Венчурная среда – Мировая венчурная среда — обзор и основные отличия

Что такое венчур? Определение и описание понятия.

Венчур – это обозначение, которое означает «рискованное начинание»,часто  используют с другими обозначениями, чтобы придать им соответствующие характеристики. Например, венчурными инвестициями называют вкладывание денег в инновационный бизнес, имеющий перспективные разработки или идеи, их реализация предполагает, что будет получена высокая прибыль, так и возможность риска не возврата вложенных денежных средств. Венчурным фондом называют коммерческие финансовые организации, где аккумулируются средства предназначенные для инвестиций в проекты, которые для обычных банковских займов и рынков капитала считаются слишком рискованными.

Страны, которые создают венчурный бизнес, использовали:

• 1) прямые государственные инвестиции в компании;
• 2) гос. инвестиции в частные венчурные фонды;
• 3) смешанное инвестирование.

Особенности венчурного бизнеса

В развивающихся странах часто используется вторая схема: создается государственный фонд. Он осуществляет инвестиции в частные венчурные фонды. В конце проводят инвестирование венчурных проектов. При этом в качестве совладельцев в частные фонды за счет льготного финансирования привлекаются венчурные предприниматели из передовых стран.

Для успешного развития венчурного бизнеса необходимы:

• наличие долгосрочной государственной инновационной политики и конкретной программы со-финансирования венчурного бизнеса;
• наличие значительных инвестиций в развитие человеческого капитала — основы создания и эффективности венчурного бизнеса;
• наличие венчурных предпринимателей (бизнес-ангелов), которые, как правило, вырастают из венчурных менеджеров;
• наличие венчурных менеджеров;
• наличие развитых фундаментальных и прикладных наук, способных производить открытия, изобретения и новшества для венчурного бизнеса;
• наличие современной и развитой системы образования;
• наличие конкурентной среды в венчурном бизнесе.

Венчурный бизнес выделяется тем, что имеет очень высокий интеллектуальный и профессиональный уровень венчурных предпринимателей и менеджеров. Такие профессионалы на дороге не валяются. Их знания и опыт затрагивает фундаментальные и прикладные науки, инновационный менеджмент, знания высокотехнологичных производств. Вот почему программы и проекты создания национального венчурного бизнеса должны быть комплексными и системными, которые занимаются полноценным финансированием, подготовкой специалистов, созданием инфраструктуры, системы безопасности и пр.

Венчурная фирма в своем развитии проходит следующие стадии:

• семенная стадия (прединвестиционное финансирование компаниями — фондами посевного капитала — на самом раннем этапе)
• старт
• ранний рост
• экспансия
• IPO или продажа стратегическому инвестору.

Наличие профессионалов в работе венчурных фирм является залогом скорого развития предприятия.

Юридическая форма организации венчурного фонда

Основываясь на опыте зарубежных стран выделяются два возможных направления структурирования деятельности венчурных фондов в рамках национального правового поля. Венчурный фонд может действовать в рамках существующего гражданского и финансового законодательства – такой подход  реализовывался в США и странах Западной Европы. Или для обеспечения функционирования Венчурный фонд необходимо создать специальные законодательные акты, которые содержат необходимые определения и регламенты. Среди них соответствующий вид деятельности и возможная форма юридической организации фондов.

Именно второй путь в конце 90-х годов XX века выбрало российское правительство. Были разработаны законопроекты «Об инвестиционной деятельности и государственной инновационной политике» и «О венчурной деятельности», для венчурных фондов была предложена юридическая форма организации . Ведущие представители венчурного бизнеса, озвученные в 2001 году РАВИ, в один голос высказалось против принятия каких-либо отдельных и специальных правительственных документов или постановлений, которые бы регламентировали этот вид инвестиционной деятельности. Проблемами в общем корпоративном (гражданском), налоговом и валютном законодательстве, препятствующие развитию венчурной индустрии в России, должны быть решены российским государством в рамках, которые соответствуют отраслям права и законодательным актам, которые уже существуют.

Если не брать во внимание перспективы законотворчества в России , все же бросается в глаза, что в 2004 году ни один из действующих в России фондов не есть российским резидентом. Такое «игнорирование национальных законодательных норм» в отношении венчурных фондов, которое отмечено было в некоторых «среднеразвитых» странах, на данный момент повторяется в России. Однако, как и в случае с иными инвестиционными организациями, оформление венчурного фонда в виде оффшора, кажется наиболее продуктивным.

