычетов. EBITDA фокусируется на операционных решениях бизнеса, потому что он смотрит на прибыльность бизнеса от основных операций до влияния структуры капитала. Формула, примеры.

EV / EBIT

EBITEBIT Guide EBIT означает прибыль до уплаты процентов и налогов и является одним из последних промежуточных итогов в отчете о прибылях и убытках перед чистой прибылью.EBIT также иногда называют операционным доходом, потому что он определяется путем вычета всех операционных расходов (производственных и непроизводственных затрат) из выручки от продаж. (также называемый операционным доходом) Операционный доход Операционный доход, также называемый операционной прибылью или прибылью до уплаты процентов и налогов (EBIT), представляет собой сумму выручки, оставшуюся после получения после корректировки износа и амортизации, поскольку она отражает реальные расходы и учитывает износ активов фирмы, которые необходимо заменить компанией.В случае некапиталоемких компаний, таких как консалтинговые или технологические компании, EBITDA и EBIT в некоторой степени близки, и, следовательно, такие мультипликаторы, как EV / EBITDA и EV / EBIT, аналогичны.

EV / занятый капитал

Это не один из самых популярных способов расчета мультипликаторов, но он все еще используется капиталоемкими компаниями. Вложенный капитал определяет потенциальную прибыль, но не учитывает разницу в доходности. Узнайте больше о вычислении рентабельности задействованного капитала (ROCE) Рентабельность задействованного капитала (ROCE) - коэффициента прибыльности, который измеряет, насколько эффективно компания использует свой капитал для получения прибыли.Рентабельность капитала (ROCE).

P / E

Коэффициент мультипликатора P / E Коэффициент ценовой прибыли Коэффициент ценовой прибыли (P / E Ratio) - это соотношение между ценой акций компании и прибылью на акцию. Это дает инвесторам лучшее представление о стоимости компании. Коэффициент P / E показывает ожидания рынка и представляет собой цену, которую вы должны заплатить за единицу текущей (или будущей) прибыли, с учетом цены в числителе и прибыли на акцию в знаменателе. Это аналогично соотношению стоимости капитала к чистой прибыли, где они делятся на полностью разводненные акции.

PEG Ratio

PEG ratioPEG RatioPEG Ratio - это отношение P / E компании, деленное на прогнозируемый рост прибыли (отсюда «PEG»). Это полезно для корректировки быстрорастущих компаний. Коэффициент корректирует традиционный коэффициент P / E с учетом ожидаемых темпов роста прибыли на акцию в будущем. Примеры и руководство по PEG - это просто отношение P / E, деленное на скорость роста EPS. Мультипликатор учитывает перспективы роста компании и фиксирует ее темпы роста.Компания, находящаяся на стадии роста, получит большую ценность, чем компания, которая уже достигла стадии зрелости.

Дополнительные ресурсы

Спасибо за то, что прочитали это руководство по LTM и NTM. CFI предлагает программу сертификации аналитика финансового моделирования и оценки (FMVA) ®FMVA®. Присоединяйтесь к более чем 850 000 студентов, которые работают в таких компаниях, как Amazon, J.P. Morgan и Ferrari, для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы:

  • КалендаризацияКалендаризация Процесс стандартизации финансовой отчетности называется календаризацией.Чтобы сделать сопоставимые компании «равными», финансовые данные каждого
  • финансового года (FY) Финансовый год (FY) - это 12-месячный или 52-недельный период времени, используемый правительствами и предприятиями для целей бухгалтерского учета для формулирования годового финансового года.
  • Три финансовых отчета Три финансовых отчета Три финансовых отчета - это отчет о прибылях и убытках, баланс и отчет о движении денежных средств. Эти три основных утверждения:
  • Методы оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и прецедент.

LTM (Последние двенадцать месяцев) - Как и зачем использовать этот показатель in Finance

Что такое LTM (последние двенадцать месяцев)?

LTM (последние двенадцать месяцев), также иногда называемые промежуточными или скользящими двенадцатью месяцами, представляют собой временные рамки, часто используемые в связи с финансовыми коэффициентами, такими как выручка. предоставление услуг.В бухгалтерском учете термины «продажи» и / или рентабельность собственного капитала. Рентабельность капитала (ROE). Рентабельность капитала (ROE) - это мера прибыльности компании, которая рассчитывается путем деления годовой прибыли (чистой прибыли) компании на стоимость всех ее акционеров. собственный капитал (т.е. 12%). ROE объединяет отчет о прибылях и убытках и баланс, поскольку чистая прибыль или прибыль сравнивается с собственным капиталом. (ROE) для оценки результатов деятельности компании за непосредственно предшествующий 12-месячный период. Это не обязательно связано с финансовым годом. Финансовый год (FY). Финансовый год (FY) - это 12-месячный или 52-недельный период времени, используемый правительствами и предприятиями для целей бухгалтерского учета для определения годового периода, поскольку LTM ссылается на любые 12 месяцев. -месячный период.

Вот пример того, как рассчитать прибыль на акцию за последние 12 месяцев Прибыль на акцию (EPS) Прибыль на акцию (EPS) - это ключевой показатель, используемый для определения доли прибыли компании, принадлежащей обыкновенным акционерам. EPS измеряет прибыль каждой обыкновенной акции (EPS) в середине финансового года компании.

Как сгенерировать цифры за последние двенадцать месяцев из финансовых отчетов

Для определения показателей LTM используются годовой и последний квартальные отчеты компании.Статьи отчета о прибылях и убытках за эти отчетные периоды можно складывать вместе.

Показатели LTM для американских компаний могут быть легко рассчитаны с помощью компании 10-K10-K. Форма 10-K - это подробный годовой отчет, который необходимо подавать в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Документ содержит исчерпывающую сводку результатов деятельности компании за год. Он более подробный, чем годовой отчет, который направляется акционерам, и документы 10-Q SEC.CFI организовал все основные источники регистрации публичных компаний, такие как 10-K, 10-Q, S-1,13D, EDGAR, SEDAR и другие базы данных. Эти источники жизненно важны для финансовых аналитиков, занимающихся финансовым моделированием и оценкой.

Выручка LTM = данные за последний квартал + самые последние годовые показатели - данные за соответствующий квартал за 12 месяцев до последнего квартала

В качестве альтернативы, если один имеет доступ к полным ежемесячным данным, тогда можно просто использовать сбор данных за последние двенадцать месяцев.

Для иллюстрации:

Компания сообщила о квартальной выручке в размере 5 млн долларов США 31 марта 2015 г., годовой выручке 15 млн долларов США 31 декабря 2015 г. и квартальной выручке 8 млн долларов США 31 марта 2016 г. Чтобы получить доход за последние двенадцать месяцев, закончившийся 31 марта 2016 г., сумма полученного дохода составляет 18 млн долларов (8 млн + 15–5 млн долларов).

Почему аналитики и инвесторы используют данные LTM?

