Резервными валютами на практике в современной валютной системе являются: Резервные валюты мира от Masterforex-V

Бреттон-Вудская валютная система | Блог Колледжа КПСУ

Еще не дожидаясь окончания Второй мировой войны англосаксонские страны решили установить новые принципы формирования мировой валютной системы, которые станут определяющими на последующие 30-50 лет. Эти принципы были выработаны на международной конференции в 1944 году в США, в местечке Бреттон-Вудс (штат Нью-Гэмпшир). Соответственно заключенное соглашение получило название – Бреттон-Вудские валютные соглашения, а сама конференция стала называться «Бреттон-Вудской валютной конференцией и вошла в историю как «Третья мировая валютная система».

Также на конференции были основаны и международные кредитные институты – МВФ (международный валютный фонд) и МБРР (международный банк реконструкции и развития). Конференция проходила с 1 по 22 июня 1944 года. В работе конференции приняли участие 44 страны, которые в общей сложности делегировали 730 человек. В основном это были страны антигитлеровской коалиции.

Председательствовал на конференции министр финансов США Генри Моргентау. Основной тон на конференции задавали самые представительные делегации США (которую возглавлял основной специалист министерства финансов США – Гарри Уайт) и Великобритании (которую возглавлял известный экономист и одновременно высокопоставленный чиновник министерства финансов Джон М. Кейнс). В работе конференции также принимала участие и делегация из СССР (возглавляемая заместителем министра внешней торговли М.С. Степанов).

По статусу делегации СССР было несложно догадаться, что И.В. Сталин не собирался реализовывать основные принципы, которые будут выработана в результате конференции. Что конечно не удивительно, поскольку заранее было понятно — США навяжут всем доллар в качестве мировой валюты. И.В. Сталин планировал строить экономику независимую от американской валюты, что ему несомненно и удалось после войны. Поэтому в дальнейшем СССР не ратифицировал Бреттон-Вудские валютные соглашения.

Основная борьба на конференции развернулась между американцами и англичанами. Англичане, в лице Джона М. Кейнси предлагали создание международной денежной единицы – «банкор», которая будет использоваться в международных расчетах между странами. Для непосредственной реализации механизма международных расчетов англичане предлагали создание «международной клиринговой организации».   Также англичане предлагали отказаться от золота в принципе, как основы денежного обращения во всех странах. Надо признать, что предложения англичан были более прогрессивные и ставили различные страны в общем то в равное положение на мировых финансовых рынках, не ставя какую-то из стран выше других. Но США удалось все-таки продавить свои принципы последующего устройства мировой валютной системы, во многом благодаря обещанию ФРС США обеспечивать доллар своим золотым запасом посредством установления (фиксации) стоимости золота в долларах США. Конечно же американцы выиграли у англичан благодаря следующим основным факторам:

  • ФРС США в 1944 году располагала крупнейшими запасами золота, по различным оценкам цифра близка к 70% всех мировых запасов;
  • экономика США демонстрировала высокие темпы развития и стала уже давно крупнейшей экономикой планеты;
  • большинство европейских капиталов в результате двух мировых войн сменило европейскую юрисдикцию на американскую;
  • США обладали значительно более высокой военной, политической и финансовой мощью, чем Великобритания.

Итоговое соглашение подразумевало создание мировой валютной системы — основанной на золоте и долларе США. По результатам конференции были выработаны следующие соглашения:

  1. Страны участники соглашений зафиксировали курсы своих валют по отношению к доллару США, отклонения допускались только в пределах не более одного процента;
  2. Фиксированная цена золота по итогам соглашения составила 35 долларов США за тройскую унцию (31,1 грамма), а также обязательство Федеральной резервной системы США обменивать доллара на золото по этой стоимости;
  3. Центральные банки стран, ратифицировавших соглашения, обязались поддерживать курс национальных валют относительно доллара США, в основном с помощью валютных интервенций;
  4. Страны, участники соглашений, признавали доллар США в качестве средства международных расчетов и в качестве основной резервной валюты, которую будут использовать Центральные банки этих стран в своих золотовалютных резервах;
  5. Для реализации и поддержания механизма Бреттон-Вудских валютных соглашений был учрежден Международный валютный фонд (МВФ) и его финансовый инструмент Международный банк реконструкции и развития (МБРР) с задачей кредитования экономик стран – участников соглашений для выравнивания их платежных балансов и предупреждения различных кризисов в экономике;
  6. Девальвация национальных валют, стран участников соглашений, более чем на 10% уже требовала разрешения МВФ. То же относилось и к доллару США, если его курс снижался, Центральные банки других стран обязаны были его покупать.

Рисунок 1. Зал заседаний на Бреттон-Вудской валютной конференции


Можно с уверенностью сказать, что мировая экономика, после заключения и ратификации большинством стран – участников соглашений, вступила в период – «долларового стандарта». Доллар США стал поистине мировой валютой с этого момента. Также доллар США стал единственной валютой, которая могла конвертироваться в золото, а также основным средством международных расчетов и средством сохранения стоимости в виде резервов большинства Центральных банков развитых и развивающихся стран.

Конечно же такая система была обусловлена прежде всего новой расстановкой сил в мире де-факто после двух мировых войн. Бреттон-Вудские валютные соглашения только закрепили эту систему де-юре и зафиксировали в конкретных решениях на бумаге. На тот период экономика США с большим отрывов занимала лидирующую позицию в мире с почти 55% мирового промышленного производства, 33% мирового экспорта и 70% официальных золотых запасов капиталистических стран. В результате мировых войн золотые запасы практически всех европейских стран перекочевали в США, так как США, и совсем не безосновательно рассматривались как «остров стабильности и надежности». По различным оценкам, на данный момент (2019 год), около 60 стран хранит свой золотой запас или его значительную часть в банках ФРС США. Безусловно, сложившаяся ситуация максимально отвечает экономическим интересам США. Появилась возможность покрывать дефицит внешней торговли своей валютой, значительно расширить экспорт своих капиталов, продажу различных долговых обязательств (облигаций) номинированных в долларах США на мировых финансовых рынках и многие другие экономические преимущества.

В дальнейшем, как показал практика, обеспечить стабильность национальных валют различных стран относительно доллара США было непосильной задачей. Валюты стран-участников соглашения в результате различных экономических кризисов, а также целенаправленной политики, постоянно девальвировались. Зачастую это была целенаправленная политика, поскольку дешевая относительно доллара США национальная валюта, дает мощные конкурентные преимущества в экспорте товаров.

Значительный удар по Бреттон-Вудской валютной системе был нанесен в 1965 году президентом Франции Шарлем де Голлем. Французы собрали 750 миллионов долларов наличными из резервов своего центрального банка, огромные по тем временам деньги, и предъявили их ФРС США для обмена на золото. Такую сумму привез в США первый корабль, а на подходе был еще второй корабль с точно такой же суммой. По различным данным французам удалось обменять на золото почти 4,5 миллиарда долларов. Вслед за Францией к обмену подготовила доллары и Германия из своих валютных резервов, и сумма там была значительно больше, только часть которой удалось обменять на золото. Остальные страны, прежде всего Япония, также собирались проделать эту процедуру. В итоге в 1968 году правительство США запретило менять золото на доллары, что де-факто отменяло «золотой стандарт». А в 1971 году (в августе) президент США Ричард Никсон в своем выступлении по телевидению официально отменил об отмене золотого обеспечения золота. С этого момента считается, что драгоценные металлы окончательно утратили связь с какими-то ни было национальными валютами. По сути это означало окончание эры «золотого стандарта». Также с этого момента доллар США потерял реальное обеспечение и печатается исходя из потребностей мировой экономики, но конечно же не утратил статус «мировых денег» и «единой меры стоимости».

Другие страны окончательно отвязали курсы своих валют от доллара США и стоимость любой валюты до сих пор формируется на международном валютном рынке под воздействием спроса и предложения (плавающие курсы). С этого момента Бреттон-Вудские валютные соглашения требовали некоторых изменений, которые и были выработаны в ходе Ямайских валютных соглашений

в 1976-1978 годах. Эти соглашения были выработаны в городе Кингстоне (столица Ямайки) в январе 1976 года в результате конференции стран – членов МВФ и вошли в историю как «Четвертая мировая валютная система». Ямайские соглашения заключаются в следующем:

  • официально отменили «золотой стандарт», а также прекратили свободный размен золота на доллар США и любые другие национальные валюты;
  • странам разрешено проводить самостоятельную валютную политику, курс национальных валют формируется на мировом валютном рынке и является плавающим, центральные банки стран не вмешиваются в работу валютных рынков, но могут проводить валютные интервенции для поддержания курсов своих валют;
  • МВФ наделен функциями эмитента СПЗ – специальных прав заимствования, английское SDR (Special Drawing Rights), которые рассматривались как искусственное резервное и платежное средство;
  • также помимо доллара США резервными валютами были признаны – фунт стерлингов, марка ФРГ, швейцарский и французский франки, японская иена.

На данный момент, Ямайские соглашения являются последними соглашениями, формирующими принципы современной мировой валютной системы. Но на практике не все из них успешно реализовались. СДР конечно не стал полноценной заменой доллару США, который до сих пор остается основной резервной и международной валютой, хотя значительно и потеснен евро. Также соглашения не стали панацеей от различных валютных кризисов, которые периодически то и дело возникали в различных странах. Золото окончательно перестало служить основой каких бы то ни было валют и стало просто товаром, которые многие центральные банки стали покупать в свои золотовалютные резервы.

Начиная с 1991 года к соглашениям развитых капиталистических стран стали присоединяться страны бывшего социалистического блока, до этого существовавшие фактически в своей замкнутой валютной системе. В 90-е годы значительно усилилась роль МВФ и МБРР в мировой валютной системе, которые стали активно кредитовать Россию и бывшие страны СССР.

На данный момент мировая экономика и весь мир фактически имеют «долларовую мировую валютную систему», хотя и несколько потесненную единой европейской валютой – евро. Все бы конечно ничего, но США своей бесконтрольной эмиссией наделали огромную цифру внутреннего и внешнего долга США, который ставит под угрозу не только стабильность мировой финансовой системы, но и ее существование в принципе в сегодняшнем виде.