Соответственно практики работы зарубежных фондов, их вознаграждение складывается из двух источников:

1. наличие базовой ставки оплаты команды фонда (management fee) – зарубежные фонды часто используют ставку, составляющую порядка 1,5-2% в год
2. наличие поощрительной премии (commission fee), основанием для которой служит превышение доходности фонда над некоторым базовым уровнем – «hurdle rate»

Зарубежные фонды часто устанавливают базовый уровень на пределе 8% годовых, а поощрительная премия – порядка 20% от величины превышения уровня доходности над базовым.

Это не все виды выплат и поощрений, каждый отдельный фонд сам может устанавливать подобные поощрения.

Поощрительная премия может быть выплачена разово,  например, после закрытия инвестиционной сделки и отображении прибыли фонда, так и, как базовая ставка оплаты, последовательно в течение всей жизни проекта. Инвесторы фонда предпочитают сохранить за собой право перераспределять премиальные средства в случае, когда дальнейшие доходы фонда и его окончательная прибыль, которая будет зафиксирована, окажутся минусовыми.

Стоит также более подробно остановиться на исходе фонда из инвестиционной сделки. Он может быть осуществлен одним из нескольких способов:

• зачастую фонд и компания-объект должны осуществлять продажу до 100% акций компании стратегическому инвестору («trade sale»)
• фонд может заняться помощью компании сделать ее акции котируемыми, а значит провести IPO* – вывести акции на фондовый рынок, где их могут купить на общих основаниях.
• компания-объект может заняться выкупкой у фонда пакета акций по новой цене. Покупателем акций может выступить группа сотрудников компании (обычно топ-менеджмент), которая привлекает для этого средства, полученные в займ.

Венчурные фонды в России

По праву, основоположником венчурных фондов в России можно считать сделку, заключенную в Токио в апреле 1993 года, в которой представители Большой восьмерки обязались віделить России средства на развитие венчурных проектов под эгидой ЕББР. Выделено было в общей сложности 500 млн долларов, и планировалось разделить их между венчурными фондами, которые были подконтрольны ЕБРР и непосредственно организованных в России региональных фондов. Первый фонд создали в 1994 году, последний, одиннадцатый фонд появился на свет в 1996-м. Практика показывает, что фонды ЕБРР ориентированы на инвестирование в компании среднего размера, которые находятся главным образом на стадии расширения.

Определить сколько всего венчурных фондов, присутствует в настоящее время в России, очень сложно так как лишь малое число из них являются активными. Принято считать, что количество существующих фондов в районе между 40 и 80, но активных среди них не более 20. Средства, которые удалось привлечь данными фондами сосотавляет от 3 до 5 млрд. долларов. Эксперты прогнозируют, что значительное увеличение объемов реального инвестирования, которые действуют в России, предвидеться не ранее чем через 3 гoда.

по оценкам журнала Эксперт, за период 20005 года было потрачено 62-65 млн. долл. венчурных инвестиций ( это составляет приблизительно 16 инвестиционных сделок). В течении последних десяти лет венчурные фонды в России в общем итоге инвестировали приблизительно 2,5 млрд. долларов.

Госрегулирование венчурных фондов

Решая сверхзадачу сохранения и приумножения научно-технического потенциала России перед государством кажется очень серьезным вопрос сделать привлекательным для частного венчурного инвестора именно научно- и технически значимые проекты. чтобы решить этот вопрос необходимо прибегнуть к следующим мерам:

Реализация концепции создания технопарков в России. Это должно быть коммерчески выгодным симбиозом капитала и научного потенциала.

Участие государства в страховании венчурных рискoв, обращая внимание на стратегически важные научные и технологические направления.

Создание государственного венчурного фонда, который призван управлять размещением предоставленных государством средств предоставленным специализированным региональным венчурным фондам.

Исполнение государственной программы предназначений по развитию венчурного финансирования, доработка и практическая реализация положений документа «Основные направления развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов в научно-технической сфере на 2000-2005 гг», которые заключаются подготавливая правовое поле для функционирования ВФ.

Проблемы венчурных фондов

В основные проблемы деятельности венчурных фондов в России можно выделить следующие:

• Проблема «длинных» денег – это значит, что заемные средства оказываются очень дорогими, что влечет за собой сложность реализовать длительные (свыше 7 лет) инвестиционные проекты;
• Ограниченность в выборе источников финансирования венчурных фондов, в РФ пока не допускается, как это реализовано в других странах, участие в венчурных фондах страховых и пенсионных фондов;
• Руководство российских компаний не способно, а зачастую еще и не имеет желание проводить аудит, внедрять современную методологию корпоративного управления и отчетности;
• Структуры собственности российских компаний не прозрачна;
• Ограниченность фондового рынка (здесь говорим о ликвидности, высоких накладных расходах при осуществлении фондовой деятельности, трудностях с выводом на торги закрытых венчурных ПИФов).

