О чем говорит высокий отток капитала из России
Свежий номер
РГ-Неделя
Родина
Тематические приложения
Союз
Свежий номер
Экономика
25.01.2022 23:16
Поделиться
Роман Маркелов
Отток капитала из России по итогам прошлого года оказался одним из самых высоких за семь лет. Словосочетание «отток капитала» само по себе несет негативный оттенок и зачастую оценивается соответствующим образом. Однако отток капитала — не всегда негативное явление. В принципе, он нормален для стран с профицитом по счету текущих операций, которые экспортируют товаров и услуг больше, чем импортируют, подчеркивают аналитики.
Банк России оценил отток капитала в 2021 году (официально он называется «положительным сальдо финансовых операций частного сектора») в 72 млрд долларов. Это одно из наиболее высоких значений, но все же ниже, чем в кризисные для российской экономики годы (так, в 2014 году отток капитала превысил 150 млрд долларов).
В структуре оттока капитала в прошлом году наибольшую роль сыграли прямые инвестиции российских резидентов за рубеж (за год они составили 53,6 млрд долларов по сравнению с 5,7 млрд долларов в 2020 году).
ЦБ объясняет это «прежде всего реинвестированием доходов иностранных дочерних компаний, а также увеличением вложений в капитал связанных зарубежных корпораций». При этом прямые иностранные инвестиции в Россию также заметно выросли в 2021 году — до 30,7 млрд долларов против 8 млрд в 2020 году. Возможно, это связано с репатриацией ранее выведенных капиталов российских компаний, отмечает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «ФИНАМ» Ольга Беленькая.
Инвестиции российских граждан в иностранные акции и облигации относятся к категории портфельных. В 2021 году они составили 13 млрд долларов против 11,9 млрд долларов в 2020 году. Санкционные риски стали одной из основных причин сокращения инвестиций нерезидентов в российские госбумаги (-4,4 млрд долларов), отмечается снижение портфельных инвестиций в долговые обязательства российских нефинансовых компаний (-4,4 млрд долларов), а также в ссуды и займы (-3,8 млрд долларов).
«Любая страна с положительным сальдо текущего счета платежного баланса в открытой экономике вывозит капитал либо через рост государственных валютных резервов, либо через частный сектор.
Поэтому отток капитала — это необязательно плохо, а приток капитала — это не всегда хорошо для экономики», — подчеркивала ранее глава Банка России Эльвира Набиуллина. Как это ни парадоксально звучит, но высокие значения по показателям оттока капитала в 2021 году — результат благоприятной конъюнктуры на внешних рынках, роста объемов экспорта при значительно меньших темпах роста импорта, поэтому не стоит сразу воспринимать данные по оттоку в негативном ключе, говорит старший аналитик департамента стратегического развития и экономического прогнозирования ЦЭП Газпромбанка Дарья Тарасенко.
Инфографика «РГ»/ Антон Переплетчиков/ Роман Маркелов
Высокие значения оттока капитала отражают как рекордный (120,3 млрд долларов) профицит счета текущих операций в 2021 году (было чему «утекать»), так и интерес российских резидентов к инвестициям в зарубежные активы, а также нарастание санкционного давления (в прошлом году были введены санкции США на первичный рынок нового рублевого госдолга и к концу года произошло усиление геополитической напряженности, в ходе которой возросли риски новых санкций), говорит Беленькая.
Впрочем, октябрьский прогноз Банка России (то есть еще в относительно спокойное время) предполагал, что отток частного капитала будет еще выше — около 80 млрд долларов.
Так, бизнес может направлять валюту на погашение внешнего долга или на покупку зарубежных активов в рамках международной экспансии, или временно разместить деньги в зарубежном банке для покупки импортного оборудования, говорит Беленькая. Приток капитала имеет свои риски — «горячие», спекулятивные капиталы могут быстро покидать страну при изменении конъюнктуры, ставя под угрозу финансовый рынок. Накопление валютного долга грозит впоследствии возможной девальвацией или дефолтом. Однако для России высокие значения оттока капитала могут интерпретироваться и как результат слабого притока в страну иностранных инвестиций, и как дефицит привлекательных инвестиционных возможностей для бизнеса внутри страны, и как следствие значительно возросших за последние годы геополитических и санкционных рисков, подчеркивает Беленькая.