  • LTM считается полезным для оценки последних результатов деятельности, которые указывают на текущую тенденцию компании;
  • Его цифры более актуальны, чем финансовая или годовая финансовая отчетность Три финансовых отчета Три финансовых отчета - это отчет о прибылях и убытках, баланс и отчет о движении денежных средств.Вот эти три основных утверждения, которые помогают избежать потенциально вводящих в заблуждение краткосрочных измерений;
  • Это полезно для сравнения относительной эффективности аналогичных компаний в отрасли или секторе;
  • Показатели LTM позволяют более точно оценить стоимость бизнеса в случае слияния и поглощения Это руководство проведет вас через все этапы процесса слияния и поглощения. Узнайте, как совершаются слияния и поглощения и сделки. В этом руководстве мы опишем процесс приобретения от начала до конца, а также различные типы покупателей (стратегические vs.финансовые покупки), важность синергии и транзакционные издержки; и
  • Он дает релевантную оценку отношения цены к прибыли.

Временные рамки LTM достаточны для того, чтобы предоставить аналитикам и инвесторам финансовые показатели, на которые не влияют ненадлежащим образом или не искажаются такие факторы, как сезонность, краткосрочные рыночные или экономические спады. Некоторые из финансовых коэффициентов, которые наиболее часто рассчитываются на основе LTM, - это прибыль на акцию (EPS) и дивидендная доходность Формула дивидендной доходности Дивидендная доходность - это финансовый коэффициент, который измеряет годовую стоимость полученных дивидендов по отношению к рыночной стоимости на акцию ценной бумаги. .Он рассчитывает процент от рыночной стоимости акций компании, выплачиваемый акционерам в виде дивидендов. См. Примеры, как рассчитать.

Дополнительные ресурсы

CFI - глобальный провайдер программы финансового моделирования и оценки (FMVA) ®FMVA®. Присоединяйтесь к более чем 850 000 студентов, которые работают в таких компаниях, как Amazon, J.P. Morgan и Ferrari. Наша миссия - помочь вам продвинуться по карьерной лестнице, и с учетом этой цели приведенные ниже ресурсы будут вам полезны.

Узнайте больше об использовании скользящего двенадцатимесячного периода и финансового анализа, прочитав следующие ресурсы от CFI:

  • Финансовое планирование и анализ Аналитик и аналитик Станьте аналитиком FP&A в корпорации. Мы опишем зарплату, навыки, личность и обучение, необходимые для работы FP&A и успешной финансовой карьеры. Аналитики, менеджеры и директора FP&A несут ответственность за предоставление руководителям необходимого анализа и информации.
  • Руководство по финансовому моделированию Бесплатное руководство по финансовому моделированию. , далее
  • Финансовый год (FY) Финансовый год (FY) Финансовый год (FY) - это 12-месячный или 52-недельный период времени, используемый правительствами и предприятиями для целей бухгалтерского учета для расчета годового дохода
  • за последние 12 месяцев LTM RevenueLTM Выручка используется в финансах для измерения финансового состояния компании.Он сообщает или рассчитывает цифры доходов за последние 12 месяцев.

Оценка, кратная

Ценность предприятия Методы оценки Оценочные коэффициенты

- это самый быстрый способ оценить компанию, и они полезны при сравнении аналогичных компаний (анализ сопоставимых компаний). Они пытаются отразить многие операционные и финансовые характеристики фирмы (например, ожидаемый рост) в едином числе, которое может быть умножено некоторым финансовым показателем (например,грамм. EBITDA) для получения стоимости предприятия или капитала. Множители выражаются как отношение капиталовложений к финансовому показателю, относящемуся к поставщикам этого капитала.

Приложение A - Общие оценочные мультипликаторы

EV / EBITDA Цена / EPS ("P / E")
EV / EBIT Стоимость капитала / балансовая стоимость
EV / Продажи P / E / Рост («Коэффициент PEG»)
EV / безрычажный свободный денежный поток

Один очень важный момент, который следует отметить в отношении кратных, - это связь между числителем и знаменателем.Поскольку стоимость предприятия (EV) равна стоимости капитала плюс чистый долг, мультипликаторы EV рассчитываются с использованием знаменателей, относящихся к всем заинтересованным сторонам (как держателям акций, так и держателям долговых обязательств). Следовательно, соответствующий знаменатель должен быть рассчитан как до процентных расходов, дивидендов по привилегированным акциям и расходов по процентам меньшинства. С другой стороны, мультипликаторы стоимости капитала рассчитываются с использованием знаменателей, относящихся только к акционерам. Следовательно, соответствующий знаменатель должен быть рассчитан как после процентов, дивидендов по привилегированным акциям и расходов на долю меньшинства.

Например, мультипликатор EV / чистая прибыль не имеет смысла, потому что числитель применяется к акционерам и кредиторам, а знаменатель - только к акционерам. Аналогичным образом, мультипликатор Стоимость капитала / EBITDA не имеет смысла, потому что числитель применяется только к акционерам, а знаменатель - ко всем держателям капитала. С таким пониманием взаимосвязи между числителем и знаменателем мы можем изобрести практически любой коэффициент, который нам нравится, для оценки бизнеса, при условии, что этот коэффициент, конечно, имеет отношение к этому бизнесу.

Выбор мультипликатора (ов) при оценке и сравнении компаний зависит от характера бизнеса или отрасли, в которой он работает. Например, мультипликаторы EV / (EBITDA-CapEx) часто используются для оценки капиталоемких предприятий, таких как кабельные компании, но они не подходят для консалтинговых фирм. Чтобы выяснить, какие мультипликаторы применимы к бизнесу, который вы рассматриваете, попробуйте просмотреть отчеты об исследовании капитала сопоставимых компаний, чтобы узнать, какие аналитики используют.

Мультипликаторы стоимости предприятия лучше, чем мультипликаторы стоимости капитала, поскольку первые позволяют напрямую сравнивать различные фирмы, независимо от структуры капитала.Напомним, что стоимость фирмы теоретически не зависит от структуры капитала. С другой стороны, на мультипликаторы стоимости капитала влияет кредитное плечо. Например, фирмы с высокой долей участия обычно имеют более высокие мультипликаторы P / E, потому что их ожидаемая доходность на собственный капитал выше. Кроме того, на мультипликаторы EV обычно меньше влияют бухгалтерские различия, поскольку знаменатель рассчитывается выше в отчете о прибылях и убытках.

На практике мы обычно ссылаемся на некоторые кратные, используя только знаменатель, потому что числитель подразумевается.Например, говоря о мультипликаторе EV / EBITDA, мы бы просто сказали «мультипликатор EBITDA», потому что единственный разумный числитель - это EV.