В конце стоит сказать, что эксперты утверждают, будто российский рынок удовлетворяет свою потребность в иностранном капитале всего лишь на 10 %. А значит стоит ожидать значительного развития этого рынка, а инвесторы, которые действуют на нем бесспорно могут рассчитывать на большие прибыли.

Мы коротко рассмотрели понятие венчура, особенности венчурного бизнеса, проблемы венчурных фондов. Оставляйте свои комментарии или дополнения к материалу.

biznes-prost.ru

Венчурный бизнес. Что это?

Термин «венчурный бизнес» появился в результате перевода английского слова «venture», что означает рискованное начинание или предприятие. Этот вид бизнеса ориентирован на использование новых технологий или результатов научных достижений на практике.

Венчурный бизнес как форма инвестирования в России начал свое развитие сравнительно недавно, но уже четко определены его основные игроки и направления развития. В основном он занимается трансформацией научно-технических достижений, начиная от первоначальной идеи и заканчивая внедрением этой технологии в массовое производство.

Особенности венчурного бизнеса

Венчурное предприятие тесно взаимосвязано с инновациями, но при этом его деятельность необязательно включает инновационные технологии. К примеру, это может быть внедрение венчурного проекта на новые рынки. Но при этом идеи и новые изобретения так и останутся нереализованными без венчурного финансирования, так как вся деятельность, связанная с инновациями, является очень рискованной. Только организация венчурного бизнеса дает инвесторам возможность получить прибыль, гораздо превышающую начальные инвестиции.

Отличия от традиционных видов деятельности

Венчурный бизнес в первую очередь отличается тем, что его финансирование осуществляется без гарантированного обеспечения. Необходимые средства предоставляются только под перспективную идею. В данном случае залогом служит заранее оговариваемая доля акций венчурной компании.

Если дела созданной компании пойдут успешно, то на определенном этапе инвестор сможет продать свои акции и не только вернуть вложенные средства, но и получить вполне приемлемую прибыль. Если же проект будет провальным, то инвестор сможет претендовать только на определенную часть активов фирмы, в зависимости от его доли в уставном капитале.

Но не стоит думать, что инвесторы не учитывают бизнес-риск, финансируя венчурные проекты. Наоборот, они планируют получить немалую прибыль от своих вложений, во много раз превышающую проценты банковских депозитов.

Конечно, венчурный бизнес подразумевает определенный риск, но разумный инвестор никогда не будет вкладывать средства в заведомо проигрышное предприятие.

Финансирование 

Инвестор, финансируя венчурный проект, не рассчитывает на быструю прибыль, договор заключается на долгосрочной основе. Он заранее планирует свой выход из проекта. Следовательно, предприятие должно быть подготовлено к такому развитию событий, чтобы вывод средств не отразился на его операционной и финансовой деятельности.

Инвестор выдвигает особые требования к команде, занимающейся проектом. Очень часто деньги выделяются не столько под идею или проект, а больше под конкретных людей.

Преимущества такого проекта:

1. Венчурный бизнес помогает привлекать необходимые денежные средства для реализации рискованных, но перспективных проектов, когда другие источники финансирования недоступны.
2. Деньги на реализацию проекта выделяются без залогового обеспечения.
3. Финансирование производится в короткие сроки.
4. Данный способ инвестирования не предполагает выплат процентов, дивидендов и пр.

Недостатки:

1. Очень сложно найти и заинтересовать инвесторов.
2. Инвестору необходимо выделять долю в уставном капитале.
3. Инвестор в любой момент может выйти из проекта, продав свои акции третьему лицу.

fb.ru

Социальная инженерия на венчурной основе

В последнее время много говорят о филтехе — союзе технологий и филантропии, использовании онлайн-инструментария в благотворительности. Вместе с тем, чтобы говорить об этой отрасли более подробно, стоит для начала понять. как в благотворительность и филантропию пришли новые технологии.

Венчурная филантропия возникла на волне критики классической благотворительности

Независимый консультант Дэвид Кэррингтон, который провел исследование разных моделей венчурной филантропии, определил четыре несколько источников этой формы благотворительности и главными стали исследователи из Гарвардского университета и миллионеры эпохи «доткомов».

Понятие венчурной филантропии было впервые упомянуто в 1997 году в статье Harvard Business Review «Виртуозный капитал: чему могут поучиться благотворительные фонды у венчурных капиталистов». Авторы задались вопросом  —  почему триллионы долларов, вложенные в благотворительность за десять лет до того, не принесли эффекта в решении социальных проблем американцев? Далее они предположили, что для повышения эффективности фонды могли бы позаимствовать практики венчурных капиталистов: юридическую экспертизу, управление рисками, оценку эффективности, управление связями, длительность и размер инвестирования и стратегию выхода.