Ямайская валютная система — Энциклопедия по экономике

Эволюция мировой валютной системы. Международный валютный фонд — основные функции в рамках Ямайской валютной системы. Россия и МВФ.  [c.188]


Особой категорией конвертируемой национальной валюты является резервная (ключевая) валюта, которая выполняет функции международного платежного и резервного средства, служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран — участниц мировой валютной системы. В рамках Бреттонвудской валютной системы статус резервной валюты был официально закреплен за долларом США и фунтом стерлингов. В рамках Ямайской валютной системы доллар фактически сохранил статус резервной валюты, и в этом качестве на практике используются марка ФРГ, замененная евро с 1999 г., и японская иена.  [c.34]

Критерии Парижская валютная система с 1867 г. Генуэзская валютная система с 1922 г. Бреттонвудская валютная система с 1944 г. Ямайская валютная система с 1976—1978 гг. Европейская валютная система с 1979 г. (региональная)  [c.63]


ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И СОВРЕМЕННЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ПРОБЛЕМЫ  [c.86]

Таким образом, проблемы Ямайской валютной системы порождают и объективную необходимость ее дальнейшей реформы. Прежде всего речь идет о поисках путей стабилизации валютных курсов, усилении координации валютно-экономической политики ведущих держав. Валютная солидарность диктуется их стремлением усовершенствовать мировой валютный механизм, который является одним из источников нестабильности мировой и национальных экономик. Но соперничество трех центров лежит в основе валютных противоречий.  [c.94]

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕС создали собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.  [c.94]

Неотъемлемым элементом экономической интеграции является валютная интеграция — процесс координации валютной политики, формирования наднационального механизма валютного регулирования, создания межгосударственных валютно-кредитных и финансовых организаций. Необходимость валютной интеграции обусловлена следующими причинами. 1. Для усиления взаимозависимости национальных экономик при либерализации движения товаров, капиталов, рабочей силы требуется валютная стабилизация. 2. Нестабильность Ямайской мировой валютной системы потребовала оградить ЕС от дестабилизирующих внешних факторов путем создания зоны валютной стабильности. 3. Западная Европа стремится стать мировым центром с единой валютой, чтобы ограничить влияние доллара, на которой основана Ямайская валютная система противостоять растущей конкуренции со стороны Японии.  [c.96]

ЕВС — это международная (региональная) валютная система — совокупность экономических отношений, связанная с функционированием валюты в рамках экономической интеграции государственно-правовая форма организации валютных отношений стран Общего рынка с целью стабилизации валютных курсов и стимулирования интеграционных процессов. ЕВС — подсистема мировой валютной системы (Ямайской). Особенности западноевропейского интеграционного комплекса определяют структурные принципы ЕВС, отличающиеся от Ямайской валютной системы.  [c.100]


РАЗВИВАЮЩИЕСЯ СТРАНЫ В ЯМАЙСКОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЕ  [c.117]

В чем отличия Ямайской валютной системы от Бреттонвудской и их преемственная связь  [c.121]

В 1976—1978 гг. была принята поправка к Статье IV Устава МВФ, которая зафиксировала, что одной из задач мировой валютной системы является обеспечение свободного движения капиталов. С переходом к Ямайской валютной системе (1976—1978 гг.) в измененном Уставе МВФ введено новое понятие свободно используемая валюта , т. е. валюта, широко применяемая в международных расчетах и операциях мировых валютных рынков. МВФ отнес к этой категории доллар, марку, иену, фунт стерлингов и французский франк, которые входят в валютную корзину СДР.  [c.205]

В условиях Бреттонвудской валютной системы международные счетные валютные единицы обычно наделялись условным золотым содержанием или приравнивались к относительно стабильной валюте, имевшей золотое содержание (например, к доллару США, швейцарскому франку). Они использовались для определения размера денежных обязательств, включая взносы в международные организации, размеров кредита, помощи, цены и т.д. При наступлении срока сумма платежей пересчитывалась в соответствии с неизменной условной стоимостью счетной единицы, как при золотой оговорке. В результате перехода к Ямайской валютной системе и плавающим валютным курсам международные валютные единицы приравнены к определенной валютной корзине. Они различаются составом валют 1) наделенных одинаковыми удельными весами (симметричная корзина) 2) разными удельными весами (асимметричная корзина) 3) зафиксированных на определенный период применения валютной единицы в качестве валюты оговорки (стандартная корзина) 4) меняющихся в зависимости от рыночных факторов (регулируемая корзина). Стандартные, а также нестандартные валютные корзины используются для индексации валюты цены и валюты займа.  [c.405]

Изменения в валютной системе были зафиксированы в 1976 г. на конференции в г. Кингстоне (Ямайка). Появилась так называемая ямайская валютная система.  [c.715]

ЯВНЫЕ (ДЕНЕЖНЫЕ) ИЗДЕРЖКИ — альтернативные издержки, которые принимают форму явных (денежных) платежей поставщикам факторов производства и промежуточных изделий. ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА — в 1978 г. на Ямайке было ратифицировано соглашение о проведении валютной реформы странами — членами Международного валютного фонда (МВФ). Была создана новая валютная система, названная Ямайской. Основными принципами Я. в. с. являются использование в качестве мировых денег не разменных на золото национальных валют и постепенное сокращение международных расчетов в долларах отмена официальной цены золота и исключение золота из межгосударственных платежей постепенное введение в качестве главного международного расчетного и резервного средства коллективной денежной единицы Международного валютного фонда — специальных прав заимствования (СДР). Создание Я. в. с. не принесло капиталистическим странам валютной стабильности. Коллективная денежная единица — СДР — не получила достаточного хождения. Валютные противоречия между США, странами Западной Европы и Японией выражаются в стремлении к образованию региональных валютных блоков (зона японской иены, зона французского франка). Наиболее организационно оформленным региональным валютным блоком является Европейская валютная система (ЕВС), объединившая страны, входящие в Европейское экономическое сообщество (ЕЭС). Между региональными валютными группировками периодически возникают валютные войны. Несовершенство Я. в. с. привело к тому, что практически доллар продолжает сохранять роль главной резервной валюты капиталистического мира, что позволяет США и далее получать от экономического обмена с другими странами большие выгоды. ЯРЛЫК — вид товарного знака, клеймо на  [c.240]

Эмитент 239 Ямайская валютная система 240  [c.300]

ВАЛЮТНЫЙ КУРС ПЛАВАЮЩИЙ — разновидность колеблющегося валютного курса, предполагающая использование рыночного механизма валютного регулирования. В.к.п. — один из основных принципов так называемой ямайской валютной системы, предусматривающий известную свободу выбора отдельными странами режима валютного курса, предполагающего увязку изменений последнего с динамикой курсов отдельных валют других стран или набора таких валют. Для ограничения резких колебаний курсов национальных валют многие страны в рамках режима В.к.п. ввели в практику согласование относительных пределов взаимных колебаний валютных курсов.  [c.43]

В Ямайской валютной системе, которая пришла на смену Бреттон-Вудской валютной системе, 3. рассматривается не в качестве мировых денег, а как обычный товар. Валюты не оцениваются в 3., и 3. не должно входить в состав запасов международных ликвидных активов. Тем не менее большинство стран сохраняет золотые запасы в качестве важнейшего элемента своих международных ликвидных активов. Значительные золотые запасы сохраняются в США, ФРГ, Франции, Швейцарии, Италии и других странах. Золотые запасы всех стран в октябре 1997 г. составляли 590 млн. унций (27 679 т).  [c.123]

ЗОЛОТОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДЕНЕЖНОЙ ЕДИНИЦЫ — весовое содержание чистого золота, закрепленное законом за национальной денежной единицей. При золотом стандарте и свободном обмене банкнот на золото его цена в национальных денежных единицах соответствовала их весовому золотому содержанию. С переходом к Ямайской валютной системе и отменой официальной цены на золото З.с.д.е. не фиксируется.  [c.123]

Хотя Ямайская валютная система вывела золото из международного оборота, страны сохраняют золотые запасы, видя в них всеобщее воплощение общественного богатства, которое в любых ситуациях может быть использовано для международных платежей или покрытия задолженности. Размеры З.з. в странах весьма различаются. Большая их часть находится в США и в других промышленно развитых странах. До середины 70-х гг. З.з. оценивались по официальной цене золота (35 долл. за тройскую унцию). После отмены официальной цены золота страны применяют разные формы оценки З. з., ориентируясь на движение рыночной цены золота.  [c.124]

ЗОЛОТОЙ ПАРИТЕТ — соотношение денежных единиц разных стран по их официальному золотому содержанию. Был основой формирования валютных курсов при золотом стандарте. В Ямайской валютной системе, в которой золото выведено из денежного оборота, З.п. отменен.  [c.124]

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ЛИКВИДНЫЕ АКТИВЫ — валютные активы, которые могут быть использованы банками, компаниями и государствами для погашения международных долговых обязательств и представляющие собой резервы международных платежных средств (см. также Валютные резервы), к которым в настоящее время относятся валюты ведущих промышленно развитых стран, а также авуары в СДР, ЭКЮ и резервная позиция в Международном валютном фонде (МВФ). К резервным активам относятся наличная валюта, а также — депозиты, казначейские векселя, государственные облигации, выраженные в этих валютах. Хотя в соответствии с Ямайской валютной системой золото не должно выступать в качестве мировых денег, золото остается важным элементом Мл. а. По состоянию на октябрь 1997 г. на него приходится около 14,3% ликвидных резервов стран — членов МВФ (если оценивать золото в рыночных ценах). Но в середине 80-х гг. на золото приходилось 43% ликвидных резервов. Поскольку в условиях плавающих валютных курсов курсы валют постоянно изменяются, страны стремятся последнее время держать свои М.л.а. в более устойчивых валютах — марках ФРГ, швейцарских франках, японских иенах. Доля долларов в запасах М.л.а. относительно снизилась.  [c.233]

Использование национальной валюты в качестве М.п.с. дает стране определенное преимущество (она может оплачивать импорт товаров и услуг и осуществлять вывоз капитала в своей национальной валюте). Поэтому промышленно развитые страны проводят целенаправленную политику по внедрению своих национальных валют в международный платежный оборот. Поскольку в соответствии с Ямайской валютной системой золото выводится из международного платежного оборота, основными М.п.с. выступают теперь валюты крупнейших промышленно развитых стран, которые являются резервными валютами. На долю валют пяти крупнейших держав приходится около 85% международных расчетов (доллар США — 55%, марка ФРГ — 14—15, фунт стерлингов — 7—8, французский франк — 6, японская иена — 2—3%). Роль платежных средств, введенных на международной основе, в частности СДР, незначительна (используется только в расчетах государственных органов). В последние годы несколько возросло значение в международных расчетах европейской валютной единицы — ЭКЮ. Введение европейской валюты евро оп-  [c.234]

ОБМЕННЫЙ КУРС — цена денежной единицы страны, выраженная в иностранной валюте. В условиях Бреттон-Вудс-кой валютной системы страны поддерживали фиксированный обменный курс с небольшими колебаниями. Для современной Ямайской валютной системы характерны плавающие курсы, которые устанавливаются на валютном рынке в процессе купли-продажи валюты.  [c.275]