Отток капитала вызывают и высокие показатели экспорта, и инвестиции в зарубежные активы
В необходимости ограничивать свободный вывод капитала из страны эксперт сомневается. «Свобода движения капитала — необходимое условие рыночной экономики, способствующее ее привлекательности для иностранных инвестиций, лучшим условиям привлечения внешних заимствований, возможности предприятий и граждан инвестировать средства в привлекательные зарубежные активы. Отказ от этого принципа вовсе необязательно приведет к увеличению инвестиции внутри страны, средства могут «оседать» в виде наличных, или приводить к инфляционному перегреву на рынке недвижимости или товаров длительного пользования», — говорит Беленькая. При этом временные ограничения на движение капитала вполне возможны, если этого требует стабильность экономики и финансового рынка, добавляет аналитик. Но в целом лучше повышать привлекательность экономики, снижая риски для инвесторов, указывает Беленькая.
Российская газета — Федеральный выпуск: №16(8664)
Поделиться
Инвестиции
Главное сегодня
Лавров: Передача Киеву снарядов с обедненным ураном станет шагом к дальнейшей эскалации конфликта
Журналист Херш: Канцлер ФРГ Шольц в США обсуждал взрывы на «Северных потоках»
В Минэнерго заявили об отсутствии проблем со сбытом нефти и нефтепродуктов
ЦБ снова стал публиковать структуру международных резервов
Макрон заявил, что не намерен выдвигать свою кандидатуру на новый срок
Эпидемиологи Подмосковья сообщили о подозрении на случай сибирской язвы в регионе
куда и почему уходят деньги из страны
Главная \ База знаний \ Деньги \ Отток капитала: куда и почему уходят деньги из страны
В новостях говорят про отток капитала.
Но что это значит? Стоит ли опасаться, что страна беднеет? Как с этим бороться и надо ли? Разбираемся, как все устроено. И почему за оттоком капитала невольно ищешь негативный подтекст. Спойлер: отток капитала скорее говорит о хорошем спросе на российскую продукцию за рубежом.
Что такое отток капитала и как его считают?
Когда мы слышим «отток капитала», нам кажется, что деньги утекают, и скорее всего, из нашего кармана. Поэтому этот термин нередко воспринимают негативно. Но на самом деле это просто движение денег, связанное с экономическими потребностями компаний и людей.
Представьте: вы ведете бизнес с Китаем — например, продаете двигатели для самолетов, а покупаете станки для их производства. Все расчеты в Китае возможны только в юанях. Если вы заработали больше, чем потратили, у вас остается иностранная валюта. Расплатиться ею в России вы не можете — все сделки между российскими гражданами и компаниями проходят только в рублях. Но вы можете, например, разместить эти деньги на счете в иностранном банке, чтобы потом потратить их на закупку следующей партии оборудования.
И наоборот, если валюты на закупку оборудования не хватает, вам придется продать какое-то заграничное имущество либо занять деньги в зарубежном банке или на иностранном фондовом рынке. В таком случае к вам «притекает» дополнительный капитал. Но такие займы в свою очередь повлияют на увеличение внешнего долга страны.
Платежный баланс страны суммирует «втекающие» и «вытекающие» потоки по финансовым операциям всех российских предприятий, банков, граждан с внешним миром. Так и получается общенациональный показатель — либо приток частного иностранного капитала, либо отток.
Так отток капитала — это хорошо или плохо?
Ни то ни другое. Отток капитала означает, что наша страна инвестирует излишки средств, полученных в рамках текущих экономических операций, за рубежом. Это происходит потому, что мы продаем за границу больше товаров и услуг, чем покупаем, и у нас появляются внешние сбережения.
youtube.com/embed/CsG4D84_DXk?rel=0″> То есть, с одной стороны, отток капитала — это индикатор того, что наша продукция пользуется спросом за рубежом и денег от ее продажи не только хватает на покупку импорта, но и остается для инвестиций за границей. И это позитивный сигнал.