Реализация этих принципов на практике пришлась на период развития так называемых «доткомов» — первых финансово успешных интернет-стартапов. Их владельцы решили, что они готовы на большее, чем просто революция в бизнесе. Они были уверены, что если им удалось быстро заработать большие деньги благодаря собственному уму, то и тратить эти деньги они будут умнее, чем другие. В начале 2000-х годов сдувшийся финансовый «пузырь» доткомов поставил крест на большинстве начинаний, однако они показали, что систему филантропии в США и во всем мире необходимо менять.

Главные отличительные особенности венчурной филантропии

В чем же состоят ключевые отличия «обычной» или классической филантропии от венчурной? Первая нацелена на конкретные программы, которые рассчитаны на сравнительно короткий период времени и не ориентированы на повторное финансирование в случае успеха. Поэтому, даже если организация доказывает свою эффективность, спонсоры всё равно редко предоставляют им достаточно капитала для масштабирования своей деятельности.

Венчурная филантропия использует инструменты и идеи, напрямую связанные с инновациями. Например Impact investing  —  инвестирование для создания положительных социальных изменений  —  инновации, помогающие создавать общественное благо.

Авторы из Гарварда выделили 8 ключевых элементов, которые отличают венчурную филантропию, сгруппировав их в три блока:

1. Условия инвестирования

• Венчурные филантропы предоставляют неограниченный объем инвестирования для того, чтобы организация могла увеличить собственную эффективность и масштабировать деятельность;
• Гранты чаще всего выделяются на 3–5 лет и, как правило, больше среднего размера гранта традиционных филантропов;
• Венчурные филантропы уделяют особое внимание измеримости результатов и привлечению организаций к ответственности за них.

2. Процесс отбора проектов

• Процесс включает в себя пересмотр или совместную разработку бизнес-плана, оценку возможностей управления, понимание ожидаемых результатов и возможности их измерить, а также оценку других НКО и относительной ценности потенциального грантополучателя;
• Оценка масштаба воздействия (Impact) как критерий инвестирования. Некоторые венчурные филантропы под масштабом воздействия имеют ввиду измеримую величину (например, число жизней, на которых повлияла деятельность организации), а для других это потенциальное воздействие по отношению к масштабу рассматриваемой социальной проблемы

3. Период инвестирования

• Венчурный инвестор зачастую участвует в управлении организацией, обеспечивая наращивание её потенциала. Тип и уровень поддержки может меняться на протяжении периода инвестирования;
• Филантропы оказывают поддержку в виде тренингов, индивидуального консультирования и помощи в подборе персонала;
• В отличие от венчурного капитала, где варианты выхода инвестора из проекта оговорены в соглашении, в случае с венчурной филантропией стратегия всё ещё может меняться.

Венчурная филантропия — среда высокой эффективности

Венчурная филантропия  —  это не просто подход к финансированию НКО на ранних стадиях, но и способ обеспечить масштабирование уже более зрелых организаций. Венчурные филантропы, как правило, не обеспечивают стабильное финансирование  —  вместо этого они стремятся помочь организациям масштабировать свою деятельность, что позволит им получать долгосрочные потоки финансирования. При этом среди венчурных филантропов нет общепринятого определения «масштаба» или хотя бы согласия по поводу потенциального пути достижения широкомасштабного социального эффекта.

Венчурные филантропы фокусируются на разных аспектах организационных потребностей НКО, в зависимости от стадии развития. К примеру, на ранних стадиях своего развития организация больше нуждается в финансировании человеческого капитала и в управленческой поддержке, в то время как более зрелым организациям важно инвестировать в инфраструктуру.

Социально ответственному бизнесу нужна позитивная мотивация / Интервью с руководителем Центра социального проектирования «Платформа» Алексеем Фирсовым

Варианты участия

На сегодняшний день существуют три основных варианта участия в венчурной филантропии:

1. Финансирование организаций, уже имеющих опыт получения венчурного финансирования.
2. Открытие организации и опора на сотрудников, умеющих планировать и реализовывать ключевые практики венчурной филантропии.
3. Инвестирование в некоммерческие организации в качестве индивидуального венчурного филантропа

Эти варианты не взаимоисключаемы. Филантропы могут применять их в комбинации в зависимости от собственных знаний, умений и целей.

Яркий пример венчурной филантропии

Ярким примером реализации принципов венчурной филантропии является фонд Venturesome, созданный Джоном Кингстоном. Имея огромный опыт управления капиталами и узнав кухню «некоммерческого бизнеса», он решил, что финансовому сектору есть чем поделиться с благотворительным. У него возник вопрос: а почему в некоммерческом секторе нет такого разнообразия финансовых инструментов поддержки развития организаций, как в бизнесе? Может ли НКО, например, брать обычный коммерческий кредит на период поддержания деятельности между ключевыми грантами или фандрайзинговыми кампаниями и быть надежным заемщиком? Не найдя ответа в существующей практике взаимоотношений финансовых институтов и НКО, Кингстон решил создать собственную организацию, использующую известные в бизнес-секторе инструменты для поддержки некоммерческих организаций.