Были провозглашены следующие принципы Ямайской валютной системы. Базой валютной системы были объявлены СДР. Эта международная счётная единица должна была стать основой валютных паритетов и курсов, а в перспективе — ведущим международным платёжно-расчётным средством. » Распределение СДР не является формой кредитования, т. к. на них не распространялись принципы срочности, возвратности и платности. Срок действия СДР не ограничен во времени, и Уставом МВФ не предусматриваются сроки их изъятия из оборота. СДР как компонент международных ликвидных средств используются только на уровне правительств через центральные банки государств и международные организации. Их держателями не могут быть частные лица и банки. Помимо СДР, странам-участницам было разрешено устанавливать паритетные соотношения к любой валюте, кроме золота. Тем  [c.35]

ВАЛЮТНЫЙ ПАРИТЕТ, соотношение между валютами, устанавливаемое в законодательном порядке и на межправительственном уровне является основой валютного курса, который обычно отклоняется от паритета. До 1978 г. определялся золотым содержанием валют. С введением Ямайской валютной системы Устав Международного валютного фонда предусматривает установление валютного паритета на базе СДР — специальных прав заимствования. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК, совокупность отношений, возникающих между субъектами сделок по операциям купли-продажи иностранных валют и платёжных документов в иностранных валютах. С институциональной точки зрения валютный рынок представляет собой официальный центр (валютные биржи, крупные коммерческие банки и др. финансовые организации), где осуществляется купля-продажа валют на основе складывающегося спроса и предложения.  [c.37]

С начала 1960-х гг. формирование валютных союзов обусловлено интеграционными процессами и составляет существенную часть экономического механизма соответствующих группировок. Роль валютных союзов возросла с переходом к Ямайской валютной системе и введением плавающих курсов валют. Развитие экономических связей в интеграционных сообществах требует стабильного соотношения курсов национальных валют входящих в них стран.  [c.39]

Как всегда, сохраняется преемственная связь новой мировой валютной системы с предыдущей. Эта закономерность проявляется при сопоставлении Ямайской и Бреттонвудской валютных систем. За стандартом СДР скрывается долларовый стандарт. Хотя усиливается тенденция к валютному плюрализму, пока отсутствует альтернатива доллару как ведущему международному платежному и резервному средству, золото юридически демоне-тизировано, но фактически сохраняет роль валютного товара в модифицированной форме в наследие от Бреттонвудской системы остался МВФ, который осуществляет межгосударственное валютное регулирование. По замыслу Ямайская валютная система должна быть более гибкой, чем Бреттонвудская, и эластичнее приспосабливаться к нестабильности платежных балансов и валютных курсов. Однако Ямайская валютная система периодически испытывает кризисные потрясения. Ведутся поиски путей ее совершенствования в целях решения основных валютных проблем.  [c.87]

В конце 70-х годов активизировались поиски путей создания экономического и валютного союза. В проекте председателя Комиссии ЕС Р. Дженкинса (октябрь 1977 г.) упор был сделан на создание европейского органа для эмиссии коллективной валюты и частичного контроля над экономикой стран — членов ЕС. Эти принципы валютной интеграции были положены в основу проекта, предложенного Францией и ФРГ в Бремене в июле 1978 г. В итоге затяжных и трудных переговоров 13 марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС). Ее цели следующие обеспечить достижение экономической интеграции, создать зону европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе, основанной на долларовом стандарте, оградить Общий рынок от экспансии доллара.  [c.99]

В отличие от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использовала его в качестве реальных резервных активов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ была частично обеспечена золотом. Во-вторых, с этой целью создан совместный золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резервов стран ЕВС в ЕФВС. Центральные банки внесли в фонд 2,66 тыс. т золота (в МВФ 3,2 тыс. т). Взносы осуществлялись в форме возобновляемых трехмесячных сделок своп , чтобы сохранить право собственности стран на золото. ЭКЮ, полученные в обмен на золото, зачислялись в официальные резервы. В-третьих, страны ЕС ориентировались на рыночную цену золота для определения взноса в золотой фонд, а также для регулирования эмиссии и объема резервов в ЭКЮ.  [c.100]

Ямайская валютная система предоставила странам — членам МВФ право выбора режима валютных курсов. Если развитые страны предпочли главным образом режим плавающего валютного курса, то развивающиеся страны используют несколько режимов валютных курсов. Курс валют большинства молодых государств по-прежнему привязан к определенной валюте (одновалют-ная привязка). Ведущее место здесь занимает доллар США, к которому прикреплены валюты 20 стран, а также французский франк — 14. Потеряли свое значение в этом качестве фунт стерлингов, португальское эскудо и испанская песета.  [c.118]

После первой мировой войны в условиях нестабильности мировой валютной системы валютные риски возросли. При Бреттонвудс-кой системе, основанной на режиме фиксированных валютных курсов и паритетов, валютные риски были обусловлены периодическими официальными девальвациями и ревальвациями. За 1949—1973 гг. было проведено около 500 официальных девальваций и 10 ревальвации. В связи с кризисом Бреттонвудской системы и переходом к плавающим валютным курсам (с марта 1973 г.) и Ямайской валютной системе валютные риски увеличились.  [c.403]

По мере эволюции мировой валютной системы, а также трансформации деятельности МВФ Статьи Соглашения трижды пересматривались. Первая серия поправок (1968—1969 гг.) связана с образованием механизма СДР, вторая (1976—1978 гг.) определила основные принципы Ямайской валютной системы, сменившей Бреттонвудскую валютную систему, третья поправка (1990—1992 гг.) предусматривала введение санкций в виде приостановки права участвовать в голосовании в отношении стран-членов, не выполнивших свои финансовые обязательства перед Фондом. Кроме того, в стадии ратификации странами-членами находится принятая Советом управляющих поправка к уставу, касающаяся специального, разового выпуска СДР. Готовятся также поправки, возлагающие на страны-члены обязательства по либерализации международного движения капиталов1.  [c.429]

ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА, ЕВС (European Monetary Sistem) — форма организации валютных отношений между странами Европейского экономического сообщества (ЕЭС), действовавшая с марта 1979 г. В ЕВС участвовали 8 из 10 стран ЕЭС (не участвовали Великобритания и Греция). Формирование ЕВС было направлено на достижение валютной стабильности в ЕЭС в условиях перехода к Ямайской валютной системе и известной независимости от доллара. Центральным элементом ЕВС является Европейская валютная единица (ЭКЮ), которая стала базой установления курсовых соотношений между валютами стран — членов ЕЭС, а также использовалась для расчетов между их центральными банками и как счетная единица в специализированных учреждениях и фондах ЕЭС, в том числе и при установлении единых цен на сельскохозяйственную продукцию. В отличие от Ямайской системы страны ЕВС используют золото для частичного обеспечения ЭКЮ, ориентируясь на рыночную цену золота. В рамках ЕВС режим валютных курсов направлен на поддер— жание устойчивости (хотя и корректируемых) соотношений с учетом опыта «валютной змеи». Для семи валют предел колебаний был установлен 2,25% их центрального курса, а для Италии 6% ввиду нестабильности ее валютного положения. Поддержание согласованных курсов должно было осуществлять-  [c.102]

ЗОЛОТАЯ ОГОВОРКА (gold lause) -одна из разновидностей защитных оговорок, применяемых в контрактах, а также в кредитных и платежных соглашениях, при которой фиксировалось золотое содержание валюты платежа с тем, чтобы избежать потери на ее обесценивании. Поскольку в Ямайской валютной системе золотые паритеты валют и официальная цена золота отменены., З.о. перестала применяться. Колебания рыночной цены золота не могут гарантировать потери от валютного риска.  [c.122]

ФИКСИРОВАННЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС (fixed ex hange rate) — курс валюты данной страны по отношению к валютам других стран, установленный (фиксированный) правительством и поддерживаемый им путем продажи и скупки своей валюты. Ф.в.к. существовал при Бреттон-Вудской валютной системе. Повышение курса (ревальвация) или его снижение (девальвация) проводились правительствами по согласованию с Международным валютным фондом (МВФ). С начала 70-х гг. большинство стран перешло к плавающим курсам, что закреплено в Ямайской валютной системе.  [c.439]

Политика непосредственного влияния на национальную валюту заключается в изменении её официального курса, если действует режим фиксированного валютного курса, как это было в условиях Бреттон- Byдекой валютной системы, или в осуществлении мер валютной интервенции при режиме плавающего курса, характерного для современной Ямайской валютной системы.  [c.33]

Бреттон-Вудская валютная система представляла собой систему межгосударственного золотодевизного — золо-тодолларового стандарта. В 1970-х гг. в связи с ослаблением экономических позиций США Бреттон-Вудская система рухнула. При Ямайской валютной системе, действующей в настоящее время, мировыми деньгами являются специальные права заимствования (СДР), которые стали международной счётной единицей. При этом доллар сохранил важное место в международных расчётах и валютных резервах других стран. Кроме того, юридически была завершена демонетизация золота, т.е. золото утратило денежные функции. В то же время золото остаётся резервом государств — оно необходимо для приобретения валюты других стран.  [c.66]

Вопросы и ответы | Банк России

Валютный курс может влиять на экономику через различные каналы.

Во-первых, валютный курс напрямую воздействует на внутренние цены через цены импортируемых товаров. При этом ослабление рубля может оказать стимулирующее влияние на внутреннее производство, связанное с переключением спроса с подорожавших импортных товаров и услуг на отечественные (эффект импортозамещения). Величина данного эффекта зависит от наличия отечественных товаров, способных заместить импорт, наличия неиспользованных факторов производства для расширения выпуска, чувствительности спроса на ввозимую продукцию к изменению ее цены. В то же время снижение реальных доходов экономических субъектов, связанное с повышением цен из-за удорожания импортной продукции, может ослабить спрос как на импорт, так и на отечественную продукцию.

Во-вторых, если импортные товары используются в качестве промежуточных продуктов в процессе производства, то удорожание импорта может повысить цену конечного товара. Рост цен на ввозимую продукцию инвестиционного назначения может негативно отразиться на инвестиционных программах предприятий.

В-третьих, изменение валютного курса может влиять на ценовую конкурентоспособность отечественных товаров на международных товарных рынках. Так, удешевление национальной валюты повышает их конкурентоспособность, формируя предпосылки для роста их экспорта.

В-четвертых, динамика валютного курса влияет на балансы банков, домохозяйств, компаний — происходит переоценка их валютных активов и обязательств. Влияние ослабления национальной валюты на финансовые аспекты деятельности организаций (увеличение долгового бремени, повышение доходности вложений) зависит от валютной структуры их активов и обязательств.

 В-пятых, изменение валютного курса может оказывать влияние на настроения и ожидания: поведение участников финансового рынка, инфляционные ожидания, склонность к сбережению.

 Изменение курса также оказывает влияние на состояние государственных финансов. Так, например, ослабление национальной валюты может привести к росту доходов от внешнеэкономической деятельности, в частности вывозных таможенных пошлин на продукты нефтегазовой отрасли, а также повышению поступлений по НДС и акцизам на ввозимые товары. В то же время могут возрасти расходы бюджета на обслуживание внешнего государственного долга. В результате возможно изменение величины дефицита бюджета.