А с другой стороны, платежный баланс страны также отражает потоки иностранных инвестиций в российскую экономику. Если зарубежные инвестиции сокращаются, это тоже может стать одной из причин оттока капитала. Иногда это может быть плохим признаком — условия инвестирования в стране недостаточно привлекательны. В таком случае стоит работать над улучшением ситуации.
Но в то же время не стоит забывать, что зарубежные инвестиции в российские компании и банки могут увеличивать внешний долг. Например, если компания привлекает деньги иностранных инвесторов с помощью облигаций, получается, она берет их в долг. И вместе эти долги компаний складываются во внешний долг страны. При неблагоприятных внешних условиях, например при укреплении доллара, обслуживание такого долга становится неподъемным для компании.
Поэтому некоторые страны придерживаются политики умеренности, чтобы внешних денег в экономике не было слишком много.
Куда уходят деньги, о которых мы потом узнаем как об оттоке капитала?
Российские компании могут вкладывать средства, например, в развитие за рубежом своих торговых или сервисных сетей. Производители — инвестировать в освоение природных ресурсов на территории других стран, что необходимо для расширения их собственного производства.
Отечественные компании, которые занимаются экспортом и импортом, обычно держат часть валюты просто на счетах в иностранных банках, ведь неудобно постоянно переводить деньги туда и обратно. Эти деньги тоже попадают в категорию «отток капитала».
Люди могут покупать за рубежом недвижимость или акции зарубежных предприятий, таким образом, становясь их собственниками и получая дивиденды.
Почему об оттоке капитала иногда говорят как о чем-то плохом?
Негативное отношение к оттоку капитала часто связано с тем, что его путают с «бегством капитала».
«Бегство капитала» — это вывод средств за рубеж нелегальным путем, чтобы скрыть теневые доходы, уйти от налогообложения. Вот это действительно негативно отражается на экономике, и Банк России активно с этим борется.
В платежном балансе страны «бегство капитала» прописано как «Сомнительные операции». В эту графу попадают все операции, которые носят теневой характер. В последние годы их объемы серьезно сократились и стали совсем небольшими в масштабе платежного баланса.
Отток капитала: определение и примеры
К
Джеймс Чен
Полная биография
Джеймс Чен, CMT — опытный трейдер, инвестиционный консультант и стратег глобального рынка.
Узнайте о нашем редакционная политика
Обновлено 10 февраля 2021 г.
Рассмотрено
Джанет Берри-Джонсон
Рассмотрено Джанет Берри-Джонсон
Полная биография
Джанет Берри-Джонсон — дипломированный бухгалтер с 10-летним опытом работы в сфере государственного бухгалтерского учета.
Узнайте о нашем Совет по финансовому обзору
Investopedia / Джейк Ши
Что такое отток капитала?
Отток капитала – это перемещение активов из страны. Отток капитала считается нежелательным, поскольку часто является результатом политической или экономической нестабильности. Бегство активов происходит, когда иностранные и внутренние инвесторы продают свои активы в определенной стране из-за предполагаемой слабости национальной экономики и веры , что за границей существуют лучшие возможности.
Понимание оттока капитала
Чрезмерный отток капитала из страны указывает на то, что политические или экономические проблемы существуют помимо бегства самих активов. Некоторые правительства вводят ограничения на отток капитала, но последствия ужесточения ограничений часто являются показателем нестабильности, которая может усугубить состояние экономики принимающей страны. Отток капитала оказывает давление на макроэкономические аспекты внутри страны и препятствует как иностранным, так и внутренним инвестициям.
Например, в 2016 году Япония снизила до отрицательного уровня процентные ставки по государственным облигациям и приняла меры по стимулированию роста валового внутреннего продукта. Масштабный отток капитала из Японии в 1990-х годах вызвал два десятилетия стагнации роста в стране, которая когда-то представляла собой вторую по величине экономику мира.