Venturesome был создан в 2002 году как высокорисковый фонд с целью инвестирования в благотворительные организации или для предоставления им ссуд. Такой тип финансирования является чем-то средним между грантом и займом, поэтому эту модель нельзя назвать ни банковской, ни традиционной филантропической. Venturesome действует скорее из расчета на «социальную прибыль», предпочитает брать на себя более высокие финансовые риски, чем банк.

Фонд предоставляет финансирование маленьким и средним британским НКО и другим организациям, имеющим социальные цели, в виде гарантий, беззалогового кредитования, инвестиций в капитал или «квазикапитал».

Секрет успешной реализации проектов Venturesome в том, что фонд стремится относиться к НКО не как к просителям, а как к клиентам, работать в партнерстве с НКО, чтобы помочь им фокусироваться на своей основной деятельности и находить для нее финансирование.

Москва некоммерческая / Жители столицы позитивно относятся к НКО, но слабо вовлечены в их деятельность

Ускорение роста венчурной филантропии

По данным исследователей Harvard Business-Review рост числа венчурных филантропов в США происходит медленно. Проведенный анализ не позволил достоверно определить причины этого.

В любом случае модель венчурной филантропии, пусть и недостаточно скоро, но распространяется по миру. В 2004 году была создана Европейская ассоциация венчурной филантропии (EVPA), которая сегодня объединяет более 200 членов из 22 стран.

Согласно исследованию, проведенному EVPA в сотрудничестве с западными агентствами, в 2011 – 2014 годах объем финансовой поддержки социально ориентированных организаций посредством методов венчурной филантропии и социальных инвестиций в Европе составил 2,5 млрд евро.

В 2011 году появилась Азиатская сеть венчурной филантропии, которая включает более 120 членов из 19 стран. У обеих организаций одна цель  —  способствовать развитию венчурной филантропии в своём регионе.

С января 2018 года в Европейскую ассоциацию венчурной филантропии входит российский представитель — «Рыбаков-фонд». «Венчурная филантропия только начинает развиваться в нашей стране, — прокомментрировала вице-президент «Рыбаков Фонда» Алена Светушкова. — Пока мы оторваны от международного профессионального сообщества: мы движемся на ощупь, нам не хватает инструментов. Членство в EVPA – это доступ к хранилищу самых передовых методов, продвинутых организационных форматов. Мы сможем изучить их и адаптировать для России, чтобы примеров эффективной венчурной филантропии в нашей стране стало больше».

В наших следующих материалах мы подробнее остановимся на развитии венчурной филантропии в России.

Рекомендуем также познакомиться с интервью Елены Альшанской, руководителя фонда «Волонтёры в помощь детям-сиротам»

Рекомендуем

2035.media

Рынок венчурных инвестиций. Венчурное предпринимательство. Финансовые вложения

Очень часто бывает так, что человек или группа людей долгое время работали над каким-то продуктом или услугой, замечательно продумали бизнес-модель, составили бизнес-план и уже готовы с головой погрузиться в работу. Однако где же заполучить достаточный первоначальный капитал? В вопросах стартапа может помочь рынок венчурных инвестиций. Что это такое?

Что такое фонд частного капитала?

Фондом частного капитала называют посредников, которые вкладывают средства различных инвесторов в капитал собственных частных компаний (то есть компаний, которые не котируются на фондовых рынках – не публичных). Фонды венчурных инвестиций – это также частный капитал, который инвестируется в предприятия на ранних стадиях развития. Однако провести грань между такими понятиями, как финансовое вложение в частый капитал, и венчурными инвестициями на практике очень сложно, поэтому зачастую между данными терминами ставят знак равенства. Все же существует небольшое отличие — оно заключается в том, что фонды венчурных инвестиций занимаются вложениями исключительно в начинающий бизнес.

Регулирование на законодательном уровне

Венчурные инвестиции в России регулируются законом о совместном инвестировании, корпоративных и паевых фондах. Закон ввел и такое определение, как «фонд венчурного инвестирования». Авторы данного проекта разработали законодательную базу для создания инфраструктуры фондов венчурных инвестиций, которая способствовала бы развитию проектов для инвестиций различных предприятий.