Итоговое влияние динамики курса на экономическое развитие зависит от структуры производства и спроса, чувствительности экспорта и импорта к изменению курса, степени воздействия на рост цен и, следовательно, на реальные доходы экономических субъектов.

Международная валютная система – обзор

Международный валютный фонд

Международный валютный фонд (МВФ) был создан в 1946 году для «содействия международному валютному сотрудничеству, валютной стабильности и упорядоченных валютных механизмов; способствовать экономическому росту и высокому уровню занятости; и предоставить временную финансовую помощь странам, чтобы облегчить корректировку платежного баланса». Он выполняет эти функции посредством кредитов, мониторинга и технической помощи.

С 1962 года МВФ оказывает экстренную помощь своим 188 странам-членам после того, как они пострадали от стихийных бедствий и, во многих случаях, когда они пострадали от сложных чрезвычайных ситуаций. Помощь, предоставляемая МВФ, предназначена для удовлетворения неотложных потребностей страны в финансировании в иностранной валюте, которые часто возникают из-за того, что доходы от экспорта падают, а потребность в импорте увеличивается (среди прочих причин). Помощь МВФ также помогает пострадавшим странам избежать серьезного истощения их внешних резервов.

В 1995 году МВФ начал оказывать экстренную помощь такого рода странам, сталкивающимся с постконфликтными сценариями, чтобы дать им возможность восстановить макроэкономическую стабильность и заложить основу для восстановления, а именно в форме долгосрочного устойчивого роста. Этот вид помощи особенно важен, когда страна должна покрыть расходы, связанные с «насущной потребностью платежного баланса, но не может разработать и реализовать комплексную экономическую программу, поскольку ее потенциал был подорван конфликтом, но при этом достаточные возможности для планирования и, тем не менее, реализация политики существует» (IMF 2005).МВФ утверждает, что их поддержка должна быть частью комплексных международных усилий по преодолению последствий конфликта, чтобы быть эффективной. Его экстренное финансирование предоставляется для оказания помощи пострадавшей стране и получения поддержки из других источников.

Нередки случаи, когда страна сильно истощает свои денежные резервы в ответ на чрезвычайную ситуацию. В случае стихийного бедствия финансирование направляется на местные усилия по восстановлению и любые необходимые экономические корректировки.МВФ оказывает помощь только при наличии стабильного руководящего органа, способного планировать и проводить политику и способного обеспечить сохранность ресурсов МВФ. После достаточного восстановления стабильности предлагается увеличенная финансовая помощь, которая используется для развития страны в ее пост-чрезвычайном состоянии.

Когда страна запрашивает экстренную помощь, она должна представить подробный план восстановления экономики, который не будет создавать торговых ограничений или «интенсифицировать обмен.Если страна уже работает по кредиту МВФ, помощь может быть в виде реорганизации существующей договоренности. Он также может запросить экстренную помощь в рамках Инструмента быстрого финансирования (RFI).

Инструмент быстрого финансирования (RFI) — это инструмент, который МВФ использует для удовлетворения финансовых потребностей стран, пострадавших от стихийных бедствий. RFI предоставляет финансирование быстро и с минимальными требованиями в случаях, когда установлено, что стихийное бедствие или чрезвычайная ситуация привели к срочным потребностям платежного баланса.Чрезвычайные ситуации не обязательно должны быть связаны с опасными природными или техногенными явлениями — они также могут быть результатом быстрого роста цен на определенные товары или экономического кризиса. В отличие от другой помощи МВФ, здесь не требуется полноценной программы финансирования.

До создания RFI МВФ использовал ряд отдельных программ для удовлетворения чрезвычайных потребностей, включая программу экстренной помощи в случае стихийных бедствий (ENDA) и программу экстренной помощи в постконфликтных ситуациях (EPCA).Созданная в 2011 году программа RFI объединяет все потребности в чрезвычайных ситуациях. Финансовая помощь RFI предоставляется в виде прямых покупок без необходимости полноценной программы или обзоров. Однако, когда страна обращается за помощью в рамках RFI, она должна сотрудничать с МВФ, чтобы приложить все усилия для решения своих проблем с платежным балансом, и должна объяснить экономическую политику, которой она предлагает придерживаться для этого.

МВФ делает программу RFI доступной для всех своих членов, хотя зачастую очень бедные страны с большей вероятностью обратятся за помощью в рамках другой программы, называемой Механизмом быстрого кредитования (RCF), которая предоставляет аналогичную помощь, но имеет экономические требования, которые многие более богатые страны не могут встретиться.Доступ к средствам в рамках программы RFI ограничен 50 процентами национальной квоты в год и 100 процентами квоты в совокупности. В рамках программы RCF ограничения доступа составляют 50 процентов национальной квоты в год и 125 процентов квоты в совокупности. Уровень доступа в каждом случае зависит от потребностей платежного баланса страны. Финансовая помощь, предоставляемая в рамках RFI, регулируется многими из тех же условий финансирования, которые страны увидят в других программах МВФ, а заемные средства в идеале возвращаются в течение 39–60 месяцев (IMF 2011).

В некоторых случаях, по решению МВФ и в соответствии с определенными критериями, получатели экстренного финансирования могут воспользоваться Фондом МВФ для сокращения бедности и обеспечения роста (PRGF). PRGF — это низкопроцентная кредитная программа МВФ для стран с низкими доходами. Программы, поддерживаемые ПРГФ, опираются на всеобъемлющие стратегии сокращения бедности, разработанные самими странами. В рамках этой программы процентная ставка по кредитам субсидируется до 0,5 процента в год, при этом процентные субсидии финансируются за счет безвозмездных взносов двусторонних доноров.Эта программа доступна для постконфликтных чрезвычайных ситуаций с 2000 года, но в январе 2005 года, после цунами в Южной Азии, Исполнительный совет МВФ согласился предоставить аналогичное субсидирование чрезвычайной помощи в случае стихийных бедствий по запросу.

Правительству страны, пострадавшей от стихийного бедствия, часто требуется техническая помощь или политический совет, потому что у него нет опыта или знаний в этой ситуации. Это особенно распространено в постконфликтных ситуациях, когда было создано вновь избранное или назначенное правительство, а чиновники восстанавливают свою жизнь с нуля. В этих случаях МВФ предлагает техническую помощь, чтобы помочь этим странам в наращивании их потенциала для реализации макроэкономической политики. Это может включать возможности налогообложения и государственных расходов; реорганизация фискальных, денежных и валютных институтов; и руководство в использовании ресурсов помощи.

Современная денежная теория (ММТ): определение, история, объяснение

  • Современная денежная теория — это альтернативная экономическая теория, которая предполагает, что правительство США может создавать больше денег.
  • Современная денежная теория утверждает, что, поскольку правительство является эмитентом денег, оно может создавать больше, поскольку оно больше не обеспечено золотом.
  • Сторонники считают, что современная денежная теория может противостоять многим экономическим проблемам, в то время как противники опасаются инфляции и увеличения дефицита.
  • Посетите справочную библиотеку Insider’s Investing, чтобы узнать больше.

Современная денежная теория (MMT) — это экономическая теория, которая предполагает, что правительство может просто создавать больше денег без каких-либо последствий, поскольку оно является эмитентом валюты, согласно Федеральному резервному банку Ричмонда.В рамках этой теории предполагается, что дефицит государственного бюджета и государственный долг не так важны, как мы думаем.

Вместо того, чтобы полагаться на налоговые поступления или займы для поддержки расходов федерального правительства, по мнению сторонников MMT, правительство может просто создать больше денег. Это большое отклонение от того, как многие экономисты думают о государственных расходах, и стало популярной альтернативной теорией, поскольку дискуссии о долге и государственных расходах вышли на национальную арену.

Понимание современной денежной теории

Термин «современная денежная теория» был первоначально введен Биллом Митчеллом, австралийским экономистом, и стал более популярным за последние несколько лет благодаря таким политикам, как Александрия Окасио-Кортес, популяризировавшим эту концепцию.

«Вся идея MMT заключается в том, что поскольку суверенное лицо может занимать в своей собственной валюте, оно может печатать больше денег, когда ему нужно погасить весь свой долг.Центральному банку просто необходимо поддерживать процентные ставки на низком уровне», — говорит Роберт Р. Джонсон, профессор финансов в Колледже бизнеса Хайдера при Крейтонском университете.

Быстрый совет: Фиатная валюта — это деньги, выпущенные государственным органом и не обеспеченные каким-либо конкретным товаром, например золотом. считается законным платежным средством, которое используется для обмена стоимости в денежной форме.

«По сути, правительства США, Японии, Великобритании и Канады, которые используют фиатные валюты, не ограничены своими налоговыми поступлениями, когда речь идет о государственных расходах, и могут постоянно иметь дефицит бюджета. Это связано с тем, что центральные банки в этих округах обладают монополией на предложение денег», — объясняет Райан Каллен, генеральный директор и основатель Cullen Investment Group.

Это отличается от того, как обстояли дела с Бреттон-Вудской системой, которая началась в 1944 году и закончилась Никсоном в 1971 году.Согласно сайту FederalReserveHistory.org, система заработала в 1958 году и привязывала валюты к доллару, обеспеченному золотом.

«Это отличается от того, когда доллар США был на золотом стандарте, и у нас было фиксированное количество долларов в обращении, основанное на количестве золота, которое у нас было в хранилищах», — отмечает Каллен. «Это была архаичная форма денежно-кредитной политики, потому что правительства, полностью контролирующие свою денежную массу, не должны ограничиваться традиционным семейным бюджетом, который управляет доходами и расходами, потому что у них, по сути, есть черная карта AMEX с неограниченными деньгами, которую они не могут использовать. должны отплатить.

Краткий совет: Узнайте больше о Бреттон-Вудской системе и «золотом стандарте» как части истории Федеральной резервной системы.

  • Дефицит государственного бюджета не является плохим по своей природе Согласно теории MMT, дефицит не так важен, как мы думаем, и не обязательно является признаком неустойчивой экономики Если правительство может просто создать больше денег , то государственный дефицит может быть легко устранен.Эта концепция является отличительной чертой ММТ и одним из самых противоречивых аспектов теории.
  • Правительства могут создавать больше денег без угрозы экономического коллапса. Учитывая тот факт, что деньги больше не обеспечены золотом и являются более теоретическими в том смысле, что они могут быть созданы в любое время, многие сторонники MMT считают, что деньги можно создавать, не подрывая экономику. В 2005 году бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен придерживался этой точки зрения: «Ничто не мешает федеральному правительству создавать столько денег, сколько оно хочет.»
  • Поскольку правительство является создателем валюты, оно не обязано придерживаться одних и тех же принципов составления индивидуального бюджета. Как частные лица мы знаем, что наши расходы не должны превышать наши доходы, иначе это приведет к долгам. Сторонники MMT говорят, что правительству не нужно соблюдать такие стандарты, поскольку оно также является создателем денег и теоретически может создавать больше. 
  • Возможна федеральная программа гарантирования рабочих мест. правительство может создать больше денег, теоретики MMT поддерживают идею федеральных гарантий занятости как способ стабилизировать экономику и направить деньги на человеческий капитал.
  • Федеральная процентная ставка должна быть равна 0%. Многие сторонники MMT считают, что «естественная процентная ставка равна нулю» и не должно быть продаж облигаций. Вдобавок ко всему, сторонники MMT хотят покончить с повышением и понижением процентных ставок, поскольку они в конечном итоге не так важны, когда речь идет о росте и долгосрочных бизнес-решениях.