Приложение B - Комментарии к разным кратным

.
EV / EBITDA EV / EBITDA - один из наиболее часто используемых показателей оценки, поскольку EBITDA обычно используется в качестве показателя денежного потока, доступного для фирмы.EV / EBITDA часто находится в диапазоне от 6,0 до 18,0.
EV / EBIT Когда расходы на износ и амортизацию невелики, как в случае некапиталоемкой компании, такой как консалтинговая фирма, коэффициенты EV / EBIT и EV / EBITDA будут аналогичными. В отличие от EBITDA, EBIT признает, что износ и амортизация, хотя и неденежные расходы, отражают реальные расходы, связанные с использованием и износом активов фирмы, которые в конечном итоге необходимо будет заменить.EV / EBIT часто находится в диапазоне от 10,0x до 25,0x.
EV / Продажи Если у компании отрицательный показатель EBITDA, мультипликаторы EV / EBITDA и EV / EBIT не будут существенными. В таких случаях наиболее подходящим мультипликатором может быть EV / Sales. EV / Sales обычно используется при оценке компаний, операционные расходы которых все еще превышают выручку, как, например, может иметь место в случае зарождающихся интернет-фирм. Однако выручка - плохой показатель для сравнения фирм, поскольку две фирмы с одинаковыми доходами могут иметь сильно различающуюся маржу.Коэффициенты EV / Продажи часто находятся в диапазоне от 1,00x до 3,00x
P / E P / E - один из наиболее часто используемых показателей оценки, где в числителе указывается цена акции, а в знаменателе - прибыль на акцию. Обратите внимание, что коэффициент P / E равен отношению стоимости капитала к чистой прибыли, в котором числитель и знаменатель делятся на количество полностью разводненных акций. Цифры на акцию могут быть либо такими, как указано в отчете, либо скорректированы, как описано ниже.Мультипликаторы P / E часто находятся в диапазоне от 15,0 до 30,0.
P / E / G Коэффициент PEG - это просто отношение P / E, деленное на ожидаемую скорость роста EPS, и часто находится в диапазоне от 0,50 до 3,00. Коэффициенты PEG более гибкие, чем другие коэффициенты, поскольку они позволяют варьировать ожидаемый уровень роста в разных компаниях, что упрощает сравнение компаний на разных этапах их жизненного цикла.Стандартных временных рамок для измерения ожидаемого роста прибыли на акцию нет, но практики обычно используют долгосрочные или пятилетние темпы роста.

Расчет знаменателя (EBITDA, чистая прибыль и т. Д.)

Знаменатель может быть либо акцией , либо потоком . Запасы измеряются в определенный момент времени (например, балансовая стоимость), а поток измеряется за период времени (например, EBITDA). Мы сосредоточим наше обсуждение здесь на потоках.

Исторические мультипликаторы оценки обычно рассчитываются за последние двенадцать месяцев (LTM).Например, чтобы рассчитать EBITDA LTM, добавьте EBITDA за последний отчетный период к EBITDA за последний полный год и вычтите EBITDA из соответствующего отчетного периода прошлого года. Публично торгуемые компании США отчитываются о прибыли ежеквартально, но многие иностранные компании, акции которых обращаются на бирже, отчитываются только каждые 6 месяцев на полугодовой основе. Следовательно, возможно, что периоды LTM для некоторых иностранных фирм не будут хронологически совпадать с периодами LTM для фирм США.

Пример - расчет LTM

Согласно последним 10-тысячным показателям EBIT компании за финансовый год, закончившийся 31.12.07, составил 100 долларов. В последнем отчете компании за 10 квартал EBIT составила 80 долларов за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2008 года, и 70 долларов за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2007 года. Какой у компании LTM EBIT?

LTM EBIT = 100 долларов США + 80-70 долларов США = 110 долларов США.

Большинство публично торгуемых компаний оцениваются на основе их прогнозируемых , а не на основе прошлых прибылей и денежных потоков.Прогнозы, или предварительные оценки, делаются на основе оценок аналитиков, занимающихся исследованием акций, и часто усредняются для использования при расчете мультипликаторов оценки. Прогнозные оценки можно получить из таких источников, как Bloomberg, First Call и IBES. Эти прогнозы обычно предоставляются на основе календарного года для согласованности, но необходимо убедиться, что все такие оценки используют одну и ту же годовую основу (календарную или финансовую) для сравнения яблок с яблоками.

Скорректируйте знаменатель, чтобы исключить влияние чрезвычайных и единовременных статей, таких как расходы на реструктуризацию, разовые прибыли / убытки, изменения в бухгалтерском учете, юридические расчеты, прекращенная деятельность и расходы на обесценение активов.Кроме того, если неконтролирующая доля участия исключена из расчета EV, часть EBITDA и EBIT, относящаяся к неконтролирующей доле участия, также должна быть исключена из знаменателя.

При использовании мультипликаторов для сравнения аналогичных компаний в группе аналогов в рамках анализа сопоставимых компаний необходимо убедиться, что сравнение проводится по принципу «яблоки с яблоками». Это означает, что знаменатели всех сравниваемых мультипликаторов должны охватывать один и тот же период времени, будь то исторический или прогнозируемый, и корректироваться с учетом одних и тех же позиций, таких как компенсация на основе запасов.

Скорректированная прибыль

Не все доходы равны, так как аналитики фондового рынка могут использовать для расчета прибыли на акцию либо отчетную прибыль, либо скорректированную денежную прибыль. Скорректированные показатели прибыли часто добавляют обратно неденежные расходы, такие как компенсация, основанная на акциях, амортизация, расходы на реструктуризацию. При сравнении коэффициентов P / E различных компаний очень важно убедиться, что сравниваемые вами коэффициенты используют либо текущие данные, либо данные на акцию в денежной форме для сравнения яблок с яблоками.

Аналитики часто используют скорректированные показатели прибыли на акцию, когда компания предоставляет информацию о скорректированной прибыли. Чтобы узнать, публикует ли компания скорректированные результаты, проверьте файл 8-K, касающийся последнего отчета о прибылях и убытках. Затем сравните данные аналитика с отчетными и скорректированными результатами, чтобы определить, какие из них используются аналитиком. Цифры аналитика могут не совпадать ни с одним набором цифр, но должны быть достаточно близкими, чтобы указывать, какой набор он или она использует.

Безрычажный свободный денежный поток

Необеспеченный свободный денежный поток (UFCF) - это свободный денежный поток, приходящийся на всех поставщиков капитала (акционеров и держателей долга).Чтобы рассчитать UFCF, начните с операционного дохода (EBIT). Обратите внимание, что EBIT - это показатель без рычага, поскольку он рассчитывается на до процентных расходов. Затем вычтите налоги, чтобы получить EBIAT [= EBIT × (1 - ставка налога)]. Затем добавьте обратно амортизационные расходы и вычтите CapEx и изменение чистого оборотного капитала (NWC).

Прогнозные и исторические мультипликаторы

Эмпирические данные показывают, что прогнозные мультипликаторы являются более точными предсказателями стоимости, чем исторические мультипликаторы.

Если вам нужна дополнительная информация об оценочных мультипликаторах, ознакомьтесь с этим отличным учебником, опубликованным UBS Warburg.

Ценность предприятия Методы оценки

Значение, важность, формула, расчет и пример

Понимание, определение и применение EBITDA играет важную роль в раскрытии ценности вашего бизнеса и максимизации вашей стратегии выхода.