Венчурное инвестирование в других странах

На самом деле примеров, когда такое понятие, как фонды венчурных инвестиций, определено на законодательном уровне, довольно мало. Однако деятельность подобных организаций во многих развитых странах весьма заметна и развивается десятилетиями. В Соединенных Штатах Америки в начале двухтысячных годов венчурные инвесторы вложили в различные проекты почти сто миллиардов долларов. Профинансированные компании составляют почти двадцать процентов от общего количества публичных американских фирм, более тридцати процентов рыночной стоимости, одиннадцати процентов всех объемов продаж, тринадцати процентов прибыли публичных корпораций в Соединенных Штатах Америки. Как видно, фонды венчурных инвестиций играют заметную роль в экономике США.

Рынок Европы является вторым после Штатов по развитости. Венчурное предпринимательство на территории ЕС также достаточно распространено. В частности, десять процентов всего объема инвестиций составляют именно вложения в начинающий бизнес.

Что такое венчурный фонд?

Венчурным фондом называются финансовые вложения (инвестиции) в организацию закрытого типа (корпоративную или паевую), на структурную составляющую активов которой не были наложены существенные ограничения. Вкладчиками такого фонда могут быть только лица юридические. Компания управления активами (КУА) занимается непосредственно активами данного фонда, компания-хранитель обеспечивает надежное их хранение. В частности, венчурные инвестиции предназначены не только для финансирования растущего бизнеса, но и для реализации схем по управлению собственностью.

Понятие венчурного капитала

Венчурный капитал, вопреки популярному заблуждению, играет в вопросе первичного финансирования незначительную роль. Большая доля всех венчурных инвестиций направлена на развитие изначально профинансированных государственными средствами проектов. Капитал играет более существенную роль уже на следующих стадиях, то есть в период, когда инновации становятся коммерческими. Вложение инвестиций в начинающие проекты не является «длинными» деньгами — в том плане, что подобные фонды финансируют предприятия только до момента, пока они не приобретут достаточную кредитоспособность, чтобы быть выведенными на фондовый рынок или проданными большим корпорациям (стратегическим инвесторам). Обычный срок для венчурных инвестиций составляет от трех до пяти лет, а в редких случаях может достичь восьми лет.

Предпосылки для инвестирования стартапов

Ниша для венчурных инвестиций существует потому, что рынок капитала имеет достаточно сложную структуру. Коммерческие банки ограничены в вопросах финансирования начинающих предприятий, они не смогут увеличить процентные ставки до уровня, который скомпенсировал бы риски молодых предприятий. Более того, заемный капитал – очень плохой способ для финансирования растущих молодых компаний, так как существуют риски неплатежеспособности, соответственно, банки могут предоставить кредит в объеме, обеспеченном залогом. Но имущества у недавно созданной компании обычно недостаточно. Финансирование же со стороны больших портфельных инвесторов (инвестиционных и пенсионных фондов), а также со стороны фондового рынка доступно только зрелым и крупным компаниям. Фонды венчурных инвестиций как раз заполняют этот разрыв — между источниками финансирования разных инноваций и банковским сектором.

Доход венчурных фондов – откуда он берется?

Инвестиционные фонды, пенсионные и университетские фонды, страховые компании – основные источники средств, составляющих венчурные инвестиции. Небольшая доля финансов обязательно вкладывается в рисковые инвестиции. Экономика развитых стран и ее развитие напрямую зависят от процесса инвестирования, который связан с определенными рисками. Ожидаемый доход от подобных вложений составляет от тридцати до сорока процентов годовых.

При выборе фонда венчурного инвестирования руководствуются некоторыми показателями, к которым относят проекты, финансируемые данным фондом, прошлые успехи и репутацию управляющих и администрации. Однако приток денег приводит к появлению недостаточно профессиональных и опытных участников, а также к повышению давления на предпринимателей с требованием обеспечивать высокий результат в краткие сроки. Именно эти факторы являются причинами смещения заинтересованности фондов венчурного инвестирования в сторону финансирования крупного и среднего бизнеса на поздних этапах, так как это обеспечивает меньшие риски и более быстрый выход. Однако венчурные фонды, финансирующие стартапы, достигают высочайшей доходности своих вложений в основном благодаря продуманной инвестиционной стратегии, разным способам структурирования сделок и, несомненно, диверсификации рисков.

Какую стратегию используют венчурные инвесторы?

Стратегические решения по отбору проектов для последующего инвестирования чрезвычайно важны. Всего лишь менее одного процента от рассматриваемых на первоначальных стадиях проектов доходят до непосредственных вложений средств. Девяносто процентов всех предложений отклоняются практически сразу, а оставшиеся десять подвергаются глубочайшему анализу. Из них и выбирают счастливчиков, которые получают долгожданные инвестиции. Проекты, которые являются многообещающими и перспективными, не являются единственными целями для венчурных инвесторов. На самом деле средства фондов часто вкладываются в растущие и развивающиеся области, где конкуренция пока еще недостаточна. Согласно статистическим данным, в начале восьмидесятых основная доля инвестиций направлялась в энергетические отрасли, в середине девяностых – в производство техники, а в двухтысячных основные денежные потоки идут в интернет-бизнес. Основная закономерность – венчурные капиталы направляются в быстрорастущие области.