Отток капитала и ограничительный контроль
Правительственные ограничения на отток капитала направлены на то, чтобы остановить отток капитала. Обычно это делается для поддержки банковской системы, которая может рухнуть по разным причинам. Отсутствие депозитов может привести к неплатежеспособности банка, если значительные активы исчезнут, а финансовое учреждение не сможет отозвать кредиты для покрытия изъятий.
Беспорядки в Греции в 2015 году вынудили правительственных чиновников объявить недельные банковские каникулы и ограничить потребительские электронные переводы только получателями, владеющими внутренними счетами.
Контроль за движением капитала также используется в развивающихся странах. Они часто предназначены для защиты экономики, но они также могут в конечном итоге сигнализировать о слабости, которая подстегивает внутреннюю панику и замораживает прямые иностранные инвестиции.
Отток капитала и обменные курсы
Предложение национальной валюты увеличивается по мере того, как люди продают валюту другим странам. Например, Китай продает юани, чтобы получить доллары США. В результате увеличение предложения юаня снижает стоимость этой валюты, снижая стоимость экспорта и увеличивая стоимость импорта. Последующее обесценивание юаня вызывает инфляцию, поскольку спрос на экспорт растет, а спрос на импорт падает.
Во второй половине 2015 года китайские активы на сумму 550 миллиардов долларов покинули страну в поисках большей отдачи от инвестиций. В то время как правительственные чиновники ожидали небольшого оттока капитала, большой отток капитала вызвал обеспокоенность как у Китая, так и у всего мира.
Более подробный анализ выбытия активов в 2015 году показал, что примерно 45 % из 550 миллиардов долларов погасили долг и профинансировали покупки иностранных конкурентов. Так что в данном конкретном случае опасения были в значительной степени беспочвенны.
Источники статей
Investopedia требует, чтобы авторы использовали первоисточники для поддержки своей работы. К ним относятся официальные документы, правительственные данные, оригинальные отчеты и интервью с отраслевыми экспертами. Мы также при необходимости ссылаемся на оригинальные исследования других авторитетных издателей. Вы можете узнать больше о стандартах, которым мы следуем при создании точного и беспристрастного контента, в нашем редакционная политика.
Банк Японии. «Экономика Японии и Банк Японии: вчера, сегодня и завтра», стр. 1–19.. По состоянию на 10 февраля 2021 г.
Комиссия по ценным бумагам и биржам. «Форма 20-Ф». По состоянию на 10 февраля 2021 г.
Бегство капитала: определение, причины и примеры
Что такое бегство капитала?
Бегство капитала — это крупномасштабный исход финансовых активов и капитала из страны из-за таких событий, как политическая или экономическая нестабильность, девальвация валюты или введение контроля за движением капитала.
Понимание Capital Flight
Термин «бегство капитала» охватывает ряд ситуаций. Это может относиться к оттоку капитала из одной страны, из целого региона или группы стран со схожими фундаментальными принципами. Это может быть вызвано событием в конкретной стране или макроэкономическим развитием, которое вызывает крупномасштабное изменение предпочтений инвесторов.
Он также может быть кратковременным или продолжаться десятилетиями.
Девальвация валюты часто является спусковым крючком для крупномасштабного — и законного — оттока капитала, поскольку иностранные инвесторы бегут из таких стран до того, как их активы слишком сильно потеряют в цене. Это явление проявилось во время азиатского кризиса 19 в.97, хотя иностранные инвесторы вернулись в эти страны вскоре после стабилизации их валют и возобновления экономического роста.
Из-за угрозы бегства капитала большинство стран предпочитают прямые иностранные инвестиции (ПИИ), а не иностранные портфельные инвестиции (ИПИ). В конце концов, ПИИ предполагают долгосрочные инвестиции в фабрики и предприятия в стране, и их может быть чрезвычайно трудно ликвидировать в кратчайшие сроки. С другой стороны, портфельные инвестиции могут быть ликвидированы, а выручка репатриирована за считанные минуты, что приводит к тому, что этот источник капитала часто рассматривается как «горячие деньги».