От детального описания и формул EBITDA до объяснения того, почему это важный термин в процессе оценки и продажи бизнеса, это исчерпывающее руководство продемонстрирует, что такое EBITDA и что оно означает для вашей компании.

Состав

  • Что такое EBITDA?
  • Как рассчитать EBITDA
  • Что такое хороший показатель EBITDA?
  • Почему важна EBITDA?
  • Как увеличить EBITDA
  • Преимущества и недостатки EBITDA при оценке бизнеса
  • Часто задаваемые вопросы по EBITDA
  • Хотите узнать больше о EBITDA?

Что такое EBITDA?

В самом простом определении EBITDA - это мера финансовых показателей компании, выступающая в качестве альтернативы другим показателям, таким как выручка, прибыль или чистая прибыль.

EBITDA - это количество людей, определяющих стоимость бизнеса, поскольку при этом основное внимание уделяется финансовым результатам операционных решений. Это достигается за счет устранения последствий неоперационных решений, принимаемых существующим руководством, таких как процентные расходы, налоговые ставки или значительные нематериальные активы.

Остается цифра, которая лучше отражает операционную прибыльность бизнеса, которую можно эффективно сравнивать между компаниями по владельцам, покупателям и инвесторам. По этой причине многие используют EBITDA, а не другие показатели, когда решают, какая организация более привлекательна.

[Ознакомьтесь с определениями других ключевых терминов M&A.]

Что означает EBITDA?

Значение аббревиатуры EBITDA состоит из следующего:

E - Прибыль

B - До

I - Проценты

T - Налоги

D - Амортизация

A - Амортизация

Ниже приводится более подробное определение ключевых терминов в Прибыль до Проценты , Налоги , Амортизация и Амортизация :

  • Проценты - расходы для бизнеса, вызванные процентными ставками, например, ссуды, предоставленные банком или аналогичной третьей стороной.
  • Налоги - расходы предприятия, вызванные налоговыми ставками, установленными их городом, штатом и страной в целом.
  • Амортизация - неденежные расходы, относящиеся к постепенному снижению стоимости активов компании
  • Амортизация - неденежный расход, относящийся к стоимости нематериальных (небалансовых) активов с течением времени.

Что такое EBITDA LTM?

Определение EBITDA LTM ​​(за последние двенадцать месяцев), также известное как скользящие двенадцать месяцев (TTM), представляет собой показатель оценки, который показывает вашу прибыль до вычета процентов, налогов, износа и корректировок амортизации за последние 12 месяцев.

EBITDA соответствует показателям деятельности в прошлом году, владельцам бизнеса, аналитикам и потенциальным покупателям, LTM EBITDA представляет собой убедительный пример текущих операционных показателей компании, а не полагается на разовое значение, которое может ввести в заблуждение.

EBIT vs EBITDA: в чем разница?

Преобладающая разница между EBITDA и EBIT - это количество сделанных шагов. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) представляет собой только величину прибыли без влияния процентных ставок и налоговых ставок.EBITDA идет дальше, выявляя и исключая расходы, связанные с износом и амортизацией.

Итак, на самом деле это не отношение EBITDA к EBIT. И то, и другое полезно использовать при построении картины ценности компании, четко разбивая коммерческие расходы и относительное влияние, которое они оказывают на ее стоимость.

Следует отметить следующие другие вариации EBITDA:

  • EBIAT (Прибыль до процентов после уплаты налогов)
  • EBID (прибыль до вычета процентов и амортизации)
  • EBIDA (прибыль до вычета процентов, износа и амортизации)
  • EBITDAX (прибыль до вычета процентов, налогов, износа, амортизации и геологоразведочных работ)
  • EBITDAR (прибыль до уплаты процентов, налогов, износа, амортизации и реструктуризации / затрат на аренду)
  • EBITDARM (прибыль до уплаты процентов, налогов, износа, амортизации, аренды и управленческих сборов)

Все расчеты могут быть невероятно полезными в процессе определения стоимости бизнеса, поэтому они регулярно применяются потенциальными покупателями и инвесторами для сравнения компаний.По этой причине наши опытные профессионалы в области слияний и поглощений используют EBITDA как ключевую часть подготовки наших клиентов к выходу из своего бизнеса, наряду со многими другими инструментами и методами.

Как рассчитать EBITDA

Расчет EBITDA в вашей компании можно выполнить по одной из двух формул, каждая из которых дает одинаковый результат.

Вся информация, необходимая для заполнения любой формулы EBITDA, должна быть включена в ваш баланс.Однако это демонстрирует важность ведения точной финансовой отчетности. Единственная ошибка в этих значениях приведет к неточному показателю EBITDA, что может привести к переоценке или занижению рентабельности вашей компании.

Таким образом, мы рекомендуем инвестировать в качественную систему бухгалтерского учета или работать с доверенными бухгалтерами, чтобы ваши финансы были актуальными и точными.

Что такое хороший показатель EBITDA?

Чтобы определить, является ли ваш показатель EBITDA «хорошим» или нет, вам необходимо рассчитать маржу EBITDA .

Что такое маржа EBITDA?

Формула маржи EBITDA выглядит следующим образом:

Маржа EBITDA = EBITDA / Общая выручка

Путем определения процентной доли EBITDA по отношению к общей выручке вашей компании эта маржа дает представление о том, какую денежную прибыль получает бизнес за один год. Если ваш бизнес имеет большую маржу, чем другой, вполне вероятно, что профессиональный покупатель увидит в вашем бизнесе больший потенциал роста.

Например, предположим, что Компания A определила, что их EBITDA составляет 600 000 долларов , а их общий доход составляет 6 000 000 долларов . В результате маржа EBITDA составляет 10%. Затем это сравнивается с Компания B , у которой более высокий показатель EBITDA составляет 750 000 долларов , но с общей выручкой 9 000 000 долларов .

Это означает, что, хотя компания B демонстрирует более высокую EBITDA, на самом деле она имеет меньшую маржу, чем компания A (8% против 10%).Следовательно, потенциальный покупатель, оценивающий оба бизнеса, может увидеть больше перспектив в А, чем в Б.

Таким образом, используя маржу EBITDA, инвестор, владелец или аналитик могут увидеть, сколько операционных денежных средств генерируется по отношению ко всей полученной выручке, и могут использовать это в качестве ориентира при выборе наиболее эффективного с финансовой точки зрения.

Коэффициент покрытия EBITDA

Еще одно свидетельство того, насколько хорош ваш показатель EBITDA, можно найти с помощью коэффициента покрытия EBITDA.Формула для этого:

Если вы примените эту формулу к своему бизнесу и результат равен 1 или больше, это указывает потенциальным покупателям или инвесторам, что ваша компания находится в лучшем положении для выплаты любых долгов, обязательств и других обязательств. Это то, что так полезно в EBITDA - разнообразие способов указать на результаты деятельности организации.

Что такое скорректированная EBITDA?

Разница между EBITDA и скорректированной EBITDA невелика, но ее важно знать.По сути, скорректированная EBITDA нормализует это значение на основе доходов и расходов компании. Они могут сильно различаться между компаниями, из-за чего аналитикам и покупателям сложно точно определить, является ли бизнес более привлекательным, чем другой.