Миф о венчурном капитале

Распространенным заблуждением является мнение о том, что венчурное предпринимательство занимается отбором перспективных компаний, которые обладают потенциалом для выхода в лидеры рынка. Зачастую это не так. На этапе ускоренного роста сектора экономики многие начинающие компании также усиленно развиваются. Только на этапе становления, когда конкуренция становится более жесткой, победители и проигравшие становятся понятны. Однако грамотный венчурный капиталист к тому времени уже выведет тело инвестиций из проекта. Поэтому абсолютно не обязательно выбирать компании, которые станут победителями в долгосрочной конкурентной борьбе. Достаточно найти предприятие, удовлетворяющее появляющийся спрос и растущее вместе с рынком, а в нужный момент вывести первоначальные объемы инвестиций. Зачастую фонды венчурных инвестиций избегают стагнирующих сегментов рынка, а также тех отраслей, которые не показывают потенциал к росту.

Кто такой венчурный капиталист?

В классическом понимании венчурным капиталистом называется человек, который не только финансирует развивающие компании, но и способствует созданию их стоимости своим непосредственным и активным участием. Он участвует в наблюдательном процессе, использует опыт других проектов и общее знание об отрасли экономики, привлекает консультантов, аудиторов, банкиров, то есть способствует активной деятельности предприятия.

Правильное структурирование сделок

Вариантов для оформления сделок может быть очень много. Однако существует закономерность: сделки должны быть структурированы таким образом, чтоб дать фонду венчурных инвестиций возможность получить как можно больший доход в случае, если предприятие будет успешным, и максимально застраховать его от потерь в результате краха. Условия сделок всегда содержат положения, которые регулируют защиту фонда. В случае если проект успешен, может возникнуть потребность дополнительного финансирования, и фонд будет закупать новые акции по цене первоначального финансирования. Более того, в сделке заложены и агентские издержки, которые включают как затраты на преодоление конфликтов интересов, так и прямые потери. Эффективные методы структурирования сделок позволяют снизить эти издержки. Обычно это делается с помощью участия менеджмента в капитале компании, участия венчурных капиталистов в управлении и контроле, поэтапном финансировании.

Лучшие средства для инвестирования

Типичным инструментом для такого явления, как финансовые вложения, считаются конвертируемые привилегированные акции. Эти акции в момент выхода из инвестиционного проекта конвертируются в самые обыкновенные и распродаются среди стратегических инвесторов (крупных корпораций) или же на фондовых рынках. Этот инструмент предоставляет инвесторам неплохую страховку, если предприятие окажется неудачным, так как в этом случае последнее обязано вернуть полный объем всех вложенных средств владельцам привилегированных акций.

Важность диверсификации

Любой фонд венчурных инвестиций желает снизить степень рисков с помощью диверсификации. Это значит, что для процесса финансирования привлекают сразу несколько фондов, один из которых является ведущим, а остальные выступают на правах соинвесторов. Редко бывает, когда один фонд финансирует предприятие целиком. Привлечение сторонних партнеров позволяет диверсифицировать инвестиции, что снижает риски.

fb.ru

СРЕДА ДЛЯ ВЕНЧУРНОГО БИЗНЕСА

Венчурный капитал – небольшой по величине сектор по сравнению с другими финансовыми рынками. Но поскольку он инвестируется в растущие компании, его экономическая роль в активизации инновационной деятельности возрастает.

В 1994 г. в России действовали 12 венчурных фондов, в 1997 г. – 26, к концу 2000 г. их количество выросло до 40, а суммарный капитал составил около 3,7 млрд долл.

Сегодня важной задачей становится создание оптимальных условий для привлечения в российскую венчурную индустрию капиталов путем формирования полноценной венчурной инфраструктуры. Эти меры могли бы дать мощный импульс в развитии инновационной сферы.

С 1996 г. Российская ассоциация прямого и венчурного инвестирования (РАВИ) имеет статус ведущего в отрасли инфраструктурного института. По словам исполнительного директора Альбины Никконен, создание Ассоциации в чем-то опередило свое время. Первые элементы венчурного предпринимательства только начинали формироваться, но уже тогда было понятно, насколько необходимо создание организации, содействующей развитию индустрии прямых и венчурных инвестиций в России.