Бегство капитала также может быть спровоцировано инвесторами-резидентами, опасающимися государственной политики, которая обрушит экономику.
Например, они могут начать инвестировать в зарубежные рынки, если будет избран популистский лидер с заезженной риторикой о протекционизме или если местная валюта окажется под угрозой резкой девальвации. В отличие от предыдущего случая, когда иностранный капитал возвращается, когда экономика снова открывается, этот тип бегства может привести к тому, что капитал останется за границей на продолжительное время. Отток китайского юаня, когда правительство девальвировало его валюту, происходил несколько раз после 2015 года.
В условиях низких процентных ставок «кэрри-трейд», предполагающий заимствование в валютах с низкими процентными ставками и инвестирование в активы с потенциально более высокой доходностью, такие как акции развивающихся рынков и бросовые облигации, также может спровоцировать бегство капитала. Это произойдет, если процентные ставки будут выглядеть так, как будто они могут вырасти, что вынуждает спекулянтов заниматься крупномасштабной продажей развивающихся рынков и других спекулятивных активов, как это было в конце весны 2013 года.
В периоды рыночной волатильности выражения «бегство капитала» и «бегство в качество» нередко используются взаимозаменяемо. В то время как бегство капитала может лучше всего представлять собой прямой вывод капитала, бегство в качество обычно говорит о том, что инвесторы переходят от высокодоходных рискованных активов к более безопасным и менее рискованным альтернативам.
Ключевые выводы
- Бегство капитала — это отток капитала из страны из-за негативной денежно-кредитной политики, такой как обесценение валюты, или операций керри, при которых валюты с низкой процентной ставкой обмениваются на активы с более высокой доходностью.
- Правительства принимают различные стратегии, от повышения процентных ставок до подписания налоговых соглашений, чтобы справиться с оттоком капитала.
Как правительства справляются с Capital Flight
Последствия оттока капитала могут варьироваться в зависимости от уровня и типа зависимости правительства от иностранного капитала.
Азиатский кризис 1997 является примером более серьезного эффекта от бегства капитала. Во время кризиса быстрая девальвация валюты азиатскими тиграми спровоцировала бегство капитала, что, в свою очередь, привело к эффекту домино обвала цен на акции по всему миру.
По некоторым данным, международные акции упали на целых 60 процентов из-за кризиса. МВФ вмешался и предоставил промежуточные кредиты пострадавшим странам. Чтобы укрепить свою экономику, страны также приобрели казначейские облигации США. В отличие от азиатского финансового кризиса предполагаемый эффект девальвации китайского юаня в 2015 году, приведший к оттоку капитала, был относительно более мягким: на шанхайском фондовом рынке, как сообщается, снижение составило всего 8 процентов.
Правительства используют несколько стратегий для борьбы с последствиями оттока капитала. Например, они вводят контроль за движением капитала, ограничивая поток своей валюты за пределы страны. Но это не всегда может быть оптимальным решением, поскольку это может привести к еще большему падению экономики и усилению паники по поводу положения дел.
Кроме того, развитие наднациональных технологических инноваций, таких как биткойн, может помочь обойти такой контроль.
Другой часто используемой тактикой правительств является подписание налоговых соглашений с другими юрисдикциями. Одна из основных причин, почему бегство капитала является привлекательным вариантом, заключается в том, что перевод средств не влечет за собой налоговых штрафов. Делая трансграничные переводы больших сумм наличными дорогими, страны могут лишить их некоторых преимуществ, получаемых от таких транзакций.
Правительства также повышают процентные ставки, чтобы сделать местную валюту привлекательной для инвесторов. Общий эффект — увеличение оценки валюты. Но рост процентных ставок также делает импорт дорогим и увеличивает общую стоимость ведения бизнеса. Еще одним побочным эффектом более высоких процентных ставок является усиление инфляции.
Пример незаконного бегства капитала
Незаконное бегство капитала обычно имеет место в странах со строгим контролем капитала и валюты.