Подсказка: Чтобы узнать больше о современной денежной теории, вы можете посмотреть выпуск 866 подкаста Planet Money.

Краткая история MMT 
  • Термин «Современная денежная теория» был придуман австралийским экономистом Биллом Митчеллом в начале 90-х годов, однако некоторые идеи основаны на более ранних темах кейнсианской экономики.
  • Идеи в отношении MMT были разработаны экономистами Биллом Митчеллом, Уорреном Мослером и Л. Рэндаллом Рэем еще в 1992 году через рассылки по электронной почте.
  • В 2019 году политик Александрия Окасио-Кортес отметила, что MMT должен быть «более важной частью нашего разговора», поскольку он касается сбалансирования федерального бюджета.
  • По состоянию на 2020/2021 год во время пандемии популярность MMT выросла и стала более популярной.

Обеспокоенность современной денежной теорией

На первый взгляд посторонние и люди с более традиционными убеждениями могут подумать, что современная денежная теория кажется идеалистическим решением растущих экономических проблем. Хотя популярность теории растет, есть также много скептиков и противников теории. «Изначально это был своего рода культ в макроэкономике, он до сих пор является чем-то вроде культа, за исключением того, что он попал в популярную прессу.По сути, это кейнсианская экономика конца 1940-х годов с добавленной к ней дурацкой теорией создания денег», — говорит Марк Куперберг, профессор экономики в Суортморе. Одной из главных проблем MMT является повсеместная инфляция, хотя сторонники MMT рассматривали такие случаи, как финансовый кризис, который привел к большим государственным расходам, а не привел к инфляции.Однако эта теория не должна создавать прецедент, поскольку все остальные факторы не одинаковы, и один из основных показателей инфляции — экономическая нехватка — не был частью уравнения.

  • Больше дефицита. Учитывая основные убеждения MMT, если это будет реализовано, это может привести к еще большему дефициту. Хотя это не беспокоит сторонников MMT, это беспокоит других, таких как лауреат Нобелевской премии Пол Кругман, которые считают, что кредитование и процентные ставки могут быть скомпрометированы и вызвать инфляцию.
  • Примеры в Венесуэле, Зимбабве, Германии и других странах показали потенциальные недостатки, разрушения и гиперинфляцию. По данным Института Брукингса, предыдущие исторические примеры ясно показывают, что создание большего количества денег может привести к гиперинфляции и беспорядкам.

Хотя инфляция является серьезной проблемой, существуют и другие способы управления государственными расходами и налогообложением, чтобы справиться с ней.

«Правительство может печатать столько денег, сколько ему нужно для финансирования основных услуг и программ, а также стимулировать экономику, и когда инфляция поднимается до нежелательного уровня, вы можете увеличить налоги, чтобы снизить инфляцию до вашего целевого уровня, «, — говорит Каллен.«Это своего рода качели, потому что правительство может добавить деньги к денежной массе, когда это необходимо, а затем увеличить налоги, чтобы вывести эти деньги из обращения и снизить инфляцию».

Что касается опасений по поводу внедрения теорий ММТ и получения таких же результатов, что и в других странах, то это может быть не сравнение яблок с яблоками, и есть еще одно уравнение, которое следует учитывать.

«Соединенные Штаты — это не Венесуэла… правительство США занимает много денег. Около трети займов приходится на иностранцев… это не проблема в том смысле, что, скажем, если бы Венесуэла заняла у иностранцев или Аргентина, или множество развивающихся и менее развитых стран», — объясняет Куперберг.«Потому что эти страны, когда они занимают у иностранцев, берут взаймы в долларах. Они не могут печатать доллары. Поэтому, если их валюта по какой-либо причине начинает обесцениваться по отношению к доллару, для них становится практически невозможно погасить свой долг. Люди MMT прекрасно это понимают и говорят, что для страны, которая берет взаймы в собственной валюте, это не проблема, и они правы».

Таким образом, хотя исторические примеры гиперинфляции и беспорядков могут дать нам представление о том, что может произойти с политикой MMT, важно учитывать все соответствующие факторы и уникальные соображения вместе с правительством США.

Другой проблемой MMT является потенциальная передача богатства от обычных людей к одному проценту, если теория превратится в реальную политику с реальными разветвлениями.

«Современная денежно-кредитная политика является наиболее эффективным способом передачи богатства от рабочего класса к элите. Когда создается больше денег, они обычно направляются непосредственно в крупнейшие инвестиционные банки, которые имеют самые тесные отношения с центральным банком и Министерством финансов. », — говорит Шон Хенг, вице-президент по операциям CoinMarketCap.«Это означает, что богатство рабочего класса, обычно хранимое в наличных деньгах или на банковских счетах, теряет свою покупательную способность. Между тем покупательная способность инвестиционных банков растет в геометрической прогрессии».

Современная денежная теория и инвестирование 

Политика MMT также может иметь последствия для инвестиций. Потенциально это может привести к увеличению инфляции, что может повлиять на инвестиции и снизить общую стоимость. Кроме того, это может привести к росту цен на акции, что может затруднить выход на рынок, если у вас ограниченные средства.

По словам Хенга, политика, связанная с MMT, также способствует росту торговли криптовалютой.

Политика, связанная с MMT, «является одним из факторов, стимулирующих рост криптовалюты. Существует множество программ, которые идут рука об руку с MMT», — отмечает Хенг. «Первая — это Программа помощи проблемным активам (TARP), которая была одним из инструментов, использовавшихся для спасения банков после недавнего финансового кризиса. Вторая — количественное смягчение. Все эти программы обесценили многие активы, привязанные к доллару, и вызвали многие инвестируют в криптовалюту.»

По словам Джонсона, политика MMT не только повлияет на розничных инвесторов, но и на частные инвестиции.

из частных инвестиций», — объясняет Джонсон. «Многие сторонники MMT в Конгрессе, такие как AOC, использовали бы MMT для финансирования широкомасштабных предложений, таких как Medicare для всех, Free College и Green New Deal. Самая большая проблема заключается в том, что гражданам в конечном итоге приходится платить за эти предложения либо за счет более высоких налогов, либо за счет инфляции.

Амазонка; Рэйчел Мендельсон/Инсайдер

По ММТ опубликовано несколько книг, в которых можно получить дополнительную информацию и более глубокий взгляд на теории.

Финансовый вынос

Современная денежная теория все еще находится на периферии экономической мысли, но становится все более популярной. Теория остается всего лишь теорией, но с растущим числом сторонников и противников с каждой стороны.

В любом случае существуют потенциальные реальные последствия для экономики и инвесторов, о которых следует знать, если теория будет подвергнута проверке.

Когда вы покупаете по нашим ссылкам, Insider может получать партнерскую комиссию.

Учебник по современной денежной теории

Современная денежная теория (ММТ) — это политическая модель финансирования государственных расходов. Хотя MMT не новинка, в последнее время она привлекла к себе широкое внимание, особенно в связи с тем, что государственные расходы резко увеличились в ответ на продолжающийся кризис COVID-19, и растут опасения по поводу того, как оплачивать это увеличение расходов.

Основная идея MMT заключается в том, что нет никаких финансовых ограничений на государственные расходы, пока страна является суверенным эмитентом валюты и не привязывает стоимость своей валюты к другой валюте.И Канада, и США являются примерами стран, которые являются суверенными эмитентами валюты. В принципе, статус суверенного эмитента валюты дает правительству возможность занимать деньги у центрального банка страны. Центральный банк может эффективно кредитовать банковский счет правительства в центральном банке на неограниченную сумму денег, не взимая ни государственных процентов, ни, более того, требуя погашения государственных облигаций, приобретенных центральным банком. В 2020 году центральные банки как Канады, так и США купили непропорционально большую долю государственных облигаций по сравнению с предыдущими годами, что заставило некоторых наблюдателей утверждать, что правительства Канады и США практикуют MMT.

Связанное с этим сообщение MMT состоит в том, что увеличение государственных расходов для достижения различных экономических и социальных целей является социально желательным. MMT, возможно, является быстрым способом финансирования возросших государственных расходов, устраняя необходимость для правительства собирать дополнительные налоговые поступления или конкурировать за частный капитал, предлагая конкурентоспособные процентные ставки по государственным облигациям, продаваемым инвесторам из частного сектора.

Модель политики MMT встретила ряд возражений.Одна из них заключается в том, что центральные банки, такие как Банк Канады, могут не соглашаться с запросами правительства о финансировании последнего напрямую путем покупки государственных облигаций. В принципе, Банк Канады, как и центральные банки других богатых стран, номинально не зависят от государственного контроля или мандатов на финансирование. Однако, поскольку и парламент Канады, и Конгресс США могут на законных основаниях изменять уставы своих соответствующих центральных банков, де-факто независимость Банка Канады и Федеральной резервной системы США в конечном итоге существует по воле правительств Канады и США.

Второе возражение против MMT заключается в том, что его внедрение приведет к инфляции, возможно, даже к гиперинфляции с разрушительными последствиями для национальной экономики. Сторонники MMT признают, что увеличение государственных расходов, финансируемых центральным банком, может привести к проблемной инфляции в экономике с «полной занятостью». Тем не менее, большинство участников MMT видят низкий риск инфляции в связи с увеличением государственных расходов с учетом текущих экономических условий, включая относительно высокий уровень безработицы, а также недавний опыт относительно низкой инфляции, несмотря на растущие объемы государственных заимствований. Сторонники MMT также отмечают, что правительство может сократить свои расходы или повысить налоги в случае, если инфляция становится проблемой.

Вопрос о том, есть ли у правительства политическая воля и технические возможности для повышения налогов и/или сокращения расходов в ответ на растущие риски ускорения инфляции, остается открытым. Следовательно, хотя риск того, что СМТ вызовет устойчивый и относительно быстрый общий рост цен, является неопределенным, в Латинской Америке и Греции имеется относительно недавний исторический опыт, когда внедрение СМТ действительно привело к безудержной инфляции и значительному снижению цен. уровня жизни в соответствующих странах.Этот опыт является предостережением для тех, кто предлагает принять структуру MMT.