За счет стандартизации доходов и денежных потоков, а также устранения любых отклонений (избыточные активы, бонусы владельцам, арендная плата, превышающая рыночную стоимость и т. Д.), Это упрощает людям одновременное сравнение нескольких предприятий, независимо от различий в отраслях. , местоположение и многое другое.

Для расчета скорректированной EBITDA просто используется одна из стандартных формул EBITDA, приведенных выше, но перед этим сделайте еще один шаг, исключив стоимость различных единовременных, нерегулярных и единовременных расходов, которые не имеют значения в течение дня. -сегодняшнее функционирование вашей компании.

Что не входит в скорректированный показатель EBITDA?

Вот краткий список общих характеристик баланса, исключенных при применении скорректированной EBITDA:

  • Внереализационная прибыль
  • Нереализованные прибыли или убытки
  • Безналичные расходы
  • Единовременные прибыли или убытки
  • Компенсация, основанная на акциях
  • Судебные издержки
  • Особые пожертвования
  • Компенсация собственникам сверх рыночной
  • Обесценение гудвилла
  • Списание активов
  • Курсовые разницы

Почему важна EBITDA?

Как рассчитать и применить EBITDA важно для владельцев бизнеса по двум ключевым причинам:

  1. Получите более четкое представление о стоимости вашей компании.
  2. Демонстрирует покупателям и инвесторам свою ценность.

Как обсуждалось ранее, EBITDA помогает анализировать и сравнивать рентабельность компаний и отраслей, поскольку устраняет влияние финансовых, государственных или бухгалтерских решений. Это дает более точную и точную информацию о ваших доходах.

Прежде всего, значение EBITDA сейчас как выдающейся формулы и языка, используемых профессиональными покупателями, частными инвесторами и другими при обсуждении стоимости бизнеса.Он часто используется в качестве прокси для денежного потока и может помочь предоставить приблизительный диапазон оценки для вашей компании в целом с помощью мультипликатора EBITDA.

Что такое мультипликатор EBITDA?

Чтобы рассчитать мультипликатор EBITDA, вам сначала нужно знать стоимость вашего предприятия (EV). Он рассчитывается путем нахождения в вашей организации следующей суммы:

  • Рыночная капитализация
  • Стоимость долга
  • Доля меньшинства
  • Привилегированные акции

И затем минус ваши денежные средства и их эквиваленты (банковские счета, рыночные ценные бумаги, казначейские векселя и т. Д.). Затем используйте эту формулу:

Множественная EBITDA = Стоимость предприятия / EBITDA

Множественный расчет стоимости предприятия / EBITDA

Коэффициент мультипликатора EV / EBITDA показывает аналитикам, специалистам по слияниям и поглощениям и финансовым консультантам, переоценена ли ваша компания или недооценена - высокий коэффициент означает, что ваша компания может быть переоценена, а низкое - недооценено. Преимущество мультипликатора EBITDA заключается в том, что он учитывает долг компании, который не учитывается в других мультипликаторах, таких как отношение цены к прибыли.

Когда вы готовитесь к выходу на рынок и общаетесь с покупателями в рамках своей стратегии выхода, вы должны поговорить с ними в их терминах и представить финансовые показатели, с которыми они будут знакомы. Поэтому использование формулы EBITDA и представление результатов в документации имеет решающее значение для того, чтобы покупатели могли понять потенциал вашей компании.

Короче говоря, EBITDA означает, что вы даете сегодняшним покупателям то, что они ищут.

[Какой метод оценки компании вам подходит?]

Чистая прибыль по сравнению с EBITDA

В то время как EBITDA определяется как показатель способности компании получать стабильную прибыль, чистая прибыль отражает общую прибыль компании.Эта разница означает, что для определения величины прибыли на акцию бизнеса предпочтительно использовать чистую прибыль, а не ее общий потенциал прибыли, в чем EBITDA оказывается полезным.

EBITDA = Чистая прибыль + Проценты + Налоги + Амортизация

Чистая прибыль = Выручка - Бизнес-расходы

Операционная прибыль по сравнению с EBITDA

Операционная прибыль - это прибыль компании за вычетом операционных расходов, таких как износ и амортизация.EBITDA - это еще один шаг, который полностью исключает их, чтобы получить четкое представление о прибыльности компании.

Тем не менее, оба расчета полезны для применения при оценке бизнеса, поскольку операционная прибыль эффективна при анализе производственной эффективности основных операций компании и управления расходами.

Как увеличить EBITDA

Представляя EBITDA и другие финансовые показатели вашей компании с целью выхода из бизнеса, вы должны стремиться представить данные за 3-5 лет.Этот объем информации демонстрирует развитие вашего бизнеса с течением времени, убеждая покупателей в том, что ваш потенциал роста устойчив и что у вас не было только одного замечательного года.

Благодаря размеру этих прогнозов мы настоятельно рекомендуем нашим клиентам работать с нами и финансовыми экспертами, чтобы представить ценности, которые являются реалистичными, надежными и заслуживающими защиты. Чем они точнее, тем ниже риск, связанный с вашей компанией со стороны потенциальных покупателей и инвесторов.

Конечно, после того, как вы определите EBITDA своей компании, вы, вероятно, захотите увеличить это значение, прежде чем размещать ее на рынке.К счастью, этого можно добиться, изменив свои финансовые показатели.

Пересмотр значения EBITDA

Пересчет определяется как изменение и повторная публикация ранее выпущенных отчетов о прибылях и убытках с указанным намерением. На практике именно здесь эксперт внимательно следит за вашими финансовыми показателями, чтобы повторно вложить любые разовые доходы или расходы.

Эта повторная проверка дает потенциальным покупателям более точную и многообещающую картину ценности и потенциала вашей компании.Не путайте это с манипулированием своими заявлениями - должная осмотрительность выявит любые несоответствия, так что это не возможность скрыть факты.

Многие аспекты, которые можно изменить, чтобы увеличить EBITDA вашей компании и представить более точную картину ее стоимости. К ним относятся:

  • Доходы / расходы от ненужных активов - например, если вы ежегодно арендуете загородный дом для компании, это расходы, которые не могут быть оплачены покупателем.
  • Заработная плата / бонусы владельцев - они, вероятно, будут больше, чем у других сотрудников, но не будут расходами, которые новый владелец должен будет соблюдать.
  • Одноразовые платежи - если вы потратили деньги на судебный спор или разовую маркетинговую кампанию, это не постоянные расходы, которые покупатель должен будет взять на себя.
  • Непосредственные доходы / расходы - это операции, при которых ваша компания платит больше или меньше рыночных ставок, например, арендная плата, когда здание принадлежит лично одному из партнеров.Их можно и нужно нормализовать, чтобы отразить их правильную рыночную стоимость.
  • Ремонт / техническое обслуживание - часто владельцы частного бизнеса классифицируют капитальные затраты как ремонт, чтобы минимизировать налоги, но в дальнейшем это ухудшает его оценку, поскольку снижает ваш исторический показатель EBITDA.