– В начале создания РАВИ в России действовало около двух десятков венчурных фондов. За 10 лет ситуация кардинально изменилась – на рынок пришли новые крупные игроки. Проводимый нами мониторинг показывает, что со второй половины текущего десятилетия капитал, мобилизованный венчурными фондами и фондами прямых инвестиций, постоянно растет: к концу 2008 г. он превысил отметку в $14 млрд. Также растет число действующих фондов, и, как следствие, увеличивается количество профинансированных компаний.

Сегодня в состав РАВИ входит более 70 наиболее активных организаций с мировыми именами, которые позиционируют себя на рынке как фонды прямых и венчурных инвестиций, а также отечественные и международные компании, предоставляющие услуги в сфере консалтинга и сопровождения сделок.

– Каким образом в РАВИ создается информационное поле для инвесторов и соискателей?

– Помимо проведения региональных и участия в российских и международных венчурных ярмарках, мы приступили к реализации масштабного проекта «Интернет-портал «Венчурная Россия».

Он посвящен проблематике прямых и венчурных инвестиций в нашей стране и нацелен на улучшение информированности российских соискателей инвестиций о механизмах венчурного инвестирования, повышение привлекательности такого рода вложений как инструмента быстрого роста компаний, расширение возможностей взаимодействия и построения коммуникаций между инвесторами и соискателями инвестиций.

Иными словами, портал призван обеспечить субъекты венчурной индустрии необходимой информационной поддержкой, стать связующим звеном между всеми участниками инвестиционного рынка.

Одной из важнейших составляющих портала является интерактивный блок – уникальная возможность для всех участников рынка в on-line режиме вступить в живой диалог с ведущими российскими экспертами в сфере прямого и венчурного инвестирования.

Существующие источники финансирования для малых инновационных фирм, деятельность бизнес-ангелов от отбора сделок до вливания капитала, основные особенности работы венчурных фондов, рынок ценных бумаг – это лишь некоторые из множества тем, которые будут предлагаться для обсуждения с профессионалами рынка.

В качестве экспертов приглашены ведущие специалисты фондов венчурного капитала и прямого инвестирования, управляющих компаний и другие лидеры венчурной индустрии в России и за рубежом.

Кроме того, в этом году РАВИ выступила с инициативой создания Российской ассоциации бизнес-ангельских сетей (Russian Bisness-Angels Network, RuBAN), которую уже поддержали ряд действующих объединений бизнес-ангелов, крупные игроки на рынке венчурных и прямых инвестиций, а также РОСНАНО и РВК.

Полагаю, что создание этой ассоциации будет способствовать формированию инструментов коллективного диверсифицированного инвестирования в «посевном» секторе, а также стандартизации процесса поиска и подготовки проектов к финансированию. Презентация RuBAN вошла в деловую программу Российской венчурной ярмарки.

– Как можно оценить объем венчурного финансирования в РФ?

– Исследование деятельности субъектов венчурного предпринимательства в России за 2008 г. позволило собрать достоверную информацию примерно о 120–130 осуществленных сделках. Общая сумма инвестиций превысила $1,5 млрд.

Хотя кризис внес коррективы в деятельность ряда фондов, ситуацию компенсировала активность фондов регионального и федерального уровня, создаваемых в рамках программ частно-государственного партнерства, и, конечно, активизация деятельности РВК и РОСНАНО.

– Что изменилось в венчурном предпринимательстве после того, как государством был взят курс на инновационное развитие страны? Каково место РАВИ в этом процессе?

– Инновации – априори процесс длительный, поэтому ожидать быстрых результатов не приходится. Но не стоит забывать, что Россия не может быть великой державой, не будучи одним из лидеров технологической гонки.

Наш опыт показывает, что для лидерства недостаточно просто обладать каким-то набором передовых технологий. Требуется иметь мощный отлаженный «механизм» по разработке и внедрению собственных инноваций.

Механизм, который бы позволил превращать достижения наших инженеров и ученых в коммерчески успешные проекты, причем не только на российском, но и на мировом рынке.

Стратегически мы видим нашу цель в содействии формированию цельной системы, обеспечивающей непрерывный цикл инвестирования инновационных компаний и позволяющей многочисленным собственникам свободных средств вкладывать деньги в создание и производство новых технологических продуктов.

В этом процессе исключительно важна информационная наполненность делового сообщества, и, для того чтобы создавать такую среду, необходимо, чтобы как можно больше специалистов освоили современные знания и бизнес-компетенции. Именно поэтому стратегическую цель деятельности РАВИ мы видим в вовлечении большого количества инвесторов, консультантов, ученых, инженеров и предпринимателей в орбиту венчурного бизнеса.

Беседовала Татьяна Рейтер

stroypuls.ru