Проблема «Современной денежной теории» в том, что она верна

«Современная денежная теория» в основном постулирует, что правительство может оплачивать свои счета, печатая деньги. Что именно в этом «современного» я не знаю. В третьем веке римское правительство начало оплачивать свои счета, выпуская монеты все большего и большего достоинства. Я не думаю, что они когда-либо выпускали «монету в триллион динариев», но стоимость денария в конечном итоге упала до менее чем одной миллионной его первоначальной стоимости.Это рецепт катастрофы; но даже в этом случае каждое правительство делает это сегодня в той или иной степени.

Ирония заключается в том, что правительство может частично оплачивать свои счета с помощью печатного станка, но это работает лучше всего, когда правительство действует так, как будто оно не может; ибо, как только правительство заходит слишком далеко по этому пути, правительство вскоре обнаруживает, что доверие к валюте или государственным облигациям упало настолько, что оно больше не может использовать финансирование печатного станка без катастрофических и немедленных последствий.Короче говоря: лучше всего действовать так, как будто вы не можете, даже когда можете.

Исторически, начиная с Банка Англии в 1694 году, центральные банки были частными коммерческими учреждениями. К концу девятнадцатого века эта модель распространилась по большей части мира. Печатать деньги, как вы понимаете, оказалось очень выгодно. Но со временем люди стали жаловаться на такое расположение. В двадцатом веке центральные банки распространились еще дальше, но официально они приобрели более публичный характер, когда процентный доход по их авуарам государственных облигаций перечислялся правительствам.Банк Англии был официально национализирован в 1946 году. Федеральная резервная система остается частной организацией, но официально перечисляет свои доходы в Казначейство. Я часто задаюсь вопросом, так ли это на самом деле. Поскольку Федеральная резервная система, похоже, не хочет, чтобы ее проверяли, я думаю, нам просто придется поверить им на слово.

Недавно Федеральная резервная система держала ценные бумаги Казначейства США на сумму около 2,2 триллиона долларов. Процентный доход от этого перечисляется обратно в казну. (В 2017 году это было 80 миллиардов долларов, больше, чем у любой другой частной компании. ) Казначейство платит ФРС, а ФРС возвращает деньги Минфину. Как будто Казначейство вообще ничего не платило. Фактически процентная ставка по этим облигациям равна нулю. Если вы выпускаете облигацию и никогда не платите ни проценты, ни основную сумму (облигации обычно превращаются в новые облигации по истечении срока), то это как если бы вы заставили их исчезнуть. Казначейству удалось в течение десятилетий заставить исчезнуть облигации на сумму 2,2 триллиона долларов. Функционально это похоже на то, как если бы Казначейство просто приказало увеличить сумму на 2 доллара.2 триллиона долларов в виде 100-долларовых банкнот на поддонах для вилочных погрузчиков и оплаты счетов с их помощью.

Федеральная резервная система

Итак, мы видим, что «финансирование печатного станка» происходит давно и в относительно больших масштабах. Причина, по которой это работает, заключается в том, что Казначейство не решает, сколько облигаций покупает Федеральная резервная система , или, грубо говоря, сколько «денег печатается». Поскольку ответ может быть «нулевым» — а в последние месяцы он фактически был отрицательным: Федеральная резервная система сокращала свои вложения в государственные облигации, по сути, «отпечатывая» деньги, — Казначейство должно действовать так, как будто оно этого не делало. иметь это преимущество.Казначейство никогда не говорит: «Мы хотим финансировать эту программу, так что напечатайте нам немного денег», хотя фактически деньги часто печатаются, а программа финансируется.

Федеральная резервная система решает. Итак, как решает? В основном это большая путаница, но основной принцип таков: перед Федеральной резервной системой поставлена ​​задача предоставить деньги, которые «нужны» экономике для функционирования. Собственно, это деньги, которые «требуют» участники экономической деятельности. Эти деньги в вашем кошельке должны откуда-то поступать. Если «предложение» соответствует «спросу», то стоимость валюты будет оставаться стабильной.«Спрос» имеет тенденцию расти вместе с растущей экономикой, поэтому «предложение» также будет расти вместе с ним — другими словами, деньги «печатаются», а конечным бенефициаром является правительство. На спрос могут повлиять и другие факторы: с 2008 года банки, по-видимому, хотели держать гораздо больше своих активов в форме «банковских резервов», что по сути означает денежный счет в Федеральной резервной системе. Кризис 2008 года заставил их гораздо более осторожно относиться к тому, чтобы иметь достаточно наличных денег для осуществления платежей. На самом деле это возврат к старомодным банковским принципам после долгого периода 1970-2008 годов, когда банки пытались максимизировать прибыльность, удерживая как можно меньше свободных денежных средств.

Поскольку мы верим, что Федеральная резервная система не совершит слишком много ошибок (правильных или ошибочных), мы, таким образом, готовы держать («требовать») большое количество долларов. Поскольку мы «требуем» этого, Федеральная резервная система может, таким образом, «поставлять» большое количество долларов, и доллар не теряет в цене.

Но это доверие может быть быстро подорвано, если власть над тем, сколько денег «напечатано» («поставлено»), перейдет от Федеральной резервной системы к Министерству финансов; и обоснование того, сколько денег «печатается», больше не является поддержанием стабильной валюты, а потребностями Казначейства в финансировании дефицита. Казначейство, конечно, будет утверждать, что «поддержание стабильной валюты» очень полезно, и что оно намерено делать именно это, точно так же, как недавние поклонники MMT говорят, что печатание денег в конечном итоге сдерживается «инфляцией». Но то, о чем говорят фанаты MMT, уже делает Федеральная резервная система — без MMT. Единственная причина, по которой Казначейство (на MMT) использует печатный станок специально для финансирования, заключается в том, что оно нуждается в этом или хочет; и поскольку ему нужно или хочется, он будет игнорировать инфляционные опасения, даже если он говорит, что не будет, потому что это единственная причина, по которой нужно приступить к этим изменениям.

Самое смешное, что если бы Казначейство взяло на себя печатание денег специально для целей финансирования, стоимость доллара, вероятно, упала бы и разразилась «инфляция», даже если бы Казначейство вообще не печатало денег! (Другими словами, предложение не изменилось.) Это потому, что валюта, которой сейчас управляют по этим принципам, очевидно, ненадежная валюта; и поскольку никто не хочет держать ненадежную валюту, спрос на валюту упадет. Иногда это называют недостатком «уверенности» или «веры»; несколько запутанные термины для описания изменения рациональных ожиданий будущего поведения.Если у вас падающий спрос и неизменное предложение, вы получаете падение рыночной стоимости, что приводит к «инфляции».

Например: в 1933 году президент Франклин Рузвельт заявил, что девальвирует доллар, возможно, напечатав для этого деньги. Что произошло, так это то, что доллар упал в цене, а деньги фактически не печатались (денежная масса не изменилась), потому что кто захочет держать валюту, которая будет девальвирована?

Было несколько случаев, когда Казначейство действительно брало на себя роль печатания денег.Каждый раз был инфляционным — Гражданская война, Первая мировая война и Вторая мировая война. В конце 1960-х Казначейство оказало небольшое давление на Федеральную резервную систему, чтобы помочь финансировать дефицит, активизировав покупку облигаций; это способствовало распаду Бреттон-Вудской системы в 1971 году и последующему десятилетию «стагфляции».

На практике что-то вроде «ММТ» в наши дни достигло нового уровня сложности, примером чего является Япония. Это действительно современно; но я не видел ни одного теоретика «ММТ», который мог бы это объяснить.Банк Японии в настоящее время владеет государственными облигациями на сумму более 100% ВВП. Иными словами, правительству удалось профинансировать себя «за счет печатного станка» на сумму около 100% ВВП без каких-либо инфляционных последствий. Это стало возможным благодаря очень большому размеру японских банков и способности регулирующих органов «убедить» эти банки держать очень большую часть своих активов в форме депозитов Банка Японии. Это, в свою очередь, было достигнуто за счет снижения доходности государственных облигаций до нуля; уровень, при котором банк предпочел бы держать депозиты Банка Японии, а не государственные облигации.Поскольку «альтернативные издержки» наличных денег равны нулю, спрос на наличные может быть очень большим. В США это не сработает, по крайней мере, в таких же масштабах, потому что банки составляют гораздо меньшую часть экономики.

Трудно представить, как подобное может закончиться хорошо. Но это продолжается уже некоторое время — достаточно долго, чтобы соблазнить поклонников MMT предаться своим фантазиям о деньгах впустую.

Когда правительство держит свои дела в порядке и действует так, как будто ему не нужно полагаться на печатание денег, чтобы свести концы с концами, оно на самом деле получает небольшое преимущество от процесса создания денег.Но когда правительство заявляет, используя различные глупые оправдания, что оно намерено использовать печатный станок для финансирования себя, оно обычно обнаруживает, что не может обойтись без обвала валюты. Валютные трейдеры знают, что тот, кто паникует первым, паникует лучше всего; даже говорить о таких вещах опасно.

 

Новый взгляд на статус резервной валюты

Почему финансовая стабильность необходима для основных валют международной валютной системы?

Может ли доллар потерять свой статус ключевой международной валюты для международной торговли и международных финансовых операций, и если да, то каковы основные факторы, способствующие этому? Спекуляций по этому вопросу уже давно много, а взгляды разнообразны. После введения евро было много публичных дебатов о том, что евро вытеснит доллар (Frankel 2008). Мониторинг и анализ, включенные в отчеты ЕЦБ «Международная роль евро» (например, ЕЦБ, 2013 г.), показывают, что международное использование евро в основном развивалось в годы, предшествовавшие 2004 г., и что с тех пор оно в значительной степени застопорилось. Совсем недавно евро был вытеснен юанем в качестве основного претендента на снижение международной роли доллара (Frankel 2011).

Эти дебаты в основном касались «традиционных» детерминантов статуса международной валюты, таких как размер страны, экономическая стабильность, открытость для торговли и потоков капитала, а также глубина и ликвидность финансовых рынков (Portes and Rey 1998). Совсем недавно к этому списку были добавлены соображения, касающиеся силы институтов страны. Все эти факторы влияют на способность валют функционировать в качестве средств сбережения, поддерживать ликвидность и приниматься для международных платежей. Инерция также играет роль (например, Krugman 1984, Goldberg 2010), поднимая планку для валют, которые могут разрушить статус-кво.