Эти пять областей представляют собой лишь некоторые из ключевых областей, которые вы можете стремиться к нормализации EBITDA и обеспечению ее максимального увеличения и справедливого отражения оценки вашего бизнеса.

Преимущества и недостатки EBITDA при оценке бизнеса

Являясь широко используемым показателем оценки бизнеса, EBITDA представляет значительные преимущества для владельцев, аналитиков и покупателей, поскольку достоверно отражает стоимость компании. Однако важно также отметить, что это показатель, который можно использовать, что приведет к негативным последствиям в будущем.

Прибыль от EBITDA
  1. Обычно используется - как упоминалось ранее, EBITDA очень часто используется многими группами, особенно покупателями и инвесторами.Итак, это язык, с которым они хорошо знакомы, а это означает, что они могут эффективно использовать его для сравнения оценок бизнеса.
  2. Он устраняет бесполезные переменные - удаляя такие элементы, как процентные ставки, налоговые ставки, износ и амортизация, которые являются уникальными для разных предприятий, это обеспечивает четкую иллюстрацию операционных показателей компании.
  3. легко вычислить - все формулы, связанные с EBITDA, легко определить, если ваши финансовые данные точны.Это также позволяет легко понять все стороны любых переговоров.
  4. Это надежно - поскольку он позволяет инвесторам полностью сосредоточиться на базовой прибыльности компании, EBITDA считается более надежным показателем ее финансовой устойчивости.

Недостатки EBITDA

Хотя, возможно, самой сильной стороной EBITDA является то, что компания уделяет особое внимание базовой рентабельности за счет исключения капитальных затрат, некоторые считают это потенциальным недостатком.

Это связано с тем, что игнорирование расходов может позволить компаниям устранить любые проблемные области в своих финансовых отчетах. Из-за характера формулы и информации, которую она игнорирует, она может затмить некоторые риски в деятельности компании.

Таким образом, EBITDA не подпадает под Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP), что означает, что компании могут интерпретировать формулу и ее компоненты по-разному. Эта гибкость может помочь им скрыть красные флажки, которые потенциальные покупатели могут позже уловить в ходе комплексной проверки.

Поэтому рекомендуется работать с доверенными финансовыми консультантами и специалистами по слияниям и поглощениям, чтобы не переусердствовать в погоне за максимально возможным значением EBITDA. Таким образом, у вас будет более четкое представление о том, какие ценности можно исключить из уравнения, гарантируя, что на этапе комплексной проверки ничто не вызовет проблем, которые могут привести к подрыву доверия и потере времени и денег.

Часто задаваемые вопросы по EBITDA

Что такое отношение долга к EBITDA?

Отношение долга к EBITDA рассчитывается путем деления обязательств компании на значение EBITDA.Он измеряет способность компании адекватно погашать свои долги. Чем ниже коэффициент, тем больше вероятность того, что бизнес сможет выплатить любые обязательства в срок, в то время как более высокая стоимость означает, что может быть трудно погасить свои долги, действуя как предупреждающий знак для покупателей.

Каково соотношение EBITDA к продажам?

Отношение EBITDA к продажам используется аналитиками и покупателями для определения прибыльности компании путем сравнения ее выручки с ее прибылью. Он рассчитывается путем деления EBITDA на объем продаж компании.Это полезно при сравнении предприятий аналогичного размера, где основные переменные их структуры затрат неизвестны.

Каково соотношение EBITDA к фиксированным расходам?

Как и отношение долга к EBITDA, отношение EBITDA к фиксированным платежам определяет способность компании погашать фиксированные платежи и аналогичные долги, обычно определяемые за отчетный период в четыре квартала.

В чем разница между моей маржой EBITDA и моей маржой прибыли?

Норма чистой прибыли - один из важнейших показателей финансового здоровья компании, рассчитываемый по следующей формуле:

Маржа чистой прибыли = (Выручка - Себестоимость проданных товаров - Операционные расходы - Прочие расходы - Проценты - Налоги) / Выручка x 100

Это показатель того, какую прибыль приносит каждый доллар продаж.EBITDA отличается от этого тем, что учитывает все расходы, связанные с производством и повседневными операциями, но с добавлением затрат на износ и амортизацию.

В чем разница между денежным потоком и EBITDA?

Free Cash Flow и EBITDA - это два способа оценки стоимости и прибыльности бизнеса. EBITDA демонстрирует потенциальную прибыль компании после устранения основных расходов, таких как проценты, налоги, износ и амортизация, свободный денежный поток не обременен.Вместо этого он берет прибыль фирмы и корректирует ее, добавляя износ и амортизацию, а затем сокращая изменения оборотного капитала и расходы.

Оба метода следует использовать среди многих, используемых для определения стоимости бизнеса.

EBITDA - это показатель GAAP? EBITDA

не подпадает под действие Общепринятых принципов бухгалтерского учета (GAAP) в качестве показателя финансовых результатов. Это означает, что его расчет может варьироваться от одной компании к другой, поскольку нет стандартизированного подхода к EBITDA.

Хотите узнать больше о EBITDA?

Надеюсь, это подробное руководство дало вам более четкое представление о том, как определять EBITDA, как он применяется к оценке бизнеса, о значении его использования, а также о его преимуществах и недостатках.

Хорошее понимание EBITDA имеет решающее значение, если вы планируете продать свой бизнес. Это формула, которую используют многие аналитики, покупатели и инвесторы для определения потенциала и стоимости вашей компании, поэтому важно, чтобы ваша документация подчеркивала это.Это будет означать, что вы говорите на их языке.

Если вы хотите узнать больше о том, что, как и почему составляет EBITDA, а также о других ключевых аспектах оценки и продажи бизнеса, вы можете присоединиться к нам на нашей бесплатной конференции руководителей.

Эти конференции, проводимые по всей Северной Америке, знакомят тысячи владельцев бизнеса с тем, как и когда выйти из бизнеса с максимальной выгодой. Разбивая процесс, определяя ключевые термины и выделяя типичные ошибки, которых следует избегать, наша конференция является важной отправной точкой для оптимальной продажи вашей компании.

Вы также можете связаться с нашей командой напрямую для получения рекомендаций и рекомендаций по слияниям и поглощениям. Позвоните нам по телефону 972-232-1121 или отправьте нам сообщение для получения дополнительной информации.

Enterprise с несколькими определениями

Что такое несколько предприятий?

Множитель предприятия, также известный как мультипликатор EV, - это коэффициент, используемый для определения стоимости компании. Множитель предприятия, который представляет собой стоимость предприятия, разделенную на прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA), смотрит на компанию так, как потенциальный покупатель рассматривал бы ее долг.Что считать «хорошим» или «плохим» мультипликатором предприятия, будет зависеть от отрасли.