Здесь мы утверждаем — основываясь на дискуссиях, которые мы начали во время Саммита Всемирного экономического форума по Глобальной повестке дня 2013 г., — что рост интеграции глобального финансового рынка подразумевает еще более широкий набор факторов, определяющих будущую роль международных валют. В частности, мы утверждаем, что набор факторов должен включать институциональную и нормативную базу финансовой стабильности.Упор на финансовую стабильность связан с возросшим осознанием правительствами и международными инвесторами важности безопасности и ликвидности соответствующих резервных активов. Чтобы валюта имела статус международной резервной, соответствующие активы должны быть пригодны для использования с минимальным влиянием на цену сделки и иметь относительно стабильную стоимость в периоды стресса. Если риск банковского стресса или банкротства значителен, а потенциальные фискальные последствия значительны, безопасность суверенных активов оказывается под угрозой именно в периоды финансового стресса из-за условных фискальных обязательств, связанных с системными банковскими кризисами. Следовательно, деньги со статусом резервной валюты должны иметь низкую вероятность двойного суверенного и финансового кризисов. Реформы финансовой стабильности могут – наряду с бюджетной осмотрительностью – помочь защитить безопасность и ликвидность суверенных активов и, следовательно, могут сыграть решающую роль в обеспечении статуса резервной валюты.

Более широкий акцент на финансовую стабильность также косвенно проистекает из растущего осознания в международном сообществе иногда разрушительных международных вторичных эффектов финансовых потрясений в центральных странах (Rey 2013).Мы утверждаем, что регулятивные реформы могут сыграть роль в воздействии на эти вторичные эффекты. Повышающее устойчивость финансовое регулирование глобальных банков может помочь снизить волатильность потоков капитала, которые проходят через такие банки.

Международные резервные активы, как правило, предоставляются суверенными органами, в частности, из-за фискальных возможностей государства и надежности функции кредитора последней инстанции центрального банка во время кризисов ликвидности (см. также De Grauwe 2011 и Gourinchas and Jeanne 2012).Однако системные финансовые события могут сопровождаться давлением на государственный бюджет. Хотя предоставление бюджетной поддержки банковскому сектору не является лучшим подходом к политике ex ante, фискальная поддержка, как правило, будет оказана, если риск и расчетные затраты на социальное обеспечение в результате системных последствий будут признаны слишком высокими. Тем не менее, риски банковского сектора — и недостаточная способность банковского сектора абсорбировать эти риски — могут в конечном итоге превысить способность правительства обеспечить надежную финансовую поддержку, не оказывая негативного влияния на безопасность его суверенных активов.Фискальные последствия финансовой помощи могут привести к увеличению суверенного риска и потере статуса безопасного актива, что повлияет на статус рассматриваемой валюты в международной валютной системе.

Чтобы повысить вероятность того, что суверенные активы останутся в безопасности во время системных событий, суверенный может провести финансовые и фискальные реформы, которые отделят финансовое состояние суверенного государства от банковских кризисов. Такие реформы должны отчасти снизить вероятность и потребность в помощи за счет повышения устойчивости и способности финансовой системы поглощать убытки, а также за счет обеспечения достаточного фискального пространства для надежной поддержки финансового сектора (см. также Obstfeld 2013).

Ряд текущих инициатив по реформированию уже делают шаги в этом направлении. К ним относятся:

  • Реформы регулирования банковского капитала и ликвидности, снижающие вероятность того, что финансовые учреждения, особенно системно значимые (SIFI), окажутся в бедственном положении;
  • Инициативы, направленные на противодействие процикличности заемных средств и усиление надзора; и
  • Совершенствуются режимы восстановления и урегулирования проблемных системно значимых финансовых организаций (SIFI).

Важно отметить, что в настоящее время реализуются инициативы по улучшению восстановления и разрешения в международном контексте. Хотя глобального соглашения о трансграничном урегулировании банков в настоящее время нет, двусторонние соглашения между некоторыми парами стран заключаются ex ante, чтобы способствовать урегулированию с меньшими затратами ex post.

  • Кроме того, устойчивость системы в целом укрепляется, чтобы лучше сдерживать системные внешние эффекты финансовых шоков. Примеры включают: укрепление устойчивости центральных контрагентов и других инфраструктур финансового рынка; и
  • Свопы в иностранной валюте между центральными банками для обеспечения доступа к ликвидным средствам в иностранной валюте в периоды, когда рыночные цены на такую ​​ликвидность чрезвычайно высоки.

Тем не менее, финансовая система содержит уязвимые места – как в глобальном масштабе, так и в отдельных валютных зонах. Петля отрицательной обратной связи суверенных банков может быть ослаблена во многих странах, но полностью не разорвана. Более того, реформы не обязательно равномерно осуществляются в разных странах. Бюджетные возможности для обеспечения надежной поддержки финансового сектора во время стресса сильно различаются. Таким образом, последствия недавних реформ для будущего основных международных валют остаются открытыми. У стран, борющихся за статус резервной валюты, остается возможность использовать инструмент реформы финансовой стабильности для защиты безопасности и ликвидности своих суверенных активов от условных обязательств финансового системного риска.

Международные потоки капитала дают множество преимуществ как стране базирования, так и принимающим странам. Тем не менее, международная валютная система по-прежнему сталкивается с потенциальными проблемами, связанными с непредвиденной волатильностью потоков, а также иногда разрушительными последствиями потрясений в условиях финансирования центральных стран на периферию.После событий, связанных с крахом Lehman Brothers, сбой на оптовых рынках финансирования, номинированных в долларах, привел к сокращению международной кредитной деятельности. Затем потоки капитала в некоторые страны с формирующимся рынком резко восстановились, поскольку инвесторы искали доход за пределами стран, занимающих центральное место в международной валютной системе, где процентные ставки поддерживались на нулевом нижнем уровне. После того, как развивающиеся рынки были поддержаны притоком средств, произошел отток и репозиционирование, когда рынки сочли, что некоторые экспансионистские меры в США с большей вероятностью будут свернуты.

В то время как макропруденциальные меры — и в крайних случаях контроль за движением капитала — являются одними из вариантов политики, доступных для устранения присущих в настоящее время уязвимостей некоторых периферийных стран-получателей потоков капитала (IMF 2012), мы отмечаем, что эти уязвимости также могут быть устранены в часть реформ финансовой стабильности в странах центра. Рассмотрим, например, последствия регулятивных реформ, касающихся международных банков, которые в настоящее время предлагаются или реализуются.Улучшение базовой финансовой устойчивости и способности поглощать убытки глобальных банков может иметь положительный побочный эффект в виде уменьшения некоторых негативных вторичных эффектов, связанных с непредвиденной волатильностью международных банковских потоков, особенно в страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны. Эмпирические исследования показывают, что финансовые учреждения с более высоким капиталом и учреждения с более стабильными источниками финансирования и более эффективным управлением ликвидностью корректируют свои балансы в меньшей степени при ужесточении условий финансирования (Gambacorta and Mistrulli 2004, Kaplan and Minoiu 2013).Результат распространяется на трансграничное банковское кредитование (Cetorelli and Goldberg 2011, Bruno and Shin 2013).

Хотя реформы в области финансовой стабильности могут уменьшить внешние эффекты условий финансирования в центральной стране, они сохраняют черты международного банковского дела, которые способствуют эффективному распределению капитала, разделению рисков и эффективному финансовому посредничеству. Повысив стабильность глобальных институтов и снизив некоторую амплитуду изменчивости международных потоков капитала, они могут устранить некоторые возражения против дестабилизирующих особенностей нынешней системы.

Трансграничные потоки капитала, происходящие за пределами глобальной банковской системы, в последнее время увеличились по сравнению с банковскими потоками (Shin 2013). Регулирование глобальных банков очень мало делает для решения таких потоков и может даже подтолкнуть больше потоков в нерегулируемый сектор. Однако в то же время регулирующие органы рассматривают небанковские и нестраховые финансовые организации в качестве потенциальных глобальных системно значимых финансовых организаций (Financial Stability Board 2014).

Мы утверждали, что политика и институциональные основы финансовой стабильности являются новыми важными факторами, определяющими относительную роль валют в международной валютной системе.Реформа финансовой стабильности повышает безопасность резервных активов и может косвенно способствовать стабильности международных потоков капитала. Конечно, «старые» драйверы резервных валют продолжают оказывать влияние. Прогресс Китая в либерализации счета операций с капиталом и структурные реформы для обеспечения среднесрочного роста в еврозоне — как примеры определяющих факторов будущей международной роли юаня и евро по отношению к доллару США — будут продолжать влиять на их статус международной валюты. .Мы считаем, что таких реформ будет недостаточно. Прогресс, достигнутый в реформах финансовой стабильности в основных валютных областях, также сильно повлияет на будущую роль этих валют.

Примечание редактора. Мнения, выраженные в этой колонке, принадлежат отдельным авторам и не обязательно отражают позицию Федерального резервного банка Нью-Йорка, Федеральной резервной системы или Швейцарского национального банка. Эта колонка основана на обсуждениях авторов во время саммита по глобальной повестке дня 2013 года, который проходил 18–20 ноября в Абу-Даби, Объединенные Арабские Эмираты, в рамках диалога Совета по глобальной повестке дня Всемирного экономического форума по международной валютной системе.Мнения, выраженные в этом материале, не следует рассматривать как выражение мнений Всемирного экономического форума или участников всего Совета.

Бруно, Валентина и Хён Сон Шин (2013 г.), «Трансграничные банковские операции и глобальная ликвидность», Рукопись, Принстонский университет.

Четорелли, Никола и Линда Голдберг (2011), «Глобальные банки и международная передача шока: свидетельство кризиса», International Monetary Fund Economic Review , 59(1): 41–76.

Де Грауве, Пол (2011 г.), «Управление хрупкой еврозоной», Рабочий документ CEPS 346, май.

ЕЦБ (2013 г.), «Международная роль евро», Отчет Европейского центрального банка.

Совет по финансовой стабильности (2014 г.), «Консультативный документ: Методология оценки для выявления небанковских нестраховых системно значимых финансовых организаций».

Франкель, Джеффри (2008 г.), «Евро может превзойти доллар в течение десяти лет», VoxEU.org, 18 марта.

Франкель, Джеффри (2011 г.), «Повышение статуса юаня как международной валюты: исторические прецеденты», VoxEU.org, 10 октября.

Гамбакорта, Леонардо и Паоло Эмилио Миструлли (2004), «Влияет ли банковский капитал на кредитное поведение?», Journal of Financial Intermediation , 13: 436–457.

Голдберг, Линда (2010 г. ), «Каков статус международной роли доллара?», VoxEU.org, 31 марта.

Гуринша, Пьер-Оливье и Оливье Жанн (2012 г.), «Глобальные безопасные активы», рабочий документ BIS 399, декабрь.

Гуринша, Пьер-Оливье, Эммануэль Фари и Элен Рей (2011 г.), Реформирование международной валютной системы , электронная книга CEPR, 19 сентября.

МВФ (2012 г.), «Либерализация и управление потоками капитала: институциональный взгляд», Документ Совета МВФ, ноябрь.

Капан, Тюмер и Камелия Миноу (2013 г.), «Сильные стороны в кредитовании: сильные балансы помогают банкам поддерживать кредит для экономики во время кризисов», Финансы и развитие , сентябрь.