Формула и расчет множественного числа предприятий

Взаимодействие с другими людьми Несколько предприятий знак равно Электромобиль EBITDA где: Электромобиль знак равно Ценность предприятия знак равно Рыночная капитализация + Общая задолженность - Денежные средства и их эквиваленты EBITDA знак равно Прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и амортизация \ begin {align} & \ text {Enterprise Multiple} = \ frac {\ text {EV}} {\ text {EBITDA}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {EV} = \ text { Стоимость предприятия} = \ text {Рыночная капитализация} \ + \\ & \ text {общий долг} - \ text {денежные средства и их эквиваленты} \\ & \ text {EBITDA} = \ text {Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации} \\ & \ text {и амортизация} \\ \ end {выровнены} Несколько предприятий = EBITDAEV, где: EV = Стоимость предприятия = Рыночная капитализация + общий долг - денежные средства и их эквиваленты EBITDA = Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации

Ключевые выводы

  • Корпоративный мультипликатор, также известный как мультипликатор EV / EBITDA, - это коэффициент, используемый для определения стоимости компании.
  • Рассчитывается путем деления стоимости предприятия на EBITDA.
  • Коэффициент предприятия учитывает уровень долга и денежных средств компании в дополнение к цене ее акций и связывает эту стоимость с денежной прибыльностью фирмы.
  • Мультипликаторы
  • Enterprise могут различаться в зависимости от отрасли.
  • Более высокие мультипликаторы предприятий ожидаются в быстрорастущих отраслях и более низкие мультипликаторы в отраслях с медленным ростом.
Несколько предприятий: мое любимое финансовое соглашение

Что можно сказать о системе Enterprise Multiple

Инвесторы в основном используют мультипликатор предприятия, чтобы определить, недооценена или переоценена компания.Низкое соотношение по отношению к аналогам или средним историческим показателям указывает на то, что компания может быть недооценена, а высокое отношение указывает на то, что компания может быть переоценена.

Мультипликатор предприятий полезен для транснациональных сравнений, поскольку он игнорирует искажающие эффекты налоговой политики отдельных стран. Он также используется для поиска привлекательных кандидатов на поглощение, поскольку стоимость предприятия включает долг и является лучшим показателем, чем рыночная капитализация для целей слияния и поглощения (M&A).

Корпоративные мультипликаторы могут различаться в зависимости от отрасли. Разумно ожидать более высоких мультипликаторов предприятий в быстрорастущих отраслях (например, биотехнологии) и более низких мультипликаторов в отраслях с медленным ростом (например, железные дороги).

Стоимость предприятия (EV) - это мера экономической стоимости компании. Он часто используется для определения стоимости бизнеса в случае его приобретения. Считается, что это лучший показатель оценки для M&A, чем рыночная капитализация, поскольку он включает долг, который покупатель должен принять на себя, и денежные средства, которые он получит.

Пример использования Enterprise Multiple

По состоянию на 1 мая 2020 года прибыль компании Dollar General (DG) составила 3,18 млрд долларов EBITDA за последние 12 месяцев (TTM). Компания имела 2,67 млрд долларов денежных средств и их эквивалентов и 3,97 млрд долларов долга за тот же квартал. Взаимодействие с другими людьми

По состоянию на 10 августа 2020 года рыночная капитализация компании составляла 48,5 млрд долларов. Мультипликатор для компании Dollar General составляет 15,7 [(48,5 млрд долларов + 3,97 млрд долларов - 2,67 млрд долларов) / 3,18 млрд долларов].В то же время в прошлом году корпоративный мультипликатор Dollar General был 14. Увеличение корпоративного мультипликатора в значительной степени является результатом увеличения рыночной капитализации почти на 15 миллиардов долларов, в то время как EBITDA выросла всего на 500 миллионов долларов. В этом примере вы можете увидеть, как расчет Enterprise Multiple учитывает как наличность, имеющуюся у компании, так и долг, за который компания несет ответственность.

Ограничения использования Enterprise Multiple

Корпоративный мультипликатор - это показатель, используемый для поиска привлекательных объектов выкупа.Но остерегайтесь ловушек стоимости - акций с низкими мультипликаторами, потому что они заслужены (например, компания борется и не может восстановиться). Это создает иллюзию выгодных инвестиций, но фундаментальные показатели отрасли или компании указывают на отрицательную отдачу.

Инвесторы полагают, что прошлые результаты акции указывают на будущую доходность, и когда мультипликатор падает, они часто ухватываются за возможность купить ее по «дешевой» цене. Знание основ отрасли и компании может помочь оценить реальную стоимость акций.

Один из простых способов сделать это - посмотреть на ожидаемую (прогнозируемую) прибыльность и определить, проходят ли прогнозы проверку. Форвардные мультипликаторы должны быть ниже мультипликаторов TTM. Ловушки стоимости возникают, когда эти форвардные мультипликаторы выглядят слишком дешевыми, но на самом деле прогнозируемая EBITDA слишком высока, а цена акций уже упала, что, вероятно, отражает осторожность рынка. Таким образом, важно знать катализаторы для компании и отрасли.

Что такое EBITDA TTM? - Определение из Divestopedia

Что означает EBITDA ТТМ?

TTM EBITDA - это EBITDA компании за последние двенадцать месяцев (TTM) операционной деятельности.Это ключевая финансовая мера, которую большинство покупателей учитывают при оценке компании. Поскольку транзакции могут быть завершены в любой момент в течение года, анализ последних двенадцати месяцев дает наиболее полную картину прошлых операционных показателей.

Этот финансовый показатель наиболее применим для компаний, которые имеют стабильные результаты или растут разумными темпами, когда последние двенадцать месяцев могут быть репрезентативными для будущих результатов. Для компаний, работающих в быстрорастущих отраслях или находящихся в режиме приобретения, расчет EBITDA на следующие двенадцать месяцев (NTM) был бы более уместным для целей оценки.


Консультации по продаже бизнеса - спонсируется Stone Oak Capital Inc.

Нажмите здесь, чтобы получить консультацию по продаже из каменного дуба

Divestopedia объясняет TTM EBITDA

Показатель TTM EBITDA очень часто рассчитывается на основе проформы, особенно для компаний, которые испытали такой катализатор, как внедрение нового продукта или приобретение. Проформа TTM EBITDA покажет, какой была бы EBITDA за последние 12 месяцев, включая последующие двенадцать месяцев воздействия катализатора.

Например, EBITDA компании A за последние 12 месяцев составила 20 миллионов долларов. Три месяца назад компания B с автономным показателем TTM EBITDA в размере 5 миллионов долларов была приобретена компанией A. Покупатель, рассматривающий возможность приобретения компании A, рассчитал бы комбинированную проформу TTM EBITDA, которая составила бы сумму A и B или 25 миллионов долларов. Затем вычисленная стоимость предприятия (EV) для объединенной компании будет применена к проформе TTM EBITDA для расчета мультипликатора TTM EV / EBITDA.

EBITDA Multiple: Formula & Calculation

Хочешь сэндвич?

Инвестиционные банкиры много говорят о мультипликаторах.Фактически, почти все финансовые специалисты говорят о мультипликаторах. Джим Крамер, вероятно, сейчас говорит о мультипликаторах какой-то компании.