Кругман, Пол Р. (1984), «Международная роль доллара: теория и перспективы», в книге Джона Ф. О. Билсона и Ричарда К. Марстона (ред.), Теория и практика обменного курса , University of Chicago Press.

Обстфельд, Морис (2013), «О том, как сохранить порох сухим: фискальные основы финансовой и ценовой стабильности», Монетарные и экономические исследования , Банк Японии, ноябрь.

Ричард Портес и Элен Рей (1998), «Появление евро как международной валюты», Economic Policy , 13(26): 305–343.

Рей, Х. (2013 г.) «Дилемма, а не трилемма: глобальный финансовый цикл и независимость денежно-кредитной политики», документ, представленный на симпозиуме в Джексон-Хоул, август (пересмотренная версия готовится к публикации в качестве документа для обсуждения CEPR).

Шин, Хён Сонг (2013 г.), «Вторая фаза глобальной ликвидности и ее влияние на страны с формирующимся рынком», выступление на Азиатской конференции по экономической политике Федерального резервного банка в Сан-Франциско в 2013 г.

ФРС — Курсы валют — H.10

RSS Загрузка данных

С 24 июня 2019 года в Совете Федеральной резервной системы произойдут изменения. к индексации ежедневных индексов доллара Broad, AFE и EME.Для большего информацию, см. «Технические вопросы и ответы».

Дата выхода: 28 февраля 2022 г.

Валютные курсы — H.10 за неделю

(Курсы в денежных единицах за доллар США, если не указано иное)

юаней иен
СТРАНА ВАЛЮТА 21 февраля 22 февраля 23 февраля 24 февраля 25 февраля
*АВСТРАЛИЯ ДОЛЛАР НД 0.7226 0,7245 0,7133 0,7218
БРАЗИЛИЯ НАСТОЯЩИЙ НД 5.0611 5.0181 5.1248 5.1515
КАНАДА ДОЛЛАР НД 1,2736 1,2717 1,2840 1. 2740
КИТАЙ, PR НД 6.3260 6.3134 6,3283 6,3169
ДАНИЯ КРОН НД 6,5587 6,5744 6,6720 6,6086
*ЧЛЕНЫ ЭВС ЕВРО НД 1.1342 1.1316 1.1154 1.1261
ГОНКОНГ ДОЛЛАР НД 7.8016 7,8054 7,8079 7,8090
ИНДИЯ рупий НД 74. 6500 74.6000 75.6100 75.0900
ЯПОНИЯ НД 114,9400 115.1200 115.4500 115.6200
МАЛАЙЗИЯ РИНГГИТ НД 4.1845 4.1840 4.1990 4.1985
МЕКСИКА песо НД 20.2820 20.2450 20,6430 20.4150
*НОВАЯ ЗЕЛАНДИЯ ДОЛЛАР НД 0,6750 0,6782 0,6653 0,6739
НОРВЕГИЯ КРОН НД 8. 8820 8,8769 9.0275 8.8556
СИНГАПУР ДОЛЛАР НД 1.3450 1,3454 1,3580 1,3536
ЮЖНАЯ АФРИКА РЭНД НД 15.0450 15.0975 15.4300 15.2025
ЮЖНАЯ КОРЕЯ ВОН НД 1192.0700 1193.4200 1202.3400 1201.9300
ШРИ-ЛАНКА рупий НД 202,5000 202. 5000 202.0000 202.0000
ШВЕЦИЯ КРОНА НД 9.3181 9,3662 9,5721 9.4213
ШВЕЙЦАРИЯ ФРАНК НД 0,9204 0,9179 0,9266 0,9274
ТАЙВАНЬ ДОЛЛАР НД 27.8400 27.8600 28.1300 27,9800
ТАИЛАНД бат НД 32. 3900 32.2900 32.8100 32,5100
*СОЕДИНЕННОЕ КОРОЛЕВСТВО ФУНТ НД 1,3597 1,3555 1.3360 1.3407
ВЕНЕСУЭЛА БОЛИВАР НД 4,3968 4.3318 4,3769 4.3695
Памятка: СОЕДИНЕННЫЕ ШТАТЫ ДОЛЛАР  
1) ШИРОКИЙ 6 января = 100 НД 114,7578 114,7290 115,9870 115,3149
2) AFE 6 января = 100 НД 107,7847 107,8745 109. 1235 108.4118
3) ЕМЕ 6 января = 100 НД 123,3725 123.2143 124,4934 123,8584

Посетите страницу «Веса валют» (http://www.federalreserve.gov/releases/h20/Weights), чтобы узнать текущие веса и страновой состав Широкого индекса.

* долларов США за денежную единицу.

1) Средневзвешенная стоимость U в иностранной валюте.доллар США по отношению к валютам широкой группы основных торговых партнеров США.
2) Средневзвешенное значение курсовой стоимости доллара США в иностранной валюте по отношению к подмножеству валют широкого индекса, которые относятся к странам с развитой экономикой.
3) Средневзвешенная стоимость доллара США в иностранной валюте по отношению к подмножеству валют широкого индекса стран с формирующимся рынком.
Вернуться к началу

Последнее обновление: 28 февраля 2022 г.

Доминирование доллара так же прочно, как американское глобальное лидерство

I ЭТО БЫЛО отвратительным летом для Америки и доллара.Доллар США упал более чем на 4% по отношению к корзине других основных валют в июле, что стало самым большим месячным падением за десятилетие, поскольку стоимость евро, золота и даже биткойнов резко выросла. В год, наполненный экстремальными колебаниями рынка, колебания доллара могут показаться невпечатляющими. Однако, поскольку они разыгрывались на фоне американских беспорядков, они подпитывали опасения, что расплата вырисовывается перед мировым экономическим гегемоном. Ужасная реакция на пандемию, медленное восстановление экономики и растущий долг по понятным причинам вызывают обеспокоенность по поводу экономических возможностей Америки. Но если есть основания сомневаться в доминировании доллара, то дело не в том, что Америка становится менее экономически могущественной, а в том, что построенный ею мировой порядок выглядит все более уязвимым.

Послушайте эту историю. Наслаждайтесь аудио и подкастами на iOS или Android.

Ваш браузер не поддерживает элемент

Экономьте время, слушая наши аудио статьи, одновременно выполняя несколько задач одновременно.Эмитент резервной валюты должен играть огромную роль в мировой торговле, что побуждает партнеров заключать контракты в его валюте. Историческая роль глобального кредитора способствует расширению использования валюты и способствует ее накоплению в резервах. История денежной стабильности также имеет значение, как и глубокие и открытые финансовые рынки. Америка демонстрирует эти атрибуты меньше, чем раньше. Его доля в мировом производстве и торговле упала, и сегодня Китай является ведущим мировым экспортером. Америка давно перестала быть нетто-кредитором остального мира — ее чистая международная инвестиционная позиция глубоко отрицательна. Стремительно растущий государственный долг и недееспособное правительство сеют сомнения в том, что доллар является разумной долгосрочной ставкой. И шепотки, предполагающие, что день затмения доллара евро или юаня не за горами, время от времени становятся все громче.

Споры о смене караула сдерживаются недостатком исторических сравнений. Замена одной валюты другой как денежного оплота современного мира произошла ровно один раз — когда доллар обогнал фунт.Это делает практически невозможным выявление его критических причинных факторов. Экономисты когда-то думали, что сетевые эффекты сделали статус резервной валюты делом, в котором победитель получает все. Более привлекательно вести торговлю или хранить сбережения в валюте, которая широко используется другими, что дает резервным валютам преимущество перед претендентами. Тот факт, что производство Америки превысило производство Великобритании еще в 1880 году, в то время как доллар не доминировал явно до тех пор, пока более 60 лет спустя не был закреплен в Бреттон-Вудских экономических институтах, казалось, доказывало, что доминирующие валюты нелегко вытеснить. Но накопленные данные свидетельствуют о том, что пересмотр этих взглядов может быть оправдан. На практике ведущие валюты часто выполняют резервную роль вместе с другими. Стерлинг господствовал до Первой мировой войны, но все еще составлял не более двух третей мировых валютных резервов в конце 19-го века (немецкие марки и французские франки составляли большую часть остальных). Кроме того, доллар обогнал фунт намного раньше, чем считалось ранее. К началу 1920-х годов на него уже приходилось не менее 50% валютных резервов крупнейших экономик.В конце концов, статус резервной валюты может быть не таким уж неприступным.

Несмотря на это, претендентам на протяжении десятилетий не удавалось сбить доллар с его высоты. Частично объяснение, безусловно, заключается в том, что Америка не так слаба по сравнению со своими соперниками, как это часто предполагается. Американская политика дисфункциональна, но еще меньше внушают доверия часто капризная зона евро и авторитарный Китай. Члены еврозоны и Китай обременены собственными долговыми проблемами и потенциальными кризисными точками. За свою недолгую жизнь евро пережил несколько экзистенциальных кризисов, а финансовая система Китая гораздо более закрыта и непрозрачна, чем это принято в богатых странах.

Доминирование доллара также отражает факторы, которые иногда упускаются из виду при традиционном экономическом анализе: геополитику. Стерлинг правил в течение длительного периода растущей глобальной интеграции, в которой Великобритания — как финансовый, промышленный и военный центр — была центральной. Первая мировая война положила конец той эпохе, и вскоре фунт потерял свои позиции. Он разделял статус резервной валюты с долларом до 1940-х годов, но при совершенно иных обстоятельствах, чем в довоенные времена; глобальная торговля и трансграничные инвестиции не возвращались к уровню 1913 года до последней трети 20-го века.Не только американское экономическое превосходство поставило доллар в центр послевоенного порядка, но и его непревзойденная геополитическая мощь, которую он использовал для переплавки интегрированной глобальной экономики. В работе, опубликованной Барри Эйхенгрин из Калифорнийского университета в Беркли, а также Арно Мелом и Ливией Читу из Европейского центрального банка, подчеркивается роль силовой политики в выборе валюты. Анализируя запасы резервов перед первой мировой войной, авторы обнаруживают, что на состав резервов влияли военные союзы.Пакт, по их расчетам, увеличил долю валюты в резервах союзника на 30 процентных пунктов.

Убирай деньги отсюда

Таким образом, глобальная роль доллара зависит не только от экспортного мастерства и кредитоспособности Америки, но связана с построенным ею геополитическим порядком. Самая большая угроза — не привлекательность евро или юаня, а ослабление приверженности Америки альянсам и институтам, которые более 70 лет способствовали миру и глобализации.Хотя все еще маловероятно, коллапс в таком порядке выглядит все менее надуманным. Еще до пандемии экономический национализм президента Дональда Трампа подорвал открытость и оттолкнул союзников. Covid-19 еще больше осложнил глобальное сотрудничество.

Опубликовано в категории: Разное

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.