Удивительно, однако, что мультипликаторы и то, что они на самом деле представляют, глубоко неправильно понимают пугающее количество инвестиционных банкиров (включая, хотите верьте, хотите нет, тех, кто, возможно, берет у вас интервью в ваш супердень). Итак, давайте сразу перейдем к вопросу - что такое кратное, на самом деле?

Я предполагаю, что вы знакомы с основами: мультипликаторы отражают восприятие рынком перспектив роста компании, поэтому две компании со схожими перспективами и операционными характеристиками должны торговать с одинаковыми мультипликаторами.И если один торгуется с более низким мультипликатором, чем его «сопоставимые» аналоги, то мы можем предположить, что он недооценен на рынке. Но разве это все, что нужно? Почему мультипликаторы отражают перспективы роста компании - и это единственное, что они отражают? Что на самом деле лежит в основе множественности? Что на самом деле означает сказать, что Microsoft торгуется по мультипликатору цена акции / прибыль на акцию (P / E) 23,0x или что Google торгуется по мультипликатору EV / EBITDA 12,0?

«Как вы цените компанию?»

Прежде чем мы заглянем под капот мультипликатора, давайте сделаем шаг назад.Типичный вопрос на собеседовании по инвестиционному банку звучит следующим образом: «Как вы цените компанию?» Ожидается, что потенциальный аналитик или ассоциированная компания ответят на это, что существует два основных подхода - один из них - внутренняя оценка - для расчета приведенной стоимости ожидаемых будущих свободных денежных потоков. Другой подход - относительная оценка - предполагает просто рассмотрение рыночной стоимости сопоставимых компаний и применение этих значений к анализируемой компании.

Различие кажется резким: внутренний подход предполагает, что стоимость, скажем, киоска с хот-догами должна фундаментально равняться приведенной стоимости денежных потоков, которые он, как ожидается, будет генерировать в будущем, в то время как относительный подход предполагает, что стоимость Стенд с хот-догами можно определить, посмотрев на стоимость сопоставимых киосков с хот-догами (возможно, один из них был продан недавно, и цена покупки является наблюдаемой).

Оценочные мультипликаторы

Мультипликаторы играют центральную роль в относительной оценке. В нашем примере с киосками с хот-догами предположим, что сопоставимая стойка с хот-догами Joe’s Dogs была куплена за 1 миллион долларов за несколько месяцев до сегодняшней оценки нашей стойки с хот-догами. Если мы знаем, что компания Joe's Dogs сгенерировала EBITDA в размере 100000 долларов за последние двенадцать месяцев (LTM) до приобретения (это коэффициент стоимости предприятия / EBITDA, равный 10,0x), и мы знаем, что наша стойка с хот-догами принесла LTM EBITDA в размере 400000 долларов), мы можем примените недавно приобретенный мультипликатор EV / EBITDA к нашей компании и оцените, что мы должны ожидать его значение где-то около 4 долларов.0 миллионов за наш киоск с хот-догами сегодня.

Получение стоимости с использованием мультипликаторов таким способом намного проще, чем прогнозировать денежные потоки каждый год и рассчитывать приведенную стоимость. Вот почему анализ мультипликаторов повсеместен в нашем мире. Хотя инвестиционные банкиры все время используют мультипликаторы - в сопоставимом анализе компании, анализе сопоставимых транзакций, при оценке LBO и даже оценке DCF *, часто возникает путаница в отношении того, что на самом деле представляют эти мультипликаторы.

Но действительно ли эти методы оценки различны? Если ваша интуиция подсказывает вам, что должна быть какая-то связь, вы правы.Но как согласовать внутреннюю оценку компаний с оценкой компаний на основе мультипликаторов?

Деньги - это король

Внутренняя оценка говорит о том, что стоимость бизнеса является функцией свободных денежных потоков ( см. Определение ниже ), которые он может генерировать, просто и ясно. Допустим, вы подумываете о покупке бизнеса, который будет приносить 1000 долларов наличными каждый год навсегда. Исходя из ваших расчетов рискованности бизнеса, вам требуется ежегодная доходность в размере 10%.Таким образом, вы рассчитываете, что максимальная сумма, которую вы готовы заплатить за такой бизнес, составляет:

.

Если немного расширить обсуждение, если вы ожидаете, что свободные денежные потоки бизнеса будут расти на 5% каждый год, расчет немного изменится и составит:

Фактически, общая формула постоянного роста может быть выражена как:

Мы можем немного углубиться в эту формулу, разбив свободные денежные потоки и рост на их составные части:

Свободные денежные потоки = NOPLAT [Чистая операционная прибыль / убыток после уплаты налогов] - Чистые инвестиции
Чистые инвестиции = Инвестиции в оборотный капитал + Капитальные затраты + Нематериальные активы - D&A
Скорость роста = Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) * Инвестиционная ставка
Инвестиционная ставка = Чистые инвестиции / NOPLAT

Пересматривая наше уравнение стоимости, получаем:

Так где же тут кратные? Давайте возьмем общий мультипликатор: EV / EBIT.Как коэффициент EV / EBIT соответствует нашему пониманию стоимости?

Сначала давайте определим EBIT относительно денежного потока. Предполагая, что вы являетесь единственным инвестором в бизнес на данный момент (т.е. без долга), NOPLAT и, следовательно, свободные денежные потоки можно пересчитать как:

NOPLAT = EBIT * (1-налоговая ставка [t]), так что свободный денежный поток = EBIT x (1-t) (1 + g / ROIC)

Разделив обе части нашего уравнения стоимости на EBIT, мы приходим к определению мультипликатора EV / EBIT:

Вуаля! Внезапно выясняются драйверы мультипликатора:

.
  • r: чем выше требуемая доходность бизнеса, тем меньше коэффициент
  • г: чем выше рост бизнеса, тем выше коэффициент
  • т: чем выше налоги на бизнес, тем меньше коэффициент
  • ROIC: пока ROIC больше, чем альтернативная стоимость капитала (r), чем выше ROIC бизнеса, тем выше мультипликатор.
Итог

Множители - простой способ обсудить ценность. Но пусть вас не обманывает механическая простота. Когда вы используете мультипликаторы для оценки компании, вы неявно много говорите о своих предположениях относительно рентабельности инвестиций компании, ставки реинвестирования, ставки дисконтирования и будущего роста денежного потока. Благодаря механической простоте очень легко забыть обо всех этих неявных предположениях.

Когда вы сравниваете мультипликатор одной компании с мультипликатором другой компании, если все факторы стоимости эквивалентны (ставка дисконтирования, темп роста, рентабельность инвестиций, ставка налога), то мультипликаторы должны быть равны.Однако, если один или несколько факторов различны - скажем, темпы роста компании A выше, чем у компании B, то мультипликатор компании A должен быть выше. Если это не так, то вы можете сказать, что компания B переоценена по сравнению с компанией A. Если мультипликатор компании A соответственно выше, чем у компании B, вы можете сказать, что компания A торгуется с премией по сравнению с компанией B, чтобы отразить более высокий долгосрочный рост.

Опубликовано в категории: Разное

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *